Siguiendo las tendencias de meses anteriores, las cifras recopiladas por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés) en febrero mostraron una fuerte diferencia entre el comportamiento de los flujos a bolsas y bonos de mercados emergentes
Según un reporte reciente, los flujos de portafolios no residentes a estos mercados registraron un flujo neto de 15.900 millones de dólares en el segundo mes del año. Este neto es el resultado de compras por valor de 18.100 millones de dólares netos en activos de renta fija y ventas de 2.100 millones de dólares en activos de renta variable.
Los flujos a deuda se mantuvieron, explicó el economista senior de la entidad, Jonathan Fortun, reflejando la preferencia por la renta fija que viene “en medio de incertidumbres geopolíticas y de política monetaria”.
“La deuda en moneda local se mantuvo con demanda, apoyada por diferenciales favorables de rendimiento frente a economías desarrolladas”, explicaron.
A esto se suma una dinámica fuerte en las emisiones, especialmente en América Latina y el Medio Oriente. “México y Arabia Saudita lideraron la emisión de deuda soberana, mientras que Brasil y Chile vivieron una fuerte demanda de bonos corporativos, aprovechando una mejora en las condiciones de mercado”, indicó el IIF en su informe.
Es más, Fortun recalcó que la compresión de spreads base entre los bonos de efectivo emergentes y los CDS sintéticos “dieron más señales” de confianza en el crédito emergente, con una percepción de que los riesgos de no pago están contenidos.
En el lado de la renta variable, las bolsas excluyendo a China siguieron débiles en febrero, con los flujos de salida “reflejando una persistente cautela en plena incertidumbre global”. Fuera del gigante asiático, la renta variable emergente no logró capitalizar el buen momento de los mercados desarrollados.
Mientras que el índice MSCI Emerging Markets subió sólo 2% en febrero, el MSCI World Index se elevó un 4%.
China es una historia aparte. El país logró atraer 11.200 millones de dólares en flujos netos a su mercado accionario. Los inversionistas, detallaron desde el IIF, se han visto inspirados por un renovado optimismo con el sector tecnológico, particularmente en inteligencia artificial y semiconductores.
Fitch Ratings acaba de publicar un informe lapidario en el que describe las consecuencias de la guerra de comercial lanzada por el gobierno estadounidense: reducirá el crecimiento de EE. UU. y del mundo, impulsará la inflación en EE. UU. y retrasará los recortes de tipos de la Reserva Federal.
«Hemos recortado tanto nuestra previsión de crecimiento para EE. UU. en 2025 del 2,1 % al 1,7 % en las Perspectivas Económicas Globales (GEO) de diciembre de 2024, como nuestra previsión para 2026 del 1,7 % al 1,5 %. Estas tasas están muy por debajo de la tendencia y son inferiores al crecimiento anual de casi el 3 % de 2023 y 2024», señala la nota.
La flexibilización fiscal en China y Alemania amortiguará el impacto del aumento de los aranceles de importación de EE.UU., pero el crecimiento en la eurozona este año seguirá siendo mucho menor que el previsto el pasado mes de diciembre. México y Canadá experimentarán recesiones técnicas dada la magnitud de su exposición comercial con EE.UU., por lo que la calificadora recortado sus previsiones anuales para 2025 en 1,1 puntos porcentuales y 0,7 puntos porcentuales, respectivamente.
«Prevemos que el crecimiento mundial se desacelere al 2,3 % este año, muy por debajo de la tendencia y del 2,9 % de 2024. Esta revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales refleja reducciones generalizadas en las economías desarrolladas y emergentes. El crecimiento se mantendrá débil, en un 2,2 % en 2026″, añade Fitch.
La magnitud, la velocidad y la amplitud de los anuncios de subidas arancelarias de EE.UU. desde enero son alarmantes, señala la firma. La tasa arancelaria efectiva (TAE) de EE.UU. ya ha aumentado del 2,3 % en 2024 al 8,5 % y es probable que siga aumentando: «Nuestras últimas previsiones económicas suponen que se impondrá una TAE del 15 % a Europa, Canadá, México y otros países en 2025, y del 35 % a China. Esto elevará la TAE de EE. UU. al 18 % este año, antes de moderarse al 16 % el próximo año, ya que la TAE de Canadá y México caerá al 10 %. Esta sería la tasa más alta en 90 años».
«Existe una enorme incertidumbre sobre el alcance de las medidas de Estados Unidos y nuestras suposiciones podrían ser demasiado severas. Sin embargo, también existen riesgos de un shock arancelario mayor, incluyendo una escalada de la guerra comercial global. Además, el gobierno estadounidense ha establecido una agenda de sustitución de importaciones —dirigida a impulsar la industria manufacturera estadounidense y reducir el déficit comercial— que, según cree, puede lograrse con aranceles más altos», añade la nota.
Las subidas de aranceles resultarán en un aumento de los precios al consumidor en Estados Unidos, reducirán los salarios reales y aumentarán los costos de las empresas, y el aumento de la incertidumbre política afectará negativamente la inversión empresarial. Las represalias afectarán a los exportadores estadounidenses. Los fabricantes globales orientados a la exportación en Asia Oriental y Europa también se verán afectados. Los modelos sugieren que los aumentos arancelarios reducirán el PIB en aproximadamente un punto porcentual en Estados Unidos, China y Europa para 2026.
La reciente implementación de estímulos fiscales por parte de Alemania contribuirá en gran medida a amortiguar el impacto y permitirá que su economía se recupere moderadamente en 2026. Una flexibilización política más agresiva también ayudará a compensar el impacto en China. Dado que se estima que el impacto arancelario añadirá 1 punto porcentual a la inflación a corto plazo en EE. UU., creemos que la Fed retrasará una mayor flexibilización hasta el cuarto trimestre de 2025. Actualmente, prevemos que la Fed solo recorte una vez este año, pero luego tres recortes más en 2026 a medida que la economía se desacelere y los niveles arancelarios se estabilicen.
Zorzal Inversiones Tecnológicas, sociedad de inversión abierta que cotiza en la Bolsa de Valores de Montevideo, ha adquirido el 15,3% del paquete accionario de Arkano Software, según anunció en un comunicado.
Arkano Software es una empresa con más de 18 años de experiencia en la región, especializada en la implementación de soluciones Microsoft. Con operaciones en América Latina y Estados Unidos, abarca mercados como Argentina, Chile, Perú, Colombia, Paraguay, Ecuador, Nicaragua, El Salvador y Uruguay. Su equipo, compuesto por más de 100 profesionales, trabaja con compañías de sectores estratégicos como energía, finanzas, oil & gas, farmacéutica y retail.
“Es nuestra segunda adquisición dentro del plan previsto por Zorzal, y particularmente relevante por la trayectoria internacional y perspectivas de crecimiento que encontramos en Arkano Software. Nos impresionó muy favorablemente la calidad de su equipo directivo y técnico, y sus antecedentes de tantos años trabajando como partner de una plataforma de la envergadura de Microsoft. Confiamos en que podemos aportar valor desde nuestro rol como socios institucionales y nos satisface que nuestros inversores, a través de Zorzal, puedan participar del crecimiento y desarrollo de Arkano”, comentó Jaime Miller, director de la firma de finanzas corporativas Capital Oriental, a cargo de la gestión de los negocios de Zorzal.
Desde Arkano Software destacaron que esta inversión fortalece su capacidad para seguir innovando y expandiendo su presencia en la región. La incorporación de Zorzal como socio estratégico refuerza su crecimiento sostenible y permite generar nuevas oportunidades de negocio en el ecosistema tecnológico.
«Este cambio accionario no genera modificaciones en el equipo de dirección ni en la gestión de la compañía, que continuará operando con la misma estructura y liderazgo, asegurando la continuidad de su estrategia y visión de crecimiento. A su vez, la llegada de Zorzal como accionista permitirá potenciar el desarrollo de la empresa, generando nuevas oportunidades de expansión y fortalecimiento en el mercado», añade la nota.
Zorzal Inversiones Tecnológicas salió a bolsa el 28 de junio de 2024, emitiendo acciones por valor de 5,6 millones de dólares, los cuales, de acuerdo con lo indicado en el Prospecto de Emisión, están destinados a la adquisición de participaciones minoritarias en empresas de tecnología, con condiciones preferentes en el pago de dividendos. En diciembre de 2024, adquirió el 14,03% de Spotter, empresa de Proptech con tecnología propietaria para la prestación de servicios de portería virtual y videovigilancia en edificios de apartamentos, barrios privados y clientes corporativos.
La acción de Zorzal cotiza en la Bolsa de Valores de Montevideo y puede adquirirse en el mercado secundario a través de los Corredores de Bolsa habilitados por el Banco Central del Uruguay y registrados en la Bolsa de Valores de Montevideo.
Francisco Rosemberg es el nuevo Head of Wealth Latin America de BlackRock, un ascenso que el ejecutivo anunció en su cuenta de Linkedin.
Así, Rosemberg cumple más de seis años trabajando para la gestora, donde entró en 2018 como Head of Distribution Argentina y Uruguay para ocupar después distintos cargos en Chile, Miami y el mercado offshore. Ahora amplía sus funciones desde una posición de Managing Director.
Francisco Rosemberg tiene una amplia experiencia en el mercado financiero latinoamericano. Trabajó en Chile para Schroders, donde fue responsable de intermediarios en Latinoamérica, fuera de México y Brasil. Es ingeniero comercial por la Universidad Católica y ha trabajado para Merrill Lynch y Banco Mariva.
Los analistas son una pieza clave en el engranaje de la industria de inversión. Según la experiencia de Fidelity, aportan una visión basada en el “profundo conocimiento sobre el terrero” y, en su caso, “son un insumo crucial para el proceso de toma de decisiones de inversión y, en los últimos 10+ años, ha demostrado ser una herramienta poderosa para predecir la dirección futura de los mercados”.
Por ello, la firma ha hecho públicas las conclusiones de su última encuesta a analistas. “En conjunto, nuestras conclusiones muestran que los directivos de las empresas de todo el mundo son mucho más optimistas que en los dos últimos años. Las expectativas de rentabilidad sobre el capital son mejores que en cualquier otro momento desde la pandemia, mientras que varios sectores esperan que el cambio de gobierno en EE.UU. provoque un auge muy necesario de las operaciones de fusión y adquisición”, apunta Niamh Brodie-Machura Co-CIO de inversiones del área de Renta Variable de Fidelity.
Para Brodie-Machura una conclusión destacada de la encuesta es que aún está por llegar ese gran avance de la revolución de la IA como generador de beneficios y nuevos ingresos para las empresas más allá del sector tecnológico. En su opinión, es poco probable que lo haga este año. “El sector industrial, por su parte, cuenta con la mayor proporción de analistas que esperan que sus empresas obtengan mejores resultados este año en comparación con el anterior. Y mientras que las apuestas por la reflación pueden haber dominado el final de 2024 en los mercados, fuera de EE.UU. los analistas esperan que la inflación siga perdiendo terreno dentro de las prioridades de las empresas”, añade.
El retorno de Donald Trump: arrancan las operaciones
Ocho años después de su primera toma de posesión como presidente, las empresas internacionales que cubren los analistas de Fidelity International creen que la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca tendrá más impacto que la última vez. Sin embargo, también existen expectativas de mejora real del valor de un conjunto de sectores, impulsadas principalmente por las esperanzas de un repunte de las fusiones empresariales. Desde Fidelity destacan que quienes cubren empresas de Norteamérica tienen una perspectiva más positiva que el conjunto del grupo en lo que respecta al impacto de la nueva administración en sus sectores.
“Los niveles de valoración se han recuperado desde los mínimos cíclicos, lo que ha aumentado la cobertura de los activos para los acreedores y el valor del capital para los accionistas. Esto, a su vez, ha mejorado el acceso de las empresas a los mercados de capitales, lo que ha dado lugar a un renovado interés por el crecimiento y la inversión en un sector que no hace mucho se daba por muerto”, señala Evan Delaney, analista de renta fija que cubre empresas norteamericanas de telecomunicaciones, medios de comunicación y tecnología.
En este sentido, los analistas de Fidelity prevén un fuerte aumento de las adquisiciones y fusiones en una serie de sectores como la atención sanitaria, los servicios de comunicación, las TI, el sector inmobiliario y la energía. En cambio, la gestora reconoce que los analistas centrados en Europa y Asia sospechan que sus empresas pueden enfrentarse a un cierre de mercados en EE.UU., por lo que están más preocupadas que en 2017 sobre el impacto de una nueva guerra comercial en los beneficios.
Otra conclusión relevante es que, como demuestran las fluctuaciones de las expectativas del mercado en materia de inflación y tipos de interés en el mes transcurrido desde que los analistas rellenaron la encuesta, la idea de un escenario de “reflación” para el próximo año varía mucho en función del sector y la región. En concreto, el 47% de nuestros analistas norteamericanos afirmó que los directivos de sus empresas tenían más confianza para invertir en los próximos doce meses. Una cifra que triplica la de hace un año.
El gran avance de la IA no se producirá este año
Una de las tendencias que arroja la encuesta analistas es un pequeño descenso en la proporción de analistas de Fidelity International que espera que la IA tenga un impacto positivo en los beneficios de sus empresas en el próximo año, en comparación con esta misma fecha hace doce meses. En concreto, un 72% espera que la IA no tenga ningún impacto este año.
“La IA sigue siendo más una palabra de moda que un motor de beneficios en este momento”, afirma Evan Delaney, analista de renta fija de telecomunicaciones, medios de comunicación y tecnología centrado en Norteamérica. Sin embargo, la analista sí espera que la IA tenga un impacto moderadamente positivo en la generación de beneficios de sus empresas este año, gracias en gran medida a la automatización de los centros de atención telefónica y otras actividades de atención al cliente que utilizan esta tecnología. Las actividades administrativas y las funciones de atención al cliente son los ejemplos más citados por los analistas de Fidelity sobre el uso de la IA por parte de las empresas con las que hablan. Aunque la mayoría de los analistas afirma que al menos algunas de sus empresas están mejorando la productividad gracias a la IA, la respuesta más frecuente con diferencia es que esto solo se aplica a una minoría de las empresas que cubren.
“Curiosamente, es mayor el número de analistas que esperan que sus empresas gasten más en IA este año que los que esperan que aumenten sustancialmente el uso de esta tecnología”, señalan desde Fidelity.
Además, muchos analistas esperan que la IA tenga un impacto positivo en los beneficios de las empresas en un horizonte de cinco años, en comparación con sus expectativas más neutrales para los próximos doce meses. Mientras tanto, los inversores que esperan ver grandes avances en la adopción de la IA y casos de uso revolucionarios tendrán que esperar.
En conjunto, el 28% afirma que en estos momentos existe una gran disparidad de valoraciones entre las empresas que cubren. La atención sanitaria y la tecnología tienen la mayor proporción de analistas que ven una amplia divergencia en las valoraciones. “Existe una gran disparidad entre valores de alta y baja calidad. Sigue habiendo dificultades para los valores de pequeña capitalización, ya que la mayoría de los mercados finales flaquea o sigue corrigiendo tras el COVID”, afirma Matthew Bowles, analista de renta variable del sector de la tecnología de la información especializado en la UE.
China: ¿hacia dónde deben mirar los inversores?
En el contexto actual, las dudas sobre la inversión en China reaparecieron el año pasado, cuando el país se enfrentó a una serie de dificultades económicas. Sin embargo, la encuesta a analistas de Fidelity muestra que se espera que las medidas de estímulo del gobierno mitiguen las presiones bajistas sobre la economía y mejoren las perspectivas de beneficios de varios sectores.
Los analistas de China de Fidelity afirmaron tener grandes expectativas en materia de política presupuestaria y monetaria en 2025: más del 70% de ellos afirma que la política monetaria tendrá un impacto positivo en los fundamentales de las empresas, mientras que más del 80% dice lo mismo de los planes de gasto público. Ambos porcentajes son los más altos del mundo. “La economía está ralentizándose. Sin embargo, la ralentización debería compensarse con una política de estímulos para impulsar el consumo interno y reducir el exceso de oferta”, afirma Eric Tse, analista de acciones de empresas automovilísticas chinas.
Como aún no está claro quién ganará en el tira y afloja entre los estímulos públicos y las dificultades macroeconómicas, el 44% de los analistas en China espera que los márgenes de las empresas que cubren aumenten moderadamente en los próximos 12 meses, frente al 67% en Japón y el 56% en el resto de Asia. De los encuestados chinos, el 44% estima que los márgenes se mantendrán sin cambios y el 11% prevé un deterioro moderado. No obstante, el 60% de los analistas de China espera que las empresas que cubren aumenten moderadamente los pagos totales de dividendos este año. Esta cifra es superior al 38% de Asia (menos China y Japón), aunque sigue estando por detrás de Japón, que alcanza casi el 90%, el porcentaje más alto del mundo.
¿Existe cierta estacionalidad en la rentabilidad de los bonos corporativos high yield? Abril ha sido históricamente el mes más rentable para mantener bonos high yield, así que ¿deberíamos esperar un repunte primaveral para esta clase de activos?
Existe una especie de patrón trimestral, en el que los bonos high yield suelen tener un buen comportamiento en el primer mes de cada trimestre (excepto en el tercer trimestre). Los posibles motivos podrían ser los habituales períodos de bloqueo previos a la publicación de resultados, que se traducen en menores emisiones en esos meses, y una mayor reinversión de cupones en enero y julio, lo que genera demanda de bonos. De manera similar, las rentabilidades relativamente más bajas de los meses de verano podrían obedecer a un repunte de las emisiones antes del período vacacional, junto con el menor número de profesionales de la inversión en sus puestos durante el verano, lo que afecta a la tolerancia al riesgo y a la liquidez.
Es algo simplista atribuirlo todo a unos pocos factores. Si nos atenemos a la historia, vemos que los acontecimientos clave influyeron en las rentabilidades. Por ejemplo, podemos reconocer rápidamente las ventas masivas de marzo de 2020, cuando la pandemia de covid-19 asustó a los mercados, o el hundimiento de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y sus consecuencias un mes después, que sacudieron la resistencia del mercado. Por el contrario, desde abril y mayo de 2009, tenemos el gran repunte del apetito de riesgo, cuando la intervención coordinada de las autoridades a nivel mundial empezó a reparar los mercados tras la crisis financiera mundial.
Podemos llevar el análisis un paso más allá y comparar cómo se comporta el high yield en comparación con los bonos gubernamentales (a lo que se denomina rentabilidad superior). Cabe señalar que la rentabilidad superior del índice es un cálculo bastante complejo, ya que cada bono que lo compone se compara en términos de riesgo con un bono gubernamental correspondiente.
Para este ejercicio, en lugar de mostrar la rentabilidad media, podemos fijarnos en la rentabilidad mediana (que elimina los extremos). Como se muestra en el gráfico 3, una vez más, abril es un mes excelente, con rentabilidades positivas en 22 de los últimos 27 años (81%). Quitando junio y agosto, históricamente, los bonos high yield han superado las rentabilidades de los bonos del Estado. Desde el punto de vista matemático tiene sentido. En el período de 27 años que se muestra en el gráfico, el ICE Global High Yield Index ofreció una rentabilidad total del 381%, mientras que el ICE US Treasury Index ofreció un 157%.1 Deberíamos esperar que el high yield tenga más meses positivos que negativos en total y que la rentabilidad adicional media sea muy superior a cero con el tiempo.
Falta de oferta
La oferta bruta de bonos high yield tiende a moderarse en abril tras un repunte en marzo, antes de un nuevo repunte al entrar en verano. Lo interesante en lo que va de año es que el aumento previsto de la oferta no se ha producido. En las seis primeras semanas de 2025, las emisiones brutas high yield no financieras en EE. UU. ascendieron a solo 29.000 millones de dólares, frente a los 37.000 millones de dólares del mismo período de 2024. Del mismo modo, en Europa solo se emitieron 5.000 millones de euros en bonos high yield en euros en las primeras seis semanas de 2025, comparado con los 6.000 millones de euros del año pasado.2
Si la oferta continúa en los niveles actuales, es posible que no cumpla las expectativas. Dado el menor número de bajadas de los tipos de interés en EE. UU. (en niveles altos durante más tiempo), es posible que más empresas traten de financiar sus planes de inversión en activo fijo (capex) con el flujo de caja interno en lugar de a través de la deuda. La inquietud acerca de los aranceles también puede estar frenando el optimismo. Con algunas fechas límite clave sobre los aranceles que entrarán en vigor en marzo (4 de marzo: Canadá y México; 12 de marzo: aranceles más amplios sobre el acero y el aluminio) y abril (informe sobre aranceles recíprocos entre EE. UU. y otros países), esto podría explicar la reticencia de las empresas, aunque el indicador de confianza de los CEOs del Conference Board aumentó considerablemente en el primer trimestre de 2025 (publicación de febrero de 2025).
El riesgo aquí es que la oferta no se abandone, sino que se reduzca en los pocos meses restantes del año. Dicho esto, en los últimos años hemos visto que los prestatarios a menudo miran más allá de los mercados públicos de bonos high yield hacia el crédito privado, los bancos y los préstamos sindicados como fuentes de financiación, por lo que acogeríamos con satisfacción una oferta adicional de bonos high yield. Creemos que hay suficiente apetito de high yield para evitar la indigestión, pero con los diferenciales de crédito en niveles relativamente ajustados, existe la posibilidad de cierta volatilidad de cara al verano.
Demanda continua
Puede que falte oferta, pero no demanda. Los flujos de fondos del sector hacia el high yield han sido excelentes últimamente, con unas entradas netas combinadas de 3.900 millones de dólares estadounidenses en fondos de inversión y fondos cotizados high yield en euros y en dólares estadounidenses en las cuatro semanas anteriores al 14 de febrero de 2025.3
Hay muchas razones para tener bonos high yield. La dinámica de crecimiento e inflación sigue siendo favorable para el high yield estadounidense. Hasta ahora, los beneficios han sido sólidos. De hecho, a mediados de febrero, con el 77% de las empresas del S&P 500 que publicaron sus resultados reales, el crecimiento interanual de los beneficios del cuarto trimestre de 2024 fue del 16,9%, el resultado más alto desde el cuarto trimestre de 2021. Además, las expectativas ascendentes de beneficios en EE. UU. para el primer trimestre de 2025 se han rebajado, lo que deja el listón bajo para superar los beneficios cuando se publiquen en abril/mayo.4
En el caso de Europa, el Banco Central Europeo sigue firmemente en modo rebaja de tipos, lo que debería ayudar a impulsar la actividad de refinanciación. Una posible solución a la guerra en Ucrania sería un acontecimiento de riesgo positivo, que podría hacer bajar los precios de la energía en el continente y generar oportunidades de reconstrucción. También existe la posibilidad de que Alemania emprenda un estímulo fiscal si la composición de su gobierno cambia en las elecciones de febrero. Ambos acontecimientos tienen el potencial de aumentar los ingresos entre los prestatarios high yield.
Dado que las perspectivas de impago parecen favorables, los inversores están dispuestos a pasar por alto los reducidos diferenciales de crédito y centrarse en el rendimiento relativamente atractivo que ofrecen los bonos high yield, actualmente del 7,2% en EE. UU. y del 5,2% en Europa.5 Seguimos siendo moderadamente optimistas acerca de esta clase de activos, pero con los diferenciales de crédito ajustados, la selección de valores es cada vez más importante para la rentabilidad.
Tribuna de Agnieszka Konwent-Morawski y Brent Olson, gestores de cartera de Janus Henderson
Las startups lideradas por un fundador en solitario se han más que duplicado en la última década, mientras que las empresas de nueva creación con tres, cuatro y cinco fundadores se han vuelto menos frecuentes. Sin embargo, los fundadores en solitario tienen menos probabilidades de obtener financiación de capital riesgo. A su vez, el reparto equitativo del capital es cada vez más común entre los equipos fundadores, y la propiedad de los accionistas disminuye más en las primeras etapas de financiamiento.
Son los aspectos más destacados del Founder Ownership Report 2025 de Carta, plataforma de software y servicios para fondos de venture capital. El informe, realizado en base al análisis de datos anónimos de más de 45.000 startups constituidas entre 2015 y 2024, arroja nueva luz sobre cómo funciona la propiedad de los fundadores de startups en todo el ecosistema de emprendimiento de Estados Unidos.
“¿Cómo debe gastar una empresa este valioso recurso? Esperamos que estos datos ayuden a los equipos fundadores y a sus inversores a plantearse esta cuestión en todas las fases del proceso de financiamiento”, escriben en el arranque del reporte sus autores, Peter Walker y Kevin Dowd.
Aspectos destacados
Durante los últimos años, el porcentaje de todas las startups en Carta con un fundador en solitario ha ido en aumento, y esta tendencia se aceleró en 2024. Alrededor del 35% de todas las nuevas startups del año pasado tenían un solo fundador, frente al 29% en 2023 y el 17% en 2017.
Como contrapartida, los equipos de fundadores más grandes son cada vez menos frecuentes. En 2024, solo el 16% de todas las nuevas startups tenían tres fundadores, el 7% tenían cuatro y el 4% tenían cinco. En cada caso, se trata de los porcentajes más bajos de los últimos 10 años.
Estos cambios en el tamaño de los grupos de fundadores han continuado desarrollándose de manera constante, incluso cuando el mercado de capital riesgo en general ha atravesado un período de considerable volatilidad, puntualiza el informe.
El reporte destaca también que los fundadores en solitario tienen menos probabilidades de obtener financiación de capital riesgo en comparación con los equipos fundadores más grandes. Mientras que los fundadores en solitario representaban el 35% de todas las empresas constituidas en 2024, sólo representaban el 17% de todas las empresas lanzadas en 2024 que también cerraron una ronda de capital riesgo antes de finales de año.
Por otra parte, las startups con tres, cuatro y cinco fundadores, tienden a estar por encima de su peso. Alrededor del 11% de todas las startups fundadas el año pasado que ya han recibido financiación de capital riesgo tienen cinco fundadores.
“Aunque los datos no muestran las razones exactas de esta preferencia observada por los cofundadores, podemos especular que los inversores quieren tanto un seguro (en caso de que un fundador principal abandone la empresa) como habilidades complementarias (tal vez un fundador comercial emparejado con un fundador técnico) para reducir el riesgo de estas apuestas en fase inicial”, indica el informe.
Otro punto importante que resalta la investigación de Carta es que el reparto equitativo del capital es cada vez más común. Aunque la mayoría de los equipos fundadores optan por dividir el capital entre ellos de forma desigual, un número creciente de cofundadores optan por un reparto equitativo. Los números así lo señalan: en 2024, el 45,9% de los equipos de fundadores de dos personas dividieron su capital en partes iguales, en comparación con el 31,5% en el año 2015.
El informe también subraya que la propiedad de los fundadores disminuye más en las primeras etapas: después de recaudar una ronda inicial, el equipo fundador medio posee colectivamente el 56,2% del capital de su startup. En la serie A, esa cifra cae al 36,1%, y en la serie B, al 23%.
«En algunos casos, el equipo fundador está formado por una sola persona, un empresario en solitario con ganas de hacerlo todo. En otros casos, el equipo incluye a varios cofundadores que esperan utilizar sus habilidades complementarias para conquistar un mercado», señala el informe de Carta. «Desde el principio, decidir cómo dividir el capital entre cofundadores, inversores, empleados y otras partes interesadas es una elección estratégica, y sigue siendo fundamental a medida que la empresa crece», añade.
El reporte trata, además analiza las startups de diferentes industrias. Una de las conclusiones que puede leerse es que en general, las empresas emergentes de sectores centrados en el software tienden a tener equipos fundadores más pequeños que las empresas emergentes de industrias intensivas en investigación que fabrican productos físicos.
Carta, con 12 años de experiencia en capital y privado y con 5 oficinas en distintos continentes, ayuda a más de 45.000 empresas respaldadas principalmente por capital riesgo y a 2,4 millones de titulares de valores a gestionar más de 3 billones de dólares en capital.
Bajo el slogan “Forjando la Nueva Frontera de la Inversión”, más de 2.500 profesionales de la industria provenientes de 13 países inundaron Miami Beach la semana pasada y vivieron la experiencia Future Proof Citywide, un evento de 4 días que abordó los nuevos paradigmas de inversión en un entorno dinámico y colaborativo, dirigido a la comunidad de inversión tanto en mercados públicos como privados.
Asesores financieros, RIAs, Family Offices, inversores institucionales, inversores de alto patrimonio (UHNW), ejecutivos de gestión patrimonial y de capital privado, entre otros miembros del sector, presenciaron charlas de primer nivel y tuvieron reuniones tanto individuales como grupales, además del plus de poder hacer networking las 24 horas.
Directamente frente a la playa, junto al Parque Lummus, entre las calles 6 y 10, los profesionales de la industria ocuparon más de 25 hoteles y una parte importante de la icónica South Beach de la ciudad, en el evento más grande de la industria de gestión de patrimonios e inversiones.
«Reinventamos el concepto de conferencias de gestión patrimonial cuando lanzamos el Future Proof Festival en Huntington Beach en 2022”, explicó Matt Middleton, fundador y CEO de Future Proof. Con la nueva edición en Miami, la empresa amplió el concepto al ámbito de la gestión de inversiones e incorporó a los mercados privados.
“Las conferencias suelen centrarse exclusivamente en públicos de inversores, clases de activos o vehículos de inversión específicos, lo que genera fragmentación. Con Future Proof Citywide, derribamos barreras para unir a todo el ecosistema de gestión de inversiones: asignadores, gestores de patrimonio, gestores de fondos, fintechs, proveedores de servicios financieros y más”, agregó.
La agenda temática incluyó charlas -con speakers del C-level- sobre la creciente integración de los mercados públicos y privados, las tendencias de los mercados emergentes y sus implicaciones para la construcción de carteras; la mentalidad del inversor moderno; talento y liderazgo; y la transformación impulsada por la tecnología, entre otras cosas.
Dentro de las experiencias, Future Proof Citywide ofreció por ejemplo unirse a Robert Frank, editor de CNBC Wealth, y al equipo de Inside Wealth, y disfrutar de un cóctel exclusivo en la icónica Villa Casa Casuarina, la antigua Mansión Versace. También, unirse a conciertos de rock, participar de un desayuno ejecutivo de Wealthtech, y sumarse a recepciones de bienvenida por las noches o en la playa, entre otras varias opciones.
9,6 billones (trillions americanos) de dólares en activos bajo gestión (AUM) estuvieron presentes en Citywide, según la información difundida por la empresa organizadora.
Nordea Asset Managementha anunciado que Ircantec, plan de pensiones público de Francia, les ha seleccionado, en colaboración con ODDO BHF AM, para gestionar un mandato de renta variable global centrado en la descarbonización. Según explican, el mandato cuenta con un objetivo de inversión de 800 millones de euros. El mandato está integrado en un fondo domiciliado en Francia lanzado en enero de 2025 y gestionado por ODDO BHF AM, según detallan desde NAM.
Ircantec es un plan de pensiones complementario francés, con más de 17.000 millones de euros invertidos en los mercados financieros, que gestiona las pensiones de los empleados no permanentes del gobierno francés, las autoridades locales y las instituciones públicas. En cuanto a la gestión diaria, la Caisse des Dépôts et Consignations, la institución francesa de inversión a largo plazo y desarrollo económico, actúa como gestora fiduciaria del plan y selecciona gestoras externas para llevar a cabo mandatos específicos.
Según explican desde Nordea, el mandato es una solución activa personalizada de renta variable global basada en las estrategias BetaPlus Responsible Enhanced Equities de NAM. Para ayudar a Ircantec a lograr su reducción anual de CO2 del 7 %, la estrategia utiliza las herramientas de descarbonización de vanguardia patentadas por NAM para realizar un seguimiento del progreso de las empresas hacia el objetivo de cero emisiones netas, lo que garantiza una reducción efectiva de las emisiones de carbono.
El mandato será gestionado por el equipo Multi Assets de Nordea AM, que lleva más de 15 años gestionando estrategias de BetaPlus, y que cuenta en la actualidad con más de 60.000 millones de euros en activos gestionados en 15 estrategias personalizables. Según destacan, el equipo tiene una larga y exitosa trayectoria y trabaja en estrecha colaboración con el equipo de inversiones responsables de NAM, uno de los más grandes y antiguos de Europa, para evaluar a las empresas en función de sus contribuciones en materia de sostenibilidad”.
“Estamos agradecidos por la confianza de Ircantec en nuestras capacidades BetaPlus de larga trayectoria, y esperamos poder ayudarlos a avanzar hacia un futuro con bajas emisiones de carbono. La oportunidad de apoyar a Ircantec en el logro de su objetivo de descarbonización subraya nuestro compromiso de alinear los objetivos climáticos con el rendimiento de las inversiones”, ha detallado Christophe Girondel, Global Head of Institutional and Wholesale Distribution de Nordea Asset Management.
En este nuevo Desayuno Nórdico, los expertos de Nordea repasarán los aspectos macroeconómicos más relevantes y, además, la gestora presentará una estrategia de renta fija y otra de renta variable, dando respuesta a los principales retos de 2025.
El evento tendrá lugar el martes, 1 de abril, en el Real Club Astur de Regatas – Av. La Salle 2-4 – a las 09:30 horas.
