¿Ambición o prudencia? Ética empresarial ante la reapertura económica

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Ambición o prudencia? Ética empresarial ante la reapertura económica

El concepto de ética aplicada ha pasado repentinamente del plano teórico al práctico con la crisis del COVID-19. El dilema vivido en los hospitales de Madrid o Nueva York, sobre quién puede recibir tratamiento, y consecuentemente tener la oportunidad de sobrevivir, y quién no puede recibirlo por falta de medios, y por lo tanto se ve condenado a morir, parece sacado de un libro de ética, pero desgraciadamente ha sido la realidad durante las pasadas semanas, en el pico de la pandemia.

Es una reflexión que se hacían Sira Abenoza y Cesar Arjona en el seminario “Ethics Beyond Black and White”, retransmitido por ESADE dentro de su ciclo #stayconnectedesade, que está disponible en youtube y en su página web. Ambos son profesores de ética, en el caso de Sira, ética en el ámbito empresarial, y en el caso de César, ética en el ámbito legal. Las reflexiones que hacen son interesantes, sobre todo porque nos llevan a pensar sobre cómo hemos llegado hasta esta situación extrema, el dilema ético de elegir entre la vida y la muerte. A pensar también sobre cómo podemos evitar llegar a esta situación crítica ante una crisis y por qué el mundo empresarial y económico, que ahora se enfrenta a la “reapertura”, debería pensar muy despacio los pasos a dar y sus consecuencias para esta generación y las que vienen detrás. En definitiva, es un problema de ética y desarrollo sostenible, pilares que deberían, en teoría, estar en los cimientos de toda decisión corporativa.

Nuestras acciones individuales tienen efectos a largo plazo. Esas decisiones, que en ocasiones son muy difíciles de tomar, al multiplicarse se convierten en un dilema social. Si como sociedad hubiéramos seguido cuidando de nuestros mayores en casa, en lugar de utilizar el recurso de las residencias de forma predominante, es posible que el dilema ético al que se han enfrentado los sanitarios de hospitales saturados no se hubiera producido. Es un dilema para el que no hay soluciones satisfactorias porque todos los escenarios tienen un desenlace trágico.

Como apuntan los expertos de ESADE, la respuesta social que está emergiendo ante esta crisis no es algo improvisado, es el resultado de los hábitos éticos que hemos adquirido y que aplicamos a nuestras decisiones diarias. Uno de los factores determinantes del comportamiento de individuos y corporaciones ante esta crisis ha sido el miedo. El miedo al contagio nos ha hecho quedarnos en casa. El miedo a la pérdida masiva de vidas humanas ha motivado que las empresas envíen a casa a sus empleados. El miedo a futuras demandas legales está retrasando la vuelta a la normalidad de muchos negocios. En varios estados de Estados Unidos, el miedo a un rebrote de la pandemia ha hecho que autónomos y pequeñas empresas se estén negando a reabrir sus negocios a pesar de que las leyes ya se lo permiten y de que sus economías individuales hayan llegado al límite.

¿Es el miedo un buen consejero en tiempos de crisis? Sira Abenoza y César Arjona argumentan que la prudencia en situaciones extremas pude ser el mejor consejero. Su opuesto sería la ambición, una motivación importante y comúnmente aceptada como positiva en el ámbito de los negocios. La ambición, como apunta la experta en ética empresarial, no es mala “per se”, y de hecho es parte de las enseñanzas de muchas escuelas de negocios, pero en determinados entornos como el actual, puede ser peligrosa. Adam Smith, padre del capitalismo, expone en “La riqueza de las Naciones” que lo mejor para cada uno de nosotros se convierte en lo mejor para el bien común, proporcionando la perfecta excusa para que la ambición y el egoísmo estén justificados para el éxito del capitalismo. 

Pero volviendo al problema ético que nos atañe: ¿Es hora de reabrir la economía? Los epidemiólogos coinciden en que el desconfinamiento traerá pérdidas humanas y poner valor a una vida es imposible, pero mantener la economía cerrada por más tiempo tampoco es viable. Al buscar un compromiso, el empresario tiene que tomar la decisión final. Lo mismo el consejero delegado de una compañía del S&P500 que el dueño de una peluquería de barrio. 

Por lo pronto, me centro en el negocio de la gestión de activos: ¿cuándo deben volver los empleados a la oficina? y además, ¿cómo debe ser el modelo de negocio? ¿igual al que tenía la industria antes del coronavirus? ¿se acabaron los viajes? ¿se acabaron los eventos? ¿volveremos a invitar a un cliente a comer? ¿podremos sacar a un portfolio manager de su oficina para que presente su estrategia de inversión a un grupo de clientes? ¿será posible volver a compartir un terminal de Bloomberg? ¿debería trasladar el ahorro en la cuenta de viajes/eventos/comidas al cliente minorando su comisión de gestión o de asesoramiento, o quizás pueda ofrecerle alternativas virtuales de alto valor añadido como formación y seminarios con ponentes de primer nivel?¿Y los portfolio managers, no podrán volver a visitar una compañía, sentarse con el management y profundizar en su análisis antes de tomar una decisión de inversión?

Quizás sea el momento de instaurar el teletrabajo, al menos de forma rotativa entre los empleados. También se podría contribuir al desarrollo sostenible del planeta viajando muchísimo menos, ha quedado demostrado que las video conferencias funcionan, y que los equipos se pueden coordinar aunque sus miembros estén separados. Esto permitiría mayor conciliación, ayudando también a una mayor integración social. Parece complicado que una videoconferencia sustituya el contacto humano y la cercanía necesaria para alimentar la confianza del cliente, por lo que el reemplazo de los eventos por una solución virtual es todavía una incógnita. Tampoco hay una solución tecnológica viable para permitir que todos los empleados trabajen desde casa en las mismas condiciones que tienen en la oficina. En definitiva, la reapertura y la prosperidad económica, fundamental para el desarrollo sostenible de la sociedad, es posible con un modelo de negocio reinventado que se adapte a la nueva situación y que necesariamente tiene que partir de consideraciones en las que la ética empresarial tiene que tener un papel predominante. 

A este respecto César Arjona también nos recuerda que es el mismo Adam Smith el que en su obra sobre la ética “Teoría de los sentimientos morales” afirma que el ser humano obtiene el máximo placer de la felicidad del prójimo, así como el máximo sufrimiento al ver el sufrimiento ajeno. Así, el padre del capitalismo y de la teoría del libre mercado pone en el centro de los preceptos por los que se rige la economía actual una afirmación que invita a huir de las categorizaciones: ni el miedo es siempre malo, ni la ambición es siembre buena, ni el capitalismo es siempre despiadado. 

Deutsche Bank WM lanza una estrategia basada en la asignación estratégica de activos a través de ETFs

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Pixabay CC0 Public Domain. Deutsche Bank WM lanza una estrategia basada en la asignación estratégica de activos a través de ETFs

Deutsche Bank Wealth Management lanza en Europa una nueva estrategia de inversión basada en la asignación estratégica de activos (SAA, por sus siglas en inglés) a través de ETFs. Según explica la firma, esta estrategia responde a la demanda de los clientes de “carteras de inversión que aúnen sencillez, rentabilidad y resiliencia para afrontar los desafíos de la volatilidad de los mercados en el largo plazo”.

La estrategia permite a los partícipes acceder a la visión a largo plazo de Deutsche Bank Wealth Management, que incluye las expectativas económicas para la próxima década. También a los fondos que implementan estrategias de cobertura diseñadas para ofrecer protección frente a la volatilidad del mercado. En opinión de la firma, la estrategia SAA maximiza su rentabilidad al invertir en ETFs con comisiones más bajas y se beneficia de una arquitectura abierta y de un diseño que minimiza la necesidad de reajustar la cartera con frecuencia. 

“El momento para nuestra estrategia SAA no podría ser más apropiado. Los clientes de gestión de patrimonio buscan fórmulas de inversión sólidas y eficientes para protegerse a sí mismos y a sus familias de la elevada volatilidad que hemos visto recientemente debido al coronavirus. Como entidad líder en Europa podemos anticiparnos a lo que vendrá después de esta crisis y ayudar a nuestros clientes a prepararse para ello”, afirma Claudio de Sanctis, director global de gestión de patrimonio de Deutsche Bank.

Para Alessandro Caironi, jefe de asesoría y ventas de Deutsche Bank Wealth Management, uno de los argumentos más convincentes para los inversores de los fondos SAA, particularmente en estos momentos, es la opción de añadir una protección sistemática a la baja. Según ha destacado, “esto es ideal en este momento, ya que permite a los inversores aumentar su exposición a los activos de crecimiento al tiempo que mantiene un perfil de riesgo más conservador”.

En este sentido, la entidad defiende que la asignación estratégica de activos (SAA) es clave en la rentabilidad a largo plazo. Según explica, el enfoque clásico para la asignación estratégica de activos se basa en pronosticar tanto la rentabilidad como la volatilidad esperada en cada clase de activo y cuál es el comportamiento que se espera para cada uno de ellos en relación con los demás. A continuación, se calcula qué combinaciones de clases de activos ofrecen el mayor potencial para un determinado nivel de riesgo.

Sin embargo, los parámetros pueden no comportarse según lo previsto. El enfoque de Deutsche Bank Wealth Management es ir un paso más allá al tener en cuenta el nivel de incertidumbre que se puede aplicar a cada parámetro para cada pronóstico y, por lo tanto, crear carteras que sean más robustas.

«El SAA efectivo no pretende tener un conocimiento perfecto de los futuros rendimientos de cada clase de activos. Sin embargo, lo hacemos no solo a través del análisis de riesgo y rentabilidad, sino también a través de una comprensión profunda de las correlaciones entre las clases de activos», explica Christian Nolting, CIO de Deutsche Bank Wealth Management.

Las suscripciones para los fondos SAA, que han comenzado esta semana en Alemania, Luxemburgo y Suiza, estarán disponibles también en España a finales del trimestre actual

Cuatro tendencias que marcarán el futuro de las estrategias de capital humano

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Pixabay CC0 Public Domain. Grupo Cajamar, certificado como Top Employer 2021 en España

Para afrontar con mayor solvencia las consecuencias derivadas de la crisis sanitaria y económica del COVID-19, las empresas están poniendo el foco en la protección de la salud, el bienestar financiero y las aspiraciones profesionales de sus empleados. Según el informe anual de Mercer, Global Talent Trends 2020 (Tendencias Globales de Talento), las grandes compañías buscan, a través de estas iniciativas, impulsar el rendimiento de sus empleados durante la previsible recesión económica y prepararlos para un mercado laboral del futuro dominado por la inteligencia artificial y la automatización de los procesos.

“Dado que el 63% de los responsables de recursos humanos prevén un estancamiento de los sueldos, las empresas deberán incorporar otros estímulos para salir airosas de los tiempos de incertidumbre que se avecinan”, aseguran desde la consultora. En su quinta edición, el informe se centra en “ganar mediante la empatía” y concluye que, aquellas empresas con una estrategia para mejorar la salud y el bienestar de sus empleados, pueden ser hasta cuatro veces más productivas. En consecuencia, el compromiso de los empleados, incentivado por su proyección de carrera en una corporación que vela por su bienestar, aumenta exponencialmente su rendimiento en el trabajo. Es decir, al mejorar la experiencia de los trabajadores se impulsa su rendimiento, y con ello su cuenta de resultados. “Es el momento de planificar un futuro próspero, impulsar la formación e integrar las nuevas tecnologías”, añaden desde Mercer.

“Los resultados del estudio de este año dejan claro que la transformación de la función de recursos humanos es un componente clave para crear una organización sólida y sostenible. Para las empresas es clave encontrar el equilibrio entre economía y empatía en todas las decisiones que conciernen a las personas, y más aún después de la incertidumbre provocada por la pandemia global”, subraya Juan Vicente Martínez, líder de área de Career en Mercer.

Además, y en función de los datos obtenidos, Mercer identifica cuatro tendencias clave que “marcarán el futuro de las estrategias de capital humano en los próximos años”.

En primer lugar señala que es necesario mejorar la experiencia del empleado. Desde Mercer señalan que una tendencia es centrar la estrategia de capital humano en crear una experiencia relevante para la carrera profesional de sus empleados se ha convertido en la prioridad número uno de los responsables de recursos humanos. Los encuestados entienden que es necesario inspirar y estimular a los profesionales para que aumente la cuenta de resultados. Así, más de la mitad de las empresas está reorganizando sus procesos para centrarse en las personas.

“Las corporaciones necesitan trabajadores motivados por el cambio, más flexibles y deseosos de aprender nuevas capacidades. No crear el ambiente adecuado puede provocar la fuga de un talento cada vez más necesario”, subraya el informe.  Si bien aún existe cierto escepticismo en lo referente a la experiencia del trabajador, solo el 27% va retorno en esta inversión, el 48% de las organizaciones ya considera un factor primordial cuidar de la salud y el bienestar de sus empleados. No obstante, la mayoría de los encuestados, un 71% aún no ha implementado estrategias en este campo.

En todo caso, desde Mercer aluden a la importancia de que los departamentos de personal abandonen su tradicional función administrativa y se conviertan en un departamento estratégico, clave para fomentar la atracción, retención y creación de talento, así como para diseñar entornos laborales estimulantes.

En segundo lugar identifica como tendencia el velar por un futuro próspero. “Ya no basta con atender a los criterios de accionistas e inversores, sino también se debe tener en cuenta los intereses de todos los actores implicados”, asegura el informe. Así, los directivos empiezan a ser conscientes de que el éxito de su organización depende de cómo incorporan factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) para ser más sostenibles y estar alineados con la conciencia social.

Sin embargo, a pesar de que el 85% de las empresas está de acuerdo con este nuevo modelo y el 68% ha incorporado ya este propósito en su agenda, solo el 35% de las empresas afirma haber incorporado factores ESG.

En lo que concierne a su futuro laboral, el 72% de los empleados de mayor edad afirma su pretensión de trabajar más allá de la edad de jubilación, algo que reducirá las oportunidades laborales para los trabajadores pertenecientes a la Generación X. Por ello, desde Mercer apuntan a que las empresas necesitarán estrategias para gestionar la longevidad laboral y crear valor para los empleados más jóvenes.

La tercera de las tendencias según Mercer es impulsar el aprendizaje, algo que consideran fundamenta. Desde Mercer advierten que la transformación global de la economía y de los procesos de trabajo está provocando una revisión integral de las capacidades que requieren las empresas. Sin embargo, el 40% de las organizaciones aún no sabe con certeza qué habilidades específicas necesitarán para afrontar el mundo laboral del siglo XXI.

Por otro lado, el 78% de los empleados asegura estar preparado para aprender nuevas competencias y habilidades para mejorar su productividad, aunque el 34% confiesa no disponer de tiempo necesario para llevarlas a cabo. Frente a estos datos, el informe subraya que más del 60% de los responsables de recursos humanos aún no ha invertido en una estrategia de formación y readaptación de fuerza laboral.

Por último el informe habla de integrar intuición y ciencia en la gestión de los recursos humanos. La aplicación de herramientas de inteligencia artificial y análisis predictivo es cada vez más necesaria para diseñar estrategias de atracción de talento y detección de habilidades. Desde 2016 el uso de estos mecanismos se ha cuadruplicado, pasando del 10% al 39% actual, según los datos de Mercer. Sin embargo, la consultora afirma que “aún no se aprovecha todo su potencial en el ámbito de la gestión de plantillas”. Así, sólo el 43% de las organizaciones las utiliza para identificar qué empleados abandonarán la empresa o se jubilarán (41%).

Asimismo, son aún menos las compañías que recurren a estas herramientas para evaluar su estrategia salarial (18%) o para sopesar entre adquirir, formar o externalizar el talento necesario (15%). No obstante, en lo referente al compromiso de sus empleados, un 62% de las empresas ya las utiliza para analizar estas tendencias.

“Si bien es cierto que los robots superan a las personas en tareas relativas al procesamiento de datos, el factor humano sigue siendo necesario en recursos humanos para verificar el buen sentido de los análisis y asegurar que todas las decisiones están sustentadas en la ética”, añaden desde la gestora.

Este informe refleja las prácticas laborales de más de 7.300 encuestados, entre los que se encuentran directivos, directores de recursos humanos y empleados de compañías en 16 países dedicadas a nueve sectores distintos. Los encuestados han respondido a cuestiones relacionadas con la automatización y la inteligencia artificial, la diversidad y longevidad, la reconfiguración de las dinámicas de trabajo y el papel que desempeñan los equipos de recursos humanos en todo este contexto.

El banco israelí Hapoalim acuerda una multa multimillonaria por ayudar a evadir impuestos

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Wikimedia Commonsיעקב. Wiki

En el marco del escándalo Fifagate, el departamento de Justicia de Estados Unidos llegó a un acuerdo con el banco israelí Hapoalim, el banco más grande de Israel, por conspirar con contribuyentes estadounidenses para ocultar del Servicio de Impuestos Internos (IRS) más de 7.600 millones de dólares en más de 5.500 cuentas bancarias suizas e israelíes.

El esquema de pagos vinculados a los derechos de comercialización de la Copa América se llevó a cabo entre 2010 y 2015, con muchos de ellos pasando a través de la sucursal de Miami de los bancos, la cual fue comparada por Safra National Bank of New York a finales de 2016.

Como parte del acuerdo, Bank Hapoalim y su subsidiaria suiza, BHS, acordaron pagar aproximadamente 874,27 millones de dólares al Tesoro de los Estados Unidos, la Reserva Federal y el departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York, convirtiendo en esta a la segunda recuperación más grande realizada por el departamento de Justicia en relación con sus investigaciones desde 2008 sobre la facilitación de la evasión fiscal offshore por parte de bancos extranjeros.

«Las resoluciones de hoy y el pago de 874 millones dejan en claro que la evasión fiscal no se puede tomar a la ligera», dijo el subsecretario de Justicia Jeffrey A. Rosen. «Un sistema fiscal justo requiere un cumplimiento imparcial y una conducta honesta por parte de todos los participantes en el sistema».

Por su parte, Don Fort, jefe de Investigación Criminal del IRS comentó que «la evasión fiscal offshore es una prioridad para la Investigación Criminal del IRS y estamos comprometidos de todo corazón a llevar a los delincuentes ante la justicia. La resolución de hoy sirve como prueba de que las instituciones financieras involucradas en fraude fiscal enfrentan graves consecuencias criminales y financieras por su comportamiento».

«Este anuncio ilustra otro aspecto en la tela de araña del soborno, la corrupción y los tratos tras bambalinas mientras se jugaban partidos de fútbol en el campo», William F. Sweeney, director asistente a cargo de la oficina de campo del FBI en Nueva York, dijo en un comunicado. «Bank Hapoalim admite que los ejecutivos miraron para otro lado y permitieron que continuara la actividad ilícita incluso cuando los empleados descubrieron el esquema y lo informaron».

Eugenio Figueredo, expresidente del órgano rector sudamericano CONMEBOL y la federación uruguaya, fue uno de los acusados ​​de recibir sobornos, junto con Luis Bedoya, expresidente de la federación colombiana y, como Figueredo, miembro del comité ejecutivo de la FIFA.

 

 

Posicionándonos para la recuperación

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torange.biz CC-By 4.0. torange.biz CC-By 4.0

Al declive más rápido y profundo de la historia (-35% en 23 días en el índice S&P500) le ha sucedido un repunte igualmente rápido y profundo (un alza de 30% en cuatro semanas), por lo que ahora la pregunta es: ¿adónde nos dirigimos a partir de ahora?

Una transición atropellada

Hemos escuchado algunas noticias alentadoras de que posiblemente estemos atravesando el pico de la pandemia en muchos países de Asia y Europa, así como estados de los Estados Unidos, y muchos gobiernos están analizando una reapertura gradual a partir de mayo. Sin embargo, este proceso va a ser gradual y escalonado, y es poco probable que se dé de forma lineal

Como resultado, la recuperación será lenta y es poco probable que sea suave. Incluso, los fundamentales todavía se deterioran rápidamente, y no sabemos qué tan malo será el panorama económico, ni por cuanto tiempo. En efecto, pasará algo de tiempo antes de que podamos evaluar con certeza el impacto a más largo plazo. 

Los mercados bajistas llevan tiempo

Desde su contracción el 23 de marzo, los mercados de renta variable han repuntado drásticamente, y la mayoría de los índices ha revertido en cerca del 50% sus pérdidas. La fortaleza de este repunte conlleva a la pregunta: ¿es este un avance del mercado bajista o una recuperación en forma de V? solo el tiempo lo dirá, pero creemos que es probable que veamos otra racha de bajas.

En retrospectiva, la historia sugiere que una recuperación del mercado en forma de V es rara. Desde los 1920s, el índice S&P 500 ha experimentado 14 mercados bajistas (como lo define un descenso del 20%). Durante estos periodos, se registraron 19 manifestaciones de mercado bajista con un exceso del 15% antes de caer nuevamente.

Solamente una racha de mercado a la baja (1932/33) vio una recuperación a máximos anteriores en un año. Históricamente, el índice MSCI AC World ha tardado 15 meses (en promedio) en recuperarse a máximos previos después de tocar fondo, y el S&P 500, el MSCI Europeo y el TOPIX han tardado 20 meses en recuperar sus máximos anteriores. Los mercados tardaron 4 años después de la crisis financiera global en retornar a niveles de antes de la crisis. 

Repunte poco convincente

En EE.UU., el índice S&P 500 se retractó rápidamente a 50% de sus pérdidas, pero ha encontrado que ese nivel es una resistencia difícil de romper. Un nivel similar también actuó como un techo durante la crisis de las punto com y la crisis financiera global. Los que deciden las políticas han sido más proactivos y agresivos que en el pasado, lo cual podría ayudar a apuntalar la confianza y a limitar el daño.

¿Hacia dónde nos dirigimos?

En nuestra opinión, los mercados son optimistas. El reciente repunte no está descontando la realidad de la situación, los riesgos que todavía están por venir, ni las cicatrices que quedarán. Sí, los mercados típicamente se adelantan a los datos económicos, y el apoyo fiscal y monetario es (y será) masivo, pero los mercados no pueden simplemente ignorar los fundamentales, tanto en términos de crecimiento como de ganancias. Además, la escalada en la actividad probablemente será mucho más lenta a lo anticipado, indicando que llevará trimestres y no meses recuperar las pérdidas en la producción. Como tal, y dada la ‘calidad’ del repunte hasta ahora, creemos que los mercados probablemente experimentarán otro tramo a la baja en los próximos meses.

Además de la proyección histórica, la escala y alcance del apoyo de los bancos centrales apuesta por los mercados de crédito como una primera asignación– “comprar lo que compran los bancos centrales” es un adagio fácil de seguir. Incluso, si bien los diferenciales no alcanzaron los niveles de 2008, son mucho más atractivos de lo que han sido por algún tiempo, ofreciendo puntos de entrada atractivos. Destacamos una preferencia por el grado de inversión encima del alto rendimiento, debido a mucho más apoyo del banco central y menos riesgo de impago.

Las expectativas que el crecimiento de EE.UU. se mantendrá y se recuperará mejor que Europa significan que las ganancias se van a recuperar más pronto y van a soportar a EE.UU.. Asia emergente va a beneficiarse de ser la primera en salir de la crisis y deberá desempeñarse mejor que otras regiones emergentes. 

Si vemos más allá de una recuperación inmediata, probablemente veamos también un legado a largo plazo derivado de esta crisis. La tendencia desglobalizante que empezó incluso antes de la pandemia solamente se exacerbará a la vez que la dependencia en las cadenas de suministro globales ha generado vulnerabilidades. Como tal, esperamos el inicio de la repatriación de sectores estratégicos como el cuidado de la salud y defensa. Debido a una mayor dependencia en la tecnología, proteger esta industria será imperativo.

El camino para salir de la crisis probablemente no sea suave y creemos que los mercados están subestimando los riesgos por venir, así como la realidad económica. Así, creemos que el riesgo a la baja es persistente y que los mercados de renta variable probablemente continúen siendo volátiles y registren otra racha bajista.  No obstante, creemos que los gestores activos tienen la oportunidad de aprovechar las dislocaciones del mercado en este entorno. En el contexto actual, la humildad y la gestión de riesgo son palabras clave.

 

Columna de Natixis IM escrita por Esty Dwek

Tiempos sin precedentes: Credicorp Capital AM analiza el impacto del COVID-19 en Latinoamérica

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La reacción a la noticia de la construcción de un hospital en 10 días en China durante la primera etapa de la pandemia fue de admiración en toda Latinoamérica, obviando las implicaciones de lo que estaba por venir y que solo quedo claro una vez desbordados los hospitales en el norte de Italia. Esto ultimo llevo a que los gobiernos latinoamericanos implementaran medidas de distanciamiento social y de masificación de pruebas.

Como se puede apreciar en el Cuadro 1, Perú, Argentina y Ecuador escalaron de una manera rápida las restricciones. En Brasil, a pesar de la lentitud del gobierno federal, varios estados tomaron medidas proactivas. México fue el más lento en responder. La rápida propagación del virus y la presión social para la toma de acción han conducido a una convergencia de políticas hacia el aislamiento social en toda la región. Hoy, en diversos grados, nos encontramos con la actividad laboral paralizada generando efectos negativos en las economías.

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Política monetaria y fiscal: los estímulos

Los anuncios de aislamiento social precedieron al más robusto despliegue de estímulo fiscal y monetario jamás implementado en América Latina, evidencia de la disciplina macroeconómica que ha caracterizado a la mayoría de los países este siglo. Sin embargo, estas medidas no implican un aumento de 1:1 sobre la deuda total, pues contemplan reasignaciones de gastos ya presupuestados.

Por ejemplo, Perú anunció un estímulo fiscal de 12% del PIB, pero se espera que aumente su gasto en 7% del PIB (ver Tabla 1). En Chile, el estímulo implicará un gasto adicional entorno al 2.8% del PIB. Por ello, en economías con sólidos balances fiscales, no vemos que los anuncios incrementen el riesgo de pérdida del Grado de Inversión (GI).

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Donde sí identificamos vulnerabilidades es en las economías petroleras: Colombia y México. La deuda colombiana ha mostrado una persistente tendencia al alza durante los últimos 10 años, producto de la inhabilidad del gobierno de romper su dependencia de los ingresos petroleros. Mientras que México, a pesar de la reciente disciplina fiscal y de contar con recursos disponibles (equivalentes a 9% del PIB), se ve afectado por el compromiso inamovible del gobierno por apoyar proyectos de infraestructura ineficientes (Dos Bocas, Aeropuerto de Santa Lucía, etc.) y de mantener el apoyo financiero a Pemex. Esto restringe el financiamiento disponible y limita el alcance de un estímulo fiscal.

Por último, Brasil a pesar de ser el peor posicionado, perdió su GI en el 2015 y vemos poco espacio para nuevos recortes de su clasificación. En síntesis, esperamos que tanto Colombia como México pierdan su calificación de GI (en los próximos 12 a 18 meses).

Impacto del Aislamiento Social – Análisis de Sensibilidad Trimestre a Trimestre

Las medidas fiscales están enfocadas en apoyar a la población más vulnerable (~25%) y garantizar que la cadena de pagos se mantenga intacta. Sin embargo, no contemplan dos componentes clave en su implementación:

. La informalidad en la región representa el 65% de la actividad económica (por ejemplo, en Perú el 73% y en Brasil el 40%).

. El impacto del aislamiento social sobre el sector de servicios y el de consumo privado, que contemplan el 60% y 65% de la oferta y demanda agregada, respectivamente.

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Para ilustrar la relevancia de ambos componentes y cuantificarlos, evaluamos a Perú. Cuando las medidas caduquen el próximo 10 de mayo, Perú habrá pasado 8 semanas en aislamiento con, aproximadamente, el 70% de su economía paralizada. Si las 8 semanas completas hubieran tenido lugar en un solo trimestre, implicarían una contracción de 40.2% t/t (ver Tabla 2).

Clasificación del riesgo soberano

Esperamos un deterioro crediticio a lo largo de la región (con recortes en las calificaciones para Chile, Colombia y México), dada la dimensión de las medidas fiscales, que buscan asegurar una sólida recuperación, y el bajo precio de los commodities, en específico del petróleo (ver Cuadro 2).

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Por ejemplo, la perspectiva crediticia de Colombia se ha visto afectada por la inhabilidad del gobierno de estabilizar su deuda (~50% del PIB) en los

últimos 5 años y una agenda de reformas que no entregó los cambios estructurales necesarios para mantener la sostenibilidad fiscal. Los precios mínimos del petróleo (donde el gobierno presupuestó un precio promedio de US$60/barril para el Brent el 2020 y una contribución de 10% al presupuesto fiscal) junto con la incertidumbre económica (esperaban crecer 3.6% el 2020 y actualmente nuestro equipo macro espera una caída de al menos -2.2%) agregan una presión adicional, exacerbando las vulnerabilidades y contribuyendo al recorte de clasificación por parte de Fitch y la perspectiva en revisión por parte de S&P. Los supuestos del gobierno colombiano ya no son creíbles, por lo que esperamos que Colombia pierda su GI durante los próximos 12 meses.

Política monetaria

Los Bancos Centrales se han encargado proactivamente de dar liquidez y bajar la tasa de referencia a mínimos históricos con el objetivo de fomentar la economía y preservar la cadena de pagos. Por lo tanto, esperamos que las tasas reales negativas (ver Gráfico 1) se conviertan en un nuevo normal en el corto plazo.

Como resultado, las monedas Latinoamericanas se han depreciado más allá de sus fundamentales contra el dólar. Debido a la incertidumbre actual preferimos mantener una postura neutral, dado que esperamos una mayor volatilidad en lo que resta del 1S20. El deterioro en el CDS captura la incertidumbre del ambiente y los cambios de perspectivas y recortes en la clasificación de Colombia y México (ver Gráfico 2).

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En conclusión, preferimos economías con un mayor alcance de flexibilidad fiscal, exposición directa a la recuperación de China (Perú) y economías semicerradas con un fuerte mercado doméstico (Brasil) durante el 2020. Nos mantenemos cautos en mercados donde vemos un mayor riesgo de perder su calificación de GI, por ejemplo, Colombia y México. Aplicando el mismo raciocinio a nuestro análisis sectorial, preferimos una mayor exposición a productos básicos de consumo y necesidades relevantes durante el período de cuarentena (telecomunicaciones, tecnología, consumo básico y salud). También vemos oportunidades en empresas cíclicas relacionadas a la recuperación China, como minería.

Renta Fija: Grado de Inversión (Investment Grade)

En el contexto que Colombia y México tienen el mayor riesgo de perder su calificación de GI, creemos relevante entender el rol del Country Ceiling (CC), el cual permite que los emisores puedan tener una calificación superioral del soberano en función de varios factores. Por lo general, el CC se encuentra un notch por encima del soberano, hasta un máximo de tres.

Las empresas colombianas tienen el mayor riesgo de perder el GI debido a la calificación BBB- del país y porque el CC de Fitch es BBB. En cambio, el GI de México se encuentra a dos o tres niveles por encima de su calificación (CC: BBB+/A), dependiendo de la agencia, dándole mayor margen a los emisores. Los sectores más afectados por una pérdida del GI son bancos, empresa de hidrocarburos integradas, servicios públicos e infraestructura.

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Encontramos valor en empresas mineras mexicanas (PENOMX’49, YTW 5.88%) y brasileñas (VALE’34, YTW 5.30%). Por otro lado, en Perú nos gustan las financieras (IFS´27, YTW 5.60%) mientras que en Chile tenemos preferencias en servicios públicos (AESGEN’29, YTW 5.16%) y consumo básico (CENSUD’45, YTW 6.30%). Nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Investment Grade Fund cerró marzo con un yield to maturity del 5.8%, un yield to worst del 5.7% y un spread de 521 puntos básicos con una calificación promedio de BBB-.

Grado Especulativo (High Yield)

La deuda corporativa Latinoamericana de grado especulativa no se libró de la corrección de marzo (-17.66% frente a -11.46% para US HY y EM HY -13.85%). Durante la última semana de abril, el spread se ha reducido y se sitúa en alrededor de 750 puntos básicos, pero se mantiene por encima de los niveles alcanzados en la crisis de 2015-2016 (670 puntos básicos).

 

En nuestro análisis, no alcanzamos a más del 5.5% de default rate al estresar el flujo de caja y asumir el default (o que no puedan recuperarse) de aerolíneas, pequeñas compañías petroleras, empresas hoteleras o relacionadas al turismo, y pequeñas y medianas empresas financieras no bancarias.

Con rendimientos cercanos al 10% para el índice, hay margen de maniobra para amortiguar las pérdidas potenciales. Nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Corporate Debt cerró en marzo con un yield to maturity de 10.8%, un yield to worst de 10.8% y un spread de 1,052 puntos básicos con una calificación promedio de cartera de BB. Encontramos valor en nombres como: AJE 22 (14.25% YTM), ITAU PERP 6.125% (5.11% YTW; 8.50% YTC), CSN 23 (18.26% YTW) y CYDSA 24 (8.60% YTW).

Renta Variable

La transformación de Covid-19 en una pandemia a fines de febrero y la volatilidad ocasionada por la disputa petrolera entre Arabia Saudita y Rusia a principios de marzo condujo a una corrección del mercado global y unasalida de flujos del mercado latinoamericano. Durante el primer trimestre, el índice MSCI EM de Latinoamérica tuvo un retorno de -31.8% frente a la disminución de -13.4% en renta variable de EEUU. Una parte importante del diferencial surge por la depreciación de las monedas latinoamericanas.

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Dada la coyuntura actual, hemos incorporado nombres de alta calidad con valorizaciones deprimidas/atractivas a nuestras preferencias de inversión. Nos encontramos positivos en empresas clasificadas como cíclicas conexposición a China y compañías relacionadas con todos aquellos servicios necesarios durante la cuarentena (telecomunicaciones, tecnología, productos básicos de consumo y salud). Definimos negocios de alta calidad como aquellos con flujos de caja recurrentes y estables, balances sólidos, márgenes resilientes y bajas necesidades de reinversión.

Estas convicciones se ven reflejadas en nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Equity Fund. Bradesco (-45.8% YTD), nuestra acción preferida en financieras, y Lojas Americanas se adecuan a nuestro perfil de negocios de alta calidad. Bradesco dispone de un balance sólido (ratio de cobertura mayor al 200%), un portafolio diversificado con exposición limitada a los segmentos más riesgosos y una alta trayectoria en generarrentabilidad en entornos desafiantes.

Por el otro lado, Lojas Americanas (-9.4% YTD) es el líder en ventas minoristas en todo Brasil con presencia a nivel nacional, mantiene una alta diversificación de productos por su estrategia multicanal (58% del valor de su mercancía se encuentra en ventas en línea), y un ROIC consistentemente por encima del 20% (excluyendo B2W).

También vemos valor en algunos nombres cíclicos que han sido sobre castigados como Petrobras (-64.5% YTD), Vale (-41.9% YTD) y Copa (-53.5% YTD). Este último es la aerolínea mejor posicionada para enfrentar el escenario adverso por sus ventajas competitivas: ubicación del Hub, métricas operativas, fortaleza financiera y márgenes estables. De este modo, Copa es una de las aerolíneas con los más altos estándares de gestión a nivel global.

Por último, recientemente agregamos Kimberly-Clark de México (-10.7% YTD) a nuestra cartera. Una empresa defensiva de alta calidad que se beneficia del ambiente actual. Primero, tiene una posición de liderazgo en toda su gama de productos enfocados en categorías de necesidades básicas (pañales, papel higiénico, jabones, etc.).

En segundo lugar, ~32% de su estructura de costos proviene de derivados del petróleo beneficiándose de la coyuntura actual para el precio del petróleo. Aún más importante, siempre ha entregado sólidos márgenes quese reflejan en ROICs promedios de ~20% en los últimos cinco años y tiene un sólido balance (1.4x Deuda neta / EBITDA 2019).

Aunque es demasiado pronto para estimar las repercusiones del aislamiento social en las economías latinoamericanas y la efectividad de las iniciativas macroeconómicas para contrarrestar sus efectos, seguimos siendo muy constructivos con la perspectiva a largo plazo. Reconocemos que la incertidumbre sigue siendo alta y esperamos que se materialicen downgrades para Colombia y México en el mediano plazo. También creemosque las valorizaciones actuales, en algunos casos a niveles de 2008, han creado un margen de seguridad atractivo para los inversores de largo plazo. En Credicorp Capital AM, tenemos una fuerte convicción de que en momentos como estos se pueden encontrar oportunidades de inversión extraordinarias.

 

Darío Valdizán es Director, Head of Buy Side Research, Fixed income, Equities and Sovereign de Credicorp Capital

 

Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”

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Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad y disruptivas tecnológicamente, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”
Pixabay CC0 Public Domain. Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad y disruptivas tecnológicamente, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”

La segunda fase del movimiento del mercado provocado por la crisis sanitaria y el bloqueo económico se está caracterizando por una falta de visibilidad, unas inyecciones masivas de liquidez y unos factores técnicos que se están imponiendo al análisis fundamental. Una vez superados los niveles críticos de resistencia, Carmignac se inclina por incrementar ligeramente la exposición a renta variable y, en concreto, a empresas de calidad, en especial, a aquellas disruptivas tecnológicamente que sean capaces de ganar cuota de mercado en este escenario.

“En nuestras carteras de renta variable preferimos compañías de alta calidad, con capacidad de generar flujos de caja positivos y crecimiento a largo plazo”, asegura el director general y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas de la gestora, Didier Saint-Georges durante su intervención en la última de las conferencias o “BrightTalks” que celebra la gestora cada semana.

Asimismo, apunta que en las últimas semanas los mercados de renta variable se han fortalecido, impulsados también por unas perspectivas más constructivas mientras se acerca la relajación del confinamiento. A esto se suma un ligero cambio en la dinámica interna frente a las semanas previas: el repunte de las bolsas ya no solo proviene de los sectores más defensivos, sino también de los cíclicos, como la banca o el industrial. “Siguen siendo los sectores que peores resultados han obtenido en lo que va de año, pero parece que se están despertando, lo que ha ayudado a la renta variable europea a rendir mejor”, revela.

Mientras, en renta fija, el crédito -donde la entidad ha incrementado sus inversiones de forma selectiva- ha seguido rindiendo muy bien, solo que a un ritmo más pausado que las acciones. En cambio, ha reducido su exposición a la deuda periférica europea, ya que considera que la Unión Europea no ha tomado todas las medidas suficientes. “El BCE todavía tiene que hacer el trabajo duro, aumentando los programas de compras por encima de los 760.000 millones de euros actuales y extendiéndolos más allá de finales de año”, apunta Saint-Georges.

La política monetaria en el centro

A su juicio, la reacción contundente de los bancos centrales –mucho más rápida que en la gran crisis financiera del 2008- ha beneficiado más a los mercados que a la economía, haciendo que las bolsas repuntaran de forma sólida tras el shock inicial. “La única razón que explica esta brecha entre los mercados y la economía real es que el suministro de liquidez esperado es de tal magnitud que justifica unos múltiplos de valoración mucho más altos para activos de riesgo, a pesar de un peor escenario macro”, añade.

El director general de Carmignac advierte de que, después de que los bancos centrales “aprendiesen la lección” en 2018 garantizando tipos de interés bajos y flexibilización cuantitativa (QE) para proporcionar alivio, puede que ahora no sean capaces de parar. “El segundo problema es que el apoyo no sea suficiente y el castillo de naipes se derrumbe”. Para él, el bloqueo económico resultado del coronavirus ha hecho que, especialmente en Europa, se tambaleara ese equilibrio tan sensible entre un crecimiento bajo pero positivo, una inflación baja pero positiva y unos precios muy exigentes en los activos financieros.

En su opinión, hay confianza en que a medio plazo la economía se mantendrá baja, pero no recesiva ni inflacionaria, lo que seguirá justificando la oferta monetaria como herramienta para impulsar las valoraciones. “Por un lado, cuanto más coqueteemos con un crecimiento extremadamente bajo, mayor es la posibilidad de recaer en una recesión si se producen accidentes. Por otro, cuanto más se dirijan los actores políticos a los extremos para salvar la desconexión entre la economía y los mercados, mayor es el riesgo de inestabilidad”.

Oro y calidad

De ahí que la gestora haya incrementado el peso de las minas de oro en sus carteras. En esa línea, este horizonte analizado desde el punto de vista de los fundamentales justifica, según Saint-Georges, su preferencia por empresas de alta calidad con flujos de caja positivos. Además, al esperar futuros episodios de volatilidad en los mercados, seguirán vigilando muy de cerca la gestión del riesgo. Esto, en su opinión, también deja en evidencia que la gestión activa debe ser la solución en este contexto.

Por su parte, la gestora especialista de renta variable de la entidad, Axelle Pinon, intervino en la conferencia para mostrar la gama de fondos de renta variable se ha beneficiado de una exposición tanto a valores de crecimiento como de calidad a largo plazo, algo clave para resistir tanto en mercados alcistas como bajistas. En ese sentido, insiste en que Carmignac invierte “con un horizonte más largoplacista”. Por ello, se centra en compañías que, además de contar con unos balances sólidos, sean flexibles y capaces de adaptarse a un nuevo escenario y, de cara al futuro, puedan reinvertir en su propio negocio. Con todo, “mantenemos una exposición significativa de convicción a medio plazo en renta variable, pero también al crédito. Eso sí: la selección sigue siendo la clave”.

Esta conferencia, en la que también participó el gestor especialista en renta fija, Christophe Younes, fue la séptima de las que celebra semanalmente Carmignac. Mañana, jueves 7 de mayo, tendrá lugar la siguiente. En este link pueden unirse quienes deseen hacerlo, así como volver a ver cualquiera de las anteriores.

Puedes rastrear la exposición de las empresas de tu portafolio al COVID-19 desde la terminal

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Bloomberg ha desarrollado una herramienta de mapeo, MAP VIRUS, para ayudar a rastrear el brote de COVID-19. Utilizando MAP VIRUS, los analistas de investigación pueden cuantificar mejor el impacto del virus y obtener insights que luego pueden transmitir a los gestores de cartera o traders, para ayudarlos a entender las consecuencias de la pandemia en las empresas.

Esta nueva herramienta de mapeo es parte de las solución {MAP}, que presenta información por su contexto espacial y orientación, ayudando a los analistas a responder preguntas relacionadas con la ubicación y permitiendo la resolución de problemas espaciales.

MAP VIRUS obtiene información de diferentes fuentes, tales como la Universidad John Hopkins, la Organización Mundial de la Salud, agencias de noticias, información pública de las compañías y sitios gubernamentales. La información también está disponible para algunos países de Latinoamérica como Brasil y México, entre otros.

“Ya sea que los datos provengan de Bloomberg u otras fuentes, podemos incorporar la información en la Terminal de Bloomberg y ayudar a los usuarios a visualizar la correlación entre diversos conjuntos de datos en el contexto de una ubicación. Es más fácil detectar tendencias y obtener información cuando visualizas estas superposiciones en un mapa. Hemos registrado el mayor uso de {MAP } en los primeros tres meses de 2020, desde su lanzamiento en 2016 “, dijo Bobby Shackelton, jefe de aplicaciones y datos geoespaciales de Bloomberg.

Los usuarios pueden realizar una búsqueda por compañías específicas o grupos de compañías, obteniendo información sobre sus bienes físicos (como fábricas, tiendas y bienes energéticos), una lista acotada de noticias relacionadas con el coronavirus, mencionando a esa empresa o industria, desempeño del mercado e información de índices. Por ejemplo, un analista podría medir la exposición de una empresa al observar el impacto en su cadena de suministro si una gran proporción de sus fábricas y su fuerza de trabajo está basada en los Estados Unidos, y dónde inició la implementación de medidas económicas y de aislamiento social.

Los usuarios también tienen la opción de filtrar la información por capas en conjuntos de datos alternativos, como el tráfico de automóviles o movimientos marítimos. También pueden realizar análisis de series de tiempo, ya que la herramienta incluye el historial completo del brote de coronavirus. Los analistas pueden hacer clic en una fecha específica en la serie de tiempo para ver las estadísticas de ese día, que luego se refleja en la vista del mapa.

Warren Buffett confía en el “milagro estadounidense” para que el país se recupere de la crisis económica

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Foto cedidafreeimage4life. CC-BY-SA-2.0, Flickr. Recompra de acciones: la apuesta a Warren Buffett le ha servido para crear valor en un 2021 falto de ideas y de tipos de interés bajos

Warren Buffett se ha mostrado optimista sobre la recuperación de la economía estadounidense, pese al fuerte golpe que el COVID-19 está suponiendo para el país. Así lo afirmó el multimillonario inversor durante la reunión anual de su firma Berkshire Hathaway, que se celebró el pasado sábado en Omaha, Nebraska.

Sus palabras exactas fueron: “El milagro estadounidense, la magia estadounidense, siempre ha prevalecido y lo volverá a hacer”. Una afirmación que realizó tras hacer un repaso por los momentos más duros del pasado en los que la economía de Estados Unidos puso a prueba su resistencia, como por ejemplo la guerra civil estadounidense o la Gran Depresión. Y es que, a sus 89 años, Warren Buffett lo ha visto casi todo en su vida como inversor, incluso como su multitudinaria conferencia anual tuvo que realizarse a través de videoconferencia por motivo de la pandemia. 

Durante su intervención, Buffett reconoció que el COVID-19 es un evento muy significativo. En su opinión, esta crisis “está generando una enorme ansiedad, cambiando la forma de pensar de la gente y causando que pierdan, de alguna forma, su orientación”, lo cual reconoce que es totalmente comprensible. El inversor se mostró cauto a la hora de hablar del impacto económico que tendrá esta crisis y señaló que dependerá de lo que dure el “parón de la actividad económica”. 

También destacó que la crisis actual es diferente a la vivida en 2008 y que, en esta ocasión, el pánico no se ha desatado en los mercados de crédito y valores durante tanto tiempo, en parte gracias a las medidas extraordinarias de la Reserva Federal de Estados Unidos. «Apostaré por América el resto de mi vida, y espero que mis sucesores en Berkshire lo hagan«, afirmó. 

Pese a su optimismo, la compañía de Buffett registró unas pérdidas de 50.000 millones de dólares durante el primer trimestre de 2020, en gran medida porque sus inversiones sufrieron el desplome de los mercados ante el COVID-19. Según los analistas, esta cifra contrasta mucho con los 21.661 millones de dólares de beneficio neto que la firma obtuvo en el mismo periodo del año anterior. 

Buffett reconoció que algunas de sus inversiones, como por ejemplo las realizada en aerolíneas, estaban siendo muy golpeadas por la pandemia. Pese a ser famoso por su estilo de inversión y de lanzarse a comprar cuando los mercados están a la baja, en esta ocasión reconoció que recientemente no había realizado ningún movimiento relevante. “No hemos hecho nada, porque no vemos que haya nada atractivo”, afirmó.

Neuberger Berman lanza la versión UCITS de su fondo de renta variable global 5G Connectivity

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Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman lanza la versión UCITS de su fondo de renta variable global 5G Connectivity

Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento de la versión UCITS de su estrategia 5G Connectivity Fund. Se trata del primer fondo dedicado a la tecnología 5G de su clase que lanzó Neuberger Berman en diciembre de 2017 y que, actualmente, gestiona activos valorados en más de 4.200 millones de dólares.

Según explica la firma, se trata de un fondo de renta variable que busca “aprovechar la revolución de las tecnologías 5G”. Esta cartera temática de renta variable global invertirá en “emisores propiciadores clave y beneficiarios de la tecnología 5G y la conectividad del futuro”, donde se incluyen infraestructuras de red, dispositivos del Internet de las cosas , aplicaciones y servicios 5G. 

El fondo se centrará en empresas donde más del 50 % del crecimiento de sus beneficios futuros responda a la habilitación o la adopción de la tecnología 5G e incluirá entre 40 y 60 valores. Seguirá el disciplinado enfoque de la estrategia global para confeccionar una cartera diferenciada y atractiva basada en análisis exhaustivos, disciplina de valoración y gestión del riesgo. El fondo también analizará factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el proceso de confección de su cartera y no mantendrá emisores presentes en la lista de exclusión ESG de Neuberger Berman.

Estará gestionado por YT Boon, desde la oficina de Hong Kong de Neuberger Berman, y Hari Ramanan, desde Nueva York. Los dos gestores principales, que administran la estrategia 5G actual, adoptan un enfoque bottom up basado fundamentalmente en el análisis. Cuentan con el respaldo de un equipo específico de veteranos del sector y la inversión en tecnología, así como del conjunto del equipo de análisis de renta variable global, formado por más de 40 profesionales de la inversión.  

“La tecnología 5G desencadenará una nueva ola de innovación tecnológica en todo el mundo. Se estima que la tecnología 5G brindará oportunidades económicas valoradas en 13,2 billones de USD para 2035 y creará más de 22 millones de puestos de trabajo. La gestión activa será clave para identificar a los ganadores y los perdedores de este tema secular a largo plazo a medida que el mercado siga evolucionando. En la fase inicial del despliegue de la tecnología 5G, nos centraremos en las infraestructuras de red, mientras que prevemos una mayor exposición a proveedores de aplicaciones y servicios en una fase posterior de desarrollo de dicha tecnología”, apunta YT Boon, uno de los gestores de las diferentes carteras temáticas de Neuberger Berman.

Por su parte, José Cosio, responsable de ventas mediante intermediarios para las regiones de EMEA y América Latina de Neuberger Berman, ha señalado que “la combinación de tecnología y experiencia en inversión de nuestro equipo nos posiciona favorablemente para ofrecer a nuestros clientes una perspectiva privilegiada sobre este ámbito de rápido crecimiento del mercado. En pleno aumento del número de inversores que buscan oportunidades de inversión en la nueva generación de conectividad, somos el único inversor en tecnología 5G con un historial superior a dos años en este ámbito, dotado además de una plataforma temática consolidada”.