Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál será el impacto del COVID-19 en los activos del sector inmobiliario?
El sector inmobiliario recuperará los niveles previos a la crisis del coronavirus en 2022, según señala en su último informe AEW, gestora afiliada a Natixis IM. El documento estima que es probable que pasen de dos a cuatro años “antes de que se alcance la demanda anterior al COVID-19, siendo los segmentos de comercio minorista, residencias y oficinas los más afectados.
Uno de los principales aspectos que destaca el informe es que el impacto del COVID-19 en el sector inmobiliario ha sido rápido e intenso, pero con cierta divergencia. “Áreas como las naves industriales, la vivienda y los trasteros urbanos han registrado caídas más suaves que otras como los locales comerciales, los hoteles y, en cierta medida, las oficinas, que se han visto más afectadas”, matizan desde Natixis.
En este sentido, algunos sectores muy pequeños que se han visto muy afectados, pero también cuentan con catalizadores subyacentes sólidos que “deberían sostener la demanda cuando pasa la pandemia”, matiza el informe. El mejor ejemplo de esto son las residencias de estudiantes, que deberían rebotar a medida que las universidades vuelvan a la normalidad. “Aunque las tasas de ocupación de las viviendas para la tercera edad se han visto afectadas de forma significativa a corto plazo después de que algunas leyes estatales y locales impidieran las nuevas ocupaciones, se observa demanda para las viviendas disponibles: las encuestas sectoriales han puesto de relieve el deseo de los nuevos residentes de mudarse a medida que se han ido levantando las restricciones y la generación del baby boom sigue siendo un viento favorable para la demanda a largo plazo”, explica el documento en sus conclusiones.
El segmento que más está padeciendo el impacto del COVID-19 es el comercio retail, cuyo futuro está estrechamente ligado a la evolución de la pandemia y a la capacidad de consumo. “Aunque las empresas están empezando a reabrir, probablemente se tarde entre dos y cuatro años en recuperar los niveles máximos de demanda en los sectores más gravemente afectados, pero en líneas generales seguimos considerando estas alteraciones como descensos cíclicos. Estas deberían suavizarse y corregirse en algún momento, pero la economía seguirá la evolución del virus y los mercados inmobiliarios harán lo propio con la economía, por lo que a día de hoy resulta complicado aventurar cuándo llegará ese momento”, señala la gestora.
Los inmuebles comerciales son quizás los que más están sufriendo, en parte, según el informe, porque ya venían arrastrando problemas antes de la pandemia: “Algunos establecimientos no sobrevivirán a esta desaceleración en su forma actual y eso plantea retos para algunas áreas muy castigadas de los inmuebles comerciales, como los centros comerciales y los parques de medianas.Sin embargo, habrá algunos ganadores en el sector comercial, ya que algunas empresas de distribución ha aprendido a operar de forma más flexible, lo que contribuirá a su supervivencia a largo plazo. Los modelos donde los clientes encargan productos de alimentación y artículos en Internet y los recogen en la tienda o incluso a pie de calle siguen funcionando y estos mismos negocios han aprovechado la oportunidad para captar parte de la demanda de compra desde casa”.
Esta tendencia irá ganando fuerza ya que es lógico esperar que el comercio electrónico incremente su cuota de mercado, porque es una fórmula de consumo que se ha consolidado durante la pandemia. En consecuencia, el segmento de logística se verá favorecido. Según indica el informe, más allá del apoyo que supone para los negocios de distribución, también debería impulsar la demanda de naves industriales y centros de datos. “Las naves industriales sufrirán todavía una reducción cíclica de la demanda mientras dure el brote (los grupos de distribución son una parte importante de la base de inquilinos industriales, así que sus dificultades no benefician a las naves industriales), pero el comercio electrónico contribuirá a sostener el conjunto de la demanda de superficies industriales y con el paso del tiempo parte de la contratación se desplazará desde las superficies comerciales tradicionales hacia los inmuebles industriales”, explica el documento de AEW.
Cambios estructurales
Otro de las apreciaciones relevantes del informe es que el COVID-19 tendrá consecuencias estructurales de “muy diversa índole”. Por ejemplo, prevé que la vivienda experimente cambios: “Los millennials que estaban planteándose cambiar de casa a zonas con menor densidad de población parecen más propensos a considerar la vida en las afueras en el entorno actual. Un estudio realizado recientemente por Citi entre 5.000 adultos reveló que el 15 % estaba considerando mudarse a barrios residenciales durante los próximos tres años, frente al 7 % antes de la COVID. Entre los millennials, el 19 % estaba planteándose este cambio, frente al 10 % antes de la pandemia. Estas cifras eran más altas entre los grupos demográficos de mayor renta y con hijos. Este cambio probablemente iba a terminar ocurriendo a medida que los millennials fueran cumpliendo años, pero probablemente se ha acelerado con la pandemia y los alquileres de viviendas unifamiliares han subido en muchos mercados”.
También se observa un cierto cambio en el segmento de las oficinas. En opinión de AEW, «el trabajo en remoto será un motor de cambio para el sector de las oficinas» ya que la mayoría de los empleados han demostrado que pueden ser productivos trabajando desde casa y eso “podría reducir la demanda de las oficinas en torno a un 30% «. Sin embargo, firma afiliada de Natixis IM advierte de que “probablemente también aumenten los requisitos de espacio por persona para garantizar un distanciamiento social adecuado”, y añade que la tendencia por establecer una mayor separación física entre los empleados “debería compensar parte del efecto del trabajo remoto en la demanda de espacio de oficinas”.
Pixabay CC0 Public Domain. El mercado asegurador seguirá sometido a una gran presión y escalada de precios durante 2021
Pictet Alternative Advisors (Pictet AA), especialista en inversiones alternativas del Grupo suizo Pictet, ha anunciado el cierre en 1.164 millones de su estrategia Monte Rosa V, su quinto fondo de fondos de capital privado multi-gestor.
Según ha declarado Maurizio Arrigo, director de capital privado de Pictet AA, «la obtención de este capital es un logro importante que sitúa a Pictet como uno de los principales actores de la industria global del capital privado, capaz de atraer al segmento de ultra ricos y grandes inversores institucionales. Monte Rosa V, 1,5 veces mayor que su predecesor, cerrado en 2017, ha confirmado el significativo papel que el capital privado tiene en las asignaciones estratégicas de los inversores, a los que estamos agradecidos por su continuo apoyo en los difíciles tiempos actuales».
La gestora explica que, con el capital recaudado, Monte Rosa V invertirá principalmente en fondos de compra apalancados de América del Norte y Europa y en menor medida otras geografías, como China, Australia y mercados emergentes, así como otras estrategias (capital riesgo, capital crecimiento y reestructuración).
En concreto, alrededor del 20% de él estará formado por coinversiones y transacciones secundarias. El capital está ya comprometido al 50%. Ha tenido un interés sustancial de inversores anteriores en fondos Monte Rosa y de un grupo nuevo y geográficamente diversificado de clientes.
Para la construcción de carteras en fondos de capital privado Pictet AA emplea un sistema consistente, independientemente del tamaño de capital levantado. Para ello ha fomentado las relaciones a largo plazo con un número limitado de empresas de capital privado de difícil acceso. Arrigo destaca que son “muy selectivos a la hora de añadir relaciones, pues nos esforzamos en identificar equipos de capital privado que destacan por su trayectoria, estrategia de nicho y disciplina de inversión”.
Pictet AA creó el primer fondo Monte Rosa I en 2008 para proporcionar capital privado a una amplia gama de clientes. En la actualidad gestiona 15.500 millones de dólares en esta clase de activos, 12.500 millones en cuentas segregadas y 2.900 millones en fondos de fondos Monte Rosa. Las inversiones maduras han generado una tasa interna de rentabilidad neta anualizada superior a 13% y valor total neto respecto a inversión de 1,65.
El año 2020 sigue siendo un año desafiante. Las perspectivas de inversión siguen siendo turbias, ya que muchas economías han comenzado a recuperarse muy lentamente de la parálisis económica causada por la epidemia de COVID-19. Sin embargo, los mercados bursátiles se han recuperado con fuerza, impulsados por un estímulo fiscal y monetario masivo. Los niveles de valoración de la renta variable han alcanzado niveles récord, limitando el potencial. Al mismo tiempo, la renta fija sigue siendo poco atractiva, por el entorno persistente de bajas tasas de interés. Por lo tanto, los inversionistas continúan explorando nuevas oportunidades de inversión innovadoras que ofrecen retornos ajustados al riesgo más atractivos.
Para los inversionistas conservadores, la deuda privada sigue siendo la clase de activo con el perfil de riesgo-recompensa más atractivo. El área de préstamos directos continúa beneficiándose de la falta de financiamiento de los bancos a las pequeñas y medianas empresas. Numerosos fondos de préstamos privados se lanzaron después de la Gran Crisis Financiera para llenar el vacío de financiación causado por regulaciones bancarias más estrictas. El crecimiento del área de la deuda privada ha sido espectacular. El proveedor líder de información alternativa Preqin informó que los activos bajo administración han crecido constantemente cada año y, a junio de 2019, alcanzaron un récord de $ 812 mil millones. Y un reciente estudio de BlackRock muestra un rendimiento esperado anual del 10.4% en los próximos siete años para los préstamos directos. Según el estudio que incluye todas las clases de activos, solo los fondos de capital privado tienen mayores retornos esperados (10.8% por año). Sin embargo, mientras los rendimientos de la deuda privada son relativamente estables, los rendimientos intercuartiles de capital privado oscilan entre -1.8% y + 24.8%, lo que implica un perfil de riesgo completamente diferente.
La deuda privada incluye una amplia gama de estrategias. Algunas áreas, como la deuda de riesgo (venture debt), los préstamos subordinados y la deuda intermedia (mezzanine debt) no están exentos de riesgos. Los inversionistas conservadores deberían centrarse en préstamos garantizados de primer rango (senior secured debt). Uno de los nichos más atractivos que ilustra el atractivo de los préstamos privados es el mercado de préstamos puente del Reino Unido. Los préstamos puente inmobiliarios son préstamos a corto plazo totalmente respaldados por el valor de una propiedad.
El Reino Unido es el mayor mercado de transición en Europa con un marco legal bien establecido y una sólida protección del prestamista. Según the Association of Short Term Lenders (ASTL), los libros de préstamos puente del Reino Unido crecieron un 19,7% a 4.500 millones de libras esterlinas en 2019, que es más que el tamaño de mercado combinado de todos los demás países europeos. Al mismo tiempo, el mercado de transición del Reino Unido está menos concurrido que en los EE.UU., ofreciendo mayores rendimientos y tasas de incumplimiento más bajas. Los inversionistas se benefician de retornos atractivos con una fuerte protección. Las tasas de interés mensuales promedio son cercanas al 0.9% por mes, o más del 11% anualizado, un fuerte contraste con la tasa bancaria clave del Banco de Inglaterra que se redujo a un mínimo histórico del 0.1% durante la epidemia de Covid-19.
¿Por qué los desarrolladores están dispuestos a pagar tasas tan altas? La respuesta breve es la falta de financiación por parte de los bancos. No es sorprendente que en una encuesta realizada recientemente por Ernst & Young, la consideración clave al elegir un prestamista puente sea la velocidad de ejecución. El propósito más importante para los préstamos puente son proyectos de renovación con una duración corta. Otra razón es un puente de adquisición para completar el pago inicial necesario dentro de los 30 días posteriores a la compra de una propiedad en una subasta. Los desarrolladores también pueden buscar financiación puente para comenzar un desarrollo antes de reemplazar el préstamo puente con una hipoteca o préstamo de construcción más barato. A veces, una construcción parcial o un cierto nivel de preventa ayudan a obtener un préstamo bancario a largo plazo más favorable que más que compensa las altas tasas temporales de un préstamo puente.
Los inversionistas se benefician de una corta duración y una fuerte protección. En el Reino Unido, la duración promedio es de solo 9 a 12 meses, y los préstamos están totalmente garantizados por el valor de la propiedad que excede significativamente el monto del préstamo. El promedio de préstamo a valor (LTV) es de alrededor del 60%. Esto significa que incluso si los precios de las propiedades caen un 40%, no habrá deterioro. Es importante destacar que los inversionistas pueden contar con las mejores empresas de valoración de su clase que aseguran una valoración justa y actual de las propiedades. Curiosamente, los precios de las propiedades, especialmente en los segmentos residenciales de clase baja y media fuera de Londres, se han mantenido muy estables, incluso después del Brexit y durante la recesión de Covid-19. Esto se debe principalmente al grave déficit de viviendas que ha existido durante muchos años, ya que la oferta de viviendas nuevas no ha logrado satisfacer la creciente demanda del crecimiento de la población.
La Gran Crisis Financiera fue el principal catalizador del auge del mercado de deuda privada, ya los gestores de fondos privados comenzaron a aprovechar la oportunidad de reemplazar a los bancos para proporcionar el financiamiento necesario a las pequeñas y medianas empresas. El impresionante crecimiento del mercado de préstamos puentes del Reino Unido es un excelente ejemplo de esta tendencia. Los inversionistas pueden aprovechar esta atractiva oportunidad de inversión a través del fondo Katch Real Estate Lending que ofrece una alta transparencia y un rendimiento superior, comparado con otras clases de activo.
Pascal Rohner, CFA, es Chief Investment Officer de Katch Investment Group
Insigneo ha establecido una asociación contractual con la firman tecnología Skience para construir una plataforma de vanguardia que combine la conectividad más avanzada para el cliente con una estación de trabajo personalizada diseñada para asesores financieros del mercado internacional, anunciaron las dos firmas en un comunicado.
“La asociación de trabajo tiene el objetivo de implementar una solución que aumente la automatización, mejore la integración e incorpore inteligencia artificial en el mundo de los servicios de gestión financiera, llevando a la empresa más allá de la era digital y posicionándola como la primera empresa independiente con capacidad tecnológica para el mundo”, añade la nota.
Skience, con sede en Herndon, Virginia, es líder en la implementación de estrategias basadas en la nube que transforman a las empresas con experiencia en servicios financieros, convirtiéndose en un proveedor sólido y natural para Insigneo.
Además de la nueva asociación, el fundador y CEO de Skience, Sanjeev Kumar, se convertirá en miembro permanente del Comité de Innovación de Insigneo, presidido por John Diamantis, miembro de la junta de Insigneo. Junto a John, el comité abarca el liderazgo senior de la firma junto con los miembros de la junta, Marlon Young y Darcie Burke. Este equipo garantiza que Insigneo y sus asesores independientes se mantengan a la vanguardia de las tendencias y sigan siendo relevantes, ya que trabaja en nuevas formas de racionalizar los procesos y brindar soluciones digitales innovadoras y avanzadas al mundo de las inversiones.
«Amanece un nuevo día para nuestra firma ahora que nos estamos asociando con Skience para construir esta plataforma de wealth management líder en la industria», dijo Javier Rivero, director de operaciones de Insigneo. «Confiamos en que esta transformación digital, junto con la integración de Sanjeev a nuestro Comité de Innovación, impulsará aún más la flexibilidad y el alcance que ofrecemos a nuestros asesores, mejorando enormemente las experiencias de sus clientes», añadió.
“Estoy entusiasmado con esta nueva asociación; representa un compromiso compartido para impulsar la productividad de Insigneo a través de la tecnología que cambia el juego «, dijo Sanjeev Kumar. “Aprovechar la plataforma Skience para construir la nueva estación de trabajo de asesores de Insigneo les permitirá ofrecer una experiencia integrada y colaborativa para inversores, asesores y personal de oficina en casa. Skience se centra en transformar la industria de gestión de patrimonio, y nuestra asociación con Insigneo nos permite impulsar a la industria a nuevos niveles de digitalización «.
El alcance funcional de la plataforma incluirá acceso a la apertura de cuentas y capacidades de mantenimiento con custodios como Pershing y Charles Schwab, por nombrar algunos. El despliegue ofrece mayor conveniencia y valor a través de un inicio de sesión único, accediendo a una variedad de servicios de información financiera, incluida la planificación financiera, la agregación de cuentas, la generación de propuestas y muchos más, lo que aumenta la productividad a través de un proceso integrado y continuo. Los indicadores clave y los paneles están integrados en la plataforma para medir el rendimiento de la empresa al tiempo que mejora la responsabilidad y la flexibilidad.
«Estamos encantados de comenzar este nuevo capítulo de la hoja de ruta tecnológica de nuestra empresa», dijo Mariela Arana, Jefa de Operaciones y Tecnología de Insigneo. «Mi equipo colaborará estrechamente con los expertos de Skience mientras ejecutamos este proyecto durante los próximos 12 a 28 meses para llevar esta tecnología de punta a nuestra red de asesores financieros independientes».
Con sede en Miami, la plataforma de Insigneo aprovechará tecnologías como Salesforce y DocuSign, por nombrar algunas, asegurando que los procesos involucren las capacidades digitales más avanzadas, mejorando la velocidad de las transacciones y aumentando el monitoreo, al tiempo que mejoran la experiencia para su comunidad de asesores financieros independientes.
Insigneo gestiona más de 8.000 millones en activos de clientes con una creciente lista de más de 150 asesores financieros; sirviendo a más de 10.000 clientes a nivel mundial.
Gustavo Coll (presidente de CAIU, izquierda) y Pablo Rubio (vicepresidente de CAIU, a la derecha) - Funds Society. ,,
La Cámara de Asesores de Inversión y Gestores de portafolios del Uruguay, CAIU, se ha puesto como meta inmediata sistematizar el trabajo de sus socios en temas como el “reporting” ante el Banco Central o los estándares de calidad profesional. Pero pensando en el futuro, situar al país rioplatense como un hub de asset managers capaz de generar fondos para toda Latinoamérica aparece como una gran ambición para Gustavo Coll Pisani y Pablo Rubio, presidente y vicepresidente de la cámara respectivamente.
En 2020 CAIU cumple sus primeros 5 años de existencia y avanza a una fase de consolidación gracias a haber logrado reunir más de 70 firmas de asesores financieros y Gestores de Portafolio (sobre las cerca de 150 existentes) y haber establecido un canal de comunicación regular con el Banco Central de Uruguay (BCU).
Como explica Gustavo Coll, la prioridad “de los próximos años será terminar la estabilizar la licencia de gestor financiero y la parte de los reportes al Banco Central, esta segunda línea de trabajo es clave porque tenemos que ser capaces de sistematizar profesionalmente el “reporting” para poder funcionar normalmente”.
Pablo Rubio añade: “Nuestras empresas no son grandes y el peso del “compliance” es enorme y estamos trabajando para reunir a los actores de la industria para que todos en CAIU tengamos el mismo sistema y podamos presentar algo sistemático al Banco Central”.
La Cámara está promoviendo también un estándar de alta calidad de capacitación profesional, común a todos los socios. Para ello organiza cursos y se mantiene en contacto con las organizaciones de formación académica presentes en el país.
Uruguay como hub regional, una cuestión de impulso político
Un reciente informe de la consultora PWC con la colaboración de SURA Investment Management, presentado porCAIU, señalaba el potencial de la industria latinoamericana y el lugar estratégico que podría ocupar Uruguay.
Elaborado antes de la pandemia de coronavirus, el informe presenta una serie de proyecciones hasta 2025. Así, se prevé un fuerte crecimiento de los activos bajo administración en Latinoamérica en los próximos 5 años, que alcanza el 10,1% anual, hasta los 14,6 billones de dólares en 2025.
En este contexto, desde PWC considera que Uruguay sería un país idóneo para el establecimiento de un hub para la industria financiera regional, lo que incluiría potenciar el trabajo de los gestores de activos, creando fondos mutuos similares a los europeos, que tienen en el vehículo UCIT (o pasaporte de fondos europeo) un exitoso ejemplo.
“Llevo diciendo desde hace 30 años que Uruguay tiene que ser el Luxemburgo de América Latina. Hay potencial por la estabilidad, las certezas jurídicas, la conectividad, un buen controlador en la figura del Banco Central, el capital humano… Pero es necesario que haya un impulso gubernamental para promover esa tercera pata de industria financiera, que es una industria noble, legal, de altísimo valor agregado y que genera mucho empleo”, señala Coll.
Actualmente, en Uruguay hay dos figuras, la figura del Asesor de Inversión y la figura de Gestor de Portafolios, creada últimamente. Hoy en dia, hay unos 30 Asesores de Inversion socios de la CAIU que han solicitado la nueva licencia de Gestor de Portafolios y están a la espera de la autorización del BCU.
¨Existe una receptividad y un diálogo permanente con en gobierno y en particular con el BCU para impulsar los servicios financieros, un ejemplo de esto fue la presencia de la CAIU, a través del presidente y vicepresidente en la Comisión del Senado de la República para apoyar el Articulo 220 de la Ley de Urgente Consideración LUC, afirma Rubio.
Banco Santander anunció este martes el lanzamiento “SAM-ESG”, el primer Fondo de Inversión de Renta Variable con criterios de sustentabilidad (ESG) en México, que incorporará elementos no financieros en su gestión, con lo que propone un vehículo para una estrategia de inversión socialmente responsable, con un impacto positivo en la sociedad.
Creado por SAM Asset Management, la Gestora de Fondos de Inversión de Banco Santander, este innovador fondo incorpora una visión más integral sobre los activos en los que se invierte, considerando además de elementos financieros, aspectos ambientales, sociales y de gobierno corporativo. Es así como SAM Asset Management se convierte en la primer Gestora de México en tener un Fondo de Inversión que únicamente invertirá en empresas que cumplen con criterios Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo (Environmental, Social, and Governance, o ESG por sus siglas en inglés).
El principal diferenciador de este fondo “SAM-ESG” es que, a través de una robusta metodología desarrollada por Santander Asset Management a nivel global, se realizará un análisis para conocer si las empresas en las que se invertirá están apegándose a criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo en la administración de sus negocios, con lo que se obtiene un Score ESG, que determina el grado de compromiso con las inversiones sustentables del fondo.
Además del riguroso proceso de análisis por parte de SAM Asset Management, este fondo ofrecerá una estrategia de inversión activa y con ello la posibilidad de diversificar el portafolio del inversionista con una visión más integral.
“Nos hemos distinguido por ofrecer una gama innovadora de Fondos de Inversión y sin duda el Fondo SAM-ESG, nos proyecta hacia un modelo de inversión sustentable que es cada vez más exigido por inversores que buscan no solo un rendimiento atractivo de largo plazo, sino contribuir a favor del medio ambiente y de la sociedad. Es un Fondo de Inversión único en México y esperamos que genere una nueva tendencia en el mercado mexicano”, afirmó Jesús Mendoza del Río, director general de SAM Asset Management en México, la Gestora de Fondos de Inversión de Banco Santander.
El Fondo de Inversión “SAM-ESG”, estará disponible para personas físicas y morales, sin un mínimo de inversión, a partir del 23 de julio de 2020 en el mercado mexicano. Se tienen altas expectativas sobre su aceptación, dado que a nivel global un 25% de los activos administrados en Fondos de Inversión se manejan bajo criterios ESG.
Como cada mes, la Asociación Mexicana de Afores (Amafore), dirigida por Bernardo González, sigue trabajando en actualizar la lista de fondos de entre los que las afores pueden elegir para realizar sus exposiciones a activos extranjeros.
En la actualización de julio, dos gestoras se unieron a la lista con un fondo cada una; PIMCO, conocida principalmente por ser una de las gestoras de renta fija más importantes del mundo, y UTI Asset Management, la séptima firma de gestión de activos más importante en la India.
Otros siete fondos también fueron incluidos, se trata de dos de AllianceBernstein, uno de Amundi, dos de BlackRock, uno de Morgan Stanley Investment Management y uno de Pictet AM.
El nuevo escenario causado por la pandemia provocará grandes cambios en el comportamiento tanto del consumidor como las relaciones comerciales que no deberían ser ignorados por las compañías, dice el presidente ejecutivo de Global M&A J.P. Morgan, Hernan Cristerna.
“Es probable que el impacto a largo plazo de la pandemia sea profundo, lo que provocará grandes cambios en el comportamiento del consumidor, así como las relaciones entre los bloques comerciales y la evaluación del riesgo de crédito por parte de las instituciones financieras. Las empresas que ignoren o subestimen estos cambios sísmicos lo harán bajo su propio riesgo”, aseguró Cristerna en una columna publicada en la web de la empresa que dirige.
El primer impacto se sentirá en los bolsillos de los consumidores que estarán afectados por la incertidumbre laboral bajo una recuperación lenta con la constante amenaza de la reinfección.
Esto generará una reducción del gasto de los hogares que ajustarán sus cuentas exigiendo una mejor relación de calidad-precio.
Para Cristerna este panorama hará “tambalear” algunos sectores mientras “que otros florecerán” y los efectos de reacción de las compañías generará una “nueva ola de consolidación”.
“A través de combinaciones de negocios, las empresas obtendrán los recursos necesarios para acceder a nuevas habilidades y tecnología, acelerar la innovación de manera eficiente, reducir de manera responsable su base de costos, mientras reducen la capacidad en los sectores más afectados”, aseguró el directivo.
El sector financiero, por su parte, está más saneado en comparación con la crisis del 2009.
Sin embargo, la magnitud del crédito solicitado, tanto por empresas como consumidores, dejarán “algo traumatizado” al sector, lo que les permitirá una mejor posición a las compañías que estén bien capitalizadas.
Por otra parte, para Cristerna probablemente “la mayor incógnita sea el grado de intervención del gobierno” y cómo los políticos promoverán combinaciones dentro de las regiones o países para evitar que ingresen compradores extranjeros que promuevan la integración vertical.
En este sentido, se destaca “el resurgimiento del nacionalismo de EE.UU.” que en palabras de Cristerna “ganará si elige promover combinaciones entre sus propias compañías que ya representan muchas de las corporaciones más grandes del mundo”.
“Esto crea un gran desafío para las empresas de clase mundial europeas y japonesas que deben evitar perder escala y ventaja competitiva al enfrentar de frente esa tendencia de 2019 creando sus propias combinaciones transformadoras”, asegura el experto.
Sin embargo, asegura que esto no les será fácil, deberán adoptar el compromiso multilateral en todas las regiones y encontrar el deseo de enfrentarse cara a cara con los estadounidenses.
Cristerna asegura que las empresas deberán afrontar estos problemas porque corren el riesgo “de quedarse atrás”, lo que provocaría efectos negativos para los consumidores en sus propios bloques comerciales que pueden volverse más dependientes de las ofertas de multinacionales controladas a distancia.
“Para prosperar y, en algunos casos, sobrevivir, las corporaciones de todo el mundo deben evolucionar, y rápidamente… Si se considera que las juntas y los estrategas corporativos están dormidos mientras se desencadena esta crisis, los inversores los castigarán por su sueño”, concluyó.
Pixabay CC0 Public Domain. Solo durante el mes de junio la CCR chilena desaprueba 15 fondos internacionales por no cumplir con el requisito mínimo de activos bajo gestión
Durante el mes de junio se ha intensificado el número de fondos extranjeros que la Comisión Calificadora de Riesgo chilena (CCR), el organismo que autoriza las cuotas de fondos mutuos nacionales e internacionales donde pueden ser adquiridos por los fondos de pensiones chilenos, ha desaprobado por no cumplir con el requisito de volumen mínimo de activos.
Así, en total durante los primeros seis meses del año 2020, 22 fondos internacionales han sido dados de baja por no cumplir con unos activos bajo gestión superiores a 100 millones de dólares, 15 de los cuales se han dado de baja durante el pasado mes. La consecuencia es que las AFPs ya no podrán invertir parte de sus recursos en estos fondos.
Junio ha destacado, no solo por el elevado número de fondos que han sido desaprobados, sino también porque ha sido el primer mes donde vehículos de gestión pasiva domiciliados en Estados Unidos están incluidos entre estos. El cuadro a continuación recoge los fondos que han sido desaprobados por no cumplir el requisito mínimo de activos bajo gestión durante los primeros seis meses del año.
El número de gestores de activos alternativos extranjeros sigue en creciendo
Por otro lado, en su comunicado del mes de junio, la CCR ha informado que seis nuevos gestores de activos alternativos extranjeros han sido aprobados. En concreto durante el mes pasado la CCR autorizó en la categoría de capital privado a: Charterhouse Capital Partners ; GTCR, y Nordic Capital; MV Credit Partners en la categoría de deuda privada y Pantheon en la correspondiente a infraestructura.
El número de gestores que solicitan ser autorizados por la CCR aumenta de forma considerable mes a mes desde el cambio normativo que permitió la inversión en este tipo de activos por parte de los fondos de pensiones chilenos a finales de 2017 y la sucesiva ampliación de sus límites. El pasado mes de diciembre la CCR redujo el monto mínimo exigido en el activo especifico para gestores de activos alternativos extranjeros desde 5.000 millones de dólares a 2.000 millones de dólares.
Así, según datos de la CCR existen a fecha 20 de junio, 117 gestores de activos alternativos extranjeros, así como las operaciones de coinversión, autorizados. Por categoría, la categoría de capital riesgo es la más numerosa representando el 45% de los gestores autorizados, seguida de deuda privada que representa un 35% del total, mientras que los gestores en activos inmobiliarios y de infraestructura representan un 13% y 7% respectivamente.
Listado de gestores de activos alternativos específicos extranjeros aprobados por la CCR a 20 de junio 2020
Pixabay CC0 Public Domain. Atraer empresas y profesionales con talento: una fórmula para hacer frente a la disminución de las inversiones extranjeras en Europa
Los principales riesgos no han desaparecido aún. Las gestoras coinciden en que el control de la pandemia y los puntuales rebrotes conviven con las estrategias de reapertura de las economías, que se van desarrollando con cierta satisfacción. Los mercados parecen haber tomado ritmo y comenzado a recuperarse, incluso algunas firmas de inversión hablan de un rebrote “espectacular”. La pregunta ahora es si puede durar y qué forma está empezando a tomar esa recuperación.
“Sin prejuzgar el futuro curso de la epidemia, la segunda parte del 2020 no parece ni optimista ni preocupante. La abundante liquidez debería compensar un escenario fundamentalmente gris. En este contexto, tiene sentido que las carteras mantengan perfiles de riesgo equilibrados. La liquidez de los bancos centrales ha sido un poderoso motor del mercado durante los dos últimos años, pero sus efectos no han sido debidamente aprovechados, ni siquiera por los propios bancos centrales. Y, sin embargo, esta liquidez ha sostenido los precios de los activos hoy en día”, señalan desde Edmond de Rothschild.
En opinión de Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF, el ciclo económico nunca ha invertido su curso dos veces, hacia abajo primero y luego hacia arriba, en el espacio de unas semanas. Sin embargo, considera que esto es lo que ha sucedido durante la «crisis del coronavirus», que realmente debería llamarse ahora la «crisis del cierre». Según su valoración, la peor recesión en la memoria reciente de los economistas se ha desarrollado en este corto espacio de tiempo.
“La brevedad de esta crisis puede crear confusión al evaluar los datos económicos. Los indicadores cíclicos habituales, disponibles con una frecuencia mensual o trimestral, proporcionan una imagen de la economía real con algo de retraso. Todavía muestran el desplome sin precedentes de la actividad, el consumo, la inversión y el comercio internacional. La severidad del shock implica que sus efectos adversos en la actividad económica no son totalmente reversibles. La pandemia del coronavirus no ha terminado y no se han levantado todas las medidas de confinamiento, pero podemos aventurarnos a decir que la causa inicial de la recesión casi ha desaparecido. No obstante, el sistema económico no volverá a su posición inicial (efecto de histéresis), ya que el choque tiene efectos retrasados y persistentes”, argumenta Cavlier.
¿Una mejora sostenible?
A corto plazo, algunas gestoras como Natixis IM consideran que aún es pronto para pensar que todo ha pasado. Según Esty Dwek, jefa de estrategia global de mercados de Natixis IM, analizando los recientes reportes de datos económico, pareciera que lo peor de la crisis ha quedado atrás. “La actividad se reinició en mayo y se ha recuperado desde entonces con la reapertura gradual de las economías. Sin embargo, la recuperación será escalonada y lenta, y llevará un largo tiempo retornar a los niveles pre-crisis. El repunte inicial a partir de los confinamientos es sólido, pero los datos siguen siendo por debajo de los niveles de principios del 2020 y todavía necesitamos confirmación de que no disminuirá después de la «emoción posterior al parto» inicial”, explica Dwek.
Desde Capital Group se muestran optimistas y señalan que “se ve la recuperación en el horizonte”. Según sus perspectivas de mitad de año, los mercados y la economía mundial comienzan a recuperarse. “Aunque se prevén retos importantes a corto plazo, hay motivos para el optimismo en lo que se refiere a la recuperación económica. No obstante el camino hacia la recuperación no estará exento de altibajos”, advierte en el documento.
En este sentido, puede que las expectativas sean más o menos positivas, pero desde Allianz GI lanza una reflexión relevante: ¿hasta qué punto la recuperación que vemos ahora es sostenible? “Los nuevos casos de COVID-19 durante el pasado fin de semana volvieron a aumentar de nuevo a escala mundial, sobre todo en Estados Unidos, mientras que se volvieron a ordenar algunos confinamientos locales. No obstante, el arranque de la semana en los mercados de capitales internacionales estuvo lleno de esperanza: el índice de valores tecnológicos estadounidense, el Nasdaq, alcanzó un nuevo máximo histórico, mientras que en Asia, el mercado bursátil chino ascendió a un nivel récord desde febrero de 2018. China es, además, el primer gran mercado de renta variable que cotiza en positivo desde principios de año”, advierte Stefan Scheurer, director global de mercado de capitales y análisis temático de Allianz Global Investors.
