Federico Moncaleano asumió como Head Offshore Wealth Business en Miami de BlackRock, a partir de noviembre pasado, según informó este martes la compañía.
Reportará al director de Latinoamérica, Dominik Rohe. Moncaleano pertenece a la compañía desde hace 8 años y recientemente se desempeñó como Deputy COO para América Latina, responsable de supervisar el negocio y la estrategia de la empresa en toda la región.
«Estamos viendo una evolución de las carteras de los inversores de wealth management en el mercado Offshore para parecerse cada vez más a las carteras institucionales en lo que se refiere a la diversificación entre exposiciones regionales y clases de activos, y un creciente apetito por los mercados privados», dijo Moncaleano.
«La plataforma de inversión global de BlackRock con estrategias activas e indexadas en todas las clases de activos, tecnología integrada, gestión de datos y riesgos, nos posiciona de manera única para brindar soluciones únicas para inversores Offshore», añadió.
Otro aspecto clave en la evolución para satisfacer las necesidades de los inversores Offshore es la oportunidad de aumentar la conectividad entre los ecosistemas de wealth management tanto para el mercado Offshore como el latinoamericano.
Con ese fin, Moncaleano está ampliando el equipo de Home Office de BlackRock para abarcar una unidad recién creada enfocada en servir a los administradores de patrimonio de América Latina, agrega el comunicado.
Pixabay CC0 Public DomainRana y mariposa. Rana y mariposa
Gamco Investors, Inc. acaba de anunciar el lanzamiento este mes del Gamco Convertible Securities Fund, un nuevo sub-fondo de la sicav luxemburguesa Gamco International SICAV que gestiona Gabelli Funds. El Gamco Convertible Securities fund ofrece a los inversores acceso a una de las estrategias ‘core’ de Gabelli con formato UCITS, proporcionando liquidez diaria a través de varias clases de acumulación y una de distribución. Desde la firma han indicado que están “emocionados de traer un fondo de gestión activa a los mercados europeo y global que estará dedicado a bonos convertibles al tiempo que cumple con criterios ESG”.
El fondo se apalanca en el historial de inversión en carteras dedicadas de bonos convertibles desde 1979 de la firma. El fondo dispondrá de múltiples clases disponibles dese el lanzamiento a disposición de inversores institucionales globales, así como para una selección de inversores minoristas fuera de EE.UU. El fondo dispondrá inicialmente de una clase institucional para el fundador con una comisión reducida.
Al gestionar activamente el fondo e invertir en bonos convertibles, Gabelli busca la oportunidad de participar en la apreciación de capital de las acciones subyacentes, al tiempo que se aprovecha del componente de renta fija de los convertibles para proporcionar una fuente de rentas y volatilidad reducida, lo que puede limitar el riesgo de caídas en un mercado bursátil bajista.
Las inversiones en cartera serán en bonos convertibles, así como en otros instrumentos que tengan características similares en mercados globales (aunque el fondo no invertirá en CoCos). El fondo puede invertir en activos de cualquier capitalización o calidad crediticia, incluyendo hasta el 100% de su cartera por debajo del grado de inversión o activos sin rating, y puede que de vez en cuando invierta una cantidad significativa de sus activos en bonos de compañías más pequeñas. Entre los activos convertibles se puede incluir cualquier instrumento convertible que sea adecuado, como bonos convertibles, letras convertibles o acciones preferentes convertibles. La estrategia permanece fuerte, al seguir proporcionando los mercados convertibles un flujo fuerte de nuevas emisiones, así como oportunidades de inversión atractivas.
¿Qué está pasando en el mercado de bonos convertibles?
El volumen de convertibles globales, representados por el índice ICE BofA G300 Global Convertibles Index, se incrementaron otro 5,4% en diciembre. Los convertibles globales generaron un rendimiento del 32,6% en 2020, el mejor año para la clase de activo desde 2009 en términos de retorno absoluto, por encima de la renta variable global, high yield y bonos con grado de inversión.
En diciembre de 2020 la emisión de convertibles mantuvo niveles de récord, al alcanzar los 12.600 millones de dólares, muy por encima de la media histórica del mes de diciembre. Aunque todas las regiones fueron activas el mes pasado, el mercado primario estadounidense fue el que registró mayor volumen, al emitirse el equivalente a 8.100 millones de dólares liderado por la emisión de 2.000 millones de Dish Network y la de 1.150 millones de Uber. En el año, se emitieron 158.600 millones de dólares en ‘papel’ nuevo de convertibles globalmente, el mejor año desde 2007, cuando se emitieron cerca de 163.000 millones. De ellos, 105.800 millones de dólares se emitieron en EE.UU., superando el récord de 106.400 millones de 2001, mientras que en Europa, Asia y Japón se emitieron respectivamente 31.100 millones, (el mayor nivel desde 2009), cerca de 20.000 millones (máximos desde 2007) y 1.700 millones.
Con el repunte del volumen de nuevas emisiones y el impacto de los fuertes rendimientos de los bonos convertibles el año pasado, el mercado global terminó 2020 con una capitalización de 509.000 millones de dólares, la mayor desde mayo de 2008. Por regiones, EE. UU. ha alcanzado los 351.000 millones, también su mayor tamaño desde 2008, mientras que ahora Europa tiene el mayor tamaño desde 2014 (89.000 millones) y Asia, desde 2008 (54.000 millones), mientras que Japón ha alcanzado los 15.000 millones. Por el contrario, dados sus bajos retornos y el retroceso del volumen neto de emisiones, Japón ha sido la única región en contraerse en 2020.
Los sectores con mejor comportamiento en bonos convertibles globales de 2020 fueron por norma general los de crecimiento alto, delta alta, gran capitalización, tecnología y consumo discrecional, mayoritariamente en EE. UU. y Asia. En conjunto, las alternativas a renta variable asiáticas (con deltas por encima de 0,8) fueron el sector regional con mejor comportamiento, con una rentabilidad del 199%, seguidos por consumo discrecional de EE. UU. (+195%), consumo discrecional de Asia (+120%), high yield estadounidense (+115%) y tecnología asiática (+104%). Como se ha indicado previamente, estos segmentos del mercado se beneficiaron del rally impulsado por la pandemia en los nombres vinculados al teletrabajo.
Por otro lado, los sectores con peor comportamiento de 2020 incluyeron principalmente los nombres de la energía con menor delta, transporte y small-caps, principalmente de Japón y Europa, aunque de manera notable la energía de EE. UU. ha sido el peor de todos impulsados principalmente por Cheasapeake y Nabors. Después de la energía estadounidense (-30%) figura la europea (-18%), transporte japonés (-5%), industriales europeos (-4%) y materiales japoneses (-4%).
Según nuestro análisis, está claro que un puñado de emisores han dominado los mayores retornos de 2020, principalmente en EE. UU. y Asia. Los tres tramos de la emisión de bonos convertibles de Tesla en EE. UU. contribuyeron un 41% a la performance del índice estadounidense, mientras que Microchip, Zillow, Square y Wayfair contribuyeron en un 3%, 3%, 3%, y un 2% respectivamente. De hecho, el top 10 de emisores generó en torno al 61% del retorno total del índice. En Asia, esta tendencia fue todavía más pronunciada, al concentrar las tres principales emisiones (Sea, Nio y Pinduoduo) el 78% de la rentabilidad del índice. A nivel global, los nombres top en bonos convertibles de 2020 fueron Tesla, Sea, NIO, Microchip y Pinduoduo, que contribuyeron en un 33%, 6%, 3%, 3%, y 3% respectivamente a los retornos en el año.
Al equipo gestor le preocupa que los nombres growth puedan ser un contratiempo en 2021 si la rotación cíclica se manifiesta en la firma en la que ya vemos pistas en el mercado. Pensamos que la alta concentración que hay en el mercado de nombres growth y tecnológicos, que supuso un impulso a la performance en 2020, especialmente en EE.UU. y Asia, pueda convertirse en un obstáculo en 2021 si se mantiene la rotación cíclica desde el growth al value. Pensamos que hay probabilidades de que esto suceda si la economía se reactiva más rápido de lo esperado y se mantiene el optimismo en torno a la vacuna. En general, pensamos que la performance del mercado de bonos convertibles todavía tendrá potencial para conseguir los retornos asimétricos que hemos visto en los últimos años.
¿Qué deberíamos esperar para 2021?
Las acciones estadounidenses cerraron 2020 con un rally tanto en diciembre como en el cuarto trimestre, pues muchos índices bursátiles siguieron registrando máximos históricos. Todas las ganancias netas de S&P 500 se produjeron en el segundo semestre, al actuar como contrapeso a la pandemia las buenas previsiones económicas, las vacunas de la Covid-19, la esperanza de más estímulos fiscales y el gran paquete de estímulos monetarios de la Reserva Federal.
Las acciones de compañías de pequeña capitalización sensibles al ciclo deberían beneficiarse en 2021, así como las compañías que se beneficien del largamente retrasado enfoque en la infraestructura de EE. UU.
El proceso de selección de Gabelli, para analizar e invertir globalmente en varias compañías y sectores de la ‘Green Energy Wave’ se centra en la E del marco ESG (Medio Ambiente, en español), que se está aplicando cada vez más en empresas de todo el mundo. Nuestro equipo “verde” cree que “nuestro planeta y nuestra gente” son esenciales para el futuro del planeta Tierra. Nuestra metodología de análisis de renta variable ‘Love Our Planet & People’ (LOPP)’ utiliza filtros sociales y una capa holística para aplicar el factor “E” que tiene potencial para generar retornos mejorados al premiar ratings relativamente altos de compañías selectas que dan prioridad a la sostenibilidad medioambiental. Los bajos costes de financiación y la mejoría económica deberían producir múltiples ganadores en el terreno de las energías limpias, incluyendo una serie de utilities, renovables y proveedores de equipamientos de energías limpias. Esperamos ver avances en la tecnología de almacenamiento de baterías, modernización de la red eléctrica, hidrógeno verde, vehículos eléctricos y puertos de recargas, placas solares y eficiencia energética. Se necesitan cantidades sustanciales de inversión de capital para realizar la transición de la industria global eléctrica hacia el objetivo de 100% renovables y emisiones cero. Es probable que esto proporcione ingresos en el largo plazo y crecimiento de los beneficios de las compañías de energías limpias.
El equipo de arbitraje de GAMCO espera que la actividad de fusiones y adquisiciones de 2021 continúe la tendencia alcista que comenzó en el segundo semestre de 2020. Es probable que las nuevas operaciones incluyan transacciones amistosas y hostiles, locales, transfronterizas, mega y opcionales. Los catalizadores para la consolidación de la industria y los acuerdos SPAC podrían marcar el camino.
Tribuna de Michael Gabelli, director general de Gabelli & Partners.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales.
El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.
El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.
Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
Este miércoles el presidente electo de EE.UU., Joe Biden, asumirá el cargo y sucederá a Donald Trump luego de agitadas semanas que incluyeron el ataque al Capitolio. El acto contará con la presencia de 20.000 efectivos entre ejército y la policía que desde hace días pernoctan en Washington DC.
Lo que pueda pasar en la capital estadounidense tiene en vilo a diferentes actores de la política, economía y por supuesto a la misma sociedad de la potencia norteamericana. Una situación como la que sucedió el pasado 6 de enero, u otra aún más violenta podría traer reacciones adversas, tanto a la economía como a la industria financiera. No obstante, los mercados esperan con cautela sobre lo que pueda pasar este miércoles.
Este martes, las bolsas experimentaron ayer una sesión de consolidación, gracias a la reducida jornada en los mercados estadounidenses, debido al feriado en EE.UU. por el día de Martin Luther King, dice el análisis de Edoardo Fusco, analista de mercado de la plataforma de inversión en multiactivos eToro. Los volúmenes fueron muy bajos, con las bolsas europeas mostrando una debilidad inicial, para después irse al terreno positivo por la tarde.
Por otro lado, el panorama más tranquilizador de la investidura de Biden “sirvió de catalizador positivo en los mercados asiáticos, con el índice MSCI Asia ex Japón cerrando con subidas del 1,32%, junto con otros índices de la región comportándose en esa misma sintonía”, dice el informe de eToro.
PIMCO, por su parte, prevé ahora más crecimiento en EE.UU. y un nuevo plan de estímulo de al menos un billón de dólares, pudiendo llegar a casi dos billones.
Según la compañía, la división del Senado en un 50-50, que ganará la mayoría simple con el voto de la vicepresidenta Kamala Harris, podría implicar más gasto para las medidas de alivio ante la pandemia, en el corto plazo, con un enfoque a largo plazo en la «reconstrucción económica», lo que ha sido un mensaje central de la campaña del Biden.
Este paquete podría incluir un proyecto de ley de infraestructura, salud y otras prioridades no económicas como un proyecto de ley de derechos de voto. Sin embargo, a medida que pasamos de la retórica de la campaña a las realidades de la puesta en marcha de medidas políticas, los inversores deben prepararse para el invariablemente accidentado y lento proceso de aprobación de una legislación integral, especialmente con un Senado tan polarizado.
Por otro lado, PIMCO cree que con el control de Washington en 2021, los demócratas probablemente se centrarán en cuatro prioridades fiscales:
1- Una ronda adicional de estímulos económicos para paliar el COVID-19 será probablemente la primera prioridad de la administración Biden, con una fecha límite de mediados de marzo cuando muchas de las disposiciones del proyecto de ley aprobado en diciembre por 900.000 millones de dólares (aproximadamente el 4% del PIB de EE.UU.) expiren. Nadie sabe con seguridad cómo de grande será la ley que se promulgará, pero dada la trayectoria del virus y el desigual despliegue de las vacunas, en la proyección de PIMCO la otra ronda de estímulos rondará el billón de dólares.
“En nuestra opinión, el apoyo adicional a los hogares y las pequeñas empresas más afectados por la pandemia (similar al estímulo más reciente) revitalizaría casi inmediatamente la actividad económica, mientras que el apoyo adicional a los gobiernos estatales y locales podría ayudar a evitar el arrastre a largo plazo de los recortes presupuestarios estatales que se produjeron tras la crisis financiera”, dice el informe de PIMCO.
2- Es probable que el lema de la campaña de Biden «Reconstruir mejor» se manifieste como un plan de recuperación económica y creación de empleo centrado en el gasto en infraestructura. Los demócratas prevén una amplia definición de la infraestructura – no sólo carreteras y puentes, sino también una red nacional de banda ancha, energía verde e inversión en escuelas. Sin embargo, un proyecto de ley tan amplio, con sus muchos comités de jurisdicción, requeriría un trabajo significativo – y bipartidista – en el Congreso por lo que la legislación sobre infraestructura será un foco de atención como muy pronto en la segunda mitad de 2021, e incluso entonces, podría tardar más en aprobarse.
“Aunque el diablo estará en los detalles, este tipo de gasto tiene el potencial de tener beneficios económicos más duraderos que la ayuda dirigida, y podría aumentar la productividad (y tal vez la inflación) a largo plazo. El gasto en infraestructura y gastos conexos probablemente oscilaría entre uno y dos billones de dólares (del 4,5% al 9% del PIB), muy probablemente repartido a lo largo de varios años”, dice la compañía.
3 – Los demócratas dieron la vuelta a la Cámara de Representantes en 2018 haciendo campaña sobre la atención sanitaria, y ese mensaje parece haber resonado aún más en 2020 en medio de la pandemia. Como resultado, se buscará apuntalar la Ley de Cuidado de Salud Asequible será una prioridad demócrata importante, con nueva urgencia dado el caso pendiente ante la Corte Suprema y los recientes cambios en la composición del tribunal.
4 – Si bien la campaña de Biden había propuesto casi cuatro billones de dólares en subidas de impuestos para compensar parte del gasto, la realidad de tratar de aumentar los impuestos en un momento en que la economía de EE.UU. todavía se está recuperando de una fuerte recesión significa que los cambios fiscales serán probablemente más evolutivos que revolucionarios.
Elevar la tasa del impuesto corporativo al 28% como Biden ha propuesto será probablemente difícil dado el Congreso estrechamente dividido; en cambio, creemos que la tasa del impuesto corporativo puede aterrizar en un más modesto 24%-25%.
“Con todo, esperamos que los aumentos de impuestos puedan llegar a un billón de dólares o 1,5 billones de dólares en 10 años, pero incluso si se aprueban en 2021 no es probable que entren en vigor hasta 2022. Los inversionistas que se preguntan si verán cambios rápidos y revolucionarios en la política tributaria provenientes de un Congreso con mayoría demócrata probablemente deberían atenuar estas expectativas”, asevera PIMCO.
Por último, la divisa estadounidense es otra incógnita ante la llegada de los demócratas al poder. Lo más esperable podría ser que tras una década de crecimiento, el dólar se encuentre ante un punto de inflexión. Los tipos de interés en mínimos, el incremento de la deuda pública y un contexto económico confuso provocaron que en 2020 alcanzase su cotización más baja en muchos años”.
Sin embargo, Jens Søndergaard, analista de divisas de Capital Group, se muestra cauto y asegura que este cambio podría tardar algún tiempo en producirse. “Creo que el dólar está sobrevalorado, pero para que se produzca un verdadero mercado bajista necesitamos evidencias de que se está afianzando el crecimiento fuera de Estados Unidos”, aseguró.
A corto plazo esto dependerá en gran medida de cómo se comporte el virus y de la rapidez con la que se autorice y se administre una vacuna en todo el mundo. “En cuanto despegue el crecimiento y nos hayamos recuperado en condiciones de la pandemia, creo que es muy probable que veamos cómo el dólar se debilita todavía más”, añade Søndergaard.
En este contexto, puede que sea un buen momento para que los inversores diversifiquen parte de su exposición en otras divisas. Esto se puede hacer a través de una estrategia de renta fija básica mundial gestionada activamente, o a través de la inversión en clases de activo con cobertura.
Para los inversores que pretendan mejorar la generación de rentas de su cartera, la asignación a deuda de mercados emergentes también puede ser una opción atractiva durante los ciclos de debilidad del dólar. Históricamente, esta clase de activo, incluidas las divisas emergentes, han registrado en general buenos resultados durante los mercados bajistas del dólar.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál ha sido la gestora extranjera donde más han invertido los fondos de pensiones chilenos en un año marcado por los dos retiros del 10%?
2020 fue un año complejo para los fondos de pensiones chilenos que tuvieron que hacer frente a dos retiros del 10% de los saldos acumulados, lo que implicó pagos por valor 32.709 millones de dólares[1] según las últimas cifras publicadas por la Superintendencia de Pensiones chilena a 15 de enero de 2021.
Durante el año, las AFPs chilenas redujeron sus inversiones en fondos internacionales en 6.812,1 millones de dólares, 9.288 millones de dólares solo durante el mes de diciembre, según el informe mensual de HMC Capital.
En este contexto, destaca la gestora Baillie Gifford, que registró entradas netas positivas por valor de 2.048,9 millones de dólares de enero a diciembre. Baillie Gifford, es una firma independiente con sede en Edimburgo con más de 100 años de historia, que ofrece productos de renta variable, renta fija y multi-activo con unos activos bajo gestión de 323.750 millones de dólares, según la información en su página web.
Junto con Baillie Giffordsolo seis firmas de gestión activa y una de gestión pasiva superaron los 500 millones de dólares de entradas netas en el año. Así a Baillie Gifford, le siguen:Goldman Sachs con 863,7 millones de dólares, Pimco con 858,7 millones de dólares, Credit Suisse con 603,3 millones de dólares, Baring con 567,9 millones de dólares, SPDR con 523 millones de dólares y Bluebay con 509,6 millones de dólares.
Por el lado contrario, seis administradoras de gestión activa superaron los 1.000 millones de dólares en salidas durante el año. En concreto, estas han sido: Ninety one con -2.927,5 millones de dólares, Ashmore -1.540,5 millones de dólares, Amundi con -1.352,4 millones de dólares GAM con- 1.291,7 millones de dólares y Janus Henderson con- 1.115,9 millones de dólares.
A cierre 2020, los fondos de pensiones chilenos mantenían 88.872,4 millones de dólares en fondos internacionales, representando un 41,5% de su cartera total. iShares de BlackRock es la gestora que sigue encabezando la clasificación con un volumen de 7.785,8 millones de dólares, seguido de Schroders con 6.856,5 millones de dólares y JP Morgan con 5.844,2 millones de dólares.
Deuda emergente corporativa registra las mayores entradas
Durante el año 2020, las inversiones en fondos internacionales por parte de las AFPs chilenas registraron flujos negativos totales por valor de 6.812,1 millones de dólares. Por categoría, los fondos de renta variable registraron salidas por -10.627,8 millones de dólares que fueron compensados, en parte, por 3.823,9 millones de dólares de entrada en fondos de renta fija.
Por subcategoría de renta fija, la deuda corporativa emergente fue la preferida en el año de las AFPs registrando la mayor entrada de flujos durante 2020 con un volumen de 1.651,4 millones de dólares, seguida a una distancia considerable, por la deuda corporativa americana ( 641,5 millones de dólares), global HY (563,6 millones de dólares) y bonos globales (502,1 millones de dólares).
En fondos de renta variable, destacan las fuertes salidas registradas en fondos que invierten en Asia Ex Japón con flujos negativos en el año de -3.005,2 millones de dólares, así como las salidas en fondos que invierten en Japón Large Cap (-1.733,2 millones de dólares), India (-1.552,4 millones de dólares), Euroland ( -1.304,8 millones de dólares), y US Large Cap Blend ( -1.005,8 millones de dólares). Por el lado contrario, destacan entradas de 723,9 millones de dólares en fondos que invierten en China y 521,5 millones de dólares de flujos positivos que invierten en Corea.
Fondos con mayores entradas y salidas de flujos
Con respecto a los fondos que han logrado un mayor flujo de entrada, destacan UBS LUX EQUITY FUND CHINA OPPORTUNITY USD, ALLIANZ GLOBAL INVESTORS OPPORTUNITIES ALLIANZ CHINA A SHARES y BAILLIE GIFFORD OVERSEAS GROWTH FUNDS ICVC BAILLIE GIFFORD EUROPEAN FUND con entradas de 1.900,9 millones de dólares, 1.802,2 millones de dólares y 1.243.2 millones de dólares respectivamente.
En el lado opuesto, entre los diez fondos que han registrado mayores salidas destacan: INVESTEC ASIAN EQUITY FUND, UBS CHINA OPPORTUNITY (USD) y ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH con salidas de -2.778,2 millones de dólares, -2.573,5 millones de dólares y -1.287,4 respectivamente.
Por último, señalar que los fondos de UBS que invierten en renta variable china denominados en dólares que aparecen con entradas positivas y negativas son fondos con distinto código ISIN pero que parecen responder a la misma estrategia de inversión.
La renta variable pierde peso
A cierre 2020, los fondos de pensiones chilenos mantenían 88.872,4 millones de dólares en fondos internacionales, siendo los fondos que invierten en renta variable los que mayor volumen acumulan (59.786,70 millones de dólares), aunque pierden peso en la composición total hasta el 67% frente a 71% del cierre del año anterior.
Por subcategoría de renta variable, destacan el aumento del volumen invertido en fondos en Asia sobre el resto y en renta fija el aumento de los fondos high yield, grado de inversión y deuda emergente con respecto al cierre del año anterior.
1] 19.261 millones de dólares el primero y 13.448 millones de dólares el segundo
En México hay un proceso para establecer un control de precios en el sector financiero. El Senado ya aprobó una iniciativa de ley que controla las comisiones que cobran las Afores y existe una iniciativa que busca regular las comisiones y tasas de interés que cobran los bancos en los créditos. El objetivo de esta última iniciativa es que gente de menores recursos pueda tener acceso al crédito con costos más bajos. Es verdad que se necesita mayor oferta de crédito, que el costo del mismo se reduzca y facilitar que la gente tenga acceso a los préstamos formales para evitar el agio. Sin embargo, el objetivo que se busca no se va a conseguir regulando las tasas de interés.
Como con cualquier servicio, cuando se establece un precio por debajo del equilibrio, que es el caso del control de precios, aumenta la cantidad de gente que estará dispuesta adquirirlo pero al mismo tiempo disminuye la cantidad que se ofrece, se genera un exceso de demanda que se traduce en escasez. Dependiendo del servicio que se trate, la escasez terminará provocando hacer colas para adquirirlo, menor calidad al momento en que se presta el servicio, cobros adicionales para poder adquirirlo, o una combinación de ellos.
En el caso concreto de los créditos, el exceso de demanda implicará que aparezcan costos adicionales para los clientes que deseen adquirir los créditos a tasas controladas. Por ejemplo, otorgar garantías adicionales a las requeridas, que tienen que adquirir otros servicios, mantener un saldo mínimo en algún otro producto o de plano que tengan que pagar a algún funcionario de la institución financiera para que les autoricen el crédito.
Si el objetivo es incrementar la disponibilidad del crédito y que el costo del mismo sea menor, lo que se requiere es analizar las causas del costo del crédito y buscar la forma de reducir los mismos. Un elemento que incide de manera importante en el costo de los créditos es la capacidad para poder recuperar el dinero cuando el cliente deja de pagar. En la medida en que ejercer las garantías del crédito para recuperar lo que se ha dejado de pagar sea lento y costoso, a todos los clientes se les cobrará parte de ese costo para cubrir el riesgo de los incumplimientos presionando las tasas hacia arriba. Por lo tanto, realizar una reforma legal que permita ejercer de manera más rápida las garantías de los créditos que se dejan de pagar redundará en menor costo de los créditos y permite reducir el interés que se cobra por los créditos.
Hay dos tipos de crédito que nos reflejan esta situación. El crédito hipotecario se encuentra bien garantizado, es relativamente ágil ejercer la garantía y por tanto se ha observado una reducción sustancial en la tasa que se cobra, una gran competencia entre los bancos y mayor oferta. Sin que se hubiera controlado o fijado la tasa de los créditos hipotecarios, aumentó su oferta y el nivel que se cobra por los mismos es bastante reducido. En el extremo opuesto tenemos el crédito de las tarjetas de crédito, tanto bancarias como comerciales. El crédito no se encuentra garantizado, si la persona deja de pagar el proceso para recuperar la deuda es larguísimo, tedioso y costoso; en la mayoría de los casos no se alcanza a recuperar el saldo de la deuda. La falta de garantías, lo costoso en tiempo y recursos que implica la recuperación de la deuda, cuando el cliente deja de pagar, convierte a las tarjetas de crédito en un producto riesgoso que se traduce en elevadas tasas de interés.
En este caso, si se establece un control de precios para las tarjetas de crédito provocará que las instituciones financieras dejen de ofrecer el producto o, para otorgarlo, pedirán garantías que puedan ejercer fácilmente en caso de incumplimientos de pago, reduciéndose la población que podrá tener acceso a las tarjetas de crédito. Al final habrá escasez del producto y menor número de usuarios. La mejor forma de reducir las elevadas tasas de las tarjetas de crédito es que en el momento en que el cliente deje de pagar tres meses la institución pueda embargarlo inmediatamente o ejercer acciones penales en su contra, de esa manera se reduce el riesgo de falta de pago del crédito y aumenta la capacidad de recuperar las deudas, lo que se traduciría en menores tasas de interés.
En conclusión, controlar las tasas de interés va a provocar escasez de crédito, mayores requerimientos para concederlo y las empresas y personas de menores ingresos, al tener menores activos, van a ser las más perjudicadas. No es el camino para aumentar la oferta de créditos y disminuir su costo.
Foto cedidaPhilipp Frischknecht. Julius Baer contrata a seis gestores de clientes para apoyar el crecimiento en el mercado hispanoamericano
Julius Baer ha anunciado la contratación de seis nuevos gestores de clientes para el mercado hispanoamericano. Estas contrataciones formarán un nuevo equipo bajo la dirección de Philipp Frischknecht, que reportará a Andrea Cuomo, director de la sub-región América Hispana (HISPA). El equipo se unirá a Julius Baer el 1 de febrero y trabajará desde Zúrich.
La sub-región América Hispana, parte de la región Américas, incluye Chile, Argentina, Perú, Colombia y otros mercados.
Beatriz Sánchez, directora de la Región Américas y miembro del Comité Ejecutivo, dijo: «Estas contrataciones subrayan el compromiso a largo plazo de Julius Baer con la región de las Américas. Seguiremos invirtiendo en la región para apoyar el crecimiento de los negocios en nuestros mercados designados y segmentos de clientes clave».
Las nuevas contrataciones incluyen:
Philipp Frischknecht, director de Equipo. Frischknecht se incorpora desde Credit Suisse, donde dirigió el segmento internacional de la banca privada para América Latina. Fue responsable de un equipo de aproximadamente 15 gestores de clientes que cubría diez países de la región. Aporta 15 años de experiencia en la industria de la banca privada.
Rodolfo Lizárraga Delgado, gestor de clientes Senior. Lizárraga Delgado aporta 12 años de experiencia en banca privada y se incorpora desde el BBVA en Zúrich, donde fue jefe de equipo.
Ricardo Amorin, gestor de clientes. Amorin es un gestor de clientes con dos décadas de experiencia en el sector bancario que se une desde Credit Suisse.
Jürgen Ritz, gestor de clientes. Ritz se une desde el Credit Suisse y aporta diez años de experiencia bancaria.
Horacio Ruiz Moreno, gestor de clientes. Ruiz Moreno es un banquero y gestor de clientes con experiencia que anteriormente trabajó en Credit Suisse y en el Banco de Galicia y Buenos Aires SA.
Alejandro Moreno Basols, gestor de clientes. Moreno Basols se une desde Credit Suisse. Es un banquero con experiencia que trabajó anteriormente en el BBVA y en Edmond de Rothschild.
Andrea Cuomo, director de la sub-región América Hispana, dijo: «Estoy encantado de dar la bienvenida a Philipp Frischknecht y al equipo y con muchas ganas de seguir desarrollando nuestra base de clientes. Estas contrataciones son prueba del compromiso de Julius Baer de contratar a profesionales de nuestra industria con amplia experiencia».
Foto cedidaChantale Pelletier, responsable global de infraestructuras en activos privados de Schroders.. Schroders nombra a Chantale Pelletier responsable global de infraestructuras en activos privados
Schroders ha anunciado el nombramiento de Chantale Pelletier para el cargo de responsable global de inversión en infraestructuras dentro del negocio de activos privados. Su principal misión será liderar el crecimiento y desarrollo de la plataforma de inversión en infraestructura de Schroders. Desde su nuevo cargo, reportará a Georg Wunderlin, responsable global de Activos Privados de Schroders.
Según explica la gestora, Chantale Pelletier, que asumirá el cargo a finales de marzo de 2021, también se convertirá en directora de Schroder Aida SAS, el negocio de infraestructuras de la firma con sede en París, sujeto a la aprobación regulatoria. En este sentido, se encargará de la expansión de la plataforma de infraestructuras de Schroders a nivel mundial en una serie de sectores, como transporte, renovables, energía, infraestructura digital y servicios básicos..
Se incorpora a la gestora procedente de Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), uno de los mayores inversores en infraestructura del mundo y el segundo mayor inversor institucional en Canadá, con aproximadamente 333.000 millones de dólares canadienses en activos bajo gestión. Cuenta con una larga trayectoria profesional en el sector, con más de 20 años de experiencia en puestos de responsabilidad global en CDPQ, donde participó activamente en la construcción y gestión de su cartera de inversiones en infraestructuras a nivel mundial, que a 31 de diciembre de 2019 ascendía a 27.800 millones de dólares canadienses. Más recientemente, como directora general de Capital Solutions, Chantale fue responsable de definir e implementar la estrategia de soluciones de capital de CDPQ para los mercados internacionales, lo que abarcó la oferta de soluciones de inversión a medida para satisfacer las necesidades cambiantes de las empresas globales.
“El negocio de activos privados de Schroders ha destacado las infraestructuras como un motor central de su crecimiento. Por lo tanto, creemos que el nombramiento de Chantale es un paso clave para hacer realidad nuestras ambiciones y aprovechar las emocionantes oportunidades que estamos viendo actualmente en esta clase de activos. Chantale tiene una experiencia inigualable en la identificación, desarrollo y ejecución de oportunidades de inversión en infraestructura a nivel mundial. Su experiencia liderando con éxito una serie de transacciones de alto perfil nos da una gran confianza en que veremos al negocio de Infraestructura de Schroders acelerar aún más su crecimiento y ofrecer sólidas rentabilidades para nuestros clientes”, ha señalado Georg Wunderlin, responsable global de activos privados de Schroders.
Por su parte, Chantale Pelletier, responsable global de infraestructuras de activos privados de Schroders, ha declarado: “Estoy deseando unirme a Schroders en el que es un momento crucial para la inversión en infraestructuras. Hemos visto una serie de tendencias clave que se han acelerado rápidamente durante el año 2020 y, de cara al futuro, la inversión en infraestructuras seguirá desempeñando un papel importante en el impulso de estos temas, especialmente en relación con la sostenibilidad y la digitalización. Dada la sólida trayectoria del negocio de activos privados de Schroders y el compromiso cada vez mayor y continuado de las empresas con la sostenibilidad, creo que hay un gran potencial para seguir aprovechando estos puntos fuertes y ofrecer una plataforma de inversión en infraestructuras que proporcione a nuestros clientes rendimientos atractivos y sostenibles a largo plazo»
Según indican desde la gestora, su negocio de activos privados es un área de expansión estratégica clave para la firma y ha crecido hasta contar con 45.300 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión (a 30 de junio de 2020). Además, a principios de este mes, Sophie van Oosterom se incorporó a Schroders como directora global de activos inmobiliarios, para supervisar el crecimiento de la cartera inmobiliaria directa e indirecta de Schroders.
Pixabay CC0 Public Domain. Nuveen compra la gestora europea de fondos de energía renovable Glennmont Partners
Nuveen, firma internacional de inversiones con más de 1 billón de dólares en activos gestionados, ha llegado a un acuerdo para la adquisición de Glennmont Partners, una de las gestoras de fondos de energía renovable más destacadas de Europa.
Según explica, esta operación tiene como objetivo satisfacer la creciente demanda a escala mundial de inversiones responsables con el medio ambiente que también tiene por objeto brindar fuentes alternativas de rentabilidades interesantes. La adquisición reforzará la actual plataforma de infraestructuras privadas de Nuveen, que gestiona casi 3.700 millones de dólares en los sectores de energía renovable, activos digitales, telecomunicaciones, transporte e infraestructuras sociales a escala mundial y ha logrado una rentabilidad de la inversión constante durante más de diez años para la firma y su sociedad matriz, TIAA.
“Glennmont dispone de una trayectoria contrastada de excelencia en la inversión en uno de los sectores de infraestructuras más dinámicos y con mayor crecimiento. El equipo de Glennmont también comparte nuestros valores y nuestro inquebrantable compromiso con ayudar a los inversores a alcanzar sus metas a largo plazo”, ha destacado José Minaya, CEO de Nuveen.
En este sentido, Glennmont se centra exclusivamente en infraestructuras para la generación de energía limpia. Desde su constitución en 2008 por parte de Joost Bergsma, Francesco Cacciabue, Peter Dickson y Scott Lawrence, la firma ha arrojado unas rentabilidades atractivas y con gestión del riesgo a un amplio abanico de instituciones internacionales, incluidos fondos de pensiones, aseguradoras, bancos y gestoras patrimoniales y de activos en Europa. En 2019, Glennmont logró captar más de 1.000 millones de dólares para su tercer fondo privado, el importe más elevado jamás recaudado por un fondo centrado en activos europeos de energía limpia en aquel momento. Los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) son fundamentales en el proceso de inversión de Glennmont, lo que refuerza la sintonía con la trayectoria de inversión responsable de Nuveen, que se remonta a hace cinco décadas.
Por su parte, Joost Bergsma, Managing Partner y consejero delegado de Glennmont, ha declarado: “Los cofundadores y yo estamos encantados de formalizar este acuerdo con Nuveen, con quien podemos seguir impulsando nuestro crecimiento y brindando una sólida rentabilidad a los inversores mediante activos en nuevas regiones en EE.UU. y Asia, al tiempo que mantenemos nuestro énfasis en las inversiones en Europa, que sigue siendo un mercado clave para nosotros. Esta adquisición también permitirá a Glennmont impulsar en mayor medida la agenda de descarbonización mundial y contribuir a liderar la transición hacia el uso de energía limpia”.
Con sujeción a la obtención de las autorizaciones reglamentarias correspondientes y otras condiciones de cierre habituales, se espera que la operación concluya en el primer trimestre de 2021, tras lo que Nuveen ostentará una participación del 100 % en Glennmont.
Glennmont Partners constituirá el centro de inversión de Nuveen en infraestructuras para la energía limpia y se integrará en la plataforma de activos reales de Nuveen, que también presta servicio a TIAA. Al mismo tiempo, mantendrá su proceso de inversión independiente y contrastado.
La adquisición tiene por objeto acelerar el crecimiento de Glennmont en 2021 mediante una gama de nuevos productos respaldada por capital semilla de Nuveen y TIAA, que se asignará a oportunidades de inversión en los mercados de Europa, EE. UU. y Asia en los segmentos de renta variable y deuda corporativa. Y elevará el volumen de activos gestionados en el ámbito de los activos reales privados de Nuveen hasta más de 150.000 millones de dólares, lo que diversificará aún más la oferta de la plataforma, que incluye activos inmobiliarios, terrenos cultivables, infraestructuras, terrenos maderables, empresas agrarias y materias primas. Según explican, la plataforma se cimienta sobre una filosofía de inversión largoplacista y sostenible que busca ofrecer a los inversores acceso a estrategias de generación de alfa aplicadas desde el punto de vista de la inversión responsable.
En total, Nuveen presta servicio a aproximadamente 400 clientes institucionales en la región EMEA que abarcan una amplia gama de inversores, incluidos fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, bancos y family offices. La firma brinda a los inversores un amplio abanico de mandatos en cuentas segregadas, combinación de fondos y OICVM mediante numerosas estrategias alternativas líquidas e ilíquidas que incluyen la renta variable tradicional, la renta fija y el capital privado, así como activos reales e inmobiliarios.
Pixabay CC0 Public Domain. Los esfuerzos de la COP26 fracasan como catalizadores de la ISR entre los inversores británicos
La salida del Reino Unido de la Unión Europea ha sido un camino largo y tortuoso que ha protagonizado muchos de los titulares de nuestro boletín diario. Ahora, que la salida se ha hecho efectiva, toca ver cómo funciona este nuevo engranaje de relaciones comerciales, en qué lugar quedan los activos británicos y qué supone todo esto para nuestra industria.
Empezando por el final, el equipo de Portcolom AV explica que la prestación de servicios financieros ha quedado excluida expresamente de los acuerdo. Eso ha supuesto, como por ejemplo en España, que los países miembros hayan tenido que aprobar ad hoc para garantizar la continuidad de los contratos financieros firmados con anterioridad al 1 de enero de 2021.
“La futura configuración del entorno reglamentario del Reino Unido aún no está clara, ya que el nuevo acuerdo comercial tiene poco que decir sobre los servicios financieros. Si bien es indudable que habrá algunas divergencias entre el Reino Unido y la Unión Europea, es poco probable que haya una hoguera de reglamentos», añaden desde Allianz GI.
En este sentido, durante los últimos tres años, la mayoría de gestoras y firmas de inversión ya se han preparado para afrontar el Brexit, bien reorganizando sus estructuras (como por ejemplo AXA IM), duplicando y domiciliando sus fondos en Luxemburgo, o constituyendo nuevas filiales para operar en Reino Unido y separar sus negocios. Esta previsión ha permitido centrarse en lo que es realmente relevante para su negocio: en los activos.
La gran pregunta que se hacen los inversores y los gestores es qué consecuencias tendrá este nuevo escenario para los activos británicos. En primer lugar, es importante tener en cuenta el contexto económico en el que se encuentra el Reino Unido. Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier Private Bank, explica que el país comienza 2021 con el mayor número de muertes relacionadas con el Covid-19 de Europa, una nueva variante del virus y un tercer cierre nacional hasta mediados de febrero.
“En noviembre, la Office for Budget Responsibility (OBR) del país pronosticó que el producto interior bruto disminuiría más del 11% en 2020 en comparación con el año anterior. Por muy dramática que haya sido la experiencia de la pandemia en Reino Unido, la economía británica debería registrar un repunte este año, simplemente porque parte de la caída de 2020 es el resultado de cerrar la economía durante muchos meses, y durante más tiempo que la mayoría de sus vecinos. Sin embargo, a largo plazo es probable que el impacto de la pandemia sea menos significativo que el daño económico del Brexit. El último promedio de estimaciones de la OBR sugiere que, dentro de 10 a 20 años, el PIB del Reino Unido será un 4% menor que si el país hubiera seguido siendo miembro de la UE”, destaca Monier.
Además, las nuevas fricciones comerciales tras la entrada en vigor de las comprobaciones fronterizas y las declaraciones aduaneras el 1 de enero, supondrá un obstáculo para su economía. Según las estimaciones, estos obstáculos supondrán un coste anual de 7.000 millones de libras (9.400 millones de dólares) para las compañías británicas.
“La salida del Reino Unido de la UE podría dar lugar a una reestructuración y reajuste a largo plazo de la economía británica que permitiría al país reducir su dependencia de los sectores financiero e inmobiliario y del consumo. De hecho, el gobierno está impaciente por poner en marcha su plan de nivelación mediante el desarrollo de la industria en el norte del país. Esto, sumado a nuevas inversiones en tecnología, investigación farmacéutica y recuperación medioambiental, podría contribuir a compensar el impacto del Brexit. Sin embargo, el deterioro de la posición fiscal del gobierno podría poner en riesgo su capacidad para respaldar este reajuste. Gran Bretaña arrastra ya un importante déficit presupuestario como consecuencia de la pandemia de coronavirus, y es probable que su economía requiera de aún más apoyo para adaptarse a la nueva relación comercial con la UE. Por ende, la ratio de deuda pública sobre PIB del gobierno podría dispararse durante los próximos 5 a 10 años mientras la economía del país se aclimata a un índice de crecimiento más bajo”, afirma Robert Lind, economista de Capital Group.
Impacto en los activos
Si ponemos el foco en el mercado, Allianz GI explican que los mercados de capitales del Reino Unido han estado infravalorados durante algún tiempo, y aunque el acuerdo comercial entre el Reino Unido y la UE apunta al comienzo del camino de vuelta, el empeoramiento de la situación debido al COVID-19 y el nuevo confinamiento continuarán deprimiendo los mercados del Reino Unido.
“Más allá de la pandemia en curso, el mercado de valores del Reino Unido tiene problemas estructurales que tratar, en concreto la mezcla de sectores de sus industrias. Se trata de un mercado con menos empresas centradas en la tecnología y el crecimiento y con más sectores de la vieja economía y con problemas estructurales, como la energía y la banca. Esto limita el lado positivo, pero incluso teniendo esto en cuenta, el Reino Unido parece muy barato. El otro factor a tener en cuenta es que su mercado de valores es diferente de su economía. Muchas de las mayores empresas del Reino Unido son realmente multinacionales que, por casualidad, cotizan en el Reino Unido, ya que obtienen un gran porcentaje de sus ventas y beneficios en el extranjero. Esto significa que se benefician cuando la libra esterlina es más débil porque sus ingresos en el extranjero valen más”, sostienen desde Allianz GI.
Según su house view,la gestora espera que el mercado británico experimente una mayor volatilidad a corto plazo. “Será fundamental ser más selectivos para aprovechar las oportunidades adecuadas. Como gestora activa, seguiremos tratando de ayudar a nuestros clientes adoptando un enfoque de inversión activa en bonos del Reino Unido, así como en acciones del Reino Unido”, señala la gestora.
Misma opinión comparte Monier, quien también ve una oportunidad en las acciones del Reino Unido: “El país fue uno de los primeros en aprobar las vacunas contra el COVID-19 y es uno de los más avanzados en el despliegue de su campaña de vacunación masiva y en la inoculación de su población. Las incertidumbres sobre el Brexit que han pesado sobre el sentimiento de inversión se están desvaneciendo, y la economía británica se beneficiará de una eventual recuperación cíclica, después del cierre. Mientras tanto, Reino Unido sigue siendo uno de los mercados de valores más baratos del mundo. En Lombard Odier aumentamos nuestra exposición a principios de diciembre a medida que mejoró el ciclo comercial de las acciones de valor, que están bien representadas en los mercados de valores de Reino Unido. Aun así, seguimos vigilando las reacciones al Brexit a medida que las empresas de la UE y de Reino Unido se adapten a la nueva relación comercial”.
A esta valoración, Lind añade una perspectiva sectorial: “En términos sectoriales, la agricultura y la automoción se encontraban entre las industrias más vulnerables al impacto de un Brexit sin acuerdo. Aproximadamente tres cuartas partes de las importaciones agrícolas del Reino Unido proceden de la UE. En consecuencia, la imposición de nuevos aranceles habría provocado una grave crisis de precios de los alimentos en el Reino Unido, situación que el gobierno pretendía evitar a fin de no agravar las dificultades económicas causadas por la pandemia de coronavirus. Incluso una vez alcanzado el acuerdo, se prevé que los precios de los alimentos experimentarán un cierto nivel de inflación como consecuencia de las certificaciones sanitarias y otros costes fronterizos que afectarán a las importaciones de alimentos y otros insumos agrícolas, como los piensos para animales. Esto podría resultar beneficioso para los supermercados con descuentos, ya que los consumidores sensibles a los precios tratarán de administrar su gasto en alimentación”.
Por último, respecto a la libra esterlina, Monier considera que el acuerdo crea un suelo para la libra frente al ampliamente debilitado dólar estadounidense a 1,30. Sin embargo, señala que desde la votación del Brexit en 2016 las estimaciones de valor de Lombard Odier justo para la libra esterlina/dólar han caído drásticamente de alrededor de 1,60 a finales de 2015 a 1,40 hoy en día. “Esa disminución se debe principalmente al deterioro de los términos comerciales y a la disminución del capital extranjero en relación con el PIB de Reino Unido, dado que los inversores buscaron mercados más predecibles. A medio plazo, la debilidad del dólar puede seguir ofreciendo cierto apoyo a la libra esterlina, aunque no lo suficiente como para compensar los vientos contrarios del Brexit que están frenando la inversión directa y los flujos de cartera”, apunta el CIO Lombard Odier Private Bank.
Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse apuesta por los mercados de renta variable en un contexto de recuperación económica
A medida que la demanda siga levantando cabeza tras la recesión en 2020, se espera que la economía global crezca un 4,1% en 2021, según el Credit Suisse Investment Outlook 2021. El documento indica que este crecimiento económico global parece encaminado a moderarse desde los niveles máximos de recuperación, creando un entorno que debería seguir favoreciendo los activos financieros.
Está claro que después de un año sin precedentes, la pandemia del COVID-19 seguirá marcando la economía y los mercados financieros en los próximos meses. Y no solo el COVID-19, sino todo el entorno creado para frenar sus efectos económicos: tipos de interés persistentemente bajos en la mayoría de las economías desarrolladas, políticas económicas laxas, aceleración de ciertas tendencias, aumento de la deuda pública y las tensiones políticas. Todo ello pesará, en opinión del banco privado, en la asignación de los activos de los inversores.
Las Super tendencias de Credit Suisse, cuya relevancia ha quedado corroborada por la pandemia, engloban diversos sectores y regiones que permiten a los inversores participar en las grandes transformaciones sociales que generan oportunidades de negocio y de inversión a escala global. Entre los sectores donde ve oportunidades de inversión destacan: las energías renovables europeas y redes de distribución; la minería, los materiales de construcción; los gases industriales e hidrógeno; en el sector tecnológico de China; en el oro; las aseguradoras de propiedad y daños; cotizadas de defensa, y en equipamiento de telecomunicaciones. “También esperamos que los activos de los mercados emergentes, tanto los bonos como las acciones, registren un rendimiento superior y que el dólar siga debilitándose”, añade en su outlook para 2021.
Por su parte, Nannette Hechler-Fayd’herbe, Chief Investment Officer International Wealth Management y Global Head of Economics & Research de Credit Suisse, señala que la crisis del COVID-19 ha alterado la forma en que vivimos, trabajamos y aprendemos. “Creemos que muchos de los desafíos económicos y sociales surgidos a raíz supertendencia en torno al tema del cambio climático, explicamos las oportunidades de inversión que se presentan para sacar partido de la tendencia acelerada hacia la descarbonización del crecimiento económico”.
“Creemos que las medidas de estímulo que hemos visto desde el comienzo de la pandemia, junto con la recuperación económica, apoyarán el próximo año los activos financieros, y en particular las acciones. Sin embargo, existen riesgos que hay que seguir monitorizando muy de cerca. Para preservar el patrimonio y poder cumplir con las obligaciones a largo plazo, los inversores deberían invertir en estrategias multiactivos bien diversificadas e invertir una parte importante de las carteras en acciones”, señala Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer de Credit Suisse.
En este sentido, la entidad considera que las acciones siguen ofreciendo atractivas perspectivas de rentabilidad, en especial si se comparan con los bonos de bajo rendimiento. “Esperamos una recuperación de las acciones de los mercados emergentes y un alza de las acciones alemanas. Entre nuestros sectores preferidos están la sanidad y los materiales, con oportunidades adicionales que emergerán gradualmente en los sectores cíclicos a medida que se extienda la recuperación”, señalan.
En cambio, en renta fija explican que no todo está perdido. Según indica su documento de perspectivas, “la rentabilidad de los principales bonos soberanos será escasa en el mejor de los casos, mientras que los bonos en moneda fuerte de los mercados emergentes siguen siendo atractivos. El crédito con grado de inversión debería seguir ofreciendo una buena relación riesgo-beneficio. Dentro de los bonos de alto rendimiento, favorecemos los segmentos de alta calidad”.
Al igual que el año pasado, recuerdan que las inversiones alternativas tendrán cierto protagonismo. En concreto, desde Credit Suisse consideran que el sector inmobiliario debería beneficiarse de la recuperación económica y del entorno de bajas tasas de interés. Por ello, en su estrategia de inversión, prefieren favorecer los sectores que se apoyan en el crecimiento estructural, como los inmuebles industriales y logísticos.
