Foto cedidaRamón de la Riva, director general de Sabadell Urquijo Banca Privada (izquierda), y Xavier Blanquet, subdirector general de Sabadell Urquijo Banca Privada.
La reorganización del área de banca privada de Sabadell cumple su primer año con los objetivos cumplidos y nuevos retos para 2024. Así lo explicaron Ramón de la Riva, director general de Sabadell Urquijo Banca Privada, y Xavier Blanquet, subdirector general de Sabadell Urquijo Banca Privada. «El año 2024 debe ser el de la consolidación», aseguró Blanquet, después de detallar los números de la división de banca privada de Sabadell tras la puesta en marcha del proceso de reestructuración.
Esta división ha logrado en 2023 un crecimiento neto de pasivo de 3.434 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 7,3%; los clientes pasan de 92.000 a 110.000 en un solo año; el número de banqueros, de 482 a 503, mientras que el beneficio neto alcanza los 132 millones, frente a los 58 a cierre de 2022. Además, los clientes captados ya generan el 14,3% del margen comercial total. «El año pasado hemos logrado cambiar la escala en el negocio de banca privada y, además, somos capaces de crecer», aseguró Blanquet.
De la Riva reconoció que «uno de los grandes éxitos de este primer año del nuevo modelo es la captación a través del modelo de banca privada de red».
Planes en alternativos
El foco para este segundo año de la nueva etapa de la banca privada de Banco Sabadell está en dos ámbitos. Primero, la potenciación de la oferta de activos alternativos, donde ambos directivos reconocen «que hay demanda de clientes», pero que también es una propuesta de la propia entidad para diferenciarse. «Los productos alternativos aumentarán su peso en las carteras», aseguró De la Riva.
La oferta de productos de inversión alternativa, que estarán gestionados por terceros, estará diferenciada para cada uno de los perfiles de clientes. El segmento Privado -con patrimonio inferior a un millón de euros- tendrá a su disposición vehículos más diversificados. En este ámbito, la entidad ya ha lanzado un fondo multiestrategia, para inversiones mínimas de 50.000 euros, bajo formato ELTIF.
Para el segmento Patrimonios -clientes con más de un millón de euros- se ofrecerán vehículos más especializados. Y está en marcha un fondo de infraestructuras para inversiones superiores a los 100.000 euros.
En el segundo trimestre, la firma espera ofrecer un fondo de secundarios, otro fondo venture capital de ciberseguridad y un tercero de private equity temático. Para el tercer trimestre estaría previsto un segundo fondo multiestrategia de inversiones alternativas.
Plataforma de asesoramiento y gestión discrecional
Además de potenciar los activos alternativos, la remodelada división de banca privada de Sabadell va a poner en marcha dos herramientas de la mano de Amundi Technology. La primera, una plataforma de asesoramiento, que estará basada «en la herramienta de Amundi para gestionar los fondos». Pretende mejorar el asesoramiento a los clientes y, además, reducir la carga administrativa y así «poder dedicar más tiempo a los clientes», según De la Riva. Se pondrá en marcha por fases a lo largo de 2024, con una primera entrega disponible en el segundo trimestre del año.
Por otro lado, Sabadell Banca Privada pondrá en marcha una plataforma de gestión discrecional de carteras, que estará también disponible en el segundo trimestre del año en toda la red comercial y a través de app y móvil. Cartera Sabadell ofrecerá nuevas carteras y opciones de inversión personalizadas a los clientes.
Además, la entidad quiere seguir adaptando la estructura del área al crecimiento del negocio y desarrollar la gestión integral con seguros y activos «que permitan tener una visión completa del cliente», según Blanquet.
La CNMV ha actualizado su panel interactivo sobre el comportamiento del inversor minorista en el mercado de renta variable con los datos de 2023. De esta manera el panel, que se presentó originalmente con datos de 2019 y 2020 con el objetivo de analizar los cambios en el comportamiento inversor de los minoristas durante la pandemia, reúne ya cinco años completos de datos.
Los datos de 2023 reflejan un crecimiento en la participación de inversores minoristas dentro del mercado de renta variable. En los años anteriores, se reflejó cómo esta había aumentado de forma significativa con el comienzo de la pandemia en 2020, para luego disminuir al año siguiente. Sin embargo, en 2022 retomar una senda ligeramente creciente, que se acentuó de forma notable en 2023.
En 2023, la proporción respecto al total de compras efectuadas en acciones del Ibex 35 (7,4%) se aproximó al valor alcanzado en pandemia (7,7%), que posteriormente había disminuido al 6,1% en 2021 y crecido ligeramente al 6,2% en 2022. En el caso de la participación sobre el total de ventas (9,1%), esta superó con creces la cifra de 2020 (7,0%), la cual, tras haber descendido a un 6,7% al año siguiente, en 2022 ya se había recuperado (7,0%).
Operativa de los inversores minoristas
En 2023 el volumen de compras de los inversores minoristas sobre acciones del Ibex 35 fue de 20.611 millones de euros y el de ventas de 25.216 millones, lo que supone un descenso del 2,9% en el primer caso respecto a 2022 y un aumento del 5,5% en el segundo. Estos volúmenes, al igual que el año pasado, son inferiores a los registrados durante la pandemia, pero superiores a los observados antes de la misma. En 2023, como en los dos años anteriores, volvió a ser más cuantiosa la posición vendedora de los minoristas.
Evolución del volumen de negociación de compras y ventas trimestrales
Los inversores minoristas efectuaron 3,2 millones de operaciones de compra y 3,5 millones de operaciones de venta en 2023, lo que supone un descenso del 11,7% y el 3,6%, respectivamente, frente a las cifras de 2022, si bien continuaron siendo superiores a la cifra registrada en 2019.
En 2023 se produjo un hecho similar al año anterior, y es que los importes agregados de compras disminuyeron en menor medida que el número de operaciones efectuadas. La explicación reside en el mismo aspecto, y es que el volumen mediano de las operaciones totales efectuadas aumentó en la mayor parte de los grupos de edad, a excepción del grupo más joven (de los 18 a los 34 años). En este grupo se pasó de un volumen mediano de 2.000 a 1.871 euros, mientras que en los demás grupos hubo subidas de alrededor de 300-400 euros por cada tramo de edad.
Por sectores, la mayor parte de los valores negociados pertenecieron al sector financiero, con lo que creció aún más su relevancia hasta el 49,1% del volumen total (frente a un 39,3% en el año anterior). Este crecimiento tan significativo supuso la disminución en el peso del resto de sectores, destacando la bajada del sector de la energía de un 21,4% en 2022 a un 16,6% en 2023 y la de las compañías industriales, de un 15,4% a un 12,6%. El sector de las comunicaciones fue una excepción a estos decrecimientos generalizados por parte de la mayor parte de sectores, ya que su participación pasó de un 5,4% a un 6,3%.
En consonancia con lo que se produjo en los años anteriores, la proporción mayoritaria del volumen negociado con acciones del Ibex 35 siguió realizándose por hombres, aunque esta se redujo levemente (79,4% en 2023 frente a un 81,1% en el año anterior). El porcentaje negociado por mujeres descendió ligeramente del primer al segundo trimeste para después crecer en los siguientes dos trimestres. En el conjunto de 2022 su participación fue del 20,6%.
Respecto a la edad media del inversor, esta siguió, en el caso de los hombres, la tendencia creciente iniciada tras la disminución significativa que se había producido en 2020 a causa de la incorporación de un gran número de inversores jóvenes en la pandemia. De esta forma, la edad promedio fue de 51,9 (51,6 en 2022). En el caso de las mujeres, la edad media se mantuvo igual a la del 2022, en 54,8 años.
El cuadro de mandos o dashboard permite analizar el comportamiento y las características de los inversores minoristas tanto en del Ibex 35 como del Ibex Growth Market 15 y realizar numerosas consultas, filtros y comparaciones dinámicas desde la web de la CNMV.
Foto cedidaSylvia Beck, Director Business Development Liquidity Products de abrdn
Los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) han tocado techo y el mercado se encuentra en la actualidad a la espera del posible giro en la política monetaria. En este contexto, los fondos monetarios siguen ofreciendo atractivo mientras se despeja la incertidumbre, además de su tradicional papel como cash equivalent, explica Sylvia Beck, Director Business Development Liquidity Products de abrdn.
“El fondo cerró el año pasado con un rendimiento bruto de alrededor del 4 %, algo superior a la tasa del mercado monetario, con la que siempre estamos en línea, intentando situarnos algunos puntos básicos por encima”, explica Beck en conversación con Funds Society sobre su estrategia en euros abrdn Liquidity Fund (Lux) – Euro Fund.
Desde la gestora consideran que el primer recorte de tipos del BCE podría producirse hacia finales del segundo trimestre, dependiendo de cuán persistente sea la inflación, del ritmo de la economía -que en Europa marcha bastante más lenta que en Estados Unidos- y las negociaciones salariales.
“El cambio en la política monetaria no cambiará la gestión de nuestra estrategia, acostumbrada además a flujos constantes de entrada y salida, que forman parte del funcionamiento del fondo. En caso de una bajada de los tipos de interés habrá un retroceso de los rendimientos, pero será en forma de curva hacia abajo en lugar de en un solo paso, como lo haría un depósito”, señala Beck.
El 40% del fondo tiene un vencimiento en un plazo máximo de siete días, así que habrá un reajuste poco después. “Siempre nos hemos posicionado cortos para intentar participar en las subidas de tipos lo antes posible, y en el caso de las eventuales bajadas, obviamente intentaremos que sea lo más lento posible”.
Seguridad y liquidez
Beck destaca como característica básica la liquidez del fondo, con un 10% de activos bajo gestión con vencimiento a un día y otro 30% en un máximo de siete días. “El objetivo principal es la seguridad y la liquidez. Obviamente también el rendimiento, pero mantener la liquidez es fundamental en esta estrategia”, asegura.
Frente a un depósito, que está expuesto al riesgo con un solo banco, en el fondo existen muchas contrapartes diferentes, lo que diversifica el riesgo. La experta añade que además puede ser una alternativa a los depósitos a corto plazo, pero con una total liquidez, porque no es necesario acordar algún plazo fijo, sino que se puede retirar los fondos en cualquier momento.
“Los depósitos tienen su lugar y las razones por las que los clientes los utilizan. Pero los fondos de liquidez a corto plazo son siempre buenos para la diversificación y como alternativa. A su vez, si se quiere ir a más largo plazo, por ejemplo a tres años, es necesario un enfoque de inversión totalmente diferente. El fondo siempre ha sido concebido para tener liquidez en el corto plazo”, indica.
“Muchas empresas, por ejemplo, mantienen su dinero en el fondo y, en función de cómo la necesiten para pagos, dividendos, salarios o cualquier otra cosa, lo retiran. Algunas lo utilizan además de su cuenta bancaria para simplemente aparcar el dinero y obtener un rendimiento del efectivo, como un cash equivalent”, añade.
Perspectivas para 2024
Entre las fortalezas del fondo, Beck subraya el enfoque muy conservador, sin derivados. “Solo invertimos en la divisa del fondo, en este caso en euros, sin swaps. Tenemos además nuestro propio equipo de analistas que examina la lista de emisores aprobados y hace los ajustes que considera oportunos”.
Por ejemplo, a raíz del cambio de política monetaria que se prevé este año, han ido alargando un poco el vencimiento medio ponderado y la vida media ponderada en el fondo, para registrar rendimientos más altos durante un poco más de tiempo. “Sigue siendo un fondo a corto plazo, como he dicho con un 40% de los vencimientos en un plazo máximo de siete días, pero el vencimiento medio ponderado era de 39 días a finales de enero, frente a entre 25 y 30 días previamente. Pero solo vamos a tomar este enfoque más largo si los rendimientos son atractivos”, señala.
Ante la pregunta sobre las perspectivas de cara a 2024, Beck recuerda que en un momento como el actual, de incertidumbre, hay una gran cantidad de dinero en efectivo en los márgenes. “¿Qué hacer con él? Los inversores están esperando para tomar una decisión a más largo plazo, y mientras tanto podrían utilizar fondos como este para obtener un rendimiento de su efectivo. Es una manera de mantenerlo hasta encontrar una estrategia mejor, o que bajen determinadas acciones que le interesan, o tomar una decisión de cuánto tiempo quieren invertir”.
LinkedInIgnacio Rodriguez, Associate and Lending Specialist en J.P. Morgan Private Bank
Ignacio Rodríguez se ha sumado a la oficina de Miami de J.P. Morgan Private Bank en un rol de Associate and Lending Specialist.
Antes de unirse a J.P. Morgan, se desempeñó como Credit Officer para Santander Private Banking, donde evaluó y mitigó los riesgos de crédito, colaborando con banqueros para generar propuestas integrales para una amplia gama de clientes, publicóJessica Siqueira, Managing Director de J.P. Morgan Private Bank en su cuenta de LinkedIn.
Tiene estudios en Finanzas por la Florida International University, según su perfil de LinkedIn.
Rodríguez es “un activo excepcional con una amplia experiencia, estamos seguros de que Ignacio se destacará en su nuevo cargo”, concluyó la Managing Director.
Foto cedidaEquipo de Activos Digitales de MoraBanc
MoraBanc se convierte en el primer banco de Andorra en recibir la autorización para custodiar y dar acceso a los mercados de activos digitales a sus clientes en Andorra, empezando por servicios específicos para el segmento de altos patrimonios. Esta aprobación permite a MoraBanc seguir siendo pionero en el mundo de activos digitales en Andorra, y con esta nueva licencia accede a un pequeño grupo de entidades financieras tradicionales en el mundo como BBVA y Santander en Suiza y Deutsche Bank en Alemania, y N26 y Revolut en España, para así poder ofrecer estos servicios de alto valor añadido, que se irán activando progresivamente con la idea de democratizar el acceso a nuevas posibilidades de inversión.
Con la custodia de activos digitales los clientes dispondrán de un espacio seguro y protegido para almacenar sus inversiones y patrimonio digital, garantizando la integridad y seguridad de estos. Para este proyecto innovador, MoraBanc cuenta con la tecnología más avanzada en el mercado de custodia de activos digitales.
Referente al servicio de acceso a mercado, estará inicialmente al alcance de clientes de banca privada en un formato muy innovador y, durante los próximos meses, MoraBanc integrará los nuevos servicios dentro de su banca digital, que ha obtenido diferentes reconocimientos sectoriales en los últimos años. Esto permitirá a los clientes acceder al mercado de activos digitales de la misma forma que acceden a otros tipos de inversiones, de forma fácil, en un entorno familiar y con la solidez y confianza de su banco de siempre.
Durante el 2024 se activarán diferentes servicios relacionados con los activos digitales que hasta ahora no estaban disponibles en Andorra, algunos de ellos pioneros en el mundo y que permitirán a más personas acceder a un patrimonio digital y realizar una gestión más segura, efectiva y rentable.
Revolucionando el sector financiero
MoraBanc creó el departamento de Activos Digitales anticipándose al cambio que se iniciaba en el sector financiero, y para dar respuesta al aumento de la demanda de soluciones y servicios bancarios relacionados con este sector. MoraBanc ha creado un grupo de trabajo transversal, con talento humano y recursos tecnológicos, para desarrollar propuestas innovadoras. Uno de los primeros servicios que MoraBanc ha empezado a ofrecer ha sido el de repatriación de patrimonios procedentes de inversiones en activos digitales también conocido como “off-ramp”.
Este servicio permite a los clientes acceder a su patrimonio proveniente de inversiones en activos digitales de forma segura y eficiente. MoraBanc actúa como puente entre la economía digital y la tradicional apoyándose en sus procesos reforzados gracias al partnership con Chainalysis, herramienta líder en el sector, juntamente con la creación de un equipo de trazabilidad y análisis interno que permite tener un control robusto sobre la procedencia y legitimidad de los patrimonios de los clientes y, sobre todo, estar atento a los cambios y novedades de este sector en constante evolución.
AMCHOR Investment Strategies, firma dedicada a la gestión o representación de estrategias de inversión a través de gestores especializados, anuncia que ha firmado un acuerdo con Brookfield Public Securities Group para representar su gama de fondos en España, Italia y Portugal, que incluye sus fondos de infraestructuras, inmobiliario y renovables cotizados, distribuidos a través de Brookfield Oaktree Wealth Solutions.
Brookfield aporta una amplia experiencia con más de 900.000 millones de dólares en activos bajo gestión, más de 2.000 profesionales y presencia en más de 30 países de los cinco continentes. La firma ofrece a los inversores acceso a los UCITS de activos reales del Brookfield Public Securities Group en inmobiliario, infraestructuras y renovables, así como una solución diversificada.
Fundado en 2008, AMCHOR IS se especializa en la estructuración, gestión y representación de estrategias de inversión en clases de activos tradicionales y alternativos. Con oficinas en Madrid, Milán y Lisboa, AMCHOR cuenta con 35 empleados y 5.000 millones de euros en activos bajo gestión o representación a través de más de 20 vehículos de inversión. Alantra, firma global independiente de servicios financieros para el mid-market, tiene una participación minoritaria significativa en AMCHOR.
Actualmente, AMCHOR representa en exclusiva a diez gestoras especializadas en UCITS y distribuye sus productos a inversores españoles, italianos y portugueses. Entre las firmas representadas se encuentran Aktia, Brookfield, Brown Advisory, CQS, East Capital, Eleva Capital, Fulcrum Asset Management, Lonvia, Mirae Asset y Ruffer Llp.
Tasio del Castaño y Alejandro Sarrate, socios cofundadores de AMCHOR, comentan: «Como especialista independiente de producto, AMCHOR cuenta con una trayectoria probada de 15 años en la selección y representación de gestores de inversión que demuestran consistentemente la generación de alfa a lo largo de los ciclos de mercado. Nos alegramos de anunciar la incorporación de los fondos UCITS de Brookfield a nuestros activos bajo representación, facilitando su acceso a los inversores en España, Italia y Portugal».
Este equipo tiene como objetivo beneficiarse a largo plazo del poder de capitalización que otorga poseer acciones de empresas de alta calidad y con crecimiento estructural. Asimismo, tiene una clara estructura de colaboración y han pasado la mayor parte de sus carreras juntos e invirtiendo de esta manera. La filosofía y el proceso del equipo serán los mismos en ambos fondos, y se basará en un concienzudo análisis fundamental ascendente y centrado en la comprensión de los modelos de negocio de las empresas, así como sus motores de crecimiento.
Los fondos invertirán en empresas con claras ventajas competitivas sostenibles, poder de fijación de precios y altas barreras de entrada. Con un claro enfoque en la gestión del riesgo, el proceso consta de tres pasos: generación de ideas, diligencia debida fundamental y construcción de la cartera.
El equipo trata de invertir con una mentalidad a largo plazo (5-10 años) que ha sido probada a lo largo del tiempo mediante una selección coherente de valores e impulsada por un análisis fundamental propio. Su objetivo es identificar empresas que el mercado aún no ha reconocido plenamente y que cuenten con franquicias de calidad, con sólidas estructuras competitivas y con un potencial de crecimiento estructural de los beneficios y los flujos de caja que sea superior a la media. Mantener estas empresas a largo plazo significa que estos beneficios y flujos de caja se capitalizan durante largos periodos.
Sobre los fondos, la firma explica que la cartera del fondo AB European Growth es una cartera ascendente de alta convicción y sin restricciones de aproximadamente 40 a 60 empresas de mediana/gran capitalización bursátil. Y la cartera del fondo AB Global Growth es una cartera ascendente de alta convicción sin restricciones de aproximadamente 50 a 80 empresas de mediana/gran capitalización bursátil. Ambos fondos se clasificarán como fondos del artículo 8 del reglamento SFDR.
“El equipo y yo estamos encantados de lanzar estos fondos en AllianceBernstein. Tenemos una filosofía y un enfoque probados por el paso del tiempo. Como equipo, hemos dedicado la mayor parte de nuestras carreras a estas estrategias y hemos demostrado el éxito de las mismas a lo largo del tiempo. Creo que complementan la gama actual de estrategias de AB. A la vez que nos beneficiamos de los amplios recursos y la presencia mundial de AB, su estructura multiboutique, colaborativa y emprendedora, nos permite seguir trabajando juntos como siempre lo hemos hecho”, ha explicado Thorsten Winkelmann, gestor de carteras de las carteras de renta variable AB European Growth y Global Growth.
Con la publicación de la última entrega del Sexto Informe de Evaluación (IE6) del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC), 2023 marcó un punto de inflexión en la narrativa del cambio climático mundial. A lo largo de sus casi 10.000 páginas, la máxima autoridad científica que investiga sobre el cambio climático puso de manifiesto la acuciante realidad de que es más probable que el calentamiento global alcance los 1,5 °C a corto y medio plazo.
La última entrega alimentó el informe Global Stocktake de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC), que subraya que la trayectoria de 1,5°C exige ahora que las emisiones mundiales disminuyan un 43% de aquí a 2030 respecto a los niveles de 2019 y un 60% de aquí a 2035.
A raíz de estos dos informes históricos, el papel de las instituciones financieras nunca ha sido tan crucial, y el sector financiero se ha visto aún más empujado al epicentro de la acción. La influencia del sector financiero en la asignación mundial de capital le brinda una oportunidad única para impulsar la transición hacia una economía sostenible y baja en carbono. Esto, junto con una normativa mundial cada vez más estricta, está llevando a un número creciente de instituciones a comprometerse con el Acuerdo de París.
Sin embargo, el camino hacia el Net Zero es complejo. A medida que se reducen las oportunidades para mantener el calentamiento global por debajo de 1,5 °C, los inversores se enfrentan a una de las herramientas más importantes de su estrategia climática: la evaluación de la temperatura de la cartera. Esta medida es más que un mero símbolo del impacto medioambiental de una cartera; es un reflejo tangible del grado potencial de calentamiento global que podrían provocar las emisiones de las inversiones subyacentes.
La «temperatura» de la cartera proporciona a los inversores información crucial en varios frentes. En primer lugar, ofrece un medio para supervisar y medir el progreso hacia los objetivos de descarbonización. Las evaluaciones periódicas de la temperatura pueden servir para hacer un seguimiento del rendimiento, permitiendo a los inversores calibrar si una cartera va por buen camino para alcanzar el Net Zero.
En segundo lugar, las evaluaciones ayudan a identificar y mitigar los riesgos financieros relacionados con el clima. Una cartera sesgada hacia activos con altas emisiones no sólo es poco sólida desde el punto de vista medioambiental, sino que también podría enfrentarse a importantes riesgos financieros -regulatorios, de mercado, de reputación y litigios- en un mundo en transición hacia alternativas con menores emisiones de carbono. Por último, una sólida evaluación de la temperatura puede mejorar la supervisión de cuentas y la transparencia, respondiendo así a la creciente demanda de información exhaustiva sobre el clima y de inversiones éticas por parte de las partes interesadas.
Sin embargo, determinar la temperatura de una cartera no es una tarea sencilla. La ausencia de un enfoque universalmente aprobado implica navegar por un complejo panorama de metodologías, cada una con sus puntos fuertes, limitaciones y sesgos inherentes. Ya sea el Climate Disclosure Project (CDP) – World Wildlife Fund (WWF) Temperature Rating, la metodología Trucost Portfolio 2°C Alignment Assessment de S&P, The Paris Agreement Capital Transition Assessment (PACTA), el modelo Implied Temperature Rise (ITR) de MSCI o la metodología Carbon Impact Analytics (CIA) de Carbono 4, los inversores se enfrentan a un conjunto diverso de herramientas para guiar su viaje hacia el Net Zero.
Pero, ¿cómo se comparan estas metodologías y cuáles son sus ventajas relativas y sus posibles escollos? ¿Cómo sortear las incertidumbres inherentes? Y, como inversores, ¿qué conclusiones pueden extraerse de los distintos resultados en relación con la contribución de las carteras a un futuro con bajas emisiones de carbono?
Comprender la variedad de metodologías es un primer paso necesario. La elección de la metodología determinará obviamente las estrategias climáticas de los inversores, influyendo así en las decisiones de desinversión, las asignaciones de capital, los compromisos de los accionistas y la defensa de las políticas. En un mundo que se enfrenta a retos climáticos sin precedentes, estas decisiones podrían marcar la diferencia entre un futuro caracterizado por un cambio climático galopante y un mundo «Net Zero».
Tribuna de Océane Balbinot-Viale, analista senior de ESG en La Française AM.
La subida de los tipos ha modificado la distribución de las primas de riesgo en los mercados públicos, y los mercados privados no son inmunes a este cambio. En opinión de UBP (Union Bancaire Privée), es muy poco probable que los próximos años se parezcan en nada a la década pasada, de riesgos suprimidos y de amplia liquidez debido a la Fed Put.
En opinión de Nicolas Roth, Head of Private Markets Advisory de UBP, los recientes acontecimientos económicos y geopolíticos apuntan a profundos cambios fundamentales en el universo de inversión. “Los inversores deberían esperar menos eficiencias, que suelen favorecer los gestores especializados en lugar de los generalistas. Los mercados privados tienen esta característica única para crear alfa en este entorno y beneficiarse de ineficiencias estructurales al margen de las del mercado. Esto es lo que los inversores deberían esperar de sus inversiones en mercados privados y ha llegado el momento de desplegar capital en tales oportunidades”, afirma Roth.
Según su visión, los mercados están evolucionando hacia un entorno que probablemente recompense un enfoque más práctico que pasivo. En private equity, y más concretamente en el venture capital, considera que los gestores tendrán que prestar mucha atención al mantenimiento de una fuerte disciplina de tesorería en las empresas de sus carteras, mientras que los inversores en adquisiciones se enfrentarán a baches de velocidad en la salida. Por su parte, señala que el sector inmobiliario se volverá más activo, subiendo peldaños en la escala de complejidad y ejecutando estrategias de valor añadido para reposicionar activos y extraer valor.
Desde UBP explican que los cambios actuales exigen un enfoque práctico, especialmente en el capital privado, que requiere una gestión estricta del efectivo en las empresas de la cartera, mientras que los inversores en adquisiciones pueden enfrentar desafíos durante las salidas. “Los gestores de deuda privada deberían prepararse para posibles ejecuciones hipotecarias, mientras que los inversores inmobiliarios deberían orientarse hacia estrategias de valor añadido, haciendo hincapié en el reposicionamiento de activos y la extracción de valor”, explica UBP en su documento de perspectivas de mercados privados para 2024.
Como consecuencia del entorno actual, UBP tiene la convicción de que se requiere una selección minuciosa de gestores y operaciones, así como hipótesis y expectativas de suscripción realistas”, insisten. En este sentido, el banco privado apunta tres claves para los inversores. La primera es “ser constructivo, pero selectivo”, es decir, según su criterio, lo que funcionó en la década anterior no necesariamente funcionará en los próximos años venideros. En su opinión, los inversores deben adaptarse a la nueva realidad de unos tipos más altos durante más tiempo, y ajustar sus hipótesis y expectativas en consecuencia.
En segundo lugar propone “centrarse en las oportunidades sin correlación con los mercados” como, por ejemplo, en los mercados privados, que permiten crear exposición a primas de riesgo correlacionadas y oportunidades estructurales. estructurales. “Este enfoque permite que la asignación al mercado privado disminuya el riesgo global de las carteras tradicionales”, argumentan desde UBP. Y, en tercer lugar, propone “adoptar un enfoque que combine elementos básicos y oportunidades satélite”, implementando carteras con bloques básicos y permitir que algunas unidades de riesgo inviertan en estrategias satélites oportunistas y a más corto plazo, cuando estén disponibles, para maximizar las fuentes de rentabilidad.
Visión por activos
Ahora hablar de de los diferentes activos de los mercados privados, UBP asegura que universo del private equity requiere un enfoque “perspicaz”, favoreciendo el mercado secundario como una oportunidad principal debido a factores estructurales y confiando en las capacidades de creación de valor de los administradores en lugar de recurrir a una engorrosa ingeniería financiera para generar liquidez. En su opinión, las reservas de efectivo disponible permitirán a los gestores aprovechar rápidamente valoraciones atractivas.
En el caso de la deuda privada, destaca que este activo está pasando de estrategias tradicionales de préstamos directos a enfoques más diversos y especializados. “Los desafíos resultantes, como una mayor competencia y márgenes reducidos, están impulsando a los inversores a explorar vías alternativas como el capital híbrido y la financiación estructurada”, indica en su documento de perspectivas.
Para el real estate, uno de los activos más populares entre los inversores, advierte que el panorama de la inversión inmobiliaria está evolucionando hacia una mayor fragmentación, ya que los activos tradicionales estabilizados, como oficinas y espacios comerciales, pueden no generar rendimientos sustanciales. Y añade que factores como las consideraciones ESG están impactando en los espacios de oficinas y se ha observado una resiliencia inesperada en ciertos segmentos minoristas desde el coronavirus. Según su visión, “la diversificación ofrece focos de oportunidades atractivas”. Por último, considera que las infraestructuras son el activo clave para aprovechar las megatendencias, poniendo el énfasis en una perspectiva modernizada impulsada por la descarbonización, la economía circular y la digitalización ofrecen retornos al alza con un fuerte respaldo regulatorio.
Casi la mitad del mundo celebrará elecciones este 2024. En total, habrá elecciones en 74 países, los 27 de la Unión Europea y otros 47 de todo el mundo, lo que llevará aproximadamente a 4.000 millones de personas a pasar por las urnas. Estados Unidos, Reino Unido, India, Taiwán, Indonesia, Corea del Sur, México, El Salvador, Uruguay, Panamá y República Dominicana, Venezuela, la UE, Ucrania, Rusia y Sudáfrica son algunos de estos escenarios.
Para los mercados, las elecciones estadounidenses y en algunos mercados emergentes son las que más peso tienen. En global, uno de los aspectos que más preocupa es el auge del populismo, una tendencia que arrastramos desde hace un par de años. “Las consecuencias económicas de la globalización y de las políticas neoliberales hicieron que muchos europeos se sintieran inseguros y vulnerables, creando un ambiente propicio para la retórica populista. Los partidos populistas se presentaron como defensores de los valores tradicionales y explotaron el miedo a la inmigración, el cambio cultural y la erosión de la identidad nacional. Los partidos de centro tradicionales fueron percibidos como alejados de las preocupaciones de los ciudadanos de a pie, lo que allanó el camino para que los partidos populistas surgieran como la alternativa anti-establishment”, señala Saxo Bank.
Con el foco en EE.UU.
Según David Page, responsable del Equipo Macro Research de AXA IM, dada la importancia económica y geopolítica de EE.UU. y los caminos divergentes que los dos candidatos presidenciales más probables podrían tomar, es probable que las elecciones estadounidenses sean las más importantes de este año para el mundo.
“Las encuestas sugieren que en una revancha Biden vs Trump ganaría Trump, pero no son fiables a tan largo plazo. La evolución económica favorece al actual presidente. Además, hay que tener en cuenta que las elecciones al Congreso también serán importantes, ya que las matemáticas electorales para el Senado favorecen a los republicanos”, apunta Page.
En relación al impacto económico, Page señala que un segundo mandato del presidente Biden probablemente llevaría a un Congreso dividido. “Esto impediría la aprobación de leyes importantes y podría caracterizar su segundo mandato por la intransigencia política y los riesgos persistentes de cierres”, apunta.
Por su parte, comenta que un segundo mandato del expresidente Trump bien podría ver un Congreso unificado, y esperamos que evite la expiración de sus recortes fiscales del primer mandato a finales de 2025, lo que probablemente aumentaría aún más el déficit. Además, Trump ha sugerido aranceles del 10% empujando a EE.UU. aún más hacia el proteccionismo, lo que sugiere una vuelta a las guerras comerciales, y tememos inestabilidad geopolítica con Ucrania, Oriente Medio y China.
“Por lo demás, la nueva administración tendrá que centrarse en dos grandes desafíos. El primero es el endeudamiento público, ya que ni Biden ni Trump han discutido un plan a largo plazo para reducir los grandes déficits, que se prevén del 98% del PIB en 2023, 107% al final del próximo mandato presidencial y al 134% en 2040. Y el segundo, la política climática. Biden, por su parte, ha invertido mucho capital político y físico en incentivar la transición energética limpia de EE.UU, pero el partido republicano ha dado dos veces un vuelco a objetivos climáticos acordados internacionalmente”, señala Page.
¿Y cómo es la inversión en años electorales en EE.UU.? Según Matt Miller, economista político de Capital Group, aunque la volatilidad de los mercados puede aumentar en años electorales, lo cierto es que el partido político que acaba ganando las elecciones ha influido poco en la rentabilidad de los inversores a largo plazo. “Desde 1936, la rentabilidad anualizada a diez años de la renta variable estadounidense (según el índice S&P 500) obtenida al inicio de un año electoral fue del 11,2% cuando el Partido Demócrata ganó las elecciones y del 10,5% cuando el vencedor fue el Partido Republicano.
Para Eric Papesh, especialista de producto de renta variable en T. Rowe Price, si la historia nos sirve de guía, deberíamos esperar rendimientos positivos del mercado de renta variable estadounidense este año. “Aunque los mercados tienden a comenzar los años electorales en una posición más débil, ya que los aspirantes compiten por la nominación a principios de marzo, en los años en que un presidente en ejercicio se presenta a la reelección, esa debilidad no persiste”, explica.
De hecho, según este experto, en los últimos 60 años, el mercado de renta variable estadounidense no ha caído durante un año electoral en el que el presidente en ejercicio se presentara a la reelección. “Los presidentes en ejercicio tienen un fuerte incentivo para estimular la economía antes de las elecciones y es probable que la administración Biden utilice las herramientas a su disposición”, añade.
India: Modi busca su tercer mandato
Si ponemos el foco en India, la democracia más grande del mundo con 900 millones de votantes registrados, la gran pregunta es si Modi logrará un tercer mandato como primer ministro. Según explica Avinash Vazirani, gestor de inversiones y renta variable india de Jupiter AM, estas elecciones se celebran en un momento interesante.
“Dado que el gobierno está firmemente comprometido con el crecimiento, creemos que este hecho es positivo para la continuidad de las reformas y el desarrollo a medio plazo. Así, las reformas de este último mandato han sido determinantes para el buen comportamiento reciente de la India”, indica Vazirani.
Según el gestor, mientras el resto del mundo debe lidiar con unas condiciones financieras muy restrictivas y una inflación pertinaz, el crecimiento del PIB de la India alcanzó el 7% en el periodo de cuatro trimestres cerrado el tercer trimestre de 2023, impulsado por el crecimiento del consumo privado y la inversión, unas infraestructuras públicas digitales de primer nivel mundial y una economía que está formalizándose a un ritmo mucho más rápido del que se esperaba.
“En muchos aspectos, la India es la economía digital más avanzada del mundo, sostenida por unas cuantiosas inversiones públicas en el denominado «India Stack», que es de titularidad pública. La rapidez y comodidad de esta economía digitalizada ha incorporado al sistema financiero formal enormes cantidades de operaciones, con el resultado de que no solo ha mejorado la inclusión financiera, sino que también ha generado ingresos fiscales para la administración pública”, destaca.
Desde el punto de vista de la inversión, Vazirani apunta varios aspectos que no pueden pasar desapercibidos a los inversores: la sólida posición fiscal del gobierno, la excelente situación demográfica de la India, la inflación moderada, el saludable crecimiento económico y los factores técnicos favorables en forma de un conjunto creciente de inversores que acceden al mercado.
“Los que invierten en acciones indias que conviene prestar atención a las empresas que están bien posicionadas para beneficiarse de estas tendencias, especialmente la transición del capital desde la economía informal a la formal. La amplitud de las oportunidades que ofrece la bolsa india es grande, con más de 400 empresas con una capitalización bursátil superior a 1.000 millones de dólares, por lo que los inversores activos disponen de un rico conjunto de oportunidades para seleccionar”, concluye el gestor de Jupiter AM.
Otros mercados emergentes
Por último, desde Principal Investment apuntan que hay tres procesos electorales en los mercados emergentes que los inversores deberían tener en cuenta: México, Indonesia y Sudáfrica.
“Si bien la competencia presidencial en Estados Unidos está recibiendo mucha cobertura mediática, señala que hay tres elecciones en importantes mercados emergentes que podrían alterar significativamente el entorno político y económico de esos países, entre los que se incluye México. Por ello, como inversores en mercados emergentes, recomienda que a los tres procesos electorales señalados se les debe de prestar mayor atención”, advierte Damien Buchet, Director de Inversiones en Finisterre Capital, una subsidiaria boutique de Principal Global Investment.
