En el marco del Día Internacional de la Mujer, Nordea Asset Management (NAM) ha celebrado el quinto aniversario de su fondo Nordea 1 – Global Diversity Engagement, una solución temática de renta variable global que invierte en empresas líderes en diversidad e inclusión y colabora con aquellas que buscan mejorarla, con el objetivo de impulsar tanto rendimientos financieros como el cambio social.
El fondo, gestionado por Julie Bech y Audhild Aabø, se ha comprometido en invertir en empresas con prácticas de diversidad más sólidas y una presencia femenina más equilibrada. La solución cuenta con una calificación de cinco estrellas por Morningstar, y se basa en amplias investigaciones que confirman que las empresas con una mayor diversidad e inclusión tienen una ventaja competitiva sobre sus homólogas.
Como resultado, el equipo de inversión está comprometido en ayudar a las empresas a fortalecer y compartir las mejores prácticas en diversidad e inclusión. Según destcan desde Nordea, al hacerlo, buscan desbloquear el valor a largo plazo. En su quinto aniversario, el fondo ha superado a su índice de referencia desde su creación.
“Con unas inversiones previstas en diversidad e nclusión que alcanzarán los 15.400 millones de dólares en 2026, el argumento empresarial a favor de la diversidad es sólido. Creemos que la diversidad es un factor clave para el rendimiento de las empresas y los inversores están empezando a tomar nota. Nordea 1 – Global Diversity Engagement Fund está diseñado para crear valor para esos inversores, al tiempo que les brinda la oportunidad de participar en una solución de inversión con el objetivo de generar un impacto positivo en el mundo real”, ha señalado Julie Bech, co-Portfolio Manager de Nordea 1 – Global Diversity Engagement Fund.
DWS ha anunciado una reducción de comisiones para dos de sus ETFs de Xtrackers que invierten en valores indios. En concreto, la comisión anual global del Xtrackers India Government Bond UCITS ETF ha pasado del 0,38% al 0,33%, mientras que la del Xtrackers MSCI India Swap UCITS ETF ha pasado del 0,75% al 0,19%. Según argumentan desde la gestora, esta reducción de comisiones hace más atractivo el acceso al mercado indio para los inversores.
Sobre estos dos vehículos de inversión, DWS recuerda que el Xtrackers India Government Bond UCITS ETF sigue la rentabilidad del índice J.P. Morgan India Government Fully Accessible Route (FAR) Bonds, que ofrece acceso a bonos del Estado indio a interés fijo. Los componentes del índice se adquieren físicamente. Por su parte, el Xtrackers MSCI India Swap UCITS ETF sigue el MSCI India Index, que incluye las mayores empresas del mercado de renta variable indio por capitalización bursátil. El rendimiento del índice se modela sintéticamente con la ayuda de un socio de swap.
Según Olivier Souliac, responsable de indexación de productos Xtrackers en DWS, «la dinámica del mercado está cambiando para los inversores en mercados emergentes y la India, como uno de los mercados emergentes más importantes y prometedores, está contribuyendo a ello. Nos complace simplificar el acceso de los inversores a la India con ETF más atractivos«.
En opinión de la gestora, el interés por el mercado de capitales indio no ha dejado de crecer en los últimos años, a pesar de los importantes retos que sigue planteando. “Una de las razones es el tamaño absoluto del país y su joven y creciente población. Otra es la mentalidad reformista del Gobierno, que está impulsando la inversión y apoyando así un fuerte crecimiento, especialmente en el sector servicios. Y por último, los valores indios también son cada vez más invertibles para los inversores extranjeros. Por ejemplo, el país abrió hace unos años su mercado de bonos -el segundo mayor de los mercados emergentes después de China- a los inversores extranjeros. Esto permite la inclusión de la deuda pública india en importantes índices mundiales de renta fija y debería favorecer la entrada de más capital en este mercado”, argumentan desde la gestora.
Aunque el sector de la inversión se ha centrado tradicionalmente en atraer a inversores masculinos, en los últimos años cada vez más mujeres se han incorporado a los mercados financieros. Según XTB, las nuevas tecnologías, la mayor accesibilidad y la popularización que va de la mano de una educación asequible están haciendo que cada vez más mujeres se acerquen a la inversión, especialmente en la región de MENA. “Más mujeres que nunca buscan formas de optimizar su dinero incluso en condiciones económicas y geopolíticas inciertas”, destacan.
En opinión de Amra Osman, directora de Ventas de XTB MENA, estamos asistiendo a una democratización generalizada de la inversión, que ya no es privilegio de quienes disponen de capital suficiente. “Gracias a la educación, el público en general se está implicando en la inversión y ya no es un ámbito principalmente masculino. Las mujeres inversoras ya son parte integrante del entorno inversor», afirma.
Según el análisis de su actividad, entre todos los mercados europeos, Rumanía es líder indiscutible en lo que respecta a la cuota de mujeres inversoras. Es más, en 2023, esta cuota habrá aumentado un 20%. Según datos empresariales, 8 de cada 10 clientas rumanas están de baja por maternidad o tienen hijos y probablemente busquen una forma de aumentar sus ahorros. La región MENA ocupa el segundo lugar, con un 18% de mujeres entre todos los inversores, seguida de Polonia (13%) y Portugal (13%). En cambio, la República Checa, Eslovaquia, Francia, Alemania y España figuran entre los países con menor porcentaje de mujeres inversoras.
Lo que resulta especialmente interesante es el aumento de la proporción de mujeres entre los nuevos clientes, que iniciaron su andadura inversora el año pasado. Según explican desde XTB, esta tendencia es el resultado de la incorporación de nuevas oportunidades de inversión pasiva a largo plazo que podrían resultar más atractivas para las inversoras con aversión al riesgo.
“La región MENA es líder indiscutible en esta categoría, con un 24 % de mujeres entre los nuevos clientes en 2023. Entre los mercados europeos, en 2023 Rumanía ocupaba la primera posición, pero el descenso con respecto a 2022 es significativo y asciende al -6%. Otros mercados están en alza y los mayores aumentos se observan en Alemania (+6%), Polonia (+5%) y España (+5%).Otra tendencia destacable es que la inversión en los mercados financieros parece estar atrayendo a grupos de clientes más jóvenes. En la región MENA, la inversora media tiene 31 años, frente a los 35 de los hombres. En otros mercados, las mujeres empiezan a invertir más tarde. El grupo más joven de mujeres inversoras se registró en Polonia: 34 años”, indican.
Para Eman AlAyyaf, CEO de Eman AlAyyaf Trading Company, empresa asociada a XTB MENA, su presencia en el sector financiero no solo subraya nuestro compromiso con la excelencia, sino que también pone de manifiesto la importancia de la diversidad y la inclusión en la configuración del futuro de las inversiones. “Al romper las normas tradicionales y fomentar una cultura de empoderamiento, no solo estamos impulsando el éxito, sino también inspirando a la próxima generación de mujeres líderes a perseguir sus sueños sin miedo”, añade.
Las mujeres de la región MENA en 2023
Los retos a los que se enfrentan las mujeres en el mercado financiero incluyen la falta de confianza en sus capacidades de inversión, la falta de educación financiera y una menor renta disponible. En opinión de XTB, esta brecha salarial entre hombres y mujeres es visible en toda Europa, pero no en la región MENA, donde el valor medio de las transacciones ejecutadas por mujeres inversoras es similar al de las ejecutadas por hombres inversores.
“A lo largo de los años, uno puede haber oído muchos estereotipos sobre la actividad de las mujeres en los mercados financieros. Sin duda, las mujeres son muy conscientes de las ventajas de la inversión sostenible: en todos los países en los que existen planes de inversión basados en ETF, una media del 11% de ellos está en manos de mujeres”, señalan.
En cuanto a otras clases de activos, su encuesta muestra que las mujeres invirtieron principalmente en CFD sobre oro, lo que no es una sorpresa, ya que el precio de este metal raro aumentó un 13% en 2023. Otra conclusión que señalan es que también mostraron una marcada preferencia por los índices estadounidenses y han elegido predominantemente el US100 y el US30. “Los inversores de Oriente Medio y Norte de África prefieren las empresas estadounidenses con exposición a los mercados mundiales, como GameStopCorp, Abeona Therapeutics y Apple”, matizan.
Por último, en cuanto a la forma en que se ejecutaron las transacciones en 2023, las inversoras de la región MENA han adoptado el enfoque más moderno, ya que la proporción de transacciones realizadas desde el escritorio es la más baja de la historia y solo asciende al 8%.
La gestora abrdn celebró en Madrid su tradicional Noche Escocesa, en la que Peter Marsland, especialista de producto de renta fija, y Andrew Paisley, Head of Smaller Companies, presentaron las principales ideas de inversión en estos dos tipos de activos, que en opinión de los expertos pueden ofrecer una rentabilidad atractiva este año.
Marsland destacó en su intervención que la renta fija mantiene su interés en los niveles actuales, porque si bien es de esperar que los rendimientos bajen cuando los bancos centrales comiencen a recortar los tipos de interés, no será un movimiento en línea recta, sino que será fundamental acertar en un entorno de rentabilidad “bastante asimétrica”. Por ello, está convencido de que nos encontramos ante un “fantástico punto de entrada para este tipo de activo”.
El año pasado fue muy volátil para la renta fija, recordó, pero a finales de año se produjo un rally una vez que estuvo claro que los bancos centrales estaban pivotando hacia recortes de tipos en el futuro. En la comparativa histórica con datos de los últimos 10 años, “los bonos ofrecen ahora una alternativa real como una clase de activos de inversión para las personas que buscan un rendimiento positivo”.
“Estamos muy por encima de la media en términos de rendimiento al vencimiento para todas estas clases de activos”, tanto los menos volátiles como los más riesgosos, indicó.
La clave, destacó Marsland, es mirar hacia adelante: “Algo que puedo decir con un alto grado de certidumbre es que creemos que los tipos de interés han tocado techo, y a partir de aquí, la dirección de los rendimientos es a la baja. Pero esto no va a suceder en línea recta de una manera ordenada, sino que va a haber muchas turbulencias”.
El experto señaló que el escenario macroeconómico que ven más probable en este momento es el de “aterrizaje suave”, bueno para toda la renta fija, ya que se producirían los recortes de los tipos de interés previstos por el mercado. Si por el contrario hubiese un “aterrizaje brusco” y por tanto recortes más agresivos, habría un entorno positivo para los activos sensibles a la duración, como los bonos del Estado o los bonos corporativos a largo plazo, pero no tanto para los diferenciales de crédito y sobre todo el alto rendimiento. El último escenario, que desde abdrn consideran menos probable y que sería peor para la renta fija, es el de una reflación.
¿Es conveniente mantener el efectivo?
“Ahora voy a abordar el ‘elefante en la habitación’ –destacó Marsland-, y es ¿qué pasa si solo mantenemos el dinero en efectivo? En realidad, en los últimos años sólo hay un puñado de ocasiones en las que el efectivo ha superado a los bonos corporativos a corto plazo, y sólo en dos ocasiones el rendimiento ha sido realmente significativo: en plena crisis financiera y en 2022. A largo plazo, sin embargo, los bonos corporativos a corto plazo han obtenido el doble de rendimiento que el efectivo durante este período de 20 años sobre una base anualizada”.
Y volvió a analizar el comportamiento histórico del grado de inversión y el alto rendimiento una vez terminado un ciclo de subidas por parte de la Fed: “Si nos fijamos en lo que podemos esperar del crédito, podemos ver que en el primer año después de que la Fed haya hecho una pausa es universalmente un buen período para el crédito de grado de inversión. No tan bueno a veces para el alto rendimiento, que tarda un poco en recuperar el terreno perdido. Pero a lo largo de tres años, ambas clases de activos obtienen rendimientos extremadamente elevados una vez que los bancos centrales han dejado de subir los tipos”.
A ello se suma que los fundamentales han mejorado de manera clara tanto en el alto rendimiento como en el grado de inversión, y que las perspectivas de impago se sitúan en algo más del 3% para los bonos europeos de alto rendimiento, por debajo de la media a largo plazo. “Y ese riesgo se compensa con creces por el diferencial disponible de alto rendimiento europeo en este momento, que es de alrededor de 320 puntos básicos”.
“Creemos que incluso con la perspectiva de bajo crecimiento, los inversores están siendo recompensados activamente por mantener crédito frente solo bonos soberanos. Y esto proporciona un buen entorno de carry”, concluyó, al tiempo que presentó el fondo a corto plazo Short Dated Enhanced Income como una posible alternativa para dar el primer paso del efectivo a la renta fija.
El papel de la pequeña capitalización
Por su parte, y Andrew Paisley recordó los resultados de un estudio centrado en compañías estadounidenses, cuyas conclusiones apuntan a que las empresas de gran capitalización tienden a superar a las empresas más pequeñas en entornos de recesión, algo que “de hecho hemos visto en 2022 y en su mayor parte en 2023”.
“Sin embargo, lo que creemos que es realmente interesante aquí es lo rápido que llega el punto de inflexión. El mercado funciona con un mecanismo de descuento, mirando hacia adelante entre 12 y 18 meses. En ello se basa la idea de que a menudo hay que comprar las empresas más pequeñas cuando las noticias son peores, y la idea de invertir con un horizonte a largo plazo, como mínimo de tres a cinco años, porque es imposible predecir exactamente cuándo se producirá ese punto de inflexión”, indicó.
Una vez que se producen los recortes de tipos de interés, las pequeñas capitalizaciones superan a las grandes según el estudio tanto en los tres, seis y 12 meses siguientes. “Así que en términos generales una reducción de los tipos de interés es buena para las pequeñas empresas, funciona como un catalizador para este tipo de activos”, dijo Paisley.
“Si vemos el perfil de retorno desde el cambio de siglo en Europa, es del 164% para la gran capitalización, lo cual es bastante razonable; pero en el caso de la pequeña capitalización se eleva a un 480%”, añadió.
Desde abrdn piensan asimismo que el mercado de pequeña capitalización es un buen terreno para los gestores activos, con unas 1.000 empresas en el índice de referencia europeo, de las que seleccionan una porción muy selecta de 40 a 50 empresas de alta calidad que están dispuestos a mantener durante un largo periodo de tiempo y que cumplen con sus criterios de calidad, crecimiento y momentum.
Se trata además de un proceso que busca ofrecer crecimiento en un entorno macroeconómico débil. “Idealmente lo que tratamos de encontrar son empresas que tengan algún tipo de crecimiento estructural detrás de ellas que actúa como un viento de cola para su crecimiento durante muchos años”, señaló.
Si bien se acepta un mayor grado de riesgo al comprar pequeña capitalización, desde la gestora creen que los inversores están siendo adecuadamente compensados “en términos de rendimiento ajustado al riesgo”. “No voy a argumentar que se deba tener el 80% de la asignación europea en pequeñas capitalizaciones, pero diríamos que un 20% es una asignación razonable, porque vemos que, sin mucho aumento adicional en el riesgo, hay un aumento sustancial en el rendimiento, y eso realmente se debe a la forma en que invertimos en pequeñas empresas”.
Con el rápido envejecimiento de las poblaciones de las grandes economías, la demanda de asistencia sanitaria aumentará rápidamente en las próximas décadas. Para 2050, una de cada seis personas en todo el mundo tendrá 65 años o más, una cohorte de edad que generalmente gasta tres veces más en servicios médicos.1
Aunque el sector salud en general podría beneficiarse del envejecimiento de la población, algunas de las mayores oportunidades de crecimiento podrían darse en las innovaciones dirigidas a las enfermedades relacionadas con la edad. En nuestra opinión, centrarse en estas áreas de crecimiento -y en las pequeñas y medianas empresas que impulsan la innovación dentro de cada una de ellas- podría ayudar a los inversores a aprovechar al máximo el viento de cola demográfico en la salud.
El envejecimiento de la población se está produciendo en un momento en que un entorno normativo acomodaticio y una mejor comprensión de la biología de las enfermedades están dando lugar a una explosión de la terapéutica avanzada. En las dos últimas décadas, el número de fármacos aprobados por la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) ha aumentado un 100%, con la cifra récord de 73 nuevos medicamentos autorizados en 2023 ( Gráfico 1).
Muchos de estos medicamentos fueron desarrollados por empresas de pequeña y mediana capitalización. De hecho, las empresas biofarmacéuticas «emergentes» son ahora responsables del 65% de las moléculas en fase de investigación y desarrollo (I+D), frente a aproximadamente un tercio en 2001. Y en la última década, el número de productos solicitados para su aprobación regulatoria por parte de la biofarmacéutica emergente se ha cuadruplicado.2
Una tendencia similar se está produciendo en los dispositivos médicos, las herramientas de las ciencias de la vida y la fabricación de medicamentos. En estas industrias, las empresas de menor tamaño han estado invirtiendo agresivamente en I+D, gracias a los altos márgenes brutos y a la aceleración de las tasas de innovación.
Esta combinación de innovación y envejecimiento de la población está creando un bucle de retroalimentación positiva para el crecimiento. Por ejemplo, a medida que han mejorado las técnicas quirúrgicas con la ayuda de la robótica y otros dispositivos, han mejorado los resultados, lo que ha llevado a más pacientes a optar por la cirugía, todo ello mientras sigue creciendo el grupo de pacientes que necesitan cirugía. (Gráfico 2).3
Sin embargo, es necesario minimizar el riesgo a la baja. Estas tasas de crecimiento pueden traducirse en grandes beneficios para los inversores, pero la dificultad inherente al desarrollo y comercialización de nuevos productos, también plantea riesgos significativos. En biotecnología, el 90% de las moléculas que entran en ensayos clínicos en humanos nunca llegarán al mercado.4 Entre las terapias que se lanzan, nuestra experiencia ha demostrado que los analistas de Wall Street subestiman o sobrestiman la oportunidad de mercado de un fármaco el 90% de las veces.
En consecuencia, los inversores pueden beneficiarse de un enfoque más activo a la hora de invertir en salud de pequeña y mediana capitalización.
Estos periodos de volatilidad a corto plazo pueden crear oportunidades para aprovechar el viento de cola demográfico de la salud con valoraciones atractivas. En 2023, las empresas de biotecnología, dispositivos médicos y herramientas de pequeña y mediana capitalización se vieron lastradas por la subida de los tipos de interés y las distorsiones del mercado creadas por la COVID-19. A su vez, muchas valoraciones parecen ahora atractivas en relación con el mercado en general y las medias del sector a largo plazo.
No es de extrañar que en los últimos meses hayamos asistido a una aceleración de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, con muchas empresas adquiridas con primas significativas. Sólo en el cuarto trimestre de 2023 se anunciaron nueve operaciones biotecnológicas valoradas en 1.000 millones de dólares o más, casi la mitad del total del año (gráfico 5).
Los datos reflejan operaciones de fusión y adquisición por un valor superior a 1.000 millones de dólares en el sector de la biotecnología.
A largo plazo, es probable que el apetito por la innovación médica no haga sino aumentar. El aumento de la longevidad podría dar lugar a nuevos obstáculos médicos y a nuevas oportunidades de mercado para las empresas innovadoras del sector de la salud que traten de hacer frente a esos retos. Los inversores deben estar preparados.
Tribuna de opinión de Andy Acker, Dan Lyons, Jonathan Coleman y Brian Demain, gestores de cartera de Janus Henderson Investors.
Con el rápido envejecimiento de las poblaciones de las grandes economías, la demanda de asistencia sanitaria aumentará rápidamente en las próximas décadas. Para 2050, una de cada seis personas en todo el mundo tendrá 65 años o más, una cohorte de edad que generalmente gasta tres veces más en servicios médicos.1
Aunque el sector salud en general podría beneficiarse del envejecimiento de la población, algunas de las mayores oportunidades de crecimiento podrían darse en las innovaciones dirigidas a las enfermedades relacionadas con la edad. En nuestra opinión, centrarse en estas áreas de crecimiento -y en las pequeñas y medianas empresas que impulsan la innovación dentro de cada una de ellas- podría ayudar a los inversores a aprovechar al máximo el viento de cola demográfico en la salud.
El envejecimiento de la población se está produciendo en un momento en que un entorno normativo acomodaticio y una mejor comprensión de la biología de las enfermedades están dando lugar a una explosión de la terapéutica avanzada. En las dos últimas décadas, el número de fármacos aprobados por la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) ha aumentado un 100%, con la cifra récord de 73 nuevos medicamentos autorizados en 2023 ( Gráfico 1).
Muchos de estos medicamentos fueron desarrollados por empresas de pequeña y mediana capitalización. De hecho, las empresas biofarmacéuticas «emergentes» son ahora responsables del 65% de las moléculas en fase de investigación y desarrollo (I+D), frente a aproximadamente un tercio en 2001. Y en la última década, el número de productos solicitados para su aprobación regulatoria por parte de la biofarmacéutica emergente se ha cuadruplicado.2
Una tendencia similar se está produciendo en los dispositivos médicos, las herramientas de las ciencias de la vida y la fabricación de medicamentos. En estas industrias, las empresas de menor tamaño han estado invirtiendo agresivamente en I+D, gracias a los altos márgenes brutos y a la aceleración de las tasas de innovación.
Esta combinación de innovación y envejecimiento de la población está creando un bucle de retroalimentación positiva para el crecimiento. Por ejemplo, a medida que han mejorado las técnicas quirúrgicas con la ayuda de la robótica y otros dispositivos, han mejorado los resultados, lo que ha llevado a más pacientes a optar por la cirugía, todo ello mientras sigue creciendo el grupo de pacientes que necesitan cirugía. (Gráfico 2).3
Sin embargo, es necesario minimizar el riesgo a la baja. Estas tasas de crecimiento pueden traducirse en grandes beneficios para los inversores, pero la dificultad inherente al desarrollo y comercialización de nuevos productos, también plantea riesgos significativos. En biotecnología, el 90% de las moléculas que entran en ensayos clínicos en humanos nunca llegarán al mercado.4 Entre las terapias que se lanzan, nuestra experiencia ha demostrado que los analistas de Wall Street subestiman o sobrestiman la oportunidad de mercado de un fármaco el 90% de las veces.
En consecuencia, los inversores pueden beneficiarse de un enfoque más activo a la hora de invertir en salud de pequeña y mediana capitalización.
Estos periodos de volatilidad a corto plazo pueden crear oportunidades para aprovechar el viento de cola demográfico de la salud con valoraciones atractivas. En 2023, las empresas de biotecnología, dispositivos médicos y herramientas de pequeña y mediana capitalización se vieron lastradas por la subida de los tipos de interés y las distorsiones del mercado creadas por la COVID-19. A su vez, muchas valoraciones parecen ahora atractivas en relación con el mercado en general y las medias del sector a largo plazo.
No es de extrañar que en los últimos meses hayamos asistido a una aceleración de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, con muchas empresas adquiridas con primas significativas. Sólo en el cuarto trimestre de 2023 se anunciaron nueve operaciones biotecnológicas valoradas en 1.000 millones de dólares o más, casi la mitad del total del año (gráfico 5).
Los datos reflejan operaciones de fusión y adquisición por un valor superior a 1.000 millones de dólares en el sector de la biotecnología.
A largo plazo, es probable que el apetito por la innovación médica no haga sino aumentar. El aumento de la longevidad podría dar lugar a nuevos obstáculos médicos y a nuevas oportunidades de mercado para las empresas innovadoras del sector de la salud que traten de hacer frente a esos retos. Los inversores deben estar preparados.
Tribuna de opinión de Andy Acker, Dan Lyons, Jonathan Coleman y Brian Demain, gestores de cartera de Janus Henderson Investors.
Para profesionales financieros de EE.UU. que dan servicio a inversores fuera de EE.UU.
Sólo para inversores profesionales y cualificados.
Con el rápido envejecimiento de las poblaciones de las grandes economías, la demanda de asistencia sanitaria aumentará rápidamente en las próximas décadas. Para 2050, una de cada seis personas en todo el mundo tendrá 65 años o más, una cohorte de edad que generalmente gasta tres veces más en servicios médicos.1
Aunque el sector salud en general podría beneficiarse del envejecimiento de la población, algunas de las mayores oportunidades de crecimiento podrían darse en las innovaciones dirigidas a las enfermedades relacionadas con la edad. En nuestra opinión, centrarse en estas áreas de crecimiento -y en las pequeñas y medianas empresas que impulsan la innovación dentro de cada una de ellas- podría ayudar a los inversores a aprovechar al máximo el viento de cola demográfico en la salud.
El envejecimiento de la población se está produciendo en un momento en que un entorno normativo acomodaticio y una mejor comprensión de la biología de las enfermedades están dando lugar a una explosión de la terapéutica avanzada. En las dos últimas décadas, el número de fármacos aprobados por la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) ha aumentado un 100%, con la cifra récord de 73 nuevos medicamentos autorizados en 2023 ( Gráfico 1).
Muchos de estos medicamentos fueron desarrollados por empresas de pequeña y mediana capitalización. De hecho, las empresas biofarmacéuticas «emergentes» son ahora responsables del 65% de las moléculas en fase de investigación y desarrollo (I+D), frente a aproximadamente un tercio en 2001. Y en la última década, el número de productos solicitados para su aprobación regulatoria por parte de la biofarmacéutica emergente se ha cuadruplicado.2
Una tendencia similar se está produciendo en los dispositivos médicos, las herramientas de las ciencias de la vida y la fabricación de medicamentos. En estas industrias, las empresas de menor tamaño han estado invirtiendo agresivamente en I+D, gracias a los altos márgenes brutos y a la aceleración de las tasas de innovación.
Esta combinación de innovación y envejecimiento de la población está creando un bucle de retroalimentación positiva para el crecimiento. Por ejemplo, a medida que han mejorado las técnicas quirúrgicas con la ayuda de la robótica y otros dispositivos, han mejorado los resultados, lo que ha llevado a más pacientes a optar por la cirugía, todo ello mientras sigue creciendo el grupo de pacientes que necesitan cirugía. (Gráfico 2).3
Sin embargo, es necesario minimizar el riesgo a la baja. Estas tasas de crecimiento pueden traducirse en grandes beneficios para los inversores, pero la dificultad inherente al desarrollo y comercialización de nuevos productos, también plantea riesgos significativos. En biotecnología, el 90% de las moléculas que entran en ensayos clínicos en humanos nunca llegarán al mercado.4 Entre las terapias que se lanzan, nuestra experiencia ha demostrado que los analistas de Wall Street subestiman o sobrestiman la oportunidad de mercado de un fármaco el 90% de las veces.
En consecuencia, los inversores pueden beneficiarse de un enfoque más activo a la hora de invertir en salud de pequeña y mediana capitalización.
Estos periodos de volatilidad a corto plazo pueden crear oportunidades para aprovechar el viento de cola demográfico de la salud con valoraciones atractivas. En 2023, las empresas de biotecnología, dispositivos médicos y herramientas de pequeña y mediana capitalización se vieron lastradas por la subida de los tipos de interés y las distorsiones del mercado creadas por la COVID-19. A su vez, muchas valoraciones parecen ahora atractivas en relación con el mercado en general y las medias del sector a largo plazo.
No es de extrañar que en los últimos meses hayamos asistido a una aceleración de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, con muchas empresas adquiridas con primas significativas. Sólo en el cuarto trimestre de 2023 se anunciaron nueve operaciones biotecnológicas valoradas en 1.000 millones de dólares o más, casi la mitad del total del año (gráfico 5).
Los datos reflejan operaciones de fusión y adquisición por un valor superior a 1.000 millones de dólares en el sector de la biotecnología.
A largo plazo, es probable que el apetito por la innovación médica no haga sino aumentar. El aumento de la longevidad podría dar lugar a nuevos obstáculos médicos y a nuevas oportunidades de mercado para las empresas innovadoras del sector de la salud que traten de hacer frente a esos retos. Los inversores deben estar preparados.
Tribuna de opinión de Andy Acker, Dan Lyons, Jonathan Coleman y Brian Demain, gestores de cartera de Janus Henderson Investors.
Para profesionales financieros de EE.UU. que dan servicio a inversores fuera de EE.UU.
Sólo para inversores profesionales y cualificados.
El Proyecto Diversidad Europa (DPE) ha anunciado la primera colaboración de investigación estratégica de este tipo con la consultora líder PwC Suiza para comprender el estado actual de la diversidad, la equidad y la inclusión (DE&I) y hacer una evaluación de la madurez de la industria europea de gestión de activos. La investigación analizará si las empresas de gestión de activos están siendo impulsadas por los cambios en la regulación o por el cambio de su cultura para ser más inclusivas. Se anima a todos los gestores de activos a participar en la encuesta, que tarda 40 minutos en completarse. La encuesta se cerrará el 26 de abril.
Los resultados se publicarán en junio de 2024. Este ambicioso proyecto tiene como objetivo trazar el panorama normativo de la gestión de la diversidad y la inclusión en 10 países europeos y evaluar el progreso de cada nación en el fomento de la diversidad y la inclusión en la gestión de activos, con un enfoque específico en las prácticas de datos sobre diversidad. Además, se llevará a cabo una evaluación de la madurez del sector, centrándose en los temas fundamentales del género, la movilidad social y la cultura inclusiva. Esta iniciativa establecerá un punto de referencia que servirá de criterio para todos los futuros miembros del Proyecto Diversidad Europa.
El próximo informe no será una simple instantánea, sino una llamada a la acción. Repleto de recomendaciones prácticas y con iniciativas de éxito en materia de ED+i en los países miembros, su objetivo será impulsar un cambio positivo en el sector europeo de la gestión de activos. También se incluirá una comparación de alto nivel con la situación de la gestión de activos en el Reino Unido, Estados Unidos y Asia-Pacífico.
A propósito de la próxima investigación, Ric van Weelden, presidente en funciones del Comité Consultivo del Proyecto Diversidad Europa, afirma: «Sobre la base de nuestros conocimientos actuales, prevemos descubrir una brecha notable en materia de género y otras cuestiones de diversidad, equidad e inclusión (DE&I) en comparación con otros sectores de servicios profesionales. El sector de la gestión de activos permanece invariable, pero la razón de este estancamiento no está del todo clara y nuestro objetivo es descubrirlas».
«Nuestra investigación también pretende determinar si los factores culturales o legislativos desempeñan un papel más significativo en este contexto, reconociendo el reto que supone distinguir entre ambos». «En última instancia, con esta investigación pretendemos presentar un argumento persuasivo para mejorar el panorama de la ED+i y facilitar a las empresas el camino para lograrlo».
Johannes Smits, socio de Diversidad, Cultura Inclusiva y Práctica de Equidad de PwC Suiza, afirma: «La diversidad, la equidad y la inclusión son la piedra angular del éxito de una estrategia de gestión empresarial y de personas en el sector de la gestión de activos. Al fomentar un entorno en el que se escuchen y valoren las distintas voces, podemos aprovechar una gran cantidad de perspectivas que enriquecen los procesos de toma de decisiones y enriquecen los procesos de toma de decisiones y mejoran el rendimiento. Las instituciones ya no pueden ignorar las crecientes expectativas de reguladores, inversores, clientes y empleados. Estamos encantados de colaborar con DPE en este informe, que creemos que mostrará el camino a seguir».
«Junto a esta iniciativa, el Proyecto Diversidad Europa, puesto en marcha a finales de 2023 para allanar el camino hacia un sector de gestión de activos más inclusivo en toda Europa, también ha dado a conocer su junta directiva».
La junta, que forma parte del consejo asesor de la iniciativa, está compuesta por Camilla Udd, Quoniam Asset Management, Charlene Sagoe, Natixis Investment Management, Isabelle Brancart, HSBC Asset Management, Jerome Broustra, AXA Investment Managers, Linda Russheim, Diversity Project UK/HT Financial Marketing, Nancy Rowe, Franklin Templeton, Zahra Sheikh, Pictet Asset Management y Chair, Ric van Weelden, Indefi
La Junta se encarga de establecer la estrategia, que es aprobada por el Consejo Consultivo, y de supervisar y orquestar todas las líneas de trabajo y el Comité Director. También nombrará en breve al Comité Directivo y a las líneas de trabajo por recomendación de los miembros.
Además de PwC Suiza, una serie de agencias externas pro-bono también apoyarán al PED en sus esfuerzos por lograr un sector de gestión de activos más inclusivo. La consultora de gestión de la reputación Lansons | Team Farner ha sido contratada para prestar apoyo estratégico en materia de comunicación e impulsar la concienciación en los medios de comunicación, mientras que Core – Raise and Retain prestará apoyo con la narrativa estratégica, las presentaciones y el sitio web.
El 37% de los profesionales del sector fintech es mujer, cuatro de cada diez han trabajado antes en el sector financiero y tienen una media de 39 años. Las áreas de mayor especialización son Administración de Empresas, Derecho y Marketing y más de la mitad ha cursado un postgrado. La mayoría de las mujeres de esta industria ocupa un puesto como directiva (54%), mientras que el 20% pertenece a la alta dirección y una de cada diez es CEO o fundadora de su compañía, siendo esta la asignatura pendiente del sector fintech e insurtech.
Esa es la radiografía sobre el papel de las mujeres en el sector fintech, que traza la última edición del Informe Fintech Women Network, elaborado la Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI), entre casi 200 empresas de la industria financiera, con el objetivo de promover y aumentar la visibilidad del talento femenino y crear conexiones entre la red de mujeres del sector fintech.
El Fintech Women Network se ha consolidado, desde su nacimiento en 2018, como una de las iniciativas más importantes del ecosistema para potenciar y apoyar el emprendimiento femenino, destacar y reconocer la evolución de la mujer en el ecosistema, fomentar la conexión que genere oportunidades de negocio, visibilizar a mujeres que pueden ser inspiración para otras profesionales, impulsar el talento y la igualdad de oportunidades.
Regulación, la principal barrera para el emprendimiento de las mujeres
El 43% de las mujeres profesionales del fintech ven la regulación como la principal barrera para emprender. El capital y la inversión (21%) y la falta de personas cualificadas (14%) son otros elementos que dificultan que las mujeres tomen la iniciativa de emprender.
Según este estudio, casi el 40% de las fintech cuenta con un plan de políticas de conciliación e igualdad en la empresa, a lo que se suman dos de cada diez compañías que no cuentan con uno por no ser necesario debido a la cultura de la empresa. En líneas generales, existe una percepción en el ecosistema de que hay más oportunidades laborales para las mujeres en las fintech que en otros sectores de la industria. La brecha salarial ha afectado a más del 50% de las mujeres de la industria financiera, en algún momento de su carrera laboral.
El 60% de las compañías considera que el sector fintech es mucho más conciliador que los sectores tradicionales, principalmente porque su cultura permite mucha más flexibilidad para conciliar la vida profesional con la personal, frente a uno de cada cuatro que lo ve igual de conciliador que el tradicional.
En el marco del Día Internacional de la Mujer (8 de marzo), es fundamental reflexionar sobre el progreso y los desafíos que enfrentan las mujeres en el ámbito financiero. La participación activa de las mujeres en este sector ha sido impulsada por iniciativas como el Informe Fintech Women Network, donde no solo se destaca el talento femenino en fintech, sino que también promueve la igualdad de género y la visibilidad de las mujeres en un sector tradicionalmente dominado por hombres.
Para ello, la AEFI desempeña un papel importante en este proceso, al proporcionar un espacio para el diálogo y la colaboración entre mujeres del ecosistema fintech e insurtech. Su apoyo a la causa, a través de la elaboración del Informe Fintech Women Network, refleja su compromiso con la promoción de la diversidad y la inclusión en el sector.
En conjunto con otras organizaciones y líderes de la industria, la AEFI aboga por seguir avanzando hacia un futuro donde todas las mujeres tengan la oportunidad de alcanzar su máximo potencial en el ámbito financiero.
Leyre Celdrán, Business Manager Director de AEFI, explica que “las políticas de igualdad deben servir para que las empresas tengan incentivos que hagan de palanca para mejorar la vida de los empleados y no deben suponer barreras burocráticas, económicas y legales para los emprendedores que generan puestos de trabajo. Sin duda, el ecosistema fintech es un sector favorable al crecimiento personal y profesional con medidas de conciliación para todos sus empleados, incluidas las mujeres, por lo que reafirmamos nuestro compromiso con la igualdad en la industria financiera”.
Foto cedidaPaloma Ramos, gestora de riesgos financieros y de sostenibilidad de Mapfre AM.
En la última entrevista del mes de Mapfre AM, han charlado con Paloma Ramos, gestora de riesgos financieros y de sostenibilidad de Mapfre AM, que tiene una experiencia de casi 30 años en la gestora. “Cuando empecé a trabajar el número de mujeres en el sector era muy reducido, apenas unas docenas. Era un mundo de hombres en todos los sentidos”, explica Ramos, coincidiendo con el Día de la Mujer. Ramos forma parte del equipo de trabajo específico de inversión ESG de Mapfre AM, y considera la sostenibilidad “uno de los hitos más importantes del siglo XXI».
Lleva más de 29 años en la gestora, quizá sea una de las personas con más experiencia de la firma. ¿Cómo ha ido evolucionando la gestora y adaptándose a estos tiempos cambiantes?
En estos años los cambios han sido constantes. Cuando empecé, la negociación era telefónica, los cálculos se realizaban con calculadora (una hoja de cálculo: ¡ciencia ficción!) y las operaciones se registraban a mano en boletas físicas con papel autocopiativo. Recuerdo a una compañera cerrando una operación y diciendo a la contrapartida: “¿tú usas una calculadora HP 12C? ¡No entiendo que no llegues al mismo resultado!
No sólo han cambiado los medios técnicos, sino también la sofisticación de los productos y los clientes. Esto ha obligado a la gestora a una adaptación constante. Ha supuesto la incorporación de herramientas informáticas cada vez más complejas, formación del personal y la adaptación de la oferta de productos. La sociedad ha pasado de fabricar solo fondos de inversión a ir asumiendo nuevos retos, con la gestión discrecional de fondos de pensiones y EPVS primero, las carteras Mapfre y carteras de otras compañías ajenas al grupo, finalmente. También las inversiones se han sofisticado, pasando de invertir fundamentalmente en bonos públicos y ‘plain vanilla’, a incorporar activos estructurados e incluso fondos alternativos.
Dada tu larga experiencia, ¿qué evolución has visto en el sector de la gestión activos respecto a la igualdad de género?
Cuando empecé a trabajar, el número de mujeres en el sector era muy reducido, apenas unas docenas. Era un mundo de hombres en todos los sentidos, y siempre ha sido complicado abrirse paso. Ha costado mucho dejar de oír el típico “Señorita, no sé si usted me puede ayudar, mejor páseme…”. Afortunadamente, aunque todavía queda recorrido, esos tiempos han pasado. Cada vez hay más mujeres que cuentan con gran prestigio en los mercados financieros.
¿En qué consiste tu día a día?
Mi día a día se reparte entre dos tareas fundamentales. Por un lado, el seguimiento y el control de los riesgos financieros tradicionales crédito (contraparte, entre otros). Para ello, el departamento cuenta con herramientas informáticas o de desarrollo propio que facilitan el trabajo. Realizo los análisis de los resultados e informo de los mismos a los distintos interesados entre los que están los órganos de control de la gestora.
Por otro, superviso que las operaciones que se realizan en la gestora siempre se hagan en el interés de los clientes. Monitorizo los precios a los que se realizan para asegurarme de que se hacen en condiciones de mercado y, que todos los clientes reciben un trato igualitario, que ninguno se ve favorecido frente a otros. Además, en temas de sostenibilidad me encargo de la medición de los riesgos asociados y de la elaboración de los informes sobre el cumplimiento de la política de integración de la compañía. También colaboro con el área de Sostenibilidad del grupo en la medición de la adecuación de las inversiones de Mapfre con la Taxonomía.
Mapfre AM ha formado un equipo de trabajo específico para ESG. ¿Cuál es su función principal?
El tema ESG o de sostenibilidad engloba muchos aspectos que van desde su medición y evaluación, pasando por el diálogo con las empresas para entender su actividad y así, poder acompañarlas en el cambio de sus modelos productivos. Supone también evaluar la huella de carbono de nuestras inversiones. Comprobar los compromisos sociales y ambientales que Mapfre AM y el grupo Mapfre han ido asumiendo. Por ello, el equipo de Mapfre AM está compuesto por un grupo amplio de personas dedicado a todos estos temas y a la elaboración de los diversos informes.
Lleva muchos años analizando el entorno regulatorio, ¿qué le parece la nueva regulación sobre inversiones socialmente responsables y cómo nos afecta?
La sostenibilidad es sin duda uno de los hitos más importantes del siglo XXI. Para el sector financiero, el punto de partida fue la promoción y firma en 2005 de los Principios de Inversión Responsable (PRI por sus siglas en inglés), seguido en 2015 por la adopción de la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible y de los Acuerdos de París. La Unión Europea (UE) está muy comprometida con la financiación de un desarrollo sostenible y por ello ha desarrollado en los últimos años distintas reglamentaciones para reorientar los flujos de capital hacia inversiones sostenibles y garantizar la transparencia del mercado. Así se ha aprobado el Reglamento sobre la taxonomía, el Reglamento sobre la divulgación relativa a la sostenibilidad en el sector servicios o las modificaciones MiFID II, para la consideración de las preferencias de sostenibilidad en el test de idoneidad.
Todas estas acciones han supuesto, y van a seguir suponiendo para Mapfre AM, un esfuerzo importante de adaptación. Se han tenido que elaborar políticas internas (integración e implicación) que además de tener que ser públicas, deben ser adaptadas con frecuencia, a los nuevos requerimientos que vayan surgiendo. También ha motivado la adaptación de los productos tanto a los nuevos requerimientos regulatorios, como a las preferencias de los clientes. Se han tenido que desarrollar metodologías para medir y evaluar riesgos distintos a los financieros tradicionales, así como realizar informes sobre su impacto. Finalmente hemos diseñado las medidas de actuación para paliar esta clase de riesgos.
En términos más generales, ¿cómo afronta Mapfre AM la llegada de MiFID III? ¿Cómo les va a afectar y al sector en general?
Aunque esta nueva normativa de la Comisión Europea es todavía un proyecto y está en estado embrionario, supone la construcción de un modelo con una orientación muy diferente a la que proponía MiFID II. Está provocando una enorme controversia, al no basarse en lo establecido hasta ahora. Las entidades no pueden aprovechar el gran esfuerzo que dedicaron a implementar las normas de conducta con los clientes, establecidas por MiFID II. La nueva iniciativa pone el foco en el coste, más que en la calidad del servicio y del producto. Estos cambios afectarían no solo a la regulación del mercado de valores sino también a la normativa de distribución de seguros (IDD).
En los últimos años, se ha hecho un gran esfuerzo por proteger al inversor retail. ¿Cree que hay camino por recorrer en este ámbito? Es decir, ¿se puede hacer más?
Una de las mayores preocupaciones de las distintas autoridades de supervisión es la protección del inversor minorista y este hecho queda recogido en los considerandos de todas las leyes, reglamentos e incluso guías de aplicación. Se ha avanzado en la estandarización de la información a nivel europeo para que todos los clientes finales puedan comparar productos, conozcan los costes que se les imputan de forma clara y sean conscientes de los riesgos a los que se enfrentan con la inclusión de los escenarios en la preceptiva documentación informativa de los productos. Además, los clientes pueden decidir y definir sus preferencias de inversión, tanto a nivel financiero como de sostenibilidad. Aunque todo puede mejorarse, mi opinión es que se han dado grandes pasos y los pequeños inversores se encuentran en la actualidad bastante más protegidos que hace 10 años.
Ahora ha salido la posibilidad de venta de capital privado en este segmento y, aparentemente, es un activo con algo de riesgo debido a su poca liquidez. ¿Cuál sería la forma de evitar sustos con estos activos?
La apertura de nuevos ámbitos de comercialización a productos complejos siempre genera inquietudes, máxime si se dirigen a clientes minoristas. Al ser un producto más sofisticado, a muy largo plazo, el asunto más delicado es el de la liquidez. En este punto deben extremarse los controles que permitan identificar el público objetivo y la idoneidad del producto para cada cliente. Por otra parte, la información al cliente sigue siendo esencial.
