El CM-AM Convictions Euro es un fondo de renta variable europea de Crédit Mutuel Asset Management, con cerca de 20 años de track record que invierte en valores europeos de calidad y crecimiento con alta convicción. Esta estrategia ha sido capaz de generar un comportamiento superior al Euro Stoxx Net Return con volatilidad inferior.

Hablamos con Jean-Louis Delhay, director de inversiones de Crédit Mutuel AssetManagement, y Jean-Luc Menard, director del equipo de Convicciones, sobre los detalles de la estrategia

¿Cuáles son las principales características del fondo CM-AM Convictions Euro?

CM-AM Convictions Euro es un fondo de gestión activa y alta convicción gestionado de forma discrecional que se centra en empresas europeas generadoras de valor. Está alineado con cuatro megatendencias transformadoras que son potenciales motores de crecimiento a largo plazo, independientemente de las fluctuaciones económicas a corto plazo: Innovación, Economía Sostenible, Bienestar y Estilo de Vida, y Longevidad.

Invertimos en modelos de negocio comprensibles, sostenibles y bien posicionados en sectores atractivos de todas las capitalizaciones bursátiles para optimizar la rentabilidad y mantener la liquidez. Nuestro estilo de gestión es proactivo, se basa en convicciones firmes y se centra principalmente en valores de quality y growth. También diversificamos la cartera para adaptarla a las condiciones del mercado o a los cambios de paradigma.

¿Puede describir en detalle su proceso de inversión?

El proceso de inversión se basa en herramientas propias que integran factores cualitativos y cuantitativos, subrayando la relevancia de nuestro enfoque fundamental.
El proceso de inversión comienza con una selección cuantitativa mediante una «Herramienta Radar» para filtrar el universo definido e identificar oportunidades basadas en métricas de crecimiento, beneficios y ratios de rentabilidad. Esta selección se complementa con un análisis fundamental en profundidad, evaluando los modelos de negocio mediante un enfoque DCF estandarizado que incorpora evaluaciones de la estructura del balance y del apalancamiento operativo. Permite estimar el potencial alcista a medio plazo de las empresas.

En el proceso de inversión se incluye un riguroso marco de control de riesgos, que incorpora la supervisión del riesgo de liquidez, la supervisión de la volatilidad de las posiciones dentro de la cartera ajustadas en función del peso, , y la reunión mensual de revisión de las contribuciones al rendimiento con el equipo de gestión ampliado.

Además, el proceso de inversión integra criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) rigurosos y exigentes en diversas fases del proceso de inversión.

¿Cómo se comporta el fondo en términos de rentabilidad y volatilidad?

Las últimas cifras de rentabilidad subrayan la eficacia de nuestra estrategia. En 2024, CM-AM Convictions Euro (Clase de Acciones S) obtuvo una rentabilidad del 15,7% (1), superando a su índice de referencia (Euro Stoxx Net Return (2)), que se situó en el 9,3% (1). La rentabilidad anualizada del fondo en los últimos diez años se sitúa en el 9,1% (1), frente al 7,1% (1) de su índice de referencia a finales de 2024, lo que demuestra una creación de valor constante a lo largo del tiempo (1). El fondo ha registrado una volatilidad histórica del 18,2% (1) frente al 19,1% (1) del indicador de referencia durante el periodo analizado.

Además, el fondo tiene una calificación Morningstar de 4 estrellas a 31 de diciembre (3).

¿Qué factores contribuyeron a la rentabilidad del fondo en 2024?

En 2024, la rentabilidad de CM AM Convictions Euro puede atribuirse a cuatro factores clave:

– Sólida selección Bottom-Up: Aprovechando nuestro sólido proceso de selección ascendente, hemos sobreponderado posiciones en sectores y empresas con potencial. Entre las empresas que más han contribuido se encuentran empresas del sector aeroespacial y de defensa como Safran (4), Rolls-Royce (4) y Leonardo (4), así como líderes en automatización y electrificación como Schneider Electric (4), Siemens (4) y Prysmian (4).

– Rendimiento del sector de la innovación y la tecnología: Elemento central de la estrategia del fondo, el sector tecnológico, en particular la cloud y la IA, obtuvo unos resultados excepcionales en 2024, aunque hubo una disparidad significativa entre los valores. SAP (4), un actor clave en este espacio, contribuyó positivamente.

– Gestión eficaz durante la tensión de mercado de julio: El estrés del mercado en julio, impulsado por la incertidumbre en torno al mercado laboral y la fluctuación de la renta variable en Japón, fue bien gestionado. Aumentamos estratégicamente las posiciones en un número selecto de valores, especialmente en el sector tecnológico, lo que contribuyó a mitigar el impacto adverso durante el periodo de mayor incertidumbre.

– Gestión prudente de la exposición francesa: Gestionamos activamente la exposición francesa en medio de las incertidumbres electorales y legislativas, reduciendo empresas locales como Vinci (4) y Veolia (4), al tiempo que manteníamos posiciones en empresas expuestas internacionalmente. En consecuencia, a pesar de la ampliación del diferencial OAT, la cartera sorteó eficazmente la volatilidad de este periodo.

En resumen, la rentabilidad en 2024 de CM-AM Convictions Euro se vio impulsada por asignaciones sectoriales estratégicas, una sólida selección de valores, una gestión eficaz del riesgo durante periodos de tensión y condiciones políticas locales. Estos factores se combinaron para producir una cartera bien equilibrada y resistente en un entorno de mercado difícil

¿Cómo integra el fondo CM-AM Convictions Euro la inversión sostenible en su estrategia?

Integramos sistemáticamente los criterios ESG en nuestro proceso de inversión a través de un enfoque de bonificación/penalización aplicado al coste medio ponderado del capital (WACC), basado en las calificaciones ESG de las empresas. Este enfoque garantiza que nuestra cartera mantenga sistemáticamente una puntuación ESG superior a la de su universo de inversión. Además, supervisamos activamente dos indicadores clave de rendimiento: la intensidad de carbono y la diversidad de género en los consejos de administración, dando prioridad a las empresas que demuestran sólidos compromisos ESG.

Para garantizar el éxito continuado de nuestra estrategia, llevamos a cabo revisiones periódicas del modelo, y las decisiones de gestión de la cartera se rigen por parámetros de riesgo y criterios de inversión claramente definidos que se alinean con nuestros objetivos de creación de valor a largo plazo. Esto se traduce en un umbral mínimo de inversión sostenible del 30%.
CM-AM Convictions Euro cumple los criterios para la clasificación SFDR 8(5), alineando los objetivos financieros con las prácticas de inversión responsable.

¿Cómo está posicionado el fondo CM-AM Convictions Euro para afrontar los actuales retos macroeconómicos en Europa?

CM-AM Convictions Euro destaca en el entorno actual por su probada resistencia en periodos de tensión del mercado. Cuando el índice Euro Stoxx (2) bajó más de un 5% (1) en un mes, el fondo superó a su índice de referencia en el 72% (1) de los casos. Además, el análisis histórico indica que el fondo ha mostrado una volatilidad inferior a la de su índice de referencia durante las recesiones económicas.

De cara al futuro, mientras los mercados europeos se enfrentan a retos constantes como las incertidumbres políticas y los costes asociados a la transición energética, el enfoque estratégico del fondo en empresas con sólidas posiciones competitivas y modelos de negocio sostenibles está bien posicionado. Junto con su probada capacidad para proteger el capital durante las caídas del mercado, el fondo presenta una opción atractiva para los inversores que buscan exposición a la renta variable europea en el entorno actual. Su resistencia y compromiso con el crecimiento sostenible lo convierten en una opción atractiva para quienes buscan navegar por las complejidades del mercado europeo.