Photo: Peakpx CC0. De cara al COVID-19, adultos y niños pueden acceder a cursos gratuitos
Quedarse en casa frente al reto que presenta la propagación del virus COVID-19 para el sector Salud es lo más prudente. Ya sea que haya sido la persona o el gobierno quien haya impuesto las medidas, el cambiar la rutina y pasar tiempo en aislamiento del resto del mundo pero con convivencia con toda la familia es algo, digamos «complicado».
Pensando en esto, diversas organizaciones han puesto su grano de arena ofreciendo cursos y actividades gratuitas para hacer pasar el tiempo de forma más llevadera.
Para las personas que deben trabajar de forma remota, LinkedIn ha publicado una serie de videoscon herramientas para hacer más eficiente el trabajo remoto, ya sea individual o de grupo, así como para manejar mejor el estrés.
En el caso de los que tengan tiempo y quieran aprender algo nuevo o reforzar sus conocimientos, freecodecamp recopiló una lista con 450 cursos gratuitos y online, que son ofrecidos por las escuelas Ivy League de Estados Unidos, y «El eterno estudiante», publicóuna lista con cursos en español de la UNAM y el Tecnológico de Monterrey.
Para aquellos con niños en casa, Kids Activities Blog tiene una lista de empresas educativas que debido a la situación actual, decidieron regalar sus suscripciones y en caso de que lo que quieran es aprender un idioma, la empresa Duolingo, que siempre ofrece sus cursos gratuitos de idiomas, es una buena opción.
El examen CFA de junio de 2020 ha sido aplazado hasta nuevo aviso, anunciaron las autoridades el instituto en un comunicado. La decisión se justifica como algo necesario para preservar la salud de los interesados en estos tiempos de coronavirus.
“Sabiendo que los candidatos han pasado horas estudiando y preparándose para el examen de junio, queremos darle la oportunidad de realizar la prueba lo antes posible. Estamos trabajando con nuestros socios en todo el mundo para determinar cuándo podemos ofrecerle el examen”, anunció el Instituto CFA.
Las autoridades de la institución anunciaron que a principios de mayo se estarán comunicando con los participantes en el examen y los invitaron a mantenerse dentro de la convocatoria prevista en junio.
“Tenga paciencia mientras trabajamos para atender a los cientos de miles de candidatos que planearon rendir el examen de junio de 2020. Este aplazamiento es de una escala sin precedentes y estamos trabajando para garantizar que tengamos la capacidad de gestionar el volumen de registros que necesitamos procesar”, concluye el mensaje.
Actividad económica, precio de los commodities, saldo de divisas y negociación de la deuda: los analistas de la consultora Ecolatina analizan la situación de Argentina en el contexto de propagación del coronavirus. Como resultado, los expertos hacen un recorte de su proyección del crecimiento del PIB de 2020 y rebajan levemente la previsión de inflación.
La situación en China y la actividad económica
Si bien China está volviendo lentamente a la normalidad, la situación en Occidente escala peligrosamente y comienza a afectar el normal desenvolvimiento social, político y económico. Estados Unidos y otros países cerraron parcialmente sus fronteras cancelando vuelos, al mismo tiempo que la mayoría de las conferencias y eventos masivos han sido suspendidos. La agenda política viró y está centrada casi exclusivamente en el control de la pandemia. A nivel económico se observa un fuerte deterioro en el frente financiero, en el comercio internacional y una parálisis del consumo y la producción en aquellos países donde parte relevante de su población está en cuarentena.
En Argentina, si bien rezagados respecto a algunos países europeos, la cantidad de casos crece rápidamente y las autoridades toman medidas para tratar de reducir el contagio. El presidente Alberto Fernández decretó la suspensión por 30 días de todos los vuelos provenientes de zonas peligrosas, el aislamiento obligatorio de personas que hayan estado expuestas o presenten síntomas de la enfermedad, la posibilidad de cancelar eventos masivos y disponer de otras medidas para evitar aglomeraciones.
Desde Ecolatina piensan que el impacto sobre la actividad económica será significativo. Por un lado, la dinámica del comercio exterior se está resintiendo. Si bien Argentina es uno de los países con menor apertura comercial del mundo, parte relevante de su producción tiene como destino China, Estados Unidos y Europa (explican cerca del 30% de nuestras exportaciones) y el shock de demanda que están teniendo estos países definitivamente afectará el volumen de nuestras ventas.
Precios de los commodities y saldo de divisas
Al mismo tiempo, el precio de los commodities cayó en las últimas semanas y no queda claro si se recuperará en el corto plazo. Además, el flujo de turismo receptivo se verá afectado por el temor a la pandemia y el cierre parcial de fronteras. Estos efectos apuntan en la misma dirección, el ingreso de divisas comerciales se resentirá en un contexto de escasez de reservas internacionales. Las importaciones también se verán afectadas (menor actividad interna y menores precios internacionales), pero el efecto no compensaría la merma en exportaciones.
El menor saldo de divisas pondría en una disyuntiva al equipo económico. O impone restricciones cuantitativas a las importaciones con el fin de preservar el superávit comercial para hacer frente a sus compromisos financieros, o acepta perderlo parcialmente y no resentir tanto el nivel de actividad. Es probable que se elija un mix, lo cual afectará tanto la negociación de la deuda como a la actividad económica local.
La negociación de la deuda: menor poder de negociación y temor a los fondos buitres
La negociación de la deuda, que no venía desarrollándose por los carriles esperados, puede complicarse un poco más ya que si el saldo de dólares esperado para las próximas semanas se reduce el tiempo comenzará a jugar en contra del país. Esta situación, en la cual el reloj no corre a la misma velocidad para los acreedores que para Argentina (los fondos no priorizarán la negociación con argentina en este contexto), implica menor poder de negociación.
En un contexto de tanta incertidumbre y aversión al riesgo, la caída del precio de los bonos (contracara del aumento en el Riesgo País) no necesariamente mejora la situación argentina. Si bien convierte una quita agresiva en algo más aceptable, también es cierto que aumenta la probabilidad de que fondos buitres compren parte relevante de los activos para bloquear la reestructuración con el fin de litigar para intentar cobrar el 100% de sus acreencias.
Nivel de actividad y proyecciones de Ecolatina
Por último, pero no menos relevante, es factible que la cancelación de eventos multitudinarios, un porcentaje creciente de empleados realizando tareas desde su casa y una posible suspensión de parte del año lectivo en colegios y universidades, afecte el nivel de actividad en sectores sensibles.
Por caso, en junio y julio de 2009, tanto los hoteles como los restaurantes sufrieron una merma en su actividad que superó el 8% mensual en términos desestacionalizados. Si bien el efecto es difícil de aislar, parte relevante de esta contracción respondió al avance de la gripe A.
En este marco, Ecolatina recorta su proyección de PBI para 2020, pasando de una contracción de 1,3% a una de 2% con riesgo a la baja si las restricciones de circulación/cuarentena se profundizan. Asimismo, consideran que la caída en los precios internacionales y las depreciaciones de los principales socios comerciales de Argentina ayudarán a reducir la inflación local siempre que no se produzca un nuevo salto del dólar oficial (lo cual ocurriría en un escenario de default). Pese a que el desplome en el precio del petróleo paraliza la actividad local en el sector, ayudará a contener los aumentos en tarifas y combustibles. En este marco nuestra proyección de inflación para el año pasa de 37,5% a 35%.
Foto: NeedPix CC0. A 20 años desde el colapso de las punto-com: lo que es diferente hoy
La semana pasada se cumplió el vigésimo aniversario del estallido de la burbuja de las puntocom. A la luz de la corrección actual del mercado, es difícil no reflexionar sobre dónde estábamos, qué aprendimos y qué es diferente ahora. Lo que la historia nos ha enseñado es que centrarse en empresas de calidad a precios razonables ha servido bien a nuestros clientes. Nuestro enfoque de inversión disciplinado nos ha impedido ceder ante el atractivo de las tendencias más actuales y nos ha llevado de manera segura a través de ciclos completos de mercado.
Mirando hacia atrás en 1999 y 2000, estos fueron dos años muy divergentes para nosotros, tanto en términos de rendimiento como de posicionamiento de cartera. En 1999, tuvimos una exposición cero a las acciones tecnológicas, mientras que el S&P 500 tenía alrededor del 40% en tecnología. Muchas de las llamadas acciones tecnológicas tenían modelos comerciales endebles y poca o ninguna ganancia, pero los inversores estaban dispuestos a pagar precios exorbitantes por ellas. Ese año, nuestra Estrategia de Renta Variable de EE.UU. tuvo un rendimiento inferior al S&P por un amplio margen.
En ese momento, estábamos fuertemente invertidos en acciones de seguros, que creíamos que estaban muy infravaloradas, y pensamos que el ciclo estaba a punto de cambiar, pero todo lo «punto-com» estaba en boga, por lo que el mercado subió mucho, y nosotros acabamos con un bajo rendimiento.
A principios de 2000, estalló la burbuja tecnológica y enfrentamos un cambio de corriente. Como todos sabemos, las acciones tecnológicas se desplomaron, nuestras acciones de seguros se recuperaron y nuestra estrategia cosechó los beneficios. Lo que presenciamos fue realmente un revés único en la vida. Como sabemos en retrospectiva, muchas de las compañías tecnológicas no tenían ganancias. Aún así, el mercado estaba pagando cualquier precio por cualquier cosa con un aura punto com.
¿Qué es diferente hoy?
Las empresas tecnológicas de hoy no son las empresas tecnológicas que conocíamos hace 20 años. Hoy, estas compañías tienen modelos comerciales legítimos y rentables, como Amazon, Microsoft y Alphabet. Muchos de ellos dependen de la publicidad y se benefician de la transición a la nube.
El mercado en su conjunto también ha visto algunos cambios en los últimos 20 años. En primer lugar, hay menos empresas para invertir ahora. Muchas compañías se vuelven privadas y nunca se hacen públicas. Muchas han sido recompradas y simplemente sacadas del mercado. En segundo lugar, los mercados se han vuelto mucho más competitivos. Superar el mercado hoy es más difícil que hace 20 años. Wall Street ha sido un lugar muy rentable para estar, y por eso hay muchas más abejas atraídas por la miel, por así decirlo. Por supuesto, los datos están disponibles al instante ahora en comparación con hace 20 o 30 años. Retrocediendo más en el tiempo, por ejemplo, hace 40 años, las personas podían obtener una entrevista con el jefe de una empresa y obtener información mucho antes que otras. Hoy, la accesibilidad a los datos es drásticamente diferente.
¿Qué está en riesgo hoy?
Las burbujas siempre se manifestarán eventualmente en los mercados. Nos preguntamos si hay una burbuja hoy en el mercado de renta fija. Si bien el mercado de renta variable, hasta la corrección reciente, podría parecer un poco rico en función de las relaciones precio / ganancias y otras medidas tradicionales, el rendimiento del flujo de caja libre del mercado de renta variable en comparación con el rendimiento de los bonos del Tesoro hace que las acciones sigan siendo bastante atractivas, particularmente después del reciente recorte de tasas de la Fed. También una fuente de preocupación está en el private equity, que se ha disparado recientemente, porque el costo de la deuda ha sido tan bajo que las empresas de PE se han apalancado en una cantidad tremenda.
Las empresas de crecimiento de calidad pueden ayudar a llevar a los inversores a través de tiempos difíciles
Si bien es un ejemplo extremo, un evento de mercado trascendental como el del 2000 ilustra la importancia de apegarse a su disciplina de inversión, incluso cuando el mundo está haciendo otra cosa. Seguimos comprometidos con nuestro enfoque de alta convicción y no sucumbimos al atractivo de la última tendencia. Si bien mucho ha cambiado en el mundo de las inversiones en los últimos 20 años, la única constante que teníamos y que tenemos ahora es un enfoque sensato. En aquel entonces, estábamos comprando lo que pensábamos que eran compañías legítimas, viables y de calidad. Hoy estamos haciendo exactamente lo mismo: depender de una investigación bottom-up para encontrar y comprar lo que creemos que son empresas de buena calidad a precios razonables. Y con una mentalidad paciente y a largo plazo, podemos proporcionar a los inversores la seguridad de que pueden depender de un proceso repetible que ayude a obtener resultados sostenibles.
Independientemente de la década en la que se encuentre o de las condiciones del mercado, es imprescindible que los inversores conozcan las perspectivas comerciales a largo plazo de una empresa. No es suficiente considerar solo lo que podría suceder en los próximos seis meses o las próximas seis semanas. Lo que importa son las perspectivas a más largo plazo: el valor de cada empresa es simplemente el valor presente de sus flujos de efectivo futuros. Si bien no siempre es fácil apegarse a su disciplina, especialmente cuando su estilo de inversión no es favorable, un estómago fuerte es tan importante como la mente. Sea paciente y ejerza disciplina. Eso debería darle la confianza para el éxito a largo plazo.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Álvaro López, ejecutivo legal y de cumplimiento de Altarius Capital; Mary Boyd, responsable de Riesgos del grupo Blacktower Financial Management; y Michelle Walsh, responsable de Cumplimiento, Riesgo y Regtech en Ince Gibraltar. El CISI lanza el Consejo Consultivo Nacional de Gibraltar
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI), lanza un Consejo Asesor Nacional (NAC) para Gibraltar. Según ha explicado la organización, Ian Woods, del Banco J. Safra Sarasin (Gibraltar) presidirá el NAC y Mary Boyd, responsable de Riesgos del grupo Blacktower Financial Management (International) Limited, será la vicepresidenta del Comité.
El NAC apoyará la membresía del Instituto en Gibraltar y dirigirá sus actividades en el desarrollo de estándares profesionales en toda la profesión financiera. Michelle Walsh, responsable de Cumplimiento, Riesgo y Regtech en Ince Gibraltar; Tyrone Vinet, gerente de Políticas y Riesgos en Turicum Private Bank; y Álvaro López, ejecutivo legal y de cumplimiento de Altarius Capital, serán miembros del Comité.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro nuevo NAC de Gibraltar. Su apoyo es fundamental para ayudar a aumentar nuestra membresía para garantizar que el sector de servicios financieros de Gibraltar cuente con profesionales cualificados por encima y más allá de los requisitos de competencia estándar, lo que respalda la confianza del consumidor en el mercado de servicios financieros”, asegura Helena Wilson, subdirectora de Desarrollo de Negocio Global del CISI.
Con casi 150 profesionales miembros, el CISI trabaja desde 2010 en la comunidad de servicios financieros de Gibraltar. Sus cualificaciones están disponibles a través del autoestudio utilizando libros de texto y e-learning, y con pruebas de examen telemático y escrito disponibles en el Bleak House Training Institute, Europa Point.
En 2018, la Comisión de Servicios Financieros de Gibraltar (GFSC) confirmó que el Diploma de Asesoramiento de Inversiones Nivel 4 CISI reúne los requisitos para que los asesores cumplan con las pautas de conocimiento y competencia de la ESMA. Estas pautas aseguran la protección del consumidor al establecer una competencia mínima para el personal de la empresa financiera, y cubren las cualificaciones, la formación continua (CPD) y los estándares de ética empresarial.
“Espero aprovechar nuestra red y la comprensión profunda del mercado local para fortalecer el compromiso continuo del CISI en defensa de la profesionalidad, integridad y ética en el panorama siempre cambiante de la profesión de servicios financieros”, añade Ian Woods, presidente del NAC del CISI en Gibraltar.
Al obtener la competencia inicial, el CISI ofrece a los profesionales las herramientas necesarias para permitirles su desarrollo personal y cumplir y superar los requisitos de competencia de ética empresarial y CPD de la ESMA. La GFSC estable un número mínimo de 15 horas para los asesores en su jurisdicción.
Acuerdo entre el CISI y la Gibraltar Association of Compliance Officers
Asimismo, el CISI y la Asociación de Responsables de Cumplimiento de Gibraltar (GACO) alcanzan un acuerdo dirigido a “fortalecer la cultura, integridad y profesionalismo de los mercados y profesionales de servicios financieros”, tal y como han afirmado en un comunicado.
A través de este pacto, los miembros de ambas organizaciones podrán tener acceso a cualificaciones mutuas, membresía y contenido de desarrollo profesional continuo (CPD).
“Estamos muy contentos de celebrar este acuerdo con la GACO, que apoyará nuestras membresías respectivas en estas importantes y dinámicas áreas de los servicios financieros globales: desarrollo profesional, cumplimiento, riesgo, integridad y ética”, afirma Helena Wilson.
Fundado en 2004, la GACO es un organismo sin ánimo de lucro creado con el objetivo de mejorar el papel del cumplimiento. Cuenta ya con 180 miembros y ofrece programas educativos, a la vez que actúa como foro de discusión para profesionales de cumplimiento y órgano consultivo del sector. Sus cualificaciones cubren áreas como la prevención del blanqueo de dinero y la ciberseguridad.
“En sólo unos pocos meses, hemos tenido éxito en lograr un acuerdo que, sin duda, será un beneficio mutuo para ambas partes. Esperamos desarrollarlo para el avance de los estándares profesionales en todos los campos aplicables”, concluye Carlos Martins, presidente de la GACO.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock amplía la gama de ETFs ESG de renta fija de iShares con tres nuevos fondos que invierten en bonos corporativos ultra cortos
BlackRock lanza tres nuevos ETFs con criterios ESG, en línea con su propósito de ampliar la gama de fondos indexados de renta fija sostenibles. Por ello ha lanzado estos tres ETFs, que invierten en bonos corporativos ultra cortos que siguen los criterios ESG.
Según ha explicado la gestora, se traga de los fondos iShares USD Ultrashort Bond ESG UCITS ETF (UEDD), que sigue el índice Markit iBoxx ESG USD Liquid Investment Grade Ultrashort, iShares EUR Ultrashort Bond ESG UCITS ETF (EUED), que usa de referencia el índice Markit iBoxx ESG EUR Liquid Investment grade Ultrashort, y el fondo iShares GBP Ultrashort Bond ESG UCITS ETF (UESD), que replica el índice Markit iBoxx ESG GBP Liquid Investment Grade Ultrashort.
Según explica la gestora, estos tres fondos son equivalentes a los ETFs UCITs de iShares, que ya existen y que proporcionan exposición en dólares, euros y libras esterlinas a bonos corporativos de grado de inversión, pero con duraciones ultra cortas, fijas y flotantes. Al ser fondos bajo criterios ESG quedan excluidos aquellos emisores implicados en actividad relacionadas con las armas, el tabaco, el entretenimiento para adultos, el alcohol, los juegos de azar, la energía nuclear, la modificación genética, las zonas petrolíferas y el carbón térmico.
«Los inversores están recurriendo a los ETFs iShares para acceder a los mercados y hacer asignaciones de cartera de forma rápida y rentable en medio de la incertidumbre del mercado, y la tendencia hacia la sostenibilidad está superando las turbulencias. La industria mundial de ETFs sostenibles ha atraído 14.300 millones de dólares desde el comienzo del año, y seguimos comprometidos a proporcionar a los inversores la elección de herramientas de inversión para construir carteras resistentes y cumplir los objetivos de sostenibilidad», señala Brett Olson, director de la renta fija iShares EMEA en BlackRock.
Pixabay CC0 Public Domain. Extensión del PEPP, previsiones económicas y sistema financiero: la lista de tareas del BCE para su reunión
Con nocturnidad y sorpresa, el Banco Central Europeo (BCE) lanzó anoche un nuevo paquete de ayudas bajo el nombre de Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP, o Programa de Compras de Emergencia Pandémica) por valor de 750.000 millones de euros.
Este nuevo programa de compras, que el BCE tilda de “temporal”, se suma a los 120.000 millones de euros que anunció el jueves pasado, reforzando así la liquidez del sistema. Según ha explicado la institución monetaria en su comunicado, estas el PEPP está destinado a la adquisición de “aquellos valores públicos o privados que puedan suponer un grave riesgo para la correcta transmisión de la política monetaria y para las perspectivas de la zona euro”.
En su comunicación de ayer, el BCE volvía a poner por escrito ese mantra que tanto gusta al mercado: “El Consejo de Gobierno hará todo lo necesario dentro de su mandato”. Y reconoció que están listos para aumentar el tamaño de sus programas de compra de activos y ajustar su composición, “en la medida en que sea necesario y durante el tiempo que sea necesario”. Incluso reconoció que está dispuesto a “explorar todas las opciones y todas las contingencias para apoyar la economía” frente a los efectos que está teniendo la crisis del coronavirus en la economía y en los mercados.
Según destaca Frank Haüler, estratega jefe de Vontobel AM, la semana pasada, Christine Lagarde, presidenta del BCE, habló de «no reducir los diferenciales» (apegándose a la clave de capital) y los mercados reaccionaron en consecuencia. «El programa que el BCE ha anunciado la pasada noche es de gran envergadura y más flexible en cuanto a su implementación. Y esto es lo que se necesita. A juzgar por los movimientos de los bonos españoles e italianos a 10 años, seguramente tiene un efecto tranquilizador en los bonos del gobierno. Veremos si tendrá un efecto duradero en los diferenciales de la deuda corporativa».
Primeras valoraciones
En opinión de Paul Diggle, economista senior de Aberdeen Standard Investments, este programa es un claro eco de la famosa frase «lo que sea necesario». En su opinión, “la contundencia de este programa es principalmente una respuesta al aumento de los rendimientos de la deuda soberana en la zona del euro y, en particular, una respuesta al aumento de los diferenciales de la periferia. La reacción inicial del mercado es positiva, ya que los márgenes de los BTP-Bund a 10 años se han estrechado casi 100 puntos básicos esta mañana”.
De cara a las próximas semanas y meses, hasta que esta pandemia esté controlada, Diggle no descarta que el BCE lance medidas aún mayores. “Incluyendo el trabajo con el Mecanismo Europeo de Estabilidad para proporcionar un apoyo fiscal esencialmente monetizado, e incluso anclar la rentabilidad de los bonos soberanos y los diferenciales en todo el bloque”, añade.
Para Philippe Waechter, jefe de investigación económica de Ostrum AM (Natixis IM), esta nueva inyección de liquidez demuestra que el BCE asume el liderazgo en la zona Euro para contener el daño económico de la epidemia. Según Waechter, “se esperaba una medida como ésta después de la torpeza de Lagarde con los spreads» y añade que con ella «aumentará considerablemente su déficit público para combatir la epidemia». Además, considera que este programa «reducirá la fragmentación financiera surgida la semana pasada» y ayudará a que «los Estados puedan implementar sus programas de estímulo sin tener que preocuparse de los tipos de interés, que caerán de nuevo». En su opinión, el PEPP estará activo «en el mejor de los casos, hasta finales de 2020 si se detiene la epidemia del coronavirus».
Los analistas de BancaMarch coinciden en señalar que esta última medida se debe a que la semana pasada el BCE defraudó, y ahora ha querido mostrarse más contundente. «Con estas ampliaciones, el BCE acudirá a los mercados para adquirir en total más de 1,1 billones de euros repartidos entre deuda soberana y deuda corporativa. Las cantidades anunciadas y la elevada flexibilidad en las compras que se ha reservado el BCE permitirán mejorar las herramientas de actuación y permitirán frenar la peligrosa escalada de las primas de riesgo de la deuda periférica que estábamos asistiendo. Por lo tanto, son medidas contundentes y que ayudarán a estabilizar los mercados de deuda en las próximas sesiones», destacan en su análisis diario.
«Mirando hacia atrás a la crisis de la deuda europea en 2011 y la crisis financiera de 2008, ahora existen preocupaciones similares para el Banco Central Europeo en lo que respecta a la deuda y, en particular a corto plazo, la liquidez. Este programa de compras podría ayudar de alguna manera al BCE a calmar los mercados de bonos europeos y a generar confianza, lo que resultará crucial, especialmente cuando se trata de países como Italia, que ha visto cómo los rendimientos de los bonos del gobierno y los costos del servicio de la deuda enfrentan una presión al alza», explica Paul Markham, gestor de Newton, parte de BNY Mellon IM.
Novedades en las compras
Las compras se realizarán a lo largo de todo este año e incluirán todas las categorías de activos “en el marco del actual Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP)”. Una coletilla que es mucho más relevante de lo que parece a simple vista porque supone que el BCE se vuelve más flexible y se abre a nuevas clases de activos, entre ellos a los bonos griegos.
“Se concederá una exención de los requisitos de elegibilidad de los valores emitidos por el gobierno griego para las compras en el marco del PEPP”, señala el BCE. Esto da acceso al país heleno a sus estímulos, ya que hasta momento su calificación crediticia de grado de inversión no se lo permitía.
En segundo lugar, el BCE amplía la gama de activos admisibles en el marco del PEPP a los “pagarés de empresa no financieros”, siguiendo la misma estela marcada por la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Y por último, el comunicado señala que se facilitarán los estándares de garantía ajustando los principales parámetros de riesgo del marco de garantías. “En particular, ampliaremos el alcance de las reclamaciones de crédito adicionales (ACC) para incluir las reclamaciones relacionadas con la financiación del sector empresarial. Esto garantizará que las entidades de contrapartida puedan seguir utilizando plenamente las operaciones de refinanciación del Eurosistema”.
La institución monetaria avisa de que revisará estas medidas para irlas ajustando y que sean proporcionales respecto a los riesgos que existen ahora mismo en el mercado. Sin embargo, la reflexión de los expertos sigue la misma línea. “Ni la política monetaria ni la fiscal pueden ser la panacea para esta enorme conmoción de la economía real. Eso sí, al menos pueden mitigar algunos de los riesgos que lleven a que esta conmoción se transforme en una crisis financiera y apoyar la eventual recuperación”, apunta Diggle.
Por su parte, Sebastien Galy, estratega senior de estrategia macroeconómica de Nordea AM, reconoce que la noticia del BCE va a ser muy bien recibida en los mercados, en especial en el de bonos griegos e italianos. «A medida que estos rendimientos se estabilizan y con el tiempo bajan, debería ayudar a los bancos expuestos a ellos, pero la simple caída de la volatilidad debería ayudar mucho. El problema es si el riesgo crediticio se absorbe lo suficiente, es decir, si llega a los más necesitados en aquellos países que no tienen el equilibrio fiscal para absorber el choque. Italia está en una posición peor que Grecia hasta que cambien la naturaleza del programa», añade Galy.
Es lógico que los analistas valoren hasta qué punto las medidas que se están tomando realmente funcionan. Gilles Moëc, economista jefe del Grupo AXA IM, estaca que, «aunque los límites del BCE siguen existiendo nominalmente, no son efectivos en la práctica», y que este programa permite su revisión «en la medida de lo necesario» porque ahora son solo «meros valores de referencia». Moëc también señala que «el euro ha alcanzado a los Estados Unidos y ambas ramas de la política económica (la monetaria y la fiscal) ahora brindan un apoyo masivo».
Sobre futuras medidas, Haüler considera que, en Europa, «no se esperan otras medidas no convencionales». Sin embargo, «en otras zonas la posibilidad de poner en marcha el llamado dinero helicóptero está generando debates más serios. Actualmente, no asumimos que el BCE comenzará a comprar acciones, ni que la FED se aventurará en la compra de bonos corporativos», concluye.
Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management de Bank Degroof Petercam, también espera que medidas igual de contundentes por parte de los gobiernos y los dirigentes europeos. «Medidas coordinadas, medidas que den respuesta a los ciudadanos. Debemos oír una sola voz, una voz valiente y que de esperanza; una voz que aporte soluciones y visibilidad… en definitiva una voz que nos una y nos proteja», afirma.
Pixabay CC0 Public DomainMatt Horward. Matt Horward
El brote del coronavirus (COVID-19) no ha podido ser contenido en su país de origen, China, y continúa extendiéndose en el resto del mundo. Dada la volatilidad actual, los gestores de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income, de la gestora Ninety One -que hasta su salida a bolsa se conocía como Investec AM-, han preparado una nota para los inversores en la que explican cómo intentan lograr que la estrategia navegue una situación incierta que evoluciona rápidamente.
A continuación, un resumen actualizado de la situación de los mercados, el posicionamiento de la cartera en consecuencia, cualquier cambio significativo en la cartera dados los últimos desarrollos y una idea de cómo se han navegado períodos de caídas en los mercados en el pasado.
Resumen del mercado:
Los mercados bursátiles han sufrido una oleada de ventas desde el 20 de febrero, experimentando la corrección más rápida registrada en los últimos años, ya que la propagación del coronavirus fuera de China provocó temores de que podría convertirse en una pandemia mundial.
Casi todos los activos de crecimiento han generado un rendimiento negativo, afectados por las preocupaciones de recesión debido a la propagación del coronavirus fuera de China. El precio del crudo ha disminuido y se encuentra en territorio bajista, reflejando la preocupación de que el virus pueda reducir la demanda mundial y la reticencia de Arabia Saudita y Rusia a reducir el suministro.
Las acciones en todos los ámbitos han extendido su huida del riesgo entrando en ventas indiscriminadas impulsadas por inversores pasivos, aunque a ciertos sectores les ha ido particularmente mal, como a las compañías de viajes, las acciones relacionadas con el crudo y los bancos. El crédito corporativo también se ha visto desafiado, con los diferenciales de la deuda high yield europea y estadounidense aumentando. Del mismo modo, muchos activos en los que los inversores buscaban un refugio han decepcionado, con el oro generando un rendimiento negativo en febrero, por ejemplo. Los flujos hacia el mercado de bonos estadounidense han provocado una caída en los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años a mínimos históricos. Dentro de las divisas, el dólar estadounidense se ha fortalecido y el yen japonés se ha recuperado fuertemente frente al dólar estadounidense.
El posicionamiento de la cartera
La estrategia Investec Global Multi-Asset Income, al igual que el resto de las estrategias, cambiará de nombre para estar alineada con el cambio del nombre de la firma. Estos cambios se espera que se den en el segundo trimestre del año y se comunicarán a los accionistas afectados. Las inversiones continuarán siendo gestionadas tal y como han sido gestionadas en la actualidad, sin cambios en los equipos o en las filosofías de inversión.
En tiempos volátiles, cómo los que vivimos, un proceso de selección de títulos ascendente proporciona una mejor visibilidad del comportamiento de cada posición. Este enfoque es después combinado con unas decisiones preventivas en la asignación de los activos, como se hizo durante el mes de febrero.
Cubrieron más de la mitad de la exposición total al patrimonio para proteger la cartera en el caso de nuevas caídas. Las posiciones de compra en opciones call harán que la exposición al riesgo disminuya relativamente rápido, en caso de nuevas caídas del mercado, al tiempo que se garantiza que se pueda participar en un mercado al alza.
Seguirán siendo cautos en el medio plazo en el crédito corporativo, donde su exposición a altos rendimientos está cerca de sus mínimos históricos y es altamente selectiva. La exposición al grado de inversión también es selectiva y de alta calidad.
La exposición a la deuda de mercados emergentes sigue siendo de corta duración, con el riesgo de divisa cubierto en gran medida.
Muy poco riesgo cambiario activo, con algo de exposición japonesa en largo que ofrece a la cartera unas fuertes características defensivas en estos tiempos difíciles.
Una duración ligeramente menor dado el reciente movimiento en las rentabilidades de los bonos, manteniendo una exposición moderada a los mercados de high yield de Estados Unidos, Nueva Zelanda y Canadá.
Esta combinación fundamental ascendente con una asignación preventiva de activos es consistente con la forma en la que la estrategia ha navegado con anterioridad periodos similares de caídas en los mercados.
La actividad de la cartera:
La actividad en febrero y marzo ha sido consistente con el proceso ascendente y descendente de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income Fund:
El proceso de cobertura de la estrategia hizo que disminuyera la exposición a la renta variable durante el mes de febrero, cuando el repunte de la volatilidad comenzó. La exposición neta en renta variable cayó del 25% al 14%.
La duración disminuyó de 1,3 años a 1,1 años a medida que la caída de los rendimientos de los bonos redujo su atractivo.
La exposición al yen aumentó alrededor de un 3%.
La calidad crediticia general de la cartera permanece alta. La exposición a deuda soberana y corporativa tanto de mercados desarrollados como de mercados emergentes consistió ampliamente con la del mes anterior.
Un enfoque defensivo ha llevado a una menor captura de la caída
El enfoque defensivo de inversión adoptado por la estrategia Global Multi-Asset Income ha probado una vez más su valía. El gráfico a continuación muestra como la estrategia ha logrado resistir lo peor de la caída del mercado.
Una perspectiva más a largo plazo
Es importante recordar que la estrategia Global Multi-Asset Income está buscando limitar las caídas de del mercado, pero también busca participar de las subidas. Los últimos 3 años han visto unos movimientos notables en la clase de activo. 2018 fue el peor año para los mercados desde la crisis financiera y experimentó como los bonos fallaron a la hora de proporcionar una protección, con una de las oleadas de ventas más fuertes, 2019, después vio un potente repunte siendo el mejor año para la renta variable desde 2009. Ahora en 2020, el índice S&P 500 vive una de sus correcciones registradas más fuertes. Durante este periodo la estrategia Global Multi-Asset Income ha superado a las acciones con una volatilidad y una caída mínimas.
Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de renta variable de Europa no pudieron superar a sus índices de referencia en 2019
La industria de gestión de activos, cada vez más, interioriza que la gestión pasiva y la gestión activa no están enfrentadas. Cada estilo ofrece ventajas diferentes, y ambas se usan según la necesidad de los inversores. Sin embargo, son muchos los estudios que se realizan analizando cuándo un tipo de gestión supera al otro.
El último de estos informes ha sido publicado por S&P Dow Jones Indices y en él comparan los fondos de gestión activa al cierre de 2019 frente a sus respectivos índices de referencia. La principal conclusión que ofrece es que el 71% de los fondos de gestión activa de Europa -y denominados en euros- rindió por debajo del S&P Europe 350 durante en 2019. Esta cifra se sitúa en el 78% y el 87% en horizontes de cinco y diez años, respectivamente.
Respecto a los fondos de renta variable estadounidense de gestión activa, el 81% de los fondos rindió por debajo del S&P 500 durante el mismo periodo. Esta cifra se eleva al 93% y al 98% en horizontes de cinco y diez años, respectivamente. Y en el caso de los fondos de renta variable global de gestión activa, el 82% estuvo por debajo del S&P Global 1200 durante el periodo de un año. Según el informe, esta cifra se eleva durante los periodos de cinco y diez años al 94% y al 98%, respectivamente.
Por último, la dinámica se repite en los fondos de mercados emergentes, pero en este caso el porcentaje de reduce. Según los datos, el 50% de los fondos de renta variable de mercados emergentes de gestión activa denominados en euros rindió por debajo del S&P/IFCI durante el periodo de un año. La cifra se eleva al 89% y al 96% en horizontes de cinco y diez años, respectivamente.
A la luz de estos resultados, Andrew Innes, jefe de análisis y diseño global para la región de EMEA, señala que “la mayoría de los fondos de renta variable de gestión activa en toda Europa no pudieron aprovechar las ventajas del buen comportamiento que tuvieron los mercados en 2019, y no superaron el rendimiento de su índice de referencia. El rendimiento superior habría proporcionado al menos un amortiguador para los tiempos turbulentos a los que ahora nos enfrentamos. Aún no está claro si los mismos fondos activos prestaron atención a las señales de advertencia de Covid-19 a principios de 2020”.
Pixabay CC0 Public Domain. Lyxor AM comunicará las temperaturas de más de 150 fondos en favor de la reducción de emisiones de carbono
UBS ha creado Climate Aware, un marco de trabajo planteado para ayudar a aprovechar el capital privado con el fin de cerrar la brecha de financiación del clima, según han afirmado la entidad en un comunicado. El marco se describe en su informe: “Tomando conciencia sobre clima: Movilizar el capital para ayudar a cumplir los objetivos del cambio climático”.
Entre los principales obstáculos que limitan la inversión sostenible el informe destaca la existencia de horizontes de inversión a corto plazo que sólo captan los riesgos climáticos a corto plazo y la falta de estandarización de los datos sobre sostenibilidad. Así, la redirección del capital hacia actividades respetuosas con el clima dependerá en gran medida de los datos, por lo que UBS apuesta porque “más empresas adopten las directrices del TCFD”.
“Los inversores tienen el poder de cambiar el mundo y mitigar el cambio climático a través de sus inversiones. Somos optimistas en cuanto a que un número creciente de inversores están alineando sus valores y misiones con sus objetivos financieros, y seguimos trabajando estrechamente con nuestros clientes para ayudarles a abordar esto a través de una innovación continua”, asegura Suni Harford, presidenta de UBS AM.
El apetito de los inversores por un futuro libre de emisiones de carbono se mantiene fuerte, pero “sigue habiendo un importante déficit para cumplir los objetivos del Acuerdo de París sobre el clima”, advierten desde UBS. Además, quedan solo diez años para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU, por lo que es “imperativo que todos los sectores de la sociedad se movilicen para lograr un futuro mejor y más sostenible”, subraya el informe. “Necesitamos trabajar juntos para acordar normas comunes y desarrollar soluciones y enfoques que ayuden a invertir inteligentemente para limitar el cambio climático y cerrar la brecha de financiación en favor del clima. El momento de actuar sobre el clima es ahora”, afirma Axel Weber, presidente de UBS.
Si bien la adopción de medidas se mantiene en aumento, los inversores “necesitan herramientas y técnicas factibles que les permitan actuar en la asignación de su capital para ayudar a impulsar la transición hacia una reducción de las emisiones de carbono”, subraya el informe. Para ello, UBS Climate Aware permite a los inversores posicionar sus carteras para un futuro climático inteligente con los datos disponibles en la actualidad.
El marco de trabajo contiene tres elementos clave: mitigación de la cartera, destinada a reducir la exposición a los riesgos de las emisiones de dióxido de carbono; adaptación de cartera, con el objetivo de aumentar la exposición de las inversiones a la innovación y las soluciones relacionadas con el clima; y la transición de cartera, alineando las inversiones a la ruta del clima elegida.
Climate Aware se basa en una estrategia de inversión UBS desarrollada junto a un fondo de pensiones del Reino Unido y lanzada en 2017. Abierta a inversiones más amplias en 2018, esta solución ya ha atraído 2.500 millones de dólares en inversiones. Además, los clientes de banca privada pueden utilizar al programa Advice SI para construir carteras personalizadas centradas en el cambio climático y otros temas específicos de inversión sostenible (SI). El programa se ha lanzado ya de manera permanente tras un periodo de prueba de un año.
De acuerdo con las estimaciones del MSCI y UNPRI, la falta de acción podría dar lugar a una depreciación de 2.300 millones de dólares en el valor de los activos del mercado de valores. No obstante, las oportunidades económicas generadas por la transición a una economía con bajas emisiones de dióxido de carbono podrían llegar a suponer hasta 26.000 millones de dólares.
Además, el informe recoge una serie de soluciones propuestas por UBS:
Establecer métricas de ESG y riesgo climático para mejorar los niveles de supervisión y reporte. Con el fin de ampliar el conjunto de soluciones climáticas disponibles para los clientes institucionales, la empresa ampliará su enfoque de concienciación climática en todas las clases de activos dentro de las estrategias activas y pasivas.
UBS ofrecerá objetivos personalizados en torno al cambio climático y otros temas de inversión sostenible a clientes privados como parte de la iniciativa Advice SI. UBS planea configurar un mapa de datos climáticos para aproximadamente 10.000 emisores y asociarse con bancos multilaterales de desarrollo para impulsar estrategias de cambio climático escalables y ofrecer el uso de bonos verdes en carteras de banca privada como un sustituto de crédito de grado de inversión.Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, hace hincapié en el interés de los clientes por construir carteras enfocadas en el cambio climático y otros temas específicos de inversión sostenible. “Nuestro nuevo servicio Advice SI está diseñado para ayudarles a invertir en oportunidades relacionadas con el clima, así como a mitigar los riesgos asociados”, subraya Haefele.
Apoyar plenamente las recomendaciones del TCFD y aplicarlas en la divulgación. “La empresa reforzará su apoyo a través de la participación de la división de Asset Management en Climate Action 100+ así como sus actividades de participación con las empresas de la cartera”, asegura el informe.
Continuar la colaboración en todo el sector para desarrollar metodologías que permitan una evaluación del riesgo climático y la alineación de las carteras de préstamos con el Acuerdo de París sobre el Clima.
UBS enfocará sus esfuerzos filántropos en todo el sector “para desarrollar metodologías que permitan una evaluación del riesgo climático y la alineación de las carteras de préstamos con el Acuerdo de París sobre el Clima”.
La gestora propone crear conciencia a través de la iniciativa #TOGETHERBAND, una colaboración entre Bottletop, la ONU y otras entidades, para dar a conocer cada Objetivo de Desarrollo Sostenible a través del marketing digital y de una pulsera de color por objetivo.
“Muchos inversores reconocen ahora que el cambio climático es uno de los mayores riesgos sistémicos en sus carteras de inversión. Para ayudarles a ser conscientes del clima hemos desarrollado formas de identificar, medir e informar sistemáticamente sobre los riesgos del cambio climático en las carteras y expandir nuestro enfoque de concienciación climática en todas las clases de activos”, concluye Michael Baldinger, responsable de Inversiones Sostenibles y de Impacto de UBS AM.
