A medida que avanza la semana, vamos conociendo nuevos datos sobre la posible fusión de BBVA y Banco Sabadell. En una carta dirigida al Consejo de Administración de Banco Sabadell, BBVA ha propuesto propuso comenzar las negociaciones con el fin de una fusión entre ambas entidades con el fin de “dar lugar al proyecto industrial más atractivo de la banca europea”, según un comunicado del banco impulsor publicado en su sitio web. 

“En relación con las noticias aparecidas en prensa hoy, BBVA confirma que ha trasladado al Presidente del Consejo de Administración de Banco de Sabadell S.A., el interés del Consejo de Administración de BBVA en iniciar negociaciones para explorar una posible fusión entre ambas entidades. BBVA confirma que ha nombrado asesores a tal efecto”, dice la información que envío BBVA a la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV) .

Por otro lado, el comunicado del banco español destaca, en la propuesta a Banco Sabadell, los beneficios de la fusión para ambas entidades, sus accionistas, empleados, clientes y las sociedades en las que operan.

La operación incluiría la fusión de las operaciones de Banco Sabadell en Reino Unido, México, Turquía y América del Sur. “Por todo ello, la entidad fusionada sería el mejor socio financiero de familias y empresas, con una mejor oferta de productos y una mayor capacidad de acompañar a las empresas en su expansión internacional”, dice el texto.

Esta operación dejaría a la nueva entidad “en una de las mayores y más sólidas entidades financieras en Europa, con activos totales por encima del billón (trillions en inglés) de euros y más de 100 millones de clientes a nivel mundial, con la ambición de ser el mayor banco por capitalización bursátil de la zona euro”, enfatiza el texto.

Esta mayor escala “permitiría afrontar en mejores condiciones los retos estructurales del sector y llegar a un mayor número de clientes”, con un abordaje eficiente a las inversiones en transformación digital. 

Términos financieros de la propuesta

En relación a los términos financieros, la ecuación incluye una (1) acción de nueva emisión de BBVA por cada 4,83 acciones de Banco Sabadell, que supone una prima del 30% sobre el cierre del pasado 29 de Abril; del 42% sobre las cotizaciones medias ponderadas del último mes; o del 50% sobre las cotizaciones medias ponderadas de los últimos tres meses. “Tras la fusión, los accionistas de Banco Sabadell tendrían un 16,0% de participación de la entidad resultante, beneficiándose así adicionalmente del valor generado por la operación”, detalla.

Según las estimaciones de BBVA, esta transacción es positiva en beneficio por acción (BPA) desde el primer año tras la fusión, alcanzando una mejora de aproximadamente el 3,5% una vez se produzcan los ahorros asociados a la fusión, que se estiman en aproximadamente 850 millones de euros antes de impuestos. 

Adicionalmente, el valor en libros tangible por acción aumentaría en torno al 1% en la fecha de la fusión. La operación ofrecería un elevado retorno de la inversión (ROIC cercano al 20% para los accionistas de BBVA). Todo ello con un impacto limitado en el CET1 de aproximadamente -30 puntos básicos en el momento de la fusión, “al tiempo que se mantiene la atractiva política de remuneración al accionista de BBVA”, explica el comunicado.

En cuanto a los órganos sociales de lo que sería la nueva entidad, BBVA propone la incorporación al Consejo de Administración, como consejeros no ejecutivos, de 3 miembros del actual Consejo de Administración de Banco Sabadell, seleccionados de mutuo acuerdo, con uno de ellos ocupando una vicepresidencia.

Aunque la denominación social y la marca serían las de BBVA, se mantendría la utilización conjunta de ambas marcas en aquellas regiones o negocios en las que pueda tener un interés comercial relevante.

Reacciones 

La consolidación del sector sólo puede verse desde un punto de vista positivo para los acreedores bancarios, comentó Jakub Lichwa, portfolio manager de TwentyFour tras conocerse la noticia. 

Según TwentyFour, las entidades adquirentes disfrutan de una rentabilidad cada vez más sólida en un entorno de tipos más altos, y buscan consolidar sus cuotas de mercado en sus jurisdicciones locales. 

“Ninguna de las transacciones que hemos visto hasta ahora lleva a los adquirentes más allá de sus posibilidades o conduce a los bancos a aventurarse fuera de su área de especialización”, aseveró.

Además, Lichwa diferenció esta posible transacción de las que se han visto en el pasado con la consolidación bancaria europea, “que a menudo se produjo a través de las fronteras nacionales y/o donde los bancos minoristas se extendieron a actividades de banca de inversión” Por esta razón, TwentyFour opina que los riesgos de ejecución asociados a estas operaciones actuales serán bajos. 

También señala que las últimas operaciones se han realizado desde una posición de fortaleza, y no de debilidad. «Esta es una clara distinción con respecto a las operaciones que se han visto tras la crisis de la Eurozona». Los bancos europeos se han beneficiado de la reciente subida de los tipos básicos; tras un periodo de rendimientos de un solo dígito con tipos básicos bajos, la rentabilidad de los fondos propios para las acciones del Índice Bancario Europeo volvió al 11,1% en 2023 y se espera que se mantenga por encima del 10% durante los próximos dos años, que es el horizonte de previsión, explicó.

Por lo tanto, los emisores tienen una gran capacidad para respaldar la financiación de estas operaciones con la rentabilidad recurrente y el exceso de capital existente, aseguró.

 De cara al futuro, la gestora no descartaría nuevas transacciones en el espacio bancario europeo ya que desde TwentyFour creen que las M&A dentro de las fronteras “conllevan escasos riesgos de ejecución, reducen el número de competidores en el sector bancario y, por tanto, mejoran estructuralmente la rentabilidad de los bancos restantes”. 

Por otra parte, el gobierno español reaccionó con la advertencia de que un posible acuerdo deberá respetar la competencia y la inclusión financiera, informó la agencia Europa Press. Si bien desde el Ministerio de Economía español contestaron a la agencia internacional que se esperará el avance de la propuesta y que se confía en la actuación de la CNMV velando por el respeto de la competencia.