Los agricultores estadounidenses ya habían comenzado 2025 con una perspectiva optimista, y su sentimiento mejoró en febrero: el Barómetro de la Economía Agrícola de la Universidad de Purdue-CME Group subió a 152, 11 puntos por encima del mes anterior.
Una mejora en la situación actual de las granjas estadounidenses fue el principal impulsor del sentimiento más fuerte entre los productores, ya que la lectura del Índice de Condiciones Actuales fue 28 puntos superior a la lectura de enero.
Sin embargo, hubo pocos cambios en la evaluación de los productores sobre las perspectivas futuras, ya que el Índice de Expectativas Futuras subió solo 3 puntos en febrero, hasta alcanzar 159.
Este último aumento en el Índice de Condiciones Actuales coronó una larga subida desde el estancamiento de fines del verano y principios del otoño de 2024, cuando el índice tocó fondo en una lectura de 76.
Una fuerte recuperación de los precios de los cultivos en los últimos meses, que se vio aumentada por las expectativas de recibir pagos por desastres autorizados por el Congreso, combinada con la fortaleza del sector ganadero estadounidense, contribuyó a una mejor evaluación de los productores sobre las condiciones en sus granjas y en el sector agrícola estadounidense.
A pesar de la gran mejora del Índice de Condiciones Actuales, el Índice de Expectativas Futuras de febrero todavía fue 22 puntos más alto que el índice actual, lo que sugiere que los agricultores esperan que las condiciones mejoren aún más.
Por su parte, el Índice de Inversión de Capital Agrícola subió 11 puntos hasta 59 en febrero. El índice de febrero también fue la lectura más positiva del clima de inversión proporcionada por los agricultores desde mayo de 2021.
Curiosamente, en el mes de febrero fue una evaluación más fuerte de las condiciones actuales lo que ayudó a impulsar el índice al alza, en lugar de expectativas más fuertes para el futuro. La lectura del Índice de desempeño financiero agrícola de febrero de 110 se mantuvo prácticamente sin cambios con respecto al valor del mes anterior, de 111. Aunque el índice cambió poco en comparación con enero, todavía deja al índice financiero con una marcada subida en comparación con el otoño pasado, cuando cayó a un mínimo de solo 68.
El profesor estadounidense Campbell Harvey descubrió que los fondos de pensiones pierden miles de millones al reequilibrar automáticamente sus carteras. Casi la mitad de los hogares estadounidenses tienen cuentas de jubilación individuales. Varios millones más participan en planes públicos de pensiones o planes de jubilación con beneficios empresariales.
Es probable que en ese país de Norteamérica, quienes forman parte de este grupo tengan sus aportes jubilatorios asignados con un objetivo específico, como un 60% en acciones (renta variable) y un 40% en títulos de renta fija (bonos). Sin embargo, a medida que cambian los valores de los activos, las carteras 60/40 pueden desequilibrarse (por ejemplo, pasar a 65/35) simplemente debido al cambio en el valor de mercado de los activos subyacentes.
Cuando esto sucede, los fondos de pensiones necesitan “reequilibrar” sus carteras, lo que significa comprar o vender acciones, explica el profesor Campbell Harvey, de la Escuela de Negocios Duke Fuqua. Según él, la mayoría de los fondos tienen reglas automáticas para este reequilibrio. Pero este reequilibrio automático puede generar importantes pérdidas de inversión para los fondos de pensiones, como lo demuestra una nueva investigación en coautoría del profesor Harvey con Alessandro Melone, de la Universidad Estatal de Ohio, y Michele Mazzoleni, de Capital Group.
En el nuevo estudio, titulado “Las consecuencias no deseadas del reequilibrio”, los investigadores explican que la mayoría de los inversores institucionales reajustan sus carteras en períodos regulares –mensualmente (cuando los fondos necesitan liquidez para pagar beneficios) o trimestralmente– o cada vez que las carteras se alejan del ratio objetivo. Estos ajustes basados en calendarios o umbrales predefinidos crean señales predecibles para otros inversores, como los fondos de cobertura.
“Supongamos que el fondo de previsión se ha desviado a una proporción de 65/35. Necesita vender algunas acciones. Los operadores del mercado con un alto grado de sofisticación lo saben y comienzan a vender los mismos valores antes de tocar fondo (anticipan la negociación), reduciendo los precios de las acciones”, explica Harvey. “Esto significa que el fondo tiene que venderse a un precio más bajo, y los que sufren son los jubilados”.
Una estimación de los costos de reequilibrio
Los investigadores calcularon las desviaciones de una cartera 60/40 utilizando datos de mercado entre 1997 y 2023. Asumiendo métodos de reequilibrio basados en calendarios y umbrales (fáciles de calcular y disponibles en tiempo real), descubrieron que estos ajustes reducen significativamente los rendimientos de la cartera.
“El costo es económicamente significativo considerando que 20 billones de dólares en activos de jubilación en Estados Unidos están sujetos a reequilibrio”, dice Harvey. “El salario medio anual en Estados Unidos es de unos 63.700 dólares y los empleados ahorran alrededor del 7,4% de sus ingresos para la jubilación, aproximadamente 400 dólares al mes. Estimamos las pérdidas totales en 16 mil millones de dólares al año, lo que significa que, en promedio, cada jubilado pierde 200 dólares al año debido al reequilibrio automático, y nuestras estimaciones son conservadoras”, destaca Harvey. “Para muchos jubilados, esto equivale a perder un mes entero de cotizaciones, y en 24 años, esto representa el equivalente a dos años de cotizaciones”, añade.
Una reunión confidencial con gestoras de fondos de pensiones
Para validar sus hallazgos, los investigadores organizaron una mesa redonda con un grupo que representa una red global de fondos de pensiones públicos, que administran aproximadamente 2 billones de dólares en activos. Los participantes, incluidos los directores de inversiones, confirmaron que son conscientes de los costos asociados con políticas de reequilibrio predecibles.
Una fuente mencionó la dificultad de convencer al comité de inversiones para que cambie la política de reequilibrio. Mientras tanto, un fondo explicó que es más fácil dejar que sus “equipos alfa” (responsables de generar rendimientos superiores) exploten la previsibilidad del reequilibrio automático. «Es extraordinario que un fondo de pensiones anticipe efectivamente sus propias operaciones y también las de otros fondos de pensiones», comentó Harvey.
Hacer que el reequilibrio sea menos predecible
Los investigadores destacan que el reequilibrio es esencial para mantener la diversificación de la cartera y gestionar los riesgos. “Sin reequilibrio, una cartera equilibrada de acciones y bonos 60/40 podría virar hacia 80/20 en aproximadamente 10 años”, señalan. Sin embargo, los autores afirman que el reequilibrio mecánico es “imprudente” y genera costes innecesarios.
«El problema es que las negociaciones son predecibles», explica Harvey. “Estos fondos gestionan billones de dólares y sus acciones pueden mover el mercado. “Nunca es buena idea anunciar tu operación con antelación. Algunos inversores saben que los fondos de pensiones comprarán o venderán y se anticipan al movimiento”, afirma.
Harvey señala que su estudio tiene como objetivo descubrir el problema y que se necesita más investigación para desarrollar soluciones. Pero subraya que no es difícil resolver esta cuestión. “¿Por qué no hacer que el reequilibrio sea menos predecible? Es necesario repensar este modelo de fin de mes o trimestre”.
Esta historia no puede volver a publicarse sin el permiso de la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke. Por favor contacte a bruno.saviotti@viveiros.com.br para obtener información adicional.
La Escuela de Negocios Duke Fuqua es una institución privada ubicada en Durham, Carolina del Norte, considerada por Bloomberg como una de las escuelas de negocios líderes en el mundo. Logró gran relevancia al traer vidas e investigaciones sobre temas que anticipan temas de la economía mundial, negocios, finanzas, marketing, entre otros temas.
Spain Sotheby’s International Realty publica su informe Luxury Outlook℠ 2025, que profundiza en las tendencias emergentes y los desarrollos clave que darán forma al panorama global del sector inmobiliario de lujo en el próximo año. El informe destaca factores significativos, como el impacto que podría tener la transferencia intergeneracional de riqueza de 84 billones de dólares en el mercado inmobiliario, el movimiento estimado de 135.000 individuos con alto patrimonio neto (HNWI) hacia nuevos destinos y la influencia que tienen las clasificaciones de Mejores Lugares para Vivir en el valor de las propiedades y en la oferta disponible en cada ciudad.
En este escenario, España se consolida como un destino preferente para los compradores internacionales, impulsado por su estilo de vida exclusivo, precios aún competitivos en comparación con otras capitales europeas y un mercado en constante evolución. Según Paloma Pérez Bravo, CEO de Spain Sotheby’s International Realty, «el mercado inmobiliario de lujo sigue evolucionando de manera dinámica, influenciado por tendencias globales que impactan directamente en la demanda y en los valores de las propiedades. En España, estamos viendo un creciente interés por parte de compradores internacionales que buscan calidad de vida, exclusividad y estabilidad en sus inversiones. Este informe nos permite anticiparnos a estos movimientos y reforzar nuestra estrategia para seguir ofreciendo un servicio excepcional a nuestros clientes. Además, con la consolidación de nuestra presencia en mercados clave, Spain Sotheby’s International Realty reafirma su posición como referente en el sector inmobiliario de lujo”.
Las tendencias globales en el mercado inmobiliario de lujo están siendo marcadas por diversos factores clave. En 2024, la migración de individuos con alto patrimonio neto ha alcanzado cifras significativas, con 128.000 personas trasladándose a nuevos países, una cifra que se espera aumente a 135.000 en 2025. España se ha consolidado como un destino atractivo dentro de este flujo de capital, con un notable crecimiento en el interés por ciudades como Madrid, Barcelona y Valencia, así como por destinos costeros y de interior como Marbella, Menorca y la Costa del Sol.
Otro fenómeno que impacta este sector es la mayor transferencia de riqueza de la historia. Para 2045, se estima que 84 billones de dólares pasarán de la generación silenciosa y los baby boomers a la generación X, los millennials y las generaciones más jóvenes. Este cambio está redefiniendo la demanda de propiedades de lujo, con una inclinación creciente hacia espacios personalizados, tecnológicamente avanzados y diseñados para estilos de vida híbridos.
El concepto de lujo también está evolucionando con la creciente influencia de las mujeres y las nuevas generaciones. Para 2030, se proyecta que las mujeres controlarán 34 billones de dólares en activos invertibles, representando el 38% del total en Estados Unidos. En los próximos cinco años, más del 50% de la riqueza global estará en manos femeninas, según la directora global del Citi Private Bank, Ida Liu. En España, millennials y miembros de la generación Z con alto patrimonio están liderando la demanda del mercado de lujo, estableciendo un nuevo perfil de compradores.
España continúa en la mira de los inversores internacionales, con el segmento de lujo representando el 15% del mercado inmobiliario español y un volumen de negocio cercano a 19 billones de euros. Se prevé que en 2025 la compraventa de propiedades de lujo crezca un 35%, consolidando a Madrid como uno de los destinos más rentables en Europa. La capital española ha experimentado un incremento del 10% en los precios de viviendas premium en el último año, solo por detrás de Londres y París. La Costa del Sol y Menorca han visto un aumento en la demanda internacional, lo que refuerza su posición como enclaves estratégicos para la inversión. En respuesta a este dinamismo, Sotheby’s International Realty ha expandido su presencia en España, con nuevas oficinas en La Moraleja, Marbella Golden Mile, Port d’Andratx y Puerto de Santa María.
El lujo ha dejado de ser únicamente una inversión para convertirse en una experiencia. En España, el 25% de las nuevas promociones están enfocadas en el segmento de alta gama, con desarrollos que priorizan comodidades orientadas al bienestar, la exclusividad y los servicios personalizados. El modelo off-market gana cada vez más protagonismo, impulsado por el interés en propiedades que ofrecen privacidad y exclusividad. A finales de 2024, el mercado global de branded residences alcanzó un valor de 66.000 millones de dólares. La sostenibilidad también ha pasado a ser un criterio clave en la compra de inmuebles de lujo, con un enfoque que no solo se limita a la eficiencia energética, sino que también abarca el uso de materiales duraderos y el respeto por el entorno natural.
Spain Sotheby’s International Realty, líder en la redefinición del lujo
Spain Sotheby’s International Realty se ha fijado el objetivo de alcanzar una cuota del 10% en el mercado inmobiliario de lujo en España, consolidando su liderazgo a través de una estrategia centrada en la especialización, la personalización y la excelencia en el servicio.
«Nuestra prioridad es ser referentes en el lujo inmobiliario, no abarcar todo el mercado. Nos enfocamos en ofrecer una propuesta de valor única, colaborando con los profesionales más cualificados y con un enfoque relacional que nos permite entender en profundidad las necesidades de nuestros clientes», concluye Paloma Pérez Bravo.
Foto cedidaMirenchu del Valle, presidenta de UNESPA; Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco; Antonio Romero Mora, director corporativo de Servicios Asociativos y Recursos en CECA; Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas; María Abascal, directora general de la AEB; Carolina Albuerne, socia de Uría Menéndez y David Jiménez-Blanco, presidente de la Bolsa de Madrid
El Instituto Español de Analistas, asociación que agrupa a 1.400 profesionales del análisis, ha iniciado un ciclo de debates sobre los retos regulatorios y comerciales a los que se enfrentan las empresas en la Unión Europea. Bajo el título «Simplificación y eficiencia regulatoria en el sector financiero», el evento se ha celebrado en el Auditorio Renta4 Banco (Madrid) y ha reunido a destacados expertos para analizar el impacto de la normativa actual en la competitividad del sector.
En su discurso de bienvenida, Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas, ha subrayado la relevancia de este ciclo de encuentros en un momento en el que la regulación juega un papel clave en la evolución del sector financiero. “Vivimos en un entorno en el que la regulación financiera es un elemento determinante para la estabilidad y el crecimiento económico. La clave está en encontrar el equilibrio entre proteger a los inversores y facilitar la competitividad de nuestras empresas”, ha afirmado Solana. Asimismo, ha destacado que “la simplificación y eficiencia regulatoria no significan desregulación, sino garantizar que las normas cumplan su propósito sin generar cargas innecesarias que frenen la innovación y el desarrollo del sector”.
A continuación, ha tenido lugar una mesa de debate moderada por Carolina Albuerne, socia de Uría Menéndez, en la que han participado Mirenchu del Valle, presidenta de Unespa; Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco; David Jiménez-Blanco, presidente de la Bolsa de Madrid; María Abascal, directora general de la AEB; y Antonio Romero Mora, director corporativo de Servicios Asociativos y Recursos en CECA. Los ponentes han coincidido en la necesidad de una regulación más eficiente que permita reforzar la competitividad del sector financiero europeo en un contexto global cada vez más exigente.
Regulación con sentido: un marco normativo que impulse y no frene el crecimiento
Durante el debate, Ángel Martínez-Aldama ha señalado que “es fundamental evitar una regulación excesiva que complique la operativa de las entidades financieras sin aportar valor añadido. La regulación debe ser una herramienta de impulso, no un freno”.
Por su parte, Mirenchu del Valle ha resaltado el papel del sector asegurador en la protección del consumidor y en la estabilidad del sistema financiero, destacando que “la regulación debe acompañar al sector y no entorpecer su capacidad de cumplir con los compromisos adquiridos con la sociedad”.
Para María Abascal, “Europa tiene una ventana de oportunidad para simplificar su marco regulatorio y debe aprovecharla si quiere seguir siendo un actor relevante en la escena internacional. Necesita recuperar crecimiento y competitividad”.
En esta misma línea, Antonio Romero Mora ha defendido la importancia de aplicar el principio de proporcionalidad a las entidades más pequeñas: “Debemos asegurarnos de que el debate sobre la simplificación regulatoria supervisora cumpla el objetivo de fomentar la competitividad de la economía europea”.
El debate ha concluido con un consenso general sobre la necesidad de establecer un marco regulatorio más ágil y adaptado a las necesidades del mercado. Como ha resumido David Jiménez-Blanco, “la regulación debe evolucionar en paralelo a la realidad económica, asegurando un equilibrio entre estabilidad, protección e impulso a la inversión y debe fomentar la canalización del ahorro hacia las empresas en los mercados financieros”.
El ciclo de debates del Instituto Español de Analistas continuará en los próximos meses con nuevas sesiones que abordarán otros aspectos clave de la regulación financiera en Europa.
JubilaME ha incorporado a su plataforma los productos de Dunas Capital AM, ampliando la oferta de productos de ahorro e inversión. El objetivo de esta alianza es ofrecer un servicio diferencial, innovador y de calidad basado en la gestión activa gracias a un equipo con una dilatada experiencia en la gestión de activos.
Dunas Capital es una de las principales gestoras independientes españolas y cuenta con aproximadamente 4.000 millones de euros en activos bajo gestión. La firma destaca por su compromiso con la preservación del capital, un enfoque que ahora pone a disposición de los usuarios de JubilaMe.
Los fondos de Dunas Capital AM se gestionan como si fueran una única estrategia y, en función del apetito por el riesgo que tenga cada cliente, se aumenta progresivamente tanto la volatilidad como el objetivo de rentabilidad. Esto quiere decir que los fondos pueden invertir en toda clase de activos y en todo tipo de estrategias, y que no tienen limitaciones ni por sectores ni por rating más allá de los que fija la normativa. Por eso, pueden utilizar diferentes tipos de activos, incluyendo derivados de renta variable, renta fija o divisas, para cubrir los diferentes riesgos de cola de los mercados financieros, algo que tienen prohibido, entre otros, los fondos de renta fija a corto plazo.
Alfonso Benito, director de Inversiones de Dunas Capital AM, comentó: “La gestión activa del ahorro es más importante que nunca en un entorno de volatilidad que todavía está marcado por signos de incertidumbre. En Dunas Capital nos hace especial ilusión poner esta gestión activa a disposición de los usuarios de JubilaMe para que se beneficien de nuestro compromiso con la preservación del capital y puedan sacar partido a sus ahorros con todas las opciones que presenta la gama Dunas Valor”.
Julio Fernández García, CEO y Founder de JubilaMe, afirmó: “Con esta nueva alianza seguimos trabajando en la diversificación de las opciones para la gestión del ahorro y la inversión de nuestros usuarios. Nos complace contar con Dunas Capital AM que ostenta una gran experiencia en mercados financieros y un compromiso sólido con la gestión meticulosa del capital de sus clientes. Seguimos ayudando a las personas a tomar acción y mantener su poder adquisitivo de cara a su bienestar financiero futuro”.
Desde enero de este año, LVMH vuelve a ser la mayor empresa de Europa. Y ahora que la mayoría de las empresas de artículos de lujo han publicado sus informes, parece oportuno hablar de lo que ha estado ocurriendo en el sector.
Creemos que hay dos temas clave relevantes para el sector en 2025. En primer lugar, el consumidor con aspiraciones y, en segundo lugar, la divergencia de categorías. Por lo que respecta al consumidor con aspiraciones, cabe observar primero qué impulsó el crecimiento de estas empresas en los últimos años. Desde 2017, el mix se ha convertido en un tema. Aumentar el mix supone elevar la estructura de precios al introducir productos más caros. Y más recientemente, desde 2020, los precios también han ayudado, impulsando un fuerte crecimiento orgánico para las marcas de lujo.
Pero luego, en 2024, esta estructura de precios más altos y los mayores precios, junto con un difícil contexto económico para el consumidor, hicieron que consumidor con aspiraciones se esfumara de las tiendas de lujo.
Esto plantea la pregunta de qué harán las empresas de lujo para recuperar al consumidor con aspiraciones. Sabemos que las empresas de artículos de lujo no pueden bajar los precios, de lo contrario no serían artículos de lujo. El precio solo puede subir.
Por tanto, podrían decidir tener un mix negativo (bajar la estructura de precios) proponiendo productos más accesibles para el consumidor con aspiraciones. Esto sería importante, ya que si se baja el mix, podría correrse el riesgo de tener unos resultados inferiores a los de su categoría en cuanto a crecimiento orgánico.
Esto nos lleva al segundo tema: la divergencia de categorías. Una categoría que no ha aumentado tanto el mix de precios como los artículos de piel es la joyería. El ejemplo clásico (forjado por el mercado) es el que se da entre Cartier y Chanel. Pensemos en 2013, cuando se podía comprar un bolso Chanel mediano con una pulsera Cartier love, mientras que en 2023, se necesitaría una pulsera, un anillo y un reloj Cartier para comprar un bolso Chanel mediano.
Dicho de otro modo, esto demuestra que la ecuación precio-valor de los artículos de piel no es tan atractiva como lo es para la joyería. Esto es también lo que observamos en los resultados del cuarto trimestre. Si tomamos las dos empresas líderes del sector, Richemont y LVMH, en el cuarto trimestre Richemont logró un crecimiento del 14% de su casa de joyería, mientras que la moda y los artículos de piel de LVMH crecieron un -1%, en condiciones comparables.
Otra conclusión clave de los resultados del cuarto trimestre fue una aceleración secuencial del sector. Y esta aceleración estuvo propiciada por el consumidor europeo, pero especialmente por el consumidor estadounidense. Esto supone un apoyo para el sector, que se ha comportado bien últimamente el mercado. Pero será interesante ver si esto sigue siendo así, o si se debió más a efectos temporales, como un efecto riqueza determinado por el aumento de los precios de los activos, o por el alivio que produjo el fin de las elecciones presidenciales de EE. UU.
Pero en general creemos que estos dos temas ―el consumidor con aspiraciones y la preferencia por la categoría de joyería― seguirán impulsando la rentabilidad en 2025, lo que lo convierte en un sector interesante en el que invertir y buscar las empresas mejor posicionadas.
Tribuna de Federico Borin, analista de carteras de Janus Henderson
Desde enero de este año, LVMH vuelve a ser la mayor empresa de Europa. Y ahora que la mayoría de las empresas de artículos de lujo han publicado sus informes, parece oportuno hablar de lo que ha estado ocurriendo en el sector.
Creemos que hay dos temas clave relevantes para el sector en 2025. En primer lugar, el consumidor con aspiraciones y, en segundo lugar, la divergencia de categorías. Por lo que respecta al consumidor con aspiraciones, cabe observar primero qué impulsó el crecimiento de estas empresas en los últimos años. Desde 2017, el mix se ha convertido en un tema. Aumentar el mix supone elevar la estructura de precios al introducir productos más caros. Y más recientemente, desde 2020, los precios también han ayudado, impulsando un fuerte crecimiento orgánico para las marcas de lujo.
Pero luego, en 2024, esta estructura de precios más altos y los mayores precios, junto con un difícil contexto económico para el consumidor, hicieron que consumidor con aspiraciones se esfumara de las tiendas de lujo.
Esto plantea la pregunta de qué harán las empresas de lujo para recuperar al consumidor con aspiraciones. Sabemos que las empresas de artículos de lujo no pueden bajar los precios, de lo contrario no serían artículos de lujo. El precio solo puede subir.
Por tanto, podrían decidir tener un mix negativo (bajar la estructura de precios) proponiendo productos más accesibles para el consumidor con aspiraciones. Esto sería importante, ya que si se baja el mix, podría correrse el riesgo de tener unos resultados inferiores a los de su categoría en cuanto a crecimiento orgánico.
Esto nos lleva al segundo tema: la divergencia de categorías. Una categoría que no ha aumentado tanto el mix de precios como los artículos de piel es la joyería. El ejemplo clásico (forjado por el mercado) es el que se da entre Cartier y Chanel. Pensemos en 2013, cuando se podía comprar un bolso Chanel mediano con una pulsera Cartier love, mientras que en 2023, se necesitaría una pulsera, un anillo y un reloj Cartier para comprar un bolso Chanel mediano.
Dicho de otro modo, esto demuestra que la ecuación precio-valor de los artículos de piel no es tan atractiva como lo es para la joyería. Esto es también lo que observamos en los resultados del cuarto trimestre. Si tomamos las dos empresas líderes del sector, Richemont y LVMH, en el cuarto trimestre Richemont logró un crecimiento del 14% de su casa de joyería, mientras que la moda y los artículos de piel de LVMH crecieron un -1%, en condiciones comparables.
Otra conclusión clave de los resultados del cuarto trimestre fue una aceleración secuencial del sector. Y esta aceleración estuvo propiciada por el consumidor europeo, pero especialmente por el consumidor estadounidense. Esto supone un apoyo para el sector, que se ha comportado bien últimamente el mercado. Pero será interesante ver si esto sigue siendo así, o si se debió más a efectos temporales, como un efecto riqueza determinado por el aumento de los precios de los activos, o por el alivio que produjo el fin de las elecciones presidenciales de EE. UU.
Pero en general creemos que estos dos temas ―el consumidor con aspiraciones y la preferencia por la categoría de joyería― seguirán impulsando la rentabilidad en 2025, lo que lo convierte en un sector interesante en el que invertir y buscar las empresas mejor posicionadas.
Tribuna de Federico Borin, analista de carteras de Janus Henderson
Les ofrecemos un resumen en vídeo, de la mano de algunos de los colaboradores que han escrito tribunas de opinión y también expertos de la industria de gestión de activos y asesoramiento que nos han dado su visión en algunos de los artículos. En el vídeo, explican algunas de las claves del contenido en el que han participado.
Álvaro Manteca González, CFA, miembro de CFA Society Spain y responsable de Estrategias de Inversión Banca Privada en BBVA Banca Privada, nos habla de dos tendencias de innovación que se están viendo en la industria de fondos cotizados o ETFs (ETFs de gestión activa en renta fija y ETFs que utilizan estrategias típicas de los hedge funds).
Son muchos los expertos los que nos dan ideas de fondos para la nueva era Trump, en la que la consigna parece ser aumentar el riesgo en las carteras. Jorge Díaz San Segundo, director de Ventas senior para España y Portugal de Eurizon; Rubén García Paez, director general de Columbia Threadneedle para Iberia y Latam; Fernando Fernández-Bravo, responsable de distribución de fondos para España y Portugal de Invesco; Juan Rodríguez Fraile, Country Manager de Groupama AM para Iberia y Latam; Blanca Gómez de Aguero, Sales Manager de J. Safra Sarasin SAM para Iberia; y Felipe Leria, Head of Sales de UBP Iberia nos dan ideas para este entorno.
Sobre la oportunidad que ofrecen los mercados privados de infraestructuras comenta Ramiro Iglesias, CEO y cofundador de Crescenta, así como Carlota Fernández de León,responsable de Inversores Institucionales Internacionales de Bestinver, y Ruperto Unzué, Partner de Suma Capital.
Por su parte, Alejandro Olivera Guerrero, CAIA, director de Inversiones en WTW España y Head of Client Delivery en Europa Continental, explica las claves del Total Portfolio Approach, un nuevo modelo que están adoptando los inversores institucionales para posicionar activos en las carteras, frente a una asignación más tradicional.
Sobre los cambios en los paradigmas de inversión y en los mercados nos habla Jorge Sanz, presidente de atl Capital.
En un terreno más informal, Javier de Miguel, asociado de inversiones de Qualitas Funds, nos cuenta sus rutas preferidas en bici.
La lectura de la revista les ayudará a recertificar sus titulaciones EFPA.
Desde enero de este año, LVMH vuelve a ser la mayor empresa de Europa. Y ahora que la mayoría de las empresas de artículos de lujo han publicado sus informes, parece oportuno hablar de lo que ha estado ocurriendo en el sector.
Creemos que hay dos temas clave relevantes para el sector en 2025. En primer lugar, el consumidor con aspiraciones y, en segundo lugar, la divergencia de categorías. Por lo que respecta al consumidor con aspiraciones, cabe observar primero qué impulsó el crecimiento de estas empresas en los últimos años. Desde 2017, el mix se ha convertido en un tema. Aumentar el mix supone elevar la estructura de precios al introducir productos más caros. Y más recientemente, desde 2020, los precios también han ayudado, impulsando un fuerte crecimiento orgánico para las marcas de lujo.
Pero luego, en 2024, esta estructura de precios más altos y los mayores precios, junto con un difícil contexto económico para el consumidor, hicieron que consumidor con aspiraciones se esfumara de las tiendas de lujo.
Esto plantea la pregunta de qué harán las empresas de lujo para recuperar al consumidor con aspiraciones. Sabemos que las empresas de artículos de lujo no pueden bajar los precios, de lo contrario no serían artículos de lujo. El precio solo puede subir.
Por tanto, podrían decidir tener un mix negativo (bajar la estructura de precios) proponiendo productos más accesibles para el consumidor con aspiraciones. Esto sería importante, ya que si se baja el mix, podría correrse el riesgo de tener unos resultados inferiores a los de su categoría en cuanto a crecimiento orgánico.
Esto nos lleva al segundo tema: la divergencia de categorías. Una categoría que no ha aumentado tanto el mix de precios como los artículos de piel es la joyería. El ejemplo clásico (forjado por el mercado) es el que se da entre Cartier y Chanel. Pensemos en 2013, cuando se podía comprar un bolso Chanel mediano con una pulsera Cartier love, mientras que en 2023, se necesitaría una pulsera, un anillo y un reloj Cartier para comprar un bolso Chanel mediano.
Dicho de otro modo, esto demuestra que la ecuación precio-valor de los artículos de piel no es tan atractiva como lo es para la joyería. Esto es también lo que observamos en los resultados del cuarto trimestre. Si tomamos las dos empresas líderes del sector, Richemont y LVMH, en el cuarto trimestre Richemont logró un crecimiento del 14% de su casa de joyería, mientras que la moda y los artículos de piel de LVMH crecieron un -1%, en condiciones comparables.
Otra conclusión clave de los resultados del cuarto trimestre fue una aceleración secuencial del sector. Y esta aceleración estuvo propiciada por el consumidor europeo, pero especialmente por el consumidor estadounidense. Esto supone un apoyo para el sector, que se ha comportado bien últimamente el mercado. Pero será interesante ver si esto sigue siendo así, o si se debió más a efectos temporales, como un efecto riqueza determinado por el aumento de los precios de los activos, o por el alivio que produjo el fin de las elecciones presidenciales de EE. UU.
Pero en general creemos que estos dos temas ―el consumidor con aspiraciones y la preferencia por la categoría de joyería― seguirán impulsando la rentabilidad en 2025, lo que lo convierte en un sector interesante en el que invertir y buscar las empresas mejor posicionadas.
Tribuna de Federico Borin, analista de carteras de Janus Henderson
El próximo 9 de abril tendrá lugar la undécima edición del Congreso Nacional de Recuperación Judicial, organizado por CMS People en colaboración académica con FIDE. El evento, que se celebrará en el Novotel Campo de las Naciones de Madrid, se presenta este año como el punto de encuentro para que todas las figuras del ecosistema de la recuperación judicial puedan poner en común sus estrategias, con un enfoque primordial en la innovación y la transformación.
Tras más de una década desde su primera edición, el Congreso Nacional de Recuperación Judicial se posiciona como la cita principal para los líderes del sector legal, de crédito y de servicing inmobiliario. Este evento reunirá, un año más, a destacados profesionales, incluidos representantes de bancos, servicers, fintechs, miembros de la Administración de Justicia y entidades financieras, todos con un mismo objetivo: abordar los retos y tendencias que marcarán el 2025.
En este sentido, el programa del evento aborda las principales cuestiones de la agenda del sector. En la Sala Cicerón y la Sala Pericles, los paneles analizarán la reestructuración empresarial, con especial atención a los planes de reestructuración, los concursos de particulares y la exoneración del pasivo insatisfecho. También se debatirá sobre la Ley de Eficiencia Procesal y su impacto en la recuperación de deuda, junto con la creciente importancia de los métodos alternativos de resolución de conflictos.
Además, se tratarán las modificaciones en la ejecución hipotecaria tras la LO 1/2025, la nueva Ley de Administradores y Compradores de Créditos y su impacto en la gestión de NPLs, así como la transformación digital en la justicia y la influencia de la Directiva de Crédito al Consumo en la recuperación judicial.
Estas relevantes cuestiones serán tratadas por algunas de las voces más influyentes del sector. Entre los ponentes que participarán, se encuentran: Ana Enguix, directora Área Judicial y Procura de Lexer; Joaquín Esteban Keogh, Managing Director de SAVIA Asset Management; Juan José Asegurado, responsable de los Servicios Jurídicos de Empresas en BBVA; Jorge Barreiro Cavero, jefe de Contencioso y Control Judicial en Ibercaja; Natalia Font, Of Counsel en M&P Ledesma; Raul Moreno de la Osa, responsable Asesoría Jurídica en Banco Santander; y Teresa Briones, Head of Legal en GCBE, entre muchos otros.
En este sentido, el 11º Congreso Nacional de Recuperación Judicial se consolida como el evento de referencia para profesionales y líderes que están dando forma al futuro de la recuperación judicial. En la edición pasada, el encuentro reunió a más de 420 asistentes, más de 45 ponentes y más de 30 patrocinadores, y este año no será excepción.
