Europa, EE.UU. y mercados emergentes: cómo calibrar el posicionamiento en renta variable

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Tras una semana de tensiones geopolíticas y con los inversores moviéndose hacia activos refugio, las gestoras internacionales hacen hincapié en que la renta variable sigue ofreciendo atractivas oportunidades. Aunque es cierto que después de tres años consecutivos de rendimientos de dos dígitos, se prevé que los mercados de renta variable tengan alzas más moderadas en 2026, los gestores siguen teniendo una visión optimista sobre las acciones estadounidenses, europeas y de mercados emergentes.

“2025 fue un año extraordinario. Tras las elecciones de noviembre de 2024, se desvanecieron rápidamente las expectativas de un rendimiento superior sostenido en EE.UU. y la renta variable europea tomó la delantera al comenzar el año, mientras que en los mercados de EE.UU. se produjo un efecto negativo debido al temor a que los modelos chinos pudieran poner en peligro el liderazgo en cuanto a IA de las 7 Magníficas. Esos temores se acentuaron debido a los riesgos de desvinculación de EE.UU. y a las preocupaciones más generales sobre el excepcionalismo de EE.UU., tras el anuncio del presidente Trump, a principios de abril, de que aplicaría aranceles recíprocos de gran alcance contra sus socios comerciales. En ese momento, las 7 Magníficas habían perdido alrededor de un 25 % desde sus niveles del 1 de enero, y el S&P 500 había bajado casi un 20%. Como sabemos ahora, ese momento de máxima incertidumbre habría sido el ideal para comprar en el mercado, y en particular, en las 7 Magníficas. Desde entonces, han subido más de un 60%, superando a la mayoría de los demás segmentos del mercado y siendo el principal motor que ha impulsado la subida de la renta variable mundial”, explica a modo de balance Wolf von Rotberg, experto en estrategia de renta variable en J. Safra Sarasin Sustainable AM.

En opinión de M&G, los mercados se han polarizado cada vez más, con inversores que pasan del entusiasmo a la cautela en respuesta al contexto geopolítico y económico. “A nivel global, el gran perdedor de 2025 ha sido el estilo quality, con acciones que han sufrido su peor caída relativa en los mercados desarrollados en más de dos décadas. Este comportamiento aparentemente polarizado está dejando oportunidades sobre la mesa para quienes estén dispuestos a mirar más allá del entusiasmo y la cautela. Hemos estado aprovechando que el mercado está evitando las acciones quality y, en 2026, esperamos que las oportunidades de inversión vinculadas a la IA se amplíen para abarcar a un número creciente de compañías que podrían beneficiarse de los avances en IA impulsados por el capital”, señalan desde la gestora. 

“De cara a 2026, es probable que los mercados globales de renta variable estén definidos por la complejidad más que por una única narrativa dominante. Incógnitas estructurales, como la adopción de la IA, la concentración de mercado, el entusiasmo impulsado por inversores minoristas y la volatilidad de las políticas, interactúan con una realidad económica post-COVID que difiere de forma significativa de los ciclos anteriores. Anclarse en visiones binarias puede conllevar el riesgo de perder de vista cómo están evolucionando los conjuntos de oportunidades. A pesar de los intensos factores cruzados, mantenemos un optimismo constructivo sobre la renta variable global hasta 2026 y más allá”, defiende Daniel Wiechert, Client Portfolio Manager de WCM Investment Management (affiliate de Natixis IM).

En este sentido, ¿qué oportunidades ven las gestoras internacionales?

Renta variable europea

Según Rotberg, partiendo de los niveles actuales de valoración, será difícil reproducir en 2026 los rendimientos del mercado de renta variable de EE.UU. de 2025. “Existen diversas condiciones que limitan el potencial alcista en 2026, aunque sin tener una perspectiva negativa respecto al mercado. Esencialmente, prevemos que el ciclo se mantenga razonablemente sólido, ya que no se observan grandes desequilibrios. El ciclo de inversión en IA tiene aún recorrido por delante y el impacto final de la IA en las empresas y la economía será importante, en un sentido positivo. La carrera por desarrollar modelos de IA más potentes y mejor infraestructura —que actualmente se está librando entre las principales tecnológicas estadounidenses y chinas— probablemente se vea reflejada en una creciente competencia por el uso más eficiente de la IA en otros sectores”, señala.

Esta reflexión hace que esté dando prioridad a Europa y al sector defensivo: “En nuestra opinión, tiene sentido diversificar alejándonos de un mercado estadounidense muy concentrado. Creemos que la renta variable europea tiene margen para acortar distancias y vemos potencial en segmentos más defensivos del mercado. El sector sanitario destaca por su atractivo punto de entrada. El software será, a nuestro juicio, la próxima frontera para la adopción de la IA. Con el objetivo de alcanzar una mayor calidad, es probable que en 2026 vuelvan a recuperar su atractivo las empresas con una cartera de clientes sólida, balances saneados y beneficios sostenibles”. 

Desde MFS Investment Management comparten una visión parecida y argumentan que, durante los tres primeros trimestres de 2025, la renta variable no estadounidense superó a la estadounidense, impulsada por la volatilidad del mercado y la devaluación del dólar. “El crecimiento en Europa, las reformas en Japón y la innovación en los mercados emergentes ponen de relieve las oportunidades a escala mundial, lo que supone que estemos viviendo un momento potencialmente atractivo para diversificar la exposición a la renta variable más allá de EE.UU.”, apuntan. 

Por su parte, desde GAM consideran que invertir en Europa exige un alto grado de selectividad, dada la gran dispersión de resultados de crecimiento, estabilidad gubernamental y situaciones fiscales en todo el continente. “La narrativa positiva dominante en Europa en 2025 fue el cambio de gobierno en Alemania y el entusiasmo en torno a la relajación de su restrictiva política fiscal, así como el aumento en gasto en defensa e infraestructuras. Nos entusiasma el potencial de Alemania para impulsar el crecimiento y esperamos una aceleración del mismo en la segunda mitad del año 2026”, reconocen Tom O’Hara, Jamie Ross y David Barker, gestores de cartera de GAM Investments.

Renta variable estadounidense

Pese a que las expectativas sobre el potencial de la renta variable americana sea algo menor y a la propuesta de las gestoras por diversificar más allá de EE.UU., no significa que las oportunidades en renta variable estadounidense, más allá de la IA, se hayan esfumado. “Con un cálculo inverso al del PER se obtiene la rentabilidad de los beneficios, que actualmente se sitúa en el 4,3 % para el S&P 500. Los rendimientos positivos deberán generarse mediante el crecimiento de los beneficios. Nuestra previsión de crecimiento del PIB de EE.UU. para 2026 se traduce en un crecimiento del beneficio por acción (BPA) estadounidense de aproximadamente el 11%, lo que supondría una desaceleración respecto a 2024 y 2025, aunque seguiría situándose por delante de la mayoría de mercados mundiales. En cuanto a los márgenes de beneficio, prevemos que se mantengan estables, con un potencial alcista limitado en 2026”, reconoce el experto de J. Safra Sarasin Sustainable AM

En opinión de Michele Morganti, estratega senior de renta variable en Generali AM (parte de Generali Investments), las acciones se ven respaldadas por unos beneficios resistentes, la mejora del impulso macroeconómico, unas condiciones financieras favorables y nuestros modelos de aprendizaje automático. “La temporada de presentación de resultados del cuarto trimestre en Estados Unidos debería ser sólida, y también se esperan mejoras en la zona euro (ZE). Los beneficios NIPA del tercer trimestre en EE.UU., mejores de lo esperado, nos han llevado a revisar al alza nuestras estimaciones de crecimiento del beneficio por acción global para 2026, hasta el 10% para EE. UU. y el 9% para la UEM. Los márgenes en EE.UU. también se mantienen saludables, ayudados por unos costes laborales unitarios moderados”, destaca Morganti. Según sus estimaciones, el rango objetivo a 12 meses para el S&P 500 es de 7000-7300, con un potencial alcista hasta 8000 si se materializan las expectativas de beneficios.

Renta variable emergente

Por último, tras años de bajo rendimiento, los mercados emergentes están entrando en una nueva era de oportunidades. Para los expertos de GAM, una pregunta que se harán los inversores en 2026 es si el rendimiento superior de la renta variable de los mercados emergentes puede continuar. “Nuestra respuesta: esto es solo el comienzo. Los factores seculares, los vientos favorables cíclicos y los potentes catalizadores temáticos convergen para convertir a los mercados emergentes en una de las historias de inversión más atractivas para el año que viene”, afirman. 

Según su análisis, la composición sectorial ha cambiado drásticamente: lo que antes estaba dominado por industriales, materiales y energía, ahora refleja los mercados desarrollados, con la tecnología, las finanzas y el consumo discrecional ocupando un lugar central y representando en conjunto el 62 %, frente al 54 % del MSCI World. 

“En la actualidad, la ponderación del 27% del sector tecnológico es similar a la del MSCI World, lo que refleja el auge de las industrias de alto valor. Los líderes globales en semiconductores, memoria y tecnología de baterías tienen ahora su sede en Asia —Taiwán, Corea y otros países—, lo que sitúa a los mercados emergentes en el centro de temas de crecimiento estructural como la inteligencia artificial y la transición energética. Esta evolución subraya un punto crítico: los mercados emergentes ya no son la historia cíclica y dependiente de las materias primas del pasado. Los fundamentales ahora rivalizan con los de los mercados desarrollados, ofreciendo mejores perspectivas de crecimiento, creando un sólido argumento para la revalorización de los mercados emergentes”, argumenta Ygal Sebban, Investment Director en GAM Investments.

Para James Donald, gestor de carteras y director de la plataforma de mercados emergentes de Lazard Asset Management. diversos factores estructurales y cíclicos apuntan a una mejora significativa del entorno para los mercados emergentes en 2026, tanto en términos absolutos como frente a los mercados desarrollados. 

Según explica Donald, una de las claves está en el dólar.De acuerdo con el índice del dólar ponderado por el comercio (DXY), la divisa se ha debilitado considerablemente a lo largo de 2025 y ha cerrado el año claramente por debajo de sus máximos de varios años. “Desde una perspectiva histórica, los periodos de debilidad del dólar estadounidense suelen ir acompañados de un mejor comportamiento de las acciones de los mercados emergentes. Un dólar menos fuerte reduce los costes de financiación, estabiliza los flujos de capital y otorga a los bancos centrales emergentes un mayor margen de maniobra en política monetaria”, comenta.

Además, considera que los inversores deben tener en cuenta que, a pesar de estas favorables perspectivas de crecimiento, las valoraciones siguen siendo bajas. Actualmente, las acciones de los mercados emergentes cotizan con un descuento aproximado del 40% frente a la renta variable estadounidense. “La media histórica a largo plazo se sitúa en torno al 30%, por lo que el descuento actual supera en más de una desviación estándar su promedio. Además, estamos observando una mejora de los principales indicadores de calidad: aumentan los retornos sobre el capital, mientras que los flujos de caja libre y las rentabilidades por dividendo en muchos mercados emergentes superan a las de los mercados desarrollados», añade el experto”, apunta Donald.

Su principal conclusión es que, de cara a 2026, las acciones de los mercados emergentes ofrecen una combinación poco habitual de valoraciones atractivas, un dólar estadounidense más débil, una transformación estructural orientada a tecnologías de futuro y expectativas de crecimiento de beneficios superiores a la media. “Todo ello sienta las bases para una evolución favorable de esta clase de activos este año y en el largo plazo. En nuestra opinión, se trata de una oportunidad atractiva para los inversores con visión a largo plazo”, concluye.

Santander acuerda la compra de la entidad estadounidense Webster Bank

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Banco Santander ha alcanzado un acuerdo para adquirir Webster Financial Corporation (Webster), la empresa matriz de Webster Bank, N.A., una entidad diversificada de banca minorista y de empresas en Estados Unidos, con sede en Stamford (Connecticut), en una operación que dará lugar a un banco más fuerte y competitivo para sus clientes. Según explican, esta operación une dos entidades muy complementarias y permitirá ampliar de forma significativa la escala, la base de depósitos y las capacidades de Santander en Estados Unidos, al tiempo que refuerza los productos, la tecnología y los servicios disponibles para los clientes de ambas entidades.

La adquisición, equivalente a aproximadamente el 4% de los activos totales de Santander, complementa a Santander US al situar a la resultante entre las diez principales entidades de banca minorista y de empresas de todo el país por activos y entre las cinco mayores por depósitos en los principales estados del noreste de Estados Unidos. «Este acuerdo supone un paso muy relevante para Santander, ya que crea un banco más fuerte para los clientes y las comunidades en las que damos servicio. Webster es una de las entidades más eficientes y rentables entre sus comparables y la integración de dos franquicias tan complementarias nos permite ampliar los productos, la tecnología y las capacidades, con claras oportunidades de generación de ingresos derivadas de una entidad conjunta más sólida y con mayor capacidad. Esta operación es estratégicamente clave para nuestro negocio en Estados Unidos y, al mismo tiempo, una adquisición complementaria (bolt-on) para el grupo. Nos permite reforzar nuestra franquicia tanto en escala como en rentabilidad, lo que mejora nuestro mix de financiación y perfil económico, con una reducción del coste de financiación, y nos sitúa camino de alcanzar un RoTE de en torno al 18% en Estados Unidos en 2028, entre los cinco bancos más rentables de los 25 mayores bancos comerciales del país», ha señalado Ana Botín, presidenta de Banco Santander.

Un banco más sólido para los clientes y las comunidades

Fundado en 1935, Webster da servicios a particulares, familias y empresas en actividades de banca minorista, banca de empresas y servicios financieros para el sector sanitario. Webster cuenta con una sólida posición en mercados de alto poder adquisitivo y en financiación a empresas de tamaño medio, con una fuente de depósitos estable y atractiva, junto con una red de oficinas complementaria en el noreste de Estados Unidos.

Santander es reconocido en Estados Unidos por la solidez de su negocio de financiación al consumo y, más recientemente, por el refuerzo de sus capacidades de captación digital de depósitos (Openbank), que permiten financiar de forma rentable sus negocios de concesión de crédito en el país. Se espera que la adquisición de Webster acelere esta estrategia mediante la integración de uno de los captadores de depósitos más eficientes del mercado estadounidense, con costes de financiación de primer nivel, lo que impulsará una mejora significativa proforma del coste conjunto de fondeo.

Para los clientes, este acuerdo significa acceso a una red más amplia de oficinas y canales de servicio; capacidades reforzadas de banca digital y móvil; ampliación de la oferta de productos en los segmentos de banca minorista, empresas y ahorro del sector sanitario; y continuidad de un modelo de servicio relacional y de proximidad, respaldado por la escala y la solidez de uno de los mayores grupos bancarios del mundo.

Hasta el cierre de la operación, Santander y Webster continuarán operando como entidades independientes y no se producirán cambios en las cuentas de los clientes, el acceso a oficinas ni en el servicio cotidiano de Santander ni de Webster. Desde la entidad han destacado que están  muy comprometido con mantener elevados niveles de calidad de servicio durante el proceso de integración, así como con seguir invirtiendo en tecnología, innovación y experiencia de cliente en todo Estados Unidos.

Principales valoraciones

En opinión de Christiana Riley, CEO de Santander US, esta adquisición supone un paso relevante para reforzar nuestra presencia en banca de empresas y completar nuestra red de oficinas de banca minorista y nuestra escala, en particular en Connecticut, donde la firma está comprometidos con mantener una amplia presencia de sucursales. «La operación amplía de forma significativa nuestra franquicia comercial, da lugar a un mix de negocio más equilibrado y nos posiciona para un crecimiento sostenible a largo plazo. También es importante la incorporación de un equipo directivo de gran talento, con una sólida trayectoria en la construcción de un banco de alta calidad, y estamos entusiasmados con el valor que podemos crear conjuntamente para nuestros clientes y las comunidades a las que damos servicio. La actual sede de Webster en Stamford (Connecticut) será un centro corporativo clave para Santander, junto con las que ya tiene en Boston, Nueva York, Miami y Dallas», señala Riley.

Según John Ciulla, director general y CEO de Webster, esta es una gran operación que reúne fortalezas complementarias y un compromiso compartido con la excelencia. «Al ser más grandes tendremos una mayor escala, mayores capacidades y nuevas oportunidades de crecimiento, manteniendo al mismo tiempo el foco en las personas que definen nuestro éxito. Tengo muchas ganas de incorporarme al equipo de Santander y reforzar nuestra capacidad para apoyar a los clientes con una mayor presencia geográfica. Como banco con sede en Connecticut y profundas raíces en el estado, mantenemos nuestro compromiso con las comunidades a las que damos servicio en la región», añade Ciulla.

Aspectos clave de la transacción y la valoración

En virtud de los términos del acuerdo, la valoración implícita Webster es de 12.200 millones de dólares (10.300 millones de euros), con una contraprestación de 48,75 dólares en efectivo y [2,0548] acciones de Santander mediante American Depositary Shares por cada acción de la entidad adquirida, lo que supone 26,25 dólares por acción, calculados sobre la base del precio medio ponderado por volumen de 10,79 euros por acción de Santander durante el periodo de tres días finalizado el 2 de febrero de 2026, y un tipo de cambio EUR/USD de 1,1840 a 2 de febrero de 2026. Esto supone una contraprestación total de 75,00 dólares por acción de Webster.

La contraprestación total valora Webster con una prima del 14% sobre el precio medio ponderado por volumen de la acción de Webster de 65.75 dólares durante el período de tres días finalizado el 2 de febrero de 2026. Esto equivale a un múltiplo precio/beneficio (PER) de 10 veces los beneficios previstos de Webster por el consenso del mercado para 2028, o de 6,8 veces tras los ahorros de costes previstos.

La estructura de la contraprestación representa un 65% en efectivo y un 35% en acciones de nueva emisión de Santander, en forma de American Depositary Shares o, en su caso, acciones ordinarias de Santander.

Una vez completada la operación, Christiana Riley continuará como country head de Santander en Estados Unidos y CEO de Santander Holdings USA (SHUSA). El actual CEO de Webster, John Ciulla, será el CEO de Santander Bank NA (SBNA), entidad en la que se integrarán todos los negocios de Webster. Luis Massiani, director general y de operaciones (COO) de Webster, asumirá el cargo de COO tanto de SHUSA como de SBNA, con responsabilidad para liderar el proceso de integración reportando tanto a Riley como a Ciulla. Esta estructura garantizará la continuidad del equipo directivo y una estrecha conexión con clientes, empleados, comunidades y reguladores. La amplia experiencia en integraciones de los equipos de Santander y Webster garantizará una transición ordenada, con foco en la continuidad del servicio, el compromiso de los empleados y la ejecución de las sinergias.

John Ciulla y Luis Massiani continuarán desempeñando sus funciones desde la actual sede de Webster en Stamford (Connecticut), que se convertirá en oficina corporativa clave para Santander, junto con sus oficinas corporativas en Boston, Nueva York, Miami y Dallas. Tim Ryan continuará presidiendo el consejo de administración de SHUSA.

Hoja de ruta para la creación de valor

Durante los últimos cinco años, Estados Unidos ha sido uno de los principales generadores de valor del grupo, con un incremento medio anual del beneficio después de impuestos del 31% en los últimos tres años y el cumplimiento de todos los objetivos fijados en el Investor Day.

Tras esta adquisición, Santander pasará a ser uno de las diez principales entidades de banca minorista y de empresas de Estados Unidos por activos, con un balance conjunto en el país de aproximadamente 327.000 millones de dólares en activos, 185.000 millones de dólares en préstamos y 172.000 millones de dólares en depósitos, de acuerdo con cifras a 31 de diciembre de 2025.

Se espera que la operación mejore de forma significativa el negocio de Santander en Estados Unidos:

  • Dará lugar a un perfil de negocio más equilibrado, al unir la fortaleza de Santander en financiación al consumo con la posición de Webster en banca de empresas.
  • Se espera que la ratio neta de préstamos sobre depósitos del negocio resultante mejore desde el 109% actual de Santander en Estados Unidos hasta alrededor del 100%.
  • La base de depósitos única de Webster reforzará el perfil de financiación del grupo resultante, permitiendo una reducción del coste de financiación.

Además, se espera que la operación genere sinergias de costes significativas, de aproximadamente 800 millones de dólares equivalentes a en torno al 19% de la base de costes conjunta, gracias a la experiencia en integraciones de Santander y Webster, y a un modelo de ejecución disciplinado. Con ello, Santander en Estados Unidos prevé mejorar su ratio de eficiencia en Estados Unidos hasta situarla por debajo del 40% en 2028.

HSBC México ficha a Luis Kuri como Head de Banca Patrimonial y Premier Internacional

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ETF UCITS managed futures Europa
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HSBC México anunció la incorporación de Luis Armando Kuri como Head de Banca Patrimonial y Premier Internacional (IWPB), efectivo a partir del próximo 20 de febrero.

Kuri “cuenta con una amplia experiencia que aporta una combinación poco común de escala operativa, liderazgo transformacional y profunda experiencia en negocios de ahorro, inversión y estrategias de innovación”, dijo HSBC México, en un comunicado.

Luis Kuri fue nombrado en abril de 2020 como CEO de la entonces Afore CitiBanamex, hoy solamente Afore Banamex, cargo que dejó para incorporarse a las filas de HSBC en este país norteamericano.

El ejecutivo bancario cuenta con una trayectoria de más de 30 años en rubros como la gestión de activos, banca de inversión, industrias de servicios financieros, así como en empresas de servicios financieros globales y multinacionales.

En los 15 años recientes además de Afore Banamex colaboró con SURA México, administradora de fondos de pensiones en la que ocupó puestos como la dirección ejecutiva de Finanzas y Riesgos, y también estuvo a cargo de las áreas de Contraloría y Finanzas, Planeación Financiera y Fiscal, Administración, Tesorería y Operaciones.

Además, ocupó la dirección ejecutiva de Negocios Voluntarios (Seguros, Rentas Vitalicias y Wealth Management), y la dirección general de la Afore antes de llegar a Afore Banamex como CEO.

«En banca patrimonial el diferencial real es la confianza. Por eso es fundamental entender lo que el cliente busca y acompañarlo con soluciones de largo plazo», dijo HSBC México en un comunicado.

La filial mexicana del banco cuyo origen es asiático (Hong Kong), pero que actualmente es parte de un grupo bancario británico con sede legal en Londres, también señaló que en los meses recientes se ha registrado un gran avance en la transformación del IWPB en el país.

Sin embargo. «Aún queda trabajo por hacer, pero vamos en un muy buen camino. Con Luis buscamos acelerar esa agenda para crear valor sostenible y elevar la experiencia de nuestros clientes», dijo la entidad bancaria.

Fynsa lanza un fideicomiso para capturar los retornos de la deuda privada mexicana

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Fynsa ha anunciado el lanzamiento en México de una estrategia para el financiamiento indirecto a Pymes con un Fideicomiso Privado de Inversión estructurado junto con TMSourcing.

“La deuda privada en México surge como una alternativa altamente atractiva, combinando profundidad de mercado, spreads competitivos y una creciente demanda de financiamiento”, aseguran desde Fynsa.

Un vehículo de deuda privada con retornos atractivos

FYNKAPITAL se estructura como un vehículo de inversión en deuda privada, diseñado para canalizar capital hacia créditos estructurados, principalmente a través de SOFOMES (Sociedades Financieras de Objeto Múltiple) y otras entidades financieras no bancarias elegibles.

Según la entidad, el modelo se sustenta en cuatro pilares fundamentales:

  1. Diversificación: La cartera se construye con una amplia atomización de deudores, limitando la exposición por acreditado según políticas internas de inversión. Esto reduce riesgos idiosincráticos y mejora la estabilidad de los flujos.
  2. Estructura robusta y garantías senior: Las inversiones se encapsulan en patrimonios autónomos, con una relación deuda–garantía superior al 130%, incorporando garantías mobiliarias, inmobiliarias y derechos de cobro, todo bajo una estructura fiduciaria independiente del administrador y del originador.
  3. Retornos estables y atractivos: El objetivo del fondo es generar retornos anuales en el rango de 14%–15% en MXN, con pagos mensuales, capturando un spread relevante sobre la TIIE y ofreciendo una prima por riesgo consistente frente a instrumentos tradicionales de renta fija.
  4. Institucionalización del ecosistema: FYNKAPITAL no solo provee financiamiento, sino que acompaña a las IFNB en procesos de formalización, mejora de gobierno corporativo y fortalecimiento operativo, elevando la calidad crediticia de los originadores en el largo plazo.

México y su brecha de financiamiento

México es una de las economías más relevantes a nivel global: se posiciona entre las principales economías del mundo, cuenta con una estructura productiva diversificada y una profunda integración internacional a través de tratados de libre comercio. Sin embargo, desde Fynsa consideran que pese a la solidez de su sistema financiero, el mercado crediticio presenta ineficiencias estructurales, especialmente en el segmento PyME.

Más del 60% de la población mexicana permanece no bancarizada, y una proporción significativa de las pequeñas y medianas empresas no accede a financiamiento formal. A su vez, cerca del 85% del crédito está concentrado en la banca tradicional, generando un espacio natural para actores no bancarios que puedan ofrecer soluciones de crédito más flexibles y eficientes.

Patria adquiere la gestora de activos estadounidense WP Global Partners

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Patria adquiere WP Global Partners
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Patria Investments anunció la adquisición de WP Global Partners, gestora de soluciones de capital privado con sede en EE.UU., especializada en el mercado medio-bajo. La transacción fortalece la presencia local de Patria en Estados Unidos y amplía su capacidad de inversión y captación de fondos en un mercado considerado estratégico por la compañía.

Con la finalización de la transacción, los activos bajo gestión (FEAUM) en el área de Soluciones Globales para Mercados Privados (GMPS) de Patria superan los 13.300 millones de dólares, según datos proforma del tercer trimestre de 2025. Aproximadamente el 40 % de las inversiones se asignarán ahora a activos en Estados Unidos.

Fundada en 2005 y con oficinas en Nueva York y Chicago, WP Global Partners cuenta con aproximadamente 30 empleados, incluyendo más de diez profesionales de la inversión, y ya ha realizado inversiones que superan los 6.000 millones de dólares en diversos sectores. La incorporación del equipo y las capacidades de WP complementa el negocio de soluciones de capital privado de Patria, especialmente en estrategias de inversión primaria, secundaria y de coinversión.

Según Marco D’Ippolito, socio director de Patria, la transacción amplía el alcance de la plataforma de inversión de la gestora de activos. «Este es un paso importante para incorporar a Patria un equipo talentoso con una trayectoria probada y una sólida reputación. La transacción amplía de inmediato el universo de socios de capital privado en nuestro ecosistema y fortalece nuestra oferta de productos de capital privado de inversión primaria, secundaria y de coinversión en el mercado medio-bajo de EE. U.», afirmó.

Donald Phillips, presidente y director ejecutivo de WP Global Partners, destacó la alineación estratégica entre las compañías. «Tras una cuidadosa evaluación de posibles socios para la siguiente etapa de WP, Patria destacó por su cultura emprendedora, su plataforma global diversificada y su sólido enfoque en el capital privado del mercado medio. Confío en que Patria proporcionará a nuestro equipo y a nuestros clientes una base sólida para seguir prestando un servicio eficaz a nuestros inversores», afirmó.

La transacción implica un pago íntegro en efectivo, con un precio base equivalente al 1,7% de FEAUM, más un pago por ganancias en efectivo sujeto a objetivos de rendimiento, previsto para 2029. Patria informó que la operación debería generar beneficios tanto en ingresos por comisiones (FRE) como en beneficios distribuibles (DE) durante el primer año tras su cierre.

Con la incorporación de aproximadamente 1.800 millones de dólares en FEAUM de WP, Patria refuerza su estrategia de diversificación global. Actualmente, la gestora cuenta con 37 años de experiencia y gestiona más de 51.000 millones de dólares en activos, distribuidos en cinco clases principales, con más de 35 estrategias de inversión y más de 100 productos.

Patria indicó que se encontrarán más detalles sobre la transacción en la sección de Relaciones con Inversores de su sitio web. Latham & Watkins actuó como asesor legal de Patria, mientras que Raymond James & Associates fue el asesor financiero de la transacción. WP Global Partners fue asesorado por el bufete de abogados Hogan Lovells.

Branded residences: el real estate de lujo gana peso como activo defensivo

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En un contexto global marcado por mayor volatilidad financiera, tensiones geopolíticas persistentes y cambios en la asignación de carteras de los grandes patrimonios, el real estate prime —y en particular el segmento de branded residences— comienza a consolidarse como un activo defensivo dentro de las estrategias de preservación de capital de los individuos de alto patrimonio neto.

Así lo refleja la última edición de The Residence Report, el informe anual de Knight Frank, que analiza la evolución del mercado global de residencias de marca y su creciente atractivo entre compradores internacionales que priorizan estabilidad, calidad de servicio y uso personal, además del potencial de valorización.

De acuerdo con el reporte, el mercado de branded residences atraviesa una fase de crecimiento estructural, impulsada por la demanda de propiedades que combinan propiedad inmobiliaria con estándares hoteleros de gestión, bienestar y experiencia. El número de proyectos a nivel global se ha multiplicado en la última década y el pipeline de desarrollos continúa ampliándose, con especial protagonismo de marcas de hospitalidad de lujo.

Este crecimiento no responde únicamente a una búsqueda de retornos, sino a un cambio en el perfil del comprador: inversores que buscan protección de capital, diversificación geográfica y activos tangibles en jurisdicciones percibidas como estables.

Miami en el radar de los grandes patrimonios

Dentro de ese mapa global, Estados Unidos —y Miami en particular— mantiene una posición destacada. Aunque el crecimiento del segmento se acelera en regiones como Medio Oriente y Asia, el informe subraya que los mercados norteamericanos siguen concentrando una parte significativa de los proyectos y de la demanda internacional.

Miami se beneficia de una combinación de factores que refuerzan su atractivo defensivo: profundidad de mercado, liquidez, marco legal sólido y una demanda sostenida tanto de compradores locales como internacionales. A esto se suma la creciente preferencia por desarrollos residenciales de alta gama con servicios integrados, especialmente entre inversores que combinan uso personal, segunda residencia y preservación patrimonial.

Uno de los puntos centrales del análisis de Knight Frank es que las branded residences tienden a mostrar mayor resiliencia frente a ciclos económicos adversos, en comparación con desarrollos residenciales tradicionales. La presencia de una marca global, la calidad del servicio y la gestión profesional aportan previsibilidad, diferenciación y, en muchos casos, mejor retención de valor en escenarios de corrección de precios.

Este fenómeno explica por qué ciudades como Miami continúan atrayendo nuevos proyectos de residencias de marca, incluso en un entorno de tasas más altas y mayor selectividad por parte de los compradores.

Para family offices, asesores patrimoniales y bancos privados, el real estate de lujo con marca empieza a ocupar un lugar más definido dentro de las carteras, no solo como apuesta inmobiliaria, sino como activo estratégico de largo plazo, vinculado al estilo de vida y a la movilidad internacional de la riqueza.

Miami aparece, en este contexto, como un caso representativo de una tendencia global: la búsqueda de activos reales, bien ubicados y gestionados por marcas consolidadas, capaces de ofrecer estabilidad en un mundo cada vez más incierto.

En pocas palabras: Juan Jesús Gómez Cubillo, de Consilio

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Entrevista con Juan Jesús Gómez Cubillo, Managing Partner de Consilio

  1. ¿A qué te dedicarías si no trabajaras en el sector financiero?
    A criar toros bravos en el campo.
  2. ¿Cuál es la mejor decisión de inversión que has hecho en tu vida?
    La educación de mis hijos.
  3. ¿Y la peor?
    Invertir en un fondo tecnológico en 2000 el ahorro de dejar de fumar.
  4. ¿Warren Buffett o Peter Lynch? ¿Por qué?
    Warren Buffett. Porque creo más en comprar con margen de seguridad empresas que no gozan del favor de los inversores.
  5. ¿Análisis técnico o fundamental? ¿Por qué?
    Fundamental. Porque es la base de valoración de una empresa. Y si compras a un buen precio sólo necesitas tiempo.
  6. ¿Cuál es tu hobby al que te gustaría dedicarle más tiempo?
    Golf.
  7. Un libro…
    La Biblia.
  8. Una canción…
    You are always on my mind, de Elvis.
  9. Una película…
    Esencia de Mujer.
  10. Un momento que cambió tu vida…
    Cuando conocí a mi mujer.
  11. ¿Qué te gustaría haber hecho que no has podido hacer?
    Viajar a la India.
  12. ¿Dónde te gustaría retirarte?
    Junto al mar.
  13. ¿Qué te quita el sueño por las noches?
    Duermo bien, gracias a Dios.
  14. ¿Dónde te ves dentro de 10 años?
    Trabajando en lo que trabajo pero con algo más de tiempo para poder disfrutar de la familia.
  15. En fondos, ¿cuál será la estrategia estrella de 2026?
    Gestores value que puedan aprovechar la todavía amplia brecha de valoraciones frente al growth.

 

 

La CNMV rota su mirada desde la autorización a la supervisión en el mundo cripto

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La vicepresidenta de la CNMV, Paloma Marín, en la charla de clausura del evento celebrado hoy en Madrid.

Tras unos años de trayectoria irregular, el sector de los criptoactivos está evolucionando hacia una etapa de mayor madurez, caracterizada por una integración progresiva de los activos digitales en los mercados financieros tradicionales. Es una de las conclusiones del “Informe sobre el estado de los activos digitales”, publicado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y presentado esta mañana en Madrid, en el auditorio del Museo Reina Sofía, en el marco del evento “Un año de aplicación de MiCA”.

Las perspectivas apuntan a una mayor integración de los activos digitales en los mercados financieros, impulsada, previsiblemente, por los beneficios que aportaría la tokenización de activos reales y la expansión de las finanzas descentralizadas (DeFi). Sin embargo, persisten varios retos importantes relacionados con la protección del inversor, la gestión de los riesgos para la estabilidad financiera o la relevancia del riesgo cibernético.

Carlos San Basilio, presidente de la CNMV, ha afirmado que “es importante que esta industria vaya más allá de generar productos especulativos y empezar a diseñar emisiones de criptoactivos que financien proyectos reales, que ofrezcan productos de inversión atractivos, susceptibles de valoraciones robustas y vinculados a la economía real”.

Por su parte, la vicepresidenta de la CNMV, Paloma Marín, ha destacado la coordinación europea en materia de criptoactivos, corroborado la oportunidad que supone el sector para aportar valor a la economía real, y apelado a las entidades a tener en cuenta «que ahora operan en un mundo regulado y deben tener en consideración la protección del inversor». También ha animado a aquellas que deseen proporcionar servicios en este ámbito a cumplir y solicitar sus autorizaciones cuanto antes, porque el proceso es complejo y el plazo acaba el 30 de junio. Por su parte, ha dejado claro que la CNMV pasará de poner el foco en «la autorización» a ponerlo en «la supervisión«.

Todo, en un contexto de auge: el mercado de criptoactivos ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos dos años —con bitcoin y ethereum como referentes-, impulsado por la adopción institucional, los avances tecnológicos en este ámbito, como la inteligencia artificial, y un entorno regulatorio más favorable en determinadas jurisdicciones, especialmente en EE.UU.

Un contexto prometedor para las stablecoins

En este contexto, las monedas estables (stablecoins, monedas indexadas a la evolución de otro activo, como una divisa, de tal forma que su precio no experimenta la elevada volatilidad característica de estos instrumentos) se han consolidado como un elemento clave del ecosistema, haciendo las funciones del dinero tradicional y sirviendo como medio de intercambio y reserva de valor («ayuda a mantener el valor de los ahorros en países donde se deprecia la moneda y facilita las transferencias de fondos entre países», explica el informe). De hecho, su doble naturaleza como criptoactivos y dinero electrónico obliga a la obtención de licencias en ambos marcos normativos.

Pero casi la totalidad se encuentran referenciadas al dólar estadounidense (más de 300.000 millones dólares), lo que puede tener implicaciones en la estrategia financiera europea y en la autorización de emisores con emisiones significativas previas en otras jurisdicciones. «Europa se muestra muy rezagada, pues las stablecoins respaldadas por valores en euros suponen mucho menos del 1% del total de estas criptomonedas. Esta dolarización genera incertidumbres en materia de política financiera complejas de abordar y a las que proponer soluciones, pero que necesariamente deben venir acompañadas de una mayor presencia de monedas estables vinculadas al euro y soportadas por activos financieros europeos«, advierten los expertos. En este sentido, el estudio destaca algunos proyectos que se están desarrollando en Europa y en España de monedas estables impulsadas por bancos, que muestran que el sector busca consolidarse con productos regulados y seguros, abriendo oportunidades para la economía real.

El contexto es prometedor aunque no exento de riesgos: «El panorama es especialmente favorable para las stablecoins, sobre las que se espera una gran expansión en el futuro, dado su papel clave para conectar el mundo cripto con el sistema financiero tradicional y también debido al aumento de su uso como medio de pago, remesas y ahorro en algunas jurisdicciones», dicen los expertos. Pero también advierten de los riesgos, debido a la composición de sus reservas, que pueden acumular un volumen importante de activos de deuda pública a corto plazo. «En consecuencia, son susceptibles de mostrar vulnerabilidades y riesgos relativamente parecidos a los de los fondos monetarios y, potencialmente, ser fuente de riesgo sistémico», advierten.

Finanzas descentralizadas: un nicho con retos sobre la mesa

Más retos ofrecen las finanzas descentralizadas, a pesar de haber mostrado un aumento notable del valor total bloqueado, superando los 150.000 millones de dólares. El informe subraya que estos desarrollos siguen presentando importantes desafíos en materia de supervisión y protección del inversor. “Las finanzas descentralizadas siguen siendo un nicho, un espacio, en el que brotan y se prueban nuevos productos y servicios financieros que plantean, asimismo, riesgos importantes asociados a posibles vulnerabilidades tecnológicas y al blanqueo de dinero. Un acercamiento o conexión entre este mundo y el regulado parece inevitable, como ya adelantan numerosos proyectos”, dice el informe.

Por su parte, el uso de DLT en los mercados de valores ofrece mejoras potenciales en eficiencia y transparencia, pero su adopción es gradual y requiere cambios regulatorios y operativos profundos. “La adopción de las tecnologías DLT en los mercados financieros, si bien avanza lentamente, lleva aparejados claramente algunos beneficios derivados de su uso, tales como la mayor eficiencia en los procesos de liquidación y de registro. A pesar de ello, persisten retos como la interoperabilidad y la escalabilidad, que requieren soluciones técnicas y regulatorias. Conviene tener en consideración que la adopción de esta tecnología, que conlleva un importante componente de desintermediación, exige no solo un profundo cambio en la regulación financiera, sino también modificaciones de calado en las infraestructuras tecnológicas, los procedimientos, los roles y la cultura. Todo ello hace pensar que los tiempos para la adopción significativa serán probablemente más amplios de lo que cabía pensar. No obstante, la propuesta de la Comisión Europea de modificación del Régimen Piloto de infraestructuras basadas en DLT es una apuesta clara y ambiciosa que, de salir adelante en términos parecidos, impulsará esta tecnología incorporando a todos los actores financieros tradicionales y los tecnológicos”, dice el estudio.

Una regulación heterogénea

Desde el punto de vista regulatorio, el informe destaca la heterogeneidad de enfoques a nivel internacional. Por una parte, existen jurisdicciones que emplean la regulación correspondiente a los servicios financieros en el momento en el que estos productos cumplen con las condiciones para tratarlos como un producto financiero a efectos legales. Por otra parte, distintos países han elaborado regulaciones específicas para el ámbito fintech o para los activos virtuales. En el caso de Europa, el Reglamento MiCA establece, de forma muy extensa, normas para los emisores y los proveedores de servicios de criptoactivos, distinguiendo entre fichas de dinero electrónico (EMT) y fichas referenciadas a activos (ART) —cuya emisión supervisa en España el Banco de España— del resto de criptoactivos, supervisados por la CNMV, al igual que la actividad de los proveedores de servicios de criptoactivos; aunque deja fuera determinadas actividades como el staking o los préstamos. En EE.UU., por su parte, existen distintas regulaciones, a las que se han sumado varias leyes y proyectos aprobados en 2025 – especialmente en el ámbito de las monedas estables-.

«Por el momento, la regulación es bastante heterogénea entre jurisdicciones —lo que puede dar lugar a un cierto arbitraje regulatorio— y, además, dicha regulación avanza más despacio que la adopción de estas tecnologías, un hecho que acarrea incertidumbre y riesgos. Algunas instituciones ven oportunidades claras en el uso de estas tecnologías, pero apuntan a esta falta de claridad regulatoria como principal obstáculo para una adopción más profunda», advierte el estudio. En el marco del evento también algunos ponentes destacaron ese ritmo discordante entre el avance tecnológico y la demanda del inversor, y lo que ofrece el mercado, es decir, lo que permite la regulación.

Por el momento, la adopción de criptoactivos, que avanza de forma notable, es liderada principalmente por India, por EE.UU., con una Administración que claramente favorece la expansión de esta industria, y por determinados países emergentes, en los que, en muchos casos, los criptoactivos se usan como medio de pago o remesas (también relacionado con la debilidad de sus monedas locales).

Los riesgos

La CNMV señala también varios riesgos que rodean a los criptoactivos: el primero, más obvio y muy importante para los supervisores de valores, tiene que ver con la pérdida potencial —parcial o incluso total— del valor de la inversión, derivada de la elevada volatilidad de estos activos, junto con el carácter meramente especulativo de muchos de ellos; es decir, un riesgo que enlaza directamente con la protección del inversor. El segundo está relacionado con los riesgos para la estabilidad del sistema: estos riesgos, que hace unos años se valoraban como reducidos, están aumentando en relevancia debido tanto al propio crecimiento del tamaño de los criptoactivos como, sobre todo, al aumento de las interconexiones entre estos y el sistema financiero tradicional.

Finalmente, la CNMV menciona que los delitos cripto se han vuelto más sofisticados y automatizados: «Los flujos ilícitos han aumentado de forma exponencial, con participación de actores estatales y redes organizadas. Las estafas y fraudes emplean inteligencia artificial y deepfakes, lo que exige nuevas herramientas de detección». «Si bien es muy positivo que el ecosistema cripto continúe consolidándose y ofreciendo todas las posibilidades y ventajas tecnológicas que se han mencionado, es crucial que lo haga en condiciones de seguridad y protección del inversor, es decir, con una regulación proporcionada, adecuada y lo más homogénea posible entre jurisdicciones, dada su naturaleza global», añaden los autores del informe.

Entre las perspectivas futuras, se apunta que la innovación deberá equilibrarse con marcos regulatorios sólidos que garanticen la estabilidad financiera y la protección del inversor. «El sector se dirige hacia una etapa de mayor madurez en la que la innovación deberá convivir con marcos regulatorios más estrictos, aunque aún muy heterogéneos entre jurisdicciones. La consolidación de las stablecoins, el desarrollo de proyectos tokenizados y la integración con infraestructuras financieras marcarán el futuro inmediato. El equilibrio entre competitividad, seguridad y protección del inversor será clave para garantizar un crecimiento sostenible y confiable en los próximos años», apostilla el estudio.

Bankinter lanza un servicio para altos patrimonios que ofrece la foto única de todos sus activos en el banco y otras entidades

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Bankinter refuerza su apuesta por la digitalización en Banca Patrimonial con el lanzamiento de un innovador servicio que permite a sus clientes disponer de una visión completa y personalizada de todo su patrimonio, tanto el que tienen en la entidad como en otros bancos. Esta funcionalidad está especialmente dirigida a clientes de Banca Patrimonial, un área que gestiona más de 84.000 millones de euros en activos.

Gracias a este nuevo servicio, los clientes de Bankinter podrán visualizar de forma atractiva y clara el conjunto de su patrimonio: financiero, inmobiliario, inversiones alternativas y otros bienes o activos que posean en Bankinter, así como el que tengan en otras entidades o fuera de ellas. En este sentido, podrán incorporar activos adicionales como participaciones en empresas, oro, joyas, garajes, suelo y otros bienes, añadiendo una estimación de valor para obtener una foto integral de su patrimonio.

El servicio, disponible para todos los clientes de Bankinter y de especial utilidad para los de Banca Patrimonial, ofrece la posibilidad de crear vistas personalizadas y decidir cuál de ellas se establece como principal. Así, el cliente puede elegir la titularidad de las cuentas que desea visualizar, seleccionar qué tipo de patrimonio quiere ver (financiero, alternativo, inmobiliario, otros patrimonios o financiación) y qué bloques de productos dentro de cada categoría quiere incluir. Y dentro de todo ello, puede ver todos los desgloses. Como ejemplo, pueden acceder a la foto de su patrimonio financiero o de su patrimonio en inversión alternativa en las diferentes pestañas. Además, pueden acceder a la radiografía por tipos de activos, por ejemplo: renta variable, inversiones alternativas y liquidez, o también por tipo de riesgo, desglosando su inversión en renta variable, renta fija y liquidez, principalmente.

Asimismo, los clientes que posean empresas o participaciones iguales o superiores al 25% en empresas pueden incluirlas en este espacio a fin de tener una radiografía completa del patrimonio.

El servicio, disponible a través de la pestaña “Ahorro e Inversión” de la zona privada de los clientes, se encuadra dentro de la conceptualización de Bankinter para sus clientes de Banca Patrimonial, a los que ayuda a la gestión de todo su patrimonio global más allá de los activos financieros (fondos de inversión, acciones, planes de pensiones…). Con este servicio, el cliente podrá disponer de una foto completa de todo su patrimonio global y tomar decisiones más basadas en datos y en el conocimiento total de su cartera y patrimonio.

Bitnovo y Yoseyomo se alían para facilitar el acceso a las criptomonedas

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Bitnovo y Yoseyomo han anunciado una alianza estratégica para impulsar la soberanía financiera y la educación en criptomonedas entre los usuarios. El proveedor valenciano de servicios de criptomonedas no custodio y la empresa especializada en sistema de soberanía financiera unirán esfuerzos para ofrecer una educación clara, práctica y accionable, orientada a resolver las principales dudas de las personas que desean iniciarse en el ecosistema cripto.

Como parte de esta colaboración, ambas compañías desarrollarán contenido educativo práctico a través de YouTube y la comunidad Criptodemy, poniendo el foco en la adquisición de hábitos saludables, la prevención de errores comunes y la adopción de protocolos simples que faciliten el uso seguro de los criptoactivos.

Además, Bitnovo y Yoseyomo trabajarán conjuntamente en el desarrollo de herramientas de autocustodia que mejoren la usabilidad y garanticen una visión de largo plazo, incluyendo soluciones que permitan la transmisión ordenada de los activos digitales a herederos.

“Queremos que el modelo de billetera de autocustodia sea fácil, potente y parte del día a día. Nuestro objetivo es ayudar a evitar errores mediante educación práctica y herramientas adecuadas, bajo una narrativa común de soberanía individual”, explica Javier Castro-Acuña, director de Activos Digitales de Bitnovo.

Por su parte, Iñaki Zubeldia, fundador de Yoseyomo, ha asegurado que “en Web3 cada persona es su propio banco, y eso implica asumir una responsabilidad que históricamente hemos delegado en terceros. Blockchain nos da ese poder, pero sin educación y herramientas adecuadas no hay verdadera soberanía financiera”.

Dos empresas, una filosofía común

La alianza entre Bitnovo y Yoseyomo nace de una visión compartida: ofrecer a los usuarios una verdadera soberanía financiera. Ambas compañías defienden el uso de billeteras no custodias por los beneficios que aportan, como una mayor libertad y control sobre los fondos, la imposibilidad de que terceros congelen los activos y la eliminación de intermediarios que tengan acceso al dinero del usuario.

Asimismo, coinciden en que la seguridad no es un servicio adicional, sino una responsabilidad inherente a quien decide ser su propio banco. No es posible participar en el ecosistema cripto sin proteger adecuadamente los activos. En este sentido, el trabajo de Yoseyomo refuerza esta visión mediante soluciones que garantizan el blindaje físico de la frase semilla.

La educación es otro pilar fundamental de la alianza. Ambas empresas comparten la convicción de que la libertad financiera no puede existir sin conocimiento, por lo que la formación ocupa un papel central en esta colaboración.

A lo largo de 2026, Bitnovo y Yoseyomo trabajarán para ayudar a los usuarios a construir su soberanía financiera mediante un acceso sencillo a las criptomonedas y una autocustodia real, segura y resistente a los riesgos del mundo físico.