WisdomTreeha ampliado su gama de ETPs tácticos con el primer ETP apalancado de defensa europea. Desde la entidad explican que el WisdomTree STOXX Europe Aerospace & Defence 3x Daily Leveraged ETP (3EDF) ya cotiza desde el pasado 8 de abril en la Bolsa de Londres, Börse Xetra y Borsa Italiana con una tasa total de gastos (TER) del 0,80%.
El nuevo ETP dentro de la gama Short&Leveraged (S&L) proporciona una exposición apalancada diaria de 3 veces al STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense Net Total Return Index, según la firma. Según indican, el lanzamiento se produce en un momento en el que Europa está aumentando rápidamente su gasto en defensa, lo que, ante la incertidumbre geopolítica, obliga a una mayor autosuficiencia militar. Las naciones europeas se están movilizando para salvaguardar su futuro con planes para aumentar el gasto en defensa, con un enfoque más sólido y coordinado en adquisición de material militar, la estrategia industrial y las alianzas estratégicas”.
El lanzamiento del 3EDF complementa y sigue el lanzamiento del WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF) en marzo de 2025. Según explican desde la firma, el WDEF está diseñado para proporcionar una exposición pura a empresas europeas relacionadas con la industria de defensa, incluidos fabricantes de equipos, piezas o productos de defensa civil, electrónica de defensa y equipos de defensa espacial. Con el WisdomTree STOXX Europe Aerospace & Defence 3x Daily Leveraged ETP y el WisdomTree Europe Defence UCITS ETF, los inversores ya pueden expresar sus perspectivas a corto y largo plazo sobre esta temática.
A raíz de este lanzamiento, Pierre Debru, Head of Research, Europe, WisdomTree, dijo: «Los ETPs cortos y apalancados permiten a los inversores expresar firmes opiniones de mercado, que, si se utilizan correctamente, pueden ayudar a aumentar los rendimientos a corto plazo, o a cubrir la cartera global. Hemos lanzado esta exposición para ofrecer una nueva herramienta eficaz para operar tácticamente con renta variable europea de defensa».
Ya sea magnificando las rentabilidades diarias mediante apalancamiento positivo o inverso, tomando posiciones de cobertura o tratando de utilizar estrategias más sofisticadas, la capacidad de negociar los ETPs cortos y apalancados (S&L) de forma rápida y eficiente los convierte en una herramienta de trading preferida por los inversores, según han explicado desde la firma.
Desde la gestora señalan que los ETPs de la gama S&L amplifican tanto los rendimientos positivos como los negativos de una inversión, tienen un periodo de tenencia recomendado de un día y están diseñados para la negociación táctica y a corto plazo. Los inversores deben comprender los atributos del producto y todos los riesgos asociados antes de invertir en los ETPs de la gama S&L.
«A medida que aumentan las tensiones geopolíticas en todo el mundo, y Europa se enfrenta a la posibilidad de que se reduzca el apoyo de Estados Unidos, la defensa y la seguridad son más cruciales que nunca. Como líder europeo en ETPs cortos y apalancados, tenemos el compromiso de ofrecer a los inversores una amplia gama de exposiciones diferenciadas para ayudarles a navegar por los mercados», afirma Alexis Marinof, CEO Europe de WisdomTree.
Foto cedidaEric de Tessières, director de Sostenibilidad de Edmond de Rothschild.
Edmond de Rothschild ha anunciado el nombramiento de Eric de Tessières como Chief Sustainability Office (director de sostenibilidad del Grupo). Según indican desde la entidad, asumió el cargo el 7 de abril, reportando a Cynthia Tobiano, CEO adjunta, y se encargará de supervisar todas las iniciativas de sostenibilidad del grupo, tanto en la gestión de activos como en la banca privada. Desde la compañía destacan que llevan más de 20 años comprometido con la inversión sostenible, además, el 50% de sus activos bajo gestión están clasificados como Artículo 8 o 9 según la normativa SFDR.
Además, será responsable de impulsar y supervisar la estrategia de sostenibilidad de Edmond de Rothschild en sus plataformas y productos de inversión. Además, representará las iniciativas de desarrollo sostenible del grupo externa e internamente, con el apoyo de especialistas basados entre París y Ginebra y una red de embajadores en cada clase de activos.
De Tessières cuenta con casi 20 años de experiencia en el sector bancario y la inversión sostenible, recientemente como director de operaciones del centro de sostenibilidad y responsable de inversiones solidarias en BNP Paribas Asset Management. Tras iniciar su carrera en Ernst & Young, se incorporó a BNP Paribas Investment Partners, inicialmente en puestos de finanzas y desarrollo de negocio para países emergentes y como gestor de proyectos del CEO en 2010. Posteriormente fue nombrado responsable de seguimiento y proyectos de la oferta de BNP Paribas Wealth Management. En cuanto a su formación académica, Eric de Tessières es licenciado por la Escuela de Estudios Superiores de Comercio de París (HEC, por sus siglas en francés), certificado por CESGA y graduado por el Cambridge Institute for Sustainability Leadership (CISL).
iM Global Partner (iMGP) y su Socio DBi han lanzado el primer ETF UCITS de Managed Futures clasificado en el artículo 8 del SFDR, que ya ha sido seleccionado por un fondo de pensiones nórdico. Según explican, el iMGP DBi Managed Futures Ex-Commodities Fund R USD UCITS ETF no tendrá ninguna exposición directa a materias primas, a diferencia de la mayoría de los fondos de Managed Futures. Se trata de una estrategia alternativa que busca proporcionar una diversificación valiosa en una cartera de renta variable y renta fija. Normalmente, esta clase de fondos que emplean una estrategia de Managed Futures tienen exposición a los mercados de renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Este último lanzamiento constituye el segundo ETF UCITS de Managed Futures introducido por iM Global Partner y su socio DBi en el último mes, lo que reitera su compromiso de ampliar el acceso a estrategias de inversión alternativas líquidas. El 14 de marzo, ya cotizó el iMGP DBi Managed Futures Fund R USD ETF en la bolsa de París. Desde iM Global Partner destacan que DBi cuenta con una larga trayectoria en inversiones alternativas líquidas y es ampliamente reconocida por su experiencia en estrategias de Managed Futures. La empresa gestiona 2.300 millones de dólares (a finales de febrero de 2025) en activos de Managed Futures, incluido el mayor ETF de Managed Futures del mundo, con sede en EE.UU., lo que demuestra su liderazgo en este ámbito.
A raíz de este lanzamiento, Philippe Couvrecelle, fundador y CEO de iMGP, ha señalado: “Estamos orgullosos de lanzar un segundo ETF OCITS de Managed Futures, esta vez sin materias primas. Se trata de una innovación importante y demuestra nuestro compromiso de superar los límites en el desarrollo de productos. La estrategia probada en el tiempo y el proceso robusto de DBi han generado mucho interés en los últimos años. El nuevo ETF UCITS ya cotiza en Euronext París y llegará pronto a la Bolsa de Londres, así como a otros mercados europeos”.
Por su parte, Andrew Beer, cofundador de DBi, ha añadido: “Una de las características más atractivas de la réplica es la flexibilidad. En 2015, nos propusimos replicar la mayoría o la totalidad de los rendimientos previos a las comisiones de los principales fondos de Managed Futures, pero sin exposición a materias primas. Este lanzamiento envuelve una estrategia probada en un vehículo innovador y amigable para el cliente para hacer crecer el pastel de Managed Futures”.
En un ambiente de histeria general, los acontecimientos se desarrollan según un escenario preestablecido, con anuncios de aranceles, pánico, negociaciones y acuerdos. El miedo no ha terminado, pero las negociaciones ya han comenzado. Y algunos expertos mantienen la calma, siguiendo sus convicciones sin dejarse perturbar por el “ruido”.
Así lo afirma Juan José del Valle, analista de Activotrade: «La guerra comercial ya está aquí y los mercados están más volátiles que nunca. Pero este no es momento para el miedo, sino para la acción. Lejos de ser una señal de retirada, la incertidumbre actual está creando uno de los escenarios más interesantes de los últimos años. Es una oportunidad única para estar atentos, repensar estrategias, rebalancear carteras y, sobre todo, empezar a poner a trabajar esa liquidez que ha estado esperando el momento adecuado”.
De la misma manera, Antonio Fernández Quesada, director de inversiones de Tesys EAF, se mantiene optimista y apunta que «la incertidumbre política y geopolítica, que no gusta a los mercados, puede generar caídas por un tiempo, mientras las empresas se adaptan. Los aranceles de Trump no ayudan pero estas caídas ofrecen la oportunidad de comprar compañías con descuento”.
En la gestora de value investing Cobas Asset Management también afrontan la situación con tranquilidad y destacan que está creando oportunidades si se tiene la filosofía y metodología adecuada: «Hay mucha incertidumbre y parece que un miedo generalizado a una recesión económica global. Es imposible predecir lo que va a ocurrir en los mercados a uno-dos años vista, pero si nos aislamos del ruido a corto plazo e invertimos a cinco–10 años, la probabilidad de beneficiarnos de las caídas actuales del mercado es muy alta. Cuando el miedo se apodera del mercado es el momento de ser oportunista. Hay una certeza y es que a largo plazo la bolsa seguirá subiendo”, ha afirmado Juan Huerta de Soto, gestor en Cobas AM.
En la agencia de valores especializada en inversión de impacto Portocolomesperan unas semanas de volatilidad alta en los mercados. “Vamos a estar atentos a cómo se intenta contrarrestar desde China y la UE este anuncio de Trump, pues si se inicia una escalada de tarifas y contra tarifas, el riesgo de estanflación estaría claramente encima de la mesa, con el consiguiente perjuicio para todas las economías a nivel global, y por ende a los mercados financieros. Entre tanto, esperamos varias semanas de volatilidad importante mientras los diferentes países digieren la noticia y reaccionan ante ella”, apunta Mario Catalá, director de inversiones de Portocolom AV.
Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, reconoce que aunque hace tiempo que aguardaba que la administración estadounidense aumentara los aranceles de forma más agresiva de lo que habían anticipado los mercados, esperaba un aumento más gradual que los anunciados la semana pasada. Como resultado, estima ahora un daño económico más grave. “Inicialmente, es razonable esperar que se produzca un aumento de las compras de algunos bienes, ya que los consumidores y las empresas esperan adelantarse a los aranceles y aprovechar los precios más bajos. Sin embargo, una vez que los aranceles entren en vigor y se abran camino a través de la cadena de suministro, espero que la demanda de artículos discrecionales caiga sustancialmente, ya que los consumidores desviarán sus ingresos para pagar las necesidades que han aumentado de precio”, sostiene y añade que la recesión no es aún su escenario base para EE.UU. pero la probabilidad ha aumentado hasta el punto de que podría ser “una moneda al aire” en cuanto a si el crecimiento cae por debajo de cero en 2026.
Sin embargo, Inversis prevé que la guerra arancelaria acercará a EE.UU. a la recesión. La entidad prevé que la guerra arancelaria acerque a EE.UU. a una recesión en los próximos meses. A un entorno de agotamiento de ciclo se le suma la incertidumbre política que castiga los activos en dólares. La corrección bursátil producida por las decisiones de Trump tardará tiempo en corregirse si es que no se agudiza como consecuencia del recrudecimiento de la guerra comercial, con estimaciones de ralentización rápida en el primer trimestre del año, defiende su estratega jefe macroeconómico, Ignacio Muñoz-Alonso.
Europa y gestión activa: las alternativas
En cuanto a las expectativas previas de los mercados sobre los efectos de los aranceles, José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, ha explicado: «Los mercados financieros, especialmente los de renta variable, son en esencia máquinas de descontar expectativas futuras. Sin embargo, no siempre descuentan correctamente el grado, el alcance ni la sincronización de los eventos. Lo que estamos viendo no es solo una corrección de precios, sino posiblemente una corrección de expectativas. Los mercados se adelantan, pero también castigan rápido cuando el relato se resquebraja. Los aranceles fueron el detonante, pero debajo había una necesidad de consolidar beneficios, recalibrar riesgos y repensar dónde está el valor».
El experto recuerda que ni siquiera el oro escapó del ajuste, «y eso nos dice mucho del momento». En este contexto, defiende dos ideas: Europa aparece como posible plan B y, además, empieza una nueva fase en la que la gestión pasiva no es una opción: «Esta vez, el piloto automático ya no es opción. Adiós indexados”.
Cobas Asset Management ha impulsado un innovador proyecto para mejorar la experiencia de usuario en su web y en su área privada gracias a la incorporación de un asistente virtual desarrollado por Integra Tecnología sobre inteligencia artificial de IBM. Según explican desde la entidad, la solución ofrece a los usuarios de su web y a los inversores acceso inmediato a toda la información de sus servicios y activos financieros, optimizando así las interacciones de Cobas AM con sus clientes.
Con más de 28.000 visitas anuales a su página web y alrededor de 23.000 llamadas solicitando información sobre productos y servicios, Cobas AM, siempre preocupada por ofrecer un servicio excelente, quiso mejorar el tiempo de respuesta y la gestión de consultas de sus clientes. Para ello, la entidad confió en la propuesta de la consultora Integra Tecnología para proporcionar respuestas inmediatas y personalizadas gracias a las herramientas de IA de IBM, perfectamente integradas en su ecosistema digital.
El equipo de Data&AI de Integra planteó dos escenarios donde implementar el asistente IA, la web pública y el área privada del inversor. Según explican desde Cobas AM, la solución está construida con tres herramientas de IBM: Watson Assistant para la orquestación de interacciones, Watsonx.ai para los modelos de lenguaje y Watson Discovery para la indexación de documentos, con el complemento de Largesearch, un acelerador de búsqueda semántica desarrollado por Integra.
El IBM Watson Assistant facilita conversaciones fluidas y automatizadas, brindando respuestas precisas a consultas sobre productos financieros y estado de inversiones. Por otro lado, el IBM Watsonx Discovery es el motor de búsqueda inteligente que indexa documentos y proporciona información relevante de manera eficiente. Además , explica que, en el caso del IBM Watsonx.ai, esta herramienta dota al asistente virtual de una capa de NLP e IA generativa para ofrecer una experiencia con lenguaje natural a los usuarios, encargándose de generar respuestas y clasificar las intenciones del usuario. Por último, el Largesearch es un buscador semántico desarrollado por Integra Tecnología que se integra con Watson Assistant, y permite la búsqueda semántica avanzada y la optimización del acceso a información clave en bases de datos vectoriales.
Gracias a la combinación de estas herramientas, Cobas AM destaca que los clientes pueden obtener respuestas detalladas sobre sus carteras, resolver dudas sobre el área privada de la web y acceder a contenido informativo con mayor facilidad, de manera que Cobas AM puede gestionar llamadas comerciales de un modo más efectivo. Según añaden, la colaboración entre Cobas, Integra e IBM ha sido clave para el éxito del proyecto.
A raíz de este anuncio, Gonzalo Recarte Martínez-Gil, director general de Cobas Asset Management, afirma: “Desde Cobas seguimos apostando por ampliar la cadena de valor que ofrecemos a nuestros partícipes. La implementación de estas nuevas herramientas, en colaboración con Integra Tecnología e IBM es un claro ejemplo de nuestro compromiso con la innovación y la excelencia en el servicio al cliente. Nos enorgullece poder proporcionar soluciones adicionales, como el Asistente Virtual, que mejoran la experiencia del usuario y simplifican la gestión de información de manera eficiente”.
Por su parte, Jorge Sanz, director del departamento de IA de Integra Tecnología, añade: «Este proyecto con Cobas AM es un ejemplo del impacto real que la inteligencia artificial puede tener cuando se aplica con una visión estratégica y centrada en el usuario. Desde el primer momento, trabajamos mano a mano para entender sus necesidades y diseñar un asistente que no solo respondiera preguntas, sino que realmente mejorara la experiencia del inversor. La combinación de nuestras soluciones de búsqueda semántica e IA generativa, junto con la robustez de la tecnología IBM, nos ha permitido crear una solución escalable, segura y totalmente alineada con la filosofía de servicio de Cobas”.
La implementación de este asistente virtual ha permitido a Cobas Asset Management reducir significativamente la carga de trabajo del equipo de atención al cliente, optimizando el tiempo de respuesta a consultas frecuentes. También le permite mejorar la experiencia del usuario, proporcionando los enlaces a los lugares exactos donde se puede encontrar la información solicitada. Por otro lado, el asistente virtual le da la posibilidad a Cobas AM de optimizar la navegación web, guiando a los clientes hacia los recursos adecuados de manera intuitiva y, por último, garantizar la escalabilidad del sistema, permitiendo futuras mejoras e integraciones con nuevas tecnologías.
Desde la entidad concluyen que su apuesta por la inteligencia artificial refuerza su compromiso con la innovación y la excelencia en el servicio al cliente. La combinación de IA conversacional con búsqueda semántica avanzada establece un nuevo estándar en la digitalización del sector financiero, mejorando la accesibilidad y eficiencia en la gestión de información para inversores.
Vanguard lanzó al mercado Vanguard Short Duration Bond ETF (VSDB), un ETF activo de renta fija gestionado por Vanguard Fixed Income Group. El ETF está diseñado para proporcionar a los clientes ingresos corrientes y una menor volatilidad de los precios, en consonancia con los bonos de corta duración, informó la empresa en un comunicado.
“La incorporación de Vanguard Short Duration Bond ETF reafirma nuestro compromiso de satisfacer las necesidades cambiantes de los inversores que buscan cada vez más soluciones activas de renta fija a través de un envoltorio ETF”, señaló Sara Devereux, Directora Global de Vanguard Fixed Income Group.
“VSDB combina una experiencia de inversión activa de calidad institucional con algunos de los costos más bajos del sector. VSDB busca ofrecer rendimientos consistentes y fiables que, cuando se capitalizan a lo largo del tiempo, pueden dar lugar a una rentabilidad superior a largo plazo”, agregó.
Vanguard Short Duration Bond ETF ofrece una exposición diversificada principalmente a bonos estadounidenses con grado de inversión de corta duración -incluida la exposición a productos estructurados, como valores respaldados por activos- con la flexibilidad de invertir en deuda por debajo del grado de inversión para buscar un rendimiento adicional.
El ETF se gestiona activamente, lo que permite a los gestores de cartera buscar las mejores oportunidades dentro de su universo de inversión, sin dejar de ser muy conscientes del riesgo.
Con el lanzamiento de VSDB, Vanguard ha ampliado a seis su cartera de ETF de bonos gestionados activamente, elevando a 27 el número total de productos gestionados activamente dentro de la gama. El Vanguard Short Duration Bond ETF tiene un ratio de gastos de 15 puntos básicos. Este coeficiente de gastos es el más bajo de la categoría, lo que lo diferencia de sus principales competidores, donde la categoría de ETF activos tiene un coeficiente de gastos medio de 39 puntos básicos, según el comunicado. Estará gestionado por Arvind Narayanan y Thanh Nguyen, veteranos del sector, con dos décadas de experiencia cada uno.
Vanguard Fixed Income Group es el mayor gestor mundial de fondos de inversión y ETF de renta fija, y supervisa todo el espectro de clases y sectores de activos de renta fija. El equipo gestiona más de 2,5 billones de dólares en activos globales bajo gestión y cuenta con cerca de 200 profesionales de la inversión en todo el mundo.
La semana ha comenzado de forma frenética. Tras un día de caídas generalizadas en las bolsas mundiales, pero también en materias primas y renta fija, y de registrarse movimientos significativos en las principales divisas -en especial las latinoamericanas-, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) convocó una reunión extraordinaria a puerta cerrada. Además, Donald Trump, presidente de EE.UU., amenazó a China con un impuesto adicional del 50% si no retira sus aranceles del 34% de represalia, y por su parte, la Unión Europea ha ofrecido a Trump aranceles del 0% a los productos industriales.
Volatilidad, caídas e incertidumbre se mezclaron en un solo día, pero tranquilidad. Hoy ha salido el sol de nuevo y la palabra que más se repite es “negociación”. “La sesión de hoy abre con optimismo ante el tono conciliador de las autoridades estadounidenses con el país del sol naciente. En Europa, la cumbre de ministros de Comercio del lunes quedó en una tibia respuesta de intenciones y con propuestas para negociar con Estados Unidos. Por su lado, China, consciente de que es el principal rival económico, mantiene firme su postura de aumentar en 34% los aranceles a productos estadounidenses desde el 10 de abril, a pesar de las amenazas de Estados Unidos”, explican los analistas de Banca March en su informe diario.
Según los expertos, toda la atención se centra ahora en la capacidad de negociar de los países para limitar el impacto de los aranceles. “Las negociaciones sobre acuerdos comerciales podrían ser complicadas e incluir represalias y aranceles adicionales, pero en última instancia culminarán en acuerdos con menores barreras comerciales que las anunciadas la semana pasada”, apunta David Kohl, economista jefe de Julius Baer. A juicio de Aline Goupil-Raguénès, estratega de Ostrum AM (Natixis IM), “es poco probable que estos aranceles se reduzcan rápidamente, ya que Donald Trump parece decidido a mantenerlos altos el tiempo suficiente para alentar a los inversores extranjeros a invertir en los Estados Unidos”.
Trump, los aranceles y la Fed
Andy Chorlton, CIO de renta fija en M&G Investments, recuerda que la incógnita de todo esta política arancelaria es el impacto que tendrá sobre la inflación, lo cual afecta directamente a la Fed. Según Chorlton, el mejor ejemplo lo tenemos en los comentarios del presidente de la Fed a principios de abril, en los que afirmaba que consideraba que el impacto sobre la inflación de cualquier aumento en los aranceles sería transitorio, es decir, un salto puntual en los precios. “Tan solo unos días después, el viernes, reconoció que el impacto de los aranceles tanto en la inflación como en el empleo es incierto, y que está adoptando un enfoque de esperar y observar. Con tanta incertidumbre sobre el panorama final de los aranceles, queda clara la determinación de la Fed de combatir cualquier aumento en las expectativas de inflación. Conviene recordar que su mandato comúnmente conocido como el ‘mandato dual’, se refiere al empleo y a la inflación, y no a la estabilidad o subida de los mercados bursátiles. No obstante, los inversores sienten claramente que el riesgo para el crecimiento es tal que este mandato podría verse puesto a prueba, y el mercado ahora espera cinco recortes de tipos de interés por parte de la Fed en 2025”, añade la experta de M&G.
Qué hacer con las carteras
El último comentario semanal sobre los mercados del BlackRock Investment Institute apunta que los activos de riesgo recibirán una mayor presión a corto plazo en vista de la importante escalada de las tensiones comerciales mundiales. Por ello, la gestora ha recortado su horizonte táctico a corto plazo y reducido la asunción de riesgo. “El brusco incremento de las tensiones comerciales mundiales y la extrema incertidumbre en torno a la política comercial han desencadenado liquidaciones generalizadas de activos de riesgo. No está claro si la incertidumbre empañará las perspectivas de forma temporal o prolongada, por lo que optamos por reducir nuestro horizonte táctico a tres meses. Esto significa dar más peso a nuestra opinión inicial de que los activos de riesgo podrían sufrir más presiones a corto plazo. Por ahora, reducimos la exposición a la renta variable y asignamos más a deuda del Tesoro estadounidense a corto plazo, que podría beneficiarse del deseo de los inversores de buscar refugio frente a la volatilidad”, señalan desde BlackRock.
En opinión de Michael Walsh, estratega de Soluciones en T. Rowe Price, desde una perspectiva multiactivos, realizar cambios importantes en la asignación de activos en tiempos de fuertes turbulencias en los mercados deja la cartera expuesta a perderse las mejoras en el sentimiento de los inversores. “Es posible que el mercado responda positivamente a cualquier noticia relacionada con la resolución de la actual incertidumbre comercial. Aunque seguimos siendo prudentes y nos hemos alejado de la renta variable estadounidense en particular en las últimas semanas, hemos mantenido niveles de riesgo cercanos a los índices de referencia dentro de nuestras carteras multiactivos. A medida que los mercados tratan de reevaluar este mayor nivel de incertidumbre, buscamos posibles oportunidades en medio de la dislocación”, indica Walsh.
Según explica, mantienen la cautela, ya que el aumento de la incertidumbre política afecta al crecimiento mundial, hasta ahora sólido, y al retroceso de las tendencias inflacionistas. “Como siempre, mantener efectivo en tiempos de turbulencia proporciona liquidez para aprovechar las oportunidades del mercado en medio de la volatilidad. Los tipos de interés del efectivo están bajando, pero siguen siendo atractivos, y hemos aumentado nuestras tenencias desde principios de año, sobre todo a expensas de ese otro gran activo defensivo que son los bonos del Estado de alta calidad. Los aranceles y otras barreras comerciales podrían presionar al alza los precios, lo que impulsaría al alza los rendimientos de los instrumentos de renta fija a medida que nos acercamos a 2025. En los casos en los que mantenemos deuda pública, nuestro sesgo se ha inclinado hacia las emisiones vinculadas a la inflación”, añade el estratega de T. Rowe Price.
En renta fija, desde Banca March se reafirman en su visión: “La semana pasada nos parecía importante deshacerse de cualquier sobreexposición a bonos de mayor duración en Estados Unidos, tras alcanzarse nuestro objetivo del 4% de Tir para el bono a 10 años norteamericano”. Por su parte, los equipos de renta fija de M&G llevan ya varios meses preocupados por el hecho de que los diferenciales de crédito han incorporado mucho optimismo, dejando poco margen para sorpresas negativas, con diferenciales rondando los niveles más caros que hemos visto desde la crisis financiera global.
“Esta visión optimista se ha trasladado también a los mercados de deuda pública, donde prácticamente no se había descontado ninguna posibilidad de desaceleración, y como resultado, consideramos que ofrecían valoraciones atractivas. En resumen, el mercado se mostraba bastante complaciente, por lo que el punto de partida de esta corrección ha contribuido, sin duda, al tamaño de los movimientos que hemos visto en solo unos días. Nuestro enfoque de inversión en renta fija basado en el valor nos permitió posicionar nuestras estrategias de forma defensiva de cara al Día de la Liberación, y eso nos deja en una buena posición para afrontar estos tiempos de volatilidad”, argumenta Chorlton.
Desde Vanguard defiende que los ETF de renta fija pueden ser un buen amortiguador para la cartera en estos tiempos de incertidumbre. “En este entorno, marcado por episodios de volatilidad y la perspectiva de caídas del mercado, la exposición a renta fija ampliamente diversificada es una de las herramientas más eficaces de los inversores para aislar sus carteras y mitigar las caídas. Los bonos globales con cobertura de divisa, en particular, pueden ser un buen ejemplo”, argumenta Joao Saraiva, analista senior de inversiones en Vanguard Europa.
Una mirada pausada sobre lo ocurrido
La del lunes fue una sesión con una elevadísima volatilidad tanto en renta variable como en renta fija, con el VIX -el indicador de volatilidad implícita del S&P 500- en niveles no vistos desde la COVID-19. «En este entorno, los mercados se movían a golpe de titular. Un rumor del potencial retraso en la implementación de los aranceles en 90 días produjo un rally intradía del 7% en el S&P 500, por un valor de 2,5 billones de dólares, esfumándose en poco más de 15 minutos tras desmentirse oficialmente la noticia. Más allá de la volatilidad, las conversaciones abiertas con Japón sirvieron de freno a los súbitos retrocesos con los que se iniciaba la sesión, incluso permitiendo al Nasdaq terminar en positivo”, resumen desde Banca March.
Un aspecto relevante fue la reunión de urgencia de la Fed, ya que puso sobre la mesa la opción de una intervención por su parte. “En este sentido, los futuros de tipos a corto plazo indican que la máxima autoridad monetaria en Estados Unidos recortará cuatro veces los tipos oficiales este año. Bajo nuestro punto de vista, esta reacción nos parece improbable, pues la Fed no podrá tomar un rol tan activo ante una inflación que podría alcanzar niveles por encima del 4%, debido al efecto de las tarifas”, añaden los expertos de la entidad española.
Según el equipo de MFS Market Insights, los mercados globales no habían experimentado un nivel de estrés y volatilidad como este desde los primeros días de la pandemia en 2020. “Los rendimientos de los bonos gubernamentales han caído notablemente, reflejando una fuerte demanda de activos refugio. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años rondan ahora el 4%, tras haber bajado unos 20 puntos básicos desde el 2 de abril. Del mismo modo, los rendimientos de los bonos alemanes (bunds) a 10 años han caído en la misma proporción. Mientras tanto, los mercados de crédito han comenzado a mostrar señales de tensión, particularmente en los spreads de high yield, que se han ampliado unos 85 puntos básicos en Estados Unidos y 60 en Europa desde el miércoles pasado. En los mercados de divisas, el yen japonés y el franco suizo han mostrado un mejor desempeño en los últimos días, gracias a su carácter defensivo. Finalmente, en las materias primas, los precios del petróleo han sufrido una corrección significativa, cayendo a niveles bajos de 60 dólares, debido a su vulnerabilidad ante un shock de aversión al riesgo global”, resumen desde MFS IM.
Otro aspecto llamativo de estos últimos días es que, tal y como destacan desde Bloomberg, cada vez más multimillonarios están rompiendo filas con el presidente Donald Trump, o al menos con su política arancelaria. «Ken Griffin, más conocido fuera del mundo financiero como el hombre que pagó 45 millones de dólares por un dinosaurio, afirmó que los últimos aranceles son un “enorme error de política” y equivalen a un fuerte impuesto para las familias estadounidenses. Y Larry Fink, CEO de BlackRock, fue igual de directo al decir que la mayoría de los líderes empresariales le aseguran que Estados Unidos ya está en recesión», mencionan como principales ejemplos.
Foto cedidaMariano Jiménez Lasheras, presidente de la Organización de Consultores de Pensiones (Ocopen)
La Organización de Consultores de Pensiones (Ocopen) ha celebrado recientemente la renovación de su Junta Directiva, en el marco de la Asamblea General Ordinaria celebrada el 27 de marzo. Esta renovación, aprobada por unanimidad de los miembros presentes, supone la consolidación de un equipo directivo con amplia experiencia en el ámbito de la previsión social complementaria, reforzando así el papel de la asociación como referente técnico y de diálogo en España.
Mariano Jiménez Lasheras (CPPS) ha sido reelegido como presidente, cargo que continuará ejerciendo durante los próximos cuatro años. Le acompañan Miguel Ángel Menéndez (Mercer), que pasa a ocupar la vicepresidencia primera; José Luis Martín Trujillo (AON Consulting Services), mantiene la vicepresidencia segunda; y Gregorio Gil de Rozas (Willis Towers Watson de España), que se queda con la vicepresidencia tercera.
La Secretaría General continúa a cargo de Isabel Casares San José-Martí (Casares Asesoría Actuarial), mientras que la Tesorería permanece en manos de Carlos A. Quero Pabón (VidaCaixa).
Además, la Junta se ha visto enriquecida con la incorporación de nuevos vocales: Luis María Sáez de Jáuregui (AXA Aurora Vida), Álvaro Doménech (EY), Isaac López Rovira (PwC) y Rafael García Romero (SERFIEX). Esta ampliación refleja el compromiso de Ocopen con la pluralidad, la representatividad sectorial y el impulso de nuevas voces con experiencia en consultoría y gestión de pensiones.
Repaso al 2024
Durante el ejercicio 2024, Ocopen ha intensificado su presencia en medios de comunicación y foros especializados. Además, la asociación se ha implicado activamente en iniciativas como la Global Money Week, la Jornada Especial Pensiones organizada por el Observatorio de la Universidad de Barcelona y los Encuentros Anuales de la Confederación de Mutualidades.
Ocopen ha contribuido a la divulgación de la previsión social complementaria a través de publicaciones, webinars, entrevistas en medios nacionales y regionales, etc. y mantiene un alto grado de interlocución con los organismos públicos responsables de pensiones. Asimismo, mantiene su participación en el Consejo Asesor del Observatorio de Pensiones y ha sido invitado como institución experta a diversas reuniones de la Junta Consultiva de Seguros y Fondos de Pensiones.
Perspectivas para 2025
La asociación continuará con su plan de comunicación y visibilidad pública, potenciando la autoría de artículos por parte de sus miembros, ampliando colaboraciones institucionales, y promoviendo nuevos formatos.
Prevé culminar en los próximos meses la elaboración, conjuntamente con el IAE, de una guía de autorregulación para revisiones financiero-actuariales de planes de pensiones y reactivar la propuesta de una Estrategia Nacional de PSC junto al Observatorio y al Instituto de Actuarios Españoles.
Ocopen aspira a consolidarse como fuente informativa de referencia en previsión social y a seguir incorporando nuevos socios comprometidos con este objetivo común.
Con esta nueva Junta Directiva, Ocopen renueva también su vocación de servicio público, su labor divulgativa y su papel como interlocutor experto en el desarrollo de un sistema de previsión social más robusto, equitativo y sostenible.
En un entorno de fuertes caídas bursátiles como el actual, en Kersio recomendamos calma a nuestros inversores y al público inversor en general. Y lo hacemos basándonos en un análisis razonado: en nuestra opinión, gran parte —si no todo— el impacto de las recientes malas noticias ya se ha incorporado a los precios del mercado.
La bolsa estadounidense ha sufrido, en el momento de escribir estas líneas, una caída aproximada del 17% en lo que va de año. ¿Es suficiente? ¿Ha descontado ya el mercado el efecto de los nuevos aranceles y las tensiones comerciales? Algunos datos apuntan a que sí.
Tomemos como referencia la expectativa de crecimiento del PIB: según estudios de la OCDE, un incremento del 10% en los aranceles podría suponer una caída del 0,5% del PIB. Pero si los aranceles previstos llegan al 20% en Europa y aún más en otros países, como China, podríamos estar hablando de una reducción del PIB de hasta el 1,5% o incluso el 2%.
¿Es eso mucho o poco? Si lo comparamos con la crisis financiera de 2008-2009, cuando el PIB estadounidense cayó un 6% por debajo de su potencial y la bolsa se desplomó cerca de un 50%, vemos que el mercado multiplicó por ocho la caída del PIB. Aplicando ese mismo multiplicador a una posible caída del PIB del 2%, el ajuste bursátil razonable estaría entre el 12% y el 16%, justo en línea con la corrección actual. Esto sugiere que el efecto de los aranceles ya ha sido descontado.
Desde una perspectiva histórica, también encontramos argumentos para la tranquilidad. En los últimos veinte años, ha habido seis ocasiones en que la bolsa estadounidense ha caído entre un 12% y un 22% en un periodo de tres meses. En todos esos casos, el comportamiento posterior del mercado fue positivo: tres meses después, la renta variable estadounidense subió una media cercana al 10%.
Cuando afinamos aún más el análisis, añadiendo indicadores como el índice VIX (volatilidad), los niveles de PER tanto en EE.UU. como en Europa, o el comportamiento de los índices europeos, las situaciones comparables a la actual siguen mostrando perspectivas de recuperación a corto plazo. Por tanto, si la historia se repite, lo más probable es que los próximos meses sean positivos para los mercados bursátiles.
Es cierto que los riesgos siguen presentes y que las malas noticias pueden continuar, pero también hay margen para las sorpresas positivas. En este contexto, es importante subrayar que Europa podría ofrecer actualmente un atractivo adicional. Con un PER en torno a 12, frente al 19 de Estados Unidos, la renta variable europea presenta valoraciones comparativamente más atractivas.
En resumen, el mensaje a los inversores debe ser claro: prudencia, sí, pero sin caer en el alarmismo. La corrección ya se ha producido y las valoraciones actuales podrían representar una oportunidad para quienes mantengan una visión a medio y largo plazo.
Tribuna de Walter Scherk, director de inversiones de Kersio AV.
La Bolsa española ha registrado una cifra histórica de incorporaciones de máximos directivos, con un total de 18 nuevos CEOs. Así lo señala el último informe de Korn Ferry “Los Nuevos CEOs 2025”, en el que la firma de consultoría de talento realiza un análisis exhaustivo de las tendencias detrás de los cambios en la alta dirección de las cotizadas españolas.
Del total registrado, quince de los nuevos CEOs corresponden a relevos —cuatro en compañías del Ibex 35 y once en el Mercado Continuo— y tres a primeros ejecutivos cuyas compañías han empezado a cotizar en el mercado bursátil español. Esta cifra se sitúa muy por encima de la media registrada en el último sexenio, que asciende a un total de 11, lo que supone una rotación del 15,4% de los CEOs de la Bolsa española.
En 2024, diez de los relevos (55%) han sido cubiertos mediante fichajes externos, mientras que el 45% restante ha llegado al puesto por promoción interna. Según el estudio, la contratación de talento externo ha sido la tendencia dominante desde 2019, con la excepción de 2022, cuando se produjo un récord de nombramientos internos para el cargo de consejero delegado.
“La complejidad y volatilidad del contexto político y económico actual parecen ser los principales factores que protagonizan los cambios y dificultan un liderazgo estable”, señala Jesús Marrodán, socio de Korn Ferry España. “El elevado porcentaje de fichajes externos es un claro indicador de que todavía hay camino que recorrer en las compañías españolas en lo que se refiere a la elaboración y aplicación de planes de sucesión sólidos”, completa Bárbara Ramos, también socia de la firma en España.
El retrato robot del “nuevo CEO”
Según el estudio, el perfil corresponde con un hombre de mediana edad (entre 50 y 60 años), de nacionalidad española, pero con experiencia internacional. Aunque ha desarrollado su carrera en varias empresas y ha ocupado puestos de responsabilidad, asume la posición de CEO de una cotizada por primera vez.
Se acorta la duración de los mandatos
La alta rotación en el liderazgo también se refleja en la duración media de los mandatos de los consejeros delegados de las cotizadas españolas. Aunque 2024 señala que la duración media del mandato fue de nueve años, el 41,5% del total de CEOs de la Bolsa española llevaba menos de cinco años en el puesto a finales de 2024.
Continúa el predominio de los fichajes externos
El 55,5% de los máximos ejecutivos designados el año pasado provenían de una empresa externa, consolidando la tendencia que ya marcaba 2023. En términos absolutos, se trata del año con mayor número de contrataciones (10 de 18 consejeros delegados) procedentes de otras compañías de los últimos seis ejercicios.
¿Apuesta por el talento español? Sí, pero con amplia experiencia internacional
El 89% de los nuevos CEOs elegidos en 2024 son españoles, en una clara apuesta por el talento nacional. Eso sí, se mantiene el interés por la experiencia internacional, ya que el 61% de ellos ha trabajado en otros países. En cuanto a los CEOs de otras nacionalidades, se designó a un 11% del total el año pasado, cifra por encima de la media del total del mercado bursátil, que es del 9%.
Candidatos internos: una apuesta por la experiencia consolidada
Ocho de los nuevos CEOs de cotizadas españolas en 2024 corresponden a promociones internas, reflejando el respaldo de sus compañías al talento interno y al conocimiento profundo del negocio. De hecho, el 76% de los consejeros delegados designados por esta vía de 2019 a 2014 llevaban más de 15 años en su empresa ocupando distintas posiciones de responsabilidad.
Continuidad del liderazgo
El 39% de las compañías que ha reemplazado a su máximo directivo ha incorporado a su ex CEO en el Consejo de Administración -ya sea en calidad de presidente o de consejero-, en un compromiso claro por la estabilidad de su liderazgo, ya que el CEO entrante puede apoyarse en la experiencia del CEO saliente en pos de una transición más efectiva.
La paridad, la asignatura pendiente un año más
En 2024, tan sólo una cotizada, Bankinter, designó a una mujer como CEO y, a día de hoy, son sólo seis mujeres las que ocupan este cargo en el total de la Bolsa española, lo que representa el 5% del total.
