Robeco ha anunciado que ya se puede acceder a sus puntuaciones de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) a través de la Terminal Bloomberg. Según la compañía, «este importante avance forma parte de la Sustainable Investing (SI) Open Access Initiative que lanzó Robeco en 2022, a través de la que ofrece información gratuita sobre las puntuaciones ODS individuales de más de 30.000 empresas».
Robeco lleva más de 25 años a la vanguardia de la inversión sostenible y mostrando un compromiso firme con la integración de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en sus procesos de inversión. Las puntuaciones ODS de Robeco, basadas en un marco sólido y transparente, contabilizan en qué medida contribuyen las empresas positiva o negativamente a los ODS de las Naciones Unidas. Estas puntuaciones son fundamentales para las estrategias de crédito, renta variable e índices de Robeco vinculadas a los ODS. Ahora, gracias a la Terminal Bloomberg, esos datos están a disposición de un público más amplio, que pueden usarlos para evaluar la rentabilidad de las empresas en relación con los ODS.
Patricia Torres, Directora Global de Soluciones Financieras Sostenibles de Bloomberg, ha explicado: “Puesto que la demanda de estrategias de inversión sostenibles sigue aumentando, el acceso a datos de alta calidad es esencial para los inversores que quieran vincular sus carteras a los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Al integrar las puntuaciones ODS de Robeco en la Terminal Bloomberg, proporcionamos a nuestros usuarios información fundamental que les permite evaluar el efecto de sus inversiones en sus objetivos de sostenibilidad. Esta colaboración subraya nuestro compromiso de dotar a la comunidad financiera de las herramientas necesarias para tomar decisiones fundamentadas y contribuir a un futuro más sostenible”.
“Hoy en día, la calidad y la accesibilidad de los datos son dos de los retos más acuciantes de la inversión sostenible. Para Robeco es un orgullo ampliar la iniciativa SI Open Access incluyendo nuestras puntuaciones ODS en la Terminal Bloomberg. Esta iniciativa no solo mejora la transparencia, sino que también permite a los inversores tomar decisiones mejor fundamentadas en la materialidad del impacto, es decir, qué contribución hacen las empresas a la sociedad y a la naturaleza, no solo en los resultados financieros”, ha explicado Carola van Lamoen, Responsable de Inversión Sostenible de Robeco.
Desde la compañía indican que los usuarios de la terminal Bloomberg pueden consultar las puntuaciones ODS de Robeco ejecutando la función {ESGD ROBECO<GO>}. Esta pantalla muestra todos los campos que se pueden usar en un conjunto de funciones, como W para la monitorización de hojas de cálculo y el complemento de Excel (DAPI) para su inclusión en modelos propios.
El bloqueo político en Alemania y Francia limita las perspectivas de aplicación de las reformas fundamentales propuestas por el informe Draghi, lo que, unido a la brecha de productividad del sur de Europa, pone en entredicho las perspectivas de crecimiento de Europa. El reciente informe del ex primer ministro italiano sobre la futura competitividad de Europa hace hincapié en la urgencia de las reformas estructurales para impulsar el crecimiento de Europa e invertir el lento crecimiento de la productividad de los últimos 20 años.
Europa se enfrenta a toda una serie de retos, entre los que cabe citar el aumento de las brechas tecnológicas y de infraestructura digital, la fragmentación del mercado único y de capitales, el descenso de la población en edad de trabajar y la necesidad de equilibrar la descarbonización con los objetivos de competitividad, garantizando al mismo tiempo la seguridad de Europa dada la volatilidad de la geopolítica.
Abordar estos retos requiere, en última instancia, una mayor cooperación a nivel europeo en materia de política fiscal, comercial, energética y exterior, junto con importantes inversiones privadas y públicas, incluida la financiación conjunta. El informe Draghi estima que las necesidades de inversión anual adicional ascienden a unos 750.000-800.000 millones de euros, es decir, aproximadamente el 4,5% del PIB de la UE-27 (Gráfico 1). El principal reto sigue siendo la financiación de estas inversiones adicionales, ya que los responsables políticos europeos siguen divididos sobre cuánta responsabilidad debe asignarse entre los niveles nacional y de la UE.
Los partidos populistas aumentan la incertidumbre política en Francia y Alemania, lastrando las perspectivas de crecimiento
Las perspectivas de crecimiento a medio plazo de Europa, estimadas en torno al 1,0-1,5%, están por debajo del 2,0% previsto para Estados Unidos. Las reformas esbozadas por Draghi podrían reducir esta brecha, pero avanzar en la integración de la UE como él propone se encuentra con la oposición de partidos populistas y extremistas con agendas nacionalistas.
En Francia (rating AA/Negativo), tres meses después de las elecciones anticipadas de julio, aún no está claro si el nuevo primer ministro puede formar un gobierno estable capaz de reducir materialmente el déficit presupuestario y promulgar importantes reformas por el lado de la oferta para impulsar el crecimiento económico.
También es poco probable que el próximo Gobierno de Francia, que dependerá principalmente de la extrema derecha, abogue por políticas que profundicen la integración europea antes de las elecciones presidenciales previstas para 2027.
Del mismo modo, en Alemania (AAA/Estable), el reciente éxito de los partidos populistas de extrema derecha y extrema izquierda en Turingia y Sajonia pone de manifiesto la fragmentación del panorama político alemán. A medida que los partidos mayoritarios pierden terreno, el actual gobierno de coalición semáforo se debilita, reduciendo la probabilidad de nuevos estímulos económicos y reformas.
Además, con las elecciones generales previstas para octubre de 2025, es poco probable que los principales partidos reformen la ley del freno de la deuda, que requiere una mayoría de dos tercios y el apoyo de la oposición conservadora. Esta inercia política también dificulta nuevas reformas a escala europea, aunque sean esenciales para impulsar la inversión y el crecimiento en Alemania y Europa.
Del mismo modo, para elevar las perspectivas de crecimiento de Europa será necesario que las economías del sur aborden su brecha de productividad, especialmente en comparación con EE.UU. -per cápita y por hora trabajada- en los últimos 25 años (Gráfico 2). Por lo tanto, la aplicación plena y oportuna de las reformas e inversiones de la UE Next Generation y las inversiones hasta 2026, especialmente en Italia (BBB+/Estable) y España (A/Estable), son fundamentales.
La diferencia de productividad entre los empleados de Europa Noroccidental y los de EE.UU. también ha aumentado hasta el 20% en 2023, frente al 10% en 1999, cuando se introdujo el euro. Sin embargo, esta diferencia se elimina una vez contabilizado el total de horas trabajadas (gráfico 3). Esto sugiere que en Europa Noroccidental la cuestión no es tanto la productividad individual como el menor número de horas trabajadas en comparación con EE.UU. Uno u otro, o ambos, tienen que mejorar para elevar las perspectivas de crecimiento de Europa, lo que es posible como muestra Europa Central y Oriental, donde la diferencia de productividad con EE.UU. se ha reducido en los últimos 25 años.
Tanto EE.UU. como la UE se enfrentan a un descenso de la población en edad de trabajar según sus ciudadanos, pero la afluencia neta de emigrantes a EE.UU. prevista para los próximos 25 años se traducirá en un aumento de la población en edad de trabajar. Esto contrasta con Europa, donde el número de inmigrantes no es suficiente para compensar el descenso natural de la población en edad de trabajar, especialmente en Alemania, Italia y España (Gráfico 4). Este cambio demográfico subraya la creciente importancia del aumento de la productividad como motor del crecimiento económico en comparación con décadas anteriores. A menos que Europa aumente significativamente su capacidad para atraer e integrar a trabajadores extranjeros, las mejoras de la productividad serán fundamentales para mantener el crecimiento.
Foto cedidaElias Korosis, Chair Elect de Invest Europe.
La captación de fondos en el segmento de private equity parece estar resintiéndose este año. De hecho, se estima que ésta podría reducirse un 15% este año respecto a 2023. En opinión de Elias Korosis, Chair Elect de Invest Europe, asociación europea de capital privado, y socio global de Federated Hermes para private capital, esto se debe a que los plazos para la recaudación de fondos generalmente se están extendiendo. “Esto está afectando particularmente a los gestores más pequeños, en contraste con las grandes casas multi-estrategia que cada vez más están recurriendo a la riqueza privada. Uno de los efectos de esta dinámica de capital es que crea una oportunidad para co-inversores activos directos como nosotros, que nos enfocamos en la próxima generación de gestores”, nos ha explicado Korosis en esta entrevista que nos ha concedido.
¿Qué está sucediendo con el private equity a nivel global este año y cuál es su perspectiva para lo que queda de año?
En términos de realización de acuerdos, aunque el mercado puede estar por debajo de los máximos de varios años, la actividad sigue presente en el mercado medio y por debajo de él.
¿Hemos entrado en un período de desinversión en capital privado, y hacia dónde ve que va toda esa liquidez ahora?
Dada la fuerte situación de dry powder, me sorprendería si vemos una desinversión en términos absolutos, y de nuevo, venimos de años de inversión acelerada en private equity. Dado lo baja que es la exposición a esta clase de activos en gran parte de la economía, particularmente en Europa (en pensiones, seguros, fondos soberanos, personas de alto patrimonio, etc.), la imagen de penetración a largo plazo tiene mucho más impacto que los flujos cíclicos a corto plazo o las intenciones de sobreasignar o subasignar en un año en particular.
Mirando a Europa, ¿estamos viendo estas mismas tendencias en el mercado europeo de private equity?
Sí, absolutamente. Lo único importante a tener en cuenta adicionalmente es que hemos tenido una situación de dólar fuerte en los últimos años, lo que hace que los fondos en activos denominados en dólares estadounidenses sean particularmente atractivos. Pero Europa sigue beneficiándose de las tendencias a largo plazo como la sostenibilidad, la atención sanitaria, la innovación industrial, etc., y vemos una creciente penetración del capital privado en estas áreas. Como revelan los números de Invest Europe, hoy en día, alrededor del 5% de la fuerza laboral europea trabaja en empresas propiedad de capital privado, lo que representa una parte significativa de la economía.
En los últimos años, hemos visto a los inversores aumentar el peso de las inversiones alternativas en sus carteras, pero la gran estrella ha sido la deuda privada. ¿Cómo puede el private equity o los fondos de private equity volverse más atractivos para los inversores?
El capital privado es una clase de activo «transformador» que recompensa a los inversores con retornos de dos dígitos,tras ejecutar con éxito un viaje transformacional. Algunas partes de la industria, particularmente el segmento superior del mercado de adquisiciones apalancadas (LBO), también dependen de ciertas palancas de mercado, como los mercados de deuda en la entrada o el mercado de OPI en la salida. Aunque estos pueden pasar por ciclos, al final del día la clase de activo será juzgada por su potencial de creación de valor, que está intrínsecamente menos correlacionado con el mercado.
En este sentido, ¿qué papel puede jugar este tipo de inversión en las carteras de los inversores institucionales?, y ¿cómo se pueden hacer más accesibles estas inversiones?
En términos de asignación de activos, una cosa importante es si se piensa que la correlación entre acciones y bonos en las carteras es algo estable, y diría que no es el caso. Si piensas, por ejemplo, en 2022, los bonos y las acciones bajaron y fue un gran shock. Entonces, al introducir activos privados en la cartera, tienes la oportunidad de ofrecer un tipo diferente de creación de valor que no depende tanto de los mercados públicos, las correlaciones entre acciones y bonos o la psicología de la inversión. Y con esto me refiero a la verdadera creación de valor. Para usar una analogía simple, si piensas en una analogía inmobiliaria, tienes dos fases diferentes, la construcción del edificio y luego la venta o el alquiler. Pero la construcción no depende tanto de los altibajos del mercado y es algo completamente nuevo que estás creando: esa es la parte interesante de los activos privados en términos de creación de valor para los inversores, la fase de ‘desarrollo’. Al final del día, aunque el capital privado es ‘capital’, la fase de desarrollo del private equity a la que accedemos a través de la inversión en crecimiento y adquisiciones orientadas al crecimiento es estratégicamente útil para las carteras.
¿Cuáles son sus expectativas para los ELTIFs?
En cuanto al ELTIF, aunque no soy un experto, es más probable que se diga que hay una sensación de que aún no ha despegado, pero ciertamente es algo que sería muy útil tener, particularmente ahora que hay mucho interés en el capital privado para vehículos a largo plazo y perpetuos.
El informe de Invest Europe comenta que Europa es una ubicación líder para el private equity y el venture capital, ¿podría ampliar más sobre esta idea, si se refiere a la madurez de los inversores o a las oportunidades de inversión? En este sentido, ¿en qué sectores y tipos de empresas ve más oportunidades de inversión?
En términos de oportunidades de inversión, ciertamente consideraría que el conjunto de oportunidades de inversión en Europa es grande, está creciendo y es probablemente menos destacado a nivel global de lo que sugeriría la profundidad y los aspectos multidimensionales del mercado. Por ejemplo, sectores como la atención sanitaria, FinTech y sostenibilidad son áreas donde, si no tienes una cantidad significativa de exposición europea, es probable que te pierdas esa parte. La atención sanitaria ha sido un tremendo éxito en Europa. FinTech es un fenómeno más liderado por el Reino Unido, pero también hay grandes ejemplos en Alemania y Escandinavia. El Reino Unido ha sido un gran impulsor de la innovación en los mercados de capitales y es un buen ejemplo de lo que sucede cuando tienes un fuerte clúster de innovación. Finalmente, el mayor diferenciador es la sostenibilidad, Europa ha adoptado la sostenibilidad desde hace mucho tiempo y hay enormes oportunidades allí, no solo en la parte obvia de la energía renovable, sino en la economía circular, la infraestructura, el consumidor, la innovación industrial. Hay muchas oportunidades para la inversión en capital privado en sostenibilidad en Europa que están cobrando mucha importancia.
Desde el punto de vista de los inversores, todavía queda mucho camino por recorrer en términos de proporcionar acceso a partes muy grandes de los billones de ahorros de las personas. Entonces, hay un lento acercamiento de Europa con los inversores en los Estados Unidos, así que diría que este lento acercamiento está ocurriendo en el lado institucional. Y hay una gran revolución que está sucediendo en torno a la riqueza privada a nivel mundial en este momento, y eso también está sucediendo en Europa.
En el mundo laboral actual, cada vez más diverso, entender los cambios demográficos es fundamental para las empresas que pretenden mantener una ventaja competitiva, y para los inversores que buscan encontrar a los ganadores.
El término “cambio demográfico” describe los cambios en la distribución por edades, el tamaño de la población y la dispersión geográfica de individuos y grupos a lo largo del tiempo. Estas transformaciones suelen producirse por factores como el aumento y la disminución de las tasas de natalidad y mortalidad, y por cambios en las normas y comportamientos sociales. Para las empresas, entender los cambios demográficos puede ayudar a desarrollar estrategias para responder a las fluctuantes demandas de los consumidores. También puede ayudar a reducir la rotación de personal y a cultivar una cantera de talentos.
En los últimos años he asesorado a cientos de organizaciones de todo el mundo. He descubierto que los cambios demográficos se ven muy afectados por la difusión de la tecnología, especialmente los smartphones, las tabletas y las redes sociales. Actualmente, según la Oficina de Comunicaciones, que regula la radiodifusión y las telecomunicaciones en el Reino Unido, alrededor de uno de cada cinco menores de cuatro años en el Reino Unido tiene acceso a un smartphone, mientras que alrededor del 50% de los adolescentes se consideran “adictos” a su teléfono.
A su vez, la omnipresente difusión de la tecnología está provocando una mayor individualización dentro de la sociedad, al tiempo que ralentiza las trayectorias vitales. La tecnología nos hace más individuales que nunca, a la vez que nos mantiene psicológicamente más jóvenes, durante más tiempo.
Otra forma de analizar los cambios demográficos es a través de la “lente” de las generaciones. La investigación generacional suele clasificar las cohortes demográficas en grupos basados en los años de nacimiento.
Para las empresas y los inversores, es crucial entender el impacto que tienen las distintas generaciones en un mundo laboral cada vez más diverso. Cada generación aporta al trabajo sus propios puntos fuertes y desafíos. Las generaciones trabajan de forma diferente, se comunican de forma diferente y responden de forma diferente a los directivos. Si se aplica en un entorno multigeneracional, un enfoque único fracasará inevitablemente. Por otra parte, las empresas que sepan aprovechar estas diferencias podrán crear y mantener equipos cohesionados y productivos. En el cuadro 1 se ofrece un breve resumen general de las cuatro generaciones que interactúan actualmente en el lugar de trabajo.
Fuente: Dr. Paul Redmond, 2024.
En el cuadro 2 se muestra la distribución de generaciones en todas las regiones. Tras superar recientemente a la generación X, los millennials son ahora la mayor cohorte generacional en el trabajo. Mi investigación ha demostrado que, en muchas organizaciones, los millennials ocupan ahora puestos de dirección intermedios, lo que puede suponer un reto para ellos y sus subordinados directos. A los millennials a menudo les cuesta mantener conversaciones abiertas y sinceras, sobre todo cuando tienen que abordar temas difíciles. Apoyar a los millennials, proporcionándoles oportunidades para desarrollar sus capacidades y su confianza, debería ser considerado un objetivo clave por los directivos boomersy de la generación X.
Dicho esto, dada su familiaridad con la tecnología y su capacidad para trabajar en equipo por objetivos cívicos y orientados a la comunidad, el desarrollo de los mandos intermedios millennials puede ofrecer oportunidades considerables a empresas e inversores, sobre todo en áreas relacionadas con la sostenibilidad y el ecologismo.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.; Purdue Global; Catalyst; CIPD; Foro Económico Mundial; McKinsey & Company; Pew Research Center; Forage; Purdue Global. EMEA = Europa, Oriente Medio, África. Datos de diversas fuentes a julio de 2024.
A principios de este año, emprendí un innovador proyecto de investigación, junto con Janus Henderson, para estudiar las actitudes de cada generación hacia la sostenibilidad medioambiental, las compras de los consumidores, la inteligencia artificial, los canales de comunicación preferidos, las actitudes hacia los vehículos electrónicos y las criptomonedas.
Los resultados mostraron hasta qué punto las actitudes intergeneracionales con respecto a estos temas varían según las generaciones. Las principales conclusiones del estudio, que se publicarán íntegramente a finales de este año, son las siguientes:
La sostenibilidad es importante para todas las generaciones, pero alcanza su punto álgido entre los millennials y la generación Z.
Los millennials están dispuestos a organizar sus finanzas personales según criterios sostenibles y medioambientales.
Los millennials tienden más a comprar productos y servicios sostenibles y pagarán más por ellos.
El correo electrónico sigue siendo la plataforma de comunicación más popular para todas las generaciones, sobre todo cuando se transmite información sensible sobre la salud.
Los boomers y la generación X se muestran prudentes acerca de la IA, sobre todo en relación con su impacto en los puestos de trabajo. Los millennials y la generación Z son más optimistas, ya que lo consideran una fuente de empleo para el futuro.
Vehículos eléctricos: los millennials y la generación Z son los más positivos y dispuestos a comprar.
A partir de esta investigación, se ha desarrollado una nueva tipología generacional. Los millennials emergen como «ecologistas digitales», un grupo motivado por fuertes valores éticos y sostenibles, a la vez que poseen las habilidades, el conocimiento y el optimismo para aprovechar el auge de la IA. Por su parte, los de la generación Z son «pioneros de la tecnología», los primeros nativos verdaderamente digitales, cómodos con la tecnología pero que valoran la individualidad y la privacidad. Los baby boomers son catalogados de «administradores tradicionales»: valoran el trabajo duro, la lealtad y la tradición, y actúan como administradores de los sistemas y procesos establecidos. Los de la generación X son «nómadas pragmáticos», independientes, autosuficientes, pragmáticos: muy escépticos ante los mensajes relacionados con la sostenibilidad, el ecologismo y las nuevas tecnologías.
Los cambios generacionales están reconfigurando el mundo laboral. Al analizar y responder al cambio generacional, las empresas y los inversores pueden mitigar los riesgos potenciales y aprovechar las oportunidades emergentes. Crear un entorno en el que puedan prosperar equipos multigeneracionales fuertes y eficaces ayudará a retener el talento, al tiempo que garantizará que todos los empleados, independientemente de su generación, tengan oportunidades de desarrollar carreras profesionales productivas y que merezcan la pena.
Tribuna de Alison Porter, gestora de carteras de Janus Henderson, y el Dr. Paul Redmond, destacado experto en generaciones y el futuro del trabajo.
AXA Investment Managers (AXA IM) ha fichado a Dominic Byrne como nuevo Head of Global Equities de AXA IM Core. Según ha señalado la gestora, Byrne reportará a Jeroen Bos, Global Head of Equities, y estará ubicado en Londres a partir del 16 de septiembre. Este nombramiento se suma a las recientes contrataciones en el equipo de Stephanie Li, que se centrará en la renta variable asiática, y Koichiro Nanaumi, que se centrará en la renta variable japonesa.
Desde este cargo, Dominic Byrne liderará el equipo de renta variable global para alcanzar sus objetivos estratégicos y gestionará varias carteras de renta variable global en AXA IM, en colaboración con su equipo. Cuenta con más de 20 años de experiencia en inversiones, fue anteriormente director adjunto de renta variable de mercados desarrollados en abrdn y ha estado gestionando carteras de renta variable global desde 2009, centrándose recientemente en la sostenibilidad. Desde 2017 hasta su salida gestionó el fondo Global Equity Impact Strategy de abrdn, diseñado para invertir en empresas con un claro impacto social o medioambiental.
A raíz de este nombramiento, Jeroen Bos, Global Head of Equities de AXA IM, ha señalado: «La inversión en renta variable sigue siendo de importancia estratégica en AXA IM y, por lo tanto, estamos muy contentos de que Dominic se una a nosotros para acelerar aún más nuestras ambiciones de crecimiento. Estoy seguro de que, con un equipo de renta variable global más grande y experimentado, estamos en una posición sólida, con el objetivo de ofrecer un rendimiento superior a los clientes y acelerar el crecimiento de nuestro negocio».
De izquierda a derecha: Jaime Estevez, director de KKR para América Latina y Karim Aryeh, Chapter Executive de CAIA y director en Deutsche Bank
Los integrantes de la red de CAIA en Florida se reunieron para disfrutar de una jornada de intercambio el pasado 10 de septiembre en el Hutong de Miami.
Diversos representantes de la industria compartieron un espacio propiciado por CAIA y auspiciado por KKR para conocerse y generar redes en el sur de la Florida.
De Izquierda a derecha: Andrew Rasken, Enrique Conde, Charlie Rua y Karim Aryeh
El evento contó con la presencia de los miembros de la junta de CAIA Florida, Karim Aryeh, Miguel Zablah, Scott Greenberg, Brian Heimowitz, Jim Ulseth y Gabriel Freund.
Además, participó del evento Jaime Estevez, director para América Latina de KKR, quien junto a Karim Aryeh, Chapter Executive de CAIA y director en Deutsche Bank, alentaron a los presentes con la importancia de estos eventos para potenciar la industria.
Funds Society participó como media partner del evento.
El FOMC culminó este miércoles su reunión de septiembre con el anuncio de un recorte en las tasas de interés en 50 puntos básicos.
La autoridad monetaria anunció el recorte de medio punto porcentual comenzando así una política de flexibilización que no realizaba desde los comienzos de la pandemia.
“A la luz de los avances en materia de inflación y del equilibrio de riesgos, el Comité decidió reducir el rango objetivo del tipo de los fondos federales en medio punto porcentual, hasta situarlo entre el 4,75% y el 5%”, dice el comunicado de la Fed.
Por otro lado, los miembros del FOMC aseguraron que a la hora de considerar ajustes adicionales de la banda objetivo para el tipo de los fondos federales, “el Comité evaluará cuidadosamente los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos”.
Sin embargo, el FOMC “seguirá reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias”.
Los miembros del Comité de Política Montetaria de la Fed insisten en estar “firmemente” comprometidos a “apoyar el máximo empleo y a devolver la inflación a su objetivo del 2%”.
El presidente de la Fed, Jerome Powell anunció en agosto en su conferencia final del simposio de Jackson Hole que el momento de ajuste de la política monetaria había llegado. Sin embargo, aclaró en su momento que el ritmo dependería de los datos macroeconómicos.
“Ha llegado el momento de ajustar la política monetaria. La dirección a seguir está clara, y el calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los nuevos datos, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos”, dijo Powell según el discurso que publicó la Fed.
Sin embargo, los datos de empleo de agosto empujaron las certezas sobre un posible recorte para este miércoles. La pregunta estaba en si el recorte sería de 25 o 50 puntos básicos.
La mayoría de los analistas apostaban a un recorte mínimo de 25 puntos básicos con la perspectiva de una flexibilización de la política monetaria más gradual. Sin embargo, la Fed ha sido más osada que los analistas y decidió recortar 50 puntos básicos.
De esta manera, la Fed corta política que venía manejando desde junio de 2022 cuando la inflación alcanzó su pico máximo en 7,1 por ciento obligando a la autoridad monetaria a un rally de subidas de tipos durante todo el 2023 y parte de este año.
LarrainVial y PineBridge Investments llevarán su visión del mercado y sus mejores ideas de inversión a Montevideo en una gira que se extenderá del 24 al 26 de septiembre.
Juan Miguel Cartagena, Partner y Co- Head International Distribution de LarrainVial, visitará la capital uruguaya y aportará su visión del negocio a estar alturas del año.
Por su parte, Adrien Grynblat, Managing Director Latin América de PineBridge, presentará la estrategia de equity global de la firma, haciendo foco en su proceso de inversión.
La demanda de fondos está en aumento, dice el principal selector de XP Investimentos, Fabiano Cintra. La plataforma tiene ya 700 estrategias brasileñas en su cartera mientras progresa su operación en Estados Unidos, con más de 100 fondos de 30 gestoras internacionales.
Ya es sabido: el negocio de fondos internacionales tiene una dura competencia en Brasil, un país con muy buenos tipos de interés, pero el negocio igualmente progresa por necesidades crecientes de diversificación de los inversores. Hoy en día la cartera de XP tiene unos 1.000 millones de dólares en ofertas internacionales, la mayoría con cobertura en reales.
La firma brasileña también está invirtiendo en expandir su operación en EE.UU. con el fin de poner a disposición de su clientes mayores ofertas de activos en moneda estadounidense.
“XP se inclina por ampliar su oferta internacional, para satisfacer esta demanda [de inversiones internacionales] tanto en reales como en dólares”, afirma Cintra, afirmando que la operación americana del broker ha crecido a un ritmo mayor en el último año, con más de 100 fondos puestos a disposición. «Veo que el brazo del dólar está avanzando a un ritmo aún más rápido», dice.
Fabiano Cintra añade que la demanda de cuentas en dólares por parte de los clientes ha aumentado, ya que cualquier cliente de corretaje puede ‘dolarizar’ sus activos o parte de ellos a través de la aplicación, en un proceso sencillo y con un ticket bajo, que ronda los 1.000 dólares. «Es mucho más fácil”, afirma.
“Estamos en conversaciones con gestoras globales para colocar más fondos en XP USA, atendiendo tanto a clientes de Brasil como de Estados Unidos”, afirma.
Fondos de inversión: una demanda creciente
La exención de impuestos y los retornos atractivos están dando espacio a los fondos que cotizan en bolsa en la gigantesca cartera de XP Investimentos. Con más de 700 fondos, que absorben más de 300.000 millones de reales, la plataforma ve una demanda creciente de FIP (Fondos de Inversión de Participación) en Infraestructura, FII (Fondos Inmobiliarios) y Fiagros (Fondos de Inversión en Cadenas Agroindustriales).
“Los fondos CRI, por ejemplo, son muy atractivos porque distribuyen ganancias libres de impuestos, lo que supone un diferenciador importante para el inversor, especialmente en un escenario de tipos de interés más altos”, explica el responsable del área de análisis de fondos de inversión de XP Fabiano Cintra.
Estos fondos, que cotizan en B3 y Cetip, han atraído tanto a inversores minoristas, especialmente de rentas elevadas, como a inversores institucionales, como los family offices. Los fondos de pensiones, que ya cuentan con beneficios fiscales, también se han visto atraídos por estos fondos, especialmente los FIP, según Cintra.
“A los inversores brasileños les gusta la renta fija, especialmente en el escenario actual de altas tasas de interés. Y, cuando se combina esto con la exención de impuestos, los fondos se vuelven aún más atractivos”, dice, citando que este tipo de estrategia también ha ofrecido buenas recompensas crediticias. Algunos de ellos, como los FII, pagan dividendos mensualmente. “Algunos fondos pagan hasta el 1% mensual, neto de impuestos”, afirma el responsable de fondos de XP, que busca nuevas opciones FIP y FII para los inversores.
Curación: trayectoria, desempeño, garantías y buena originación.
La plataforma tiene un proceso exigente a la hora de buscar nuevos fondos, afirma Cintra. Dice centrarse en los jugadores que ya tienen trayectoria. “Busco gestores que tengan experiencia comprobada, buen historial de desempeño, buena originación y gestión de garantías, además de buen acceso”, afirma.
“Nuestro equipo lleva a cabo un análisis técnico y en profundidad de gestores y fondos. Es un proceso minucioso, donde analizamos la estructura de los fondos para entender qué activos conformarán la cartera”, dice, y añade que además es necesario evaluar todo el nivel de garantía detrás de los activos, como los derechos de crédito.
XP también evalúa la estructura de cuotas. “Por ejemplo, una cuota subordinada es la primera en absorber pérdidas, por eso analizamos el nivel de este ‘colchón de seguridad’. Hay varios aspectos técnicos que observamos durante la due diligence para asegurar que el fondo tenga la configuración correcta y que los créditos sean de calidad”, afirma.
Los diferenciales comprimidos por la demanda en los fondos de crédito e infraestructura
Según el ejecutivo, la gran demanda de activos de crédito y de infraestructuras acabó comprimiendo los diferenciales, “lo que requiere un proceso de selección aún más cuidadoso, tanto en relación con los gestores como con los valores que componen estos fondos”, afirma el responsable de análisis de fondos. Dice que está buscando activamente más asociaciones en esta clase de activos.
Después del repunte en las acciones en 2023, los family offices están cambiando sus carteras, reduciendo el peso del efectivo y posicionándose en activos de riesgo con la expectativa de obtener ganancias en el próximo año, según muestra el informe “Global Family Offices 2024. Survey Insights”, elaborado por Citi Private Banking.
“Estamos encantados de compartir los resultados de la encuesta de este año, que ofrecen una mirada interna a las inversiones y prioridades de algunas de los family offices más diversas y sofisticadas del mundo. En los últimos dos años, hemos visto que el número de participantes creció de 126 a 338 en todo el mundo, lo que indica una mayor necesidad de obtener perspectivas únicas sobre los principales desafíos y oportunidades que enfrentan hoy en día. Las preguntas de amplio alcance cubren los temas globales más actuales, revelando importantes cambios en las preocupaciones e intereses de los encuestados. Esperamos continuar nuestra estrecha colaboración con los family offices para brindarles acceso a todas las áreas de Citi que apoyan las ambiciosas metas y necesidades de los inversionistas más globales y sofisticados del mundo”, señala Hannes Hofmann, responsable del Grupo Global de Family Offices en Citi Private Bank.
En términos generales, los resultados muestran que la preservación del valor de los activos fue la principal preocupación para las familias, seguida muy de cerca por la preparación de la próxima generación para ser propietarios responsables de su riqueza.
Según la entidad, esto subraya las prioridades duales de los principales líderes de familias, quienes buscan tanto preparar la riqueza para sus familias como preparar a los miembros de la familia para ser administradores de esa riqueza. Además, la adopción de sistemas de gobernanza formal está desigualmente distribuida dentro de las empresas familiares. Si bien más de dos tercios de las familias tienen sistemas de gobernanza para la función de inversión, menos de la mitad reportan depender de una gobernanza formal para otros asuntos de los family offices y la familia en sí.
“Si bien los family offices son intrínsecamente únicos, nuestra encuesta demuestra que existen muchas similitudes en cuanto a sus preocupaciones y comportamientos. Hallazgos como estos revelan las nuevas formas en que están gestionando su riqueza, a través de la diversificación de carteras y enfoques de inversión sofisticados, y preparando a las familias para lograr tanto el bienestar financiero como familiar”, destaca Alexandre Monnier, responsable de Asesoría de Family Offices del Grupo Global de Family Offices.
Principales conclusiones
En medio de la volatilidad continua del mercado y los desafíos geopolíticos, el informe resalta los desafíos clave y las áreas de potenciales oportunidades para el año próximo. Entre las principales conclusiones que arroja la edición de este año destaca que la preservación de activos y la preparación de la próxima generación para las responsabilidades futuras son las principales preocupaciones de las familias. Por ello, los encuestados consideran que cumplir con las expectativas de los miembros de la familia es su mayor desafío.
El informe también refleja cómo se están moviendo las carteras de los family offices y cuáles son las inquietudes que tienen los inversores. “Los family offices están moviendo su efectivo invirtiéndolo significativamente en cambios de cartera, pasando de recursos líquidos a renta fija y a capital público y privado”, indica el documento en sus conclusiones.
Además, se observa un aumento su exposición a la inteligencia artificial, “lo que probablemente contribuyó a los fuertes rendimientos del último año”, explican y destacan que, sin embargo, la adopción de esta tecnología en las operaciones de los family offices está rezagada.
Llama la atención que continúa el optimismo respecto a las expectativas de rendimiento de las carteras en los próximos doce meses, con el 97% de los encuestados esperando rendimientos positivos. Eso sí, el informe muestra que el futuro de las tasas de interés es la principal preocupación, seguida de los asuntos geopolíticos, como las relaciones entre Estados Unidos y China, y el conflicto en Oriente Medio.
Respecto al negocio de los family offices en sí, el documento confirma que los enfoques de inversión se están volviendo más sofisticados, con un 60% de los family offices que ya cuentan con un equipo de inversión liderado por un CIO, comités de inversión y declaraciones de políticas de inversión, además de un fuerte compromiso con clases de activos alternativos.
“A medida que se profesionalizan, están colaborando cada vez más con socios externos. La gestión de inversiones (54%) y los reportes (62%) son los únicos dos servicios que la mayoría gestionan internamente; todos los demás se realizan externamente o de manera conjunta”, apunta el informe.
Por último, el informe también reveló un cambio en las asignaciones de las carteras. Las acciones y la renta fija vieron un aumento en su ponderación, pasando del 22% al 28%y del 16% al 18%, respectivamente. El capital privado también disminuyó del 22% al 17%, lo que puede haber sido acentuado por la demora en la revalorización en comparación con las acciones públicas. América del Norte recibió las asignaciones más altas (60%), seguida por Europa (16%) y Asia-Pacífico excluyendo China (12%). Las asignaciones a China se redujeron casi a la mitad, del 5% al 8%, debido a los desafíos económicos y la incertidumbre del mercado en el país. La participación de América del Norte en las asignaciones aumentó del 57%, impulsada por un fuerte mercado de acciones.
La valoración de los expertos
Para la entidad bancaria llama la atención que por primera vez desde 2021, la inflación no fue la principal preocupación económica a corto plazo de los encuestados. En cambio, las expectativas sobre las tasas de interés fueron la prioridad para más de la mitad de los encuestados, seguidas por las relaciones entre Estados Unidos y China y la sobrevaloración del mercado. Las preocupaciones sobre el conflicto en Oriente Medio son ahora más prominentes que las relativas a la guerra entre Rusia y Ucrania.
Para el año próximo, el sentimiento hacia las clases de activos fue más positivo entre los encuestados en comparación con los resultados de la encuesta del año pasado, con mayor confianza en el capital privado directo, el capital privado a través de fondos y las acciones globales de mercados desarrollados.
Según indica, en comparación con el informe de 2023, la positividad hacia la renta fija de grado de inversión global desarrollada disminuyó del 45% al 34%, lo que puede reflejar un aumento en el apetito por asumir riesgos. Con respecto a los rendimientos de las carteras, casi todos los encuestados (97%) esperaban rendimientos positivos, y casi la mitad de los encuestados anticipaba rendimientos superiores al 10%.
“Nuestros clientes de Family Offices se están volviendo cada vez más globales a medida que buscan crear y preservar la riqueza en medio de nuevos desafíos y oportunidades en los mercados“A medida que las tasas de interés evolucionan y persisten los desafíos geopolíticos, los inversionistas y sus familias están movilizando su efectivo y ajustando sus carteras hacia el capital público y privado. Las Family Offices están enfocadas en el futuro mientras navegan mercados en evolución en todo el mundo”, concluye Ida Liu, responsable de Citi Private Bank.
Este año, la encuesta se inició durante el noveno Programa Anual de Liderazgo de Family Offices de Citi Private Bank, celebrado en junio de 2024. La encuesta se distribuyó posteriormente a los clientes globales de family offices de Citi para su participación, con 50 preguntas destinadas a capturar el sentimiento de inversión, la posición de la cartera, la gobernanza familiar y las mejores prácticas de los clientes. Recibió respuestas de 338 participantes que fueron incluidas en este informe.
