Grupo Arquia Banca, entidad de referencia en servicios financieros para perfiles profesionales, ha adquirido una participación significativa de CA Life Insurance Experts, compañía especializada en seguros de vida, actual aseguradora de los clientes del banco y de la que Arquia es uno de los principales distribuidores.
Tal como destaca Xavier Ventura, director general de Arquia Banca, “esta adquisición no solo refuerza nuestra posición como uno de los principales distribuidores de CA Life, sino que también complementa nuestro modelo de negocio y supone un importante paso en nuestra estrategia de crecimiento. Esta operación potencia nuestra apuesta por los seguros, diversificando aún más nuestra actividad”.
“Estamos muy satisfechos del acuerdo alcanzado y de cara al futuro seguiremos valorando futuras adquisiciones en este ámbito”, concluye Ventura.
Esta operación marca la entrada de Arquia Banca en el sector asegurador, de la mano de una sólida empresa que factura aproximadamente 10 millones de euros en seguros de vida riesgo. CA Life Insurance Experts es una compañía especializada en seguros de vida, con una trayectoria de más de 10 años.
La adquisición de una participación significativa por parte de Arquia Banca, que ha sido asesorada por el prestigioso despacho RocaJunyent, supone la tercera compra del banco en los últimos años, tras llevar a cabo la integración de Caja de Abogados y de la Empresa de Asesoramiento Independiente (EAFI) Profim, que le permitieron potenciar su especialización en el segmento de abogados y fortalecer su área de banca privada y gestión de grandes patrimonios, respectivamente.
Foto cedidaDavid Núñez de la Fuente, Managing Partner de Private Equity de A&G Global Investors
A&G Global Investors, la selección de estrategias de A&G para el mercado institucional, ha cerrado el primer fondo de fondos de private equity de la entidad, llamado A&G Global Private Equity I. La firma ha concluido el periodo de fundraising alcanzando un total de 75 millones de euros en compromisos de capital a través de un FCR y dos SCRs, un 25% por encima de los objetivos inicialmente marcados.
El FCR y las SCRs están diseñados para ofrecer a los inversores acceso a una estrategia de inversión global en el segmento más alto de buyouts, enfocándose en la adquisición de participaciones significativas en empresas consolidadas y de gran rentabilidad potencial.
A lo largo del periodo de captación, se han adquirido compromisos con ocho fondos subyacentes de primera línea, seleccionados cuidadosamente por su historial de éxito y enfoque estratégico.
David Núñez de la Fuente, Managing Partner de Private Equity de A&G Global Investors, está al frente del A&G Global Private Equity I. Cuenta con más de 15 años de experiencia en inversiones de private equity, tanto directas como en coinversiones y en fondos, en España y Estados Unidos. Núñez se incorporó a la firma en 2023 tras una extensa trayectoria liderando la gestión de fondos de inversión, así como en banca de inversión y en el área de M&A de entidades como Banco Santander o Salomon Brothers (Citigroup Investment Banking).
“El cierre de este fondo representa un hito estratégico para A&G Global Investors, que ha puesto a disposición de los clientes de la casa una oportunidad única de diversificación en un segmento de inversión exclusivo y altamente competitivo. Nos enorgullece haber superado nuestros objetivos iniciales, lo que refleja la confianza de nuestros inversores en nuestra propuesta”, ha señalado David Núñez de la Fuente.
Con este fondo, A&G refuerza su compromiso de proporcionar soluciones innovadoras y de alto valor añadido para sus clientes, consolidándose como una referencia en la gestión patrimonial y la inversión alternativa.
Allfunds ha anunciado el lanzamiento de una nueva plataforma de “fondos de marca blanca” (white label platform), es decir, vehículos que se gestionan bajo una marca o nombre de un tercero, pero sin que ese tercero sea necesariamente el gestor o administrador real del fondo. Según explica la firma, esta nueva plataforma está en línea con su objetivo de ofrecer soluciones a los gestores de fondos.
Desde Allfunds señalan que esta plataforma ofrecerá servicios para fondos mutuos tradicionales y ETFs en Luxemburgo e Irlanda, con Allfunds Investment Solutions actuando como la sociedad gestora. Y añade que esta solución integrada está diseñada para apoyar a los gestores de fondos en el lanzamiento de nuevos fondos, aprovechando la plataforma integral de Allfunds. “Conecta las ideas de los gestores de fondos con las capacidades de distribución inigualables de Allfunds, proporcionando una vía al mercado eficiente y sin interrupciones”, destacan.
“El lanzamiento de la nueva plataforma de Allfunds marca un hito significativo en nuestra historia. Subraya nuestro compromiso con un servicio al cliente líder en el mercado y destaca la amplitud de soluciones técnicas que ofrecemos, las cuales siguen siendo muy demandadas por los gestores de activos a nivel global. Apoyados por nuestros equipos de expertos, estamos emocionados por el impacto positivo que esta plataforma tendrá en las actividades de nuestros clientes y su papel en fortalecer nuestras relaciones para el futuro”, ha señalado Juan de Palacios, director de Producto y Estrategia de Allfunds.
Nuevos nombramientos
Coincidiendo con el lanzamiento de la nueva plataforma, Allfunds también anuncia una serie de cambios en el equipo directivo de la sociedad gestora ManCo. En concreto, Thérèse Collins se unirá a Allfunds como directora General de la ManCo, que estará ubicada en Luxemburgo y reportará a Juan de Palacios, director de Producto y Estrategia.
Thérèse proviene de Carne Global Fund Managers, donde ocupó el cargo de directora y jefa global de Onboarding. Desde Allfunds destacan que Thérèse cuenta con más de dos décadas de experiencia en la industria de fondos y aporta una gran cantidad de conocimientos profesionales adquiridos en roles anteriores en FundRock Group, DMS Investment Management Services (ahora Waystone), Royal Bank of Scotland y Edmond de Rothschild Investment Advisors S.A.
Además, Stéphane Corsaletti se convertirá en presidente no ejecutivo de Allfunds Investment Solutions, la sociedad gestora del grupo Allfunds en Luxemburgo. Durante su periodo ejecutivo de cinco años en Allfunds, Stéphane ha sido una parte invaluable del equipo de Allfunds. Como CIO del Grupo y Director General de su ManCo, Stéphane desempeñó un papel clave en la creación de Allfunds Investment Solutions y en el crecimiento general de la División de Inversiones.
Sobre estos nombramientos, Palacios ha añadido: “En nombre de toda la empresa, me complace dar la bienvenida a Thérèse y espero integrar su experiencia en nuestras operaciones. Quiero extender nuestro agradecimiento a Stéphane por su compromiso con el negocio durante los últimos cuatro años. Estamos profundamente agradecidos por su dedicación y esfuerzos, y le deseamos mucho éxito en su nuevo rol dentro de nuestra empresa”.
Llegamos a las últimas semanas de 2024 con un S&P 500 que cerró noviembre con su mayor ganancia del año, con los mercados inmersos en un nuevo ciclo de tipos de interés, con los bancos centrales llegando a la tasa de inflación objetivo y con fuertes expectativas de un crecimiento sostenible, aunque en algunas regiones ralentizado, para las principales economía. Con este marco de fondo, las bancas privadas más relevantes de la industria comparten la visión y los temas de inversión van a priorizar de cara a 2025.
Unas ideas de inversión que van muy pegadas a sus perspectivas macro. Por ejemplo, la idea central con la que trabajan los expertos de UBP de cara a 2025 es “resiliencia fragmentada”. Con ella, se refieren a que, debajo de los sólidos datos de crecimiento que anticipan para el año que viene – calculan un 3,2% del PIB global- veremos fuertes divergencias por regiones – estiman un crecimiento del 1,7% para los países desarrollados y un 4% para el bloque emergente-, y entre los países de esas regiones, especialmente en lo que atañe a Europa.
Así, al poner el microscopio sobre las distintas naciones, desde UBP anticipan que uno de los países que presentará una tasa más fuerte de crecimiento será India, con un 6,5%, anticipan un 4,7% para China (contando con que se apliquen las medidas de estímulo anunciadas por sus autoridades) y un crecimiento entre el 2% y el 2,5% para Estados Unidos. En el otro lado de la balanza, ponen a Japón con un 0,8% y a la eurozona con un 1%. Dentro de la eurozona, la previsión de la firma es que sean los países del arco mediterráneo (España, Italia, Grecia, Portugal) los que tiren del crecimiento, frente a la debilidad de Francia y Alemania.
En lo que respecta a EE.UU., Patrice Gautry, economista jefe de UBP, explica que el gran reto que tendrá que afrontar Donald Trump será aplicar medidas que aceleren el crecimiento, pero sin matarlo con una nueva ola inflacionaria. Según sus cálculos, si Trump vuelve a rebajar el impuesto de sociedades, recorta más impuestos y rescata algunas medidas más que ya se aplicaron en su primer mandato podría impulsar el crecimiento por encima de su potencial, del 2%, y podría incluso alcanzar hasta el 3% a dos años vista si logra estimular el consumo y el empleo.
Visión e ideas de inversión
Centrándonos en las ideas de inversión, las propuestas de las bancas privadas son muy diversas. Julien Lafargue, Chief Market Strategist de Barclays Private Bank, apunta que ya sea una ampliación del repunte en los mercados de renta variable o estrategias de carry y valor relativo en los mercados de renta fija, es probable que la mayor parte de la acción en 2025 ocurra en sectores o empresas específicas, más que a nivel de índices.
“Los inversores deberán mantenerse ágiles, ampliar su universo de inversión y adoptar la diversificación. Respecto a la inteligencia artificial (IA), los próximos meses serán cruciales para cumplir con las expectativas generadas y evaluar su impacto en los resultados de las empresas. En un ciclo típico de tecnologías emergentes como este, el pico de expectativas infladas suele ir seguido de un valle de desilusión. Para evitarlo, las empresas deberán mostrar señales claras de que la IA está cumpliendo con sus promesas. Aquellas que no lo hagan sufrirán las consecuencias”, apunta Lafargue.
Otra idea es la que aportan Christian Gattiker, Head of Research de Julius Baer, y Mathieu Racheter, Head of Equity Strategy Research de Julius Baer. En su opinión, 2025 favorece un enfoque de inversión constructivo. “Con un escenario de crecimiento en EE.UU. y una inflación que seguirá siendo elevada, el entorno económico debería ofrecer oportunidades, aunque con una mayor volatilidad. Un enfoque diversificado en renta fija favorece los bonos corporativos frente a los soberanos y cierta exposición a los bonos de alto rendimiento estadounidenses”.
Además, añaden que dado que el dólar se mantiene estable y los rendimientos del efectivo disminuyen, es prudente desplegar la liquidez de forma más activa. En renta variable, los inversores deberían seguir apostando por EE.UU., pero continuar rotando hacia sectores cíclicos, como el industrial y el financiero, o buscar en el espacio de mediana capitalización. “China ofrece una oportunidad táctica, mientras que los inversores a largo plazo prefieren la India, que ofrece la mejor historia de crecimiento secular. Los activos como el oro y el bitcoin deberían seguir prosperando y ofreciendo ventajas de diversificación”, matizan desde Julius Baer.
En esta misma línea, desde BNP Paribas Wealth Management ven oportunidades en cambiar de efectivo a otros activos, incluidos los bonos, para beneficiarse del carry, y buscar beneficiarse de una curva de tipos más pronunciada, por ejemplo, invirtiendo en acciones del sector bancario. Además, añaden cuatro ideas más: sectores industriales porque la actividad industrial se recuperará con tasas más bajas; empresas de pequeña y mediana capitalización para beneficiarse en un recorte de tipos y de un escenario de aterrizaje suave; el oro, que se beneficiará de la caída de los tipos del banco central; y clases de activos apalancados: bienes inmuebles, capital privado, infraestructura/ utilities, energía limpia.
Por último, Lombard Odier pone el foco en los activos alternativos, un imprescindible para las carteras de los inversores. Según recuerdan, las inversiones alternativas líquidas y privadas tienen un papel más importante que desempeñar en las carteras multiactivos. Por ello apuntan tres apuestas claras: el sector inmobiliario como alternativa de renta en mercados con bajo rendimiento; los hedge funds y los activos privados para ampliar el universo de inversión; y el oro como activo seguro para aportar valor a la cartera.
“En activos privados, vemos el capital riesgo como una herramienta para ampliar el conjunto de oportunidades de inversión en las carteras. Las empresas más innovadoras han tendido a permanecer privadas durante más tiempo en los últimos años y los rendimientos de la inversión son más elevados durante este periodo. Estas oportunidades también proporcionan diversificación a las carteras, ya que el número de empresas cotizadas ha disminuido en muchos mercados”, matizan desde Lombard Odier sobre los activos alternativos.
Los hedge funds están aumentando el gasto en gestión de riesgos a medida que crecen las preocupaciones sobre los desafíos regulatorios, según un informe global realizado por Beacon Platform Inc. Según muestra la encuesta, el 99% de los gestores de hedge funds encuestados en el estudio de Beacon en EE.UU., Reino Unido, Alemania, Suiza, Francia, Italia, Suecia, Noruega y Asia – cuyos fondos en conjunto tiene un patrimonio de 901.000 millones de dólares- afirma que su fondo aumentará el gasto en gestión de riesgos en los próximos dos años.
En concreto, un 56% afirma que este coste aumentará un 20% o más, según el estudio de Beacon, la plataforma de análisis de cartera y gestión de riesgos abierta y de activos cruzados para fondos de cobertura”, ha comentado desde la entidad. La encuesta muestra que la mayoría está preocupados por su capacidad para enfrentar los desafíos regulatorios: alrededor del 56% cree que será más difícil en los próximos tres años, aunque el 39% espera que la presión disminuya. Además, los ejecutivos de nivel C tenían casi el doble de probabilidad de pensar que los desafíos regulatorios se volverán más difíciles (73%) en comparación con sus colegas de Análisis de Inversiones o Gestión de Cartera (38%).
Una conclusión relevante es que la transparencia fue identificada como un problema importante en el estudio: el 90% de los encuestados admite que la transparencia proporcionada a clientes e inversionistas debe mejorar, y el 23% afirma que debe mejorar drásticamente. Además, los reguladores son vistos como los principales impulsores de una mayor transparencia de datos, aunque también los organismos comerciales de la industria y los propios fondos de cobertura están promoviendo una mayor transparencia.
Otra conclusión llamativa es que, en general, los hedge funds están satisfechos con sus sistemas de gestión de riesgos, pero identificaron algunas áreas de preocupación: alrededor de un tercio (33%) dijo que los sistemas de su fondo eran solo promedio en cuanto a latencia (la capacidad de realizar cálculos complejos en un tiempo aceptable), y el 30% dijo que era solo promedio en precisión (la capacidad de valorar al mercado y usar modelos estándar de la industria para todos los productos), mientras que el 5% dijo que era deficiente.
Además, sobre una quinta parte (22%) dijo que sus sistemas eran solo promedio en transparencia, y el 6% dijo que era deficiente o muy deficiente. Más de una cuarta parte (26%) dijo que sus sistemas eran promedio en flexibilidad, y el 2% dijo que eran deficientes. Más de cuatro de cada cinco (82%) de los que calificaron su sistema como deficiente planean reemplazarlo en los próximos 12 meses, mientras que el 65% utilizará más sistemas para compensar las debilidades de su sistema. La inversión en sistemas ha dado resultados para los fondos que lo han hecho: alrededor del 55% de los que dicen que la visibilidad del riesgo en su fondo ha mejorado en los últimos dos años atribuyen esa mejora a una mayor inversión en tecnología, mientras que el 47% atribuye las mejoras al mayor uso de terceros especializados.
A la luz de estos resultados, Asset Tarabayev, director de Producto de Beacon Platform Inc., se que “a medida que aumentan los desafíos regulatorios y los clientes exigen una mayor transparencia, nuestra investigación muestra que los hedge funds se están preparando para responder a estas preocupaciones. Se espera que el gasto crezca en todo el sector, ya que los fondos buscan aprovechar las características avanzadas de informes de los sistemas modernos de gestión de riesgos y análisis de carteras para mejorar la transparencia tanto para los inversores como para los reguladores. Los fondos que lideran en tecnología ya se benefician de estas capacidades técnicas avanzadas, aumentando la transparencia de los modelos analíticos, acelerando su tiempo de cumplimiento y ofreciendo vistas en tiempo real de los límites de riesgo y exposiciones”.
A lo largo de 2024, el mercado de small y mid caps europeas ha comenzado a mostrar señales claras de recuperación, tras varios años marcados por retiros de capital significativos y desafíos macroeconómicos. Si bien la incertidumbre global ha seguido siendo un factor determinante, el retorno neto de más de 1,6 mil millones de euros hacia estos activos, acumulado desde principios de este año, refleja un cambio positivo en la percepción de los inversores. Este flujo indica una renovada confianza en las oportunidades de crecimiento que ofrece este segmento, especialmente en un momento donde las valoraciones son particularmente atractivas.
La propuesta de valor de las empresas de pequeña y mediana capitalización reside en su capacidad de especialización e innovación, cualidades que las hacen menos dependientes de los ciclos económicos generales. Analizando qué sectores convendría seguir de cerca, dada su capacidad de resiliencia y potencial, destacaríamos tres: software industrial, las tecnologías médicas y las soluciones climáticas. En primer lugar, en el segmento del software, por ejemplo, las empresas han mantenido incrementos de ingresos entre el 10% y el 30% trimestralmente, gracias a su capacidad para ofrecer soluciones críticas en un entorno cada vez más digitalizado.
De manera adicional, el sector tecnológico, y en particular el de semiconductores, continúa siendo estratégico para Europa, no solo por su peso económico, sino también por su relevancia geopolítica. La región está redoblando esfuerzos mediante iniciativas como el «Chips Act», con una inversión de 43.000 millones de euros, destinada a reforzar la producción y retener talento en un mercado global competitivo.
Asimismo, en el ámbito de las tecnologías médicas, el ajuste de inventarios que siguió a la sobre-demanda durante la pandemia ha ralentizado el crecimiento en áreas como la biotecnología, pero ya se observan signos de normalización. Empresas centradas en consumibles y tecnología de vanguardia están retomando su camino de expansión, impulsadas por la necesidad de optimizar los sistemas de salud y mejorar la calidad de vida de los pacientes.
Por otro lado, en las tecnologías climáticas, la adopción de sistemas como las bombas de calor, que son entre 3 y 5 veces más eficientes que las soluciones tradicionales, sigue siendo un motor estructural de crecimiento. Aunque este segmento ha enfrentado un ajuste de inventarios a inicios de año, la transición hacia una economía más sostenible asegura su relevancia a largo plazo.
Desde una perspectiva más amplia, la coyuntura económica actual ofrece elementos sólidos para el optimismo. Aunque sectores tradicionales han enfrentado retos derivados de la desaceleración de la demanda, las expectativas para 2025 son positivas. La normalización de inventarios y la estabilización de factores exógenos, como las tensiones comerciales y las políticas monetarias, crean un entorno más favorable para la inversión.
En conclusión, el segmento de small y mid caps europeas se posiciona como una oportunidad estratégica en un mercado global en transformación. Identificar empresas con un alto componente de innovación, resiliencia operativa y un enfoque en nichos de mercado será clave para capturar el valor que este segmento puede ofrecer en los próximos años.
Tribuna de Francisco Rodríguez d’Achille, socio y director de Lonvia Capital.
Foto cedidaClaudia Morales (izq), fundadora de We are Mef, y Andrea Nazar (der), Executive Director y Country Head para Chile
Con una cándida velada en el Club 50, en pleno barrio financiero de Santiago, la organización de promoción de la participación femenina en la industria We are Mef hizo su lanzamiento oficial. La entidad –liderada por Claudia Morales, directora de BlackRock, y Andrea Nazar, Managing Director de Criteria– dio la bienvenida a una variada colección de personas ligadas al mundo financiero, con la meta clara: abrir más las puertas de la industria con la participación de mujeres y hombres.
Morales abrió la jornada contando su experiencia personal dentro de la industria, donde la educación, el esfuerzo y las “conexiones virtuosas” marcado el camino que la llevó a la gestora más grande del mundo. Este espíritu derivó en la organización Mujeres en Finanzas (Mef), su primera incursión en la promoción de la participación femenina en la industria.
Con el lanzamiento, las voluntarias de We are Mef –una organización aparte– entran en una nueva etapa. “Este cambio no es solo en el nombre. Es un llamado a una misión más ambiciosa: construir capital social, visibilizar a mujeres y hombres talentosos, y brindar igualdad de oportunidades a quienes trabajan duro por sus sueños, sin importar de dónde vengan o los recursos con los que cuenten”, recalcó Morales.
Nazar, por su parte, la describió como “una organización que simboliza nuestro compromiso de construir un futuro más equitativo, inclusivo y lleno de oportunidades para todas las personas”. Compartiendo su propia historia, entre la maternidad y la gestión patrimonial, reforzó el llamado a atacar en conjunto las brechas de género.
“Queremos visibilizar el talento femenino, no como una excepción, sino como una norma. Porque nuestras habilidades, nuestra visión y nuestra capacidad de liderazgo son necesarias para dar forma a un sector financiero más dinámico y humano. Pero también sabemos que este cambio no puede darse en solitario. Necesitamos que nuestros colegas hombres sean aliados, que abran puertas, que nos impulsen a ocupar esos espacios que históricamente nos han sido negados, y que juntos construyamos un mundo donde el mérito y el esfuerzo sean lo único que importe”, recalcó.
Panel de discusión
La diversidad ciertamente fue la temática de la velada. Hombres y mujeres de distintos flancos de la industria, además de representantes del mundo académico y regulatorio, compartieron reflexiones, anécdotas y un coctel.
El plato fuerte del evento de lanzamiento de We are Mef fue un panel de conversación con tres actores que hicieron eco de esta variedad. La discusión estuvo en manos de Tina Rosenfeld, directora de empresas e inversionista ángel; Axel Christensen, director de Estrategia de Inversiones para América Latina de BlackRock; y Francisca Pérez, economista principal de Bci.
“Durante toda mi vida he visto los equipos interdisciplinarios como algo que agrega valor a la toma de decisión”, recalcó Rosenberg, no sólo a nivel de género, sino que incluyendo preparaciones profesionales y nacionalidades, entre otras variables. Esta diversidad en los grupos que toman decisiones, “es importante para que Chile sea un país que crezca y que tenga compañías que generen valor para el país. Necesitamos equipos diversos”.
En cuanto a cómo aumentar la participación femenina en directorios, la profesional enfatizó en distintas medidas. “Que las ternas siempre incluyan una mujer, para mí es un desde”, dijo, agregando que hay muchos talentos femeninos con menor visibilidad, ya que las mujeres tienden a tener más redes asociadas a lo doméstico.
“Necesitamos ese empuje y necesitamos sponsors. Creo mucho en la mentoría, pero mientras más estudio el tema, más creo también en sponsors que están dos o tres niveles más arriba”, añadió. Es relevante, dijo, contar con figuras que “empujan proactivamente”las carreras de mujeres, complementando las mentorías.
Christensen, por su parte, destacó a que, aunque quedan desafíos, las cosas han ido cambiando desde el «club de Toby» que se veía hace unos años. “Ese cambio cultural, que toma tiempo, ha sido fantástico”, comentó, agregando que su propia trayectoria profesional contó con una serie de mujeres que se convirtieron en referentes para él.
El profesional también recomendó a la audiencia “buscar y valorar el salirse de los círculos más cercanos”, mirando más allá del sector financiero. “No estamos demasiado abiertos a escuchar o incorporar a personas que tienen otra formación”, indicó, mencionando a humanistas y artistas.
Pérez, que además de su trabajo en Bci forma parte del Comité Consultivo del PIB No Minero Tendencial del Ministerio de Hacienda, acotó que se ve una diferencia entre las instancias públicas y las privadas. Los espacios públicos, indicó, “están constantemente buscando mujeres”, mientras que en el mundo privado es más difícil encontrar modelos a seguir.
En esa línea, la economista recomendó “ir y buscar” las oportunidades, considerando que hay opciones interesantes que pasan desapercibidas. El llamado a la proactividad lo extendió a las empresas, llamándolas a salir a buscar los talentos femeninos, que están poco visibilizados. “Hay empresas que siempre están tratando de ir cambiando el paradigma”, acotó.
Las palabras de cierre estuvieron en manos de la economista Carolina Godoy, líder de Estrategia Económica de We are Mef y fundadora y Managing Director de CG Economics.
El escándalo en torno al fondo Capital Estructurado I sigue haciendo eco en las oficinas de la gigante financiera chilena LarrainVial, cuya filial LarrainVial Activos AGF (LVA) creó la estrategia. Mientras las investigaciones, querellas y formalizaciones siguen su curso, la gestora especializada en alternativos anunció un plan de reparaciones –aunque recalcan, enfáticamente, no haber participado en las irregularidades– para los inversionistas no institucionales del vehículo. Además, renovaron su liderazgo, con cambios de gerente general y directorio.
El Ministerio Público y la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) tienen a la firma en la mira luego de que se pusieran en duda algunos aspectos de cómo se manejó y estructuró el vehículo. La estrategia –limitada a inversionistas calificados– fue creada con el objetivo de pagar las deudas de Antonio Jalaff y convertirlas en una participación indirecta en el reconocido holding inmobiliario Grupo Patio.
Desde LarrainVial enfatizan en que no participaron de las irregularidades en el fondo. En una misiva reciente al regulador, LVA recalcaron que fueron las acciones de la corredora STF Capital –una firma en el epicentro de una investigación penal vigente–, sus personas vinculadas y otros terceros las que afectaron a inversionistas del vehículo.
Aun así, esta semana anunciaron un plan de reparaciones. “Sin perjuicio de que Larraín Vial no ha tenido ninguna participación en estas irregularidades cometidas por STF y otros terceros, y velando por aquellos inversionistas que se vieron engañados al invertir en el fondo por STF, el directorio por unanimidad acordó activar un programa reparatorio de compra de cuotas de la serie B”, dijo la gestora en su hecho esencial.
Apuntando a los no institucionales
Aunque no detallaron el monto ni las condiciones de dicho programa, adelantaron que la iniciativa apunta a aportantes no institucionales afectados por la situación. Eso sí, excluirá a las personas ligadas a la administración y propiedad de STF, “por encontrarse actualmente bajo investigación”.
El alcance de este plan de reparaciones, agregaron, se podrá medir cuando tengan los antecedentes de las cuotas por parte de las corredoras y custodios correspondientes. Durante los próximos días entregarán más detalles del programa.
En un comunicado de prensa posterior, la gestora sumó que están ejerciendo “todas las acciones civiles y penales que correspondan en contra de los señores Antonio Jalaff Sanz, Álvaro Jalaff Sanz (hermanos involucrados en la crisis del factoring Factop), Luis Flores Cuevas (gerente general de STF Capital), Cristián Menichetti Pilasi, Daniel Sauer Adlerstein, además de STF, sus directores, accionistas y/o ejecutivos, y contra todos aquellos quienes resulten responsables de los perjuicios causados al Fondo y sus aportantes”.
Cambios en la cúpula
El programa de compra de cuotas no es el único anuncio de LVA esta semana. La firma informó al mercado de la renuncia de Andrés Bulnes, Sebastián Cereceda, Andrea Larraín, José Correa y Jaime Oliveira a su directorio, además de la salida de Claudio Yáñezde su gerencia general.
“Las personas indicadas tomaron la decisión de renunciar a los cargos respectivos, con la finalidad de abocarse a su defensa dada la solicitud de formalización por parte del Ministerio Público”, señaló LVA en su hecho esencial. La gestora agregó en su nota de prensa que la decisión también busca “facilitar la continuidad operativa de la administradora”.
En su reemplazo, eligieron a José Miguel Barros, Aníbal Larraín –quien renunció al directorio de LarrainVial Asset Management–, Francisco Valdivia, Patricio Prieto y Gustavo Price como directores, con el primero como presidente. El nuevo gerente general es Juan Pablo Flores.
De todos modos, LVA enfatizó en la “total inocencia” de los profesionales que salieron de su cúpula seguirán ejerciendo sus funciones habituales en otras áreas de LarrainVial. “Andrés Bulnes Muzard como socio y gerente de distribución de productos a terceros; Sebastián Cereceda como socio y gerente de finanzas corporativas; Andrea Larraín como socia y gerente de gestión y planificación; José Correa como gerente general de Activa Private Debt; y Jaime Oliveira como gerente inmobiliario; mientras que Claudio Yáñez asumirá la gerencia de distribución”, detallaron.
Las políticas de relajación monetaria aplicadas por los principales bancos centrales, combinadas con un sólido crecimiento económico y una moderación de la inflación, han sido los factores clave que han favorecido los bonos con grado de inversión en 2024 y se espera que la buena racha de rendimientos se mantenga en 2025. Así lo ve Tim Crawmer, estratega de crédito global de Payden & Rygel.
2024 ha sido un año decisivo para la renta fija, con los Bancos Centrales controlando la inflación sin desencadenar una recesión, consiguiendo un aterrizaje suave con implicaciones positivas para el mercado de renta fija.
Si bien el riesgo de aceleración de la inflación sigue amenazado, en Payden & Rygel preven que la inflación seguirá bajando aunque acompañada de fluctuaciones y efectos retardados de las subidas de precios. Sobre el otro elemento que genera mucha incertidumbre, la nueva Administración Trump y sus medidas de aranceles, recortes de impuestos, límites a la inmigración y aumento del deficit fiscal, creen que la agenda republicana resultará menos inflacionista de lo que se teme.
«Pensamos que los Bancos Centrales podrán continuar con sus políticas de relajación monetaria y prevemos un entorno positivo para el mercado crediticio en 2025, con unas condiciones económicas sólidas, un empleo robusto y una inflación a la baja”, afirma Tim Crawmer.
Por estos motivos, mantienen una sobre ponderación del crédito en todas las estrategias de Payden & Rygel y, para los activos con grado de inversión, esperan rentabilidades globales del 5%.
«Sin embargo, aunque las perspectivas de la economía son optimistas, es difícil que se vean compensadas por una disminución de la calidad de las emisiones y de la liquidez. De hecho, se ha producido un importante fenómeno de compresión en el que los bonos menos líquidos han superado a sus homólogos de mayor calidad y liquidez. En este momento, invertir en este tipo de valores supondría exponer la cartera a un riesgo demasiado elevado en relación con la rentabilidad potencial”, alerta Crawmer.
Desde una perspectiva macroeconómica, comenta que “un escenario de aterrizaje suave debería ser una buena perspectiva para los emisores de alto rendimiento: el crecimiento económico estable debería apoyar los beneficios y, a medida que la inflación disminuya gradualmente, se espera que la Reserva Federal continúe con los recortes de tipos de los fondos federales. A pesar de la compresión de los diferenciales, los rendimientos globales siguen siendo atractivos, por encima del 7%, y esto ha sido históricamente un excelente indicador de los rendimientos futuros. Rentabilidades de esta magnitud dan al mercado la capacidad de absorber cualquier descenso marginal de los precios, evitando rentabilidades negativas. Por lo tanto, creemos que la probabilidad de que los bonos de alto rendimiento suban es alta.»
En la renta fija corporativa con grado de inversión, por otra parte, el experto de Payden ve con buenos ojos el impacto de la desregulación del sector bancario de la agenda Trump para la rentabilidad de las entidades estadounidenses, y la reducción de los impuestos de sociedades, en particular, para bancos regionales o los centrados en las medianas empresas, que actualmente cotizan con descuento.
Por último, hace especial hincapié en sectores cíclicos o históricamente más arriesgados, como los medios de comunicación, con un alto riesgo de volatilidad y de caídas, donde las fusiones, adquisiciones la actividad de los fondos de capital riesgo podrían provocar una ampliación de los diferenciales.
Sobre este último punto relacionado con operaciones corporativas, Crawmer piensa que la nueva Administración republicana impulsará un aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones, lo que se traducirá en más emisiones.
Los principales mercados inmobiliarios para 2025 se destacan por áreas que están preparadas para crecer en el próximo año entre los que se encuentra Miami como el segundo mercado más interesante para los inversores, según el estudio de Realtor.
Las razones para el crecimiento de estos mercados son las viviendas moderadamente asequibles, el abundante inventario, el impulso de la nueva construcción y un gran número de familias jóvenes, muchas de ellas con conexiones militares e internacionales.
El ranking de los 10 principales mercados para 2025 se encuentran exclusivamente en el sur y el oeste de Estados Unidos.
En orden de clasificación, los 10 mercados más interesantes son: Colorado Springs; Miami-Fort Lauderdale-Pompano Beach; Virginia Beach-Norfolk-Newport News; El Paso; Richmond; Orlando-Kissimmee-Sanford; McAllen-Edinburg-Mission; Phoenix-Mesa-Chandler; Atlanta-Sandy Springs-Alpharetta y Greensboro-High Point.
«Si bien se espera que las ventas de viviendas a nivel nacional experimenten un leve aumento este año, impulsadas por una desaceleración en el crecimiento de los precios, los mercados principales que hemos identificado están preparados para registrar ventas más fuertes y un mayor incremento de precios en 2025», dijo Danielle Hale, Economista Jefe de Realtor.
Auge del Sun Belt: Sur y Oeste dominan la lista de los 10 principales mercados
Los 10 principales mercados de este año están ubicados en el sur y el oeste, con múltiples mercados en tres estados: Texas, Florida y Virginia. Aunque estas áreas suelen ofrecer precios de viviendas más bajos que el promedio nacional, los ingresos también tienden a ser menores, dice el informe.
Por otro lado, la asequibilidad de la vivienda sigue siendo un desafío, con compradores destinando alrededor del 31,1% de sus ingresos a la vivienda, un porcentaje superior al promedio nacional del 29,2%. Sin embargo, siete de los 10 principales mercados ofrecen un costo de vida más asequible en comparación con el promedio de Estados Unidos, siendo McAllen, Texas, el más económico, con costos de vida un 13% por debajo del promedio nacional. Miami, en contraste, se destaca como el menos asequible, con costos de vivienda que consumen el 42,1% de los ingresos y un costo de vida 11,5% por encima del promedio nacional.
Más casas, más opciones: Aumento de inventario nuevo y existente en los principales mercados
Aunque el inventario sigue siendo un desafío a nivel nacional, hay una recuperación en marcha, con el número de viviendas en venta en noviembre alcanzando el nivel más alto desde diciembre de 2019. A pesar de estos avances, el mercado aún está un 20% por debajo del promedio de noviembre de 2017-2019, con variaciones regionales notables: el sur y el oeste están mucho más cerca de los niveles previos a la pandemia que el medio oeste y el noreste.
Entre las 10 principales áreas metropolitanas, ocho han registrado un crecimiento interanual en la construcción de viviendas unifamiliares, con los constructores enfocándose cada vez más en viviendas más pequeñas y asequibles para satisfacer la demanda. Sin embargo, la construcción de viviendas nuevas es solo una parte de la historia: a pesar del aumento en el desarrollo, las nuevas viviendas listadas han disminuido como proporción del mercado en ocho de los 10 principales mercados, ya que más propietarios existentes regresan a vender, contribuyendo al aumento del inventario.
