Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de deuda emergente en moneda local y renta variable china acaparan la atención de las AFPs chilenas durante el primer trimestre de 2021
Los fondos de pensiones chilenos han invertido un total de 784 millones de dólares en fondos de gestoras extranjeras durante el primer trimestre de 2021, según el informe mensual de HMC Capital.
Sin embargo, el comportamiento en cada uno de los meses ha sido dispar con flujos positivos durante los meses de enero (3.051 millones de dólares) y febrero (691,2 millones de dólares) que fueron contrarrestados por importantes salidas del mes de marzo (-2.958,4 millones de dólares).
En total, a cierre del mes de marzo de 2021, los fondos de pensiones chilenos tenían 89.697,1 millones de dólares invertidos en fondos de inversión extranjeros, que representa un 41,7% del total activos.
Deudaemergente en moneda local la subcategoría con mayores flujos de entrada
Por categoría de activo, la renta fija sigue acaparando mayor concentración de flujos con entradas que ascienden, durante el trimestre, a 1.279,9 millones de dólares, frente a salidas de -268,5 millones de dólares en fondos de renta variable y de -227,5 millones de dólares en fondos monetarios.
Por subcategoría de renta fija, los fondos de deuda emergente en moneda local han acaparado la mayor parte de los flujos con un importe de 826,5 millones de dólares, seguidos de los fondos que invierten en bonos financieros (565 millones de dólares) y los que invierten en bonos convertibles US Hedged ( 326,3 millones de dólares). Por el lado contrario, destacan salidas por importe de -473,3 en fondos de deuda corporativa americana grado de inversión y -381 millones de dólares en deuda emergente en moneda dura.
En cuanto a movimientos de flujo dentro de las subcategoría de renta variable, destacan -1.129,2 millones de dólares de flujos negativos en la subcategoría de US large cap blend, -449,3 millones de dólares de fondos que invierten en Euroland y -441,2 millones de dólares de fondos con foco en Asia ex – Japón. En parte, estas salidas fueron compensadas por 624,6 millones de dólares de entradas en fondos que invierten en renta variable china y US Small Cap blend (393 millones de dólares).
Invesco la gestora con mayores flujos de entrada en el trimestre
Invesco, Baring y Pinebridge son las tres gestoras que superan los 400 millones de dólares de entradas netas en los tres primeros meses del año con 474,9, 431,1 y 413,4 millones de dólares respectivamente. En sentido opuesto, NN IP Investments ha registrado las mayores salidas del trimestre con un importe de -472,8 millones de dólares.
A nivel volumen de inversión total, ishares de BlackRock sigue liderando la clasificación del total entre 92 gestoras internacionales, con un volumen invertido de 8.500,5 millones de dólares y 385,0 millones de dólares de entradas durante el primer trimestre. Schroders, con 7.344,9 millones de dólares es la gestora activa preferida por las AFPs chilenas, seguida de JP Morgan y Pimco con 5.611,4 y 5.505,3 millones de dólares respectivamente.
En el mes de febrero se dio inicio a un intenso ciclo electoral en América Latina que se extenderá durante todo el año 2021. Con el foco puesto en combatir el COVID-19 (primera o segunda ola, según el caso) y poner en marcha las debilitadas economías regionales, varios de nuestros países se enfrentan a importantes procesos que condicionarán su futuro inmediato.
En 2021 tendremos elecciones presidenciales en Ecuador, Perú y Chile, donde inevitablemente el foco de buena parte del electorado estará puesto en la emergencia sanitaria actual relegando tal vez una visión integral del período de gobierno completo.
Si bien los tres países han concretado la compra de vacunas contra el COVID-19, aún hay un largo camino por recorrer para su aplicación y posterior efecto de inmunidad en la población. En este contexto Chile en el mes de enero registró un nivel de contagios mensual elevado, situándose segundo en casos positivos locales desde que comenzó la pandemia. Perú por su parte finalizó el período de cuarentena decretado en el mes de febrero pero instaló un toque de queda que durará al menos 15 días. Ecuador, que abrió el ciclo con elecciones presidenciales el pasado 7 de febrero, ha comenzado su plan de vacunación el 21 de enero y tiene asegurada la compra de dosis para buena parte de su población durante el año en curso.
Elecciones destacadas 2021
Ecuador: La segunda vuelta de las elecciones generales tuvo lugar el pasado 11 de abril
Perú: La segunda vuelta de las elecciones generales tendrá lugar en junio.
México: Las elecciones intermedias del Congreso se realizarán el 6 de junio.
Argentina: Las elecciones parlamentarias de medio término se realizarán el 24 de octubre.
Chile: Las elecciones generales están fijadas para el 21 de noviembre.
Los efectos de la pandemia han puesto sobre la mesa de debate la imperiosa necesidad de financiar, por parte del Estado, los gastos sanitarios y la reactivación económica. A diferencia de países como Estados Unidos con su inyecciones monetarias en la economía local, o de Francia respaldando gran parte de los créditos bancarios contraídos por las empresas, la situación económica en esta zona del planeta no permite la aplicación de tales herramientas. Es una situación delicada la que vive Latinoamérica, donde previo al inicio de la pandemia un gran número de países ya presentaba números rojos así como una alta presión fiscal sobre empresas e individuos.
Países como Chile, Perú, Argentina y México están analizando nuevas categorías de gravámenes, algunos de forma excepcional y temporal, otros ya en calidad de perpetuidad, pero en ambos casos con foco puesto exclusivamente en la riqueza y altos patrimonios. Cierta línea de pensamiento podría derivar en que dicha medida va en el sentido correcto al no ser posible ejercer mayor presión fiscal sobre empresas que se encuentran con bajos niveles de actividad, no obstante parece inoportuno desincentivar la inversión o castigar los grandes capitales que son quienes apuntalan al desarrollo y creación de nuevos puestos de trabajo.
La concepción de este tipo de gravámenes cuando un gobierno se encuentra bajo presión y en vísperas de un proceso electoral, genera una natural desconfianza en quienes se ven afectados, los cuales reaccionan cuestionando los antecedentes de gestión de los recursos públicos en épocas de bonanza económica.
En los últimos meses del 2020 hemos observado un marcado incremento en familias latinoamericanas preocupadas por la situación de su país de residencia optan por incrementar custodias internacionales para sus activos financieros. Entendemos que este es el principal indicador de cómo repercuten este tipo de medidas, donde naturalmente se busca resguardar el legado familiar y analizar herramientas de protección patrimonial.
Análisis de Santiago Costa, Head of Wealth Planning de Southeast
Scotiabank ha anunciado el nombramiento de Diego Masola como CEO y Country Head de Scotiabank Chile. Así, a partir del 1 de junio de 2021, Diego será el sucesor de Francisco Sardón de Taboada, quien volverá a Perú como CEO y Country Head de Scotiabank Perú.
“Diego es un líder experimentado y transformador, que ha dirigido exitosamente múltiples integraciones de Scotiabank en Latinoamérica, además de haber conformado equipos exitosos a lo largo de toda su carrera profesional”, declaró Ignacio (Nacho) Deschamps, director de Grupo, Banca Internacional y Transformación Digital de Scotiabank.
“Diego ha destacado en todas las facetas de los servicios financieros, desde sus sólidos conocimientos de la banca corporativa, donde inició su carrera, hasta banca retail, comercial y digital y como CEO y Country Head, primero en Uruguay y luego en Centroamérica.”
Masola se incorporó a Scotiabank en 2001 y ha ocupado progresivamente roles de mayor responsabilidad en Canadá y Latinoamérica. En 2013 fue nombrado Country Head de Scotiabank Uruguay y, desde 2018, se desempeña en su rol actual a cargo de Centroamérica y CEO de Scotiabank Costa Rica.
“En nombre del Directorio de Scotiabank Chile, quiero expresar nuestro agradecimiento a Francisco por el impecable proceso de integración con BBVA y por toda su contribución al posicionamiento del Banco en un sitial de liderazgo. Adicionalmente, me complace dar la bienvenida a Diego Masola”, indicó Salvador Said Somavia, presidente del Directorio de Scotiabank Chile.
“Diego tiene una destacada trayectoria en servicios financieros y una amplia experiencia en muchos de los países en donde opera Scotiabank. Estoy seguro de que Diego contribuirá al exitoso desempeño de Scotiabank en Chile y le dará empuje a nuestra estrategia digital.”
“También me gustaría expresar mi agradecimiento a Francisco por sus destacados logros como CEO y Country Head de Scotiabank Chile durante los últimos 8 años”, agregó Deschamps. “Durante este periodo, el Banco pasó de ocupar el séptimo lugar a ser uno de los principales bancos del país a través de un sólido crecimiento. Además, se concretó la sociedad con Cencosud para administrar el negocio de tarjetas de crédito y la adquisición de BBVA, ambas con excelentes resultados. Gracias al liderazgo de Francisco y al gran equipo de Scotiabank Chile estamos contribuyendo a la misión de Scotiabank de ser un banco líder en las Américas para sus clientes, empleados, accionistas y comunidades.”
“Quisiera agradecer a Francisco Sardón por su liderazgo en Scotiabank Chile durante estos últimos ocho años y por posicionar nuestro negocio para obtener un crecimiento continuo y un sólido desempeño”, declaró Masola. “Mi objetivo es continuar construyendo en base a estos éxitos y seguir fortaleciendo nuestro negocio para que siga creciendo.”
Foto cedidaPaulina Yazigi, gerente de inversiones Nogaleda y de Hugo Horta, gerente general de Credicorp Capital Chile. . La Bolsa Electrónica de Chile elige a Paulina Yazigi y Hugo Horta como nuevos directores
En el marco de la Junta Anual de Accionistas, la Bolsa Electrónica de Chile (BEC) anunció la renovación de parte de su directorio y la incorporación de la economista Paulina Yazigi, gerente de inversiones Nogaleda y primera mujer que ingresa al directorio de la entidad, y de Hugo Horta, gerente general de Credicorp Capital Chile.
Yazigi es ingeniera comercial y Master en macroeconomía de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Master en Ciencias de Matemáticas en Finanzas de la Universidad de Nueva York. Actualmente es gerente de inversiones de Nogaleda Inversiones (Family Office del grupo Noguera). Desde agosto de 2018 es consejera del Comité Financiero de los Fondos Soberanos del Ministerio de Hacienda.
Ha sido Gerente de Inversiones, Gerente de Estrategia y directora de research de renta fija y economía en Credicorp Capital (ex IMTrust), vicepresidenta de Business Management en BBVA en Nueva York y co-portfolio manager en Compass Group LLC en Nueva York.
Horta es ingeniero comercial de la Pontificia Universidad Católica y MBA de la Universidad de Chicago. Ha ocupado distintos cargos en Credicorp Capital Chile. Durante 7 años fue Head de Mercado de Credicorp Capital en Lima, Perú. Tras su regreso a Chile, asume como gerente general de dicha entidad en junio de 2018.
“Damos la bienvenida a los nuevos integrantes del directorio. Estamos convencidos de que contribuirán a que la Bolsa Electrónica pueda seguir creciendo y se consolide como un actor que aporta competencia, innovación y buenas prácticas al mercado bursátil nacional”, afirmó Fernando Cañas, presidente de la Bolsa Electrónica.
Destacó también la incorporación de la primera directora a la Bolsa Electrónica: “Un desafío que tenemos a nivel de industria financiera, es sumar más mujeres en cargos directivos. Hay muchas mujeres que tienen la capacidad y la experiencia para aportar al desarrollo del mercado de capitales chileno. Debemos aprovechar el talento y la visión que ellas tienen para promover y seguir avanzando hacia un mercado bursátil sostenible”.
A nombre de la Bolsa Electrónica, Fernando Cañas agradeció la valiosa contribución de los directores salientes Guillermo Tagle, presidente de Credicorp Capital Chile, y Carlos Portales, académico de la Universidad Católica y director de empresas.
“Guillermo Tagle fue director de la institución durante 17 años. Ha sido un gran promotor del desarrollo y crecimiento de la Bolsa Electrónica, a través de la innovación con foco en los clientes y de la incorporación de las mejores prácticas de la industria financiera en esta plaza bursátil. Ha sido un actor muy relevante en la historia de esta Bolsa”, afirmó Fernando Cañas.
Por su parte, agradeció la labor de Carlos Portales. “Fue el primer director independiente de la Bolsa Electrónica. Su participación nos permitió ampliar y enriquecer nuestra mirada”, agregó.
Tras los cambios, el directorio para el periodo 2021-2023 quedó compuesto por Hernán Arellano, José Miguel Alcalde, Fernando Cañas, Hugo Horta, Fred Meller, Javier Moraga, Gonzalo Peña, Rodrigo Valdés y Paulina Yazigi.
Además de la renovación y elección de directorio para el periodo 2021 – 2023, en la Junta se aprobaron los estados financieros, la memoria anual de 2020 y el dictamen de los auditores externos.
Durante el ejercicio 2020 la Bolsa Electrónica registró utilidades por 400.288 millones de pesos y se acordó repartir como dividendo el 30% del resultado, lo que equivale a 120.087 millones de pesos.
Por otra parte, se determinó mantener las remuneraciones del directorio y continuar con EY como los auditores externos para el ejercicio 2021.
Pixabay CC0 Public Domain. Erste AM clasifica toda su gama de fondos de impacto dentro del artículo 9 del SFDR
La gestora austríaca Erste Asset Management ha categorizado la totalidad de su gama de fondos de inversión de impacto dentro del artículo 9 de la normativa europea SFDR. Esta clasificación afecta a las estrategias Erste Green Invest, Erste Responsible Bond Global Impact, Erste Responsible Microfinance, Erste Stock Environment y Erste WWF Stock Enviroment; es decir a aquellos fondos que poseen un objetivo o impacto sostenible.
El reglamento SFDR de la Unión Europea, que entró en vigor a principios de marzo de 2021, establece nuevas normas de transparencia con respecto a los resultados de los riesgos de sostenibilidad en los productos de inversión financiera y sus efectos negativos. El objetivo de los fondos categorizados en el artículo 9 es generar no sólo rendimiento, sino también un efecto positivo, es decir, un impacto positivo en la sociedad.
Desde Erste AM recuerdan que los fondos de impacto son inversiones que buscan generar efectos sociales y medioambientales positivos y medibles, además de un rendimiento financiero. En su opinión, el creciente mercado de las inversiones de impacto está canalizando el capital hacia los retos más acuciantes en ámbitos como las energías renovables, la protección del clima, la microfinanciación y los servicios básicos asequibles y accesibles como la vivienda, la sanidad y la educación.
“Durante mucho tiempo, se dejó a las propias gestoras de fondos que juzgaran ellas mismas si un fondo era de impacto o no. Por una parte, esto facilitó crear productos nuevos e innovadores, aunque, por otro lado, se abrió la posibilidad de realizar inversiones «greenwash”, es decir, un simple lavado de cara”, afirma Walter Hatak, responsable de Inversiones Sostenibles de Erste AM.
Para que el impacto de los fondos bajo el artículo 9 del SFDR sea medible y sostenible, Erste AM encarga a expertos externos un análisis de impacto anual. En dicho análisis, se evalúa el impacto que han tenido los activos invertidos en el fondo a lo largo del año. Estos activos pueden ser las acciones de las compañías que ofrecen soluciones contra el cambio climático o, en el segmento de la renta fija, bonos verdes o bonos de sensibilización climática que cumplan los criterios de sostenibilidad de la gestora. «El impacto no significa necesariamente cuestiones medioambientales; los temas sociales, como la creación de empleo en los países emergentes a través de microcréditos, también desempeñan un papel importante para Erste AM», afirma Hatak.
Por último, Hatak comenta, además, que desde su punto de vista, cada decisión de inversión tiene un impacto que debe medirse independientemente del tipo de producto. “Por esta razón, fuimos la primera gestora de fondos de Austria que se adhirió al Montreal Carbon Pledge y publicamos cada año en nuestra página web la huella de carbono de todos los fondos de inversión».
Por este motivo, continúa, “nos llena de orgullo el hecho de que, desde el inicio de las mediciones, nos hayamos situado sistemáticamente por debajo de la media del mercado en cuanto a emisiones de CO2, entre otras cosas gracias a nuestros estándares mínimos aplicados por toda la compañía. Desde 2017 también publicamos nuestros riesgos hídricos en los fondos de renta variable sostenible, y este año hemos ampliado los cálculos para incluir los fondos de renta fija por primera vez. La neutralidad climática, por tanto, tiene que ser el objetivo prioritario. Con los fondos de impacto podemos invertir en aquellas empresas y proyectos que contribuyan decisivamente a cerrar el grifo del agua de una vez por todas», concluye Hatak.
Foto cedidaAlex Bernhardt, nuevo director global de análisis sostenible de BNP Paribas AM.. BNP Paribas AM nombra ficha a Alex Bernhardt como director global de análisis sostenible
BNP Paribas Asset Management ha anunciado el nombramiento de Alex Bernhardt para el cargo de director global de análisis sostenible de su Centro de Sostenibilidad. Alex Bernhardt, que se incorpora hoy, reportará directamente a Jane Ambachtsheer, directora global de sostenibilidad de la gestora.
Desde este cargo será responsable de la agenda de análisis de sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management y de su plataforma de puntuación con criterios ESG. En ese contexto, gestionará al equipo de analistas ESG de la entidad y trabajará en estrecha colaboración con el Grupo de Análisis Cuantitativo, que desempeña un papel cada vez más relevante en el desarrollo y ejecución de la agenda de análisis de sostenibilidad de la gestora.
La gestora destaca el amplio reconocimiento que la figura de Alex Bernhardt tiene dentro de la industria de las finanzas sostenibles. En este sentido, ha recibido múltiples premios por su trabajo en seguros e inversiones en materia de gestión del riesgo climático, la resiliencia ante desastres y la inversión de impacto. Se incorpora a BNP Paribas Asset Management desde Marsh McLennan, donde fue director de innovación, ayudando a sus clientes a abordar problemas sistémicos, incluida la resiliencia climática, la brecha de protección contra catástrofes, la diversidad y la financiación de infraestructuras sostenibles.
Anteriormente, fue director de Mercer y estuvo a cargo de la inversión responsable en EE.UU., ayudando a los inversores institucionales a gestionar los desafíos de sostenibilidad en sus carteras, especialmente los relacionados con el cambio climático. Se incorporó a Mercer procedente del corredor de reaseguros Guy Carpenter, donde diseñó soluciones de transferencia de riesgos a medida para corredores de seguros. Bernhardttiene una licenciatura en inglés y filosofía por la Universidad de Puget Sound en Tacoma, Washington.
“Alex desempeñará un papel importante en la conducción de nuestra agenda de análisis, liderazgo intelectual y desarrollo de fondos temáticos. Su amplia experiencia en inversiones sostenibles y gestión de riesgos climáticos brindará nuevos conocimientos para ayudar a nuestros equipos de inversión a generar rendimientos sostenibles a largo plazo para nuestros clientes”, ha destacado Jane Ambachtsheer, directora global de sostenibilidad de BNP Paribas AM.
Por su parte, Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas AM para España y Portugal, ha señalado: “La incorporación de Alex a nuestro Centro de Sostenibilidad es un paso más para acelerar nuestro compromiso como inversores responsables. El mundo será sostenible o no será, nuestros clientes son conscientes y observamos que están estratégicamente enfocados en dos cosas: reducir las emisiones en las carteras y aumentar el impulso al progreso por parte de las empresas y las autoridades públicas”.
“La actividad del BCE ha ayudado a mantener a raya la fragmentación de los bonos gubernamentales europeos (EGB, por sus siglas en inglés) y es probable que, por ahora, mantenga los tipos de interés en el mismo rango y los diferenciales de los EGB relativamente ajustados. Es probable que los esfuerzos combinados de la política monetaria y fiscal apoyen la inflación y la recuperación en general”, resume Allen Goves, analista de renta fija de MFS Investment Management, sobre sus expectativas de cara a la reunión del BCE de este jueves.
En opinión de Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada, no será hasta la reunión de junio cuando se decida el nuevo ritmo de compras con la actualización de las expectativas macroeconómicas. “Esperamos una actitud de esperar y ver por parte de la autoridad presidida por Christine Lagarde, antes de adoptar nuevos cambios en política monetaria. Las rentabilidades nominales de los bonos soberanos desde la reunión de marzo han continuado repuntando debido a unas mayores expectativas de inflación, pero con las rentabilidades reales bastante estables, que es lo que preocuparía al BCE. Tampoco se han visto grandes movimientos en los bonos periféricos, con un comportamiento similar a los de los bonos de países centrales. Lagarde debería mostrar un posicionamiento de optimismo cauto sobre el crecimiento económico, y prudente respecto a los datos de inflación a futuro. Todas las miradas estarán puestas en la rueda de prensa, por si Lagarde diera alguna pista sobre los siguientes pasos a dar, sobre todo de cara a la reunión de junio”, sostiene García Mellado.
Por el momento, parece que el BCE considera que la configuración actual de las herramientas de política monetaria es lo suficientemente favorable. Y, como bien indica el gestor de A&G Banca Privada, éstas no se revisarán hasta junio. La pregunta es si este timing no se verá alterado ante la previsión de inflación del IAPC del 1,4% para 2023, que es un porcentaje muy bajo. En opinión de Konstantin Veit, Portfolio Manager European Rates en PIMCO, este nivel de inflación prevista plantea interrogantes sobre la interpretación de la estabilidad de precios por parte del BCE, y sobre una estrategia que se limite a mantener la configuración actual de la política monetaria durante más tiempo en lugar de relajar las condiciones de forma agresiva.
A medio plazo, “el BCE probablemente espera que persistan unas aguas razonablemente tranquilas y que las condiciones permitan centrarse intensamente en la revisión de la estrategia en curso. Una vez que los efectos relacionados con la pandemia en la senda de la inflación se neutralicen suficientemente a través de medidas políticas temporales como el PEPP y las provisiones de liquidez subvencionadas, creemos que volverán a cobrar importancia las herramientas más regulares de compra de activos para afinar la orientación de la política monetaria tras la pandemia a partir de 2022, mientras que los recortes de los tipos de interés seguirán en segundo plano. En este contexto, se espera que la revisión de la estrategia ayude a configurar y comunicar el papel de la política monetaria cerca del límite inferior efectivo”, explica Veit.
Los últimos análisis publicados por Bank of America también van en esta línea y apuntan que la reunión de abril puede ser “la calma antes de la tormenta”. Según sus analistas, pese a que el BCE ha cumplido su promesa con el aumento de compras, el “no news good news” puede traducirse en un mayor nerviosismo del mercado de cara a junio.
“Si el programa Next Generation EU (NGEU) se pone en marcha a tiempo, y las economías se reabren, aumentarán los debates sobre el tapering del PEPP, los mercados se pondrán nerviosos y probablemente tratarán de encontrar dónde está el consenso en el BCE cuando se trata de aumentar los rendimientos. Eso, en última instancia, debería obligar al BCE a una mayor convergencia y a una escasa tolerancia a los movimientos de los rendimientos. No se puede descartar el riesgo de un error de la postura hawkish. Pero si la incertidumbre sobre el NGEU se prolonga hasta entonces, y creemos que es un riesgo real, eso podría ser suficiente para evitar un error en junio. Pero esto sólo puede posponer lo inevitable. Sin una función de reacción bien definida, sólo sería cuestión de tiempo que el mercado volviera a poner a prueba al BCE, suponiendo que la incertidumbre sobre la NGEU se despeje finalmente”, argumenta Bank of America.
Por su parte, Anna Stupnytska, economista global en Fidelity International, destaca que en la mente de los responsable políticos del BCE persisten dos preocupaciones clave: la evolución de la pandemia mundial y del virus y, en segundo lugar, los dos recursos legales que se han presentado ante el Tribunal Constitucional alemán (uno sobre el PEPP y otro sobre el Fondo de Recuperación y Resiliencia, el FRR).
“Es probable que los mercados sigan poniendo a prueba la determinación de los bancos centrales de mantener una política acomodaticia, especialmente en el entorno de un mayor crecimiento más adelante en el año inducido por las reaperturas. En este sentido, creemos que los riesgos de la actuación del BCE en las próximas reuniones se inclinan hacia una mayor relajación destinada a mantener los tipos reales en territorio negativo. Aunque, en nuestra opinión, la preocupación del mercado por una reducción anticipada de los estímulos del BCE no está justificada en este momento, el riesgo de que se produzca un error en la política monetaria en un entorno tan inédito es particularmente elevado”, añade a su reflexión Stupnytska.
Dejando las preocupaciones a un lado, los diferentes análisis apuntan a que el BCE insistirá en sus mensajes, por lo que la reunión no tendrá un gran impacto en los mercados. Según Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, en concreto, el BCE reiterará su voluntad de mantener las condiciones financieras más favorables para la zona del euro, porque su mensaje hasta ahora ha sido eficaz.
“La advertencia del BCE sobre tipos ha tenido los resultados esperados. En primer lugar porque los tipos a largo plazo se han estabilizado: el bono alemán ha pasado de un mínimo del -0,64% en diciembre de 2020 al -0,27% a mediados de abril. Se trata de un aumento de 37 puntos básicos, en comparación con el aumento de 70 puntos básicos en el del Tesoro de EE.UU. a 10 años durante el mismo período. En segundo lugar, los diferenciales de la deuda pública se mantienen estables y, además, la transmisión de la política monetaria sigue funcionando”, apunta Dixmier.
En su opinión, existe una división latente en el BCE entre quienes favorecen una política monetaria agresiva durante mucho tiempo y quienes abogan por una retirada gradual. “Esta división apareció en el acta de la reunión del 11 de marzo, pero aún no se ha puesto de manifiesto. Este debate llegará tarde o temprano. Mientras tanto, el entorno económico actual permite al BCE seguir justificando su política acomodaticia y posponer el debate sobre la desconexión de sus herramientas. En este contexto, los inversores deben mantener la calma”, advierte el director de inversiones global de renta fija de Allianz GI.
En este sentido, Veit subraya que la actual estrategia del BCE «representa la divisiones dentro del Consejo de Gobierno» y destaca que la preferencia de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, de intentar gobernar por consenso, puede tener efectos secundarios: «Contiene el riesgo de ralentizar la toma de decisiones y, en el peor de los casos, impedirla por completo».
Por su parte, Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, coincide en detectar el cierto “desacuerdo interno” que han mostrado las últimas. “La paz y la tranquilidad han reinado en el frente de la presión del mercado desde su última reunión. Además, el banco central ha dejado en claro que preferiría ajustar, si es necesario, su postura solo cuando esté disponible un nuevo lote de pronósticos, y el próximo llegará solo en junio. Sospechamos que el principal interés del jueves estará en la evaluación de Christine Lagarde de la situación económica actual. Creemos que ella acentuará los aspectos positivos, ahora que la zona del euro está progresando bien, por fin, en el ritmo de la vacunación. La reunión de junio será clave”, explica el experto de AXA IM.
“Desde que tomó el timón del BCE, Lagarde ha tratado de calmar las voces discordantes entre los miembros del Consejo, una forma de distinguirse de su predecesor. Es un objetivo perfectamente admirable, pero da lugar a compromisos en un intento de satisfacer a todos. La decisión del Consejo del mes pasado fue un ejemplo de este enfoque, como se muestra después en el acta de la reunión. Diríamos que esta es una forma extraña de plantear la cuestión de la idoneidad de la política monetaria. En resumen, creemos que es poco probable que los halcones de 2021 recuperen el poder que perdieron cuando Mario Draghi sustituyó a Jean-Claude Trichet hace diez años. No obstante, su posición probablemente supondrá un gran obstáculo para la comunicación de Lagarde. Si este mensaje es mal recibido por los mercados, no debería ser una sorpresa”, afirma Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock Real Assets logra un cierre final de 4.800 millones de dólares para el Global Renewable Power Fund III
BlackRock Real Assets ha conseguido cerrar con éxito el Global Renewable Power Fund III (GRP III) tras alcanzar los 4.800 millones de dólares y lograr el compromiso de más de 100 inversores institucionales, entre los que se encuentran los principales fondos de pensiones públicos y privados, compañías de seguros, dotaciones, fundaciones y family offices de más de 18 países de todo el mundo.
Según explica la gestora, GRP III es el tercer fondo global de la serie de fondos Global Renewable Power de BlackRock y el quinto fondo en general, que invierte en activos de infraestructura climática global, principalmente en la generación de energía renovable, en América, Europa y Asia.
El fondo busca ofrecer una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo con un impacto medioambiental y social positivo y cuantificable, invirtiendo en todo el espectro de la energía renovable y las infraestructuras de apoyo a nivel global, incluyendo el almacenamiento y la distribución de energía y el transporte electrificado. Su conjunto de oportunidades refleja la evolución del mercado de las energías renovables, así como el creciente interés de los inversores por las inversiones que apoyan la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.
Esta estrategia ha comenzado a invertir activamente su capital y, hasta la fecha, ya ha completado tres inversiones enEuropa, Asia y Norteamérica. Estas inversiones incluyen la energía eólica terrestre en Europa, la energía solar en Asia y la generación solar distribuida en los Estados Unidos, y cada proyecto desempeña un papel fundamental en el camino hacia la energía de cero emisiones netas de carbono en la región. El GRP III sigue al GRP I, de 2012, y al GRP II, de 2016, los cuales están totalmente invertidos.
«Mediante el abastecimiento, la construcción y la optimización de los activos a lo largo de su ciclo de vida, creemos que la energía renovable tiene el potencial de generar atractivos rendimientos ajustados al riesgo y rentabilidades estables en efectivo para los inversores con una baja correlación con el ciclo económico», ha explicado David Giordano, director global de BlackRock Renewable Power.
Por su parte, Jim Barry, director de inversiones de BlackRock Alternative Investors y responsable global de BlackRock Real Assets, ha declarado: «El fondo GRP III invierte en la infraestructura sostenible del futuro. A medida que el mundo se esfuerza por alcanzar las cero emisiones netas de carbono para el año 2050, la transición tendrá impactos significativos no sólo para la renta variable, sino también para los mercados privados, creando oportunidades para los inversores con visión de futuro. BlackRock se ha comprometido a aumentar su oferta de mercados privados sostenibles en todas las clases de activos, incluidas las infraestructuras relacionadas con el clima».
La plataforma Global Renewable Power de BlackRock ha invertido en más de 250 proyectos eólicos y solares en 13 países de cuatro continentes. El equipo de Global Renewable Power está formado por 54 profesionales, con una media de 20 años de experiencia técnica y de inversión. El equipo gestiona más de 9.000 millones de dólares de capital de clientes, haciendo hincapié en carteras diversificadas a nivel global, un impacto climático medible y un abastecimiento diferenciado.
En materia de inversión, desde BlackRock destacan su convicción es que la integración de la sostenibilidad puede ayudar a los inversores a crear carteras más resilientes y a obtener mejores rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo. El fondo GRP III ha obtenido la máxima calificación del artículo 9 en línea con el Reglamento Europeo de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).
Además, como fiduciario, BlackRock se compromete a ayudar a los clientes a navegar por la transición hacia un mundo de cero emisiones netas, en el que la economía no emite más dióxido de carbono del que elimina de la atmósfera. Como parte de ese compromiso, el objetivo de la firma es ofrecer a los clientes un conjunto completo de opciones de inversión orientadas al clima en todas las clases de activos y geografías, incluidas las estrategias que buscan nuevas oportunidades en la innovación climática.
Foto cedida. El CISI presenta un nuevo curso de inversión sostenible y responsable
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha presentado un nuevo curso online de nivel intermedio sobre la inversión sostenible y responsable, proporcionando el conocimiento y la información para desentrañar su jerga a los profesionales de servicios financieros.
Según explican la organización, Evaluación Profesional en Inversión Sostenible y Responsable del CISI es un curso que requiere seis horas de estudio u horas de CPD (formación continua, por sus siglas en inglés) y que se puede realizar en cualquier momento, en cualquier lugar y en cualquier dispositivo. Además, el curso está planteado desde una perspectiva interactiva, incluyendo material en formato vídeo, entrevistas, lecturas y referencias y materiales adicionales. “Todo esto permite al profesional estudiar a su propio ritmo y pasar la prueba de evaluación de 60 minutos al terminar dicho estudio”, señalan.
Este nuevo está dirigido tanto a miembros del CISI como a no miembros, y es adecuado para cualquiera con un interés general en esta área en rápida expansión de las finanzas éticas. Por ahora, está disponible en inglés, pero el lanzamiento de la versión española, actualmente en desarrollo, se producirá en breve, y el curso para la obtención del certificado correspondiente estará disponible a finales de junio.
Desde CISI explican que el curso ha sido diseñado por un equipo global de expertos y resulta apropiado para los gestores de patrimonio e inversiones que asesoran a los clientes, pero también para aquellos que trabajan en otras funciones de servicios financieros, incluidos riesgo, cumplimiento, gestión de activos, banca, seguros, operaciones y planificación financiera. Además, al finalizar el curso, se proporciona un certificado con el que acreditar su realización una vez aprobada su prueba de evaluación.
En un contexto de inversión, la incorporación de inversión sostenible y responsable presenta nuevos desafíos a la construcción tradicional de portafolios. “Por lo general, se considera una restricción de inversión, pero no siempre es así, y esta Evaluación Profesional CISI explica por qué”, añaden. En este sentido, el curso brinda al alumno una descripción general de la terminología utilizada, explica el uso de puntos de referencia y examina las tendencias futuras. Además, el contenido del curso incluye: definiciones y terminología; el cruce con los criterios ESG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo, por sus siglas en inglés); iniciativas, estándares y orientación; desarrollos globales; preocupaciones y requisitos regulatorios; identificando el greenwashing o blanqueo verde; estrategias de evaluación comparativa adecuadas Objetivos de sostenibilidad del cliente; integración ESG; y un análisis sobre el futuro paisaje sostenible y responsable.
“Amenazas como el cambio climático y el crecimiento de la población en todo el mundo indican que se demandan enfoques de inversión sostenibles y responsables que busquen considerar el cuidado ambiental y el retorno financiero. Se presta más atención que nunca a la sostenibilidad, la inversión verde y las consideraciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). También hay un énfasis creciente proveniente de los reguladores en la integridad en esta área, incluidos los requisitos de informes anticipados y la necesidad de que todos los profesionales comprendan los conceptos clave con respecto a las finanzas responsables”, afirma Kevin Moore, director de desarrollo de negocio internacional del CISI.
Según una encuesta recientemente realizada por CISI, solo el 20% de los profesionales de servicios financieros del Reino Unido confiaban en que sus empresas están comprometidas con las políticas de finanzas éticas y los principios ESG. “Nuestro nuevo curso de Inversión Sostenible y Responsable proporciona a los profesionales el conocimiento necesario para brindar a los inversores la confianza que necesitan para adoptar esta área en rápida expansión. Antes de que el Reino Unido acoja la 26ª Conferencia de las Partes sobre el Cambio Climático de las Naciones Unidas (COP26) en Glasgow en noviembre de este año, el foco para los profesionales de los servicios financieros globales, para ellos mismos, sus clientes y sus empresas, es garantizar que sus conocimientos y habilidades estén al día en esta área de rápido movimiento que son los ESG”, concluye Moore.
Los chips de computadora, o semiconductores, alimentan todo, desde automóviles hasta productos electrónicos de consumo, como PC, consolas de juegos y teléfonos inteligentes. La reciente escasez de este valioso recurso tiene implicaciones significativas para los precios al consumidor, las ganancias de las empresas, el empleo, la inflación e incluso la seguridad nacional, dice un informe de PIMCO.
Si bien se espera que el cuello de botella de los chips se alivie un poco en la segunda mitad del año, especialmente para las empresas de automóviles, también es posible que se mantenga una mayor demanda de semiconductores.
A más largo plazo, es posible que exista un superciclo de semiconductores con una demanda continua de fuentes tradicionales, como la electrónica de consumo, complementada con una demanda creciente de fuentes más nuevas, como chips para aplicaciones de inteligencia artificial.
A pesar de que existen oportunidades importantes en el sector de los semiconductores, hay una variedad de riesgos a medida que evaluamos qué empresas probablemente serán las ganadoras y las perdedoras en el superciclo anticipado.
Los dos factores clave que están impulsando la escasez son una interrupción impulsada por COVID-19 en la dinámica de la oferta y la demanda y las tensiones geopolíticas en curso entre EE.UU. y China.
La demanda de productos electrónicos de consumo aumentó durante la pandemia cuando millones de personas se vieron obligadas a trabajar y estudiar desde casa. Los envíos mundiales de computadoras crecieron un 10,7% en el cuarto trimestre de 2020 y un 4,8% durante todo el año, con 275 millones de unidades enviadas en 2020, lo que significó el mayor crecimiento de los últimos 10 años.
Al mismo tiempo, la demanda de chips automotrices disminuyó debido a que los pedidos de automóviles nuevos cayeron en el primer semestre de 2020. Las fundiciones de semiconductores cambiaron la capacidad a productos de consumo, que tienden a ser más sofisticados y ofrecen mejores márgenes. Esto ha provocado una escasez de capacidad para la producción de chips industriales. Cuando la demanda del sector automotriz repuntó en la segunda mitad de 2020, las compañías automotrices no pudieron obtener suficiente.
La mayoría de los fabricantes de chips chinos confían en el software y la maquinaria estadounidenses para fabricar semiconductores. Tras la imposición de restricciones del gobierno de EE.UU. a las exportaciones de tecnología a China en 2019, las empresas chinas comenzaron a almacenar inventario de chips, lo que contribuyó a la escasez.
Las importaciones chinas de semiconductores aumentaron un 14,6% interanual en 2020 a 350.000 millones de dólares, o un 2,4% del PIB de EE.UU., mientras que su inversión en tecnología e I + D creció del 1,2% del PIB en 2019 al 1,5% del PIB en 2020.
Además, las tensiones geopolíticas han afectado el apetito de las empresas tecnológicas globales por invertir. Eso se suma a la escasez porque solo un puñado de fundiciones avanzadas pueden soportar el aumento en la demanda de semiconductores. Más del 83% de los ingresos globales de la fundición son generados por empresas con sede en Taiwán y Corea del Sur, y la concentración es aún peor para los chips de vanguardia.
El modelo «just in tieme» funciona mejor en un entorno estable de oferta y demanda. Ahora, los fabricantes chinos e incluso globales pueden tener que considerar un modelo «por si acaso» dada la incertidumbre del suministro, en parte relacionada con el acceso a la tecnología estadounidense.
Como resultado de la escasez global de chips, hemos observado una presión inflacionaria en los precios del hardware de tecnología de la información, lo que podría ser un fenómeno a largo plazo y crear una barrera de entrada más alta para el sector de los semiconductores dada la creciente intensidad de capital.
Los fabricantes chinos de electrodomésticos han comenzado a anunciar aumentos de precios notables por primera vez en décadas. Esto también refleja en parte un suministro insuficiente de materias primas, como sustratos u obleas. La implicación macroeconómica es que la escasez de suministro podría impulsar los precios y reducir las ventas minoristas y los márgenes de los dispositivos con uso intensivo de semiconductores.
Las empresas de automóviles probablemente se enfrenten a mayores costos de chips, pero es poco probable que este aumento de costos genere un crecimiento significativo del IPC global, ya que un aumento del 10% en los precios de los chips relacionados con los automóviles generaría un aumento de alrededor del 0,2% en los costos de producción de automóviles.
La pandemia ha avanzado en la digitalización de las empresas: en esta recuperación cíclica, la atención no está en la infraestructura; son chips, no ladrillos, lo que importa. Taiwán, Corea del Sur y China continúan liderando los gastos de capital de producción de semiconductores, representando más del 70% del gasto de capital global en 2021. Las exportaciones de semiconductores representaron el 6% del PIB de Corea del Sur y el 20% del PIB de Taiwán en 2020. Es probable que Taiwán y Corea del Sur continúen siendo líderes en esta tecnología durante los próximos tres a cinco años, respaldando el crecimiento y sus monedas. Es probable que otros ganadores de la escasez mundial de chips sean los fabricantes de equipos semiconductores y las empresas líderes del mercado que tienen un mejor poder de negociación para asegurar los chips.
PIMCO espera mayores desafíos para los fabricantes de automóviles más pequeños, las empresas de electrónica de consumo y las empresas industriales que no pueden asegurar el suministro necesario de chips. Los diseñadores de chips también podrían tener problemas debido a la incapacidad de asegurar la capacidad de fabricación y la probabilidad de aumentos de precios de las fundiciones.
El gasto mundial en tecnología crecerá, impulsando la demanda de semiconductores y conduciendo a un crecimiento por encima de la tendencia para el sector. Si bien el sector es rico en oportunidades, PIMCO sugiere a los inversores que estén atentos a algunos riesgos clave. La contención de la pandemia podría acelerar la recuperación de la actividad económica mundial, incluida la demanda de chips para automóviles, lo que podría prolongar la escasez de chips a corto plazo.
Un aumento de las tensiones entre Estados Unidos y China podría exacerbar los problemas de suministro; La postura política del presidente Joe Biden hacia China en materia de tecnología será fundamental para la cadena de suministro global de semiconductores. El camino de China hacia la autosuficiencia de semiconductores es un riesgo de mediano a largo plazo, que podría cambiar profundamente el panorama competitivo. Además, cualquier escasez de materiales y componentes podría tener ramificaciones significativas para el sector y otros sectores que dependen de los chips.
