Pixabay CC0 Public Domain. Schroders se une a la iniciativa Global Impact Investing Network (GIIN)
Candriam y su filial New York Life Investments Alternatives han anunciado la constitución de una asociación estratégica con Kartesia Management, proveedor europeo especializado en soluciones de capital privado para pequeñas y medianas empresas, mediante la adquisición de una participación minoritaria en la empresa.
Kartesia es un inversor en los mercados privados europeos con más de 2.500 millones euros de activos bajo gestión, y con conocimientos especializados en todo el espectro de préstamos apalancados en el mercado primario y secundario europeo, que incluye deuda senior, mezzanine, participaciones minoritarias y obligaciones CLO.
Según explican desde Candriam, gracias a esta asociación, Kartesia conservará su actual autonomía de inversión y de gestión, al tiempo que se beneficiará de los recursos operativos y financieros de la red de distribución y la escala tanto de Candriam como de New York Life Investments Alternatives, con el fin de entrar en una nueva fase de desarrollo. En Europa, la asociación supondrá la incorporación del crédito privado europeo a la oferta multiespecialista de Candriam, y en Estados Unidos complementará las fuertes capacidades de crédito privado norteamericano de New York Life Investments Alternatives.
Por ahora, los términos de la transacción, sujetos a determinadas condiciones de cierre, que incluyen las aprobaciones regulatorias, no se han divulgado, pero se prevé que la operación finalice antes de finales de año.
“Estamos entusiasmados con la asociación con Kartesia que nos permitirá añadir el crédito privado europeo a nuestra oferta multi-especialista. Kartesia cuenta con un impresionante historial de resultados en el mercado Europeo y compartimos unos valores fundamentales que se corresponden muy bien con los valores de Candriam y de nuestra filial, New York Life Investments Alternatives. Gracias a esta asociación, confío en que la combinación de nuestras fortalezas beneficiará a nuestros clientes, a medida que naveguemos por la dinámica del actual entorno del mercado global”, ha señalado Naïm Abou-Jaoudé, CEO de Candriam y presidente de New York Life Investment Management International.
Por su parte, Christopher Taylor, CEO de Madison Capital Funding y director de New York Life Investments Alternatives, ha añadido: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Kartesia. Como uno de los principales inversores de crédito privado de Europa, Kartesia aporta su amplia experiencia en la financiación del mercado de las pequeñas y medianas empresas que complementa la expansión de nuestras capacidades alternativas globales. Nuestra ilusión es aprovechar esta asociación con Kartesia para continuar creciendo y diversificando nuestro negocio con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes en todos los entornos del mercado a lo largo de los próximos años”.
Por último, Jaime Prieto y Damien Scaillierez, Managing Partners de Kartesia Management, han declarado: “Estamos ilusionados con la creación de una asociación que reforzará la plataforma de Kartesia y aportará oportunidades adicionales de crecimiento a nuestro equipo y nuestros clientes. El carácter distintivo de Candriam en inversión ESG y su potente plataforma de distribución europea, combinados con la reputación de New York Life Investments Alternatives en Estados Unidos y Asia como un actor concentrado en el mercado de middle market, hace que ésta sea una asociación ideal para nosotros a medida que continuamos nuestro crecimiento estratégico y la evolución de nuestro negocio”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las diez temáticas que marcarán las decisiones de inversión durante 2021
El calendario sigue avanzando hacia el final de 2020 y toca preparar las carteras para un 2021 que estará marcado por la expectativa de que las vacunas contra el COVID-19 eviten que la crisis y la pandemia mundial se agudicen. Las consecuencias del coronavirus son múltiples y desde Neuberger Berman identifican diez temáticas que determinarán las decisiones de inversión del próximo año.
“El año pasado hablamos de la dinámica de ciclo tardío existente desde hacía algunos años. Observamos el potencial de recesión en el horizonte, pero no vislumbramos ninguna razón de peso para que emergiera en 2020. Pero la razón hizo su aparición a principios del primer trimestre. La pandemia del coronavirus provocó que la recesión mundial se adelantara quizás uno o dos años, y que se produjera una respuesta de política monetaria y fiscal que habría sido impensable hace tan solo doce meses. En estos momentos, cabe esperar que 2021 muestre una dinámica de ciclo temprano, en la medida en que nos recuperamos de las pronunciadas caídas registradas este año, es decir, un crecimiento del PIB por encima de la línea de tendencia, un aumento de los beneficios empresariales, un incremento de los precios, un descenso del desempleo y unos tipos de interés mínimos”, explica Erik Knutzen, CFA, director de inversiones y multi activos de Neuberger Berman.
En este sentido, la firma espera el regreso a una dinámica de ciclo temprano, pero sin reflación significativa. “Tras numerosos años de dinámica de ciclo tardío, la pandemia del coronavirus ha desencadenado una profunda recesión económica que ha marcado unos niveles muy bajos como punto de partida para la recuperación. En la actualidad, nos enfrentamos a una dinámica de ciclo temprano, no observada en una década, con un crecimiento del PIB y de los beneficios empresariales por encima de la línea de tendencia, un descenso del desempleo y unos tipos de interés mínimos. Por otro lado, prevemos que los factores que impulsen una inflación sustancial antes de 2022 serán limitados y, sin un estímulo fiscal sustancial y continuado, no se producirá un cambio evidente en las causas subyacentes del estancamiento secular”, insisten desde la gestora.
A nivel macroeconómico, identifica otras tres tendencias relevantes: la persistencia del populismo, la transformación digital y, por último, cambios en las cadenas de suministros. Sobre los populismos advierte que el final de la presidencia de Donald Trump no marca el final del populismo político o de sus causas, ni en Estados Unidos ni en el resto del mundo.
“Probablemente, esta situación entrañe una volatilidad política y geopolítica persistente pero, sobre todo, aumenta la posibilidad de que se produzca un estímulo fiscal adicional, en la medida en que los gobiernos adopten políticas de endeudamiento y gasto destinadas a abordar las causas del descontento populista. La eficiencia y la eficacia de estas políticas tendrán sin duda una relevancia decisiva a la hora de evaluar la probabilidad de evitar un estancamiento secular”, explican.
Por último, señala que la crisis del coronavirus ha tenido un serio impacto en la transformación digital, que se ha acelerado, y las cadenas de suministros. Sobre esto último apunta: “Durante más de una década, la incertidumbre geopolítica, el populismo económico y la simple convergencia de salarios y costes han acortado las cadenas de suministro mundiales. La pandemia del coronavirus ha impulsado aún más esta tendencia. Aunque el actual proceso de transformación de las cadenas de suministro puede reducir la exposición de las empresas e industrias al riesgo de interrupción, tiene un cierto coste para los inversores y consumidores”.
Tendencias en los activos
Dejando a un lado las cuestiones macroeconómicas, desde Neuberger Berman también analizan las principales tendencias que marcarán el comportamiento de los principales activos. En el caso de la renta fija señala que los bajos rendimientos y el aplanamiento de las curvas exigen “oportunismos de los mercados de crédito”.
Es decir, como en toda recesión, la provocada por el coronavirus en 2020 causó una ampliación de los diferenciales de crédito. No obstante, la rápida y sustancial intervención de los bancos centrales permitió que este fenómeno fuera excepcionalmente efímero, situando a los inversores en un entorno muy complejo de características de ciclo temprano y tardío, y de riesgos de incumplimiento y valoración. “A nuestro juicio, esta situación requiere un enfoque flexible e ir a cualquier lugar en materia de crédito, sustentado en la capacidad de realizar estimaciones de valor relativo en todos los sectores de renta fija, una vasta experiencia y una toma de decisiones ágil”, apuntan.
Respecto a la renta variable la gestora espera que, en última instancia, los valores de crecimiento secular prevalezcan sobre el repunte de los cíclico. Con estas palabras lo explica la gestora: “La dinámica de ciclo temprano probablemente favorezca a los valores cíclicos en un primer momento, a medida que se acelere el crecimiento económico, pero en última instancia, creemos que el inminente telón de fondo de estancamiento secular —caracterizado por bajos tipos, bajo crecimiento y perspectivas de bajo rendimiento— respaldará los valores de crecimiento y los activos de larga duración. Sin embargo, si 2020 nos ha enseñado algo, es humildad, y sigue siendo importante diversificar entre los diferentes factores de estilo.
Por último, cabe destacar que la dinámica macroeconómica se reflejará también en el comportamiento de las divisas. La gestora espera que los bancos centrales se mantengan firmes en su decisión de dejar los tipos de interés bajo a largo plazo. Y explica que, una vez contenida la volatilidad de los tipos de interés, es más probable que los diferenciales de crecimiento e inflación a nivel mundial se reflejen en los mercados de divisas. “Una mayor volatilidad de las divisas y el final de la persistente fortaleza del dólar estadounidense reforzarían los fundamentos de una cobertura dinámica de las divisas”, puntualiza.
¿Cómo abordar la inversión?
Todo este contexto también generará tendencias a la hora de invertir el próximo año. En primer lugar, la gestora indica que el enfoque temático podría contribuir a descubrir el crecimiento a largo. Según explica que en un entorno de bajo crecimiento, un enfoque temático permite identificar auténticas oportunidades de crecimiento a largo plazo.
“La crisis del coronavirus ha acelerado una serie de aspectos fundamentales, especialmente la transformación digital de la economía, poniendo de manifiesto al mismo tiempo cómo dichos aspectos no solo afectan a regiones y sectores. En nuestra opinión, la inversión temática consiste en encontrar empresas de calidad expuestas a temáticas de crecimiento secular: debe basarse en un análisis exhaustivo, sobre todo cuando los valores de crecimiento de gran capitalización se negocian con valoraciones tan ajustadas”, apunta.
También considera que la crisis del coronavirus ha acelerado la tendencia del capital privado a favorecer a las empresas con sólidas perspectivas de crecimiento y planes viables para añadir valor, lo que se traduce en privilegiar sectores como el software, la tecnología y la atención sanitaria. A nivel regional, este fenómeno se traduce en una inclinación hacia los mercados en crecimiento, como China. En su opinión, “la valoración es el mayor riesgo, y es probable que haya que intentar reducirlo mediante la aplicación de importantes mejoras estratégicas y operativas encaminadas a acelerar el crecimiento de las posibles ganancias”
En último lugar, señala como temática clave para el próximo año las estrategias oportunistas e idiosincrásicas, líquidas e ilíquidas, que podrían ayudar a aportar estabilidad a las carteras durante eventuales periodos de mayor volatilidad. “El próximo año, asistiremos previsiblemente a episodios inusuales de dinámicas de ciclos tempranos y tardíos, así como a interrogantes sobre la pandemia en curso y las políticas. La volatilidad o la incertidumbre resultantes probablemente crearán oportunidades para las estrategias líquidas, como estrategias de negociación de posiciones largas y cortas, en dificultades y a corto plazo de renta variable, pero también para estrategias menos líquidas, como el mercado secundario de capital privado, el crédito oportunista y la renta variable estructurada”, concluye la gestora.
Foto cedidaAsoka Woehrmann, CEO de DWS.. Transformación desde dentro y apuesta sostenible: la hoja de ruta de DWS para la próxima década
DWS ha decidido “transformarse a sí misma”. Así lo explicó Asoka Woehrmann, CEO de DWS, durante la Junta General de Accionistas de la gestora celebrada a finales de noviembre. Esta transformación irá acompañada, según indicó, de una apuesta por el crecimiento, pero no de cualquier forma, sino un crecimiento sostenible y responsable.
En este sentido, Woehrmann anunció que «DWS se ha comprometido a ser neutral con respecto al clima en sus acciones, en línea con el Acuerdo de París, y antes del plazo establecido oficialmente en el Acuerdo. Esto no ocurrirá de la noche a la mañana, sino que sólo tendrá éxito en un diálogo continuo con clientes, reguladores y accionistas. También es evidente que nuestra definición de sostenibilidad abarca más que la mera acción climática; incluye temas de buen gobierno corporativo y justicia social”.
La firma reconoce que esta labor no es solo suya, sino de toda la industria financiera. “Sin embargo, hacer frente al cambio climático es una tarea colectiva de esta generación, con la que nos complace comprometernos. Esto también se debe a que creemos en el potencial de crecimiento del DWS y porque queremos ser líderes entre los gestores de activos en el campo del ESG», añadió Woehrmann.
Este compromiso con el cambio climático acompañará a sus planes de negocios. Según explicó su hoja de ruta para la próxima década pasa por que DWS se transformará a sí misma. “Esto incluye hacer todo lo que podamos para asegurarnos de que continuemos desarrollándonos como un gestor de activos independiente. Con nuestra propia plataforma tecnológica, así como el uso de tecnologías adaptadas a los gestores de activos y sus clientes. Sobre todo, esto incluye la integración de la inteligencia artificial en nuestro trabajo. El enriquecimiento de los datos constituirá una mejor base para que los gestores de fondos tomen decisiones de inversión en el futuro y, con la ayuda de la automatización, garantizará mejores procesos y más eficientes».
En cuanto al curso de crecimiento que DWS pretende seguir ahora, Woehrmann añadió: «Estamos comprometidos a invertir en la región de crecimiento de Asia. Aunque la pandemia del coronavirus puede habernos ralentizado un poco, nuestra visión de este mercado sigue siendo la misma. En Asia, especialmente en China, DWS tiene un gran potencial de crecimiento gracias a su experiencia y su modelo de negocio».
Además, durante la celebración de esta Junta General de Accionistas, DWS aprobó en votación la asignación de las ganancias retenidas, incluyendo la distribución de un dividendo de 1,67 euros por acción; la elección de dos nuevos miembros de la Junta de Supervisión y además, la elección del auditor reglamentario y del auditor del grupo.
Muchos inversores se preguntan estos días cómo hacer incursión en la inversión sostenible y explicar a sus clientes por qué incluir los factores ESG en las carteras. Para transitar este nuevo camino, dos expertos de DWS hablaron de métodos, tendencias y también rendimientos en un Virtual Investment Summit organizado por Funds Society.
La charla estuvo moderada por Nalleli Barajas, subdirectora de Sustentabilidad del Grupo Bolsa Mexicana de Valores, quien destacó el decidido rumbo que está adoptando México en la adopción de los criterios ESG.
Las tendencias demográficas conducen al ESG
Robert Bush, Head of US product strategy, DWS Group, señaló de entrada que pensar en el medioambiente, la buena gobernanza y las dimensiones sociales de las inversiones hace del ESG “un tema inspirador que ayuda a integrar el capitalismo y la sostenibilidad”.
Bush explió que las evolución demográfica no deja lugar a dudas sobre la implantanción de esta nueva cultura de inversión ya que tanto las mujeres como los millenials la tienen especialmente en cuenta.
“Hay un flujo de la riqueza mundial que actualmente se dirige a los millenials”, explica Bush. Y los datos de DWS muestran que el 90% de los millenials quieren asignar a sus carteras la inversión responsable en los próximos 5 años.
Por otro lado, las mujeres controlan el 51% de la riqueza personal en Estados Unidos. Al mismo tiempo, en lugares como China y la India crece su empoderamiento. Además, el 70% de las viudas despiden a sus asesores financieros por desacuerdos en los objetivos de inversión, que muchas veces dan prioridad a la inversión responsable.
Pero la demografía no es la única razón. Robert Bush señaló otros factores como los requerimientos regulatorios, la percepción de los inversores y accionistas y la evolución del conjunto de la sociedad. Así, la inversión sostenible superó los 30 trillions de dólares en el inicio de 2018, un aumento del 34% en dos años.
La importancia de las métricas y la herramienta DWS ESG Engine
Durante su intervención, Steffen Kutscher, Specialist-Investment & ESG Advisory, DWS Group hizo un repaso de las fortalezas de DWS en lo relativo a la inversión sostenible, con 20 años de experiencia en la inversión de impacto y más de 70.000 millones de euros de assets dedicados tanto a la inversión de impacto como al ESG.
La gestora destacó el esfuerzo que ha realizado para formar a sus empleados e integrar los nuevos principios en el funcionamiento de la empresa. Este esfuerzo incluye avanzar en la puesta en marcha de un sistema de métricas que permitan calibrar bien este tipo de inversión. Diseñar una política ESG en un portafolio, tener claros los riesgos y manejar la incertidumbre se consigue teniendo un panorama claro de la situación.
En este contexto, Steffen Kutscher presentó el DWS ESG Engine, un sistema de la firma que junta la información de 5 grandes proveedores de datos finacieros de alcance internacional.
DWS ESG Engine ayuda a identificar empresas y ver cómo cumplen los estándares internacionales cruzando datos de rentabilidad y rendimiento
Los dos objetivos de los inversores globales: ESG + retornos
Una de las preocupaciones centrales de los inversores son los retornos, algo que los especialistas de DWS abordaron extensamente durante el VIS con Funds Society.
Robert Bush explicó que DWS viene trabajando con la Universidad de Hamburgo para demostrar el interés lucrativo de estas nuevas estrategias.
Así, los primeros resultados de los estudios muestran que las prácticas de inversión sostenible prudentes tiene una influencia positiva o neutra en los resultados de la inversión. Además, el 88% de las empresas que reforzaron sus prácticas de sostenibilidad mostraron un mejor resultado operacional y de flujo de caja.
J.P. Morgan Asset Management y XP Inc. amplían su asociación para ofrecer fondos de inversión, con el objetivo de optimizar la diversificación internacional, anunciaron ambas firmas en un comunicado.
Las casas llevan a Brasil dos estrategias de renta variable innovadoras en Brasil: la primera con un enfoque en el crecimiento de China y la segunda diseñada para incorporar la relevancia de los aspectos ESG (Ambiental, Social y de Gobernanza) en las carteras inversión.
“Hay varias oportunidades de inversión en el exterior y hemos optado por traer a Brasil temas de gran relevancia y repercusión en el escenario global, comenta Giuliano De Marchi, responsable de J.P. Morgan Asset Management en Latinoamérica.
“Durante muchos años, las altas tasas de interés en Brasil no incentivaron a los inversionistas a buscar oportunidades fuera del país, ya que era posible obtener retornos atractivos y con bajo riesgo en el mercado interno. Ya no es así y la asignación internacional está aquí para quedarse ”, refuerza Fabiano Cintra, responsable de fondos internacionales en XP.
Los nuevos fondos de inversión locales, constituidos y distribuidos por XP, acceden a los vehículos de J.P. Morgan domiciliados en Luxemburgo. Los inversores en Brasil todavía tienen la conveniencia de elegir entre estructuras de cambio cubiertas o no cubiertas.
Sobre las estrategias, tanto J.P. Morgan como XP enfatizan la relevancia de los temas. “China es hoy una superpotencia económica y uno de los mercados más deseados por inversores de todo el mundo, incluido Brasil. No se puede descuidar las oportunidades que existen en China, por eso tantos inversionistas brasileños han incorporado el tema en sus carteras ”, observa Fabiano Cintra.
“El fondo global invierte en el mercado de valores nacional de China, conocido como acciones A de China. Este es el segundo mercado de valores más grande del mundo y aún es poco explorado por los inversores internacionales. Con más de 3.700 acciones cotizadas, las acciones A de China son amplias, ofrecen liquidez y mejoran la diversificación de inversiones en sectores como tecnología, salud y consumo ”, comenta Giuliano De Marchi.
La segunda estrategia traída a Brasil se centrará en los mercados de renta variable de países emergentes, seleccionando las mejores oportunidades mediante el uso de un enfoque ASG. “Como inversores a largo plazo, creemos que suelen destacar las empresas que tienen preocupaciones ambientales y sociales y mantienen un alto grado de gobierno corporativo”, comenta Cintra.
“Como gerentes globales, nos damos cuenta de que el interés de los inversores de todo el mundo por las estrategias de ESG ha crecido significativamente y que el tema se ha convertido en una prioridad para muchos clientes. A nivel mundial, se invierten más de 30 billones de dólares en estrategias sostenibles *. Nuestro enfoque es siempre alinear la rentabilidad financiera y un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad ”, concluye Giuliano.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿En qué activos ven oportunidades las gestoras de cara al próximo año?
Las gestoras esperan que 2021 se caracterice por una paulatina vuelta a la normalidad y una etapa de recuperación económica gracias a la llegada de las vacunas contra el COVID-19 y a todos los programas de estímulo que están apoyando las economías de todo el mundo. Con esta premisa, la cuestión ahora es preparar las carteras para no dejar escapar las oportunidades que este horizonte puede traer consigo.
De ello han hablado las gestoras durante las presentaciones online sobre perspectivas para el 2021 que estos días están realizando. La pregunta es sencilla: ¿en qué activos ven oportunidades de inversión las gestoras de cara al próximo año? Pero la respuesta es muy variada y con un denominador común: ser muy selectivos y no perder de vista el análisis fundamental ni la evolución macroeconómica.
En el caso de la renta fija, el escenario de tipos bajos y el apoyo de los programas de compras de compras de los bancos centrales condicionan todo el mercado y sus oportunidades. “En el mercados de bonos, esperamos que las rentabilidades se mantengan bajas durante más tiempo y, por lo tanto, los inversores tendrán que asumir mayores riesgos para generar rentabilidades positivas”, apunta Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer (CIO) de DWS.
En su opinión, los bonos corporativos en euros ajustados al riesgo emitido por emisores con investment grade son actualmente especialmente atractivos. “Estos títulos se están beneficiando no sólo de la transferencia de fondos hacia la deuda corporativa debido a las rentabilidades negativas de los bonos del estado, sino también de la demanda de los programas de compra de bonos del BCE”, añade Kreuzkamp. Y matiza que los bonos corporativos de los emisores asiáticos también se beneficiarán del apetito por el riesgo de los inversores, sobre todo porque estos títulos ya cotizan con descuento.
Michael McEachern, Portfolio Manager & Head of Public Markets de Muzinich & Co, considera que el apoyo continuo de las políticas fiscales y monetarias, los mercados de crédito deberían asistir a una mayor compresión de spreads el año. “En nuestra opinión, a medida que el entorno se vuelve menos incierto, las carteras de crédito deberían pasar de un posicionamiento táctico a corto plazo a un posicionamiento basado en los fundamentales a largo plazo. Tenemos más confianza en las perspectivas positivas de los activos crediticios, pero creemos que esto debería ir acompañado de un fuerte enfoque en la research bottom up para identificar los vehículos para la toma de riesgos. Los segmentos de high yield y de mercados emergentes se beneficiarán potencialmente en este entorno”, sostiene el experto.
Según Pascal Blanqué, director de inversiones de Amundi, los mercados están descontando actualmente un escenario optimista:amplia disponibilidad de una vacuna, abundante liquidez, y políticas que se mantendrán acomodaticias para siempre. “La transición desde las recaídas inducidas por el ciclo del virus hasta una reaceleración en la segunda parte del año traerá consigo cierta volatilidad y oportunidades para el reposicionamiento de las carteras. Una gran discriminación en el crédito es la clave en la renta fija. De manera selectiva, los mercados emergentes son el área donde buscar rentas y crecimiento. Esperamos una gran rotación desde el high yield hacia la renta variable y dentro de la renta variable los inversores deberían favorecer las acciones cíclicas y value de calidad; y tener cuidado con las burbujas en acciones de hipercrecimiento. La lucha contra las crecientes desigualdades sociales y el reenfoque sobre cuestiones climáticas, revitalizadas por una victoria de Biden, hará que los temas ESG sean aún más relevantes para los inversores».
¿Rally en el mercado de renta variable?
En opinión de Chris Iggo, CIO de AXA Investment Managers, el panorama actual inclina la balanza hacia la renta variable.“El escenario base para las perspectivas debería ser que la inflación se mantenga baja y los bancos centrales tengan un año tranquilo. Podría haber cierta inclinación de la curva, pero la demanda de activos de alta calidad a largo plazo puede limitar eso. Sobre la base de la situación actual de los mercados, la ventaja del rendimiento de las acciones de las compañías cotizadas seguirá siendo sustancial”, explica.
Además observa que, tomando las previsiones de consenso actuales, las bolsas mundiales cotizan con una relación precio/beneficio (PER) de poco más de 20 veces. “Eso se traduce en un retorno de capital del 5% en comparación con el 1,4% actual en el índice crediticio de grado de inversión global y el 0,23% en el índice global de bonos gubernamentales. Las valoraciones no lo son todo; sin embargo, cuando se considera la parte macroeconómica, los aspectos técnicos en juego en los bonos y las acciones y el sentimiento en torno a las perspectivas, es difícil no sobreponderar las acciones de cara a 2021”, apunta Iggo.
“Creemos que los mercados continuarán viéndose afectados por la pandemia durante el segundo semestre del año. Por esta razón, tanto a corto como a largo plazo, los inversores deberían centrarse en los sectores menos sensibles a las medidas de confinamiento y al ciclo económico. Un grupo de empresas que se ha visto particularmente beneficiado por la crisis es el de las grandes tecnológicas estadounidenses (las FAANG), cuya capitalización de mercado a finales de mayo de 2020 duplicaba la totalidad del FTSE 100. Estas empresas suelen contar con elevados niveles de efectivo, por lo que no se enfrentan a problemas de balance, y la naturaleza de su negocio las ha ayudado a ganarle cuota de mercado a los modelos empresariales más tradicionales. Por eso, no solo han capeado la tormenta relativamente bien, sino que también han liderado el rally posterior”, señala Suzanne Hutchins, gestora de Newton, parte de BNY Mellon IM.
En este sentido, Hutchins de BNY Mellon IM tiene una clara advertencia: “Aunque las cotizaciones de los sectores más cíclicos de la economía, como las aerolíneas, los hoteles y los restaurantes, se han visto lastradas por el impacto directo del confinamiento, es probable que experimenten cierto rebote a medida que la economía se vaya recuperando y el mercado vuelva a fijarse en estas empresas. No obstante, conviene ser prudentes, por lo que nosotros solo invertiríamos en aquellas capaces de sobrevivir en el mundo post COVID-19 y solo en las que exhiban unos fundamentales fuertes y una robusta solvencia financiera”.
Por su parte, Kreuzkamp anticipa que los precios se verán respaldados por una relajación del conflicto comercial y por una recuperación del crecimiento de los beneficios empresariales. Para Estados Unidos, prevé un aumento del 5% en los beneficios por acción en 2020, un aumento del 6% para Europa y un aumento del 9% para los mercados emergentes. “El mayor potencial alcista también se observa en los mercados europeos y emergentes, ya que los precios de las acciones tenderán a seguir al crecimiento de los beneficios. Por sectores, los inversores deberían infraponderar las acciones del sector inmobiliario y utilities, al tiempo que sobrepondera el sector tecnológico y el sector financiero mundial”, afirma. Además, Kreuzkamp cita un ligero aumento previsto de las rentabilidades como una de las razones para infraponderar las utilities, que son utilizadas por muchos inversores como sustituto de los bonos.
Activos alternativos
Por último, las gestoras confirman la tendencia al alza por los activos alternativos que ya hemos visto este año. Así lo explica Evan Brown, responsable de estrategia Multi-Asset de UBS AM: «El atractivo de las oportunidades en los hedge funds mutliactivos y los activos alternativos podría aumentar en este entorno de baja rentabilidad durante más tiempo. Es probable que la infraestructura sea uno de los principales beneficiarios de los paquetes de estímulo económico mundial y, dentro del universo de los instrumentos listados, el bajo nivel de rentabilidad de los soberanos en los mercados desarrollados significa que los inversores tendrán que tener una visión más global. En nuestra opinión, esto hace que la deuda de los mercados emergentes denominada en dólares, incluidos los bonos del gobierno chino, sea particularmente atractiva».
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas Capital Partners firma los Principios de Inversión Responsable
BNP Paribas Capital Partners refuerza su compromiso como inversor responsable al firmar los Principios de Inversión Responsable (PRI), que cuentan con el apoyo de las Naciones Unidas, convirtiéndose así en uno de los 51 signatarios de estos principios lanzados en 2006.
Desde entonces, 3.000 organizaciones de 50 países, con un volumen de activos bajo gestión de 100 billones de dólares, han pasado a integrar el club de firmantes. PRI es la plataforma global líder para gestoras y propietarios de activos comprometidos con la integración de criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG por sus siglas en inglés) en sus prácticas de inversión y políticas de tenencia de activos.
Según explican desde la firma, como parte de BNP Paribas Asset Management, BNP Paribas Capital Partners siempre ha abrazado la integración de la sostenibilidad de BNP Paribas AM y de hecho ya estaba integrando criterios ESG en su proceso de inversión. En este sentido destacan que ser firmante de los PRI “permite a BNP Paribas Capital Partners alinearse con estándares reconocidos, brindando transparencia de acuerdo con los requisitos de sus clientes”. Además, allana y prepara el camino para el lanzamiento de productos de inversión responsable, y mejorará el enfoque de inversión de la entidad, con el objetivo de ofrecer mejores resultados para los clientes y contribuir positivamente a una economía más sostenible.
Por su parte, Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Asset Management para España y Portugal, indica que “celebramos este paso de BNP Paribas Capital Partners. Tener en cuenta los criterios ASG, además del análisis financiero tradicional permite una mejor evaluación de los riesgos y oportunidades, y puede tener un impacto positivo en el perfil de rentabilidad/riesgo a largo plazo, de todas las carteras de inversión. Creemos que este es un componente fundamental de una sólida práctica en gestión de carteras. Ya no se trata de que las compañías digan lo que van a hacer, sino de que hagan lo que dicen que van a hacer».
Por su parte, Gilles Guerin, CEO de BNP Paribas Capital Partners, comenta su orgullo por esta decisión. “Es el primer paso para lograr mejores prácticas como inversor responsable. Nos enfrentamos a grandes desafíos y estamos convencidos de que nuestra responsabilidad como inversores incluye el deber de actuar positivamente en temas ambientales, sociales y de buen gobierno”, afirma.
Pixabay CC0 Public DomainJessica Knowlden. Jessica Knowlden
La salud mental es un componente integral y esencial de la salud según la Organización Mundial de la Salud (OMS), que define el término como «un estado de completo bienestar físico, mental y social, y no solamente la ausencia de afecciones o enfermedades» (1).
Los problemas de salud mental y de bienestar se han visto agravados durante la crisis de la COVID-19. Por nombrar tan solo algunas de las causas, muchas personas se enfrentan a situaciones de desempleo, incertidumbre económica, pérdida de seres queridos, aislamiento y trabajos «en primera línea», que pueden contribuir a un deterioro de la salud mental.
Un informe de la OMS publicado en octubre de 2020 indica que la COVID-19 está perturbando los servicios de salud mental en la mayoría de los países. Casi el 90% de los 130 países encuestados comunicaron que han integrado en sus planes nacionales de respuesta frente a la COVID-19 servicios de salud mental y apoyo psicosocial. Sin embargo, solo 17 de estos países han garantizado a dichos servicios adicionales toda la financiación necesaria (2).
Antes de la pandemia, las estadísticas sobre el estado de la salud mental en el mundo ya eran alarmantes. Según la OMS, la economía mundial pierde más de 1 billón de dólares estadounidenses al año como consecuencia de la depresión y la ansiedad (3), y a escala mundial hay menos de un profesional de la salud mental por cada 10.000 personas (4). Además, un informe elaborado por la Comisión Lancet afirma que los trastornos mentales están aumentando en todos los países y costarán a la economía mundial 16 billones de dólares de aquí a 2030 (5).
Desde el punto de vista del inversor y el empleador
En Janus Henderson, hemos abordado esta cuestión desde el punto de vista del inversor y también en nuestra calidad de empleadores. En el marco de nuestras actividades de inversión, nuestros equipos de inversión celebran cada año miles de reuniones con empresas, en las que a menudo se abordan cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).
El tema de la salud mental tiene cada vez mayor presencia en nuestras conversaciones con empresas y nos complace mucho comprobar en sus respuestas que este es un asunto que los equipos directivos corporativos consideran muy importante y están tratando de abordar. Como es lógico, la COVID-19 ha puesto sobre la mesa la situación de la salud mental y son muchas más las empresas que nos han explicado cómo están apoyando a sus trabajadores en este momento tan complicado.
Interacción colaborativa
Como inversores, nos planteamos la interacción con las empresas en las que invertimos como un esfuerzo de colaboración y con frecuencia compartiremos con ellas perspectivas sobre buenas prácticas y recursos en el ámbito de la salud mental. En general, las empresas que ya contaban con buenos recursos de salud mental y bienestar antes del brote de COVID-19 estaban bien preparadas para dar a sus trabajadores toda la ayuda adicional necesaria. Por ejemplo, las compañías que dedican una parte de las prestaciones de salud a recursos de salud mental, programas de asistencia para los trabajadores, representantes internos de salud mental y formación han podido apoyar debidamente a sus trabajadores durante este complicado período. Otro aspecto destacado de nuestra interacción con las empresas en materia de salud mental es la importancia de reflexionar sobre ella desde el punto de vista del cliente. Siempre que proceda, interactuaremos con las empresas en las que invertimos para analizar cómo conciben y ponen en práctica políticas para proteger la salud mental de sus clientes, así como para recalcar la importancia de esas políticas.
Oportunidades de inversión
La salud mental también es un tema de inversión que está adquiriendo una creciente relevancia. Actualmente, hay muchas empresas que desarrollan productos, soluciones y servicios cuyo objetivo directo es mejorar la salud mental de las personas. Por ejemplo, este es un ámbito en franco crecimiento para los proveedores de servicios sanitarios y se extiende a otros sectores relacionados.
Una correlación positiva
Nuestra interacción con las empresas ha corroborado nuestra creencia de que las compañías que tienen políticas de bienestar y salud mental suelen tener una tasa más elevada de retención de trabajadores, una cultura laboral positiva y una plantilla más resiliente. Como inversores, reconocemos la importancia de continuar interactuando con las empresas sobre este tema, puesto que estamos convencidos de que para tener éxito nos es imprescindible que las empresas en las que invertimos tengan una cultura saludable y beneficiosa. Es evidente que las buenas empresas han evolucionado con los tiempos y abordan la salud mental dentro de sus organizaciones. Varios estudios de la OMS han demostrado que cada dólar gastado en tratamientos de la depresión y la ansiedad basados en datos empíricos genera un retorno de 5 dólares (6).
Promoción del apoyo a la salud mental
Janus Henderson lleva mucho tiempo abogando por el apoyo a la salud mental y ofrece una amplia variedad de recursos a sus trabajadores. Trabajamos para promocionar la salud y el bienestar global de nuestros trabajadores y sus familias centrándonos en cinco elementos que se relacionan entre sí dentro de un marco de bienestar: la trayectoria profesional, la situación financiera, la salud mental, la salud física y el bienestar social. Nuestro objetivo es mejorar el bienestar de nuestros empleados mediante actividades de concienciación y poniendo a su disposición distintos recursos y programas que les ayuden a plantearse la adopción de un estilo de vida más saludable. Una de las iniciativas es la suscripción gratuita a Headpace, una app móvil concebida para facilitar el mindfulness y la meditación mediante ejercicios muy breves, con el apoyo de un programa de asistencia para trabajadores.
This is Me
Desde 2018, Janus Henderson se enorgullece de patrocinar la innovadora campaña This is Me, cuyo objetivo es reducir la estigmatización de los problemas de salud mental, acabar con los mitos sobre ellos y proporcionar una plataforma en la que los trabajadores puedan compartir con sus compañeros sus historias y su experiencia afrontándolos. Cada año celebramos el Día Mundial de la Salud Mental (10 de octubre) y organizamos actos que sirven para concienciar y apoyar la salud mental y el bienestar de nuestros trabajadores.
Formación y Centro de Bienestar
Por otra parte, Janus Henderson ha impartido formación en materia de salud mental a sus directivos y trabajadores. Tenemos más de 50 responsables internos de salud mental en todo el mundo, que están a disposición de todos nuestros trabajadores que lo necesiten y que pueden apoyar a sus compañeros y orientarles sobre los recursos más adecuados.
Durante la pandemia pusimos en marcha el Centro de Bienestar, con recursos de nuestros socios proveedores para contribuir al bienestar de nuestros trabajadores durante estos momentos tan complicados. Por ejemplo, cada miércoles del mes de julio estuvo dedicado al bienestar de los trabajadores: compañeros de todo el mundo fueron invitados a asistir a seminarios virtuales y a explorar el abanico de recursos sobre salud social, física y mental a su disposición. Este programa, en el que participaron más de 1.000 trabajadores, sirvió también para incrementar la conexión social. El Centro continúa siendo un valioso recurso, que los trabajadores de Janus Henderson podrán continuar disfrutando, junto con otras iniciativas que se emprendan en el futuro.
Tras la pandemia
Después de la pandemia, es probable que se produzca un incremento de la presión sobre los servicios de salud mental de todo el mundo, que ya sufrían una carencia de recursos antes de la pandemia y ahora tendrán que atender a un gran número de personas con problemas de salud mental a largo plazo. La pandemia ha deteriorado la salud mental de muchas personas y ha creado nuevos obstáculos para quienes ya padecían alguna enfermedad de este tipo, pero también ha pasado factura a personas que nunca habían tenido problemas de salud mental anteriormente.
La Oficina Nacional de Estadística del Reino Unido, por ejemplo, dio a conocer recientemente que el número de adultos que dicen tener síntomas de depresión en el Reino Unido prácticamente se ha duplicado con respecto al mismo período del año pasado (7). Por lo tanto, para nosotros es importante, como inversores, animar a las empresas que tenemos en cartera, o a las que analizamos con vistas a invertir en ellas, a dotarse de los recursos adecuados para apoyar a sus trabajadores. Y, como empleadores, continuaremos poniendo recursos a disposición de nuestros trabajadores, con el fin de ayudar a cualquier persona que tenga dificultades durante este período y en el futuro.
Tribuna de Charlotte Nisbet, analista de gobierno corporativo e inversión responsable en Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
(1)Salud mental: fortalecer nuestra respuesta, marzo de 2018: www.who.int/es/news-room/fact-sheets/detail/mental-health-strengthening-our-response
(2) Los servicios de salud mental se están viendo perturbados por la COVID-19 en la mayoría de los países, según un estudio de la OMS: https://www.who.int/es/news/item/05-10-2020-covid-19-disrupting-mental-health-services-in-most-countries-who-survey
(3) Salud mental en el lugar de trabajo, mayo de 2019: https://www.who.int/mental_health/in_the_workplace/es/
(4) Policy Brief: COVID-19 and the Need for Action on Mental Health, 13 de mayo de 2020: https://www.un.org/sites/un2.un.org/files/un_policy_brief-covid_and_mental_health_final.pdf
(5) Comisión Lancet: Inaction on Mental Health Crisis Will Cost World $16 Trillion by 2030: https://globalmentalhealthcommission.org/wp-content/uploads/2018/10/Lancet-Commission-on-Global-Mental-Health-Press-Release.pdf
(6) Los servicios de salud mental se están viendo perturbados por la COVID-19 en la mayoría de los países, según un estudio de la OMS: https://www.who.int/es/news/item/05-10-2020-covid-19-disrupting-mental-health-services-in-most-countries-who-survey
(7) Coronavirus and depression in adults, Great Britain: junio de 2020: https://www.ons.gov.uk/peoplepopulationandcommunity/wellbeing/articles/coronavirusanddepressioninadultsgreatbritain/june2020
Información importante:
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Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Foto cedidaSally Plant, nueva directora de Planificación Financiera del CISI. Sally Plant se convierte en la nueva directora de Planificación Financiera del CISI
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha anunciado el nombramiento de Sally Plant para ocupar el cargo de directora de planificación financiera. Según señalan desde la organización, el nombramiento se ha realizado tras la salida de Jacqueline Lockie.
Plant trabaja actualmente con Robur Wealth Management, asociada a St James’s Place Wealth Management, donde cubre la planificación paralela y el desarrollo comercial. Además, ya trabajó con el CISI entre 2005 y 2016, desempeñando un papel integral en el desarrollo de las primeras relaciones del Instituto en Oriente Medio. Asimismo, también ha trabajado con los principales clientes del CISI en el Reino Unido, tanto mayoristas como minoristas.
“Estoy encantada de unirme al equipo del CISI durante este emocionante período de crecimiento para la cualificación profesional de planificación financiera certificada (CFP) y de desempeñar un papel para ayudar a elevar el perfil de la planificación financiera ante los consumidores”, afirma Plant.
En su último cargo como responsable de Desarrollo Educativo, Plant formó parte del equipo ejecutivo del CISI y fue responsable de la expansión de los centros, las universidades y los programas de aprendizaje del Instituto.
“Estamos muy contentos de dar la bienvenida a Sally nuevamente al CISI. Sus habilidades y experiencia serán de gran valor, ya que buscamos aumentar el número de profesionales de la CFP en las comunidades de planificación financiera y de gestión de patrimonio del Reino Unido”, asegura Simon Culhane, CEO del CISI.
Con más de 45.000 miembros en 111 países de todo el mundo, el CISI es un organismo profesional colegiado sin ánimo de lucro dirigido a quienes trabajan en los mercados de capital, la gestión patrimonial y la planificación financiera.
Además, en lo referente a la senda del nivel 7 de CFP, Plant asegura que presenta “una oportunidad única para lograr la cualificación de más alto nivel en planificación financiera en el Reino Unido. Una insignia de excelencia y una forma muy positiva de asegurar a los clientes, en estos tiempos turbulentos, que están en buenas manos.”
“Espero trabajar con los miembros del Instituto en el corazón de nuestra comunidad de planificación financiera existente y defender las virtudes de la planificación financiera integral ante el conjunto de la corporación”, añade la Plant nueva directora de Planificación Financiera del CISI.
Pixabay CC0 Public Domain. La Fed y el BCE caminan a ritmos distintos pero con un mismo objetivo: no equivocarse con el timing en la retirada de su apoyo
Durante noviembre, el mercado asistió a dos importantes acontecimientos consecutivos: la aparición de las primeras vacunas contra el COVID-19 y algo más de certidumbre política tras la victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de EE.UU.. Con este contexto de fondo, el informe Lyxor Weekly Brief apunta y explica por qué las rentabilidades fueron principalmente positivas entre los gestores de hedge funds.
“Ya casi hemos dejado atrás la incertidumbre de las elecciones estadounidenses, y la vacuna contra el COVID-19 permite ver algo de luz al final del túnel. Sin embargo, el aumento de los casos de coronavirus podría exigir la imposición de nuevas restricciones hasta que la vacuna esté finalmente disponible. Hasta entonces, podrían reducirse algunos estímulos, lo que eliminaría parte del apoyo al mercado. Por último, el futuro de la política estadounidense sigue dependiendo de la segunda vuelta de las elecciones al Senado que se celebrarán el 5 de enero en Georgia”, apunta el informe para dibujar el contexto.
Ahora bien, ¿cuál es el impacto de todo esto en los fondos de inversión libre? Según Lyxor, todas las estrategias, ya posicionadas de cara al resultado, se revalorizaron tras las elecciones estadounidenses, lideradas por las estrategias de long/short de renta variable, special situation y global macro. “Las rentabilidades resultaron más moderadas y desiguales tras el anuncio de la vacuna. Este acontecimiento se reveló más favorable para las estrategias special situation y long/short credit (impulsadas por su beta, más que por su alfa), pero penalizó a las CTA y a algunas estrategias global macro”, explica.
Según el documento, las rentabilidades de las estrategias long/short de renta variable revelaron una gran dispersión. “Esto pilló desprevenidos a los gestores que sobreponderaban las acciones de tipo growthy el sector del teletrabajo en detrimento de las acciones de tipo value y las principales víctimas del COVID-19, por lo que recibieron un duro golpe, sobre todo en Europa, dado el extremo repunte de los valores financieros y de aerolíneas. Las posiciones largas realizaron una contribución positiva, si bien las posiciones cortas acusaron una fuerte contracción, lo que penalizó doble a las estrategias quant y neutral”, añade.
Pese a este comportamiento, las estrategias CTA no han modificado sustancialmente sus exposiciones: mantienen un modesto posicionamiento corto en la renta variable de los mercados desarrollados, aunque han reforzado sus posiciones en renta variable de los mercados emergentes. También conservaron sus exposiciones largas al dólar y los bonos.
Respecto a las estrategias global macro, éstas habían incrementado sus exposiciones a la renta variable en octubre y solo las reforzaron ligeramente en el periodo analizado. Según el documento, estas estrategias están recortando sus posiciones en renta fija, al tiempo que conservan un ligero posicionamiento largo en dólar. Por último, apunta que los hedge funds centrados en mercados emergentes y China mostraban prudencia en el periodo previo a las elecciones estadounidenses, pero ahora están añadiendo riesgo.
“La reacción irreflexiva tras las noticias sobre la vacuna fue cubrir las posiciones cortas y reducir simultáneamente las posiciones largas, mediante una reducción de sus exposiciones brutas. Los gestores prevén nuevos ajustes en la cartera hasta que tengan más visibilidad sobre el final de la pandemia”, concluye el informe.
