La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC, por sus siglas en inglés) han anunciado que han suscrito un Memorando de Entendimiento (MOU, por sus siglas en inglés) para orientar la coordinación y la colaboración entre ambas agencias con el fin de apoyar la innovación lícita, preservar la integridad de los mercados y garantizar la protección de los inversores y los clientes.
Según explica, el MOU refleja el compromiso de ambas agencias de ofrecer una notificación adecuada a los participantes del mercado, respetar la libertad individual y fomentar la innovación lícita con la dosis mínima eficaz de regulación para reforzar la competitividad de Estados Unidos en el ámbito financiero.
“Durante décadas, las disputas competenciales entre reguladores, los registros duplicados ante distintas agencias y los diferentes conjuntos normativos entre la SEC y la CFTC han sofocado la innovación y han empujado a los participantes del mercado hacia otras jurisdicciones. Este Memorando de Entendimiento actualizado servirá de hoja de ruta para una nueva era de armonización entre las agencias, algo esencial para respaldar el liderazgo de Estados Unidos en este próximo capítulo de la innovación financiera. Al alinear las definiciones regulatorias, coordinar la supervisión y facilitar un intercambio de datos fluido y seguro entre agencias, garantizaremos que nuestras normas y reglamentos aporten la claridad que los participantes del mercado merecen”, ha destacado Paul S. Atkins, presidente de la SEC.
Por su parte, Michael S. Selig, presidente de la CFTC, ha señalado: “Los mercados financieros de Estados Unidos son la envidia del mundo porque crecen y se adaptan para responder a las demandas de los inversores. Al igual que nuestros mercados, los marcos regulatorios de la CFTC y la SEC también deben evolucionar y modernizarse para atender las necesidades de nuestros participantes del mercado. Este Memorando de Entendimiento consolida el compromiso de las agencias de armonizar los marcos regulatorios para ofrecer una supervisión integral y fluida de los mercados financieros. Trabajando juntos, eliminaremos normas duplicadas y gravosas y cerraremos vacíos regulatorios en beneficio de todos los estadounidenses, inaugurando una Edad de Oro de las finanzas estadounidenses”.
Nueva iniciativas
Junto con el MOU, las agencias crearon una Iniciativa Conjunta de Armonización para impulsar una supervisión coordinada y promover la claridad regulatoria en áreas de interés regulatorio común. La iniciativa respaldará la coordinación en las funciones de formulación de políticas, examen e inspección, y aplicación coercitiva de cada agencia, en particular en solicitudes conjuntas y esfuerzos compartidos de política regulatoria, entre ellos:
Aclarar las definiciones de productos mediante interpretaciones conjuntas y procesos normativos.
Modernizar los marcos de compensación, márgenes y colaterales.
Reducir fricciones para bolsas, plataformas de negociación e intermediarios con doble registro.
Proporcionar un marco regulatorio adecuado para criptoactivos y otras tecnologías emergentes.
Simplificar la información regulatoria sobre datos de negociación, fondos e intermediarios.
Coordinar exámenes intermercado, análisis económicos, seguimiento de riesgos, vigilancia y actuaciones de enforcement.
Según han anunciado, la Iniciativa Conjunta de Armonización estará codirigida por Robert Teply (SEC) y Meghan Tente (CFTC).
Los mercados de renta fija han generado rentabilidades totales positivas durante febrero, ya que las preocupaciones sobre la disrupción de la inteligencia artificial han contribuido a la demanda de un refugio seguro como son los bonos del Estado. Los diferenciales se ampliaron en la mayoría de los sectores, y el riesgo de obsolescencia ejerció presión sobre las valoraciones de los emisores tecnológicos de mayor rendimiento. Qué está moviendo los mercados:
Guerra en Irán
Los ataques militares de Estados Unidos e Israel contra territorio iraní comenzaron el sábado 28 de febrero y provocaron la muerte de su líder supremo, el ayatolá Alí Jamenei. Esto supone una escalada decisiva en un enfrentamiento que se prolonga desde hace tiempo. La situación sigue siendo muy cambiante, con una gran incertidumbre en torno a la cohesión militar de Irán, la estabilidad del régimen y la dinámica de sucesión. A corto plazo, los riesgos apuntan a la posibilidad de nuevas acciones militares y a una mayor volatilidad macroeconómica y de los mercados, especialmente en lo que se refiere a las infraestructuras energéticas y las rutas marítimas críticas, como el estrecho de Ormuz. Las variables clave que hay que seguir son los objetivos elegidos por Irán, el alcance de la escalada regional, los riesgos para las cadenas de suministro energético y la probabilidad de un conflicto prolongado. Aunque los mercados de bonos se beneficiaron inicialmente de la búsqueda de refugio, esta tendencia se invirtió rápidamente con la subida de los tipos en toda la curva en la mayoría de los mercados desarrollados. Los inversores reevaluaron la noticia como un shock de oferta impulsado por la energía que podría aumentar las expectativas de inflación, limitar la flexibilización de los bancos centrales y elevar las primas a plazo en los mercados desarrollados.
Es probable que los bancos centrales sean prudentes a la hora de responder a este posible choque de crecimiento e inflación. Los inversores han ajustado rápidamente sus expectativas respecto a las decisiones de política monetaria para 2026, tras pasar la mayor parte de febrero valorando cada vez más posturas más acomodaticias. Ahora se espera que la Fed y el Banco de Inglaterra recorten menos de dos veces durante el resto del año, mientras que el BCE está valorando subidas por primera vez desde principios de año. Cabe destacar que todavía se espera que el Banco de Japón suba los tipos al menos dos veces.
Sentencia del Tribunal Supremo y aranceles
El Tribunal Supremo de los Estados Unidos (SCOTUS) invalidó el uso de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para los aranceles. La administración Trump respondió imponiendo un recargo del 15% a las importaciones en virtud del artículo 122 de la Ley de Comercio, pero este solo puede mantenerse durante un máximo de 150 días. Aunque el artículo 122 apenas se ha utilizado como autoridad arancelaria —se centra en la balanza de pagos más que en los déficits comerciales—, la medida preserva aproximadamente entre el 80% y el 85% del régimen arancelario anterior, con excepciones para los productos de Canadá y México que cumplen con el USMCA, junto con amplias exclusiones a nivel de producto. La administración ha indicado que es probable que se tomen nuevas medidas para reconstruir los ingresos arancelarios más allá del plazo de 150 días. Cientos de empresas ya han demandado al Gobierno de EE. UU. para recuperar los pagos arancelarios, lo que mantiene la política comercial en el punto de mira de los mercados.
Los datos económicos fueron dispares a lo largo del mes
La confianza de los consumidores estadounidenses mejoró gracias a una mejor valoración de la disponibilidad de empleo, pero se mantuvo lejos de los niveles observados entre 2021 y 2024. Los inversores internacionales han estado observando con atención la salud del mercado laboral estadounidense, que ha mostrado señales dispares: el aumento del empleo no agrícola y la disminución de la tasa de desempleo contrastaron con una caída en las vacantes de empleo. En Europa, la confianza empresarial alemana mejoró modestamente, a pesar del debilitamiento de las expectativas, pero diversas encuestas (tanto del PMI como del IFO) apuntan a un crecimiento del PIB real de alrededor del 2% para el año: si esto se cumpliera, sería un hito significativo, dado que la economía alemana se ha mantenido estancada desde la COVID. Esto está en consonancia con el impulso más amplio de las instituciones europeas para promulgar reformas que ayuden a aislar a la región del deterioro de las relaciones con EE. UU. y del desequilibrio comercial con China. La regulación, las barreras comerciales, las infraestructuras energéticas y los acuerdos comerciales siguen siendo prioritarios, pero los plazos de aplicación son inciertos. En Japón, la producción industrial se mantuvo en territorio positivo y el PMI de servicios se aceleró hasta el 53,7, mientras que diversas medidas de inflación descendieron, aunque gran parte de ello puede explicarse por las políticas gubernamentales destinadas a reducir los precios, incluida la eliminación del impuesto sobre la gasolina. Canadá mostró condiciones variadas, ya que la producción se contrajo, el empleo se debilitó y la construcción de viviendas disminuyó, a pesar del repunte de los permisos de construcción.
Diferenciales de crédito
Los diferenciales de crédito se ampliaron durante el mes, impulsados por la incertidumbre macroeconómica, la revalorización del sector impulsada por la inteligencia artificial, los anuncios de aranceles y el riesgo geopolítico. Si bien la rentabilidad total fue negativa, también debemos tener en cuenta que el punto de partida era uno de diferenciales de crédito excepcionalmente ajustados, a niveles no vistos desde antes de la crisis financiera global de 2007. Además, aunque los diferenciales de las empresas con calificación de grado de inversión aumentaron a lo largo de febrero, seguimos estando muy lejos de los niveles registrados tras la crisis posterior al “Liberation Day” de 2025 y la crisis energética de 2022. Esto nos indica que, aunque puede haber posibles dificultades a corto plazo para esta clase de activos, también existe una gran capacidad de recuperación, con una demanda continua de crédito por parte de inversores institucionales y minoristas, impulsada por unos fundamentales sólidos, unos rendimientos totales atractivos y el potencial de diversificación entre geografías y sectores.
El crecimiento del Reino Unido en el punto de mira
Los gilts (bonos soberanos británicos) fueron los que mejor rendimiento obtuvieron en los mercados desarrollados en febrero, impulsados por el continuo progreso de la desinflación y una decisión notablemente moderada del Banco de Inglaterra, ya que el Comité de Política Monetaria optó por mantener los tipos sin cambios por un estrecho margen de 5 votos a 4, con el gobernador Bailey como factor decisivo. Esto aceleró las expectativas del mercado de más recortes de tipos a finales de 2026, aunque estas se ajustaron rápidamente tras los ataques a Irán (como se ha señalado anteriormente). El repunte de los bonos soberanos se vio impulsado por el nerviosismo de los responsables políticos ante la subida del desempleo —que, con un 5,2%, es ahora un 0,1% más alta que la de Italia— y por la mejora en la relación entre crecimiento e inflación, impulsada por el aumento de la productividad gracias a la inteligencia artificial y por una mayor holgura en la economía. Esto contrastó en cierta medida con los datos de inflación de finales de mes, que mostraban pocos signos de avance hacia el objetivo del 2% del Banco de Inglaterra: la inflación general se situó en el 3%, lo que supone un descenso desde el 3,4%, pero sigue por encima de las expectativas del 2,9%, y la inflación subyacente se mantuvo por encima del 3%. Esto nos indica que la tendencia instintiva de los responsables políticos, tanto monetarios como fiscales, es inclinarse por protegerse frente a una posible desaceleración del ciclo, a expensas de alcanzar los objetivos de inflación, al menos a corto plazo.
Tribuna elaborada por Marco Giordano, investment director en Wellington Management.
Has llegado al punto en el que decides dar un paso más en tu vida financiera: invertir en acciones. Estás dispuesto a asumir mayor riesgo con la expectativa de obtener mejores rendimientos. Sin embargo, surge una barrera inmediata: las empresas más atractivas del mercado suelen tener precios por acción elevados, lo que puede hacerte pensar que están fuera de tu alcance.
Te preguntas ¿Cómo se puede crear un portafolio diversificado si una sola acción puede costar miles de dólares? La respuesta está en las llamadas acciones fraccionadas. Como su nombre lo indica, se trata de adquirir una parte —o fracción— de una acción completa. Esto permite invertir montos más accesibles, como 20, 50 o 100 dólares, aun cuando el precio del título entero supere los mil dólares. De esta manera, puedes acceder a emisoras de alto valor y diversificar tu portafolio sin necesidad de realizar grandes desembolsos.
Por ejemplo, si consideras que las acciones de Apple son poco accesibles a tu presupuesto —cuyo valor ronda los 4,500 pesos al momento de escribir este artículo— puedes elegir comprar solo el equivalente a 500 pesos, que representa el 11,1% de la acción completa.
Uno de los beneficios más significativos de esta modalidad, es que permite a más personas involucrarse en el mercado accionario a partir de presupuestos acotados, lo cual puede ser un escenario común para inversionistas jóvenes. Asimismo, ayuda a diversificar a un menor costo y con ello, poder tener una parte de las empresas más atractivas, incluidos los beneficios como los dividendos.
Por ejemplo, en un caso hipotético con la acción de Apple, si invirtieras 500 pesos estarías adquiriendo únicamente una fracción del título. En consecuencia, recibirías los dividendos en proporción exacta a la parte que posees —por ejemplo, 11,1%— y no el total correspondiente a una acción completa.
Asimismo, una acción fraccionada replica en todo momento el comportamiento del título íntegro: se mueve al mismo ritmo del mercado y refleja exactamente el mismo porcentaje de ganancias o pérdidas. En otras palabras, participas en el desempeño de la emisora en proporción a tu inversión.
Otra ventaja es la conveniencia con la que la compra y venta de acciones puede realizarse de manera digital. Basta un par de clics para poder añadir acciones fraccionadas a tu portafolio, y ahí mismo puedes tener toda la visibilidad que necesitas.
Algo importante a tener en cuenta es que la practicidad y conveniencia de las acciones fraccionadas no es una invitación a comprarlas por impulso; siempre es ideal elegirlas de acuerdo con un plan de inversión personalizado, de preferencia guiado con asesoría financiera profesional.
En conclusión, las acciones fraccionadas son una modalidad que acerca las inversiones a más personas que desean entrar en el universo de las acciones pero que, por desconfianza, desconocimiento o precaución, prefieren hacerlo con montos moderados.
Son una gran puerta de entrada para familiarizarse y empezar a conocer el mercado accionario, así como un método ideal para diversificar entre sectores relevantes, una táctica indispensable para gestionar el riesgo en cualquier inversión.
Sin duda, tener la posibilidad de participar —aunque sea en una pequeña proporción— en las empresas más grandes del mundo resulta sumamente atractivo. Y cuando esto puede hacerse de forma sencilla, segura y con plena visibilidad sobre la inversión, se convierte en una puerta de entrada que permite a los inversionistas desarrollar gradualmente la confianza y el conocimiento necesarios para, más adelante, dar el paso hacia la adquisición de acciones completas.
El contexto actual exige una construcción de carteras más dinámica y basada en escenarios. Esta es la principal conclusión a la que ha llegado BlackRock sobre cómo los inversores institucionales -family offices, fondos de pensiones y bancos centrales-, se enfrentan al devenir de los próximos años. Una reflexión que queda argumentada en su último informe de Investment Directions, en el que ha analizado los posibles escenarios, así como el efecto para las carteras.
Aunque el análisis muestra matices para cada uno de los diferentes tipos de inversor institucional, sí pone de relieve que todos tienen en común un claro cambio desde la dependencia de un único escenario base hacia un enfoque de construcción de carteras más dinámico y basado en escenarios. “A medida que los resultados están cada vez más condicionados por fuerzas como la inteligencia artificial, la fragmentación geopolítica y una mayor volatilidad macroeconómica, los inversores están replanteándose tanto en qué invierten como cómo se implementan las carteras”, reflexionan desde la gestora.
Tres aspectos comunes
En todos los tipos de inversores, el informe identifica tres temas comunes. En primer lugar, la importancia de haber pasado de manejar un escenario base a tener una visión de varios escenarios. Según explica el informe, los inversores están sometiendo las carteras a pruebas de estrés bajo múltiples escenarios de crecimiento, inflación y geopolítica, reduciendo la dependencia de supuestos estáticos a largo plazo y buscando mayor resiliencia a medida que las coberturas tradicionales se vuelven menos fiables.
En segundo lugar, el informe confirma como tendencia la ampliación del universo de inversión. En concreto observan que, con resultados en renta variable más dispersos, los inversores están ampliando sus asignaciones entre mercados privados y públicos para mejorar la diversificación, potenciar los retornos y generar ingresos más estables.
Por último, BlackRock señala en su informe que el inversor realiza una implementación de activos y estrategias desde una gestión activa, aunque para ello use vehículos pasivos. “Más allá de la asignación de activos, los inversores se centran en la eficiencia de la implementación, incluyendo destinar parte de la exposición núcleo a estrategias activas sistemáticas, utilizar ETFs en lugar de futuros para determinadas exposiciones a renta variable y cubrir parcialmente la exposición al dólar estadounidense para equilibrar la protección con sus características de activo refugio”, indica el documento en sus conclusiones.
Breve balance y perspectivas
Según reconoce el informe, la evolución de los mercados en 2025 —marcada por tendencias estructurales o megafuerzas como la inteligencia artificial (IA) y la fragmentación geopolítica— ha puesto de relieve un profundo aumento de la incertidumbre. Como resultado, BlackRock considera que se ha vuelto mucho más difícil fundamentar las decisiones de asignación estratégica de activos en torno a un único escenario de partida a largo plazo.
En concreto, la IA impulsó el comportamiento de la renta variable estadounidense y el crecimiento económico el año pasado, pero las perspectivas son muy inciertas. “Si la adopción de la IA supera las expectativas, Estados Unidos podría beneficiarse más que otros mercados”, reconoce la gestora. Por otro lado, la fragmentación geopolítica provocó volatilidad en 2025. Para la gestora, existe un escenario en el que Estados Unidos podría convertirse en una fuente de inestabilidad geopolítica en un horizonte estratégico, “lo que podría traducirse en una mayor caída del PIB estadounidense frente a otros mercados y en un fuerte aumento de las primas de riesgo en los activos estadounidenses”, señalan desde la gestora.
La firma reconoce que la renta variable estadounidense sigue siendo la mayor asignación en las carteras estratégicas del BlackRock Investment Institute. Sin embargo, según sus nuevas hipótesis del mercado de capitales del cuarto trimestre, las rentabilidades esperadas de la renta variable estadounidense y de las carteras en general se han vuelto mucho más inciertas en un horizonte estratégico, en función de cómo evolucionen las dos megafuerzas mencionadas. “La naturaleza de esta incertidumbre ha cambiado: ya no se trata solo de la incertidumbre en torno a una tendencia central de largo plazo, sino también de cuál de los distintos escenarios terminará materializándose”, explica el informe.
Al mismo tiempo, la gestora ve probable que la volatilidad macroeconómica y de los mercados sea estructuralmente más alta. Según su visión, los bancos centrales tendrán menos capacidad que en el pasado para amortiguar los shocks, debido a una inflación estructuralmente más elevada impulsada por el envejecimiento demográfico, que presiona al alza los salarios en los mercados desarrollados; por la fragmentación geopolítica, que incrementa los costes de reconfiguración de las cadenas de suministro; y por el despliegue de la IA, que podría generar desequilibrios entre la oferta y la demanda de energía. “En resumen, esperamos rentabilidades más inciertas y una mayor volatilidad”, concluyen desde BlackRock.
El alza del petróleo y los ajustes en las bolsas mundiales acaparan la atención de los inversores; sin embargo, desde las firmas de inversión se hace una llamada de atención a observar lo que está ocurriendo en el mercado de renta fija, en especial con los bonos. Desde el inicio de la guerra entre EE.UU. e Irán a finales de febrero, el mercado de bonos ha tenido un comportamiento poco habitual para un conflicto geopolítico.
Según los expertos, llama la atención que en lugar de actuar claramente como refugio, los bonos han sufrido ventas y sus rentabilidades han subido. Por ejemplo, el rendimiento del Treasury a 10 años superó el 4%, impulsado por el aumento del petróleo y las expectativas de inflación. Normalmente, en episodios geopolíticos hay una “flight to quality”, es decir, los inversores compran bonos soberanos como activo refugio. Sin embargo, en esta ocasión ha ocurrido lo contrario porque el riesgo inflacionario ha pesado más que el refugio. Incluso algunos analistas han señalado que el mercado de bonos “no está funcionando como refugio” en este episodio.
Comportamiento del mercado de bonos
“En el caso de los bonos soberanos, el patrón más habitual durante periodos de tensión geopolítica ha sido una caída de las rentabilidades debido a la demanda de activos refugio. Esta fue la reacción inicial tras el anuncio de la operación militar. Sin embargo, posteriormente las rentabilidades aumentaron a lo largo de la semana. Con la excepción de Japón, los principales mercados de deuda pública han experimentado un bear flattening en lo que va de mes, con las rentabilidades a corto plazo mostrando un rendimiento significativamente peor. Los llamados ‘vigilantes de los bonos’ podrían argumentar que esto refleja el estado cada vez más frágil de los balances públicos, dado el elevado nivel de endeudamiento y la continua expansión fiscal, lo que podría socavar el papel tradicional de los bonos soberanos como reserva de valor en periodos de incertidumbre global”, explican desde Muzinich&Co.
Daniel Loughney, responsable de Renta Fija de Mediolanum International Funds (MIFL), coincide que, hasta ahora, la deuda soberana ha sido la que ha demostrado un desempeño inferior, ya que las preocupaciones por la inflación han provocado el desmantelamiento de las previsiones de reducción de tipos de interés. “De hecho, ahora se espera que el BCE endurezca la política monetaria en cerca de 50 puntos básicos. Por tanto, los bonos a corto plazo han sido los más afectados, mientras que los de mayor vencimiento sufrieron menos”, apunta.
En opinión de Luke Hickmore, director de inversiones de renta fija de Aberdeen, el motivo de este comportamiento es que el mercado de bonos está muy centrado en los problemas que podrían surgir a raíz del aumento de los precios de los hidrocarburos, en particular el impacto del precio del gas natural en Europa y el Reino Unido. “Los bonos del Estado británico han tenido un rendimiento muy pobre durante este periodo, con un aumento del rendimiento de los bonos a 10 años de alrededor del 0,5 % durante este conflicto, y los bonos a más corto plazo ahora se están moviendo para descontar una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra en junio.
Por su parte, Adam Hetts, director global de multiactivos y Oliver Blackbourn, gestor de carteras de Janus Henderson, explican a preocupación por un aumento de la inflación europea o, simplemente, por una prolongada rigidez en Estados Unidos explicaría que los rendimientos de los bonos se hayan elevado. “Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han subido, ya que los mercados han descartado una de las bajadas de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense que se preveían para finales de año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han experimentado menos movimientos que sus homólogos europeos, ya que las cifras de empleo de EE.UU. del viernes sirvieron para compensar parte de la presión al alza de los rendimientos derivada de la inflación prevista”, indican.
Un vistazo al mercado de crédito
En contraste con esto, desde que comenzó el conflicto entre EE.UU. e Irán, el crédito investment grade no ha reflejado de manera significativa las tensiones económicas en los precios. Según los informes del mercado, los diferenciales han variado ligeramente, pero siguen reflejando la excelente calidad fundamental de la mayoría de las grandes empresas en este entorno.
“Es probable que ahí radique el riesgo en las próximas semanas: si se mantienen los problemas de suministro de petróleo y gas, que tienen un impacto negativo duradero en la calidad de las empresas, es de esperar que el crédito corporativo tenga un rendimiento inferior al esperado. En los últimos meses, hemos apostado por una mayor calidad en los mercados de crédito, reduciendo el riesgo y manteniendo más efectivo del que tendríamos normalmente. Todavía no es el momento de poner ese efectivo a trabajar”, explica Hickmore.
Desde Muzinich&Co reconoce que las rentabilidades totales en los mercados de crédito son más bajas en lo que va de mes, aunque, curiosamente, el high yield ha superado ligeramente al crédito investment grade. De hecho, un inversor europeo posicionado en high yield estadounidense sin cobertura de divisa probablemente estaría bastante satisfecho con la decisión de inversión en lo que va de mes”. En cuanto a los activos de mayor riesgo, la gestora norteamericana espera que los diferenciales de crédito se ampliarán.
Las conclusiones
Tras este análisis rápido de ambos mercados, en opinión de Luke Hickmore, director de inversiones de renta fija de Aberdeen, lo que está ocurriendo es claro: “El aumento de los rendimientos de los bonos del Estado está haciendo parte del trabajo pesado y ha impedido que los diferenciales crediticios se amplíen tanto como podríamos haber pensado antes de que comenzara el conflicto”.
Pese a estos comportamientos poco habituales, Loughney defiende el estar invertido y señala que los inversores conservadores no deberían reaccionar de manera exagerada. “Gran parte del riesgo a la baja ya ha sido descontado bajo la suposición de un conflicto prolongado. Cualquier indicio de resolución en la próxima semana podría provocar cierta reversión de los movimientos de la semana pasada, de los cuales los inversores podrían beneficiarse», sostiene.
Las firmas de inversión defienden que la escalada de los riesgos geopolíticos se ha producido en un momento en el que las presiones inflacionistas se han ido moderando de forma constante a nivel mundial. Como resultado, explican, en los últimos 12 meses se han visto más indicios de que la renta fija puede actuar como contrapeso a la debilidad del mercado de acciones. “Es probable que los bancos centrales pasen por alto el breve repunte de los precios de la energía y de las materias primas en general. Sin embargo, un conflicto prolongado, que aumenta la probabilidad de un incremento sostenido de los precios del petróleo, suscitará preocupación por una inflación cada vez más arraigada. Es este efecto secundario, si las expectativas de inflación se descontrolan, lo que podría ser motivo de preocupación para los bancos centrales. Por ahora, vemos cierto riesgo alcista a corto plazo para los rendimientos, pero aún dentro del rango de negociación reciente. Los últimos acontecimientos reiteran la necesidad de gestionar activamente las carteras de renta fija, no solo para aprovechar las oportunidades, sino también para protegerse contra los riesgos a la baja. Como siempre, la diversificación sigue siendo clave”, defiende James Ringer, gestor de fondos de Schroders.
La versión digital dela nueva Revista Américas de Funds Society ya está disponible. Esta edición tiene como protagonista de portada a LYNK Markets y su solución de acceso a mercados privados en asociación con iCapial.
El año 2026 viene con más volatilidad que 2025, si aún cabía y es vital saber captar los cambios que se avecinan tanto en las economías como en las sociedades.
El último informe de Natixis revela que las grandes instituciones financieras globales tienen un posicionamiento para este año muy parecido al anterior. Quizá cambia una mayor precaución ante la inversión en inteligencia artificial y se esperan más rendimientos en la renta variable europea, pero, al menos en este segmento, la rotación es una recalibración sin grandes movimientos y un mantra: diversificar y diversificar.
Entran en el juego de los portafolios los mercados emergentes, los activos alternativos están en crisis, los inversores vuelven a mirar a China… ¿es una rotación pequeña, pero de consecuencias “tectónicas” o solo eso, un movimiento de flujos de una tranquilidad cíclica?
Esta revista Américas revela hasta qué punto el caos y la volatilidad es estimulante para los países latinoamericanos, o al menos, no los detienen porque están acostumbrados a un mundo en movimiento. México puede estar en el centro del huracán Trump y al mismo tiempo experimentar un enorme impulso financiero: 2026 es el “año de la revolución” para la columna vertebral de servicios de custodia del mercado de deuda, una mejora del sistema diseñada para dar certeza a los inversores y llevar al siguiente nivel la captación de flujos internacionales de deuda.
En pleno año electoral, la bolsa de Brasil está en máximos históricos, con los mercados de acciones disparados: ¿por qué tanto flujo de capital en un año marcado por la incertidumbre política inherente a las elecciones? Las respuestas son variadas, tienen que ver con los flujos internacionales, lo bueno y lo malo de estos tiempos es que todo el mundo tiene que ponerse a pensar y pensar bien.
Y, por cierto, los chilenos saben pensar bien, a veces salen de su insularidad y tienen éxito. En este sentido les recomendamos la entrevista en profundidad que publicamos sobre HMC Capital, una distribuidora que se ha convertido en un nombre de peso para los activos alternativos en Latinoamérica.
Seguimos con los alternativos, pieza central del puzzle del portafolio resiliente, con la propuesta de LYNK Markets y su socio iCapital. Latinoamérica tiene un rezago en términos de adopción de activos alternativos y las soluciones a medida aparecen, cada vez más adaptadas a la mentalidad regional. Los mercados privados están madurando y, como dice nuestro columnista Arturo Hanono, los inversores están pasando del oportunismo a una arquitectura cada vez más estratégica.
LinkedInAndrés Gardeweg, Executive Director de Activos Ilíquidos en BTG Pactual
Después de cinco años gestionando estrategias de private equity y deuda privada en la boutique de alternativos Frontal Trust, Andrés Gardeweg tiene un nuevo destino. El ejecutivo fue reclutado por BTG Pactual Chile para su rama de activos ilíquidos, apalancando su experiencia en el pujante mercado de los activos alternativos, un espacio de creciente interés en el mercado chileno.
Su nuevo cargo es de Executive Director de Activos Ilíquidos, en Asset Management, según informó a su red profesional de LinkedIn. Así, el profesional se incorpora a un equipo que –según su propia página web– gestiona 522 millones de dólares en 14 fondos de inversión alternativos.
Gardeweg aporta una nutrida trayectoria en el mundo de los alternativos, incluyendo pasos por distintos roles. Antes de llegar a BTG, el profesional trabajó cinco años en Frontal Trust como portfolio manager, según indicó en su perfil profesional. Durante ese período, también participó en el directorio –primero como Board Observer y, luego, como miembro– de la fintech Cordada, dedicada al crédito privado y ligada a la boutique especializada.
Dentro y fuera del mundo financiero, su carrera ha sido variada. Se desempeñó como Board Observer, gerente de Finanzas y subgerente del área, en la firma de crédito automotriz Autofin; VC Associate en Chrysalix Venture Capital; CFO y director en la firma de tecnología para deportistas SUDA Outdoors; y analista de estrategia corporativa en la compañía logística Agunsa.
Tras unas entradas netas récord en 2025, los activos gestionados por ETFs en Estados Unidos ascendieron a 13,4 billones de dólares, es decir, el 30% más. “Y esta rápida expansión no da señales de remitir”, según recoge la encuesta anual «ETF 2030» elaborada por PwC. Más de un tercio de los encuestados estadounidenses esperan que los activos gestionados por los fondos cotizados americanos se dupliquen “con creces” y alcancen los 25 billones de dólares o más en junio de 2030, frente a los 11,6 billones de dólares de junio de 2025.
“En un mercado estadounidense en rápida evolución, los ETFs activos son uno de los motores del crecimiento”, desvela el estudio, ya que si bien los ETFs activos representan el 11% del mercado de ETFs de Estados Unidos, el 83% de los nuevos ETFs lanzados en el país el año pasado encajaron en esta categoría. Por si fuera poco, casi tres cuartas partes de los encuestados estadounidenses esperan que la demanda de ETFs activos aumente en los próximos dos o tres años.
La combinación del rápido aumento de la demanda de los inversores y un entorno normativo favorable ha dado lugar a un récord de 110 lanzamientos de ETFs de activos digitales en 2025. Más de un tercio de los encuestados tiene previsto lanzar más fondos cotizados de este tipo en los próximos 18 meses.
Los encuestados estadounidenses también señalan las oportunidades para las clases de acciones de ETFs tras la aprobación por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Los gestores de fondos cotizados tendrán que abordar diversas consideraciones empresariales, de gobernanza y operativas para aprovechar todo el potencial de las clases de acciones de ETFs, según el estudio.
Las cifras a nivel global
Los activos gestionados por los ETFs a nivel mundial alcanzaron los 19,5 billones de dólares en 2025, frente a los 14,6 billones de 2024, lo que supone una tasa de crecimiento anual del 33%, impulsada por el buen rendimiento de los mercados de valores y de los bonos. La industria global de ETFs también se benefició de importantes entradas de capital: alcanzó un récord de 2,1 billones, casi 3,5 veces superiores a las de los fondos de inversión.
Y esta tendencia de crecimiento puede continuar. Según la encuesta, más del 80% de los encuestados cree que la preferencia de los inversores por los ETFs frente a otros productos de inversión tendrá un impacto significativo en el crecimiento del sector durante los próximos dos o tres años.
En este sentido, más de la mitad de los participantes en el estudio señala la conversión de otros productos, incluidos los fondos de inversión y las separate accounts, en ETFs como un factor clave para el crecimiento. Más de un tercio prevé un impacto significativo del crecimiento de las clases de acciones de ETFs añadidas a los fondos de inversión existentes, cuando lo permitan los reguladores.
Más de un tercio de los encuestados espera que los activos gestionados por los ETFs a nivel mundial alcancen los 35 billones de dólares, o incluso más, en junio de 2030, lo que supone más del doble de los activos gestionados por los fondos cotizados a nivel mundial en junio de 2025. Casi el 70% no descarta que la cifra llegue al menos a los 30 billones de dólares a finales de la década.
En el mercado actual, las estrategias tradicionales de asignación de activos entre acciones y bonos se están quedando cortas. Qué recomienda KKR para integrar los mercados privados y ayudarle a crear carteras más resilientes y alcanzar los resultados deseados.
Source: Bloomberg, BofA, Burgiss, Cambridge, KKR Global Macro & Asset Allocation analysis. As of 2Q25. Last 5-Years return from October 31, 2020 to October 31, 2025 for consistency across asset classes. Private Credit refers to Direct Lending. No representation is made that the trends depicted or described above will continue. Expected returns are hypothetical in nature and are shown for illustrative, informational purposes only. Past performance does not guarantee future results. Indexes are unmanaged. It is not possible to invest directly in an index.
Por qué es necesario evolucionar la asignación de activos
Durante la próxima década, será difícil obtener rendimientos atractivos con la cartera 60/40. Se prevé que los cambios en el entorno macroeconómico y el aumento de la volatilidad afecten al rendimiento de todas las clases de activos, lo que hará cada vez más difícil alcanzar los objetivos de la cartera solo con la exposición al mercado público.
Source: Bloomberg, MSCI, Cambridge. KKR Global Macro & Asset Allocation analysis. Returns and correlations are calculated with quarterly returns between 2005 and 2024. Volatilities are calculated with annual calendar year returns between 2005 and 2024. Traditional Assets include Public Fixed Income (Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Value Hedged USD) and Public Equities (MSCI World Index). Private Equity is modeled using Cambridge Global Buyout Index. Indices are unmanaged and cannot be invested into directly. For illustrative purposes only. Past performance is no guarantee of future results.
¿Por qué invertir en mercados privados?
De cara al futuro, los mercados privados están cobrando cada vez más importancia para la generación de ingresos y rentabilidad, la diversificación y la resistencia a la inflación.
Los inversores pueden considerar estrategias de asignación de activos con flujos de caja más predecibles y duraderos, como el crédito privado, las infraestructuras y los bienes inmuebles, junto con estrategias de capital privado centradas en la creación de valor y el crecimiento a largo plazo. La diversificación entre estas clases de activos del mercado privado puede ayudar a los inversores a crear estrategias de asignación de activos resistentes y aptas para cualquier situación.
Marco de asignación de activos en acción
KKR desarrolló un marco de asignación de activos en torno a tres resultados de inversión fundamentales: preservación del capital, ingresos y crecimiento. Este enfoque basado en los resultados ofrece a los asesores un punto de partida intuitivo para determinar cómo se pueden incorporar las alternativas del mercado privado para satisfacer las distintas necesidades de la cartera.
Detalles de los modelos para descubrir cómo las diferentes estrategias de asignación se ajustan a los objetivos clave de la cartera.
Preservación del capital
Para clientes que buscan estabilidad. Este modelo está diseñado para ayudar a reducir la volatilidad y proteger el capital de los efectos erosivos de la inflación.
Asignación objetivo: 30 % mercados privados
Activos privados primarios: Crédito privado, Infraestructura
Diferencia histórica en volatilidad frente a 60/40: -310 puntos básicos
Ingresos
Para clientes que buscan un flujo de caja constante y duradero. Este modelo está diseñado para proporcionar ingresos estables y complementar las asignaciones tradicionales de renta fija.
Asignación objetivo: 30 % mercados privados
Activos privados primarios: crédito privado
Diferencia entre los ingresos históricos y los del modelo 60/40: +140 puntos básicos
Crecimiento
Para clientes que buscan una revalorización del capital a largo plazo. Este modelo está diseñado para maximizar el potencial de crecimiento y generar riqueza duradera a lo largo del tiempo.
Asignación objetivo: 30 % mercados privados
Activos privados primarios: capital privado
Diferencia histórica en la rentabilidad frente al 60/40: +50 puntos básicos
Empezar con KKR
A medida que las oportunidades en los mercados privados siguen aumentando, el reto para muchos asesores ya no es por qué incorporar estas exposiciones, sino cómo hacerlo. La proliferación de estructuras, estrategias y gestores disponibles en la actualidad puede dificultar saber por dónde empezar o cómo construir una estrategia de asignación de activos escalable y adecuada para el cliente.
Aunque cada inversor tiene objetivos y horizontes temporales únicos, KKR ayuda a los asesores e inversores a dar los primeros pasos ofreciendo un marco sencillo que incluye los mercados privados y respalda la búsqueda de los resultados deseados para la cartera.
Según el estudio “Insight Mercado de Retail México 2025”, de la consultora especializada CBRE, el inventario nacional de centros comerciales ya alcanzó 25,4 millones de metros cuadrados (m²), con la Ciudad de México (CDMX) y su zona metropolitana concentrando el 31% del mercado, lo que confirma su posición como el principal hub comercial del país.
Según el informe, la Ciudad de México y su área metropolitana siguen siendo el corazón del retail con 8,1 millones de m². Sin embargo, regiones como el Noreste (Monterrey) y Occidente (Guadalajara) mantienen una participación sólida con el 15% y 10% respectivamente, sumando entre ambas 6,5 millones de m² al inventario.
El centro del país concentra casi el 20% del inventario, siendo la segunda región con el mayor número de metros cuadrados en inventario, así como en número de centros comerciales, después de la CDMX.
Un motor fundamental de este dinamismo es la expansión de proyectos de gran escala en el centro y sur del país. Destaca el desarrollo de un nuevo centro comercial en el estado de Oaxaca, el cual se anuncia como el proyecto de retail en construcción más grande del país, con 60.000 m² de Área Bruta Rentable (ABR). Este centro tiene prevista su entrega para el segundo trimestre de 2027, reforzando la oferta comercial en la región Suroeste.
El estudio identificó también otros polos de inversión relevantes en San Luis Potosí con un proyecto de usos mixtos de 48.600 m²; un nuevo centro comercial en Tulum de 31.100 m²; Querétaro, con un nuevo proyecto en desarrollo de 27.000 m²; y la ampliación de un centro comercial en la Ciudad de México de 30.500 m².
Dominio de Formatos
De acuerdo con el informe, el formato inmobiliario de retail que lidera la distribución del inventario nacional es el Power Center, con un 51% del total, seguido por los Fashion Malls, con un 24%.
Los Power Center se caracterizan por albergar tiendas ancla de supermercados y servicios de uso común que los consumidores visitan al menos una vez por semana. En contraste, los Fashion Malls se enfocan en tendencias de moda y estilo de vida.
Durante 2025, México continuó siendo un destino prioritario para el capital extranjero. Sólo en la región Metropolitana ingresaron 12 nuevas marcas internacionales, predominantemente de Estados Unidos y enfocadas en el sector moda. Otras regiones, como el Centro y Occidente, también registraron entradas de marcas provenientes de países como El Salvador, enfocadas en el segmento de supermercados.
Evolución hacia el retail híbrido
El estudio también destacó una transición hacia modelos que combinan la compra presencial con un enfoque omnicanal integrado. Esta tendencia busca satisfacer la necesidad de comunicación constante del consumidor moderno a través de tiendas flagship y experiencias sensoriales.
«El mercado mexicano está madurando hacia lo que definimos como ‘Retail Híbrido’, donde la tienda física se apalanca en la Inteligencia Artificial (IA) predictiva para anticipar los deseos del cliente», señaló Lyman Daniels, presidente de CBRE México, Colombia y Centroamérica.
«Como indica nuestro Insight Mercado de Retail México 2025, la IA no es solo una tendencia, es una herramienta que ya permite crear experiencias personalizadas y eficientar el inventario. El retail del futuro en México se define por marcas que conectan emocionalmente con el cliente, logrando tickets de mayor valor a pesar de un consumo más selectivo», agregó.
De cara al cierre de 2026, CBRE México proyecta que el ticket promedio de compra continuará al alza, reflejando un consumidor que busca menos productos pero de mayor calidad y valor.
La expansión se potenciará mediante tiendas monomarca y presencia en corners, buscando una integración digital total. Además, el mercado verá un auge en las «Marcas con Sentido», aquellas que logran ajustar su oferta a la realidad y emociones del cliente, consolidando al sector inmobiliario comercial como un ecosistema de experiencias inmersivas y no sólo de puntos de venta.
