La SEC revisará la efectividad de los requisitos regulatorios existentes para proteger a los inversionistas minoristas

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La SEC advierte que los inversores minoristas tienen a su disposición una amplia gama de opciones de inversión, incluido un número y tipo cada vez mayor de productos de inversión que son más complejos que las inversiones convencionales en acciones y bonos y por este motivo realizó un comunicado para anunciar que revisará la efectividad de los requisitos regulatorios existentes para proteger a los inversionistas, particularmente aquellos con cuentas autodirigidas, que invierten en productos leveraged/inverse y otros productos complejos.

Entre estos productos, que pueden negociarse en bolsa o venderse directamente a inversores, se encuentran los leveraged/inverse. Esta clasificación de productos busca proporcionar una exposición apalancada o inversa a un índice subyacente mediante un múltiplo específico generalmente a diario, así como productos que brindan exposición de inversión a productos menos convencionales. 

«Creemos que los leveraged/inverse y otros productos complejos pueden presentar problemas de protección de los inversores, en particular para los inversores minoristas que pueden no apreciar completamente las características o los riesgos particulares de dichas inversiones, incluidos los riesgos que la tenencia de dichos productos puede representar para sus objetivos de inversión», dice el comunicado de la SEC firmado por su presidente, Jay Clayton, y parte de su equipo de directores.

El comunicado discute los problemas con más detalle: (1) una descripción general de las diferencias estructurales que pueden afectar las protecciones regulatorias, (2) el impacto potencial de la volatilidad y el estrés del mercado, (3) el aumento en el comercio autodirigido y (4) la aplicación a estos productos de requisitos de divulgación, Reg. BI y el deber fiduciario del asesor de inversiones.

1. Los requisitos reglamentarios pueden diferir según la estructura del producto

Actualmente, los productos complejos se rigen por diferentes requisitos regulatorios bajo las leyes federales de valores, dependiendo en gran parte de su estructura. Por ejemplo, los productos complejos pueden ser empresas de inversión registradas, como ciertos ETFs que están sujetos a la Ley de Sociedades de Inversión y las normas que la regulan, incluida la norma que la Comisión adoptó en 2019 para modernizar el marco regulatorio de los ETFs. 

Otros productos complejos, incluidos los pagarés cotizados en bolsa “ETNs”, los conjuntos de productos básicos y los pagarés estructurados, están sujetos a diferentes requisitos reglamentarios porque no están sujetos a la Ley de Sociedades de Inversión. 

Si bien estas diferencias son antiguas, los inversores minoristas (y los profesionales financieros que prestan servicios a inversores minoristas) pueden no darse cuenta de que el enfoque de la protección del inversor difiere según la estructura del producto.

2. Operación de productos complejos y el impacto potencial de la volatilidad y el estrés del mercado en productos complejos

También preocupa que los inversionistas minoristas, y en ciertos casos los profesionales financieros, no puedan apreciar completamente cómo operan estos tipos de productos (por ejemplo, cómo el emisor usa ciertos instrumentos financieros para brindar a los inversionistas la exposición de inversión requerida) así como los riesgos únicos. presentado por estos productos. 

Estas preocupaciones sobre la protección de los inversores aumentan, además, en tiempos de tensión del mercado, que normalmente tienen un impacto desproporcionado en productos complejos, como los leveraged/inverse y otros productos que utilizan ciertos instrumentos financieros que pueden no tener el rendimiento esperado en esos momentos. Por ejemplo, durante el período de mayor volatilidad del mercado relacionado con el COVID-19 en la primavera boreal de 2020, los inversores en ciertos productos apalancados experimentaron pérdidas significativas. 

3. El aumento de la negociación autodirigida por parte de inversores minoristas

Los avances en tecnología no solo han impulsado un aumento en las opciones de inversión para los inversores minoristas, sino que también han impulsado cambios en los canales a través de los cuales los inversores minoristas compran y venden valores, incluidos productos complejos. Donde antes era casi imposible para un inversor minorista comerciar sin la ayuda de un representante registrado o un gestor de inversiones, los avances tecnológicos han aumentado el acceso de los inversores, así como las opciones de los inversores.

Ahora, los inversores minoristas tienen acceso a acciones, bonos y productos complejos desde sus computadoras de escritorio, tabletas y teléfonos. También pueden elegir con respecto al nivel de asesoramiento que desean recibir y cómo desean pagarlo. Si bien estos diversos desarrollos se han combinado para brindar a los inversores minoristas un mayor acceso a nuestros mercados financieros y una variedad de productos, incluidos productos complejos, a un costo menor, debe reconocerse que los inversores minoristas autodirigidos suelen tomar decisiones de inversión por su cuenta a través de plataformas de negociación en línea y sin la ayuda de un profesional financiero. En otras palabras, estos inversionistas autodirigidos no cuentan con las protecciones requeridas que se aplican cuando reciben recomendaciones o consejos de un corredor o asesor de inversiones, quienes deben comprender, y pueden explicar si es necesario, las características y los posibles riesgos y recompensas de la inversión. y determinar que es lo mejor para el inversionista minorista.

4. Discusión general de la aplicación de los requisitos de divulgación, el Reg. BI y el deber fiduciario del Gestor de Inversiones para productos complejos

Existen varias reglas y requisitos legales de la SEC desde hace mucho tiempo, incluidos los requisitos de divulgación y otras protecciones mencionadas anteriormente, así como las disposiciones antifraude de las leyes federales de valores, que operan para mitigar las preocupaciones de protección del inversionista planteadas por los leveraged/inverse y otros complejos. 

De acuerdo con los estándares vigentes, un corredor de bolsa o un gestor de inversiones que recomiende o asesore sobre dichos productos debe tener una base razonable para creer que la recomendación o el consejo brindado es lo mejor para el inversionista minorista. Además, un corredor de bolsa no puede establecer una base razonable para recomendar productos complejos a clientes minoristas sin comprender los términos, las características y los riesgos de estos productos.

Mientras que la Reg. BI y el deber fiduciario de un gestor de inversiones se aplican a las transacciones en productos complejos, estas obligaciones solo se aplican cuando un corredor de bolsa hace una recomendación a un cliente minorista o un asesor de inversiones brinda asesoramiento de inversión. 

Como se discutió anteriormente, la Reg. BI y el deber fiduciario de un gestor de inversiones no se aplican cuando un inversionista minorista invierte por su propia cuenta en productos complejos a través de una cuenta autodirigida.

“Reconocemos que este es un mercado dinámico, en expansión y en constante cambio, y que es nuestra responsabilidad considerar si las protecciones existentes pueden mejorarse, incluido el examen de si dichas protecciones, y nuestra supervisión y aplicación de esas protecciones, son suficientes para abordar los problemas. preocupaciones sobre la protección de los inversores planteadas por el acceso ampliado de los inversores minoristas a cuentas autodirigidas y productos de inversión complejos. Hablando más específicamente, nos preocupa que los inversores minoristas estén seleccionando de forma independiente productos complejos para los que es posible que no aprecien completamente las características y los riesgos únicos”, dicen los comentarios realizados en el comunicado de la SEC. 

A la luz de estas preocupaciones, el personal de las Divisiones de Gestión de Inversiones, Finanzas Corporativas y Negociación y Mercados revisará la efectividad de los requisitos regulatorios existentes para proteger a los inversionistas, particularmente aquellos con cuentas autodirigidas, que invierten en productos leveraged/inverse y otros productos complejos.

Con base en esta revisión, el personal hará recomendaciones a la SEC para posibles nuevas reglamentaciones, orientación u otras acciones políticas, si corresponde. 

Como parte de esta revisión, el personal considerará si la promulgación por parte de la Comisión de requisitos adicionales para estos productos puede ser eficaz para ayudar a promover la comprensión y la apreciación de los inversores minoristas de las características y riesgos únicos de estos productos.

El personal puede considerar requisitos que incluyen, entre otras cosas, obligaciones adicionales para agentes de bolsa y asesores de inversiones relacionadas con productos complejos, así como divulgaciones en el punto de venta o políticas y procedimientos adaptados a los riesgos de productos complejos.

Por último la SEC invita a dejar sus comentarios en la siguiente casilla de correo (complexproductsreview@sec.gov) y por más información puede acceder al comunicado a través de este enlace. 

La pandemia acorrala a las bolsas europeas, que esperan algún signo por parte del BCE

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Pixabay CC0 Public Domain. La pandemia acorrala las bolsas europeas que esperan algún signo por parte del BCE

Las bolsas europeas han amanecido en rojo. El mercado recoge la preocupación por el incremento del impacto de la pandemia en todo el continente y de las medidas para ponerla freno: cierres perimetrales de ciudades, limitaciones de movilidad para los ciudadanos, reducción de ciertas actividades económicas… . En este contexto, el mercado tiene los ojos puestos en lo que mañana diga el Banco Central Europeo (BCE).

En este sentido, el mercado espera que, de nuevo, el BCE muestre su voluntad por seguir haciendo “todo lo que haga falta”, para frenar el impacto económico de esta crisis. Según los analistas, es poco probable que el BCE anuncie nuevos estímulos, ya que todo apunta a que habrá que esperar hasta la reunión de diciembre para que la institución monetaria ponga sobre la mesa una nueva batería de medidas. Por eso, el foco de atención está puesto en el tono y el mensaje que Christine Lagarde, presidenta del BCE, lance en el turno de preguntas durante la rueda de prensa posterior a la reunión.  

“No se espera ningún cambio importante en la política, pero los riesgos crecientes significan que aumenta la probabilidad de que se anuncien nuevas facilidades en las reuniones posteriores. Antes de ampliar su actuación, el BCE parece querer esperar hasta la próxima serie de proyecciones, que será en diciembre, para hacer un balance de los acontecimientos. Es probable que haya un mayor reconocimiento de la forma en que el BCE acoge las iniciativas fiscales de la UE. La propia Lagarde, en la última reunión, declaró que en lo que respecta a las políticas fiscales, sigue siendo fundamental una postura fiscal ambiciosa y coordinada. La Presidenta también habló, de nuevo, del doble mandato del PEPP y de cómo una de sus funciones clave es la de apuñalar los mercados y asegurar una transmisión fluida de la política del BCE”, señala Peter Allen Goves, estratega de tipos de interés europeos de MFS Investment Management. 

En este sentido Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, considera que aunque es cierto que el BCE no necesita hacer ningún anuncio sobre su política en esta reunión de octubre, sí debería “enfatizar su voluntad de realizar intervenciones futuras ante un panorama macroeconómico en deterioro”. 

Para Dixmier, es esperable que el tono de la reunión del BCE de mañana sea “decididamente” pesimista. “El BCE debería subrayar el deterioro de las perspectivas macroeconómicas debido a las nuevas restricciones derivadas del agravamiento de la crisis sanitaria y su preocupación por una posible doble caída del crecimiento. También se espera que el banco central reitere su preocupación por la trayectoria de la inflación, ya expresada en el acta de su reunión de septiembre”, subraya.

Misma valoración realiza François Rimeu, estratega senior de La Française AM: «El banco central debería señalar que está dispuesto a proporcionar una mayor relajación si la crisis se agrava. Creemos que el BCE dejará abiertas todas las opciones hasta la próxima reunión. También esperamos que Lagarde enfatice la importancia de la coordinación entre la política fiscal y monetaria y que presione a los gobiernos a hacer más para levantar la economía de la zona euro«.

Según Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, el mercado podría sentirse decepcionado si no recibe un indicio claro de que habrá más acciones en diciembre. Para este experto tiene más sentido que sea en diciembre cuando el BCE haga nuevos anuncios: “Tendrá más visibilidad sobre los riesgos externos». Además, Moëc señala que «las condiciones del mercado han mejorado» y eso «ha permitido al BCE reducir significativamente el ritmo de su programa de compras de emergencia». De hecho, el economista indica que, con la caída del diferencial soberano italiano, incluso el banco central «se ha sentido lo suficientemente cómodo como para reducir la proporción de sus compras que van a este soberano periférico crucial», a lo que se añade que la apreciación del euro «se ha estancado, reduciendo la presión sobre el BCE para ajustar rápidamente la política monetaria».

Sin nuevas medidas, por ahora 

En opinión de Paul Diggle, economista de Aberdeen Standard Investments, “es más probable que usen el jueves para insinuar una flexibilización en diciembre, cuando se disponga de un nuevo conjunto de previsiones macroeconómicas. También nos planteamos si es posible que mañana el BCE ofrezca alguna pista sobre la forma y el tamaño que adoptaría una flexibilización adicional. Pensamos que lo más probable es un QE adicional, en forma de una extensión del PEPP de 500.000 millones de euros. Pero son posibles otras opciones, y tendrían importantes implicaciones para los inversores”.

“Con los niveles de deuda tan elevados, la opción de no utilizar la política monetaria constituye, literalmente, un suicidio colectivo», advierte Pedro del Pozo, director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogacía, ya que, indica que «para bien o para mal, la salida de la crisis anterior y de la actualmente en curso pasan por tipos de interés bajos», por lo que cabe esperar una «mayor profundidad y extensión de estas políticas, a corto plazo». A más largo plazo, «es posible que veamos algo de normalización de tipos de interés, aunque en un contexto muy distinto al de épocas pasadas». En otras palabras, «habremos pagado los analgésicos de la crisis con la japonización de la economía».

Según explica Diximeier, hay tres razones que explican por qué no se esperan el anuncio de nuevas medidas mañana: “En la reunión de diciembre, el BCE tiene previsto actualizar sus proyecciones macroeconómicas. Creemos que serán pesimistas, por lo que podría ser un buen momento para anunciar nuevas medidas de apoyo. Además, el próximo mes, el banco central tendrá más perspectiva sobre los riesgos políticos que han surgido en las últimas semanas, como el Brexit y las elecciones estadounidenses, así como sobre la evolución de la pandemia. Finalmente, el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) aún conserva su potencia, por lo que no hay urgencia de actuar ahora”.

Por último, Konstantin Veit, gestor senior de carteras en PIMCO, señala que el papel actual del BCE es, ante todo, «apoyar la política fiscal, un papel que creemos que se cumple mejor mediante la compra de activos a gran escala y la provisión generosa de liquidez para financiar la expansión del crédito. El BCE tendrá que continuar siendo altamente acomodaticio en su política durante los años venideros»

Primer año de Lagarde

Esta reunión coincide con el primer aniversario de Christine Lagarde al frente del BCE. “Este año está absolutamente marcado por la emergencia del COVID-19 y los efectos que la pandemia ha tenido y sigue teniendo sobre la economía. Cualquier valoración que se haga de sus actuaciones debe partir del hecho de que se ha enfrentado, apenas aterrizó en el puesto, con una de las crisis más severas de los últimos cincuenta años, sustituyendo además en el cargo a un presidente saliente, Mario Draghi, que será siempre recordado como el salvador del Euro. El hecho de que tras más de nueve meses de crisis intensa, especialmente violenta en las primeras semanas de confinamientos, no exista un peligro real de colapso de deuda en Europa, es muestra suficiente para que la nota con la que se pueda calificar su actuación sea positiva», destaca Del Pozo.

 

Capital Group lanza su primera gama de fondos multiactivo para inversores europeos

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Capital Group
Foto cedidaSimon Levell, director de soluciones de inversión de Capital Group.. Plan de expansión Capital Group lanza su primera gama de fondos multiactivo para inversores europeos

Capital Group ha anunciado el lanzamiento de su primera gama de fondos multiactivo para los inversores europeos, en cuyo diseño se ha empleado una combinación de fondos de la gestora. Esta nueva gama, denominada Capital Group EUR Portfolio Series, se integra en el proceso de expansión de la actividad de soluciones de inversión de la gestora.

Según explica la gestora, esta nueva gama está formada por cuatro fondos basados en objetivos que están diseñados para ayudar a los inversores a cumplir sus objetivos, ya se trate de aumentar su patrimonio, preservar su capital o recibir una renta regular. En su diseño se ha empleado una combinación de fondos de renta fija, renta variable y multiactivos de Capital Group, que integra la asignación estratégica de activos con el enfoque basado en el análisis fundamental bottom-up. Los fondos estarán disponibles en euros, como modelos de cartera y como sicav con sede en Luxemburgo, y en el futuro se ampliarán para incluir otros mercados, divisas y objetivos de inversión.  

“Los inversores están constantemente buscando formas adecuadas y fiables de invertir para conseguir sus objetivos, ya se trate de jubilarse a una edad determinada, comprar una vivienda o transmitir su patrimonio a generaciones futuras. Hemos diseñado EUR Portfolio Series para ofrecer a los inversores una forma sencilla de cumplir sus objetivos de inversión. El lanzamiento de esta gama de fondos refleja la continua expansión de las soluciones de inversión que ofrecemos para ayudar a que nuestros clientes puedan conseguir sus objetivos de inversión a largo plazo”, explica Simon Levell, director de soluciones de inversión de Capital Group.

Capital Group EUR Portfolio Series forma parte de la línea de soluciones de inversión de la gestora, que se encuentra en proceso de expansión y que ha logrado construir y gestionar con éxito carteras de inversión personalizadas para los clientes. Capital Group lleva más de cuarenta años gestionando soluciones multiactivo y es uno de los cinco mayores proveedores de fondos con fecha objetivo de Estados Unidos. Sobre la base que le proporciona dicha experiencia, la gestora destaca que esta gama de fondos EUR Portfolio Series “permite a una variedad más amplia de clientes institucionales e intermediarios invertir de una forma sencilla y accesible para poder cumplir sus objetivos de inversión”.

Santander fusiona Openbank y Santander Consumer Finance para crear un banco digital global

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Foto cedidaAna Botín, presidenta de Banco Santander.. El Santander fusiona Openbank y Santander Consumer Finance para crear un banco digital global

La presidenta de Banco Santander, Ana Botín, ha anunciado la creación de un banco global de financiación al consumo nativo digital con la combinación de Openbank y Santander Consumer Finance. Se trata de una de las tres iniciativas que Santander ha puesto en marcha para convertirse “en la mejor plataforma abierta de servicios financieros”, según la entidad, y que su presidenta ha presentado durante la Junta General de Accionistas. celebrada ayer.

Este nuevo banco digital global de financiación al consumo aprovechará la escala y presencia de Santander Consumer en Europa y la plataforma de Openbank. “SCF y Openbank son dos negocios, con gran potencial de crecimiento. Nuestro negocio de financiación al consumo es líder europeo, con presencia en 15 mercados y más de 20 millones de clientes. Openbank destaca entre los bancos digitales europeos por su volumen de depósitos y su amplia gama de productos financieros para particulares. Además, cuenta con una plataforma bancaria innovadora, escalable y eficiente, con un software construido por nosotros”, ha destacado la presidenta de Banco Santander. 

La otra gran iniciativa presentada por Botín ha sido la construcción de un modelo operativo y de negocio común bajo la denominación de ‘One Santander’, que afectará a todos los mercados pero que ya ha comenzado a implementarse en sus cuatro bancos europeos. Botín ha destacado que bajo este nuevo modelo, “simplificaremos los productos y servicios que ofrecemos a nuestros clientes para mejorar la experiencia con el banco y, a la vez, seguiremos impulsando la innovación, apalancando nuestras capacidades digitales, rediseñando nuestro modelo de distribución y automatizando nuestros procesos sobre una plataforma común”.

Por último, ha presentado una tercera iniciativa encaminada a desarrollar soluciones de pago para competir con las grandes plataformas de pagos. Para ello, Santander está integrando sus negocios de pago en una compañía autónoma y 100% propiedad del grupo, que “tendrá la escala, los equipos, procesos y el gobierno corporativo adecuados para ser un ecosistema potente de soluciones de pago”.

Botín ha presentado estos planes durante su intervención en la Junta General de Accionistas, que ha aprobado la ampliación de capital liberada para la distribución de nuevas acciones equivalentes a 0,10 euros por acción como remuneración complementaria de 2019 y que se pagará este año, con lo que la remuneración total correspondiente a 2019 ascenderá a 0,20 euros por acción.

Además, ha aprovechado la junta para homenajear y brindar un reconocimiento agradecido a todos los que están trabajando para ayudar a los más vulnerables y enfermos frente a la pandemia mundial del COVID-19. En este contexto, Botín ha querido recordar que el sector bancario también tiene un papel que jugar. “Los bancos tenemos un papel fundamental, somos parte de la solución”, ha insistido. En este sentido, ha subrayado el papel clave que pueden desempeñar los bancos a la hora de “movilizar los recursos necesarios para poner al país en marcha cuanto antes, canalizarlas ayudas hacia los proyectos con potencial multiplicador y contribuir a configurar un modelo productivo digital y sostenible”.

Políticas de empleo en Europa y EE.UU. ante el coronavirus: ¿quién es el ganador?

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Pixabay CC0 Public Domain. Políticas de empleo en Europa y EE.UU. en el coronavirus: ¿quién es el ganador?

Las medidas europeas aplicadas para mitigar los efectos de la pandemia han contenido la tasa de desempleo en Europa más que en los Estados Unidos. Según apuntan desde PIMCO, los mercados laborales de EE.UU. y Europa han mostrado un desempeño sorprendentemente diferente durante la crisis. 

“De febrero a abril, la tasa de desempleo de la zona del euro aumentó sólo 10 puntos básicos  hasta el 7,3%, mientras que la tasa de los EE.UU. aumentó 1,120 puntos básicos hasta el 14,7% (gráfico inferior). Desde entonces, la brecha entre las dos regiones se ha estrechado, pero en general se ha mantenido amplia: la tasa de desempleo de los Estados Unidos bajó al 11,1% en junio, mientras que la tasa de desempleo de la zona del euro aumentó ligeramente hasta el 7,4% en mayo (últimos datos disponibles)”, explican Tiffany Wilding, economista de PIMCO en EE.UU., y Nicola Mai, portfolio manager y sovereign credit analyst en PIMCO.

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Según señalan, algunos atribuyen la resistencia del empleo en Europa a la mayor inflexibilidad del mercado laboral de la región. “Normalmente considerada como una debilidad, la regulación más estricta de la contratación y el despido podría ser una ventaja ahora, ya que está limitando la pérdida de puestos de trabajo. Sin embargo, creemos que la diferencia se debe principalmente al diferente enfoque elegido por los encargados de la formulación de políticas para apoyar los ingresos de los hogares durante la crisis. Mientras que los Estados Unidos se han centrado en las prestaciones de desempleo, Europa ha dado prioridad a la protección del empleo mediante planes de trabajo a corto plazo, por los que los gobiernos pagan una parte de los salarios de los empleados (que oscilan entre el 60% y el 85%) a medida que se reduce su tiempo de trabajo”, explican. 

En resumen, los Estados Unidos han pagado a los desempleados para que el mercado siga su curso, mientras que Europa ha luchado contra las fuerzas del mercado subvencionando a las empresas. En este sentido, los expertos de PIMCO se plantean: ¿cuál es mejor?

“Basándose sólo en los datos de desempleo, la respuesta de Europa parece más eficaz. Sin embargo, las comparaciones directas son un reto. Por ejemplo, dentro de los Estados Unidos, muchos trabajadores actualmente desempleados esperan volver a su trabajo anterior, y los análisis recientes sugieren que las expectativas de los trabajadores son muy certeras. Esto sugiere que aunque el desempleo oficial de los EE.UU. aumentó más que en la UE, también podría disminuir más rápidamente, a medida que pase la etapa aguda de la crisis.  Además, los planes de Europa son costosos, y varios países están planeando reducir su generosidad a lo largo del año, lo que plantea dudas sobre su éxito a largo plazo”, advierten. 

El potencial desempleo

Los expertos de PIMCO señalan que han creado una “tasa de desempleo potencial», o un indicador de desempleo europeo ajustado a las medidas de protección de empleo de Europa, que cuenta a la población bajo este régimen como desempleados. 

“Reconocemos que esta suposición es extrema pero, al menos, ofrece una visión de lo que podría ser el desempleo potencial cuando estos programas de apoyo a corto plazo terminen. En mayo, la población bajo este sistema de Europa representaba hasta el 17% de la fuerza laboral en Alemania, el 45% en Francia, el 28% en Italia y el 13% en España; siendo del 25% el promedio para los cuatro principales países de la zona euro. Usando esta medida ajustada a la política, vemos que la tasa de desempleo de Europa ascendió al 33% en mayo, contra alrededor del 15% en los EE.UU.”, apuntan tras comparar los datos. 

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Por ello, los expertos de PIMCO reconocen que la pregunta clave en el futuro de Europa es cuántas personas sujetas a estos sistema de protección temporal del empleo se convertirán finalmente en desempleados. “Suponemos que una parte de ellos, una de cada seis según nuestras previsiones, en respuesta a los cambios estructurales impuestos por la crisis, pueden tardar mucho tiempo en recuperar los niveles anteriores a la crisis, si es que lo hacen. Al mismo tiempo, aunque reconocemos los riesgos de la reciente aceleración de los contagios de COVID-19 en los Estados Unidos, sostenemos que el mercado laboral estadounidense, más flexible y menos propenso a las fricciones, podría terminar funcionando mejor que el europeo en un entorno de cambio estructural”, concluyen. 

Dejando de lado los riesgos de virus, ambos expertos plantean que la tasa de desempleo en Europa y en los Estados Unidos dependerá de la voluntad y la capacidad de los responsables políticos de mantener las medidas de apoyo, de cuántas empresas sigan siendo viables, de la profundidad de los cambios estructurales y de la capacidad de adaptación de cada país. “De acuerdo con nuestro pronóstico actual, el reciente y relativo bajo rendimiento del mercado laboral de los EE.UU. no está aquí para quedarse; proyectamos que la tasa de desempleo de los EE.UU. caerá a alrededor del 9% a finales de año, mientras que la de Europa aumentará a alrededor del 11% durante el mismo período”, añaden.

Bank of America da nuevos pasos hacia la diversidad y la inclusión en la industria de gestión de activos

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Pixabay CC0 Public Domain. Banca March renueva su compromiso con la Alianza #CEOPorLaDiversidad y se compromete a impulsar la diversidad, la equidad y la inclusión

Bank of America ha anunciado que comenzará a introducir iniciativas para promover la representación de las mujeres y de la diversidad racial en la industria de gestión de activos y en las plataformas de gestión de patrimonios. Una decisión que también viene avalada, según explica la entidad, por los estudios que reflejan el potencial que tiene para las inversiones contar con equipos caracterizados por la diversidad. 

A la luz de estos estudios, el departamento del CIO de la firma está incorporando análisis sobre diversidad en la selección y evaluación de todos los gestores de la firma, así como de cara a nuevas incorporaciones, que están a disposición de los clientes de Merrill y de America Private Bank. 

Durante el primer trimestre del año, la due diligence del CIO mejoró su proceso de inversión para evaluar todas las políticas y prácticas de los gestores de activos en materia de diversidad e inclusión tanto a nivel de organización como de equipo de inversión. En el futuro, este análisis se utilizará en las evaluaciones generales de inversión del equipo del CIO y se tendrá en cuenta su nivel de convicción en las estrategias de inversión.

Además, este equipo colaborará con gestores de activos y grupos de la industria que se centran en el desarrollo de soluciones de inversión que sirvan para potenciar la diversidad y movilizar capital empresarios y población diversa, como parte del mandato de los inversores. 

“Estamos profundamente convencidos de las ventajas sociales y económicas de potenciar la diversidad y la inclusión. Esperamos que estos importantes pasos alienten aún más a la industria de gestión de activos a acelerar su apoyo a las empresas caracterizadas por la diversidad, a los gestores de carteras y a las soluciones de inversión», ha indicado Keith Banks, responsable de soluciones de inversión del Grupo Bank of America.

Por su parte Anna Snider, responsable de la due diligence de Merrill y Bank of America Private Bank, destaca que existen diversos estudios que avalan el mejor desempeño de aquellas compañías que apuestan por la diversidad. “Vimos la necesidad de incorporar una evaluación de la diversidad y su inclusión en el núcleo de nuestro proceso de due diligence. Creemos que esto, junto con las otras consideraciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), puede y debe informar la convicción de inversión y desempeñar un papel cada vez más importante en nuestra selección de gestores y estrategias de cara al futuro”, añade. 

Además de esta decisión, la entidad participa en diversas iniciativas dentro de la industria, que incluyen el patrocinio de la 2020 Global GenderSmart Investing Summit, una iniciativa mundial dedicada a desbloquear capital a escala, centrándose en la igualdad de género, la crisis climática, la educación, la salud y los derechos humanos. Además, también apoya el proyecto NICSA Diversity, que tiene por objetivo compartir las investigaciones y las mejores prácticas para crear una lista más diversa de gestores de activos de la próxima generación, eliminando los obstáculos tradicionales al éxito de las mujeres y las personas con independencia de cuál sea su origen.

Invertir en emergentes para lo que queda del año y el arranque de 2021: la visión de M&G Investments

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Buscando las oportunidades para lo que queda de 2020 y el inicio de 2021, M&G Investments presentó su visión de las oportunidades de los mercados emergentes en un Virtual Investment Summit (VIS) organizado con Funds Society el pasado 21 de octubre.

Nicolo Carpaneda, director de inversión del equipo de renta fija de M&G, ofreció un panorama general de la economía en un año de cambio de vida y recesión sin precedentes, provocado por la pandemia de coronavirus.

El experto comparó datos sobre la producción manufacturera y del sector servicios que muestran de manera muy clara el golpe económico que viviremos por algún tiempo, y cómo las señales de recuperación que se vieron en los últimos meses se han estancado debido a la segunda ola del coronavirus.

Sin embargo, el pronóstico de una fuerte recuperación sincronizada para finales de 2021 se mantiene.

Recuperación de los emergentes y elecciones estadounidenses

Los emergentes grandes se están expandiendo bien: “Por ello se espera de ellos una recuperación más fuerte”, señaló Carpaneda.

La intervención masiva de los bancos centrales plantea el tema del exceso de deuda y también un posible exceso de demanda. En este final de 2020, esta variable se cruza con el resultado de las elecciones estadounidenses.

El mercado lleva un tiempo apostando por una victoria demócrata y un aumento de los estímulos con la nueva administración, lo cual podría llevar a una subida de los rendimientos del tresury a 30 años por el exceso de oferta.

“La importancia de la correlación entre las elecciones y la duración de la deuda estadounidense se produce porque cuando de invierte en mercados emergentes de renta fija, se compra duración en moneda dura (dólares) en el mundo, que depende del tresury estadounidense. Entonces será un momento para ver que suba la curva a largo plazo para comprar esta rentabilidad que se recibe en la renta emergente en dólares”, explicó el experto de M&G.

Valoración de la deuda emergente y perspectivas

Por su lado, Pilar Arroyo, especialista de inversiones de M&G, añadió que los emegentes se están beneficiando de un apoyo sin precedentes de organismos del FMI, institución que en el contexto del coronavirus ya está ayudando a 80 países.

“Esto hace que, en el corto plazo, el universo emergente esté relativamente sostenido por los enormes mecanismos de intervención internacional que hemos visto aplicar en 2020 como nunca”, señaló Arroyo.

Se observa una gran dispersión del rendimiento entre países emergentes: “A nosotros como gestores activos, nos encanta la dispersión porque permite encontrar oportunidades de mercado. Pero además pensamos que desagregando el índice hay bastante valor y bastante recorrido, sobre todo en algunos de los países high yield”, explica Arroyo.

“El hihg yield está barato si se pone en contexto con 2008-2009 y pensamos que la macro de esos países está bastante sostenida por los mecanismos internacionales, sumado a los pocos vencimientos que vemos en el corto plazo”, añade.

La especialista de M&G pone el ejemplo de Mongolia, país que ha regresado a los mercados a pesar de su baja calidad crediticia, lo que demuestra que la liquidez del mercado hacia la clase de activo ha vuelto.

M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund

La estrategia de M&G es un fondo flexible porque invierte en las tres categorías de la renta emergente: deuda soberana en divisa fuerte, deuda soberana en divisa local y deuda corporativa en divisa fuerte. La neutralidad es de  1/3 en cada una de estas categorías, pero podría ir al 100% en cualquiera de esas categorías. La flexibilidad viene dada porque el fondo está diseñado para funcionar en cualquier entorno de mercado, por ello buscan tener la mayor discrecionalidad posible para poder adaptarse.

El fondo no es benchmark-constrained pero sí que tiene un benchmark de referencia de GP Morgan. Pero al no ser constrained, si un país parece una buena idea y está fuera del índice, se puede incluir en la estrategia. Por el contrario, si un país del índice no parece adecuado, se puede prescindir de él.

 

Para acceder a la grabación del VIS hacer click aquí

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

La recuperación de la actividad de M&A está siendo más lenta en Latinoamérica, según un estudio de BCG

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CC-BY-SA-2.0, Flickr. La recuperación de la actividad de M&A esté siendo más lenta en Latinaomérica, según un estudio de BCG

Los negociadores tienen motivos para estar cautelosamente optimistas sobre una reactivación a corto plazo del mercado de fusiones y adquisiciones. Según el reporte de M&A 2020, realizado por Boston Consulting Group (BCG), en colaboración con el profesor Sönke Sievers de la Universidad de Paderborn, después de una fuerte caída, el volumen mensual de transacciones de M&A ya ha regresado al límite inferior del nivel históricamente normal.

Para evaluar el mercado actual de fusiones y adquisiciones en un contexto histórico, el estudio analizó las operaciones de M&A globales valoradas en más de 500 millones de dólares desde 2007. El ritmo de actividad estuvo generalmente en el rango de 40 a 70 transacciones por mes durante los últimos diez años. La actividad mensual cayó por debajo de este rango en meses consecutivos dos veces: en el punto álgido de la crisis financiera a fines de 2008 hasta mediados de 2009 y en el primer semestre de 2020. Inicialmente, la caída de la actividad de fusiones y adquisiciones en la crisis actual fue peor que en la crisis de 2008-2009. Pero se produjo un repunte claramente perceptible entre junio y agosto, ya que la actividad mensual de acuerdos superó las 40 transacciones.

“De hecho, el repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones que comenzó en junio sugiere que el mercado de fusiones y adquisiciones ya ha dado un giro en la recuperación de la crisis”, dijo Jens Kengelbach, senior partner de BCG, director global de fusiones y adquisiciones de la firma y coautor del informe. “Aunque el regreso de grandes cuarentenas a causa de COVID-19 podría retrasar la recuperación, los negociadores audaces ven la recesión como una creación de oportunidades atractivas para perseguir objetivos estratégicos, a través de fusiones y adquisiciones clásicas, así como estructuras de acuerdos alternativos».

“En Latinoamérica la crisis de coronavirus se inició más tarde que en el hemisferio norte. Las cuarentenas están extendidas en gran parte de los países de la región. De ahí que la recuperación de la actividad de M&A esté siendo más lenta”, explica Federico Muxí, managing director y senior partner de BCG. “A pesar de ello, se han producido varias operaciones de relevancia en el sector financiero en el último mes. Las recesiones son épocas de oportunidades para las fusiones y adquisiciones”, añade Muxí.

Los acuerdos alternativos ganan terreno

El estudio también examinó cómo la pandemia podría afectar la negociación en los próximos años. Debido a que las disrupciones producidas por la pandemia han reforzado las megatendencias tecnológicas, como la analítica avanzada y la automatización, muchas empresas necesitan obtener acceso rápidamente a nuevos talentos y capacidades. Esto promueve no solo fusiones y adquisiciones clásicas, sino también estructuras de acuerdos alternativos. En este tipo de tratos alternativos, en lugar de adquirir el control e integrar un objetivo, las empresas adquieren participaciones minoritarias o establecen acuerdos de cooperación, como a través de joint ventures (JV), alianzas estratégicas o inversiones de capital de riesgo corporativo.

Desde la perspectiva de la creación de valor a corto plazo, los inversores parecen ser cada vez más receptivos al uso de empresas conjuntas y alianzas para permitir la colaboración o incluso para reemplazar las fusiones y adquisiciones clásicas. El reporte encontró que, desde 1990 hasta mediados de 2020, los retornos de los anuncios mostraron una tendencia más alta tanto para las joint ventures como para las alianzas. La creación de valor a largo plazo, sin embargo, ha sido más desafiante. Menos de la mitad de todas las joint ventures y alianzas generan rendimientos que superan a su sector (medido por el rendimiento total relativo para los accionistas) después de uno o dos años.

“Incluso las joint ventures y las alianzas que se firman sobre la base de una sólida historia de creación de valor requieren una implementación rigurosa, un buen gobierno y un monitoreo continuo para crear valor a largo plazo”, explica Georg Keienburg, socio de BCG y coautor del informe. «En este sentido, son análogos a los acuerdos de fusiones y adquisiciones que deben superar los desafíos de la integración y realización de sinergias para finalmente tener éxito».

Los resultados de una encuesta de BCG a negociadores corporativos refuerzan el hallazgo empírico de que los acuerdos alternativos tienen resultados mixtos en términos de creación de valor. Los encuestados dijeron que, desde su perspectiva, aproximadamente el 40% de los acuerdos alternativos fracasan, es decir, no logran los objetivos financieros y/o estratégicos declarados. Además, consideraron que solo aproximadamente el 60% de los acuerdos tuvieron éxito una vez que se calmaron las aguas. Los acuerdos alternativos no obtuvieron mejores resultados que las fusiones y adquisiciones clásicas con respecto a las tasas de fracaso y éxito percibidas.

 

Escuchen la revista Américas: el nuevo podcast de Funds Society

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El número 24 de la revista Américas de ya está disponible tanto en versión web como en papel. El equipo de Funds Society ha preparado un podcast que resume los contenidos principales y nos permite llegar a nuestros lectores en varios soportes diferentes.

Analistas, entrevistados y los redactores de Funds Society que trabajan desde Chile, México, Montevideo o Europa nos resumen su trabajo.

Para escuchar nuestro podcast hacer click aquí

 

 

Deposit Solutions lanza un nuevo portal de ahorro en Estados Unidos: SaveBetter.com

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Pixabay CC0 Public Domain. Deposit Solutions lanza un nuevo portal de ahorro en Estados Unidos: SaveBetter.com

Deposit Solutions se convierte en la primera compañía en operar una plataforma de depósitos digital en el continente europeo y americano con el lanzamiento del portal de ahorro SaveBetter.com en Estados Unidos. A través de este, la firma ofrece a los bancos estadounidenses un mayor alcance en la distribución de sus productos de depósito minorista. Asimismo, los consumidores tendrán acceso a un abanico de productos de ahorro asegurados por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés).

“Nos enorgullece ser la primera empresa que opera una plataforma de depósitos tanto en el continente europeo como en el americano. El lanzamiento de nuestra plataforma en los Estados Unidos refirma nuestro deseo de proporcionar una nueva infraestructura para el negocio de los depósitos globales”, subraya Tim Sievers, CEO y fundador de Deposit Solutions. Además, Siever añade que desde la entidad trabajarán para expandir la oferta de productos en la plataforma y ganar socios adicionales.

Los depósitos minoristas son una fuente de financiación clave para los bancos americanos, ya que, según Deposit Solutions, muestran “muchas características de comportamiento positivo, como la granularidad y la estabilidad”. Con esta plataforma, los bancos podrán distribuir sus productos de depósitos minoristas más allá de su mercado local para llegar a ahorradores de todo el país, sin depender de un intermediario institucional.

Al gestionar toda la ejecución operativa del proceso de financiación, incluyendo la comercialización y el servicio al cliente, Deposit Solutions proporciona a los bancos una solución end-to-end para aglutinar depósitos minoristas. “Con SaveBetter.com, ofrecemos a los bancos estadounidenses un alcance nacional, ayudándoles a financiarse de forma más eficaz con los depósitos minoristas”, explica Philipp von Girsewald, director general de Deposit Solutions en los EE.UU.

Así, los clientes podrán depositar dinero en todos los productos listados en SaveBetter.com sin tener que abrir una nueva cuenta en cada banco. De este modo, la plataforma pretende facilita a los consumidores el descubrimiento, el acceso y la gestión de múltiples productos de diferentes instituciones.

“Estados Unidos tiene un enorme mercado de depósitos y una madura industria de corretaje de depósitos. La llegada de Deposit Solutions a los EE.UU. trae una emocionante innovación a este mercado”, asegura Peter Thiel, cofundador de PayPal y uno de los primeros inversores en Deposit Solutions.

Los primeros bancos estadounidenses asociados a Deposit Solutions son el Continental Bank de Salt Lake City, el Ponce Bank (que cotiza en bolsa como PDL Community Bancorp) de Nueva York y el Central Bank de Kansas City. Actualmente, la plataforma ofrece son cuentas de ahorro, que se complementarán con certificados de depósito bancarios, el equivalente estadounidense a los depósitos a la vista y a plazo fijo, en un futuro próximo.

“Somos los primeros en el negocio de los depósitos en los Estados Unidos en reunir a los ahorradores y a los bancos directamente a través de una plataforma digital, creando beneficios mutuos para ambas partes”, añade el director de la firma. La plataforma europea de Deposit Solutions, fundada en 2011, conecta a más de 150 bancos de 20 países y superó los 30.000 millones de dólares de depósitos transmitidos a principios de este año.

“Deposit Solutions puede hacer por el negocio de los depósitos lo que PayPal hizo por el mercado de pagos.  Basado en una tecnología patentada, Deposit Solutions ofrece a los bancos estadounidenses una propuesta única para profundizar y diversificar su base de financiación, mientras que ofrece a los ahorradores estadounidenses más opciones y comodidad en la compra de productos de ahorro”, apunta Peter Thiel.