Los mercados frontera más vulnerables podrían ver presionada su financiación exterior si EE.UU. recorta su ayuda

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Mercados frontera y financiación
CanvaTorre Trump, Chicago

Según el estudio elaborado por Fitch Ratings, algunas economías de los mercados frontera, particularmente en África, podrían enfrentar una mayor presión de financiamiento externo y riesgos para el crecimiento si Estados Unidos implementa recortes drásticos en su gasto en asistencia exterior.  De hecho, el cambio de liderazgo en la Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID) y los diversos comentarios de altos funcionarios de la Administración Trump han resaltado la posibilidad de que haya «cambios sustanciales» en las prioridades de la ayuda exterior de EE.UU.

El estudio de Fitch Ratings advierte de que la magnitud de cualquier cambio en el gasto sigue siendo incierta y podría verse afectada por desafíos legales o legislación. La vulnerabilidad de los perfiles crediticios soberanos a los cambios en la asistencia exterior de EE.UU. varía, pero en la gran mayoría de los casos dentro de la cartera de Fitch es baja. Esto incluye notablemente a Sudáfrica, de donde el presidente Donald Trump ha ordenado la retirada de fondos estadounidenses, en parte debido a la Ley de Expropiación que el presidente sudafricano Cyril Ramaphosa promulgó en enero de 2025, según Fitch Ratings. Los desembolsos de asistencia exterior de EE.UU. a Sudáfrica promediaron alrededor del 0,1% del PIB de este país anualmente en el período 2021-2023.

Solo 18 economías soberanas calificadas por Fitch recibieron más del equivalente al 0,5% del PIB en desembolsos anuales en promedio durante 2021-2023, y solo ocho, en su mayoría en África, recibieron más del 1% del PIB en ayuda. Ucrania (Incumplimiento Restringido) es particularmente vulnerable, ya que es el mayor receptor de asistencia de EE.UU. Varios otros países soberanos también podrían enfrentar desafíos adicionales de financiamiento externo si se produjeran recortes a gran escala en los fondos estadounidenses, con Lesoto (B/Estable) y Mozambique (CCC) entre los más expuestos después de Ucrania.

Jordania (BB-/Estable) también recibe importantes desembolsos de EE.UU., que en un Memorando de Entendimiento de siete años firmado en 2022 se comprometió a proporcionar asistencia económica y militar de 1.200 millones de dólares anuales. Aún no está claro cómo se verá afectada finalmente la asistencia de EE.UU. a Jordania, pero si se recortara, podría socavar su historial de continuo respaldo internacional, un factor clave en su perfil crediticio soberano, según el estudio.

“Creemos que la mayor parte de la asistencia exterior de EE.UU. se distribuye por proyecto, y cualquier reducción en el financiamiento generalmente se reflejaría en un menor gasto gubernamental en los países receptores. Sin embargo, en los casos en que los desembolsos sean grandes en relación con el PIB o sean catalizadores clave para proyectos que involucran otros fondos, los recortes podrían aumentar los desafíos de los países receptores para fomentar el crecimiento económico y afectar negativamente el desarrollo humano”, han subrayado desde la entidad.

Además de los cambios en los desembolsos de asistencia exterior, posibles modificaciones en las políticas de EE.UU. podrían influir en los perfiles crediticios de los mercados frontera a través de varios canales, según el estudio. “Creemos que cualquier ajuste en el compromiso de EE.UU. con las principales instituciones multilaterales de financiamiento podría tener importantes repercusiones para la financiación de mercados emergentes, dado el papel de EE.UU. como el mayor accionista de dichas instituciones. El presidente Trump emitió el 4 de febrero una orden ejecutiva instruyendo al Secretario de Estado, en consulta con el embajador ante la ONU, a revisar todas las organizaciones intergubernamentales internacionales de las que EE.UU. es miembro y recomendar si su retiro está justificado”, han añadido desde la compañía.

EE.UU. también podría buscar ajustar acuerdos comerciales, como las concesiones otorgadas bajo la Ley de Crecimiento y Oportunidad para África, que está programada para expirar en septiembre de 2025. Los mercados frontera también enfrentarán efectos indirectos en el comercio si los aumentos de aranceles de EE.UU. a otros países ralentizan el crecimiento de la demanda en sus mercados de exportación, concluyen desde la compañía.

¿Dovish o hawkish?: el BCE buscará la política adecuada con un recorte más y nuevas proyecciones

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Dovish o Hawkish BCE
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El Banco Central Europeo (BCE) está a punto de reducir nuevamente los tipos de interés en 25 puntos básicos, según las expectativas del mercado y el análisis de las firmas de inversión. Esta medida responde a una economía que se muestra débil, con indicadores de crecimiento a la baja y señales de estancamiento, especialmente en las dos mayores economías de la región, Alemania y Francia. Un entorno al que se suma el empeoramiento de las relaciones comerciales e internacionales con EE.UU.

Desde Capital Group señalan que la amenaza de un posible aumento de los aranceles estadounidenses ha de equilibrarse con los avances en la reducción de la inflación de los servicios y el crecimiento salarial, que siguen estando en niveles elevados. “Las condiciones del mercado laboral de la eurozona continúan mostrando ciertos indicios de flexibilización, mientras que se mantiene la tendencia a la baja de la inflación de los bienes. Al mismo tiempo, la persistencia de la inflación de los servicios podría provocar la ralentización de la última etapa del proceso de desinflación”, explican. 

Para Dave Chappell, Senior Fund Manager, Fixed Income de Columbia Threadneedle Investments, el pronóstico de la reunión de mañana es claro: “El BCE llevará a cabo un recorte de tipos de 25 puntos básicos el jueves. Algunos miembros del comité han sugerido recientemente que la política monetaria se está acercando a un nivel que ya no es restrictivo, por lo que su nuevo discurso podría suavizar su postura anterior de que siga siendo restrictiva”. 

En opinión de Felix Feather, economista de Aberdeen, el BCE reducirá los tipos al menos hasta el nivel neutral -el nivel en el que la política monetaria ni estimula ni frena la economía- durante el verano, con la posibilidad de nuevos recortes si las condiciones económicas lo justifican. “Estimamos que esta variable, importante pero difícil de estimar, se sitúa en torno al 2%. Sin embargo, si se materializaran riesgos a la baja importantes, como una perturbación del PIB inducida por el comercio, el BCE podría verse obligado a situar los tipos por debajo del nivel neutral, en territorio abiertamente flexible”, argumenta Feather.

De las actas a las sensibilidades del Consejo de Gobierno

Sin duda, las intenciones del BCE son claras. Según recuerdan los analistas de Portocolom AV, las actas de BCE confirmaron lo que el mercado descuenta, probablemente bajará otros 25 puntos básicos esta misma semana y lo volverá a hacer en dos ocasiones más a lo largo del año. “Eso sí, algunos de sus miembros elevaron el tono para mostrar su preocupación por la tendencia alcista del IPC desde los mínimos de septiembre y por lo tanto solicitan mayor confianza para seguir con la relajación de la política monetaria a partir del mes de abril. Sin embargo, la debilidad del crecimiento económico y el descenso en la presión salarial en los últimos acuerdos cerrados entre empresarios y sindicatos, facilitarían la senda de las bajadas de los tipos de interés”, explican.

Para Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO, el actual entorno de elevada incertidumbre no deja margen para la previsión a futuro, y confía en que el BCE siga insistiendo en que las decisiones se seguirán tomando en cada reunión. “Reiteramos que el flujo de datos en los próximos meses decidirá la velocidad y la escala de la flexibilización monetaria en futuras reuniones. Las nuevas proyecciones de la autoridad monetaria probablemente mostrarán un crecimiento a corto plazo más bajo y una trayectoria de inflación prácticamente sin cambios. El débil crecimiento y la inflación proyectada en el objetivo este año abogan por una tasa de política monetaria cercana a la neutralidad, a pesar de la todavía elevada inflación interna”, argumenta Veit.

En su opinión, desde diciembre, el BCE ya no pretende una política suficientemente restrictiva, sino que pretende adoptar una postura política adecuada. “Como resultado, el debate sobre una configuración adecuada de la tasa de política monetaria neutral ha ganado fuerza en el Consejo de Gobierno (CG) y han surgido desacuerdos. En el lado de los halcones, la miembro del Comité Ejecutivo (CE) Isabel Schnabel cree que está justificado debatir sobre la posibilidad de detener el ciclo de recortes en un futuro próximo. En el lado dovish, el miembro del CE Piero Cipollone no solo cree que la política actual es demasiado restrictiva, sino que también insta al BCE a garantizar que las decisiones sobre los tipos compensen adecuadamente el endurecimiento inducido por la reducción del balance. En consecuencia, es menos probable que las decisiones de recorte de tipos más allá de marzo sean unánimes”, afirma.

Más allá de un previsible recorte de 25 puntos básicos

Más allá del previsible recorte, Rubén Segura-Cayuela, economista jefe para Europa de Bank of America, considera que deberíamos ver una reiteración del forward guidance de enero. En su opinión, la redacción es lo suficientemente vaga como para permitir otro movimiento sin necesidad de cambiarla. “No cambiar la orientación significa que el proceso de desinflación va por buen camino, que seguirán esperando una recuperación retrasada, pero una recuperación al fin y al cabo, que la evaluación de riesgos no cambiará y que los tipos siguen siendo restrictivos. Por ello, esperamos divisiones crecientes sobre si mantener el concepto ‘restrictivo’ en la declaración. Creemos que es probablemente demasiado pronto para que esa redacción desaparezca, dado lo que hemos oído de diferentes oradores”, afirma Segura-Cayuela. 

En este sentido, Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, anticipa una ligera revisión al alza de la inflación para 2025, debido a las suposiciones de que aumenten los precios de la energía, y a una leve caída en el euro ponderado por el comercio, lo que compensaría el impacto negativo de la debilidad de la demanda. “Por otro lado, se espera una revisión ligeramente a la baja del PIB, principalmente debido a efectos de arrastre menos favorables desde el cuarto trimestre de 2024, cuando la actividad en la Eurozona apenas creció (0,1% trimestral frente al 0,2% esperado por el BCE). No obstante, nada hace pensar en que se produzca una comunicación considerablemente más dovish”, añade la analista.

Michael Krautzberger, CIO Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, se muestra algo más optimista y señala que “la mejora en la dinámica de la inflación (con un crecimiento salarial más moderado (el crecimiento salarial negociado en la zona euro cayó al 4,1% interanual en el cuarto trimestre, desde el 5,4% del trimestre anterior) y un mercado laboral cada vez más débil) deja abierta la posibilidad de que el BCE lleve el tipo de depósito al 2% o por debajo en los próximos meses”.

Neuberger Berman ficha a Maya Bhandari como directora de Inversiones en Estrategias Multiactivos para EMEA

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Maya Bhandari en Neuberger Berman
Foto cedidaMaya Bhandari, Neuberger Berman

Neuberger Berman ha anunciado la incorporación de Maya Bhandari, como nueva directora de Inversiones en Estrategias Multiactivos para la región EMEA. Según explica la firma de inversión, Bhandari se incorpora desde BNP Paribas AM, donde ocupaba el cargo de directora global de Multiactivos, para ser la nueva responsable de liderar los esfuerzos de inversión y comerciales del equipo de estrategias multiactivos de Neuberger Berman.

Desde este nuevo cargo, trabajará en estrecha colaboración con los miembros senior del equipo de inversión en el desarrollo de perspectivas globales, la construcción de carteras y la toma de decisiones de inversión, con un enfoque en la región EMEA. Además, desempeñará un papel clave en los Comités de Asignación de Activos e Inversión Público-Privada de la firma. «Con más de 20 años de experiencia, Maya fortalecerá y profundizará la relación con clientes institucionales e intermediarios, aprovechando la plataforma global de Neuberger Berman para desarrollar y supervisar soluciones multiactivos a medida», ha destacado Matt Malloy, director del Grupo Global de Clientes Institucionales y responsable de EMEA.

A raíz de este anuncio, Erik Knutzen, codirector de Inversiones en Multiactivos, ha declrado: “El panorama de inversión está experimentando una volatilidad creciente, con eventos macroeconómicos recientes y cambios geopolíticos que generan incertidumbre. Los clientes buscan cada vez más soluciones sofisticadas orientadas a resultados para navegar estas fluctuaciones e identificar oportunidades a lo largo del espectro de liquidez. La amplia experiencia de Maya y su sólido historial en distintos entornos de mercado serán fundamentales para ofrecer estas soluciones”.

Por su parte, Maya Bhandari, ya como nueva directora de Inversiones en Estrategias Multiactivos para EMEA de Neuberger Berman, ha señalado: “Las completas capacidades de inversión global de Neuberger Berman en clases de activos públicos y privados, junto con su cultura de inversión distintiva, son lo que me atrajo a la firma. La empresa está muy bien posicionada para aprovechar las oportunidades en un mercado cada vez más complejo. Estoy emocionada de trabajar con clientes nuevos y existentes en la región y a nivel global”.

En septiembre de 2024, la firma anunció la contratación de Jeff Blazek como codirector de Inversiones en Estrategias Multiactivos, con sede en Nueva York, para asociarse con Erik Knutzen. Según indican, la incorporación de Bhandari complementa a un equipo de inversión sénior ya consolidado, mientras el negocio continúa su expansión global.

Los analistas financieros de México se equivocaron: entran en vigor los aranceles

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Aranceles a importaciones de México a EE.UU.
Pixabay CC0 Public Domain

La apuesta la perdieron los analistas financieros de México. Prácticamente todos ellos apostaban a que no habría aranceles. Esperaban un anuncio de última hora proveniente de la Casa Blanca, que nunca llegó. Los más «pesimistas» consideraban que, si acaso, habría aranceles «selectivos» y que estos durarían unas cuántas semanas. Lo cierto es que hoy hemos entrado en un terreno desconocido.

A partir de las 11: 01 de la noche (hora del centro de México) y medianoche en Washington D.C., la capital estadounidense, de este 4 de marzo, entraron en vigor aranceles de 25% a las exportaciones de México y Canadá hacia Estados Unidos.

La medida era inminente horas antes cuando la Casa Blanca notificó que el presidente Donald Trump aplicaría a partir del primer minuto del martes la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por su sigla en inglés), para combatir la extraordinaria amenaza a la seguridad nacional de Estados Unidos, y determinaba la aplicación de aranceles a sus vecinos y socios.

Previamente, este mismo lunes por la tarde Trump declaró a periodistas que «no hay margen» de maniobra para evitar los aranceles a México y Canadá, que impuso inicialmente el 3 de febrero, antes de pausarlos por un mes tras sendas llamadas telefónicas con los líderes de ambas naciones: Claudia Sheinbaum y Justin Trudeau.

Mercados escépticos

Los mercados mexicanos han absorbido los periodos de volatilidad generados por la posibilidad de la aplicación de aranceles al país, haciendo caso omiso de los escenarios más pesimistas que advierten de una recesión en el país norteamericano si los aranceles perduran más allá de un trimestre.

Dicho escepticismo lo mantuvieron hasta el final, aunque poco a poco empiezan a modificar sus expectativas, en línea con el desempeño de la moneda del país, que se deprecia todavía de manera relativamente ordenada. Este lunes, el peso inició en niveles de 20,40 por dólar en el mercado interbancario, para finalizar la sesión en 20,65 unidades, es decir una depreciación de 1,22%. Sin embargo, a la medianoche de la Ciudad de México, ya con la vigencia de los aranceles, el peso se había depreciado hasta niveles de 20,76 pesos por cada dólar, una caída de 1,76% respecto al inicio del lunes.

«El impacto económico de los aranceles dependerá de su duración. De mantenerse los aranceles generales del 25% a las exportaciones mexicanas a Estados Unidos, el PIB de México podría contraerse 4% en 2025, lo que sería consistente con una recesión severa», opinó Gabriela Siller Pagaza, directora de análisis en Banco Base.

Aunque, la experta había señalado previamente su postura sobre los aranceles para México: «No creo que entren en vigor los aranceles generales. A último momento Trump va a decir que se aplazan. En el remoto caso que entraran en vigor, no durarán mucho tiempo», señalaba.

Esta postura era casi generalizada en el mercado financiero mexicano. Hace unas semanas, durante una conferencia de Franklin Templeton, el codirector de inversiones Luis Gonzali abogaba por aranceles selectivos de parte de Estados Unidos contra México en un caso extremo, aunque advertía que, si los aranceles contra el país se hacían realidad y duraban por varios meses, entonces habría que replantearse todo el escenario macroeconómico para México.

Y no solamente los expertos financieros opinaban que no habría aranceles contra México. Jorge Gordillo Arias, de CI Banco, que advertía sobre los riesgos de los aranceles, razón por la que no se aplicarían por el daño a las economías de ambas naciones.

Además, un experto en negociaciones México-Estados Unidos, pensaba algo muy similar y su expectativa fracasó. Ildefonso Guajardo, secretario de economía en el sexenio del presidente Enrique Peña Nieto y líder del equipo mexicano para la negociación del T-MEC, aseguró categórico el fin de semana en entrevista televisiva que no habría aranceles generalizados para México este martes, sino «aranceles específicos» que se plantearán globalmente como el acero, aluminio o vehículos que no están dentro de tratados comerciales. Pero también falló.

De igual forma este fin de semana en un reporte para inversionistas, BBVA México opinó que los aranceles pueden tener un impacto negativo en la economía mexicana, pero consideró que la probabilidad de que se impusieran, en caso de que sucediera, por un largo periodo es baja.

La realidad es que los aranceles generalizados de 25% a las exportaciones de México y Canadá han entrado en vigor, la expectativa de la comunidad financiera de analistas en México distó de la realidad. Ahora, lo que esperan es que no duren demasiado, pero la seguridad de que eso no suceda se ha modificado. El temor más grande consiste en que transcurran las semanas y tengan que ajustar el escenario de crecimiento para México, que ya de por sí era bajo en un promedio de 0,8% para 2025, inferior al 1,3% registrado el año pasado. El peor de los escenarios habla ya de una recesión para México en 2025.

Cae el peso en el primer día de aranceles

El peso mexicano reflejó de inmediato el aumento de las tensiones comerciales entre México y Estados Unidos. También reaccionó adversamente a la noticia de que será hasta el domingo cuando en un mítin en el Zócalo, la principal plaza pública del país, la presidenta Sheinbaum anunciará las medidas que toma su administración.

“La imposición de aranceles ha generado una presión significativa sobre el peso mexicano, que alcanza niveles superiores a 20,9 unidades por dólar, una depreciación nuevamente significativa dentro de lo que va de este 2025. Este aumento de hasta 1,5% en su punto alto de la jornada en el tipo de cambio refleja la incertidumbre que pesa sobre las perspectivas económicas y comerciales de México, sobre todo considerando que más del 80% de las exportaciones mexicanas se dirigen a Estados Unidos. Un deterioro en la relación comercial entre ambos países puede traducirse en consecuencias profundas para el desarrollo económico y la estabilidad financiera de México», dijo en un análisis Quasar Elizundia, estratega de Investigación de Mercados en Pepperstone.

La respuesta de México llegará el domingo

Canadá respondió de inmediato con aranceles a productos estadounidenses valorados en 107.000 millones de dólares, pero la presidenta Sheinbaum ha convocado a un mítin popular el domingo 9 de marzo para anunciar los planes ante esta situación. Eso sí, adelantó que su gobierno tomará medidas arancelarias y no arancelarias. Mientras tanto, los analistas esperan que la volatilidad e incertidumbre se mantenga.

También ha trascendido que podría llevarse a cabo una llamada telefónica el próximo jueves entre la presidenta y el mandatario estadounidense, con el fin de negociar directamente, aunque no hay nada confirmado.

«Con las medidas impuestas a México y Canadá, en la práctica no hay tratado de libre comercio entre los tres países. Esto traerá consigo incertidumbre sobre el futuro de la relación comercial de México con sus vecinos del norte si permanecen por mucho tiempo», explicó Banco Base en un análisis difundido a sus inversionistas este martes.

La operadora de fondos VALMEX ficha a Roberto Cano como director general

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Roberto Cano nuevo director general en Valmex
Foto cedidaRoberto Cano, director general de Operadora de VALMEX de Fondos de Inversión

Operadora de VALMEX de Fondos de Inversión anunció el fichaje de Roberto Cano como su nuevo director general.

“Me complace dar la bienvenida a Roberto Cano», dijo Luis Murillo, director general de Valores Mexicanos (VALMEX), a través de un comunicado. El profesional, agregó, «asume con gran compromiso la responsabilidad de liderar a un equipo de talentosos profesionales e impulsar los sueños de nuestros clientes a través del éxito financiero”.

Cano cuenta con una trayectoria de más de 37 años en el sistema financiero mexicano, con amplia experiencia en fondos e inversiones. A lo largo de su carrera, se ha caracterizado por el desarrollo de productos, servicios y canales innovadores, así como por una estrecha relación y entendimiento con los clientes y las redes comerciales.

El hoy director general de la operadora VALMEX ha desempeñado diversos cargos directivos, liderando a equipos de alto rendimiento que han transformado la experiencia bancaria y de inversiones en el ámbito de fondos de inversión, captación tradicional, esquemas de ahorro voluntario y crédito a nivel nacional.

Cano fue director general de la Operadora de Fondos de Principal Financial Group en México, director ejecutivo en Santander Asset Management y Banco Santander, y director general adjunto de Captación en Banorte. Asimismo, dentro de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), fue vicepresidente del Comité Ejecutivo y presidente del Comité de Operadoras de Fondos.

El ejecutivo es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), casa de estudios donde también ha impartido diplomados y desarrollado programas especializados para asesores de bancas patrimoniales y privadas. Además, cuenta con posgrados en reconocidas instituciones como Stanford, Columbia y el IESE de la Universidad de Navarra.

Por su parte, Operadora VALMEX surgió en 2001, con la misión de brindar a los inversionistas la mejor oferta de fondos en mercados globales y nacionales, mediante productos innovadores y adecuados a sus necesidades.

Actualmente, la compañía cuenta con más de 68.000 millones en activos administrados (3.317 millones de dólares) y 33 fondos de inversión en instrumentos de deuda y renta variable. Además, ofrece alternativas de inversión asesoradas por ocho de los gestores más grandes del mundo. Estas alianzas estratégicas le permiten agregar valor a sus clientes, al darles acceso privilegiado a tendencias globales en sectores especializados, como ciclos de vida, tecnología, salud, energía sustentable, entre otros.

Acciones europeas y chinas: ¿tendencias o modas pasajeras?

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Un par de factores han contribuido al reciente aumento del mercado accionario europeo. Primero, las perspectivas de un acuerdo de paz en Ucrania y una política fiscal más flexible a la luz de las elecciones federales alemanas. Y, en segundo lugar, el hecho de que entramos en 2025 con un punto de partida históricamente deprimido para las acciones europeas en relación con sus homólogas estadounidenses.

Estructuralmente, el viejo continente sigue desafiado por una variedad de factores, incluido el envejecimiento demográfico, los altos costos laborales y energéticos, el estancamiento del crecimiento de la productividad y un ecosistema de tecnología e innovación comparativamente débil. En este contexto, es difícil imaginar que los inversores estadounidenses y asiáticos comiencen a sobreponderar las acciones europeas.

Por otro lado, las acciones chinas se encuentran en medio de un mercado alcista cíclico respaldado por varios catalizadores. En primer lugar, el anuncio de aranceles adicionales del 10% sobre las importaciones chinas por parte de Estados Unidos fue un resultado mejor de lo que se temía inicialmente. En segundo lugar, los inversores están reconstruyendo las expectativas políticas antes de la Asamblea Popular Nacional de marzo. En tercer lugar, la presentación de DeepSeek desafió el dominio incomparable de los actores estadounidenses en inteligencia artificial (IA). Y, por último, Beijing se está volviendo más favorable a los negocios, especialmente en previsión de otra guerra comercial con Estados Unidos.

Todos estos factores deberían ampliar la ventana táctica para las acciones chinas, especialmente dadas las asignaciones aún bajas en las carteras globales, especialmente en las carteras de inversionistas latinoamericanos. Cabe recordar que diversificar globalmente puede ser valioso para los inversionistas en la región porque les permite reducir la correlación entre los activos de la cartera, potencialmente aumentando sus rendimientos y reduciendo su riesgo general.

Sin embargo, es importante recordar que China sigue estancada en una recesión de balance. Por tanto, la disciplina fiscal es la única forma eficaz de contrarrestar las tendencias de desapalancamiento en el sector privado. Incluso si las autoridades chinas actuaran con suficiente eficiencia para abordar la recesión de balance, las cuestiones estructurales, como la disminución de su población, siguen siendo una preocupación importante.

Recomendaciones de cartera

Calificamos las acciones estadounidenses como sobreponderadas. Siguen siendo resilientes, impulsadas ​​por el liderazgo en innovación tecnológica. Los entornos macroeconómicos favorables, respaldados por decisiones de los bancos centrales e incentivos fiscales, posicionan al mercado estadounidense para un éxito sostenido durante el próximo año. En conjunto, creemos que el mercado estadounidense merece una prima en relación con el resto del mundo debido a un crecimiento secular y una calidad superiores a la media, lo que justifica las valoraciones actuales.

La renta variable europea, por su parte, la calificamos como neutral. Los riesgos asociados con posibles aranceles a las importaciones chinas podrían afectar negativamente a las acciones europeas que tienen exposición a China. Si bien persisten problemas estructurales que limitan la exposición a las acciones de crecimiento en Europa, la mejora de las perspectivas para las acciones cíclicas debería reforzar la confianza de los inversores. Las acciones europeas ofrecen una diversificación más amplia y cotizan con valoraciones descontadas cuando se ajustan sobre una base neutral sectorial.

En cuanto a las acciones en China, mantenemos una calificación táctica de sobreponderación. Un menor entusiasmo en el mercado estadounidense puede respaldar los flujos de rotación hacia el mercado chino. En el corto plazo, creemos que China se ve respaldada por una tensión comercial mejor de lo temida, el éxito de DeepSeek y las crecientes expectativas de política interna. El resultado político en el Congreso Nacional del Pueblo aún está por verse.

Francisco Badiola se incorpora a Pinvest con el cargo de CIO

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LinkedIn Francisco Badiola, Pinvest, Pichincha
LinkedInFrancisco Badiola, CIO de Pinvest

Dos nuevas caras llegaron a la nómina de Pinvest, el brazo de asesoría de inversiones en Miami del grupo financiero ecuatoriano Pichincha. Se trata de Francisco Badiola y Diana Zumaran, que fueron incorporados esta semana a la firma, según señalaron conocedores del asunto a Funds Society.

Badiola proviene de Citi, donde pasó los últimos casi ocho años, según consigna su perfil profesional de LinkedIn. En esa firma, el profesional ocupó una variedad de cargos, incluyendo Investment Counselor –el último antes de migrar a Pinvest– y VP Investment Associate de Citi Private Bank.

Anteriormente, trabajó en Mercantil Bank, como Wealth Management Operations Specialist, y en Ocean Bank, donde alcanzó el cargo de Treasury Specialist. Con todo, suma una década de trayectoria en la industria financiera.

También proveniente de Citi –donde se desempeñaba como AML Compliance Analyst–, Zumaran se incorporó a la firma basada en Miami con el cargo de Operations & Compliance Officer. La profesional pasó cerca de cuatro años en el banco de inversiones, luego de haber trabajado como Personal Banker en Wells Fargo. Anteriormente, trabajó en una variedad de compañías fuera del mundo financiero.

Ambos profesionales reportarán directamente a Esteban Zorrilla, CEO de Pinvest. Este ejecutivo está al mando de la firma en Miami y ocupa el cargo de Head de Private Banking de Pichincha Corp.

Pinvest es una compañía de asesoría de inversiones registrada con la Securities and Exchange Commission (SEC). Su matriz, Grupo Financiero Pichincha, tiene operaciones en Estados Unidos, Ecuador, Perú, Colombia y España.

Vanguard endurecerá métricas de sostenibilidad para sus ETFs ESG

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Vanguard refuerza sus ETFs ESG
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Vanguard informó que endurecerá las métricas de sostenibilidad para sus ETFs ESG; dichas métricas de sostenibilidad son utilizadas en sus índices subyacentes para alinearse con las reglas de denominación de fondos de la Unión Europea (UE).

De este modo, la gama de cinco acciones con filtro ESG divididas por regiones del gestor de activos, incluido el Vanguard ESG Global All Cap UCITS ETF (V3AB) con activos por 951 millones de dólares, verá sus respectivos índices FTSE endurecer las métricas de exclusión para la extracción de carbón térmico, la producción de petróleo y gas, el refinado, el transporte y el almacenamiento.

Asimismo, la gama de tres ETF de bonos corporativos ESG de Vanguard asumirá criterios de exclusión más estrictos tras los cambios del proveedor de índices Bloomberg.

Los cambios en la gama de ETF de renta variable se implementarán el 24 de marzo, mientras que la gama de ETF de renta fija verá cambios el 31 de marzo.

De esta manera Vanguard se suma a Invesco en el endurecimiento de las métricas ESG tras los cambios del proveedor de índices, con el Invesco Global Clean Energy UCITS ETF (GCLE) de 34 millones de dólares, el Invesco Hydrogen Economy UCITS ETF (HYDE) de 3,6 millones de dólares y el Invesco Wind Energy UCITS ETF (WNDE) de 5 millones de dólares viendo cómo sus respectivos índices Solactive endurecen las métricas de exclusión para la extracción de carbón térmico.

Otros proveedores de índices han adoptado un enfoque similar para alinearse con las reglas de denominación de fondos de la UE. Por ejemplo, State Street Global Advisors y DWS eliminaron ESG de los nombres de sus ETF ESG del S&P 500 en enero pasado.

Amundi hace triple lanzamiento en su gama de ETF de renta fija

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Amundi lanza tres ETFs de renta fija
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Amundi anunció este martes 4 de marzo que amplió su oferta de ETF de renta fija con una estrategia de bonos verdes, así como dos exposiciones principales que captan bonos corporativos y del tesoro globales.

El Amundi Euro Government Low Duration Tilted Green Bond UCITS ETF (LWGB), el Amundi Global Corporate Bond UCITS ETF (USBD) y el Amundi Global Treasury Bond UCITS ETF (GTSB) cotizan en la Deutsche Borse a partir de la fecha señalada.

El LWGB sigue el índice Bloomberg Euro Treasury Low Duration Green Bond Tilted, que ofrece exposición a deuda gubernamental de tipo fijo, denominada en euros y con grado de inversión de determinados países de la eurozona.

Mientras tanto, el USBD sigue el índice Bloomberg Global Aggregate Corporate, que ofrece exposición a deuda corporativa global con grado de inversión y tasa fija.

Por su parte el GTSB sigue el índice Bloomberg Global Aggregate Treasuries, que captura la deuda gubernamental en moneda local y tasa fija de países con grado de inversión, incluidos mercados desarrollados y emergentes.

«Con el lanzamiento de estos nuevos ETF de renta fija, reafirmamos nuestro compromiso de brindar a los inversores soluciones competitivas e innovadoras», dijo Benoit Sorel, director global de ETF, indexación y beta inteligente en Amundi.

La compañía también informó que lanzó una serie de ETF de fecha objetivo de múltiples activos para atraer a inversores minoristas que buscan carteras listas para usar para respaldar planes de ahorro en plataformas digitales.

Vinci Compass pone a Chile y la IA al centro de su seminario anual en Santiago

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(cedida) Seminario Vinci Compass Chile 2025 (1)
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Después de haber llevado sus perspectivas de mercado por Buenos Aires y Montevideo, Vinci Compass está calentando los motores para celebrar su seminario anual en Santiago de Chile. Además de las perspectivas de una selección de gestoras internacionales, el programa pone especial atención en el país andino y en la inteligencia artificial, que tendrá sus propios espacios dedicados.

La instancia está citada para el martes 11 de marzo, en el salón de conferencias del Hotel W, ubicado en la comuna de Las Condes. Después del proceso de acreditación y un café de bienvenida, el programa iniciará a las 8.20 horas con unas palabras de bienvenida de Raimundo Valdés, socio y Country Head para Chile de la firma.

A continuación, la atención se ubicará sobre el país austral con una pregunta: “¿Cómo volvemos a brillar?” Para ponderar al respecto –tras una introducción de Jaime de la Barra, histórico socio y director de Vinci Compass–, la instancia contará con un panel compuesto por una diversidad de perspectivas y moderado por la periodista Consuelo Saavedra.

Los panelistas elegidos son Bettina Horst, directora ejecutiva del centro de estudios Libertad y Desarrollo; Ignacio Briones, ex ministro de Hacienda de Chile, académico y presidente del centro de estudios Horizontal; Óscar Landerretche, economista, investigador y consultor; y Klaus Schmidt-Hebbel, economista, consultor y asesor internacional.

Otro punto de foco del seminario es una presentación sobre el futuro de la tecnología y la inteligencia artificial. Para eso, Manuel José Balbontín, socio y vicepresidente de Vinci Compass, entrevistará a Antonio Gracias, fundador, CEO y CIO de la firma de private equity Valor Equity Partners. El profesional también es miembro de distintos directorios, incluyendo SpaceX, y estará a cargo de cerrar el seminario de inversiones.

Bloque de paneles paralelos

Entre ambos segmentos, se llevarán a cabo dos bloques de sesiones paralelas, donde desplegarán las visiones de una selección de gestoras internacionales.

En el primero, habrá presentaciones en paralelo de Michael Power, estratega de Ninety One, quien se enfocará en la pregunta: ¿es Estados Unidos una quimera?; Andrew Heiskell, estrategia de renta variable global de Wellington Management, quien hablará de oportunidades en esa clase de activos; y Vipul Mehta, Head de inversiones de Asia Pacífico ex Japón de Nomura Asset Management, que se enfocará en el mercado indio.

A continuación, un segundo bloque contará con las perspectivas de otros tres representantes de gestoras. Ahí, está agendado Matthew Applestein, CEO del negocio en las Américas y Head de Distribución Internacional de Eastspring Investments, quien se referirá a los mercados asiáticos. Matthew Pedley, Senior Managing Director y Head de Institutional Client Solutions en las Américas para soluciones relacionadas con estrategias de private equity de Blackstone, quien se enfocará en megatendencias en mercados alternativos. Por su parte, Amadeo Alentorn, gestor de inversiones y Head de Systematic Equities de Jupiter Asset Management, quien delineará el enfoque sistemático como generador de alfa.

Este seminario llega a un par de semanas del ciclo de eventos que Vinci Compass llevó a cabo en Argentina y Uruguay. En esa ocasión, el foco estuvo sobre la administración Trump, la geopolítica y las economías de Brasil y Argentina.