Foto cedidaSoledad Acoroni, portfolio manager. LarrainVial Asset Management lanza el primer fondo de inversión local enfocado en empresas con baja huella de carbono
Este fondo, el primero de su naturaleza en la industria de fondos chilena, captura el atractivo de la clase de activo crédito latinoamericano a la vez que incorpora consideraciones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo. La metodología aplicada en el fondo consiste en una serie de exclusiones y filtros. Así, además de incorporar filtros relacionados a la extracción de recursos no renovables, elevada emisión de gases de efecto invernadero, incumplimiento de los Principios de Pacto Global de Naciones Unidas, y/o deficiente desempeño ESG, el fondo pone al centro de su estrategia la temática del cambio climático y reducción de emisiones.
Además, se espera que el fondo invierta en bonos verdes de compañías que se encuentran en proceso de crecimiento sostenible y han optado por emitir estos instrumentos, fomentando a la vez el desarrollo de este universo. Para el análisis ESG y de huella de carbono se sigue un modelo híbrido de análisis propio y también de uso de plataforma y análisis de terceros proveedores de este tipo de información como es MSCI.
Ladislao Larraín, gerente general de LarrainVial Asset Management, destacó que «es un producto muy innovador para el mercado local, una alternativa de inversión muy sólida que a la vez creemos destaca y cataliza el rol de la industria financiera en la agenda de sostenibilidad.»
Soledad Acoroni, portfolio manager a cargo de la estrategia, es parte del equipo de crédito corporativo de LarrainVial Asset Management desde 2012, se ha desempeñado como co-gestora de Fondos de crédito Latam, y lidera al equipo de analistas de crédito de la administradora. Este equipo está integrado por cuatro analistas dedicados, especializados en análisis crediticio en Latinoamérica, con profundo conocimiento local y relación directa con emisores. Este fondo mantiene la filosofía de inversión clásica del equipo, que radica en análisis crediticio exhaustivo basado en análisis fundamental con enfoque “bottom-up” y diversificación, con el objetivo de evitar defaults.
«Tener un fondo dedicado va a permitir transmitir mejor el compromiso y las capacidades que estamos buscando desarrollar en inversión responsable» señaló Acoroni. Inicialmente, la estrategia está disponible a través de este fondo de inversión domiciliado en Chile inscrito en la Bolsa de Comercio, rescatable y con serie sin monto mínimo.
En el contexto de una mayor conciencia respecto de los impactos derivados del cambio climático y la necesidad de transitar hacia economías bajas en carbono, el fondo ofrece una alternativa concreta para inversionistas que quieran descarbonizar sus portafolios. “En Chile, el haber sido anfitriones de la COP25 el año pasado nos acercó a la temática del cambio climático; a nivel de la industria financiera, el ministerio de Hacienda impulsó la firma del Acuerdo Verde, que convocó bancos, fondos de pensiones, aseguradoras, AGFs y reguladores, promoviendo la implementación de las recomendaciones hechas por una entidad tan relevante en el tema a nivel global como el Task-force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD)”, dijo María Ignacia García, jefe de desarrollo e inversión responsable de la administradora.
LarrainVial Asset Management es signataria de los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas (UNPRI) desde el 2018, y este año obtuvo la calificación A+ en el módulo de
Pixabay CC0 Public Domain. Las infraestructuras, una oportunidad única para diversificar una cartera
Las infraestructuras, al igual que el inmobiliario, ofrecen oportunidades únicas de diversificación de la cartera, flujos de efectivo regulares y crecientes, apreciación de capital y protección contra la inflación.
En la última década, estas inversiones han proporcionado en términos totales rendimientos más altos que las acciones y los bonos. El fuerte apalancamiento operativo de la mayoría de los modelos de negocio de las empresas de infraestructuras, combinado con las elevadas barreras de entrada, produce rendimientos sostenibles a largo plazo en forma de atractivos ingresos por dividendos y por la apreciación del capital.
Hay dos factores principales que impulsan esta clase de activos: el apetito de los consumidores por los activos de infraestructuras y la demanda de los inversores.
Demanda de los consumidores. Los gobiernos no son capaces de atraer la inversión necesaria para satisfacer la demanda en infraestructuras. El flujo de capital privado es fundamental para el desarrollo de infraestructuras, que son una palanca para el crecimiento económico. Tienen una tasa de rentabilidad socioeconómica del 20% (un dólar de inversión en infraestructura puede aumentar el PIB en 20 centavos), según McKinsey.
Demanda de los inversores. Las infraestructuras son uno de los pocos activos alternativos reales de calidad para incorporar en las carteras de los inversores institucionales. Con la crisis, la pronunciada caída de los precios de los activos líquidos ha creado lagunas de financiación para muchos planes de pensiones, y las perturbaciones exógenas de las dislocaciones del mercado en todo el mundo han tenido un impacto negativo en los presupuestos de riesgo, por lo que los inversores buscan ahora formas de aumentar la eficiencia de sus carteras.
¿Por qué compañías de infraestructuras no cotizadas?
Las inversiones directas ofrecen a los inversores la posibilidad de elegir proyectos individuales en lugar de una determinada cartera de una empresa que cotiza en bolsa. Asimismo, las inversiones directas proporcionan a los inversores los beneficios de participar en la toma de decisiones de gestión.
Además, podemos considerar otras tres buenas razones para preferir la inversión directa en infraestructuras: mayor rendimiento, menor volatilidad y descorrelación con los mercados financieros.
¿Por qué Bestinver Infraestructure FCR?
Bestinver es una de la principal gestora de activos independiente en España, fundada en 1987 y 100% propiedad de Acciona, que cotiza en el IBEX35. Actualmente, Bestinver cuenta con más de 6.800 millones de euros en activos bajo gestión, y los inversores internacionales representan más de un tercio del total de los activos.
El área de infraestructuras está liderada por Francisco del Pozo como director de fondos de infraestructuras y gestor de Bestinver Infra FCR desde septiembre de 2020. Cuenta con más de 20 años de experiencia en el desarrollo, diseño, construcción, operación y financiación de infraestructuras.
Las características diferenciales del fondo son:
Su objetivo es muy específico: periodo de inversión corto, rendimiento anual muy atractivo, plazo reducido y una tasa interna de retorno (TIR) final elevada de un solo dígito. El fondo tiene un objetivo de 300 millones de euros, con un first close previsto en enero de 2021 y un second close provisional para junio de 2021. El rendimiento anual está calculado entre un 4% y un 5%.
Una base de activos de mucha calidad desde el inicio: el fondo invertirá prioritariamente en activos maduros para proporcionar visibilidad sobre los flujos de caja y los rendimientos desde el primer día. El fondo ya ha comprometido alrededor del 40% de su cartera: una participación del 5% en Acciona Energía Internacional (AEI) y tres concesiones en España (Autopista CM-42, Hospital de Ibiza y Hospital de Alcobendas).
Sólido know-how de la empresa matriz, con más de 100 años de experiencia en el desarrollo, diseño, construcción y explotación de activos de infraestructuras. Bestinver aprovechará la posición de Acciona como agente clave en el sector de las infraestructuras a nivel mundial para capturar un valor que no está al alcance de otros competidores, asegurándose de que no haya conflictos de intereses para sus inversores.
La cartera está diversificada tanto en áreas de negocio como geográficamente. Por sectores, el fondo participa en los ámbitos de la energía renovable, social, transporte, telecomunicaciones y agua. En cuanto a la distribución regional, la cartera se diversificará entre Europa, América del Norte, Colombia, Chile y Perú. Además, solo la participación en AEI le permite estar presente en 11 países.
Equipo experto en el sector de las infraestructuras: su enfoque busca crear valor a través de la gestión activa y la implementación de mejoras operativas. Además, el fondo aplica criterios ESG en sus inversiones, del mismo modo que el resto de los productos de Bestinver, continuando así el compromiso de Acciona con la sostenibilidad.
Conclusión
Las infraestructuras proporcionan beneficios tanto sociales como económicos y han sido un importante activo real en los últimos años para los inversores institucionales.
Hay grandes necesidades de inversión en infraestructuras a nivel mundial y el sector público no tiene suficiente capacidad para satisfacerlas. Esta necesidad de participación del capital privado hace que las infraestructuras tengan ventajas económicas únicas: flujos de caja estables y previsibles gracias a los contratos o normativas que las sustentan, una elevada protección frente a la inflación y las subidas de los tipos de interés y tienen la capacidad de generar rendimientos de caja recurrentes.
Todo esto hace que la inversión en infraestructuras ofrezca rendimientos ajustados al riesgo realmente atractivos, presentando una baja volatilidad y correlación con otros activos, lo que proporciona un efecto positivo en términos de diversificación de cartera.
Tribuna de Nicholas Burdett, CFA, CAIA, responsable de productos y análisis en Capital Strategies Partners
Verizon Business está trabajando con Deloitte para crear soluciones de conexión 5G y de Mobile Edge Computing (MEC), específicamente enfocadas en la manufactura y el comercio minorista.
La colaboración unirá la experiencia en ingeniería de Deloitte con las redes inalámbricas móviles y privadas de Verizon y la plataforma 5G Edge MEC, junto con sus capacidades SD-WAN.
Su primera colaboración es el desarrollo de una solución de fábrica inteligente en el Customer Technology Center de Verizon en Richardson, Texas. El sistema utilizará detección basada en sensores junto con MEC para identificar y predecir defectos de calidad en la línea de montaje. Y el sistema alertará automáticamente a la ingeniería y la gestión de la planta casi en tiempo real.
Las empresas también combinarán sus recursos para reducir la necesidad de inspecciones de calidad manuales en las fábricas. Su objetivo es mejorar la productividad, reducir el desperdicio de producción y mejorar la eficiencia de la planta.
La combinación de SD-WAN y VNS Application Edge de Verizon unirá los controles definidos por software y la gestión del ciclo de vida de las aplicaciones.
“Al unir la destreza 5G y MEC de Verizon con la profunda experiencia en la industria y el historial de Deloitte en la integración de sistemas con grandes empresas en fábricas inteligentes, planeamos ofrecer soluciones de vanguardia que cerrarán la brecha entre las operaciones comerciales digitales y los entornos de fabricación heredados y desbloquearán el valor de la empresa digital de extremo a extremo ”, dijo Tami Erwin, CEO de Verizon Business, en un comunicado.
Esta colaboración es parte de la estrategia más amplia de Verizon para alinearse con empresas, nuevas empresas, universidades y el gobierno para explorar cómo 5G y MEC pueden interrumpir y transformar casi todas las industrias, agregó el CEO de Verizon.
Verizon tiene dos vías para obtener ingresos de MEC tanto en lo privado como lo público.
En el lado público, se ha asociado con Amazon y ha activado ocho ubicaciones 5G MEC hasta ahora, y se esperan 10 para fin de año.
En el lado privado, MEC se utiliza en áreas dedicadas y confinadas. Se destacan entornos como una fábrica, un centro de distribución o una gran tienda minorista, donde las empresas quieren tener una alta capacidad y retener todos sus datos de forma segura en el sitio.
La colaboración con Deloitte entraría en la categoría de MEC privados. De manera similar, a principios de este mes, Verizon Business dijo que estaba trabajando con Corning para implementar sitios 5G en edificios en ubicaciones de trabajo conjunto de WeWork.
Más del 90% de los ejecutivos de productos de gestión de activos indican que innovar las ofertas de canales nuevos es una prioridad, ya que buscan proporcionar más flexibilidad a los clientes para seleccionar cómo quieren consumir las estrategias de inversión, según el último U.S. Product Development 2020: Prioritizing Investment Product Initiatives, de Cerulli.
En los últimos años, la industria de fondos mutuos se ha enfrentado a la compresión de tarifas en medio de la demanda de los inversores de productos de menor costo. «Los inversores quieren productos de menor costo y están dispuestos a acceder a ellos a través de una variedad de medios», afirma Brendan Powers, director asociado.
El poder de compra se ha convertido en un factor importante que contribuye a la compresión de las tarifas, lo que afecta tanto a los managers activos como a los pasivos. “Las capacidades de negociación colectiva de las oficinas en casa de los brokers / dealers y los consultants / OCIOs les permiten perseguir de manera más agresiva concesiones de precios de los administradores de activos. También pueden acceder a estructuras de inversión de menor costo que pueden no haber estado disponibles anteriormente”, agrega Powers.
Desde 2017, más de la mitad de los asset managers de producto han otorgado una alta prioridad a la construcción de nuevos vehículos de inversión, buscando brindar más flexibilidad a los clientes para seleccionar cómo quieren consumir las estrategias de inversión. Según la investigación, esto dará lugar a una proliferación de ETFs, SMAs, CITs, fondos de intervalo y otras ofertas de vehículos en el futuro.
Al mismo tiempo, la industria ha experimentado una disminución en el número de managers que ofrecen fondos mutuos, ya que algunos han abandonado la industria y otros se han fusionado o adquirido con otros proveedores de fondos mutuos.
“Hay 90 gestores de fondos mutuos menos en el segundo trimestre de 2020 que en 2015”, agrega Powers. A pesar de la caída, los administradores de activos siguen siendo optimistas sobre las oportunidades para el fondo mutuo debido a su amplio atractivo y uso actual, según el informe.
A medida que los managers se acercan a su estrategia de desarrollo de productos, deberán evaluar continuamente sus ofertas para asegurarse de que tengan un precio competitivo y razonable en relación con otras estrategias y con el resto de su línea de productos.
“Se está convirtiendo en una necesidad ofrecer múltiples envoltorios si una empresa quiere distribuir sus estrategias en varios segmentos de patrimonio y canales minoristas e institucionales”, comenta Powers. “Sin embargo, es necesario contar con tarifas simétricas para evitar conflictos de interés para los clientes”, concluye.
Wikimedia Commons. Durante el mes de noviembre, las AFPS chilenas han invertido en fondos internacionales 5.500 millones de dólares, la cifra más alta de los últimos dos años
Los fondos de pensiones chilenos han invertido en el mes de noviembre 5.518,6 millones de dólares en fondos internacionales, según el informe mensual de HMC Capital. Esta cifra es la más alta de los últimos dos años e ishares de BlackRock ha registrado 2.565,9 millones de dólares en entradas, un 46,5% del flujo total.
Así, a un mes del cierre del año, el total invertido por los fondos de pensiones chilenos en fondos internacionales asciende a 2.476,4 millones de dólares, en un año en Chile marcado por la pandemia, el plebiscito constitucional y los dos retiros aprobados, en julio y diciembre, del 10% de los saldos en las cuentas de los afiliados.
Al 30 de noviembre 2020, las AFPS mantenían un saldo total de 93.169,2 millones de dólares que representa el 44% del total de su cartera.La renta variable asiática es la categoría que acumula un mayor saldo con un volumen invertido superior a 30.000 millones de dólares, seguido de deuda emergente con 11.900 millones de dólares, renta variable americana con 11.500 millones de dólares y fondos high yield con 10.450 millones de dólares como las más destacadas.
Fuertes entradas en renta variable china en el mes y acumulado en el año
Por categoría de activos, los fondos de renta variable han registrado en el mes, entradas superiores a 4.620 millones de dólares compensado parte de las fuertes salidas acumuladas durante el resto del año. Así, de enero a noviembre esta categoría acumula salidas superiores a 3.161 millones de dólares.
La renta variable china ha sido, sin duda, la subcategoría preferida en el mes con flujos de entrada de 885 millones de dólares, seguida de Estados Unidos, tanto en fondos que invierten en valores de alta capitalización como baja donde los fondos de pensiones han sido compradores de 415 y 310 millones de dólares respectivamente. Corea y Latinoamérica han sido las otras dos subcategorías que han recibido flujos de entradas superiores a 300 millones de dólares en el mes (322 y 307 millones respectivamente). En general, todas las subcategorías de fondos de renta variable han registrado entradas positivas en noviembre
En los 11 meses del año 2020, los fondos que invierten en renta variable china han recibido inversiones por 2.150 millones de dólares la subcategoría con mayor volumen seguido de lejos por la renta variable coreanas con un flujo de 636 millones de dólares. Por el lado contrario, los fondos de renta variable Asia Ex Japón han sido los fondos más golpeados con salidas de flujos por encima de 1.600 millones de dólares, seguidos de India con -1.365 millones de dólares y Japon large cap con -1.349,8 millones de dólares de flujos negativos.
High yield, el foco de atención en renta fija
Los fondos de pensiones han seguido siendo compradores de fondos de renta fija, donde se han registrado entradas por 1.330 millones de dólares durante el mes, concentrados en fondos high yield y de deuda emergente. Por subcategoría, sin lugar a dudas, los fondos del segmento high yield americano y high yield global han acaparado gran parte de estos flujos con entradas de 422 y 216 millones de dólares respectivamente.
De enero a noviembre de 2020, los fondos internacionales de renta fija han recibido inversiones superiores de 5.800 millones de dólares. Por subcategoría, destacan los fondos de deuda emergente que han registrado flujos por 1.790 millones de dólares, seguida de la categoría de fondos High Yield global 826,5 millones de dólares y bonos corporativos americanos con flujos de 823 millones de dólares
Ishare de BlackRock la gestora que acapara casi la mitad de los flujos
Unas 2.566 millones del total de 5.500 millones de entradas en el mes han ido dirigidos a ishares de BlackRock, que consolida su primera posición como la gestora preferida por las AFPS chilenas. Los fondos de pensiones chilenos tenían invertidos 9.386,3 millones de dólares en el gigante americano al 30 de noviembre.
En el penúltimo mes del año, cinco firmas de gestión activa han superado la cifra de entradas netas superiores a 200 millones de dólares: Schroders 509,8 millones de dólares, Invesco 397,9 millones de dólares, Baillie Gifford 370 millones de dólares, Pimco 358,4 millones de dólares y BlueBay con 225,4 millones de dólares. Por el lado contrario, solo Amundi (256,4 millones de dólares) y UBS (360,6 millones de dólares) han superado el umbral de más de 200 millones de dólares de salidas.
De enero a noviembre, una firma de gestión pasiva y tres de gestión activa superan la cifra de 1.000 millones de dólares de entradas netas: Baille Gifford 2.038,7 millones de dólares, ishares de BlackRock 1.433,5 millones de dólares, Pimco 1.303 millones de dólares y Goldman Sachs con 1.014,9 millones de dólares.
Por el lado de las salidas, Ninety One registró los -2.566 millones de dólares, Ashmore -1.538 millones de dólares, GAM -1.206,6 Janus Henderson -1.079,1 millones de dólares y Amundi -1.020, 7 millones de dólares.
Pixabay CC0 Public Domain. Humanos del futuro e inversiones de futuro: tres áreas de inversión prometedoras a luz de los cambios estructurales de la socied
Los estilos de vida y los retos a los que se enfrenta la humanidad van evolucionando. Este año, la pandemia del COVID-19 ha supuesto todo un revulsivo que nos ha hecho replantearnos la forma de vivir, de relacionarse y cuáles son nuestras prioridades. En este sentido, la educación, la salud y el consumo se han revelado como tres pilares básicos de nuestra sociedad.
Ahora bien, ¿cómo será el futuro de estos tres ejes? Justamente, el informe El futuro de los humanos, elaborado por UBS, analiza los estilos de vida cambiante y las oportunidades que la humanidad afronta a la luz de las tendencias demográficas y los cambios estructurales. El documento proporciona información detallada sobre el futuro de la educación, la sanidad y las preferencias del consumidor y la felicidad.
Según sus conclusiones, en educación, el futuro pasa por que las personas adaptarán el qué, el cuándo y cómo aprenden para sobrevivir y mejorar sus perfiles de cara a la Cuarta Revolución Industrial. “Esperamos que el mercado de la educación, en general, crezca a una tasa alta de un solo dígito en la próxima década. La educación privada se expandirá aún más rápidamente a medida que en el sector público se retrase el aumento de la demanda”, apuntan UBS.
Este crecimiento tendrá como gran protagonista al mercado del e-learning, la educación post-secundaria con fines de lucro, el aprendizaje de idiomas y la preparación de exámenes debería experimentar una alta tasa de crecimiento. Por lo que UBS apunta que las oportunidades de inversión estarán en los mercados públicos y privados de tecnología educativa (Edtech) y en los servicios auxiliares, así como en aquellas empresas que tienen un historial superior al de sus pares en la formación y desarrollo de sus empleados.
Respecto a la salud, uno de los temas más relevantes para la sociedad tras la experiencia de la pandemia del coronavirus, se espera que haya una mayor adaptación de herramientas de salud digital. Desde UBS señalan que la atención médica genera el 5% de los datos del mundo, y sus volúmenes podrían aumentar a 23 zettabytes para 2030, lo cual generará una gran necesidad de gestión de datos.
“El COVID-19 ha acelerado la adopción de la telemedicina en todos los grupos de edad, pero su penetración sigue siendo baja en términos absolutos. El mercado total de telemedicina de EE.UU. podría crecer aproximadamente un 17% anual entre 2019-2024, mientras que el mercado chino, actualmente más pequeño, podría crecer casi un 50% anual, superando a los EE.UU”, apuntan desde UBS.
Con esta visión, consideran que habrá oportunidades de inversión en los mercados públicos y privados a través de empresas que desarrollan tecnologías o servicios que permiten el cambio (facilitadores), aquellas que pueden utilizarlo para mejorar sus posiciones en el mercado (beneficiarios) y tecnologías de transformación (moonshots).
Sobre el futuro de la felicidad y las preferencias del consumidor, el informe de UBS señala que los cambios demográficos y los avances tecnológicos influirán en nuestra felicidad futura. En este sentido, las experiencias digitales serán cada vez más populares, pero el tiempo frente a la pantalla podría pesar sobre la salud mental.
Según apuntan las conclusiones del informe, “los millennials y la Generación Z verán aumentar su poder adquisitivo a medida que lleguen a los años de mayores ganancias y hereden. Estas cohortes, generalmente, favorecerán las marcas sostenibles que reflejen sus valores sociales y ambientales. Consideramos las oportunidades resultantes de consumidores más conscientes socialmente y con conocimientos digitales: marcas sostenibles y entretenimiento digital como realidad aumentada y virtual y deportes electrónicos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM lidera una iniciativa de interacción colaborativa para luchar contra la construcción de una central eléctrica de carbón en Vietnam
Nordea AM ha encabezado una acción en la que participaron 21 inversores, que representan 4,7 billones de euros en activos gestionados, y que se materializó en el envío de una misiva a las instituciones financieras y empresas implicadas en la construcción de la central de carbón Vung Ang 2, ubicada en Vietnam.
Según explican desde la gestora, la central eléctrica de carbón Vung Ang 2 ampliará aún más el desarrollo de un emplazamiento situado a proximidad de unas centrales que ya han provocado importantes accidentes de contaminación medioambiental en la región, como el vertido de sustancias químicas tóxicas al océano, lo que tuvo efectos devastadores para el litoral y la fauna y flora marinas. En este sentido, la firma recuerda que la central Vung Ang 1 también ha protagonizado varias polémicas debido a que su depósito de ceniza de carbón se sitúa cerca de áreas residenciales y de terrenos agrícolas.
“La central Vung Ang 2 se está convirtiendo rápidamente en un ejemplo perfecto en el marco del argumento en contra de las empresas que asumen riesgos de transición en centrales de carbón, por no mencionar la evidente contradicción con los compromisos que han suscrito estas empresas y que contemplan la alineación con los objetivos del Acuerdo de París”, explica Eric Pedersen, responsable de inversión sostenible en Nordea Asset Management.
El pasado 22 de octubre, el consorcio de inversores en la que instaba a las empresas vinculadas a la construcción de la central Vung Ang 2 a retirarse del proyecto y citaba los elevados riesgos reputacionales y financieros relacionados con el clima asociados con dicho proyecto. La misiva destaca el importante papel que las empresas cotizadas desempeñan a la hora de abordar el cambio climático, así como el riesgo que trasladan a los inversores cuando no encaran la exposición al riesgo climático.
Nordea AM está firmemente comprometida con proseguir sus actividades de participación activa en relación con el proyecto Vung Ang 2 y hace un llamamiento urgente a los inversores para que se comprometan a poner fin a su implicación en nuevos proyectos de carbón de conformidad con la recomendación del Secretario General de las Naciones Unidas.
Pixabay CC0 Public Domain. Más del 75 % de las compañías de seguros declara que las consecuencias del COVID-19 están llevándolas a acentuar el énfasis que otorgan a las cuestiones ESG
Según un nuevo estudio de BlackRock, los altos directivos de aseguradoras a escala mundial prevén un cambio considerable en el sector a raíz de un año que ha llevado a estas empresas a adentrarse en territorio desconocido. El estudio recoge las opiniones de 360 altos directivos en 25 grandes mercados de seguros. En total, las empresas participantes representan activos aptos para la inversión por valor de más de 24 billones de dólares estadounidenses y abarcan dos tercios del sector.
El estudio, que este año celebra su novena edición, identifica cuatro temáticas destacadas que se sitúan en el punto de mira de las aseguradoras tras la crisis provocada por la pandemia: sostenibilidad, resiliencia de la cartera, revisión del modelo de negocio y transformación tecnológica. Estas tendencias también están repercutiendo en la predisposición al riesgo y la asignación de activos de las compañías de seguros: a más del 60% le preocupa que las carteras registren una rentabilidad negativa y los posibles desembolsos relacionados con el COVID-19 que tengan que efectuar. No obstante, casi la mitad de las aseguradoras sostienen que están buscando incrementar su exposición al riesgo durante los próximos 12-24 meses y citan las inversiones alternativas y la renta variable como sus clases de activos predilectas. Al mismo tiempo, el estudio revela que las firmas de seguros buscan incrementar sus posiciones en efectivo, y muchas de ellas se encuentran a la espera de las oportunidades de inversión adecuadas.
Priorizar los objetivos de sostenibilidad
El estudio muestra que el 78% de las aseguradoras considera que la pandemia del COVID-19 las está llevando a intensificar su énfasis en las cuestiones ESG y a hacer mayor hincapié en los aspectos sociales y de buen gobierno. Más del 50% de los participantes en el estudio ha invertido en estrategias ESG concretas en el último año. Un 52% ha hecho de los factores ESG un componente fundamental de su evaluación del riesgo de inversión en el marco del análisis de nuevas inversiones y casi un tercio (32%) ha rechazado una oportunidad de inversión en los últimos 12 meses por albergar preocupaciones en materia de ESG. La implementación de estos criterios en la cartera puede tomar muchas formas: reducir la intensidad de carbono de las carteras existentes, estructurar carteras alineadas con los objetivos del Acuerdo de París o realizar inversiones temáticas y de impacto. En efecto, las aseguradoras buscan integrar la sostenibilidad en las dos columnas del balance.
Mejorar la flexibilidad de la cartera en pro de la resiliencia
Ante la actual coyuntura de incertidumbre y de tipos de interés en cotas reducidas durante un periodo prolongado, cerca del 60% de las compañías de seguros busca reposicionar sus carteras para combinar el énfasis en activos de calidad superior con una mayor diversificación, así como incrementar la flexibilidad de la cartera con un sólido gobierno corporativo.
La predisposición al riesgo es sorprendentemente marcada: un 47% busca incrementar el riesgo. Los riesgos macroeconómicos y de mercado que más preocupan a las aseguradoras incluyen los geopolíticos (57%), la volatilidad del precio de los activos (64 %) y la liquidez (58%). El entorno de tipos de interés persistentemente reducidos en los mercados desarrollados está llevando a las firmas de seguros a efectuar asignaciones considerables a productos alternativos no líquidos y a activos de mercados emergentes que ofrecen rentabilidades más elevadas.
Anna Khazen, responsable del equipo de Instituciones Financieras para la región EMEA de BlackRock, destacó:«La resiliencia y la diversificación se sitúan en el epicentro del enfoque de inversión de las aseguradoras, y el contexto reciente acentúa la importancia de ambas. Si bien observamos una voluntad continuada de diversificar, en especial mediante la inversión en activos privados, casi dos tercios de las compañías se centran en la calidad y la resiliencia de sus carteras de crédito, en combinación con un proceso de toma de decisiones más ágil».
Rediseñar los modelos de negocio
En vista de que la pandemia está acentuando la presión sobre un sector que ya se encuentra inmerso en un proceso de cambio, el futuro a corto plazo exigirá que los equipos directivos se centren en cómo rediseñarán sus modelos de negocio y dónde invertirán para generar beneficios. Más de un 60% prevé una oferta de producto más flexible y personalizada que contemple una interacción más estrecha con los suscriptores de pólizas en una coyuntura de tipos reducidos. Las aseguradoras de vida y multilínea planean priorizar la cobertura especializada del riesgo de pandemia (62%) y los seguros de vida con un componente de inversión (57%) durante los próximos dos años. Los modelos de negocio también están siendo objeto de un replanteamiento para reflejar la acentuación del énfasis en la sostenibilidad.
Patrick Liedtke, responsable de Clientes Estratégicos para la región EMEA en el Equipo de Instituciones Financieras, explicó: «Cuando nuestro estudio global sobre seguros identificó los criterios ESG como una temática clave hace dos años, muchas empresas seguían teniendo dificultades con este concepto y las implicaciones que tenía para sus estrategias de inversión. Hoy día, el sector de seguros a escala global en su conjunto está liderando los esfuerzos en materia de sostenibilidad en los mercados públicos y, de forma creciente, en los privados, lo que está transformando las formas de invertir y gestionar el riesgo».
Transformación tecnológica
Cerca del 70% de las aseguradoras planean priorizar la tecnología, puesto que consideran que transformará el sector en todas sus vertientes al cambiar la manera en la que se evalúa el riesgo en el marco de las pólizas, la forma en la que se logra optimizar las rentabilidades de inversiones tanto en los mercados públicos como en los privados, cómo se distribuye el producto a los asegurados, y lo que es más importante: de qué manera se gestionan las empresas cuando una proporción considerable de su plantilla trabaja desde casa. El sector ha logrado un éxito notable a la hora de operar en remoto. En efecto, tan solo un 24% de los participantes mencionó brechas tecnológicas.
Pixabay CC0 Public Domain. Tras las huellas de la recuperación económica como tendencia de inversión para la próxima década
2020 toca a su fin y los inversores tienen la vista puesta en identificar cuáles serán las principales tendencias de inversión que brindarán oportunidades durante la próxima década. Junto a las que ya hemos visto durante todo el año, como la tecnología, el medio ambiente y la salud, se suma una más: la economía de la recuperación.
A nivel mundial, los gobiernos emitieron billones de dólares de deuda para conceder ayudas a las empresas y los trabajadores afectados. De hecho, en EE.UU., se calcula que aproximadamente el 75% de los trabajadores que perdió su empleo en realidad obtuvo ingresos superiores debido a la mejora de las prestaciones por desempleo. Estas medidas ayudaron a impulsar la recuperación cuando los contagios disminuyeron en verano.
En opinión de Joseph Little, Global Chief Strategist, HSBC Global Asset Management, lacaracterística más sorprendente de los mercados financieros en 2020 ha sido el ritmo del ciclo del mercado. “La velocidad sin precedentes de los acontecimientos combinados con la implacabilidad de los eventos que mueven los mercados ha dificultado que los inversores recuperen el aliento este año”, explica Little.
Una consecuencia importante de la crisis y del rápido repunte de 2020 es que la evolución del mercado de capitales se ha desplazado a la baja y se ha aplanado. ¿Qué podemos esperar el próximo año? “Nuestra previsión es que la depresión económica en las economías desarrolladas se mantenga en el primer trimestre del año y, posiblemente, en el segundo. Sin embargo, a partir del segundo semestre, podría registrarse un repunte importante de la actividad, después de que se hayan facilitado las vacunas, se libere la demanda acumulada y la vida comience a recuperar la normalidad”, apuntan desde JP Morgan AM.
Principales previsiones
Según el experto de HSBC Global AM, en 2021 nos enfrentamos a un período más intenso de rendimientos inferiores a lo esperado, lo que requiere una prudente gestión.
“En estos momentos, nos encontramos en una fase de restauración de la economía. El ritmo adecuado de la recuperación, e incluso si podemos esperar una reflación más rápida en 2021, depende de dónde estemos en el mundo, de la vacuna y del respaldo en materia de normativa. Un año de recuperación económica continua debería servir de apoyo a los beneficios. Además, espera que los impagos de créditos alcancen su punto máximo en el primer trimestre de 2021. Eso significa que, en términos de posicionamiento de la cartera, es demasiado arriesgado estar vendiendo o infraponderando la economía de restauración. Una posición sobreponderada en acciones sigue teniendo sentido, pero la asignación regional tendrá que adaptarse a lo largo del año para reflejar los nuevos acontecimientos y la evolución de las tendencias macroeconómicas”, argumenta Little.
En este sentido, considera que un mayor estímulo o una vacuna más rápida favorecerá a los mercados rezagados a partir de 2020, como Europa, América Latina y la ASEAN, mientras que el norte de Asia y los Estados Unidos, los triunfadores de este año, seguirán siendo considerados como refugios relativos. “Posicionarse para que los rezagados se pongan al día tiene sentido por ahora, pero es importante estar activo”, añade el experto de HSBC Global AM.
Según las previsiones de Mathilde Lemoine, economista jefe del Grupo Edmond de Rothschild, el repunte en Asia, junto con el fenómeno de la demanda acumulada en Europa y Estados Unidos debería impulsar el crecimiento del comercio mundial en 2021, a pesar de las tensiones estructurales entre China y Estados Unidos.
«Los rendimientos del tesoro a largo plazo de EE.UU. aumentarán a lo largo de 2021 hasta un promedio del 1,8% en 2022. Sin embargo, la Reserva Federal dirigirá la curva de tipos para evitar que suba demasiado. Además, las tasas a corto plazo deben permanecer bajas. El banco central de Estados Unidos no sólo ha anunciado que intentará alcanzar un objetivo de inflación del 2% a corto plazo, sino que también esperamos una orientación más explícita a futuro como resultado del control de la curva de rendimiento del tesoro a tres años (control de la curva de rendimiento). Al mismo tiempo, el aumento de las compras de activos por parte del Banco Central Europeo podría pesar sobre el euro a principios de 2021. Sin embargo, si el despliegue de la vacuna se produjera más rápida y eficazmente de lo previsto, sería una noticia especialmente buena para la eurozona, cuya economía se ha visto más afectada por los confinamientos y las restricciones de movilidad», apunta Lemoine.
Bancos centrales, gobiernos y cambios
Para Azad Zangana, economista senior de Europa de Schroders, algunas de las oportunidades de inversión vendrá al calor de las medidas políticas de los gobiernos y de los bancos centrales. Por ejemplo, en Europa, considera que las medidas de estímulo y la política monetaria del BCE deberían apoyar la renta variable europea en 2021. Además, los fondos para la recuperación llegarán en 2021, con especial atención al programa Próxima Generación de la UE, dotado con 750.000 millones de euros. Una inversión que está diseñada para construir una Europa más verde, más digital y más resistente.
«Se está produciendo un importante estímulo fiscal en Europa y en Estados Unidos, ya que la recuperación tras el COVID-19 es prioritaria. El énfasis en una recuperación verde es alentador y debería apoyar a las acciones relacionadas con la energía renovable, por ejemplo”, explica Skanberg. En general, a medida que los efectos de la pandemia se desvanecen y la economía se recupera, cabría esperar que las áreas más sensibles al ciclo lo hagan bien: “Esto también podría incluir las acciones que se beneficiarán de la reapertura de las partes de la economía más afectadas por el coronavirus, como las empresas de ingeniería aeronáutica, por ejemplo».
En este sentido, los analistas de JP Morgan AM apuntan que los inversores tendrán que estudiar y abrirse más a las diferentes zonas geográficas y activos para aumentar las rentabilidades. “Merece la pena plantear cambios regionales en la asignación. China ha evitado las nuevas olas de contagio del virus que han reaparecido en otros países, aparentemente gracias a la sofisticación de su sistema interno de pruebas y rastreo, y a los estrictos controles de las fronteras exteriores. Esto le ha permitido recuperar de manera notablemente rápida los niveles de actividad previos a la crisis”, sostienen en su último outlook.
Según la gestora, los inversores también deberían tener cada vez más en cuenta factores de carácter medioambiental, social y de buen gobierno a la hora de construir sus carteras. “Se prevé que el presidente electo Joe Biden apueste por medidas de lucha contra el cambio climático, tal como comentamos en el capítulo Impulso mundial de la lucha contra el cambio climático. Los responsables de políticas recurrirán a un gran número de incentivos normativos y políticos diferentes para garantizar que el capital público y privado se vuelque en abordar el cambio climático”, destacan desde JP Morgan AM.
Tendencias que continúan
Sobre dónde poner el ojo el próximo año, Nicholas Bratt, gestor de la estrategia Lazard Global Thematic Equity de Lazard AM, apuesta por las tendencias que ya existían y que la pandemia del COVID-19 ha acelerado. “Las constantes transformaciones en un contexto de economía universal y amenazas medioambientales, los cambios sociales y el avance de la tecnología presentan nuevas oportunidades de inversión que solo pueden ser identificadas con una visión amplia, sólida, flexible y a largo plazo”, destaca Bratt.
Entre las grandes megatendencias, el gestor sitúa la automatización eficiente, el empoderamiento de los consumidores, los programas informáticos, la atención de la salud en los países desarrollados, y la transición energética. “En grandes líneas, todos los motores de progreso que hacen avanzar el mundo a nivel político, económico y social”, añade.
Pixabay CC0 Public Domain. El acuerdo del Brexit: un milagro navideño al que le falta ambición
El proceso histórico de divorcio entre la Unión Europea y Gran Bretaña culminó el pasado 24 de diciembre evitando un “Brexit duro” y dando lugar al mayor acuerdo comercial de la historia. Sin embargo, los expertos confiesan que no es suficientemente ambicioso.
Según explican desde Renta 4 Banco, las 1.246 páginas del acuerdo descansan sobre tres pilares básicos. El primero es el acuerdo de libre comercio de bienes, sin aranceles ni cuotas, y muy reducido en servicios, que probablemente se intentará ampliar en el futuro. Igualmente, se establecen los derechos pesqueros de la flota europea en aguas británicas, que se tendrán que reducir un 25% durante los próximos cinco años, uno de los temas más controvertidos durante las negociaciones. Asimismo, el acuerdo dota de certeza a los transportes y líneas aéreas. Finalmente se acordaron las condiciones para mantener unas condiciones competitivas equilibradas, así como un mecanismo de resolución de disputas.
El segundo pilar es el acuerdo de cooperación en materia de seguridad, estableciendo un nuevo marco de refuerzo legal y cooperación judicial. Por último, el acuerdo sobre gobernanza, dando la máxima certeza legal posible a empresas, consumidores y ciudadanos en general, estableciendo un consejo conjunto que vigilará la aplicación del acuerdo, permitiendo represalias en caso de violaciones al acuerdo, sin ningún papel de la corte europea de justicia.
“Este es un acuerdo bastante ajustado que está muy lejos de lo que muchos habrían esperado. Sin embargo, cumple la promesa de abandonar tanto la unión aduanera como el mercado único y de recuperar la soberanía del Reino Unido, al tiempo que equilibra algunas de las cuestiones más complejas y políticamente tóxicas como Irlanda del Norte. También debería reducir al mínimo las perturbaciones en las fronteras”, valora James Athey, director de Inversiones en Aberdeen Standard Investments.
Por estas razones, el experto espera que sea recibido por los mercados financieros como una alegría navideña, pero advierte de que aún queda por ver si esa alegría navideña da paso a una resaca de Año Nuevo cuando los analistas empiecen a desgranar los detalles.
Desde Banca March también consideran que el acuerdo alcanzado por los negociadores, cuyo proceso de ratificación se inició el mismo día de Navidad, no es tan ambicioso como pretendía la Unión Europea y “refleja el talante de Boris Johnson, que optaba por rebajar de forma importante el alcance de la relación con Bruselas tras la consumación del Brexit el pasado 31 de enero y el final del período transitorio de salida el próximo jueves”.
En cualquier caso, desde la entidad defienden que será un pacto muy importante, por el que Reino Unido seguirá comerciando libremente con la UE, como hasta ahora, sin aranceles y sin cuotas en un acuerdo valorado en 700.000 millones de euros. Y, además, recuerdan que se evita un “Brexit caótico” tras más de cuatro años de negociaciones.
En cuanto a la parte de servicios, según explican desde Banca March, el acuerdo establece mecanismos para facilitar la contratación de empleados de alta cualificación y contratación pública en igualdad de condiciones si bien Reino Unido pierde los beneficios de libertad de movimientos en este sector incluyendo el reconocimiento de títulos profesionales.
En el terreno energético también hay un amplio acuerdo -cooperación en conectividad y marco de colaboración en renovables y cambio climático- aunque Reino Unido ya no será miembro del programa europeo de energía nuclear EuroAtom. También se alcanza un importante acuerdo en torno a la movilidad (no se discriminarán visados para estancias cortas o viajes turísticos y habrá coordinación en materia de Seguridad Social), aviación y transporte por carretera.
En contra, los británicos no disfrutarán más de la libre circulación de personas o de poder vivir, trabajar o abrir una empresa en la UE y perderán el acceso completo a las bases de datos europeas de información sensible.
Queda pendiente la aprobación por parte de los parlamentos
Charles Michel, presidente del Consejo Europeo, recuerda que el proceso no ha acabado. “Estas han sido negociaciones muy difíciles, pero el proceso no ha terminado. Ahora es el momento de que el Consejo y el Parlamento Europeo analicen el acuerdo alcanzado a nivel de los negociadores, antes de que den su luz verde».
Tal y como explican los expertos de Renta 4 Banco, “queda pendiente la aprobación del acuerdo en los respectivos parlamentos, programado en Londres para el día 30 y más problemático en el parlamento europeo, con la Comisión proponiendo la aplicación provisional del acuerdo hasta el 28 de febrero mientras se tramita la aprobación definitiva. Se da por segura la aprobación en Westminster donde el Partido Conservador tiene una amplia mayoría y el Partido Laborista ha anunciado su apoyo”.
