Lyxor Asset Management Group y Bridgewater Associates han anunciado su plan para lanzar una estrategia de multiactivos centrada en la sostenibilidad, para aquellos inversores que desean lograr resultados tanto financieros como sostenibles.
Según explican ambas firmas, la estrategia se nutrirá del proceso de análisis sistemático de Bridgewater para evaluar y seleccionar activos de mercados cotizados que cumplan los ODS y recurrirá al diseño de carteras dentro de su innovador marco de asignación de activos “All Weather”. La estrategia se lanzará en marzo de 2021 y estará disponible en formato UCITS; será gestionada por Lyxor con el sub-asesoramiento de Bridgewater.
Como gestora de activos, Lyxor dispone de un contrastado historial de alianzas con las mayores firmas del sector de las inversiones alternativas y muestra un firme compromiso con la inversión sostenible, con un particular énfasis en el clima. En la actualidad, Lyxor gestiona 15.000 millones de euros de activos que satisfacen criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).
“El apetito de nuestros clientes por la inversión sostenible ha crecido de forma notable en los últimos años. Los inversores se están marcando metas que conjugan resultados financieros y sostenibles. La cultura de Lyxor centrada en la innovación y su capacidad reconocida para diseñar marcos transparentes de inversión nos ha ayudado a lograr los objetivos de los clientes en este sentido. Nos complace enormemente reforzar nuestra alianza de más de 15 años con Bridgewater con este nuevo proyecto”, ha señalado Nathanael Benzaken, director de Clientes de Lyxor.
Por su parte, Brian Kreiter, director de operaciones de Bridgewater, ha asegurado que “la transición hacia una mayor inversión sostenible representa una prioridad estratégica para Bridgewater y nuestros clientes. Utilizando el mismo procesos de análisis que hemos desarrollado durante 40 años, hemos creado un proceso sistemático para diseñar tanto las características sostenibles como financieras de las carteras. Estamos muy contentos de seguir colaborando con Lyxor para responder a los retos a los que se enfrentan los inversores mundiales”.
Wikimedia CommonsFoto: João Paulo Chagas. Santander Private Banking lanza Private Wealth
Santander Private Banking (SPB) ha puesto en marcha Private Wealth, una nueva iniciativa global diseñada para particulares con activos de, al menos, 20 millones de euros, y que tiene una base de clientes inicial de 1.500 personas.
Según explica la entidad, la iniciativa se centra en “servicios personalizados, de mayor valor añadido y basados en las necesidades específicas de cada cliente”. La oferta incluye servicios de inversiones tradicionales y alternativas, además de planificación patrimonial y de asesoramiento a la siguiente generación a través de la relación que Santander mantiene con 1.300 universidades en todo el mundo.
Además, los nuevos servicios serán ofrecidos por un equipo de banqueros especializados, coordinados a través del modelo único de relación global de SPB para atender las necesidades locales e internacionales de los clientes de forma integrada. La iniciativa incluirá soluciones digitales de vanguardia para facilitar a los clientes acceso instantáneo a sus carteras de inversiones y los mercados de capitales. Esta nueva unidad de Private Wealth forma parte de la división de Wealth Management.
“Nuestro alcance internacional y la fuerte presencia local en nuestros mercados principales hacen que estamos posicionados para convertirnos en el mejor gestor de patrimonio en Europa y América”, ha señalado Víctor Matarranz, director de Wealth Management.
Por separate, Alfonso Castillo, responsable global del segmento de Private Wealth, ha indicado que su convicción de que “Grupo Santander, gracias a sus capacidades de banca de inversión global y gestión de activos, está en una posición privilegiada para ofrecer a los clientes de banca privada un servicio único”.
Santander Private Banking, que forma parte de la nueva división de Wealth Management creada el año pasado, da servicio a 170.000 clientes en los principales mercados donde el banco tiene presencia. Según indican desde la entidad, la división tiene activos bajo gestión de 333.000 millones de euros a 30 de septiembre de 2018.
Pixabay CC0 Public Domain. Man Group cierra su fondo de renta variable ibérica por falta de demanda
Los inversores institucionales de todo el mundo encaran 2021 con cautela, en un clima de miedo a que los mercados hayan subestimado el impacto a largo plazo de la pandemia del COVID-19, según una encuesta publicada por Natixis Investment Managers.
En esta encuesta, han participaron más de 500 inversores institucionales de 29 países distribuidos por América del Norte, América del Sur, Reino Unido, Europa continental, Asia y Oriente Medio, que gestionan activos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, fundaciones y fondos de dotación, y revela una perspectiva incierta sobre la recuperación. Cuatro de cada cinco encuestados no esperan que el PIB vuelva a crecer al ritmo anterior al COVID-19 hasta al menos 2022 y, de entre ellos, un 35 % cree que podríamos irnos hasta 2023 o más allá. Además, casi ocho de cada diez consideran que la tasa de crecimiento actual de la bolsa es insostenible. Debido a ello, más de la mitad (53%) de los inversores institucionales mundiales prevé que las carteras defensivas obtengan rentabilidades superiores en 2021.
La incertidumbre provocada por la pandemia también está lastrando las expectativas de rentabilidad, ya que las entidades señalan que, en promedio, han reducido estas expectativas a largo plazo en 60 puntos básicos (6,3%) respecto a 2020. En el caso de las aseguradoras, más sensibles aún a los rendimientos reducidos, cuando no negativos, actualmente imperantes en el mercado, su ajuste ha sido drásticamente a la baja. De esta forma, han recortado sus hipótesis en 100 puntos básicos (de 6,5% a 5,5%) de media entre 2020 y 2021, lo que dista en gran medida del 7,7% que anticipaban a las puertas de 2017.
Respecto a 2021, las carteras institucionales mantendrán relativamente sin cambios sus asignaciones generales a las distintas clases de activos: los inversores auguran unas asignaciones generales del 36 % a renta variable, del 40% a renta fija, del 17% a inversiones alternativas y del 6% a liquidez. No obstante, estos inversores están llevando a cabo ajustes tácticos dentro de las clases de activo que implican cambios notables en sus asignaciones durante 2021, entre ellos un tercio espera reducir sus asignaciones a la renta variable estadounidense (el 32%) y elevar su exposición a las bolsas de Asia-Pacífico (el 32%), Europa (el 31%) y mercados emergentes (el 31%).
Una quinta parte (el 19%) prevé recortar la exposición a la deuda pública y aumentar su presencia en bonos corporativos con categoría de inversión (el 30%). Los bonos verdes concitan un alto grado de convicción, ya que de entre el 48% de los encuestados que posee estos títulos, un 47% afirma que tratarán de incrementar sus inversiones.
Asimismo, también tienen en mente ampliar la ponderación de las estrategias alternativas, dado que cerca de la mitad (el 47%) tiene previsto incrementar sus asignaciones a la deuda privada, mientras que cuatro de cada diez esperan incrementar su exposición a infraestructuras, y un 38% al capital riesgo.
“Ante el punto de inflexión en que se encuentran la pandemia, la situación política y las economías mundiales, los inversores institucionales están posicionando sus carteras para hacer frente a la volatilidad a corto plazo, al tiempo que anticipan los impactos a largo plazo de las ingentes intervenciones en el mercado y la economía de este año. La prudente perspectiva de los inversores refleja su profunda preocupación acerca de las duraderas consecuencias asociadas a las medidas extremas que harán falta para amortiguar el impacto financiero de la pandemia. Sin embargo, también aprecian oportunidades para encontrar valor mediante una gestión activa, una asignación de cartera cuidadosa y la diversificación”, apunta Andrew Benton, responsable de Europa del Norte en Natixis Investment Managers.
Posicionamiento defensivo de las carteras
En el próximo año, un mayor porcentaje de inversores institucionales prevé que el valor supere al crecimiento (el 58%) y que las compañías de gran capitalización superen a las de pequeño tamaño (el 53%). Algo más de la mitad (el 52%) considera que los mercados emergentes lo harán mejor que los mercados desarrollados, aunque la gran mayoría (el 86%) de inversores institucionales conviene en la necesidad de ser más selectivos a la hora de buscar oportunidades en los mercados emergentes.
Pese al retroceso en tamaño e influencia de las grandes tecnológicas, un 66% augura que el sector generará rentabilidades superiores en 2021. Ven a los sectores de tecnología de la información y atención sanitaria como los grandes ganadores del mercado el próximo año, mientras que los de energía, inmobiliario, bienes de consumo discrecional y financiero quedarán previsiblemente rezagados.
Muchas entidades vislumbran correcciones en el mercado de renta variable (el 44%), así como en el sector inmobiliario (el 41%) y tecnológico (el 39%), y en los mercados de deuda (el 29%). Con vistas a gestionar los riesgos, más de ocho de cada diez (el 80%) encuestados afirman que la diversificación del componente de renta variable reviste una gran importancia, mientras que un 71% se manifiesta dispuesto a quedar por detrás de sus competidores a fin de garantizar protección frente a caídas.
Perspectiva institucional para 2021
Asimismo, la encuesta de Natixis identifica varias cuestiones clave en la mente de los inversores institucionales que están moldeando sus perspectivas para el año que viene. En primer lugar, será determinante la influencia de la política monetaria.La mayoría de estos inversores (el 78%) considera que el resultado de las elecciones políticas afecta menos a los mercados que las políticas articuladas por los bancos centrales. Pese a que un 78% también confía en que los bancos centrales respaldarán a los mercados de producirse otra fuerte recesión económica, muchos creen que las decisiones sobre políticas (incluidos los recortes de tipos y los estímulos fiscales lanzados por los gobiernos) darán lugar a subidas de impuestos (el 65%), han incrementado el riesgo de que se desate una crisis financiera (el 53%) y han mermado la capacidad de respuesta de los gobiernos ante crisis futuras (el 52%).
Por otro lado, habrá que desenvolverse en un marco de incertidumbre política. Según las conclusiones de la encuesta, «la incertidumbre política global ha sacudido los mercados en los cuatro años transcurridos desde el Brexit de Reino Unido y la presidencia de Donald Trump». En este sentido, ocho de cada diez entidades convienen en que el actual panorama político apunta al surgimiento de nuevos líderes políticos populistas, y un 77% piensa que la agitación social seguirá aumentando. Al mismo tiempo, un 69 % de las entidades anticipa una escalada en las tensiones geopolíticas.
En consecuencia, un mundo expuesto a más riesgos conlleva mayores riesgos para el mercado. Por ello, los tipos de interés negativos encabezan la lista de los riesgos para las carteras que más preocupan en 2021 (el 53%). En este sentido, un 82% de los inversores institucionales afirma que los tipos bajos han distorsionado las valoraciones de mercado. Más de la mitad (el 53%) espera ver un aumento en el volumen de valores con rentabilidades negativas el próximo año. También más de la mitad (el 52%) de los inversores institucionales cita la volatilidad como uno de los mayores riesgos para las carteras, especialmente porque un 65 % prevé un repunte en la volatilidad bursátil en 2021, mientras que un 55% espera presenciar una mayor volatilidad en las divisas. Siete de cada diez (el 71%) coinciden en que los inversores institucionales están asumiendo demasiados riesgos en su búsqueda de rentabilidad.
En mitad de esta incertidumbre, la encuesta también habla de oportunidades: «El lado positivo del aumento de la volatilidad es que, según un 52% de los inversores institucionales, esto traerá consigo una mayor dispersión (o variación en los rendimientos de distintas inversiones) el año que viene, lo que podría brindar oportunidades para superar a sus índices de referencia. Un 79% cree que en 2021 el entorno de mercado será favorable para la gestión activa de carteras, un estilo de inversión que según un 67% ofrecerá rentabilidades superiores», sostiene en sus conclusiones.
En este contexto, los inversores institucionales se muestran más sensibles a la gestión pasiva y el 58% reconoce que el uso generalizado de las inversiones pasivas ha hecho que el mercado sencillamente ignore los fundamentales. A un 71% de las entidades también le preocupa que los grandes flujos de entrada y salida de los fondos indexados tan solo compliquen la volatilidad del mercado y, dado que estos movimientos los provocan los inversores minoristas, un 63% de los inversores institucionales no cree que estos generen señales de cotización valiosas para el mercado.
Por último, el documento muestra que el capital riesgo y la deuda privada ofrecen interesantes alternativas a las carteras. Dos tercios (el 69%) de los encuestados indican que los activos privados desempeñarán un papel más importante en la estrategia de sus carteras de aquí en adelante. Sin embargo, un 44% cita el riesgo de liquidez como una de sus mayores preocupaciones, y a un 61% le inquieta el hecho de que ahora mismo haya demasiado dinero persiguiendo un número demasiado reducido de acuerdos privados. Ocho de cada diez (el 80%) consideran que los actuales comisiones aplicadas son, en general, demasiado elevadas, y una cuarta parte teme que vayan a aumentar. Dos quintas partes (el 42%) de los inversores institucionales se están planteando invertir directamente en acuerdos privados a fin de reducir las comisiones.
AM Best ha asignado una Calificación de Fortaleza Financiera (FSR, según sus siglas en inglés) de A- y una Calificación Crediticia de Emisor (ICR, según sus siglas en inglés) a Largo Plazo de “a-” a ITA International Insurer, ITA International, con sede en Puerto Rico. La perspectiva asignada a estas Calificaciones Crediticias es estable.
Al mismo tiempo, AM Best ha afirmado el FSR de A- y el ICR a largo plazo de “a-” de Investors Trust Assurance SPC, ITA SPC (Islas Caimán), que también gozan de una perspectiva estable. ITA International e ITA SPC son propiedad de ITA Insurance Holdings LLC.
“Las calificaciones reflejan la solidez del balance general de ITA International e ITA SPC, que AM Best clasifica como fuerte, así como su sólido desempeño operativo, perfil comercial neutral y gestión adecuada de riesgos empresariales”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Además, esta puntuación refleja el alto nivel y la calidad del capital del grupo en la actualidad, junto con sus perfiles de liquidez favorables y el sólido crecimiento de los activos, agrega el texto.
La calidad de los activos dentro de la cartera de renta fija del grupo también ha mejorado con el paso del tiempo. Con respecto al desempeño operativo, la compañía ha continuado mostrando rendimientos favorables sobre el capital y los activos, al tiempo que generó fuertes ventas durante la pandemia del Covid-19.
El grupo también sigue creciendo rápidamente en Asia, Europa y Medio Oriente para complementar su fortaleza en los mercados de América Latina. La compañía busca contrarrestar los beneficios de esta expansión geográfica con las preocupaciones regulatorias adicionales y los riesgos políticos asociados con el desarrollo de negocios en estos nuevos mercados.
Independientemente, AM Best anticipa que la introducción de ITA International tendrá un impacto favorable en el grupo, ya que proporciona y permite una visión general jurisdiccional de EE.UU. sobre los productos del grupo.
AM Best es una agencia de calificación crediticia global, editor de noticias y proveedor de análisis de datos que se especializa en la industria de seguros. Con sede en Estados Unidos, la empresa opera en más de 100 países con oficinas regionales en Nueva York, Londres, Ámsterdam, Dubai, Hong Kong, Singapur y Ciudad de México.
Con el propósito de comenzar a forjar una verdadera equidad de género en los puestos de liderazgo del sector financiero en México, se presentó Mujeres en Finanzas (MEF), una asociación que fue fundada por 16 mujeres profesionales para elevar la participación de las mujeres en cargos de liderazgo dentro de la industria financiera.
“Mujeres en Finanzas promueve el desarrollo y empoderamiento profesional de las mujeres el sector financiero por medio de 3 pilares: networking, para fomentar el intercambio de ideas y empoderamiento profesional; recursos, a través de herramientas centradas en cerrar la brecha de liderazgo; e impacto, para promover los más altos estándares de equidad, cambiando la conciencia sobre la participación de la mujer en la industria”, dijo Adriana Rangel, cofundadora de MEF y directora de Desarrollo de Negocio para Latinoamérica en Vanguard.
La comunidad digital MEF cuenta al momento con cerca de 5.000 miembros en todas sus redes, gracias a las acciones que han implementado a lo largo de 2020, entre ellas: 19 talleres con expertas donde se abordaron temas del ámbito financiero y profesional (Coffee talks); 9 mentorías ejecutivas con expertos financieros; 6 alianzas con Universidades (Universidad Panamericana, ITESM Campus Santa Fe, ITAM, Escuela Bancaria y Comercial, UPIICSA IPN y FCA UNAM); 4 talleres con expertos en Recursos Humanos y Head Hunters; y más de 200 publicaciones de ofertas laborales en la comunidad digital para laborar en el sector financiero.
“Las mujeres representan una parte importante de la economía mundial y en México”, dijo Samantha Ricciardi, directora general saliente de BlackRock. “Según Boston Consulting Group, entre 2010 y 2015, la riqueza privada en manos de mujeres creció en 34.000 millones de dólares basando 52.000 millones, casi el doble. Esto va a seguir creciendo en el tiempo para alcanzar 72.000 millones para el 2020 y debería de crecer 1,5 veces más rápido que lo que está en manos de los hombres, para alcanzar 110.000 millones de dólares para 2025”.
La también cofundadora de MEF, comentó que según el Women Economic Forum, la participación de las mujeres en la economía mexicana es del 36%, sin embargo, no refleja el rol que cumplen en el sistema financiero. Asimismo, la Organización Internacional del Trabajo ha hecho hincapié en que se necesita el 30% de mujeres en los consejos para que la diversidad de género tenga un impacto positivo; y, a pesar de que en México el porcentaje de empresas con al menos 3 mujeres en su consejo ha aumentado un 5%, sigue implicando una representación baja, ya que el tamaño promedio de un consejo es de 19,8 consejeros.
Para finalizar, María Ariza, directora general de la Bolsa Institucional de Valores (BIVA) y madrina de la iniciativa, compartió que en su experiencia personal, para ser director general de una empresa, tomar las decisiones y estar sentado en la mesa directiva, se debe de salir de la zona de confort y romper el techo de cristal que las mismas mujeres suelen imponerse: “El crecer profesionalmente requiere jugarse muchas veces el todo por el todo, destacar requiere ser arriesgado y creer en ti mismo y en tu intuición, romper estereotipos, entrar a las conversaciones de los hombres cuando no estás invitada, sentirte un poquito avergonzada por querer pertenecer cuando no lo haces, sentir miradas no amistosas de hombres -y mujeres, y aun así ponerte en medio y empezar a platicar y romper los momentos de incomodidad contigo misma”.
Las cofundadoras que integran MEF cuentan con entre 15 y 40 años de experiencia en el área financiera y son: Alicia Arias, BlackRock; Adriana Rangel, Vanguard; Ana Lorrabaquio, Principal Financial Group; Belora Abadi, Actinver; Cecilia Jiménez, Santander; Denisse Montesinos, América Móvil; Marimar Torreblanca, Miranda ESG; Marivi Esteve, NCS Asesores; Nashelli Menabrito, Scotiabank; Jimena Soto, UBS; María Cerro, Bank of America Merrill Lynch; Mariana Zarur, Bank of America Merrill Lynch; Perla Sánchez, Vanguard; Samantha Ricciardi, BlackRock; Sofía del Mazo, Credit Agricole; y Vanessa Quiroga, Credit Suisse.
Franklin Templeton México anuncia que Timothy Heyman, CBE, se retira de la compañía el 31 de diciembre de 2020, después de más de 45 años en la industria financiera.
Heyman dejará el cargo de presidente del Consejo de Administración de Franklin Templeton México a Hugo Petricioli, Country Head Regional para México y Centro América, quien continuará con sus responsabilidades actuales, movimiento que, de acuerdo con la compañía, se planeó hace siete años.
Para asegurar la continuidad con los clientes, la transición del equipo de inversiones será supervisada por Heyman, quien trabajará en estrecha colaboración con Ramsé Gutiérrez, CFA, vicepresidente Senior y Luis Gonzalí, CFA, vicepresidente, quienes el 1ro. de diciembre fueron nombrados Co-Heads del equipo de inversiones.
«Bajo este nuevo liderazgo, con un equipo altamente experimentado y el soporte de la plataforma global de Franklin Templeton, la compañía continuará brindando resultados y atención de calidad a los clientes. Apreciamos la profesionalización, experiencia, conocimiento de los mercados bursátiles, visión estratégica y guía de Tim, que contribuyeron significativamente a nuestra firma y nos permitieron fortalecer, aún más, las soluciones de inversión para fondos patrimoniales, instituciones sin fines de lucro, administración de fondos de pensiones, gestión y asesoría para la industria de seguros. Estamos agradecidos de haber contado con la valiosa colaboración de Tim y de su gran liderazgo como Head de Inversiones de nuestro experto equipo en Franklin Templeton México. Damos las gracias a Tim y estamos seguros de que continuará realizando sus actividades filantrópicas exitosamente como hasta hoy”, dijo Petricioli.
Heyman, quien en 2013 fue nombrado Commander of the Most Excellent Order of the British Empire (CBE) por servicios relacionados a las finanzas e inversiones y a la filantropía entre Reino Unido y México, fue el fundador de Heyman y Asociados, fue presidente de ING Baring Grupo Financiero y de su Casa de Bolsa, así como consejero y miembro de los Comités de Listado e Índices de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), presidente del Comité de Análisis de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB) y presidente del Comité de Estudios Económicos del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF). Es autor de libros como Finanzas, Tiempo y Crecimiento: Teoría, Evidencia y Conclusiones para México, Inversión contra Inflación, Inversión en la Globalización, México para el inversor global, e Invertir en México, entre otros.
La plataforma de Franklin Templeton ofrece soluciones de inversión hechas a la medida para clientes institucionales, con una especialización en fondos patrimoniales para instituciones no lucrativas, liderazgo reconocido en la administración de fondos de pensiones y reservas para la industria de seguros y fianzas. La empresa cuenta con una gama de fondos de inversión denominados en pesos, especializados principalmente en fondos de renta fija, que se han convertido rápidamente en líderes dentro de su categoría, además, de una amplia gama de fondos de inversión globales asesorados por Franklin Templeton y una extensa oferta de ETF´s listados en México. Asimismo, con la adquisición de Legg Mason el 31 de julio de 2020, Franklin Templeton duplicó sus activos globales administrados, ofreciendo así, una gama aún más amplia y profunda de soluciones de inversión para personas físicas e institucionales en México y en el mundo.
Wikimedia Commons. El Banco Central chileno dispone de medidas ante nuevo retiro de fondos previsionales
El Banco Central de Chile ha estado implementado una serie de medidas destinadas a contener potenciales aumentos de volatilidad en los mercados, que pudieran generarse producto de cambios relevantes de los portafolios de los fondos de pensiones. Esto, ante la entrada en vigencia de las normas que autorizaban un primer retiro de ahorros en las cuentas de capitalización individual de los afiliados.
En ese contexto, considerando que el nuevo retiro involucrará una importante liquidación de activos por parte de las administradoras de estos fondos y la liquidación ordenada de dichos activos es esencial para preservar la estabilidad de los mercados financieros y la eficiencia del proceso de formación de precios, el Banco Central implementará en los próximos días las siguientes medidas
a. Reapertura del programa especial de Compra al Contado y Venta a Plazo (CC-VP) por el remanente del primer programa, equivalente a un monto de hasta el equivalente a 8.500 millones de dólares
b. Reapertura del programa especial de compra de Depósitos a Plazo por el remanente del primer programa, equivalente a un monto de hasta el equivalente a 7.750 millones de dólares
A estos programas, se suma la ventanilla REPO con empresas bancarias, vigente desde noviembre 2019, a plazos entre 7 y 180 días, los que serán extendidos hasta el mes de mayo de 2021.
Los programas de CC-VP y Depósitos a Plazo estarán vigentes desde el 9 de diciembre el presente año hasta el 15 de febrero del próximo. A partir desde esa fecha, las operaciones CC-VP solo podrán renovarse.
Las tasas de descuento, duración de los instrumentos y los límites por institución serán informadas oportunamente en las Condiciones Financieras del respectivo programa
Pixabay CC0 Public Domain. Después de un 2020 turbulento, ¿se despejan las perspectivas para el año que viene?
El próximo jueves 10 de diciembre, Paul Jackson,director global del Asset Allocation Research de Invesco, analizará las perspectivas económicas y políticas para 2021.
El webinar, abordará las perspectivas para las economías y cómo reaccionarán los policy makers, así como qué factores políticos y geopolíticos dominarán el 2021.
El evento tendrá lugar el próximo 10 de diciembre a las 10:00 horas. Con una duración aproximada de 30 minutos, el webinar se llevará a cabo en inglés. Durante la sesión los participantes podrán preguntar directamente al ponente.
Si está interesado en asistir, puede registrarse en el siguiente enlace.
Foto cedida. Las gestoras esperan que el BCE apoye la economía más allá del fin de año
Mañana será la última reunión del año del Banco Central Europeo (BCE) y todas las expectativas están puestas en la ampliación de los estímulos. Según indica el análisis de las gestoras, y las expectativas del mercado, se espera el incremento y mayor extensión del Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP), de las operaciones adicionales de TLTRO y que los tipos de interés se mantengan.
“El Consejo de Gobierno del BCE se reúne el jueves y esperamos que el BCE aumente y amplíe el programa de compras de emergencia para pandemias (PEPP). Unas compras adicionales de 600.000 millones de euros, llevando el PEPP cerca de 2 billones de euros y el 17% del PIB de la zona euro, y la ampliación de las compras por seis meses hasta finales de 2021 parecen razonables. Buscamos operaciones adicionales de TLTRO más allá de marzo de 2021, así como una extensión del período de tipo de interés preferencial del -1% en virtud de TLTRO-III de junio a diciembre de 2021, coherente con la expectativa de una extensión del PEPP en el mismo horizonte. Para facilitar la provisión de crédito a través del sector financiero también esperamos que el BCE amplíe las medidas temporales de facilitación de garantías y el régimen de adjudicación plena a tipo de interés fijo, y vemos una posibilidad ampliamente igualada de que se realicen nuevas operaciones de financiación a largo plazo de emergencia para pandemias (PELTRO) y se incremente el multiplicador por niveles. No esperamos un recorte de la tasa de la facilidad de depósito”, explica Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO.
Las decisiones que anuncie tras su reunión de mañana siguen la estela de lo anunciado en noviembre, pero además será muy relevante la actualización de sus previsiones económicas. “Creemos que serán muy cautelosos en la forma en que incorporan las recientes noticias sobre vacunas, y en su lugar se centrarán en la larga recuperación y el entorno de baja inflación que se avecina», apunta Paul Diggle, economista senior de Aberdeen Standard Investments.
Según Annalisa Piazza, analista de renta fija en MFS Investment Management, si el BCE realiza su reajuste sin ninguna sorpresa significativa a la baja (es decir, el PEPP adicional inferior a 200 mil millones de euros), “los rendimientos de la Unión Económica y Monetaria Europea tendrá un margen limitado de movimiento con respecto a los niveles actuales”. En este sentido destaca que las condiciones de financiación acomodaticias son la condición previa para asegurar una fase de recuperación con menos incidentes. “Si la inflación sube más rápido de lo esperado, el BCE podría comenzar a permitir que el extremo de la curva se acentúe respecto al precio actual en los futuros”, añade.
El refuerzo de las medidas que se esperan por parte del BCE está, según Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, está totalmente justificado ante la revisión a la baja de las perspectivas económicas, la incertidumbre sobre la segunda ola de la pandemia y las perspectivas de una baja inflación de una forma persistente. Y suma un motivo más: la apreciación del euro.
“Hay mejores perspectivas de un fuerte repunte en la zona euro durante 2021 que en Estados Unidos, debido en particular a una mejor gestión de la crisis sanitaria, así como a la fuerte señal que da el plan de recuperación de la Unión Europea por valor de 750.000 millones de euros. Esta propuesta de programa, que será votado de una forma u otra, demuestra un enfoque de solidaridad y refuerza la integración europea. Sin embargo, un euro fuerte plantea un desafío adicional para el BCE, ya que contribuye a la desinflación de los precios de importación”, explica Dixmier.
El punto de atención sobre la reunión de mañana y las posibles medidas lo pone Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers: “El poder del PEPP radica en su flexibilidad en relación con algunos de esos límites: las compras de papel soberano pueden superar el 30% de la deuda negociable del emisor, y el BCE puede tomarse libertades con la clave de capital del BCE para repartir sus operaciones entre los emisores. Los inversores operan sobre la base de una doble incertidumbre: dado que el BCE no se compromete a un nivel preciso de tipos de interés – y controla varias curvas nacionales al mismo tiempo – los inversores nunca están seguros de cuándo y dónde el BCE intervendrá repentinamente en masa. Sin embargo, existe un límite difícil: según nuestra opinión, el banco central sigue estando obligado por el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas, que ha aprobado la flexibilización cuantitativa, en parte porque el BCE sólo mantendría una posición minoritaria en la deuda de cada Estado Soberano. El 50% es una limitación real. Es sólo que al menos al principio del programa -mientras que todavía hay bastante espacio antes de llegar al 50%- los inversores dispuestos a poner a prueba la resolución del BCE tendrían que soportar un diluvio de intervenciones impredecibles”.
Las intenciones y el rol de BCE
La reunión de mañana del BCE no se puede sacar del contexto político que vive Europa. “Europa se está quedando a la zaga, ya que los chanchullos políticos amenazan la adopción del presupuesto plurianual de la UE, incluido el fondo de recuperación. Polonia y Hungría han mantenido sus vetos sobre el acuerdo presupuestario mientras se acerca la cumbre de la UE a finales de esta semana. Paralelamente, las negociaciones del Brexit parecen no ir a ninguna parte, aunque un mini acuerdo en la última hora podría ser todavía posible. Con este telón de fondo, el BCE no tendrá otra opción que relajar aún más la política monetaria”, explica Axel Botte, experto de Ostrum AM (Natixis IM).
En opinión de Veit, el BCE no tiene como objetivo facilitar las condiciones financieras, sino más bien preservar las condiciones de préstamo actuales durante un largo período de tiempo. Dado que la política fiscal es vista como el instrumento de elección en un entorno de elevada incertidumbre cerca del límite inferior efectivo, el papel del BCE es principalmente permitir la política fiscal y asegurar condiciones de financiación favorables para el sector privado y público de la economía de la zona euro.
“La función actual del BCE es potenciar la política fiscal, una función que creemos que se cumple mejor mediante la compra de activos y la provisión de liquidez para financiar la expansión del crédito. En este contexto, se espera que el examen de la estrategia ayude a configurar y comunicar el papel de la política monetaria cerca del límite inferior efectivo. Por último, pero no por ello menos importante, 2021 será el primer año sin Yves Mersch en el BCE, que será reemplazado por Frank Elderson el 14 de diciembre, en lo que constituye el último cambio programado en la Junta Ejecutiva hasta 2026”, insiste el gestor de PIMCO.
Por su parte, Ulrike Kastens, economista para Europa en DWS, considera queel BCE debe seguir siendo un actor clave en el mercado, similar a la Reserva Federal de Estados Unidos. “A finales de 2021, es probable que el BCE tenga bonos que asciendan a alrededor del 40% del PIB de la zona euro y por lo tanto se dirija a un nivel similar al de la Fed. Los efectos negativos de esta política, su proporcionalidad y la futura cuestión de la elección de los instrumentos de política monetaria formarán parte del examen estratégico. Pero es poco probable que esto conduzca a una inversión de la tendencia. Así pues, el entorno de tipos bajos seguirá siendo bajo durante mucho tiempo», sostiene Kanstens.
Para Dixmier, al presentar una hoja de ruta clara, “el BCE proporciona a los inversores un alto grado de visibilidad, anclando los tipos a corto plazo cada vez más firmemente en niveles bajos e influyendo en toda la curva”. Además, las nuevas medidas ya están siendo asumidas por los mercados, como lo demuestra la compresión de los diferenciales crediticios y de la periferia.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments crea una plataforma para invertir en el universo hedge funds
Aberdeen Standard Investments ha puesto en marcha una nueva plataforma que permitirá a los inversores seguir el comportamiento de los índices de hedge funds. Según explica la gestora, su propuesta se basa en el modelo de seguimiento de las acciones del mercado público, en el que la mitad de los activos de las acciones de los Estados Unidos se invierten de forma pasiva.
Esta nueva plataforma permitirá a la gestora lanzar productos que sigan el comportamiento del índice HFRI 500, que está compuesto por 500 hedge funds invertibles dentro de una amplia gama de estrategias calculadas y publicadas por Hedge Funds Research Inc (HFR). En concreto, la estrategia emblemática que sigue del índice HFRI 500 tiene como objetivo una recaudación inicial de fondos de 500 millones de dólares para mayo de 2021 y tendrá una capacidad de inversión superior a los 50.000 millones de dólares.
La plataforma también permitirá el acceso a la familia de índices invertibles del HFR, con alrededor de 30 estrategias, subestrategias e índices temáticos de hedge funds invertibles subyacentes, lo que dará a los inversores la oportunidad de elegir los que mejor se adapten a sus necesidades.
«Nuestra asociación con el HFR significa que podemos lanzar productos de seguimiento de referencia genuinamente innovadores. Hasta ahora los productos que intentaban rastrear los puntos de referencia de los hedge funds eran tanto de alcance limitado como el enfoque de aplicación daba lugar a resultados de inversión que se desviaban del rendimiento de la industria de los fondos de cobertura. Los fondos disponibles en esta plataforma pueden abordar estos problemas al poseer físicamente cada componente de referencia del fondo subyacente en las ponderaciones del índice, lo que ayuda a superar los impedimentos históricos. La plataforma no sólo permite a los asignadores poseer el punto de referencia, sino que también les permitirá expresar la estrategia, la subestrategia y los puntos de vista temáticos de una manera pura. De esta manera pueden evitar la variabilidad en el resultado de retorno que proviene de las opiniones idiosincrásicas expresadas por un fondo único. Si el asignador piensa que la oportunidad que se le presenta en una estrategia global macro parece atractiva, ahora puede poseer el benchmark como una forma limpia de expresar esa visión estratégica», apunta Russell Barlow, jefe mundial de estrategias de inversión alternativa de Aberdeen Standard Investments.
Por su parte, Joseph Nicholas, fundador y presidente de HFR, apoya el lanzamiento de esta plataforma. “Por primera vez, los inversores pueden acceder a los índices del HFRI. El emblemático índice HFRI 500 es un índice de referencia global, de igual ponderación, compuesto por los mayores hedge funds que informan a la base de datos del HFR, que están abiertos a nuevas inversiones y ofrecen liquidez trimestral o mejor. Ofrece a los clientes un punto de referencia que es más representativo de la rentabilidad de la industria de los fondos de cobertura, a la vez que permite el seguimiento de los productos para obtener la rentabilidad del índice como puerta de entrada para invertir en un conjunto amplio y diversificado de estrategias de hedge funds de algunos de los gestores más destacados del mundo».
