Goldman Sachs Alternatives ha anunciado el lanzamiento de una nueva estrategia abierta de crédito privado europeo semilíquido (GSEC) que se beneficiará de la trayectoria de 28 años de la firma como líder en esta clase de activo. Según explican, este lanzamiento es una continuación de los exitosos esfuerzos de la empresa por ampliar el acceso de los inversores profesionales, incluidos los particulares cualificados, a su plataforma Alternatives.
Esta estrategia se sembró en el cuarto trimestre de 2023 y ya ha suscitado un gran interés, con más de 550 millones de euros de capital captados de inversores hasta la fecha. En la actualidad, la estrategia, que ha pagado su primera distribución a los inversores, se ha comprometido con 23 empresas privadas de cartera de crédito.
El lanzamiento de GSEC sigue al cierre de Private Markets ELTIF 2023, que se lanzó el año pasado para proporcionar exposición directa a una gama de inversiones en diversos sectores y estrategias de los mercados privados. Se dirige a empresas con posiciones defensivas en sectores no cíclicos y resistentes a la recesión y con ella continúa la ambición de Goldman Sachs de ampliar el acceso a su plataforma alternativa de 450.000 millones de dólares y proporcionar nuevos canales a través de los cuales determinados inversores particulares cualificados y profesionales puedan acceder a las ventajas de rentabilidad y diversificación de los mercados privados.
Para James Reynolds, Global Head of Direct Lending, Goldman Sachs Alternatives, la entidad tiene una posición diferenciada como operador líder en los mercados de préstamos directos en Europa y en todo el mundo. “Seguimos considerando el mercado europeo de crédito privado como una fuente activa de rendimientos estables para los inversores y nos complace seguir encontrando formas de que los inversores accedan a estos mercados”, ha señalado.
Por parte, Stephanie Rader, clobal co-head of Alternatives Capital Formation, Goldman Sachs Alternatives, comenta que “al igual que en Estados Unidos, hemos observado una importante demanda por parte de los inversores de un producto de crédito privado semilíquido abierto y estamos desarrollando continuamente soluciones para satisfacer esa demanda”.
Goldman Sachs Alternatives lleva invirtiendo en crédito privado en Europa desde 1996, estableciendo profundas relaciones con empresas y patrocinadores financieros, y sorteando múltiples ciclos económicos y entornos de mercado. El negocio de crédito privado ha invertido aproximadamente 180.000 millones de dólares desde su creación y es una de las mayores plataformas a escala mundial, con una profunda presencia local en mercados clave de EE.UU., Europa y Asia. La estrategia de préstamos directos senior cuenta con más de 65.000 millones de dólares en activos bajo supervisión y ha invertido en más de 440 empresas en ese tiempo. Aprovechando las capacidades de búsqueda de Goldman Sachs, que cuenta con una amplia red entre la comunidad de patrocinadores corporativos y financieros, el equipo trata de construir carteras de deuda senior garantizada de origen directo de prestatarios de tamaño medio a grande.
BNP Paribas Asset Management ha anunciado el lanzamiento de los dos primeros fondos de su nueva gama de ETFs de renta fija. Se trata del BNP Paribas Easy Sustainable EUR Corporate Bond y BNP Paribas Easy Sustainable EUR Government Bond, dos subfondos innovadores de la gama BNP Paribas Easy, sicav con domicilio en Luxemburgo. Según señalan desde la gestora, ambos comenzaron a cotizar el 20 de febrero en Borsa Italiana y Deutsche Börse Xetra y están disponibles para inversores españoles.
La gama de ETF activos de renta fija ESG de BNP Paribas Asset Management aplica un enfoque similar al de los índices combinado con su propio enfoque de sostenibilidad. La gestora explica que los inversores tendrán acceso a la metodología ESG, las políticas de exclusión y la labor de diálogo activo de BNP Paribas Asset Management. Además, integra su propio enfoque de sostenibilidad al mismo tiempo que trata de replicar el rendimiento del índice de referencia, lo que le proporcionará la flexibilidad necesaria para adaptarse a los futuros cambios normativos.
Sobre los dos nuevos, señala que el BNP Paribas Easy Sustainable EUR Corporate Bond es artículo 9 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR por sus siglas en inglés), con un universo de inversión 100% sostenible. El índice de referencia es el Bloomberg Euro Aggregate Corporate, un índice de deuda de grado de inversión con una duración media de 4,4 años.Respecto a BNP Paribas Easy Sustainable EUR Government Bond, el fondo es artículo 8 según el SFDR, con un objetivo de inversión sostenible de al menos el 30%. El índice de referencia es el J.P. Morgan EMU Investment Grade, un índice de deuda de grado de inversión con una duración media de 7,1 años.
El universo de inversión de ambos ETF está formado por los componentes de los respectivos índices de referencia. Tras la aplicación del enfoque de integración de las cuestiones ESG de BNP Paribas Asset Management, sus ponderaciones podrían variar con respecto a las del índice. Además, el subfondo podría no invertir en algunos de los componentes del índice de referencia correspondiente. El objetivo del subfondo es alcanzar un rendimiento comparable al del índice. Ambos ETFs disfrutarán de una mayor alineación con las preferencias de la directiva MiFID II, una mejor comunicación de las cuestiones ESG a clientes y un enfoque independiente en materia de sostenibilidad. Según indica la gestora, estos dos nuevos ETFs están registrados en España, Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Luxemburgo, Países Bajos, Suecia y Reino Unido
“En un entorno de mercado complicado como el que se espera en 2024 creemos que muchos inversores incrementaran su atención por la renta fija. Para aquellos que se estén replanteando la asignación a renta fija en sus carteras, la gestión activa de la renta fija ESG a través de un ETF ofrece diversificación, sólidos credenciales de sostenibilidad y un enfoque asequible y conveniente en la construcción de carteras”, destaca Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Asset Management, para España y Portugal.
Según explica, estos nuevos ETF con enfoque ESG activo combinan una metodología propia y la experiencia de sus equipos de gestión en productos indexados. “Nos permitirán reaccionar con rapidez ante cualquier controversia que pueda surgir sin necesidad de esperar al próximo reajuste de los índices y a responder a la evolución del entorno. Esto nos permitirá cumplir con los diferentes criterios establecidos por los sellos de sostenibilidad y los requisitos de nuestros clientes”, afirma.
¿Están los profesionales de los family offices satisfechos con sus departamentos de compliance? Según una encuesta internacional realizada por Ocorian, el 84% afirma que su organización tiene dificultades para contratar al personal adecuado para este departamento. “Los family offices están sufriendo una creciente crisis de contratación, ya que tienen dificultades para encontrar personal preparado”, señalan desde la firma.
Llamarlo “crisis” resulta un poco alarmante, pero sí es cierto que los resultados de la encuesta -realizada a gestores de 50 family offices ubicados en Reino Unido, Europa continental, Asia, Oriente Medio y Norteamérica- muestran que existe una laguna en cuanto a perfiles que tiene pocas esperanzas de mejorar. De hecho, según la encuesta, alrededor del 64% prevé que cada vez será más difícil encontrar a las personas experimentadas y expertas que necesitan, y el 40% pronostica que la contratación será mucho más difícil.
Además, los encuestados explican que la creciente complejidad de las cuestiones normativas a las que se enfrentan en todo el mundo es el mayor obstáculo para la contratación. Incluso, el rápido aumento de los salarios de los profesionales jurídicos y de cumplimiento normativo supondrá para ellos un problema.
Por otra parte, el 56% de los gestores afirmó que su departamento de compliance carecía de recursos suficientes, y el 14% admitió que tenía muy pocos recursos. Estas percepciones llaman la atención más aún al manifestarse que para el 62% de los encuestados este departamento tiene una especial relevancia.
En opinión de Aron Brown, director de Compliance de Ocorian, los family offices se enfrentan a problemas de muy diversa índole, ya que tienen dificultades para contratar al personal experto y con la experiencia que necesitan sus empresas. “Los family offices se enfrentan a un reto con varios frentes: contratar personal experto y con experiencia, enfrentarse a la compleja regulación, buscar talento, gestionar el crecimiento aumento en los salarios de estos perfiles ante la falta de profesionales preparados y la alta competitividad”, afirma Brown.
Según su interpretación, los clientes, nuevos o no, demandan cada vez más soporte de los departamentos de compliance, dada la creciente complejidad de sus negocios, lo que aumenta sus costes. “Esto está impulsando la externalización a terceros como nosotros, ya que las empresas reconocen la necesidad de garantizar el cumplimiento de la normativa”, destacan.
Según la experiencia de Ocorian, los family offices no son los únicos que se han encontrado con esta dificultad, los gestores de fondos privados también reconocen enfrentarse al mismo reto, así lo afirma el 77% de ellos.
Foto cedidaJuliana Hansveden, gestora del Ninety One Emerging Markets Sustainable Equity
Juliana Hansveden es gestora del Ninety One Emerging Markets Sustainable Equity, un fondo de renta variable emergente con una cartera concentrada de entre 30 y 50 posiciones de muy alta convicción, en la que invierten a largo plazo y en la que observan auténticas oportunidades de crecimiento en temáticas como la inclusión digital, financiera, las infraestructuras sostenibles o la descarbonización.
En conversación con Funds Society, Hansveden destaca entre las características de la estrategia el profundo análisis fundamental y de sostenibilidad que realiza la gestora con su equipo propio, sin depender de proveedores externos, la transparencia y la convicción. “Tenemos una rotación de nombres inferior al 20%, lo que significa que estoy comprando o vendiendo menos de 10 empresas al año. El año pasado compré cinco y vendí tres, así que eso es un 15% de rotación”, explica.
Para el equipo gestor, los países emergentes son fundamentales para el desarrollo de la temática de la descarbonización y el Net Zero, y su enfoque es en sectores de crecimiento. Antes de unirse a Ninety One, Hansveden era gestora de los fondos Emerging Stars y Asian Stars de Nordea.
El fondo es relativamente nuevo, de septiembre de 2022. ¿Qué llevó a la gestora a lanzar este tipo de estrategia?
Ninety One tiene varias estrategias de sostenibilidad en renta variable y renta fija, y quería ampliar este abanico con renta variable de países emergentes. Obviamente construir una estrategia implica una gran inversión a largo plazo, así que cuando me ofrecieron unirme vi la oportunidad de continuar con mi propia implicación personal. Ninety One es una gestora fundada en Sudáfrica, es decir con un vínculo directo con los países emergentes, y en la que el 30% de los accionistas son los empleados. Así que hay una fuerte alineación de horizonte temporal y cultura. La filosofía del fondo es la misma que en mi trayectoria anterior, pero con el cambio fundamental de que toda la investigación la hace el mismo equipo de inversión, no hay separación entre la investigación de inversiones y de sostenibilidad.
Lo que hacemos en el equipo es utilizar la sostenibilidad para obtener una ventaja, para identificar las valoraciones erróneas, construir la convicción en torno al crecimiento, detectar ventajas competitivas y entender los riesgos.
¿Cómo se seleccionan las empresas de la cartera?
El fondo invierte partiendo de un universo más amplio que el del índice de referencia, de unas 2.000 compañías, que pasan algunos filtros, como una capitalización de mercado mínima de 1.000 millones de dólares y un volumen medio diario de negociación de 5 millones de dólares.
No somos un fondo de empresas de pequeña capitalización. Por lo general, invertimos en compañías que ya son rentables, con sesgo a aquellas en fase de crecimiento. El balance tiene que ser fuerte, y la forma de medirlo es la exigencia de un máximo de dos veces deuda neta/EBITDA.
A ello se suman algunas otras exclusiones en sectores donde la investigación nos ha demostrado que no existen compañías adecuadas por sus riesgos de sostenibilidad, pero por lo demás se trata de una estrategia de inclusión positiva, que busca encontrar empresas que resuelven los retos de la sostenibilidad, y lo hacen también con una gestión propia sostenible.
¿Qué diferencia a este fondo de otros similares?
En los mercados emergentes la obtención de los datos resulta especialmente desafiante, por lo que incluso nuestro propio indicador de sostenibilidad resulta insuficiente para una cobertura total. Así que si me preguntas por aquello que hacemos realmente bien, diría que es el análisis fundamental, cómo nos formamos una opinión de cada compañía a través de las reuniones con los equipos de gestión, con expertos, analizando la investigación proporcionada por otras fuentes como las ONG o las organizaciones que se ocupan de temas relacionados con la sostenibilidad. De otro modo, es muy difícil “leer” los auténticos datos de sostenibilidad de las empresas en los mercados emergentes, por falta de información y porque los proveedores no siempre utilizan las mismas métricas.
Como gestora de cartera me aseguro finalmente de construir un portafolio de alta convicción y gestión activa del riesgo. Nuestra investigación nos dirige a empresas que están bien gestionadas desde el punto de vista de la sostenibilidad, pero también nos muestra que ninguna empresa es perfecta, así que todas tienen algo en lo que necesitan trabajar, y nos comprometemos con todas ellas, sobre todo en lo relacionado con el establecimiento de objetivos Net Zero, ya que el fondo aspira a tener todas sus compañías alineadas con el Net Zero en 2030.
¿De qué manera comunican esta alta convicción a los inversores?
Estamos muy orgullosos de la transparencia de nuestro informe anual de sostenibilidad. El primero se publicó a mediados del año pasado, y en él se puede leer acerca de cada compañía, en la que explicamos por qué la tenemos; cuáles son los temas de compromiso; si la empresa es un holding de impacto, cuáles son los KPI, cuál es la huella de carbono de la empresa, etc.
La cartera tiene dos componentes principales: por una parte el impacto, es decir los proveedores de soluciones sostenibles. Son empresas cuyo crecimiento de ingresos está directamente vinculado a la solución de un reto de sostenibilidad, como la descarbonización, la inclusión digital, la inclusión financiera, el impacto sanitario, la adaptación al cambio climático y el acceso a la educación. Y luego hay áreas de crecimiento en los mercados emergentes que no entran dentro de estas soluciones sostenibles, pero son igualmente atractivas porque el hecho de que estos países tengan bajos niveles de desarrollo significa que se están produciendo algunos cambios realmente sustanciales, y para ser un fondo de mercados emergentes creíble, no podemos ignorar esto.
La opinión del equipo es que como estrategia de sostenibilidad podemos tener una ventaja mediante la identificación de empresas que pueden hacer frente a este auge en el consumo, que es particularmente grande en lugares como la India, y podemos utilizar nuestro enfoque para identificar a los ganadores, porque si los mercados emergentes van a ser más ricos y tener éxito, estos nuevos productos y servicios que se van a consumir necesitan ser generados de una manera sostenible. No hay forma de llegar a un mundo más rico siguiendo el camino de Europa y Estados Unidos. El 85% de la población mundial vive en los mercados emergentes, si produjeran la misma cantidad de residuos plásticos, emisiones, consumo de agua, necesitaríamos cuatro planetas. Así que tienen que ser sostenibles o no tendrán éxito.
¿Prefieren en la actualidad alguna región o país?
Como se trata de un análisis bottom-up basado en oportunidades, tenemos una presencia geográfica diversificada. Estamos neutrales en India, sobreponderamos China debido a un momento realmente atractivo de valoracióy y también estamos sobreponderados en Brasil y América Latina en general, donde encontramos muchas ideas interesantes de acciones específicas. Diría que el área donde estamos infraponderados es Oriente Medio, porque la mayoría de estas economías son impulsadas todavía principalmente por el petróleo y el gas.
Capital Strategies Partners distribuye los fondos de Ninety One en España, Portugal, Francia e Italia.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Alexas_Fotos en Pixabay
Pese a las predicciones de muchos participantes en el mercado, incluidos nosotros, de que la situación relativa de la renta variable internacional era favorable de cara a 2023, Estados Unidos registró un rendimiento superior al de la mayoría de los demás mercados desarrollados y emergentes. Sin embargo, observamos que muchos de los indicadores que nos llevaron a la predicción del año pasado siguen siendo optimistas y que el índice MSCI EAFE ha superado al S&P 500 desde que los mercados comenzaron a repuntar en octubre de 2022.
El principal impulsor de los rendimientos de los índices estadounidenses en 2023 fue la aparición de la IA como motor significativo del mercado y la consiguiente carga de los Siete Magníficos: Apple, Amazon, Alphabet, NVIDIA, Meta, Microsoft y Tesla. A mediados de diciembre, los Siete Magníficos habían aportado alrededor de dos tercios de la rentabilidad de aproximadamente el 25% del S&P 500, y los 493 valores restantes del S&P, alrededor de un tercio. A mediados de diciembre, los 10 primeros valores del S&P 500 representaban un tercio del índice, un nuevo máximo para el periodo de rentabilidad superior estadounidense. Las cifras comparables para los índices MSCI EAFE y ACWI ex USA son de aproximadamente el 15% y el 11%, respectivamente.
Los Siete Magníficos comenzaron 2023 con una relación precio/beneficios de unas 20 veces y están terminando el año con un PER en línea con su media a largo plazo de unas 28 veces. En otras palabras, estas empresas comenzaron 2023 con un fuerte descuento, que se ha cerrado. De su rentabilidad en lo que va de año, más de la mitad se deriva del aumento de su ratio PE y el resto del sólido crecimiento de los beneficios anclado en la explosión del interés y la adopción de la IA.
A las puertas de un nuevo año, observamos un desacuerdo entre los mercados de renta variable y de renta fija estadounidenses. A finales de 2023, la renta variable estadounidense cotiza aproximadamente a 20 veces los beneficios, un 33% más cara que la media histórica de unas 15 veces los beneficios. Además, los mercados financieros prevén un crecimiento de los beneficios de alrededor del 12% este año. En otras palabras, los inversores optimistas en renta variable están dispuestos a pagar valoraciones superiores a la media en previsión de un crecimiento superior a la media.
Sin embargo, el mercado de renta fija está poniendo en precio unos 125 puntos básicos de relajación de la Reserva Federal en 2024, en previsión de un crecimiento económico más lento y, tal vez, de la recesión retardada que muchos creían posible en 2023. Las expectativas del mercado de recortes de tipos se vieron impulsadas a mediados de diciembre por el tono moderado de la última reunión del FOMC de 2023.
Nos resulta difícil conciliar estos dos resultados: una economía robusta que respalda un sólido crecimiento de los beneficios y unas valoraciones caras, pero no una política monetaria más acomodaticia. O tenemos una economía debilitada y una probable recesión que respalda unos 125 puntos básicos de recortes de los tipos de la Reserva Federal, pero no un sólido crecimiento de los beneficios y unas valoraciones históricamente caras. No se pueden tener las dos cosas.
Esta dicotomía, en la que los mercados de renta variable apuestan por el crecimiento y los mercados de renta fija por la recesión, debe resolverse, y es posible que los inversores deseen buscar rendimientos activos en renta variable hasta que esta situación se resuelva. Dados los mensajes contradictorios de los mercados, creemos que la calidad y el flujo de caja serán clave para la renta variable, y favorecemos a las empresas con modelos duraderos y la capacidad de navegar en un entorno con elevados niveles de incertidumbre y riesgo de recesión. Además, creemos que los gestores activos pueden ser más ágiles a la hora de adaptarse a los cambios durante el próximo año, a medida que los mercados financieros rectifiquen esta bifurcación de expectativas.
A medida que se resuelva la situación de crecimiento frente a recesión, y los mercados sigan digiriendo un coste del capital más normalizado (véase la ilustración anterior), esperamos rentabilidades más modestas para los inversores en renta variable y un entorno que puede favorecer a los valores que generan ingresos más estables. Mientras que el capital barato de la pasada década fue un viento de cola para las empresas con menos flujo de caja en la actualidad, pero mayores tasas de crecimiento potencial, la rápida subida de los tipos que comenzó en marzo de 2022 debería apoyar a las empresas más maduras con perfiles de flujo de caja consistentes, fuertes barreras de entrada y la capacidad de autofinanciar el crecimiento futuro. Si todo esto se desarrolla como esperamos, es probable que los ingresos desempeñen un papel aún más importante de lo habitual en la rentabilidad total de la renta variable.
Los inversores acaban de salir de un periodo de inflación y rendimiento de la renta fija, y las carteras de renta variable que han producido crecientes flujos de ingresos pueden ser una excelente cobertura contra las persistentes presiones inflacionistas en EE.UU. y en el extranjero. Con unos mercados de renta fija aún en dificultades en 2023, la renta variable ha surgido como una oportunidad atractiva para los inversores, y creemos que ofrece un valor relativo atractivo y la oportunidad de desviar cualquier volatilidad derivada del empate entre el crecimiento y una desaceleración o incluso una recesión.
La renta variable estadounidense ha superado a la internacional durante gran parte de los últimos 15 años o más. Pero sabemos por la historia que el rendimiento relativo entre los mercados estadounidenses y no estadounidenses es cíclico.
A finales del año pasado, señalamos varios factores que en mercados anteriores (especialmente a principios de la década de 2000) habían provocado un cambio de tendencia en la rentabilidad internacional frente a la estadounidense. Aunque eso no ocurrió en 2023 debido principalmente al catalizador de la IA y al rendimiento de los Siete Magníficos, observamos que esos factores siguen presentes y en niveles alargados:
Valoraciones relativas: El índice MSCI ACWI ex USA cotiza con un descuento del 33% en el PER a un año vista con respecto al S&P 500, cerca de los niveles más amplios de más de 15 años de rentabilidad superior estadounidense. La investigación ha demostrado que, aunque los diferenciales de valoración pueden tener una baja correlación con los rendimientos a corto plazo, tienen un impacto creciente cuanto más largo es el periodo de tenencia.
El dólar estadounidense: El dólar es un factor importante en la rentabilidad relativa de la renta variable internacional, ya que contribuyó en un 40% a la rentabilidad superior internacional en 2002-2007 y en la mitad a la rentabilidad inferior desde entonces. El índice del dólar estadounidense (DXY) se sitúa en su nivel más alto desde finales de 2002, aproximadamente la última vez que la renta variable internacional empezó a obtener mejores resultados que la estadounidense.
Concentración y amplitud del mercado: Como se ha señalado anteriormente, sólo siete valores contribuyeron a aproximadamente dos tercios de los resultados de EE.UU. en 2023, y los 10 valores principales constituyen ahora el 32% del S&P 500. Las cifras comparables para el índice ACWI ex USA son aproximadamente el 20% de la rentabilidad total de los siete valores principales y el 11% de la capitalización bursátil de las 10 empresas principales.
Aunque no podemos predecir el momento en que se producirá un cambio en el rendimiento relativo, creemos que es un argumento de peso para que los inversores estadounidenses reequilibren su cartera de renta variable, con aproximadamente un 14% de empresas internacionales frente al 38% del índice MSCI ACWI.
Aunque el valor ha obtenido mejores resultados internacionales en lo que va de año que en EE.UU., donde el crecimiento ha obtenido mejores resultados debido a la IA y al impacto de los Siete Magníficos, no faltan interesantes temas de inversión de crecimiento y valor fuera de EE.UU. En IA, muchas de las principales inversiones de «pico y pala» están fuera de EE.UU.: empresas como Taiwan Semiconductor y SK Hynix y los fabricantes de equipos de semiconductores ASML, BE Semiconductor Industries y Disco. En el floreciente mercado de los medicamentos para adelgazar, Novo Nordisk, fabricante de Ozempic, tiene su sede en Dinamarca.
Nos gustan estos nombres porque no tenemos que seleccionar a los «ganadores», sino centrarnos en las empresas que proporcionan las herramientas que todos los actores necesitan en la revolución de la IA. Creemos que muchas de las mejores empresas y las valoraciones más atractivas están fuera de Estados Unidos.
Tribuna de opinión de Ben Kirby, CFA, co-director de inversiones y Managing Director en Thornburg Investment Management
Foto cedidaRay Jian, director de renta fija emergente de Amundi
Este año, el ciclo de crecimiento y el ciclo de políticas monetarias de los bancos centrales está del lado de los inversores en renta fija emergente. Este es el primer titular que surge de la conversación con Ray Jian, director de renta fija emergente de Amundi y gestor al frente del Amundi Funds Emerging Market Bond, un fondo de crédito emergente que invierte en deuda de la región con un enfoque que combina análisis top down, bottom up y potentes filtros ESG.
2024, el año de la deuda emergente
El posicionamiento de la estrategia depende de la combinación del análisis macro con el fundamental. En la parte top down, Jian comienza su análisis afirmando que la Reserva Federal “claramente está buscando un recorte temprano en los tipos de interés”, que ubica para la reunión de marzo, en línea con lo que espera el consenso de mercado y contando con que la inflación continúe con su trayectoria descendente en EE.UU.
El director de renta fija apela a la historia reciente para recordar cómo los bancos centrales del mundo emergente reforzaron su credibilidad en 2021 al adelantarse a la Fed, iniciando sus propios ciclos de endurecimiento monetario y manteniendo así la inflación bajo control. Hoy, gran parte del mundo en vías de desarrollo cuenta con estabilidad de precios y elevados rendimientos reales, y hay un buen puñado de bancos centrales dispuestos a iniciar sus propios ciclos de bajadas de tipos de interés… “pero nadie quiere empezar a hacerlo antes que la Fed”, indica Jian. “Una vez que la Fed empiece a recortar los tipos en marzo esperamos que el ciclo de bajadas en los emergentes se acelere”, añade. De hecho, para Jian uno de los grandes riesgos que afrontan los inversores este año no es un posible hard landing, sino todo lo contrario: que EE.UU. reacelere su crecimiento y la inflación descienda a un ritmo más lento del que anticipa el mercado.
Brasil y China suponen la excepción a la regla, al haber empezado a recortar tipos, pero el experto aclara que en el caso de Brasil el ritmo de las rebajas está siendo mucho más moderado que las subidas realizadas previamente, mientras que afirma que China es “completamente independiente del resto del ciclo mundial”. De hecho, el fondo apenas está invertido en activos asiáticos por considerar el equipo que el entorno macro y de crecimiento no es atractivo en China y por el impacto de lo que sucede en la economía china sobre sus vecinos asiáticos.
Continuando con la previsión macro, el experto de Amundi comenta que los países emergentes mantendrán músculo este año, calculando un ritmo de crecimiento de entre el 3% y el 3,5% otra vez para este año, mientras que estima que los países desarrollados no serán capaces de aguantar el ritmo, por lo que pronostica el mayor diferencial de crecimiento entre ambos bloques mundiales de los últimos cinco años.
Finalmente, Jian alega como tercer gran factor de apoyo para su clase de activo el hecho de que ahora mismo los inversores están infrainvertidos en activos emergentes– habla de hecho de mínimos de varias décadas-, después de haber retirado su posicionamiento en 2021 y 2022. “Es un contexto técnico favorable para la deuda emergente”, concluye.
Optimista en Latinoamérica, especialmente en Argentina
Hoy, la estrategia de deuda emergente de Amundi tiene a Latinoamérica como su región favorita, suponiendo cerca de un tercio del posicionamiento de la cartera. Jian detalla que los tres países donde están encontrando más oportunidades para generar retorno son México, Brasil y Argentina, especialmente el último, donde se declara “bastante bullish”. Aclara que comenzó a construir una posición en bonos del país el año pasado que le generó un rendimiento del 50%.
El gestor alude a una combinación de varios factores que estima que supondrán un impulso para el país, después de haber sufrido en 2023 niveles exacerbados de inflación: la propuesta reformista de Javier Milei para reducir el gasto público y frenar la política acomodaticia del banco central, el resurgir de las ventas de hidrocarburos – hasta el punto de que pronostica que el país se vuelva exportador neto este año- y una buena cosecha después de un año de sequía para el país.
Dicho esto, el experto se muestra claro: “Cuando inviertes en un país como Argentina, tienes que ser cuidadoso con el punto de entrada. El bono todavía está cotizando a 35 centavos de dólar y todavía está pagando el cupón, el carry es de doble dígito”. El experto considera que, si Milei es capaz de ejecutar su reforma con éxito y consigue que la balanza comercial se ponga en positivo, “el bono puede subir a 50 centavos de dólar; más el carry, estamos hablando de un +40% este año”.
Jian es consciente de que hay mucha inestabilidad y es posible que algo salga mal, pero matiza que, históricamente, el recovery value de un bono de países emergentes se ha situado en torno a los 30 centavos, por lo que afirma: “No estamos lejos del recovery value, en este ‘trade’ va a ser muy difícil perder dinero”.
En cuanto a Brasil y México, el experto también alude a cambios estructurales que sustentan la tesis de inversión. En el primer caso, habla de una economía que ha salido reforzada desde el covid gracias a la rápida actuación de su banco central, y que en la actualidad depende más de factores domésticos que de los externos para crecer. En el caso de México, explica que la tendencia de “onshoring” o “reshoring” procedente de EE.UU. va a dejar un impacto positivo que se dejará notar sobre el país en los próximos diez años.
Impactos de un año electoral cargado
El director de renta fija emergente afirma no estar “particularmente preocupado” por el gran número de países emergentes que celebrarán elecciones este año salvo en casos concretos como Panamá o Sudáfrica. En cambio, afirma que “el resultado de las elecciones estadounidenses es más arriesgado por su impacto sobre el mundo emergente”. En Amundi asignan un 60% de probabilidad de que Biden repita mandato, pero Jian matiza que, en la eventualidad de que Trump regresara a la Casa Blanca, México sería de los pocos países emergentes que no saldrían perjudicados, porque éste retomaría su política comercial de distanciamiento con Asia.
Por todos estos motivos, el experto espera, siendo conservador, que la deuda emergente genere un rendimiento del 8-9% en 2024. “Queremos eliminar de la mente de los inversores la imagen negativa que tenían de los emergentes en los últimos años”, concluye.
El crédito corporativo global continúa ofreciendo buenas perspectivas en 2024, año en el que podría verse favorecido por el aterrizaje suave de las principales economías desarrolladas y por la flexibilización de las políticas monetarias, en opinión de los expertos de BNP Paribas Asset Management. Un argumento válido no solo para la deuda de grado de inversión, sino también para el alto rendimiento estadounidense y europeo, aunque con mayor cautela en la selección.
“En general, consideramos que los fundamentales de las empresas son sólidos, especialmente en el mercado de crédito de grado de inversión, con unos niveles elevados de liquidez, un apalancamiento reducido y unas prometedoras expectativas de beneficios”, escribeChristophe Auvity, responsable de crédito corporativo global en BNP Paribas Asset Management.
Y añade que aunque es probable que estos y otros indicadores registren un cierto deterioro en 2024 a medida que el crecimiento de la economía mundial continúe ralentizándose, muchas empresas han empezado el año desde una situación relativamente favorable.
Además, sigue habiendo una fuerte demanda de deuda de grado de inversión y de alto rendimiento, lo que se debe, en parte, a su elevado rendimiento absoluto, que puede ofrecer “un importante margen a la rentabilidad total si se producen episodios de aumento de los rendimientos de la deuda soberana o de los diferenciales de crédito”.
Crédito estadounidense IG: impulso por la fuerte demanda
“En nuestra opinión, la ralentización de la emisión en el mercado primario y los elevados flujos de entrada, impulsados especialmente por la demanda interna, deberían favorecer a la deuda corporativa estadounidense de grado de inversión, aun cuando se mantenga la competencia que representan la inversión en otras clases de activo de grado de inversión y en efectivo, que aún ofrece un nivel elevado de rendimientos”, señala Auvity. “Se prevé que el rendimiento de la inversión en liquidez vaya disminuyendo en los próximos trimestres y que el resto de las clases de activos de grado de inversión se normalicen”.
Aunque consideran que la posibilidad de revalorización del capital es limitada tras el impulso en los últimos meses de 2023, opinan que la deuda estadounidense de grado de inversión presenta un carry suficientemente atractivo, de aproximadamente el 5% en la actualidad, un nivel elevado en relación con las medias registradas desde la crisis financiera mundial.
Sobre las oportunidades, desde la gestora destacan los sectores financiero, de telecomunicaciones y alimentos y bebidas. Son prudentes en cambio en el sector farmacéutico, del transporte, así como en los más expuestos a la debilidad del consumo.
Deuda estadounidense HY: posicionamiento neutral y oportunista
La deuda estadounidense de alto rendimiento ofrece unas perspectivas fundamentales muy dispares, subraya Auvity. La demanda del inversor final se está ralentizando y los costes de financiación se han mantenido en niveles elevados, pero las empresas, en términos generales, se han posicionado para una ralentización del crecimiento y una menor dependencia de la liquidez. “No obstante, pensamos que las tasas de impago podrían aumentar, mientras que las calificaciones crediticias ya comienzan a mostrar una reducción moderada”, escribe, por lo que los segmentos de mayor calidad registrarán mejores resultados.
Desde la gestora llaman a estar atentos sin embargo a la evolución del sector, muy infraponderado entre algunos inversores: si la economía estadounidense comienza a mostrar unos indicios más convincentes de recuperación, podría producirse un cambio de tendencia en la confianza de los inversores y registrarse fuertes entradas de capital en la clase de activo, impulsando a la baja los diferenciales.
Deuda IG europea: como en EEUU, pero mejor en valoraciones
Los fundamentales de las empresas europeas se están deteriorando, como en Estados Unidos, pero su punto de partida es bueno, indican desde la gestora. “Los elevados niveles de efectivo con los que cuentan muchos emisores de deuda corporativa de grado de inversión de la eurozona, por ejemplo, señalan que están bien posicionados para hacer frente a la ralentización del crecimiento”.
La diferencia con la deuda IG estadounidense son las valoraciones, que se han mantenido en niveles históricamente elevados pese a su reciente reducción. Ello se debe, en parte, a que los diferenciales más elevados de los segmentos de menor calidad crediticia han ejercido una cierta presión al alza sobre los segmentos de mayor calidad, aumentando su atractivo sobre la base de la rentabilidad ajustada al riesgo.
En lo que respecta a los sectores, se decantan por los bancos –si bien prevén también una mayor dispersión entre entidades-, y encuentran valoraciones atractivas en el tramo inferior del segmento de grado de inversión, especialmente en sectores no cíclicos como los suministros públicos, las telecomunicaciones y el consumo discrecional.
Alto rendimiento europeo: AT1 bancario y bonos con vencimiento en 2026
Tras el sólido rendimiento registrado en 2023, la deuda europea de alto rendimiento podría seguir ofreciendo buenos resultados en 2024 gracias a los favorables factores técnicos y macroeconómicos, como la caída de los tipos de interés de mercado y el exceso de demanda de los inversores en un entorno de oferta relativamente limitada, afirma por su parteOlivier Monnoyeur, director global de deuda de alto rendimiento en BNP Paribas AM y gestor del BNP Paribas Euro High Yield Bond.
Monnoyeur observa que se mantiene la tendencia de finales de 2023 en la dirección de los diferenciales, que “se han estrechado y la economía no muestra muchos signos de tensión. El argumento del aterrizaje suave parece válido en general, incluso en Europa”.
El panorama general para este año es que los bancos centrales bajen los tipos, lo que hará que el mercado de bonos vuelva a ser un lugar atractivo para invertir y aliviará la carga de las empresas más endeudadas, lo que es positivo para el alto rendimiento y podría apoyar a esta clase de activos este año.
El experto subraya la importancia de ser selectivos para encontrar valor. Aunque los títulos de menor calificación del sector financiero pueden ofrecer un rendimiento atractivo, ven más oportunidades de generación de valor en las emisiones de mayor calificación. Por ejemplo, la deuda AT1 del sector bancario, o ciertos bonos que vencen en 2025 o 2026, pero que presentan un riesgo reducido de refinanciación, pueden ofrecer una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo.
“Nos siguen gustando los bonos híbridos, entre los que se incluirían los bonos subordinados con un componente de renta variable procedentes de emisores no financieros, ya que nos ofrecen cierta prima frente a las empresas con calificación BB. No nos importa la subordinación que conllevan estos bonos”, indica.
También destacan las emisiones con cupones más altos de ciertas empresas que generan una gran cantidad de efectivo y que están mejor posicionadas para hacer frente a la ralentización del crecimiento.
“No es momento de dormirse en los laureles, pero en términos generales, esperamos que las tasas de impago sigan siendo bajas y estamos desplegando parte del capital en el sector inmobiliario, que podría beneficiarse de los recortes de tipos previstos. Seguimos siendo prudentes, ya que esperamos impagos y rebajas de calificación”, concluye.
La fachada de la casa ubicada en el 2066 de Crist Drive podría ser la postal más anodina del mundo si no fuera porque es en realidad una de las imágenes más inspiradoras de California. Un modesto jardín con césped acompaña al portón del garaje familiar donde Steve Jobs se fortificó para comenzar la aventura creativa que daría forma al primer modelo Apple, en 1976. Un espacio tan simple como ese fue al que también recurrió Jeff Bezos, en Princeton, New Jersey, en 1994, para vender libros. Cadabra.com ocupaba la construcción lateral de la casa de sus padres mucho antes de convertirse en Amazon. Similar historia puede contar Bill Gates, que ocupó justamente la cochera familiar el día en que se unió a Paul Allen para terminar fundando, en 1975, lo que hoy se llama Microsoft.
El garaje es un espacio icónico de nuestros tiempos, donde se instala quien sabe que tiene una oportunidad que no ha sido explotada. Y si esto ocurre en variadas industrias, podemos reconocer que es el mismo impulso que ha guiado de manera transversal a los asesores independientes de inversión el día en que cualquiera de ellos miró la oficina bien equipada en la que trabajaba, asumió que contaba con capacidad, información, y especialmente con la confianza de sus clientes, hasta que decidió que era el momento de aventurarse en su propio garaje.
Porque junto a diversas características que lo identifican, el asesor independiente de inversiones es principalmente un emprendedor. Con una carrera lo suficientemente larga en la asesoría financiera, instalado en el escritorio de una institución gigante, ha terminado por convencerse de que hay brechas y de que hay condiciones incomparables que explotar. La primera de ellas es la oferta de productos, ya que, a diferencia de los asesores dependientes de una gran firma, puede ofrecer a sus clientes un abanico mucho más amplio, que no esté restringido al de su propia institución. Esta sola ventaja se conecta con un tema esencial, la atención personalizada, una práctica que hoy se extiende con más fuerza en todo el mundo.
Solo en Chile se ha producido una señal contundente, porque en menos de un año ya hay 140 asesores independientes que se apuraron para inscribirse bajo el marco de la Comisión de Mercado Financiero CMF, luego de la promulgación de la Ley Fintech, en febrero de 2023.
Las cifras se disparan en otros mercados. En México, de los 7.500 asesores inscritos, hay 500 independientes. En Brasil, del total de 50.000 asesores, hay 20.000. Y en Estados Unidos, de un total de 300 mil asesores, ya hay 95 mil independientes certificados bajo la RIA (Registered Investement Advisor). Precisamente un norteamericano como Peter Dougherty, célebre planificador financiero para BISSAN Wealth Management en España, agrega como dato que el asesoramiento independiente representa casi el 80% del dinero administrado en Gran Bretaña.
Pero aún con este terreno en expansión y con su impulso de emprendedor, el asesor independiente en Chile y en Sudamérica no es alguien que tenga su éxito asegurado. La suya es una historia de sacrificio. Cuenta con la experiencia y con la confianza de los clientes que lo siguen, pero una vez que deja atrás una institución financiera ya no tiene una infraestructura que le permita operar fácilmente para observar los fondos de inversión. Si mira en su garaje, o en su oficina ya más pequeña, tampoco hay un equipo de estudio. Probablemente el análisis de cartera lo tenga que hacer en un Excel para cada cliente, y eso no le permite escalar.
El asesor independiente debe afinar entonces su propia metodología, escuchar y filtrar recomendaciones de distintos lados, desde lo que lee en la prensa especializada o lo que escucha de tal o cual economista. Qué tan artesanal sea su trabajo, depende muchas veces del tamaño de su cliente, aunque a él le gustaría tratarlos a todos por igual.
Es que ese nivel de compromiso es una diferencia de valor incuantificable. Si los asesores en general se dedican a conocer las necesidades financieras de sus clientes, el independiente, dada su cercanía, llega a ser un psicólogo.
El punto es crucial cuando nos asomamos al concepto de behavorial finance, finanzas del comportamiento, una tendencia que analiza la conducta de los seres humanos en el ámbito financiero. Las influencias y sesgos psicológicos que entran en juego al momento de tomar decisiones, las expone de manera rotunda Hersh Shefrin, en su libro “Beyond greed and fear”. En esta obra se explica con amplios ejemplos el sesgo heurístico de sustituir una decisión racional por “atajos mentales” (Mental-Shorcut) o por una “regla general” (Rule of thumb).
Y de eso se encarga bien un asesor independiente, de contener sesgos y de conducir a decisiones racionales a partir del conocimiento personal que puede llegar a tener de su cliente.
Ser el doctor de cabecera es un trabajo diario y fecundo, pero para un asesor independiente no alcanza a ser una ventaja inmutable. En su condición de emprendedor sabe que debe estar alerta a lo que se mueva alrededor de su selva, y eso incluye, por supuesto, a la tecnología, donde la automatización plantea un desafío desde una orilla muy lejana.
Los robo-advisors o gestores automatizados, por ejemplo, se han sumado al escenario de la asesoría. Gracias al uso de algoritmos presentan carteras de fondos con la ventaja de ser más baratos, ya que sus comisiones son muy bajas. Justamente por esa automatización más bien parecen complementarios al trabajo personalizado del asesor independiente, quien de todas formas debiera tomar nota para armarse.
¿Qué debo tener para revisar bien mi oferta? ¿Dónde puedo hacer un buen análisis? ¿Cómo se lo comunico a mi cliente? Son tres preguntas que laten y que reflejan las necesidades del asesor independiente. Porque una cosa es la cercanía y la confianza, pero otra demanda acuciante es cómo fidelizar a sus clientes, cómo se muestra sólido en su asesoría. Cada vez más despegado del puro impulso romántico que lo llevó a dar un paso, cada vez más consciente de que necesita escalar sus procesos y contar con las herramientas más adecuadas, el asesor independiente sabe también, como Steve Jobs, como Jeff Bezos o como Bill Gates, que la luna de miel en el garaje tiene su límite.
Este año los ciudadanos de 76 países acudirán a las urnas para elegir a sus representantes. Lo anterior significa que el 51% de la población mundial votará, en unas elecciones que marcarán la agenda global de los próximos años.
El 2024 será el año electoral más activo a nivel mundial en las últimas dos décadas, aunque también será el periodo en el que más habitantes del planeta vayan a las urnas, algo histórico, destacó Damien Buchet, Director de Inversiones en Finisterre Capital, una subsidiaria boutique de Principal Global Investment.
Si bien la competencia presidencial en Estados Unidos está recibiendo mucha cobertura mediática, señala que hay tres elecciones en importantes mercados emergentes que podrían alterar significativamente el entorno político y económico de esos países, entre los que se incluye México. Por ello, como inversores en mercados emergentes, recomienda que a los tres procesos electorales señalados se les debe de prestar mayor atención.
Dada la magnitud de estas elecciones y el número de personas elegibles para votar a nivel mundial, es justificado que el ciclo electoral atraiga mucha atención en los próximos meses. Sin embargo, no es seguro que estas elecciones tengan un impacto importante en los mercados en general.
Por ejemplo, las elecciones en la mayor democracia del mundo, India, sin duda serán seguidas de cerca, pero si no hay un cambio en el liderazgo, se espera que el impacto en el mercado sea limitado.
Principal Global Investment insiste en que como inversores en mercados emergentes, a las elecciones mencionadas a continuación se les debe de prestar mayor atención.
México
La elección mexicana también verá a un titular dejar su cargo en octubre. Como en cualquier cambio de liderazgo, esta elección será un punto clave para los inversores en mercados emergentes. México ha aprobado un presupuesto expansivo para 2024 después de años de gestión fiscal ajustada, en parte para garantizar una sucesión sin problemas para el futuro presidente. Si bien un déficit previsto del 2% no es motivo de preocupación, sí atrae la atención después de años de superávits primarios.
Dada la autoridad y el perfil del liderazgo actual, los inversores pueden tener que prepararse para un enfoque que favorezca la expansión fiscal cuando se elija a un sucesor. Esto podría traducirse en un tipo de cambio y tasas de interés menos ancladas en comparación con la estabilidad sin precedentes de los últimos tres a cinco años.
Indonesia
Esta semana, Indonesia elegirá a un sucesor del titular de largo plazo, Jokowi Widodo, con su sucesor Prabowo Subianto actualmente liderando las encuestas.
Vale la pena señalar que gran parte del reciente éxito económico de Indonesia ha dependido de la internalización de inversiones y de retener más dinero en el país a través de inversiones primarias, incluyendo grandes proyectos de infraestructura y de transporte masivo. En los últimos años, han podido lograr un crecimiento anual del PIB de aproximadamente 5% junto con una inflación muy baja y presupuestos equilibrados.
Los inversores deben prestar especial atención a si este panorama positivo sigue siendo sostenible si se elige a un sucesor fiscalmente menos riguroso. Comienzan a aparecer grietas en algunos proyectos de infraestructura grandes y algunas compañías de construcción muy endeudadas vinculadas a esos proyectos pueden tener dificultades en caso de un aumento en la inflación o las tasas de interés.
Sudáfrica
La elección general y presidencial de Sudáfrica en mayo podría ser la primera desde el fin del apartheid en la que el partido del Congreso Nacional Africano (ANC) pierda su mayoría absoluta y necesite gobernar con un socio de coalición.
Ya sea que terminen alineados con el partido ultraizquierdista Economic Freedom Fighters (EFF) o con la centro-derecha Democratic Alliance (DA) tendrá mucha importancia en cuanto al panorama del país, mientras aún están inmersos en una aguda crisis energética que crea tensiones fiscales y un potencial de crecimiento inferior al óptimo.
Estas son las tres elecciones en los mercados emergentes que se deben vigilar de cerca por parte de los inversionistas para estar atentos a las señales que manden los mercados.
Cuando el segundo mes del año entra en su recta final, en México el agente regulador del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), liberó las cifras definitivas del sistema al cierre de 2023, así como algunos hitos alcanzados por las Afores y el sistema en general durante el año pasado y en la presente administración federal.
La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) destacó el avance del sistema luego de la reforma de 2020, ya con los primeros resultados concretos de lo que se espera sea una tendencia generalizada; por ejemplo, con la Reforma de pensiones del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) de 2020 s logró que el año pasado 72,4 mil trabajadores recibieran una pensión con una tasa de reemplazo promedio de 72%, superior al promedio de 55% que está vigente hasta hoy.
Asimismo, con la Portabilidad de Derechos IMSS e ISSSTE (Instituto de Seguridad y Servicios Sociales para los Trabajadores del Estado) se materializó el derecho de 900 trabajadores a sumar sus semanas de cotización y recursos en ambos institutos.
Más de la mitad de los activos del SAR corresponden a plusvalías
Uno de los puntos más destacados sin duda, o quizás el más destacado, es el hecho de que en la actualidad más de la mitad de los activos administrados por el sistema corresponden a plusvalías, lo que deja en claro la rentabilidad del sistema desde su inicio en julio de 1997.
Los recursos totales del sistema sumaron un monto de casi seis billones de pesos, que representan 19,11% del PIB; esta cantidad es equivalente a 347.415.523 de dólares, para dimensionarlo, el monto representa 1,7 veces más la cifra acumulada de reservas internacionales en las arcas del Banco de México, que al cierre de diciembre se ubicaban en 205.800.000 millones de dólares. En comparación con 2022, el saldo observó un incremento de 721.681 millones de pesos, es decir, 13.81% de crecimiento.
A diciembre de 2023, las Afores registraron plusvalías acumuladas por 464.068 millones de pesos. La rentabilidad nominal a un año se encuentra en 9.08% y en términos reales en 4.61% en el mismo periodo. Mientras que los rendimientos nominales históricos fueron de 10.48% en promedio anual y 4.71% en términos reales.
La Consar señala también que el SAR ha registrado rendimientos acumulados históricos por 3,06 billones de pesos, monto equivalente a 51.46% de los activos administrados por las Afores, es decir, que más de la mitad de los recursos en el SAR son resultado de la buena gestión de los recursos durante la historia del sistema.
De igual manera las Afores consolidaron su posición como los principales inversionistas institucionales, ya que administran el 32% del Ahorro financiero del país y el plazo promedio de las carteras alcanzó 10.5 años.
Algunos resultados e hitos de las inversiones que realizaron las Afores en 2023:
El ahorro de los trabajadores financió con 1.776.387 millones de pesos al sector productivo nacional beneficiando a empresas y proyectos de distintos tamaños.
La inversión en infraestructura vía instrumentos de deuda privada e instrumentos estructurados (CKDS, FIBRAS y CERPIS) fue de 627.509 millones de pesos.
Se canalizó al sector de caminos y puentes (carreteras) en México 88.845 millones de pesos.
Se invirtieron 228.195 millones de pesos en financiamiento al sector energético
En las empresas productivas del Estado (PEMEX y CFE) se invirtieron 123.978 millones de pesos.
Los activos invertidos en valores extranjeros sumaron 804.738 millones de pesos equivalentes a 13.53% del saldo total.
La inversión en renta variable nacional a través de acciones ascendió a 367.362 millones de pesos.
Los Bonos Etiquetados (Verdes, Sostenibles, Sociales, etc.) representan más del 3% de los activos netos dentro de las carteras de las SIEFORE, equivalentes a 181.571 millones de pesos.
Las Afores participaron en el primer Bono de desarrollo del Gobierno Federal alineado a criterios ASG con vencimiento en 2035, en el cual se invirtieron 6.850 millones de pesos a valor nominal. Esta posición fue equivalente a 29,78% del total colocado en el mercado.
La inversión en Bonos M asciende a 1.005.368 millones de pesos a valor nominal, lo que representó un aumento de 186.733 millones de pesos en sus carteras con respecto a 2022. Esta posición fue equivalente a 23,91% del total colocado en el mercado.
Se certificaron 6.053 Asesores Previsionales para atender y orientar de manera más profesional a los usuarios del sistema y quienes darán prioridad a dar asesoría y acompañamiento en los trámites que realicen las y los trabajadores.
Se realizaron más de 9,7 millones de trámites a través del portal AforeWeb y AforeMóvil
Más de 35,3 millones de mexicanos cuentan ya con su expediente de identificación electrónico en el SAR, que incluye elementos biométricos, protegiendo con ello el patrimonio de los trabajadores y sus cuentas individuales.
Se ampliaron las medidas de seguridad y autenticación para los trámites de traspasos al incorporar soluciones tecnológicas que permiten fortalecer la seguridad de la información. En 2023 se realizaron 1,97 millones de traspasos.
Se realizaron 1,77 millones de retiros por desempleo que permitieron que los trabajadores hicieran uso de sus recursos ante esta situación de vulnerabilidad laboral.
Se acumuló ahorro voluntario y solidario por 28.421,5 millones de pesos de los cuales, a través del programa GanAhorro, se obtuvieron 3,2 millones de pesos y a través de las tiendas de conveniencia y establecimientos diversos 457,8 millones.
Se formuló un nuevo Indicador de Desempeño Operativo (IDEO) que compara el desempeño de las Afores respecto a su cobertura y calidad operativa, a la vez de evaluar las acciones impulsadas para favorecer el registro de las cuentas individuales, promover el ahorro voluntario y profesionalizar a sus Asesores Previsionales.
Se realizaron modificaciones a la Circular Única de Servicios con la finalidad de que las Afores eleven la calidad de los servicios que proporcionan a los trabajadores. Para ello, se establecieron estándares claros que permitirán diferenciar a cada una de las administradoras, que haya una mejora continua y el fortalecimiento de la autorregulación para contribuir a la prevención y detección de problemáticas en materia de servicio de manera oportuna.
La reforma de 2020 empieza a dar resultados
A tres años de la puesta en marcha de la Reforma de Pensiones del IMSS, con la cual se aumentaron las aportaciones patronales, se disminuyeron las semanas cotizadas y se aumentó la pensión garantizada, se han alcanzado resultados muy positivos.
Es así como 72.000 personas obtuvieron una pensión bajo la Ley vigente; de no haberse llevado a cabo la reforma solamente se hubieran pensionado 5.233 trabajadores. Estos pensionados alcanzaron una tasa de reemplazo promedio de 72%, mayor a la pensión de 49% que hubiera alcanzado el universo reducido. De igual forma, la pensión garantizada se ubicó en 6.083 pesos, lo que significó un incremento de 55%.
Por su parte, las comisiones que cobran las Afores se mantuvieron en 0.566%, lo que representó un ahorro de 41,5 mil millones de pesos para los trabajadores. Este nivel de comisiones refleja estabilidad para el SAR.
En este año la Consar espera que el sistema mantenga el rumbo observado hasta ahora y que siga consolidándose como uno de los pilares del sistema financiero y de la economía mexicana.
