Pixabay CC0 Public Domain. Residencias de estudiantes globales: diversificación con baja volatilidad
MFS organiza “COVID-19: ¿un revés o una oportunidad para los mercados de deuda emergente?”, un webcast donde revisará los motivos que antes de la pandemia del coronavirus y de la caída del precio del crudo justificaban un sólido caso de inversión en una asignación estratégica a los mercados de deuda emergente y qué ha cambiado tras los recientes acontecimientos.
El 25 de marzo, a las 3 de la tarde (3:00 PM CET – 10:00 AM EST), Matt Ryan, gestor con un largo historial en carteras de renta fija emergente, explicará en este webcast su opinión sobre la dinámica actual de los mercados. Discutirá la evolución del contexto en los mercados de deuda emergente y hablará de dónde está encontrando oportunidades de inversión y de los riesgos a los que se enfrenta.
Dirigido a inversores institucionales y profesionales, puede realizarse el registro a través de este enlace. Al mismo tiempo, para aquellos interesados, pueden hacer llegar sus preguntas de forma anticipada a través de este correo electrónico: webcasts@mfs.com
Asimismo, en caso de no poder acceder a la web, aquellos usuarios registrados podrán solicitar datos telefónicos para obtener el audio. Además, estará disponible la repetición después de la emisión en directo.
Por favor tenga en cuenta que este webcast sustituye al webcast de MFS IM sobre mercados emergentes que estaba inicialmente programado para el día 30 de marzo de 2020.
La comunidad de asesoría financiera en Estados Unidos se está uniendo en apoyo de las millones de personas que están en riesgo financiero debido al brote de coronavirus.
Algunas de las organizaciones líderes de la industria, como la Asociación de Planificación Financiera, XY planning Network y la Fundación para la Planificación Financiera, han reclutado a algunos de sus miembros para proporcionar orientación financiera gratuita a un segmento de la población que generalmente no tiene acceso a esos servicios. En está ocasión el apoyo está dirigido a personas que han perdido un trabajo, se encuentran ante una pérdida de ingresos por trabajo reducido o licencia por enfermedad no remunerada como resultado del brote de COVID-19.
“Como muchas personas y familias desatendidas están experimentando dificultades económicas debido al brote de coronavirus, me complace que FPA pueda aumentar los esfuerzos de planificación financiera pro bono para servir a los más necesitados a través de la dedicación y la pasión de nuestros miembros sobresalientes. En estos tiempos sin precedentes, FPA tiene como objetivo ayudar a las poblaciones vulnerables a ganar esperanza y estabilidad y salir más fuertes que antes», mencionó en un comunicadola directora ejecutiva y CEO de FPA, Lauren M. Schadle.
Los miembros de FPA interesados en ser voluntarios pueden contactar al director de BPA Pro Bono,Kurt Kaczor.
Por su parte, el CEO y cofundador de XY Planning Networs, Alan Moore, dijo que si bien su red de ayuda a las personas diariamente, este programa les permitirá ayudar a las personas que normalmente no son alcanzadas por la planificación financiera. «Cimenta aún más que el futuro de la industria es para nosotros convertirnos en una profesión de ayuda que no se limita a los ricos sino… para todos los consumidores». Moore señaló que en la primera hora de registro para el el esfuerzo pro bono, 50 asesores de XYPN se inscribieron y el número continúa creciendo. Las personas que necesiten asistencia gratuita de asesores financieros deben visitar el portal buscar la frase «coronavirus relief» para encontrar profesionales de CFP disponibles.
Mientras tanto, la Fundación para la Planificación Financiera (FFP) dijo en un comunicado que tomará varios pasos en el corto plazo para ayudar a voluntarios, consumidores y socios sin fines de lucro a superar la crisis. Sus ofertas propuestas incluyen el desarrollo de una página dedicada para albergar recursos relevantes para asesores y sus clientes pro bono. También ofrecerá subvenciones de emergencia y asistencia técnica para ayudar a garantizar que sus programas pro bono se mantengan a flote, incluso trasladando compromisos en persona a modelos virtuales y ayudando a cubrir los costos generales cuando sea posible. Para formar parte de esta iniciativa, la FFP solicita que el profesional de CFP interesado en ofrecer servicios pro bono cree un perfil en CFPVolunteerMatch.org.
Pixabay CC0 Public Domain. Prevención ante el COVID-19: una crisis económica mundial sin precedentes
Muchas ciudades e instituciones de todo el mundo están anteponiendo la prevención a la producción, restringiendo actividades hasta marzo o más tarde para contener el virus. Las acciones locales y la prohibición federal de EE.UU. de viajar durante 30 días a/desde Europa y partes de Asia son conmociones económicas globales tremendas que traerán una gigantesca destrucción a corto plazo del lado de la oferta y la demanda.
Estas disrupciones son comparables o peores que las que se produjeron después del 11 de septiembre de 2001 y con la crisis financiera a finales de 2008. Sin embargo, esta conmoción y la recesión económica deben ser breves; sin guerras posteriores ni reparaciones prolongadas de los balances. El crecimiento del PIB debería repuntar con fuerza en la segunda mitad de 2020.
Además, pensamos que este choque económico será menos perjudicial para los beneficios del S&P que en recesiones pasadas; porque las perturbaciones de este shock de seguridad sanitaria se inclinan hacia los servicios en persona. Mientras, el S&P 500 se inclina hacia la economía virtual o los servicios electrónicos, como la tecnología, la comunicación y la venta minorista en internet; que son aproximadamente un tercio de los beneficios del S&P.
Los servicios virtuales y los esenciales de salud, bienes de consumo y servicios públicos son ahora cerca de la mitad de las ganancias del S&P. Aunque la industria manufacturera pesada y los servicios financieros siguen contribuyendo en gran medida a los ingresos, lo hacen mucho menos que en otro momento, la energía es minoritaria, y es poco probable que se produzca un aumento de los impagos de hipotecas y de las dificultades en el sistema financiero, como en 2008.
Recortes en las previsiones
Pronosticamos que el beneficio por acción (BPA) del S&P caerá alrededor del 10% respecto a los 164 dólares de 2019, hasta alcanzar los 150 dólares en 2020. Esperamos que el S&P del primer semestre baje entre un 15% y un 20% anual, seguido de ganancias planas en la segunda mitad del año. Nuestras estimaciones trimestrales del BPA del S&P son: 33+34+41+42 = 150 dólares. Introducimos el BPA del S&P estimado para 2021 de 171 dólares. Ajustando con unos tipos de interés más bajos, el precio del petróleo y las perspectivas de capex relacionadas, ahora estimamos el BPA del S&P normalizado de 2020 en 160-170 dólares.
Cuando ocurren recesiones, los inversores a largo plazo se centran en el BPA normalizado o de recuperación para medir las valoraciones, y también utilizan métricas como el BPA del S&P excluyendo los negativos. Aunque las ganancias negativas pueden amenazar con la quiebra en algunas empresas, no son perpetuas y enmascaran el poder de ganancias del índice. Prevemos grandes pérdidas en la primera mitad del año en aerolíneas, energía y hoteles, y caídas en las ganancias del sector minorista, automóviles, transporte, restaurantes y aviación. Muchas industrias recibirán liquidez del gobierno e indulgencia regulatoria y de los acreedores.
Durante las recesiones de 1982, 1991 y 2001, el BPA del S&P cayó cerca de un 20% desde su pico hasta su punto más bajo. Los descensos fueron liderados por caídas del 25-50% en energía, materiales e industrias. Las ganancias de los sectores de tecnología y consumo discrecional cayeron menos que los otros, aunque más que el promedio del S&P, pero sobre todo en hardware y automoción, que son partes mucho más pequeñas de estos dos sectores hoy en día. Excepto en 2008-2009, cuando el BPA cayó un 45% impulsado por el sector financiero, los ingresos de este, especialmente la banca, no suelen disminuir más que el promedio del índice.
Por otro lado, el S&P 500 descendió un 27% desde su pico de 3.386 del 19 de febrero hasta su reciente depresión de 2.480, una de las mayores caídas de su historia. Nuestra previsión es que volverá a sus mínimos a corto plazo, muy posiblemente más bajos, pero luego se negociará en un amplio rango de entre 2.500-3.000 hasta las elecciones estadounidenses. Nuestra estimación intrínseca de valor razonable para el S&P a finales de 2020 es de 3.150, nuestro objetivo de fin de año es de 3.100 y nuestro objetivo de 12 meses hasta finales de marzo de 2021 es de 3.200.
Incertidumbre y valoraciones
La viabilidad y la visibilidad de las estimaciones de las ganancias normalizadas serán cruciales para transitar este mercado. Nuestras preferencias sectoriales se inclinan hacia valoraciones atractivas donde tenemos más confianza en las estimaciones de ganancias normalizadas. Nuestra confianza se ve muy afectada en el sector industrial, el de materiales y el financiero y está destrozada en el energético.
Nuestra estimación de 150 dólares para el BPA del S&P en 2020 incluye solo 1 dólar de energía, cuando suele ser de aproximadamente 6. El sector de consumo discrecional -excluyendo las ventas por internet- y las aerolíneas dentro del industrial son los más afectados por este shock en los servicios prestados en persona. Aquí la incertidumbre es menor en cuanto a las ganancias normalizadas, pero más bien cuando se produzca un retorno a la normalidad. Es probable que las existencias del consumo discrecional sean las más sensibles a la evolución del virus a nivel nacional.
Regresar al trabajo será prioritario
Esperamos que el desempleo salte temporalmente, pero, siempre que las nuevas infecciones diarias se estabilicen en las próximas semanas, creemos que muchas empresas y empleados comenzarán a buscar formas seguras de regresar al trabajo con precauciones. Lavarse las manos frecuentemente, desinfectar las instalaciones, distanciarse, usar mascarillas y controlar la temperatura será la nueva norma. Pero no ir a trabajar es insostenible.
Tribuna de David Bianco, director de inversiones en América de DWS
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Entre el 27 y 28 de febrero de 2020, más de 525 expertos financieros y reconocidos especialistas de todo el mundo visitaron el Omni Orlando Resort en ChampionsGate de Florida para participar en la conferencia Visión 20/20: Perspectivas Sobre Mercados Globales de INTL FCStone Financial.
Después de la bienvenida realizada por el fundador de INTL FCStone Financial, Sean O’Connor, los asistentes escucharon a Keni Thomas, artista country y exmilitar estadounidense que participó en la operación Black Hawk Down, hablar sobre liderazgo y responsabilidad.
Steven zum Tobel y Roger Shaffer, directores de Correspondent Clearing en INTL FCStone Financial, comentaron a los presentes de su pasión por «proveerlos con tantas herramientas y capacidades para que puedan servir mejor a sus clientes», dando pie a una presentación por Aberdeen Standard Investments, que fue seguida por una ponencia sobre la visión general del estado actual de las preocupaciones de seguridad cibernética y supervisión regulatoria, presentada por Paul Allegra de INTL FCStone Financial.
Investec Asset Management también presentó sus productos, seguido de una actualización por parte de Jennifer Morello de INTL FCStone Financial sobre las características nuevas y futuras de Vulcan Pro, la estación de trabajo de agente patentada de INTL FCStone.
Después de la comida, Steven Feldman, CEO de Gold Bullion International hablo sobre cómo a medida que cambia el panorama macro, los viejos paradigmas de inversión pueden dejar de ser efectivos, centrándose en lo que debe hacer un inversor para reforzar su capacidad de recuperación financiera (y emocional).
Sandra Powers Murphy, fundadora y CEO de Noble Ark Ventures realizó un taller sobre cómo mantener y aumentar tus activos bajo administración, seguido por una presentación de Carmignac.
Bao Nguyen, de la práctica de riesgo de Kaufman Rossin, dio una plática sobre cómo cumplir con Reg BI, la cual fue seguida por una presentación de MFS IM y la cena.
El 28 de febrero, después de la presentación de Franklin Templeton, Joshua S. Siegel, CEO de StoneCastle Cash Management, habló sobre algunas ideas innovadoras sobre la política monetaria, los desafíos con las tasas de interés globales y por qué el lento crecimiento será persistente, seguido de una presentación de GAM Investments.
Vestmark y Schroders también presentaron sus productos antes de que Yousef Abbasihablara sobre las dinámicas globales que afectan los mercados hoy en día.
Tobel y Shaffer cerraron la parte académica del evento, dando pie al lunch.
Foto cedidaFoto: Mark Holman, CEO y portfolio manager de TwentyFour AM (Grupo Vontobel). Foto: Mark Holman, CEO y portfolio manager de TwentyFour AM (Grupo Vontobel)
Uno de los entornos más difíciles de afrontar para los mercados es una situación de restricción de la liquidez que se prolongue durante un largo periodo de tiempo. Las correlaciones se rompen, los mercados hacen trading en un contexto vacío, las pequeñas transacciones provocan movimientos desproporcionados de los precios, el valor relativo se va por la borda, cunde el pánico y la venta es indiscriminada. Según explica Mark Holman, CEO de TwentyFour AM, boutique que pertenece al Grupo Vontobel, este es el lugar en el que ha estado el mercado en las últimas semanas.
Los mercados se habían convertido en un territorio muy complicado durante todo marzo, pero el lunes 9 amaneció después de que, durante el fin de semana, hubiera estallado una guerra de precios del petróleo, algo que se sumó al caos de los mercados. En TwentyFour AM trataron de vender una modesta posición en bonos del Tesoro de EE.UU. a 30 años, que una semana antes habían estado dado una rentabilidad del 1,75% y esa mañana se cotizaron al 0,75%. La gestora preguntó a tres dealers principales muy temprano por la mañana y dos se rehusaron a hacer una oferta. En su experiencia y dado el tamaño de la posición de la que estaban hablando, el mercado se encuentra ante una situación extraordinaria y sin precedentes.
Inicialmente se atribuyó a la volatilidad pura y al apetito de riesgo de los dealers en las primeras horas del mercado en Londres; después de todo, un movimiento de 100 puntos básicos en los bonos estadounidenses a 30 años supone unos 25 puntos en términos de precio. En cualquier caso, desde ese lunes se ha tenido un montón de noticias increíblemente malas y reacciones salvajes del mercado, algo que normalmente hubiera terminado con una fuerte recuperación del riesgo. Sin embargo, el bono estadounidense a 30 años ha recuperado el nivel de rentabilidad hasta el 1,64%. La paridad de riesgo parece haberse roto. Rápidamente en TwentyFour AM se dieron cuenta de que las correlaciones se habían roto y que los tiempos incómodos iban a alargarse.
También se ha producido un segundo ejemplo con los bonos de gobierno, que son, de nuevo altamente irregular. Esta vez la gestora se centraba en Australia, donde habían considerado que los tipos estaban a punto de alcanzar su límite más bajo (0,25%) y con una curva de rendimiento modestamente positiva, que a las autoridades les gustaría que se mantuviera siempre que fuera posible. En TwentyFour AM consideraron que los bonos del gobierno australiano a cinco años habían cumplido realmente su propósito para sus carteras, por lo que decidieron vender una posición de tamaño razonable. Les llevó más de una semana completar la operación. Así, Mark Holman espera que este mensaje llegue a la Oficina de Gestión Financiera de Australia y al Banco de la Reserva de Australia, ya que ambos son observadores muy astutos de su mercado que tanto se han esforzado por globalizar.
El tercer ejemplo se dio en la cobertura del mercado de divisas, y aquí tuvieron otra nueva primicia. La forma en que TwentyFour AM cubre su exposición es a través de una operación FX al contado para comprar la divisa objetivo y una venta a plazo (normalmente con un mes de antelación) para cubrirla. Estos se reequilibran y se venden, ya que su objetivo es mantener una cobertura perfecta. Este ejercicio es muy simple e increíblemente líquido – por lo general.
En TwentyFour AM decidieron ampliarlo a dos meses, sólo para estar súper seguros. De todos modos, tuvieron que hacerlo en varias órdenes en lugar de solo en una orden electrónica, lo que les llevó más de una hora. Esto ocurrió con un par de divisas que no corresponden a países emergentes, sino con la libra-dólar (GBP-USD).
Nada de lo anterior puede parecer particularmente alarmante, pero para TwentyFour AM son todos acontecimientos extremos e indicadores de un mercado en peligro.
La parte del mercado que debería sentir más la tensión de liquidez es el crédito, y así ha sido. El estrés en el crédito es absolutamente tan malo como lo fue en lo peor de la crisis financiera, por lo que han visto en TwentyFour AM hasta ahora. Excepto que en aquel momento los dealers aún estaban acostumbrados a operar por sus propias cuentas, no había ETFs, el comercio de paridad de riesgo era una fracción del tamaño que es hoy en día, y los gestores de activos han crecido enormemente. Una cosa buena que en TwentyFour AM pueden decir es que el apalancamiento es masivamente más bajo hoy que en aquel entonces, así que la venta inducida por el margen sigue ahí, pero nada como lo que se vieron en 2008 y 2009.
La razón de todo esto es simple: los inversores están inmersos en una carrera por conseguir efectivo y lo están acaparando como los consumidores acaparan papel higiénico. Están vendiendo lo que pueden y tal vez no lo que deberían, ya que saben que podrían necesitar el dinero en un futuro cercano. Esto podría ser prudente por un tiempo, pero a largo plazo es algo irracional y podría contribuir a un poderoso rebote.
Desde el punto de vista de la renta fija, en TwentyFour AM prefieren tener liquidez ahora que bonos del gobierno. Esto se debe a que los bonos soberanos no cumplirán en el futuro la labor que han tenido en el pasado. Recuerden que también habrá una enorme oferta de bonos del Estado en los próximos años debido al gasto relacionado con COVID-19, y no se puede estar seguros de que el efecto a largo plazo del enorme estímulo fiscal no sea inflacionario. Así que los bonos del gobierno seguirán siendo activos «libres de riesgo», pero probablemente también serán libres de retorno y no de volatilidad. El efectivo es el rey, al menos por ahora.
Ciertamente Mark Holman admite que no tiene una bola de cristal, ni un precio objetivo o una rentabilidad en mente. El mercado ya está en niveles que creen que serán el mejor punto de entrada para la próxima década. Se ha visto un increíble volumen de flujos en un espacio de tiempo muy corto y los precios de los activos han sobrereaccionado, lo que siempre suele suceder. Lo que en TwentyFour AM están vigilando más de cerca es la venta forzada y los saldos de efectivo. En la gestora creen que el mejor barómetro para saber cuándo terminará esta situación es cuando las ventas forzadas acaben o se vean superadas por compradores oportunistas, y simultáneamente que los inversores tengan sus saldos de efectivo a niveles que hagan que se sientan cómodos de nuevo.
NYSE. La Fed tiene su momento "lo que sea necesario" pero limita sus opciones a futuro
La Reserva Federal de los Estados Unidos ha anunciado nuevas medidas de estímulo que incluyen compras ilimitadas de instrumentos respaldados por hipotecas (MBS) y bonos del Tesoro estadounidense para mantener los costos de endeudamiento bajos, además de programas para asegurar que el crédito siga llegando a las corporaciones, gobiernos estatales y locales.
De acuerdo con Alejandro González y Santiago Fernández, analistas de Intercam Banco, en México, «el movimiento de la Fed es agresivo y supera por mucho esfuerzos realizados en el pasado, algo que devuelve la confianza a los mercados».
Las medidas buscan respaldar el funcionamiento ordenado de los mercados y lograr la transmisión efectiva de la política monetaria, de manera que permita condiciones financieras más holgadas en la economía. La Reserva Federal también respaldará directamente con crédito a corporativos, ciudades, estados y familias que deberán enfrentar la contingencia sanitaria desprendida del brote global de COVID-19.
Dentro de los programas anunciados se incluyen dos enfocados a garantizar liquidez en los mercados de crédito corporativo (con compras tanto de nuevas emisiones de bonos y créditos, como compras de emisiones ya existentes), compras de valores respaldados por deuda estudiantil, de automóviles, tarjetas de crédito, créditos a pequeñas empresas y otros activos, compras de notas de gobiernos municipales y una expansión de las compras de papeles comerciales para incluir deuda municipal de alta calidad.
Por su parte, Ranko Berich, jefe de análisis de MONEX EUROPE, comentó que «Jerome Powell y el FOMC finalmente tuvieron su momento «lo que sea necesario» y prometieron compras abiertas de activos con el objetivo de superar la curva de rendimiento y las condiciones financieras de los Estados Unidos. La medida tiene sentido según lo que sabemos sobre QE, que es que las compras deben ser enormes, oportunas e incondicionales para un efecto óptimo. Con las condiciones financieras aún en picada a pesar de la ola de bazooka monetaria global de la semana pasada, la Fed ha decidido volver a lo grande y llegar temprano.»
El analista considera que las medidas son expansivas y agresivas en todos los sentidos, considerando que el ritmo de esta semana será de 75.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 50.000 millones en valores respaldados por hipotecas al día.
«La Fed ciertamente tuvo una gran justificación para aumentar su apoyo a otro nivel. A pesar de la ola de medidas de flexibilización de la semana pasada por parte de los bancos centrales y gobiernos globales, las condiciones financieras mundiales y estadounidenses continuaron endureciéndose, y la demanda de dólares estadounidenses siguió siendo muy alta. El FOMC está buscando hacer lo máximo para maximizar el impacto psicológico de la QE, que con suerte aplastará la curva de rendimiento de EE.UU. y, con el tiempo, mejorará el apetito por el riesgo, evitando una crisis crediticia y una crisis financiera,» comenta, añadiendo que «con la legislatura de los Estados Unidos en peligro de retrasarse con el estímulo fiscal que tanto necesitan, es posible que las medidas de la Fed resulten insuficientes para evitar un mayor deterioro de las condiciones financieras. Las opciones de la Fed son limitadas a partir de aquí».
Mientras tanto y con más de 350.000 casos confirmados a nivel mundial, por primera vez en sus 228 años de historia, la Bolsa de Nueva York abrió este lunes sin gente en su piso de negociación.
Foto: LinkedIn. Gustavo Schmincke ha sido nombrado gerente de Inversiones de Security AGF
La Administradora General de Fondos Security ha comunicado mediante un hecho esencial a la CMF que Felipe Marin Viñuela “ha dejado el cargo de gerente de inversiones de la sociedad”. Marín ocupaba el cargo desde mayo de 2018, tras la renuncia de Pablo Jaque, uno de los socios fundadores de Singular AM. Marín formaba parte del grupo desde el año 2010. El comunicado también informa que Gustavo Schmincke, el actual gerente de activos internacionales, reemplazará a Marín en el cargo.
Según su perfil de Linkedin, Schmincke, ingeniero comercial y magister en finanzas por la Universidad de Chile con más de 15 años de experiencia en la industria, se incorporó al Grupo Security tras la compra en 2013 de la corredora de bolsa Cruz del Sur donde ocupaba el cargo de jefe del área internacional desde agosto de 2011. Posteriormente se desempeñó como subgerente de renta variable internacional del Grupo Security desde diciembre de 2013 hasta junio 2018, fecha en la que fue nombrado gerente de activos internacionales.
Con anterioridad, Schmincke ha colaborado en distintos momentos del tiempo con Nevasa, primero como portfolio manager desde agosto de 2003 hasta julio 2007 y posteriormente como subgerente del área internacional desde marzo 2010 hasta julio de 2011.
Ante las circunstancias excepcionales causadas por el brote de COVID-19, la ESMA, la autoridad europea de los mercados, ha publicado una declaración en la que aclara cómo deben proceder las entidades financieras en caso de no ser posible la grabación de conversaciones telefónicas o las comunicaciones electrónicas con sus clientes, tal y como obliga MiFID II. La autoridad, según explican los expertos de finReg 360, ha optado por flexibilizar esta obligación, y permite a las firmas, de forma temporal y si se da la imposibilidad de estas grabaciones -por ejemplo, por verse obligadas al teletrabajo y no tener herramientas para llevarlas a cabo-, registrar las conversaciones de forma alternativa, de forma escrita.
Así, elartículo 16.7 de la MiFID II establece que las entidades deben mantener un registro con las grabaciones de las conversaciones telefónicas o comunicaciones electrónicas relacionadas con, al menos, las operaciones realizadas cuando se negocia por cuenta propia y la prestación de servicios asociados con la recepción, transmisión y ejecución de órdenes de clientes.
Los criterios interpretativos de la ESMA sobre la aplicación de este artículo los ha recogido en el documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de MiFID II en el ámbito de la protección al inversor e intermediarios.
Ante las circunstancias excepcionales creadas por brote de enfermedad originado por el COVID-19, la ESMA reconoce que pueden darse escenarios en los que no pueda realizarse la grabación. Por ejemplo, debido al trabajo a distancia de una parte importante del personal o debido a la falta de acceso de los clientes a los instrumentos de comunicación electrónica.
En dicho contexto, la ESMA flexibiliza sus criterios y pide a las entidades «adoptar cualquier medida alternativa para asegurar el cumplimiento de los requisitos previstos en la normativa y mitigar los riesgos relacionados con la falta de grabación y registro». Por ejemplo, podrán registrar las conversaciones mantenidas en actas escritas. Para ello, se deberá informar previamente a los clientes de que se toma esta medida debido a la imposibilidad de grabar la conversación, explica la autoridad europea.
Además, las entidades tendrán que asegurar un seguimiento y control a posteriori de las operaciones.
Y tendrán que garantizar que las medidas sean temporales y que la grabación de las conversaciones telefónicas y las comunicaciones electrónicas se restablezcan lo antes posible.
Pixabay CC0 Public Domain. Renta variable: con la vista puesta en los fundamentales y en los activos más defensivos, mientras la corrección continúa
Los mercados de renta variable viven caídas históricas. Por mencionar un dato de estos días, el pasado lunes 16 de marzo pasará a la historia como una de las jornadas más duras para las bolsas desde 1987. Todo esto hace sentir al inversor que las subidas que las bolsas vivieron en 2019 son ahora un sueño lejano. En cambio, la realidad es que muchos mercados han retrocedido hasta los niveles de 2013 o incluso 2008. En este contexto, ¿qué dicen las gestoras ahora sobre la renta variable?
Desde La Financière de l´Echiquier señalan que la caída afecta a todos los mercados de renta variable, sin embargo, persisten algunas dicotomías. “El sector energético, así como los sectores más afectados por las medidas de cuarentena, especialmente los viajes y el ocio, están significativamente más deprimidos que los sectores más defensivos y/o menos afectados, como la salud y la alimentación”, explica. Igualmente matiza que geográficamente “el mercado chino continúa superando a los mercados de los países desarrollados”.
En opinión de Alexei Jourovski, responsables de renta variable de Unigestion, como es habitual, durante este tipo de correcciones tan bruscas, la dispersión suele ser baja inicialmente. Por eso espera que “se materialice una mayor dispersión en las próximas semanas, ya que confiamos que las acciones con fundamentos y niveles de valoración más sólidos se beneficien en última instancia de la mejora de la confianza de los inversores”.
Sobre la renta variable, Tim Armour, presidente y CEO de Capital Group, destaca que con las caídas de más del 20% Wall Street se ha internado en su primer mercado bajista después de más de una década de rendimientos de mercado generalmente fuertes. “En términos generales, la renta variable parecía estar completamente valorada por la mayoría de las medidas en este período reciente, y los mercados podrían seguir siendo volátiles durante algún tiempo”.
Esta volatilidad ha ajustado la mayoría de las valoraciones y como señalan desde la unidad de estrategia de Pictet AM, la renta variable ha pasado de estar cara a barata en menos de un mes. “La contundente reacción del mercado a la epidemia de coronavirus en rápida expansión, junto con la guerra de precios del petróleo provocada por Arabia Saudita, han dejado la renta variable global lista para un fuerte repunte, al menos a corto plazo. De manera que estamos aumentando nuestra posición táctica en renta variable de infraponderada a neutral, habiendo recortado liquidez a neutral. Aun así, preferimos sectores defensivos, como atención sanitaria”, señalan.
En este sentido, la gestora destaca que la renta variable mundial, tras haber caído más de 20% desde máximos de mediados de febrero, ha pasado de cara a barata en términos absolutos en menos de un mes. “La relación precio/beneficios esperados por el índice mundial MSCI World se ha situado debajo de 14,7 el 10 de marzo desde 16,9 el 19 de febrero, 13% menos. Tal es la caída que tanto los mercados de acciones como de bonos descuentan al menos del 70% al 75% de probabilidad de recesión en EE.UU. Sin embargo la renta variable, aunque barata, por su rentabilidad total, está a solo una desviación estándar debajo de tendencia de 20 años y si la situación del coronavirus se deteriora hay margen para nuevos mínimos”, apunta en su último análisis.
Por último, la mayoría de las gestoras recuerdan a los inversores que no se dejen llevar por el pánico y que no pierdan el horizonte a largo plazo de sus inversiones. Según recuerda Armour, “en períodos de caídas del mercado, la intensidad emocional se eleva, y es natural y comprensible. Pero precisamente en momentos como este es importante tener un enfoque a largo plazo. Los mercados se recuperarán y la vida volverá a la normalidad. Ahora más que nunca, los inversores deberían estar en estrecha comunicación con sus asesores reafirmando sus objetivos a largo plazo”.
Pixabay CC0 Public Domain. Cuatro claves sobre el mercado europeo de ETFs en mitad de la crisis del coronavirus
Tras dos semanas de grandes turbulencias en el mercado, que han empujado a los principales índices a protagonizar caídas históricas, desde iShares, perteneciente a BlackRock, hacen balance de cómo está viviendo este episodio del coronavirus el mercado europeo de ETFs. En especial, a la mayoría de los analistas e inversores les preocupa la liquidez de estos vehículos.
“Los inversores se volcaron en los ETFs para asignar capital, ajustar posiciones y gestionar el riesgo”, señala la gestora como primera valoración de estas últimas semanas. Según su balance, pese a la inquietud del mercado y los inversores, “el comercio de ETFs se mantuvo ordenado y proporcionó a los inversores liquidez, y un acceso eficiente al mercado cuando más lo necesitaban”. En su opinión, “los ETFs están hechos para estos tiempos”.
Para argumentar esta última afirmación, desde iShares señalan cuatro claves de mercado que explican por qué los ETFs son también válidos para situaciones de mercado como la actual:
Los volúmenes récord de negociación demuestran la liquidez en medio de la volatilidad. Durante la semana del 9 de marzo, en Europa, el volumen de operaciones de ETFs se elevó hasta los 120.000 millones de dólares, marcando un nuevo récord. En los días de mayor actividad, el comercio europeo de ETFs ha constituido alrededor del 30% de todo el comercio de acciones, comparado con el 20% en los días de mayor actividad de 2019.
Los «descuentos» de los ETFs de bonos se traducen en precios en tiempo real. Según explica la gestora, la transparencia del comercio de ETFs en la bolsa ha demostrado ser valiosa para los inversores activos y otros participantes en el mercado durante los momentos de tensión, “ya que los ETFs ayudan a establecer precios en tiempo real cuando el comercio en el mercado subyacente se ve perjudicado”. Algo que en su opinión ocurrió durante la segunda semana de marzo. “Es importante señalar que los recientes descuentos de los ETFs de bonos no reflejan un problema con la estructura de los ETFs en sí. Más bien, los inversores deberían pensar en un ETF como un indicador destacado de los precios del mercado, ya que transmite información en tiempo real sobre la calidad y la accesibilidad de los mercados subyacentes”, sostiene.
Los ETF no son vendedores forzados. La gestora defiende que los ETFs no se convierten en vendedores forzados en caso de grandes volúmenes de amortizaciones, tal y como se les critica. “Los reembolsos han sido ordenados y en general han representado una parte de las transacciones totales”, argumenta. Y explica que, en el caso de los ETFs, el mecanismo de creación/renuncia proporciona una opción adicional para ejecutar los flujos tanto en especie como en efectivo. “Los reembolsos en especie son el método más común por el que se realizan los reembolsos, lo que significa que cuando un inversor quiere reembolsar acciones de ETFs, se intercambian por una cesta de valores, en lugar de vender los valores para generar dinero en efectivo”, añade.
Perspectivas sobre el sentimiento de los inversores. La gestora considera que la apuesta de los inversores por los ETFs continuará ya que, desde que empezaron las caídas en el mercado, los flujos se han mantenido “relativamente resistentes”. En sentido, a gestora pone como ejemplo a EE.UU. : “Los inversores estadounidenses han mostrado una mayor propensión a comprar en el momento de la caída este mes, con la mayoría de los flujos añadidos a los vehículos que cotizan en EE.UU. En EMEA, los inversores vendieron 3.900 millones de dólares de acciones y 2.000 millones de dólares de renta fija la semana pasada, y se inclinaron por las materias primas”.
