Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree lanza un ETF que invierte en los bonos sociales emitidos por la UE para apoyar la recuperación tras el coronavirus
WisdomTree ha anunciado el lanzamiento del fondo WisdomTree European Union Bond UCITS ETF (EUBO), un ETF que permite a los inversores acceder a los bonos emitidos por la Unión Europea (UE). El fondo, que cotiza en la Borsa Italiana y Börse Xetra, tiene como objetivo replicar el rendimiento, excluyendo gastos y comisiones, del iBoxx EUR European Union Select Index.
Según explica la gestora, el fondo EUBO tiene como objetivo “replicar la rentabilidad del iBoxx EUR European Union Select Index, compuesto por una cesta de bonos de grado de inversión denominados en euros y emitidos por la UE”, con unos gastos de comisión del 0,16%. El índice, ponderado por capitalización de mercado, solo contiene bonos que están emitidos por la UE para financiar el programa SURE, cuyo límite asciende a los €100 mil millones, y el plan NextGenerationEU, dotado en €750 mil millones. “Estas iniciativas ayudan a mitigar los riesgos de desempleo de los estados miembros de la UE y a reparar el daño económico y social generado por la pandemia del coronavirus”, destacan desde WisdomTree.
En opinión de Lidia Treiber, directora de Análisis de WisdomTree, la crisis del COVID-19 ha llevado a Europa a unificarse en varios frentes para combatir al virus y estimular la recuperación económica. “Los bonos de la UE podrían convertirse en otro instrumento con una alta calificación y liquidez, y con la capacidad de tener una mayor participación en los programas de compra de activos del Banco Central Europeo. Asimismo, se benefician de una alta calificación crediticia y pueden ayudar a los inversores a reducir el riesgo crediticio de las carteras, al mismo tiempo que aumentas el rendimiento en relación a los bonos soberanos alemanes. Aunque la oferta de los bonos de la UE aumentará, la demanda ha sido excepcionalmente elevada con una sobresuscripción en la primera subasta hasta la fecha, debido a la alta calidad de emisor que representa la UE y al componente Ambiental, Social y de Gobierno Corporativo (ASG) incorporado en los bonos emitidos por el programa SURE. Esperamos que esta alta demanda continúe una vez que se ponga en marcha la iniciativa NextGenerationEU”, afirma Treiber.
La gestora recuerda que todos los bonos emitidos por el programa SURE, que corresponden al marco de los bonos sociales y una porción de los bonos de la UE emitidos bajo la iniciativa NextGenerationEU, también podrían formar parte de la categoría de bonos sociales o verdes de la UE.
Se espera que la emisión de bonos de la Unión Europea de 850 mil millones de euros, tal como ha sido indicado por la Comisión Europea, posicione a la UE como el segundo mayor emisor con calificación AAA de Europa. Asimismo, el presupuesto a largo plazo de la UE, junto con el instrumento de recuperación del NextGenerationEU, forman el mayor paquete de estímulo de la historia financiado a través de un presupuesto de la UE, con un total de 1,8 billones de euros.
Desde la gestora explican que su enfoque para la renta fija se centra en el desarrollo de exposiciones relevantes para los inversores. “Los ETFs han ayudado a democratizar el acceso general a la renta fija y los productos más recientes se han centrado principalmente en descomponer este activo”, afirman. En este sentido, WisdomTree busca cubrir este vacío, focalizándose solamente en las necesidades de los inversores y proporcionando acceso a exposiciones únicas o estrategias innovadoras.
“Los ETFs proporcionan un modo eficiente en costes de acceder a estrategias de renta fija y se están convirtiendo en el vehículo elegido para muchos inversores de renta fija. El EUBO refleja nuestro enfoque en el desarrollo de productos innovadores y de estrategias diferenciadas, las cuales ponen a disposición de los inversores exposiciones únicas. Gracias a nuestro legado innovador, continuamos desarrollando productos que ayudan a los inversores europeos a acceder a las clases de activo de renta fija que históricamente no se podía acceder a través de ETFs. Así lo hemos hecho en casos como el de los CoCos AT1, las Letras del Tesoro de EEUU de interés variable y ahora, los bonos de la UE”, concluye Alexis Marinof, Responsable de WisdomTree en Europa.
Pixabay CC0 Public Domain. Los selectores de fondos profesionales anticipan un mayor riesgo en 2021, pero son optimistas sobre las oportunidades de mercado
Analizar las tendencias del mercado es muy relevante, pero también saber qué opinan los selectores de fondos sobre él. En esta ocasión, la respuesta la hemos encontrado en la Encuesta Global a Selectores de Fondos, que realiza anualmente Natixis Investments Managers a 400 profesionales de inversión* de todo el mundo y que representan 12,7 billones de dólares en activos.
En su última edición, publicada ayer, concluye que los compradores profesionales están posicionando sus carteras para sacar partido al potencial alcista en 2021, aunque estemos en un entorno de continua volatilidad del mercado y de tipos de interés negativos.
Sus conclusiones sostienen que pese al reciente optimismo generado por la aprobación de las vacunas de Pfizer y Moderna a finales de 2020, seis de cada diez selectores de fondos consideran que la nueva normalidad creada por el COVID-19 no va a desaparecer y dos tercios prevén que la economía global no se recuperará de su influjo en 2021. “Los importantes temores que suscita la pandemia y la situación política no se han traducido necesariamente en una visión negativa sobre los mercados y la mayoría (un 80% de los encuestados) cree que los bancos centrales socorrerán al mercado de producirse otra crisis”, afirma la gestora.
Según los participantes en la encuesta, la volatilidad y los tipos negativos constituyen respectivamente el primer (49%) y segundo riesgo (39%) de cartera para los compradores de fondos globales en 2021. Otros riesgos que les preocupan son la inflación (37%), una contracción del crédito (34%) y problemas de liquidez (25%).
Ante un escenario probable en que los legisladores lanzarán nuevos estímulos de corte fiscal y monetario, los selectores de fondos creen que la renta variable cuenta incluso con mayor margen de recorrido en 2021 y buscarán oportunidades por todo el mundo.
En este sentido, las previsiones al cierre del cuarto trimestre de 2020 eran propicias para adoptar una estrategia de propensión al riesgo, con un 61% de los encuestados anticipando que las empresas de pequeña capitalización batirán a las de gran envergadura, un 60% que los mercados emergentes superarán a los mercados desarrollados, y un 66% que las carteras agresivas obtendrán mejores resultados que las defensivas en 2021. Los selectores de fondos se centrarán en encontrar potenciales oportunidades en mercados difíciles; así, un 70% prevé que la inversión activa bata a la pasiva en 2021.»
«2020 ha estado marcado por desafíos extremos para los mercados más allá de la pandemia sanitaria, como eventos climáticos y desastres naturales, tensiones políticas y la corrección más rápida del mercado en la historia. La incertidumbre se mantiene y cada vez existe un mayor temor a que los mercados financieros estén inmersos en una burbuja. No obstante, los selectores de fondos encuestados ven el riesgo de mercado como una oportunidad, si bien reconocen que será necesario efectuar un análisis minucioso para encontrar oportunidades con las que generar alfa para sus clientes”, señala Matt Shafer, EVP, responsable de distribución mayorista y minorista de Natixis Investment Managers.
Visión optimista
Según los resultados de la encuesta, el optimismo también se refleja en las perspectivas sectoriales. Los compradores profesionales son especialmente partidarios de la atención sanitaria —un 56% de los encuestados espera que este sector despunte—, seguido de bienes de consumo discrecional (46%), empresas de tecnología de la información (45%), energía (44%) y financieras (44%).
Por otro lado, la inversión ESG se mantiene como un área de constante interés para los compradores de fondos globales. Las estrategias ESG estuvieron entre las beneficiadas de las turbulencias del mercado en 2020 y un 57% de las personas encuestadas creen que mantendrán su buen desempeño en 2021. Con vistas a poder acceder a todo el abanico de oportunidades existente en el mercado, más de la mitad de los compradores de fondos tiene intención de potenciar su oferta de carteras modelo con estrategias especializadas de ESG e inversión temática.
Adaptando la asignación de activos
En un entorno de tipos de interés reducidos o negativos y bajo crecimiento, la encuesta reveló que la inversión value va a volver a escena en 2021. Según indica la gestora, a las puertas de 2020, los compradores de fondos centraban su atención en sectores con fuertes motores de crecimiento secular, mientras que, por el contrario, en 2021 un 63% de los compradores de fondos espera que las acciones de valor batan a las de crecimiento.
Alrededor de un tercio (36%) de los selectores de fondos encuestados tiene intención de reducir sus posiciones en renta variable estadounidense para sacar partido a las oportunidades que ofrecen otros mercados, mientras que un 55% prevé adquirir valores de la región APAC.
En una situación de continuada volatilidad en el mercado, los compradores de fondos buscan reorientar sus carteras para aprovechar las oportunidades que ofrecen los mercados emergentes más allá de Asia; así, un 65% de los encuestados manifiesta que estos mercados son ahora más atractivos que antes de la covid-19. Asimismo, un 52% de los participantes confirma que elevará sus posiciones en mercados emergentes.
Preocupación por la propensión al riesgo de los inversores
Habida cuenta de que los selectores de fondos ven posible que la volatilidad aumente y anticipan que las acciones de valor superarán a las de crecimiento, un 83% considera que los mercados favorecerán a las inversiones activas en 2021.
En este sentido, la gestora señala que el compromiso con las estrategias activas quedó posiblemente refrendado el año pasado, cuando, según dos tercios de los encuestados, las inversiones activas en las plataformas de sus firmas despuntaron durante la caída del mercado.
Entre las conclusiones de la encuesta, destaca una reflexión: “Existe un creciente temor entre los compradores profesionales sobre si los inversores individuales serán capaces de sortear con éxito los riesgos que afrontan en 2021”.
Según indica la encuesta, resulta probable que los fuertes repuntes registrados en el mercado durante la pandemia hayan provocado que los inversores minoristas asuman riesgos más a la ligera que antes del COVID-19, y un 78% de los compradores de fondos está preocupado por que un aumento de la volatilidad pueda hacer que estos particulares liquiden sus inversiones de forma prematura.
Debido a ello, los selectores de fondos esperan que sus empresas adapten su oferta de inversión para conseguir una mayor consistencia en las carteras de sus clientes y poder atender así mejor sus necesidades, con un 80% señalando que se pone más énfasis en la calidad que en la cantidad. Dado que el foco se sitúa sobre los activos de mayor riesgo y volatilidad y el temor acerca de posibles liquidaciones, más de la mitad (54%) de los 295 compradores profesionales cuyas empresas ofrecen carteras modelo a sus clientes pronostican que trasladarán a más clientes a carteras modelo en 2021.
“A fin de adaptarse a la nueva normalidad creada por la Covid, los selectores de fondos han modificado tanto su estrategia de asignación como su oferta de productos para amoldarse mejor al mercado generado por la pandemia y a las nuevas necesidades de sus clientes. Aunque los selectores de fondos no creen que la economía vaya a recuperar su nivel pre-covid este año, afrontan esta situación sin precedentes con un plan claro y calculado que sentará las bases para los próximos años”, concluye Sophie del Campo, directora general de Natixis IM para Iberia, Latam y US Offshore.
*Esta encuesta, realizada entre 400 selectores de fondos pertenecientes a asesores financieros independientes, asesores de inversión registrados, plataformas de inversión de aseguradoras, bancos privados y family offices de todo el mundo que representan 12,7 billones de dólares en activos, se llevó a cabo en noviembre y diciembre de 2020.
Esta semana una de las noticias que más ha nutrido a los medios especializados es el máximo histórico alcanzado por el indicador de valoración preferido por Warren Buffett, que acaba de superar su último récord conquistado en enero del año 2000 y que ofrece ahora una lectura normalizada de mas de 3 desviaciones estándar sobre su media histórica (un evento con probabilidad de ocurrencia de ~0,3%).
Esta métrica fundamental, muy sencilla de calcular, divide la capitalización bursátil de todas las acciones cotizadas en un mercado por el PIB de la economía donde se registran los emisores de esos títulos. La capitalización -a su vez- es una aproximación a la valoración que en cada momento asignan los inversores al mercado, puesto que el precio de una acción teóricamente representa el valor presente de todos sus flujos de caja/dividendo futuros. El PIB, por su parte, establece el valor monetario de los bienes y servicios producidos en un país, generalmente en ventanas de un año, que podría asimilarse a las ventas totales de ese mercado.
Aquí hay tres observaciones relevantes que hacer. En primer lugar, la composición de un índice bursátil puede o no ser representativa de la economía donde cotizan sus componentes (en el caso de EE.UU. no es lo mismo, por ejemplo usar un índice amplio como el Russell 2000 o el Whilshire 5000 que el S&P 500). En segundo lugar, existe una diferencia notable entre la naturaleza del numerador y denominador; mientras que el PIB muestra lo sucedido los últimos doce meses, la capitalización bursátil enfoca a muy largo plazo, porque los modelos de valoración tradicionales asumen el principio de continuidad proyectando flujos al infinito. El primero (PIB) es una variable de flujos, mientras que la segunda (capitalización) es una variable de stock. Por último, el ratio de Buffett no incorpora implícitamente la prima de riesgo, que habitualmente fluctúa en dirección contraria al movimiento en tasas de interés (y que en mi opinión es uno de los riesgosmás evidentes que enfrentará el mercado los próximos meses).
El impacto del COVID sobre el sector terciario (en particular ocio, transporte, restauración) presionó el PIB, sesgando el ratio del Oráculo de Omaha a la sobreestimación; el PIB disminuyó pero los precios de las acciones subieron, porque la bolsa mira al futuro mientras que el PIB y los beneficios que se derivan de él informan del presente o del pasado.
Y cabe recordar que a largo plazo el crecimiento de una economía viene determinado por su índice de productividad y por el aumento en población activa. Cuando los empresarios enfrentan una contracción económica se aprietan el cinturón invirtiendo menos, dejando de contratar y tirando de inventarios; por eso la productividad cae en recesiones pero repunta cuando enfilamos la recuperación. La excepcionalidad del COVID ha roto con este esquema: al acelerarse la compra de tecnología para poder seguir trabajando desde casa y al sustituir nuestro gasto en tienda por el uso de e-commerce, el índice de producción (real) por hora trabajada en EE.UU. se disparó en 2020. Está por ver, pero mi apuesta es que parte de estas ganancias en productividad son de carácter estructural y por lo tanto –ceteris paribus– este ratio de valoración debería tender a la baja de forma natural.
En lo que respecta a su efectividad como herramienta para anticipar rendimientos futuros, en el periodo de análisis (desde 1947) su correlación con la rentabilidad real anual a diez años es del 59,1% si bien aumenta significativamente hasta el 82% a partir de 1990. Otras métricas de largo plazo como el P/E ajustado a ciclo e inflación o el Tobin Q ratio muestran una eficacia similar (71,1% y 80,4% respectivamente en los últimos 30 años).
A diferencia de lo sucedido en 1998-2000 (la última vez que este indicador superó la barrera de dos desviaciones estándar), el pinchazo de la burbuja dotcom coincidió con tasas de interés en dólares del 6,5% (cuando hoy son cercanas a cero) y la rentabilidad del bono tesoro se situaba cerca del 6% comparando favorablemente con el rendimiento potencial que ofrecía la bolsa; hoy la situación se ha revertido y el rendimiento esperado en bolsa supera al del bono en 3,36%.
Pero el matiz más importante lo encontramos en el plano macroeconómico: mientras que entonces el ciclo estaba maduro, esta vez acabamos de superar una de las recesiones más profundas que se recuerdan, cosa que coincide con una ola de populismo que se contagia a nivel global y con poco apetito por la austeridad fiscal. La Reserva Federal no subirá tasas hasta 2023 y absorberá la mayoría del papel que emita el Departamento del Tesoro (Modern Monetary Theory), estimulando la toma de riesgos de inversión.
Mientras el inversor se sienta cómodo con esa mayor tolerancia al riesgo, los modelos de valoración de largo plazo no ayudarán demasiado a los que se posicionan en mercado a 8-12 meses vista.
Foto cedidaMarta Zarraga, directora global de Información de Capital Group.. Marta Zarraga se une a Capital Group como Directora Global de Información
Capital Group ha anunciado la incorporación de Marta Zárraga como directora global de Información (Chief Information Officer) para supervisar la tecnología y la ciberseguridad de la firma.
Sobre su trayectoria profesional, la gestora destaca que Zarraga acumula 25 años de experiencia en el sector y previamente ocupó el cargo de Directora General de Información de Aviva. Además, fue directora de Información en Vodafone y British Telecom. Respecto a su formación, tiene un máster en ingeniería informática por la Universidad de Deusto (España).
«La tecnología es fundamental para el negocio de Capital Group. A medida que la firma sigue centrada en la ampliación y el fortalecimiento de sus servicios a los inversores, los datos y la tecnología siguen desempeñando un papel fundamental. Es una gran oportunidad unirse a una empresa que está tan comprometida con su misión de mejorar la vida de las personas y tan entregada a sus empleados, y me emociona poder aprovechar las nuevas tecnologías para ayudar a cumplir esa misión”, ha señalado Zarraga.
Desde la gestora señalan que Zarraga fue seleccionada tras una búsqueda a nivel mundial por su excepcional cualificación técnica, su sólida experiencia en el impulso del valor empresarial a través de la tecnología y su enfoque en el desarrollo de equipos diversos y de éxito.
El término frontier markets o «mercados frontera» fue acuñado en 1992 por la International Finance Corporation (IFC), parte del Banco Mundial, para referirse a mercados por lo general “pre-emergentes”.
Dentro del marco de la globalización y el auge de la economía China, estos aproximadamente 40 países han ofrecido una sólida historia de crecimiento a lo largo de los últimos años. Con mejores contextos económicos ha aumentado la capacidad de estos países cada vez mejor administrados para captar niveles más altos de inversión extranjera directa (IED) y de desarrollar economías más robustas.
Calculamos que la capitalización del mercado de deuda líquido de países frontera es actualmente de 900.000 millones de dólares, incluidos los instrumentos de renta fija con menos de un año a vencimiento. Dos tercios de la capitalización de mercado líquido representan instrumentos en moneda local y un tercio deuda denominada en dólares estadounidenses, con un rating medio de BB-.
Muchas carteras hoy en día tienen exposición a índices emergentes como el J.P. Morgan EMBI Global Diversified o similar. Este índice en concreto representa 74 países, de los cuales 40 son frontera, con un peso agregado de un 54%. Pero hay que desacreditar estos grandes índices por su sesgo hacia moneda fuerte, cuando uno de los atractivos del activo es su componente moneda local, que en estos mercados es mucho más importante en proporción a la deuda total, mucho menos correlacionado al Bloomberg Barclays Global Aggregate y en muchos casos dispone de rentabilidades relativamente más elevadas.
Durante los últimos años, los mercados frontera han proporcionado mejores rendimientos ajustados al riesgo que muchos otros, incluidos los mercados desarrollados y emergentes. Si bien es de esperar que sufran volatilidad, las correlaciones bajas entre los mercados frontera y globales, así como las bajas correlaciones entre ellos mismos, son argumentos sólidos para una asignación a estos.
¿Por qué debemos considerar la renta fija en mercados frontera en nuestra cartera?
Las tasas de crecimiento en los mercados frontera continúan superando no solo a las de los desarrollados, sino también a los mercados emergentes en general. De hecho, con la desaceleración de muchos de los BRIC (Brasil, Rusia, India y China) tradicionales, destacan las tasas de crecimiento más rápidas de las economías frontera. Varios países en África todavía siguen sin acaparar la atención del inversor internacional, a pesar de gozar de una composición demográfica favorable y las tasas de urbanización más pronunciadas a nivel mundial.
Los incumplimientos han sido puntuales y las tasas de recuperación hoy en día son relativamente altas. Los soberanos suelen ser reacios al incumplimiento, ya que significa perder el acceso a los mercados de capital y al financiamiento con el dólar estadounidense. Las tasas de incumplimiento para los mercados frontera han sido más bajas que las de high yield de EE.UU. durante la última década, y las tasas de recuperación han aumentado de forma sensible.
Las instituciones multilaterales se han demostrado tanto disponibles como dispuestas a proporcionar financiación con condiciones favorables y asistencia técnica para cualquier reforma que sea necesaria, así como apoyo durante cualquier reestructuración. El apoyo del Fondo Monetario Internacional se manifestó a los pocos días de estallar la crisis bursátil desatada por la pandemia en 2020.
Gran parte de los países que componen el índice soberano más amplio, el JP Morgan EMBI Global Diversified, ofrecen poca diversificación. Los países de América Latina con calificaciones más altas, como Perú y Chile, tienden a tener altas correlaciones con la deuda de grado de inversión de EE.UU., con niveles de diferenciales muy similares y ajustados. Mientras tanto, los países de Europa central y oriental como Polonia y Hungría, por ejemplo, están altamente correlacionados con la Europa desarrollada.
Un factor importante es la naturaleza idiosincrática de estos países y la baja correlación entre ellos, que refleja las diferentes dinámicas y los impulsores del mercado de cada uno, como patrones de exportación e importación o sensibilidad a las materias primas. El mercado está compuesto de inversores locales, estables y enfocados al comprar y mantener, con menos incidencia de grandes flujos internacionales y por lo tanto beta al sentimiento de mercado hacia emergentes.
Una gobernanza más sólida, así como factores sociales, también convierten a los mercados frontera en un destino más atractivo para la IED. Es imposible decir qué proporción de la contribución al crecimiento del PIB se debe a la IED y qué a la deuda pública, pero es justo asumir que cada una de ellas ha jugado un papel importante en las historias positivas que hemos visto.
¿Qué es Global Evolution?
Fundada en 2007, Global Evolution es una gestora de inversiones líder en mercados emergentes y frontera, comprometida con la inversión de impacto. Con más de 14.500 millones de dólares en activos bajo administración al 31 de diciembre de 2020, la firma invierte globalmente en nombre de una amplia gama de inversionistas institucionales a través de fondos UCITS y mandatos o cuentas segregadas.
Sus clientes cuentan con el apoyo de un grupo de profesionales de la inversión de larga trayectoria, y el equipo principal ha trabajado en conjunto durante más de dos décadas. Global Evolution es conocida por su enfoque innovador para invertir en mercados emergentes y frontera. La oficina central está en Kolding, Dinamarca, y dispone de presencia en Londres, Luxemburgo, Zúrich y Nueva York.
UNPRI ha otorgado un rating de A+, el más alto, a esta gestora que históricamente ha desempeñado un papel de liderazgo, siendo pionera en el impacto ESG sobre los diferenciales de bonos soberanos emergentes.
¿Cómo es el fondo Global Evolution Frontier Markets?
Global Evolution Frontier Markets es un fondo de renta fija de mercados “pre-emergentes” (o frontier) bien diversificado de 3.300 millones de dólares (a 31 de enero 2021), creado en 2014. Morten Bugge, cofundador de la gestora, gestiona el fondo desde su lanzamiento en el año 2010, junto a Christian Mejrup (Senior Portfolio Manager).
La gestión es activa, basada en convicciones y ajena a los índices de referencia, con análisis fundamental top down con enfoque en la gestión de riesgos y la diversificación. Su objetivo es crear retornos atractivos con baja volatilidad y correlación con los mercados globales. En concreto, el objetivo de rendimiento anual del fondo o carry es de entre 10-12% y la capacidad total de la estrategia es de 1% de la capitalización de su universo de inversión -instrumentos soberanos de renta fija y tipo de cambio en más de 100 países de mercados frontera-. El análisis es cuantitativo e integra la dinámica ESG y calificaciones crediticias y ESG patentadas. Genera el alfa en la selección del país y de la moneda y no en incrementar la beta a los mercados emergentes.
Actualmente el fondo invierte en 41 países, siendo las principales posiciones Ghana (5%), Ucrania (4,85%), Kazajistán (4,85%), Egipto (4,8%) y Uruguay (4,7%). A nivel agregado de la cartera, la inversión en divisa local es del 67%, siendo el resto emisiones en divisa fuerte (32%), fundamentalmente dólares.
El fondo mantiene a 31 de enero de 2021 una duración baja de 3,6 años, en línea con su media histórica, por debajo de 4 años, y actualmente dispone de un yield to maturity del 12% y un rating medio de B+. Cabe resaltar su flexibilidad para gestionar activamente la sensibilidad a materias primas y otras temáticas de inversión, por ejemplo posicionándose en favor de importadores o exportadores de estas en base al ciclo de las materias primas. También es de interés su baja correlación con el petróleo, a diferencia de muchos otros fondos de emergentes.
El fondo Global Evolution Frontier Markets no utiliza benchmark, ya que el único índice que existe para los mercados frontera, el J.P. Morgan NexGem, incluye solo deuda externa soberana y excluye bonos corporativos y deuda en moneda local.
Conclusión
Ignorar este activo es per se una decisión de gestión activa que en muchos casos priva a las carteras de un potencial de revalorización en un mundo de tipos cero o negativos y con fuentes de alfa descorrelacionadas del grueso de sus portfolios.
Los mercados frontera cada vez son más líquidos y más grandes, con clases de activos más heterogéneos. Sus empresas y gobiernos se administran cada vez mejor, a veces bajo la lupa del FMI y siempre con el deseo de progresar de “frontera” a “emergente”. Existe un mayor énfasis en la gobernanza, fiscalización y regulación. Esto no les impide incurrir en incumplimientos o fraude, pero con el gestor adecuado, la solución indicada y un proceso y una filosofía bien articuladas, se puede lograr una buena diversificación y también un rendimiento mayor.
En muchos de estos países, la inversión por parte de extranjeros es un fenómeno reciente. Un gestor que disponga de contactos locales o tenga contratados consultores con un profundo conocimiento de los mercados regionales puede ayudarnos a encontrar valor.
Columna de Nicholas Burdett, Head of Products & Research en Capital Strategies Partners.
Foto cedidaJosé Ignacio Goirigolzarri y Gonzalo Gortázar.. caixaybankia
El Consejo de Administración de CaixaBank ha propuesto, en su reunión de ayer jueves, una nueva composición del Comité de Dirección en el marco del proyecto de fusión con Bankia. Esta propuesta habrá de aprobarse por el Consejo de Administración en su futura composición, una vez sea efectiva la fusión tras haber obtenido todas las autorizaciones regulatorias y administrativas necesarias.
El nuevo Comité de Dirección de CaixaBank propuesto estará presidido por Gonzalo Gortázar, como consejero delegado de la entidad, y compuesto por:
Juan Alcaraz, director general de Negocio
Xavier Coll, director general de Recursos Humanos (dejará su cargo el 1 de enero de 2022, fecha en la que se incorporará David López en esa posición)
Jordi Mondéjar, director general de Riesgos
Iñaki Badiola, director de CIB & International Banking
Luis Javier Blas, director de Medios
Matthias Bulach, director de Contabilidad, Control de Gestión y Capital
Manuel Galarza, director de Cumplimiento y Control
Mª Luisa Martínez, directora de Comunicación y Relaciones Institucionales
Javier Pano, director financiero
Marisa Retamosa, directora de Auditoría Interna
Eugenio Solla, director de Sostenibilidad
Javier Valle, director de Seguros
Óscar Calderón, secretario general y del Consejo
Tal y como se indicó en el proyecto de fusión, la entidad combinada resultante de la fusión estará presidida por José Ignacio Goirigolzarri, actual presidente de Bankia, una vez sea designado por el nuevo Consejo de Administración de CaixaBank. De Goirigolzarri dependerán las direcciones de Comunicación y Relaciones Institucionales, Auditoría Interna y Secretaría del Consejo.
El actual consejero delegado, Gonzalo Gortázar, será el primer ejecutivo de CaixaBank, con reporte directo al Consejo de Administración, y presidiendo a su vez el Comité de Dirección.
José Ignacio Goirigolzarri ha mostrado su deseo de que “la fusión se materialice cuanto antes y que el nuevo equipo empiece a trabajar unido en el proyecto que da lugar a la mayor entidad financiera en España”.
Por su parte, Gonzalo Gortázar ha destacado que “este nuevo equipo es el que la entidad necesita para hacer frente a los grandes retos a los que el sector se enfrentará en los próximos años”.
Se prevé que la fusión se materialice durante el primer trimestre del 2021 -una vez recibidas todas las autorizaciones regulatorias pertinentes- y que la integración operativa entre las dos entidades se ejecute antes de finalizar 2021.
El proyecto común de fusión fue aprobado por amplia mayoría en las Juntas Generales de Accionistas de CaixaBank y de Bankia, que tuvieron lugar a principios de diciembre de 2020.
Las Juntas Generales de CaixaBank y de Bankia aprobaron los puntos del orden del día con un apoyo superior al 99% en todos ellos.
Morningstar informó este jueves que los fondos mutuos a largo plazo y los ETFs de EE.UU. de recaudaron los 95.000 millones en enero de este año.
Por otro lado, los fondos de capital de EE.UU. tuvieron salidas de 38.000 millones en enero, de los cuales aproximadamente 26.000 millones provenían de fondos administrados activamente y 12.000 millones provenientes de fondos administrados pasivamente.
Entre los grupos de categorías de EE.UU., dominaron los fondos de bonos imponibles, con 79.000 millones de entradas en enero y 459.000 millones de entradas durante los últimos 12 meses, la mayor cantidad para cualquier grupo.
Los inversores continuaron vertiendo activos en fondos de bonos intermedios básicos y de bonos intermedios básicos más, que registraron entradas casi récord de más de 25.000 millones y 13.000 millones de dólares, respectivamente.
Los sector-equity funds obtuvieron 18.000 millones de dólares, su cuarto mes consecutivo de ganancias, impulsados por grandes flujos hacia los ETFs financieros y de energías limpias.
A nivel de fondos, los fondos de bonos pasivos atrajeron las mayores entradas en enero. El índice Vanguard Total Bond Market II encabezó la lista con 6.9000 millones de entradas, informó Mornigstar. Además, Ark Innovation ETF se unió al top 10 por segundo mes consecutivo con ingresos de 3.000 millones de dólares.
Morningstar calcula los flujos utilizando el enfoque estándar en la industria: el flujo neto estimado es el cambio en los activos que no se explica por el rendimiento del fondo.
El método asume que los flujos ocurren de manera uniforme a lo largo del mes. Los ajustes de las fusiones se realizan automáticamente. Cuando se incluyen fondos liquidados, los activos finales del fondo se cuentan como salidas. Los dividendos reinvertidos no se contabilizan como entradas.
Morningstar usa tasas de reinversión a nivel de fondos para mejorar la precisión a este respecto. “Hacemos ajustes ad hoc para acciones corporativas inusuales, como divisiones inversas de acciones, y sobrescribimos nuestras estimaciones con flujos reales si los gerentes están dispuestos a proporcionarnos los datos”, dice la ficha técnica.
Para obtener el informe completo de Morningstar acceda al siguiente enlace.
Santander México es el único banco en México incluido en el “Sustainability Yearbook” 2021 de S&P Global, gracias al avance de sus prácticas basadas en criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés), anunció la entidad en un comunicado.
El banco también obtuvo el emblema de “Industry Mover”, por superar el puntaje obtenido el año pasado y presentar la mejora más fuerte en el sector financiero.
“Es una realidad a nivel global que los criterios de sustentabilidad son cada vez más determinantes para las inversiones y una exigencia de la comunidad, por eso en Santander México nos comprometimos desde hace más de 15 años, a que nuestra actividad de financiamiento, nuestras prácticas de transparencia y gobierno corporativo y nuestro impacto en la sociedad, contribuyan al progreso de las personas y empresas en equilibrio con nuestro entorno, políticas de las que estamos orgullosos y que hoy nos distinguen en el mercado mexicano”, comentó Marcela Espinosa Macías, Directora Ejecutiva de Relaciones Públicas, Comunicación Interna y Banca Responsable en Santander México.
Para la edición 2021 de este anuario fueron seleccionadas y evaluadas más de 7.032 empresas de 61 industrias alrededor del mundo, pero únicamente 631 compañías fueron incluidas, de las cuales sólo 6 fueron de México en diferentes industrias.
S&P Global es el principal proveedor mundial de calificaciones crediticias, puntos de referencia y análisis en mercados globales, cuyo índice bursátil contribuye a promover las evaluaciones corporativas, la transparencia y el crecimiento de los negocios en todo el mundo, guiando a la comunidad empresarial en la toma de decisiones informadas.
El fundador de Microsoft ha iniciado una serie de encuentros virtuales con personalidades y académicos de diversas ciudades estadounidenses, el Reino Unido, India o Canadá.
Será la presentación de su libro “How to avoid a climate disaster”, que se plantea como una obra urgente y accesible para todos los públicos.
“Bill Gates ha pasado una década investigando las causas y efectos del cambio climático. Con la ayuda de expertos en los campos de la física, la química, la biología, la ingeniería, las ciencias políticas y las finanzas, se ha centrado en lo que se debe hacer para detener el deslizamiento del planeta hacia cierto desastre ambiental. En este libro, no solo explica por qué tenemos que trabajar hacia emisiones netas cero de gases de efecto invernadero, sino que también detalla lo que tenemos que hacer para lograr este objetivo tan importante”, señala el anuncio de la publicación.
El libro de Bill Gates ofrece una “descripción clara de los desafíos que enfrentamos. Basándose en su comprensión de la innovación y lo que se necesita para introducir nuevas ideas en el mercado, describe las áreas en las que la tecnología ya está ayudando a reducir las emisiones, dónde y cómo se puede hacer que la tecnología actual funcione de manera más eficaz, dónde se encuentran las tecnologías innovadoras. necesario y quién está trabajando en estas innovaciones esenciales. Finalmente, presenta un plan práctico y concreto para lograr la meta de cero emisiones, sugiriendo no solo políticas que los gobiernos deberían adoptar, sino también lo que nosotros, como individuos, podemos hacer para que nuestro gobierno, nuestros empleadores y nosotros mismos seamos responsables de esta empresa crucial”.
Foto cedidaPhilippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner. IK Investment Partners y Luxempart se incorporan como socios a iM Global Partner
El proyecto de Philippe Couvrecelle, iM Global Partner, sigue creciendo. IK Investment Partners y Luxempart han comprado una parte de la participación de Eurazeo, previa aprobación de la Autorité des Marchés Financiers francesa y de la Commission de Surveillance du Secteur Financier de Luxemburgo. De esta forma IK Investment Partners y Luxempart se incorporan como socios junto con Eurazeo y Amundi.
Desde iM Global Partner destacan que la incorporación de IK Investment Partners y Luxempart como accionistas marca un hito en el desarrollo de la firma. Su apoyo reforzará el potencial de desarrollo de iM Global Partner y acelerará su crecimiento en los próximos años. La estrategia de iM Global Partner es seguir invirtiendo, tanto orgánicamente como a través del crecimiento externo, para continuar expandiéndose con el objetivo de superar los 100.000 millones de dólares en activos gestionados en un plazo de cinco a siete años.
Tras la operación, Eurazeo —en calidad de accionista mayoritario— seguirá respaldando activamente a la compañía junto con los accionistas IK Investment Partners, Luxempart y Amundi. Los ingresos procedentes de las enajenaciones del 20% del capital en esta operación representan unos 70 millones de euros para Eurazeo, con un múltiplo de rendimiento de la inversión de 2,1 veces y una tasa interna de rentabilidad del 22 %. Dassault/La Maison, accionista desde el principio, optó por vender su participación en el momento de esta operación.
“Nos complace dar la bienvenida a IK Investment Partners y a Luxempart junto a Eurazeo y Amundi, que nos han acompañado y apoyado desde el inicio de esta gran aventura. Juntos, seguiremos desarrollando nuestro exclusivo modelo de gestión de activos y aceleraremos aún más el crecimiento de nuestras actividades en todo el mundo”, ha señalado Philippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner.
Por su parte, Marc Frappier, socio director de Eurazeo y responsable de Eurazeo Capital, ha declarado: “Nuestra firme convicción en el crecimiento de la profesión de la gestión de activos, junto con el talento y la visión de Philippe Couvrecelle, nos han llevado a respaldar el desarrollo de una red innovadora que reúne a los mejores gestores de todo el mundo y destacadas capacidades de distribución”.
En cuanto a los nuevos socios de iM Global Partner, los responsables de ambas compañías han celebrado este nuevo paso. “Nos impresionó la trayectoria de crecimiento, la calidad de los equipos, el carácter internacional y el proyecto de desarrollo de iM Global Partner. Nos complace y enorgullece haber contado con la confianza de Philippe Couvrecelle, Eurazeo y Amundi para contribuir a la trayectoria de crecimiento de la firma”, ha destacado Thomas Grob, socio de IK Investment Partners.
Por último, Olaf Kordes, Managing Director de Luxempart, ha afirmado: “Estamos muy satisfechos de poder sumarnos al grupo de accionistas de iM Global Partner. La calidad y la visión del equipo directivo nos han convencido. Estamos muy interesados en seguir apoyando el desarrollo de esta firma líder con considerables ambiciones internacionales. Esta operación se inscribe perfectamente en la estrategia revisada de Luxempart, cuyo objetivo es respaldar a equipos directivos de primer nivel en sus proyectos de desarrollo a largo plazo”.
Esta operación tiene lugar después de que iM Global Partner, red mundial dedicada a la gestión de activos, haya aumentado sus activos gestionados en un 65 % —de los cuales el 46 % es atribuible al crecimiento orgánico— hasta superar los 19.000 millones de dólares durante el año hasta finales de diciembre de 2020. Con el apoyo de Eurazeo y Amundi, que han respaldado a Philippe Couvrecelle y al equipo directivo desde la creación de la compañía, iM Global Partner se ha convertido en tan solo unos años en una destacada red internacional de gestión de activos.
