Caroline Maurer (HSBC AM): “El ejemplo de DeepSeek podría llevar a los inversores a reevaluar el potencial innovador de China”

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DeepSeek China inversion innovadora
Foto cedidaCaroline Maurer, Head of China and Core Asia Equities de HSBC AM.

En 2024, el mercado de renta variable china revirtió su curso tras una corrección de tres años. Sin embargo, siguió siendo un año desafiante para la macroeconomía de China. El cambio de política a finales de septiembre contribuyó en gran medida al repunte y, en el global del año, el índice MSCI China subió un 19,7%. Ante el contexto actual, la gran pregunta es: ¿qué podemos esperar en 2025 de esta clase de activo? Sobre ellos nos ha hablado Caroline Maurer, Head of China and Core Asia Equities de HSBC AM, en esta entrevista.

¿Cree que la renta variable china decepcionó a los inversores en 2024? 

El año pasado, los sectores de alto rendimiento como finanzas, energía y telecomunicaciones superaron al mercado, ya que las notables caídas en los rendimientos de los bonos del gobierno chino impulsaron una reubicación de activos de bonos a acciones, junto con la actualización de la guía «Value-Up» de SASAC para las empresas estatales centrales. Además, el mercado offshore superó al mercado onshore debido a la depreciación del renminbi (RB) durante el año.

¿Qué perspectivas tiene para este año?

De cara al futuro, anticipamos que China continuará introduciendo medidas más específicas y subsidios en áreas orientadas al consumo para estimular la demanda interna. Al mismo tiempo, las autoridades han prometido una política fiscal más proactiva, que prevemos incluirá un aumento en las medidas de estímulo para facilitar la reducción de inventarios en el sector inmobiliario, el intercambio de deuda de los gobiernos locales, la recapitalización bancaria y otras formas de estímulo destinadas a fomentar la inversión social y el consumo. Es posible que las medidas de estímulo tarden en reflejarse en los datos macroeconómicos y en los beneficios empresariales, por lo que se puede esperar cierta volatilidad en el mercado de renta variable china. Sin embargo, con el respaldo de estímulos continuos, creemos que el riesgo a la baja del mercado es limitado.

DeepSeek es un buen ejemplo de la capacidad de innovación de China, lo que podría llevar a los inversores a reevaluar el potencial innovador del país y convertirse en un catalizador para la revalorización del mercado de renta variable china este año. Los últimos avances tecnológicos están más impulsados por la innovación y el desarrollo microeconómico, lo que favorece tanto las valoraciones como los beneficios empresariales. Esto podría hacer que el repunte sea más sostenible en comparación con aquellos impulsados únicamente por anuncios de políticas o cambios en el sentimiento del mercado.

En su opinión, ¿está China preparada para enfrentar esta nueva tensión comercial con EE.UU.?

La estructura económica y los fundamentos de China se han fortalecido en los últimos años, reduciendo su dependencia comercial de EE.UU. En consecuencia, China podría permitir una mayor flexibilidad en el tipo de cambio para mitigar el impacto de los aranceles.

¿Cómo cree que esto afectará el comportamiento de la renta variable china?

La economía china y su mercado de renta variable enfrentan riesgos relacionados con posibles aranceles de EE.UU. con la presidencia de Trump. Algunos sectores, como manufactura y materiales, podrían verse presionados por el aumento de los aranceles y preocupaciones sobre el exceso de capacidad.

Oportunidades de inversión en renta variable china

¿Qué papel puede jugar esta clase de activo en las carteras de los inversores este año? 

El desempeño de la renta variable china ha estado principalmente influenciado por riesgos internos, mientras que su sensibilidad a factores externos ha sido relativamente baja en los últimos años. Creo que la renta variable china podría proporcionar beneficios de diversificación para los asignadores de activos en un entorno global de mayor sincronización en la valoración de activos de riesgo.

Según su experiencia, ¿qué tipos de estrategias tienen más sentido para abordar el mercado de renta variable china?

Creemos que una estrategia activa con un sesgo hacia el crecimiento tiene sentido para invertir en el mercado de renta variable china a largo plazo. Aunque los últimos tres años han sido desafiantes para las estrategias activas en renta variable china, históricamente el crecimiento ha superado significativamente al valor en este mercado. Empíricamente, la tasa de éxito de las estrategias activas de crecimiento en grandes capitalizaciones a 5 y 10 años supera el 75% (Morningstar, 2023). Con el respaldo de estímulos continuos, creemos que la economía y las condiciones financieras se estabilizarán este año, lo que generará un entorno más favorable para la revalorización de las acciones de crecimiento.

¿Qué enfoque de inversión propone?

La investigación bottom-up podría agregar valor en la selección de ganadores dentro del rápido desarrollo tecnológico. La evolución de la inteligencia artificial y otros avances tecnológicos ocurre rápidamente antes de que surjan líderes de mercado bien establecidos. Una investigación sólida agrega valor al evaluar modelos de negocio y la viabilidad de monetización para verificar la tesis de inversión. Además, muchas de las empresas líderes aún no están cotizadas, como DeepSeek, Unitree Robotics, ByteDance, Huawei y Xiaohongshu. Las estrategias activas podrían identificar beneficiarios indirectos de estas innovaciones mediante un enfoque bottom-up. La mayoría de las empresas de mediana capitalización con alto potencial solo tienen un peso muy reducido en los índices en sus primeras etapas.

Finalmente, ¿podría señalar dónde ve las principales oportunidades de inversión en renta variable china, tanto onshore como offshore?

Vemos oportunidades en el sector de consumo, especialmente en aquellas áreas vinculadas a la economía de servicios, ya que están bien posicionadas para beneficiarse de políticas de apoyo a la demanda y de una posible mejora en la situación financiera de los gobiernos locales y los fundamentos del sector.

TMT (telecomunicaciones, medios y tecnología) es otro sector a destacar. El lanzamiento de DeepSeek-R1 ha impulsado el sentimiento de los inversores respecto a la capacidad de China en inteligencia artificial en medio de las restricciones de exportación de chips de IA y tecnología impuestas por EE.UU. DeepSeek también acelerará la localización del hardware de computación para IA en China. Esperamos que los beneficios en ciertos subsegmentos crezcan significativamente este año debido a avances tecnológicos y mayores oportunidades de monetización.

Los gestores de patrimonio recurren a la IA y los activos privados para impulsar su negocio

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gestores patrimonio IA activos privados
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Para los gestores de patrimonio, el crecimiento ha sido sólido en los últimos cinco años, con un aumento global del 20% en los activos bajo gestión (AuM). Según la Wealth Industry Survey* de Natixis IM, la búsqueda de crecimiento es aún mayor este año, ya que las firmas proyectan de promedio un incremento del 13,7% del patrimonio solo en 2025. Sin embargo, ante los cambios geopolíticos, la incertidumbre económica y los avances tecnológicos acelerados, los responsables de la inversión saben que cumplir con estas expectativas no será una tarea sencilla.

Geopolítica e inflación: principales preocupaciones

Los resultados muestran que, si bien el 73% se muestra optimista sobre las perspectivas del mercado en 2025, la volatilidad macroeconómica sigue siendo una gran preocupación. El 38% de los encuestados sitúan los nuevos conflictos geopolíticos como su principal inquietud económica, seguidos de cerca por la inflación con el 37% de los encuestados, ya que el 74% teme que pueda reactivarse con las políticas de Trump. Además, el 66% anticipa solo recortes moderados en las tasas de interés en sus regiones.

A pesar de estas preocupaciones, el 68% de los analistas afirma que no ajustará sus expectativas de rentabilidad para 2025, ya que los gestores de patrimonio están implementando estrategias para sus negocios, el mercado y, lo más importante, las carteras de sus clientes, con el objetivo de garantizar resultados.

Además de los nuevos conflictos geopolíticos y de la inflación, los encuestados también reconocen otros problemas como preocupaciones para este 2025. El 34% señala la escalada de guerras actuales y otro 34% apunta a las relaciones entre EE.UU. y China. Por último, el 27% subraya la burbuja tecnológica como otra consideración a tener en cuenta.

Con esto en mente, los gestores de patrimonio están considerando cuidadosamente cómo la turbulencia geopolítica y la inflación persistente afectarán el entorno macroeconómico. La mitad de los encuestados pronostica un aterrizaje suave para la economía de su región, con el sentimiento más fuerte en Asia (68%) y EE.UU. (58%). Sin embargo, esto cae al 46% en Europa y solo al 37% en el Reino Unido. Además, el 61% está preocupado por las perspectivas de estanflación en Europa.

En cuanto a los impactos específicos de las elecciones en EE.UU. en la perspectiva económica, dos tercios a nivel global están preocupados por la posibilidad de una guerra comercial. Sin embargo, los gestores de patrimonio también ven oportunidades en el horizonte, ya que el 64% cree que los cambios regulatorios propuestos por la administración Trump impulsarán el desarrollo de productos de inversión innovadores.

Además de esto, dos tercios creen que los planes de recorte de impuestos impulsarán un repunte sostenido del mercado. Teniendo todo esto en cuenta, el 57% a nivel global dice que, a la luz del resultado de las elecciones en EE.UU., los clientes están más dispuestos a asumir riesgos, con el potencial de que esto interrumpa el patrón de acumulación de efectivo que los inversores han mantenido desde que los bancos centrales comenzaron a subir las tasas.

El potencial de inversión en IA

Después de presenciar el rápido desarrollo de los modelos de IA generativa, el 79% de los gestores de patrimonio encuestados dice que la IA tiene el potencial de acelerar el crecimiento de las ganancias durante los próximos 10 años. Con esto en mente, las empresas buscan aprovechar los beneficios de la nueva tecnología en tres áreas clave, es decir, aprovechar el potencial de inversión en IA, implementar IA para mejorar su proceso interno de inversión y utilizar IA para optimizar las operaciones comerciales y el servicio al cliente.

El 69% de los encuestados dice que la IA mejorará el proceso de inversión al ayudarles a descubrir oportunidades ocultas y otro 62% afirma que la IA se está convirtiendo en una herramienta esencial para evaluar los riesgos del mercado. De hecho, el potencial es tan grande que el 58% dice que las empresas que no integren IA se volverán obsoletas.

Teniendo esto en cuenta, el 58% dice que su empresa ya ha implementado herramientas de IA en su proceso de inversión. La mayor concentración de adoptantes tempranos se encuentra en firmas de gestión de patrimonio en Alemania (72%), Francia (69%) y Suiza (64%).

Más allá de las oportunidades de inversión y las aplicaciones en la gestión de carteras, los gestores de patrimonio también anticipan que la IA impactará el lado del servicio del negocio. En general, el 77% dice que la IA ayudará a cumplir su objetivo de crecimiento al integrar una gama más amplia de servicios. Sin embargo, la tecnología puede ser un arma de doble filo, ya que el 52% también teme que la IA esté ayudando a convertir el asesoramiento automatizado en una amenaza competitiva real.

«Los gestores de patrimonio enfrentan una amplia gama de desafíos en 2025, desde educar a sus clientes sobre los beneficios de poseer inversiones privadas hasta encontrar las mejores formas de integrar la IA en sus procesos de inversión y negocio. Sin embargo, a pesar de los posibles obstáculos, los gestores de patrimonio confían en que pueden aprovechar los factores disruptivos para desbloquear nuevas oportunidades y alcanzar los objetivos de crecimiento en AUM que necesitan cumplir en 2025”, señala Cecile Mariani, Head of Global Financial Institutions en Natixis IM.

El apetito por los activos privados sigue en aumento

La tecnología puede tener el potencial de transformar la industria, pero las empresas enfrentan desafíos más inmediatos para satisfacer las preferencias de inversión y las expectativas de rentabilidad de los clientes.

Los gestores de patrimonio están explorando una gama más amplia de vehículos y clases de activos para cubrir las necesidades de sus clientes. A nivel global, las carteras ahora se componen en un 88% de activos públicos y un 12% de activos privados, una proporción que probablemente se reducirá a medida que aumente el enfoque en los activos privados. Además, el 48% afirma que satisfacer la demanda de activos no cotizados será un factor crítico en sus planes de crecimiento.

Sin embargo, no todo es sencillo en la asignación de activos privados. El 26% de los encuestados considera que el acceso a estos activos, o la falta de él, representa una amenaza para su negocio. A pesar de esto, las nuevas estructuras de productos están ayudando a aliviar esta presión, con el 66% señalando que los vehículos de activos privados accesibles para el inversor minorista mejoran la diversificación.

El próximo desafío será la educación financiera, ya que el 42% cree que la falta de comprensión sobre la liquidez representa un obstáculo para la incorporación de activos privados en las carteras de los clientes. No obstante, la falta de liquidez también puede jugar a favor de algunos inversores, dado que el 75% de los gestores de patrimonio a nivel global afirma que la naturaleza a largo plazo del ahorro para la jubilación hace que la inversión en activos privados sea una estrategia sólida.

En general, el 92% planea aumentar (50%) o mantener (42%) su oferta de crédito privado y de manera similar el 91% planea aumentar (50%) o mantener (41%) sus inversiones en capital privado en sus plataformas. Pocos entre los encuestados ven que esto cambie, ya que el 63% dice que todavía hay una diferencia significativa en los rendimientos entre los mercados privados y públicos. Además, el 69% dice que a pesar de las valoraciones altas, creen que los activos privados tienen un buen valor a largo plazo.

 

*La Encuesta de la Industria de Gestión de Patrimonios 2025 de Natixis Investment Managers recoge las opiniones de 520 profesionales de inversión encargados de gestionar plataformas de inversión y activos de clientes en 20 países.

Construir una salud financiera sana a través de estrategias conductuales

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BBVA salud financiera estrategias
Foto cedidaBorja Díaz Cagigal, equipo de Negocio de BBVA Asset Management.

La combinación de la salud financiera con el diseño conductual busca mejorar los hábitos económicos de las personas mediante estrategias basadas en la psicología y la economía del comportamiento. Un mundo sorprendente donde pequeños cambios personales pueden marcar una gran diferencia. 

La salud financiera hace referencia al equilibrio de cada persona en la gestión de sus ingresos, gastos, ahorros, deudas y la resiliencia ante los imprevistos. Una buena salud financiera implicaría una capacidad para cubrir necesidades básicas, ahorrar constantemente, controlar del endeudamiento personal, y planificación financiera a largo plazo (por ejemplo, para jubilación).

El diseño conductual aplica principios psicológicos para ayudar a las personas a tomar mejores decisiones. 

Algunos de los principales pilares del diseño conductual son los siguientes:

1.- «Empujoncitos» (en inglés, Nudges). Consisten en pequeños incentivos que guían las elecciones de las personas sin restringir opciones. Dos ejemplos de ello serían el ahorro automático y la inscripción automática de trabajadores en planes de pensiones de empleo (automatic enrolment).

2.- Heurísticas y sesgos cognitivos. Las heurísticas son los recuerdos, experiencias y juicios formados en nuestra parte del cerebro que piensa de manera rápida. Los sesgos consisten en atajos mentales que simplifican las decisiones. Por ejemplo, preferir «lo fácil», como las opciones predeterminadas. 

3.- Aversión a las pérdidas. A las personas nos duelen más -y por tanto evitamos antes- las pérdidas que lo que valoramos las ganancias. Para aprovechar en positivo los efectos de este sesgo, existen, por ejemplo, programas de ahorro que destacan «lo que pierdes» al no ahorrar, en lugar de lo que ganas al hacerlo. 

4.- Compromiso previo. Algunas herramientas obligan a cumplir metas. Por ejemplo, en algunos países existen cuentas de ahorro con penalización por retiro anticipado.

Una forma en que se aplica la economía del comportamiento a la salud financiera es a través de estrategias que simplifican las decisiones y aprovechan nuestros hábitos naturales. Estas herramientas permiten que las personas actúen en beneficio de su economía sin necesidad de pensar demasiado en cada paso. Algunos ejemplos concretos son:

1.- Ahorro automático con cada compra: Algunas apps redondean automáticamente el importe de las compras y transfieren automáticamente la diferencia a una cuenta de ahorro o inversión. Como son cantidades pequeñas que casi no se notan, se elimina la dificultad de ahorrar de forma consciente y se aprovecha que no se nota el esfuerzo en pequeñas cantidades. 

2.- Inscripción automática en planes de pensiones: En lugar de esperar a que los trabajadores se apunten voluntariamente a un plan de pensiones de empresa, en algunos países se les inscribe por defecto cuando empiezan a trabajar. Siempre pueden darse de baja si quieren, pero como la mayoría no lo hace, esto ayuda a que más personas ahorren para su jubilación sin tener que tomar una decisión activa.

3.- Automatizar el pago de deudas: Hay aplicaciones que organizan tus deudas de menor a mayor y las pagan automáticamente, sin que tengas que decidir todo el tiempo a cuál dar prioridad. Esto no solo ahorra tiempo, sino que también reduce el estrés de tener que hacer cálculos complicados o tomar decisiones financieras difíciles constantemente.

4.- Opciones por defecto en seguros: En algunos países, cuando compras un coche y lo aseguras, la aseguradora incluye automáticamente una cobertura contra inundaciones si vives en una zona de riesgo. Tú puedes quitar esa cobertura si lo solicitas, pero la idea es proteger a quienes no tienen toda la información o no saben cómo evaluar bien los riesgos. Así, se evita que, por falta de acción o conocimiento, terminen desprotegidos.

También hay aplicaciones que se apoyan en un principio muy potente de la economía del comportamiento: la aversión a las pérdidas. Es decir, las personas tienden a reaccionar con más fuerza ante la idea de perder algo que ante la posibilidad de ganar lo mismo. 

1.- Alertas de gasto excesivo: Algunas apps envían notificaciones como “Has gastado un 20% más en restaurantes este mes”. Al señalar ese “extra” como una posible pérdida de control financiero, generan una reacción más fuerte y motivan a las personas a ajustar sus hábitos.

2.- Programas de “pago por resultados”: Existen plataformas en las que la persona se comprometes con una meta (como ahorrar cierta cantidad o cumplir un objetivo de salud), y si no se cumple, pierde dinero. Este enfoque funciona porque perder lo que ya consideras tuyo duele más que no haberlo ganado en primer lugar.

Otro principio muy utilizado es el de la influencia social, que parte del hecho de que muchas veces ajustamos nuestro comportamiento para no sentirnos fuera de lugar o para alinearnos con lo que hacen los demás.

1.- Comparativas con personas similares: Algunas apps muestran a los usuarios cómo es su gasto en ocio (como restaurantes, cine, viajes, etc.) en comparación con el de otras personas con perfiles parecidos. Al ver que están gastando mucho más que la media, pueden sentirse motivado a reducir ese gasto. Este efecto se basa en nuestro deseo natural de encajar y no sentirnos diferentes al grupo.

2.- Retos grupales de ahorro: También existen apps que permiten unirse a grupos de amigos para competir y ver quién logra ahorrar más durante el mes. Esta dinámica mezcla un poco de presión social con el factor lúdico, lo que hace que ahorrar se vuelva algo más entretenido y motivador. La comparación con otros y el espíritu competitivo ayudan a mantener el compromiso.

Otro principio muy útil es el de la contabilidad mental, que se basa en cómo las personas organizamos el dinero en “compartimentos” mentales según su uso o propósito. Esta forma de dividir el dinero nos ayuda a controlar mejor el gasto.

1.- Dividir el dinero por categorías: Hay programas y apps que permiten organizar los ingresos en partidas como alquiler, comida, ocio, etc., como si se usaran sobres físicos con dinero. Al asignar un límite claro a cada categoría, se hace más fácil respetarlo y evitar gastar de más.

2.- Cuentas separadas para metas concretas: Algunas entidades permiten crear subcuentas con nombres personalizados, como “Vacaciones 2025” o “Ingresos del apartamento en alquiler”. Ver claramente para qué es cada cantidad de dinero ayuda a resistir la tentación de gastarla en otra cosa. Le da sentido y dirección al ahorro.

En definitiva, aplicar principios del diseño conductual a las finanzas no significa tener que esforzarse más, sino diseñar entornos y sistemas que ayuden a tomar mejores decisiones casi sin darnos cuenta. Pequeños ajustes en cómo organizar, automatizar o visualizar el dinero pueden traducirse en grandes avances hacia una vida financiera más sana, estable y consciente.

Análisis realizado por Borja Díaz Cagigal, del equipo de Negocio de BBVA Asset Management.

Mercados secundarios: la solución a la iliquidez del capital riesgo

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Secundarios solución iliquidez capital riesgo
Pixabay CC0 Public Domain

El mercado secundario de capital riesgo ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos años, con un volumen anual de transacciones que supera de manera sistemática los 100.000 millones de dólares. Esta expansión se debe a varios factores, entre ellos la evolución en las asignaciones de las carteras y la creciente necesidad de liquidez por parte de los inversores.

Pese a este escenario de crecimiento, el mercado secundario sigue estando infracapitalizado en todo el mundo, lo que abre una ventana de oportunidad para los inversores gracias, además, a su papel como elemento de diversificación de las carteras.

En este sentido, comprender cómo funciona este mercado y cómo pueden encajar esta clase de activos en una cartera es clave para aquellos gestores de patrimonios cuyos clientes desean un mayor acceso a los mercados privados.

¿Cómo funcionan los fondos secundarios de capital riesgo?

Una transacción secundaria es la compra o venta de una participación existente en un fondo de capital riesgo a otro inversor. Se denomina «secundaria» porque normalmente no implica nuevos compromisos de capital para un fondo, sino la transferencia de una participación ya existente.

Hay dos tipos principales de transacciones secundarias: las lideradas por sociedades gestoras (General Partners o GP por sus siglas en inglés) y las lideradas por inversores (Limited Partners o LP por sus siglas en inglés). En las transacciones lideradas por LP los partícipes venden sus participaciones en el fondo a un nuevo inversor, normalmente una gestora de activos secundarios. Es importante señalar que la estructura del fondo subyacente permanece inalterada, ya que el comprador pasa a ocupar la posición del vendedor.

Por su parte, las transacciones lideradas por GP, que representaron más del 40% del volumen de mercado en 2024, se llevan a cabo para proporcionar liquidez a los inversores, a menudo a través de los denominados «fondos de continuación», al tiempo que permiten mantener activos de alta calidad durante más tiempo.

Las carteras secundarias suelen contener una combinación de transacciones lideradas tanto por LP como por GP y pueden estar muy diversificadas por tipo de inversor, fondo, sector, estrategia, geografía, industria, empresa y año de antigüedad.

Mayor liquidez: el papel de los fondos secundarios en las carteras

Una de las principales ventajas del mercado secundario es su capacidad para aumentar la liquidez de las carteras de capital riesgo, siendo la iliquidez una de las barreras tradicionales para muchos inversores.

La mayoría de los inversores asocian capital riesgo con largos períodos en los que su capital está inmovilizado. Estos periodos pueden prolongarse hasta 10-13 años, lo que significa que los inversores no pueden deshacer su inversión durante toda la vida del fondo. Esta iliquidez puede ser un obstáculo para los inversores que necesiten reequilibrar sus carteras, satisfacer necesidades de tesorería u optimizar la asignación de activos. Los fondos secundarios aportan una solución al ofrecer liquidez antes de que finalice el ciclo de vida del fondo inicial.

Al mismo tiempo, los fondos secundarios adquieren participaciones en fondos de capital riesgo que se encuentran en una fase más avanzada de su ciclo de inversión, por tanto, los inversores en secundarios pueden recibir distribuciones con antelación y adquirir activos con descuento. A diferencia de la inversión en fondos primarios, los secundarios ofrecen visibilidad sobre el capital ya invertido, reduciendo el riesgo y dando a los inversores más certeza en la fijación de precios y la construcción de carteras.

¿Por qué el crecimiento del mercado secundario ha sido tan fuerte?

La dinámica macroeconómica y la evolución de los mercados también han contribuido al creciente atractivo del mercado secundario, que ha crecido a una tasa anual compuesta del 13% entre 2011 y 2023, alcanzando un volumen récord estimado de más de 150.000 millones de dólares en 2024. La resiliencia del mercado pone de relieve su institucionalización y viabilidad a largo plazo como estrategia de inversión.

En un entorno en el que el mercado primario de capital riesgo se ha ralentizado, los inversores institucionales recurren cada vez más al mercado secundario para generar liquidez y satisfacer sus necesidades de capital. Al mismo tiempo, los inversores institucionales y los gestores de patrimonios están reequilibrando activamente sus carteras, lo que genera una mayor demanda de soluciones flexibles. La expansión de las transacciones dirigidas por GP también ha sido un importante factor de crecimiento, ya que utilizan el mercado secundario como herramienta para prolongar la vida de las inversiones de alta calidad al tiempo que ofrecen a los LP una opción de liquidez.

Descapitalización crónica: la oportunidad de inversión

A pesar de su rápida expansión, el mercado secundario sigue estando infracapitalizado en relación con el flujo de operaciones. La demanda de liquidez en inversiones de capital riesgo sigue superando el capital disponible de compradores secundarios especializados, lo que crea un entorno de precios favorable. Los datos históricos sugieren que el capital disponible para invertir del mercado secundario ha ido siempre a la zaga del volumen de operaciones, lo que refuerza la necesidad de seguir invirtiendo en el sector.

Se espera que el mercado secundario siga creciendo a medida que maduren las carteras de capital riesgo. Los fondos levantados en el mercado primario en los últimos años seguirán impulsando una mayor actividad en el secundario durante los próximos cinco a diez años. El actual desequilibrio entre la oferta y la demanda sugiere que el buy side mantendrá una posición fuerte en el mercado, con oportunidades para invertir a valoraciones atractivas.

En definitiva, los fondos secundarios proporcionan una exposición más diversificada al capital riesgo, así como descuentos atractivos, mayor transparencia, liquidez y diversificación. Dado que los mercados privados se están convirtiendo en un componente cada vez más importante de las carteras patrimoniales, los fondos secundarios desempeñarán cada vez más un papel vital dentro de las mismas.

 

 

Tribuna de Clark Peterson, Partner en Lexington Partners con la contribución de George Szemere, Head of Alternatives EMEA Wealth Management, Franklin Templeton

 

 

Puede consultar el informe al completo a través de este enlace

Florida y Texas, los estados de EE.UU. con mayor cantidad de personas en dificultades financieras

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ciudades EE. UU. dificultades financieras
Pixabay CC0 Public Domain

Los estados de Texas y Florida son las entidades de Estados Unidos con mayor cantidad de personas en dificultades financieras del  país, de acuerdo con un informe de la aplicación especializada en puntaje crediticio WalletHub. En esos dos estados se encuentran 8 de las 10 ciudades con más personas en dificultades financieras.

El top 10 de las ciudades estadounidenses se compone de Houston, Dallas, San Antonio y Austin, de Texas; mientras que en Florida, las ciudades más afectadas son Jacksonville, Tampa, Miami y Orlando.

El reporte indica que la serie de desafíos financieros que han enfrentado en años recientes los ciudadanos estadounidenses, entre ellos el repunte de la inflación y sus consecuencias como el desempleo, han generado dificultades en las finanzas personales. En este contexto, los habitantes de los estados de Texas y Florida parecen ser los más afectados.

WalletHub comparó las 100 ciudades más grandes de Estados Unidos para determinar cuáles eran las que más dificultades financieras padecían sus habitantes, sin limitaciones de datos; para ello, utilizó nueve métricas clave para los analistas de la aplicación, divididas en seis categorías generales:

1) Puntuación crediticia

2) Personas con cuentas en dificultades

3) Número promedio de cuentas en dificultades

4) Cambio en el número de solicitudes de quiebra (diciembre de 2024 vs. diciembre de 2023)

5) Índice de interés de búsqueda de «deudas»

6) Índice de interés de búsqueda de «préstamos».

En el estudio, los autores definen el concepto «cuenta en dificultades» como aquella cuenta que se encuentra en aplazamiento de pagos o con sus pagos atrasados. Este indicador es clave para el ranking elaborado por el sitio especializado en finanzas.

Las ciudades más afectadas

Los resultados arrojan que Houston obtuvo el nada honroso primer lugar: la ciudad texana tiene una alta proporción de población con cuentas en dificultades en comparación con la mayoría de las demás ciudades. Su tasa supera en un promedio de 9% a las otras que conforman el top 10, y también presenta un alto número de cuentas en dificultades por persona.

Además, los habitantes de Houston muestran uno de los mayores intereses de búsqueda en Google para términos como «deuda» y «préstamos», palabras que indican una gran necesidad de endeudamiento o de dificultades financieras.

Esta ciudad, conocida por su centro Espacial de la NASA, encabeza una serie de ciudades texanas que forman parte de las 10 más afectadas con habitantes en dificultades financieras

Además de Texas, Florida también tiene una fuerte presencia en este ranking; el estado tiene un total de cuatro ciudades entre las 10 principales con personas en dificultades financieras: Jacksonville, Tampa, Miami y Orlando.

Es evidente que tanto Texas como Florida son los estados más afectados, al punto que en el top 10 solamente se encuentran dos ciudades: Atlanta y Charlotte, por fuera de las entidades mencionadas.

Por el contrario, las cinco ciudades de Estados Unidos con la menor cantidad de personas con dificultades financieras son: Des Moines, Iowa; Chandler, Arizona; Gilbert, Arizona; Scottsdale, Arizona y Boise, Idaho.

Adicionalmente, el estudio destaca la relevancia de tomar medidas para salir de las dificultades financieras lo antes posible. Entre las recomendaciones que WalletHub pone sobre la mesa para sus lectores destacan acciones como crear un presupuesto cuidadoso, planificar los gastos e ingresos para controlar el flujo de dinero, recortar los gastos no esenciales, identificar y eliminar gastos innecesarios para liberar recursos financieros, y buscar estrategias para manejar la deuda.

Igualmente, los autores del reporte destacan también que existen opciones como la consolidación de deudas, o la negociación de tasas de interés para reducir la carga financiera.

Vanguard nombra a Adriana Rangel como Head of Distribution para América Latina

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Vanguard nombra Adriana Rangel
Foto cedidaAdriana Rangel

Vanguard, la segunda administradora de activos más grande del mundo –con 10,4 billones de dólares– anunció la promoción de Adriana Rangel a Head of Distribution para América Latina.

En su nuevo rol, indicaron a través de un comunicado, la profesional será responsable de los equipos de distribución Institucional y de Wealth Management para México, Sudamérica, Centro América y el Caribe, y US Offshore.

Esta consolidación de los equipos de distribución busca generar mayores sinergias dentro de la región, agregaron.

Rangel se unió a Vanguard México en 2019 y recientemente se desempeñaba como Head of Institutional Sales para América Latina. Desde la gestora describen su rol como “instrumental en fortalecer el ecosistema de las pensiones en la región”, desarrollando soluciones locales para el retiro, mejorando las alternativas de inversión para una diversificación global saludable y enalteciendo el perfil de la firma.

La profesional –que también es cofundadora de Mujeres en Finanzas, organización para promover el desarrollo y empoderamiento femenino en el sector financiero– tiene una larga experiencia ofreciendo soluciones de inversión a instituciones como las Afores, AFPs, Proveedores de Planes Personales de Retiro, Asset Managers y Compañías de Seguros.

Es licenciada en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México y recientemente obtuvo su MBA por la Kellogg School of Management de la Northwestern University.

“Desde su llegada, Adriana ha sido fundamental para el crecimiento de Vanguard en la región, posicionándonos como uno de los asset managers globales líderes en el mercado. Estoy seguro de que, bajo su liderazgo, amplia experiencia y comprensión de las necesidades de nuestros clientes, seguiremos mejorando nuestra oferta de valor y servicios, de forma de brindar a todos los inversionistas las mejores oportunidades de éxito en sus inversiones”, indicó Juan Hernández, Head of Latin America, en la noya de prensa.

El jefe regional aprovechó la instancia para agradecer al saliente Pablo Bernal –que fue nombrado como Country Head para España de Vanguard– por su liderazgo y los resultados que consiguio en la región en los últimos ocho años.

Por su parte, Rangel indicó: “Estoy muy orgullosa y emocionada del reto que esta nueva posición representa. Nuestro equipo ha construido relaciones muy sólidas en la región y queremos ofrecer las mejores soluciones de inversión, por lo que optimizaremos la cobertura de nuestros clientes para que, a través del extraordinario equipo que tenemos, cambiemos la forma en que América Latina invierte”.

Trump Fiction

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Trump ficción
Foto3D

¿Cuál es el plan? ¿Por qué hace Donald Trump las cosas que hace? ¿Estamos ante una teatralización de guerra comercial o una verdadera conflagración mundial? Vivimos un arranque del año fuera de lo común en los mercados, por lo que vale la pena hacer una nota para el archivo con las teorías más interesantes sobre el futuro que prepara el presidente estadounidense.

Antes que nada: hay un problema real y se llama deuda estadounidense

De entrada, guste o no Trump, el republicano ha venido para señalar un problema real: Estados Unidos acumula una enorme deuda, tiene déficit comercial con muchos países del mundo y, además, el estatuto del dólar como moneda de reserva mundial hace las cosas más difíciles.

Yves Bonzon, director del grupo Julius Baer, tiene claro lo que busca Trump y así lo expresa en una de sus más recientes cartas a los inversores: “Lo que la administración estadounidense realmente quiere lograr es un reequilibrio fiscal. Para dar una idea de la magnitud del problema, considérese que, en el período 2016-2023, el estímulo fiscal acumulado en EE.UU. ha sido equivalente al 35 % del PIB (frente al 10 % en Europa)”.

Jim Caron, CIO of the Porfolio Solutions de Morgan Stanley Investment Management, señalaba recientemente que Estados Unidos se ha convertido en algo inusual: un país hegemónico, con moneda fuerte y, a la vez, deficitario en comercio con casi todos los países. Para el experto, con o sin Trump, algo tiene que cambiar o aumenta el riesgo de una crisis mundial.

 La gran pregunta de fondo es: si hay llegado el momento de reducir la deuda, ¿quién va a pagar?

Los ricos, gracias a Donald Robin Hood

La semana pasada los analistas de Syz Bank reseñaban a un influencer financiero en una de sus notas de mercado. “Aquí hay una gran teoría sobre el plan de Trump propuesta originalmente por @leadlagreport”: “Trump intenta desplomar la bolsa al menos un 20%, provocando una fuga de capitales hacia los bonos del Tesoro. Esto obligará a la Reserva Federal a recortar drásticamente las tasas de interés para poder refinanciar la deuda a casi el 0% y provocar una espiral deflacionaria que reducirá el costo de todo. También pretende usar los aranceles como incentivo para que las empresas construyan en EE.UU. y eviten pagarlos. Los aranceles y la consiguiente guerra comercial global también obligarán a los agricultores estadounidenses a vender más productos en EE.UU. (debido a las medidas comerciales de represalia de otros países), lo que reducirá directamente el precio de los comestibles en EE.UU. Más del 94% de las acciones pertenecen a tan solo el 8% de la población estadounidense. Trump está literalmente robando dinero a los ricos para dárselo a los pobres”.

Bonzon, de Julius Baer, corrobora una parte de esta teoría. El segundo mandato de Trump es muy diferente de su primero. En su primer período, Trump medía su éxito dependiendo de si el S&P 500 subía o no. Ahora, en su segundo mandato, todo gira en torno a “Main Street” y ya no a “Wall Street”. La actual administración se centra en tres puntos: reequilibrar el gasto público y reducir el déficit fiscal; abordar los problemas récord de desigualdad y costo de vida; y reducir las tasas a largo plazo, lo que es especialmente importante para la asequibilidad de la vivienda.

Para el experto, Trump ya no se centra en el S&P 500, sino en el nivel de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. El objetivo de reducir las tasas de interés a largo plazo está vinculado a la intención de hacer que la vivienda sea más asequible, beneficiando así a un segmento más amplio de la población estadounidense. Hoy en día, la asequibilidad de la vivienda en Estados Unidos es peor que en el pico de la última burbuja inmobiliaria en 2008.

Una especie de impuesto mundial resultante de un nuevo consenso

Lo llaman Acuerdo de Mar-a-Lago y quiere decir que el costo de reequilibrar la economía estadounidense lo tendría que pagar todo el mundo, y no solo Wall Street. Por ahora, Mar-a-Lago es un rumor, una teoría cuyo origen no está totalmente claro, pero que forma parte de los análisis de los economistas.

Torsten Slok, economista jefe de la gestora Apollo, piensa que “la idea es que Estados Unidos brinde seguridad al mundo y, a cambio, el resto del mundo ayude a presionar el dólar hacia abajo para que crezca el sector manufacturero estadounidense”.

El informe de Apollo explica que, “como los flujos de activos seguros ejercen una presión alcista constante sobre el dólar, es necesario un acuerdo para presionar a la baja el dólar estadounidense y aumentar las exportaciones estadounidenses y traer de vuelta los empleos manufactureros a Estados Unidos”.

Según el profesional, la administración cuenta con dos instrumentos para lograr su objetivo. El primero son los aranceles, que también tienen el beneficio de que aumentan los ingresos fiscales del gobierno estadounidense. El segundo es un fondo soberano de riqueza, que probablemente acumule monedas extranjeras como el euro, el yen y el yuan, para intervenir en los mercados cambiarios y ayudar a ejercer una presión adicional a la baja sobre el dólar estadounidense.

Dos teorías para el archivo. De momento, lo único cierto es la volatilidad.

Atlantis incorpora a Yuri Scavone para potenciar el negocio en Rosario, Argentina

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Yuri Scavone Atlantis Rosario Argentina
Foto cedidaYuri Scavone

Atlantis Global Investors, firma de gestión de patrimonios con sede en Montevideo, acaba de anunciar la incorporación de Yuri Scavone a su equipo. El objetivo de la contratación es potenciar el negocio de wealth management en Rosario, Argentina, según un comunicado.

«Scavone es un prestigioso profesional en la industria financiera con gran conocimiento del mercado rosarino», destacó la nota, resaltando sus 15 años de trayectoria en Banco Santander Argentina. En esa firma, ocupó distintas posiciones dentro de la Red de Sucursales de la Banca Comercial.

El profesional –licenciado en administración que cursó la Maestría en Finanzas en la Universidad Austral– pasó los últimos cuatro años desempeñándose en el segmento de Private Banking Wealth Management del banco de matriz española, bajo el cargo de Vice President.

«Con esta incorporación buscamos consolidar el negocio en Rosario y alrededores, donde tenemos socios estratégicos importantes desde hace muchos años. Yuri conoce profundamente el mercado y viene de un banco de primera línea. Es una apuesta a crecer» , indicó Miguel Libonati, director de la firma uruguaya, en la nota de prensa.

Scavone se suma a un equipo con más de una quincena de asesores financieros –según consigna su página web–, en una compañía bajo el liderazgo de Miguel Libonati, Managing Director de Atlantis, y Ana Inés Gómez, General Manager. El objetivo de la casa de inversiones es entregar a sus clientes acceso a los mercados globales, ofreciendo los servicios de asesoría financiera y administración de patrimonios personales.

Guillermo Tolosa asume la presidencia del Banco Central de Uruguay

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Guillermo Tolosa Banco Central Uruguay
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El Banco Central de Uruguay (BCU) tiene un nuevo presidente: Guillermo Tolosa, doctor en Economía por la Universidad de California y ex funcionario del Fondo Monetario Internacional (FMI), según anunció la entidad en un comunicado.

Tolosa tendrá como principales desafíos controlar la inflación y responder a las críticas que han sufrido las autoridades, a causa de varios escándalos financieros que causaron daños a inversores minoristas, como la quiebra de los fondos ganaderos. El nuevo presidente del BCU ha sido nombrado por el actual gobierno uruguayo del Frente Amplio (izquierda).

En su discurso de asunción, este lunes 24 de marzo, el economista expresó el compromiso con el régimen de metas de inflación, con la tasa de interés como herramienta y la libre flotación del tipo de cambio, con el objetivo –en primera instancia– de alcanzar la “convergencia decisiva” de la inflación al 4,5% anual y –luego– llevarla a estándares internacionales más bajos. Como punto de partida, Tolosa sostuvo que la inflación reciente ha sido particularmente baja en términos históricos, pero es alta en la comparativa internacional.

“Todavía estamos en una etapa en que las expectativas de inflación del mercado son bajas históricamente, pero siguen sin converger a la meta del 4,5% del Banco Central (…). Estamos cerca de ese objetivo. Ahora debemos transitar esa última milla, el último tirón, para que la inflación esté a estándares internacionales y tener un régimen monetario maduro”, añadió.

En ese camino, señaló que, “conforme progresemos en esta agenda, nuestra intención durante este período de gobierno es que la meta sea reducida más allá del 4,5%, para tener resultados aún más potentes en términos de costos de vida, costo de crédito y competitividad”.

En otro tramo de su discurso, el presidente Tolosa se refirió a la importancia de mantener la confianza en el sistema financiero. “Hay uruguayos que han perdido muchos ahorros no bancarios en los últimos tiempos. Es un episodio que expone a las claras la necesidad de mejorar la capacidad de los uruguayos en la evaluación de riesgos involucrados en distintas formas de colocar el ahorro. Debemos profundizar el trabajo en educación financiera, el acceso al asesoramiento financiero de calidad y asegurarnos que el inversor cuenta con la mayor cantidad de información posible para basar sus decisiones”. 

Y anticipó: “Evaluaremos e impulsaremos cambios legislativos, de reglamentación y de supervisión a las empresas de giros no financieros que captan ahorros de uruguayos de forma pública a gran escala y que deben estar sujetos a mayores requerimientos de transparencia y monitoreo. Es un desafío que no podemos encarar con medias tintas o con medidas livianas”.

Sin embargo, el economista también reparó en la importancia de que las regulaciones tengan un equilibrio adecuado. “Debemos estar atentos a que el control en este tipo de actividades no genere excesos de burocracia, de lentitud y costos asociados para acceder al crédito y asfixien las posibilidades de financiamiento en áreas que son muy sensibles para la economía. Tenemos que preguntarnos si el menú actual de opciones dentro del marco regulatorio existente es viable de ser utilizado en cada una de estas realidades, o quizás se necesitan adecuaciones para que los emprendedores emergentes cuenten con conductos para atraer fondos de forma ágil, poco costosa y transparente”, comentó.

El nuevo presidente del BCU se desempeñó como funcionario del Fondo Monetario Internacional (FMI), donde trabajó en múltiples países y gerenció las representaciones en diferentes naciones de Europa del Este. También fue director ejecutivo del Centro de Estudios de la Realidad Económica Social (Ceres), consejero en la consultora macroeconómica Oxford Economics, profesor en la Universidad de Montevideo, investigador en el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) y consultor en distintos organismos internacionales.

Es doctor en Economía por la Universidad de California, licenciado en Economía por la Universidad de la República y autor de diversos artículos en libros y revistas especializadas y arbitradas de alcance internacional.

En su discurso, Tolosa agradeció de forma expresa la confianza depositada a través de su nombramiento por parte del ministro de Economía y Finanzas, Gabriel Oddone, y del presidente de la República, Yamandú Orsi. De la misma manera, reconoció al presidente saliente, Washington Ribeiro, por su apertura y compromiso durante el proceso de transición.

Gescooperativo lanza un nuevo fondo garantizado a dos años y once meses con una rentabilidad fija acumulada del 5,40%

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GESCO Cooperativo fondo garantizado
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Gescooperativo, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural, ha lanzado al mercado un nuevo fondo garantizado de rendimiento fijo a un plazo de dos años y once meses que ofrece una rentabilidad acumulada del 5,40% a vencimiento. Con este lanzamiento, la entidad mantiene su línea de proporcionar a los inversores de perfil conservador opciones de inversión que garantizan un equilibrio entre seguridad y rentabilidad.

Desde Gescooperativo han explicado que este fondo invertirá en renta fija pública y privada de emisores y mercados de la zona euro, especialmente deuda pública de la zona euro.

El nuevo fondo garantizado de Gescooperativo, cuyo folleto acaba de ser aprobado por la CNMV, recibe el nombre de Rural VIII Rentabilidad Garantizada FI y asegura al inversor el 100% del capital inicial invertido el 21 de mayo de 2025 más una rentabilidad mínima garantizada al vencimiento, el 3 de mayo de 2028, del 5,40%, el equivalente al 1,80 % TAE y, además, el fondo tiene fijadas ventanas de liquidez cuatrimestrales, según explican desde la entidad.

Rural VIII Rentabilidad Garantizada FI es el segundo fondo garantizado de rendimiento fijo que lanza Gescooperativo al mercado este año. Con ello, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural continúa proporcionando a los inversores de perfil conservador opciones de inversión que garantizan un equilibrio entre seguridad y rentabilidad.