Pixabay CC0 Public DomainFoto: Syaibatulhamdi . pixabay
La coyuntura actual ha hecho más difícil el que las afores empiecen a explotar su nuevo vehículo de diversificación internacional, los fondos mutuos, sin embargo, la Asociación Mexicana de Afores (Amafore), dirigida por Bernardo González, sigue trabajando cada mes en actualizar la lista de fondos de entre los que las afores pueden elegir para realizar sus exposiciones a activos extranjeros.
Desde la actualización de febrero, antes de que la crisis relacionada con el COVID-19 llegara a México, hasta ahora, siguen siendo 80 fondos mutuos los que componen la lista, sin embargo, esos fondos han visto algunos cambios, entre los que destacan la inclusión de Columbia Threadneedle a la lista, con lo que ya son 19 las gestoras con fondos en ella, así como el que el número de fondos de Amundi ya duplica al del segundo lugar, Schroders.
Gustavo Lozano, country head de Amundi, comentó a Funds Society que su firma «ha hecho un esfuerzo importante en seleccionar una gama de opciones que complementen los portafolios de inversión adecuándonos a las normas y lineamientos locales. Traemos innovación y competitividad, y creemos que los fondos que nos han sido solicitados representan nuestros nichos de competitividad. El constante dialogo con nuestros clientes ha definido el enfoque de las opciones que la Amafore ha determinado como elegibles. Estos fondos son apenas una muestra de muchas más opciones de inversión que Amundi administra dentro de sus capacidades».
De acuerdo con el directivo, «la coyuntura presente del SAR-COV2, COVID-19, ha atrasado algunos de los procesos de inversión en fondos de gestión activa extranjeros. Estamos seguros que hacia el segundo semestre del 2020 veremos más afores optando por esta nueva opción de inversión en mercados internacionales. Trabajaremos junto con nuestros clientes para llegar a la mejor fórmula de operación que se adecue a cada uno de las Afores».
La principal variación se vio en los fondos de Vanguard, que pasaron de siete a tres durante la pandemia, seguidos de Amundi que fue de 15 a 18 fondos.
«Desde el 2012 cuando iniciamos el proyecto en México, hemos sido partícipes de la expansión del régimen de inversión. Hemos logrado asociaciones importantes por medio de opciones de diversificación hacia la gestión activa de portafolios. En una primer etapa, logramos participar en cuatro mandatos en distintas regiones del mundo, mientras que hoy mediante la posibilidad de que las Afores inviertan directamente en fondos activos listados en el extranjero, se amplía la gama de posibilidades para que los fondos de pensiones públicos se inviertan y protejan a sus afiliados por medio de opciones que le dan más flexibilidad», menciona Lozano.
Desde Amafore comentan que el organismo «cuenta con un centro de análisis especializado (CAE) que posee experiencia y personal calificado para revisar continuamente el cumplimiento regulatorio de ETFs, índices y fondos mutuos disponibles para que las administradoras de fondos para el retiro. En el mismo sentido, el CAE sesiona mensualmente junto con expertos independientes para actualizar esta lista. [Para que] posteriormente, cada Afore, con sus equipos altamente especializados tomen las decisiones sobre el manejo de los recursos de los trabajadores y brindarle así los mejores rendimientos para sus inversiones».
Martín Litwak, CEO de Untitled, lanzó su segundo libro: “Paraísos fiscales e infiernos tributarios: una mirada diferente sobre las jurisdicciones offshore y la competencia fiscal”. En él aborda temas como la competencia fiscal entre países, el uso de jurisdicciones de baja o nula tributación y la permanente tensión que existe entre individuos y gobiernos por temas tributarios.
Con lenguaje familiar, el autor cuenta la historia de varios de los impuestos que hoy tomamos como inamovibles pero que, en el fondo, no son tan antiguos ni están exentos de fallas.
El libro trata también el tema de la planificación patrimonial internacional, tan importante en épocas de inestabilidad como la que nos toca vivir e incluye reflexiones del autor sobre cuestiones novedosas, como ser el cobro de impuestos a plataformas digitales, criptomonedas o al uso de robots.
Se trata de una obra sobre cuestiones tributarias y de fiscalidad internacional que no requiere conocimientos de base. Como lo hace habitualmente, Martín Litwak escribe para el público en general. Al fin y al cabo, todos estamos alcanzados por la creciente voracidad fiscal de los Estados modernos.
El prólogo está escrito por el economista argentino Javier Milei, y las conclusions finales por Antonella Marty, Directora del Center for Latin America en Atlas Network.
Martín Litwak es un abogado especializado en planificación patrimonial internacional y estructuración de fondos de inversión.
Es el fundador de Untitled SLC y actualmente se desempeña como CEO de la firma.
También, es CEO de Smart Structuring, una plataforma de Blockchain que permite almacenar y administrar trusts de manera segura, perpetua y transparente.
A lo largo de su dilatada carrera profesional, durante la cual vivió y trabajó en Argentina, en las Islas Vírgenes Británicas, en Uruguay y finalmente en Estados Unidos, se ha concentrado mayormente en el asesoramiento a familias de alto poder adquisitivo (HNW y UHNW) con respecto al establecimiento y administración de estructuras fiduciarias orientadas a la solución de problemas vinculados a la falta de seguridad jurídica, la falta de privacidad y la voracidad fiscal de los países en los cuales residen dichas familias, así como a cuestiones sucesorias o de protección de activos.
También ha estado muy activo en fusiones y adquisiciones multi-jurisdiccionales, transacciones financieras de diferente índole (venture capital, project financing, structured finance, IPOs, etc.), amnistías fiscales y asesoramiento vinculado a cripto-activos y Blockchain.
Martín Litwak es autor y/o co-autor de numerosos artículos en publicaciones especializadas de América Latina, Reino Unido y Estados Unidos y en 2018 publicó su primer libro, “Cómo protegen sus activos los más ricos y por qué deberíamos imitarlos”, una referencia indispensable para quienes buscan mecanismos para preservar la privacidad de sus activos en la “era de la transparencia”.
Si quiere recibir un capítulo de forma gratuita, suscríbase a este link
El pasado jueves el Poder Ejecutivo de la República Oriental del Uruguay emitió un decreto para modificar las exigencias establecidas para obtener la residencia fiscal en el país y así seguir trabajando en post de una mayor atracción para extranjero.
Estos cambios van en la línea de lo que el presidente Luis Lacalle Pou anunciaba en el verano pasado, previo a su asunción el 1º de marzo, respecto a que: “Yo primero voy por las familias, después que estén las familias, van a poder traer la plata”.
La normativa vigente previo al decreto 163/020 establecía que para ostentar la residencia fiscal en Uruguay se debería cumplir alguna de las siguientes condiciones:
Permanencia en el país por más de 183 días en el año civil,
Que radique en Uruguay:
el núcleo principal o la base de sus actividades o,
de sus intereses vitales o,
tenga sus intereses económicos.
Con los recientes cambios establecidos, se flexibilizaron los criterios que regulan el aspecto referente a los intereses económicos de la persona (punto 3 mencionado arriba) y que pasaré a comentar a continuación:
Requisitos previos al decreto:
inversión en bienes inmuebles por un valor superior a 15.000.000 unidades indexadas (aprox. USD 1:500.000) o;
participación directa o indirecta en una empresa, por un valor superior a 45.000.000 de unidades indexadas (aprox. USD 5:000.000), que comprenda actividades o proyectos que hayan sido declarados de interés nacional.
Requisitos que se agregan:
inversión en bienes inmuebles, por un valor superior a 3.500.000 unidades indexadas (aprox. USD 370.000), siempre que se realice a partir del 1º de julio de 2020 y se registre una presencia física efectiva en territorio uruguayo durante el año civil y por al menos 60 días.
inversión directa o indirecta en una empresa por un valor superior a 15.000.000 de unidades indexadas (aprox. USD 1:500.000), siempre que se realice a partir del 1º de julio de 2020 y se generen, mínimo, 15 nuevos puestos de trabajo directo en relación de dependencia, a tiempo completo, durante el año civil.
Exoneración fiscal por 10 años – Tax holidays
Hay que saber que, una vez obtenida la residencia fiscal en Uruguay, el nuevo residente queda incluido en el régimen tributario de los residentes del país con la opción de tributar como “no residente” por el año durante el cual se realiza el trámite y por los cinco siguientes y, por ende, conseguir la exoneración fiscal por las rentas mobiliarias obtenidas en el exterior (dividendos, intereses, etc.)
Luego de estas “vacaciones fiscales”, la persona pasa a quedar comprendida en el régimen de IRPF y tributará el 12% sobre los rendimientos.
Al igual que la medida anunciada de flexibilización, se está trabajando en un cambio de la normativa concerniente a la exoneración, y que por medio de una Ley se aumentaría la exoneración por un período de 10 años. Entonces es de esperar que, en los próximos días, se conozca su versión y aprobación parlamentaria definitiva.
La residencia fiscal y el CRS (Common Reporting Standard)
Para que la obtención de esta residencia fiscal tenga verdaderos efectos tributarios, debe venir acompañada de una planificación tributaria general de la persona y una mudanza real, ya que, de poco nos sirve obtener la residencia fiscal en Uruguay, si no logro perder la calidad de residente fiscal en mi país de origen.
No perdamos de vista, y acá sí logramos un efecto importante de la residencia fiscal en Uruguay, que un residente fiscal uruguayo no va a estar sometido al envío de información financiera al exterior de la república de manera automática en el marco del CRS por sus cuentas financieras reportables.
Diego Vuille Lafourcade es socio director de VL Consultores, Contador Público egresado de la UCU, Posgraduado en Derecho Tributario Internacional y Magister en Derecho Tributario por la Universidad de Montevideo
La pandemia de COVID-19 ha causado una volatilidad extrema en los mercados financieros este año, lo que representa desafíos adicionales para los inversores brasileños. Las preocupaciones sobre el impacto del nuevo coronavirus llevaron al gobierno brasileño a reducir su crecimiento proyectado para este año de más del 2% al 4,7% de contracción. Dados estos factores, ¿dónde deberían buscar los inversores en Brasil para impulsar el crecimiento y el rendimiento superior en un momento tan difícil?
Las nuevas oportunidades de la disrupción
Muchos inversores brasileños se han visto obligados a explorar opciones alternativas fuera de sus carteras tradicionales de renta fija, debido a las tasas de interés históricamente bajas. A pesar de los atractivos retornos en el índice de acciones locales (IBOV) en los últimos 10 años, el tipo de cambio de reales brasileños con el dólar estadounidense pasó de 1,5 a 5,4. Esto lleva a muchos inversores de renta variable brasileños a creer que han perdido oportunidades en el extranjero y, como resultado, ahora están buscando formas de diversificar sus carteras.
Afortunadamente, el impacto de los avances tecnológicos en la economía brasileña brinda nuevas oportunidades de crecimiento. Por ejemplo, la pandemia de COVID-19 realmente ha llevado a impulsar una mayor accesibilidad y movilidad con tantos empleados que trabajan desde casa. Incluso antes de la avalancha del virus, los teléfonos inteligentes en Brasil se estaban volviendo ubicuos, más asequibles y más fáciles de usar. Ahora, la tecnología continúa facilitando un mundo de bloqueo, con más herramientas de conectividad para trabajar desde casa, practicar telemedicina y participar en el comercio electrónico.
Dada la naturaleza crítica de la infraestructura que respalda estos productos y servicios, estamos viendo empresas, e incluso industrias enteras, obligadas a reestructurar o fracasar. Estas son empresas que trabajan en sectores como la nube, ciberseguridad, automatización, semiconductores y robótica. Los inversores que busquen estrategias de capital centradas en la disrupción tecnológica podrán capturar los beneficios de las tendencias a largo plazo en estos sectores.
Invertir sin fronteras
El entorno del mercado ha cambiado drásticamente, de modo que los inversores en Brasil que adoptan un enfoque más diversificado a nivel mundial tienen más probabilidades de obtener beneficios no explotados anteriormente. Al invertir fuera del país, pueden aprovechar algunos de los sectores globales más dinámicos y de rápido crecimiento en este nuevo entorno, incluidos los que involucran estrategias de automatización y economía digital.
Este es un nuevo enfoque para los inversores brasileños, que históricamente han mantenido un fuerte sesgo doméstico y han tenido poca o ninguna necesidad de diversificar sus inversiones en el extranjero.
Pero ahora, también pueden buscar oportunidades en los mercados mundiales de renta fija, donde hemos estado en un entorno de tasas históricamente bajas durante años. En particular, el mercado de alto rendimiento de EE. UU. ha proporcionado atractivos niveles relativos de rendimiento en los últimos 20 años, debido en parte a la fortaleza de la economía de EE. UU. El alto rendimiento de EE. UU. ha superado a la mayoría de las otras opciones de renta fija y ha proporcionado rendimientos que se comparan favorablemente con los mercados de valores, pero con una menor volatilidad.
Además, es importante que los inversores brasileños comiencen a mirar más de cerca las oportunidades globales en sectores centrados en la tecnología que están experimentando un crecimiento acelerado. Estas tecnologías se producen principalmente en países desarrollados, y su valor está en dólares estadounidenses. Anteriormente, los inversores habían accedido a estos espacios a través de inversiones directas de capital individual o notas estructuradas. Ahora el mercado está maduro para que los administradores de inversiones selectivos ayuden a hacer que estas oportunidades sean más atractivas y accesibles para una base de inversores más grande en Brasil.
Como ejemplo, AXA Investment Managers y XP Investments se asociaron recientemente para ofrecer a los inversores con sede en Brasil acceso a estrategias globales de renta variable y renta fija a través de tres productos locales centrados en la economía digital, la automatización y el mercado de alto rendimiento de EE. UU. Esto brinda a los inversores locales oportunidades internacionales con empresas cuyas empresas no están bloqueadas, pero en realidad están creciendo. A medida que buscan mejores formas de alcanzar un mayor rendimiento, los inversores en Brasil deben buscar vehículos como estos que les brinden un acceso más fácil a las estrategias que pueden diversificar sus carteras en el extranjero.
Esperamos ver a Brasil prosperar una vez que la pandemia retroceda y los inversores se sientan más cómodos accediendo a opciones de cartera más únicas y dinámicas. A medida que el proceso de inversión se hace más simple y accesible, anticipamos que se logrará este objetivo.
Columna de Rafael Tovar, director, US Offshore Distribution, AXA Investment Managers y Fabiano Cintra, Funds Specialist at XP Investments
Sesión con Tonatiuh Rodríguez Gómez, Fernando Solís Soberón y Bernardo González. foto cedida
La Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro (AMAFORE) presentó la sesión «Las Afores a sus 23 años de creación», que forma parte del Seminario Digital “En línea con tu futuro. México y los mexicanos después de la pandemia” en el que se analiza el impacto de la contingencia sanitaria mundial sobre la economía mexicana en su conjunto, así como en la vida de las y los trabajadores en particular.
La sesión contó con las aportaciones de Tonatiuh Rodríguez Gómez, director general de Banca de Ahorro y Previsión de Azteca Servicios Financieros; Fernando Solís Soberón, director general de Banca de Ahorro y Previsión de Grupo Financiero Banorte, y Bernardo González, presidente de la Asociación Mexicana de Afores (AMAFORE).
Los participantes compartieron cuáles fueron las condiciones históricas y económicas que provocaron la creación al sistema de ahorro para el retiro actual y la reforma que le dio origen. También relataron la evolución de las comisiones del sistema, llegando a ser de las más bajas en el mundo, y los beneficios que el sistema le ha traído al país.
Fernando Solís señaló que en los sistemas de beneficio definido, y en particular en los de reparto, los trabajadores en activo pagaban las pensiones de los trabajadores en retiro. Esto funcionó en un periodo histórico particular, pero cuando cambió la dinámica poblacional, y el número de trabajadores en activo ya no alcanzó para pagar las pensiones, se generó un problema de financiamiento. “No había dinero en las arcas del IMSS y había una deuda pública enorme que frenaría el crecimiento de México”, indicó.
A partir de esto, específicamente en el decenio de 1990, se hizo una reforma para solucionar el problema de financiamiento, y se optó por hacer un sistema de contribución definida, en el que los trabajadores hacen aportaciones y van formando un ahorro en una cuenta individual, que se utiliza en el retiro, y se creó un sistema de Afores que administra de manera competitiva estas cuentas.
Derivado de esto, hoy se cuenta con un ahorro muy importante como porcentaje del PIB, así como un sector financiero desarrollado que ha permitido que este ahorro se canalice a inversiones productivas y benéficas para México.
Tonatiuh Rodríguez relató que las Afores son empresas responsables que se han ganado la confianza del trabajador porque le rinden cuentas y toman las mejores decisiones de inversión, respaldadas por personal altamente capacitado y son auditadas de manera permanente por la autoridad. También resaltó que las Afores se ciñen al marco regulatorio y que al competir entre sí, ofrecen las mejores condiciones de inversión y rendimiento a los trabajadores.
Rodríguez indicó que una condición necesaria para contar con buenas pensiones es que exista un mercado laboral formal sólido y que crezca. Sin embargo, subrayó que las Afores no son responsables de la creación o regulación de estos mercados.
Solís Soberón mencionó que las Afores han sido instrumentos espectacularmente buenos en términos de rendimiento para los trabajadores y además tienen responsabilidad fiduciaria de cuidar el riesgo y de obtener el mejor rendimiento para los trabajadores.
A manera de conclusión, compartieron que el trabajador tiene todo el derecho de decidir quién le administra la cuenta y en qué fondo. Resaltaron que las Afores cuentan con la experiencia y el personal calificado para el manejo de los recursos de los trabajadores para obtener los mejores rendimientos.
Mientras tanto, la internacionalización de los recursos de las afores sigue avanzando. Si bien, hasta ahora han sido limitadas las inversiones en fondos mutuos internacionales, siguen incrementando las opciones que las afores tienen para invertir en. Según la lista de Amafore, ya hay 80 fondos de 19 gestoras disponibles para las afores.
Aún hay que mantener la prudencia, al menos hasta que tengamos más certeza de que la pandemia ha quedado totalmente atrás y se reactive el consumo -con las actuales tasas de desempleo como mayor hándicap-. Pero sí está bastante claro que entramos en una etapa de optimismo renovado para la renta fija global, con mucha liquidez en el sistema, y en la que tanto gobiernos como bancos centrales están listos -y abiertos- para brindar más apoyo si fuera necesario.
Tras un mes de mayo en el que parecía que todo se desmoronaba en los mercados,surgen nuevas y prometedoras perspectivas en los mercados de renta fija, con el petróleo, el oro y los bonos en la senda de la recuperación. El sector turístico, uno de los más expuestos al bloqueo, también empieza a barajar expectativas positivas.
Uno de los aspectos especialmente interesantes de la actual situación en renta fija global es que los mercados de bonos se han recuperado de forma notable últimamente; tanto, que las valoraciones están empezando a ser incluso un poco excesivas en algunos sectores. Y, en nuestra opinión,no queda mucho valor en los bonos de grado de inversión de los mercados desarrollados.
Igualmente, deberíamos comenzar a ver cierta compresión entre aquellas áreas de renta fija que se han beneficiado abiertamente del apoyo del banco central correspondiente y aquellas que no. Los bonos high yield con rating B y CCC, y los de mercados emergentes serán, desde nuestro punto de vista, los más apalancados y, por tanto, más sensibles a las mejoras en el entorno económico subyacente.
La Eurozona parece también empezar a mejorar. Ha necesitado un tiempo, pero la UE finalmente ha presentado un paquete de apoyo encaminado a coordinar un impulso fiscal post pandemia a nivel europeo. Se trata de un fondo de recuperación dotado de 750.000 millones de euros e impulsado por el apoyo alemán y francés. De ese total, 500.000 millones serán donaciones y los 250.000 millones restantes, préstamos reembolsables a través de mayores contribuciones al presupuesto de la UE y nuevas fuentes de ingresos. Esto incluye un plan de comercio de emisiones, un impuesto sobre la importación de altas emisiones y un impuesto a las empresas digitales.
Aún debe ser ratificado por todos los estados miembros y hay una seria oposición por parte de Austria, Dinamarca, Suecia y Holanda al paquete de subvenciones, pero todo parece indicar que puede prosperar, lo que nos parece positivo ya que ayudará enormemente a que los Estados más débiles no se queden atrás a causa del efecto económico de la pandemia.
Un aspecto relevante que también merece ser analizado en el mercado de renta fija es que el dólar estadounidense ha estado bajo una gran presión recientemente, si bien no fue realmente una sorpresa dada la cada vez mayor sensación de inminente reapertura de las economías. En este sentido, esperamos que se produzca cierta escalada de la volatilidad en los próximos meses, a medida que el sentimiento deje de ser una percepción para convertirse en un hecho. Una clara sostenibilidad de la recuperación del mercado económico y financiero mundial dejará ver, así, una mayor debilidad del dólar.
Con todos estos factores convergentes, desde el equipo de renta fija de Mirabaud Asset Management seguimos prestando mucha -y especial- atención a los niveles globales de desempleo. Solo si en esta magnitud se produce una reducción significativa y rápida podremos asistir a una verdadera recuperación global, lo que, aparentemente, tiene un precio en los mercados financieros.
Creemos que habrá un cierto incremento de la volatilidad a medida que avancemos en los meses de verano y tengamos más visibilidad del impacto económico y financiero real que ha generado el bloqueo. Desde el equipo de renta fija de Mirabaud Asset Management seguiremos apostando por una gestión ágil, adecuando nuestras posiciones en las carteras a cada momento del ciclo, sin perder el rally, pero asegurándonos de mantener bajo control los niveles de riesgo.
Tribuna de Andrew Lake,director de renta fija en Mirabaud Asset Management
Klosters Capital, multi family office que dirige Javier Rodriguez Amblés en Miami, ha contratado a Raúl Zubillaga como Chief Investment Officer de la compañía.
Según Rodríguez Amblés, «la incorporación de Raúl consolida el crecimiento del equipo en un entorno en el que, más que nunca, queremos estar cerca de nuestros clientes apoyándolos en la gestión y seguimiento de su patrimonio global con la ayuda de profesionales cualificados con una larga experiencia y conocimiento de los mercados financieros».
Raúl Zubillaga es CFA Charterholder y cuenta con una dilatada experiencia en el sector financiero donde ha desempeñado cargos directivos en el área de inversiones de varias instituciones en Estados Unidos.
Previo a su incorporación a Klosters Capital, fue Head of Advisory Solutions en Santander Private Banking y anteriormente trabajó en Sun Trust Bank como Head of Client Solutions y anteriormente en Citi Private Bank en Miami como Chief Investment Officer & Head of Global Client Reporting.
Licenciado en Finanzas por la Florida International University de Miami, Zubillaga cuenta con un Programa de Liderazgo de la Harvard Business School.
Klosters Capital se enfoca en clientes del segmento de UHNW, a los que proporciona un servicio integral, que incluye asesoramiento de inversiones, real estate e inversiones en private equity, entre otros.
Foto cedidaAngus Muirhead, responsable que equipo de renta variable temática y gestor del fondo Credit Suisse Robotics Equity.. Angus Muirhead (Credit Suisse): “Adoptamos un enfoque en la inversión temática basado en la especialización”
Ante el actual contexto de volatilidad y crisis económica, los inversores se esfuerzan por identificar la estrategia que mejor se ajuste a sus objetivos de inversión. En opinión de Angus Muirhead, responsable que equipo de renta variable temática y gestor del fondo Credit Suisse Robotics Equity, las estrategias temáticas pueden aportar un nivel de diversificación adecuado a la cartera, al invertir en empresas de menor tamaño que el mercado podría estar pasando por alto todavía y que no figuran en los índices principales. Así lo explica en esta entrevista con Funds Society.
P. ¿Son más resilientes las estrategias temáticas? ¿Por qué?
R. Lo cierto es que nos sorprendió bastante el favorable desempeño que registraron nuestras cuatro estrategias temáticas durante la caída que protagonizó el mercado en marzo. Al invertir en empresas innovadoras de menor tamaño, nuestras carteras suelen tener una beta de aproximadamente 1,2, por lo que generalmente registran rentabilidades superiores en una coyuntura de mercado favorable, pero cabría esperar que durante una recesión cayesen en mayor medida que el mercado. Sin embargo, durante el reciente descenso nuestras cuatro estrategias temáticas firmaron un desempeño, en líneas generales, en consonancia con el del mercado o superior, por lo que todas ellas baten con creces a su índice de referencia en lo que va de año.
P: En este sentido, ¿hay diferencia por área geográfica o por tipo de temática?
R. La principal diferencia estriba sencillamente en que adoptamos un enfoque a la inversión temática basado en la especialización (pure-play). En primer lugar, definimos la temática de cada estrategia con bastante precisión y, posteriormente, invertimos exclusivamente en valores que obtienen al menos la mitad de sus ingresos de bienes y servicios directamente relacionados con la temática. Este enfoque nos lleva a mostrar un sesgo claro hacia las empresas de menor envergadura y, siendo totalmente sinceros, consideramos que este segmento alberga las mejores innovaciones y tecnologías de última generación. También proporciona a nuestros clientes un nivel de exposición muy elevado a estas poderosas tendencias a largo plazo. Además, un gran número de clientes ya está expuesto a sus valores preferidos de gran capitalización por medio de la inversión directa en títulos o a través de fondos indexados de gestión pasiva, por lo que no consideramos que duplicar esta exposición aporte ningún valor a nuestro cliente.
P. ¿Cómo están posicionadas las carteras temáticas para aprovechar la recuperación?
R. Adoptamos un enfoque muy largoplacista e invertimos con un horizonte de cinco a diez años. No tratamos de prever las fluctuaciones de los mercados a corto plazo, sencillamente porque no consideramos que sea posible generar valor de forma sostenida. En su lugar, preferimos emplear nuestro tiempo en analizar la empresa subyacente, su tecnología y su innovación, así como la oportunidad de mercado que presenta y los retos a los que se enfrenta. No obstante, cuando surge una oportunidad, sacamos partido de las fluctuaciones del precio de las acciones a corto plazo para reequilibrar la cartera.
P. ¿Puede haber una oportunidad de compra y de rotación en estas carteras temáticas ahora que las valoraciones se han ajustado?
R. La volatilidad en el mercado y las dificultades económicas a menudo brindan a los inversores que compran de manera estratégica la oportunidad de exponerse a operaciones de fusiones y adquisiciones de empresas o a activos a precios interesantes. Como era de esperar, varias de nuestras empresas en cartera han recibido ofertas de adquisición en los últimos meses. Demasiado a menudo, los inversores tienen la tentación de intentar iniciar posiciones durante las caídas del mercado, si bien, por lo general, recomendamos adoptar un enfoque gradual a la hora de invertir, en vista de la gran dificultad que conlleva determinar adecuadamente cuándo nos encontraremos en el punto mínimo del mercado.
P. ¿Cuáles creen que serán las temáticas que saldrán reforzadas de esta crisis?
R. La crisis del coronavirus ha afectado a la mayor parte de las empresas en mayor o menor medida, y está demostrando ser una catástrofe humanitaria que inflige dolor y sufrimiento a muchas personas en todo el mundo. Sin embargo, algunas empresas en nuestras carteras tienen productos y soluciones que pueden emplearse para ayudar a contener el virus e incluso a controlarlo. Nuestra estrategia centrada en la salud digital (digital health) invierte en empresas que brindan soluciones de telemedicina o diseñan sistemas para efectuar pruebas diagnósticas, así como en empresas que desarrollan nuevas vacunas. El resto de nuestras estrategias temáticas invierten en sistemas de automatización, que permiten a las empresas operar con mayor flexibilidad y menor personal, y en segmentos como la educación virtual, que proporciona plataformas para impartir formación y educación a distancia. Muchas de estas soluciones se encontraban en sus primeras fases de adopción, pero en los últimos meses se ha materializado un claro catalizador que impulsa su uso.
P. ¿Qué nuevas temáticas cree que van a surgir?
R. Nuestras temáticas están concebidas para tener un horizonte de inversión a largo plazo. Buscamos invertir en cambios estructurales que tienen lugar a escala mundial, por lo que nuestras temáticas suelen mantener su relevancia durante al menos una década. Nuestra temática centrada en la seguridad (security and safety) ha cumplido ya 14 años y tiene actualmente mayor relevancia que nunca, en vista de la complejidad de los sistemas digitales y de las cadenas de suministro mundiales. Lanzaremos una nueva estrategia temática más adentrado el año, pero no tenemos prisa por lanzar muchas más. Nos gusta ser sumamente selectivos a la hora de crear nuevas estrategias y solo lanzamos una nueva temática cuando albergamos convicciones de gran solidez y podemos marcar claramente la diferencia gracias a nuestro enfoque pure-play.
P. Muchas veces los inversores identifican inversión temática con megatendencias, ¿creé que a raíz de la crisis estos dos conceptos se han fusionado?
R. Tal vez nuestro enfoque a largo plazo a la inversión temática se asemeje más a una inversión en megatendencias. Nuestro proceso consiste en identificar cambios estructurales en el mundo, desde los cambios demográficos hasta los medioambientales, pasando por la expansión de la tecnología por el mundo y, posteriormente, concebir temáticas de inversión a largo plazo en torno a estos cambios estructurales. Cada una de nuestras cuatro estratégicas se centra en una única temática a largo plazo, y nuestro enfoque pure-play garantiza que proporcionamos una exposición muy elevada a la temática en cuestión.
P. Normalmente los gestores nos explican que un elemento importante en las carteras temáticas es ser capaz de mantener una buena diversificación e incluso descorrelación. ¿Han servido para proteger a las carteras durante la crisis sanitaria?
R. Nosotros consideramos que, sencillamente, estructurar una cartera con base en un índice de referencia no resulta útil a la hora de efectuar la selección más adecuada en términos de inversión. No nos preocupa si una empresa se ubica en un país concreto o forma parte de un sector determinado ni si está o no incluida en un índice. En cierto sentido, somos puristas. Llevamos a cabo exhaustivos análisis y estudios fundamentales de las empresas, de los sectores, de las tecnologías y de las innovaciones para identificar las inversiones mejor posicionadas para beneficiarse del crecimiento estructural a largo plazo de la temática. Este enfoque generalmente proporciona a nuestras carteras una selección sumamente diversificada de posiciones en comparación con los fondos tradicionales
Pixabay CC0 Public Domain. BMO GAM amplía su gama de fondos responsables con una estrategia de renta variable asiática
BMO Global Asset Management ha anunciado el lanzamiento de su estrategia Responsible Asian Equity, que eleva a 14 el número de fondos responsables y sostenibles de la gestora. Según explica, el nuevo fondo, llamado BMO LGM Responsible Asian Equity Fund, será gestionado por LGM Investments, la gestora especialista en mercados emergentes de BMO GAM.
Se trata del mismo equipo que gestiona la estrategia BMO Responsible Global Emerging Market Equity (RGEM), que este año celebra su décimo aniversario. Gokce Bulut, responsable de la estrategia RGEM, y Christopher Darling, que lleva más de 30 años invirtiendo en mercados asiáticos, formarán el equipo encargado de gestionar el nuevo fondo.
Según comenta la gestora, este fondo es una nueva versión del BMO LGM Asian Growth and Income Fund, que ya incorporaba consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el proceso de inversión. No obstante, como parte de la gama de fondos responsables de BMO, pasará a emplear formalmente la filosofía de inversión responsable de BMO GAM.
Sobre cómo funciona este fondo, la gestora explica que invertirá con una perspectiva a largo plazo y aplicará el mismo enfoque bottom-up, fundamental y activo para identificar empresas de gran calidad con flujos de caja robustos y modelos de negocio sostenibles. El equipo de inversión de LGM construirá una cartera de alta convicción y no referenciada a índices que inviertan en empresas asiáticas, que no solo cumplan con unos estrictos estándares de gobierno corporativo, sino que también contribuyan al desarrollo de estos mercados.
“La inversión en Asia emergente ofrece muchas oportunidades. Se trata de una región muy diversa en términos culturales, económicos y de desarrollo. Como inversor a largo plazo, es algo que me entusiasma. Esperamos que la exitosa filosofía de nuestra estrategia Responsible Global Emerging Markets nos permita identificar buenas inversiones a largo plazo que no solo generen unas robustas rentabilidades para nuestros clientes, sino que también contribuyan positivamente a los numerosos retos de sostenibilidad a los que se enfrenta la región. Estamos convencidos de que las mejores empresas son las que abordan los retos de sostenibilidad y que, además, representan posiciones de calidad fiables. Ese es el tipo de empresas que queremos mantener en nuestras carteras a largo plazo”, señala Gokce Bulut, gestor de la estrategia BMO LGM Responsible Asian Equity Fund.
La estrategia buscará oportunidades de inversión en los sectores afectados por los principales cambios globales de mayor relevancia para el crecimiento estructural de los mercados emergentes, como salud y bienestar, alimentación y nutrición, transición energética, financiación responsable, infraestructuras sostenibles e innovación tecnológica.
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM endurece sus estándares sobre calentamiento global que aplica en sus fondos
Natixis ha anunciado dos nuevos compromisos como parte de su política energética y de transición climática. A partir de ahora, la entidad no financiará proyectos dedicados a la exploración y producción de petróleo y gas de esquisto bituminoso (shale oil), ni tampoco en empresas que actúen de forma activa en estos campos.
Además, también ha establecido un calendario de actuación para salir de la industria del carbón. En la Unión Europea (UE) y los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OECD) la compañía planea completar este proceso para 2030 y en 2040 lo hará a nivel global. En este sentido, también dejará de apoyar empresas que desarrollen la generación de electricidad a través del carbón y la minería térmica de este material.
Ya en 2017, Natixis decidió dejar de financiar proyectos y compañías involucradas en la extracción de petróleo de arenas bituminosas y de petróleo pesado. Ahora, la compañía no apoyará proyectos que participen activamente en la exploración y producción de petróleo y gas de esquisto bituminoso, así como excluirá aquellas empresas que dependan de esta actividad en más de un 25%.
En octubre de 2015, la entidad dejó de financiar todos los proyectos relacionados con la industria del carbón térmico y, hace un año, endureció sus criterios para la financiación de cualquier empresa cuya actividad dependa en más de un 25% de esta energía a nivel global. Con este nuevo compromiso, Natixis busca “retirarse por completo” del sector del cabrón y no apoyará a compañías cuya actividad se base en la generación de energía mediante carbón ni en la minería de carbón térmico. Para ello, la entidad ha fijado 2030 como fecha límite para los países de la UE y la OCDE, y 2040 para el resto del mundo.
Este plazo de retirada es “coherente” con el Escenario de Desarrollo Sostenible (SDS, por sus siglas en inglés) de la Agencia Internacional de Energía (AIE), según aseguran desde Natixis. Para cumplir estos objetivos, la entidad mejorará su diálogo con los clientes, en particular aquellos de la industria energética, para analizar en qué medida la combinación de sus negocios es compatible con las promesas del banco en cada área geográfica. Del mismo modo, Natixis cesará su actividad con aquellos clientes que sigan desarrollando electricidad a través del carbón o minería de carbón térmica.
En los últimos años, el banco ha desarrollado su experiencia en la transición a una economía libre de carbono. En 2019, las energías renovables representaron más del 90% de su financiación en el sector eléctrico. Además, desde el Acuerdo de París, Natixis ha financiado 6.1 GW de capacidad instalada en energías renovables.
“La crisis actual del COVID-19 debería ser una oportunidad para avanzar en la transición energética y reducir el calentamiento global. Natixis está asumiendo estos compromisos con el objetivo de apoyar a nuestros clientes mientras avanzan en la transición de sus negocios, y de proporcionar soluciones financieras concretas en innovadoras”, concluye François Riahi, CEO de Natixis.
