. NN IP lanza dos nuevos fondos que invierten en hipotecas residenciales holandesas
NN Investment Partners (NN IP) amplía su propuesta hipotecaria con el lanzamiento de dos nuevos fondos: NN Dutch Residential Mortgage Fund NHG y NN Dutch Residential Mortgage Fund non-NH. Según explica la gestora, estas dos estrategias comprarán hipotecas de Venn Hypotheken, firma en la que NN IP cuenta con una participación mayoritaria desde noviembre de 2019.
Ambos fondos, NN Dutch Residential Mortgage Fund NHG y NN Dutch Residential Mortgage Fund non-NH, invierten en hipotecas residenciales holandesas, obtenidas en el mercado por Venn Hypotheken. Un fondo invierte enteramente en hipotecas con Garantía Hipotecaria Nacional (NHG) y el segundo en hipotecas no-NHG. Según señala la gestora, esto le permite ofrecer a los clientes “una solución flexible de retorno del riesgo”, mientras que Venn Hypotheken aumenta su cuota de mercado, ya que puede ofrecer más tipos de hipotecas a los compradores de viviendas.
Desde la gestora apuntan que los fondos proporcionan una exposición “eficiente y flexible a la clase de activos y permiten compromisos más pequeños, una mayor facilidad operativa y una mayor liquidez”, en comparación con los mandatos a medida que se suelen hacer para esta clase de activos. En este sentido, sostiene que el lanzamiento de estos fondos es una respuesta a la creciente demanda de los inversores de invertir en una solución de fondo para las hipotecas residenciales holandesas.
“Estos nuevos fondos ofrecen a los inversores institucionales un rendimiento y un diferencial atractivos, manteniendo al mismo tiempo un perfil de riesgo conservador con bajas pérdidas de crédito a lo largo del ciclo. Además, permiten a los inversores beneficiarse de las capacidades probadas de suscripción y servicio de Venn, combinadas con la gestión de cartera institucionalizada de alta calidad y el historial de NN IP”, destaca la gestora.
NN Dutch Residential Mortgage Fund, NN Dutch Residential Mortgage Fund NHG y NN Dutch Residential Mortgage Fund non-NHG son fondos de inversión alternativos (AIFs) establecidos en los Países Bajos. NN Investment Partners B.V. es el gestor de todos los fondos NN IP domiciliados en los Países Bajos y está en posesión de licencias de la Autoridad Holandesa de los Mercados Financieros (AFM) basadas en la Ley Holandesa de Supervisión Financiera. El fondo está registrado en la AFM. Algunas clases de acciones de los fondos están actualmente registradas en Bélgica, Alemania, Dinamarca, Finlandia, Francia, el Reino Unido, los Países Bajos, Suecia, España, Italia, Irlanda y Austria.
La relación con Venn Hypotheken
Desde la gestora explican que han estado invirtiendo en hipotecas holandesas en nombre de sus clientes desde 2015 y consideran que hay gran oportunidad para desarrollar diferentes estrategias de inversión en hipotecas europeas. En este sentido, Venn Hypotheken es una plataforma establecida de originación de hipotecas holandesas, que proporciona a los inversores institucionales un acceso dedicado a las hipotecas holandesas.
En noviembre de 2019, NN IP anunció la adquisición de una participación mayoritaria en Venn Hypotheken. Con esta adquisición, NN IP amplió las posibilidades de sus clientes institucionales de invertir en hipotecas holandesas, además de su ya existente NN Dutch Residential Mortgage Fund. Según la gestora, gracias a esta transacción, podía ofrecer una oferta complementaria a los clientes que prefieren un mandato a un fondo. Hoy amplía esta oferta con el lanzamiento de estos dos nuevos fondos.
«Estamos orgullosos de ampliar nuestra oferta como resultado de esta transacción y de asegurar el control total de toda la cadena de valor y mejorar nuestras capacidades para servir a nuestros inversores. Con estos dos nuevos fondos, podemos ofrecer productos accesibles a los clientes que muestran nuestra ambición de adaptarnos a las necesidades de nuestros clientes», apunta Bart Bakx, director de ABS e hipotecas de NN IP.
Por su parte, Marc De Moor, CEO Venn Hypotheken, afirma que «el equipo está muy entusiasmado por haber sido elegido como creador exclusivo de los dos nuevos fondos. Sus políticas de inversión combinadas permitirán a Venn Hypotheken ampliar aún más su oferta de hipotecas a los compradores de viviendas con categorías de riesgo complementarias y períodos de reajuste de los tipos de interés».
Pixabay CC0 Public Domain. La UE regula las plataformas de crowdfunding y crea un nuevo servicio de gestión de carteras de préstamos
La Unión Europea (UE) ha establecido un reglamento que unifica los requisitos y criterios de las plataformas y servicios de financiación participativa para toda la región. De esta forma, el Reglamento (UE)2020/1503 aplicará una regulación específica, distinta de la MiFID II y de las entidades de crédito para las vías alternativas a la financiación bancaria de las empresas. Este entrará en vigor a partir del 10 de noviembre.
Según explican desde finReg360, el reglamento define varias cuestiones importantes para la prestación de servicios de financiación participativa en la UE, entre ellos: los requisitos uniformes para prestar estos servicios; la organización, la autorización y la supervisión de los proveedores de servicios de financiación participativa (PSFP); la explotación de plataformas de financiación participativa; y la transparencia y las comunicaciones publicitarias de estos servicios. Además, establece los proyectos de financiación participativa como actividades empresariales que un promotor pretende financiar mediante una oferta de financiación participativa en una plataforma de un importe de hasta 5 millones de euros durante un período de 12 meses.
Desde la UE especifican que este importe se fija por dos razones. En primer lugar, es el que la mayoría de los estados miembros han establecido y, además, permite que las ofertas queden exentas de publicar un folleto. “La financiación participativa representa un tipo cada vez más importante de intermediación en la que, a través de una plataforma pública, se pone en contacto a inversores o prestamistas potenciales con empresas que busquen financiación”, añaden desde la firma de consultoría.
Esta financiación podría adoptar la forma de préstamos o de adquisición de valores negociables o de otros instrumentos admitidos para la financiación participativa. Por ello, se incluyen en el ámbito de aplicación del reglamento tanto la financiación participativa de crédito como la financiación participativa de inversión, como reconoce la normativa española actual.
Por otro lado, el artículo 2 del reglamento define el servicio de financiación participativa como “la conexión de los intereses de los inversores y de los promotores de proyectos en materia de financiación empresarial mediante el uso de plataformas de financiación participativa”. En este sentido, recoge la concesión de préstamos o la colocación de valores negociables y de instrumentos admitidos para la financiación participativa, sin base en un compromiso firme, emitidos por los promotores de proyectos o por una entidad instrumental, y recepción y transmisión de órdenes de clientes, en relación con esos valores e instrumentos.
Además, se introduce el servicio de gestión individualizada de carteras de préstamos. Este consiste en la asignación, por el PSFP, de una cantidad predeterminada de fondos de un inversor a uno o varios proyectos de financiación participativa en su plataforma, de conformidad con un mandato individual otorgado por el inversor y de manera individualizada.
Para la prestación de este servicio, no es necesario que el inversor tome una decisión expresa respecto de cada oferta de inversión. Asimismo, se incluye la posibilidad de proponer a cada inversor proyectos de financiación participativa específicos que correspondan a uno o varios parámetros concretos o indicadores de riesgo elegidos por el inversor. Así, cuando el inversor desee realizar una inversión en los proyectos propuestos, tendrá que estudiar todas las ofertas y tomar de forma expresa una decisión de inversión respecto de cada una de ellas.
En todo caso, los PSFP no pagarán ni aceptarán ningún tipo de remuneración, descuento o rendimiento no pecuniario por orientar las órdenes de los inversores hacia una determinada oferta en sus plataformas o en una plataforma de tercero.
No obstante, desde finReg360 subrayan que sería relevante determinar si, al amparo de esta normativa y de las nuevas actividades permitidas en el reglamento, las PSFP podrán intermediar compras en secundario entre sus usuarios.
Por otro lado, en lo referente a los servicios de pago y custodia de activos, los PSFP podrán prestar servicios de pago y de custodia de activos por sí mismos o a través de un tercero, siempre que sean proveedores autorizados para prestar servicios de pago o de custodia de conformidad con la normativa aplicable en cada caso.
Los valores negociables y los instrumentos admitidos para la financiación participativa que se puedan consignar en una cuenta de instrumentos financieros o que puedan entregarse físicamente al depositario deben estar custodiados por un depositario cualificado, autorizado de conformidad con MiFID II y demás normativa aplicable.
Además, la custodia de valores negociables o instrumentos admitidos para la financiación participativa que solo estén registrados ante el promotor del proyecto o su agente (como las inversiones en sociedades no cotizadas), o se mantengan en una cuenta individual segregada que un cliente abra directamente, se considerará equivalente a la custodia de activos por depositarios cualificados. Asimismo, la UE establece que estos servicios se prestarán a través de PSFP y estarán sujetos a autorización y supervisión de las autoridades competentes en cada estado miembro.
El reglamento define el proceso y requisitos de autorización. Entre estos, destaca que los requisitos prudenciales obligan a mantener en todo momento el importe más elevado entre 25.000 euros y la cuarta parte de los gastos fijos generales del ejercicio anterior (incluyendo el coste de los préstamos por servicio durante 3 meses cuando el PSFP facilite la concesión de préstamos), frente al techo mínimo de 65.000 euros fijado en el régimen español.
Además, las autoridades competentes tendrán un plazo de 25 días hábiles para revisar la solicitud y valorar si está completa. Una vez que se considere completa, se notificará e iniciará el trámite de evaluación, para el que se fija un plazo de 3 meses. Asimismo, será posible solicitar la autorización para prestar estos servicios en otro estado miembro mediante comunicación entre las autoridades competentes.
En este sentido, la ESMA mantendrá un registro público de todos los PSFP, adicional a los de las autoridades competentes. Aquellas entidades autorizadas por las directivas pertinentes, y que planeen prestar servicios de financiación participativa, han de estar autorizadas por una de estas directivas y por el reglamento que comentamos. En estos casos, se aplicará un procedimiento de autorización simplificado y las autoridades competentes no deberían exigir la presentación de documentos o justificantes ya presentados.
Por otro lado, en lo referente a la protección al inversor, el reglamento distingue entre inversores experimentados y no experimentados e introduce diferentes niveles de protección para cada una de esas categorías. Esta distinción debe fundamentarse en la distinción entre clientes profesionales y minoristas definida en la MiFID II, pero ha de tener en cuenta la experiencia y los conocimientos concretos de los inversores sobre financiación participativa, que debe revaluarse cada dos años.
Por ello, los PSFP habrán de evaluar si los servicios ofrecidos a los inversores no experimentados potenciales son adecuados y conformes a sus objetivos de inversión, su situación financiera y una compresión básica de los riesgos que conlleva invertir en este tipo de proyectos.
Cuando los inversores no experimentados no faciliten la información exigida o, con esa información, se considere que no tienen los conocimientos, capacidades o experiencia suficientes, los PSFP les advertirán claramente del riesgo de pérdida de la totalidad del dinero invertido y estos deberán reconocer expresamente que han recibido y comprendido esa advertencia.
Asimismo, el reglamento establece que los PSFP también soliciten a los inversores no experimentados potenciales que simulen su capacidad de soportar pérdidas, calculadas como el 10% de su patrimonio neto, en función de su información financiera y con los requisitos fijados en el reglamento, y la revisarán cada año.
Además de lo anterior, cada vez que un inversor no experimentado acepte una oferta de financiación participativa que suponga una inversión superior a 1.000 euros o al 5% del patrimonio neto (eligiendo el que sea más elevado de los dos), el PSFP deberá garantizar que el inversor con carácter previo a la inversión recibe la correspondiente advertencia de riesgo, manifiesta su consentimiento expreso y demuestre que entiende la inversión y sus riesgos (para lo que podrá utilizarse la prueba de conocimientos realizada).
Por otro lado, para reforzar la protección de los inversores no experimentados, el reglamento establece un período de reflexión. Durante cuatro días naturales, el potencial inversor no experimentado podrá revocar una oferta de inversión o una manifestación de interés en una oferta concreta de financiación participativa sin dar una justificación y sin que se le aplique una penalización.
Así, los PSFP deben garantizar que mantienen un registro actualizado de las manifestaciones de los inversores y que no se recibe ninguna suma del inversor ni se transfiere al promotor del proyecto antes de terminar el período de reflexión.
Asimismo, el reglamento recoge obligaciones concretas y detalladas que deberán cumplir los PSFP respecto a las comunicaciones publicitarias. En este sentido, también incluye la posibilidad de crear un tablón de anuncios en el que sus clientes puedan anunciar su interés en la compraventa de préstamos, valores negociables o instrumentos admitidos que inicialmente se ofertaron en sus plataformas de financiación participativa. Además, están obligados a mantener determinados registros de actividad para cumplir con sus obligaciones.
Además, la nueva normativa también establece obligaciones adicionales para los PSFP como implantar procedimientos para recibir y tramitar rápida, imparcial y coherentemente las reclamaciones de los clientes u operar como intermediarios neutrales entre los clientes en su plataforma de financiación participativa, entre otros.
Por último, los servicios de financiación participativa pueden estar expuestos a riesgos de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo. Por ello, se prevé que la Comisión evalúe la necesidad y proporcionalidad de someter a los PSFP a la obligación de cumplir la legislación nacional de transposición de la directiva de prevención de blanqueo.
Por último, la nueva normativa establece que los PSFP podrán continuar prestando, de conformidad con la normativa nacional aplicable, los servicios de financiación participativa incluidos en el ámbito de aplicación de este reglamento hasta el 10 de noviembre de 2022, o hasta que se les conceda la autorización conforme al reglamento, si esta fecha fuera anterior.
Durante el período transitorio, los estados miembros podrán disponer procedimientos de autorización simplificados para entidades autorizadas por el derecho nacional a prestar servicios de financiación participativa al entrar en vigor el reglamento.
Antes del 5 de octubre de 2022, la Comisión, previa consulta a la ESMA, realizará una evaluación de la aplicación del reglamento, para adoptar los actos delegados que se consideren necesarios y decidir si debe prorrogar 12 meses la fecha para proveedores autorizados con la normativa local.
La ESMA y la EBA se encargarán, además, de desarrollar proyectos de normas técnicas de regulación para la Comisión, con objeto de fomentar una aplicación coherente del reglamento y una protección suficiente de inversores y consumidores en toda la UE.
Foto cedidaManny Roman, consejero delegado de PIMCO. PIMPCO y el Pulitzer Center se unen para apoyar la información sobre igualdad de género
PIMCO se une al Pulitzer Centerpara apoyar la difusión en los medios de temas relacionados con la igualdad de género y el empoderamiento económico de las mujeres, tanto jóvenes como adultas, en situación de vulnerabilidad.
Esta asociación, con un plazo de tres años, cuenta con una aportación de 950.000 dólares de la Fundación PIMCO, que será administrada por el Pulitzer Center para apoyar proyectos de periodismo profesional y conceder becas de estudios superiores y universitarios sobre esta materia. También apoyará la adhesión de un nuevo colegio o universidad al Campus Consortium, así como la participación continua en las escuelas y eventos comunitarios como congresos y webinarios.
“La igualdad de género es una cuestión capital y estamos comprometidos en apoyar los esfuerzos que promuevan la igualdad de género y el empoderamiento económico de la mujer en todo el mundo”, asegura Manny Roman, consejero delegado de PIMCO. La iniciativa apoyará el trabajo ya realizado por Pulitzer Center, “ayudando a educar, a sensibilizar y a aumentar la igualdad en las sociedades de todo el mundo”, añade Roman.
“El firme compromiso de PIMCO con esta iniciativa permitirá una importante expansión de nuestro trabajo en torno a estas cuestiones, que ha sido siempre el foco principal del Pulitzer Center”, subraya Jon Sawyer, director ejecutivo de Pulitzer Center.
Este acuerdo se recoge en el marco de responsabilidad social comparativa de la entidad que aboga por la igualdad de género, como la plataforma Women & Investing de PIMCO. Apoyada por todas las áreas de negocio de PIMCO, esta iniciativa busca impulsar la igualdad de género en el sector de servicios financieros, educar a los clientes sobre fórmulas para colaborar con mujeres inversoras y promover el empoderamiento económico de mujeres jóvenes y adultas.
«La igualdad de género y las oportunidades para el empoderamiento económico son indispensables para construir la sociedad más justa que todos deseamos. A muchas mujeres y jóvenes de todo el mundo se les niegan estos derechos. Contar sus historias es un paso esencial para conseguir un cambio real», concluye Sawyer.
Estados Unidos espera que Joe Biden sea oficialmente proclamado presidente, pero todavía se mantiene la incertidumbre sobre cómo se distribuirán las mayorías en el Senado y la Cámara de Representantes.
La conformación del Congreso será decisiva para las políticas que Biden quiera aplicar en su administración.
Según Ahmed Riesgo, Chief Investment Stategist de Insigneo, el mercado se verá en una situación por demás favorable si los republicanos logran mantener la mayoría en el Senado.
“Un Senado controlado por el Partido Republicano asegura que las políticas de Trump favorables a las empresas se mantengan, y si se confirma a Biden, deberíamos ver una reducción del riesgo geopolítico de las guerras comerciales”, comentó el experto.
Si se diera el panorama de una “ola azul”, que Riesgo no descarta del todo, el aumento de los impuestos corporativos, los impuestos sobre las ganancias de capital y el potencial de políticas más progresistas podrían afectar negativamente al mercado.
“Creo que la evidencia histórica está de mi lado. El mercado se comporta mejor bajo un gobierno dividido en los EE.UU.”, concluyó Riesgo.
En la misma línea, Santiago Ulloa de We Family Office opinó que “los mercados estaban buscando una buena razón para ser optimistas. Los resultados del fin de semana con Biden como presidente y un Congreso dividido dieron confianza en que no va a haber cambios bruscos de política económica, ni subidas grandes de impuestos”.
Además, se espera una inyección de dinero en infraestructura y en nuevas tecnologías que ayude a la creación de empleo, explicó Ulloa.
Por otro lado, Ulloa cree que las noticias sobre el avance de la vacuna contra el COVID-19, si bien era esperada, es muy positiva ya que no se sabía cuándo vendría.
“Claramente es una fuente de esperanza para las compañías de sectores que se habían visto negativamente afectados por la pandemia. Puede ser la oportunidad para que algunos de los sectores de valor, reduzcan su diferencial con los de crecimiento”, comentó Ulloa.
Los mercados han saltado positivamente con la noticia de que una vacuna del laboratorio Pfizer había alcanzado tasas de eficacia del 90% en ensayos clínicos de última etapa.
Por otro lado, James Athey, Director de Inversiones de Aberdeen Standard Investments, asegura que siendo realistas, por primera vez «desde el pánico de febrero y marzo», el mercado está empezando a pensar seriamente en una economía mundial que funcione con normalidad y en cómo posicionarse para ese retorno a la normalidad tan bien recibido.
«Todavía quedan muchas preguntas sobre el tiempo que llevará distribuir ampliamente una vacuna, su eficacia en una muestra de tamaño poblacional, la valoración inicial de muchos activos financieros, el gigantesco volumen de deuda que se ha añadido este año y las perspectivas de la política fiscal y monetaria a partir de aquí. Parece que esas preguntas son para otro día», concluyó Athey.
A medida que la segunda ola de la pandemia continúa perturbando a las economías de todo el mundo, las últimas noticias sobre vacunas son un impulso positivo para las esperanzas de que 2021 sea un año mucho mejor que 2020 para la economía global.
Las empresas esperan solicitar una autorización de emergencia en Estados Unidos a finales de este mes. Se esperan resultados de otras vacunas en las próximas semanas.
Sin embargo, la preocupación podría surgir si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentan demasiado rápido y dañan la opinión de que estamos entrando en un ‘punto óptimo’ de inversión, asegura ING en un comunicado.
También está la interrogante sobre qué tan efectiva será la vacuna cuando se lance a la población en general o a qué porcentaje de la población se vacunará.
A corto plazo, la economía mundial enfrenta un invierno boreal desafiante.
Es probable que los nuevos cierres en la eurozona reduzcan aproximadamente un 2% del PIB en el cuarto trimestre, según las últimas previsiones de ING, mientras que el riesgo de nuevos confinamientos en EE.UU. frenará considerablemente la actividad.
Por el momento, el mercado reacciona bien pero se mantiene alerta sobre algunos puntos clave para tener en cuenta de acuerdo a cómo continua la realidad política de EE.UU. y los desenlaces de la segunda ola de COVID en Europa.
Julius Baer ha llegado a un acuerdo con el Departamento de Justicia de EE.UU. para resolver una investigación sobre el escándalo de la FIFA más conocido como el FIFA Gate.
El acuerdo implica que Julius Baer acepta un proceso diferido de tres años y un componente financiero, por el cual Julius Baer ha tomado una provisión de 79,7 millones de dólares para cargar contra sus resultados financieros de 2020.
Julius Baer anticipa que ejecutará una resolución final en este asunto con el Departamento de Justicia en breve.
«Esto marcará otro paso en los continuos esfuerzos de la administración de Julius Baer para lograr el cierre de los asuntos regulatorios y legales restantes en cooperación con las autoridades pertinentes», dice el comunicado emitido por la compañía.
Julius Baer ha estado cooperando con el Departamento de Justicia desde 2015 en su investigación de presunto lavado de dinero y corrupción que involucra a funcionarios y afiliados de la FIFA y empresas asociadas de marketing y medios deportivos, recuerda la institución.
El procedimiento regulatorio relacionado en Suiza se cerró en febrero de 2020, y Julius Baer está subsanando las deficiencias identificadas mediante un programa integral iniciado en 2016.
Las medidas que ya se han tomado incluyen eliminar los riesgos del negocio al volver a documentar cada una de las relaciones con los clientes del banco y discontinuar ciertas relaciones y operaciones individuales que no se corresponden con los estándares de riesgo de la institución.
Además se renovará y fortalecerá toda la organización de riesgo, y se implementará un Código de ética y conducta empresarial mejorado.
En 2015, una larga lista de directivos de la FIFA fueron detenidos en Zurich por orden de la justicia de EE.UU. en colaboración con Interpol en el marco de un operativo conocido como FIFA Gate que involucraba a los altos mandos con cifras millonarias de coimas por los derechos televisivos y la adquisición de sedes para las competiciones.
Foto cedida. El COVID-19, los estímulos económicos y las relaciones comerciales: los tres focos que mira el mercado ante la llegad de Joe Biden a la Casa Blanca
El mercado arranca con optimismo tras confirmarse el triunfo de Joe Biden en las elecciones presidenciales de EE.UU. Este sentimiento ya se dejó notar el viernes, lo que llevó al S&P500, el Nasdaq y el Dow Jones a cerrar cerca de sus máximos históricos. Ahora, el mercado mantiene el foco en la gestión de la pandemia, la política comercial y los posibles nuevos estímulos, en particular los fiscales y la inversión pública, para hacer frente a los efectos de la pandemia en la economía norteamericana.
Para Luca Paolini, estratega jefe Pictet AM, la situación a corto plazo no ha cambiado mucho para Estados Unidos. “El caso es que las elecciones han reducido la incertidumbre, lo que se ha notado con la subida la última semana en todo tipo de activos, excepto el dólar, aunque no cambia la situación general que vivimos desde septiembre, con un mercado en rango teniendo en cuenta la significativa caída de antes de las elecciones”, apunta.
Además, pese a que ya hay presidente, Didier Saint-Georges, director general y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas de Carmignac, considera que el camino no será fácil. “La cuestión principal tras la elección de Joe Biden no son los litigios que el equipo de Trump iniciará ahora, sino la mayoría en el Senado con la que el próximo Presidente tendrá que gobernar. Todavía hay un estrecho camino para que esta mayoría sea democrática, si una de las dos segunda vuelta de Georgia, el 5 de enero, da la victoria a los demócratas, y se añade el voto del vicepresidente Kamala Harris, como presidenta del Senado. Pero incluso en este caso, el sesgo bastante conservador de algunos senadores demócratas sugiere que el programa económico más radical de la plataforma democrática podría ser difícil de llevar a cabo”, sostiene Didier.
Para Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, lo que realmente determine el éxito de Biden será la lucha contra el estancamiento secular. «El discurso de victoria conciliadora de Joe Biden probablemente ha reconfortado a los inversores dada su reacción positiva ante el fracaso de los demócratas, por ahora, para tomar el control del Senado, manteniendo así bajo control los aspectos más radicales de la plataforma de los demócratas sobre la regulación y los impuestos. El mercado se centra ahora en las posibilidades de un rápido empuje fiscal. Algunas señales alentadoras vinieron del líder de la mayoría republicana del Senado sobre un estímulo para finales de año, pero es probable que el paquete sea mucho más pequeño de lo que esperaban los demócratas, y la falta de cooperación de la Casa Blanca – mientras escribimos estas líneas Donald Trump todavía no ha concedido la victoria a Biden – no ayudaría a conseguir nada durante la transición», explica.
La reacción del mercado
«Hasta ahora, los mercados están básicamente de vuelta al nivel donde empezaron en lo que respecta a las elecciones estadounidenses. Parece haber un consenso de que el punto de máximo riesgo ha pasado y los inversores han vuelto a las posiciones que tenían antes de los comicios. Esto es casi una consecuencia mecánica de la caída de la volatilidad implícita después de las elecciones”, señala James Athey, director de inversiones de Aberdeen Standard Investments.
En opinión de Athey, la conclusión inmediata de las elecciones era que una carrera tan reñida y un Congreso tan dividido significaría un menor apoyo fiscal y aún más apoyo monetario. “Ahora parece que estamos ante una situación menos binaria. Ciertamente, nos encontramos en un mundo en el que la Fed va a ser la fuerza dominante pero hay algunos indicios de que los republicanos estarán de acuerdo en mantener nuevas conversaciones sobre los estímulos fiscales. Todos estos factores, junto a algunas buenas noticias en torno a la vacuna, están ayudando al mercado a alcanzar un frágil equilibrio. Los riesgos están bastante bien compensados en este momento entre más o menos apoyo fiscal, malas o buenas noticias en torno a la vacuna y una propagación más rápida o más lenta del virus. Los inversores ahora parecen estar sopesando esos factores más que el recuento de votos», argumenta el director de inversiones de Aberdeen Standard Investments.
Por su parte, Esty Dwek, responsable de estrategia global de mercado de Natixis IM Solutions (Natixis Investment Managers), no cree que las maniobras de Trump “cambien el resultado final” y anticipa un plan de estímulo fiscal de 1 a 1,5 billones de dólares, aunque, avisa: “no sabemos cuándo llegará” y duda de que pueda ser aprobado este año “dada la desconexión entre ambos partidos”. Esta incertidumbre sobre la magnitud del estímulo y cuándo pueda llegar podrá generar, en su opinión, cierta volatilidad en los mercados.
“Parece probable una división en el Congreso, lo que será visto como el mejor resultado para los mercados, ya que Biden no podrá gestionar los impuestos o la regulación como había anunciado. También se espera que tenga que elegir un gabinete centrista para que sea aprobado por el Senado. Desde el punto de vista comercial, los mercados creen que es probable que Biden reduzca algunos de los aranceles que gravan a China y adopte un enfoque más tradicional respecto a esta potencia ascendente. Dicho esto, no creemos que las tensiones se disipen por completo, pero es probable que mejoren las formas”, añade.
Observando los activos
Desde BlackRock Investment Institute (BII) consideran que una victoria demócrata sin el control del Senado reforzaría las tendencias del mercado, como la preferencia por acciones de rendimiento y crecimiento. “Un gobierno dividido por Biden podría frenar el estímulo fiscal y limitar las subidas de los rendimientos de los bonos y las expectativas de inflación. Es probable que Biden se concentre en la sostenibilidad, la regulación y una política comercial más predecible que apoye los activos de los mercados emergentes”, apuntan en su último boletín.
Dentro de las expectativas que hacen desde el instituto de BlackRock, esperan que las empresas tecnológicas y de salud, así como el factor calidad y las compañías de gran capitalización logren un buen desempeño bajo esta nueva administración. “Los activos de mercados emergentes deberían deberían rendir con un mejor sentimiento comercial, especialmente en la región asiática ex-Japón. Muchos países asiáticos han contenido el virus y están a la cabeza en el reinicio económico”, añaden.
Por su parte, Paolini apunta que la división del Congreso en EE.UU. será positivo para los activos de riesgo: “Este es quizá el mejor resultado para las clases de activos de más riesgo a medio plazo. Así, es previsible que los recortes de impuestos de sociedades de Trump se mantengan, los planes de Biden eran aumentar el impuesto de sociedades del 21 al 28 %, lo que habría reducido en alrededor de 10 % los beneficios por acción en el S&P 500 de 2020.A ello se añade que el nuevo paquete fiscal, que debe ser aprobado para finales de año, puede estar en línea con el compromiso esbozado en las negociaciones anteriores a las elecciones, con una propuesta más modesta. Esperamos que ascienda a 1,5 billones de dólares, 7% del PIB, significativamente por debajo de los 2,2 billones previstos en caso de victoria demócrata total. Pero cualquier estímulo fiscal por encima del billón de dólares es suficiente para mantener a la economía de EE.UU. en la recuperación. La cuestión es si será posible antes de final de año y los riesgos de implantación, aunque parece que los líderes republicanos serán constructivos”.
Michael Strobaek, CIO global de Credit Suisse, sostiene que la gestión del COVID-19 será el reto más urgente al que Biden se tendrá que enfrentar. “A pesar de la reacción inicial de los activos de riesgo, no todo está bien. La pandemia sigue siendo un claro riesgo para las perspectivas económicas, con un posible efecto dominó en los mercados financieros. Si observamos la rapidez con la que la situación en Europa se ha deteriorado en el último mes, un patrón similar es, en nuestra opinión, muy plausible en los EE.UU. Muchos gobiernos europeos han estado imponiendo restricciones a la vida pública de nuevo y medidas similares bien puede ser necesario en los EE.UU., con una administración Biden más dispuestos a tomar tal acción”, señala Strobaek.
En opinión de los analistas de T. Rowe Price, las políticas propuestas por Biden podrían tener implicaciones “mixtas” para los inversores. “En el lado positivo, muchos consideran que Biden dará prioridad a importantes medidas fiscales, para ayudar a que la economía continúe su recuperación frente al impacto que ha causado la pandemia del COVID-19. Sin embargo, Biden también apoyará un aumento de impuestos para las empresas, que usará para financiar algunos gastos adicionales”, señalan en su último análisis.
Además, según el análisis que hacen desde BlackRock Investment Institute, la administración demócrata apoyará e impulsará la sostenibilidada través de la regulación, en lugar de usar la política fiscal o el gasto en infraestructura ecológica. “También es probable que signifique un retorno a más comercio y política exterior predecible, incluso cuando la rivalidad entre EE.UU. y China está en un punto elevado de tensión”, señalan.
En el campo de las relaciones internacionales, Saint-Georges señala que Joe Biden tendrá las manos mucho más libres para volver a incluir a Estados Unidos en el Acuerdo de París sobre el cambio climático o a la Organización Mundial de la Salud, “pero la financiación asociada a tales decisiones seguirá necesitando el apoyo del Senado”, recuerda.
“Biden probablemente lo tenga aún más fácil para reestablecer las relaciones internacionales. Aunque no esperamos cambios significativos en política comercial, seguramente adopte un enfoque más multilateral, con normalización de relaciones con instituciones internacionales y una actitud menos confrontativa hacia China. De todas formas, EE.UU. y China siguen en una competición geopolítica secular prácticamente inevitable. Pero un enfoque más convencional de las relaciones internacionales, puede impulsar a los activos de mercados emergentes, que seguimos sobre ponderando”, añade Paolini.
Por último, otro elemento que los analistas señalan es el papel que pueda desempeñar la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), que en su última reunión ya dejó claro que está dispuesta a actuar para seguir apoyando la economía. “La Fed sigue siendo una fuerza motriz en los mercados. También lo es la trayectoria de COVID-19. Con el aumento de los casos en los EE.UU. y la campaña ya terminada, el gobierno federal puede reanudar las conversaciones sobre, y finalmente aprobar, otro proyecto de ley de alivio del coronavirus. El momento, la magnitud y el enfoque de esa ayuda podría depender, en parte, de los resultados de las elecciones clave al Senado, con algunos escaños potencialmente no decididos en los próximos días o semanas debido a la competitividad de las contiendas. Pero el estímulo sería bienvenido por los mercados, como lo demuestra el fuerte repunte de las acciones de EE.UU. el martes”, explican Matt Peron, director de análisis y gestor de carteras de Janus Henderson, y Jim Cielinski, responsable global de renta fija de Janus Henderson.
Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree amplía su gama de activos digitales con el lanzamiento de un ETP sobre Ethereum
A principios de octubre, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA, por sus siglas en inglés) anunció la prohibición de la venta de derivados y notas negociadas en bolsa (ETN) vinculadas a criptoactivos para clientes minoristas. Un hecho que abre de nuevo el debate sobre la inversión en este tipo de activos.
En opinión de Global Digital Finance (GDF), institución que aglutina a la industria que promueve la adopción de buenas prácticas en torno a los criptoactivos y la tecnología en las finanzas, esta ha sido una medida sorprendente. “El regulador dice que parte de su decisión se vio influida porque a los inversores les falta comprensión sobre estos productos, pero no estoy convencido de que sean realmente diferentes de otros productos de activos alternativos similares, que no han sido prohibidos para su venta. Además, la industria tiene pruebas de la idoneidad y conveniencia para evaluar si son adecuados para los inversores minoristas”, ha señalado Lawrence Wintermeyer, co-presidente ejecutivo de Global Digital Finance.
Desde esta organización, muestran su desacuerdo con la opinión del regulador respecto a que no existe un “propósito de inversión legítimo para los derivados de los criptoactivos”. En este sentido Wintermeyer apunta que “de la misma manera que se puede cubrir una posición en moneda fiduciaria, se puede desear cubrir la exposición a los criptoactivos”.
Una posición similar ha defendido el Grupo ETC, emisor de valores respaldados por activos digitales que cotizan en bolsas de valores reguladas. “Los criptoactivos como Bitcoin son cada vez más populares entre los inversores. Proporcionan muchos beneficios a los inversores, desde la diversificación hasta un fuerte potencial de crecimiento a largo plazo. La decisión de la FCA dificulta el acceso de los inversores minoristas a estos productos”, ha añadido Bradley Duke, CEO del Grupo ETC.
En Reino Unido, la FCA ha creado nuevas reglas para prohibir la venta a minoristas de derivados de ciertas criptomonedas y otros productos financieros relacionados, debido a que «pueden sufrir pérdidas repentinas e inesperadas de sus inversiones». En concreto, el regulador británico considera que estos productos no son adecuados para los consumidores minoristas porque no tienen una base confiable para la valoración, por el aumento de abuso de mercado y de los delitos financieros en el mercado secundario, y porque están sujetos a una gran volatilidad.
En la UE, la Comisión Europea ya ha publicado su primera propuesta de reglamento para esta clase de activos. En ella, define la tipología de criptoactivos que abarcará el reglamento y regula los servicios de criptografía y los requisitos que han de cumplir los proveedores de estos servicios. Desde finReg360 señalan que “esta iniciativa legislativa abre nuevas oportunidades a las entidades financieras ya operativas”.
Por otro lado y en línea con los avances en materia de criptomonedas, el BCE ha presentado las principales conclusiones del grupo de trabajo de alto nivel sobre el euro digital, que sería una CBDC (siglas inglesas de moneda digital emitidas por bancos centrales) en la zona euro. Dentro de sus competencias, su propuesta es un euro digital, que no sería una stablecoin, que se ofrecerá a ciudadanos y empresas para su uso en pagos al por menor y servirá para complementar la oferta actual de efectivo y depósitos al por mayor.
En este sentido, el modelo que se expone como preferible, el Eurosistema conservaría el control de la emisión del euro digital y el acceso se realizaría con la intermediación de entidades supervisadas del sector privado. El BCE tiene previsto realizar pruebas y seguir investigando para obtener una conclusión a mediados de 2021.
En cambio, al otro lado del Atlántico, Estados Unidos abre las puertas a los bancos para prestar servicios con criptomonedas. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC, por sus siglas en inglés) que regula a los bancos de EE. UU. señaló que los servicios de custodia de criptomonedas son una versión moderna de la actividad que realiza la banca, por lo que considera que deben ser permitidos.
Estas tres diferentes realidades e iniciativas en torno a los criptoactivos, y en particular las criptomonedas, pone de relieve que el debate sobre el desarrollo de estos activos y los servicios financieros sobre ellos aún está muy abierto.
Pixabay CC0 Public Domain. Macquarie Asset Management anuncia un plan para lograr el objetivo de cero emisiones netas en 2040
HSBC ha anunciado un plan para impulsar la financiación e inversión que apoye la transición a una economía mundial libre de emisiones de gases de efecto invernadero. Así, el banco se compromete a alinear sus emisiones financiadas (las emisiones de carbono de su cartera de clientes) con el objetivo de alcanzar el cero neto para 2050 o antes, pactado en el Acuerdo de París.
“HSBC se ha comprometido desde hace mucho tiempo a abrir oportunidades para nuestros clientes y las comunidades a las que servimos. A medida que entramos en una década fundamental de cambio, tenemos una oportunidad histórica para acelerar nuestros esfuerzos y construir un futuro más saludable, más resistente y más sostenible”, asegura Noel Quinn, director ejecutivo del grupo.
El banco también tiene como objetivo ser cero neto en sus operaciones y en su cadena de suministro para el año 2030. Además, la entidad se ha comprometido a trabajar con sus clientes en todos los sectores para desarrollar soluciones a medida para reducir las emisiones. El banco dará prioridad a la financiación e inversión que contribuya a la transición hacia una baja emisión de carbono y aplicará un enfoque climático a las decisiones de financiación.
Para lograr este plan HSBC alienará sus actividades comerciales con los objetivos del Acuerdo de París y mejorará su apoyo a los clientes en su transición a la baja emisión de carbono, proporcionando apoyo financiero específico y asesoramiento en la transición. Además, pretende impulsar nuevas soluciones climáticas mediante la creación de un fondo de venture debt de 100 millones de dólares para la innovación de la tecnología limpia y el lanzamiento de un programa filantrópico para donar 100 millones de dólares. Asimismo, el banco busca trabajar en asociación con sus pares, clientes, reguladores, gobiernos y la sociedad en general para efectuar cambios en todo el sistema financiero.
“Se necesita una acción más rápida para acelerar la transición a una economía neta cero y limitar el impacto del cambio climático. El COVID-19 ha puesto de relieve la necesidad de actuar, por ello desde HSBC hemos establecido este plan ambicioso para construir un futuro más sostenible, resistente e inclusivo”, añade Mark Hall, CEO de HSBC España.
En 2017, el banco comprometió 100.000 millones de dólares en financiación sostenible para 2025, y desde entonces ha lanzado una serie de productos galardonados y ha sido reconocido como una de las entidades líderes en la financiación sostenible.
Pixabay CC0 Public Domain. Diez temáticas de inversión para la próxima década
En opinión de Bill Gates, fundador de Microsoft, «sobreestimamos el cambio que se producirá en los próximos dos años y subestimamos el cambio que se producirá en los próximos diez”. Por eso, saber identificar cuáles serán esos grandes cambios y qué empresas los liderarán es una de las claves de inversión para Brad Barrett, director de análisis, Cheryl Frank y Chris Thomsen, gestores de renta variable de Capital Group. Ambos gestores buscan adelantarse a estas transformaciones e imaginar el cambio que se producirá en la próxima década en el panorama de la inversión.
Con está óptica, la gestora ha publicado un estudio sobre las 10 temáticas de inversión que veremos en la próxima década. En primer lugar, señalan que «las grandes tecnológicas seguirán creciendo». Actualmente, en el ámbito de la publicidad digital, Google (Alphabet) y Facebook controlan el 37% del mercado. Esta situación difiere en gran medida del escenario que veíamos en 2007, cuando los dos principales competidores apenas representaban un 4%. “Debido a su tamaño, están proporcionando los mejores rendimientos para sus anunciantes. Su crecimiento se debe al aumento del uso y a la presencia de publicidad más relevante, no al aumento de los precios”, señala el analista Brad Barrett, que lleva 19 años cubriendo compañías de comunicación e internet.
Las elevadas barreras de entrada y las ventajas de la economía de escala, que favorecen a las compañías globales en lugar de a las regionales, impulsaran esta tendencia en la próxima década, según Capital Group. “También existe ahora un circuito de retroalimentación muy ajustado en cuanto a la calidad del servicio de una compañía y la escala de su negocio”, explica Barrett. Los consumidores se inclinan por las redes sociales que cuentan con una amplia y creciente base de usuarios. Los motores de búsqueda proporcionan mejores resultados cuanta más gente los utilizan.
En segundo lugar apunta como tendencia que aumentará la demanda de espacio en la nube. Satya Nadella, CEO de Microsoft, subraya la aceleración de la demanda de servicios en la nube durante la pandemia: “Hemos experimentado dos años de crecimiento en un periodo de dos meses”. Si esta tendencia se mantiene, con un gasto global en tecnología de la información de alrededor de 3,7 billones de dólares, incluso un aumento moderado de las compañías que se pasen a la nube podría tener un impacto masivo en el resultado final para los líderes del mercado.
Por otro lado, Chris Thomsen, gestor de Capital Group, asegura que seremos testigos de cómo las compañías de los mercados emergentes pasan de ser imitadores a innovadores: “Solíamos referirnos a compañías como Alibaba como el Amazon de China o a Baidu como el Google de China, pero estas compañías realmente han desarrollado y localizado su tecnología, a la vez que han acelerado su crecimiento de manera diferente a la de Estados Unidos”.
Además, Thomsen señala que estos nuevos participantes pueden crecer más rápidamente que las compañías más antiguas, probablemente mucho antes de que se conviertan en nombres conocidos fuera de los mercados locales. Es el caso, por ejemplo, de Pinduoduo, una compañía de comercio electrónico de China con menos de 10 años de antigüedad, pero que ya ha alcanzado una capitalización de mercado superior a 100.000 millones de dólares.
En cuarto lugar, la gestora considera que el pronóstico parece bueno para la cura contra el cáncer, lo cual marca una clara oportunidad de inversión. “La cura del cáncer puede estar más cerca de lo que pensamos. Creo que algunos cánceres se curarán con terapia celular de aquí a 2030. Nuevas y fiables pruebas permitirán la detección muy temprana de la formación y localización del cáncer. A partir de 2030, el cáncer podría ser erradicado en gran medida como una causa importante de muerte a través de un diagnóstico precoz”, apunta Cheryl Frank. En este sentido, los avances en la terapia genética y las nuevas aplicaciones de la inteligencia artificial están acelerando el desarrollo de fármacos.
Con motivo de la pandemia, las compañías farmacéuticas han sido el centro de atención en su carrera por desarrollar tratamientos contra el COVID-19. Asimismo, el confinamiento obligatorio ha abierto la puerta a la telemedicina como tendencia. “Creo que la combinación de la telesalud, el diagnóstico en casa y la administración de medicamentos permitirá que prácticamente cualquier enfermedad pueda ser tratada desde casa. Los dispositivos personales utilizarán estos datos para ayudarnos a mejorar nuestra salud, mientras que las visitas físicas al médico pueden evolucionar y pasar a ser exclusivamente diagnósticos y tratamientos. Las tecnologías utilizables e implantables se convertirán esencialmente en una extensión de nosotros mismos”, asegura Frank.
Por otro lado, la tendencia hacia el contenido en streaming también se ha acentuado como consecuencia del confinamiento. No obstante, de acuerdo con Brad Barrett es “solo el comienzo”. El experto señala que, actualmente, un tercio de todo el consumo de contenido se hace actualmente a través de plataformas de streaming, pero en 2030 espera que aumente hasta más del 80%
La séptima de las temáticas que reconoce la firma es la inteligencia artificial, que podría desencadenar la próxima revolución tecnológica. “El aprendizaje automático, que es una forma de inteligencia artificial en la que los algoritmos informáticos se mejoran a sí mismos en tiempo real procesando toneladas de datos, es ahora el núcleo de todo el ecosistema online. Alimenta los motores de recomendación que vemos en plataformas como Facebook, Netflix y Amazon, que pueden influir en gran parte de nuestras experiencias sociales y comerciales”, explica Barrett. Además, el experto señala que, al ser capaces de acceder a enormes cantidades de datos, los algoritmos y la potencia de cálculo están ahora en un punto en el que “pueden enseñarse a sí mismos de formas que nunca antes habían sido posibles”.
Al mismo tiempo, la inteligencia artificial también está impulsando avances en los vehículos autónomos. “Tendría grandes implicaciones en cuanto a la explotación del suelo, el consumo de energía, el sector inmobiliario, la forma en que se diseñan las ciudades – de hecho, para todo”, añade Barret.
Pese a que la idea de un mundo en el que los coches automotores gobiernan las carreteras suene a ciencia ficción, cree que estamos más cerca de lo que muchos pueden pensar. “Los cimientos ya están puestos. No es necesario que se produzcan nuevos avances tecnológicos. “En última instancia, creo que será más barato y seguro, y no será preciso prestar atención a la carretera. Es una propuesta de valor bastante convincente”.
Según Capital Group, las compañías que se centran más en el medio ambiente y fomentan la diversidad pueden resultar atractivas para los consumidores que prefieren orientarse en mayor medida hacia compañías que se ajusten a sus valores personales. Así, un gobierno corporativo sólido podría reducir posiblemente el riesgo de inversión debido a una mayor transparencia y una mejor asignación del capital.
Asimismo, la firma ya incluye estos factores en su proceso de inversión. “Buscamos compañías que se centren desde hace tiempo en el gobierno corporativo. Las mantenemos por sus altos estándares de gobierno corporativo y sus objetivos de actuar por el interés de los inversores, los empleados y la sociedad”, explica Rob Lovelace, presidente de Capital Group.
Por último, los conflictos comerciales entre Estados Unidos y China han sido los mayores acontecimientos económicos de la era pre-COVID, pero Thomsen advierte que la gélida relación entre las dos superpotencias probablemente continúe siendo una de las principales temáticas de inversión durante la próxima década.
“No es solo geopolítica. También tendrá un impacto directo en las compañías, ya que se verán obligadas a tomar partido y tal vez a ajustar la forma en que operan a ambos lados del telón”, sostiene Thomsen. A principios de este mes, Estados Unidos emitió órdenes ejecutivas para prohibir las aplicaciones Tiktok y WeChat si los segmentos estadounidenses no son vendidos por sus compañías matrices de propiedad china.
Pixabay CC0 Public Domain. OFI Asset Management logra por cuarta vez el rating A+ en Inversión Responsable de la ONU
OFI Asset Management, gestora signataria de los Principios de Inversión Responsable (PRI) desde 2008, ha recibido el rating A+, por cuarto año consecutivo, en esta iniciativa. La entidad ha sido reconocida por la calidad de su análisis ESG y la incorporación de estos factores en sus estrategias de inversión.
La gestora ha obtenido la calificación A+ en la categoría Estrategia y Gobernanza y, según aseguran, su calificación en las diferentes categorías de los PRI está muy por encima de la media. “Este reconocimiento refleja precisamente la aspiración de OFI Group a promover la inversión responsable en interés tanto de cada uno de nosotros como de las generaciones futuras”, Jean asegura Pierre Grimaud, CEO de OFI Group.
Los Principios de Inversión Responsable fueron lanzados de forma conjunta por inversores, el programa UNEP-FI (iniciativa de las Naciones Unidas para Programas de Financiación Medioambiental) y el UN Global Compact en 2006. Su objetivo es convencer a los inversores internacionales para que asuman los principios generales de buenas prácticas materializados en la inversión responsable.
