Pixabay CC0 Public Domain. Erste AM clasifica toda su gama de fondos de impacto dentro del artículo 9 del SFDR
La asociación europea de la gestión de activos, Efama, ha lanzado varios mensajes dirigidos a la Comisión Europea sobre MiFID II y MIFIR, en un momento en el que se está revisando la normativa. En términos generales, la asociación considera que el marco regulatorio que se ha aprobado funciona correctamente, pero ve necesario revisar algunos aspectos relacionados, por ejemplo, con la protección del inversor. En este punto, destaca seis ideas.
Según explica en un comunicado, ve “necesidad” en revisar los textos de Nivel 1 respecto a “los inversores semiprofesionales” y “a las exclusiones voluntarias de los inversores profesionales para ciertos requisitos.
Así, la primera de esas ideas relacionadas con el inversor es contar con mayor flexibilidad. La organización considera que “se debe proporcionar más flexibilidad a los inversores profesionales y a las contrapartes elegibles”. Defiende que a este tipo de inversores se les debería permitir que no cumplieran con muchos requisitos de divulgación de costes y protección a los inversores.
En segundo lugar, si bien están de acuerdo con el concepto de «clientes semiprofesionales», no cree necesaria la creación de una nueva categoría. “La creación de una cuarta categoría de clientes requeriría un gran número de cambios en todo el marco de la normativa MiFID II y supondría unos costes muy elevados para la industria financiera”, explica. A cambio propone solventar el tema a través de dos mecanismos: la calibración de las condiciones previas para permitir que este tipo de clientes institucionales puedan optar a la adhesión en determinadas condiciones y el establecimiento de un régimen más flexible para los inversores profesionales.
Su tercera propuesta es suprimir la «alerta de depreciación del 10%», ya que, en su opinión, fomenta el comportamiento a corto plazo. “No aporta nada para este tipo de clientes y aumenta los costes operacionales para cumplir con este requisito”, argumenta.
En cuarto lugar también propone que los fondos alternativos dirigidos a inversores retail automáticamente se consideren instrumentos financieros no complejos, pudiéndose vender bajo el marco “execution-only”.
Para Efama, “si bien el acceso al asesoramiento independiente en materia de inversiones es importante, hay que tener en cuenta que el asesoramiento no independiente es la forma de distribución predominante en toda Europa. La prohibición de los incentivos tendría consecuencias sustanciales y de gran alcance en términos de acceso al asesoramiento financiero para todos los ciudadanos europeos”, advierte.
Por último, defiende que el análisis esponsorizado por el emisor debería calificarse como un “beneficio no monetario menor y aceptable” y, por lo tanto, mantenerse fuera del régimen de incentivos.
Actualización anual de los documentos de preguntas y respuestas
Efama también advierte de que las continuas actualizaciones del documento de Preguntas y Respuestas (P&Q) de ESMA son “una carga para la industria financiera en general”. En este sentido señala que cada nueva actualización y aclaración pueda dar lugar a cambios en los sistemas ya implementados para los agentes del sector, además de ser “intensivos en tiempo y recursos”.
La propuesta de Efama es que estas actualizaciones se realicen de forma temática y una vez al año, o al menos con tiempo suficiente para que la industria pueda implementar estos cambios.
Mercado e infraestructuras
Efama considera que otra esfera de mejora es la que afecta a la calidad de los datos y su coste. Ante las carencias de MiFID II, sugiere que la Comisión Europea establezca una proceso de grabación (CT) para todos los instrumentos financieros, lo cual aportaría transparencia al mercado.
También pide que se eliminen “por completo” tanto la obligación de negociación de acciones (STO) como las obligaciones de negociación de derivados (DTO). “Si no es posible, por lo menos la STO debería imponerse estrictamente a los valores de la Unión Europea y la DTO debería basarse estrictamente en la aplicación de la obligación de compensación, tal como se define en el EMIR Refit”, argumenta.
Por último, la organización reclama que las divisas queden excluidas de la lista de instrumentos financieros. Según argumenta, este ámbito debe ser abordado por la Directiva sobre Servicios de Pago y la Directiva contra el Blanqueo de Capitales existentes.
Pixabay CC0 Public Domain. Análisis de los expertos China: a la espera de estímulos, de la revisión de su PIB y de su recuperación tras la crisis sanitaria
China acapara las miradas de los inversores y analistas esta semana ya que mañana, 22 de mayo, dará comienzo el Congreso Popular Nacional. Tradicionalmente, esta cita anual es relevante porque el país revisa las previsiones sobre su PIB. En esta ocasión, la lista de tareas es largo y los expertos esperan conocer nuevas medidas económicas y estímulos para superarse del impacto de la crisis del coronavirus, así como sus planes para lograr la autosuficiencia tecnológica.
El Congreso Nacional del Pueblo y la Conferencia Consultiva Política del Pueblo son las reuniones más importantes del país desde el punto de vista de las políticas que defiende. Normalmente se celebran en marzo y duran unas dos semanas, pero este año se han retrasado debido a la pandemia del coronavirus. En opinión de los expertos del banco privado suizo Julius Baer, dadas las tensiones del año pasado, será interesante ver lo que se desprende de estas reuniones en términos de política exterior, política hacia Hong Kong y Taiwán, y política económica para suavizar los golpes de la pandemia de coronavirus.
“Será de particular interés si China asigna un objetivo numérico de crecimiento del PIB para el año en curso, como es tradición en el Congreso Nacional del Pueblo desde 1995. Esto tiene relevancia para todo el mundo, dado que el año pasado China fue responsable de alrededor de un tercio del crecimiento mundial, más del doble que los Estados Unidos. Para cumplir el objetivo de duplicar el PIB de 2010 a 2020, se requiere una tasa de crecimiento del 5,6% para este año. Algo que parece inalcanzable a la luz del coronavirus y la disminución del 6,8% en el primer trimestre”, afirman desde Julius Baer.
Igualmente, será relevante ver si piensa tensar aún más las relaciones con Estados Unidos. Por ejemplo, ayer las bolsas asiáticas registraron ligeras caídas ante el discurso más agresivo de Trump con China. “La nueva normativa en torno a las empresas chinas listadas en Estados Unidos y el tono más beligerante con el país asiático del último discurso de Trump han pesado sobre el ánimo inversor. El CSI 300 cae ahora mismo un 0,53% con el sector de telecomunicaciones como principal detractor del día (-1,98%). Mientras en Hong Kong caídas similares para el Hang Seng (-0,56%)”, apuntan los analistas de BancaMarch.
Según explican desde BancaMarch, con la nueva normativa que ha pasado el senado estadounidense se prohíbe cotizar a empresas bajo el control de un gobierno extranjero o que el organismo de auditoría no pueda comprobar dicho aspecto por tres años consecutivos. “Esto volcará muchas de los nuevas salidas a bolsa de empresas chinas a Hong Kong principal zona financiera para la búsqueda de capital extranjero”, matizan.
La recuperación tras el coronavirus
Por ahora, China lidera la recuperación tras el COVI-19. Su economía parece estar bien encaminada, ya que el gasto de los consumidores, la fabricación y la inversión se han recuperado con fuerza en abril. Por tomar un dato como referencia, por ejemplo, se observa que las ventas inmobiliarias chinas están en alza. “Los datos de la industria muestran que a principios de mayo, las ventas semanales de las 36 ciudades más grandes en volumen estaban volviendo a los niveles anteriores a la COVID 19, mientras que los precios de los inmuebles estaban mostrando una resiliencia notable. En cuanto a los 36 principales promotores inmobiliarios, su crecimiento de preventas se recuperó en una base promedio ponderada a 2% en abril de 2020 frente a abril de 2019”, explica Sabrina Ren, gestora de fondos, JK Capital Management, del Grupo La Française.
Sin embargo, Matthews Asia, gestora especializada en Asia, se pregunta hasta qué punto podemos tener confianza en las cifras que el gobierno chino muestra. Según explica Andy Rothman, estratega de inversión de Matthews Asia, ahora mismo, cuando se piensa en las perspectivas de económicas de China el análisis parte de si el coronavirus permanece bajo control o no. “En este punto, China parece haber luchado con COVID-19 hasta la sumisión. El 14 de mayo, sólo 91 pacientes con coronavirus estaban en el hospital, por debajo del pico del 17 de febrero de 58.016. La tasa de recuperación es ahora del 94% en toda China, un aumento del 12% hace tres meses”, apunta Rothman.
En opinión del experto de Matthews Asia, el gran riesgo al que se enfrenta el país tras esta crisis sanitaria y económica es el desempleo, además de una segunda oleada de este virus. “En el punto álgido del brote de COVID-19, es probable que entre 70 y 80 millones de trabajadores urbanos, especialmente los trabajadores migrantes, hayan perdido sus empleos o no puedan volver a trabajar. Esa cifra probablemente se ha reducido a la mitad, pero aún así indica una tasa de desempleo de entre el 8% y el 10%. La ausencia de malestar social y el repunte del gasto de los consumidores sugieren que el apoyo del gobierno a los trabajadores y las empresas ha proporcionado un colchón para muchos de los que perdieron sus trabajos, sentando las bases para una recuperación económica”, afirma Rothman.
Según su previsión de cara al evento de los dos próximos días, espera un “modesto estímulo” diseñado para ampliar el colchón y acelerar el ritmo de la la recuperación hacia la normalidad.
Razones para invertir en China
Mientras los inversores siguen atentos a las medidas de estímulo y a la recuperación de las economías, muchas de las cuáles han no han visto en la totalidad el impacto del COVID-19, también quieren buscar oportunidades de inversión y China es una opción. Desde UBS AM apuntan cinco razones para invertir en China. En primer lugar porque China “está impulsando la economía mundial” y en segundo lugar, porque constituye uno de los mercados más grandes del mundo.
Para la gestora, China también está ganando peso no solo por su tamaño sino por su mayor apertura a las inversiones extranjeras y porque es capaz de ofrecer un valor añadido. En este sentido, desde UBS AM apuntan tres aspectos para las carteras de los inversores: diversificación a la hora de invertir en mercados globales, un potencial de alta rentabilidad y oportunidades para la gestión activo. Un elemento clave es que los mercados del país se están volviendo más accesibles. “Los programas Stock y Bond Connect han abierto el mercado “onshore”. Gracias a ello, los inversores fuera del país han puesto en torno a 125.400 millones de renminbis trabajar en los mercados de valores de China durante el primer trimestre de 2019”, señalan.
Por último, considera que otra razón para invertir en China es que encaja en la visión estratégica y a largo plazo de las carteras. “La inversión en esta zona geográfi ca potencia una estrategia a futuro, sobre todo, teniendo en cuenta que los nuevos motores de crecimiento de los sectores de la tecnología y el consumo impulsan la economía de China”, concluyen.
El impacto económico de la crisis sanitaria del COVID-19 y la respuesta de los responsables políticos pueden considerarse desde el prisma de la liquidez y la solvencia. En el caso de los inversores con un horizonte de inversión a más largo plazo, las oleadas de ventas en el mercado como estas ofrecen oportunidades de inversión a los gestores activos. Los activos están más baratos; las valoraciones son favorables.
Nuestras vidas, al igual que los mercados financieros, a menudo están marcadas por las crisis. Las perturbaciones personales y financieras que estamos atravesando en la actualidad no constituyen una excepción. En la historia moderna, la economía mundial no ha sufrido nunca un colapso tan profundo como el actual. La crisis sanitaria provocada por el COVID-19, quintaesencia de esta debacle, no tiene precedentes, como tampoco los tiene la disrupción económica que le sigue de cerca.
Conviene señalar que se trata esencialmente de una crisis sanitaria, a diferencia de la crisis financiera mundial de 2008/2009 que fue causada por los riesgos y el apalancamiento del sistema financiero. Hasta que no tengamos más información sobre el virus, su transmisión, y los plazos necesarios para obtener tratamientos eficaces y una vacuna, no podemos prever de forma fiable cuándo volverán a funcionar las empresas y a generar ingresos.
La disrupción que se está produciendo en la economía y los mercados podría observarse mejor desde el prisma de la liquidez y la solvencia, dos requisitos conexos e indispensables para que funcione una economía de mercado. La liquidez es un concepto a corto plazo, que indica la capacidad de una empresa para hacer frente a sus pasivos a corto plazo con su activo corriente. La solvencia, en cambio, es la capacidad de una empresa para atender sus deudas y obligaciones financieras a largo plazo. La solvencia es esencial para mantenerse en el negocio, porque demuestra la capacidad de una empresa para seguir funcionando en un futuro predecible.
La liquidez también se refiere al funcionamiento del sistema financiero, la fontanería, por decirlo así. En la crisis actual, han surgido problemas tanto de liquidez como de solvencia, y ambos deben ser atendidos: las necesidades de tesorería a corto plazo de las empresas y los empleados, y la eficacia de las operaciones de mercado. En el contexto actual, en el que grandes sectores de la economía están bloqueados, resulta fundamental tener en cuenta la liquidez y la solvencia a la hora de analizar las oportunidades de inversión.
La economía en pausa
El alcance de la incertidumbre sobre el virus y su transmisión ha dado lugar a una enorme variabilidad en las entradas y salidas de los modelos económicos que alimentan las previsiones. Los datos habituales y las encuestas de opinión no son fiables, entre otras cosas porque, en estos momentos, el número de encuestados es menor y la actividad es irregular. Disponemos de algunos datos que ilustran el alcance y la magnitud del parón económico. Diez millones de personas solicitaron la prestación por desempleo en Estados Unidos en las dos últimas semanas, cifra que no se había visto desde la Gran Depresión de la década de 1930. Las solicitudes de la prestación de desempleo en Europa han sido igualmente elevadas durante el mismo periodo.
La vertiginosa disminución de los gastos con tarjetas de crédito y débito también pone de relieve la anémica actividad económica. En la última semana de marzo, los ingresos anuales de las industrias más afectadas por el cierre, como las líneas aéreas, los establecimientos de alojamiento y los cruceros, disminuyeron más del 100% por efecto de los reembolsos, mientras que los gastos de los consumidores en restaurantes, grandes almacenes y tiendas de moda se redujeron entre un 50% y un 65%. En marzo, únicamente aumentaron las ventas en tiendas de comestibles y de productos electrónicos en línea.(1) Al parecer, la gente está consumiendo productos alimenticios y entrando en Internet por trabajo o por placer, ¡y haciendo poco más!
La caballería fiscal y monetaria al rescate
No se trata simplemente de una prolongada pausa en la actividad, sino que se produce en el contexto de una economía apalancada. La deuda corporativa ha subido notoriamente desde la crisis financiera mundial como consecuencia delos recortes de los tipos de interés que han allanado el camino al crédito barato. En la actualidad, la mitad del universo de bonos con calificación investment grade se compone de deuda con calificación BBB, el último escalafón del segmento investment grade. Sobra decir que es todo un reto para las empresas hacer frente a los altos niveles de deuda en un momento en que los ingresos sufren un brusco descenso, como ocurre en muchas de ellas.
El rápido declive de la actividad económica condujo a una crisis en los mercados a partir de mediados de marzo. La Reserva Federal estadounidense (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), junto con otros bancos centrales, respondieron de inmediato con todo un «arsenal» para aliviar las presiones de liquidez que amenazaban el funcionamiento del mercado. La liquidez se resintió debido a la búsqueda por parte de los inversores de aumentar el efectivo y reducir el riesgo, así como a la falta de voluntad de las contrapartes tradicionales de asumir los riesgos del mercado. La crisis se agravó a causa de los problemas de negociación provocados por los operadores en sus propios países o en otras ubicaciones dispersas que utilizaron sistemas no probados.
En este contexto, las medidas de liquidez de la Fed incluyeron una nueva ronda de expansión cuantitativa, líneas de swap en dólares, operaciones de recompra (repo) y otras medidas dirigidas a los mercados de deuda del Tesoro, corporativa e hipotecaria. Fundamentalmente, los bancos centrales señalaron que estaban dispuestos a hacer lo que fuera necesario para restablecer la estabilidad del mercado. La consecuencia es la vuelta de la liquidez a los mercados. Observamos indicios de un retorno a la actividad normal del mercado, así como una reapertura del nuevo mercado de emisiones. Obviamente, es demasiado pronto para transmitir el mensaje de «todo claro», pero a principios de abril es más adecuado que a principios de marzo.
El hecho de que los responsables de la política monetaria hayan abordado los problemas de solvencia con gran cantidad de estímulos fiscales ha contribuido a mejorar los mercados. En Estados Unidos se ha adoptado un paquete fiscal de 2,3 billones de dólares que representa el 10% del PIB, mientras que en algunos países europeos se han anunciado medidas fiscales aún más extraordinarias: Alemania (22% del PIB), el Reino Unido (16%) y Francia (14%). En muchos casos, dichas medidas serán probablemente las primeras de una serie de iniciativas agresivas por parte de los responsables políticos destinadas a aliviar la carga que supone el actual contexto macroeconómico.
La magnitud y prontitud de la respuesta monetaria y fiscal responden a las lecciones aprendidas de la crisis financiera mundial y de la Gran Depresión. Los responsables políticos se han apresurado a tratar de aliviar a medio plazo algunos de los puntos de presión, tanto en términos de liquidez como de solvencia. Sin embargo, la envergadura de las medidas políticas y la celeridad con que se están aplicando están creando complicaciones excesivas con los desembolsos, y posiblemente otras consecuencias no previstas.
Por último, es importante señalar la necesidad de cooperación entre los responsables políticos y el riesgo que conlleva. El paquete fiscal de Estados Unidos, por ejemplo, incluye financiación adicional para el Fondo de Estabilización Cambiaria del Tesoro. Básicamente, este fondo constituye la base de capital de gran parte de las operaciones de mercado de la Fed. Para que la elaboración de políticas sea eficaz, se requiere una estrecha coordinación entre la Fed y el Tesoro. Al mismo tiempo, existen interrogantes obvios sobre el papel actual de la política fiscal en la economía de Estados Unidos, así como sobre el potencial de politización de la política monetaria y la independencia de la Fed.
Bancos más sólidos
Un aspecto positivo de la crisis actual es que la situación del sistema bancario actual es mejor que la que existía durante la crisis financiera mundial. El aumento de los requisitos de capital y las provisiones de liquidez aplicadas tras la crisis financiera mundial han colocado al sector bancario en una posición mucho más sólida, lo que permite a los bancos ofrecer servicios de crédito tanto a corto como a largo plazo. De hecho, los organismos reguladores, en las últimas semanas, han logrado flexibilizar los requisitos de capital de los bancos con el fin de mantener el flujo de crédito a las empresas y los hogares para paliar la inestabilidad económica. Se han liberado cerca de 500.000 millones de dólares como consecuencia de la reducción de los requisitos de capital, proporcionando a los prestamistas la capacidad de conceder globalmente préstamos adicionales por un valor aproximado de 5 billones de dólares.2 La facilitación de crédito es un pilar fundamental de la arquitectura del proceso de recuperación de la economía mundial. Hemingway, en su novela También sale el sol, plasma esta situación. Cuando se le pregunta cómo llegó a la quiebra, el personaje Mike responde: «De dos maneras. Primero poco a poco y luego de golpe». El crédito es, en efecto, la savia de la economía bajo presión. Por este motivo, los préstamos a las pequeñas empresas, destinados a garantizar su supervivencia a esta crisis, son un componente importante del paquete fiscal estadounidense.
Las crisis crean oportunidades
A pesar de haber observado en un corto espacio de tiempo caídas muy importantes, tanto en la renta fija como en la renta variable, con correlaciones entre las principales clases de activos que avanzan hacia una única clase, de forma análoga a lo que ocurrió durante la crisis financiera mundial, estamos recogiendo los frutos de los conocimientos adquiridos en crisis pasadas. Muchos participantes del mercado sobrevivieron a una experiencia cercana a la muerte durante la crisis financiera mundial y, en consecuencia, comprenden el proceso de recuperación. Además, los bancos centrales se mostrarán reacios a retirar la liquidez del sistema de forma prematura, como hicieron algunos tras la crisis financiera.
Dicho esto, el virus sigue siendo el elemento central del problema. El estímulo monetario y fiscal no puede reducir totalmente la presión bajista, solo puede contribuir a minimizar la brecha entre la paralización de la actividad y la recuperación.
Otra lección clave es el reconocimiento de las oportunidades que surgen de la crisis. En el caso de los inversores con un horizonte de inversión a más largo plazo, las oleadas de ventas en el mercado ofrecen oportunidades de inversión. Los activos están más baratos; las valoraciones son favorables. Un periodo de inversión de tres a cinco años permite a los gestores de inversiones evaluar la solvencia a largo plazo en lugar de hacer juicios basados en la liquidez a corto plazo. Por otro lado, los gestores activos están en condiciones de separar el trigo de la paja, seleccionar las empresas que tienen más posibilidades de capear la tormenta y recoger los rendimientos correspondientes.
Columna de William J. Adams, director de inversiones (CIO) de renta fija mundial en MFS Investment Management.
Notas:
(1) Bank of America Global Research, «COVID-19 and the consumer: Data through March 24», 30 de marzo de 2020.
(2) Financial Times, 5 de abril de 2020, «Regulators free up $500bn in capital for lenders to fight virus storm».
(3) 1954 (Copyright 1926), Fiesta (También sale el sol) de Ernest Hemingway, Libro II, Capítulo 13, página 136, Charles Scribner’s Sons, Nueva York.
Información importante:
Las opiniones expresadas pertenecen al autor o autores y pueden variar en cualquier momento. Dichas opiniones se ofrecen exclusivamente a título informativo y no deberán considerarse una recomendación para comprar ningún título ni una incitación o asesoramiento de inversión del Asesor. A no ser que se indique lo contrario, los logotipos y los nombres de productos y servicios son marcas comerciales de MFS® y sus fi liales, y pueden estar registrados en determinados países. Distribuido por: EE. UU. – MFS Investment Management; América Latina – MFS International Ltd.; Canadá – MFS Investment Management Canada Limited. Ninguna comisión de valores o autoridad reguladora similar en Canadá ha revisado este comunicado. Se ruega tener en cuenta que en Europa y Asia-Pacífi co, este documento está destinado exclusivamente para su distribución a profesionales de la inversión y clientes institucionales. Reino Unido – MFS International (U.K.) Limited («MIL UK»), sociedad de responsabilidad limitada inscrita en Inglaterra y Gales con el número 03062718, cuyo negocio de inversión está autorizado y supervisado en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). MIL UK, One Carter Lane, Londres, EC4V 5ER (Reino Unido) ofrece productos y servicios de inversión a inversores institucionales. Este material no debe ser transmitido o distribuido a personas que no sean inversores profesionales (según lo autoricen las normativas locales) y no debe considerarse fi able ni distribuirse a personas cuando dicha consideración o distribución contravengan la normativa local. Singapur – MFS International Singapore Pte. Ltd. (CRN 201228809M). Australia/Nueva Zelanda – MFS International Australia Pty Ltd («MFS Australia») posee una licencia de servicios fi nancieros de Australia (número 485343). MFS Australia está regulada por la Comisión de Valores e Inversiones de Australia; Hong Kong – MFS International (Hong Kong) Limited («MIL HK»), una sociedad de responsabilidad limitada autorizada y regulada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (la «SFC»). MIL HK está autorizada para realizar operaciones con valores y actividades reguladas de gestión de activos y puede ofrecer determinados servicios de inversión a «inversores profesionales», según se defi nen en la Ordenanza de Valores y Futuros («SFO»). Para inversores profesionales en China – MFS Financial Management Consulting (Shanghai) Co., Ltd. 2801-12, 28th Floor, 100 Century Avenue, Shanghai World Financial Center, Shanghai Pilot Free Trade Zone, 200120, China, una sociedad de responsabilidad limitada china regulada para ofrecer servicios de asesoramiento de gestión fi nanciera. Japón – MFS Investment Management K.K. está registrada como Operador de Negocios de Instrumentos Financieros ante el Kanto Local Finance Bureau (FIBO) con el n.º 312, miembro de la Investment Trust Association y de la Investment Advisers Association, Japón. Dado que las comisiones a cargo de los inversores varían en función de circunstancias tales como los productos, los servicios, el periodo de inversión y las condiciones del mercado, el importe total y los métodos de cálculo no pueden revelarse por adelantado. Todas las inversiones implican riesgos, incluidas las fl uctuaciones del mercado, y los inversores pueden perder el capital invertido. Los inversores deben obtener y leer cuidadosamente el folleto y/o el documento establecido en el artículo 37-3 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsas de valores antes de realizar cualquier inversión.
Los inversores con alto patrimonio y los empresarios se mantienen optimistas a largo plazo pese a las fuertes caída de la confianza en el corto plazo que ha generado el crisis del coronavirus, según la última encuesta sobre el sentimiento inversor de UBS.
Según los datos que arroja la encuesta, el 70% de los inversores asegura ser optimista respecto a las perspectivas económicas de su región a largo plazo, lo que está en línea con las expectativas que se recogieron en la anterior edición de esta encuesta. No obstante, a corto plazo, la cifra desciende del 67% a un 46% actual. Además, este porcentaje se redujo con mayor intensidad en Estados Unidos, donde cae hasta el 30%. Por su parte, en Europa, los inversores que se muestran optimistas a corto plazo, sin incluir Suiza, desciende del 58% al 50%. Y en Asia, este número se reduce del 71% al 55%; del 60% al 49%, en Latinoamérica; y en Suiza, pasa del 47% al 28%.
A nivel global, el 47% de los inversores espera mantener sus acciones y posiciones en renta variable sin cambios durante los próximos seis meses, mientras que un 37% planea invertir más. Además, el 23% de los encuestados cree que ahora es un buen momento para comprar acciones. Del mismo modo, un 61% ve oportunidad de compra si las acciones vuelven a registrar caídas de entre el 5% y el 20%.
Por otro lado, los empresarios también se mantienen positivos en las perspectivas a largo plazo y expresan el deseo continuo de invertir en sus propias empresas. En comparación con las cifras de la encuesta anterior, el 61% se mantiene optimista sobre sus negocios, frente al 73% registrado anteriormente. Asimismo, el 27% planea contratar más, mientras que un 17% espera reducir su tamaño. Esta brecha se produce con mayor intensidad en Latinoamérica (+22 pp) y con menor en Suiza (+2 pp).
No obstante, tanto los inversores como los empresarios (un 57% y 60%, respectivamente) consideran el COVID-19 como su preocupación principal. “El 96% de los inversores a nivel mundial considera que el COVID-19 ha afectado a su estilo de vida en alguna forma, y más de la mitad asegura respetar el distanciamiento social, evitar las multitudes y abstenerse de viajar. Sin embargo, sus perspectivas sobre cuándo terminará lo peor de la crisis. Algunos encuestados apunta a finales de junio, otros esperan que se produzca en otoño y, otros consideran que no llegará hasta final de año o más adelante”, añade Paula Polito, vicepresidenta divisional en UBS Global WM.
En Estados Unidos, solo el 35% de los inversores son optimistas respecto a las acciones estadounidenses para los próximos seis meses, frente al 64% de la encuesta anterior. Sin embargo, los inversores estadounidenses son los más proclives a ver, en el momento actual, una oportunidad de compra (un 33%). El 40% de los inversores prevén que lo pero del COVID-19 haya terminado a finales de junio, mientras que un 28% apunta a finales de septiembre.
En Latinoamérica, la visión es más positiva.El 42% de los inversores latinoamericanos planean invertir más en los próximos seis meses, superando al promedio global (37%). Asimismo, un 47% se mantiene optimista con respecto al mercado de valores, el segundo porcentaje más alto a nivel mundial. Además, un 42% considera que el peor impacto del virus habrá terminado a finales de junio, el porcentaje más alto en todas las regiones.
Europa, está en un línea con este sentimiento y un 46% de los inversores europeos se sienten optimistas sobre las acciones europeas, una cifra que baja desde el 57%. No obstante, el 43% planea invertir más, principalmente dentro de Europa. Además, un 41% de los encuestados espera que lo peor de la crisis haya pasado a finales de junio. Dentro de la región, sin embargo, los inversores suizo son los más cautelosos. Según la encuesta, el 35% planeaba invertir más en los próximos seis meses. Además, el 30% de los encuestados prevé que lo peor de la crisis haya pasado a finales de junio, cifra por debajo del promedio mundial.
Por último, el 51% de los inversores asiáticos se mantienen optimistas con respecto a las perspectivas de la renta variable en su región para los próximos seis meses, el dato más alto de cualquier región encuestada. Asimismo, el 85% considera que el virus habría terminado para fines de junio, septiembre o diciembre, uno de los porcentajes más altos a nivel mundial.
La encuesta de UBS recoge las opiniones de 2.928 inversores y 1.180 de empresarios con, al menos, 1 millón de dólares en activos invertibles (para inversores) o 1 millón de dólares en ingresos anuales y al menos un empleado (para las empresas). La muestra global se dividió en 14 mercados: Argentina, Brasil, China, Francia, Alemania, Hong Kong, Italia, Japón, México, Singapur, Suiza, los Emiratos Árabes Unidos, el Reino Unido y Estados Unidos.
Pixabay CC0 Public Domain. Deutsche Bank se fija nuevos objetivos sostenibles
Deutsche Bank publica, por primera vez, objetivos cuantificables para expandir sus actividades sostenibles dentro de la inversión ESG y apoyar la transformación hacia una economía sostenible. Según ha explicado el banco, espera aumentar el volumen de financiación ESG y su cartera de inversiones sostenibles bajo gestión hasta los 200.000 millones de euros en 2025.
“Nos guiamos por una fuerte convicción de ayudar a moldear el cambio global a una economía sostenible, social y climáticamente neutral. El objetivo de 200.000 millones de euros en finanzas sostenibles e inversiones ESG es ambicioso en comparación con nuestros competidores. Sin embargo, partimos de una buena base ya que, como una institución financiera con presencia global, podemos satisfacer la creciente demanda de nuestros clientes de productos de inversión sostenible”, asegura Christian Sewing, CEO de Deutsche Bank.
Este volumen mínimo a seis años incluye préstamos otorgados para 2025 y bonos colocados por la entidad durante este período. Asimismo, también contempla activos privados gestionados por el banco hasta finales de 2025, siguiendo los estándares de la industria. No obstante, los activos ESG de casi 70.000 millones de euros gestionados por DWS a finales de 2019 no están incluidos en estos cálculos.
A la hora de definir qué actividades se clasificarán como sostenibles, el banco seguirá los criterios establecidos por la Taxonomía de la Unión Europea (UE), estándar ESG de la región. En aquellas áreas donde la UE no haya establecido estándares propios, la entidad se basará en sus propios criterios transparentes. Además, el banco informará anualmente de sus progresos en su Informe no financiero. Del mismo modo, Deutsche Bank publicará más detalles respecto a su definición de financiación sostenible a finales del segundo trimestre de 2020.
Desde comienzos de año, el banco ha asesorado a clientes en 22 transacciones, colocando bonos ESG con un volumen de suscripción de casi 3.500 millones de euros. Entre ellos se incluyen bonos verdes, bonos sociales, bonos sostenibles y bonos vinculados a criterios de sostenibilidad. Según Dealogic, Deutsche Bank ocupa la décima posición en el ranking mundial de bonos sostenibles.
Sentando las bases para el primer bono verde
Desde Deutsche Bank aseguran haber diseñado un marco integral que les permite, con efecto inmediato, recaudar fondos para la refinanciación mediante la emisión de sus propios bonos verdes. La entidad espera emitir su primer bono verde en algún momento de este año, en función de las condiciones del mercado.
Los activos verdes comprenden préstamos e inversiones en empresas, activos o proyectos que se centren en energías renovables, eficiencia energética y los denominados edificios verdes, construidos de acuerdo con los estándares ambientales y de sostenibilidad. El marco de bonos verdes de la entidad está basado en los Principios de Bonos Verdes de la Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA), así como en la última orientación en la Taxonomía de la UE desarrollada por el Grupo de Expertos Técnicos en Finanzas Sostenibles de la Unión Europea.
Este marco ha sido revisado por la consultora independiente Institutional Shareholder Services ESG (ISS ESG), confirmando su consistencia con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU (ODS). Como parte de su evaluación, la consultora evaluó el desempeño ESG del banco, otorgándole el estatus de «Prime» (calificación C), colocando a la entidad en el octavo lugar entre las 281 compañías evaluadas en la categoría de instituciones financieras / bancos y mercado de capitales.
Su consumo eléctrico de fuentes renovables
Del mismo modo, Deutsche Bank tiene como objetivo impulsar el consumo de energías renovables en sus operaciones de cara a 2025. A finales de 2019, casi el 80% de la electricidad del banco en todo el mundo provenía de fuentes de energía renovables.
Desde 2012, las actividades del banco han sido neutras. Además, las medidas de eficiencia eléctrica implantadas en la entidad en 2010 han permitido reducir su consumo energético en más de una cuarta parte. Para compensar las emisiones de carbono restantes, el banco compra certificados de reducción de emisiones verificadas.
Progreso diseñado con pautas para la financiación
Para anclar el concepto de sostenibilidad en toda la compañía, el banco firmará Los Principios del Ecuador, un conjunto de reglas de gobernanza ambiental y social para el due dilligence en la financiación de proyectos.
Además, la entidad espera ser capaz de adoptar una nueva política de gas y petróleo a finales del segundo trimestre, que establecerá un marco de actuación claro para la financiación e inversiones en este sector.
Desde el banco aseguran estar convencidos de que el sector bancario tiene un papel decisivo en la transformación de la economía para alcanzar los objetivos del Acuerdo de París y los ODS. En las últimas décadas, Deutsche Bank ha apoyado diversos programas de sostenibilidad, como por ejemplo, el Pacto Mundial de Naciones Unidas del 2000 o su firma en los Principios de Banca Responsable de la ONU en 2019.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cómo deben gestionar el CIVID-19 los consejeros delegados de las empresas?
El COVID-19 ha paralizado la actividad económica de las principales economías mundiales. Ahora, una vez que la pandemia parece estar bajo control, toca planear cómo volver a la normalidad. A escala local, los empresarios se enfrentan a un gran reto: gestionar el COVID-19 en sus negocios. Desde Bain & Company han publicado una serie de recomendaciones orientadas a los consejeros delegados de las compañías.
“El brote del coronavirus es diferente a cualquier crisis anterior. Los enfoques tradicionales de respuesta a la crisis no serán suficientes. Los consejeros delegados necesitan actuar ahora y no esperar. A medida que el nuevo brote de coronavirus ha volcado las empresas de todo el mundo a una velocidad alarmante, una cosa ha quedado clara para los ejecutivos que se enfrentan a la crisis: no hacer nada no es una opción. COVID-19 es diferente a cualquier crisis previa y adoptar los enfoques tradicionales de respuesta a las crisis no es suficiente”, señalan desde Bain & Company.
La firma considera que hay varias acciones que los consejeros delegados pueden tomar en este momento para ayudar a mitigar los efectos del brote y ser más fuertes en el otro lado. “A medida que continúan las consecuencias económicas, los líderes empresariales querrán primero modelar su exposición a las consecuencias del coronavirus y probar en la calle sus pérdidas y liquidez”, añaden.
En este sentido, la firma ha publicado una serie de estrategias y decisiones que los consejeros delegados pueden tomar para ayudar a mitigar los efectos de esta crisis:
Alinear al equipo senior con una llamada de atención. Consiste en alinear a todo el equipo directivo para que sean conscientes de la gravedad de la situación y de los peores escenarios financieros que pueden encontrarse. Además, es necesario establecer la seguridad como principal prioridad y evitar la inacción
Designar un equipo senior. La firma aconseja establecer un equipo multidisciplinar y priorizar los flujos de trabajo, teniendo en cuenta que hay que ser ágil a la hora de hacer cambios. También, romper los ciclos habituales de informes, y señala que será más efectivo informar a los consejeros delegados diariamente de los aspectos más relevantes
Delinear escenarios macro y traducirlos a planes de contingencia. Desde Bain & Company consideran que es necesario esbozar escenarios macro COVID-19 específicos, por geografías principales. Así como “traducir esos escenarios en escenarios tangibles de disminución de ingresos y de interrupción operativa”.
Foto cedidaRubens Henriques, CEO de Itaú Asset Management. Itaú Asset Management refuerza su equipo de gestión con nuevas contrataciones en Brasil
Itaú Asset Management, la mayor gestora de activos privada de América Latina, ha anunciado la contratación de cinco nuevos profesionales, que han pasado a formar parte del equipo de la gestora de Itaú Unibanco este mes de mayo.
Con más de 770.000 millones de reales brasileños (770 billones en nomenclatura anglosajona) en activos bajo gestión (135.230 millones de dólares), Itaú Asset Management se encuentra reclutando talento en el mercado de forma intensa desde el año pasado, dando continuidad al nuevo modelo de negocios de la gestora, que combina la forma de actuar de las gestoras independientes, respaldada por la robustez del mayor banco privado de América Latina.
Los nuevos integrantes en Itaú Asset Management son veteranos en la gestión de renta variable, con una consolidada experiencia dentro y fuera de Brasil. Luiz Ribeiro,CFA que liderará el nuevo equipo de gestión de acciones, posee 28 años de experiencia en la industria, habiendo trabajado en los últimos años en DWS, además de haberse desempeñado para el fondo soberano de Abu Dhabi (ADIA) y otras entidades. Junto con Ribeiro, se incorporan Danilo Pereira, CFA y Marcelo Pinheiro, CFA procedentes de DWS, Daniel Pasquali, CFA que posee 22 años de experiencia en la industria y que trabajó con Ribeiro y Pereira en el fondo ADIA, así como Luiz Eduardo Messa.
Adicionalmente, Itaú y DWS estan discutiendo sobre la delegación de las estrategias de renta variable latinoamericana a Itaú USA Asset Management. Inc, entidad registrada en la SEC, que pasará a actuar como gestora de los fondos: DWS Latin America Equity Fund, DWS Invest Brazilian Equities y DWS Invest Latin American Equities, sujeto a las debidas aprobaciones reglamentarias. Acuerdos de colaboración similares entre Itaú y DWS pueden también alcanzarse para otras estrategias y productos.
“Hemos implementado un modelo de negocios para atraer a destacados profesionales en la gestión de productos sofisticados, permitiendo que nuestros diversos equipos trabajen con independencia y enfoque, pero beneficiándose de una estructura sólida de investigación, operaciones, riesgos, tecnología y distribución. Incluso frente a la crisis actual, creemos que la industria de fondos continuará experimentando una gran transformación, en un entorno de bajo interés y mayor competencia. Por tanto, este nuevo equipo llega para reforzar nuestro posicionamiento estratégico a largo plazo”, ha declarado Rubens Henriques, CEO de Itaú Asset Management
Históricamente, México no es un país en el que se invierta a nivel retail, de hecho, es uno de los países con menor bancarización de Latinoamérica. Con tan solo el 37% de las personas de más de 15 años con una cuenta bancaria, México está muy por detrás de Chile (74%) o Brasil (70%), pero considerando el tamaño de su economía, presenta una importante oportunidad para el sector de fondos.
De acuerdo con GBM, una de las principales casas de bolsa del país y que recientemente ha incrementado sus esfuerzos en el canal retail, en los últimos cinco meses han abierto más de 150.000 cuentas. «Eso implica un crecimiento de más de 50% de las cuentas históricas de casas de bolsa en el país. En 5 meses, nosotros solos», comenta a Funds Society Javier Martínez Morodo, director de GBM Digital.
Considerando esto, así como la presencia de MercadoLibre en México y el éxito que la plataforma de fondos de Mercado Pago ha tenido en Argentina y Brasil, la firma decidió lanzar Mercado Fondos en México.
Mercado Fondo está compuesto por distintos tipos de activos financieros de renta fija. La gestión del fondo está a cargo de GBM, la casa de bolsa más grande por volumen operado en México, que a través de su equipo se encarga de llevar a cabo las decisiones de compra y venta de activos, «principalmente en instrumentos de deuda de corto plazo, buscando el menor riesgo posible y con las bondades de liquidez necesarias».
Su meta es la de duplicar la cantidad de mexicanos invertidos en Casas de Bolsa. «Democratizamos el acceso a instrumentos financieros», señala Paula Arregui, COO Mercado Pago.
Aunque ha habido un aumento significativo tanto en la oferta como en la demanda de contenido relacionado con ESG creado por los administradores de activos en los últimos 12 meses, según una nueva investigación de Peregrine Communications, ‘sigue habiendo una brecha significativa entre el contenido que buscan los inversores y el contenido que los administradores realmente están proporcionando’.
La investigación de Peregrine, titulada ‘Making a Difference, Marketing a Difference´, muestra que si bien ha habido un aumento del 67% a nivel mundial en el contenido relacionado con ESG de los administradores de activos en los medios de primer nivel en los últimos 12 meses, los administradores de activos proporcionan habitualmente contenido genérico y derivado a sus audiencias.
La investigación señala que el 34% de los 70 temas evaluados en el informe están significativamente «sobreindicados» por el mercado, con más contenido proporcionado sobre estos temas que la demanda orgánica.
En contraste, también muestra dónde hay una demanda no satisfecha de información por parte de los inversores, es decir, «Espacio en blanco». Entre los problemas en los que existe una demanda significativamente mayor de contenido que de oferta, se incluyen: medición y materialidad, transparencia de la cadena de suministro, propiedad activa y capital privado.
Otros hallazgos clave incluyen:
El aumento promedio en el interés de la marca para las empresas con una exposición significativa a ESG es del 80% en los últimos cinco años, lo que demuestra un «dividendo de marca» muy real para las empresas que se comunican efectivamente en torno a ESG.
La producción de contenido en medios especializados de ESG y medios de sostenibilidad ha aumentado en un 76%
Ha habido un aumento del 63% en las búsquedas globales de contenido relacionado con ESG en los últimos 12 meses
Ha habido un aumento del 36% en la participación de las redes sociales a nivel mundial en torno a cuestiones ESG
Anthony Payne, CEO de Peregrine Communications dijo: «En este informe, hemos tratado de proporcionar un marco mediante el cual los administradores de activos puedan contribuir mejor a la compleja conversación de ESG de una manera más significativa, una forma que refleje mejor los intereses y necesidades de los inversores. Se ha vuelto cada vez más claro que la mayoría de la audiencia de los administradores de activos no recibe un buen servicio del contenido de ESG que se les proporciona. Es por eso que hemos creado nuestro marco de espacio en blanco para que los administradores de activos puedan tener más datos sobre qué temas están buscando realmente sus audiencias y, en última instancia, para que puedan construir una auténtica autoridad de categoría en torno a estos temas».
Por su parte, Max Hilton, director ejecutivo de Peregrine Communications dijo: «Nuestra última investigación confirma lo que mucha gente ya habría sospechado, que la mayoría del contenido de ESG proporcionado por los administradores de activos es genérico y no coincide con la información que necesitan sus audiencias cada vez más versátiles».
Foto cedidaPhilipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer.. Julius Baer redujo un 8% sus activos bajo gestión durante los cuatro primeros meses del año
“Posición sólida” y “sólido rendimiento financiero”. Con estas palabras ha resumido Julius Baer los resultados correspondiente a los cuatro primeros meses de 2020. Según ha explicado Philipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer, la entidad ha tenido un sólido comienzo de año, pero es pronto para evaluar el impacto que el COVID-19 tendrá sus resultados anuales, en la economía global y en los mercados.
“Estoy muy agradecido a nuestros clientes por su confianza en Julius Baer. Las circunstancias actuales nos han dado un impulso aún mayor para conectar con nuestros clientes, y para proporcionarles asesoramiento y desarrollar soluciones innovadoras. Además, estoy impresionado por el compromiso inquebrantable, el profesionalismo y el espíritu de equipo demostrado por todo el personal en este período difícil, y el amplio apoyo en todo el Grupo para la aplicación de nuestra agenda estratégica», ha señalado Rickenbacher.
Dado el contexto de mercado tan volátil de los primeros meses del año y de la crisis sanitaria del coronavirus, la entidad obtuvo menores ingresos netos en concepto de intereses, así como un ligero aumento de las pérdidas crediticias que había previsto. En cambio, ha recogido los frutos del plan de reducción de costes que implementó en 2019, y que le ha permitido defender una posición más sólida.
“Los gastos de explotación en los cuatro primeros meses de 2020 fueron inferiores a los del mismo período del año anterior. En consecuencia, la relación coste/ingresos ajustada mejoró hasta el 64%, frente al 71% de todo el año 2019, y el margen ajustado antes de impuestos hasta los 35 puntos básicos, lo que supone un aumento considerable con respecto a los 22 puntos básicos comunicados para todo el año 2019”, apunta la entidad en su comunicado oficial.
Respecto a los activos bajo gestión, se redujeron un 8% en este periodo. Sin embargo, según explica la entidad, las entradas netas de dinero nuevo “se vieron compensadas con creces” por el comportamiento negativo del mercado y el fortalecimiento del franco suizo, en particular frente al euro, el real brasileño y la libra esterlina. “La tasa de crecimiento anualizada del dinero nuevo neto para los cuatro primeros meses de 2020 fue ligeramente superior al 2%, ya que las entradas en las operaciones de patrimonio de Julius Baer (en particular de clientes domiciliados en Europa) se vieron compensadas en parte por las salidas impulsadas por el desapalancamiento de los clientes”, explican.
Implantación de su estrategia
En febrero de 2020, Julius Baer presentó un programa de tres años para mejorar la creación de valor para los clientes, mejorar su productividad y eficiencia y fortalecer su cultura de riesgo y trabajo en equipo. Según explica la entidad, la ejecución de este programa ha continuado según lo previsto y por ello en febrero se iniciaron medidas de reducción de costes, se impulsaron las inversiones en curso y se puso en marcha en todo el Grupo el Código de Ética y Conducta Empresarial, recientemente elaborado.
Una de las medidas anunciadas en febrero fue vender sus operaciones en Nassau (Bahamas), como parte de los esfuerzos por simplificar la estructura del Grupo y aumentar su eficiencia. Tras este anuncio, Julius Baer recibió varias ofertas para comprar sus operaciones en las Bahamas y llegó a un acuerdo con Ansbacher (Bahamas) Ltd., que adquirirá el Julius Baer Bank (Bahamas) Ltd., con unos activos restantes bajo gestión de alrededor de 1.000 millones de francos suizos. Se prevé que el cierre de la transacción tendrá lugar en el segundo semestre de 2020, pero aún está sujeta a las pertinentes condiciones y trámites reglamentarios relacionados con este tipo de operaciones.
