FlexFunds refuerza su equipo en Brasil y Estados Unidos con Wilson Gomes y Carlos Andón

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Wilson Gomes y Carlos Andón.

FlexFunds ha nombrado a Wilson Gomes Business Development Manager en Sao Paulo (Brasil) y a Carlos Andón director de Product Operations, quien estará ubicado en Miami (EE.UU.). “Se consolida así la posición de FlexFunds en el mercado financiero brasileño fruto de la adquisición de destacados clientes locales y coloca a Andón como líder de su proyecto de innovación operativa”, destacan desde la firma.

Wilson Gomes se une como Business Development Manager en Sao Paulo, aportando más de 20 años de experiencia en el mercado financiero brasileño y tras haber ocupado roles gerenciales en destacadas compañías del sector, como en Bank of Boston, Bloomberg y MarketAxess. Es graduado en Administración de Empresas por la Pontificia Universidad Católica de Sao Paulo y con estudios de postgrado en UC Berkeley. Desde FlexFunds destacan su profundo conocimiento del mercado local y su historial de éxitos lo convierten en un activo valioso para el equipo de FlexFunds.

“La incorporación de Wilson nos permitirá expandir nuestros horizontes de crecimiento en el mercado local, adaptando nuestras soluciones a las necesidades de los gestores de activos locales. Observamos un importante potencial de crecimiento para la securitización de activos a través de la subcustodia local, impulsando la distribución de las estrategias de inversión de los gestores de portafolios», ha señalado José Carlos González Navarro, CEO de FlexFunds.

Según destaca la gestora, sus soluciones ya cuentan con la confianza de destacados clientes brasileños como son CIX Capital, Leste y Fortune Wealth Management quienes han logrado securitizar más de 200 millones de dólares de activos en tiempo récord y de manera costo eficiente. Aunado a que recientemente ha lanzado una solución desarrollada especialmente para el mercado brasileño, que permite securitizar una cartera de activos locales a través de subcustodias en Brasil.

Respecto a Carlos Andón, ha sido nombrado director de Product Operations y estará ubicado en Miami (EE.UU.). Se trata de veterano profesional de FlexFunds,quien ha desempeñado un papel crucial en la compañía, logrando la automatización de la arquitectura, políticas y procedimientos claves para la firma. Además, ha supervisado el establecimiento de líneas de trading con más de 50 contrapartes en todo el mundo y coordina el programa de notas globales con más de USD 1.500 millones de dólares de activos bajo servicio. Andón liderará el proyecto de innovación operativa de reporte a clientes y automatización del cálculo de precio de los ETPs de FlexFunds.

“El nombramiento de Carlos es un orgullo y reflejo de la valía de nuestro equipo. Su liderazgo será esencial para seguir ofreciendo a nuestros clientes un programa de securitización de activos de talla mundial, que les permite expandir la distribución de estrategias de inversión de manera costo eficiente», ha añadido Emilio Veiga Gil, vicepresidente ejecutivo de FlexFunds.

Los abultados rendimientos de los índices no son rival para el MOAT

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Pixabay CC0 Public Domain Autor: Frantisek Krejci from Pixabay

Para los mercados de renta variable, 2023 fue el año de los «7 magníficos». A 31 de diciembre de 2023, estos 7 valores de gran capitalización representaban el 22,52% del índice Morningstar US Market. Y en 2023, fueron responsables de más del 50% de la rentabilidad total del índice en el año natural.

 

No obstante, estos siete  valores de gran capitalización sólo representan una ponderación del 8,95% en el Morningstar Wide Moat Focus Index (a 31 de diciembre de 2023). A pesar de la desventaja de casi un 2% de este 13,57% de infraponderación de los 7 Magníficos, el Morningstar Wide Moat Focus Index (el Moat Index) registró una fuerte rentabilidad absoluta en 2023 y superó ampliamente al Morningstar US Market Index en un 5,97% en 2023.

El Moat Index emplea una metodología de ponderación equitativa, lo que hace que su éxito en 2023 sea aún más impresionante. En un año dominado por los valores de gran capitalización, los índices ponderados por igual fueron generalmente a la zaga de sus equivalentes ponderados por capitalización bursátil. A pesar de este segundo obstáculo, el proceso del Moat Index brilló.

En el largo plazo, el enfoque del Índice Moat en la identificación de empresas con amplios índices de moat económico ha dado sus frutos. El Morningstar Wide Moat Focus Index ha superado al Morningstar US Market Index en seis de los últimos ocho años. Igualmente de impresionante es el hecho de que el Moat Index haya superado al Morningstar US Market Index en el 66% de los periodos de 12 meses desde su creación en 2007.

La selección de valores dentro de un sector, más que el posicionamiento sectorial relativo, ha impulsado históricamente la mayor parte del exceso de rentabilidad del Morningstar Wide Moat Focus Index. En 2023, sin embargo, el posicionamiento sectorial tuvo un impacto positivo más sustancial. En particular, el índice se benefició de no mantener valores energéticos, ya que el sector de la energía obtuvo peores resultados. La exposición al sector tecnológico también es dig na de mención, ya que el índice estaba sobreponderado en tecnología a principios de año, cuando el sector obtuvo los mejores resultados, pero terminó significativamente infraponderado a finales de año, cuando el rendimiento del sector se estabilizó. Por lo tanto, el índice disfrutó de una asignación positiva al sector tecnológico a pesar de estar infraponderado en un sector que, por término medio, obtuvo mejores resultados.

El equipo de análisis de renta variable de Morningstar ha realizado recientemente un análisis detallado de la rentabilidad y el posicionamiento del Wide Moat Focus Index en 2023. Además del desglose de rentabilidad descrito anteriormente, los aspectos más destacados de este análisis incluyen:

  • Análisis de atribución: Tanto el posicionamiento sectorial como la selección de valores resultaron favorables en 2023.
  • Análisis de valoración: A pesar de la reciente rentabilidad superior, el índice sigue ofreciendo un descuento atractivo con respecto al valor razonable.
  • Posicionamiento sectorial: Las ponderaciones sectoriales se inclinaron hacia una postura más defensiva en 2023.
  • Análisis de estilo y capitalización de mercado: El índice migró hacia un sesgo de estilo valor y menor en el espectro de capitalización de mercado.
  • Participaciones destacadas: Meta Platforms, Salesforce y MarketAxess destacaron como valores con buenos resultados en 2023.

 

Haga clic aquí para leer el informe completo de Morningstar y visite la página del ETF VanEck Morningstar Wide Moat para saber más sobre MOAT.

 

 

Tribuna de Brandon Rakszawski, director de Product Management de VanEck. 

 

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El 24% de los fondos Artículo 8 podrían ser acusados de greenwashing

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¿Cuál es el nivel de integración de los factores ESG y el desarrollo de la sostenibilidad en el mercado europeo de fondos? A esta pregunta tan amplia ha dado respuesta la tercera edición del Barómetro ESG elaborado por MainStreet Partners, parte de Allfunds Group. Su principal conclusión es que en los últimos tres años se ha observado una relación inversa entre el número de estrategias incluidas en Artículo 6 y Artículo 8. 

“Dentro de nuestro universo, se ha producido un aumento interanual del 20% en el número de fondos Artículo 8 frente a una caída interanual del 24% en el número de fondos Artículo 6”, señalan los autores del informe. Además, concluyen que a medida que el número de fondos Artículo 8 ha aumentado, también lo han hecho aquellos que, al menos en opinión de MainStreet Partners, podrían ser acusados de greenwashing. En 2022 el 21% de todos los fondos Artículo 8 no cumplieron nuestros criterios mínimos, y esa cifra se elevó ligeramente al cierre de 2023 alcanzando un 24%.

El informe realiza un análisis de la EET y apunta que la adopción de las emisiones de alcance 3 (scope 3) en los procesos de inversión continúa siendo limitada, con solo dos ámbitos que consideran expresamente las cadenas de suministro de las empresas: los Articulo 8 European Bonds y Small and Mid-Cap European Equities.

El documento explica que si bien la divulgación de las emisiones de alcance 3 prevalece en todo el mercado, existe una brecha significativa entre la disponibilidad de datos y su integración en el proceso de toma de decisiones de inversión. “Los sectores de Artículo 8 parecen más limpios cuando se ajustan a los ingresos, mientras que los sectores de Artículo 9 son más limpios en emisiones absolutas que cuando ajustados a los ingresos. Por lo tanto, los diferentes factores de sostenibilidad ayudan a identificar los fondos apropiados para los diferentes objetivos de los clientes y la divulgación de datos es vital para proporcionar soluciones adecuadas a los distintos perfiles de inversores”, afirma en sus conclusiones.

Por último, en lo que respecta a los activos privados, el informe indica que el compromiso y la gestión suelen ser el principal factor detractor de los fondos de activos privados dado que la rendición de cuentas es menor. En este caso, la integración ESG resulta natural en sectores como el de las infraestructuras y el inmobiliario debido al reconocimiento del impacto ambiental y social global de estos sectores. 

Según el informe, no existe una solución única para evaluar los activos privados debido a las diferencias entre los distintos sectores de activos privados; por lo tanto, se requiere una amplia experiencia a la hora de realizar una evaluación para identificar los riesgos de sostenibilidad.

En opinión de Neill Blanks, director general de MainStreet Partners, “2023 ha sido un año de importantes retos para los gestores de activos en múltiples frentes, entre ellos haber tenido que seguir el ritmo de un entorno normativo en constante evolución en el ámbito de la inversión sostenible. En 2024, seguiremos anticipando las necesidades de los inversores para ayudarles a cumplir sus obligaciones normativas y, en última instancia, identificar y evitar el greenwashing”.

Sobre este entorno normativa, el informe destaca en sus conclusiones que se han introducido nuevos indicadores obligatorios de Principales Impactos Adversos (PAI, por sus siglas en inglés) (producción de tabaco, salarios de los empleados y fiscalidad) y se han actualizado las plantillas de divulgación precontractual y periódica SFDR, incluyendo una nueva página dashboard y objetivos de reducción de emisiones. “Además, los productos de inversión construidos con fondos deben llevar a cabo una evaluación independiente del objetivo de sostenibilidad de dichos productos, de cómo se cumple el objetivo y asegurar que los activos no entren en conflicto con el objetivo de los productos. Este es un servicio que MainStreet Partners puede ofrecer”, indican desde la compañía. 

Acerca del informe

Este exhaustivo informe anual es el resultado del análisis realizado por el equipo de analistas de fondos de MainStreet Partners, basándose en su propia base de datos ESG de más de 7.700 fondos/ETFs y más de 83.000 ISINs individuales, que abarca más de 350 gestoras de activos con un total de activos bajo gestión por encima de los 10 billones de euros (10 trillion en inglés). El informe destaca el valor de la Plantilla ESG Europea (EET, por sus siglas en inglés) identificando las tendencias de sostenibilidad específicas del sector de fondos, las relaciones entre los factores ESG y la identificación de los actores líderes y rezagados en términos de divulgación.

El Barómetro ESG 2024 identifica tendencias en el mercado europeo de fondos, a las principales gestoras de activos dentro de este espacio, y atribuye el rendimiento sostenible de los fondos según la metodología holística basada en tres pilares propiedad de MainStreet. Asimismo, ofrece una sinopsis de los avances regulatorios en materia ESG destacando la evolución del panorama regulatorio, el aumento de las expectativas de las autoridades respecto a los gestores de activos y el modo en que pueden reaccionar los flujos de activos asociados. El informe incluye artículos de investigación especializados sobre aspectos como los desarrollos en torno a la integración de los criterios ESG en los activos privados, una inmersión temática en las cadenas de suministro subrayando la desafiante realidad del consumo global y señala como los gestores de activos pueden mirar más allá de la sostenibilidad operativa de las empresas y comprender cómo éstas se integran en los ecosistemas globales, para identificar empresas con modelos de negocio que desafíen el statu quo.

Están surgiendo divergencias por todo el mercado

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Pixabay CC0 Public DomainAutor: Pexels from Pixabay

El año ha arrancado con fuerza en muchos de los índices bursátiles de los mercados desarrollados, con el S&P 500 marcando nuevos máximos históricos. Algunos inversores podrían estar empezando a imaginar en silencio un escenario “ni muy frío ni muy caliente” en el que el crecimiento se mantiene y la inflación está controlada, creando así unas condiciones propicias para las rentabilidades bursátiles.

La realidad es que están surgiendo divergencias en el mercado y que la mera exposición al índice que funcionó en periodos posteriores a la crisis financiera mundial tiene pocas probabilidades de ser eficaz ahora. En un mundo caracterizado por una inflación más elevada y unos tipos de interés más altos, la selección de valores adquiere una mayor importancia.

En enero, solo subieron cinco de los 11 sectores del S&P 500 y el grupo de los Siete Magníficos representó casi la mitad de las ganancias del índice, pero esta proporción habría llegado al 71% si la acción de Tesla no se hubiera depreciado un 25%. La dependencia de los titanes tecnológicos, a menudo provocada por la efervescencia en torno a la IA, hizo que la amplitud del mercado descendiera en enero y entrara en territorio negativo. Únicamente 224 de los 500 emisores subieron, frente a los 416 de diciembre. Eso deja al mercado estadounidense en una situación de vulnerabilidad ante las decepciones si los líderes fallan. Las carteras relativamente menos concentradas que el conjunto del índice podrían ofrecer mejores rentabilidades ajustadas al riesgo a lo
largo del tiempo.

El ciclo electoral estadounidense arranca de verdad en verano y para el nuevo enfrentamiento entre Trump y Biden faltan todavía meses. Aunque no está asegurada la victoria de los republicanos, una cuestión clave es cómo podría afectar la presidencia de Trump a los programas de gasto público del presidente Biden. Los republicanos han expresado públicamente su deseo de derogar la Inflation Reduction Act (IRA), la ley estrella de Biden que ofrece grandes desgravaciones fiscales a proyectos de energías limpias, entre otras. Los republicanos argumentan que las desgravaciones fiscales de esta ley han ayudado a avivar la inflación. Sin embargo, los datos muestran que los estados republicanos se han beneficiado más que los demócratas de las desgravaciones fiscales de la IRA, que ha creado empleo e ingresos fiscales en dichos estados. Eso podría significar que la propuesta de derogación de esta ley podría no recibir apoyo de los senadores estatales.

El buen comienzo de año en EE.UU. contrasta con el mal tono de Europa, que tiene que lidiar con un crecimiento inexistente y una inflación aún elevada. Dentro de las acciones europeas, los valores de pequeña y mediana capitalización, que históricamente han cotizado con prima frente a los grandes valores, ya no están en esta situación, lo que hace que las empresas más pequeñas sean potencialmente atractivas a largo plazo, aunque en este segmento se necesita un enfoque más selectivo. De hecho, los valores de pequeña y mediana capitalización han ido claramente por detrás del conjunto de las bolsas durante los últimos meses. Eso significa que, por primera vez en 20 años, la prima de valoración de las acciones de pequeña y mediana capitalización se ha erosionado. Ello es debido a problemas cíclicos, al entorno de tipos de interés más altos y a la debilidad de la economía. Las empresas más pequeñas se enfrentan
a la doble presión de la atonía de los volúmenes y la refinanciación de la deuda a tipos más altos. Sin embargo, las valoraciones se mueven actualmente en niveles que históricamente se han traducido en rentabilidades superiores sustanciales.

Aunque, en conjunto, no somos especialmente alcistas a corto plazo, estamos atentos a las señales de mejoría de los obstáculos cíclicos, lo que podría provocar una revisión al alza de las valoraciones de las empresas de pequeña capitalización. La posibilidad de recortes de los tipos de interés y las esperanzas de recuperación económica también dan motivos a los inversores para
replantearse las asignaciones a los valores de pequeña y mediana capitalización, manteniendo al mismo tiempo el rigor a la hora de buscar empresas de calidad con rasgos de crecimiento subestimados, rentabilidades sobre el capital superiores a la media y credenciales ESG sólidas o en fase de mejora.

Las acciones indias cotizan a 21,5 veces los beneficios, frente a las 8,2 veces los beneficios en China, lo que se aproxima a su mayor brecha de valoración de siempre entre las dos mayores economías emergentes. Esta brecha demuestra el valor que los inversores están concediendo a la mejora de las perspectivas de beneficios de la India, a pesar de las bajas cotizaciones que se encuentran en China.

La India cuenta con unas innegables perspectivas de crecimiento y un floreciente mercado de consumo, pero los múltiplos se acercan a los del S&P 500, por lo que los inversores deberían ser precavidos. La India constituye una alternativa de alto crecimiento a China merced a un floreciente sector del consumo, aunque existen riesgos en forma de acciones sobrevaloradas, elecciones inminentes e incertidumbre normativa. Algunos influyentes analistas de sociedades de valores también han calificado a la India como el destino preferente para la inversión durante la próxima década, lo que ha ayudado a atraer inversión extranjera.

Entretanto, China presenta un descuento enorme debido a sus permanentes tribulaciones económicas. China cuenta con algunas empresas líderes mundiales que ofrecen innovación y competencias técnicas y que podrían aumentar su cuota de mercado, mientas que las condiciones siguen siendo difíciles y pueden comprarse muy baratas. Los sectores fragmentados, como los materiales de construcción, son propicios para nuevos movimientos de concentración y la atención sanitaria brinda oportunidades en líneas de productos con bajas tasas de penetración.

A mediados de enero, la India llegó a superar brevemente a Hong Kong para convertirse en el cuarto mayor mercado bursátil del mundo y los analistas de Morgan Stanley predicen que se convertirá en el tercero de aquí a 2030. Por el contrario, China se enfrenta a diversos problemas, como unas malas perspectivas económicas, presiones regulatorias y constantes
fricciones geopolíticas con EE.UU

Japón tiene unas perspectivas prometedoras a la luz de sus esfuerzos por mejorar la retribución al accionista mediante una mejor asignación del capital. Sin embargo, las valoraciones han dejado de estar baratas para ser razonables, lo que obliga a los inversores a aplicar un mayor grado de discernimiento.

 

Tribuna de opinión de Timothy Orchard, responsable de renta variable de Fidelity International.

Warren Buffett apuesta por Japón y compara el comportamiento del mercado actual al de un casino

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Foto cedidaFreeimage4life. CC-BY-SA-2.0, Flickr.

Puntualmente, Warren Buffett ha publicado su carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway. Este año, la misiva ha sido más sentida que en ocasiones anteriores, ya que sus primeras líneas han estado dedicadas a su socio Charlie Munger, quien falleció a finales de noviembre de 2023 y a quien ha definido como “el arquitecto de Berkshire Hathaway”.

En este sentido, le ha dedicado una cariñosa reflexión: “En realidad, Charlie fue el arquitecto del actual Berkshire, y yo actué como contratista general para llevar a cabo la construcción día a día de su visión. Charlie nunca trató de atribuirse el mérito de su papel como creador, sino que me dejaba a mí hacer las reverencias y recibir los elogios. En cierto modo, su relación conmigo era en parte de hermano mayor y en parte de padre cariñoso. Incluso cuando sabía que tenía razón, me daba las riendas, y cuando metía la pata, nunca me recordaba mi error. En el mundo físico, los grandes edificios están ligados a su arquitecto, mientras que quienes vertieron el hormigón o instalaron las ventanas pronto caen en el olvido. Berkshire se ha convertido en una gran empresa. Aunque durante mucho tiempo he estado al mando del equipo de construcción, Charlie debería tener siempre el mérito de ser el arquitecto”.

Sobre su visión del mercado y sus oportunidades, Buffett se ha mostrado tan realista y pragmático como siempre. Ha defendido ante los accionistas de la firma que su apuesta por la renta variable y, en particular, por la renta variable estadounidense sigue siendo sólida. “No recuerdo ningún periodo desde el 11 de marzo de 1942 -fecha de mi primera compra de acciones- en el que no haya tenido la mayor parte de mi patrimonio neto en renta variable, renta variable estadounidense”, afirmaba en la carta. Y ha añadido: “Sólo queda un puñado de empresas en este país capaces de mover realmente la aguja en Berkshire, y han sido objeto de un sinfín de críticas por nuestra parte y por parte de otros. Algunas podemos valorarlas; otras no. Y, si podemos, tienen que tener un precio atractivo. Fuera de los EE.UU., no hay esencialmente candidatos que sean opciones significativas para el despliegue de capital en Berkshire. ​​En definitiva, no tenemos ninguna posibilidad de obtener un rendimiento espectacular”. 

Esto lleva al lector a una de las conclusiones que lanza el famoso inversor, la escasez de buenas oportunidades de inversión y de empresas que se ajusten al objetivo de la firma. “Nuestro objetivo en Berkshire es sencillo: queremos poseer la totalidad o una parte de las empresas que disfrutan de una buena economía, que son fundamentales y duraderas. En el capitalismo, algunas empresas prosperarán durante mucho tiempo, mientras que otras resultarán ser pozos sin fondo. Es más difícil de lo que parece predecir cuáles serán los ganadores y los perdedores. Y los que dicen conocer la respuesta suelen autoengañaerse o ser vendedores de humo”, afirma Buffett en su carta. 

A falta de oportunidad, ​​sostiene que, con su actual combinación de negocios, “Berkshire debería hacerlo un poco mejor que la media de las empresas estadounidenses y, lo que es más importante, debería operar con un riesgo materialmente menor de pérdida permanente de capital. Cualquier cosa más allá de ligeramente mejor, sin embargo, es una ilusión”.

Además, el afamado inversor defiende su “arma no tan secreta” que, según explica, consiste en 

​la capacidad de Berkshire para responder inmediatamente a las convulsiones del mercado. “Aunque el mercado bursátil es mucho mayor de lo que era en nuestros primeros años, los participantes activos de hoy no son ni más estables emocionalmente ni están mejor enseñados que cuando yo estaba en la escuela. Por las razones que sean, los mercados muestran ahora un comportamiento mucho más parecido al de un casino que cuando yo era joven. El casino reside ahora en muchos hogares y tienta diariamente a sus ocupantes”, afirma. 

Principales apuestas

Si el año pasado Buffett destacaba dos de las principales participaciones de larga duración de Berkshire, este año ha señalado dos de sus apuestas clave: Occidental Petroleum y Japón. Sobre la primera señaló que bajo la dirección de Vicki Hollub, Occidental está haciendo lo correcto tanto para su país como para sus propietarios. 

Y aclaró: “Aunque nos gusta mucho nuestra participación, así como la opción, Berkshire no tiene ningún interés en comprar o gestionar Occidental. Nos gustan especialmente sus vastas explotaciones de petróleo y gas en Estados Unidos, así como su liderazgo en iniciativas de captura de carbono, aunque la viabilidad económica de esta técnica aún está por demostrar. Ambas actividades son de gran interés para nuestro país”. 

Respecto a Japón, Buffett ha explicado que Berkshire sigue manteniendo su participación pasiva y a largo plazo en cinco empresas japonesas muy grandes: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo. Según indica en su carta, la firma posee alrededor del 9% de cada una de las cinco y destaca de ellas que empresas japonesas calculan las acciones en circulación de una manera diferente a la práctica en los EE.UU.. 

“Berkshire también se ha comprometido con cada empresa a no comprar acciones que aumenten nuestra participación por encima del 9,9%. Nuestro coste por las cinco asciende a 1,6 billones de yenes, y el valor de mercado de las cinco a finales de año era de 2,9 billones de yenes. Sin embargo, el yen se ha debilitado en los últimos años y nuestra ganancia no realizada de fin de año en dólares fue del 61%, es decir, 8.000 millones de dólares”, ha indicado Buffett. 

Y además ha destacado que “en ciertos aspectos importantes, las cinco empresas siguen políticas favorables a los accionistas muy superiores a las que se practican habitualmente en EE.UU. Desde que iniciamos nuestras compras japonesas, cada una de las cinco ha reducido el número de sus acciones en circulación a precios atractivos”.

Mirando al futuro

Por último, y de cara a los retos más inmediatos de la compañía, Buffett ha animado a los accionistas a que participen en la reunión anual de Berkshire, que se celebrará el 4 de mayo de 2024 en Omaha. “En el escenario verá a los tres directivos que ahora tienen la responsabilidad principal de dirigir su empresa”, matizaba. 

También ha querido reiterar, para la tranquilidad de sus accionistas, que su sucesión está lista para cuando sea necesario: “Greg Abel dirige todas las operaciones no aseguradoras de Berkshire y en todos los aspectos está preparado para ser CEO de Berkshire mañana”. 

La papelera CMPC coloca un bono verde en EE.UU. por 500 millones de dólares

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(cedida) CMPC
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La firma productora de celulosa CMPC anunció la emisión de un nuevo bono verde por 500 millones de dólares, en su decimoquinta operación de este tipo.

El papel, informaron a través de un comunicado, tiene un plazo de diez años, fue emitido en Estados Unidos y consiguió una tasa efectiva de colocación de 6,173% anual. Esto arroja un spread –sobre el bono del Tesoro de EE.UU.– de 185 puntos base.

Con todo, la colocación aunó la participación de más de 200 inversionistas de todo el mundo y consiguió una demanda de más de seis veces el tamaño de la emisión. Los agentes colocadores de la transacción fueron BBVA, BNP Paribas, BofA Securities, MUFG, Santander, CACIB, Mizuho y Scotiabank.

Con esta operación, la firma suma 3.850 millones de dólares en financiamiento “verde”. Eso representa casi el 75% de la deuda de la empresa.

Esta emisión, señalaron, se caracteriza por ser Green and Sustainability-Linked, lo que significa que el uso de fondos es para financiar o refinanciar proyectos que califican como verdes. Esto quiere decir que CMPC deberá cumplir en los plazos pactados ciertos objetivos de sostenibilidad, monitoreados por medio de indicadores clave de desempeño y objetivos de desempeño de sostenibilidad, entre otros.

“La sostenibilidad es un pilar de la estrategia de CMPC y esto, junto con la solidez financiera, permitieron que la demanda por este bono haya superado en más de seis veces el valor de la colocación, en un mercado donde hay bastante incertidumbre”, señaló el gerente de Finanzas de CMPC, Fernando Hasenberg, en la nota de prensa.

Desde 2017, la papelera ha realizado 15 acciones financieras en pos de la sostenibilidad, en mercados como Japón, Perú, Chile, México y Estados Unidos.

CAF presentó el nuevo Fondo de Deuda para Infraestructura en Uruguay

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CAF -banco de desarrollo de América Latina y el Caribe- presentó el nuevo Fondo de Deuda para Infraestructura V de CAF-AM.

El Fondo V se suscribirá el lunes 26 y martes 27 de febrero a través de la Bolsa de Valores de Montevideo, emitirá certificados de participación, y el monto será de 2.000 millones de Unidades Indexadas (UI), equivalente a unos 300 millones de dólares aproximadamente, para financiar con deuda senior a proyectos de infraestructura en el país en un plazo máximo de 30 años.

Desde CAF se cofinanciará al menos el 10% de la inversión en deuda. El rendimiento mínimo sobre la Tasa de Interés Soberana será de 2,25% en UI.

La emisión fue calificada con BBBfc(uy) por FixScr y BBBf.uy por Moody’s. El fondo fue inscripto en el Banco Central del Uruguay, cotizará en la Bolsa Electrónica de Valores (BEVSA) y en la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), y tendrá a la Corporación Nacional Financiera Administradora de Fondos de Inversión SA (CONAFIN AFISA) como agente fiduciario y agente de pago.

En esta oportunidad, el fondo estará enfocado en el financiamiento del Proyecto Arazatí, que busca mejorar la seguridad del suministro de agua potable al Sistema Metropolitano y servicios de ruta del departamento de San José, con la provisión de 200.000 metros cúbicos de agua potable diarios.

El costo del proyecto es de unos 360 millones de dólares (2.440 millones de UI), por lo que este fondo permite financiar el 85% de este proyecto de vital importancia para seguridad hídrica del país. El 15% restante será aportado por el consorcio promotor del proyecto.

El lanzamiento fue realizado por Sergio Díaz-Granados, presidente ejecutivo de CAF, y contó con la presencia del presidente del Banco Central del Uruguay y director suplente del Directorio de CAF, Diego Labat, además de otras autoridades e inversores.

CAF-AM se creó en el año 2014 como la entidad gestora de fondos de CAF, encargada de manejar fondos de capital de terceros que invierten en conjunto con CAF en transacciones de financiamiento de proyectos de infraestructura, principalmente privada, en los países de la región.

Es el principal gestor del mercado de valores uruguayo, con 935 millones de dólares entre los diferentes fondos, gestionando el 14% de los valores circulantes, seguido por la Corporación Vial del Uruguay (CVU) con el 13%, y UTE con el 10%.

“Esta iniciativa ha permitido movilizar y consolidar recursos de terceros de la región y del sector privado impactando en distintos niveles, no solo con infraestructuras materiales, sino en los servicios, es decir, facilitando y mejorando la calidad de vida de los beneficiarios en distintos puntos del país. CAF se financia en gran parte con emisiones en mercados internacionales, pero todas sus inversiones están enfocadas en el desarrollo de sus países miembros, por lo que, como banco de desarrollo de América Latina, canalizamos fondos de todo el mundo a proyectos de desarrollo de la región, y estos beneficiarios no son que otros que los propios latinoamericanos”, afirmó Díaz-Granados.

El primer fondo en Uruguay fue implementado en 2016 y los diferentes fondos generados acumulan nueve proyectos con participación público-privada, financiados por más de 1.033 millones de dólares en el país a un promedio de 20 años, lo que ha permitido desarrollar y mejorar la conectividad terrestre, ferroviaria y también la calidad educativa.

El Fondo I fue de 405 millones de dólares, y en la actualidad tiene cuatro proyectos terminados. El Fondo II fue impulsado en 2018, con US$ 212 millones, con dos proyectos en construcción final y dos terminados. Además, está en la etapa de finalización el proyecto del Ferrocarril Central, que comenzó en 2019 con US$ 426 millones.

En total, fueron cinco circuitos viales con 890 kilómetros construidos; tres proyectos de infraestructura educativa, con la construcción de 143 centros entre los que se encuentran jardines de infantes, CAIF, escuelas, polos tecnológicos, polideportivos y liceos, y el Ferrocarril Central, con circulación de trenes de carga a 80 kilómetros por hora que recorrerán una distancia de 273 kilómetros desde la planta de celulosa UPM II, ubicada en Paso de los Toros, hasta el puerto de Montevideo.

Un aspecto importante de los fondos de financiamiento es que los proyectos viales contribuyen con varios Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la Organización de Naciones Unidas (ONU), especialmente el que refiere a Industria, Innovación e Infraestructura, así como también el Hambre Cero, Salud y Bienestar, Producción y Consumo Responsables, Acción por el Clima, y Alianzas para lograr los objetivos.

El roadshow de la ALFI lleva las novedades de Luxemburgo a Chile y Brasil

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(cedida) Seminario ALFI en Santiago y Sao Paulo (roadshow Latam 2024)
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Los roadshow de la Asociación Luxemburguesa de Fondos de Inversión (ALFI) son seminarios gratuitos en grandes centros financieros del mundo, con el objetivo de acercar los desarrollos de la industria en el país europeo, una de las principales plazas de fondos de la región, a inversionistas de distintas latitudes. A la vuelta de la esquina viene la próxima iteración, esta vez en territorio latinoamericano.

Así, la ALFI llevará sus paneles a las capitales financieras de Chile y Brasil. Así, el 5 de marzo será el turno de Santiago, a las 9.00 en el Hotel Ritz-Carlton, comuna de Las Condes; mientras que el 7 de marzo llegará a Sao Paulo, a la misma hora en el hotel Meliá Jardim Europa, en el sector de Itaim Bibi.

El objetivo de estos seminarios, según describen en el portal del evento, es actualizar a las comunidades de fondos de inversión locales de los últimos desarrollos de los mercados de Europa y Luxemburgo y entregar un foro de encuentro para profesionales del rubro, permitiéndole a fondos luxemburgueses un mayor acceso a mercados extranjeros.

El encanto de América Latina, según describen, es que es una región “vasta, diversa y llena de oportunidades”.

“Los actores de la industria de fondos de Luxemburgo mantienen muchas excelentes alianzas en el continente y, al realizar seminarios regulares en centros financieros claves de la región, la ALFI busca desarrollarlas y fomentar la colaboración entre expertos en fondos europeos y locales”, destacaron en el sitio.

Los asistentes al evento incluyen gestores de fondos de pensiones, gestores de activos y otras organizaciones de la industria de inversiones. Así, el roadshow será un espacio para compartir y debatir el devenir del mercado y las regulaciones.

Agenda para Chile

En el evento de Santiago, las palabras de introducción estarán a cargo de Miriam Henke, COO de la ALFI, seguidas de charlas de bienvenida en manos de Sérgio Aratangy, jefe de la División Financiera de la Superintendencia de Pensiones de Chile, y Ann Bruggeman, gerente general de la Cámara de Comercio Belgolux.

A continuación iniciará el primer panel, titulado “Luxemburgo: la primera elección para gestores de fondos globales”. Los panelistas serán Craig Blair, Country Head de Luxembourg en Franklin Templeton; Elio Castro, Legal Manager Offshore de Compass; y Giancarlo Rossi, vicepresidente de International Asset Management & Pensions de Scotiabank.

A continuación viene un segmento de “Speed Briefing: insights iluminadores de la industria”. El primer tema es tokenización, blockchain y criptoactivos y estará en manos de Eric Roberts, Senior Consultant de Temenos Multifonds.

Luego es el turno de Peter Egan, socio de Stonehage Fleming Luxembourg, quien explicará por qué “los inversionistas privados están en la cabina”; y finalmente Felipe Vargas Domínguez, asociado del estudio Arendt & Medernach.

Después viene un panel dedicado al “alza de la retailización y democratización de los activos privados”, que contará con la participación de Felipe Díaz Toro, Managing Partner de EDN Abogados; Diego Fernández Elices, CIO de A&G Banco; Emmanuel Gutton, Deputy CEO y miembros del Consejo General de la ALFI; y Diego Kother, Deputy Chief Legal Officer de AFP Capital.

Agenda para Brasil

Por su parte, el seminario de Sao Paulo empezará con una bienvenida por parte de la Asociación Brasileña de las Entidades de los Mercados Financiero y de Capitales (Anbima, por su sigla en portugués) y la ALFI. Las representarán Jose Carlos Doherty, CEO de la primera, y Emmanuel Gutton, Deputy CEO y miembros del Consejo General de la segunda.

Durante la mañana también se llevará a cabo un discurso de Jefferson De Lima Matias Oliveira, director de Asset & Wealth Management de PwC, y una entrevista con Carlos André, presidente de la ANBIMA, y Joao Pedro Nascimento, Chairman de la Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

A continuación, se presentará un panel sobre “inversiones internacionales 3.0” con la participación de Craig Blair, Country Head para Luxembourg de Franklin Templeton; Daniel Walter Maeda Bernardo, comisionado de la CMV; Roberto Martinho, Managing Director y Head de Latin America Sales de Nordea Asset Management; y Bernardo Queima, CEO de GAMA Investimentos.

El evento brasileño también contará con un Speed Breifing, con “insights iluminadores de la industria”. En él, primero estará Joao Pacifico, CEO y fundador de GRUPO GAIA, hablando de ESG, seguido por el ítem de tokenización, blockchain y criptoactivos, presentado por Pedro Lapenta, Head de Research de Hashdex.

A continuación, Francisco Zobaran, Executive Director de BTG Pactual, y Peter Egan, socio de Stonehage Fleming Luxembourg, explicarán por qué “los inversionistas están en la cabina”, seguidos por Felipe Diaz Toro, Managing Partner de EDN Abogados, quien presentará “el caso de estudio chilenos sobre fondos de pensiones y activos alternativos”.

Finalmente, en un panel dedicado al “alza de la retailización y democratización de los activos privados”, los asistentes escucharán las palabras de Tatiana Penido, socia de Mattos Filho; Felipe Vargas Dominguez, asociados del estudio Arendt & Medernach; Leonardo Vasques, portfolio manager de Banco Itaú; y Julya Wellisch, socia de Vinci Partners.

Las empresas argentinas esperan que las remuneraciones asciendan un 185% durante 2024

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CC-BY-SA-2.0, FlickrBuenos Aires, calle Corrientes (Noelia Diaco)

Las empresas argentinas proyectan un incremento anual del 185% en las remuneraciones de sus colaboradores para lo que resta del año, con una inflación anual del 202%. Además, durante el 2023 las empresas otorgaron un promedio de 164% para el personal fuera de convenio y planean dar un próximo aumento de 30% en promedio durante enero 2024.

Los datos surgen de la última actualización del Sondeo de Remuneraciones de PwC Argentina, hecho durante el 9 al 22 de enero de este año y del que participaron 156 organizaciones del todo el país.

“Este 2024 presenta nuevamente un escenario económico complejo y desafiante el cual impacta directamente en las remuneraciones, la competitividad, el poder adquisitivo y la estrategia de atracción y retención de talentos”, explica Damián Vázquez, socio de PwC Argentina líder de Management Consulting. Y agrega: “Mantenerse actualizados con las tendencias de mercado, sus movimientos y proyecciones, seguirá siendo uno de los puntos más relevantes de la agenda de los profesionales de compensaciones y beneficios”

El sondeo evidencia que las áreas de recursos humanos seguirán apostando a mejorar la experiencia del empleado y a potenciar la propuesta para compensar la pérdida de valor adquisitivo. Dentro de los beneficios otorgados para acompañar la aceleración del incremento del costo de vida, se encuentran: el aumento de la cantidad de ajustes por año, el adelanto de aguinaldos, el anticipo de sueldo, el adelanto de pago de bonos; la revisión de montos de reintegros, entre otros.

Las empresas participantes en el sondeo informaron un promedio de ajuste salarial para el personal fuera de convenio en 2023 superior a las proyecciones iniciales del periodo pasado en función al contexto económico afectado principalmente por una alta inflación.

“Para mantener la competitividad y fidelizar a los colaboradores, se ha convertido en una práctica habitual monitorear el mercado constantemente, es por ello que comenzamos a realizar actualizaciones mensuales de este sondeo”, comenta Mariela Rendón senior manager de People & Organisation de PwC Argentina.

Otras prácticas comunes para fidelizar y apalancar el efecto económico consisten en medir la percepción de los colaboradores y revisar la Propuesta de Valor al Empleado (PVE). La primera se realiza a través de encuestas de clima y experiencia laboral, al menos una vez al año. La segunda, PVE, consiste en revisar aquellos aspectos no remunerativos tales como la marca empleadora, los lugares de trabajo, el desarrollo de carrera y la forma de trabajo.

La revisión del paquete de beneficios sigue siendo relevante al momento de buscar alternativas para compensar la pérdida del poder adquisitivo y reforzar la propuesta de valoro.

Dentro de los beneficios otorgados para acompañar la aceleración del incremento del costo de vida el sondeo encontró:

  1. Aumento de la cantidad de ajustes por año
  2. Adelanto de aguinaldos
  3. Anticipo de sueldos.
  4. Incorporación de nuevos beneficios
  5. Adelanto de pago de bonos
  6. Revisión de montos de reintegros
  7. Mejora / Desarrollo de la Propuesta de Valor del Empleado

Para acceder al informe completo, ingrese aquí.

El acuerdo de doble tributación con EE.UU. amplía las opciones de inversionistas chilenos en el extranjero

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El inversionista chileno está cada vez más ávido de soluciones internacionales, con distintos mecanismos para acceder a los mercados globales. Con este telón de fondo, la reciente entrada en vigor del acuerdo que Chile y Estados Unidos firmaron para evitar la doble tributación ha bajado la barrera de entradas para que los capitales del país andino inviertan en fondos domiciliados en el país norteamericano.

A fines del año pasado, los gobiernos de ambas naciones anunciaron un tratado que enmendó el convenio tributario, con los cambios haciéndose efectivos el 1 de febrero de 2024. Ahora, el mes casi en el espejo retrovisor, el mercado chileno ve el acuerdo como una oportunidad para invertir en vehículos domiciliados en EE.UU.

¿Por qué? Uno de los principales encantos del tratado es que reduce el impuesto de retención (withholding tax) de 30% a 15% en los dividendos. Para una firma o persona que controle al menos el 10% de las acciones de una empresa que esté distribuyendo, esa tasa se reduce a 5%.

En el caso de los fondos de pensiones, están exentos de estos pagos, siempre que los dividendos no deriven de una actividad comercial o negocio realizado por el fondo de pensiones o a través de una empresa asociada.

Con esto, según explica Felipe Vargas, abogado especializado en fondos de inversión y Supervising Associate de Investment Management del estudio Arendt & Medernach, “existe ahora un mayor incentivo para los inversionistas chilenos de llevar inversiones a EE.UU.”, ya que se genera “una mayor rentabilidad a sus inversiones dada la menor carga tributaria a la que estarán expuestos”.

En esa línea, Natalia Aránguiz, socia y gerente de Estudios de la boutique chilena Aurea Group, destaca que los más beneficiados serán los fondos de pensiones, los inversionistas más relevantes de la industria local.

Segmentos y productos

El acuerdo de doble tributación expande las posibilidades de inversión de los fondos de pensiones en el extranjero, que hasta el momento estaban bastante enfocadas en el mercado UCITS, en Europa, según comentan actores de la industria local.

“Hasta antes de este tratado las AFPs preferían las inversiones en vehículos domiciliados en Luxemburgo o Dublín, por ejemplo, por encima de los de EEUU. Esto se debía al impuesto de retención de dividendos que ascendía al 30%, el mismo que con este nuevo tratado baja desde el 30% al 5%”, explica Eduardo Ruiz-Moreno, socio y director de Latam Institutional Unicorn Strategic Partners.

Pero no sólo los fondos de pensiones podrían poner la mirada en el país norteamericano, con esta medida.

“Al igual que las AFPs, los family office y bancas privadas se beneficiarán también de esta disminución tributaria y buscarán inversiones en bonos directos del tipo Municipales o bien fondos mutuos que paguen cupones o fondos de deuda privada con pago de dividendo, ya que el impuesto de retención será también del 5% en vez del 30% antes del tratado”, agrega Ruiz-Moreno.

Esto les abrirá la puerta a los capitales chilenos a opciones de inversión como los bonos municipales (Muni Bonds), deuda emitida por gobiernos locales y que financian, principalmente, obras públicas, comenta el ejecutivo.

Las más favorecidas, eso sí, serán las inversiones líquidas, con flujos permanentes o periódicos para inversionistas, como ETF, fondos mutuos domiciliados en EE.UU. –como aquellos que entran en la categoría 40 Act–, acciones y bonos, acota Vargas.

En el caso de los activos alternativos, podría verse un efecto más desfasado, según explica el abogado. “Si bien, conceptualmente, debieran gozar de beneficios similares, probablemente tendrán un impacto más diferido en el tiempo y en que cualquier tendencia probablemente tardará más en manifestarse”, comenta.

De todos modos, el interés está. Ruiz-Moreno reporta que los inversionistas institucionales han estado solicitando a Unicorn –una distribuidora de fondos de terceros con presencia en el mercado US Offshore, Uruguay y Chile– mejorar la oferta “con respecto a las opciones de inversión, principalmente en renta fija dentro de los EE.UU.”

Alternativas globales

Eso sí, en el mercado local no esperan que esto genere una gran revolución de productos estadounidenses ni una rotación completa. Algunos profesionales de la industria destacan que los límites de inversiones extranjeras de las AFP ya están copados, mientras que otros resaltan que será más útil para instrumentos como la renta fija.

Además, está el factor de otras plazas fonderas que han llamado la atención de las AFP, como Europa.

“Es importante destacar que los fondos o ETF norteamericanos, también son emulados desde jurisdicciones donde el withholding tax es inferior al 10%. Por tanto, pese a que la reducción es relevante (de 30% a 15%), continúan siendo más atractivos los instrumentos estructurados en países como Reino Unido o Luxemburgo”, recalca Aránguiz, de Aurea Group.

En esa línea, la ejecutiva enfatiza en el atractivo de los UCITS. Gracias a estos vehículos, agrega la ejecutiva, “los inversionistas siempre han podido invertir en estructuras similares – o incluso idénticas – a los ETFs domiciliados en EEUU, pero con withholding tax bajos”.

En ese sentido, Aránguiz no prevé “una demanda relevante” por fondos domiciliados en EE.UU.

Además, acota Vargas, abogado especializado en fondos, las preferencias de inversionistas –de cualquier segmento– por una jurisdicción en particular y su oferta de vehículos de inversión, “no está ligada única y exclusivamente a factores tributarios”.

Otros factores incluyen los factores económicos y comerciales, la cultura institucional hacia los extranjeros, la flexibilidad para gestores e inversiones y la exposición que puedan tener a distintas clases de activos y diversificación, entre otros, indica.