Afore SURA se consolidó como la administradora que más traspasos netos logró en el mercado mexicano, mientras que Coppel tuvo un mal año en este renglón y fue la que más traspasos cedió también en términos netos, de acuerdo con información del agente regulador del mercado de pensiones, la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).
La Consar señala que SURA tuvo un total de traspasos netos de 93.623 cuentas de clientes el año pasado, al recibir 229.812 cuentas de clientes y ceder a otras Afores un total de 136.189 cuentas que iniciaron el año pasado en sus manos. Los traspasos netos son la diferencia entre traspasos de cuentas recibidas y de cuentas cedidas entre las Afores, este indicador mide entre otras cosas la eficiencia operativa de las administradoras.
La Afore Profuturo ocupó el segundo sitio entre las administradoras que más traspasos netos logró el año pasado con un total de 77.594 al recibir 169.011 cuentas, y ceder a otras Afores un total de 91.417 cuentas de clientes.
Sin embargo, las dos Afores señaladas arriba, SURA Y Profuturo, no fueron las Afores que más traspasos recibieron el año pasado, sino Afore Azteca, que captó 333.268 traspasos, aunque cedió 285.200 cuentas de clientes, lo que le generó traspasos netos por un total de 48.068 traspasos, ocupando el tercer sitio del sistema.
Afore XXI Banorte completa la lista con un total de traspasos netos de 42.304 cuentas, seguida de Afore Banamex con 33.181 traspasos netos y finalmente PensionISSSTE cierra los nombres de las administradoras que lograron traspasos netos positivos en 2024 con un total de 7.370 cuentas de clientes de otras Afores.
Cuatro Afores registraron traspasos netos negativos
Las cifras de la Consar señalan que durante 2024 cuatro Afores registraron traspasos netos negativos, una de ellas superando ampliamente a las tres restantes, de hecho con una cifra histórica en este renglón.
La Afore Coppel recibió traspasos por un total de 180.362 cuentas de otras Afores, mientras que cedió a otras instituciones un total de 451.020 cuentas, para un total neto negativo de 270.658 cuentas.
El segundo sitio de traspasos netos negativos está muy lejos de Coppel, se trata de la Afore Principal, que recibió traspasos por 71.480 al tiempo que cedió 89.048 cuentas a otras instituciones, para un total negativo de 17.568 cuentas; es decir, la Afore que más traspasos netos negativos registró superó en 15,4 veces los traspasos negativos del segundo sitio.
Las otras dos Afores que tuvieron un mal desempeño el año pasado en traspasos de cuentas fue Inbursa con un saldo negativo de 11,617 traspasos, seguida de Afore Invercap con un saldo negativo de traspasos por 2.297 cuentas.
Las cifras oficiales señalan que durante 2024 se traspasaron un total de 1.663.323 traspasos entre Afores, lo que representó una contracción de 6,39% respecto al año previo cuando se traspasaron un total de 1.777.000 cuentas entre las administradoras de fondos de pensiones.
Foto cedidaOvidio Turrado, nuevo socio responsable de Funding Advisory, y Noelle Cajigas, socia responsable de Deal Advisory de KPMG en España y EMA.
KPMG en España ha nombrado a Ovidio Turrado nuevo socio responsable del área de Funding Advisory, que incluye los servicios de Debt Advisory, Reestructuraciones, Distress M&A e Insolvency.
Turrado cuenta con más de 20 años de experiencia en el asesoramiento a empresas, entidades financieras y fondos de deuda en procesos de financiación y refinanciación, habiendo trabajado para compañías como OHLA, Boluda, Tubos Reunidos, Prisa, FCC, Mediapro o Volotea.
Además, ha desarrollado su carrera profesional en KPMG en España desde 2007, es ingeniero industrial y posee un Executive MBA de IESE Business School.
El nuevo responsable de Funding Advisory coordina también el área de Debt Advisory y está apoyado en el liderazgo del equipo por Luis García Laynez, responsable de Restructuring. Esta unidad está formada por un total de 70 profesionales, incluidos también los socios Carlos González Escandell (Distress M&A) y Ana Campderá (Insolvency).
Para KPMG este nombramiento permitirá a la firma dar un impulso adicional a su liderazgo en este segmento del mercado, después de haber participado en un gran número de los procesos más relevantes de los últimos años.
Asimismo, este movimiento se enmarca en el contexto del relanzamiento del área de Funding Advisory a nivel global en KPMG, y es un paso más en el plan estratégico de Deal Advisory, el departamento en el que se engloba, que también incluye a los equipos de Corporate Finance, Transaction Services y Strategy and Value Creation. Todas estas líneas de actividad están lideradas por Noelle Cajigas, socia responsable del área en KPMG en España y EMA.
Fuerte crecimiento en Deal Advisory
De hecho, en los tres últimos años esta disciplina ha crecido a doble dígito, superando ya una facturación de 104 millones de euros, dato muy significativo dada la incertidumbre del mercado en este periodo debido a la ralentización en el cierre de operaciones. “Esta cifra nuevamente confirma la confianza depositada por los clientes y son el resultado del trabajo de las diferentes líneas de servicio que forman el área, a través de las que acompañamos a los clientes en todo el ciclo de sus transacciones corporativas”, destaca Cajigas.
El área de Deal Advisory ha incorporado en el último ejercicio a 140 nuevos profesionales en sus líneas de actividad. Todos ellos forman parte de un equipo de más de 550 profesionales, que incluye grandes expertos en M&A, due diligence en todos sus ámbitos, estrategia y creación de valor, así como estructuración de deuda.
Foto cedidaLeonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders
Más de la mitad de los asesores y bancas privadas del mercado ibérico (64%) invierte actualmente en mercados privados, y otro 14% espera hacerlo en los próximos dos años, según ha revelado el Estudio Global de Perspectivas de Inversión de Schroders (GIIS). Esta tendencia se confirma con los especialistas encuestados a nivel internacional, con un 55% de ellos haciendo asignaciones a mercados privados actualmente y un 19% mostrando su voluntad de hacerlo en los próximos dos años.
Este estudio, para el cual se encuestó a 1.755 gestores de patrimonio y asesores financieros de todo el mundo con alrededor de 12,1 billones de dólares invertido en activos, revela que, a nivel internacional, el private equity (53%), las soluciones multiactivos privadas (46%) y la renta variable de infraestructuras renovables (46%) son las tres clases de activos de los mercados privados a las que prevén que sus clientes aumenten sus asignaciones en los próximos uno-dos años.
Estas preferencias coinciden con las respuestas de los encuestados en Iberia, aunque estos últimos muestran porcentajes más elevados: 77% para private equity, 55% para multiactivos privados y 56% para renta variable de infraestructuras renovables.
Los principales beneficios
¿Cuáles son los principales beneficios que los inversores de España y Portugal identifican a la hora de invertir en mercados privados? Para la gran mayoría (69%) las principales ventajas son la posibilidad de obtener rentabilidades superiores a las de los mercados públicos y la diversificación que aportan, ya que los activos privados te dan acceso a carteras muy diferentes desde el punto de vista de sector y negocio.
De media, la mayoría de las asignaciones de los inversores de Iberia a los mercados privados se sitúa entre el 5% y el 10% o entre el 1% y el 5% de sus carteras.
En palabras de Carla Bergareche, directora global de Clientes Wealth de Schroders, “aunque muchas bancas privadas y asesores financieros ya invierten en mercados privados en nombre de sus clientes, el volumen de las asignaciones es actualmente muy inferior al 20% o más que se observa en las carteras institucionales y de family offices. Esta diferencia presenta una oportunidad sustancial para aumentar el compromiso de los clientes con los mercados privados. Por lo tanto, esperamos que estos sigan desempeñando un papel cada vez más importante en las carteras patrimoniales, a medida que los inversores tomen cada vez más consciencia del potencial que ofrecen para obtener rentabilidades sólidas y diversificadas”.
Las bancas privadas y asesores financieros en Iberia afirmaron que accedían a las oportunidades de los mercados privados a través de fondos cerrados (52%) o fondos cotizados (48%), seguidos de cerca por los fondos semilíquidos/abiertos evergreen (45%). A pesar de estas oportunidades, la posible falta de liquidez (60%) se cita como el principal reto a la hora de hablar de los mercados privados con los clientes en Iberia.
Llama la atención que hasta un 61% de los encuestados de Iberia, frente a un 49% a nivel global, percibe en la falta de formación de los clientes un claro freno para el aumento de la demanda de activos privados. Otros retos a afrontar son la falta de estructuras de producto más adecuadas (44%) y unos mínimos de inversión más bajos (47%).
Leonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders, ha declarado: “No cabe la menor duda de que los inversores privados van a desempeñar un papel muy importante en los mercados privados en el futuro. Las opciones para que las bancas privadas y los asesores accedan a los mercados privados han sido hasta ahora limitadas en comparación con sus homólogos institucionales, razón por la cual, a pesar de las intenciones, seguimos observando asignaciones reducidas. Sin embargo, la aparición de nuevos vehículos, como los fondos semilíquidos o los ELTIFs, están ampliando la accesibilidad de este tipo de productos y han supuesto un avance significativo a la hora de ofrecer flexibilidad a los inversores para cumplir sus objetivos invirtiendo en los mercados privados. Por lo tanto, no es de extrañar que este segmento de clientes prefiera este tipo de vehículos, tanto a nivel Iberia como global”.
atl Capital, distribuidor exclusivo en España de los fondos de inversión de Bellevue Asset Management, ha anunciado la incorporación de Santiago de la Torriente como Sales Manager en el equipo Institucional dirigido por Asis Maestre. Esta incorporación refuerza el compromiso de atl Capital con la expansión del negocio de Bellevue Funds Lux Sicav en el mercado ibérico.
Santiago de la Torriente aporta una amplia experiencia en el sector financiero y de gestión de activos. Antes de unirse a atl Capital, desarrolló su carrera en entidades de prestigio como Deutsche WM, AFI SGIIC y Tressis S.V., donde durante los últimos dos años formó parte del departamento de inversiones, gestionando carteras y fondos de fondos. Es graduado en Economía por la Universidad Carlos III de Madrid y cuenta con un máster en Gestión de Carteras por AFI Escuela de Finanzas.
Bellevue Asset Management: líder en el sector salud
Bellevue Asset Management, gestora boutique suiza fundada en 1993, destaca por su especialización en el sector salud, con unos 7.000 millones de euros en activos bajo gestión, un sólido enfoque en análisis fundamental y estrategias de alta convicción. Desde su constitución, Bellevue AM ha lanzado estrategias innovadoras en el sector salud, como los fondos BB Adamant Medtech & Services y BB Adamant Digital Health, a las que se han añadido recientemente su estrategia de obesidad y de inteligencia artificial focalizado en este sector, diseñados para aportar nuevas oportunidades de diversificación a los clientes.
Además, la gestora completa su oferta en este ámbito con fondos de salud global y enfoques específicos en Asia y mercados emergentes. La propuesta de Bellevue AM también incluye fondos de renta variable europea de compañías familiares, una estrategias global macro y otra de renta fija flexible, todas caracterizadas por su gestión activa y carteras concentradas.
Con la incorporación de Santiago, atl Capital reafirma su compromiso de ofrecer a sus clientes en España soluciones de inversión diferenciadas y de alto valor añadido, alineadas con las tendencias globales y las necesidades del inversor institucional.
LBP AM ha creado LBP AM European Private Markets, una marca propia para su plataforma europea de activos privados. Según explican, esta iniciativa es un paso clave para LBP AM, filial de gestión de activos de La Banque Postale, dentro de la división financiera pública francesa, que aspira a acelerar su crecimiento en el segmento de activos privados europeos; un área que considera estratégica.
El lanzamiento de LBP AM European Private Markets se produce tras el reciente nombramiento de Peter Arnold como responsable de la plataforma europea de mercados privados de LBP AM. “Aprovechando su sólida trayectoria en el desarrollo de negocios de activos privados en Europa, el objetivo es liderar el desarrollo de la plataforma y reforzar la presencia de LBP AM European Private Markets en las principales clases de activos privados de toda Europa. La plataforma de mercados privados de LBP AM ha experimentado un fuerte crecimiento desde su lanzamiento en 2012”, destacan.
Desde su creación, LBP AM European Private Markets ha captado 9.400 millones de euros e invertido 8.400 millones de euros en más de 300 operaciones. Según la firma, la clave para ello es la consistencia de un equipo fuerte y profundamente experimentado. La plataforma está formada por 45 expertos, incluidos 20 gestores de inversiones, con cuatro verticales de especialización: deuda en infraestructuras -dirigida por Bérénice Arbon-; préstamos directos a empresas -dirigido por Isabelle Luy-Landès-; deuda inmobiliaria -dirigida por Christophe Murciani-; y capital solutions -una división de reciente creación, dirigida por Irène d’Orgeval-.
Según remarca la firma, Pierre Bonnet pasa a completar el equipo directivo como director de Operaciones de LBP AM European Private Markets. Además, con LBP AM European Private Markets, LBP AM aspira a consolidarse como un actor clave en el mercado europeo de activos privados, ofreciendo a sus clientes soluciones de inversión innovadoras y a medida.
Cobas Asset Management ha anunciado la incorporación de Andrea Barbaranelli como agente externo registrado en el Banco de España, fortaleciendo la estructura de la gestora de fondos de inversión liderada por Francisco García Paramés, referente del value investing en España. Con su incorporación a Cobas AM, Barbaranelli refuerza el compromiso de la gestora con los principios del value investing, aportando una experiencia consolidada en el desarrollo del mercado institucional internacional y contribuyendo al objetivo de maximizar el valor para los inversores a nivel global.
En palabras de Andrea Barbaranelli, “es un placer volver a coincidir con mis antiguos compañeros de Bestinver y un honor volver a trabajar con Francisco García Paramés”. Con una destacada trayectoria internacional y una sólida formación, Barbaranelli se graduó en Administración y Dirección de Empresas (ADE) con especialización en finanzas por la Universidad Complutense de Madrid. Su formación académica se enriqueció con estudios en Londres, París y Madrid, logrando un dominio fluido de cuatro idiomas: español, italiano, francés e inglés.
Apasionado por el value investing, Barbaranelli comenzó su carrera profesional en 2007 en Bestinver, trabajando bajo la dirección de Francisco García Paramés. Allí asumió la responsabilidad del mercado institucional internacional. Posteriormente, a partir de 2015, fue uno de los socios de Azvalor, donde desempeñó un rol clave en el área institucional, contribuyendo al lanzamiento y éxito de la gestora.
Foto cedidaEdouard Carmignac, presidente y director de inversiones de la firma.
Carmignac celebró su 35º aniversario en 2024. Esto concede, tal y como reconoce Edouard Carmignac, presidente y director de inversiones de la firma, en su carta anual, un recorrido lo suficientemente largo como para poder hablar del futuro con determinación. “Nada me interesa más que el futuro. En un intento de ir cada día más allá de respuestas fáciles e inmediatas para comprender hacia dónde se dirige el mundo y qué es lo que infravaloran y sobrevaloran los actores del mercado, debo confesar que tengo los ojos muy abiertos ante los tiempos que se avecinan. Las placas tectónicas de la geopolítica, la tecnología y el clima se están desplazando, abonando el terreno para cambios de calado y medidas determinantes”, apunta.
Ahora bien, ¿cómo es ese mundo al que miran los ojos de Edouard Carmignac? Según explica, 2025 arranca con el nuevo mandato de Donald Trump, algo que muchos, especialmente en Europa, consideran una gran amenaza. “No cabe duda de que sus reiteradas posturas sobre la transición climática resultan inquietantes. Sin embargo, estas preocupaciones legítimas no deben eclipsar su tendencia a favorecer el clima inversor en EE.UU. mediante una menor regulación, la reducción del gasto público y una administración favorable a la tecnología”, sostiene.
En su opinión hay importantes retos que desde Europa se deben afrontar. “El caso de la industria automovilística europea, ahora tristemente célebre por ser el principal quebradero de cabeza de los males empresariales de Europa, puede servir como advertencia. Hay demasiadas normas y leyes laborales que nunca benefician a los que más necesitan, una ingenuidad extrema respecto al comercio mundial y debates interminables para encontrar compromisos sobre el mínimo común denominador. Durante años, yo y otros como yo hemos exigido un despertar colectivo. Tal fue mi último llamamiento la pasada primavera a favor del nombramiento de Mario Draghi como Presidente de la Comisión Europea. La jubilación es un buen ejemplo. Nadie cree seriamente que los tradicionales sistemas de pensiones redistributivos sean sostenibles. Esto lo sabe todo el mundo. Argumentos ideológicos desfasados retrasan la aplicación de las pensiones complementarias de capitalización, la única opción viable”, señala en su epístola.
En este sentido, Carmignac critica que la falta de coraje y las cínicas maniobras políticas de las décadas anteriores nos han puesto al borde de la quiebra colectiva. “¿Hay que esperar al último momento para tomar medidas decisivas? En última instancia, debe prevalecer el pragmatismo. Ellos ya tienen cómo hacerlo dentro del informe Draghi. Harían bien en leerlo y ponerlo en práctica”.
Con este telón de fondo, considera que para invertir con éxito en los próximos 35 años será necesario no solo elegir valores atractivos desde una perspectiva bottom-up, sino también incorporar un análisis geopolítico exhaustivo. “Todos intuimos que el crecimiento mundial se ralentizará en el futuro. Los países con una gobernanza política deficiente quedarán rezagados. Ya se están ejerciendo fuerzas diferenciales sobre el crecimiento: EE.UU. frente a Europa, India frente a China, Argentina frente a Brasil…Durante toda mi vida he tenido fe en el potencial de crecimiento de los mercados emergentes y en la tecnología. Todavía la tengo. Quizá ahora más que nunca”, señala
Por último argumenta que ahora nos acercamos a un punto de inflexión ante el auge de la inteligencia artificial (IA), que está dando lugar a nuevos campeones y ampliando fronteras. “Muchos reconocen que es una revolución, pero creo que seguimos subestimando la magnitud de los cambios que se avecinan. Por supuesto que este tema va mucho más allá del sector de la gestión de activos, pero para nosotros la respuesta es sencilla: debemos adoptar la tecnología como nunca antes. Confío plenamente en nuestra contribución, que le permitirá aprovechar las numerosas oportunidades que se le presenten y, al mismo tiempo, disipar la aprensión que inevitablemente generan”, concluye.
La preocupación en el mercado de bonos europeos es elevada. A pesar de los riesgos, los antecedentes señalan resultados positivos.
Europa se enfrenta a la adversidad y la incertidumbre. Es fácil enumerar los factores negativos que la afectan, pero resulta difícil cuantificarlos: los costes financieros y humanos de las guerras en Ucrania y Oriente Próximo; un aumento del gasto militar, que podría incrementarse al menos un 1% hasta representar un mínimo del 3% del PIB; aranceles más elevados por parte de Estados Unidos que podrían ser de entre un 10% y un 20%, o incluso más, para determinados sectores, como el de la automoción; y los costes adicionales de la transición verde, que se estiman en el 2,5% del PIB anual en las próximas dos décadas.
El elevado déficit que sufren muchos países de Europa y la inestabilidad política en Francia y Alemania, limitan la libertad de acción de los responsables políticos, mientras que el regreso del presidente Donald Trump amenaza con agravar los problemas de competitividad y las presiones populistas de Europa.
En este contexto de gran complejidad, creemos que las perspectivas para los mercados de bonos europeos son increíblemente positivas. Tradicionalmente, los yields elevados y la bajada de tipos han sido muy favorables para los inversores en bonos, y —salvo que se produzcan acontecimientos graves, como otra guerra o pandemia — también podrían serlo en 2025.
El estancamiento del crecimiento y el descenso de los tipos de interés se traducen en unos yields más reducidos de los bonos
Las economías europeas tienen ya dificultades para recuperar una senda de crecimiento sólido tras la COVID-19, y un shock externo podría provocar que la región entre en recesión. El mercado prevé que, en los próximos años, el tipo de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE) se estabilice en el nivel prepandemia del 2%.
Las perspectivas de unos tipos de interés mucho más bajos en Europa y un crecimiento sólido en Estados Unidos probablemente favorecerán considerablemente a los mercados de bonos en euros y libras esterlinas en los próximos dos años. Prevemos un entorno especialmente positivo para los bonos con vencimientos entre 0 y 10 años, cuyos yields bajarían a medida que los bancos centrales reduzcan los tipos. También esperamos cierta positivización de la curva de tipos, ya que los bonos del Tesoro europeos con vencimientos largos podrían verse afectados por el deterioro fiscal que hemos observado en los distintos Estados a escala mundial.
El crédito europeo sigue siendo sólido
Los emisores con grado de inversión que cuenten con una situación financiera robusta serán los que mejor resistan al debilitamiento de las economías y las presiones arancelarias, y sus bonos deberían ser los que más se beneficien de un descenso de los tipos. Los emisores de deuda high yield son más sensibles a los cambios en las perspectivas económicas y podrían sufrir en mayor medida por una desaceleración del crecimiento. Aun así, los bonos corporativos high yield europeos parten de una posición de fortaleza. Los yields actuales parecen atractivos en términos históricos y han sido un buen indicador de rentabilidades futuras, independientemente de las condiciones del mercado.
La demanda de crédito europeo high yield sigue siendo elevada en comparación con la oferta, y aunque los diferenciales son relativamente estrechos en general, los niveles actuales de los yields suponen un colchón considerable para mitigar los reveses.
Creemos que los diferenciales probablemente se mantendrán dentro de un rango debido al gran atractivo de los yields actuales.
Aunque prevemos cierto deterioro a medida que las condiciones se pongan más difíciles, los fundamentales de los emisores europeos de bonos high yield son generalmente sólidos: alrededor del 65% de este mercado tiene calificación BB, y los emisores de este grupo no necesariamente requieren un crecimiento sólido para atender el servicio de la deuda. Por el contrario, creemos que los emisores más endeudados, con calificación CCC e inferior, probablemente necesitarán que haya crecimiento para mantener sus estructuras de capital, por lo que son vulnerables a una desaceleración.
Teniendo en cuenta las incertidumbres macroeconómicas, también creemos que los emisores corporativos no estarán demasiado dispuestos a aumentar sus mediante adquisiciones agresivas o recompras de acciones, y este es otro factor positivo para los inversores en bonos.
Mientras los tipos siguen bajando, creemos que los inversores europeos que evitan los bonos y se aferraran al efectivo podrían incurrir en un coste de oportunidad considerable. En 2024, los flujos que salieron de los fondos del mercado monetario y entraron en los mercados de crédito fueron sólidos, y observamos que esa tendencia se mantiene conforme el BCE sigue relajando su política y a medida que las curvas de tipos vuelven a positivizarse.
La selección de sectores y valores será fundamental
Resumiendo, prevemos que los mercados de bonos europeos sigan beneficiándose en 2025 de los mismos factores positivos en cuanto a fundamentales, contexto técnico y valoración que tan beneficiosos resultaron ser en 2024.
Aun así, creemos que los mercados serán muy sensibles a las noticias políticas y económicas, pero, sobre todo, a las noticias sobre propuestas de aranceles por parte de Estados Unidos. Los mercados están actualmente tratando de adivinar el posible impacto de una amplia variedad de posibles desenlaces y, a medida que se aclaren las consecuencias reales, los precios de los bonos podrían registrar fuertes movimientos, sobre todo en el caso de los sectores y emisores que más se vean afectados.
Las tensiones financieras y la rebelión de los electores también podrían obligar a los gobiernos europeos a dar marcha atrás en algunos de sus compromisos de cero emisiones netas, lo que tendría importantes repercusiones para una amplia variedad de emisores europeos. Los inversores tendrán que estar pendientes de la evolución de estos acontecimientos y de los movimientos de precios de los valores, que podrían descontar de manera excesiva o insuficiente los efectos del cambio.
Serán vitales las herramientas que puedan analizar de manera objetiva y continuada parámetros ESG de importancia financiera y aprovechar sistemáticamente el análisis cuantitativo y fundamental de un amplio número de emisiones de bonos. Solo desarrollando esas capacidades, los inversores podrán evaluar completamente el impacto de unos cambios que podrían tener un gran alcance, mitigar los riesgos y aprovechar las oportunidades que surjan durante 2025 y más allá.
Tribuna de opinión escrita por John Taylor| Head—European Fixed Income; Director—Global Multi-Sector en AB.
Si la semana pasada el foco estaba en el movimiento que experimentaron los bonos de EE.UU. a diez años, los glits británicos y el bund alemán, en esta ocasión nos centramos en Asia, en concreto, en China. Como dato significativo, recientemente, el rendimiento de la deuda pública china a 30 años cayó por debajo del de su homóloga japonesa.
Según explican los analistas de Payden & Rygel, este hecho supone un acontecimiento digno de mencionar por dos razones. En primer lugar, Japón ha experimentado dos décadas de deflación, por lo que el aumento de los rendimientos refleja la posibilidad de una recuperación económica. En segundo lugar, China corre el riesgo de entrar en deflación con un IPC cercano al 0% desde hace 18 meses.
“La caída del mercado inmobiliario chino está ralentizando la economía y alimentando el pesimismo de los inversores, lo que sugiere que el Gran Dragón podría seguir el camino ya emprendido por Japón con el auge y la caída de los años ochenta”, explican desde la firma.
En su opinión, una caída del crecimiento chino sería una mala noticia, ya que el PIB real per cápita de China es sólo la mitad del de Japón y sólo el 60% del de Japón en la década de 1990. “Sin embargo, hay algunas buenas noticias: la semana pasada Pekín informó de que el PIB del cuarto trimestre de 2024 aumentó un 5,4% interanual. Otra buena noticia que podemos observar en el gráfico siguiente es que, con rendimientos más bajos, China podría aprovechar el menor coste de la deuda y emitir más deuda pública a largo plazo”, concluyen.
Lombard Odier Investment Managers amplía su franquicia Alternatives para clientes institucionales y privados con el lanzamiento del fondo DOM Global Macro, una estrategia líquida y diversifica de rentabilidad absoluta y bajo formato UCITS, para clientes institucionales y privados. Lanzada con 100 millones de dólares, desde la entidad explican que la estrategia toma posiciones largas y cortas en todo el universo líquido de activos múltiples, con el objetivo de ofrecer un rendimiento positivo y constante en todos los entornos de mercado.
Reconociendo que los regímenes de mercado evolucionan y que las correlaciones pueden romperse, la estrategia está diseñada para sortear con éxito los periodos de tensión del mercado, manteniendo al mismo tiempo el potencial de obtener rentabilidades atractivas a lo largo de los ciclos de mercado. «Como complemento a las carteras tradicionales, DOM Global Macro pretende reintroducir estabilidad y resistencia», destacan desde la firma. DOM Global Macro emplea un enfoque multiestrategia que combina estrategias sistemáticas propias con negociación discrecional para construir una cartera diversificada entre clases de activos con exposición a fuentes de rentabilidad alternativas y no correlacionadas fuera de los mercados convencionales de renta variable y renta fija.
Desde Lombard Odier IM apuntan que esta estrategia tiene una serie de características muy representativas como, por ejemplo, la diversificación fiable, ya que muestra una baja correlación con las clases de activos tradicionales y con muchas no tradicionales. Otra característica importante es la protección integrada puesto que su objetivo es ofrecer una protección fiable y minimizar las caídas durante los periodos de tensión del mercado. El enfoque táctico de la estrategia es una característica relevante de la estrategia porque se adapta dinámicamente al mercado y al entorno macroeconómico y aprovecha las oportunidades de inversión idiosincrásicas. Por último, la accesibilidad es un aspecto relevante ya que la estrategia permite a los inversores acceder a alternativas líquidas, combinando bajos mínimos de inversión con las garantías de una estructura UCITS.
A raíz de este lanzamiento, Jean-Pascal Porcherot, codirector de LOIM y socio director de Lombard Odier, ha declarado: «En LOIM, mantenemos profundas alianzas con nuestros clientes y les ayudamos a gestionar con precisión los riesgos y oportunidades que surgen a lo largo de los ciclos de mercado. Con el lanzamiento de DOM Global Macro, los clientes se benefician de la amplia experiencia del equipo en la gestión de estrategias macro multiactivos que persiguen rentabilidades absolutas. El lanzamiento es un hito importante en el fortalecimiento del negocio de alternativas de LOIM, a medida que ampliamos nuestra gama de estrategias diferenciadas que buscan crear valor sostenible para los clientes».
