El BCE lanza un nuevo programa de compras por valor de 750.000 millones de euros

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Pixabay CC0 Public Domain. Extensión del PEPP, previsiones económicas y sistema financiero: la lista de tareas del BCE para su reunión

Con nocturnidad y sorpresa, el Banco Central Europeo (BCE) lanzó anoche un nuevo paquete de ayudas bajo el nombre de Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP, o Programa de Compras de Emergencia Pandémica) por valor de 750.000 millones de euros. 

Este nuevo programa de compras, que el BCE tilda de “temporal”, se suma a los 120.000 millones de euros que anunció el jueves pasado, reforzando así la liquidez del sistema. Según ha explicado la institución monetaria en su comunicado, estas el PEPP está destinado a la adquisición de “aquellos valores públicos o privados que puedan suponer un grave riesgo para la correcta transmisión de la política monetaria y para las perspectivas de la zona euro”. 

En su comunicación de ayer, el BCE volvía a poner por escrito ese mantra que tanto gusta al mercado: “El Consejo de Gobierno hará todo lo necesario dentro de su mandato”. Y reconoció que están listos para aumentar el tamaño de sus programas de compra de activos y ajustar su composición, “en la medida en que sea necesario y durante el tiempo que sea necesario”. Incluso reconoció que está dispuesto a “explorar todas las opciones y todas las contingencias para apoyar la economía” frente a los efectos que está teniendo la crisis del coronavirus en la economía y en los mercados. 

Según destaca Frank Haüler, estratega jefe de Vontobel AM, la semana pasada, Christine Lagarde, presidenta del BCE, habló de «no reducir los diferenciales» (apegándose a la clave de capital) y los mercados reaccionaron en consecuencia. «El programa que el BCE ha anunciado la pasada noche es de gran envergadura y más flexible en cuanto a su implementación. Y esto es lo que se necesita.  A juzgar por los movimientos de los bonos españoles e italianos a 10 años, seguramente tiene un efecto tranquilizador en los bonos del gobierno. Veremos si tendrá un efecto duradero en los diferenciales de la deuda corporativa».

Primeras valoraciones

En opinión de Paul Diggle, economista senior de Aberdeen Standard Investments, este programa es un claro eco de la famosa frase «lo que sea necesario». En su opinión, “la contundencia de este programa es principalmente una respuesta al aumento de los rendimientos de la deuda soberana en la zona del euro y, en particular, una respuesta al aumento de los diferenciales de la periferia. La reacción inicial del mercado es positiva, ya que los márgenes de los BTP-Bund a 10 años se han estrechado casi 100 puntos básicos esta mañana”. 

De cara a las próximas semanas y meses, hasta que esta pandemia esté controlada, Diggle no descarta que el BCE lance medidas aún mayores. “Incluyendo el trabajo con el Mecanismo Europeo de Estabilidad para proporcionar un apoyo fiscal esencialmente monetizado, e incluso anclar la rentabilidad de los bonos soberanos y los diferenciales en todo el bloque”, añade.

Para Philippe Waechter, jefe de investigación económica de Ostrum AM (Natixis IM), esta nueva inyección de liquidez demuestra que el BCE asume el liderazgo en la zona Euro para contener el daño económico de la epidemia. Según Waechter, “se esperaba una medida como ésta después de la torpeza de Lagarde con los spreads» y añade que con ella «aumentará considerablemente su déficit público para combatir la epidemia». Además, considera que este programa «reducirá la fragmentación financiera surgida la semana pasada» y ayudará a que «los Estados puedan implementar sus programas de estímulo sin tener que preocuparse de los tipos de interés, que caerán de nuevo». En su opinión, el PEPP estará activo «en el mejor de los casos, hasta finales de 2020 si se detiene la epidemia del coronavirus».

Los analistas de BancaMarch coinciden en señalar que esta última medida se debe a que la semana pasada el BCE defraudó, y ahora ha querido mostrarse más contundente. «Con estas ampliaciones, el BCE acudirá a los mercados para adquirir en total más de 1,1 billones de euros repartidos entre deuda soberana y deuda corporativa. Las cantidades anunciadas y la elevada flexibilidad en las compras que se ha reservado el BCE permitirán mejorar las herramientas de actuación y permitirán frenar la peligrosa escalada de las primas de riesgo de la deuda periférica que estábamos asistiendo. Por lo tanto, son medidas contundentes y que ayudarán a estabilizar los mercados de deuda en las próximas sesiones», destacan en su análisis diario.

«Mirando hacia atrás a la crisis de la deuda europea en 2011 y la crisis financiera de 2008, ahora existen preocupaciones similares para el Banco Central Europeo en lo que respecta a la deuda y, en particular a corto plazo, la liquidez. Este programa de compras podría ayudar de alguna manera al BCE a calmar los mercados de bonos europeos y a generar confianza, lo que resultará crucial, especialmente cuando se trata de países como Italia, que ha visto cómo los rendimientos de los bonos del gobierno y los costos del servicio de la deuda enfrentan una presión al alza», explica Paul Markham, gestor de Newton, parte de BNY Mellon IM.

Novedades en las compras

Las compras se realizarán a lo largo de todo este año e incluirán todas las categorías de activos “en el marco del actual Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP)”. Una coletilla que es mucho más relevante de lo que parece a simple vista porque supone que el BCE se vuelve más flexible y se abre a nuevas clases de activos, entre ellos a los bonos griegos. 

“Se concederá una exención de los requisitos de elegibilidad de los valores emitidos por el gobierno griego para las compras en el marco del PEPP”, señala el BCE. Esto da acceso al país heleno a sus estímulos, ya que hasta momento su calificación crediticia de grado de inversión no se lo permitía. 

En segundo lugar, el BCE amplía la gama de activos admisibles en el marco del PEPP a los “pagarés de empresa no financieros”, siguiendo la misma estela marcada por la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Y por último, el comunicado señala que se facilitarán los estándares de garantía ajustando los principales parámetros de riesgo del marco de garantías. “En particular, ampliaremos el alcance de las reclamaciones de crédito adicionales (ACC) para incluir las reclamaciones relacionadas con la financiación del sector empresarial. Esto garantizará que las entidades de contrapartida puedan seguir utilizando plenamente las operaciones de refinanciación del Eurosistema”.

La institución monetaria avisa de que revisará estas medidas para irlas ajustando y que sean proporcionales respecto a los riesgos que existen ahora mismo en el mercado. Sin embargo, la reflexión de los expertos sigue la misma línea. “Ni la política monetaria ni la fiscal pueden ser la panacea para esta enorme conmoción de la economía real. Eso sí, al menos pueden mitigar algunos de los riesgos que lleven a que esta conmoción se transforme en una crisis financiera y apoyar la eventual recuperación”, apunta Diggle.

Por su parte, Sebastien Galy, estratega senior de estrategia macroeconómica de Nordea AM, reconoce que la noticia del BCE va a ser muy bien recibida en los mercados, en especial en el de bonos griegos e italianos. «A medida que estos rendimientos se estabilizan y con el tiempo bajan, debería ayudar a los bancos expuestos a ellos, pero la simple caída de la volatilidad debería ayudar mucho. El problema es si el riesgo crediticio se absorbe lo suficiente, es decir, si llega a los más necesitados en aquellos países que no tienen el equilibrio fiscal para absorber el choque. Italia está en una posición peor que Grecia hasta que cambien la naturaleza del programa», añade Galy. 

Es lógico que los analistas valoren hasta qué punto las medidas que se están tomando realmente funcionan. Gilles Moëc, economista jefe del Grupo AXA IM, estaca que, «aunque los límites del BCE siguen existiendo nominalmente, no son efectivos en la práctica», y que este programa permite su revisión «en la medida de lo necesario» porque ahora son solo «meros valores de referencia». Moëc también señala que «el euro ha alcanzado a los Estados Unidos y ambas ramas de la política económica (la monetaria y la fiscal) ahora brindan un apoyo masivo». 

Sobre futuras medidas, Haüler considera que, en Europa, «no se esperan otras medidas no convencionales». Sin embargo, «en otras zonas la posibilidad de poner en marcha el llamado dinero helicóptero está generando debates más serios. Actualmente, no asumimos que el BCE comenzará a comprar acciones, ni que la FED se aventurará en la compra de bonos corporativos», concluye.

Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management de Bank Degroof Petercam, también espera que medidas igual de contundentes por parte de los gobiernos y los dirigentes europeos. «Medidas coordinadas, medidas que den respuesta a los ciudadanos. Debemos oír una sola voz, una voz valiente y que de esperanza; una voz que aporte soluciones y visibilidad… en definitiva una voz que nos una y nos proteja», afirma.

En tiempos volátiles, un proceso de selección ascendente proporciona una mejor visibilidad del comportamiento de cada posición

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Pixabay CC0 Public DomainMatt Horward. Matt Horward

El brote del coronavirus (COVID-19) no ha podido ser contenido en su país de origen, China, y continúa extendiéndose en el resto del mundo. Dada la volatilidad actual, los gestores de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income, de la gestora Ninety One -que hasta su salida a bolsa se conocía como Investec AM-, han preparado una nota para los inversores en la que explican cómo intentan lograr que la estrategia navegue una situación incierta que evoluciona rápidamente.

A continuación, un resumen actualizado de la situación de los mercados, el posicionamiento de la cartera en consecuencia, cualquier cambio significativo en la cartera dados los últimos desarrollos y una idea de cómo se han navegado períodos de caídas en los mercados en el pasado.  

Resumen del mercado:

Los mercados bursátiles han sufrido una oleada de ventas desde el 20 de febrero, experimentando la corrección más rápida registrada en los últimos años, ya que la propagación del coronavirus fuera de China provocó temores de que podría convertirse en una pandemia mundial.

Casi todos los activos de crecimiento han generado un rendimiento negativo, afectados por las preocupaciones de recesión debido a la propagación del coronavirus fuera de China. El precio del crudo ha disminuido y se encuentra en territorio bajista, reflejando la preocupación de que el virus pueda reducir la demanda mundial y la reticencia de Arabia Saudita y Rusia a reducir el suministro.

Las acciones en todos los ámbitos han extendido su huida del riesgo entrando en ventas indiscriminadas impulsadas por inversores pasivos, aunque a ciertos sectores les ha ido particularmente mal, como a las compañías de viajes, las acciones relacionadas con el crudo y los bancos. El crédito corporativo también se ha visto desafiado, con los diferenciales de la deuda high yield europea y estadounidense aumentando. Del mismo modo, muchos activos en los que los inversores buscaban un refugio han decepcionado, con el oro generando un rendimiento negativo en febrero, por ejemplo. Los flujos hacia el mercado de bonos estadounidense han provocado una caída en los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años a mínimos históricos. Dentro de las divisas, el dólar estadounidense se ha fortalecido y el yen japonés se ha recuperado fuertemente frente al dólar estadounidense.  

El posicionamiento de la cartera

La estrategia Investec Global Multi-Asset Income, al igual que el resto de las estrategias, cambiará de nombre para estar alineada con el cambio del nombre de la firma. Estos cambios se espera que se den en el segundo trimestre del año y se comunicarán a los accionistas afectados. Las inversiones continuarán siendo gestionadas tal y como han sido gestionadas en la actualidad, sin cambios en los equipos o en las filosofías de inversión.

En tiempos volátiles, cómo los que vivimos, un proceso de selección de títulos ascendente proporciona una mejor visibilidad del comportamiento de cada posición. Este enfoque es después combinado con unas decisiones preventivas en la asignación de los activos, como se hizo durante el mes de febrero.     

  • Cubrieron más de la mitad de la exposición total al patrimonio para proteger la cartera en el caso de nuevas caídas. Las posiciones de compra en opciones call harán que la exposición al riesgo disminuya relativamente rápido, en caso de nuevas caídas del mercado, al tiempo que se garantiza que se pueda participar en un mercado al alza.
  • Seguirán siendo cautos en el medio plazo en el crédito corporativo, donde su exposición a altos rendimientos está cerca de sus mínimos históricos y es altamente selectiva. La exposición al grado de inversión también es selectiva y de alta calidad.  
  • La exposición a la deuda de mercados emergentes sigue siendo de corta duración, con el riesgo de divisa cubierto en gran medida.
  • Muy poco riesgo cambiario activo, con algo de exposición japonesa en largo que ofrece a la cartera unas fuertes características defensivas en estos tiempos difíciles.
  • Una duración ligeramente menor dado el reciente movimiento en las rentabilidades de los bonos, manteniendo una exposición moderada a los mercados de high yield de Estados Unidos, Nueva Zelanda y Canadá.
  • Esta combinación fundamental ascendente con una asignación preventiva de activos es consistente con la forma en la que la estrategia ha navegado con anterioridad periodos similares de caídas en los mercados.

La actividad de la cartera:

La actividad en febrero y marzo ha sido consistente con el proceso ascendente y descendente de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income Fund:

  • El proceso de cobertura de la estrategia hizo que disminuyera la exposición a la renta variable durante el mes de febrero, cuando el repunte de la volatilidad comenzó. La exposición neta en renta variable cayó del 25% al 14%.
  • La duración disminuyó de 1,3 años a 1,1 años a medida que la caída de los rendimientos de los bonos redujo su atractivo.
  • La exposición al yen aumentó alrededor de un 3%.
  • La calidad crediticia general de la cartera permanece alta. La exposición a deuda soberana y corporativa tanto de mercados desarrollados como de mercados emergentes consistió ampliamente con la del mes anterior.  

Un enfoque defensivo ha llevado a una menor captura de la caída

El enfoque defensivo de inversión adoptado por la estrategia Global Multi-Asset Income ha probado una vez más su valía. El gráfico a continuación muestra como la estrategia ha logrado resistir lo peor de la caída del mercado.

Una perspectiva más a largo plazo

Es importante recordar que la estrategia Global Multi-Asset Income está buscando limitar las caídas de del mercado, pero también busca participar de las subidas. Los últimos 3 años han visto unos movimientos notables en la clase de activo. 2018 fue el peor año para los mercados desde la crisis financiera y experimentó como los bonos fallaron a la hora de proporcionar una protección, con una de las oleadas de ventas más fuertes, 2019, después vio un potente repunte siendo el mejor año para la renta variable desde 2009. Ahora en 2020, el índice S&P 500 vive una de sus correcciones registradas más fuertes. Durante este periodo la estrategia Global Multi-Asset Income ha superado a las acciones con una volatilidad y una caída mínimas.   

 

Ninety One

Los fondos activos de renta variable de Europa no pudieron superar a sus índices de referencia en 2019

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Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de renta variable de Europa no pudieron superar a sus índices de referencia en 2019

La industria de gestión de activos, cada vez más, interioriza que la gestión pasiva y la gestión activa no están enfrentadas. Cada estilo ofrece ventajas diferentes, y ambas se usan según la necesidad de los inversores. Sin embargo, son muchos los estudios que se realizan analizando cuándo un tipo de gestión supera al otro. 

El último de estos informes ha sido publicado por S&P Dow Jones Indices y en él comparan los fondos de gestión activa al cierre de 2019 frente a sus respectivos índices de referencia. La principal conclusión que ofrece es que el 71% de los fondos de gestión activa de Europa -y denominados en euros- rindió por debajo del S&P Europe 350 durante en 2019. Esta cifra se sitúa en el 78% y el 87% en horizontes de cinco y diez años, respectivamente.

Respecto a los fondos de renta variable estadounidense de gestión activa, el 81% de los fondos rindió por debajo del S&P 500 durante el mismo periodo. Esta cifra se eleva al 93% y al 98% en horizontes de cinco y diez años, respectivamente. Y en el caso de los fondos de renta variable global de gestión activa, el 82% estuvo por debajo del S&P Global 1200 durante el periodo de un año. Según el informe, esta cifra se eleva durante los periodos de cinco y diez años al 94% y al 98%, respectivamente.

Por último, la dinámica se repite en los fondos de mercados emergentes, pero en este caso el porcentaje de reduce. Según los datos, el 50% de los fondos de renta variable de mercados emergentes de gestión activa denominados en euros rindió por debajo del S&P/IFCI durante el periodo de un año. La cifra se eleva al 89% y al 96% en horizontes de cinco y diez años, respectivamente.

A la luz de estos resultados, Andrew Innes, jefe de análisis y diseño global para la región de EMEA, señala que “la mayoría de los fondos de renta variable de gestión activa en toda Europa no pudieron aprovechar las ventajas del buen comportamiento que tuvieron los mercados en 2019, y no superaron el rendimiento de su índice de referencia. El rendimiento superior habría proporcionado al menos un amortiguador para los tiempos turbulentos a los que ahora nos enfrentamos. Aún no está claro si los mismos fondos activos prestaron atención a las señales de advertencia de Covid-19 a principios de 2020”. 

UBS presenta Climate Aware, un marco de trabajo pensado para ayudar al cumplimiento de los ODS

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Pixabay CC0 Public Domain. Lyxor AM comunicará las temperaturas de más de 150 fondos en favor de la reducción de emisiones de carbono

UBS ha creado Climate Aware, un marco de trabajo planteado para ayudar a aprovechar el capital privado con el fin de cerrar la brecha de financiación del clima, según han afirmado la entidad en un comunicado. El marco se describe en su informe: “Tomando conciencia sobre clima: Movilizar el capital para ayudar a cumplir los objetivos del cambio climático”.

Entre los principales obstáculos que limitan la inversión sostenible el informe destaca la existencia de horizontes de inversión a corto plazo que sólo captan los riesgos climáticos a corto plazo y la falta de estandarización de los datos sobre sostenibilidad. Así, la redirección del capital hacia actividades respetuosas con el clima dependerá en gran medida de los datos, por lo que UBS apuesta porque “más empresas adopten las directrices del TCFD”.

“Los inversores tienen el poder de cambiar el mundo y mitigar el cambio climático a través de sus inversiones. Somos optimistas en cuanto a que un número creciente de inversores están alineando sus valores y misiones con sus objetivos financieros, y seguimos trabajando estrechamente con nuestros clientes para ayudarles a abordar esto a través de una innovación continua”, asegura Suni Harford, presidenta de UBS AM.

El apetito de los inversores por un futuro libre de emisiones de carbono se mantiene fuerte, pero “sigue habiendo un importante déficit para cumplir los objetivos del Acuerdo de París sobre el clima”, advierten desde UBS. Además, quedan solo diez años para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU, por lo que es “imperativo que todos los sectores de la sociedad se movilicen para lograr un futuro mejor y más sostenible”, subraya el informe. “Necesitamos trabajar juntos para acordar normas comunes y desarrollar soluciones y enfoques que ayuden a invertir inteligentemente para limitar el cambio climático y cerrar la brecha de financiación en favor del clima. El momento de actuar sobre el clima es ahora”, afirma Axel Weber, presidente de UBS.

Si bien la adopción de medidas se mantiene en aumento, los inversores “necesitan herramientas y técnicas factibles que les permitan actuar en la asignación de su capital para ayudar a impulsar la transición hacia una reducción de las emisiones de carbono”, subraya el informe. Para ello, UBS Climate Aware permite a los inversores posicionar sus carteras para un futuro climático inteligente con los datos disponibles en la actualidad.

El marco de trabajo contiene tres elementos clave: mitigación de la cartera, destinada a reducir la exposición a los riesgos de las emisiones de dióxido de carbono; adaptación de cartera, con el objetivo de aumentar la exposición de las inversiones a la innovación y las soluciones relacionadas con el clima; y la transición de cartera, alineando las inversiones a la ruta del clima elegida.

Climate Aware se basa en una estrategia de inversión UBS desarrollada junto a un fondo de pensiones del Reino Unido y lanzada en 2017. Abierta a inversiones más amplias en 2018, esta solución ya ha atraído 2.500 millones de dólares en inversiones. Además, los clientes de banca privada pueden utilizar al programa Advice SI para construir carteras personalizadas centradas en el cambio climático y otros temas específicos de inversión sostenible (SI). El programa se ha lanzado ya de manera permanente tras un periodo de prueba de un año.

De acuerdo con las estimaciones del MSCI y UNPRI, la falta de acción podría dar lugar a una depreciación de 2.300 millones de dólares en el valor de los activos del mercado de valores. No obstante, las oportunidades económicas generadas por la transición a una economía con bajas emisiones de dióxido de carbono podrían llegar a suponer hasta 26.000 millones de dólares.

Además, el informe recoge una serie de soluciones propuestas por UBS:

  1. Establecer métricas de ESG y riesgo climático para mejorar los niveles de supervisión y reporte. Con el fin de ampliar el conjunto de soluciones climáticas disponibles para los clientes institucionales, la empresa ampliará su enfoque de concienciación climática en todas las clases de activos dentro de las estrategias activas y pasivas.
  2. UBS ofrecerá objetivos personalizados en torno al cambio climático y otros temas de inversión sostenible a clientes privados como parte de la iniciativa Advice SI. UBS planea configurar un mapa de datos climáticos para aproximadamente 10.000 emisores y asociarse con bancos multilaterales de desarrollo para impulsar estrategias de cambio climático escalables y ofrecer el uso de bonos verdes en carteras de banca privada como un sustituto de crédito de grado de inversión. Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, hace hincapié en el interés de los clientes por construir carteras enfocadas en el cambio climático y otros temas específicos de inversión sostenible. “Nuestro nuevo servicio Advice SI está diseñado para ayudarles a invertir en oportunidades relacionadas con el clima, así como a mitigar los riesgos asociados”, subraya Haefele.
  3. Apoyar plenamente las recomendaciones del TCFD y aplicarlas en la divulgación.  “La empresa reforzará su apoyo a través de la participación de la división de Asset Management en Climate Action 100+ así como sus actividades de participación con las empresas de la cartera”, asegura el informe.
  4. Continuar la colaboración en todo el sector para desarrollar metodologías que permitan una evaluación del riesgo climático y la alineación de las carteras de préstamos con el Acuerdo de París sobre el Clima.
  5. UBS enfocará sus esfuerzos filántropos en todo el sector “para desarrollar metodologías que permitan una evaluación del riesgo climático y la alineación de las carteras de préstamos con el Acuerdo de París sobre el Clima”.
  6. La gestora propone crear conciencia a través de la iniciativa #TOGETHERBAND, una colaboración entre Bottletop, la ONU y otras entidades, para dar a conocer cada Objetivo de Desarrollo Sostenible a través del marketing digital y de una pulsera de color por objetivo.

“Muchos inversores reconocen ahora que el cambio climático es uno de los mayores riesgos sistémicos en sus carteras de inversión. Para ayudarles a ser conscientes del clima hemos desarrollado formas de identificar, medir e informar sistemáticamente sobre los riesgos del cambio climático en las carteras y expandir nuestro enfoque de concienciación climática en todas las clases de activos”, concluye Michael Baldinger, responsable de Inversiones Sostenibles y de Impacto de UBS AM.

Los trabajadores de las Zonas Francas de Uruguay podrán proseguir sus actividades de forma remota

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El coronavirus ha creado una situación sin precedentes para las Zonas Francas de Uruguay, sometidas a una legislación que obliga a realizar las actividades dentro del territorio franco. Por ello, el gobierno acaba de aclarar la situación autorizando el teletrabajo para los empleados de las empresas situadas en esos lugares especiales, entre las cuales figuran importantes firmas financieras.

Así, el ministerio de Economía y Finanzas ha emitido un reglamento por el cual autoriza “en forma transitoria y excepcional a todo el personal de las de las Zonas Francas, a realizar su actividad laboral en forma remota, en la medida en que la naturaleza de la misma así lo permita, por el período comprendido entre el 16 y el 30 de marzo de 2020 inclusive”.

Esto permitirá compatibilizar el trabajo en las Zonas Francas con la declaración de emergencia sanitaria por parte del Poder Ejecutivo, medida que implica una cuarentena obligatorio de 14 días para pasajeros provenientes de las áreas declaradas de riesgo o sintomáticas y un exhorto a las empresas para la aplicación del teletrabajo. 

 

Coronavirus en Latinoamérica: las señales positivas vienen de China

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En medio de la emergencia por el coronavirus, empiezan a llegar señales positivas a Latinoamérica debido al final de la cuarentena en China. Así, se han reanudado los embarques de barcos de carga y como señala Brendan Ahern, director de inversiones de KraneShares, “los datos de marzo podrían sorprender”.

China se ha convertido en el principal socio comercial de la mayoría de los países latinoamericanos. El efecto del coronavirus fue inmediato en las cifras de enero y febrero, pero según el Baltic Dry Index, los barcos de carga están aumentando porque las materias primas están entrando a China. 

“En torno a un 75% de la utilización del PIB (de China) ya volvió a trabajar. Pasó de una cuarentena nacional a volver a la actividad y creo que los datos de marzo podrían sorprender”, declaró Brendan Ahern en una entrevista al diario El Financiero.

Ahern, quien trabaja para KraneShares, administradora de fondos basada en EE.UU. que tiene una participación del China International Capital Corporation, asegura que el mercado chino pasó por una corrección durante la cuarentena, y ahora “empezó a diferenciar entre ganadores y perdedores”. Así, todas las empresas ligadas a los viajes han sufrido el golpe, pero las compañías cuyo negocio es online han salido beneficiadas. 

Un ejemplo práctico de lo que sostiene Ahern tiene que ver con las exportaciones uruguayas. Mientras para la población el coronavirus era una visión lejana el pasado mes de febrero, los exportadores de carne anunciaban su alarma por el cese de los embarques en plena cuarentena china. Ahora que Uruguay está en emergencia sanitaria debido al avance del virus (una realidad indiscutible), el sector exportador respira, ya que China ha vuelto a programar compras.

Según información del Instituto Nacional de Carnes de Uruguay (INAC) transmitida al diario El Observador, los precios están en un nivel similar al primer trimestre de 2019. Las mismas fuentes señalan que la incertidumbre sigue siendo grande y que habrá que esperar varios meses para tener una visión más clara de la situación. 

Por el lado de las gestoras internacionales también se sigue al detalle la reactivación de la economía china. Según, Keith Wade, economista jefe de Schroders, “los indicadores muestran que la economía está volviendo gradualmente a la normalidad”. 

En opinión de Wade, el primer trimestre de 2020 seguirá siendo uno de los más débiles en su historia, pero, confía en que la economía se recuperará durante el segundo trimestre. “Para que esto ocurra, creemos que la política fiscal desempeñará un papel importante y esperamos un estímulo significativo, mientras que el gobierno se esfuerza por alcanzar su objetivo de diez años de duplicar el ingreso nacional para el año 2020”, apunta. 

Por ahora lo que nos muestran las cifras es que, poco a poco, la actividad industrial y de comercio regresa gradualmente en toda China. Es más, de acuerdo con el último indicador de sentimiento trimestral de Fidelity, el 85% de sus analistas en China espera que el problema del virus remita antes del segundo semestre, frente a una media de tan solo el 48% entre todos los analistas del mundo. “También se considera que los beneficios de las empresas chinas se encuentran entre los menos afectados por el brote”, afirma. 

Desde Fidelity ponen como ejemplo algunos datos en los que fijarse, como el consumo de carbón o las ventas de viviendas. Según explica Bryan Collins, responsable de renta fija asiática, “el consumo de carbón del país se ha recobrado hasta más de 500.000 toneladas al día, frente a menos de 400.000 toneladas al día durante la mayor parte del mes de febrero. Aunque el consumo sigue siendo alrededor de un 20% más bajo que en marzo del año pasado, se ha formado una clara tendencia al alza durante las últimas semanas. 

Respecto al transporte y la logística, se han recuperado notablemente en toda China con la reincorporación al trabajo de los ciudadanos. Durante los últimos días, las congestiones en las vías de Shanghái y Guangzhou -dos de las mayores ciudades chinas- han superado incluso los niveles de 2018, aunque las carreteras siguen estando menos transitadas que hace un año. Parte de los atascos cabe atribuirlos a las personas que evitan el transporte suburbano para minimizar los riesgos de infección. El flujo total de pasajeros en el transporte suburbano de ocho grandes ciudades se ha hundido alrededor de un 80% con respecto al año pasado”. 

Otro de los datos a los Collins hace referencia son las ventas de viviendas, que se vieron muy afectadas al inicio del brote y que se han ido recuperando en las ciudades de todas las categorías desde mediados de febrero, recuperándose hasta más de la mitad de los niveles normales antes del Año Nuevo chino. “Sin embargo, el consumo privado se mantiene débil y por debajo de los niveles anteriores al brote. Por ejemplo, los aficionados al cine siguen quedándose en casa, mientras que las ventas minoristas y de coches solo han mejorado levemente durante las últimas semanas”, reconoce.

 

 

 

¿Están América Latina y el Caribe preparadas para la revolución biotecnológica?

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Pixabay CC0 Public Domain. Science Equity, ¿la clave para soportar futuras crisis similares a la del COVID-19?

Impulsada por los recientes descubrimientos en el ámbito de la biología y su convergencia con las tecnologías digitales, la ciencia de datos y de los materiales, se está produciendo una nueva revolución: la de la biotecnología. Si bien se trata de un campo eclipsado por el foco actual en lo digital, la biotecnología a progresado más que cualquier otra disciplina científica y tecnológica en las últimas dos décadas.

Sin embargo, durante los últimos cien años, América Latina y el Caribe han llegado tarde a todas las revoluciones tecnológicas. Por ejemplo, los países de la región llegaron muy tarde a la revolución digital que se inició a finales de los noventa y ahora, a diferentes velocidades, están tratando de cerrar las brechas en conectividad y habilidades, e impulsar la digitalización de la administración pública y la economía digital.

Ahora bien, Rafael Anta, especialista principal en ciencia, tecnología e innovación del Banco Interamericano de Desarrollo, plantea si estos países están preparados para esta revolución.

“Los avances en secuenciación genómica, edición genética y biología sintética abren posibilidades sin precedentes para desarrollar nuevas soluciones a desafíos en sectores esenciales para nuestro futuro: agricultura y alimentos, medicina, agua, energía y adaptación al cambio climático, entre otros”, subraya Anta en su artículo “Biotecnología: ¿llegamos a tiempo a esta revolución?”.

Si nos fijamos en los datos, secuenciar un genoma humano en 2006 costaba 100 millones de dólares, hoy, este procedimiento se puede llevar a cabo por 200 dólares. Minetras que, para la Universidad de California Davis en Estados Unidos, producir una semilla de arroz resistente a inundaciones costó 10 años y.1,000 millones de dólares, hoy, con las técnicas de edición genética de precisión como CRISPR y prime editing, se estima que los tiempos y costos asociados al desarrollo de esas semillas se podrían reducir en un 75%.

Asimismo, en el campo de la biología sintética, ya es posible “programar” bacterias para transformar biomasa en suficiente combustible para que un avión cruce el océano Atlántico (Lawrence Berkeley National Laboratory) o “programar” levadura para manufacturar proteínas de alto valor para medicamentos.

“La biotecnología puede ser parte de la solución a desafíos muy complejos”, añade el autor. Esta disciplina ofrece la posibilidad de eliminar y/o controlar vectores que amenazan la salud pública y la agricultura, como los casos del mosquito Aedes Aegypti, que causa fiebre amarilla, dengue, zika y chikungunya; y la mosca Cochliomyia, causante de miasis parasitaria en el ganado y que provoca pérdidas millonarias la región.

Además, también ofrece soluciones para recuperar recursos naturales dañados, como, por ejemplo, los arrecifes de coral en el Caribe, donde un 66% están dañados. Por otro lado, también se registran avances en el campo de la salud humana, con las primeras terapias genéticas para curar enfermedades causadas por patologías en genes individuales.

Al mismo tiempo, está emergiendo una nueva generación de bioindustrias: agricultura celular para la producción de carne sin animales, fabricación de órganos y tejidos humanos para trasplantes, bioplásticos y biomateriales para packaging y construcción, bacterias sintéticas para limpiar la contaminación del suelo, agua y aire, microalgas para la fijación de CO2, etc.

Este progreso está impulsado por la bioeconomía, “una etiqueta reciente para un viejo concepto”, subraya Anta. Esta consiste en la actividad económica que desarrolla productos y servicios, utilizando fundamentalmente recursos biológicos renovables, de manera eficiente y sostenible.

Ligada a conceptos como la economía verde y economía circular, e implica que “debemos ser capaces de vivir dentro de los límites de lo que el planeta puede proporcionar, y preservarlo para las generaciones futuras”, según el autor.

¿Llegamos a tiempo en América Latina y el Caribe?

La inevitable pregunta, según Anta, es si América Latina y el Caribe serán capaces de llegar a tiempo a esta revolución y participar y competir en el mundo de la bioeconomía. Por un lado, el autor destaca el desarrollo de políticas y estrategias para la bioeconomía en la región como “un esfuerzo muy incipiente”.

En 2017, Argentina estableció un convenio de cooperación entre varios ministerios para diseñar e implementar medidas para impulsar la bioeconomía, entendiendo que el desafío es transversal y requiere la acción de varios actores institucionales.

Por otro lado, en Brasil la bioeconomía es uno de los ejes prioritarios de su estrategia nacional de ciencia y tecnología, que propone el desarrollo de un Plan de Acción para la Bioeconomía.

Asimismo, en los últimos años, Colombia, México, Ecuador, Uruguay y Chile realizaron estudios para entender y valorar el potencial y las oportunidades de la bioeconomía, y propusieron recomendaciones de política. Además, en la actualidad, Costa Rica está trabajando en el diseño de una estrategia nacional de bioeconomía.

Por ello, Anta subraya tres razones para ser optimista en la revolución biotecnológica: 

En primer lugar, América Latina y el Caribe cuenta con el 40% de la biodiversidad del planeta y con grandes reservas de recursos naturales. Así, la región dispone de una altísima diversidad y cantidad de materias primas para la bioeconomía.

Por otro lado, diversos países cuentan con un “buen capital humano” en disciplinas clave como la biología, la genómica, la bioquímica, la medicina, y las ciencias agrarias y veterinarias. Además, el autor destaca una base de empresas biotecnológicas que, aunque sea relativamente pequeña, ya cuenta con algunas firmas muy competitivas que operan en la frontera tecnológica.

Por último, Anta apunta a una “nueva generación de talento”, integrada por científicos, emprendedores y biomakers del movimiento DIY (Do-It-Yourself) y GIY (Grow-It-Yourself), bien conectados en redes globales de conocimiento. Estos profesionales ya están desarrollando y aplicando biotecnología para resolver desafíos y aprovechar oportunidades en sus comunidades. Algunos de estos jóvenes forman parte de la comunidad Allbiotech, que organizó el primer Foro Latinoamericano de Bioeconomía el pasado noviembre en Costa Rica.

Por ello, el autor afirma que la mayoría de los países aún está a tiempo de participar de esta revolución biotecnológica, intensiva en capacidades e inversiones en ciencia y tecnología. Sin embargo advierte, “solo podrán subirse al tren si empiezan a trabajar con la misma determinación y velocidad que los países líderes».

La fuerza femenina en tu negocio

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Flickr. La fuerza femenina en tu negocio

Cada año, aumenta el número de mujeres brasileñas que abren su propio negocio. Hoy, hay 24 millones de empresarias repartidas por todo el territorio nacional (PNADC – GEM Brasil, 2018). Entre otros factores, las mujeres emprenden en la búsqueda de satisfacción laboral y de nuevas alternativas económicas. De la misma medida en que contribuyen al desarrollo de la economía, las mujeres emprendedoras invierten en la educación de sus familias, estimulando el crecimiento de toda la comunidad que las rodea.

 A pesar del aumento del protagonismo femenino en la economía global, debemos hacer que la sociedad sea cada vez más consciente de invertir en el emprendimiento femenino como motor activo y generador de grandes negocios. Según el Banco Mundial, existe un déficit financiero de 1,7 billones de dólares (trillones en nomenclatura anglosajona) para las micro, pequeñas y medianas empresas lideradas por mujeres de todo el mundo. Estos temas se discutieron en el foro promovido por el evento Financial Alliance for Women, una alianza global de empresas del sistema financiero en favor del empoderamiento femenino, que ha juntado este año, en Ecuador, a 300 participantes de diferentes países interesados en el tema.

 La comprensión de los participantes del evento es que las empresas e instituciones necesitan ofrecer más recursos y apoyar la educación financiera de las mujeres. Debemos celebrar el progreso logrado hasta ahora, pero aún es necesario alentar la construcción de una red más amplia de contactos para que las mujeres puedan tomar decisiones y puedan delegar tareas operativas, priorizando una visión más estratégica. También es necesario fomentar la adquisición, por parte de estas mujeres, de otros conocimientos además de los financieros y de nuevas actitudes que requiere la gestión de un negocio, tales como la audacia y la ambición.

 Uno de los accesos más democráticos a estos contenidos es el material en línea que ofrecen los agentes financieros. Itaú Mulher Empreendedora, por ejemplo, recibió en su plataforma digital, hasta diciembre de 2019, más de 23 mil registros de mujeres que buscan capacitación para abrir o mejorar la gestión de un negocio. Nos damos cuenta de que a medida que evolucionan profesionalmente, todos los demás aspectos de su entorno – como el social y el familiar – por ejemplo, mejoran. Cuando reciben capacitación, ellas también invierten más y tienen tasas de incumplimiento más bajas en comparación con las mujeres que no participan en programas de capacitación y apoyo.

 El emprendimiento femenino es un motor del desarrollo económico. El aumento de la inclusión financiera para micro y pequeñas emprendedoras a través de productos y servicios y la mejora de la gestión financiera de sus empresas – uno de nuestros ocho compromisos de impacto positivo firmados por Itaú el año pasado – genera más oportunidades de negocio al paso que mejora la autoestima y permite el logro de la ciudadanía y la independencia financiera. Apoyar a las mujeres en este camino, ofreciéndoles recursos y condiciones para que prosperen, debe ser, por todas estas razones, un compromiso de toda la sociedad, principalmente de organizaciones con poder y ganas de generar un impacto positivo.

 

 

Becon celebró su sesión anual de Kick Off en Santiago de Chile

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Wikimedia Commons. Becon celebró su sesión anual de Kick Off en Santiago de Chile

Becon IM celebró el pasado 5 marzo su Kick Off 2020 con un almuerzo en el hotel Ritz de Santiago de Chile. El evento, al que acudieron cerca de 200 personas, contó con las presentaciones del economista Felipe Larraín, exministro de Hacienda chileno, Ashok Bhatia, CIO de renta fija de Neuberger Berman y Camila Astaburuaga Senior Portfolio Manager en New Capital – EFG Asset Management.

Bathia, de Neuberger Berman, destacó en su presentación el movimiento coordinado de los bancos centrales, el más grande desde la crisis de 2008 que, aunque puede parecer inusual, se ha hecho en otras ocasiones en el pasado.  Por otro lado, destacó los fuertes fundamentales con los que contaba la economía antes del inicio de la crisis del COVID-19. 

Así, desde su punto de vista, para que esta crisis provoque daños permanentes en la economía se tienen que producir dos cosas: una crisis bancaria con contracción del crédito y un cambio drástico en la cadena de producción, eventos que el experto veía como poco probables en aquellos momentos.

Además, señaló que el entorno de tipos de interés se va mantener muy bajo durante un periodo de tiempo considerable y que los tipos de interés no subirán hasta que vuelva a entrar en escena la inflación. Así, habrá una búsqueda de retorno con flujos hacia los mercados high yield, crédito grado de inversión estadounidense y mercados emergentes, aunque no descarta periodos de gran volatilidad.

En este sentido, comentó las recientes decisiones tomadas en su estrategia Neuberger Berman Strategic Income que se han centrado en aprovechar la ampliación de los spreads en los mercados high yield y crédito americano grado de inversión y en alargar duración en búsqueda de un mayor retorno

Astaburuaga, de New Capital, explicó en detalle los fundamentos de gestión de su estrategia flagship de New Capital Weatlhy Nations. Esta estrategia que invierte en países con un buen indicador de deuda externa tiene como objetivo invertir en activos por debajo de su valor relativo. Durante su presentación alabó las ventajas de los instrumentos de gestión activa para activos de renta fija frente a los pasivos, ya que estos últimos inducen a invertir en países y empresa con alto nivel de endeudamiento por su mayor peso en el índice.

Por último, el economista y exministro de Hacienda, Felipe Larraín compartió su visión sobre la situación económica, política y social en Chile ante los retos que debe enfrentar el país durante 2020.

AXA IM simplifica su estructura y divide el negocio en dos áreas estratégicas: inversiones alternativas e inversiones tradicionales

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AXA IM
Foto cedidaGérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM.. AXA IM simplifica su estructura de negocio y lo divide en dos áreas estratégicas: inversión alternativa e inversiones tradicionales

AXA IM ha reorganizado su negocio con el objetivo de impulsar su desarrollo a través de dos áreas estratégicas, AXA IM Alts y AXA IM Core, que serán clave para aportar “valor a los clientes” e “impulsar la parte comercial”. En este sentido, la gestora ha decidido organizar todo su negocio en dos áreas: inversiones alternativas e inversiones tradicionales. 

Para concretar estas dos áreas, ha creado AXA IM Alts, que concentrará el negocio de inversiones alternativas y que estará dirigida por Isabelle Scemama. Mientras que el resto de su negocio, que está vinculado a las inversiones más tradicionales y básicas, se concentrará en el área AXA IM Core, que estará bajo la dirección de Hans Stoter. Eso sí, la gestora aclara que ambas unidades de negocio operarán bajo la marca AXA IM, beneficiándose de las capacidades y funciones globales y transversales que ya existen. 

A raíz de este anuncio, Gérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM, ha declarado: “Creemos firmemente en el apalancamiento de las clases de activos tanto tradicionales como alternativas para proporcionar a los inversores respuestas adecuadas ante la actual búsqueda de rendimientos y aportarles valor a largo plazo. Queremos que nuestra organización refleje esta creencia y por eso nos proponemos implantar una estructura simplificada compuesta por dos unidades de negocio estratégicas clave. Con un mayor enfoque y proximidad a nuestros clientes, seremos aún más relevantes para sus necesidades, que van evolucionando, acelerando al mismo tiempo el crecimiento rentable de nuestro negocio».

Según ha explicado la gestora, esta simplificación de su estructura es una forma de dar respuesta a las necesidades que tienen los inversores en un entorno de bajos tipos de interés. Para la firma, crear un área solo con el negocio de inversión alternativa tiene sentido porque el apetito de los inversores por este tipo de activo está aumentando, así como hacia estrategias innovadoras y orientadas a los resultados. A esto se suma otras tendencias como  la integración y el impacto de los criterios ESG, que, en su opinión, se están convirtiendo en un catalizador de sus decisiones de inversión. 

“AXA IM responderá a estas tendencias aprovechando décadas de profundo conocimiento de las necesidades de los inversores, así como combinando las capacidades de inversión y conocimientos especializados en materia de ESG en beneficio de clientes minoristas e institucionales. Además, con el fin de mejorar la calidad y la relevancia de sus interacciones con los clientes y responder a sus necesidades en rápida evolución, AXA IM tiene la intención de juntar los equipos de inversión y de atención al cliente”, explica la gestora en su comunicado.

Dos áreas estratégicas 

La organización de su negocio en dos áreas estratégicas, supondrá que AXA IM Alts englobará las plataformas de inversión Real Assets, Structured Finance y Chorus, con un total de 137.000 millones de euros de activos bajo gestión. En este sentido, la gestora sostiene que aprovechará sus más de 30 años de trayectoria para “responder mejor a los desafíos de inversión de los clientes, generando oportunidades adicionales de crosssourcing y conocimientos del mercado”.

Dentro de esta nueva unidad, se creará una equipo de ventas que, según explica, “aprovechará tanto la actual fuerza de ventas de activos reales como una parte de los equipos de ventas institucionales del Grupo de clientes de AXA IM que ya existen, aportando a los clientes un conocimiento mucho más profundo de toda la gama de soluciones de inversión alternativas”.

Por su parte, AXA IM Core comprenderá las plataformas de inversión de Renta Fija, Framlington Equities y Multi-Asset, se reforzará aún más con la incorporación de Rosenberg Equities, lo que supone 536.000 millones de euros en activos bajo gestión. Según apunta la gestora, el equipo de Rosenberg ha construido una plataforma de datos con el objetivo de “aportar valor” a esta área del negocio. “Al igual que otras estrategias de AXA IM, Rosenberg Equities ha integrado completamente el ESG en su oferta. De este modo, AXA IM Core continuará su camino para aumentar la colaboración y la fertilización cruzada, creando valor para los clientes y los equipos de AXA IM”, aclara el comunicado. 

Por último, explica que los actuales equipos de ventas, marketing y desarrollo de productos del Grupo de Clientes de AXA IM se integrarían en AXA IM Core para aumentar la proximidad entre los gestores de cartera y los empleados que están de cara al cliente, “mejorando así la agilidad de AXA IM en beneficio de los clientes”, señalan. Según indica la gestora, todos estos cambios se están terminando de coordinar y presentar a los empleados, por lo que estima que se podrían implantar durante el segundo trimestre de 2020.

Nombramientos y salidas

Como consecuencia de esta nueva organización, la gestora ha comunicado los siguientes cambios en el liderazgo de los departamentos. 

  • Isabelle Scemama, CEO de AXA IM Real Assets, será nombrada directora global de AXA IM Alts, además de su función actual
  • Hans Stoter, director global de Inversiones Centrales, pasará a ser director global de AXA IM Core
  • Deborah Shire, responsable global de Financiaciones Estructuradas, pasará a ser, además, directora adjunta de AXA IM Alts encargada del desarrollo corporativo y miembro del Consejo de Administración de AXA IM, bajo la responsabilidad de Isabelle Scemama
  • Florence Dard, seguirá siendo responsable global de Desarrollo de Negocio de AXA IM Real Assets, pasará a ser responsable global de Client Group, y dependerá de Isabelle Scemama
  • Matthew Lovatt, director global de Framlington Equities, pasaría a ser director global de Grupo de Clientes en AXA IM Core y reportará a Hans Stoter. Además, será miembro del Consejo de Administración de AXA IM.

Sobre las salidas en el equipo de AXA IM, Heidi Ridley, hasta ahora CEO de Rosenberg, dejará la compañía tras 18 años en ella. Según explica la gestora, Heidi dejará el cargo el 31 de marzo, permaneciendo como asesora senior hasta finales de abril. Tras su salida, Paul Flavier, actual Chief Risk Officer de AXA IM, se convertirá en el responsable de Rosenberg Equities a partir del 31 de marzo y reportará directamente a Hans Stoter. La segunda salida de la firma más relevante es la de Bettina Ducat, actual responsable global del Grupo de Clientes de Distribución, que, según informa la gestora, “ha optado por continuar su carrera fuera del Grupo AXA después de 13 años en AXA IM”. Ducat seguirá dentro de la organización hasta finales de junio, según apunta la gestora.

Por último, también deja la firma Francisco Arcilla, que durante los últimos ocho años ha ocupado diferentes puestos en el área de inversión y comercial, aunque actualmente ocupaba el cargo de responsable global del Grupo de Clientes Institucionales. Su cargo pasará a ser ocupado por Matthew Lovatt, de forma inmediata, quien mantendrá sus funciones actuales como director global de Framlington Equities.

“Estoy encantado de contar con el liderazgo y la reconocida experiencia de Isabelle, Hans, Deborah, Florence, Matthew, Paul y Matthieu para ayudarme a dirigir AXA IM y espero que nuestra colaboración continúe. Respecto a Heidi, Bettina y Francisco, destacar que han contribuido enormemente al viaje de AXA IM y me gustaría darles las gracias por todo. Su inquebrantable deseo de poner al cliente en primer lugar, su empuje y su capacidad de liderar e inspirar han marcado la diferencia. Les deseo lo mejor en sus futuros esfuerzos», ha señalado Gérald Harlin antes estos cambios.