La reciente rebaja en el balance de junio de la Reserva Federal de EE.UU. ha llamado la atención pero es “meramente técnica” y no un cambio de política, dijo Yves Bonzon, CIO del banco privado suizo Julius Baer.
Bonzon comentó que la inyección de liquidez sigue siendo amplia y es un importante factor de apoyo para los mercados financieros y por este motivo aclaró que el resultado del balance de la Fed para junio “no debe confundirse con un cambio de política”.
“Basicamente, el balance de la Reserva Federal se puede dividir en una ‘parte del financiamiento de emergencia’ y una parte de ‘alivio estructural’”, aseguró el director.
Según el alto cargo del banco suizo, las medidas que incluyen acuerdos de recompra para proporcionar dinero a corto plazo a bancos nacionales y swaps de dólares para otros bancos centrales son las que están disminuyendo.
Esto se justifica ya que el mercado monetario “se ha estabilizado” y la escasez de dólares en los mercados mundiales “ha disminuido”, lo que significa “una señal positiva y no una razón para preocuparse”.
Bonzon destacó “que los bancos estadounidenses están bien capitalizados”, según los test de estrés efectuados por la Fed el mes pasado.
Sin embargo, se debe tener en cuenta la resolución de la autoridad monetaria que establece un límite en los pagos de dividendos y la prohibición de recompra de acciones “ya que no hay visibilidad sobre cómo los cambios regulatorios afectarán la rentabilidad de los bancos, y dado que ahora la prioridad está en los préstamos y no en los precios de las acciones”, resalta el comunicado.
Por otra parte, el directivo de Julius Baer analizó la situación de EE.UU. ante el avance del COVID-19 y sobre cómo el miedo a una segunda ola de contagios podría frenar al mercado.
Sin embargo, enfatizó que los estados que están teniendo un brote de contagio son los que no lo habían tenido. De esta manera Bonzon reflexionó en que no es una segunda ola sino que se está completando la primera.
“El reciente aumento de las infecciones no debería ser visto como una segunda oleada, sino más bien como la primera oleada que ahora se está extendiendo a otras regiones. Incluso si los gobernadores de los Estados no imponen nuevos confinamientos, el aumento de las infecciones disminuirá la movilidad y la actividad”, comentó.
Esto llevará a que los líderes políticos se mantendrán alerta, lo que es bueno para los activos de riesgo, concluyó.
El dólar será un activo seguro y reflejará el repunte de la saneada economía estadounidense a medida de que avance el verano boreal, asegura el análisis de la institución especializada en intercambio de divisas, Ebury.
“A medida que nos adentremos en los meses de verano, asistiremos a una interacción entre el doble papel del dólar como activo seguro e indicador de la salud económica de EE.UU.”, dice el comunicado emitido por la empresa.
Además, aseguran que el informe sobre las nóminas de junio donde se desprende que se recuperaron 4,8 millones de puestos de trabajo en EE.UU., algo que superó ampliamente las expectativas.
Sin embargo, estos números deben ser vistos con cautela debido a que las nóminas de junio relevan datos hasta mediados de mes por lo que no está contemplado un posible revés ante el aumento de cifras de contagio y el retroceso en las medidas de reapertura.
De todas maneras, Ebury destaca que no se ha visto una reacción negativa del dólar ante este último escenario de la pandemia en el gigante norteamericano.
Por otra parte, los activos de riesgo mundiales “continúan comportándose sin una pauta clara, con el repunte de las acciones, el crédito y el petróleo a los niveles actuales” y las noticias económicas que llegan de la mayoría de las principales zonas monetarias “siguen sorprendiendo al alza”.
Las divisas del Grupo de los diez (G10) son las que mejor se han comportado esta semana, pero se destaca un repunte del peso colombiano dentro de las latinoamericanas. Mientras, el rublo ruso tuvo una depreciación “consecuencia de la inestabilidad provocada por las sanciones de EE.UU. y el pago de dividendos de la estatal Rosneft.
En cuanto a las principales monedas como la libra esterlina y el euro continúan superando las expectativas.
La moneda de Gran Bretaña superó la semana pasada la preocupación en torno al Brexit y tuvo un salto en comparación con el euro y el dólar, reseña el informe.
La zona euro por su parte, sigue “superando las expectativas”: la actividad empresarial subió en junio más de lo esperado (48,5%). Si bien un número inferior a 50 “se corresponde históricamente con una contracción” es posible que el escenario actual haga que los niveles absolutos sean menos rigurosos.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC México destina 20 millones de pesos para la lucha contra el COVID-19
HSBC México dona 20 millones de pesos a la Fundación BBVA México para equipar a médicos, enfermeras y colaboradores de ocho hospitales en los estados de Baja California, Chihuahua, Guanajuato, Jalisco, Nuevo León, Puebla, Quintana Roo y Sonora. Los fondos permitirán acceder a aproximadamente 26.000 kits con equipo de protección personal: batas, cubrebotas, cubrebocas simple, cubrebocas N95 y gafas. La distribución de estos materiales se realizará a lo largo de las próximas semanas.
“Es momento de sumar esfuerzos. La situación sanitaria que enfrenta el país requiere de todos y en HSBC México tenemos un compromiso con nuestra comunidad”, asegura Jorge Arce, director general de HSBC México.El donativo se ha llevado a cabo a través del programa Juntos por la Salud, de la Fundación BBVA, alianza que une al sector público y privado contra la pandemia en el país. En total, este programa ya ha entregado 9 millones de insumos a 88 hospitales en 32 estados de la República.
“Ante la pandemia del COVID-19 en el país, es momento de sumar esfuerzos entre los bancos de mayor presencia en el país, y de hacer un frente común para disminuir los efectos de la pandemia porque finalmente ambos somos bancos mexicanos, que dan trabajo a mexicanos y que queremos salvar la vida a de otros miles de mexicanos”, añade Eduardo Osuna, vicepresidente y director general de BBVA México.
El pasado abril, HSBC destinó 10 millones de pesos a la Unidad Hospitalaria Temporal impulsada por Fundación CIE y 5 millones a la adquisición de cinco ventiladores mecánicos y equipo de protección para personal médico del sector salud, donado a través de la Cruz Roja Mexicana. Asimismo, HSBC mantiene a disposición de sus clientes, empleados y comunidad en general, su red de sucursales a nivel nacional, cajeros, depositadores y banca por internet, para recaudar y sumar esfuerzos en esta causa.
Pixabay CC0 Public Domain. Encuesta CADEM: El 52% de los chilenos optaría por retirar el 10% de sus fondos de pensiones
Mientras el día 6 de julio la comisión de Constitución chilena aprobó el proyecto de ley que permite a los afiliados de los fondos de pensiones retirar parte de sus fondos previsionales durante la vigencia de un estado de excepción constitucional de catástrofe, el primer paso en el proceso legislativo, una encuesta realizada por CADEM revela que el 83% de los chilenos estaría a favor de la aprobación de esta medida y que un 52% haría uso de ella.
La iniciativa que será vista el miércoles 8 de julio en la sala de la cámara baja establece en su articulado que, excepcionalmente y para mitigar los efectos sociales derivados del estado de excepción constitucional de catástrofe por calamidad pública decretado a causa del Covid-19, se autorizará a los afiliados del sistema privado de pensiones y por única vez, a retirar hasta el 10% de los fondos acumulados en su cuenta de capitalización individual de cotizaciones obligatorias, estableciéndose como monto máximo de retiro el equivalente a 150 unidades de fomento (4 millones 300 mil pesos aprox. 5.270 dólares ) y un mínimo de 35 unidades de fomento (un millón de pesos, 1.225 dólares).
Adicionalmente la iniciativa establece que el 50% se entregará en un plazo máximo de 10 días hábiles de presentada la solicitud y el 50% restante, en el plazo máximo de 30 días hábiles a contar del desembolso anterior.
Por otro lado, también se contempla la creación de un Fondo Colectivo Solidario de Pensiones que se financiará con aportes de los empleadores y del Estado, y cuyo objetivo será financiar bajo criterio de progresividad los complementos de pensiones que serán necesarios producto de los montos retirados conforme al derecho que establece esta disposición transitoria. Este fondo será administrado por una entidad pública y autónoma que deberá velar para que las inversiones que se hagan con cargo a esos recursos sean realizadas promoviendo la sostenibilidad económica, social y medioambiental del Estado.
Encuesta CADEM: La medida cuenta con apoyo popular
La encuesta realizada por CADEM entre los días 1 y 3 julio con una muestra de 702 respuestas repartidas en 180 comunas, en su mayoría población urbana, indica que el 83% aprueba el proyecto de retiro del 10% de fondos de pensiones y el 65% opina que cualquiera debería poder tener acceso a esta opción frente a un 34% que piensa que sólo debería ser aplicable para aquellos que han perdido el empleo o han visto reducciones significativas de sus ingresos.
Ante la pregunta, De aprobarse el proyecto que permita a las personas retirar el 10% de los ahorros de los fondos de pensiones, ¿Usted…?, el 52% afirma que le pediría a sus AFP el retiro de los fondos, frente al 44% que no mantendría sus ahorros y un 4% que no sabe o no responde.
Por otro lado, solo el 25% se muestra de acuerdo en que las personas que retiren anticipadamente sus fondos retrasen en un año su edad de jubilación para compensar su menor pensión y el 75% se muestra en desacuerdo en que estos fondos deban ser devueltos en un plazo determinado.
Pixabay CC0 Public Domain. Mediolanum International Funds amplía su gama de fondos Best Brands con una estrategia temática centrada en la demografía y en la transformación de la sociedad
Mediolanum International Funds, plataforma de gestión de activos europea del Grupo Bancario Mediolanum, ha anunciado el lanzamiento del fondo Mediolanum Global Demographic Opportunities, que se incorpora a la creciente gama de fondos Best Brands.
Según explica la firma, el objetivo del fondo es alcanzar la apreciación de capital a largo plazo invirtiendo en una cartera diversificada de títulos globales a través de una gestión activa y multigestor. De esta forma, la gestora aprovechará las oportunidades que representan los cambios sociales y las tendencias demográficas en todo el mundo. Los gestores iniciales del fondo serán Schroders y Fidelity.
Sobre la esta nueva estrategia temática, apunta que al adoptar un enfoque de selección de títulos bottom-up, el fondo se centrará en tres temas principales relacionados con el cambio demográfico, que el equipo de MIFL ha identificado como los que mayor influencia tendrán en la transformación de la sociedad: la silver economy, los nuevos consumidores y el crecimiento de la población.
En este sentido, Mediolanum International Funds explica que estos tres ámbitos llevarán al nuevo fondo a fijarse y tener exposición a empresas y sectores con que se beneficiarán del aumento en el consumo causado por una mayor esperanza de vida y las nuevas necesidades de la población de más de 60 años, a empresas y sectores que se beneficiarán de su exposición a los consumidores de entre 20 y 40 años, que tienen un comportamiento de gasto diferente a las generaciones anteriores; y empresas y sectores a la vanguardia del desarrollo de infraestructuras y de la oferta de soluciones que aborden la escasez de recursos provocada por el crecimiento mundial de la población.
“A lo largo del último siglo, la esperanza de vida de todo el planeta se ha duplicado, y las proyecciones para los próximos 30 años indican que en 2050 nos acercaremos a los 10.000 millones de personas, de las cuales 1 de cada 5 será mayor de 65 años. Todos los sectores de la economía se enfrentan a cambios drásticos y, sin duda alguna, la pandemia actual acrecentará y acelerará estos cambios. El objetivo del fondo es capitalizar las oportunidades generadas por las nuevas tendencias de consumo y los cambios demográficos”, señala Christophe Jaubert, Chief Investment Officer & Head of Research Multi-management de MIFL.
El fondo está respaldado por Med³®, el proceso de inversión propietario de Mediolanum International Funds, diseñado específicamente para gestionar las soluciones de inversión para particulares. El fondo forma parte de la línea de fondos Mediolanum Best Brands, un fondo paraguas UCITS de derecho irlandés.
Pixabay CC0 Public Domain. Thematics AM obtiene el sello ISR para toda su gama de estrategias temáticas
Thematics Asset Management, filial de Natixis Investment Managers especializada en la gestión de fondos temáticos de renta variable, refuerza su compromiso como empresa responsable. Según ha anunciado, ha obtenido el sello de inversión socialmente responsable (ISR) para toda su gama de estrategias temáticas.
En concreto la gestora ofrece a los inversores acceso a una amplia gama de estrategias temáticas de renta variable: Thematics AI & Robotics, Thematics Safety, Thematics Subscription Economy, Thematics Water y Thematics Meta. Todos estos fondos han obtenido el sello ISR, creado y promovido por el Ministerio de Economía de Francia para identificar y mejorar la visibilidad de los productos de inversión socialmente responsables entre los ahorradores franceses y europeos. Otorgado por organizaciones independientes tras un estricto proceso de evaluación, el sello ISR es una guía única para los ahorradores que desean contribuir a una economía más sostenible y dar sentido a sus inversiones.
Con motivo del anuncio, Mohammed Amor, consejero delegado de Thematics Asset Management, ha declarado “La certificación ISR de nuestros fondos encarna nuestra determinación de ofrecer estrategias temáticas de alta convicción que están diseñadas para el largo plazo y en sintonía con los intereses y valores de nuestros clientes. Nuestros clientes apuestan cada vez más por dar un sentido a sus inversiones y están tratando de vincular los resultados económicos con el impacto social y medioambiental. En Thematics AM estamos convencidos de que integrar los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo y mantener un enfoque de propiedad activa son determinantes para elevar las rentabilidades y gestionar el riesgo a largo plazo”.
Además, para profundizar en la apreciación e integración de las cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, Thematics AM confirma que contratará un especialista en la materia antes de finales de año que apoyará al equipo de gestores-analistas.
Por su parte, Karen Kharmandarian, director de inversiones de Thematics Asset Management, ha señalado que“se tienen en cuenta los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo en todas y cada una de las fases de nuestro proceso de toma de decisiones de inversión:desde la discriminación negativa hasta la evaluación de las empresas del universo de inversión y el dimensionamiento de las posiciones, pasando por la supervisión activa del riesgo medioambiental, social y de gobierno corporativo, pero también mediante el diálogo activo y el ejercicio de los derechos de voto”.
Pixabay CC0 Public Domain. El 90% de los inversores están satisfechos con el rendimiento de los hedge funds en 2020
Termina el segundo trimestre y pasamos el ecuador de 2020 con una importante recuperación de las bolsas. Los outlooks de las gestoras lanzan un mensaje prudente y con ciertos matices sobre cómo será la recuperación, y si ya ha pasado lo peor de la pandemia para los mercados, las economías y las sociedades.
“Esta recuperación de las bolsas continúa apoyada en los estímulos monetarios y en la confirmación de la desescalda de las medidas de confinamiento, pero no está exenta de riesgos dado que los datos de nuevos contagios continuaron empeorando”, apuntan desde BancaMarch. En este sentido, los analistas de la entidad dan las palabras claves que todas las gestoras están analizando: los estímulos monetarios, la recuperación de la normalidad y el medio a una segunda oleada de contagios.
Vamos por partes. Desde AXA Investments Managers, por ejemplo, sostienen que aún serán necesarios estímulos masivos de cara a la evolución económica mundial del segundo semestre. La última previsión de la gestora AXA IM pasa porque la economía mundial se contraiga este año un 2,9% y las economías avanzadas caigan un 6,1%; con una caída del PIB del 4,5% en Estados Unidos y del 7,1% en la eurozona. En contraste, para el año 2021, la última previsión es de un crecimiento del 6,1% a nivel mundial, un 5,5% en las economías avanzadas; un 4,6% en EE UU y un 5,9% en la eurozona.
“El destino de la economía mundial en la segunda mitad del año 2020 depende de la dinámica de la pandemia. En nuestro escenario base, las condiciones del lado de la oferta se normalizarán este verano, ya que los cierres se relajarán, lo que provocará un espectacular, aunque mecánico, rebote del PIB en el tercer trimestre. Sin embargo, la demanda seguiría deteriorada, ya que el ahorro preventivo, en reacción al deterioro de las perspectivas de empleo, compensaría en parte la liberación del ahorro forzoso acumulado en el segundo trimestre. La inversión se vería restringida por la incertidumbre y las exportaciones de las naciones desarrolladas se verían frenadas por la escasa tracción de los mercados emergentes Esperamos que el crecimiento se modere en el cuarto trimestre. Aún será necesario un estímulo masivo. En el aspecto fiscal, Europa está haciendo mucho pero aún menos que en EE.UU., a pesar de la fuerte cobertura del BCE. Sin embargo, al menos Europa parece haber controlado la primera ola de la pandemia mejor que los Estados Unidos”, explica Gilles Moëc; economista jefe, AXA IM.
En opinión de Esty Dwek, responsable de estrategia global Natixis IM Solutions (Natixis Investment Managers) «lo peor de la crisis ya ha pasado», aunque indica que «la recuperación será lenta y escalonada y llevará mucho tiempo volver a los niveles anteriores a la crisis», hasta el punto de que en la mayoría de las principales economías «el PIB podría no alcanzar los niveles de 2019 hasta 2022 como muy pronto».
La experta advierte que el riesgo de nuevos brotes permanece y eso «podría generar turbulencias en los mercados y hacer aumentar la volatilidad», aunque señala que, probablemente, las caídas serán suaves. «Creemos que los temores de una segunda ola son exagerados y no creemos probable que se produzcan nuevos bloqueos renovados, por lo que no esperamos que la recuperación naciente descarrile», añade. Además, Dwek indica que «el rally se ha ido ampliando y extendiéndose no solo a los obvios ganadores, como podrían ser salud y tecnología, por lo que mantenemos una visión constructiva sobre las Bolsas en el plazo medio».
La pregunta es inevitable. Entonces, ¿hay un exceso de optimismo? Según el último informe de Bert Flossbach, cofundador de Flossbach von Storch, y Tobias Schafföner, analista de la gestora, el COVID-19 sigue ejerciendo una influencia considerable sobre los mercados. “El aumento de las cotizaciones combinado con la caída de los beneficios corporativos ha generado valoraciones a niveles inéditos, que se justificarían si los beneficios se recuperaran rápidamente y los tipos de interés se mantuvieran permanentemente bajos. Esto significa que el bienestar de los mercados financieros dependerá en el futuro aún más de una política monetaria expansiva. Las ayudas masivas para paliarlos efectos de la crisis representan una forma temprana de dinero de helicóptero, repartida por los estados y financiada indirectamente por los bancos centrales”, señala.
En la actualización de su outlook para 2020, Union Bancaire Privée (UBP) hace una muchos analistas están recordando: “No obstante, la recuperación parece no estar sincronizada entre países y sectores; el repunte estará impulsado principalmente por un aumento de la demanda interna”. Además, considera que habrá que estar atento a las nuevas presiones sobre el comercio mundial porque deberían provocar una reorientación de la actividad a gran escala y un aumento del regionalismo tras una década de globalización.
Impacto en las inversiones
Con este escenario de fondo, Chris Iggo, CIO Core Investments de AXA IM, advierte de que “el punto de partida del tercer trimestre no es el mismo que en el periodo anterior, en el que las valoraciones baratas y la política monetaria masivamente expansiva impulsaron a los activos de riesgo”. En su opinión, al entrar el nuevo trimestre, las tasas de infección todavía están subiendo. De acuerdo con los datos de Woldometers, la tasa diaria de infección está cerca de los 10.000 casos. “Los profesionales médicos continúan advirtiendo de que el virus no está bajo control. Sin embargo, el foco ha cambiado en los últimos tres meses, desde priorizar la salud a la economía. Los dos objetivos permanecen inextricablemente unidos y serán los principales catalizadores del sentimiento y de los retornos del mercado en el tercer trimestre”, añade.
Para Stephen Surpless, gestor en Edmond de Rothschild, los inversores tendrán que tener en cuenta el debate sobre inflación o deflación de cara a sus inversiones durante la próxima década . “Aunque las estimaciones de inflación en Estados Unidos y Europa siguen siendo muy moderadas, vale la pena identificar los activos que pueden protegerse contra un mayor aumento del nivel de precios a largo plazo. Con los acontecimientos que afectan al mundo y a los mercados en 2020, la importancia de invertir a largo plazo se ha hecho aún más evidente. En toda decisión con este horizonte están implícitas variables clave como los tipos de interés y el valor del dinero. Los resultados de las inversiones a largo plazo estarán muy influidos por el impacto de las tendencias inflacionistas ya sean ascendentes o descendentes”, argumenta.
Lo que está claro es que los mercados continuarán viéndose afectados por la pandemia durante el segundo semestre del año. Por esta razón, según Suzanne Hutchins, gestora de Newton (parte de BNY Mellon IM), tanto a corto como a largo plazo, «los inversores deberían centrarse en los sectores menos sensibles a las medidas de confinamiento y al ciclo económico». Según su valoración, un grupo de empresas que se ha visto particularmente beneficiado por la crisis es el de las grandes tecnológicas estadounidenses (las FAANG), cuya capitalización de mercado a finales de mayo de 2020 duplicaba la totalidad del FTSE 100. «Estas empresas suelen contar con elevados niveles de efectivo, por lo que no se enfrentan a problemas de balance, y la naturaleza de su negocio las ha ayudado a ganarle cuota de mercado a los modelos empresariales más tradicionales. Por eso, no solo han capeado la tormenta relativamente bien, sino que también han liderado el rallyposterior», explica.
Por último, el informe de Flossbach von Storch reconoce que la economía vive un momento poco convencional. “Como es improbable que la recuperación del statu quo de la economía real se produzca tan rápido como se espera actualmente, seguimos cubriendo parte de nuestra exposición a renta variable. Nos centramos en empresas con beneficios altamente seguros, balances sólidos y potencial de crecimiento a largo plazo. Al enfocarnos en títulos de empresas de calidad, nuestras carteras están “a prueba de crisis”, independientemente de la exposición a renta variable”, explican.
El efecto del COVID-19 en el mercado ha provocado que la liquidez sea la principal preocupación de los inversores profesionales a la hora de elegir los ETFs en los que invertir, según la encuesta mundial elaborado por TrackInsight, plataforma de análisis de ETFs independiente con el apoyo de IHS Markit e iShares de BlackRock.
La encuesta, en la que han participado más de 300 inversores profesionales de 17 países que gestionan más de 277.000 millones de dólares en activos en ETFs, confirma cómo la liquidez ha sido uno de los aspectos más relevantes a ojos de los inversores. “Más del 80% de los encuestados considera que la liquidez es un criterio muy importante o importante. En este sentido, la liquidez de los valores subyacentes es menos prioritaria, ya que solo el 61 % clasifica este valor como importante o superior. Por último, los encuestados señalan que los diferenciales comerciales se consideran la medida más relevante de liquidez del ETFs”, apunta el documento en sus conclusiones.
Pese a que la liquidez haya sido uno de los aspectos que más se ha tenido en cuenta, esto no quiere decir que los inversores hayan desconfiado de los ETFs. Según la encuesta, ocurre todo lo contrario:la confianza en los ETFs en tiempos de tensión del mercado es alta. “Solo el 7 % cree que la concentración de activos bajo gestión en ETFs plantea un riesgo de liquidez sistemático para el mercado general y el 55 % realmente cree que los ETFs proporcionan liquidez adicional durante mercados volátiles”, señala la encuesta.
Sobre la tipología de ETFs, la encuesta muestra que los de renta fija están siendo muy demandados. Según los datos recogidos, si bien los ETFs de bonos todavía representan solo el 18% del total de activos bajo gestión en ETF, representaron casi el 43% de los nuevos ingresos en 2019. En este sentido, el 62% de los inversores consideraron que los ETFs de bonos eran “más fáciles de negociar en tiempos de tensión del mercado que los bonos subyacentes”.
Por último, la encuesta señala que los ETFs continúan evolucionando, pero existe una tendencia que es imparable: los productos ESG. El 73% de los encuestados usa ETFs con criterios ESG, pero solo el 7 % tiene una exposición de cartera de más del 21%. Por lo que TrackInsight considera que la exposición a productos ESG indexados crecerá considerablemente. La segunda tendencia que más peso tiene en la evolución de los ETFs son los productos temáticos: el 81 % de los inversores tienen ETFs temáticos en su cartera, y el 38% tiene una exposición de más del 5%. Así como a ETFs smart beta o de factores, ya que el 70% de los encuestados reconoce que los usa en su cartera.
A veces, establecer metas es la parte fácil. Lo complicado es implementarlas. En los últimos dos años, hemos estado examinando cómo integrar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) en nuestro proceso de toma de decisiones de inversión para los mercados cotizados. Esta labor se ha realizado en el marco de esfuerzos más amplios para establecer aspiraciones y objetivos de desarrollo económico, inclusión social y sostenibilidad ambiental en todo el mundo.
Basándose en los anteriores Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM), las Naciones Unidas han establecido 17 ODS, incluyendo energía asequible y limpia (7), acción climática (13) y salud y bienestar (3), las áreas donde se concentran típicamente las mayores oportunidades de inversión en ODS. Lograrlos requiere que gobiernos, empresas, inversores y sociedad civil se unan para tomar medidas.
A diferencia del marco predecesor, el programa actual de los ODS pide explícitamente al sector privado que aporte soluciones. Muchas empresas de todo el mundo ya han comenzado a incorporar la sostenibilidad en sus actividades comerciales. Los ODS llevan este compromiso más allá, pidiendo a las empresas que los incorporen a sus modelos de negocio, innovaciones e inversiones.
En su informe “Better Business, Better World” de 2017, los 35 directores ejecutivos y miembros de la sociedad civil de la Comisión de Comercio y Desarrollo Sostenible identificaron 60 grandes oportunidades de mercado en los sectores de la alimentación y la agricultura, el desarrollo urbano, la energía y los materiales, y la salud y el bienestar1. Algunas son la reducción de los residuos de alimentos, las nuevas tecnologías agrícolas, la vivienda asequible, los edificios de bajo consumo energético y el transporte público.
Lo cual está muy bien, pero ¿cómo se puede integrar ese pensamiento en un enfoque coherente de inversión? Después de haberlo hecho durante bastante tiempo, podemos decir que no es en absoluto sencillo. Nuestro trabajo incluyó una investigación publicada en 2018 que esboza nuestra metodología patentada sobre la mejor manera de invertir con una mirada ODS2. Durante este año, la hemos mejorado con el fin de evaluar no solo las contribuciones positivas de los emisores, sino también las negativas. Con ello, creemos que ahora podemos ofrecer un cuadro más completo de la contribución neta global de un emisor individual a los ODS.
Nuestro universo de inversión para este análisis es el MSCI AC World Index. Dentro de este índice, evaluamos dónde los productos y servicios de las empresas están contribuyendo más a los ODS específicos. Encontramos que sus actividades se agrupan típicamente alrededor de cinco: acción por el clima (13), educación de calidad (4), buena salud y bienestar (3), así como producción y consumo responsable (12).
Comenzamos con la identificación de las empresas con ingresos vinculados positivamente a los ODS, que se enfrentan a un escrutinio adicional a través de una capa de control de riesgos diseñada para identificar a los verdaderos líderes. Nuestra investigación muestra que la mayoría de las industrias centran sus esfuerzos en contribuir al ODS 13 (acción climática), aunque existen variaciones significativas dentro y entre sectores.
Al examinar los resultados de nuestro análisis en profundidad, vemos que los subsectores que registran la mayor contribución a los ODS están dentro de la salud, la tecnología y el real estate. Por el contrario, los sectores con la menor contribución son la energía y los servicios de comunicación.
A pesar de las violaciones de las normas de seguridad de los productos, que penalizan la calificación ODS en todo el sector de la salud, los subsectores de productos farmacéuticos, biotecnología y ciencias de la vida, y equipos y servicios de atención sanitaria tienen una alta proporción de «verdaderos líderes ODS» y «líderes ODS» (81% y 82% del límite del mercado en sus subsectores, respectivamente).
En el sector de la tecnología de la información, los tres sub-sectores tienen una alta proporción de líderes ODS. Encontramos que estos productos se despliegan típicamente con fines de eficiencia energética y están asociados con el ODS de acción climática. Lo mismo se aplica también a ciertos dispositivos en el subsector de los semiconductores.
En el subsector de alimentos y bebidas, a menudo observamos una menor exposición a los ODS de lo que cabría esperar. Estas empresas están contribuyendo, pero tienen calificaciones decepcionantes debido a su contribución negativa neta, en particular, al ODS 2 (hambre cero-nutrición). Entre ellas se encuentran las compañías que producen refrescos, dulces, postres, productos a base de carnes rojas y alimentos altamente procesados.
Por último, la mayoría de las empresas del sector de servicios de comunicaciones tienen pocos o ningún ingreso positivo de los ODS. Como resultado, y aunque muchas pueden obtener una puntuación alta en términos de calidad ESG, serán rebajadas en base a los ODS, logrando una calificación «D» en el mejor de los casos. Por el contrario, los líderes son calificados como «A» o «B».
Entonces, ¿qué significa todo esto? Nuestro análisis ilustra la utilidad de contar con un marco formal para evaluar a los emisores a través de criterios consistentes en nuestros procesos de asignación de sectores y selección de valores. Mediante la inclusión de información sobre los ESG en general y sobre los ODS en particular, pretendemos reducir los riesgos, captar las oportunidades y facilitar los esfuerzos para mejorar los retos medioambientales y sociales a los que se enfrenta la sociedad.
Tribuna de Petra Pflaum, co-directora de renta variable para EMEA y CIO de inversión responsable de DWS
1. Business and sustainable Development Commission (January 2017). Better Business, Better World
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La presente oferta privada toma vigencia el date y está sujeta al Reglamento General No. 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), conocida como la Comisión de Mercados Financieros (CMF). Esta oferta cubre aquellos instrumentos que no están registrados en el Registro de Valores o Registro de Valores Extranjeros de la Comisión de Mercados Financieros (CMF), por lo tanto, dichas acciones no están sujetas bajo la supervisión de la CMF. Debido a que no están registrados, el emisor no tiene la obligación de proporcionar información sobre dichos instrumentos en Chile, los mismos no pueden ser ofrecidos bajo una oferta pública hasta que estén registrados en el Registro de Valores que corresponde.
Additional disclaimer for Peru: The Products have not been registered before the Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) and are being placed by means of a private offer. SMV has not reviewed the information provided to the investor. This Prospectus is only for the exclusive use of institutional investors in Peru and is not for public distribution
For investors in Argentina: Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.
For investors in Mexico: The funds have not been and will not be registered with the National Registry of Securities, maintained by the Mexican National Banking Commission and, as a result, may not be offered or sold publicly in Mexico. The fund and any underwriter or purchaser may offer and sell the funds in Mexico, to institutional and Accredited Investors, on a private placement basis, pursuant to Article 8 of the Mexican Securities Market Law.
Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.
For investors in Brazil: The shares in the Fund may not be offered or sold to the public in Brazil. Accordingly, the shares in the Fund have not been nor will be registered with the Brazilian Securities Commission – CVM nor have they been submitted to the foregoing agency for approval. Documents relating to the [shares in the Fund], as well as the information contained therein, may not be supplied to the public in Brazil, as the offering of shares in the Fund is not a public offering of securities in Brazil, nor used in connection with any offer or subscription or sale of securities to the public in Brazil.
For investors in Panama: These securities have not been listed with the Superintendence of the Securities Market and neither has any offering, sale or transaction with them. The listing exemption has been made based on Article 83 (3) of Decree Law No. 1 of July 8, 1999 (Institutional Investors). Consequently the tax treatment established under Articles 269 to 271 of Law Decree 1, dated 8 July 1999, does not apply. These securities do not fall under the supervision of the Superintendence of the Securities Market.
For investors in Uruguay: The sale of the [Products] qualifies as a private placement pursuant to section 2 of Uruguayan law 18,627. The Products must not be offered or sold to the public in Uruguay, except in circumstances which do not constitute a public offering or distribution under Uruguayan laws and regulations. The [Products] are not and will not be registered with the Financial Services Superintendency of the Central Bank of Uruguay.
For investors in Brazil: The shares in the Fund may not be offered or sold to the public in Brazil. Accordingly, the shares in the Fund have not been nor will be registered with the Brazilian Securities Commission – CVM nor have they been submitted to the foregoing agency for approval. Documents relating to the shares in the Fund, as well as the information contained therein, may not be supplied to the public in Brazil, as the offering of shares in the Fund is not a public offering of securities in Brazil, nor used in connection with any offer or subscription or sale of securities to the public in Brazil.
Foto cedidaSebastián Vargas, director Latam Credit Strategy de Barclays Investment Bank. ,,
El gobierno argentino acaba de presentar lo que parece ser su última propuesta a los acreedores de su deuda pública, abriendo un nuevo capítulo de la negociación que, esta vez, tiene fecha límite el 4 de agosto. ¿Por qué parece tan difícil el proceso? ¿quién tiene más que ganar o perder con un default? y, ¿qué perspectivas tiene Argentina en un contexto económico tan adverso?: Sebastián Vargas, director Latam Credit Strategy de Barclays Investment Bank, conversó sobre todo esto con Funds Society.
“Es muy valorable que pese al impacto del COVID-19 los bonistas y Argentina continuaron negociando. El coronavirus aumenta la incertidumbre sobre el estado de los fundamentales futuros, pero esa incertidumbre es simétrica para los deudores y los acreedores, los pone a todos en la misma página. En general, pienso que la pandemia ayuda a acercar las partes para cerrar un acuerdo. Fíjese que incluso en contratos entre privados se producen cambios de términos contractuales –de deudas, arreglos laborales, o alquiler– en forma voluntaria que no sucederían en un mundo sin COVID-19”, señala Sebastián Vargas.
Para el experto, ambas partes tienen interés en que se llegue a un acuerdo: “Pienso que a los bonistas no les conviene esperar a que las cosas se deterioren más para negociar, ni tampoco les sirve tener bonos en default en sus carteras si las cosas repentinamente se recuperan. Por otro lado, Argentina necesita ir solucionando temas para preparar la salida económica del COVID-19. Y si las cosas empeoran repentinamente, los contratos de deuda se pueden renegociar. Eso Argentina lo conoce muy bien”.
¿Por qué parece tan complejo y largo este proceso de negociación?: Vargas piensa que el gobierno argentino tardó mucho en poner una oferta en la mesa, y advierte que en caso de defautl Argentina tiene mucho más que perder que los acreedores: “Imagínese que un plan de crecimiento no puede tener como su puntada inicial el default. En especial porque es el problema más sencillo de resolver de todos los problemas. Piense que el sector privado doméstico pensará que si no pudieron resolver “el tema de la deuda”, menos aún podrán resolver la lista de problemas más complicados que preocupan al sector real. Es el canal de las expectativas, algo poderosísimo al comienzo de una nueva gestión. Por el lado de los bonistas, los costos son limitados porque los bonos ya se encuentran a valores de mercado bajos en carteras diversificadas. El verdadero golpe en los retornos de las carteras fue en 2019. Y además, usted ya lo vio con el arreglo de la deuda en 2016, siempre habrá algún gobierno futuro que se disponga a acordar con los bonistas en algún punto del tiempo”.
El gobierno argentino ha puesto como límite de la negociación algunos parámetros del FMI, como la sostenibilidad del pago de la deuda: ¿qué perspectivas económicas tiene Argentina realmente?
“No tenga dudas que la performance económica de Argentina puede superar la asumida por el FMI y el gobierno en sus estimaciones. En la medida que se reordene la economía, la recuperación post COVID-19 puede ser muy fuerte y se podría experimentar un periodo de crecimiento prolongado. Pero eso no sucede porque el sector privado no confía ni en el Estado ni en el plan del FMI, y hace lo que puede para proteger su capital. Eso es porque desde hace muchos años el Estado no han demostrado que entienden o sabe implementar un plan que los ayude”, señala el director de estrategia de deuda latinoamericana de Barclays Investment Bank.
“Con lo poco que he visto hasta aquí en materia económica, pienso que el gobierno actual tiene un buen diagnóstico sobre lo que no funcionaba en la gestión económica anterior, pero aún no ha mostrado una nueva fórmula que funcione. Pienso que la llave del crecimiento a corto plazo está en permitirle al sector privado pasar de “modo crisis” a “modo expansión”. Pero para ello el gobierno debe dar confianza al sector privado. El coronavirus aumentó los desafíos económicos y mostró algunas dificultades en la gestión que deben atenderse antes que se debilite la confianza un escalón más. El largo plazo es un capítulo en sí mismo, pero creo que proponerse como política de Estado bajar la inflación es un buen principio”, añade Vargas.
La negociación a la que asistimos, ¿tiene un componente político? ¿hay un sesgo de los acreedores hacia el actual gobierno argentino que no se habría dado con otra administración?: “No me parece una buena hipótesis. El dinero no tiene signo político. Tengo numerosos ejemplos de ello en diversas latitudes. En el terreno local, comenzando por la lluvia de inversiones que no le llegó al anterior gobierno”, afirma Sebastián Vargas.
