LinkedInPaulina Yazigi, ex presidenta de la AAFP y nueva incorporación del BancoEstado
Este miércoles se instala un nuevo gobierno en Chile, encabezado por el presidente José Antonio Kast. Y no son sólo nuevos cargos políticos y asesores los que se han ido anunciando en las últimas semanas, sino que también a los personeros que encabezarán las empresas estatales del país andino. Empresas como BancoEstado, que incorporará a su directorio una cara conocida para las AFPs.
Se trata de la economista Paulina Yazigi, quien durante los últimos tres años lideró el gremio de gestoras previsionales como presidenta de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones (AAFP). La profesional anunció este martes sobre su llegada al banco estatal.
“Días y meses de cambios. Dejo la Asociación de AFP y me integro al BancoEstado. Espero estar a la altura del desafío”, escribió la profesional a su red profesional de LinkedIn, agregando: “No habrá día en que no trabaje duro para que así sea”.
Su rol en la compañía, según reportaron distintos medios de prensa locales, será el de vicepresidente de la entidad, que participa en los negocios de banca e inversiones, entre otros. Así, trabajará como mano derecha del futuro presidente de la entidad, Mario Farren, ex banquero de Citi y ex superintendente de Bancos (antes de la creación de la CMF).
Yazigi ya había anunciado anteriormente su salida de la AAFP. De momento, no se ha determinado quién tomará el mando del gremio de gestoras previsionales –en un período de plena implementación de la reforma previsional en Chile–, pero a mediados de enero la entidad aseguró que la transición se llevará a cabo durante el segundo trimestre del año.
Según consigna su perfil profesional de LinkedIn, la economista cuenta con una trayectoria de más de 25 años, con pasos por el mundo público, el mundo privado y la academia.
En la esfera estatal, se desempeñó como gerente de la División de Mercados Financieros del Banco Central de Chile (BCCh) y, unos años antes de eso, formó parte del Comité Financiero de los Fondos Soberanos del Ministerio de Hacienda del país.
En cuanto a la industria privada, sirvió en los directorios de la Bolsa Electrónica de Chile (BEC) y la empresa de pagos Redbanc. También trabajó como gerente de Inversiones en el family office Nogaleda Inversiones; directora de Portfolio Solutions de Credicorp Capital; lideró las áreas de Research y Economía, Estrategia e Inversiones en IM Trust (adquirida por Credicorp en 2021); fue VP de Business Management y economista senior de BBVA; y analista financiera en Compass Group.
Snowden Lane Partners ha anunciado que integrará MSCI Wealth Manager en su ecosistema de asesoramiento. Se trata de una plataforma tecnológica orientada a la gestión de carteras para análisis de activos públicos y privados, así como a la optimización fiscal y a la capacidad de generar respuestas a los clientes por parte de los asesores.
En concreto, MSCI Wealth Manager fue diseñado para apoyar los esfuerzos de los asesores a la hora de ofrecer asesoramiento financiero personalizado, mostrando rápidamente los riesgos de cada cartera, ya que está basado en una tecnología de modelización que identifica aquellos activos que se desvían de los objetivos de inversión de los clientes. La plataforma también integra análisis de riesgos con herramientas de generación de propuestas y gestión de modelos, lo que favorece una experiencia de asesoramiento unificada.
Visión estratégica
En línea con el compromiso de Snowden Lane de ofrecer un asesoramiento integral, personalizado y centrado en el cliente que acompañe ese crecimiento, la firma adoptó MSCI Wealth Manager para dotar a su equipo de asesores de herramientas con las que diferenciar la experiencia de sus clientes; comparar, alinear y personalizar las carteras de sus clientes en torno a asignaciones de activos recomendadas; identificar nuevas oportunidades; y amalizar datos de carteras procedentes de los estados de inversión de clientes actuales y potenciales, que pueden cargarse directamente en la plataforma.
Según explican desde Snowden Lane Partners, la alianza llega tras un exitoso 2025, durante el cual la firma amplió sus capacidades en activos alternativos, incorporó perfiles senior para reforzar aún más el desarrollo de negocio y las operaciones de captación de talento, y continuó expandiendo su equipo de asesoramiento, con nuevas oficinas en el noreste y el sureste de Estados Unidos.
“Estamos encantados de asociarnos con MSCI, ya que compartimos la dedicación a ofrecer a los clientes herramientas de primer nivel que mejoren su experiencia de asesoramiento. Igualmente importante es que nuestros asesores cuentan ahora con un conjunto de herramientas más amplio para seguir poniendo en práctica nuestros valores, ofreciendo a los clientes soluciones transparentes e individualizadas para sus necesidades específicas. A medida que nuestra firma continúa creciendo, seguir reinvirtiendo en capacidades tecnológicas que mejoren la experiencia de nuestros asesores y clientes es fundamental, y esta alianza con MSCI es el ejemplo más reciente de ello”, ha señalado Alison Burkett, vicepresidenta ejecutiva y responsable de Desarrollo Corporativo de Snowden Lane Partners.
Por su parte Alex Kokolis, responsable global de Wealth en MSCI, ha señalado: “MSCI Wealth y Snowden Lane comparten una visión de avance de la tecnología de gestión de carteras para responder mejor a las cambiantes necesidades de los inversores finales. Nos enorgullece proporcionar a los asesores de Snowden Lane las herramientas que necesitan para alinear las carteras de sus clientes con sus objetivos, valores y visión cambiante del riesgo en el complejo entorno de mercado actual. MSCI Wealth Manager puede ayudar a Snowden Lane a gestionar las necesidades de inversión específicas de sus clientes de forma eficiente, coherente, transparente y con confianza”.
El inicio de 2026 viene marcado por la persistente incertidumbre y los rápidos cambios en el apetito de riesgo en los mercados mundiales. Los inversores han tenido que sortear fuertes cambios de dirección, episodios periódicos de aversión al riesgo y un nivel de volatilidad que refleja un verdadero desacuerdo sobre las perspectivas económicas. La inflación ha disminuido, aunque sigue siendo desigual entre regiones, las expectativas de los tipos de interés siguen cambiando y las tensiones geopolíticas, desde la rivalidad entre las grandes potencias hasta las interrupciones de las cadenas de suministro (véanse las amenazas arancelarias), han provocado ondas expansivas en los precios de los activos.
Sin embargo, estas fuerzas han producido una dispersión inusualmente amplia en la rentabilidad del precio de las acciones, con los fundamentales individuales de las empresas desempeñando un papel más importante que la dirección general del mercado. Y aunque la volatilidad suele reflejar incertidumbre, para los inversores con una mentalidad anclada en el valor y que dan prioridad a los fundamentales, este es el tipo de entorno que recompensa la selección de valores disciplinada.
Infravalorados, poco analizados y con precios ineficientes
Por lo que respecta a las clases de activos estructurales, las empresas globales de menor tamaño siguen estando poco participadas y con una cobertura limitada. Dentro del universo invertible, hay miles de títulos con un análisis específico mínimo o nulo. Esa escasez de análisis externo crea un terreno fértil para la información y la ventaja analítica, donde los inversores pueden identificar la calidad pasada por alto y el riesgo incomprendido.
Esta es también la razón por la que la exposición pasiva es una herramienta contundente e ineficiente en esta área del mercado. Mantener una amplia cesta de valores sin disciplina ni discernimiento puede diluir la rentabilidad de las buenas empresas, al sobrecargar inadvertidamente a aquellas con balances más débiles o modelos de negocio en deterioro. La selección activa de valores, basada en un proceso bottom-up basado en la información, es la forma práctica de explotar los desajustes de precios reales que persisten simplemente porque nadie más está mirando.
Por qué los beneficios pueden acumularse más rápido en los valores de pequeña capitalización
Desde finales de la década de 1990, las empresas de pequeña capitalización globales suelen haber generado un mayor crecimiento de los beneficios anualizados que las empresas de gran capitalización a largo plazo, y esa ventaja es más visible en el periodo posterior a los mínimos del mercado (Gráfico 1).
La intuición es simple. Es intrínsecamente más fácil para una pequeña empresa capaz pasar de, digamos, 100 millones de dólares a 1.000 millones de dólares en ingresos anuales que para empresas de megacapitalización con una capitalización bursátil de (por ejemplo) 100.000 millones de dólares para añadir el mismo crecimiento proporcional a su ya amplia base de mercado.
Existen múltiples caminos hacia la rentabilidad, entre ellos:
Valoraciones más altas: las valoraciones de partida de las acciones de pequeña capitalización están deprimidas con respecto a la historia y a las de gran capitalización, lo que deja margen para un reajuste a medida que influyen los fundamentales.
Crecimiento de los beneficios: las empresas pequeñas pueden ampliar sus márgenes y reinvertir para obtener rentabilidades incrementales más altas, que se capitalizan más rápido cuando la asignación de capital es disciplinada.
Rentas: Puede que los dividendos sean modestos, pero el impacto es aditivo; incluso 40–50 pb (0,4% a 0,5%) más del rendimiento puede acumularse significativamente en un horizonte de varios años.
Fundamentalmente, prestamos mucha atención al rendimiento incremental del capital invertido (ROIC), dado el mayor potencial de crecimiento de las empresas que reinvierten una alta proporción de su flujo de caja libre. La combinación de una mejora de los rendimientos y una amplia oportunidad de reinversión impulsa la mayor parte de la creación de valor a largo plazo, independientemente de si el mercado está prestando o no atención a corto plazo.
La desglobalización: un impulso estructural para los campeones locales
Durante tres décadas, la globalización ha recompensado la escala, las cadenas de suministro centralizadas y las marcas dominantes a nivel mundial, un territorio clásico para las acciones de gran capitalización. Ahora, sin embargo, estamos viendo que las empresas y los países dan prioridad a la resiliencia frente a la optimización: cadenas de suministro más cortas, abastecimiento más nacional y riesgos relacionados con los aranceles.
Este cambio favorece intrínsecamente a los líderes locales más pequeños en las categorías industriales, de materiales, de servicios empresariales y de consumo nicho, áreas que están sobrerrepresentadas en el universo de pequeña capitalización. A medida que las empresas diversifican sus proveedores y los gobiernos buscan formas de incentivar la deslocalización cercana o interna, las empresas más pequeñas se encuentran en una buena posición para satisfacer esas necesidades, a menudo con mayor rapidez, mayor personalización y menos competencia arraigada.
La misma lógica se aplica a la adopción de nuevas tecnologías. Las organizaciones más pequeñas tienden a tener estructuras más planas y menos guardianes, lo que permite un despliegue más rápido de herramientas que mejoran la productividad, incluido el software habilitado para IA. Dado que los costes laborales suelen suponer una mayor parte de los beneficios de las empresas más pequeñas, incluso las modestas ganancias de eficiencia tienen el potencial de mejorar desproporcionadamente los márgenes de beneficio, en relación con sus homólogas más grandes.
El factor de las fusiones y adquisiciones
Por último, cabe recordar que las empresas de pequeña y mediana capitalización representan sistemáticamente la mayoría de la actividad mundial de fusiones y adquisiciones (M&A), lo que las convierte en un motor de rentabilidad importante y recurrente para los inversores en esta clase de activos. Las primas de adquisición suelen promediar alrededor del 30 %, lo que demuestra que los adquirentes corporativos suelen valorar estos negocios más que los mercados cotizados.
Los compradores estratégicos y las empresas de capital riesgo (private equity) a menudo miran hacia valores más bajos de la escala de capitalización bursátil en busca de compras complementarias para generar crecimiento, o para comprar capacidades especializadas existentes o tecnología innovadora, especialmente en momentos en que las valoraciones del mercado están deprimidas.
En el entorno actual, en el que las small cap cotizan con descuentos inusualmente amplios respecto a las de gran capitalización, el atractivo para los compradores es aún mayor. Los compradores estratégicos pueden asegurar el crecimiento a múltiplos mucho más bajos que en los mercados de gran capitalización, y las empresas de capital riesgo (private equity) pueden utilizar efectivo para adquirir empresas con sólidos perfiles de flujo de caja y modelos de negocio escalables.
Esta demanda persistente proporciona un respaldo natural para las valoraciones y refuerza la oportunidad disponible cuando la confianza del público pasa temporalmente por alto el universo de las empresas de pequeña capitalización.
Más pequeñas, más fuertes, más rápido
El camino hacia rentabilidades atractivas no depende de una sincronización perfecta ni de una revalorización espectacular. Se basa en poseer negocios que se componen: una economía incremental sólida, balances prudentes y equipos directivos que asignan capital con disciplina. Desde este punto de partida, los inversores pueden beneficiarse de la capitalización operativa, la posible recalificación y las rentabilidades en efectivo, con la posibilidad de fusiones y adquisiciones como bonificación estructural. Para los inversores a largo plazo con conciencia de valor y dispuestos a hacer el trabajo, la combinación de precios de entrada baratos, un potencial de crecimiento superior y vientos de cola estructurales hace que este sea un momento atractivo para apoyarse.
Tribuna de opinión firmada por Nick Sheridan, gestor de carteras en los equipos de Pequeñas Empresas Globales y Renta Variable Europea de Janus Henderson Investors.
Con un contexto fundamental sólido, un mercado de renta variable en proceso de ampliación y el potencial de la IA, creemos que es un momento apasionante para elegir acciones e invertir en empresas.
Los mercados de renta variable estadounidenses han recibido 2026 con una mezcla de optimismo e incertidumbre. Las tensiones relacionadas con los aranceles se mantienen, al igual que la preocupación acerca de los beneficios de las grandes tecnologías, la confianza de los consumidores y las expectativas y el gasto en inteligencia artificial (IA). Al mismo tiempo, nos entusiasma el potencial de la IA, la capacidad de resistencia del mercado de valores (el S&P 500 superó los 7000 puntos por primera vez) y la ampliación del mercado por el fortalecimiento de otros sectores, más allá del tecnológico.
Los fundamentos importan
Con el primer trimestre ya muy avanzado, mi principal observación es la siguiente: los fundamentos subyacentes de las empresas actuales, especialmente en Estados Unidos, son excelentes. Nuestro equipo de Putnam realizó recientemente un análisis de los beneficios obtenidos en la década posterior a la crisis financiera mundial de 2008. Ajustado a la inflación, el crecimiento de los beneficios en esa década fue del 1 % o menos, año tras año. Sin embargo, desde 2018, hemos observado un crecimiento de los beneficios mucho más fuerte. En el último trimestre, vimos un crecimiento bajo de dos dígitos de los beneficios corporativos. A fecha de este artículo, mientras las empresas comunican sus resultados correspondientes al cuarto trimestre, tres cuartas partes de ellas han superado las expectativas y el crecimiento conjunto de los beneficios es del 13 %.
Al fin y al cabo, los precios de las acciones siguen a los beneficios y lo que ganan las empresas importa. Observamos el año que tenemos por delante con un contexto fundamental muy sólido. Es un momento apasionante para elegir acciones e invertir en empresas. Es totalmente previsible que veamos episodios de volatilidad, como sucedió en 2025, pero eso ofrece oportunidades a los gestores activos.
Perspectiva sobre las altas valoraciones
¿Están demasiado caras las acciones? El S&P 500 cotiza actualmente a un ratio precio-beneficio (PER) futuro en la parte baja del rango de 20 veces, por encima de las medias históricas. Sin embargo, ese múltiplo alto se debe en gran medida a las excesivas valoraciones de las acciones tecnológicas de gran capitalización (large caps), que han ganado mayor peso en el índice y cotizan con una prima con respecto al mercado. Además, si eliminamos la ponderación del índice y observamos el PER equiponderado del S&P 500, se ajusta relativamente a su trayectoria histórica. Esto nos indica que estamos en un mercado favorable a los expertos en selección de valores. Sin duda, hay algunas empresas que están sobrevaloradas, como es de esperar a estos niveles, y nuestra labor consiste en invertir en las acciones que se comportarán mejor que nuestros índices de referencia.
Al igual que en el mercado de renta variable, los consumidores exhiben resiliencia
La confianza de los consumidores ha sido otra de las preocupaciones para los inversores. Aunque en 2025 vimos cierto nerviosismo económico, especialmente en respuesta a las noticias relacionadas con los aranceles, diría que los consumidores siguieron resistiendo bastante bien. A pesar de la gran incertidumbre macroeconómica, las tendencias de compras y viajes se mantuvieron en muy buenos niveles. En adelante, será importante vigilar la confianza de los consumidores y el impacto de la inflación, pero de momento no creemos que supongan obstáculos importantes para los mercados de renta variable.
Hacer las preguntas pertinentes sobre la IA
El tema de la IA sigue generando tanto entusiasmo como temor. Desde el punto de vista de la inversión, muchos inversores en el mercado actual están intentando obtener una ventaja de análisis basada en el próximo trimestre, el próximo mes o incluso la próxima semana. Nosotros adoptamos una perspectiva más amplia, para varios años, y tenemos la suerte de poder mantener conversaciones con líderes empresariales para conocer más sobre sus objetivos a largo plazo. ¿Cómo ven sus negocios de aquí a tres, cuatro o cinco años? ¿Dónde están las oportunidades para que inviertan en la IA y dónde para reducir los costes gracias a la IA?
Creemos que la IA supone una oportunidad enorme para casi todas las empresas. Como equipo de inversión, mantenemos conversaciones excelentes sobre las implicaciones de la IA en las acciones tecnológicas. Pero también, ¿cómo afecta, por ejemplo, a una empresa de transporte por carretera o a una empresa de residuos que podrían ser más eficientes mediante el uso de la IA? Queremos entender cómo los consejeros delegados (CEO) y los directores financieros (CFO) definen el éxito a largo plazo de sus empresas. Recabamos esa información y la incluimos en nuestros modelos financieros para determinar el potencial de beneficios de una empresa y hasta qué punto se refleja en la cotización actual de sus acciones.
IA: las numerosas incógnitas generan oportunidades para la gestión activa
El mercado se ha mostrado bastante optimista con respecto al gasto en IA, el cual hemos visto que ha sido enorme. Los cuatro principales hiperescaladores han triplicado su gasto desde 2022. Este año, solo entre cuatro empresas prevén gastar 600 000 millones de dólares estadounidenses. Pero hay tantas cosas que no sabemos a día de hoy.
Pensamos en la invención del iPhone y en el hecho de que tuvo que pasar otro año hasta que llegara la App Store. Muchos negocios existen gracias en buena parte a esa App Store como, por ejemplo, Uber. Si nos remontamos más atrás, a la aparición de Internet, para muchas empresas fue revolucionario, pero también hay que tener en cuenta que cientos de empresas de la era de las puntocom quebraron rápidamente. Con la IA, también habrá ganadores y perdedores. Creemos que el poder del análisis fundamental puede ayudarnos a determinar qué empresas pueden prosperar con la IA y cuáles pueden quedarse atrás.
Es poco probable que la senda para hacer realidad el potencial de la IA sea lineal. Si nos atenemos a la historia, los ciclos tecnológicos hacen que el mercado oscile entre períodos de codicia y miedo. Al mismo tiempo, consideramos que la oportunidad subyacente de la IA es el tema de inversión más atractivo y duradero de esta generación. Nos centramos en cuantificar el impacto de la IA (por ejemplo, nuevos ingresos o ahorros de costes) en nuestras estimaciones de beneficios. Aunque la amplia variedad de resultados puede provocar volatilidad, esto también favorece a la gestión activa y crea oportunidades convincentes para generar alfa.
Tribuna de Kate Lakin, Director of Research y Portfolio Manager de Putnam Investments (parte de Franklin Templeton)
Seturion, la plataforma paneuropea de liquidación de activos tokenizados de Boerse Stuttgart Group, ha anunciado una alianza estratégica con Nasdaq para impulsar la modernización de la infraestructura post-negociación en Europa.
Boerse Stuttgart Group lanzó recientemente Seturion como una plataforma de liquidación abierta a todos los participantes del mercado y tiene previsto conectar sus propios mercados centros de negociación a la plataforma. Seturion Aadmite todas las clases de activos en DLT públicas y privadas, así como la liquidación en efectivo frente a dinero de banco central y efectivo en cadena (on-chain).
A través de esta alianza, los mercados centros de negociación europeos de Nasdaq se conectarán a Seturion para facilitar la negociación de valores tokenizados liquidados a través de la plataforma. Con un enfoque inicial en productos estructurados, Seturion y Nasdaq trabajarán para ampliar la red de instituciones financieras conectadas a Seturion, construyendo un ecosistema de emisores, corredores y otros socios de la industria en toda Europa.
La colaboración representa un paso hacia la transformación del fragmentado panorama de liquidación en Europa y la mejora de la eficiencia en los mercados de capital europeos mediante la tecnología de registro distribuido (DLT). Los emisores e inversores se beneficiarán de una liquidación más rápida y rentable de los activos tokenizados, mientras se mantienen estructuras de mercado confiables y los flujos de trabajo existentes de los clientes. Con el tiempo, los socios buscan acelerar el ecosistema para la negociación y liquidación de valores tokenizados en toda Europa.
Alianza industrial para abordar la fragmentación post-negociación
Los mercados de capital europeos están altamente fragmentados, con numerosos proveedores de infraestructura post-negociación y divergencias legales en toda la Unión Europea, lo que genera mayores costos, ciclos de liquidación más largos y complejidad operativa. La alianza entre Seturion y Nasdaq aborda estos desafíos mediante el uso de DLT para crear una plataforma de liquidación única y unificada, manteniendo pleno cumplimiento con la regulación europea, incluyendo MiFID II y el DLT Pilot Regime.
El Dr. Matthias Voelkel, CEO del Boerse Stuttgart Group, señala que «con Seturion, estamos construyendo la plataforma paneuropea de liquidación para activos tokenizados, una solución abierta de sector que contribuye a superar los actuales silos nacionales de infraestructuras de liquidación y a hacer realidad un mercado de capitales europeo verdaderamente unificado. Nos complace dar la bienvenida a Nasdaq — un referente absoluto en su ámbito — como primer socio de Seturion y esperamos ampliar la implantación de la plataforma en toda Europa».
La Dra. Lidia Kurt, CEO de Seturion, afirma que «los mercados financieros ya no deberían depender de infraestructuras de post-negociación heredadas, diseñadas para un contexto no digital. Seturion se ha creado para transformar de manera fundamental la liquidación de transacciones, eliminando fricciones, reduciendo la complejidad y ofreciendo un nivel de eficiencia sin precedentes. Nuestra colaboración con Nasdaq supone un paso clave para hacer realidad esta visión. Junto con nuestros socios — y con muchos más que se sumarán en el futuro — estamos estableciendo la infraestructura de post-negociación de la era digital».
Roland Chai, presidente de European Market Services y Head of Digital Assets en Nasdaq, añade que «los mercados de capitales europeos afrontan problemas de fragmentación y eficiencia que limitan el potencial competitivo de la región. La tokenización ofrece una oportunidad transformadora para abordar las ineficiencias en los procesos liquidación y en los flujos de procesamiento de valores, al tiempo que preserva la confianza, la estabilidad y el rigor regulatorio que sustentan el buen funcionamiento de los mercados. Esta alianza se basa en nuestra visión más amplia del futuro de la infraestructura de mercado, que abarca la operación continua en negociación, compensación, liquidación, gestión de riesgos y colateral. Como operador de infraestructuras críticas de mercado y proveedor líder de tecnología financiera, Nasdaq se encuentra en una posición única para liderar esta transformación».
Sí, ha pasado. La escalada del conflicto entre EE.UU. e Irán, que ha supuesto la paralización del estrecho de Ormuz, ha impulsado el precio del petróleo WTI intradía hasta casi los 120 dólares esta semana. Sin embargo, hay que matizar que luego llegó a retroceder hasta los 88 dólares tras el anuncio del G7 y la Agencia Internacional de Energía de liberar 400 millones de barriles de reservas estratégicas, equivalentes al 30% de su stock total.
En consecuencia, los mercados notaron este alza del precio del petróleo, que apunta al riesgo de un shock energético, con fuerza a mitad de semana: los futuros de Nasdaq cayeron un 1,56%, el S&P 500 1,65% y el Dow Jones 2%, en un entorno donde el Índice de Riesgo Geopolítico alcanza su nivel más alto desde la invasión de Ucrania.
“Los precios del petróleo superaron los 100 dólares/barril de brent, mientras que el gas europeo ha experimentado aumentos espectaculares —un 40% y un 28% adicional la semana pasada— a medida que los operadores reaccionan ante la incertidumbre del suministro y los riesgos crecientes. Las materias primas relacionadas con la energía, como el aluminio, también registraron ganancias notables, mientras que la mayoría de las demás materias primas, incluidos los metales preciosos, sucumbieron a las ventas masivas bajo el peso de las preocupaciones por la inflación y la perspectiva de una postura más agresiva por parte de los bancos centrales, en particular la Fed. Por su parte, el oro logró un modesto aumento del 1,2%, pero la plata cayó bruscamente, un 5%”, resume Kerstin Hottner, responsable de materias primas de Vontobel AM (boutique Quantitative Investments), sobre lo visto estos últimos días.
En su opinión, dada la rápida evolución de la situación y la variedad de posibles desenlaces, el riesgo de una mayor escalada sigue siendo elevado. “Los mercados se preparan para nuevos acontecimientos y posibles perturbaciones, mientras que los gobiernos y las partes interesadas del sector siguen de cerca los acontecimientos, conscientes de que una inestabilidad prolongada podría tener consecuencias de gran alcance para las economías que dependen del suministro energético de Oriente Medio. Lo que está en juego son los mercados mundiales de materias primas, y los numerosos países que dependen del flujo ininterrumpido de petróleo y gas”, añade Hottner.
Las implicaciones
Hasta aquí la radiografía de lo ocurrido porque, para las firmas de inversión y sus expertos, un punto claro de análisis es ver qué implicaciones tiene la situación. Por ejemplo, en opinión de los economistas de Bank of America, desde que comenzó la operación de Estados Unidos e Israel en Irán, la volatilidad del precio del petróleo ha reavivado las preocupaciones sobre la inflación. “¿Hasta qué punto deberíamos preocuparnos por un aumento de la inflación global?”, se preguntan.
En su opinión, aunque las expectativas de inflación, tanto las del mercado como las basadas en encuestas, pueden ser sensibles al petróleo a muy corto plazo, la historia sugiere que solo repuntes intensos y persistentes del precio del crudo desencadenan ciclos inflacionarios duraderos. “El escenario base inicial, con precios del petróleo en torno a 15 dólares por encima del nivel previo a la guerra, no resultaba especialmente preocupante para la inflación. Pero la escalada más reciente, que ha llevado al petróleo a superar los 100 dólares, podría llegar a ser preocupante si se demuestra persistente”, indican.
Para los expertos de Swisscanto Asset Management, la actual agitación en Oriente Medio debe analizarse en el contexto de una economía global por lo demás saludable. “Aunque los débiles datos del mercado laboral estadounidense del pasado viernes han añadido volatilidad al mercado, los indicadores adelantados apuntan a una aceleración del crecimiento económico mundial. Sin embargo, un periodo prolongado de precios elevados del petróleo podría reducir el PIB de Estados Unidos en un 0,8% y aumentar la inflación estadounidense en un 1,6%. Esto probablemente retrasaría nuevos recortes de tipos, aunque no prevemos un escenario de estanflación”, argumentan.
Sin embargo, Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM (Natixis IM), lanza una reflexión que va más allá. En su opinión, el conflicto en Irán acelera la fragmentación del orden económico global. Según su visión, la consecuencia duradera de esta fragmentación en la asignación de recursos a nivel mundial beneficiará al gasto militar. “Independientemente del resultado y la duración del conflicto, la proporción del gasto en defensa aumentará en todas partes. La fragmentación del mundo y el auge de las dinámicas de poder están impulsando esta tendencia”, señala.
Los escenarios
Para hablar de posibles escenarios y comportamientos del mercado, los expertos coinciden que será determinante la duración del conflicto. “Un conflicto a largo plazo aumenta el peligro de una mayor desestabilización en la región, crea un mayor potencial de daños más graves a las infraestructuras clave y conlleva el riesgo de un impacto más duradero en el suministro energético”, afirman Adam Hetts, director global de multiactivos y Oliver Blackbourn, gestor de carteras de Janus Henderson.
Mark Matthews, responsable de análisis para Asia en Julius Baer, coincide que la continuidad de la fortaleza militar iraní y el fuerte repunte del precio del petróleo apuntan a un posible conflicto de larga duración. “Los inversores se enfrentan a mayores riesgos económicos, ya que una guerra persistente podría provocar un giro hacia estrategias de cartera más defensivas”, reconoce.
Cuando comenzó la guerra de Irán de 2026, el 28 de febrero, existía una esperanza considerable de que fuera breve, como el conflicto de julio del año pasado, pero el conflicto aún no ha terminado y, en una sesión informativa a puerta cerrada ante el Congreso la semana pasada, responsables militares informaron de que Irán todavía conserva la mitad de sus misiles balísticos e incluso más drones.
“Los lectores más experimentados recordarán que esto ya ha sucedido antes. Tras la guerra del Yom Kippur y el embargo petrolero de la OAPEC en 1973, el precio del petróleo se multiplicó por más de cuatro, provocando la primera recesión global desde la Gran Depresión. Hoy, las economías hacen un uso mucho más eficiente del petróleo, por lo que el impacto será menor. El elevado precio del petróleo ejerce una gran presión sobre Estados Unidos para encontrar una vía que permita cesar las hostilidades. En realidad, todo depende de cuánto dure la guerra. Si pronto se alcanza un alto el fuego, el mercado rebotará con gran rapidez, pero el S&P 500 se encuentra solo un 3,5% por debajo de su máximo histórico, por lo que no parece una gran oportunidad de compra”, recuerda Matthews.
El Reglamento Delegado (UE) 2026/465 y el Reglamento Delegado (UE) 2026/466, que desarrollan las características operativas y metodológicas de las herramientas de gestión de la liquidez aplicables a los fondos de inversión alternativos (FIAs) y a los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS, en siglas inglesas), se publicaron finalmente a finales de febrero. l 27-2-2026 en el Diario Oficial de la Unión Europea.
Según destacan desde finReg360, ambos reglamentos los aprobó la Comisión Europea el 17-11-2025 y adelantamos su contenido en la alerta vinculada al margen. «Estas herramientas de gestión de liquidez, que ahora desarrollan los reglamentos delegados, las introdujo la Directiva (UE) 2024/927, que modificó las directivas de los gestores de fondos de inversión alternativos y de los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios», explican los expertos de la firma.
Los reglamentos delegados entrarán en vigor el 19-3-2026 (20 días después de su publicación en el DOUE) y se aplicarán desde el 16-4-2026. No obstante, desde finReg360, explican que hay una disposición transitoria en ambos reglamentos añade una distinción relevante. «Los UCITS y y los FIA constituidos antes del 16-4-2026 disponen de un período transitorio de un año, hasta el 16-4-2027, para adaptarse a las nuevas disposiciones. Este período busca permitir la implantación adecuada de los requisitos definidos, que puede implicar, entre otras cuestiones, revisar y modificar la documentación del fondo, actualizar los procesos internos de gestión y control, y también ajustar técnicamente las herramientas y mecanismos de gestión de la liquidez. Además, los UCITS y FIAs que se constituyan a partir del 16-4-2026, por el contrario, deberán cumplir desde su constitución con todos los nuevos requisitos de las herramientas de gestión de la liquidez, sin posibilidad de acogerse al período transitorio», señalan
Foto cedidaDavid Hsu, Head of index equity and ETF product specialism, Vanguard Europe
El interés por los ETFs domiciliados en Europa no deja de crecer. Según el análisis de Vanguard, el primer mes de 2026 registró un volumen de entradas que no tiene comparación con ejercicios anteriores, confirmando la aceleración estructural de este mercado. Según destaca, David Hsu, Head of Index Equity and ETF Product Specialism de Vanguard Europe, las entradas netas totales en enero alcanzaron los 55.900 millones de dólares, una cifra 10.000 millones superior a la registrada en cualquier mes de 2025. El experto subraya que el ritmo de los flujos “se ha acelerado hasta un nivel nunca visto ni el año pasado, ni en ningún otro”.
Mayor apetito por el riesgo pese a la volatilidad
Tal y como explica Hsu en su análisis, a pesar de algunos episodios de volatilidad derivados de tensiones geopolíticas, el mercado mostró un aumento del apetito por el riesgo. Este contexto se tradujo en una subida generalizada de la renta variable, mientras que la renta fija ofreció rendimientos más moderados.
Los inversores destinaron 43.800 millones de dólares a ETFs de renta variable en enero, muy por encima de la media mensual de 23.200 millones registrada durante 2025.
La renta variable básica lidera los flujos
En el documento, el responsable de Vanguard Europe destaca que los ETFs de renta variable básica fueron uno de los principales motores del mercado, con 19.000 millones de dólares en entradas netas, superando cualquier cifra mensual del ejercicio anterior.
El informe también recoge fuertes captaciones en los ETFs de beta inteligente, que sumaron 6.200 millones, y en los ETFs sectoriales, con 4.700 millones. No se produjeron salidas en ninguna de las categorías de renta variable seguidas por la firma.
Alta demanda de exposición regional amplia
El análisis compartido por Hsu muestra que los inversores buscaron especialmente exposición geográfica diversificada. Los ETFs de renta variable global encabezaron la tabla con 9.800 millones de dólares en entradas netas, más que en cualquier otro mes de 2025, mientras que los ETFs de mercados desarrollados captaron 8.600 millones.
Asimismo, los ETFs centrados en Estados Unidos, Europa y mercados emergentes comenzaron el año con solidez. Las salidas fueron relativamente contenidas: los ETFs de renta variable australiana registraron –482 millones de dólares, y los de renta variable china, -405 millones.
Renta fija: entradas sólidas y preferencia por la deuda pública
Según se detalla en el análisis elaborado por el directivo de Vanguard Europe, los ETFs de renta fija captaron 13.100 millones de dólares en entradas netas, una cifra solo superada por un mes de 2025.
Dentro de esta categoría, la deuda pública destacó con 5.500 millones, el mayor volumen mensual del año pasado para este segmento. Los bonos con vencimiento ultracorto registraron 3.100 millones, mientras que los ETFs de bonos de alto rendimiento, deuda corporativa y deuda agregada también experimentaron una alta demanda. No se produjeron salidas netas en ninguna de las categorías de renta fija analizadas.
Los ETFs globales marcan el ritmo
El documento remitido por Vanguard también pone de relieve el comportamiento regional. Los ETFs de renta fija global cerraron enero con 4.100 millones de dólares en entradas netas, seguidos por los ETFs de renta fija estadounidense, con 3.300 millones, y los de la eurozona, con 2.600 millones. Los mercados emergentes empezaron igualmente el año con fuerza, al atraer 1.700 millones. En contraste, los ETFs de renta fija japonesa registraron salidas netas de -126 millones.
Como recoge el análisis completo, los ETFs multiactivos disfrutaron de entradas netas en enero. Por el contrario, los ETFs alternativos y de materias primas sufrieron salidas, reflejando una preferencia por estrategias más tradicionales al inicio del ejercicio.
En conjunto, el análisis elaborado por Hsu confirma que la demanda de ETFs es más fuerte que nunca, consolidando un comienzo de 2026 histórico y reforzando el papel de estos vehículos en las carteras europeas.
Raymond James ha anunciado que ha completado la adquisición de GreensLedge Holdings LLC, banco de inversión boutique reconocido por su liderazgo en crédito estructurado y titulización. Esta operación, que fue anunciada en octubre de 2025, supone la compra de una participación mayoritaria por parte de Raymond James en GreensLedge. Mientras que Sumitomo Mitsui Trust Group, socio de confianza de GreensLedge, sigue manteniendo una participación minoritaria.
Según ha señalado Jim Bunn, presidente de Capital Markets and Advisory de Raymond James, “GreensLedge ha sido durante mucho tiempo un socio de confianza, compartiendo nuestra cultura y nuestro compromiso con un servicio centrado en el cliente. La integración de sus capacidades en productos estructurados amplía de forma significativa nuestra oferta en renta fija y refuerza el valor que proporcionamos a nuestros clientes institucionales”.
La firma reconoce que GreensLedge, fundada en 2008, se ha ganado una “reputación de excelencia” al combinar servicios de asesoramiento estratégico con la estructuración de obligaciones garantizadas por préstamos (CLOs), obligaciones de deuda garantizadas (CDOs), rated feeders, obligaciones garantizadas por fondos (CFOs), titulizaciones de activos (ABS) y emisiones de deuda.
Los socios gestores de GreensLedge, James “Jim” Kane, Brian Zeitlin, Lesley Goldwasser y Ken Wormser, dirigirán el negocio dentro del área de Capital Markets de la firma. Además, Sumitomo Mitsui Trust Group, Inc. mantendrá una participación minoritaria.
Apollo ha anunciado que se dispone a lanzar el CG Apollo Global Diversified Credit LTAF, una solución de crédito privado multisectorial, después de que el fondo recibiera recientemente la autorización de la FCA. El vehículo ofrecerá a los planes de pensiones británicos de aportación definida acceso a una cartera de crédito global y altamente diversificada, centrada principalmente en crédito privado, incluyendo deuda privada con grado de inversión, financiación corporativa a grandes empresas y financiación respaldada por activos, en un formato de producto semilíquido.
“Este es un hito importante dentro de un recorrido mucho más amplio en el que estamos inmersos en Apollo para apoyar a los planes de aportación definida, que cada vez buscan más mejorar los resultados para sus partícipes e integrar soluciones de mercados privados. Este fondo ha sido diseñado con el objetivo de constituir una solución atractiva de construcción de carteras, proporcionando acceso a una exposición multisectorial diversificada y a un sólido potencial de generación de ingresos”, ha comentado Jesal Mistry, Managing Director y responsable de Defined Contribution en Reino Unido de Apollo.
Para planes de pensiones de prestación definida
Según indica, este lanzamiento reforzará los esfuerzos de Apollo por acercar soluciones de jubilación en mercados privados a los planes de aportación definida en Estados Unidos y Europa, “ayudando a los ahorradores para la jubilación a acceder a las mismas herramientas de inversión de calidad institucional que han respaldado durante décadas a los planes de pensiones de prestación definida y a los sistemas globales de jubilación”.
Para Stephen Ulian, Managing Director y responsable de Defined Contribution en Apollo, “los jubilados de todo el mundo afrontan un déficit de ahorro que creemos que las estrategias de mercados privados pueden ayudar a abordar, especialmente en un contexto en el que los mercados públicos se han vuelto más pequeños y más concentrados.
En su opinión, el enfoque de Apollo se centra en aportar a los planes soluciones diversificadas de mercados privados, con el objetivo de mejorar la diversificación, la protección a la baja y la rentabilidad ajustada al riesgo. “Este nuevo vehículo es el último desarrollo de nuestra cartera de productos, a medida que construimos soluciones integrales y conformes con la normativa para los modernos planes de aportación definida”, ha destacado.
Estrategia de la compañía
Desde la gestora explican que este nuevo fondo representa el avance más reciente en la estrategia de Apollo para ofrecer soluciones de mercados privados conformes con la normativa y de calidad institucional, adaptadas a los modernos planes de aportación definida. En este caso, la firma se apoya en Carne.“Estamos encantados de asociarnos con Apollo en este lanzamiento tan relevante, consolidando aún más nuestra colaboración en distintas jurisdicciones y reforzando la posición de liderazgo de Carne en la puesta en el mercado de soluciones LTAF innovadoras. También refleja la fuerza de la colaboración dentro del sector y la misión de Carne de ofrecer una gobernanza de fondos de primer nivel y excelencia operativa”, ha afirmado Robin Cotterill, CEO de Carne Global Fund Managers (UK) Limited.
Cabe recordar que, en septiembre de 2025, Aviva anunció que Apollo figuraba entre un grupo selecto de socios de gestión de activos elegidos para asignar capital dentro de My Future Vision, la nueva estrategia de inversión por defecto para pensiones de Aviva, que aspira a una exposición del 20% al 25% a mercados privados.
Además, a partir de este impulso, en febrero de 2026, Apollo y Schroders anunciaron una alianza estratégica que incluye la preparación de un Collective Investment Trust para planes estadounidenses de aportación definida, cuyo lanzamiento está previsto para el segundo trimestre de 2026.
