La inversión de capital privado en energía solar estadounidense disminuye, mientras repuntan las entradas globales en el sector

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Inversión en energía solar estadounidense
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La actividad de capital privado y de capital riesgo en la industria solar estadounidense está a punto de alcanzar su nivel más bajo en los últimos cuatro años. Un dato que contrasta con las importantes entradas de capital privado en el sector nivel mundial durante 2024, según un nuevo informe global elaborado por S&P. Según el citado documento, las entradas de capital privado en energía solar residencial y a gran escala en Estados Unidos, desde el 1 de enero hasta el 26 de noviembre ascendieron a 3.100 millones de dólares, aproximadamente un 24,6% menos que el total alcanzado en 2023 y representando solo el 7,3% de los 42.540 millones de dólares acumulados en 2021. Hasta ahora, solo se han anunciado cuatro acuerdos de capital privado en energía solar estadounidense en 2024.

A nivel mundial, el valor de las transacciones en energía solar residencial y a gran escala ascendió a 25.040 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 52% respecto de los 16.460 millones de dólares del año completo 2023, según datos de S&P Global Market Intelligence. El aumento de los niveles globales se produce en un contexto de dominio de los paneles solares por parte de China, que ha alcanzado niveles de exceso de oferta. Según un informe de Wood Mackenzie, el país asiático seguirá teniendo más del 80% de la capacidad de fabricación solar mundial hasta 2026.

Europa, incluido el Reino Unido, atrajo la mayor parte de las inversiones de capital privado en energía solar residencial y de gran escala, con 23 operaciones que superaron los 20.000 millones de dólares. El valor de las operaciones de capital privado que involucraron a empresas de energía renovable con sede en el Reino Unido ya superó las inversiones privadas en el sector de energía renovable de Estados Unidos este año. Además, Estados Unidos y Canadá fueron los segundos países con mayor valor de transacción, con 3.250 millones de dólares en siete acuerdos de energía solar. La región de Asia-Pacífico, incluida China, fue la segunda con 20 acuerdos por un valor de más de 795 millones de dólares.

Las megaoperaciones europeas impulsan el aumento de la financiación del capital privado

Varias transacciones multimillonarias contribuyeron al valor total de las transacciones del sector de la energía solar en lo que va del año. El mayor acuerdo de energía solar respaldado por capital privado anunciado hasta el momento en 2024 es la adquisición planificada por Energy Capital Partners LLC por 7.870 millones de dólares de Atlantica Sustainable Infrastructure PLC, con sede en el Reino Unido. Su fondo ECP V LP está listo para comprar Atlantica a Algonquin Power & Utilities Corp., que decidió vender tras una revisión estratégica de su negocio de energía renovable.

La segunda operación de mayor envergadura es la propuesta de Brookfield Asset Management Ltd. y Temasek Holdings (Pvt.) Ltd. de adquirir el 53,32% de Neoen SA, con sede en París, por 7.570 millones de dólares. Se espera que los compradores acaben adquiriendo la totalidad de la empresa y la conviertan en una empresa privada.

Oportunidades de capital privado en nuevas tecnologías solares

Las inversiones privadas en la industria pueden ayudar a allanar el camino para el desarrollo de nuevas tecnologías solares. El menor plazo de desarrollo de la energía solar, el menor coste de capital y la compatibilidad con los sistemas de almacenamiento de energía de baterías la han mantenido más atractiva que otras fuentes de energía alternativas, como la eólica o la nuclear, según Benedikt Unger, director de la consultora Arthur D. Little

«Al financiar tecnologías solares de próxima generación, como módulos bifaciales y células de perovskita, las inversiones de capital privado pueden acelerar la innovación», escribió Unger en un correo electrónico a Market Intelligence. La explicación técnica es que los módulos bifaciales captan la luz en ambos lados del panel sola y las células de perovskita son materiales de alto rendimiento y menor coste que los que se utilizan actualmente en la tecnología solar . Unger también ve oportunidades para el capital privado en las cadenas locales emergentes de tecnología solar y en la creciente industria del reciclaje de paneles solares.

«El reciclaje fotovoltaico es una industria incipiente, pero su desarrollo es fundamental, especialmente en regiones con una industria más madura, como Europa o Estados Unidos. Se necesitarán cadenas de suministro localizadas en muchas regiones, incluidas África y el sudeste asiático», concluye Unger. 

Eldridge entra en el mercado europeo con el lanzamiento de un ETF UCITS de CLOs de gestión activa

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Eldridge lanza ETF UCITS
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Eldridge, firma internacional de origen estadounidense de gestión de activos, ha anunciado el lanzamiento de su primer ETFs UCITS de CLOs con calificación AAA. Con esta estrategia, la firma entra en el mercado europeo y amplía su oferta en renta fija. Según matizan desde la firma, el fondo Eldridge AAA CLO UCITS ETF está dirigido a inversores sofisticados que no sean contribuyentes fiscales en EE.UU.

Este fondo se apoya en las capacidades de crédito estructurado de Eldridge y está diseñado para proporcionar a inversores y asignadores de capital una opción de inversión atractiva para la construcción de carteras. El lanzamiento de esta estrategia responde a una creciente demanda de mercado para acceder a esta clase de activos a través de un vehículo ETF accesible y conforme a la normativa UCITS, “permitiendo a los inversores internacionales acceder a pasivos CLO AAA denominados en dólares estadounidenses sin estar sujetos a impuestos de retención en EE.UU.”, señalan desde la gestora.

Dirigido a inversores sofisticados que no sean contribuyentes fiscales en EE.UU., TAAA busca generar ingresos por rentabilidad actual y preservar el capital invirtiendo en bonos CLO AAA de alta calidad denominados en dólares estadounidenses. En opinión de la firma de inversión, este segmento del mercado de crédito corporativo cuenta con un sólido historial histórico y un nivel de riesgo de impago extremadamente bajo.

“Con TAAA, los inversores pueden acceder a una cartera diversificada de bonos CLO AAA, los cuales pueden ofrecer rendimientos más altos en comparación con otras inversiones de calificación similar. Además, los bonos CLO AAA suelen tener una menor correlación con las acciones y bonos tradicionales en comparación con otros activos de crédito”, explican. 

A raíz de este lanzamiento, Tarek Barbar, cogestor de la cartera de TAAA, ha señalado: “Aprovechando el legado de Eldridge como especialistas en inversión en el espacio de los CLOs, estamos encantados de presentar esta nueva solución a los inversores a nivel global. El Eldridge AAA CLO UCITS ETF tiene el potencial de mejorar las carteras de los clientes al ofrecer niveles consistentes y estables de ingresos con tasa flotante”. 

Características del nuevo fondo

Desde Eldridge esperan que el fondo pague un dividendo mensual a los inversores, proporcionando ingresos constantes derivados de pagos con tasa flotante basados en el SOFR a 3 meses y los diferenciales de crédito. Además, “permite a los inversores acceder a una cartera amplia y diversificada de industrias, empresas y gestores de préstamos institucionales, ofreciendo mayores rendimientos potenciales en comparación con las inversiones de renta fija tradicionales”, destacan desde la firma. 

El fondo está gestionado activamente por el equipo especializado en inversiones CLOs de Eldridge, responsable de la administración de una de las carteras de inversión en este tipo de activo más grandes del mercado. “Estamos comprometidos a ofrecer rentabilidades ajustadas al riesgo competitivas a través de un riguroso proceso de diligencia debida y construcción de cartera. El Eldridge AAA CLO UCITS ETF refleja este compromiso y buscará proporcionar a los inversores globales acceso a los bonos CLOs AAA de la más alta calidad”, ha añadido Andrew Ward, cogestor de la cartera.

Desde la gestora informan que el ETF se ha incluido en la Deutsche Börse Xetra, con un ratio de gastos totales del 0,35%. Además, está regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), la principal autoridad reguladora financiera en Luxemburgo. Waystone Management Company (Lux) S.A. actúa como la sociedad gestora UCITS de este fondo, mientras que Waystone también proporciona servicios especializados en ETFs y otros servicios auxiliares a la SICAV.

La mujer, relegada a posiciones sin capacidad de decisión en las ESIs españolas: solo un 14% ocupa puestos en los consejos

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Mujeres en puestos de liderazgo
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Solo el 14% de los puestos de los consejos de administración de las empresas de servicios de inversión en España están ocupados por mujeres. Son conclusiones del artículo titulado “La presencia de mujeres en los órganos de gobierno: un análisis en las entidades financieras supervisadas por la CNMV”, escrito por María José Gómez Yubero y Miguel Palomero Aguilar, de la Dirección General de Política Estratégica y Asuntos Internacionales de la CNMV.

Esta situación es similar a la que presentaban las entidades cotizadas antes de la implementación de las recomendaciones del Código de Buen Gobierno. Las cifras reflejan la necesidad de intensificar esfuerzos para una inclusión efectiva, dicen en el supervisor.

Puestos con menos capacidad de decisión

En el registro de la CNMV se incluyen un total de 242 ESIs, compuestas por 99 sociedades y agencias de valores y 143 EAFs. Además, se han considerado las 25 PSFP registradas. La situación de la representación femenina en los consejos de estas entidades es incluso peor que la observada en las gestoras, con un 16%: en promedio, las mujeres solo alcanzan un 14% de representación en los consejos de las ESIs. En las EAFs la cifra baja al 11%.

Este porcentaje es aún más preocupante si se tiene en cuenta que, en el caso de las sociedades y agencias de valores, la mayor representación femenina (23%) se da en las funciones de secretaría del consejo, un rol que habitualmente no otorga la condición de consejera. En las EAFs, la función de secretaría de consejo alcanza un notable 50%, evidenciando que las mujeres suelen estar relegadas a posiciones con menor capacidad de decisión y poder en el órgano de gobierno.

La situación es nuevamente similar en las funciones directivas de las sociedades y agencias de valores, donde la representación femenina es de apenas el 13% en estos puestos, lo que supone un descenso notable respecto al 19% registrado en 2022. Esta realidad pone de manifiesto la necesidad de implementar medidas efectivas para fomentar una representación más equilibrada de género en los consejos de administración de estas entidades, dice el estudio de la CNMV.

España frente a Europa

La representación femenina en el sector de las ESIs continúa siendo limitada, concluye el estudio, tanto a nivel europeo como en las entidades registradas en la CNMV. A nivel europeo, el informe de la EBA sobre la evaluación comparativa de prácticas de diversidad y la brecha salarial de género en los órganos de gestión analiza, con datos de 2021, el estado de la diversidad en las instituciones de crédito y empresas de inversión en la Unión Europea, Liechtenstein e Islandia. El análisis se enmarca en los requisitos establecidos por la Directiva 2013/36/UE, que obliga a las instituciones a adoptar políticas de diversidad, establecer metas cuantitativas para la representación del género subrepresentado y reducir las brechas de género.

Con datos de 129 ESIs, el informe destaca que, a nivel europeo, el 48,84% de las ESIs analizadas han adoptado políticas de diversidad, frente al 77,64% observado en las entidades de crédito. Solo el 27,13 % de las ESIs han establecido objetivos específicos de género, en comparación con el 61,93% de los bancos. España presenta una situación desfavorable en este aspecto, ya que solo el 40% de las ESIs cuentan con políticas de diversidad y solo el 20% establecen objetivos de género, ambos valores por debajo de la media europea.

Por lo que se refiere a la representación de género, la representación femenina sigue siendo baja, aunque con ciertas diferencias entre las estructuras de gobierno: en la media de la Unión Europea, las mujeres ocupan el 19,35% de los cargos ejecutivos y el 21,39% de los no ejecutivos en estructuras 1-tier, mientras que en las estructuras 2-tier, los porcentajes son del 15,12% y 20,70%, respectivamente. En el caso de España, donde las cinco entidades analizadas cuentan con una estructura 1-tier, las mujeres representan el 33,33% de los puestos ejecutivos y el 11,76% de los no ejecutivos.

Más en roles ejecutivos y menos en no ejecutivos

Así, España destaca por una mayor representación femenina en roles ejecutivos e inferior en posiciones no ejecutivas, de acuerdo con la muestra analizada en el informe. El tamaño promedio de los órganos de gobierno en las ESIs es significativamente menor que en las entidades de crédito. La media de la UE se sitúa en 5,62 miembros en sistemas 1-tier y en 6,95 miembros en sistemas 2-tier. En España, las ESIs analizadas tienen un promedio de 4,6 miembros, por debajo de la media de la UE.

Por países, se observan importantes variaciones en el cumplimiento de políticas de diversidad y objetivos de género entre los países europeos. Dinamarca, Portugal y Eslovenia, donde todas las ESIs analizadas cuentan con políticas de diversidad y objetivos de género, son los países con más alto nivel de cumplimiento. En el lado opuesto aparecen Lituania, Eslovaquia y Estonia, donde ninguna de las entidades analizadas ha adoptado políticas de diversidad ni objetivos de género. España presenta un nivel de cumplimiento intermedio (40% y 20%, respectivamente), con niveles inferiores a la media europea en ambos aspectos.

 

Las conclusiones del Informe EBA (2023) subrayan que la representación femenina en roles ejecutivos sigue siendo baja en toda la UE, con menos del 20% en promedio. Muchas ESIs no han establecido objetivos claros de género, y las metas fijadas en algunos casos son inferiores al 25% de representación femenina.

Los mercados frontera más vulnerables podrían ver presionada su financiación exterior si EE.UU. recorta su ayuda

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Mercados frontera y financiación
CanvaTorre Trump, Chicago

Según el estudio elaborado por Fitch Ratings, algunas economías de los mercados frontera, particularmente en África, podrían enfrentar una mayor presión de financiamiento externo y riesgos para el crecimiento si Estados Unidos implementa recortes drásticos en su gasto en asistencia exterior.  De hecho, el cambio de liderazgo en la Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID) y los diversos comentarios de altos funcionarios de la Administración Trump han resaltado la posibilidad de que haya «cambios sustanciales» en las prioridades de la ayuda exterior de EE.UU.

El estudio de Fitch Ratings advierte de que la magnitud de cualquier cambio en el gasto sigue siendo incierta y podría verse afectada por desafíos legales o legislación. La vulnerabilidad de los perfiles crediticios soberanos a los cambios en la asistencia exterior de EE.UU. varía, pero en la gran mayoría de los casos dentro de la cartera de Fitch es baja. Esto incluye notablemente a Sudáfrica, de donde el presidente Donald Trump ha ordenado la retirada de fondos estadounidenses, en parte debido a la Ley de Expropiación que el presidente sudafricano Cyril Ramaphosa promulgó en enero de 2025, según Fitch Ratings. Los desembolsos de asistencia exterior de EE.UU. a Sudáfrica promediaron alrededor del 0,1% del PIB de este país anualmente en el período 2021-2023.

Solo 18 economías soberanas calificadas por Fitch recibieron más del equivalente al 0,5% del PIB en desembolsos anuales en promedio durante 2021-2023, y solo ocho, en su mayoría en África, recibieron más del 1% del PIB en ayuda. Ucrania (Incumplimiento Restringido) es particularmente vulnerable, ya que es el mayor receptor de asistencia de EE.UU. Varios otros países soberanos también podrían enfrentar desafíos adicionales de financiamiento externo si se produjeran recortes a gran escala en los fondos estadounidenses, con Lesoto (B/Estable) y Mozambique (CCC) entre los más expuestos después de Ucrania.

Jordania (BB-/Estable) también recibe importantes desembolsos de EE.UU., que en un Memorando de Entendimiento de siete años firmado en 2022 se comprometió a proporcionar asistencia económica y militar de 1.200 millones de dólares anuales. Aún no está claro cómo se verá afectada finalmente la asistencia de EE.UU. a Jordania, pero si se recortara, podría socavar su historial de continuo respaldo internacional, un factor clave en su perfil crediticio soberano, según el estudio.

“Creemos que la mayor parte de la asistencia exterior de EE.UU. se distribuye por proyecto, y cualquier reducción en el financiamiento generalmente se reflejaría en un menor gasto gubernamental en los países receptores. Sin embargo, en los casos en que los desembolsos sean grandes en relación con el PIB o sean catalizadores clave para proyectos que involucran otros fondos, los recortes podrían aumentar los desafíos de los países receptores para fomentar el crecimiento económico y afectar negativamente el desarrollo humano”, han subrayado desde la entidad.

Además de los cambios en los desembolsos de asistencia exterior, posibles modificaciones en las políticas de EE.UU. podrían influir en los perfiles crediticios de los mercados frontera a través de varios canales, según el estudio. “Creemos que cualquier ajuste en el compromiso de EE.UU. con las principales instituciones multilaterales de financiamiento podría tener importantes repercusiones para la financiación de mercados emergentes, dado el papel de EE.UU. como el mayor accionista de dichas instituciones. El presidente Trump emitió el 4 de febrero una orden ejecutiva instruyendo al Secretario de Estado, en consulta con el embajador ante la ONU, a revisar todas las organizaciones intergubernamentales internacionales de las que EE.UU. es miembro y recomendar si su retiro está justificado”, han añadido desde la compañía.

EE.UU. también podría buscar ajustar acuerdos comerciales, como las concesiones otorgadas bajo la Ley de Crecimiento y Oportunidad para África, que está programada para expirar en septiembre de 2025. Los mercados frontera también enfrentarán efectos indirectos en el comercio si los aumentos de aranceles de EE.UU. a otros países ralentizan el crecimiento de la demanda en sus mercados de exportación, concluyen desde la compañía.

¿Dovish o hawkish?: el BCE buscará la política adecuada con un recorte más y nuevas proyecciones

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Dovish o Hawkish BCE
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El Banco Central Europeo (BCE) está a punto de reducir nuevamente los tipos de interés en 25 puntos básicos, según las expectativas del mercado y el análisis de las firmas de inversión. Esta medida responde a una economía que se muestra débil, con indicadores de crecimiento a la baja y señales de estancamiento, especialmente en las dos mayores economías de la región, Alemania y Francia. Un entorno al que se suma el empeoramiento de las relaciones comerciales e internacionales con EE.UU.

Desde Capital Group señalan que la amenaza de un posible aumento de los aranceles estadounidenses ha de equilibrarse con los avances en la reducción de la inflación de los servicios y el crecimiento salarial, que siguen estando en niveles elevados. “Las condiciones del mercado laboral de la eurozona continúan mostrando ciertos indicios de flexibilización, mientras que se mantiene la tendencia a la baja de la inflación de los bienes. Al mismo tiempo, la persistencia de la inflación de los servicios podría provocar la ralentización de la última etapa del proceso de desinflación”, explican. 

Para Dave Chappell, Senior Fund Manager, Fixed Income de Columbia Threadneedle Investments, el pronóstico de la reunión de mañana es claro: “El BCE llevará a cabo un recorte de tipos de 25 puntos básicos el jueves. Algunos miembros del comité han sugerido recientemente que la política monetaria se está acercando a un nivel que ya no es restrictivo, por lo que su nuevo discurso podría suavizar su postura anterior de que siga siendo restrictiva”. 

En opinión de Felix Feather, economista de Aberdeen, el BCE reducirá los tipos al menos hasta el nivel neutral -el nivel en el que la política monetaria ni estimula ni frena la economía- durante el verano, con la posibilidad de nuevos recortes si las condiciones económicas lo justifican. “Estimamos que esta variable, importante pero difícil de estimar, se sitúa en torno al 2%. Sin embargo, si se materializaran riesgos a la baja importantes, como una perturbación del PIB inducida por el comercio, el BCE podría verse obligado a situar los tipos por debajo del nivel neutral, en territorio abiertamente flexible”, argumenta Feather.

De las actas a las sensibilidades del Consejo de Gobierno

Sin duda, las intenciones del BCE son claras. Según recuerdan los analistas de Portocolom AV, las actas de BCE confirmaron lo que el mercado descuenta, probablemente bajará otros 25 puntos básicos esta misma semana y lo volverá a hacer en dos ocasiones más a lo largo del año. “Eso sí, algunos de sus miembros elevaron el tono para mostrar su preocupación por la tendencia alcista del IPC desde los mínimos de septiembre y por lo tanto solicitan mayor confianza para seguir con la relajación de la política monetaria a partir del mes de abril. Sin embargo, la debilidad del crecimiento económico y el descenso en la presión salarial en los últimos acuerdos cerrados entre empresarios y sindicatos, facilitarían la senda de las bajadas de los tipos de interés”, explican.

Para Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO, el actual entorno de elevada incertidumbre no deja margen para la previsión a futuro, y confía en que el BCE siga insistiendo en que las decisiones se seguirán tomando en cada reunión. “Reiteramos que el flujo de datos en los próximos meses decidirá la velocidad y la escala de la flexibilización monetaria en futuras reuniones. Las nuevas proyecciones de la autoridad monetaria probablemente mostrarán un crecimiento a corto plazo más bajo y una trayectoria de inflación prácticamente sin cambios. El débil crecimiento y la inflación proyectada en el objetivo este año abogan por una tasa de política monetaria cercana a la neutralidad, a pesar de la todavía elevada inflación interna”, argumenta Veit.

En su opinión, desde diciembre, el BCE ya no pretende una política suficientemente restrictiva, sino que pretende adoptar una postura política adecuada. “Como resultado, el debate sobre una configuración adecuada de la tasa de política monetaria neutral ha ganado fuerza en el Consejo de Gobierno (CG) y han surgido desacuerdos. En el lado de los halcones, la miembro del Comité Ejecutivo (CE) Isabel Schnabel cree que está justificado debatir sobre la posibilidad de detener el ciclo de recortes en un futuro próximo. En el lado dovish, el miembro del CE Piero Cipollone no solo cree que la política actual es demasiado restrictiva, sino que también insta al BCE a garantizar que las decisiones sobre los tipos compensen adecuadamente el endurecimiento inducido por la reducción del balance. En consecuencia, es menos probable que las decisiones de recorte de tipos más allá de marzo sean unánimes”, afirma.

Más allá de un previsible recorte de 25 puntos básicos

Más allá del previsible recorte, Rubén Segura-Cayuela, economista jefe para Europa de Bank of America, considera que deberíamos ver una reiteración del forward guidance de enero. En su opinión, la redacción es lo suficientemente vaga como para permitir otro movimiento sin necesidad de cambiarla. “No cambiar la orientación significa que el proceso de desinflación va por buen camino, que seguirán esperando una recuperación retrasada, pero una recuperación al fin y al cabo, que la evaluación de riesgos no cambiará y que los tipos siguen siendo restrictivos. Por ello, esperamos divisiones crecientes sobre si mantener el concepto ‘restrictivo’ en la declaración. Creemos que es probablemente demasiado pronto para que esa redacción desaparezca, dado lo que hemos oído de diferentes oradores”, afirma Segura-Cayuela. 

En este sentido, Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, anticipa una ligera revisión al alza de la inflación para 2025, debido a las suposiciones de que aumenten los precios de la energía, y a una leve caída en el euro ponderado por el comercio, lo que compensaría el impacto negativo de la debilidad de la demanda. “Por otro lado, se espera una revisión ligeramente a la baja del PIB, principalmente debido a efectos de arrastre menos favorables desde el cuarto trimestre de 2024, cuando la actividad en la Eurozona apenas creció (0,1% trimestral frente al 0,2% esperado por el BCE). No obstante, nada hace pensar en que se produzca una comunicación considerablemente más dovish”, añade la analista.

Michael Krautzberger, CIO Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, se muestra algo más optimista y señala que “la mejora en la dinámica de la inflación (con un crecimiento salarial más moderado (el crecimiento salarial negociado en la zona euro cayó al 4,1% interanual en el cuarto trimestre, desde el 5,4% del trimestre anterior) y un mercado laboral cada vez más débil) deja abierta la posibilidad de que el BCE lleve el tipo de depósito al 2% o por debajo en los próximos meses”.

Neuberger Berman ficha a Maya Bhandari como directora de Inversiones en Estrategias Multiactivos para EMEA

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Maya Bhandari en Neuberger Berman
Foto cedidaMaya Bhandari, Neuberger Berman

Neuberger Berman ha anunciado la incorporación de Maya Bhandari, como nueva directora de Inversiones en Estrategias Multiactivos para la región EMEA. Según explica la firma de inversión, Bhandari se incorpora desde BNP Paribas AM, donde ocupaba el cargo de directora global de Multiactivos, para ser la nueva responsable de liderar los esfuerzos de inversión y comerciales del equipo de estrategias multiactivos de Neuberger Berman.

Desde este nuevo cargo, trabajará en estrecha colaboración con los miembros senior del equipo de inversión en el desarrollo de perspectivas globales, la construcción de carteras y la toma de decisiones de inversión, con un enfoque en la región EMEA. Además, desempeñará un papel clave en los Comités de Asignación de Activos e Inversión Público-Privada de la firma. «Con más de 20 años de experiencia, Maya fortalecerá y profundizará la relación con clientes institucionales e intermediarios, aprovechando la plataforma global de Neuberger Berman para desarrollar y supervisar soluciones multiactivos a medida», ha destacado Matt Malloy, director del Grupo Global de Clientes Institucionales y responsable de EMEA.

A raíz de este anuncio, Erik Knutzen, codirector de Inversiones en Multiactivos, ha declrado: “El panorama de inversión está experimentando una volatilidad creciente, con eventos macroeconómicos recientes y cambios geopolíticos que generan incertidumbre. Los clientes buscan cada vez más soluciones sofisticadas orientadas a resultados para navegar estas fluctuaciones e identificar oportunidades a lo largo del espectro de liquidez. La amplia experiencia de Maya y su sólido historial en distintos entornos de mercado serán fundamentales para ofrecer estas soluciones”.

Por su parte, Maya Bhandari, ya como nueva directora de Inversiones en Estrategias Multiactivos para EMEA de Neuberger Berman, ha señalado: “Las completas capacidades de inversión global de Neuberger Berman en clases de activos públicos y privados, junto con su cultura de inversión distintiva, son lo que me atrajo a la firma. La empresa está muy bien posicionada para aprovechar las oportunidades en un mercado cada vez más complejo. Estoy emocionada de trabajar con clientes nuevos y existentes en la región y a nivel global”.

En septiembre de 2024, la firma anunció la contratación de Jeff Blazek como codirector de Inversiones en Estrategias Multiactivos, con sede en Nueva York, para asociarse con Erik Knutzen. Según indican, la incorporación de Bhandari complementa a un equipo de inversión sénior ya consolidado, mientras el negocio continúa su expansión global.

Los analistas financieros de México se equivocaron: entran en vigor los aranceles

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Aranceles a importaciones de México a EE.UU.
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La apuesta la perdieron los analistas financieros de México. Prácticamente todos ellos apostaban a que no habría aranceles. Esperaban un anuncio de última hora proveniente de la Casa Blanca, que nunca llegó. Los más «pesimistas» consideraban que, si acaso, habría aranceles «selectivos» y que estos durarían unas cuántas semanas. Lo cierto es que hoy hemos entrado en un terreno desconocido.

A partir de las 11: 01 de la noche (hora del centro de México) y medianoche en Washington D.C., la capital estadounidense, de este 4 de marzo, entraron en vigor aranceles de 25% a las exportaciones de México y Canadá hacia Estados Unidos.

La medida era inminente horas antes cuando la Casa Blanca notificó que el presidente Donald Trump aplicaría a partir del primer minuto del martes la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por su sigla en inglés), para combatir la extraordinaria amenaza a la seguridad nacional de Estados Unidos, y determinaba la aplicación de aranceles a sus vecinos y socios.

Previamente, este mismo lunes por la tarde Trump declaró a periodistas que «no hay margen» de maniobra para evitar los aranceles a México y Canadá, que impuso inicialmente el 3 de febrero, antes de pausarlos por un mes tras sendas llamadas telefónicas con los líderes de ambas naciones: Claudia Sheinbaum y Justin Trudeau.

Mercados escépticos

Los mercados mexicanos han absorbido los periodos de volatilidad generados por la posibilidad de la aplicación de aranceles al país, haciendo caso omiso de los escenarios más pesimistas que advierten de una recesión en el país norteamericano si los aranceles perduran más allá de un trimestre.

Dicho escepticismo lo mantuvieron hasta el final, aunque poco a poco empiezan a modificar sus expectativas, en línea con el desempeño de la moneda del país, que se deprecia todavía de manera relativamente ordenada. Este lunes, el peso inició en niveles de 20,40 por dólar en el mercado interbancario, para finalizar la sesión en 20,65 unidades, es decir una depreciación de 1,22%. Sin embargo, a la medianoche de la Ciudad de México, ya con la vigencia de los aranceles, el peso se había depreciado hasta niveles de 20,76 pesos por cada dólar, una caída de 1,76% respecto al inicio del lunes.

«El impacto económico de los aranceles dependerá de su duración. De mantenerse los aranceles generales del 25% a las exportaciones mexicanas a Estados Unidos, el PIB de México podría contraerse 4% en 2025, lo que sería consistente con una recesión severa», opinó Gabriela Siller Pagaza, directora de análisis en Banco Base.

Aunque, la experta había señalado previamente su postura sobre los aranceles para México: «No creo que entren en vigor los aranceles generales. A último momento Trump va a decir que se aplazan. En el remoto caso que entraran en vigor, no durarán mucho tiempo», señalaba.

Esta postura era casi generalizada en el mercado financiero mexicano. Hace unas semanas, durante una conferencia de Franklin Templeton, el codirector de inversiones Luis Gonzali abogaba por aranceles selectivos de parte de Estados Unidos contra México en un caso extremo, aunque advertía que, si los aranceles contra el país se hacían realidad y duraban por varios meses, entonces habría que replantearse todo el escenario macroeconómico para México.

Y no solamente los expertos financieros opinaban que no habría aranceles contra México. Jorge Gordillo Arias, de CI Banco, que advertía sobre los riesgos de los aranceles, razón por la que no se aplicarían por el daño a las economías de ambas naciones.

Además, un experto en negociaciones México-Estados Unidos, pensaba algo muy similar y su expectativa fracasó. Ildefonso Guajardo, secretario de economía en el sexenio del presidente Enrique Peña Nieto y líder del equipo mexicano para la negociación del T-MEC, aseguró categórico el fin de semana en entrevista televisiva que no habría aranceles generalizados para México este martes, sino «aranceles específicos» que se plantearán globalmente como el acero, aluminio o vehículos que no están dentro de tratados comerciales. Pero también falló.

De igual forma este fin de semana en un reporte para inversionistas, BBVA México opinó que los aranceles pueden tener un impacto negativo en la economía mexicana, pero consideró que la probabilidad de que se impusieran, en caso de que sucediera, por un largo periodo es baja.

La realidad es que los aranceles generalizados de 25% a las exportaciones de México y Canadá han entrado en vigor, la expectativa de la comunidad financiera de analistas en México distó de la realidad. Ahora, lo que esperan es que no duren demasiado, pero la seguridad de que eso no suceda se ha modificado. El temor más grande consiste en que transcurran las semanas y tengan que ajustar el escenario de crecimiento para México, que ya de por sí era bajo en un promedio de 0,8% para 2025, inferior al 1,3% registrado el año pasado. El peor de los escenarios habla ya de una recesión para México en 2025.

Cae el peso en el primer día de aranceles

El peso mexicano reflejó de inmediato el aumento de las tensiones comerciales entre México y Estados Unidos. También reaccionó adversamente a la noticia de que será hasta el domingo cuando en un mítin en el Zócalo, la principal plaza pública del país, la presidenta Sheinbaum anunciará las medidas que toma su administración.

“La imposición de aranceles ha generado una presión significativa sobre el peso mexicano, que alcanza niveles superiores a 20,9 unidades por dólar, una depreciación nuevamente significativa dentro de lo que va de este 2025. Este aumento de hasta 1,5% en su punto alto de la jornada en el tipo de cambio refleja la incertidumbre que pesa sobre las perspectivas económicas y comerciales de México, sobre todo considerando que más del 80% de las exportaciones mexicanas se dirigen a Estados Unidos. Un deterioro en la relación comercial entre ambos países puede traducirse en consecuencias profundas para el desarrollo económico y la estabilidad financiera de México», dijo en un análisis Quasar Elizundia, estratega de Investigación de Mercados en Pepperstone.

La respuesta de México llegará el domingo

Canadá respondió de inmediato con aranceles a productos estadounidenses valorados en 107.000 millones de dólares, pero la presidenta Sheinbaum ha convocado a un mítin popular el domingo 9 de marzo para anunciar los planes ante esta situación. Eso sí, adelantó que su gobierno tomará medidas arancelarias y no arancelarias. Mientras tanto, los analistas esperan que la volatilidad e incertidumbre se mantenga.

También ha trascendido que podría llevarse a cabo una llamada telefónica el próximo jueves entre la presidenta y el mandatario estadounidense, con el fin de negociar directamente, aunque no hay nada confirmado.

«Con las medidas impuestas a México y Canadá, en la práctica no hay tratado de libre comercio entre los tres países. Esto traerá consigo incertidumbre sobre el futuro de la relación comercial de México con sus vecinos del norte si permanecen por mucho tiempo», explicó Banco Base en un análisis difundido a sus inversionistas este martes.

La operadora de fondos VALMEX ficha a Roberto Cano como director general

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Roberto Cano nuevo director general en Valmex
Foto cedidaRoberto Cano, director general de Operadora de VALMEX de Fondos de Inversión

Operadora de VALMEX de Fondos de Inversión anunció el fichaje de Roberto Cano como su nuevo director general.

“Me complace dar la bienvenida a Roberto Cano», dijo Luis Murillo, director general de Valores Mexicanos (VALMEX), a través de un comunicado. El profesional, agregó, «asume con gran compromiso la responsabilidad de liderar a un equipo de talentosos profesionales e impulsar los sueños de nuestros clientes a través del éxito financiero”.

Cano cuenta con una trayectoria de más de 37 años en el sistema financiero mexicano, con amplia experiencia en fondos e inversiones. A lo largo de su carrera, se ha caracterizado por el desarrollo de productos, servicios y canales innovadores, así como por una estrecha relación y entendimiento con los clientes y las redes comerciales.

El hoy director general de la operadora VALMEX ha desempeñado diversos cargos directivos, liderando a equipos de alto rendimiento que han transformado la experiencia bancaria y de inversiones en el ámbito de fondos de inversión, captación tradicional, esquemas de ahorro voluntario y crédito a nivel nacional.

Cano fue director general de la Operadora de Fondos de Principal Financial Group en México, director ejecutivo en Santander Asset Management y Banco Santander, y director general adjunto de Captación en Banorte. Asimismo, dentro de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), fue vicepresidente del Comité Ejecutivo y presidente del Comité de Operadoras de Fondos.

El ejecutivo es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), casa de estudios donde también ha impartido diplomados y desarrollado programas especializados para asesores de bancas patrimoniales y privadas. Además, cuenta con posgrados en reconocidas instituciones como Stanford, Columbia y el IESE de la Universidad de Navarra.

Por su parte, Operadora VALMEX surgió en 2001, con la misión de brindar a los inversionistas la mejor oferta de fondos en mercados globales y nacionales, mediante productos innovadores y adecuados a sus necesidades.

Actualmente, la compañía cuenta con más de 68.000 millones en activos administrados (3.317 millones de dólares) y 33 fondos de inversión en instrumentos de deuda y renta variable. Además, ofrece alternativas de inversión asesoradas por ocho de los gestores más grandes del mundo. Estas alianzas estratégicas le permiten agregar valor a sus clientes, al darles acceso privilegiado a tendencias globales en sectores especializados, como ciclos de vida, tecnología, salud, energía sustentable, entre otros.

Acciones europeas y chinas: ¿tendencias o modas pasajeras?

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Un par de factores han contribuido al reciente aumento del mercado accionario europeo. Primero, las perspectivas de un acuerdo de paz en Ucrania y una política fiscal más flexible a la luz de las elecciones federales alemanas. Y, en segundo lugar, el hecho de que entramos en 2025 con un punto de partida históricamente deprimido para las acciones europeas en relación con sus homólogas estadounidenses.

Estructuralmente, el viejo continente sigue desafiado por una variedad de factores, incluido el envejecimiento demográfico, los altos costos laborales y energéticos, el estancamiento del crecimiento de la productividad y un ecosistema de tecnología e innovación comparativamente débil. En este contexto, es difícil imaginar que los inversores estadounidenses y asiáticos comiencen a sobreponderar las acciones europeas.

Por otro lado, las acciones chinas se encuentran en medio de un mercado alcista cíclico respaldado por varios catalizadores. En primer lugar, el anuncio de aranceles adicionales del 10% sobre las importaciones chinas por parte de Estados Unidos fue un resultado mejor de lo que se temía inicialmente. En segundo lugar, los inversores están reconstruyendo las expectativas políticas antes de la Asamblea Popular Nacional de marzo. En tercer lugar, la presentación de DeepSeek desafió el dominio incomparable de los actores estadounidenses en inteligencia artificial (IA). Y, por último, Beijing se está volviendo más favorable a los negocios, especialmente en previsión de otra guerra comercial con Estados Unidos.

Todos estos factores deberían ampliar la ventana táctica para las acciones chinas, especialmente dadas las asignaciones aún bajas en las carteras globales, especialmente en las carteras de inversionistas latinoamericanos. Cabe recordar que diversificar globalmente puede ser valioso para los inversionistas en la región porque les permite reducir la correlación entre los activos de la cartera, potencialmente aumentando sus rendimientos y reduciendo su riesgo general.

Sin embargo, es importante recordar que China sigue estancada en una recesión de balance. Por tanto, la disciplina fiscal es la única forma eficaz de contrarrestar las tendencias de desapalancamiento en el sector privado. Incluso si las autoridades chinas actuaran con suficiente eficiencia para abordar la recesión de balance, las cuestiones estructurales, como la disminución de su población, siguen siendo una preocupación importante.

Recomendaciones de cartera

Calificamos las acciones estadounidenses como sobreponderadas. Siguen siendo resilientes, impulsadas ​​por el liderazgo en innovación tecnológica. Los entornos macroeconómicos favorables, respaldados por decisiones de los bancos centrales e incentivos fiscales, posicionan al mercado estadounidense para un éxito sostenido durante el próximo año. En conjunto, creemos que el mercado estadounidense merece una prima en relación con el resto del mundo debido a un crecimiento secular y una calidad superiores a la media, lo que justifica las valoraciones actuales.

La renta variable europea, por su parte, la calificamos como neutral. Los riesgos asociados con posibles aranceles a las importaciones chinas podrían afectar negativamente a las acciones europeas que tienen exposición a China. Si bien persisten problemas estructurales que limitan la exposición a las acciones de crecimiento en Europa, la mejora de las perspectivas para las acciones cíclicas debería reforzar la confianza de los inversores. Las acciones europeas ofrecen una diversificación más amplia y cotizan con valoraciones descontadas cuando se ajustan sobre una base neutral sectorial.

En cuanto a las acciones en China, mantenemos una calificación táctica de sobreponderación. Un menor entusiasmo en el mercado estadounidense puede respaldar los flujos de rotación hacia el mercado chino. En el corto plazo, creemos que China se ve respaldada por una tensión comercial mejor de lo temida, el éxito de DeepSeek y las crecientes expectativas de política interna. El resultado político en el Congreso Nacional del Pueblo aún está por verse.

Francisco Badiola se incorpora a Pinvest con el cargo de CIO

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LinkedIn Francisco Badiola, Pinvest, Pichincha
LinkedInFrancisco Badiola, CIO de Pinvest

Dos nuevas caras llegaron a la nómina de Pinvest, el brazo de asesoría de inversiones en Miami del grupo financiero ecuatoriano Pichincha. Se trata de Francisco Badiola y Diana Zumaran, que fueron incorporados esta semana a la firma, según señalaron conocedores del asunto a Funds Society.

Badiola proviene de Citi, donde pasó los últimos casi ocho años, según consigna su perfil profesional de LinkedIn. En esa firma, el profesional ocupó una variedad de cargos, incluyendo Investment Counselor –el último antes de migrar a Pinvest– y VP Investment Associate de Citi Private Bank.

Anteriormente, trabajó en Mercantil Bank, como Wealth Management Operations Specialist, y en Ocean Bank, donde alcanzó el cargo de Treasury Specialist. Con todo, suma una década de trayectoria en la industria financiera.

También proveniente de Citi –donde se desempeñaba como AML Compliance Analyst–, Zumaran se incorporó a la firma basada en Miami con el cargo de Operations & Compliance Officer. La profesional pasó cerca de cuatro años en el banco de inversiones, luego de haber trabajado como Personal Banker en Wells Fargo. Anteriormente, trabajó en una variedad de compañías fuera del mundo financiero.

Ambos profesionales reportarán directamente a Esteban Zorrilla, CEO de Pinvest. Este ejecutivo está al mando de la firma en Miami y ocupa el cargo de Head de Private Banking de Pichincha Corp.

Pinvest es una compañía de asesoría de inversiones registrada con la Securities and Exchange Commission (SEC). Su matriz, Grupo Financiero Pichincha, tiene operaciones en Estados Unidos, Ecuador, Perú, Colombia y España.