Bain & Company, entidad especializada en consultoría estratégica, ha reforzado su presencia en la península ibérica con el nombramiento de Francisco Sepúlveda como socio de la compañía para España y Portugal. Este anuncio se enmarca dentro de la estrategia de expansión y consolidación de la firma, que suma 20 socios en el mercado ibérico y refuerza su compromiso con la excelencia y la innovación en el asesoramiento estratégico en este territorio.
Ignacio Otero, socio director para España y Portugal de Bain & Company, ha destacado este nombramiento como un avance importante para la compañía en su apuesta por el crecimiento y el desarrollo continuo. Como expone Otero, “Nos alegra anunciar la nueva posición de Francisco Sepúlveda como socio de la consultora. Su amplia experiencia y capacidad de liderazgo en proyectos de transformación y M&A, además de su profundo conocimiento de Bain tras más de 10 años en nuestras filas, serán fundamentales para impulsar nuestra misión de innovación y excelencia. Estamos seguros de que desempeñará un papel clave en el logro de nuestros objetivos estratégicos”.
Sepúlveda se incorporó a Bain & Company en 2013. Desde entonces ha desarrollado su trayectoria en las oficinas de la firma en Madrid, Lisboa, Dubái y Los Ángeles, lo que le ha proporcionado gran reconocimiento internacional. El experto cuenta con una destacada trayectoria dentro del sector industrial y del capital privado, con especial foco en proyectos de transformación, fusiones y adquisiciones (M&A), y operaciones de desarrollo estratégico en geografías clave de Europa, Oriente Medio, Latinoamérica y Estados Unidos, colaborando con grandes compañías e inversores.
Francisco Sepúlveda es licenciado en Economía y cuenta con un máster en Finanzas y Gestión Internacional por la NOVA School of Business and Economics, además de un MBA por la Columbia Business School.
El universo ETF se consolida en todo el mundo. La Bolsa de Valores de Zimbabue (ZSE, por sus siglas en inglés) está celebrando el cuarto aniversario de la cotización de su primer Fondo Cotizado en Bolsa (ETF). Se trata del Old Mutual cotizó el Old Mutual ZSE Top Ten ETF, que comenzó a cotizar el 13 de enero de 2021 y que seguía el índice ZSE Top 10, compuesto por las diez empresas más grandes por capitalización de mercado en la ZSE.
Este vehículo ha quedado como una referencia en el mercado regional, pese a que recientemente dejó de cotizar. De hecho, actualmente, la bolsa de Zimbabue cuenta con cuatro proveedores de ETFs que ofrecen un total de cinco fondos: tres basados en índices y dos ETFs de gestión activa. En concreto, se trata del fondo Morgan & Co Multi-Sector ETF, que fue el primer ETF de gestión activa en Zimbabue, diseñado para superar el rendimiento del índice ZSE All Share; y el Morgan & Co Made in Zimbabwe ETF, también un ETF de gestión activa que invierte en empresas que producen bienes y servicios dentro de Zimbabue. Otros de los productos que destacan son el Cass Saddle Agriculture ETF, que sigue el índice ZSE Agriculture e invierte en empresas involucradas en la agricultura, producción agrícola y servicios relacionados; el Datvest Modified Consumer Staples ETF, basado en el índice ZSE Modified Consumer Staples y centrado en invertir en el sector de productos básicos de consumo, que incluye productos esenciales como alimentos y bebidas.
Según destaca la consultora ETFGI, Zimbabue fue el quinto país en África en cotizar un Fondo Cotizado en Bolsa (ETF), después de Sudáfrica, Nigeria, Kenia y Egipto.
Nordea AM organiza su primero evento de este 2025. La gestora vuelve a Madrid para analizar las mejores oportunidades en renta fija y variable de cara a este año. Según su visión, los datos de mercado parecen indicar cierta cautela a los inversores. Por lo que conseguir una rentabilidad independiente al escenario macroeconómico parece difícil, pero no es imposible. Acotando el universo de inversión podemos identificar activos específicos que aporten calidad y ofrezcan un mejor posicionamiento a nuestra cartera.
En este contexto, Nordea AM organiza en Madrid el día 22 de enero un evento para analizarlas mejores oportunidades en renta fija y variable de cara a 2025 . Les invitan a unirse al próximo desayuno que organizan el 22 de enero a las 9:00 en el Hyatt Regency Hesperia Madrid, donde daremos respuesta a todas las preguntas.
El evento contará con la participación especial de Henrik Stille y Thomas Sørensen, gestores con larga trayectoria en Nordea AM, que actualizarán sobre Covered Bonds y las tendencias emergentes que vemos en Clima y Medio Ambiente. Adicionalmente, también contarán con la participación de Cristian Balteo, Jefe de Especialistas de Producto Multi-Activo, que hablará sobre las estrategias de renta variable semi-pasivas de Nordea AM y su utilidad para construir carteras en este entorno de alta concentración en los principales índices bursátiles.
DWS y la plataforma de inversión Scalable Capital lanzan un nuevo ETF sobre el índice MSCI All County World, el Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS ETF. Según explican ambas firmas, este vehículo ofrece acceso a más de 2.600 empresas medianas y grandes de 23 mercados industrializados y otros 24 emergentes. «Es uno de los primeros productos del mundo que combina distintos métodos de réplica», destacan.
En este sentido, explican que la rentabilidad de la renta variable europea y japonesa, por ejemplo, se modela actualmente mediante la compra directa de acciones físicas. Por su parte, el acceso al rendimiento de la renta variable estadounidense y de los mercados emergentes se consigue mediante la réplica indirecta. Para ello, pueden utilizarse directamente instrumentos financieros como swaps o OICVM (organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios) con replicación indirecta. En el caso de la réplica indirecta, el rendimiento del índice lo proporciona una contraparte mediante un acuerdo de permuta financiera.
Scalable Capital ha sido designada como consultora para la construcción de carteras en relación con el uso de diferentes métodos de réplica, incluso para las respectivas regiones. Los objetivos de este enfoque son una replicación global más precisa del índice y una mayor eficiencia en la replicación de la rentabilidad del índice para los inversores. “Estamos observando un aumento de la demanda de soluciones de productos innovadores y estamos encantados de trabajar con nuestro socio Scalable Capital para ofrecer este producto a nuestros clientes comunes”, afirma Ferat Öztürk, director de Xtrackers Digital Distribution para EMEA.
El Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS ETF cotiza en la Deutsche Börse desde el pasado 20 de diciembre de 2024 y está prevista su próxima cotización en otras bolsas. El TER (comisión) es del 0% anual, durante los 12 primeros meses tras el lanzamiento, y del 0,17% anual, una vez transcurridos esos 12 meses. “Este ETF World se ha desarrollado como inversión básica para los inversores privados que no sólo quieren que su cartera esté ampliamente diversificada y sea rentable, sino que también optimice la rentabilidad”, explica Jannik Klasing, responsable de patrimonio de Scalable Capital.
WisdomTreeha ampliado su gama de ETFs que proporcionan una exposición centrada en los metales que impulsan la transición energética con el lanzamiento del WisdomTree Strategic Metals UCITS ETF (WENU). Según explica la entidad, el nuevo fondo trata de replicar la evolución del precio y el rendimiento, antes de comisiones y gastos, del WisdomTree Energy Transition Metals Commodity UCITS Index y tiene una tasa total de gastos del 0,55 %. El ETF ha empezado a cotizar en Börse Xetra y Borsa Italiana, junto a un tipo de acción con cobertura euros y lo hará en la Bolsa de Londres el 15 de enero de 2025, junto a un tipo de acción con cobertura en libras esterlinas.
Aprovechando su asociación con Wood Mackenzie, empresa especializada en investigación y consultoría sobre transición energética, WisdomTree ha desarrollado una estrategia propia diseñada para captar la demanda y el crecimiento de metales específicos implicados en las tecnologías para la transición energética. Esta estrategia amplía la asociación de WisdomTree con Wood Mackenzie y supone el sexto ETP que WisdomTree lanza aprovechando la experiencia de Wood Mackenzie en el sector. También complementa al recientemente lanzado WisdomTree Energy Transition Metals and Rare Earths Miners UCITS ETF (RARE), por lo que los inversores tienen ahora la opción de acceder a esta temática a través de la renta variable o de las materias primas con los ETFs de WisdomTree.
El WisdomTree Strategic Metals UCITS ETF está clasificado como fondo artículo 8 de la normativa SFDR y permite a los inversores acceder a materias primas clave asociadas a temáticas de la transición energética como los vehículos eléctricos, la transmisión, la carga, el almacenamiento de energía, la producción solar, eólica y de hidrógeno. La selección y ponderación de los metales subyacentes se basan en un Rating de Intensidad prospectivo impulsado por Wood Mackenzie, que combina un Rating de la Demanda derivada de la Transición Energética (que refleja el crecimiento previsto de la demanda del metal para la transición energética a lo largo de tres años) con un Rating de Equilibrio de Mercado (que refleja si existe una oferta insuficiente o excesiva del metal). El WisdomTree Strategic Metals UCITS ETF es la última incorporación a un conjunto de ETFs y ETPs de WisdomTree que proporcionan a los inversores acceso a la transición energética.
Desde WisdomTree han explicado que la cartera está compuesta actualmente por cobre, níquel, aluminio, plata, zinc, estaño, plomo, platino, litio y cobalto. Se reajusta dos veces al año con un proceso de revisión periódico para evaluar si pueden añadirse metales adicionales en función de los criterios de inclusión, como la relevancia en temáticas de la transición energética y la liquidez. “Los metales serán cruciales para avanzar en la transición energética. Ya sea para propulsar más vehículos eléctricos o crear paneles solares, es difícil ver un mundo en el que el desarrollo de tecnologías para la transición energética no dependa del suministro de algunos metales clave. Sin embargo, el reto consiste en garantizar que las tecnologías necesarias para lograr la transición energética se produzcan a escala. El reto para los inversores consiste en navegar las dinámicas de los cambios tecnológicos, las políticas comerciales y los aumentos repentinos de la oferta de metales. La experiencia que ofrece nuestra asociación con Wood Mackenzie y una metodología que incorpora tanto los motores de la oferta como los de la demanda ayudan a que la estrategia se adapte a la evolución del mercado”, apunta Nitesh Shah, Head of Commodities & Macroeconomic Research Europe de WisdomTree.
Su convicción es que la transición energética afectará significativamente a la demanda de materias primas. Y subrayan que la probabilidad de una demanda persistente de metales en el futuro para cambiar los sistemas energéticos es un buen augurio para los precios del mercado. Para alinearse con los objetivos globales de cero emisiones netas, las inversiones en transición energética e infraestructuras de red deben triplicarse respecto a sus niveles de 2020. La transición energética y la inversión en redes necesitan una media de 4,55 billones de dólares entre 2023 y 2030, el triple que en 2022.
«Hemos estado ampliando nuestra gama de ETFs y ETPs que proporcionan un acceso inteligente a la transición energética, en colaboración con Wood Mackenzie. Tanto si los inversores buscan exposición a la renta variable como a las materias primas relacionadas con la temática de la transición energética, nuestras estrategias complementarias ofrecen una solución diferenciada de lo que existe en otros lugares. Ya que se prevé que la demanda de metales cruciales supere con creces a la oferta, los inversores podrían ver un entorno favorable para estos metales a medida que se preste más atención a la transición energética y a la mitigación del cambio climático”, ha añadido Alexis Marinof, Head of Europe de WisdomTree.
Raquel Buigues Ausina se une a iCapital, en calidad de asesora financiera, y desarrollará su trabajo en la sede que la compañía tiene en Valencia. Buigues se incorpora a la firma procedente de Andbank España Wealth Management, donde se ha especializado en la prospección y captación de nuevos clientes desde 2018. Es licenciada en Derecho y diplomada en Relaciones Laborales por la Universidad de Alicante, Raquel cuenta con múltiples certificaciones financieras entre las que destacan su asociación a EFPA y formación en MiFID, EIP, LCCI, y OBS. En 2000, comenzó su trayectoria profesional en Bancaja, donde desempeñó su trabajo como consultora en banca personal, y más tarde tras la fusión de Bancaja y Bankia, en banca privada.
A raíz de este anuncio, Óscar Juesas Ramada, socio fundador de iCapital, ha comentado: “La incorporación de Raquel al equipo de Valencia confirma de nuevo nuestra apuesta por atraer talento a nuestra empresa y refuerza nuestra estrategia de apostar por un modelo de proximidad y de alcance nacional La amplia trayectoria de Raquel Buigues nos ayudará a mantener la excelencia de nuestros servicios, siempre orientados a satisfacer las necesidades específicas de nuestros clientes. En iCapital, la relación con nuestros clientes es mucho más que una transacción comercial: es un compromiso basado en la cercanía y la confianza”.
Óscar Juesas Ramada destaca cómo la filosofía de iCapital “se centra en entender profundamente las necesidades y expectativas de quienes confían en nosotros, porque sabemos que sólo a través de un conocimiento exhaustivo podemos ofrecer soluciones realmente personalizadas y efectivas. Este enfoque nos permite ir más allá de lo convencional. Mantenemos un diálogo constante y transparente con cada cliente, escuchando activamente para comprender sus metas, inquietudes y prioridades. Este contacto directo no sólo fortalece la relación, sino que nos brinda una visión completa que es clave para diseñar estrategias adaptadas a cada situación”.
Allvue Systems, LLC, especialista en soluciones para inversiones alternativas, ha adquirido PFA Solutions LLC, proveedor de software de compensación e intereses devengados para empresas de capital privado, deuda privada y capital de riesgo. Según explican, el producto principal de PFA, FirmView®, combinado con la plataforma de Allvue, ayudará a los CFOs y equipos financieros a optimizar las operaciones de fondos y los flujos de trabajo contables.
Desde las compañías destacan que la integración de ambas plataformas permitirá a los inversores alternativos tomar mejores decisiones de inversión y simplificar sus operaciones. “La adquisición refuerza la posición de Allvue como una plataforma de software galardonada y líder en inversiones alternativas. Además, Allvue gana una experiencia técnica e industrial significativa con la incorporación del equipo de PFA. Cabe destacar que Richard Change, cofundador y socio gerente de PFA, ha liderado la empresa durante más de 12 años. Antes de fundar PFA Solutions, Richard fue Arquitecto Jefe de Aplicaciones en The Carlyle Group y cuenta con más de 20 años de experiencia en tecnología, con experiencia en operaciones de fondos, gestión del rendimiento, intereses devengados y coinversiones en los mercados de capital privado”, explican desde la compañía.
Según el informe 2025 GP Outlook Report de Allvue, el 88% de los gestores generales (GP) consideran importantes los datos y la analítica, y el 66% señaló que la precisión, consistencia y agregación de datos son los principales desafíos. Al unir fuerzas, Allvue y PFA están en una posición ideal para ayudar a las empresas a superar estos retos clave.
«Estamos encantados de dar la bienvenida al equipo de PFA a Allvue. La incorporación de su tecnología transformadora en compensación e intereses devengados complementa nuestras soluciones, ofreciendo a las empresas una única fuente confiable de información tanto para fondos como para empleados», apunta Marc Scheipe, Director Ejecutivo de Allvue Systems.
«Allvue y PFA comparten una visión común: permitir que nuestros clientes se concentren en su competencia principal, invertir. Lograr un crecimiento escalable en áreas como capital privado, capital de riesgo y deuda privada es cada vez más desafiante en el complejo panorama actual. Al integrar tecnología avanzada con experiencia industrial, ofrecemos soluciones que optimizan el rendimiento operativo, mejoran la toma de decisiones estratégicas y aprovechan nuevas oportunidades de crecimiento», añade Scheipe.
Aportando valor a los clientes
La incorporación de las capacidades de PFA Solutions a la plataforma de software de inversión alternativa de Allvue proporciona herramientas para optimizar intereses devengados y compensaciones puesto quegestionar estructuras complejas de compensación e intereses devengados con mayor eficiencia, eliminando la dependencia de hojas de cálculo propensas a errores y para transformar la planificación y recomendaciones de compensaciones puesto que digitalizar el ciclo de compensaciones mediante la automatización de procesos de revisión, aprobación y cumplimiento de directrices de compensación.
«Al combinar la profunda experiencia de PFA en analítica de compensación y rendimiento con la amplia suite tecnológica de Allvue nos posicionamos como el socio líder para inversores alternativos que buscan escalar de manera eficiente», comentó Richard Change, cofundador y socio gerente de PFA.
Visiones alineadas y un impulso en el mercado
Con 7 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM) rastreados en la plataforma de Allvue y 1 billón de dólares a través de PFA, la adquisición refuerza la visión conjunta de ambas empresas de ofrecer soluciones que generen valor en el ecosistema de inversiones alternativas. Además, destaca el compromiso continuo de Allvue con la innovación mediante la expansión de capacidades técnicas e inversiones en personas, productos y procesos para respaldar mejor a su creciente base de clientes.
Desde la compañía consideran que la adquisición de PFA por parte de Allvue marca un hito significativo en la evolución de sus ofertas tecnológicas y subraya su compromiso de proporcionar soluciones incomparables en la industria de inversiones alternativas.
El sector de ciencias de la salud no ha registrado un rendimiento inferior a la media del mercado durante tres años seguidos en décadas. Teniendo esto en cuenta, 2025 podría ser un buen año después de haber pasado la fase de digestión de los beneficios extraordinarios de la pandemia y la posterior pérdida de interés de los inversores en el sector en los últimos tres años. Linden Thomson, gestora de Candriam, afirma que este es un momento más que oportuno para empezar a ganar exposición al sector: destaca la fortaleza de los fundamentales subyacentes y la diversidad que ofrece este universo de inversión, con grandes compañías de sesgo más defensivo y con compañías biotecnológicas y medtech inmersas en un potente ciclo de innovación. Además, recuerda que el sector salud ha generado históricamente resultados positivos y superiores a la media en el largo plazo. “El sector salud ha sido el sector dentro del S&P 500 que ha sorprendido más positivamente con sus beneficios en el último trimestre”, destaca.
Candriam cuenta con una larga historia de inversión en compañías del sector salud, con más de 4.500 millones de dólares en inversiones en esta temática a través de tres fondos. Linden Thomson ha viajado recientemente a Madrid para actualizar las perspectivas de uno de ellos, el Candriam Equities L Oncology Impact. Se trata de un fondo único en el mercado por sus características ya que ofrece un alto nivel de pureza en su exposición a la oncología. Su enfoque se centra en la búsqueda de compañías que investigan y desarrollan soluciones contra el cáncer: tratamientos, prevención y diagnóstico. “Este universo es amplio, tiene impacto y va más allá de la medicación”, afirma la gestora.
Se trata de un fondo Artículo 9 con un dobleimpacto: además de generar retornos a partir de las inversiones en renta variable, destina el 10% de la comisión de gestión neta a diferentes asociaciones contra el cáncer en Europa y Japón. En España colaboran con la Asociación Española contra el Cáncer.
El fondo fue lanzado en 2018 con el objetivo de ofrecer acceso a las compañías más innovadoras dentro del campo de la oncología en la próxima década. Son compañías que deben ser analizadas en profundidad desde el punto de vista científico – Thomson afirma que el 80% de su tiempo de trabajo es ciencia – para determinar cómo sus avances pueden generar un impacto real sobre los pacientes.
La preferencia del equipo es invertir en compañías que están en las primeras fases de desarrollo de tratamientos para el cáncer (idealmente fase dos), y combinarlo con otras compañías que se encuentran en fases intermedias o que ya tienen un historial demostrado de investigación y desarrollo.
El análisis es tan detallado y certero que el equipo de inversión ha sido capaz de capturar en la cartera >50% de todos los tratamientos para el cáncer aprobados año a año. Un número nada desdeñable considerando que un tercio de todos los medicamentos a los que da luz verde la Administración son para tratamiento oncológico. La cartera suele estar concentrada en torno a 60 – 70 valores y la mayor parte de las compañías en las que invierte el fondo están ubicadas en Estados Unidos (~60%), seguidas de Europa (~30%) y Asia (~10%).
Con relación a la victoria de los republicanos en EEUU y a la polémica sobre el nombramiento de Robert F. Kennedy como responsable directo de las políticas de salud pública del país, la gestora afirmó que la Administración entrante posiblemente sea más favorable para el sector de lo que está anticipando el consenso. “El sector farmacéutico es una de las joyas de la corona en EE.UU. Se trata de uno de los mayores empleadores del país y está a la vanguardia de la información. Además, no es un sector que esté externalizando su producción a Asia. Sin duda, la victoria de los republicanos es, con diferencia, lo mejor para el sector salud”, resume Thomson.
Nuevos y esperanzadores avances en la investigación
Actualmente, el cáncer sigue siendo la segunda causa de muerte en todo el mundo. De hecho, cita la experta, hay un 40% de probabilidades de que cualquier persona sea diagnosticada con cáncer en algún momento de su vida. Sin embargo, también destaca los numerosos avances registrados en oncología en los últimos 15 años, particularmente gracias a la secuenciación del genoma humano, que ha permitido desarrollar terapias genéticas que permiten identificar y abordar mucho mejor los distintos tipos de cáncer y sus mutaciones. También los avances como el perfilado de tumores o la biopsia líquida (un análisis de sangre que permite detectar ADN de células cancerosas); el avance de la robótica y su aplicación en intervenciones quirúrgicas o, de manera más importante, en los avances en la prevención y detección precoz de nuevos tipos de cáncer.
Thomson también citó durante su presentación otras investigaciones recientes que conectan la mayor incidencia de algunos tipos de cáncer con el estilo de vida más que con la base genética, lo que enlaza también con las investigaciones en torno a la obesidad – y el desarrollo del exitoso tratamiento GLP-1-, al vincularla con diferentes tipos de cáncer.
En último lugar, la experta habló de cómo abordar la temática de la inteligencia artificial desde el prisma de las ciencias de la salud. “La IA es una temática en la que es difícil invertir directamente. Sin embargo, el campo de la salud es, sin duda, uno de los que más se beneficiará de la revolución de la IA en el corto plazo”. Entre las posibles aplicaciones, citó la aplicación de IA en las primeras fases de desarrollo de medicamentos y/o en el diagnóstico. “En este momento, prácticamente todas las compañías farmacéuticas tendrán apoyo de IA en su I+D”, afirmó.
De cara a 2025, creemos que los inversores deberían tratar de aprovechar los dos factores de impulso predominantes para los rendimientos de la renta fija: la fortaleza de la economía estadounidense y el hecho de que la Reserva Federal (Fed) haya iniciado su ciclo de bajada de tipos.
En nuestra opinión, los inversores pueden aprovechar mejor estos factores de impulso mediante un enfoque multisectorial —frente a la inversión en mercados monetarios o índices de referencia estáticos— por las tres razones siguientes:
1. Las carteras multisectoriales pueden ofrecer exposición a una selección más amplia de sectores de renta fija.
Como se muestra en el gráfico 1, el Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (U.S. Agg) tiene una ponderación muy mayoritaria en bonos del Tesoro estadounidense, valores respaldados por hipotecas de agencia (MBS) y empresas de categoría de inversión (investment grade). Por el contrario, las carteras multisectoriales típicas pueden ofrecer exposición a una amplia variedad de sectores de renta fija, proporcionando una mejor diversificación de las exposiciones al riesgo, los prestatarios y las fuentes de rendimiento.
Y lo que es más importante, un enfoque multisectorial podría tratar de aprovechar oportunidades atractivas a las que normalmente no se puede acceder a través de los índices de referencia. Entre ellas se incluyen las obligaciones de préstamos garantizados (CLO), que ha sido el sector de renta fija con mayores rentabilidades de los últimos 10 años, por detrás de la deuda corporativa high yield.
2. Los fondos multisectoriales pueden ofrecer una mejor combinación de riesgo de tipos de interés y de diferenciales de crédito
Los bonos del Tesoro de EE. UU. y los MBS de agencias representan alrededor del 70% del U.S. Agg. Tanto los bonos del Tesoro como los MBS están respaldados por el gobierno de EE. UU., no ofrecen rentabilidad del diferencial de crédito y tienden a ser activos de mayor duración. Por lo tanto, como se muestra en el gráfico 2, las carteras similares al U.S. Agg están muy expuestas al riesgo de tipos de interés, mientras que ofrecen poca exposición al riesgo de diferencial de crédito.
Los gestores de carteras multisectoriales pueden tratar de lograr un equilibrio entre el riesgo de tipos de interés y el riesgo de diferencial de crédito, lo que hace que la fuente de rendimiento de una cartera sea menos unidimensional. Este equilibrio también puede ayudar a mejorar las rentabilidades ajustadas al riesgo, ya que los tipos y los diferenciales se han correlacionado históricamente de manera negativa cuando la inflación está por debajo del 3%. (Una correlación negativa puede reducir la volatilidad general, ya que el aumento de los tipos puede verse compensado en cierta medida por una reducción de los diferenciales de crédito, y viceversa).
3. Los fondos multisectoriales han generado históricamente mejores rentabilidades a largo plazo
Como se muestra en el gráfico 3, en los últimos 10 años, la categoría multisectorial ha proporcionado casi el doble de la rentabilidad del U.S. Agg y del efectivo sobre una base anualizada, con una volatilidad solo marginalmente mayor que la del U.S. Agg. En nuestra opinión, la rentabilidad superior indica la ventaja de contar con flujos de renta diversificados y un mejor equilibrio entre el diferencial de crédito y el riesgo de tipos de interés.
Es importante destacar que el gráfico 3 muestra el riesgo y la rentabilidad de toda la categoría multisectorial. Debido a que muchos de los fondos de la categoría se gestionan activamente, existe un alto nivel de dispersión entre su grupo de homólogos. Mientras que algunos gestores han quedado rezagados con respecto a la media, otros han obtenido una rentabilidad superior de manera consistente. Creemos que es vital que los inversores lleven a cabo una diligencia debida adecuada a la hora de contratar a un gestor en el espacio multisectorial, ya que los resultados pueden verse muy influenciados por la selección de gestor.
En nuestra opinión, es vital que los inversores maximicen los ingresos por unidad de riesgo dentro del entorno actual de diferenciales ajustados. La categoría multisectorial ofrece un rendimiento atractivo de un dígito medio-alto, una prima saludable sobre el aproximadamente 4,5% disponible en efectivo o en el U.S. Agg.
Además, creemos que en 2025 será clave la asignación a sectores que cotizan a valoraciones relativas más baratas, como es el caso de los préstamos frente al high yield o de las CLO y los valores respaldados por activos frente a los corporativos. Un enfoque multisectorial puede ayudar a los inversores a acceder mejor a la amplia gama de oportunidades disponibles en los mercados de renta fija para no desaprovechar oportunidades de rendimiento.
Tribuna de John Lloyd, gestor de carteras de Janus Henderson
De cara a 2025, creemos que los inversores deberían tratar de aprovechar los dos factores de impulso predominantes para los rendimientos de la renta fija: la fortaleza de la economía estadounidense y el hecho de que la Reserva Federal (Fed) haya iniciado su ciclo de bajada de tipos.
En nuestra opinión, los inversores pueden aprovechar mejor estos factores de impulso mediante un enfoque multisectorial —frente a la inversión en mercados monetarios o índices de referencia estáticos— por las tres razones siguientes:
1. Las carteras multisectoriales pueden ofrecer exposición a una selección más amplia de sectores de renta fija.
Como se muestra en el gráfico 1, el Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (U.S. Agg) tiene una ponderación muy mayoritaria en bonos del Tesoro estadounidense, valores respaldados por hipotecas de agencia (MBS) y empresas de categoría de inversión (investment grade). Por el contrario, las carteras multisectoriales típicas pueden ofrecer exposición a una amplia variedad de sectores de renta fija, proporcionando una mejor diversificación de las exposiciones al riesgo, los prestatarios y las fuentes de rendimiento.
Y lo que es más importante, un enfoque multisectorial podría tratar de aprovechar oportunidades atractivas a las que normalmente no se puede acceder a través de los índices de referencia. Entre ellas se incluyen las obligaciones de préstamos garantizados (CLO), que ha sido el sector de renta fija con mayores rentabilidades de los últimos 10 años, por detrás de la deuda corporativa high yield.
2. Los fondos multisectoriales pueden ofrecer una mejor combinación de riesgo de tipos de interés y de diferenciales de crédito
Los bonos del Tesoro de EE. UU. y los MBS de agencias representan alrededor del 70% del U.S. Agg. Tanto los bonos del Tesoro como los MBS están respaldados por el gobierno de EE. UU., no ofrecen rentabilidad del diferencial de crédito y tienden a ser activos de mayor duración. Por lo tanto, como se muestra en el gráfico 2, las carteras similares al U.S. Agg están muy expuestas al riesgo de tipos de interés, mientras que ofrecen poca exposición al riesgo de diferencial de crédito.
Los gestores de carteras multisectoriales pueden tratar de lograr un equilibrio entre el riesgo de tipos de interés y el riesgo de diferencial de crédito, lo que hace que la fuente de rendimiento de una cartera sea menos unidimensional. Este equilibrio también puede ayudar a mejorar las rentabilidades ajustadas al riesgo, ya que los tipos y los diferenciales se han correlacionado históricamente de manera negativa cuando la inflación está por debajo del 3%. (Una correlación negativa puede reducir la volatilidad general, ya que el aumento de los tipos puede verse compensado en cierta medida por una reducción de los diferenciales de crédito, y viceversa).
3. Los fondos multisectoriales han generado históricamente mejores rentabilidades a largo plazo
Como se muestra en el gráfico 3, en los últimos 10 años, la categoría multisectorial ha proporcionado casi el doble de la rentabilidad del U.S. Agg y del efectivo sobre una base anualizada, con una volatilidad solo marginalmente mayor que la del U.S. Agg. En nuestra opinión, la rentabilidad superior indica la ventaja de contar con flujos de renta diversificados y un mejor equilibrio entre el diferencial de crédito y el riesgo de tipos de interés.
Es importante destacar que el gráfico 3 muestra el riesgo y la rentabilidad de toda la categoría multisectorial. Debido a que muchos de los fondos de la categoría se gestionan activamente, existe un alto nivel de dispersión entre su grupo de homólogos. Mientras que algunos gestores han quedado rezagados con respecto a la media, otros han obtenido una rentabilidad superior de manera consistente. Creemos que es vital que los inversores lleven a cabo una diligencia debida adecuada a la hora de contratar a un gestor en el espacio multisectorial, ya que los resultados pueden verse muy influenciados por la selección de gestor.
En nuestra opinión, es vital que los inversores maximicen los ingresos por unidad de riesgo dentro del entorno actual de diferenciales ajustados. La categoría multisectorial ofrece un rendimiento atractivo de un dígito medio-alto, una prima saludable sobre el aproximadamente 4,5% disponible en efectivo o en el U.S. Agg.
Además, creemos que en 2025 será clave la asignación a sectores que cotizan a valoraciones relativas más baratas, como es el caso de los préstamos frente al high yield o de las CLO y los valores respaldados por activos frente a los corporativos. Un enfoque multisectorial puede ayudar a los inversores a acceder mejor a la amplia gama de oportunidades disponibles en los mercados de renta fija para no desaprovechar oportunidades de rendimiento.
Tribuna de John Lloyd, gestor de carteras de Janus Henderson
