Pixabay CC0 Public Domain. PineBridge Investments y LarrainVial anuncian alianza estratégica para distribución en el mercado wealth management en América Latina
Pinebridge Investments, gestor de activos globales enfocado en inversionesactivas de alta convicción, anunció una alianza estratégica de distribución con LarrainVial, empresa de servicios financieros de América Latina. En el marco de esta alianza, LarrainVial comercializará y ofrecerá fondos de Pinebridge en el canal de wealth management, incluyendo private banks, family offices y fondo de fondos en el segmento offshore de Estados Unidos, así como en Chile, Perú, Colombia, Argentina, Uruguay y Panamá.
América Latina forma parte de la estrategia global de Pinebridge, el cual ha visto un crecimiento importante en activos bajo gestión de clientes institucionales, principalmente en Chile, Colombia, Perú y México. La firma continuará enfocándose directamente en sus clientes institucionales de América Latina. Esta nueva alianza agrega nuevas capacidades y territorios de distribución para wealth management aprovechando la extensa plataforma regional de LarrainVial. En un principio, LarrainVial comercializará y ofrecerá una gama de fondos UCITS de la gestora a través de varios tipos de activos, incluyendo renta variable asiáticas, renta fija y multiactivos globales.
«Nuestra habilidad de generar resultados para nuestros clientes ha creado a una demanda de nuestra diversa gama de oportunidades de inversión para inversionistas en América Latina. Estamos emocionados por poder ampliar nuestra capacidad de ofrecer nuestros productos a clientes del segmento wealth management el cual es sofisticado y de alto crecimiento, así como de seguir enfocados en nuestra base de clientes institucionales ya bien establecida,» declaró Adrien Grynblat, vicepresidente Senior, Desarrollo Empresarial en América Latina para Pinebridge. «
Vemos un tremendo crecimiento en América Latina y estamos encantados de asociarnos con el equipo de LarrainVial y su experiencia para expandir nuestro alcance en esta región clave para la firma», añadió.
Juan Miguel Cartajena, socio y gerente de distribución institucional de LarrainVial, declaró que, «Pinebridge es un gestor de activos de clase mundial cuyos fondos en clases de activos especializados son una importante adición a nuestra oferta de productos. Nos da mucho gusto ingresar a esta sociedad, la cual nos permitirá fortalecer nuestra presencia, especialmente en el mercado offshore de Estados Unidos.»
Pinebridge posee presencia de servicio al cliente y gestión de inversión en América Latina con oficinas en Santiago, Chile y Ciudad de México, México.
Jorge A. Corro se une a Pictet Asset Management. El hasta ahora managing partner de NorteSur Partners, que distribuía los fondos de Pictet en US Offshore, es el nuevo responsable de US Offshore para la gestora internacional, según pudo saber Funds Society.
«Como ya sabrá, Pictet Asset Management está en proceso de abrir su primera oficina en los Estados Unidos para estar más cerca de nuestros clientes y ofrecer un mejor acceso a las capacidades de inversión de la empresa y un excelente servicio al cliente. Como parte de este proceso, estoy muy feliz de hacerle saber que ahora soy oficialmente parte del equipo PAM», escribió Corro en un correo a clientes y amigos.
Antes de unirse a NorteSur Partners, en 2014, Corro trabajó en Bolton Capital Group como managing director. Previo a esto, y según su perfil de Linkedin, trabajó en Atlantic Financial Partners, FMF, UBS Global AM y Aetna. Cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector.
Desde la nueva oficina, ubicada en el 712 de la quinta avenida, se cubrirán tres negocios: institucional, offshore y subadvisory.
Pictet Asset Management es una gestora de activos independiente, con más de 208.000 millones de dólares de activos bajo gestión de clientes invertidos en un conjunto de productos de renta variable, renta fija, alternativos y multiactivos. La firma servicios especializados de inversión mediante cuentas segregadas y fondos de inversión a algunos de los mayores fondos de pensiones del mundo, instituciones financieras, fondos soberanos, así como a intermediarios financieros y sus clientes.
La compañía cuenta con cerca a 1000 empleados, trabajando en 17 oficinas en el mundo.
Pixabay CC0 Public Domain. Las small y mid caps suizas logran duplicar y triplicar las rentabilidades históricas de los grandes índices
Los inversores de renta variable se encuentran en un momento complicado para la toma de decisiones. La fluctuación de los mercados, las caídas de los principales índices bursátiles y las malas previsiones de sectores clave aumentan la sensación de inestabilidad y preconizan tiempos difíciles. En este contexto, la gestión activa se transforma en un salvavidas que permite a los inversores aprovechar las oportunidades, que, aunque escasas, todavía ofrece el mercado. El largo plazo y la diversificación adquieren, en estos momentos tan convulsos, un mayor peso en las estrategias de inversión.
Desde hace años llevamos observando los excelentes rendimientos que están ofreciendo las compañías suizas de pequeña y mediana capitalización. Los datos corroboran esta afirmación: del 1 de marzo de 1996 al 3 de abril de 2020, el índice de pequeñas y medianas compañías suizas, el SPI Extra (TR) CHF, arroja una rentabilidad del 827%, frente al 496% del SP 500 (TR, SPXT) CHF y el 256% del MSCI Europe (TR Net) CHF. Nos encontramos ante unas rentabilidades difíciles de alcanzar por parte de otros índices de renta variable, y más en estos tiempos donde los valores en países con entornos económicos sólidos, como es el caso de Suiza, lo hacen especialmente atractivo. Además de este aliciente, las small y mid caps suizas se caracterizan por su innovación, incluso por encima de otras empresas de mayor envergadura.
Hace 15 años que Mirabaud lanzó su fondo Mirabaud- Equities Swiss Small and Mid cap, que actualmente gestiona 836 millones de francos suizos. La exposición al franco suizo permite al inversor diversificar su cartera, con una divisa fuerte y menos propensa a los altibajos. Bajo la batuta de Paul Schibli, máximo responsable de renta variable suiza de Mirabaud Asset Management, este fondo tiene como objetivo superar la rentabilidad del SPI EXTRA Index aplicando para ello una gestión activa y de convicción.
El equipo de Schibli realiza una selección de valores sustentados en un análisis bottom up estructurado de las empresas y en el que las inversiones principales se centran en acciones value (40%) y growth (60%) de calidad, que presentan valoraciones razonables. En conjunto, la cartera se concentra en 40 y 50 valores, con un reparto del 75% de compañías suizas de mediana capitalización y el 25% de pequeña capitalización. Este modelo de inversión responde a la estrategia de diversificación que caracteriza la gestión del fondo.
Su buen rendimiento le hizo merecedor del premio Lipper a 10 años, en 2015. Desde su lanzamiento en agosto de 2005 el fondo acumula una rentabilidad del 290%* frente al 186% de su índice de referencia (SPI Extra) y una rentabilidad anualizada del 9,74%* frente al 7,44% del SPI Extra a cierre del 14 de abril de 2020. Así mismo, mantiene un alto potencial de crecimiento y un importante carácter innovador, casi siempre superiores a los que muestran empresas de mayor tamaño, que merece una consideración a la hora de decidir la estructura de nuestra cartera en renta variable, primando la diversificación y un horizonte a largo plazo.
En el entorno actual, vemos valores con un gran potencial a largo plazo que sin embargo han sido castigados en exceso. La volatilidad y la incertidumbre se han adueñado de los parqués y hasta que no dilucidemos cuándo y cómo se retomará la actividad económica, tendremos que andar con pies de plomo por estas aguas movedizas. Nuestra recomendación pasa por ser sumamente selectivos, y optar por compañías con modelos comerciales sólidos y una probada calidad en la gestión. En este sentido creemos que es importante tratar de identificar empresas cuyo crecimiento no esté relacionado con macro eventos, lo que ayudará a mejorar sensiblemente la calidad de la cartera.
Será cuestión de tiempo que volvamos a los niveles previos a la pandemia, previsiblemente entre finales de abril y finales de mayo. Cuando eso ocurra y los inversores empiecen a planificar más allá de la situación de emergencia sanitaria, se abrirá un nuevo escenario con nuevas oportunidades en el largo plazo.
Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para Iberia y Latam
*Mirabaud – Equities Swiss Small and Mid I cap. CHF (rentabilidades anuales del fondo 31,51% en 2017, -17,64% en 2018 y 29% en 2019) Rentabilidades pasadas no sirven como indicación o garantía de rentabilidades futuras)
Kier Boley, CIO y co-responsable de soluciones de inversión alternativa de UBP. . UBP incorpora a Kier Boley como CIO y corresponsable de soluciones de inversión alternativa
Union Bancaire Privée (UBP) refuerza la inversión alternativa con la incorporación de Kier Boley en calidad de CIO y co-responsable de soluciones de inversión alternativa. Según ha explicado la firma, Boley estará ubicado en Londres desde donde co-dirigirá un equipo de inversión formado por seis profesionales ubicados en esta ciudad y en Ginebra.
Según matizan desde UBP, compartirá la dirección de soluciones de inversión alternativa con John Argi, que colaborará con él desde Ginebra y supervisará la parte comercial. Kier Boley trabajó durante veinte años en GAM, firma en la que ocupaba el puesto de responsable de inversión alternativa y en la que administraba mandatos de gestión discrecional de activos por cuenta de instituciones y family office de muy elevado patrimonio.
“Dada la gran incertidumbre que reina hoy en día en el mercado, la inversión alternativa está ganando importancia en las carteras de los clientes. Hemos sentado las bases para lograr ambiciosos objetivos en este ámbito. Y la experiencia de Kier Boley, junto a su profunda comprensión de las necesidades del cliente, aportarán una contribución significativa al desarrollo de la actividad de hedge fund de UBP”, ha señalado Nicolas Faller, Co-CEO de la división Asset Management de UBP.
A lo largo de más de cuarenta años, UBP ha desarrollado una fuerte cultura en el ámbito de la inversión alternativa y ha seleccionado equipos de primera línea en este ámbito. La inversión alternativa, que cuenta con activos bajo gestión por valor de 10.000 millones de CHF, ha sido y seguirá siendo un elemento importante en UBP y un factor clave de la estrategia de crecimiento del Banco. Dada la considerable transformación de la inversión alternativa en los últimos años, desde UBP explican que su objetivo es, ahora mismo, ampliar su know-how en el ámbito de las primas de riesgo alternativas, de las soluciones personalizadas high-end, de la inversión alternativa líquida con gestoras múltiples y de las estrategias temáticas con gestoras múltiples, todo ello con el fin de responder mejor a las expectativas de los clientes y anticipar las tendencias del mercado.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Robert Lukeman. Photo: Robert Lukeman
Las megatendencias son un grupo diferenciado de potentes fuerzas de cambio sociales demográficas medioambientales y tecnológicas que están reestructurando nuestro mundo.
Desde principios de la década de 2000, los viajes en vehículos individuales en EE.UU. están disminuyendo. En aumento constante desde la Segunda Guerra Mundial, la conducción automóvil entre particulares en EE.UU. ha caído en torno a 10% durante el último decenio.
“Las megatendencias evolucionan con independencia del ciclo económico… cada una posee la capacidad para redibuja” el panorama financiero.”
Por término medio, los americanos conducen ahora 500 millas anuales menos que en 2000, mientras que menos del 70% de los jóvenes de 19 años tienen permiso de conducir, frente a alrededor del 90% hace veinte años.
El encanto del automóvil parece en vías de seguir disminuyendo, y se prevé que las ventas de automóviles en EE.UU. caigan alrededor del 40% durante los próximos 25 años. Con el tiempo, podría haber menos de 100 millones de vehículos en las carreteras americanas, frente a los 250 millones actuales [1].
Las tendencias que cambian nuestro mundo
Las megatendencias son un grupo diferenciado de potentes fuerzas de cambio sociales, demográficas, medioambientales y tecnológicas que están reestructurando nuestro mundo. Estas tendencias evolucionan independientemente del ciclo económico, y aunque pueden desarrollarse de modos diferentes y a un ritmo diferente, cada una posee la capacidad para redibujar el panorama financiero. Bajo este punto de mira, en Pictet Asset Management observan que la industria del automóvil está viéndose afectada por tres de las tendencias estructurales que forman parte de su modelo.
‘Lo que hace especialmente importante entender e investigar las megatendencias es el hecho de que todos estos cambios están desarrollándose al mismo tiempo.”
La primera es la sostenibilidad, o la mayor importancia que las personas, las empresas y los dirigentes están dando a proteger el medio ambiente y los recursos naturales del mundo. Debido a los daños medioambientales que causan, los automóviles están sujetos a regulaciones más estrictas y están perdiendo su atractivo entre los segmentos más jóvenes de la población.
Las megatendencias que transforman el mundo
Fuente: Pictet Asset Management.
La segunda es el desarrollo tecnológico, o el ritmo sin precedentes al que está evolucionando ahora la tecnología. En la industria del automóvil, esta tendencia se manifiesta de diversos modos, siendo muy evidente en el desarrollo de vehículos autónomos y en los vehículos eléctricos que están desarrollando empresas como Tesla.
La tercera tendencia que configura la industria del automóvil es el crecimiento de la economía de redes, es decir la mayor interconectividad de individuos y empresas, que está acelerando la transmisión de bienes y servicios del proveedor al receptor. Algunos describirían este fenómeno como la economía compartida, y una empresa que ha sabido aprovechar esta tendencia con buen resultado es Uber, el conocido proveedor de servicios de automóvil compartido.
Sin embargo, el progreso tecnológico, la creciente inquietud del mundo sobre la sostenibilidad de nuestro planeta y la economía de redes son solo tres de las muchas tendencias duraderas que influenciarán de manera significativa las interacciones entre personas, organizaciones y el medio ambiente durante los próximos años y decenios. Existen otras muchas.
Uno de los catalizadores del cambio menos intuitivos pero no obstante poderosos es la individualización. Es el proceso por el cual las personas están ejerciendo una influencia cada vez mayor en sus propios entornos, con la ayuda del auge de los medios sociales.
Otro es el cambio demográfico: cambios profundos en las poblaciones del mundo, incluyendo una mayor expectativa de vida y la expansión de los centros urbanos.
Centrarse en megatendencias no solo ha sido de gran valor durante épocas de incertidumbre y cambio financiero y económico, ha sido también una fuente de éxito en el campo de la inversión.
Lo que hace especialmente importante entender e investigar las megatendencias es el hecho de que todos estos cambios están desarrollándose al mismo tiempo.
Según Rudolph Lohmeyer, consultor y consejero del Global Business Policy Council de A.T. Kearney, una empresa de consultoría de gestión global, la tasa de cambio que el mundo está experimentando no tiene precedente.
Cómo analizar las megatendencias
Analizar y comprender las megatendencias es una tarea compleja, que requiere una amplia gama de competencias. En Pictet Asset Management, han abordado este problema trabajando en colaboración con varios especialistas en megatendencias, un distinguido grupo de profesionales de la industria y académicos que han desarrollado un conocimiento en profundidad de las tendencias estructurales que transforman el mundo.
La interacción entre Pictet Asset Management y sus comités consultivos
Fuente: Pictet Asset Management
Su papel es arrojar luz sobre la dinámica de las megatendencias y el modo en que podrían configurar las perspectivas de los sectores en los que los gestores de Pictet Asset Management invierten por cuenta de sus clientes, pero no intervienen en la selección de títulos en las carteras.
Gracias a la experiencia de más de 20 años de Pictet Asset Management en inversiones temáticas, la gestora ha descubierto que, con el enfoque hacia las megatendencias, han contribuido al desarrollo de una perspectiva a más largo plazo entre sus clientes.
Esta nueva perspectiva, según dicen sus clientes, no solo ha resultado ser de gran valor durante épocas de incertidumbre y cambio financiero y económico, sino fuente de éxito para sus inversiones.
[1] Fuente: Barclays.
Notas importantes
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La información y los datos presentados en este documento no deberán considerarse como una oferta o una incitación para comprar, vender o suscribir títulos u otros instrumentos o servicios financieros.
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Antes de tomar una decisión de inversión, se recomienda a todo inversor que verifique si la inversión en cuestión es apropiada, teniendo en cuenta en particular sus conocimientos y su experiencia en materia financiera, sus objetivos de inversión y su situación financiera, o que obtenga asesoramiento profesional cualificado.
El valor y la renta de cualquiera de los títulos o instrumentos financieros mencionados en este documento puede aumentar o disminuir y es posible que los inversores recuperen un importe inferior al que invirtieron originalmente.
Las rentabilidades pasadas no son una garantía ni un indicador fiable de los futuros resultados. Los datos relativos a la rentabilidad no incluyen las comisiones y los gastos cobrados en el momento de la suscripción o reembolso de las participaciones. Este material comercial no pretende sustituir la documentación completa del fondo ni ninguna información que deban obtener los inversores de los intermediarios financieros que intervengan en relación con su inversión en participaciones o acciones de los fondos mencionados en el presente documento.
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Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas Securities Services firma de una alianza con BlackRock para ofrecer soluciones integradas en la gestión de inversiones para sus clientes comunes
BNP Paribas Securities Services y BlackRock Solutions han firmado una alianza estratégica a través de la plataforma Aladdin Provider para prestar soluciones integradas para la gestión de inversiones a clientes que tengan en común. Según explican ambas firmas, esta alianza responde a su intención de ser más eficientes.
A medida que aumenta la presión para impulsar la eficiencia, las gestoras de activos están optimizando sus modelos operativos para agilizar sus actividades operacionales y tecnológicas, consiguiendo una mayor integración de todo el ciclo de inversión. Por ello, esta alianza les permitirá agrupar los servicios de middle-office, administración de fondos y custodia de BNP Paribas Securities Services con la infraestructura de Aladdin y ofrecer solucione completamente integradas para la gestión de inversiones.
Como parte de esta alianza, BNP Paribas Securities Services y Aladdin unirán sus fuerzas para realizar servicios externalizados de middle-office manteniendo los registros de datos de Aladdin como la base de datos de referencia. Según indican desde las gestoras, esta colaboración amplía la relación actual entre ambas entidades: BNP Paribas Securities Services es cliente de eFront desde 2007 y utiliza eFront Invest para proporcionar soluciones integrales de gestión de activos a los gestores de fondos de inversión alternativos. eFront fue adquirido por BlackRock en 2019.
“Estamos encantados de unirnos a la plataforma de Aladdin Provider. Este modelo operativo innovador, que ya está funcionando tras ser co-diseñado con nuestro cliente común, BNP Paribas Asset Management, combinará todas las ventajas de una plataforma líder de front-office con nuestras capacidades de middle-office y back-office, junto a nuestro conocimiento y experiencia global-local. Esta alianza refuerza aún más nuestro compromiso y capacidad de proporcionar una conectividad integral a nuestros clientes, independientemente de su elección de arquitectura front-office, ofreciendo una solución de front-to-back real”, ha señalado Arnaud Claudon, Head of Asset Owners and Managers Client Lines de BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, Sudhir Nair, Global Head of BlackRock’s Aladdin business, ha añadido que “estamos entusiasmados de dar la bienvenida a BNP Paribas Securities Services a la plataforma Aladdin Provider, fortaleciendo la actual y sólida relación que mantenemos a través de eFront. Estamos particularmente ilusionados de contar con BNP Paribas Securities Services para potenciar la plataforma Aladdin y ofrecer servicios middle-office, proporcionando a nuestros clientes comunes un modelo operativo flexible y transparente.”
Aladdin es la plataforma operativa de gestión de inversiones de BlackRock, utilizada por los principales y más sofisticados inversores del mundo. Combina el análisis avanzado de riesgos con herramientas para la gestión de carteras, contratación, funciones de back-office, cumplimiento normativo y herramientas de contabilidad en una única plataforma.
Pixabay CC0 Public Domain. Economía china: el signo de esperanza que esperan en Europa y Estados Unidos
Mientras todos los países están inmersos en la gestión de la crisis sanitaria y económica que ha supuesto el COVID-19, los analistas comienza a mirar a China para observar cómo está saliendo de este shock y hacerse una idea de qué puede pasar en el resto del mundo. El primer dato que nos deja es que su PIB se contrajo un 6,8% interanual en el primer trimestre del año.
Este último dato del PIB chino ayuda a componer un cuadro donde los analistas ya han colocado otros datos: la inversión en activos fijos cayó un 16,1% y las ventas al por menor un 15,8%. “El crecimiento de China registró su peor trimestre en décadas como un primer indicio de qué tan negativos serán los datos económicos para el resto del mundo. Si bien los resultados han empezado a recuperarse en marzo en algunos sectores, la demanda interna sigue siendo débil y las ventas al detalle cayeron más de 15% en una base anual, mucho más de lo esperado. Por otro lado, la producción industrial fue más robusta de lo que anticipó, con una caída de solo 1% anual, lo que demuestra que la manufactura sufrió un menor impacto que los servicios”, explica Esty Dwek, jefe de estrategia macro de Investment Solutions de Natixis IM.
Las previsiones del FMI para el gigante asiático señalan que será uno de los pocos países que, finalmente, logre escapar a la recesión en 2020 y le adjudica un 1,2% de crecimiento para este año. Con el fin de reactivar y apoyar la economía, el Banco Popular de China sigue lanzando medidas. La última de ellas ha sido rebajar la rebaja la tasa de referencia para créditos a un año hasta el 3,85%, como medida de alivio del impacto causado por el coronavirus.
Según explican los analistas de BancaMarch, este recorte supone una rebaja de 20 puntos básicos de la tasa frente a los meses de febrero y marzo y de 30 puntos básicos frente a la de enero. “De acuerdo con la agencia estatal de noticias, el cambio pretende reflejar los cambios del mercado y guiar los costes de endeudamiento a un nivel más bajo, que apoyen a la economía real. Esta medida se une a la anunciada el pasado 15 de abril, por la cual la tasa de préstamos a medio plazo se reducía en 20 puntos básicos hasta situarla en el 2,95%, lo que muestra la relajación de las condiciones monetarias por parte del banco central de China”, añaden.
¿Recuperación en forma de V?
El hecho de que los analistas miren a China no es casual. Tal y como explica Dwek, “la economía china es un buen indicador de lo que se puede esperar para Europa y EE.UU., donde creemos que la escalada en la actividad será más lenta de lo que los mercados consideran en la actualidad. En efecto, el crecimiento en China parece haber quedado solo en 80%-90% de su potencial, lo que demuestra que no habrá un repunte en forma de V”, apunta la experta de Natixis IM.
Las gestoras apuntan que sería previsible esperar que el crecimiento chino se vea gravemente afectado durante los dos primeros trimestres, sin embargo, el país experimentará una fuerte recuperación en el segundo semestre, a medida que se repongan los inventarios y se reanuden la producción y el consumo de servicios.
“La solidez de los datos de actividad de marzo nos hacen confiar en que China experimentará una recuperación en forma de V en la segunda mitad de año. El control de la epidemia ha permitido que se reanude la actividad económica y observamos que la producción industrial está superando las expectativas y ha aumentado casi un 37% en un mes, en términos anualizados. Esto implica que la recuperación económica está siendo impulsada por el lado de la oferta, donde se ha retomado la actividad laboral, aunque las pymes siguen rezagadas en lo que se refiere a la vuelta al trabajo, un indicador que seguimos de cerca. El lado de la demanda continúa registrando debilidad porque, como era de esperar, el virus ha modificado los patrones de gasto de consumidores y empresas, lo que se ha traducido en una caída de las ventas al por menor y la inversión fija. Esperamos que la recuperación de la demanda replique la de la oferta en los próximos meses, conforme se vaya diluyendo el impacto del virus en el comportamiento de gasto de consumidores y empresas, y siempre que no se produzca una segunda oleada de contagios”, defiende Lale Akoner, estratega de mercado en BNY Mellon Investment Management.
Por su parte, Nick Yeo, director and responsable de renta variable China de Aberdeen Standard Investments, apunta directamente cinco argumentos para seguir confiando en la segunda mayor economía mundial:
El mercado de acciones chinas clase A está menos expuesto al petróleo y Yeo lo considera menos arriesgado que muchos de las principales bolsas del mundo.
La rapidez de las acciones de los líderes chinos ha permitido a la nación volver a ponerse en pie rápidamente.
China aún no ha desplegado todo su poderío fiscal y monetario, por lo que tienen “munición” en caso de que las cosas empeoren.
Al ser más dependientes de la demanda interna que de la externa, considera que el crecimiento de los beneficios empresariales es más “sostenible”
En opinión de Yeo, China sigue siendo la segunda economía más grande del mundo. “El aumento de la riqueza y del nivel de vida significa que el país se está moviendo rápidamente hacia bienes y servicios de mayor valor”, defiende.
Exposición a China
China es una referencia para saber cómo quedarán los países tras esta crisis, pero también algunas gestoras lo consideran una buena oportunidad de inversión. “En nuestra opinión, los inversores deberían centrarse en las perspectivas de los consumidores chinos, especialmente en el nivel premium. La clave es identificar empresas que puedan aprovechar los crecientes ingresos disponibles de los hogares. Los 380 millones de millennials de China están ganando y gastando más que sus padres. Este aumento del poder adquisitivo está impulsando la demanda de productos de primera calidad, desde electrodomésticos hasta automóviles e incluso licores de alta gama”, señala Yao.
En opinión de Carmignac, y tras la guerra comercial, algunos países han comenzado a beneficiarse de que la proporción de bienes manufacturados importados a Estados Unidos en relación con el total de la producción manufacturera local empezó a disminuir. Y China ha sido uno de ellos.
“Aunque resulta probable que las amenazas y las críticas hacia China continúen acentuándose, no nos sorprendería en absoluto que, en última instancia, el gigante asiático salga más bien reforzado de esta crisis, al menos en términos relativos. Ello justifica nuestro considerable posicionamiento actual en renta variable china, que se concentra en los sectores de la economía digital y en el mercado interno del país”, sostiene Carmignac en su comentario semanal.
Tras decir adiós a la presidencia de la Reserva Federal estadounidense, Ben Bernanke describió su mentalidad durante la crisis financiera mundial en términos de resultados analizados desde diferentes perspectivas: «Sabíamos que teníamos que alejarnos de las políticas ortodoxas y poner nuevas soluciones sobre la mesa».
Durante las últimas semanas, los bancos centrales y las autoridades fiscales de todo el mundo han librado una batalla existencial contra el comportamiento disfuncional del mercado. En principio, estas intervenciones se centraron en reactivar los vehículos de la era de la crisis financiera mundial inyectando liquidez en los mercados de riesgo, al tiempo que ofrecían apoyo a las empresas, los gobiernos locales y los hogares más necesitados.
Los responsables de la formulación de políticas de todo el mundo, tras agotar el viejo manual estratégico ante una crisis cada vez más profunda, diseñaron nuevos y audaces programas para luchar contra la propagación de las perturbaciones económicas.
Se puede encontrar esta larga (y creciente) lista de antiguos y nuevos programas y políticas de estímulos mundiales en numerosos lugares. La consecuencia directa de estas medidas es que el importe del capital inyectado en el sistema financiero mundial alcanza enormes niveles jamás observados. Por ejemplo, el importe de las compras de activos de la Fed superó en un solo día de esta semana el importe que el banco central compró en cualquier mes del 2008.
Cabe recordar también el masivo paquete de medidas fiscales en 2009. Si lo duplicamos y añadimos algo más, entonces nos acercaremos al tamaño de la ola fiscal que se espera que haga flotar la economía estadounidense. Otros países también están pisando el acelerador. ¡El mundo está lleno de estímulos!
Los estímulos son gigantes pero ¿funcionarán?
Como en crisis pasadas, las autoridades políticas tratarán primero de solucionar los problemas de liquidez en los mercados críticos, como los mercados monetarios y de papeles comerciales. Según su razonamiento, no puede permitirse que la falta de liquidez impida el buen funcionamiento de los mercados generales de crédito. Aunque el progreso ha sido limitado hasta la fecha, existen claras pruebas de una decreciente tensión en la mayor parte de los mercados de crédito.
En recesiones o crisis pasadas, las autoridades políticas se centraron en alentar los «instintos animales» a través de estímulos fiscales. Ahora bien, el origen de este periodo bajista y la abrupta paralización de la actividad económica hunden sus raíces en el intento de la sociedad por mitigar una crisis sanitaria, de modo que los desafíos que afrontamos son diferentes de los de épocas pasadas. De hecho, los bancos centrales y las autoridades políticas no pueden incentivar a los productores para que produzcan más o a los consumidores para que consuman más, puesto que lo que la sociedad necesita son medidas de aislamiento.
En su lugar, las autoridades políticas intentan prestar asistencia a múltiples segmentos de la economía que están sufriendo una pérdida de ingresos. En otras palabras, los estimulos tradicionales, que avivaban los instintos animales, entran en conflicto con las medidas de distanciamiento social.
En nuestra opinión, las autoridades políticas pueden solucionar una crisis de liquidez, y lo harán. No obstante, anticipamos un aumento de la bifurcación del mercado entre los más y los menos afortunados. Los más afortunados, a nuestro parecer, son los negocios que han demostrado poseer unos sólidos modelos económicos. Estas empresas podrían verse recompensadas con múltiplos por encima de la media del mercado y costes de financiación de la deuda por debajo de la media. Consideramos que estos activos registrarán robustas rentabilidades.
En cambio, creemos que los negocios menos afortunados sufrirán una depreciación y tendrán que asumir un mayor coste del capital. Por muy innovadores que sean algunos de estos programas de estímulos, no pueden rejuvenecer el instinto de un animal herido. Desde nuestro punto de vista, la economía tendrá que ver la otra cara del brote del coronavirus antes de que se reaviven los instintos animales. Mientras tanto, la selección de valores será probablemente más importante que nunca —o, al menos, más importante que en cualquier otro momento de nuestras prolongadas (y que sentimos cada vez más largas) trayectorias profesionales.
Columna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Erik Weisman, gestor de carteras y economista jefe de MFS Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. La EBA aclara las medidas para mitigar el impacto de COVID-19 en la Unión Europea
La Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) ha emitido un comunicado en el que aclara sus expectativas sobre las políticas de dividendos y remuneraciones, la forma de utilizar la flexibilidad en la presentación de informes de supervisión, y recuerda las medidas necesarias para prevenir el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.
Sobre la primera de estas medidas, la referente a la distribución de dividendos, recompra de acciones y remuneración variable, finRegn360 aclara que la ESBA “apoya todas las medidas adoptadas hasta ahora por las autoridades nacionales competentes (ANC) para garantizar que los bancos mantengan una base de capital sólida y proporcionen el apoyo necesario a la economía”.
En este sentido, la autoridad europea reitera y amplía su llamamiento a las entidades de crédito para que se abstengan de distribuir dividendos o de recomprar acciones para remunerar a los accionistas, garanticen una asignación eficiente y prudente del capital dentro de los grupos bancarios, y evalúen sus políticas y prácticas sobre remuneración, para garantizar que sean coherentes con la gestión racional del riesgo y se refleje la situación económica actual.
“El supervisor hace un llamamiento a las ANC para que ofrezcan un margen de maniobra en las fechas de presentación de informes, flexibilizando el plazo para los informes con fechas de envío entre marzo y finales de mayo de 2020. Asimismo, pide flexibilidad para evaluar los plazos de las divulgaciones del Pilar III, pues entiende que esa flexibilidad no pondría en peligro el acceso a información crucial sobre el capital, los riesgos y la liquidez de los bancos, necesaria para vigilar de cerca su situación financiera y prudencial”, explica finReg360 sobre la presentación de informes de supervisión y las divulgaciones del Pilar III. Dentro de esta medida, también aclara que la ESMA ha decidido, en coordinación con el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, cancelar el estudio de impacto cuantitativo que se basaría en los datos acumulados hasta junio de 2020.
Por último, sobre las medidas para mitigar los riesgos de delitos financieros, desde finReg360 destacan que la EBA ha pedido a las ANC que apoyen los esfuerzos de las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión, mediante el intercambio de información, para establecer con claridad los nuevos riesgos de PBCyFT y promover el uso flexible de los instrumentos de supervisión.
En concreto, la EBA pide a las ANC responsables de la supervisión de PBCyFT que apoyen los esfuerzos de las instituciones financieras con los siguientes criterios:
Dejar claro que los delitos financieros siguen siendo inaceptables, incluso en tiempos de crisis como el de la pandemia del COVID-19.
Continuar intercambiando información sobre los riesgos emergentes de PBCyFT y establecer expectativas claras sobre las medidas que las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión deben adoptar para mitigar esos riesgos.
Adaptar temporalmente el uso de sus herramientas de supervisión para asegurar el cumplimiento continuo de las obligaciones de PBCyFT por las instituciones crediticias y financieras.
A la hora de identificar riesgos nuevos e incipientes de PBCyFT, el regulador europeo también insta a las ANC a las siguientes actuaciones:
Trabajar estrechamente con las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión, las unidades de inteligencia financiera (UIF) y las autoridades de aplicación de la ley para identificar y concienciar sobre las nuevas tipologías de BCyFT.
Asegurarse de que las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión se mantengan alertas ante las técnicas de blanqueo de capitales y de financiación del terrorismo que puedan cambiar por la recesión económica y, cuando sea necesario, actualizar sus evaluaciones de estos riesgos en consecuencia.
Recordar a las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión que sigan vigilando las transacciones y presten especial atención a cualquier patrón inusual o sospechoso en el comportamiento y las cuentas financieras de los clientes.
Recordar a las entidades de crédito y a las empresas de servicios de inversión que sigan comunicando sus sospechas en este sentido a la UIF correspondiente.
“La EBA solicita a las ANC responsables de la supervisión de PBCyFT que consideren la posibilidad de utilizar plenamente la flexibilidad incorporada en este marco de la UE y que planifiquen las actividades de supervisión de manera eficaz y pragmática, teniendo en cuenta el riesgo”, añaden desde finReg360.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS dona 1 millón de euros para proporcionar ayuda a los afectados por el COVID-19
Con el objetivo de mitigar los efectos de la actual pandemia del coronavirus, DWS donará 1 millón de euros a organizaciones sin ánimo de lucro en los países en los que desarrolla sus actividades y que se han visto especialmente afectados por el virus.
Esta donación se destinará a varias organizaciones benéficas nominadas por los empleados de la gestora en todo el mundo. El objetivo de esta donación es garantizar servicios básicos a los grupos sociales en situación de vulnerabilidad, como las personas sin hogar y los niños. Por ejemplo, en Reino Unido y Estados Unidos los fondos se destinarán al proyecto Feeding Britain y Feeding Americas, respectivamente. Asimismo, se realizarán donaciones a la fundación Akshaya Patra de la India, como país afectado significativamente, así como a la organización de ayuda Help Refugees, que también se beneficiarán de estas donaciones.
Además, la gestora está animando a sus empleados a realizar donaciones a estas organizaciones para lograr el mayor efecto posible. Esta medida también marca el lanzamiento de un nuevo programa de RSC en DWS con un compromiso social más amplio.
“Para nosotros es nuestro deber intervenir y apoyar donde podamos y de forma que llegue directamente a los más necesitados, especialmente en estos tiempos. Me complace que nuestros empleados apoyen este compromiso y que podamos mostrar solidaridad juntos”, asegura Asoka Woehrmann, CEO de DWS.
