América Latina y el Caribe: la transformación digital es clave para acelerar la recuperación y garantizar una mejor reconstrucción

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Pixabay CC0 Public Domain. América Latina y el Caribe: la transformación digital es clave para acelerar la recuperación y garantizar una mejor reconstrucción

La transformación digital puede ayudar a la región de América Latina y el Caribe (ALC) a recuperarse más rápido de la crisis de COVID-19, según la publicación Perspectivas económicas de América Latina (LEO, por sus siglas en inglés) 2020: Transformación digital para una mejor reconstrucción.

El informe LEO es una publicación anual conjunta producida por el Centro de Desarrollo de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) de las Naciones Unidas, el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) y la Comisión Europea.

“El LEO 2020 es un informe muy oportuno. Ayudará a fomentar el diálogo en los países de ALC y con la comunidad internacional sobre cómo podemos aprovechar al máximo la transformación digital en el contexto actual de crisis de COVID-19 ”, mencionó Iván Duque Márquez, Presidente de la República de Colombia.

El informe LEO 2020 documenta el dramático impacto de la pandemia en los más vulnerables y marginados. Las microempresas se han visto especialmente afectadas: es probable que 2,7 millones de ellas cierren, lo que implica la pérdida de 8,5 millones de puestos de trabajo. Al entrar en esta crisis, el 40% de los trabajadores en las economías de ALC no tenían acceso a ninguna forma de protección social y el 60% trabaja de manera informal.

“Esperamos que más de 45 millones de personas adicionales caigan en la pobreza. La crisis socioeconómica hace que un nuevo modelo de desarrollo sea más urgente que nunca. La digitalización podría ser una herramienta poderosa para superar los desafíos estructurales de la región, solo si se considera como una vía integral para impulsar un cambio estructural progresivo, a través de políticas de generación de nuevos sectores, empleos de calidad, desarrollo de capacidades e innovación”, dijo Alicia Bárcena, Secretaria Ejecutiva de la CEPAL.

“La crisis ha creado las oportunidades para avanzar en las reformas necesarias que pueden ayudar a difundir los beneficios de la transformación digital para lograr un crecimiento incluyente y sostenible. También destaca la urgente necesidad de cerrar las brechas digitales entre territorios, familias, estudiantes, trabajadores y empresas”, dijo Ángel Gurría, secretario general de la OCDE.

Según el LEO 2020, la crisis está exacerbando una serie de desafíos estructurales interrelacionados, que incluyen una alta desigualdad e informalidad, baja productividad y servicios e instituciones públicos deficientes.

La buena noticia es que la transformación digital puede ayudar a las economías de ALC a salir de la crisis estimulando la innovación empresarial y nuevos modelos de consumo, transformando los sistemas de producción y las cadenas de valor, reorganizando los sectores económicos e introduciendo nuevas condiciones de competitividad. Las herramientas digitales también pueden contribuir a un mejor acceso a los servicios públicos, incluida la salud y la educación. Por último, pueden ayudar a mejorar la gobernanza, situando los ciudadanos en el centro de las políticas públicas.

Como señaló la Comisaria de la Unión Europea para Alianzas Internacionales, Jutta Urpilainen, “La transformación digital presenta a la UE y América Latina y el Caribe una oportunidad para idear juntos soluciones innovadoras y abordar desafíos estructurales. Una oportunidad también para abordar las desigualdades desde ya. El mercado único digital de la Unión Europea es un ejemplo de cómo la integración digital puede centrarse en incluir a los ciudadanos y apoyar a las empresas. Pero no debemos olvidar que para beneficiarnos, el acceso es imprescindible”.

“La transformación digital ofrece una oportunidad única para impulsar la productividad y brindar mejores servicios públicos en América Latina y el Caribe. Con Covid-19, la región ha acelerado sus procesos digitales, pero aún queda un largo camino para cerrar la brecha con las economías avanzadas ”, agregó Luis Carranza, Presidente Ejecutivo de CAF.

Sin embargo, el informe advierte de un camino difícil por delante. El acceso a Internet, en particular, está lejos de ser universal: en 2018, el 68% de la población de ALC lo usó regularmente, casi el doble de la proporción en 2010, pero muy por debajo del promedio de la OCDE de 84%. Además, mientras que el 75% de la población más rica de América Latina usa Internet, solo el 37% de la población más pobre lo hace. La diferencia entre ricos y pobres es mucho mayor (casi 40 puntos porcentuales) en ALC que en los países de la OCDE (menos de 25 puntos porcentuales). La transformación digital viene con grandes desafíos, con más del 20% de los trabajos en algunos países que probablemente se sometan a algún tipo de automatización. Por lo tanto, la región necesita nuevas inversiones masivas en educación y capacitación para equipar a los trabajadores con las habilidades digitales necesarias.

La edición 2020 de LEO describe una serie de recomendaciones de políticas públicas para coordinar las múltiples agendas digitales que proliferan en los países de ALC y destaca la importancia de vincularlas con Planes Nacionales de Desarrollo (PND), 16 de los cuales se analizan en el informe. Responsabilidades claras y la implementación adecuada son cruciales para el éxito de estas agendas. El informe también destaca que para aprovechar al máximo la transformación digital a nivel local, nacional e internacional, es necesario renovar las alianzas internacionales.  Por ejemplo, gravar la economía digitalizada de manera eficaz y justa, requiere una sólida cooperación internacional. De manera similar, a través de una cooperación regional más efectiva, los países de ALC podrían fortalecer sus capacidades digitales nacionales.

El COVID-19 sacude la deuda high yield y pone oportunidades sobre la mesa

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Pixabay CC0 Public DomainMatt Horward. Matt Horward

Mientras la pandemia de COVID-19 proyectaba su sombra sobre la economía global, el mercado de deuda de high yield ha visto considerables cambios en su universo, no menos importante el exceso de recalificaciones a la baja trayendo emisiones con calificación de grado de inversión al sector high yield.

Sin embargo, esto presenta señales de resiliencia y oportunidades para inversores. Dos aspectos fundamentales del mercado high yield han dado a los emisores la oportunidad de capear la tormenta. Primero, en el mercado high yield las empresas tienden a «aplazar» la deuda – habitualmente se transfiere la deuda más a corto plazo a más largo plazo. En segundo lugar, las empresas suelen tener cierto grado de flexibilidad frente a las líneas de crédito renovables (revolving credit facilities), lo que les permite acceder a efectivo, hasta un límite predeterminado, en cualquier momento. En resumen, no hay requisito de refinanciación generalizado y repentino en el horizonte. En un sector acostumbrado a unas condiciones estresantes, el espacio para maniobrar ya está incorporado.

Dicho esto, el daño es inevitable. La frenada en seco en ciertas partes de la economía ha provocado una parada de la actividad, en algunos casos cercana a cero y mes tras mes. Ha sido dramático para minoristas, restaurantes, aerolíneas y muchos más sectores. En high yield, el sector energético, en particular el petróleo de Estados Unidos ha recibido parte de los golpes más duros.

Cerrando la brecha

Los diferenciales se han reducido desde el pico alcanzado, pero siguen siendo mejores que los niveles previos a la crisis, algo que creemos ofrece un buen valor para aseguradoras y planes de pensiones en Reino Unido. El pasado 22 de julio, los diferenciales en Europa se encontraban a 483 puntos básicos en comparación con 533 puntos básicos en Estados Unidos y 559 puntos básicos a nivel mundial (1). Esto supone unos diferenciales más comprimidos que el pico alcanzado en marzo, con 383, 554 y 535 puntos básicos respectivamente, pero todavía unos 200 puntos básicos más amplios que los diferenciales a principios de año. Los problemas en Estados Unidos siguen dominando -dado que el mercado estadounidense representa más de la mitad del mercado global de high yield-. Para los inversores de Reino Unido y Europa que busquen acceder al mercado de Estados Unidos, merece la pena señalar que los costes de cobertura (gráfico 1) han caído. Después de alcanzar unos máximos históricos a finales de 2018, unos tipos efectivos a cero por parte de la Reserva Federal significan que los costes de cobertura se encuentran ahora a mínimos no vistos desde 2015.

AXA IM

Los diferenciales que se han visto en el mercado son casi similares a los que se vieron en el estallido de la burbuja tecnológica en 2002. El único periodo con unos diferenciales dramáticamente más amplios fue la crisis financiera mundial en la que se alcanzaron brevemente unos diferenciales de 2.000 puntos básicos en la deuda high yield estadounidense (gráfico 2). En AXA Investment Managers creen que la respuesta veloz y la magnitud de la política fiscal y monetaria anunciada para combatir el coronavirus en todo el mundo -así como la voluntad de seguir haciéndolo en el futuro, ha ayudado a evitar un resultado similar al de la crisis financiera.

AXA IM

Evitando los impagos

Los incumplimientos en los pagos de la deuda aumentarán en el espacio high yield global. En AXA Investment Managers piensan que una primera ola continuará durante los próximos meses, con una posible segunda oleada a medida que se avanza hacia 2021, cuando el efecto del estímulo y la intervención decaiga y cuando el verdadero impacto del brote de coronavirus sea más claro. Esto no roba al sector high yield su atractivo, pero significa que se necesita ser cauteloso cuando se aprovechan estas condiciones del mercado.  

En AXA Investment Managers esperan una tasa de impago del 5% al 8% en el universo high yield estadounidense en este año. La imagen de la demanda en el mercado de high yield ha sido una bestia curiosa, con una liquidez que se han mantenido bien en el extremo más desfavorecido del mercado, y entre emisores que estaban bien protegidos del impacto del virus, o que incluso tienen una historia positiva que contar tras la pandemia -como el sector del cuidado de la salud-. En este último grupo, algunas empresas cotizan no muy por debajo de donde cotizaban antes, pero bien puede haber un valor razonable aquí, dado que el riesgo de incumplimiento permanece bajo.

Sin embargo, en el grupo intermedio, donde la visibilidad sobre las perspectivas es relativamente bajas, la liquidez ha sido más débil, y los precios sufrieron al principio de la crisis. Eso significa que el potencial para el riesgo y el valor es quizá más alto en este segmento, según apuntan desde AXA Investment Managers. Y es quizá aquí también donde un buen análisis del crédito podría agregar el mayor valor, aunque puede llevar un tiempo posicionar las carteras.

Dentro de estos grupos, en todos los sectores y dentro de cada sector, los efectos de la pandemia han sido desiguales. La liquidez en los balances contables siempre ha sido una parte clave en las herramientas de investigación crediticia, pero es particularmente relevante a la hora de determinar qué empresas individuales pueden tener problemas para establecer puentes hacia la otra orilla de la crisis tanto en el caso base, como en un caso más estresante en el que los confinamientos perduren o regresen. En AXA Investment Managers han revisado las necesidades de liquidez a corto plazo para cada una de las posiciones individuales de su cartera en ambos escenarios, mientras que su análisis es adaptado a diario para tener en cuenta sus características únicas de intervención a nivel nacional y las medidas de apoyo. Este enfoque emisor a emisor, también se aplica igualmente a la afluencia de los llamados ángeles caídos del segmento de grado de inversión en el universo high yield. El volumen en dólares de ángeles caídos alcanzó un récord de 91.500 millones en marzo.  Este efecto continuo de la crisis está teniendo un impacto material en el tamaño y la estructura del mercado high yield y traerá oportunidades de compra a medida que el mercado se adapta. En AXA Investment Managers creen que no debería haber una prisa ciega por atrapar las emisiones de ángeles caídos, especialmente entre las emisiones de los sectores más débiles. Es posible que haya valor porque habrá vendedores forzados y las empresas en cuestión pueden ser más grandes y con más elasticidad. Sin embargo, el análisis fundamental y la valoración siguen siendo el punto de partida para cualquier operación de compra de una posición individual.

En una crisis sin precedentes, apenas una década después de la anterior, los mercados se han visto sacudidos con razón. Pero a medida que la volatilidad se suaviza, la atención debe concentrarse en el valor que se ofrece. En AXA Investment Managers pueden ver un buen motivo para aumentar la duración y el posicionamiento de riesgo donde sea apropiado, mientras se controla el riesgo de que pueda surgir una situación de mayor estrés. La historia sugiere que la entrada al mercado high yield con este tipo de diferenciales tiene la probabilidad de obtener una buena fuente de rendimiento en un horizonte de un año, proporcionando buenas oportunidades para los inversores.

 

Para obtener más información, puede contactar con Rafael Tovar, director de distribución US Offshore en AXA IM

 

Anotaciones:

(1) Fuente: Inter Continental Exchange 22 julio 2020

 

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Santander y AGM lanzan su segundo programa de becas internacionales de fútbol femenino

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Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander y AGM anuncian su segundo programa de becas internacionales de fútbol femenino

Banco Santander y AGM Educación han anunciado el lanzamiento de la segunda edición del Programa de Becas Internacionales de Futbol Femenino Banco Santander, dirigido a mujeres futbolistas de 15 países diferentes, que tengan entre 16 y 20 años y que quieran utilizar el fútbol para poder estudiar en universidades de Estados Unidos.

El programa busca brindar oportunidades a futbolistas españolas e internacionales, ofreciéndoles las herramientas y recursos digitales necesarios para que puedan conseguir becas deportivas y académicas en universidades estadounidenses. Desde Santander, aseguran estar muy comprometido con el mundo del fútbol y en su capacidad de mejorar la vida de las personas a través de la educación”.

El proceso de aplicación, gestión de candidaturas y selección de las participantes se llevará a cabo a través de la página de Becas Santander. Mujeres de Alemania, Argentina, Brasil, Chile, Dinamarca, EE.UU., España, Noruega, Finlandia, México, Polonia, Portugal, Reino Unido, Suecia, Uruguay podrán acceder a este programa.

Las futbolistas preseleccionadas disfrutarán, gracias al programa, de un perfil digital con su información personal, académica y deportiva que podrán compartir con las universidades americanas. También tendrán acceso a contenidos y tutoriales con los pasos que hay que seguir para cumplir con todos los requisitos exigidos por el sistema universitario estadounidense. Finalmente, el programa ayudará a las jugadoras en la preparación de los exámenes SAT y TOEFL a través de una plataforma con cursos e-learning. Estos exámenes son pruebas exigidas por la mayoría de universidades americanas para admitir a los estudiantes y otorgarles becas.

Para acceder al programa es necesario estar cursando estudios pre-universitarios o alguno de los dos primeros cursos de estudios universitarios, tener entre 16 y 20 años, jugadora de fútbol en activo en alguno de los 15 países que participan en el programa y cumplimentar toda la información requerida en el perfil digital.

Con este programa, Banco Santander y AGM busca facilitar la formación de mujeres futbolistas que ahora mismo se encuentran cursando la ESO o Bachillerato con el objetivo de que estudien una carrera universitaria y puedan compaginarla con el fútbol, financiando sus estudios gracias a estas becas.

“Estamos muy ilusionados con el lanzamiento de este programa internacional de fútbol femenino. La misión del Santander es contribuir al progreso de las personas y de las empresas y en el fútbol hemos encontrado la plataforma perfecta para demostrarlo de una forma nueva y emocionante”, asegura Enrique Arribas, director de Marca y Marketing Corporativo de Santander.

La industria de gestión y los ODS: dos mundos que se encuentran en la inversión sostenible

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Foto cedida. La industria de inversión y los ODS: dos mundos que se encuentran en la inversión sostenible

Se cumplen cinco años desde que la ONU lanzó los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Aquel 25 de septiembre de 2015, tras un proceso de negociación, 193 estados miembro de la ONU aprobaron estos 17 objetivos y 169 metas poniendo como horizonte 2030 y marcando una clara agenda para desarrollo sostenible. La industria de gestión de activos ha hecho suyo este compromiso y, en este lustro, ha consolidado la inversión sostenible. 

“Una parte central del modelo de la economía del donut de Raworth es la adopción de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU para 2030. Se trata de un ambicioso conjunto de objetivos creados para alcanzar prosperidad compartida y salvaguardar el bienestar del planeta que pone el énfasis en las necesidades sin atender”, recuerda Andrew Parry, responsable de inversión sostenible en Newton, parte de BNY Mellon IM. 

En opinión de Parry, al final, el concepto de desarrollo sostenible, e incluso los ODS de la ONU, hacen referencia a una forma de capitalismo “bueno” que despliega capital en áreas que aborden las necesidades desatendidas de la sociedad global, una especie de “opción de compra” de la prosperidad futura, identificando así áreas estructurales de crecimiento. En este sentido, la industria de gestión de activos reclama su papel y capacidad para destinar recursos e inversión, así como dar acceso a los inversores a que puedan participar en la consecución de los ODS. 

“Los ODS reflejan un consenso mundial sobre los problemas ambientales y sociales más urgentes. Una nueva cosecha de inversiones desarrolladas en torno a los ODS está ayudando a los inversores a dirigir el capital hacia empresas con potencial de crecimiento, al tiempo que aborda los problemas más importantes a los que se enfrenta el planeta. Un mayor enfoque en los temas relacionados con la sostenibilidad está alimentando la demanda de los inversores en todo el mundo y ha llevado a un gran auge en las opciones de inversión sostenible”, explican Andreas Fruschki, director de renta variable temática de Allianz GI y Alina Donets, gestora de cartera en Allianz GI.  

Proliferación de productos de inversión

Según la experiencia de Allianz GI, las estrategias de los ODS pueden atraer especialmente a una nueva generación de inversores que esperan que sus inversiones generen un beneficio en el mundo real además de un retorno financiero. Durante estos cinco años, la respuesta de las gestoras para estos potenciales inversores y para los actuales, que cada vez están más interesados por la ISR, ha sido una proliferación de fondos que buscan contribuir a la consecución de los ODS bien a través de la inclusión de los criterios ESG, de estrategias de impacto, fondos temáticos, políticas de exclusión o fondos con activos sostenibles, como los bonos verdes. 

Por ejemplo, durante los últimos meses hemos visto numerosos lanzamientos: BNP Paribas AM lanzó el fondo BNP Paribas Environmental Absolute Return,  ODDO BHF Private Equity la estrategia ODDO BHF Environmental Opportunities y AXA IM AXA IM el fondo AXA WF Multi Asset Optimal Impact, por citar solo el ejemplo de tres gestoras gestoras.

Además de esta proliferación de fondos, algunas gestoras recuerdan que llevan años trabajando e invirtiendo con un enfoque de sostenibilidad. Es el caso de la estrategia Global Sustainable Equity de Janus Henderson, que gestiona desde 1991. Según el último informe que ha publicado la gestora sobre este fondo, las empresas incluidas en la estrategia contribuyen al cumplimiento de la totalidad de los ODS de Naciones Unidas y, para 14 de esos objetivos, más del 50 % de las compañías en cartera realizó una contribución positiva frente a las 13 de 2018, con una contribución media del 67 % por objetivo. 

“Una de las características principales de la inversión sostenible es la transparencia, tanto en términos de cómo se incorpora el desarrollo sostenible a un enfoque de inversión como en la divulgación posterior de los resultados. Durante 29 años, nos hemos centrado en una misión sencilla a la par que ambiciosa y hemos establecido tres objetivos: queremos brindar unas rentabilidades de inversión excelentes a nuestros clientes, que se nos considere líderes en inversión sostenible y, en calidad de inversores activos, desempeñar un papel a la hora de hacer del mundo un lugar mejor”, indica Hamish Chamberlayne, responsable de ISR en Janus Henderson.

El impacto del COVID-19

En opinión de Inverco, que agrupa a las instituciones de inversión colectiva españolas, la situación vivida a raíz de la pandemia del COVID-19 ha incrementado el interés de los ciudadanos y su concienciación por lograr un desarrollo sostenible a nivel mundial. “Era una tendencia que se observaba en años anteriores, pero que en 2020 ha cobrado gran protagonismo. En pocas palabras, invertir en sostenibilidad se ha convertido en un aspecto relevante como destino del ahorro”, destacan. 

Pese a la mayor concienciación e interés que ha generado esta situación entre los inversores, la realidad es que el COVID-19 también ha frenado el éxito de los ODS. Según las conclusiones de un informe SDG Reckoner de M&G, la pandemia ha supuesto un freno importante en los avances globales hacia la consecución de los 17 ODS de la ONU.

 En este sentido, los objetivos socioeconómicos son los más afectados. En particular, en 2020 más de 71 millones de personas se han visto sumidas en la pobreza extrema, según la ONU, lo que ha provocado el primer aumento de la pobreza global en décadas, indica el documento de M&G. Pero no todo es tan negativo. También, en algunos aspectos, la lucha contra el COVID-19 ha tenido un impacto positivo en los avances de cinco de los ODS, incluidos los de la energía asequible y no contaminante y ciudades y comunidades sostenibles.

“Nuestro análisis muestra que, aunque el mundo ha dado pasos importantes en algunos ámbitos, por ejemplo, la generación de energía asequible y no contaminante, aún queda mucho camino por recorrer, especialmente respecto a los desafíos de tipo socioeconómico. En general, los avances hacia la consecución de estos objetivos han sido desiguales y ya iban con retraso antes de la pandemia, cuya crisis ha aumentado aún más la necesidad de ayuda urgente. En algunos ámbitos, la gravedad de la crisis ha impulsado la agenda, ya que el mundo se ha visto obligado a reconocer lo que debe cambiar. Esto no quiere decir que se hayan superado los desafíos, sino que ahora reciben la atención que merecen. Por encima de todo, necesitamos impulsar el esfuerzo en cada aspecto de los ODS, que estará apoyado por una colaboración estrecha entre todos los actores del sistema”, afirma Ben Constable-Maxwell, director de inversión sostenible y de impacto de M&G.

Por su parte, Veronique Chapplow, directora de inversión del M&G (Lux) Positive Impact Fund, destaca que, desde 2015, cada vez son más los inversores orientados al impacto que han integrado los ODS en sus estrategias de inversión, utilizándolos como marco intuitivo para orientar la asignación de capital hacia inversiones sostenibles y positivas para la sociedad. “Con una década por delante, nuestra interpretación respecto a cuánto trabajo se necesita para alcanzar las metas en los diferentes sectores se centra específicamente en la inversión de impacto y el impulso de la industria para lograr los ODS. Dado el alcance y la amplitud de estos problemas globales, alcanzar los objetivos y sus metas subyacentes en diez años no será cosa fácil”, concluye Chapplow.

Hamish Chamberlayne (Janus Henderson): “El plan de recuperación europeo es un excelente ejemplo del incremento de la inversión en la economía verde y las energías renovables”

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Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors. Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors

Con un claro enfoque en la inversión sostenible y los factores ESG, Janus Henderson Investors ha celebrado esta semana su foro virtual “Invested in Connecting”, un evento de tres días cuyo objetivo era conectar a los clientes con los equipos de ventas y gestores de inversión en una sola plataforma, compartiendo ideas, perspectivas y conocimiento a través de presentaciones y debates en vivo sobre temáticas y perspectivas de mercado.

El evento comenzó con el discurso de bienvenida de Ignacio de la Maza, responsable del Canal Intermediario para la región EMEA y Latinoamérica, quién explicó que durante las sesiones se haría hincapié en el modo que los gestores perciben los factores ESG y cómo los incorporan a sus estrategias.

En el primer día, la atención se centró en la renta variable, con Alex Crooke, co-responsable de renta variable para las regiones EMEA y Asia Pacífico, dando una charla sobre las perspectivas de esta clase de activos y los tres temas que deben tenerse en cuenta de cara al futuro. El primero, un posible escenario de reflación en el que la intervención de los bancos centrales y gobiernos sería clave para rescatar la economía. El segundo tema sería un proceso de emisiones de acciones o “re-equitization”. Entre los directivos de las empresas existe la preocupación de que se haya incurrido en un sobre apalancamiento para superar la crisis, y se espera que una vez esta deuda venza, se opte por emitir más acciones, algo que puede suponer una disminución en la rentabilidad sobre fondos propios pero que también puede traducirse en unos mejores ratios P/E. Por último, el mercado de renta variable británica, descontando que no habrá un acuerdo de Brexit a final de año y donde algunas buenas empresas están cotizando con atractivas valoraciones.

El debate con el equipo Global Technology:

Después, Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores de la estrategia Global Technology, debatieron sobre los fundamentales que han permitido que el sector tecnológico haya obtenido un rendimiento muy superior al resto del mercado en la última década. El equipo defendió que las valoraciones todavía se explican por la robustez de sus balances, tras una crisis que ha beneficiado especialmente al sector.

“Existen unas diferencias fundamentales entre la situación actual y burbuja tecnológica de 2001 que deberían aportar algo de tranquilidad a los inversores. En primer lugar, en los últimos 5 años, el mayor rendimiento del sector tecnológico no ha sido tan extremo como lo fue entonces. En el periodo anterior al estallido de la burbuja tecnológica se vieron unos rendimientos compuestos anuales de más del 43%, mientras que en este periodo hemos visto menos de la mitad.

En segundo lugar, en el terreno de salidas a bolsa, desde enero de 2018, se ha visto como unas 36 empresas comenzaban a cotizar en bolsa, una cifra que en los dos años anteriores al estallido de la burbuja tecnológica superaba las 230 empresas, lo que indica que estamos en un entorno más racional. Además, los líderes de las empresas tecnológicas actuales tienen una mayor orientación hacia el futuro, estas compañías se han convertido en plataformas que se benefician del efecto de red que han creado. Ahora el 40% del sector tecnológico está relacionado con el software y obtiene unos beneficios recurrentes, un porcentaje que era solo un 20% en 2001, esto permite a estas empresas obtener unos márgenes y unos rendimientos estructurales más altos”, comentó Alison Porter.

“Por último, el tema de las valoraciones, los tipos de interés en la actualidad se encuentran unos 600 puntos básicos por encima de lo que estaban en el año 2000. Solemos decir que la adopción de la tecnología y la inflación están inversamente correlacionadas, porque la adopción de una nueva tecnología genera transparencia en precios y es más barata, más rápida y permite mejores resultados. El entorno actual de bajos tipos de interés favorece a unas altas valoraciones. En términos de beneficios, las acciones cotizaban con una prima de 53x con respecto al resto del mercado, mientras que, en la actualidad, lo hacen con una prima del 20x. En términos de flujos de caja libre, las acciones cotizaban con una prima del 118x y ahora lo hacen en un 31x. Pero eso no significa que no haya ciertas áreas que se muestran preocupantes en términos de valoración, sabemos que un 30% del sector no está generando beneficios y eso es parecido a lo ocurrido en la década de los 2000”, añadió.

La importancia de los factores ESG en el mundo actual:

A continuación, una mesa de debate formada por Hamish Chamberlayne, director de renta variable global sostenible y gestor de la estrategia Global Sustainable Equity; Andy Acker, gestor de las estrategias Global Life Sciences y Biotecnology; Denny Fish, gestor de la estrategia Global Technology and Innovation, y Guy Barnard, gestor de la estrategia Global Property Equities; en la que se discutió los cambios sufridos en el universo de inversión de sus respectivos fondos tras la crisis de la pandemia, de la aceleración de tendencias ya existentes, y del papel creciente de la inversión sostenible.

“En los últimos años, la tendencia de la digitalización de la economía ha tenido un fuerte peso en el contexto global, tanto de lado de los consumidores como del lado de las empresas. Pero, durante la pandemia quizá se ha acelerado más el grado de penetración para el consumidor, no solo en las generaciones más jóvenes, como la generación Z, que consume principalmente online, sino para todas las cohortes de generaciones, incluyendo a los más mayores, que ahora encuentran en internet el modo de realizar sus compras y pagos”, explicó Denny Fish.

“Mientras que, en el lado de las empresas, la pandemia ha destacado la importancia de digitalizar todos los procesos dentro una organización. Así como la importancia de crear infraestructuras virtuales para sus trabajadores”, agregó.

Por su parte, Andy Acker, argumentó que las características defensivas del sector del cuidado de la salud atenuaron el impacto de la crisis del coronavirus en su cartera. “La demanda de los inversores por el sector sanitario suele incrementar en las caídas del mercado, en las últimas caídas superiores al 15%, el sector solo experimentó la mitad de la caída. También, hemos visto áreas en las que se han generado unos mayores beneficios, como en la telemedicina y en los sectores que se encuentran en la primera línea de lucha contra la pandemia”, dijo.

Asimismo, Hamish Chamberlayne explicó cómo este año, junto con los sectores de tecnología y salud, la inversión en factores ESG también se está viendo beneficiada por unas fuertes tendencias seculares. “El objetivo de la estrategia Global Sustainable Equity es construir una cartera altamente diferenciada con un enfoque multitemático en las fuentes que contribuyen al rendimiento. Si bien el sector tecnológico y el sector salud contribuyen positivamente en la cartera, también existen otras áreas que han aportado a los rendimientos. Entre ellas, dos áreas que me gustaría destacar son las empresas que están alineadas con los medios de transporte sostenibles y por un modo más saludable de vida y las empresas relacionadas con la economía verde, energías renovables e infraestructura eléctrica”, expuso.

“Solo por mencionar algunos ejemplos, Tesla ha experimentado un buen año y hay un alto grado de entusiasmo sobre el ritmo de innovación que ha alcanzado en el sector de la automoción. Por otro lado, Shimano, uno de los principales proveedores de tecnología en el tren motriz de las bicicletas se ha beneficiado de un incremento en la demanda de alternativas al transporte público y del aumento del deseo de realizar más ejercicio físico que se ha experimentado entre los consumidores tras la pandemia.

Mientras que, en el lado de la economía verde, se espera que en la próxima década se experimente un incremento en el uso de la electricidad del 20% actual al 50% en la matriz energética. En consecuencia, se ha visto un aumento de la inversión en esta área, un excelente ejemplo es el plan de recuperación europeo, que sitúa como punto central de su paquete de estímulos la economía verde y las energías renovables”, completó.

La industria europea alienta a los responsables políticos a ser “más ambiciosos” en la creación de la Unión de Mercado de Capitales

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Pixabay CC0 Public Domain. gráficas

La Comisión Europea publicó ayer su Plan de Acción para impulsar la Unión de Mercado de Capitales (CMU) durante los próximos años. Su principal prioridad es que la UE se recupere de la crisis económica causada por el coronavirus y que el desarrollo del CMU sea un motor para ello, garantizando el acceso a la financiación del mercado. Además, presentó una propuesta para regular por primera vez en la Unión Europea (UE) todas las criptodivisas

Respecto al Plan de Acción, la Comisión Europea plantea tres objetivos clave: garantizar que la recuperación económica de la UE sea ecológica, digital, inclusiva y resistente haciendo que la financiación sea más accesible para las empresas europeas, en particular las pymes; hacer de la UE un lugar aún más seguro para que las personas ahorren e inviertan a largo plazo; e integrar los mercados de capital nacionales en un auténtico mercado único de capitales a escala de la UE.

Para ello, la Comisión ha presentado dieciséis medidas específicas para lograr un progreso real en la realización de la CMU. Entre las medidas se encuentra crear un punto de acceso único a los datos de las empresas para los inversores; apoyar a las aseguradoras y a los bancos para que inviertan más en las empresas de la UE; y reforzar la protección de las inversiones para apoyar más inversiones transfronterizas en la UE. Además, desde la CE también se ha decidido facilitar la supervisión de la adecuación de las pensiones en toda Europa; hacer que las normas de insolvencia estén más armonizadas o sean más convergentes; e impulsar el progreso en la convergencia de la supervisión y la aplicación coherente del reglamento único para los mercados financieros en la UE.

«La crisis del coronavirus ha inyectado una verdadera urgencia en nuestro trabajo para crear el CMU. La fuerza de nuestra recuperación económica dependerá de manera crucial de lo bien que funcionen nuestros mercados de capitales y de si las personas y las empresas pueden acceder a las oportunidades de inversión y a la financiación de mercado que necesitan. Necesitamos generar inversiones masivas para que la economía de la Unión Europea sea más sostenible, digital, inclusiva y resistente. El Plan de Acción tiene por objeto hacer frente a algunos de los obstáculos que siguen existiendo para un mercado único de capitales», ha explicado Valdis Dombrovskis, vicepresidente económico de la CE.

Reacción de la industria

Tras conocer este nuevo plan, ya que ya impulsó la CE este verano, las reacciones de los actores del mercado no se han hecho esperar. Las Bolsas Europeas, representadas en la Federación Europea de Bolsas (FESE), han alentado a los responsables políticos a ser “aún más ambiciosos”, para completar finalmente la CMU en 2024. “La UE debe ser ambiciosa y hay muchas medidas positivas en el Plan de Acción de la CMU, que incluye la simplificación de las normas para salir Bolsa, el establecimiento de un Fondo de OPVs para pequeñas y medianas empresas, la aplicación en toda la UE de un sistema común y homogéneo en materia de retención fiscal y un punto de acceso único para la UE, entre otros proyectos. Sin embargo, la CMU no se puede construir en un solo paso. Si no abordamos ya los principales problemas dentro de MiFID II, el proyecto de la CMU no logrará su ambición de hacer que la economía de la UE sea más innovadora y competitiva y esté preparada para hacer frente a la competencia global”, ha señalado FESE en una nota informativa. 

En este sentido, recuerda que MiFID está en el centro de la regulación de los mercados de capitales y que para garantizar el éxito de la CMU, se requiere urgentemente una revisión de los objetivos previamente no alcanzados dentro de MiFID. “En ausencia de una revisión de MiFID II en paralelo a este proyecto, cualquier avance en la CMU se verá obstaculizado por las limitaciones del marco regulatorio actual, en particular en relación con la falta de transparencia”, advierte en su comunicado.

También destacan que el Plan de Acción de la CMU indica que no puede existir un verdadero mercado único sin una visión más integrada de la contratación bursátil en la UE y sugiere el establecimiento a nivel europeo de un mecanismo de consolidación de datos a nivel europeo conocido en su acepción original como European Consolidated Tape (ECT). 

Y por ello recuerdan que el CMU High Level Forum (el Foro de alto Nivel de la CMU, representado por el propio sector, los reguladores y los responsables políticos) no consideró al ECT como un factor fundamental de cambio para una CMU renovada. “Los participantes intentaron acordar un modelo preciso para la Consolidated Tape que ofreciera mejoras concretas sin costes excesivos ni perturbaciones en el mercado. Si previamente no se establece el diseño de una estructura de mercado adecuada, así como el conjunto de normas de reporting que cubran el 100% de todas las transacciones, el ECT no ofrecerá un resultado significativo. Los inversores deben poder comprender cómo y dónde tiene lugar la ejecución de sus transacciones. El requisito de transparencia de mercado es lo primero y lo más importante, por lo que a través de la consolidación de la información disponible se podría lograr una ECT en la UE”, reclama en su comunicado. 

Desde la asociación europea de fondos y gestores (EFAMA, por sus siglas en inglés) también se han pronunciado a favor de este plan recuerdan que las medidas para medidas para mejorar la divulgación de información a los inversores minoristas solo serán eficaces si “los estados miembros  adoptan concomitantemente medidas apropiadas en el ámbito de la tributación, las políticas de pensiones y la educación financiera”. 

En este sentido, desde EFAMA recomiendan a la Comisión Europea que elabore un “cuadro de mandos” que comprenda los indicadores clave de rendimiento para medir los progresos realizados a nivel nacional a fin de fomentar las inversiones minoristas en los mercados de capital y apoyar el futuro bienestar financiero de los ciudadanos europeos.

Por último, la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA, por su siglas en inglés) y el Consejo de Crédito Alternativo (ACC) han destacado, también en un comunicado conjunto, que debe haber un fuerte liderazgo por parte de los responsables políticos para cumplir con el plan establecido y para lograr una estabilidad normativa. En línea con esto último, señalan que antes de cualquier otra reforma que afecte a las actividades de supervisión, deberían centrar sus esfuerzos en centralizar los requisitos de presentación de informes y la recopilación de datos a nivel de la UE.

“Instamos a los encargados de la formulación de políticas a que se centren en el Plan de Acción y eviten una revisión sustancial de los marcos de los UCITS y los AIFMD. Es esencial que el Plan de Acción permita que tanto los inversores de la UE como los de fuera de la UE desempeñen su papel en la CMU. Es necesario atraer fuentes de capital externo a la UE para apoyar la recuperación económica y mantener la futura competitividad de Europa. La apertura a los inversores mundiales debería ser el núcleo del Plan de Acción de la CMU”, señalan AIMA y ACC en su comunicado. 

A la hora de analizar el impacto de este plan advierten: “La fragmentación de los procesos de reclamación de retenciones fiscales y las leyes de insolvencia son impedimentos clave para un mercado de capitales único y verdaderamente integrado en la UE. Encomiamos la ambición mostrada por la Comisión Europea y las iniciativas propuestas para hacer frente a estos desafíos. El sector de la gestión de activos está dispuesto a apoyar a los encargados de la formulación de políticas a medida que aborden estos dos obstáculos”.

El reto de las criptodivisas

Además del nuevo plan lanzado para crear la CMU, dentro del ámbito de las finanzas, Bruselas también ha dado un nuevo paso en la regulación de las criptodivisas. En este sentido, la Comisión Europea presentó ayer una propuesta para regular por primera vez en la Unión Europea (UE) todas las criptodivisas, que pasarán a estar vigiladas por autoridades nacionales y comunitarias, tendrán que ser autorizadas previamente y deberán introducir salvaguardas en función de su nivel de riesgo. 

Según explican, la legislación planteada por la Comisión cubre todas las criptodivisas en función de su nivel de riesgo, incluidas aquellas que ya estaban reguladas por otras normas comunitarias, así como a los proveedores de servicios ligados a éstas. «Permitirá a las empresas aprovechar las posibilidades de estos activos, pero mitiga los riesgos para los inversores y preserva la estabilidad financiera. Las monedas estables globales como Libra, de Facebook, estarán sujetas a normas más estrictas», explicó Dombrovskis, en una rueda de prensa.

Algunos de estos aspectos ya se plantearon la semana pasada, pero ahora la Comisión Europea ha querido concretar en lo que afecta a las criptomonedas. Por ejemplo, propone que los proveedores de servicios de criptodivisas, en particular las plataformas de intercambio o de custodia de las mismas, tendrán que tener presencia física en la UE y recibir autorización de las autoridades nacionales competentes para operar. Además se deberán cumplir requisitos de capital, en materia de gobernanza y separar sus propios activos de los de sus clientes.

Ahora bien, si reciben autorización en un país obtendrán el llamado «pasaporte» europeo que les permitirá operar en toda la UE. Los emisores de criptodivisas, por su parte, tendrán que elaborar un documento con toda la información relevante para los inversores y se prohíbe la llamada «información engañosa». Los requisitos serán más estrictos para los emisores de monedas estables, aquellas ligadas a una divisa real como el dólar o el euro o a un bien material como el oro. Su objetivo es limitar la volatilidad que caracteriza a otras monedas virtuales como el Bitcoin, que no está respaldado por un activo tradicional.

Respecto a “quién vigilará” estos activos, la Comisión Europea propone que los emisores de criptodivisas estén bajo la vigilancia de los supervisores financieros nacionales, mientras que en el caso de los que trabajen con monedas estables, se encargará de la supervisión la Autoridad Bancaria Europea (EBA por sus siglas en inglés). Y apuntan que cuando se trate de monedas estables de alcance global, la supervisión será tanto nacional como por parte de la EBA.

Rastreando la recuperación con big data

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Pixabay CC0 Public Domain. Rastreando la recuperación con big data

Tras seis semanas en el mar, el granelero Anetos atracó en el puerto de Xiamen (China) el 11 de junio poco antes de las 22.00 horas, hora local. El buque registrado en las Islas Marshall transportaba una carga de concentrado de cobre procedente de Chile. Por sí sola, esta instantánea del comercio internacional no nos dice mucho sobre la economía mundial. Agregada a otros miles de ejemplos, y correlacionada con otros indicadores, tiene el potencial de reforzar, o desafiar, las convicciones de inversión sobre el comercio mundial.

Combinado con las habilidades analíticas adecuadas, el big data está abriendo nuevas oportunidades para las perspectivas de inversión. Las tecnologías de rastreo, instaladas en dispositivos que van desde los teléfonos móviles hasta el transporte marítimo comercial, han hecho que los datos sean a la vez muy granulares y oportunos. Los inversores que dependen de los datos tradicionales del transporte marítimo de las autoridades chinas, por ejemplo, tendrán que esperar por lo menos un mes para detectar una tendencia en las importaciones del país.

Las herramientas de big data pueden mostrarnos los cargamentos moviéndose a través de los puertos chinos en menos de 24 horas, y al comparar las fuentes oficiales con tales datos agregados «en tiempo real», vemos altas correlaciones con las estadísticas oficiales de comercio. Más importante aún, esto nos da una adecuada comprensión sobre la salud de partes clave de la economía internacional.

Con la primera ola de la epidemia del COVID-19 ahora bajo control, estamos intentando comprender el resurgimiento de las economías de todo el mundo a medida que los mercados reflejan la opinión de que lo peor del impacto de la pandemia ha quedado atrás. El desafío para los inversores es calibrar el progreso hacia la «normalización» en comparación con los niveles históricos de la oferta y la demanda. Como resultado, esta pandemia se está convirtiendo en la prueba más poderosa hasta ahora para el valor de la ciencia de datos.

Los grupos de datos adecuados pueden ayudarnos a mejorar nuestro diagnóstico en tiempo real de la recuperación y las tendencias del mercado. Eso significa que también puede ayudarnos a tomar decisiones de inversión y a construir carteras. Estamos trabajando con datos de todas las regiones que afectan a nuestras carteras y eligiendo nuestras fuentes cuidadosamente. Antes de que podamos incluir un conjunto de datos en nuestro análisis de inversiones, lo comparamos con otros indicadores para asegurarnos de que sus percepciones añaden valor a nuestras previsiones.

Podemos usar esto para llenar el vacío entre las cifras oficiales del gobierno, que a menudo informa de las estadísticas con un retraso de un mes o más. Las nuevas fuentes de datos también nos permiten captar medidas, como la contaminación y la movilidad, simplemente no disponibles hasta ahora. La pandemia está dando vida a estos avances estadísticos a medida que seguimos la recuperación económica y encontramos nuevas formas de entender los desarrollos económicos cada vez más cerca del tiempo real.

Los siete pilares de la sabiduría del big data

Observamos siete señales de alta frecuencia: importaciones y exportaciones, niveles de congestión en las ciudades, datos de movilidad, consumo de comercios minoristas y supermercados, presencia en el lugar de trabajo y niveles de contaminación del aire por la producción. En conjunto, pueden darnos una imagen del estado de la recuperación de una economía en comparación con un promedio de tres años previos a la crisis, o a partir de 2019.

El seguimiento de los niveles de calidad del aire puede indicar un repunte de la actividad industrial, y utilizamos índices que captan el número de personas que se encuentran en sitios comerciales, cruzados con datos de movilidad e indicadores de congestión urbana, en comparación con los promedios históricos. Estos pueden decirnos mucho sobre el ritmo de la actividad económica.

Los datos económicos en general, y el big data en particular, muestran que la recuperación se está produciendo en dos fases. Las diferencias nacionales muestran que inmediatamente después del levantamiento de los cierres, hay una fase de recuperación rápida. La segunda fase será mucho más larga, ya que ciertos sectores, como el de los viajes y el turismo, permanecen deprimidos durante más tiempo. Las tasas de desempleo, que se encuentran en niveles sin precedentes en muchas economías, deberían disminuir lentamente durante los próximos dos o tres trimestres hasta alcanzar niveles cercanos a los pre-pandemia.

Para finales de año, esperamos que la mayoría de las economías hayan vuelto a más del 85% de sus niveles de actividad pre-pandemia. Corea del Sur, Japón y China ya han cruzado ese umbral.

La mayoría de las economías del G20 ya han tocado fondo y existe una correlación entre la velocidad de los cierres y las recuperaciones. La mayoría de los países de la Unión Europea, incluidos Alemania, Francia e Italia, junto con Suiza, están acelerando después de levantar sus cierres. Reino Unido, el cual fue lento a la hora de imponer el confinamiento, se está retrasando con respecto a sus vecinos continentales. Está claro que existe una correlación entre la velocidad de implantación de los cierres y las recuperaciones. Así, las economías del noreste de Asia lideran el proceso de normalización, mientras que, en Europa, Reino Unido va a la cola del resto de Europa continental en términos relativos.

Riesgos y mercados

El principal riesgo para las recuperaciones económicas es, por supuesto, la posibilidad de una segunda oleada de casos del COVID-19. Los nuevos casos aumentaron en los EE.UU., incluyendo 25.000 registrados para el 13 de junio, en parte reflejó de un mayor número de pruebas. El aumento de nuevas infecciones en Beijing en los últimos cuatro días, después de un período de 55 días sin casos domésticos, ha llevado a cierres en algunas partes de la capital china. Aun así, vale la pena recordar que las herramientas para manejar un resurgimiento de infecciones son más fuertes, comparadas con las de hace tres meses.

A medida que los riesgos de la pandemia han disminuido, especialmente en Estados Unidos, la Unión Europea y los mercados emergentes, los mercados de valores han comenzado a cotizar en una recuperación en forma de V, dejando poco margen de rentabilidad del riesgo a disposición de los inversores del mercado de valores. Las expectativas de ganancias por acción para este año han caído en línea con la desaceleración económica más amplia, pero desde que los cierres han comenzado a levantarse, han empezado a estabilizarse.

El S&P500 ahora parece tener un precio justo. Asumiendo un rápido rebote económico, eso deja poco margen para los inversores de capital en los próximos 12 meses. Continuamos monitoreando nuestras señales de datos para confirmar que una recuperación en forma de V se está desarrollando efectivamente, junto con las ganancias del segundo trimestre y la orientación de la compañía, y ajustando las carteras de nuestros clientes a cualquier descenso potencial.

Tribuna de Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier.

BlackRock logra la máxima calificación en todas las categorías de los PRI de Naciones Unidas

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock logra la máxima calificación en todas las categorías PRI de Naciones Unidas

Este año, por primera vez desde que BlackRock suscribió los Principios de Inversión Responsable (PRI) en 2008, ha logrado la puntuación más alta (A o A+) en todas las categorías de estos principios, incluida en la de estrategia y gobernanza. Según la gestora, es la mayor puntuación que logra en la historia de la empresa. 

Desde BlackRock explican que su evaluación sobre los PRI mejoró sustancialmente en todas las áreas, incluida la renta fija, las inversiones alternativas y los segmentos de asesoramiento, lo que “refleja cómo los equipos de inversión de la empresa se han movido para integrar los criterios ESG en todas las prácticas de inversión en los últimos años”.

Según valora Meaghan Muldoon, responsable de integración ESG en BlackRock, “los resultados de este año demuestran nuestros esfuerzos para impulsar una mayor integración de ESG en toda la empresa y mejorar la transparencia desde que nos convertimos en signatarios del PRI. Nuestra mayor atención este último año, en particular en la gestión de las inversiones, nos ha ayudado a obtener nuestros mejores resultados hasta ahora», dijo.

La gestora considera que el marco del informe de los PRI es un esfuerzo para construir un lenguaje común y un estándar industrial para informar sobre las actividades de inversión responsable (ISR). Su objetivo principal es permitir la transparencia de los firmantes sobre las actividades de ISR y facilitar el diálogo entre los inversores y sus clientes, los beneficiarios y otras partes interesadas. 

En enero de 2020, BlackRock emitió una carta con ciertos compromisos firmes para ayudar a los clientes a alcanzar sus objetivos de sostenibilidad.

Los mercados necesitan más claridad sobre las políticas de la Fed para enfrentar la crisis por la pandemia

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El presidente de la Fed, Jerome Powell, culminó este jueves las tres audiencias ante el Congreso de EE.UU. donde clamó por la continuación del Cares Act para paliar la crisis generada por el COVID-19 y defendió la política de inflación oficializada la semana pasada en la reunión del FMOC.

En este sentido, los analistas miran con cierta incertidumbre cómo podría reaccionar el mercado en el corto plazo y cómo será la reacción de la Fed ante los movimientos de la economía.

En un informe elaborado por PIMCO los expertos concluyen que “los mercados necesitarán más claridad sobre lo que significa realmente 2% promedio (de rango de inflación)”.

Con respecto al promedio, la firma prevé que la inflación de EE.UU. tardará varios años en volver a su objetivo dado el elevado desempleo y la debilidad de la economía.

En la conferencia de prensa de la semana pasada, Powell dedicó un tiempo considerable a enfatizar que se trata de un enfoque “fuerte y poderoso” para el futuro.

Sin embargo, el texto firmado por la economista Allison Boxer y el global economic advisor, Joachim Fels estima que la Fed necesita “hacer más” para convencer a los operadores del mercado.

La falta de reacción del mercado en las tasas de equilibrio de la inflación tras la publicación del comunicado sugirió que muchos inversores también estaban anticipando una orientación más audaz y basada en los resultados.

Además, la orientación futura se basa en las previsiones, y la inflación sólo tiene que estar “encaminada”, a sobrepasar el objetivo para que la Fed empiece a endurecer su política.

En cuanto al enfoque de las previsiones, Boxer y Fels lo encuentran “algo contradictorio” con los anuncios de la Fed tras la revisión del plan de trabajo a largo plazo.

En ese sentido, se podría inferir en que los anuncios sorpresivos de la Fed pueden haber tenido como objetivo guiar a los inversores en la interpretación de los cambios de política como cambios importantes.

Es improbable que los tipos de interés suban en el futuro próximo y por este motivo la Fed tiene tiempo antes de tener que abordar estas incertidumbres. Sin embargo, a largo plazo deberá esclarecer qué significa el promedio anunciado.

“En nuestra opinión, con la inflación persistiendo por debajo del objetivo durante la última década y dados los desafíos que la Fed y la economía de EE.UU. enfrentan en el actual entorno de tasas bajas, un enfoque más audaz puede tener sentido”, concluye el informe.

Por otro lado, desde Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM proyectan tres años de tasas cero para los fondos federales.

“Las proyecciones de tasas de interés se ajustan al nuevo marco de las políticas, ya que una amplia mayoría de los miembros del FOMC prevén tasas de interés en cero hasta 2023”, dice el análisis de Axel Botte.

Los rendimientos de los bonos se han reducido ligeramente, pero la oferta de huida hacia terreno más seguro puede deberse más a la debilidad del Nasdaq que a las decisiones de política monetaria.

Para Botte, la Fed se está distanciando de su doble mandato de estabilidad de precios y máxima tasa de empleo.

Los mercados de bonos aparentemente anticiparon un cierto tipo de anuncio de giro en el programa de estímulos, lo que derivó en una mayor proporción de compras de bonos a largo plazo. Pero las reinversiones de los ingresos del portafolio de la Fed se realizan proporcionalmente al tamaño de las subastas de bonos del Tesoro y la inversión residencial no necesita un estímulo adicional en esta coyuntura.

En otro plano, la volatilidad del Nasdaq puede provocar un endurecimiento de las condiciones financieras y, por tanto, afectar el crecimiento económico.

Más allá de los vencimientos a 10 años, el deterioro de las finanzas públicas y riesgo de inflación aún justifican una mayor exposición, en particular en EEUU. Los niveles de equilibrio de la inflación abogan por una posición constructiva ante los operadores.

 

ZEDRA anuncia la Fundación Little Dreams como su organización benéfica en Miami y Suiza

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Las oficinas de ZEDRA en Suiza y Miami han adoptado a la fundación Little Dreams, fundada por Phil Collins y Orianne Collins, para contribuir al desarrollo de niños y adolescentes de contextos vulnerables.

Como continuación del plan «educación a través de la música» de ZEDRA, Little Dreams trabajará en conjunto con World Heart Beat Academy. 

Little Dreams brinda capacitación y asesoramiento de mentores profesionales y famosos a niños pequeños con recursos económicos limitados que tienen talento en la música, el arte y los deportes.

Los graduados han sido destacados en el programa de talentos America’s Got Talent, actúan junto a algunos de los mejores músicos del mundo o se convierten en campeones europeos y mundiales de kárate, tenis y golf.

“Como organización internacional, entendemos la importancia de tender puentes entre idiomas y culturas y soñar con lograr grandes cosas. La fundación Little Dreams ha permitido a los niños aspirantes perseguir sus sueños”, dijo el director general de ZEDRA Miami, Tomas Alonso.

Por otro lado, el director general de ZEDRA Suiza, Mario Cohn, agregó que, “a través de sus programas deportivos, la Fundación Little Dreams ayudó a capacitar a un joven tenista hasta el puesto número uno en Suiza y al tenista francés en silla de ruedas Nicolas Peifer a una medalla de plata en dobles masculinos los Juegos Paralímpicos de Londres 2012″.

Otros logros incluyen a los aspirantes a futbolistas que participan en la exhibición Wide World of Sports de ESPN, todos los cuales se han beneficiado de mentores y capacitación de profesionales. 

Además, la presidenta de Little Dreams, Orianne Collins, hizo énfasis en las dos décadas de la fundación y resaltó el trabajo con centenas de jóvenes.

“Durante los últimos 20 años, Little Dreams Foundation ha trabajado para brindar a cientos de jóvenes talentosos aspirantes a jóvenes con capacitación personalizada y tutoría de profesionales de la industria”, concluyó Collins.