Foto cedidaHoward S Marks, director y co-presidente de Oaktree Capital Management.. Howard S Marks (Oaktree Capital Management): "Estamos ante un mercado respaldado artificialmente por las compras de la Fed”
La pandemia mundial del COVID-19 no ha sido un impedimento para celebrar la 73ª Conferencia Anual de CFA Institute que, dadas las circunstancias, en esta ocasión se realizó de forma online. En ella ha participado Howard Marks, director y co-presidente de Oaktree Capital Management, experto en distressed assets y quien considera que es un «momento clave» para esta clase de activos.
En la década de 1980, se convirtió en uno de los primeros inversores en especializarse en deuda distressed. Ahora, está en proceso de levantar 15.000 millones de dólares para lo que sería el mayor fondo de ese tipo hasta fecha y también está recaudando un fondo adicional de 3.500 millones destinado a activos inmobiliarios en «problemas». «Para ser un buen inversor, debes tener confianza en ti y tus puntos de vista», apuntó Marks a la hora de referirse a cómo afrontar el momento actual.
Durante la conferencia, señaló que en este entorno, donde los retornos serán más bajos durante más tiempo, el secreto para sobrevivir es generar mejores retornos que sus pares. «El mercado es lo que es, las tasas y el entorno de retorno son lo que son, por lo que los inversores superiores controlan sus emociones para desviarse del rebaño y superar su rendimiento», afirmó.
En este sentido, quiso recordar a la audiencia que para combatir al virus la decisión general había sido «congelar profundamente la economía». En cambio, como inversores, su posición no era paralizarse sino «tomar ideas de los expertos, tomar aquellas que están alineadas con nuestro sesgo, pero todos, en distinto grados, seguimos siendo cautelosos ante la situación actual».
En su opinión, está de acuerdo con «Jay» Powell en que se requieren acciones extremas e importantes. También es consciente de que las acciones y los bonos se venden a precios a los que no se venderían, si la Fed no fuera la fuerza dominante. Y por ello quiso volver a citar la famosa frase de «el capitalismo sin bancarrota es como el catolicismo sin infierno», aludiendo a que el riesgo es algo inherente a la inversión. Según explicó, «estamos ante un mercado respaldado artificialmente por las compras de la Reserva Federal», por lo que espera muchos impagos de deuda y quiebras cuando los prestatarios corporativos comiencen a quedarse sin dinero, durante los próximos meses.
El análisis que hace Marks está respaldado por más jugadores del mercado. Por ejemplo, según Preqin, a mediados de mayo, los fondos de real estate distressed habían acumulado casi 10.000 millones de dólares en dry powder, «esperando para invertir una vez que la Fed inevitablemente retroceda», matizó Marks.
Los mercados han recibido con alzas el avance de la vacuna contra el coronavirus. En uno de sus informes, UBS analiza los factores que indican la llegada de tiempos mejores:
• Progresa en la vacuna del COVID-19. El desarrollo más notable ha sido un anuncio de la firma estadounidense de biotecnología Moderna de que su vacuna experimental COVID-19 había mostrado signos tempranos de eficacia. Los datos provisionales mostraron que la vacuna fue capaz de producir anticuerpos para «neutralizar» el nuevo coronavirus, lo que indica protección contra futuras infecciones.
Las pruebas también mostraron que la vacuna, mRNA-1273, era generalmente segura. Los ensayos clínicos de fase 3 comenzarán en julio, y Moderna ha dicho que si los ensayos continúan produciendo resultados positivos, se podrían producir «hasta 1 billón de dosis» por año a partir de 2021; un número más limitado de dosis podría estar disponible para fines de este año. Suponiendo la necesidad de dos dosis por persona, esto eventualmente podría ser suficiente para cubrir todos los EE. UU. y la mitad de Europa, lo que permitiría un retorno completo al funcionamiento económico normal. El desarrollo aumenta las posibilidades de un retorno más rápido y más sostenible a la normalidad económica, particularmente cuando se combina con el progreso reciente en el remdesivir del medicamento antiviral.
• Una segunda ola importante del virus no es inevitable. Varias economías han aliviado las medidas de bloqueo. Las tiendas y restaurantes italianos reabrieron el lunes y aumentaron las esperanzas en Grecia de que la industria del turismo podría revivir para la crucial temporada de verano. De manera tranquilizadora, las tasas de infección se han mantenido bajas en algunos países que abrieron sus economías hace varias semanas. La tasa de reproducción del virus en Alemania, que comenzó a disminuir su bloqueo a mediados de abril, sigue por debajo de 1 y los casos nuevos permanecen por debajo de 1.000 por día. Si bien vemos algunas señales de que el número de reproducción se está recuperando nuevamente en Alemania y Austria, donde se levantaron las restricciones hace unas semanas, las tecnologías como las aplicaciones móviles se están implementando a nivel mundial para ayudar con el rastreo de contactos, y el público se ha hecho altamente consciente de los riesgos de COVID-19. Esto reduce el riesgo de que las principales economías tengan que entrar en otro cierre completo en el futuro.
• Los datos económicos han proporcionado algunos destellos de esperanza. Si bien muchos datos recientes de las principales naciones han sido deficientes, los datos del Bundesbank alemán han aumentado las esperanzas de que la recesión provocada por el bloqueo no haya sido tan profunda como se temía. Un indicador en tiempo real, basado en datos como el tráfico de las autopistas, el uso de electricidad, la contaminación del aire, los vuelos, las búsquedas en Google, el empleo y la circulación de efectivo, sugirió que la actividad económica se redujo un 4,6% en abril, una disminución menor que las estimaciones del consenso.
• Más estímulo en camino. Alemania y Francia presentaron un plan conjunto propuesto para un fondo europeo de recuperación de 500.000 millones de euros, para ofrecer subvenciones a las zonas más afectadas por la crisis. Los inversores también se sintieron alentados por los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, durante el fin de semana, en el que afirmó que se proporcionaría más estímulo monetario si fuera necesario. Powell dijo que estaba «muy seguro» de que la economía de Estados Unidos se recuperaría una vez que se haya desarrollado una vacuna. Agregó que era improbable una recesión a escala de la Gran Depresión, y que el sistema financiero de Estados Unidos era «muy fuerte». Los demócratas de la Cámara de Representantes también aprobaron un proyecto de ley de gastos de 3 trillones de dólares; es poco probable que esto pase el Senado, aunque esperamos que al menos un paquete más grande de EE. UU. brinde apoyo adicional a partir de junio.
• Se levantarán las normas europeas de venta en corto. Otro soporte técnico para los mercados proviene de la noticia de que Austria, Bélgica, Francia, Grecia, Italia y España levantarían las prohibiciones de venta en corto impuestas en marzo, una vez que expiren el 18 de mayo.
Para los analistas de UBS, los desarrollos recientes ilustran que las acciones continúan teniendo un potencial alcista, siempre que los inversores puedan ver con más claridad un camino hacia la normalidad económica sostenida. Para evaluar el progreso en esto, UBS está monitoreando varios indicadores, incluidas las tasas de hospitalización a medida que las economías comienzan a reabrirse; noticias sobre la eficacia de los tratamientos farmacológicos; progreso en ensayos de vacunas; y datos sobre la prevalencia de anticuerpos dentro de las poblaciones, que podrían ofrecer una guía sobre la posible gravedad de nuevas oleadas de infección. También se siguen los indicadores de alta frecuencia, algunos de los cuales ya muestran signos de una actividad económica creciente.
¿Qué deben hacer los inversores?
Los analistas de UBS recomiendan que los inversores se centren en cuatro áreas para preparar carteras para la siguiente etapa de la recuperación de COVID-19:
• Sea selectivo dentro de las acciones. Las acciones están totalmente valoradas en algunas métricas, y las acciones de EE. UU. cotizan a 18,5 veces las ganancias de 2021, un 15% por encima del promedio de 20 años. Pero algunas partes del mercado retienen un potencial alcista significativo en el caso de una recuperación más sólida. Los inversores que buscan posicionarse para un resultado más cercano a nuestro escenario alcista pueden considerar valores seleccionados y acciones cíclicas, que esperamos superen a medida que la economía global se recupere. Pero con muchas cosas aún poco claras en el camino hacia el escenario al alza, las oportunidades que deberían tener mejores resultados en nuestro escenario central incluyen áreas más defensivas y estables dentro de los mercados de valores, incluidas las acciones de calidad y pago de dividendos altos, y productos básicos de consumo y nombres de atención médica seleccionados.
• Ir por la deuda. Los comentarios recientes de la Reserva Federal sugieren que las tasas de interés negativas no serán parte de la «nueva normalidad». Sin embargo, es probable que las tasas se mantengan bajas en el futuro previsible. Como resultado, los inversores deberán buscar rendimiento en áreas como la deuda más riesgosa, que actualmente vemos con un precio atractivo.
• Aproveche la volatilidad. Para los inversores que pueden implementar opciones, las estrategias put-writing pueden proporcionar un rendimiento adicional.
• Compre en temas que probablemente sean acelerados por COVID-19. En otra señal de que el mundo después de COVID-19 será menos global, los legisladores estadounidenses han anunciado que están considerando una legislación para proporcionar incentivos fiscales a las empresas estadounidenses que trasladen sus operaciones fuera de China e impulsen la producción nacional. Los mayores costos salariales de los Estados Unidos probablemente requerirían una mayor inversión en automatización y tecnología robótica, lo que favorecería a las empresas. También vemos oportunidades en el comercio electrónico, la tecnología de la salud y la cadena de suministro de alimentos.
Pixabay CC0 Public Domain. En el último mes, los fondos de pensiones chilenos reinvierten en gestoras extranjeras casi la totalidad de lo que retiraron en marzo
5.231 millones de dólares han invertido los fondos de pensiones chilenos en gestoras extranjeras durante el mes de abril de 2020, que compensa en casi su totalidad los 5.540 millones de dólares de salidas que se registraron durante el mes de marzo, según el informe mensual elaborado por HMC Capital.
Destaca, además, la importante entrada de flujos en instrumentos de gestión pasiva, por un importe de 1.841,8 millones de dólares, 1.283 millones de dólares de los cuales han sido invertidos en ishares de Blackrock lo que consolida su primera posición como gestora extranjera con mayor patrimonio invertido por parte de las AFPs por un total de 7.838,6 millones de dólares. En instrumentos de gestión activa, la entrada de flujos ha ascendido a 3.809, 6 millones de dólares durante el mes de abril.
El importe total invertido en fondos extranjeros por parte de las AFPs chilenas ascendía a 30 de abril a 74.408,7 millones de dólares, un 40% del total de su cartera.
Se refuerza la apuesta por Estados Unidos, China y deuda High Yield
Por categoría de activos, los fondos de renta variable han registrado entradas por 3.721 millones de dólares frente a las salidas por 3.685 millones de dólares del mes anterior. En cuanto a región geográfica, 1.738 millones de dólares ( -1.823,2 millones en mazo) han sido invertidos en Asia, mayoritariamente en China 729,2 millones de dólares ( -458, 1 en marzo) y Asia Ex Japón 528,0 millones (-1.048,5 millones en marzo).
Con respecto a Estados Unidos, el volumen de entradas asciende a 1.026, 4 millones de dólares (-408,4 millones en marzo) invertidos principales en US Large Blend (805 millones frente -312,3 del mes anterior) materializados en su mayor parte a través de instrumentos de gestión pasiva.
También destaca la inversión en fondos que invierten en Europa que han registrado entradas por un monto de 504 millones dólares frente a las salidas de 812,2 millones durante el mes de marzo.
En cuanto a los fondos de renta fija, a lo largo del mes de abril, se han registrado entradas por un importe de 1.931 millones de dólares frente a las salidas de 1.879 millones de dólares del mes anterior. Por subcategoría, destaca sin lugar a dudas, la entrada de flujos en fondos High Yield que ha registrado en el ultimo mes un flujo positivo de 1.183,3 millones de dólares, muy concretados en la categoría de deuda HY global ( 478,5 millones de dólares) y US HY ( 452,9 millones de dólares).
Gestoras con mayores flujos de entrada
Ishares de BlackRock ha sido la gestora con un mayor flujo de entrada durante el mes pasado que ha ascendido a 1.283,3 millones de dólares, seguida por JP Morgan, Man, PIMCO y Vanguard que han registro entradas superiores a los 300 millones de dólares con volúmenes de 436,3 millones de dólares, 372,6 millones de dólares, 345,6 millones de dólares y 302 millones de dólares respectivamente.
Por el lado contrario, solo dos gestoras han registrado salidas superiores a los 200 millones de dólares y están son : HSBC en la categoría de mercado monetario por un importe den 424,3 millones de dólares y Ashmore con salidas de 235,3 millones de dólares.
A nivel consolidado, las primeras cuatro primeras posiciones del ranking las ocupan: Ishares de BlackRock, Investec, Schroders y JP Morgan (adelanta a PIMCO ) con 7.838,6 millones de dólares, 5.102,9 millones de dólares, 4.921,9 millones de dólares y 4.375,8 millones de dólares respectivamente.
Citigroup está lanzando una nueva unidad de negocios dentro de su banco corporativo y de inversión dedicada a la sostenibilidad ambiental, lo que fortalece su compromiso con un área que se ha vuelto cada vez más importante para los clientes e inversores corporativos.
Para esto, trasladaré de puesto a unos 100 banqueros de rango medio, contratará negociadores de alto rango y cambiará algunos de sus principales banqueros. El grupo de Sostenibilidad y Transiciones Corporativas será liderado por la directora de Estrategia de Banca, Mercados de Capitales y Asesoría (BCMA) Bridget Fawcett y por Keith Tuffley, quien ha liderado los esfuerzos de sostenibilidad de la unidad hasta ahora.
La unidad tiene el objetivo de asesorar a las empresas sobre sus estrategias ESG, o medioambientales, sociales y corporativas.
«La actual crisis de Covid elevará la importancia de ESG para nuestros clientes, ya que se centran cada vez más en estrategias más sostenibles y resistentes y en planes de recuperación que ayuden a impulsar la transición justa hacia un futuro de emisiones netas cero», Tyler Dickson y Manolo Falcó señalaron en un memo enviado a los empleados de la firma el martes.
«La revolución de la sostenibilidad se está acelerando y nuestros clientes corporativos enfrentan nuevos desafíos, riesgos y oportunidades», dijo Dickson en un comunicado.»Con este cambio, vemos una oportunidad y una necesidad en BCMA de ofrecer mejor información, asesoramiento confiable, financiamiento innovador y soluciones integrales para apoyar sus estrategias en la conducción hacia modelos de negocio más sostenibles y resistentes».
La compañía dijo que la división también establecerá un Consejo Global de Clientes de Sostenibilidad para asesorar a los clientes y el nuevo grupo también trabajará con otras líneas de negocios en el grupo de clientes institucionales y la banca de consumo.
BTG Pactual Chile, a través de área de Finanzas Corporativas, concluyó la asesoría de venta de la plata fotovoltaica PV Salvador -de propiedad de la suiza Etrion, la francesa Total y la española Solventus- a la canadiense Innergex Renewable Energy Inc. La operación se constituye en una de las pocas operaciones de M&A en lo que va del año, marcado por la crisis mundial del Coronavirus. BTG Pactual actuó como asesor financiero exclusivo para los accionistas de PV Salvador en esta Transacción.
La planta de ERNC, adquirida en 69 millones de dólares, consiste en un parque solar fotovoltaico montado en tierra en cerca de 133 hectáreas, con una capacidad total de 70 MW, en una de las zonas de mayor irradiación solar del mundo. Es operada por SunPower y vende aproximadamente el 65% de la electricidad que genera en el mercado spot, a través del SIC. PV Salvador inició sus operciones en noviembre de 2014 y alcanzó su capacidad operativa total en enero de 2015.
Como parte del paquete de venta, la operación incluyó una opción de compra de la firma Empresa Eléctrica ERNC-1, una sociedad cuyos activos son contratos de compra de energía (PPAs) con 13 empresas, vigentes hasta 2030, por un total de aproximadamente 55 GWh al año.
PV Salvador unidad genera alrededor de 203 GW/h, lo suficiente como cubrir las necesidades de energía eléctrica de unos 70.000 hogares de Chile.
Innergex, con una capitalización de mercado de 2.200 millones de dólares, realiza operaciones en Canadá, Estados Unidos, Francia y Chile y gestiona una gran cartera de activos de generación de alta calidad con una capacidad instalada agregada de 2.656 MW, incluidos 37 instalaciones hidroeléctricas, 26 parques eólicos y 6 plantas solares.
Se empiezan a publicar las estadísticas de los primeros efectos del coronavirus Covid 19 sobre la economía mexicana. En marzo, cuando se inició el periodo de confinamiento se perdieron 130.600 puestos de empleos formales y en abril la pérdida fue de otros 555.200, lo cual significa que en esos dos meses la pérdida de empleo fue 2 veces mayor que los que se habían generado durante todo 2019. Al cierre de abril de 2020, hay menos empleo que al inicio del presente sexenio.
Por otra parte, las empresas también están desapareciendo, en abril 6.689 patrones se dieron de baja del IMSS, lo que representa el 28% de los que se habían dado de alta durante 2019. De empresas no registradas en el IMSS, como son pequeños restaurantes, fondas, loncherías, talleres de todo tipo de reparación, peluquerías, etc. no se tienen cifras, pero seguramente también están empleando a menos gente y desapareciendo. Todos los negocios, independientemente de su tamaño, tienen que hacer frente a sus costos fijos, aunque no vendan, y para los más pequeños esos costos fijos, como por ejemplo la renta, les impide subsistir.
El gobierno federal fue muy renuente en su apoyo a las empresas, instauró dos programas de crédito a la palabra, de fácil acceso, por montos de 25.000 pesos. El administrado por el IMSS está dirigido a las empresas formales, pero por el monto resulta insuficiente para convertirse en un apoyo verdadero. Si el dueño del negocio considera que la falta de ventas durará tres meses, apenas le alcanzaría para pagarle durante ese tiempo salario mínimo a 2 personas, pero le faltaría para los demás gastos fijos. Por tal razón, apenas se han colocado alrededor de 192.000 créditos de los 650.000 que se tenían pensado otorgar. El programa administrado por la Secretaría de Economía, está dirigido al mercado informal y hasta mediados de mayo se han colocado 240.000 créditos y esperan lograr la meta de 1 millón de créditos porque lo están haciendo con base en el Censo del Bienestar que ya tenían, aunque su construcción es muy cuestionable.
Algunos gobiernos estatales sí instrumentaron algunas medidas para apoyar a las empresas, entre ellas el diferimiento, descuento y hasta condonación de impuestos locales, como el de nómina. El gobierno de Hidalgo incluso creó un seguro del desempleo que cubre a toda persona que pierda su trabajo y le entrega un salario mínimo por hasta 3 meses. Los bancos dieron un plazo de 3 meses para la suspensión de pagos de deuda sin que ello se considerara incumplimiento de pago. Sin embargo, las empresas de hasta 5 empleados, que representan el 97% del total de empresas no son usuarios de dichos créditos.
Los sectores que han sido más afectados por la pérdida de empleo son el turismo, la construcción y la manufactura. A nivel regional 1 de cada 5 empleos perdidos se registró en la Ciudad de México, y 1 de cada 10 en Nuevo León y Quintana Roo.
La falta de apoyos a las empresas pequeñas y medianas formales va a provocar que la recuperación de la actividad económica tarde más tiempo. Al haber más gente desempleada y menos empresas operando no todo mundo va a poder recuperar un empleo, los salarios y el consumo se deteriorarán. Adicionalmente, cambiarán los patrones de consumo, el sector turístico va a ser el más afectado porque en el corto plazo nadie va a querer viajar. La pérdida de empleo en el año va a ser de 1,2 millones de puestos, equivalente a 4 veces los creados en 2019.
CLS, grupo de infraestructura del mercado financiero dedicado a desarrollar estrategias y soluciones para pagos y liquidaciones, anunció que Citibanamex Afore es el primer fondo de pensiones en México en integrarse a la plataforma CLSSettlementPagos contra Pagos (PvP) para adoptar códigos globales de cambio de divisas.
“El objetivo es mitigar riesgos e incrementar la eficiencia operativa, al mismo tiempo que nos permitirá liquidar posiciones. Contribuirá a reducir costos operativos y abrirá el acceso a más opciones de contrapartes”, señaló Gabriela Cueva, directora de Tesorería para Citibanamex Afore.
“La industria de pensiones de todo el mundo y, específicamente la de México, ha crecido mucho y el riesgo operativo asociado a las liquidaciones se ha convertido en un tema prioritario. Muchos gestores de fondos de inversión no están aún al tanto de los beneficios de tener pagos contra pagos (PvP). Estamos encantados de que Citibanamex Afore sea la primera en participar. Estamos seguros que esto no sólo les ayudará a reducir el riesgo, sino a elevar la eficiencia e incrementar la liquidez”, comentó Alan Marquard, director ejecutivo de Desarrollos de Negocios para CLS.
Citibanamex Afore es una de las organizaciones fundadoras del Sistema de Ahorro para el Retiro en México, el segundo fondo de pensiones más grande en activos administrados y el primero en número de afiliados. De acuerdo con la compañía, su participación en CLSSettlement representa un potencial de crecimiento en la participación de proveedores en América Latina.
Cabe destacar que, en las revisiones propuestas por los reguladores a la ley del Sistema de Ahorro para el Retiro, se hace mención de que los pagos de liquidación deberían usar PvP, demostrando el aumento del enfoque en la excelencia operativa y la adopción de las mejores prácticas de la industria en la región.
En 2019, el Sistema de Ahorro para el Retiro en México alcanzó 237.000 millones de dólares, un crecimiento de más del 100% desde 2009, y actualmente, México, junto con Canadá y Estados Unidos, son líderes a nivel mundial entre los 22 fondos de pensiones con más potencial de crecimiento en gestión de activos.
Pixabay CC0 Public Domain. De propuesta tabú a iniciativa estrella: 500.000 millones de euros a fondo perdido para los países europeos más golpeados por el COVID-19
Los países de la Unión Europea (UE) más afectados por el coronavirus, como España e Italia, celebran la propuesta anunciada por el eje fraco-alemán de crear un fondo de recuperación europeo de 500.000 millones de euros basado en subvenciones destinados a los más castigados por el COVID-19. Ahora bien, hay una puntualización relevante: «No se trataría de créditos sino de gastos presupuestarios destinados a los sectores y regiones más golpeados por la pandemia», explicó Angela Merkel.
Los primeros análisis señalan que esta medida representa un progreso muy significativo dentro de la UE. “Hasta hace pocos días, esto era un tabú. Esta propuesta de emisión conjunta de 500.000 millones de euros de deuda de la UE a través de un fondo de recuperación equivale al 4% del PIB de la región. La asignación de los fondos, es decir la clave del gasto, estará en función de la gravedad del shock pandémico. Hasta ahora, ha habido una estrecha relación entre el choque de la salud pública, la gravedad de los cierres y el choque del PIB. Por lo tanto, Italia podría ser un receptor neto, hasta el equivalente al 2% de su PIB. Alemania ha tenido menos casos de COVID-19 y ha experimentado una menor contracción del PIB en el primer trimestre. Por consiguiente, el país debería recibir mucho menos y convertirse en un contribuyente importante. Esta es, por lo tanto, una oferta bastante generosa de Alemania”, explica Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier.
Este fondo, que funcionaría a través de transferencias no reembolsables, suponen nuevos estímulos dentro de la zona euro. Según explican los analistas de BancaMarch, de acuerdo con la propuesta, “el fondo se sufragaría a través de la emisión de deuda europea por parte de la Comisión Europea”, y los fondos captados en los mercados se trasferirían a los estados miembros a través del presupuesto de la UE. La propuesta pone énfasis en el refuerzo de la soberanía sanitaria europea, en un aumento de la capacidad de investigación y en el desarrollo de vacunas y de una metodología armonizada en el tratamiento de los datos.
Desde Monex Europe, destacan que el acceso a los fondos bajo un esquema de garantías en lugar de préstamos permitirá a estos países cubrir sus necesidades de financiamiento tras la crisis en el corto plazo, sin que ello implique un incremento de las primas de riesgo y un deterioro de la situación de la deuda pública doméstica. Según los detalles iniciales del plan, el repago de estos préstamos al mercado de capitales se haría bajo las reglas de contribución establecidas en el presupuesto europeo. Eso se traduce en que, países como Alemania y otros grandes contribuyentes al presupuesto comunitario estarían prácticamente comprometidos a asumir la mayor porción de deuda de países afectados como Italia y España.
Primeras reacciones
En opinión de Mohammed Kazmi, estratega macro y gestor de carteras de renta fija en UBP, este fondo de recuperación es sin duda una “sorpresa positiva” para los partícipes del mercado y está «apoyando los diferenciales periféricos esta mañana». “Significativamente, la propuesta pone sobre la mesa la idea de la mutualización de la deuda para la región, en la que los fondos se proporcionarían como subvenciones, en lugar de préstamos. Aunque todavía no ha sido acordada por los 27 miembros de la Unión Europea, es probable que esto suceda dado que Alemania y Francia la han puesto sobre la mesa e incluye detalles que los países periféricos también estarían a favor”, señala en su análisis.
En opinión de Kazmi, si se consigue finalmente un acuerdo sobre ello, “lo más importante es que el BCE dejará de ser el único que respalda a los mercados, lo que debería dar a los inversores un poco más de comodidad a la hora de volver a comprometerse con el riesgo europeo y no temer tanto el aumento de las emisiones que vamos a recibir de los países periféricos”.
“Por su parte, la Comisión Europea ha recibido la propuesta con los brazos abiertos y la presidenta del organismo, Úrsula von der Leyen, señaló que la propuesta franco-alemana está muy alineada con el plan de recuperación en el que trabaja el Ejecutivo europeo y que se espera sea presentado el próximo 27 de mayo. Como suele ser habitual en la Unión Europea, esta noticia de un acuerdo entre las dos principales potencias de la región se puede considerar como un empuje definitivo hacia la adopción de nuevos estímulos y una mayor coordinación en la respuesta a la actual crisis sanitaria”, matizan desde BancaMarch.
Desde Bank of America consideran que este anuncio es relevante por dos motivos: hay una señal clara de que Alemania está dispuesta a cruzar algunas líneas rojas y a hacer concesiones y, en segundo lugar, es también un signo que la apuesta es crear “más Europa”.
“La reacción del mercado a la propuesta fue inmediata y muy positiva. De hecho, la iniciativa de Macron y Merkel ha llegado en un momento crucial, tras el fallo de la Corte Constitucional Alemana. Necesitamos el fondo de recuperación lo antes posible y, lo que es más importante, necesitamos el fondo para desplegar esos recursos en un corto período de tiempo. 500.000 millones de euros es poco, pero podría parecer diminuto si tenemos que esperar mucho tiempo para que se despliegue o si el dinero se gasta a lo largo de varios años. Y todavía necesitamos un respaldo para las muy importantes necesidades de financiación que van a surgir a lo largo de 2020-2021. Aún corremos el riesgo de que incluso una respuesta política decente desde la perspectiva actual podría en última instancia ser en vano si llega cuando el daño económico ya es irreparable”, apunta Bank of America en su último análisis.
¿Hay letra pequeña?
El proceso de toma de decisiones para finalizar la creación del fondo sólo comenzará una vez que se presente la propuesta de la Comisión Europea a finales de mayo, y requerirá el voto unánime de los 27 estados miembros de la UE. “Alemania ostentará la Presidencia del Consejo durante el segundo semestre de 2020, por lo que le tocará finalizar las negociaciones sobre el fondo de recuperación en el contexto de unos presupuestos de la UE significativamente revisados para 2021-27. Veremos si existe la voluntad política de poner en marcha un fondo de importancia macroeconómica como éste”, explica Alvise Lennkh, subdirector de finanzas públicas de Scope, sobre cuáles será el próximo escenario.
“La noticia tiene un impacto especialmente simbólico, después de varios meses de desacuerdos sobre la emisión de los llamados coronabonos. El hecho de que Alemania acepte este compromiso es en sí mismo tan prometedor como inesperado. Sin embargo, el diablo está en los detalles. Aunque aún no se conocen con exactitud todos los particulares asociados a esta iniciativa, es probable que existan requisitos asociados a estos fondos en materia de mínimos tributarios, impuestos a los servicios digitales, entre otros”, advierten los analistas de Monex Europe en su análisis diario.
A esta reflexión sobre posibles compromisos fiscales también se ha referido Chaar, quien recuerda que aún está pendiente el compromiso de los estados miembros por lanzar medidas fiscales que ayuden a aliviar la situación actual, al posterior crisis y una futura recuperación. “Frente a una crisis de esta magnitud, la Unión Europea podría diseñar una respuesta fiscal común financiada por la deuda de la emisión de un activo seguro en euros elegible tanto para el Programa de Compras del Sector Público (PSPP) como para el Programa de Compras de Emergencia en caso de Pandemia (PEPP) del Banco Central Europeo”, añade.
Lo que no quita para que, en general, este programa es un gran avance. Chaar espera que tenga suficiente impulso para que los llamados “cuatro frugales”, es decir, Países Bajos, Austria, Dinamarca y Suecia, no lo bloqueen. “La clave también estará obviamente en los detalles, especialmente en la cuestión de cómo asignar los fondos. Por ahora, estamos esperando más detalles sobre el acuerdo, pero potencialmente esto representa un gran paso adelante para Europa”, matiza.
Foto cedidaMarcin Adamczyk, responsable de deuda de mercados emergentes de NN IP. . Marcin Adamczyk se une a NN IP como responsable de deuda de mercados emergentes
NN Investment Partners (NN IP) ha nombrado a Marcin Adamczyk como responsable de deuda de mercados emergentes, a partir del 1 de julio de 2020. Según ha explicado la gestora, desde este nuevo puesto, Adamczyk será el encargado de supervisar y reforzar el equipo de deuda de mercados emergentes y la ejecución de sus estrategias.
Además, reemplazará a Edith Siermann, directora de renta fija e inversión responsable de NN IP, que fue nombrada directora de mercados emergentes ad interim en noviembre de 2019. Adamczyk reportará a Edith Siermann y estará ubicado en nuestra oficina central de la gestora en La Haya, mientras supervisa activamente el equipo global de deuda de mercados emergentes.
«La deuda de los mercados emergentes ha sido una piedra angular del negocio de NN IP durante 27 años y el nombramiento de Marcin Adamczyk consolida aún más nuestro compromiso y capacidad en el ámbito de la deuda de mercados emergentes. Su trayectoria, profundo conocimiento y experiencia en este tipo de activo y mercado, combinado con sus habilidades de liderazgo, lo convierten en el candidato adecuado para este puesto. Su personalidad y su fuerte creencia en un enfoque de equipo encajan bien con nuestro equipo de deuda de mercados emergentes, que valora la fuerte colaboración entre los centros de inversión de todo el mundo. Marcin Adamczyk apoya plenamente la dirección estratégica de NN IP y mejorará aún más el enfoque de la inversión responsable en nuestras capacidades” ha señalado Siermann a raíz del nombramiento.
Por su parte, Adamczyk ha declarado: “Mientras que los desafíos de los mercados financieros y de nuestros clientes siguen cambiando, el compromiso de NN IP con sus ellos, con sus valores, con el rendimiento de las inversiones y con sus empleados es intemporal. Estoy deseando volver a conectar con la organización y su equipo para seguir construyendo y ampliando el negocio de deuda de mercados emergentes, y para dirigir este equipo a través del contexto de marcado tan desafiante que tenemos ahora. Además, estoy deseando reforzar aún más nuestras soluciones centradas en el cliente y lanzar nuevas estrategias de inversión para esta clase de activos en el mercado emergente”.
Adamczyk cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria de activos y, concretamente, en el ámbito de los mercados emergentes. Se une a NN IP desde el Grupo PZU, donde fue consejero delegado de la unidad de gestión de activos TFI PZU y más tarde actuó como asesor del Consejo de Administración del Grupo. Antes de esto, trabajó en varios puestos como directivo senior en, entre otros, en Nomura International Group en Londres, Lombard Odier Investment Managers en Amsterdam y Ginebra, y en el destacado gestor fiduciario y de pensiones holandés MN Services. Entre 2013-2017, trabajó en NN IP como gestor de carteras de deuda emergente en moneda local, así que el actual nombramiento marca su regreso a la organización.
Últimos nombramientos
Desde enero de 2020, NN IP ha estado fortaleciendo su equipo de deuda soberana de mercados emergentes en moneda fuerte con los nombramientos de Keith Davies y Patrick Wacker como gestores senior de carteras, en febrero y marzo respectivamente. Además, Martijn Kleiberg, con sede en Londres, fue nombrado como gestor de cartera senior en el equipo corporativo de mercados emergentes a partir de febrero de 2020. Alexander Sychev y Girish Patil, ambos con sede en La Haya, desempeñarán el papel de analistas de crédito corporativo a partir de principios de junio de 2020 y el 15 de junio de 2020 respectivamente, ambos cubriendo la región de la CEEMEA.
Por último, Luis Serrano se unirá al equipo EMD de NN IP como Analista de Crédito el 6 de julio de 2020 y estará ubicado en Nueva York, donde cubrirá la región latinoamericana de mercados emergentes corporates. El equipo de deuda de mercados emergente de NN IP gestiona actualmente 10.800 millones de dólares de activos (a finales de marzo de 2020).
Mariano Belinky, CEO de Santander AM.. Mariano Belinky, CEO de Santander AM.
Nuevos planes de negocio de Santander Asset Management: la gestora ha creado un equipo de ventas institucionales a nivel internacional, formado por más de 30 profesionales, para captar la inversión de grandes inversores como fondos de pensiones, aseguradoras internacionales o fondos soberanos en mercados como Europa, Oriente Medio, Asia y Latinoamérica.
El equipo global de ventas institucionales está liderado, desde Londres, por Cristina Serrano Sáenz de Tejada, antes responsable de Ventas de la gestora para Europa, y está compuesto por ocho profesionales más entre España y Reino Unido y otros más de 20 repartidos entre los distintos países en los que opera la gestora. El equipo contará con el apoyo de 90 banqueros globales.
El proyecto, con el que la gestora busca competir con las grandes gestoras internacionales, consiste en crecer en el negocio de fondos soberanos, planes de pensiones y aseguradoras en todas las áreas (Europa, Latam y Asia), excepto en Estados Unidos, un mercado a por el que aún no se han lanzado en este segmento. Santander AM ya habría firmado los primeros contratos con estos clientes, sobre todo en Europa.
Impulso en la oferta de alternativos ilíquidos
Para llegar a este público, la gestora potenciará su oferta de alternativos ilíquidos: en concreto, lanzará un nuevo fondo de infraestructuras, al que se irán añadiendo nuevos productos alternativos ilíquidos en los que la firma está trabajando: entre ellos, una oferta en segmentos como la deuda privada.
A finales del año pasado la entidad fichó a Borja Díaz Llanos, procedente de Deutsche Bank, para liderar esta división específica. Actualmente el equipo está compuesto por siete personas en Latinoamérica, entre Brasil y Chile, y nueve en Europa, entre Reino Unido y España. La idea es reforzar y ampliar el equipo hasta superar la veintena este año.
Además de infraestructuras y deuda privada, la gestora no descarta lanzar fondos de capital riesgo (en colaboración con especialistas locales para mercados en los que el grupo distribuye fondos) más adelante.
Crecimiento en Latinoamérica
Estas nuevas capacidades darán impulso a la entidad para profundizar en su negocio latinoamericano. El negocio del banco ya es muy relevante en países como Brasil o México, donde obtiene el 29%y el 10% del beneficio total del grupo, pero las gestoras internacionales dominan el negocio. Dentro de los objetivos que se ha marcado la gestora está alcanzar la misma cuota de mercado -e incluso superarla- que tiene el banco en los diferentes mercados y convertirse en la gestora de referencia en esta región.
La entidad también sigue comprometida con la ESG: tras ser pionera en España, la gestora se dispone a exportar este modelo a otros países en los que existe mucho apetito por este tipo de inversiones como Brasil y México.
Duplicar los activos
Entre los objetivos de la gestora a nivel global, destaca el de duplicar los activos bajo gestión en unos diez años. Santander AM cuenta con un patrimonio global de 200.000 millones de euros, a cierre de diciembre del año pasado.
Todos estos cambios están dirigidos a lograr ese objetivo y se producen tras la llegada de Mariano Belinky como nuevo responsable de Santander AM, de la mano de Víctor Matarranz, responsable de Wealth Management del grupo.
El grueso del equipo se está centralizando en Madrid: actualmente, la mayor parte del equipo de inversión y buena parte del área de gestión discrecional de carteras y multiactivos ya está en Madrid. En Londres solamente queda el negocio local y parte del equipo institucional.
