Foto cedidaAlfonso Gómez, CEO de HSBC Swiss Private Bank.
HSBC ha anunciado el nombramiento de Alfonso Gómez como CEO de HSBC Swiss Private Bank y Country Head de HSBC Suiza, con efecto a partir del 27 de abril de 2026. Gómez sucede a Daniel Calado, quien ocupó el cargo con éxito de forma interina, y que retomará su puesto como Director Financiero de HSBC Private Bank Suiza y EMEA, y miembro del comité ejecutivo.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Alfonso, cuya amplia experiencia en Suiza, sólido historial de liderazgo y compromiso con la excelencia en el servicio al cliente le posicionan idealmente para liderar nuestra Banca Privada en Suiza, una parte integral y estratégicamente importante de nuestra franquicia global”, ha destacado Ida Liu, CEO de HSBC Private Bank.
Según destaca la entidad, Gómez aporta más de 30 años de experiencia en gestión patrimonial suiza e internacional, más recientemente como CEO de BBVA Suiza, cargo que ocupó durante más de 12 años. Ha trabajado en Nueva York, Londres, Madrid y Zúrich, habiendo desempeñado diversos puestos de liderazgo en BBVA, incluyendo Director de Banca Privada Global, Responsable de Banca Privada para BBVA España y Portugal, y Country Manager de BBVA Reino Unido, así como funciones senior en banca corporativa y financiación del comercio. Alfonso estará basado en Ginebra y reportará a Ida Liu, CEO de HSBC Private Bank.
Suiza, un mercado clave
Para Yannick Haussman, presidente del Consejo de HSBC Swiss Private Bank, bajo el liderazgo experto de Alfonso, espera que la Banca Privada en Suiza continúe aprovechando el modelo de negocio globalmente conectado y diversificado de HSBC. “Todo ello en beneficio de nuestros clientes, atendiendo las necesidades de banca privada de emprendedores y empresarios en algunos de los mercados de riqueza de más rápido crecimiento del mundo. Aprovechamos la oportunidad para agradecer cordialmente a Daniel por su excelente liderazgo y valiosas aportaciones, que continúa desarrollando como valioso miembro de nuestro comité ejecutivo”.
La entidad recuerda que Suiza es uno de los principales centros de patrimonio de HSBC, desempeñando un papel clave en conectar a los clientes con oportunidades a nivel mundial. Con una trayectoria de más de 130 años, HSBC sigue comprometido con Suiza, atendiendo las necesidades de banca privada de emprendedores y empresarios en algunos de los mercados de riqueza de más rápido crecimiento del mundo, incluyendo Asia, Oriente Medio y el Reino Unido.
Foto cedidaÉric Bertrand, CEO de Ofi Invest Asset Management.
Ofi Invest Asset Management, filial de Ofi Invest, el cuarto mayor gestor de activos francés, ha anunciado un cambio en su gobierno corporativo: Éric Bertrand, hasta ahora director general adjunto y director de inversiones, ha sido nombrado CEO de Ofi Invest Asset Management, con efecto desde el 27 de marzo de 2026. Jean Pierre Grimaud, que ejercía como CEO de Ofi Invest y de Ofi Invest Asset Management, se dedicará en adelante plenamente a su función de CEO del grupo Ofi Invest.
Jean Pierre Grimaud, CEO de Ofi Invest, declaró: «En tres años, Ofi Invest Asset Management ha alcanzado un hito con la exitosa integración de Abeille Asset Management y posteriormente de Egamo. Este cambio de escala ha abierto nuevas oportunidades, preservando al mismo tiempo lo que nos hace únicos: la calidad de nuestro servicio y la cercanía con nuestros clientes. Ofi Invest Asset Management está ahora sólidamente posicionada en su trayectoria de crecimiento. Estoy muy satisfecho de confiar la dirección de Ofi Invest Asset Management a Éric Bertrand, con quien he trabajado estrechamente durante muchos años. A lo largo de ese tiempo, he podido apreciar su energía, su pragmatismo y su capacidad para unir a los equipos en torno a iniciativas creadoras de valor. Esta transición, preparada desde hace tiempo, es una evolución natural de nuestra estrategia. Éric ya ha desempeñado un papel clave en nuestra estructura de gobierno como Director General Adjunto. Su experiencia y visión estratégica lo convierten en la elección natural para dirigir Ofi Invest Asset Management en la consecución de sus objetivos. En cuanto a mí, me dedicaré plenamente a mis responsabilidades como director del grupo Ofi Invest».
Éric Bertrand, CEO de Ofi Invest Asset Management, afirmó: «Me complace y me honra asumir el cargo de CEO de Ofi Invest AM. Afronto esta nueva etapa con entusiasmo y determinación, continuando la trayectoria de crecimiento establecida bajo el liderazgo de Jean Pierre Grimaud y con el apoyo de nuestros accionistas. Contaré con una base sólida y con el notable trabajo realizado por todos los equipos. Los próximos años estarán marcados por profundas transformaciones – tanto geopolíticas como tecnológicas (IA, tokenización, stablecoins, entre otros), que darán lugar a nuevas necesidades y nuevas prácticas. Tras casi 10 años como director de inversiones y cinco como director general adjunto, sé cómo confiar en hombres y mujeres comprometidos y creativos que se exigen a sí mismos un alto nivel de exigencia. Su experiencia es decisiva para nuestra capacidad de ofrecer los servicios y soluciones de inversión del futuro, garantizando al mismo tiempo que estos sigan siendo sencillos y accesibles para nuestros clientes. La rapidez de ejecución, la calidad del servicio y el hecho de ir un paso por delante sin dejar de ser pragmáticos seguirán siendo, sin duda, las claves de lo que nos diferencia».
Ofi Invest Asset Management, creada el 1 de enero de 2023 a partir de la fusión de OFI AM y Abeille Asset Management (ex Aviva Investors France), gestiona actualmente 187.100 millones de euros en activos bajo gestión, de los 210.200 millones de euros en activos bajo gestión de Ofi Invest, junto con Ofi Invest Real Estate (10.200 millones de euros) y los servicios de gestión de activos privados (12.900 millones de euros) de Swen Capital Partners y Zencap Asset Management.
Los activos bajo gestión de Ofi Invest Asset Management han crecido de forma sólida desde su creación, con un aumento de casi el 20 % en tres años.
La renta variable europea presenta un descuento de cotización frente a la renta variable estadounidense que se encuentra en máximos históricos en casi todos los indicadores de valoración y sectores. Así lo creen en Fidelity International, que aunque explican que esta brecha se debe, en parte, a un menor crecimiento, a unas menores rentabilidades sobre recursos propios y al perfil sectorial de Europa, también apuntan que el tamaño del descuento actual resulta difícil de justificar echando mano únicamente de los fundamentales.
En varios grandes sectores, como los servicios financieros, la energía, los servicios públicos, la atención sanitaria y algunas áreas de la industria, las empresas europeas muestran perfiles de beneficios y rentabilidades comparables, pero cotizan con descuentos que oscilan entre el 20% y el 40% frente a sus homólogas estadounidenses. Todo ello da lugar a un mercado donde los precios descuentan grandes dosis de pesimismo, las expectativas son bajas y cada vez es más atractivo el potencial alcista que se observa con un enfoque selectivo.
Una brecha de valoración que ha empezado a ser enorme
Atendiendo al PER estimado, Europa cotiza con un descuento en torno al 30%-35% frente a Estados Unidos, muy por encima de su media a largo plazo. Históricamente, las acciones europeas mostraban un descuento frente a las estadounidenses que cabía calificar de moderado. Sin embargo, esta relación se ha roto desde 2015, debido principalmente a la constante expansión de los múltiplos del mercado estadounidense, más que a un descenso sustancial de la generación de beneficios en Europa.
Esta divergencia es mucho más pronunciada en los indicadores de precio/ventas y precio/valor en libros. Aunque esta diferencia se explica en parte por unos márgenes y unas rentabilidades sobre recursos propios estructuralmente más bajos, los márgenes europeos no se han deteriorado con el paso del tiempo y, en algunos casos, han mejorado. Eso sugiere que la compresión de las valoraciones ha ido por delante de los cambios en los fundamentales.
Unas mayores ventas explican en parte las valoraciones estadounidenses más altas
Fuente: Fidelity International, Bloomberg, enero de 2026.
Los márgenes de las empresas europeas, al nivel de las estadounidenses
Fuente: Fidelity International, Bloomberg, enero de 2026.
El crecimiento solo explica en parte el descuento de valoración
Las mayores tasas de crecimiento de Estados Unidos han sido un motivo clave para justificar las valoraciones más altas. Desde 2015, las ventas por acción han crecido en Estados Unidos alrededor de un 5% anual, frente a un 0,5% aproximadamente en Europa. «Se trata de una diferencia significativa, pero se aplican dos importantes salvedades: la primera es que la brecha de crecimiento es, en parte, cíclica, y refleja la mayor exposición de Europa a sucesivas perturbaciones macroeconómicas. La segunda es que los diferenciales de valoración se han ampliado considerablemente más que los diferenciales de crecimiento», apuntan.
Las empresas europeas ven reducida su valoración debido, en parte, a un menor crecimiento del valor contable por acción…
Fuente: Fidelity International, Bloomberg, enero de 2026.
… pero debido, sobre todo, a unas rentabilidades empresariales más bajas que en EE.UU.
Fuente: Fidelity International, Bloomberg, enero de 2026.
En un contexto mundial, Estados Unidos se perfila cada vez más como la excepción en materia de valoración, mientras que Europa cotiza más cerca de Japón y los mercados emergentes. Esta comparación refuerza la idea de que la prima de Estados Unidos es un reflejo tanto de un optimismo elevado como de unos fundamentales superiores.
EE.UU. parece ser la anomalía de valoración
Fuente: Fidelity International, LSEG DataStream, índices MSCI, enero de 2026.
La composición sectorial no lo explica todo
La mayor exposición de Europa a los bancos, la energía y la industria ayuda a explicar unos múltiplos principales más bajos, pero no explica por qué la renta variable europea cotiza con descuento en todos los sectores. Desde una óptica histórica, las valoraciones de Europa son bajas en todo el espectro de sectores, lo que indica «una prima de riesgo generalizada, más que una debilidad de un sector concreto».
El descuento de Europa no se explica por el peso de los sectores
Fuente: Fidelity International, LSEG DataStream, índices MSCI, enero de 2026.
Servicios financieros: Los bancos europeos están mejor capitalizados, son menos complejos y son más rentables que en cualquier otro momento desde la crisis financiera mundial. Cuando se consideran las rentabilidades empresariales, los ratios precio-valor en libros tangible son, en general, comparables a los de las entidades estadounidenses, pero el persistente escepticismo de los inversores sigue lastrando las valoraciones.
Energía y servicios públicos: Las empresas energéticas europeas cotizan con un descuento en torno al 30% frente a sus homólogas estadounidenses, a pesar de presentar perfiles de beneficios y rentabilidad muy similares. Los servicios públicos muestran un patrón parecido, con descuentos de valoración entre el 20% y el 25% en negocios regulados muy similares.
Atención sanitaria: Históricamente ha cotizado a la par, pero el sector sanitario europeo cotiza ahora con un descuento que ronda el 15%, a pesar de que sus beneficios han crecido de forma similar tras la pandemia. Esa inusual brecha parece deberse en su mayor parte al sentimiento.
Industria: El sector industrial estadounidense disfruta, en general, de márgenes más altos y una mayor eficiencia en el uso del capital que Europa, pero los principales indicadores de valoración comparables enmascaran oportunidades selectivas entre los campeones industriales europeos, que ofrecen grandes ventajas derivadas de su condición de operadores dominantes y posiciones de mercado perdurables.
Los fundamentales europeos mejoran, pero las valoraciones marchan rezagadas
La valoración del mercado europeo «parece baja en términos absolutos, pero aún más cuando se compara con un mercado estadounidense que se ha beneficiado de una década de expansión de los múltiplos, una concentración de los beneficios en los titanes tecnológicos cotizados y políticas favorables». Desde una perspectiva mundial, en Fidelity International afirman que el riesgo de que se produzca una reversión a los medios afecta más a las valoraciones estadounidenses que a las europeas.
Ningún sector ilustra mejor la brecha entre percepción y realidad en Europa que el de los servicios financieros, a juicio de la firma. Durante más de una década tras la crisis financiera mundial, los bancos europeos se caracterizaron por una debilidad estructural: saldos excesivamente apalancados, activos de baja calidad, varias intervenciones de los reguladores, restricciones a los dividendos y rentabilidades sobre recursos propios crónicamente bajas.
Para muchos inversores, esta experiencia sigue definiendo el sector, «pero lo cierto es que los fundamentales han cambiado sustancialmente«. En estos momentos, los coeficientes de capital prácticamente duplican las cifras anteriores a la crisis financiera mundial, se ha reducido el riesgo en los saldos, los ratios préstamos-depósitos se han normalizado y las estructuras de costes se han racionalizado mediante cierres de sucursales y digitalización. Un aspecto crucial que apuntan desde la firma es que los beneficios ya no dependen principalmente del apalancamiento o de unas ganancias de negociación puntuales, sino de unos márgenes de intermediación estructuralmente más elevados y una eficiencia mayor operativa.
Las rentabilidades sobre recursos propios tangibles de los grandes bancos europeos se mueven ahora en cotas similares a las del conjunto del mercado europeo y, en algunos casos, son comparables a las de sus homólogos estadounidenses. Eso ha posibilitado que se reactiven las devoluciones significativas de capital. Así, muchos bancos ofrecen rentabilidades en efectivo de dos dígitos mediante dividendos y recompras de acciones, manteniendo sus colchones de capital.
A pesar de estos avances, los bancos europeos siguen cotizando con descuentos frente al conjunto de la bolsa y sus propios múltiplos de valoración a largo plazo. Eso sugiere, según Fidelity International, que los inversores siguen anclados en la experiencia histórica, no en los fundamentales actuales. Aunque persisten los retos estructurales (menos crecimiento del PIB, complejidad normativa y fragmentación política), actualmente el sector es más resistente, está mejor capitalizado y es más diciplinado que en cualquier otro momento de los últimos quince años.
Para las carteras de los clientes, la implicación no es que los bancos europeos estén libres de riesgo, sino que los mercados siguen valorándolos como si los problemas anteriores fueran permanentes. A medida que aumentan la confianza en la sostenibilidad de las rentabilidades empresariales, los servicios financieros representan una de las áreas más claras donde el descuento de valoración europeo podría estrecharse sin necesitar supuestos macroeconómicos osados.
El mercado descuenta pesimismo, no opcionalidad
Europa merece cotizar con descuento por su crecimiento más bajo y sus problemas estructurales. Sin embargo, las valoraciones actuales implican un declive estructural, más que una desaceleración estructural. Los balances son más sólidos, las expectativas están en mínimos y a los inversores cada vez se les paga más por esperar. Europa puede que no sea el mercado bursátil que más crece, pero es uno en el que, mediante una selección de valores rigurosa, se pueden explotar unas brechas de valoración creadas más por las reminiscencias del pasado que por la realidad.
AQR Capital Management ha anunciado la creación del AQR Delphi Fusion Global UCITS Fund, una nueva incorporación a su gama de estrategias Fusion dirigida a inversores globales en formato UCITS. Con este lanzamiento, la firma amplía su plataforma de soluciones sistemáticas, integrando exposición direccional a renta variable global con estrategias de generación de alfa de tipo market neutral.
En concreto, el fondo combina la exposición al mercado a través del MSCI World Net Total Return Index con la estrategia Delphi Market Neutral desarrollada por AQR. De este modo, ofrece a los inversores una doble aproximación: por un lado, acceso a la rentabilidad del mercado de renta variable global; y por otro, la posibilidad de capturar retornos adicionales mediante una estrategia sistemática neutral al mercado.
El lanzamiento se enmarca en la expansión reciente de las estrategias Fusion de AQR y de su plataforma UCITS, tras la introducción del AQR Fusion US UCITS Fund en el cuarto trimestre de 2025, así como de cuatro estrategias Fusion en formato fondo mutuo en el segundo trimestre del mismo año. El nuevo AQR Delphi Fusion Global UCITS Fund ha contado con aproximadamente 139 millones de dólares en activos bajo gestión.
En paralelo, la gestora ha señalado que, a cierre de febrero, el volumen total de activos bajo gestión en fondos UCITS asciende a 17.420 millones de dólares, frente a los 8.960 millones registrados al 31 de diciembre de 2024. A nivel global, la firma alcanza aproximadamente 209.000 millones de dólares bajo gestión.
Entre la agitación geopolítica y de volatilidad en los mercados puede pasar desapercibida una premisa muy sencilla, pero básica, para los inversores actuales: los mercados mundiales han experimentado una profunda transformación. Aunque parece obvio, los cambios experimentados han sido relevantes en términos de qué geografías pesan más o qué industrias.
Este ha sido el tema de estudio de la edición del Global Investment Returns Yearbook 2026, elaborado por UBS, que ha analizado el comportamiento del mercado desde 1900. Según sus conclusiones, estamos ante 126 años de historias que explican los retos y debates sobre la inversión actuales. “A comienzos del siglo XX, el mercado bursátil global presentaba una distribución relativamente equilibrada; hoy, en cambio, Estados Unidos domina la capitalización bursátil mundial, representando el 62% del valor total del mercado de acciones. Esto refleja sólidas rentabilidades bursátiles a largo plazo y una emisión sostenida de acciones, incluso cuando la participación de Estados Unidos en el PIB mundial ha disminuido desde los máximos de mediados de siglo”, apunta el documento.
También se observa una gran evolución en los sectores que han dominado los mercados globales. De las empresas estadounidenses cotizadas en 1900, cerca del 80% de su valor se concentraba en sectores que hoy son pequeños o han desaparecido, como ferrocarriles, textil, hierro, carbón y acero. Mientras tanto, el 70% de las compañías actuales en EE.UU. procede de sectores que eran pequeños o inexistentes en 1900. En cambio, la tecnología y la salud estaban prácticamente ausentes de los mercados bursátiles en 1900.
Según el informe, los inversores suelen asociar las nuevas tecnologías con “burbujas” y periodos posteriores de rentabilidades inferiores. Sin embargo, como ocurrió con los ferrocarriles, pese a ser un sector en declive a lo largo del periodo del estudio (pasando del 63% del mercado estadounidense en 1900 a menos del 1% en la actualidad), en realidad obtuvieron una rentabilidad superior tanto a la del mercado bursátil estadounidense como a la de sus competidores tecnológicos más recientes desde 1900.
Otras lecciones que nos deja el mercado
Otra conclusión clara del informe es que “las acciones son el activo líquido con mejor desempeño”. En concreto, las acciones han superado a los bonos, las letras y la inflación desde 1900: una inversión inicial de 1 dólar creció hasta 124.854 dólares en términos nominales a finales de 2025. Los bonos a largo plazo y las letras del Tesoro ofrecieron rentabilidades más bajas, aunque superaron a la inflación. Sus niveles de índice respectivos a finales de 2025 fueron de 284 dólares y 69 dólares, mientras que el índice de inflación terminó en 38 dólares
“Este mejor comportamiento no es un fenómeno exclusivo de Estados Unidos. El Yearbook muestra que las acciones fueron la clase de activo con mejor rendimiento en los 21 países del Yearbook con historiales de inversión continuos. Por su parte, los bonos superaron a las letras en todos los países salvo Portugal. Este patrón respalda una de las leyes perdurables de las finanzas —la ley del riesgo y la rentabilidad— y la idea de que asumir riesgo debe conllevar una recompensa esperada”, explican desde UBS.
Por otro lado, se observa que los mercados desarrollados han obtenido mejores resultados a largo plazo. De hecho, desde 1900, los mercados desarrollados han registrado mayores rendimientos anuales de las acciones (8,5%) que los mercados emergentes (6,9%). No obstante, matiza el documento, “en periodos más recientes, los mercados emergentes han superado a los desarrollados, con una rentabilidad anual del 10,9% entre 1960 y 2025, frente al 9,6% de los mercados desarrollados”.
En último lugar, el informe destaca que la inflación tiene un impacto clave en los rendimientos a largo plazo. Según su análisis, aunque la inflación en Estados Unidos ha sido relativamente baja en comparación con los estándares mundiales —con un promedio del 2,9% anual desde 1900—, su efecto acumulado es muy significativo: 1 dólar de 1900 equivale hoy aproximadamente a 38 dólares. “Por eso, al comparar rendimientos a lo largo del tiempo o entre países, el enfoque debe centrarse en los rendimientos reales ajustados por inflación. En este sentido, los rendimientos reales de las acciones han superado ampliamente a la inflación”, concluye el informe.
A medida que los inversionistas a nivel global han seguido vertiendo capital al incipiente boom de la inteligencia artificial, las preocupaciones sobre la concentración del mercado accionario estadounidense en las compañías que lideran esta tendencia –las famosas Siete Magníficas– han florecido en distintos sectores. En el lado de los mercados privados, la apuesta por esta tecnología también es prevalente, especialmente en segmentos como el venture capital. Sin embargo, la visión de Hamilton Lane es que estas clases de activos están más diversificadas que la renta variable.
En la última versión de su Market Overview, la firma especializada en mercados privados recalcó que estas siete acciones han estado dictando el desempeño de las carteras de acciones públicas desde hace unos seis años, por lo bajo. Y a futuro, esperan que esto se mantenga, al menos por unos dos o tres años.
Como suele suceder con los grandes cambios tecnológicos, el venture capital ha estado liderando las inversiones. “Es justo decir que la escala del movimiento a la IA ha sido dramática. Más del 50% del valor de los negocios de venture en el mundo ahora está destinado a negocios orientados a la IA”, recalcó el reporte.
Sin embargo, pese a que la apuesta es marcada, estas clases de activos no tienen el mismo nivel de riesgo de concentración que los mercados públicos, según Hamilton Lane. El tema reside en la innovación que ha estado empujando el carro en el rally bursátil de la IA: los modelos extensos de lenguaje (LLMs, por su sigla en inglés).
La IA más allá de los LLMs
“Una parte importante de la narrativa para los inversionistas de mercados públicos y la economía de EE.UU. es el desarrollo de modelos extensos de lenguaje para impulsar el crecimiento y la adopción de la IA”, indicó la firma especializada en su reporte.
En este contexto, dos escenarios se perfilan en el horizonte. Hay actores del mercado que apuestan a que se cumple la promesa de una nueva revolución industrial. Hay otros que no ven un camino escalable para los LLMs, con un techo para su desarrollo. “Ninguno de nosotros sabe la respuesta a esto, pero todos necesitamos entender las preguntas, para entender qué podría salir de la caja de la IA”, indicaron.
Así, un tema clave se pone sobre la mesa: invertir en IA, pero ¿cómo?
Actualmente, recalcaron desde Hamilton Lane en su reporte, los mercados públicos están fuertemente anclados en los LLMs. En cambio, agregaron, los mercados privados –incluyendo el ecosistema de VC– cubren un rango más amplio del espectro de la IA y una exposición más limitada a la escalada de estos modelos. Por ejemplo, no invierten en data centers o los chips que están en el corazón de esta tecnología.
“El mundo venture invierte en las aplicaciones de los LLMs. Invierten en ‘cosas’ que hacen que los productos finales de LLMs funcionen mejor, se conjuguen mejor, sean más fáciles de usar”, recalcaron desde la firma especializada en alternativos.
Según el reporte, independiente de la pregunta de las valorizaciones, el mundo privado ofrece un acceso más diversificado a esta tecnología que los mercados públicos.
Para la firma, hay un 60% de probabilidad de que no estemos en una burbuja financiera relacionada con la IA. Esto significa que es el escenario que favorecen, pero la recomendación es clara: hay que preparar los portafolios para cada escenario. Y esto incluye la consideración de que los activos públicos y privados podrían tener un comportamiento divergente si no se cumpla la promesa de los modelos extensos de lenguaje.
“¿A alguien le sorprendería que, hacia delante, los LLMs se estanquen, pero las aplicaciones que están usando los LLMs actuales prosperen? Eso podría no ser un buen ambiente para los precios de las acciones de las Siete Magníficas, pero un grupo de compañías privadas respaldadas por venture capital volarían”, explicaron.
Una variedad de aplicaciones
En comparación con otros fenómenos de inversión en tecnología, como las empresas SaaS y el período “punto com”, este boom de valorizaciones ligada a la IA está asociado a una curva de ganancias más propicia para los capitales. “Siempre está la crítica de que mucha inversión venture está basada en promesas y no ganancias. No estamos diciendo que las ganancias están aquí, pero sí que el camino a los ingresos reales (que eventualmente lleva a utilidades) está pasando más rápido de lo que hemos visto en otros ciclos impulsados por la tecnología”, acotaron.
En esa línea, el análisis de Hamilton Lane subraya lo extenso del uso de inteligencia artificial a lo largo de los sectores. Sondeando a 150 gestoras, a lo largo del espectro de estrategias y con distintas geografías, se ha visto un aumento en el uso de esta tecnología dentro de las compañías de las cartera en el pasado reciente.
En 2024, un 44% de los GPs encuestados aseguraba que entre 80% y 100% de su portafolio está usando IA activamente. El año siguiente, ese porcentaje había subido a 61%. Y por el contrario, el porcentaje de GPs que invierten en compañías que no tienen ningún uso activo de inteligencia artificial cayó, de 3% a cero, en ese mismo período.
“En un año ha habido una subida significativa en las compañías que están usando activamente la IA. Si el aumento en ingresos es clave para que la IA impulse el crecimiento, este número es alentador, aunque no te dice qué tipo de uso se le está dando o el precio”, señaló la firma estadounidense en su informe.
Por el contrario, si bien les llama la atención el porcentaje de compañías que no están usando mucho esta tecnología –con 3% de los GPs reportando que entre 0% y 20% de sus compañías tiene un uso activo y un 9% reportando entre un 20% y un 40% de uso–, esto se puede explicar por la naturaleza de algunos sectores.
Una empresa de plomería, por ejemplo, va a tener pocas aplicaciones de inteligencia artificial, más allá de la contabilidad y la logística. “Esa falta de exposición directa a la IA va a ser una consideración importante para la construcción de cartera”, señalaron desde Hamilton Lane.
Foto cedidaFrank Groven responsable de instituciones financieras globales de Robeco; y Amr Albialy responsable de ventas institucionales para EMEA y Norteamérica de Robeco
Robeco ha nombrado a Amr Albialy responsable de ventas institucionales para EMEA y Norteamérica, y a Frank Groven, responsable de instituciones financieras globales, un nuevo puesto dentro del área de Wholesale de Robeco. Estos dos nombramientos de alta dirección dentro del área de ventas y marketing serán efectivos a partir del 1 de abril de 2026. Ambos reflejan la solidez del talento interno y refuerzan el compromiso de la compañía con el crecimiento comercial a largo plazo en mercados globales clave.
Amr Albialy ha ocupado el puesto de responsable de ventas institucionales para EMEA y Norteamérica de forma interina desde septiembre de 2025. Con base en Dubái, seguirá siendo responsable de liderar el negocio de ventas en Oriente Medio y Asia Central. Se incorporó a Robeco en 2011 como responsable de ventas para el negocio de Oriente Medio, y posteriormente pasó a ser responsable regional de ventas institucionales para Oriente Medio y Asia Central. Durante los últimos 15 años, ha sido clave en la expansión de la presencia institucional de Robeco en la región, logrando un sólido desempeño comercial, impulsando el crecimiento y construyendo alianzas estratégicas de largo recorrido con clientes.
Frank Groven ha sido nombrado responsable de instituciones financieras globales. Será responsable de liderar y ampliar las relaciones comerciales de Robeco con instituciones financieras globales, acelerando el desarrollo de la estrategia global de distribución wholesale. Groven ejercía hasta ahora como responsable de Wholesale para Bélgica y Luxemburgo (BeLux) y lleva más de 18 años en Robeco, donde se incorporó inicialmente como Client Portfolio Manager de renta fija. Desde 2012, ha dirigido el desarrollo comercial en la región BeLux. Para garantizar la continuidad en BeLux, Erik van de Weele, actualmente Sales Manager BeLux, asumirá las responsabilidades de Frank Groven como responsable interino de esta región.
Ivo Frielink, responsable global de ventas y marketing de Robeco, reconoció que le complace «reforzar nuestro equipo de ventas con estos puestos sénior cubiertos por colegas de confianza de dentro de nuestra propia organización. Ambos aportan una amplia experiencia, una demostrada solidez comercial y un fuerte compromiso con nuestros clientes, nuestros compañeros y nuestra estrategia. Sus nombramientos garantizan continuidad en nuestro liderazgo y refuerzan nuestra capacidad para ejecutar objetivos comerciales a largo plazo. Espero con interés nuestra colaboración mientras seguimos construyendo juntos sobre las ambiciones de crecimiento de Robeco”.
Conforme la riqueza global se vuelve más volátil, crece la demanda por firmas de asesoría que entiendan tanto el sistema financiero estadounidense como las necesidades de los inversionistas internacionales que arriban a este destino; estos clientes generalmente buscan asesores que puedan ayudarlos a construir portafolios globalmente diversificados mientras navegan las complejidades de la inversión transfronteriza.
Aventura Private Wealth, una Registered Investment Advisor (RIA) sabe que lo anterior es fundamental, su co- fundador y director, Shmuel Maya, platica con Funds Society sobre la evolución de la firma a partir de que se fundó en el año 2023, así como los retos y las oportunidades que enfrenta el mercado offshore de Estados Unidos en general.
“Cuando fundé Aventura Private Wealth, identifiqué una brecha en la forma en que las instituciones financieras tradicionales atendían a los clientes internacionales de alto patrimonio. Muchos inversionistas offshore buscan exposición diversificada a los mercados de capitales de Estados Unidos; sin embargo, en la última década el acceso se ha vuelto más restringido, ya que grandes instituciones han aumentado sus mínimos de inversión o reducido los servicios disponibles para clientes offshore”, señala el entrevistado.
Identificar esta oportunidad fue clave para el nacimiento y consolidación de la compañía en un tiempo récord. “Durante la última década, muchas grandes instituciones han reducido los servicios disponibles para clientes offshore o han aumentado significativamente los requisitos mínimos para acceder a sus plataformas. Esto ha creado una brecha para inversionistas internacionales que aún buscan exposición diversificada a los mercados estadounidenses”, explica.
Así, el objetivo de la firma consiste en construir una plataforma de asesoría fiduciaria que pueda atender responsablemente a estos inversionistas, brindándoles acceso reflexivo a la profundidad de los mercados financieros de EE. UU. “Desde el inicio nos enfocamos en una construcción disciplinada de portafolios, experiencia en inversiones transfronterizas y una relación de asesoría centrada en el cliente”, dice su principal directivo y co-fundador.
Aventura Private Wealth le ofrece a sus clientes un diferenciador relevante con respecto a los grandes bancos globales y otras boutiques independientes, esta diferencia consiste en su experiencia manejando la inversión transfronteriza en escenarios de alta complejidad.
“Para los clientes offshore, invertir en Estados Unidos requiere más que simplemente seleccionar inversiones. Implica comprender marcos regulatorios, consideraciones jurisdiccionales y las implicaciones estructurales de invertir a través de diferentes fronteras”, dice Shmuel Maya.
Lo anterior es muy relevante ya que a decir del entrevistado muchas firmas subestiman dicha complejidad; en contraste, Aventura Private Wealth guía con su experiencia responsablemente a clientes internacionales, al mismo tiempo que ofrece construcción sofisticada de portafolios y servicios integrales de gestión patrimonial.
El reto de la gestión patrimonial transfroteriza
Con estas premisas, la empresa se enfoca principalmente en clientes offshore de alto y ultra alto patrimonio, particularmente empresarios y familias en América Latina y Europa que buscan exposición diversificada a los mercados de capitales de Estados Unidos.
Especialmente, los inversionistas latinoamericanos han visto durante mucho tiempo a Estados Unidos como un pilar fundamental de la diversificación global.
“Estados Unidos ofrece algunos de los mercados de capitales más profundos y líquidos del mundo, junto con un amplio universo de oportunidades de inversión que a menudo no están disponibles en los mercados domésticos. Como resultado, muchos inversionistas de la región buscan asesores que puedan ayudarlos a construir portafolios globalmente diversificados anclados en activos estadounidenses”, explica Shmuel Maya.
Estos inversionistas son cada vez más sofisticados, y esperan asesores que comprendan tanto el panorama de inversiones como las consideraciones transfronterizas involucradas.
A decir del experto, uno de los errores más comunes ocurre cuando los asesores no comprenden completamente las reglas jurisdiccionales del país de origen del cliente. En ese sentido la gestión patrimonial transfronteriza requiere coordinación entre la estrategia de inversión, las consideraciones regulatorias y los marcos legales de múltiples jurisdicciones. Cuando estos factores se pasan por alto, pueden generarse consecuencias fiscales no deseadas o ineficiencias estructurales.
La filosofía de inversión de Aventura Private Wealth
“Nuestra filosofía de inversión se mantiene disciplinada y diversificada, con un enfoque en identificar tendencias estructurales de largo plazo que puedan influir en el crecimiento económico y en los mercados de capitales”, dice el principal directivo de la compañía.
Señala que en estos momentos monitorean de cerca sectores alineados con prioridades estratégicas nacionales y globales. Áreas como la inteligencia artificial, infraestructura energética, materias primas críticas y tecnologías relacionadas con defensa reciben una atención significativa en términos de políticas públicas e inversión.
“Cuando es apropiado, los clientes pueden obtener exposición a estas temáticas mediante una combinación de inversiones en mercados públicos y oportunidades selectivas en mercados privados”
Para la empresa su filosofía de inversión siempre está alineada con las tendencias del mercado ya que por ejemplo en la actualidad los inversionistas de alto patrimonio están significativamente más informados y tienen una visión mucho más global que hace una década.
Por lo tanto, estos clientes esperan un acceso más amplio a inversiones y un enfoque más estratégico en la construcción de portafolios. Esto incluye mercados públicos tradicionales, así como acceso selectivo a empresas privadas y a inversiones en mercados privados que históricamente estaban disponibles principalmente para instituciones.
“Muchos inversionistas reconocen que algunas de las compañías más transformadoras permanecen privadas por períodos más largos, y buscan asesores que puedan integrar esas oportunidades de manera estratégica dentro de una estrategia patrimonial más amplia”, dice.
Regulación, pilar fundamental para la confianza
Aventura Private Wealth es una empresa convencida de que la regulación desempeña un papel fundamental para mantener la integridad de los mercados financieros y fortalecer la confianza entre asesores y clientes.
“Nosotros desde el inicio estructuramos Aventura Private Wealth como una firma de asesoría fiduciaria basada en honorarios, porque la alineación de intereses es fundamental para relaciones de largo plazo. También priorizamos la construcción de una sólida infraestructura de cumplimiento desde etapas tempranas, incorporando liderazgo con experiencia en cumplimiento normativo”, explica Shmuel Maya.
Los desafíos y oportunidades para los gestores patrimoniales boutique
La gestión patrimonial no es una tarea pasiva, nunca lo ha sido, pero en los tiempos modernos esta premisa es más cierta que nunca. De acuerdo con el entrevistado, uno de los desarrollos más significativos que está moldeando la industria es la integración de la tecnología y la inteligencia artificial.
“La tecnología mejorará las capacidades de investigación, la eficiencia operativa y la experiencia del cliente. Al mismo tiempo, la industria está entrando en una transición generacional entre los asesores financieros”, dice.
Así, “Las firmas que logren combinar tecnología con relaciones de asesoría altamente personalizadas estarán bien posicionadas para prosperar en los próximos años”, concluye.
Cualquier plan que tuvieran los bancos centrales antes de que el ataque de Estados Unidos e Israel a Irán encendiera las alarmas de guerra en el Medio Oriente parece descartado. Y el Banco Central de Chile (BCCh) no es la excepción. Con la mirada puesta en el impacto que vaya a tener el alza del precio del petróleo en la inflación local, la expectativa del mercado es que los inversionistas acudan a los vehículos de renta fija, suba o baje la tasa referente en el país andino.
En su último Informe de Política Monetaria (IPoM), el ente rector advirtió del foco de incertidumbre que representa la situación geopolítica internacional, con los barriles de Brent y WTI superando los 100 dólares por barril. “La guerra en Medio Oriente ha elevado considerablemente los precios externos de los combustibles y añadido un alto grado incertidumbre a las perspectivas para la economía global y local, luego de que en el inicio del año se observara un mayor impulso externo”, recalcaron en un comunicado a finales de marzo.
En esa línea, la proyección del momento es que los precios al consumidor vivan “un alza importante” en el corto plazo y que se ubique en torno a 4% anual a partir del segundo trimestre.
Con este escenario de fondo, el mercado local ya está evaluando las implicaciones para la Tasa de Política Monetaria (TPM) y cómo derivaría esto en las decisiones de inversión de las personas. Esto incluye los fondos mutuos de renta fija, que tuvieron un difícil primer trimestre y se perfilan para captar interés, independiente de las tasas. Y es que, suba o baje la TPM, desde la industria local anticipan interés para distintos segmentos del mercado.
Dinámicas de flujos
Cifras de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM) muestran que los vehículos de renta fija han tenido un 2026 complicado, de momento. Con datos al cierre de marzo, los fondos dedicados a la deuda acumularon una caída de 6,2% en su patrimonio neto en los primeros tres meses del año, cerrando el trimestre con un AUM de 62 billones (millones de millones) de pesos chilenos (cerca de 68.000 millones de dólares). En contraste, el conjunto de todos los fondos mutuos locales se contrajo un 4% en el mismo período.
En el desagregado, los fondos dedicados a la liquidez son los que vieron el mayor impacto. Los vehículos de instrumentos de tres meses o menos vieron una caída de 17,5% en su patrimonio neto en el primer trimestre y los fondos de deuda de menos de un año retrocedieron un 3,1% en ese mismo período. Sólo los fondos de mediano y largo plazo aumentaron su patrimonio, dentro de los vehículos dedicados a deuda, subiendo un 5,7% en lo que va del año.
“Durante los últimos 12 meses, se ha observado una marcada preferencia de los inversionistas por instrumentos de mediano plazo. Destaca especialmente el crecimiento en la zona de duración de 3 años, así como un incremento relevante en las asignaciones hacia renta variable”, relata Paula Espinoza, gerenta general de gestora (AGF) de Banco Internacional.
Desde BancoEstado AGF, el gerente de inversiones Luca Restuccia concuerda con el diagnóstico, agregando que el impulso en la “parte media-larga” de la renta fija sufrió un revés desde el inicio del conflicto entre EE.UU., Israel e Irán. El conflicto y sus derivados, explica, “implicó un alza muy fuerte en las tasas de interés, afectando más negativamente a la parte larga de la curva e impulsando positivamente a la parte más corta, sobre todo a la parte corta en UF”.
El tiempo: variable clave
Hacia delante, la expectativa es que los inversionistas –y sus respectivos flujos– se muevan al ritmo de la TPM, que –a su vez– se moverá al ritmo del contexto internacional y los ecos que lleguen a Chile, a través de los precios del combustible y el sentimiento de mercado.
En este contexto, altamente incierto, la extensión del conflicto será clave para la evolución del panorama. “El escenario base contempla que las tasas se mantendrán en niveles elevados por un período prolongado”, comenta Espinoza, agregando que “el factor clave no es solo el nivel de inflación, sino la duración de este shock”.
A nivel internacional, en el mercado ven con atención el precio del crudo, la Reserva Federal y el crecimiento e inflación globales. En el frente doméstico, la industria está atenta a la evolución de la inflación, el tipo de cambio, la actividad económica y la TPM.
Actualmente, la tasa referencial se ubica en 4,5%, donde está desde mediados de diciembre del año pasado. Después de mantenerse en 5% durante la mayoría de 2025, el BCCh logró recortar la tasa dos veces durante el último trimestre. Hacia delante, la autoridad monetaria recalcó que “las dudas sobre cómo se desarrollará la guerra son un factor importante al momento de delinear escenarios futuros”.
El escenario central de la entidad, que contempla que no suban significativamente los precios internacionales y que la demanda interna modere su expansión, apunta a que la inflación vuelva en torno a la meta –de 3%– durante 2027.
TPM al alza y a la baja
¿Qué pasará con los fondos de deuda si el BCCh termina moviendo la tasa? En conversaciones de pasillo, pareciera ser que la expectativa es que la TPM suba –en un esfuerzo por controlar presiones inflacionarias–, lo que podría volver atractiva a la deuda local, después del ajuste en las valorizaciones. Sin embargo, en el caso contrario, si el Central eventualmente tomara el camino de bajar más la tasa, para estimular la economía, los fondos verían buenos resultados.
En el primer escenario, Restuccia ve “efectos mixtos” en la industria. En el corto plazo, explica, el aumento de las tasas provoca una caída en el valor de los bonos existentes, que pagan cupones más bajos. Esto generaría rentabilidades negativas inmediatas, especialmente en los vehículos que invierten en instrumentos de mayor duración. “Este desempeño suele gatillar rescates iniciales, ya que los inversionistas reaccionan a los retornos negativos y encuentran más atractivas las alternativas de corto plazo, como el cash o los depósitos”, explica el ejecutivo de BancoEstado.
Después de este ajuste, sin embargo, “los fondos de deuda vuelven a ganar atractivo, ya que los portafolios comienzan a reinvertirse a tasas más altas, mejora el carry y aumenta la rentabilidad esperada, lo que favorece la normalización de los flujos”, según agrega.
Una baja en la TPM, en cambio, vería los precios subir, sumando atractivo a instrumentos con mayores plazos. Según Espinoza, esto “favorecería la rentabilidad de los fondos de deuda, particularmente los de mayor duración, debido a ganancias de capital asociadas a la compresión de tasas, el mercado se anticipa a estos escenarios”.
En este escenario, la ejecutiva de la AGF de Banco Internacional anticipa una rotación de flujos hacia estrategias de mayor duración, “como lo vimos hasta fines de febrero, en búsqueda de capturar el potencial de valorización, junto con una menor preferencia relativa por depósitos a plazo”.
Los fondos de inversión registraron en marzo un ajuste en su volumen de activos, como consecuencia tanto del comportamiento negativo de los mercados financieros como de los reembolsos registrados en el mes, en un entorno de elevada incertidumbre geopolítica.
En marzo, el patrimonio de fondos de inversión disminuyó en 11.983 millones de euros, lo que supone un descenso del 2,6% respecto al mes anterior, situándose en 435.127 millones de euros. A pesar de este descenso, el patrimonio acumula en lo que va de año registra un incremento de 2.271 millones de euros, equivalente al 0,5%.
La categoría de fondos monetarios fue la única que registró un incremento patrimonial con 24 millones de euros (0,1%), gracias a la rentabilidad registrada en este segmento, lo que permitió compensar los flujos negativos del mes.
En términos absolutos, los mayores descensos patrimoniales se registraron en los fondos de renta variable internacional (4.509 millones de euros) debido en exclusiva a los ajustes en sus valoraciones por efecto de mercado, pues el conjunto de esta categoría experimentó flujos de entrada positivos. En el mismo sentido, los fondos globales vivieron un descenso de 2.401 millones de euros debido a los reembolsos y la rentabilidad negativa aportada por sus mercados de referencia.
Asimismo, los fondos de renta fija experimentaron un descenso de 1.914 millones de euros, explicado tanto por las rentabilidades negativas de los mercados como por ligeros reembolsos. A pesar de ello, esta categoría acumula un incremento de 2.285 millones de euros en 2026. Adicionalmente, los fondos mixtos registraron en su conjunto un descenso en su volumen de activos de 1.873 millones de euros, con mayor intensidad en aquellos con mayor peso de renta variable en sus carteras.
En términos porcentuales, destacaron los descensos en los fondos de renta variable nacional (-10,5%) en línea con la evolución de los mercados bursátiles.
Fuertes reembolsos
En marzo, los fondos de inversión registraron reembolsos netos de 751 millones de euros, finalizando así una racha de 64 meses consecutivos (octubre 2020) en la que se registraron flujos positivos por más de 127.325 millones de euros.
En el mes, los fondos de inversión registraron reembolsos netos por valor de 751 millones de euros, en un mes condicionado por la elevada incertidumbre en torno a la escalada del conflicto bélico en Oriente Medio.
No obstante, en el conjunto del año, los fondos de inversión mantienen un volumen significativo de suscripciones netas positivas, que superan los 5.129 millones de euros, reflejando la continuidad del interés inversor en este tipo de vehículos.
En el mes, los flujos mostraron un comportamiento heterogéneo entre categorías. Así, los fondos de renta variable internacional captaron suscripciones netas por importe de 76 millones de euros, seguidos por los fondos garantizados, que registraron entradas por 8 millones de euros.
Por el lado de los reembolsos, las salidas se concentraron principalmente en los fondos globales (332 millones de euros). Seguido de los fondos de renta variable mixta y renta fija mixta registraron reembolsos de 132 y 105 millones de euros respectivamente.
También los fondos de rentabilidad objetivo, fondos índice y renta variable nacional experimentaron salidas moderadas durante el mes (199 millones de euros entre las tres categorías).
En los segmentos más conservadores, los fondos monetarios y de renta fija registraron reembolsos de menor magnitud (34 y 23 millones de euros respectivamente), mientras que los fondos de retorno absoluto mostraron reembolsos limitados (9 millones de euros). En conjunto, y pese al comportamiento puntual del mes, los flujos continúan mostrando una base estable en términos acumulados.
Rentabilidades a la baja
A falta de incorporar las valoraciones de los últimos días del mes, todas las categorías, con la excepción de los fondos monetarios, obtuvieron rendimientos negativos en marzo. Los mayores ajustes se registraron en los fondos de renta variable nacional (-9,2%), seguidos por los fondos índice (-7,6%) y los fondos de renta variable internacional (-6,7%).
Asimismo, los fondos renta variable mixta y globales registraron descensos del 3,9% y 3,5% respectivamente. En los segmentos más conservadores, los fondos de renta fija y renta fija mixta obtuvieron rentabilidades del -1,2% y -1,7%, mientras que los fondos monetarios mantuvieron un rendimiento ligeramente positivo del 0,03%.
