Las materias primas se han convertido en una herramienta imprescindible para muchos inversores a la hora de buscar diversificación para sus carteras y una cierta protección contra la inflación.
Invesco ETFs ofrece un almuerzo conKathy Kriskey, experta de Invesco US en materias primas, para entender mejor la situación actual del mercado y las previsiones para esta clase de activo en 2025.
El evento tendrá lugar el23 de octubre a las 9:00 horas en la Calle Goya, 6, 3ª planta.
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Con 84 billones de dólares que pasarán de una generación a otra en los próximos 20 años, los asesores financieros de todo el mundo sienten la presión de la gran transferencia de la riqueza (GWT, por sus siglas en inglés). Según la encuesta 2024Financial Professionals de Natixis Investment Managers, más de la mitad de los asesores españoles (54%) afirma que supone una amenaza existencial para su negocio, mientras que, a nivel global, esta cifra se sitúa en el 46%.
Sin embargo, a pesar de los retos demográficos a largo plazo y de los continuos riesgos económicos a corto plazo, los profesionales financieros siguen siendo optimistas sobre sus perspectivas. Así, los asesores españoles prevén un crecimiento medio del 12,6% en un año, siendo esta cifra algo más baja en el entorno global (11,5%); y un crecimiento anualizado del 11,9% en los próximos tres años (12,4% a nivel global).
Natixis IM encuestó a 2.700 profesionales financieros en 20 países, proporcionando información sobre las estrategias de crecimiento de los asesores, sus retos y cómo están adaptando su negocio a las fluctuaciones del mercado.
La carrera por prosperar en medio de la gran transferencia de riqueza
De todos los retos a los que se enfrentan los asesores a la hora de hacer crecer su negocio, mantener los activos actuales en cartera es el más crítico. Según los resultados de la encuesta 2024 Financial Professionals de Natixis IM, el 37% de los asesores españoles (43% a nivel global) están cada vez más preocupados por no retener los activos de los cónyuges de los clientes o de los herederos de la siguiente generación. De hecho, un 42% (33% a nivel global) afirman que han perdido activos significativos debido al desgaste generacional.
Por ello, los asesores financieros están haciendo de la retención y la prospección una prioridad clave en previsión de la GWT. En general, los asesores españoles afirman conservar las relaciones con los clientes en el 63% de los casos cuando hereda un cónyuge (72% a nivel global). Sin embargo, cuando heredan los hijos del cliente, ese porcentaje baja hasta el 51,8% (50% a nivel global). Para ayudar a fomentar la retención, el 89% de los asesores españoles (82% a nivel global) afirman que hablan regularmente de la planificación del patrimonio familiar con los clientes; el 46% ofrecen una serie de servicios auxiliares, como fideicomisos y planificación patrimonial (54% a nivel global); más de la mitad (52%) ofrecen servicios personalizados como asesoramiento profesional y creación de redes (47% a nivel global); y el 40% ofrecen la consolidación de cuentas gestionadas (30% a nivel global).
Por otra parte, los asesores son conscientes de la necesidad de conseguir nuevos clientes, pero actualmente sólo dedican un 9,4% de su tiempo en el caso de los españoles (9% a nivel global). Además, a pesar de la preocupación por la transferencia de patrimonios y la retención de activos, más de la mitad de los asesores españoles (55%) no se dirigen a personas de entre 18 y 34 años (54% a nivel global). En cambio, en lo que respecta a la prospección, el 76% se centra en las personas de entre 35 y 49 años (72% a nivel global), mientras que el 89% se centra en las personas de entre 50 y 59 años (85% a nivel global).
Navegar por el riesgo
En un entorno marcado por las primeras bajadas de tipos en cuatro años, los máximos del mercado y la ralentización del crecimiento, los asesores financieros han tenido además el reto añadido de navegar por un año de elecciones polémicas a escala mundial. Sin embargo, el 72% de los asesores, tanto españoles como a nivel global, cree que los fundamentos subyacentes son más importantes que los resultados electorales. Además, el 41% de los asesores españoles cree que los resultados de las próximas elecciones en EE.UU. ya están descontados en el mercado (54% a nivel global). De cara al futuro, el 73% señala la deuda pública como la mayor preocupación de riesgo (64% a nivel global), y el 69% afirma que los tipos persistentemente altos hacen que la deuda pública sea aún más insostenible (74% a nivel global).
Ante el continuo repunte de los mercados, el 39% de los asesores financieros españoles advierten de que el mayor riesgo para sus clientes es perseguir rentabilidades intentando medir el market timing (42% a nivel global). El 35% de los asesores españoles también advierten de que, tras una prolongada subida de la renta variable, los inversores deben tener cuidado con las expectativas poco realistas (29% a nivel global). En 2024, los asesores españoles dijeron que lo más realista es esperar ganar un 7% por encima de la inflación (8,3% a nivel global).
Javier García de Vinuesa,responsable de Natixis Investment Managers para Iberia, ha declarado: «En los últimos cinco años, los mercados han experimentado algunos de los vaivenes más drásticos vistos nunca y, aún así, los asesores han sido capaces de gestionar las carteras en medio de turbulencias. Ahora deben seguir adaptándose a la velocidad y frecuencia de los cambiantes factores macroeconómicos y de mercado. Y, para ello, es necesario saber aprovechar el potencial que ofrece actualmente la industria de gestión de activos. Nos encontramos en un momento muy atractivo en cuanto a las posibilidades de crear nuevos vehículos con valor añadido para los clientes, que lo que demandan, cada vez más, es especialización, performance y precio».
Demanda de activos privados
Los asesores también se enfrentan al reto de satisfacer la creciente demanda de activos privados: el 34% de los asesores españoles consideran que se trata de una de las principales áreas de crecimiento de su negocio (30% a nivel global). Dada la creciente demanda por parte de los inversores, el 71% de los inversores españoles (56% de los asesores a nivel global) tiene previsto incluirlos en sus carteras en los próximos cinco años. Y también señalan claros beneficios: el 71% afirma que los activos privados han mejorado los resultados de sus clientes (56% a nivel global).
Sin embargo, el 69% de los asesores españoles afirman que el mayor reto es la dificultad de crear una cartera de activos privados a escala (65% a nivel global). A este obstáculo, añaden uno más: la necesidad de una mayor educación de los inversores, ya que más de siete de cada diez (72%, tanto a nivel global como local) afirman que los clientes no comprenden el periodo de tenencia que conlleva la inversión privada.
Además, el 63% de los asesores financieros españoles destacan que una mayor disponibilidad de productos líquidos les llevará a recomendar los activos privados a los clientes con más frecuencia (68% a nivel global). Entre estas opciones se encuentran los fondos a intervalos: el 58% afirman que esta estructura es esencial para ayudar a los clientes a acceder a los activos privados (40% a nivel global) . También ven en el horizonte nuevas estructuras prometedoras para los inversores particulares, como los fondos evergreen: hasta el 70% de los asesores españoles afirman que estos vehículos, que pueden aceptar inversiones periódicas y ofrecer intervalos preestablecidos para los retiros, son una buena forma de incorporar activos privados en las carteras de los clientes (60% a nivel global).
Retos a la hora de aumentar la renta fija en las carteras de los clientes
Junto a la necesidad de una mayor educación sobre los activos privados, uno de los principales retos a los que se enfrentan los inversores en el mercado actual es su falta de comprensión sobre los bonos, los tipos de interés y la inversión en renta fija. En este contexto, el 85% de los asesores españoles encuestados afirmaron que ha sido un reto aumentar las asignaciones de renta fija en las carteras de los clientes (89% a nivel global). Sin embargo, con los tipos en máximos de 15 años, el 33% afirma que ha sido difícil mostrar a los clientes los beneficios en relación con el efectivo, y el 36% indica que también ha sido difícil mostrar a los clientes los beneficios de aumentar las asignaciones de renta fija en general (43% y 39% respectivamente a nivel global). Lo que hace que sea más difícil, según señalan casi cuatro de cada diez asesores (39%), tanto a nivel global como local, es el conocimiento de sus clientes, o la falta del mismo, sobre la renta fija.
Además de la falta de conocimientos, el 39% de los asesores españoles (37% a nivel global) afirma que uno de los principales retos es que los clientes dicen preferir otros productos, como los mercados monetarios y los certificados de depósito, a los bonos. Mientras, el 37% considera que, con los rendimientos del efectivo en máximos de 15 años, los clientes no tienen apetito por el riesgo (36% a nivel global).
Foto cedidaLorenzo Prats, soporte de ventas y marketing para el mercado ibérico de J. Safra Sarasin Sustainable AM.
J. Safra Sarasin Sustainable AM (JSS SAM) amplía su equipo en España con el nombramiento de Lorenzo Prats como soporte de ventas y marketing. Según explica la firma, su incorporación tiene como objetivo apoyar la expansión de las capacidades comerciales de la gestora en el mercado ibérico.
Este nombramiento completa el equipo de JSS SAM en Iberia, liderado por Belén Ríos, directora de ventas institucionales y mayoristas para Iberia. El resto del equipo está formado por Mariano Guerenstein, subdirector de ventas institucionales y mayoristas para Iberia, y Blanca Gómez de Agüero, que fue contratada a principios de 2022 como ejecutiva de ventas y recientemente ha sido ascendida a directora de ventas en reconocimiento a su esfuerzo y resultados.
Lorenzo Prats es licenciado en Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid y tiene un máster en instituciones y mercados financieros especializado en bolsa y gestión de inversiones por CUNEF. Anteriormente, Prats prestó apoyo comercial en Pictet Asset Management.
A raíz de este anuncio, Belén Ríos, directora de ventas institucionales y mayoristas para Iberia de JSS SAM, ha señalado: “Estamos muy satisfechos de dar la bienvenida a Lorenzo a nuestro equipo. Su incorporación es una muestra más del compromiso de la firma con Iberia. Nuestro objetivo como gestora especializada en la gestión de fondos temáticos y ESG es seguir creciendo y ofreciendo servicios excepcionales a nuestros clientes”.
El Consejo Europeo actualiza periódicamente esta lista de jurisdicciones, que afecta a los obligados por la normativa de prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo. La lista de países y territorios no cooperadores en cuestiones fiscales surge a iniciativa del Consejo de la Unión Europea en respuesta a las propuestas de lucha contra la evasión fiscal de la Comisión Europea y a la revelación de los «papeles de Panamá» en abril de 2016.
«La institución europea actualizó esta lista el pasado 8 de octubre, que entró en vigor este mismo día y sustituye a la anterior, de febrero de 2024. La lista actualizada incluye países y territorios que no han adquirido el compromiso suficiente en la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo y, por ello, los considera países de alto riesgo en esta materia», explican desde finReg360. Además, aclaran que los sujetos obligados por la normativa de prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismodeben considerar los países y territorios no cooperadores como países de riesgo (artículo 22 del reglamento de la ley).
La lista actualizada la componen los siguientes países y territorios: Samoa Americana, Anguila, Fiyi, Guam, Palaos, Panamá, Rusia, Samoa, Trinidad y Tobago, Islas Vírgenes de los Estados Unidos y, por último Vanuatu. El Consejo. En comparación con la lista anterior, se ha eliminado a Antigua y Barbuda, mientras que se han añadido nuevos países.
Para no figurar en esta lista, los países o territorios han de respetar una serie de criterios objetivos de buena gobernanza fiscal, en particular en relación con la transparencia fiscal, la equidad fiscal y la aplicación de las normas internacionales concebidas para prevenir la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios.
Las presiones inflacionarias en Europa parecen estar disminuyendo, y otros indicadores económicos del continente se hallan en puntos de inflexión. Esto podría beneficiar a las gestoras activas con capacidades de análisis para profundizar y descubrir a las mejores empresas pequeñas de Europa.
Hasta hace poco, las acciones europeas de pequeña y mediana capitalización han acusado las presiones sobre los precios. La inflación de la energía (sobre todo tras la invasión rusa de Ucrania en 2022) ha sido un problema, pero su efecto está disminuyendo ahora que el bloque ya ha sufrido lo peor de la crisis energética. Hace un par de años estábamos todos preocupados por eliminar nuestra dependencia del gas y el petróleo rusos. Ahora que hemos superado esa brecha en su mayor parte, ciertas presiones inflacionarias parecen haber disminuido.
De hecho, la inflación en la región muestra señales de normalización; en agosto disminuyó hasta el 2,2%, y algunos analistas prevén que caerá por debajo del objetivo del 2% del Banco Central Europeo en los próximos dos años . Además, el descenso gradual de los precios de la energía alivia más si cabe estas presiones sobre el consumidor.
Otros factores económicos a favor de la renta variable europea de pequeña capitalización incluyen la creciente confianza del consumidor en la eurozona y la mejora de las perspectivas de PIB .
Valoraciones favorables
La renta variable de la eurozona es barata respecto a la bolsa estadounidense en base a su ratio precio/beneficio (PER): hacía una década que no estaban tan baratas, y las small caps de la región cotizan a un descuento cercano al 50% respecto al índice S&P 500 .
Sin embargo, el equipo de renta variable de pequeña capitalización de la eurozona en Newton no se concentra únicamente en negocios baratos: las empresas deben cotizar en valoraciones atractivas, pero sus previsiones también deben estar mejorando.
Existen varias maneras de medirlo. Tendemos a hacerlo con tendencias de beneficios estimados, y en la medida en que las expectativas de beneficio continúan mejorando, cabe esperar que las cosas mejorarán.
El valor de la gestión activa
Estoy convencido de que la gestión activa es esencial en un segmento como el de pequeña capitalización. Creo que esto es cierto en todo el mundo, porque se trata de seleccionar valores. Si analizamos la composición de riesgo de una small cap, vemos que este es desproporcionadamente idiosincrático, que es muy particular para el negocio que uno compra. Este es el motivo por el que considero que, en general, lo mejor es optar por gestoras activas a la hora de invertir en el segmento de pequeña capitalización.
Cobertura frente al proteccionismo
Los gobiernos y los partidos políticos de todo el mundo han discutido e implementado medidas proteccionistas para velar por sus intereses de cadena de suministro y comercio global. Por ello el proteccionismo es un tema que los inversores podrían tener en cuenta en sus modelos a la hora de considerar las acciones small cap.
Si uno se plantea el tipo de negocios que podrían beneficiarse de políticas proteccionistas, observa que están más centrados en el mercado doméstico, y este es especialmente el caso de las empresas de pequeña capitalización. Así, en general, la mención de aranceles o cualquier tipo de medida proteccionista podría beneficiar a los negocios de orientación más doméstica, que predominan en el segmento small cap. Por consiguiente, si uno busca una cobertura frente a ese riesgo, estas acciones podrían ser beneficiarias potenciales de tales medidas.
Enfoque fundamental cuantitativo
Nuestro universo de inversión se compone de empresas que figuran en el índice de pequeña capitalización europeo o que presentan características similares a las de las acciones del indicador.
El equipo Euroland Small Cap Equity de Newton utiliza un modelo construido con su equipo de análisis para reducir el universo inicial a unos 420 valores. Ese proceso nos permite dedicar nuestro tiempo de manera menos arbitraria, concentrándonos en negocios con todos los atributos que en nuestra opinión caracterizan a una buena inversión en ese momento. Creo que tener esa disciplina a la hora de considerar nuevas inversiones es una parte muy importante de este proceso.
A continuación, el equipo profundiza su análisis para identificar empresas que deberían diversificar la cartera existente. Este proceso reduce más si cabe el número de candidatas, hasta entre 50 y 100 compañías, y es aquí donde se concentra la labor exhaustiva de análisis fundamental.
La plataforma de análisis multidimensional de la firma permite al equipo aprovechar capacidades especializadas como la investigación y el análisis de crédito de ser necesario. La cartera busca empresas más baratas de lo que justifican sus fundamentales y en las que elementos del negocio están mejorando, una combinación que en opinión del equipo debería añadir valor con el tiempo.
Objetivo de riesgo
El equipo de Newton trata de construir una cartera que mantenga una exposición parecida a la del índice de referencia a elementos como sectores y jurisdicciones. Esto libera presupuesto de riesgo para la selección de valores, que es donde el equipo trata de generar la mayor parte de su alfa. Lo que queremos hacer es construir una cartera de posiciones core. No intentamos apostar por sectores o países, o sobre factores como el precio del petróleo, por ejemplo. Nos mantenemos cerca de la composición del índice de referencia en lo que respecta a esas restricciones, de manera que la mayor parte de nuestro riesgo sea idiosincrático, de acciones específicas; ahí es donde creemos que una gestora activa puede añadir más valor.
Nuestro éxito o fracaso depende de la evolución de las acciones que tenemos en cartera, y no de una apuesta macro. Si un inversor quiere asignar capital en small caps europeas porque le gusta la clase de activo, no creo que desee arriesgarse a perderlo en una única apuesta macro; preferirá distribuirlo en muchas acciones diferentes.
Los recursos al alcance del equipo
En todo el sector, otras estrategias de renta variable europea de pequeña capitalización suelen ser analizadas y gestionadas por equipos pequeños y dedicados. Esto último puede tener ventajas, pero a un equipo pequeño puede faltarle profundidad y amplitud de cobertura de análisis. En Newton podemos aprovechar la labor de un equipo central de análisis fundamental global con más de 20 expertos, y creo que este es un aspecto diferenciador en esta área. La estrategia lleva gestionándose casi 25 años, de los que he sido gestor de la cartera en los últimos 13 años.
Fuera del índice de referencia
El equipo de Newton también puede invertir un 10% de la cartera en países no incluidos en el indicador, algo que se hace de manera “esporádica” en función de las oportunidades disponibles, y no por defecto.
Yo diría que lo hacemos más cuando, por ejemplo, tenemos una empresa ubicada en el Reino Unido que realmente es una compañía de la Europa continental. Dicho esto, no compramos nada que no encaje con una estrategia de pequeña capitalización europea.
FlexFunds, en colaboración con Funds Society, acaban de lanzar del II Informe Anual del Sector de Securitización de Activos 2024-2025, un análisis exhaustivo sobre las tendencias y desafíos que enfrenta el sector de la gestión de activos en un entorno económico global en constante evolución. Este informe recopila las perspectivas de más de 100 expertos en inversión y gestores de activos de 18 países de América Latina, Estados Unidos, Europa y Asia.
El informe examina cómo la economía global ha influido en la securitización de activos, identificando los sectores más atractivos para los asset managers, así como las estrategias que los expertos están adoptando para enfrentar los cambios en el corto y mediano plazo. Descargue el informe completo aquí.
Entre los temas desarrollados en el informen se encuentran:
Principales variables en 2024 y 2025
¿Cuáles son las variables más relevantes al momento de construir o rebalancear una cartera de inversión?
Activos financieros más “securitizables”
Descubra cuáles son los principales grupos de activos financieros más atractivos para securitizar.
Más allá de los activos convencionales
Conozca las conclusiones de los expertos sobre la inclusión de activos alternativos en los portafolios.
Inversión colectiva vs. cuentas gestionadas por separado
¿Qué piensa el mercado sobre el futuro de la gestión de activos? ¿Dominará la inversión colectiva o las cuentas gestionadas individualmente?
Los retos para captar capitales y clientes
¿Cuál es el mayor reto para captar capital y adquirir clientes en el mundo de las inversiones y la gestión de activos?
El impacto de la tecnología
Cómo está impactando en la industria de gestión de activos el uso de la inteligencia artificial (IA).
Herramientas y necesidades
El informe revela cuáles son las ventajas y desventajas de distintas herramientas y necesidades de la administración de activos, como el manejo centralizado de cuentas y el cálculo NAV automático o tercerizado.
La relevancia de este informe radica no solo en la calidad de sus datos, sino también en la diversidad de las compañías y expertos que participaron en su elaboración. Empresas como Inversiones Security, Compass Group, Cucchiara & Cia, Dentons Ireland LLP, Harneys Fiduciary, Mason Hayes & Curran, AV Securities, Cix Capital, Black Salmon, entre otras, aportaron su visión sobre el sector.
El II Informe Anual del Sector de la Securitización de Activos 2024-2025 es una herramienta esencial para los profesionales del área que buscan entender las dinámicas cambiantes de la gestión de activos. Con una visión integral sobre las tendencias y desafíos futuros, este informe proporciona insights valiosos para construir estrategias sólidas en un entorno financiero cada vez más complejo.
Descargue el informe completoy descubra más sobre las tendencias clave en la administración y securitización de activos.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Bence Bicsérdi from Pixabay
En un entorno que se ha caracterizado por un liderazgo bursátil muy estrecho, se ha puesto el foco sobre el comportamiento relativo de las estrategias temáticas. En esta perspectiva, abordamos cómo la estrategia Fidelity Global Demographics ofrece a los clientes una propuesta de inversión de alta convicción y con un “active share” elevado, aunque con una mayor amplitud y, por ende, un perfil de rentabilidad más estable que el ofrecido por muchas de sus homólogas de renta variable temática.
1. Invertir con un planteamiento temático nos ayuda a diseñar un fondo de renta variable de gestión activa diferenciado y de alta convicción
Hay mucho que ganar aplicando una lente temática a la identificación de oportunidades de inversión impulsadas por los cambios demográficos. Invertir de esta manera nos equipa con herramientas para encontrar oportunidades de crecimiento estructural, persistente y a largo plazo en empresas de alta calidad que se benefician de factores temáticos muy visibles y que son menos vulnerables a los cambios en la coyuntura macroeconómica. El resultado de este enfoque y nuestro énfasis en los valores de alta calidad en los que influyen los aspectos demográficos resulta evidente cuando nos fijamos en el posicionamiento sectorial de la estrategia.
Consideramos que el énfasis en la pureza temática es un elemento diferenciador clave respecto a las estrategias de crecimiento mundiales no temáticas. Aunque la temática demográfica es amplia y nos permite invertir en diferentes sectores, tenemos una idea clara de qué valores no están influidos por los cambios demográficos y en qué sectores la estrategia estará infraponderada estructuralmente, como los bancos de los países desarrollados y las empresas de petróleo y gas. Este hecho diferencia a la estrategia de otras más genéricas que invierten en valores de crecimiento, que podrían tener apuestas sectoriales menos claras y, a menudo, un active share más bajo.
2. La amplitud de las exposiciones sectoriales se traduce en un perfil de rentabilidad más estable, sin poner en peligro la pureza temática
Aunque la estrategia mantiene apuestas sectoriales claras, su exposición absoluta a múltiples áreas y su amplitud frente a otros productos temáticos más estrechos son rasgos importantes para tener en cuenta en un entorno en el que hemos asistido a rotaciones acusadas y un liderazgo bursátil estrecho. La estrategia está expuesta a áreas con un claro componente demográfico, como la
atención sanitaria y el consumo, pero también a valores tecnológicos vinculados a la creciente necesidad de mejorar la productividad, a medida que menguan las poblaciones en edad de trabajar, y a empresas de materiales, por su papel para impulsar la economía baja en carbono en un mundo donde la población sigue creciendo y elevando la presión sobre los recursos finitos del planeta.
La exposición sectorial de la estrategia se ha diversificado con el tiempo. Tenemos un ejemplo en el descenso del peso relativo de la atención sanitaria y la mayor ponderación de las tecnologías de la información; cada vez encontramos más oportunidades en empresas expuestas a la temática de la eficiencia de los recursos y la necesidad de elevar la productividad. La exposición a materiales también ha pasado de infraponderación frente al índice de referencia a neutral, ya que vemos oportunidades entre los productores de materiales para la transición, como las empresas extractoras de cobre.
La exposición sectorial de la estrategia también está diferenciada frente a la categoría de fondos de temática demográfica, con un peso absoluto del 30% en tecnologías de la información, frente al 11% de la categoría de fondos, y un peso absoluto del 23% en atención sanitaria, frente al 31% de la categoría de fondos (1).
3. La estrategia muestra ahora una mayor resistencia a los entornos desfavorables
El sesgo de crecimiento de calidad de la estrategia hace que generalmente tenga un mejor comportamiento relativo en mercados a la baja cuando los fundamentales determinan las rentabilidades; por ejemplo, en 2020, cuando los valores de alta calidad registraron una evolución positiva durante la fase inicial de la pandemia, la estrategia obtuvo casi 10 puntos porcentuales de rentabilidad superior durante el año natural.
En cambio, la estrategia no se adapta bien a un entorno inflacionista y de tipos de interés al alza, y especialmente a uno en el que suban los precios de la energía, dada su infraponderación estructural en esta parte del mercado. También suele obtener peores resultados cuando los valores de crecimiento sufren presiones. Durante el periodo de pérdida de valor del mercado comprendido entre septiembre de 2021 y septiembre de 2022, la sobreponderación de la estrategia en tecnología y el sesgo favorable a la calidad y el crecimiento se tradujeron en una rentabilidad significativamente inferior a la del índice. Sin embargo, la rentabilidad durante este periodo fue mucho más acorde (y, de hecho, incluso ligeramente mejor) que la del grupo de fondos de temática demográfica y el índice de crecimiento mundial.
La estrategia también puede tener dificultades en un entorno de reflación procíclico en el que los mercados repunten y las acciones de perfil value destaquen. Es lo que sucedió en 2016, cuando el resultado de las elecciones estadounidenses provocó un repunte de los sectores sensibles a las revisiones a corto plazo de las tasas de crecimiento del PIB, y el repunte procíclico del crecimiento se produjo a expensas de los valores de crecimiento de calidad, lo que hizo que la estrategia obtuviera una rentabilidad 13 puntos inferior al benchmark.
Resulta alentador que el análisis de escenarios indique que la cartera actual es hoy más resistente al tipo de “rally reflacionista” en el que obtuvo peores resultados durante 2016. También podemos ver que hemos reducido ligeramente la sensibilidad negativa a un régimen de mercado reflacionista durante el pasado año.
4. La estrategia pone el foco en la calidad, por lo que presenta un sesgo defensivo, menor volatilidad y mayor protección frente a las caídas
El énfasis en la calidad hace que la cartera en su conjunto muestre indicadores de calidad superiores comparada con el índice de referencia, con previsiones de ROE y ROIC más elevadas en 2024, así como un perfil de crecimiento relativo más sólido, un menor apalancamiento y una ligera prima de valoración. Esta prima de valoración se ha reducido con el tiempo, lo que, en nuestra opinión, brinda actualmente una oportunidad para exponerse a las temáticas a largo plazo que ofrece la estrategia a valoraciones razonables.
El sesgo defensivo de la estrategia queda patente al observar los indicadores de riesgo de la cartera frente al grupo de fondos de temática demográfica y los índices mundiales de calidad y crecimiento. En los últimos cinco años, la estrategia ha mostrado una menor volatilidad y ha funcionado mejor durante los mercados a la baja, mostrando una ratio de pérdidas en bajadas superior.
Seguimos apreciando un sinfín de oportunidades interesantes en el universo de la inversión con enfoque demográfico. El desarrollo constante del conjunto de oportunidades relacionadas con los cambios demográficos nos hace mirar al futuro con gran confianza y nos sigue haciendo sentir cómodos el hecho de que la estrategia está expuesta a empresas que se mueven al son de las potentes tendencias de crecimiento estructural de la evolución demográfica, que son a largo plazo, persistentes y predecibles. Como inversores centrados en los fundamentales, preferimos no dedicar demasiado tiempo a fijarnos en el entorno macroeconómico y seguiremos poniendo el foco en las tres tendencias demográficas clave sobre las que se asienta la estrategia —el uso eficiente de los recursos, el envejecimiento de las poblaciones y la evolución del consumo— y en identificar esas empresas que están mejor situadas para beneficiarse de ellas.
Tribuna de Alex Gold y Olivier Hextall, gestores de cartera de Fidelity, de Amber Gordon, investment director asociada, y de Aneta Wynimko, analista de la firma.
Con 84 billones de dólares listos para pasar de una generación a la siguiente durante los próximos 20 años, los asesores financieros globales sienten la presión, ya que casi la mitad (un 46%) afirma que esto representa una amenaza existencial para su negocio, según la última encuesta de Profesionales Financieros 2024 de Natixis Investment Managers*.
Sin embargo, según muestran los resultados de la encuesta, a pesar de navegar por desafíos demográficos a largo plazo y riesgos económicos a corto plazo, los profesionales financieros se mantienen optimistas sobre sus perspectivas y anticipan un crecimiento promedio del 11,5% en un año y un crecimiento anualizado del 12,4% en los próximos tres años.
Una de las principales conclusiones que arroja la encuesta es que de todos los desafíos a los que se enfrentan los asesores para hacer crecer su negocio, mantener los activos actuales es el más crítico. De hecho, el 43% de los encuestados está cada vez más preocupado por no retener los activos de los cónyuges o herederos de la siguiente generación de sus clientes, mientras que un 33% de los asesores globales afirma que ha perdido activos significativos debido a la pérdida generacional.
El impacto en el negocio
Por ello, estos profesionales están priorizando la retención y la prospección en anticipación a la Gran Transferencia de Riqueza. En general, los asesores informan que mantienen la relación con los clientes en el 72% de los casos cuando hereda el cónyuge. Sin embargo, cuando son los hijos de los clientes quienes heredan, solo tienen éxito la mitad de las veces.
Para mejorar la retención, el 82% dice que están discutiendo regularmente la planificación de la riqueza familiar con sus clientes, además de ofrecer una gama de servicios complementarios, como planificación de fideicomisos y sucesiones (54%), servicios personalizados como asesoramiento de carrera y creación de redes (47%) y la consolidación de cuentas gestionadas (30%).
En cuanto a la adquisición de activos, los asesores globales son conscientes de la necesidad de buscar nuevos clientes, pero actualmente dedican solo el 9% de su tiempo a ello. Además, a pesar de la preocupación por la transferencia de riqueza y la retención de activos, la mitad de los asesores globales no están enfocándose en aquellos de entre 18 y 34 años (54%). La única excepción a nivel mundial es en LATAM, el 67% de los asesores se centran en este grupo demográfico. En cambio, cuando se trata de prospectar, el 72% a nivel global dice estar enfocados en aquellos de entre 35 y 49 años, mientras que el 85% se enfoca en los que tienen entre 50 y 59 años.
Navegando el riesgo
La encuesta también llama la atención sobre que en un entorno marcado por los primeros recortes de tasas en cuatro años, máximos históricos del mercado y un crecimiento desacelerado, los asesores financieros han enfrentado el desafío adicional de navegar un año de elecciones polémicas a nivel global. Sin embargo, el 72% de los asesores cree que los fundamentos subyacentes son más importantes que los resultados electorales. Además, más de la mitad (54%) cree que los resultados de las próximas elecciones en Estados Unidos ya se han reflejado en el mercado.
De cara al futuro, la deuda pública es la principal preocupación de riesgo para seis de cada diez (64%), y alrededor de tres cuartos (74%) afirman que las tasas persistentemente altas hacen que la deuda pública sea aún más insostenible.
Con el continuo repunte del mercado, el 42% de los asesores financieros advierte que el mayor riesgo para sus clientes es buscar rendimientos intentando cronometrar el mercado. Los asesores también advierten que, después de una subida prolongada en las acciones, los inversores deben ser conscientes de las expectativas poco realistas (29%). Cuando se les preguntó en 2023, los inversores dijeron que esperaban que sus inversiones generaran un 12,8% por encima de la inflación a largo plazo. En 2024, los asesores señalaron que es más realista esperar un 8,3% por encima de la inflación, lo que deja una brecha de expectativas del 54% entre ambos.
Sobre estos resultados, Darren Pilbeam, Jefe de Ventas del Reino Unido en Natixis IM, recuerda que en los últimos cinco años, los mercados han experimentado descensos rápidos y máximos históricos, la inflación alcanzó su nivel más alto en 40 años y las tasas de interés pasaron de casi cero a un 5% o más. “Aunque el cambio puede no ser siempre tan dramático, los asesores han dominado el arte de gestionar carteras en medio de turbulencias y deben seguir adaptándose a la velocidad y frecuencia de los cambios en los factores macroeconómicos y del mercado. De todos los desafíos que enfrentan los asesores, mantener los activos actuales es el más crítico. Los asesores ahora deben flexibilizar aún más sus estrategias para atraer a la próxima generación de inversores. Encontrar más tiempo para profundizar las relaciones con los clientes y mejorar los servicios de planificación financiera será crucial para el éxito a largo plazo de sus negocios”, destaca Pilbeam.
Demanda de activos privados
Los asesores también están sintiendo el desafío de cumplir con la creciente demanda de activos privados, con tres de cada diez viendo que es una de las áreas clave de crecimiento para su negocio. Dada la mayor demanda de los inversores, el 55% de los asesores planea incluirlos en carteras en los próximos cinco años. Además, informan de claros beneficios, con el 56% afirmando que los activos privados han mejorado los resultados para sus clientes.
Sin embargo, el 65% afirma que el mayor desafío es la dificultad de construir una cartera de activos privados a gran escala. Además de esta barrera, es evidente que se requiere más educación para los inversores, ya que siete de cada diez (72%) afirman que los clientes no comprenden el periodo de tenencia que acompaña a la inversión privada.
Un dato relevante es que el 68% de los asesores financieros globales destaca que una mayor disponibilidad de productos líquidos les llevaría a recomendar activos privados a sus clientes con mayor frecuencia. Los fondos de intervalo son una opción, con cuatro de cada diez (40%) afirmando que esta estructura es esencial para ayudar a los clientes a acceder a activos privados. También ven nuevas estructuras en el horizonte que son prometedoras para los inversores minoristas. En general, seis de cada diez (60%) dicen que los fondos evergreen, que pueden aceptar inversiones periódicas y proporcionar intervalos preestablecidos para retiros, son una buena manera de incorporar activos privados en las carteras de los clientes.
Desafíos al aumentar la renta fija en las carteras de los clientes
Junto con la necesidad de una mayor educación sobre los activos privados, uno de los principales desafíos que enfrentan los inversores en el mercado actual es su falta de comprensión sobre los bonos, las tasas de interés y la inversión en renta fija.
Según la encuesta, el 89% asesores financieros globales encuestados afirma que ha sido un desafío aumentar las asignaciones de renta fija en las carteras de los clientes. Sin embargo, con las tasas en máximos de 15 años, dos quintas partes (43%) de los asesores globales afirman que ha sido difícil mostrar a los clientes los beneficios en comparación con el efectivo, y poco más de un tercio (39%) indican que también ha sido complicado mostrarles los beneficios de aumentar las asignaciones de renta fija en general. Lo que lo hace más difícil, según casi cuatro de cada diez (39%), es el conocimiento limitado de sus clientes sobre la renta fija.
Además de la brecha de conocimiento, el 37% de los asesores señala que un desafío clave es que los clientes prefieren otros productos, como los mercados monetarios y los certificados de depósito, en lugar de los bonos, mientras que el 36% considera que, con los rendimientos del efectivo en un máximo de 15 años, los clientes no tienen apetito por asumir riesgos.
*Natixis IM encuestó a 2.700 profesionales financieros en 20 países, proporcionando información sobre las estrategias de crecimiento de los asesores, sus desafíos y cómo están adaptando su negocio a las fluctuaciones del mercado.
CA Indosuez amplía la oferta de inversión para clientes de banca privada y alto patrimonio tras conectarse al mercado de ARTEX Global Markets. Según explica la firma, se trata de una plataforma multilateral de negociación (MTF) donde se comercializan acciones de obras de arte icónicas y de renombre mundial.
“Estas acciones de obras de arte son valores negociables y transferibles, similares a otros activos cotizados. ARTEX GM opera bajo las regulaciones de MiFID II y está supervisado por la Autoridad del Mercado Financiero (FMA) en Liechtenstein”, señalan.
A raíz de este anuncio, Pierre Prebet, director de Marketing y Desarrollo Comercial de Francia en Indosuez Wealth Management, ha declarado: “Los inversores ven cada vez más el arte como una clase de activo aparte de los financieros, y algunos de nuestros clientes están incorporando el arte en sus estrategias de diversificación. Al asociarnos con ARTEX GM, nos complace ofrecer una oportunidad única de invertir en acciones de obras de arte icónicas en un entorno regulado, líquido y seguro, añadiendo una nueva dimensión a las carteras de nuestros clientes”.
Según explican, esta nueva colaboración está alineada con el compromiso de Indosuez Wealth Management de ofrecer soluciones innovadoras que ayuden a los clientes a diversificar sus inversiones y gestionar su patrimonio en mercados dinámicos y en constante evolución.
Con motivo del Día de la Educación Financiera la semana pasada, muchas firmas llevaron a cabo actividades educativas puntuales. Pero las entidades y organismos también cuentan con programas de educación financiera a lo largo de todo al año así como acuerdos de largo plazo para mejorar la educación financiera.
Una de ellas es Inverco. La patronal de la industria de fondos de inversión arrancó el pasado día 8 de octubre la quinta edición del “Programa Rumbo a tus sueños” en colaboración con Junior Achievement. El objetivo de los mismos es concienciar a los alumnos de Formación Profesional sobre la importancia de la planificación financiera en los distintos horizontes temporales. Para esta edición, habrá un total de 45 programas, «estimando así un mayor alcance en el número de estudiantes y ciudades respecto a pasadas ediciones», según Inverco, que asegura que el número de alumnos que ya se han beneficiado de las previas ediciones asciende a 2.648, con un total de 122 programas desarrollados.
Inverco también llevará a cabo la sexta Encuesta de Educación Financiera y actividades solidarias llevadas a cabo por gestoras de activos. Este informe, de carácter anual, que recoge las principales iniciativas en materia de educación financiera y solidarias que realizan las gestoras de fondos de inversión y de pensiones. Según el último estudio, las gestoras encuestadas llevaron a cabo un total de 113 iniciativas con cerca de 1,6 millones de personas beneficiarias.
La web “Que el ahorro te acompañe” está promovida por la Fundación Inverco para fomentar la concienciación sobre el ahorro para la jubilación. El principal objetivo es contribuir a la educación financiera de los ciudadanos en el ámbito de las pensiones, la jubilación y el ahorro de una manera didáctica y cercana. Esta iniciativa se implementó en 2019 y desde entonces está en constante evolución mediante la publicación de artículos y guías que versan sobre temas de actualidad. Adicionalmente cuenta con un canal en youtube que comenzó a finales de noviembre de 2017: www.youtube.com/@queelahorroteacompane1563 y www.queelahorroteacompane.es.
Otros organismos y firmas
El Proyecto Edufinet -promovido por Unicaja y la Fundación Unicaja- celebró su reunión anual de inicio de curso poco después del día de la Educación financiera, donde avanzó su nuevo plan de actividades para el periodo 2024-2025. Entre otras actividades previstas para el nuevo curso académico de Edufinet, destacan la XVI edición de las Jornadas de Educación Financiera de Edufinetpara Jóvenes y su Olimpiada Financiera, que este año presenta como novedad una plataforma con respuestas interactivas. A través de esta herramienta, los alumnos podrán resolver los casos prácticos planteados.
También su Congreso anual, cuya séptima edición se celebrará del 13 al 15 de noviembre, bajo el lema «Educación financiera y ciberseguridad: claves para la nueva era digital», con la colaboración de Funcas Educa.
A ambas iniciativas se suman otras acciones dentro de su programación de carácter recurrente como el desarrollo de jornadas de educación financiera dirigidas al público en general, y, especialmente, a niños y personas mayores. Precisamente, este último es uno de los colectivos a los que Edufinet ha ofrecido especial atención en los últimos años y, de forma más específica, a través de su «Proyecto Embajadores (Educación Financiera para Mayores)», que fue reconocido con el Premio Finanzas para Todos 2024, otorgado por el Plan de Educación Financiera, en su categoría de mejor iniciativa de educación financiera desarrollada por no colaboradores.
Asimismo, el Proyecto Edufinet seguirá potenciando la creación y difusión en redes sociales de formatos audiovisuales y digitales formativos y divulgativos, con el objetivo de favorecer la accesibilidad y efectividad de sus contenidos educativos, poniendo el foco en la ciberseguridad y la prevención del fraude; además del desarrollo de publicaciones de educación financiera, de entradas para su blog (EdufiBlog) y de artículos de carácter académico (EdufiAcademics).
Con motivo de la celebración de su vigésimo aniversario, Edufinet tiene previsto realizar una publicación retrospectiva en formato digital, que ofrecerá un recorrido por la trayectoria general de la educación financiera en España durante estos últimos 20 años, además de una nueva edición de su Guía Financiera.
Por su parte, en el marco de su acuerdo con la Fundación de los Bancos y Cajas de CECA (Funcas), Edufinet continúa trabajando en el desarrollo de diversas iniciativas. Entre ellas, actuaciones adaptadas a personas con necesidades especiales y un ciclo de conferencias sobre educación financiera y deporte. También producirá un juego de mesa financiero, que se distribuirá a centros educativos, para transmitir conceptos prácticos a través de experiencias simuladas como la gestión de un presupuesto personal o la inversión en productos financieros.
Por su parte, BBVA y la Fundación Inspiring Girls van a colaborar a través de la iniciativa «Objetivo Bici», una colaboración que se presentó, precisamente, coincidiendo con el Día Internacional de la Educación Financiera. Se trata de un proyecto de dibujos animados para enseñar a niños y niñas de los primeros cursos de primaria conceptos básicos económicos, como el ahorro, la inversión, el primer presupuesto, el coste de oportunidad o las economías de escala. El proyecto audiovisual parte de la idea del cómic editado en 2023, también con el apoyo de BBVA, encartado en el diario Expansión en toda España y de manera online a través de los canales de la Fundación.
“La educación financiera es una herramienta poderosa que promueve el crecimiento inclusivo y facilita una inclusión financiera responsable. Este conocimiento es vital para lograr que el mundo sea más sostenible socialmente. Proyectos como «Objetivo Bici», que inciden en estos aprendizajes desde edades muy tempranas, son la semilla que permite familiarizar a los más pequeños desde muy pronto con conceptos que marcarán el resto de sus vidas”, apuntó Lidia del Pozo, directora de Crecimiento Inclusivo en BBVA. Por su parte, la presidenta de la Fundación Inspiring Girls, Marta Pérez Dorao, afirma que “tenemos una carencia preocupante de formación financiera en general, y especialmente en las niñas. Queremos que conozcan desde cómo gestionar sus propias finanzas hasta la nomenclatura más habitual, de forma sencilla”.
Además, el Consejo General de Economistas de España (CGE) ha dado comienzo a la tercera edición del Torneo de Debate Económico y la quinta edición del Concurso de Comunicación Audiovisual sobre Educación Financiera. Ambas convocatorias, que se desarrollarán de manera simultánea, tienen el objetivo de fomentar la educación financiera en los estudiantes de bachillerato, ciclos formativos de grado medio y básico, y 4º de la ESO.
Desde el 7 de octubre de 2024 y hasta el 30 de enero de 2025 se desarrollarán las fases territoriales del Torneo y del Concurso, en las que participarán los centros educativos de distintas provincias de España que se hayan inscrito a través de los Colegios de Economistas y de Titulares Mercantiles participantes en la iniciativa. Se espera una concurrencia de alrededor de 1.000 alumnos procedentes de cerca de 250 centros educativos. Al finalizar las fases territoriales, los Colegios de Economistas y de Titulares Mercantiles comunicarán el centro educativo ganador al Consejo General de Economistas, que será el que represente al Colegio en la fase nacional.
En esta fase, en el caso del Concurso de Comunicación Audiovisual sobre Educación Financiera, un jurado formado, entre otros, por representantes de los distintos colegios participantes seleccionará los cinco mejores vídeos, y, de estos, en la final del día 13 de febrero, el vídeo ganador y el finalista. En el caso del Torneo de Debate, los dos equipos finalistas debatirán frente a un jurado compuesto por representantes de los Colegios participantes, del CGE, CNMV, Banco de España y Ministerio de Economía, Comercio y Empresa, quienes decidirán el equipo ganador. La final de esta modalidad se celebrará, previsiblemente, el 21 de febrero.
En CaixaBank, cuentan con su propio Plan de Cultura Financiera, en el marco del eje social del Plan de Banca Sostenible, que comprende iniciativas dirigidas a distintos tipos de públicos. En 2023, más de 145.000 personas asistieron a conferencias, cursos, talleres y sesiones de formación organizados por CaixaBank, y sus contenidos digitales superaron los 48 millones de visualizaciones.
La entidad desarrolla tres tipos de acciones: concienciación, formación y creación de conocimiento para contribuir a la mejora de los conocimientos sobre conceptos económicos y financieros relevantes para la toma de decisiones del día a día de clientes, accionistas, colectivos vulnerables y de la sociedad.
Entre las iniciativas de CaixaBank se encuentran los programas «Balance Positivo» y «Mucho por Hacer», con contenido divulgativo y de concienciación sobre finanzas difundido a través de distintos medios digitales, o las acciones llevadas a cabo por la red de Voluntariado CaixaBank.
Para los accionistas de la entidad, se impulsa el programa «Aula» de formación sobre economía y finanzas para dotar a este colectivo de los conocimientos necesarios para tomar sus decisiones de inversión de forma más fundamentada. Desde su lanzamiento en 2010, el programa ha incrementado su contenido y los canales utilizados para su divulgación, potenciando los recursos online.
En el marco del compromiso de la entidad con el colectivo sénior, CaixaBank impulsa sesiones formativas que incluyen, por ejemplo, contenidos relacionados con el uso de WhatsApp, Bizum o seguridad informática. Mientras, Imagin -la plataforma de servicios digitales y estilo de vida impulsada por CaixaBank- cuenta con imaginAcademy, su programa de contenidos digitales para promover los conocimientos sobre finanzas y gestión económica.
Por otra parte, CaixaBank está adherida al «Programa Funcas de Estímulo de la Educación Financiera», con el fin de impulsar el desarrollo de actividades destinadas a aumentar la cultura financiera de los españoles.
El objetivo de las sesiones de la red de voluntariado de CaixaBank, que se han realizado tanto de forma presencial como online, es contribuir a que los beneficiarios sean conscientes de la importancia del ahorro, sepan gestionar los ingresos y gastos, y puedan mejorar su economía personal. El programa de educación financiera de Voluntariado CaixaBank se estructura en tres áreas, según las características de los beneficiarios y con materiales diseñados específicamente para los diferentes perfiles: adultos en riesgo de exclusión social, personas con discapacidad intelectual y jóvenes. En todos los casos se utiliza material adaptado a cada tipo de alumno.
