Guía para diseñar planes de ahorro con ETFs

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Invertir en los mercados financieros puede ser una forma eficaz de hacer crecer el patrimonio a lo largo del tiempo. Sin embargo, para muchas personas, el mundo de la inversión puede parecer intimidante y complejo. Aquí es donde entran en juego los fondos cotizados (ETFs) y los planes de ahorro en ETFs.

Los planes de ahorro en ETFs ofrecen a los inversores principiantes y experimentados un enfoque sencillo y accesible a la inversión. Fidelity International analiza los fundamentos de los planes de ahorro en ETFs, sus ventajas e inconvenientes, cómo empezar y por qué pueden ser una excelente opción para acumular riqueza a largo plazo.

¿Qué es un plan de ahorro en ETFs?

Un fondo cotizado es un tipo de fondo de inversión que se negocia en bolsa de forma similar a las acciones individuales. Está diseñado para seguir la rentabilidad de un índice, sector, cartera de materias primas o clase de activo específica. Los ETFs son únicos porque ofrecen a los inversores ventajas de diversificación al mantener una cesta de activos diferentes en un único fondo. Esto significa que, al invertir en un ETF, se está invirtiendo esencialmente en una amplia gama de valores, lo que reduce el riesgo asociado a la selección de valores individuales.

Un plan de ahorro en ETFs es un enfoque sistemático de la inversión. En lugar de hacer inversiones ad hoc, el inversor compra una cantidad fija de uno o más ETFs a intervalos regulares, normalmente mensuales. De este modo, los inversores compran más unidades cuando los precios son bajos y menos unidades cuando los precios son altos, nivelando así las fluctuaciones del mercado y reduciendo el coste medio por unidad a lo largo del tiempo, lo que se conoce como invertir al coste medio ponderado.

Ventajas de los planes de ahorro en ETFs

1.- Diversificación: Con una sola inversión se puede obtener exposición a una variedad de activos, sectores o mercados internacionales y repartir el riesgo de la cartera.

2.- Accesibilidad: Los planes de ahorro en ETFs son fácilmente accesibles para todo tipo de inversores. Muchas plataformas de corretaje ofrecen la posibilidad de negociar ETFs sin comisiones, por lo que resulta rentable invertir incluso con un capital reducido.

3.- Asequibilidad: Los ETFs permiten a los inversores comenzar con una pequeña inversión inicial. Esto los hace adecuados para las personas que quieren invertir con un presupuesto ajustado.

4.- Flexibilidad: Los ETFs cubren una amplia gama de clases de activos, desde acciones y bonos hasta materias primas e inmuebles, lo que da a los inversores la flexibilidad de adaptar su cartera a sus objetivos financieros específicos y a su tolerancia al riesgo.

5.- Comisiones más bajas: Los ETFs suelen tener unos coeficientes de gastos inferiores a los de los fondos de inversión tradicionales. Unas comisiones más bajas significan que una mayor parte del dinero permanece invertido, lo que puede generar mayores rendimientos a largo plazo.

6.- Inversión automática: La naturaleza automática de los planes de ahorro en ETFs simplifica el proceso de inversión. Los inversores pueden establecer aportaciones periódicas, lo que facilita mantener la disciplina y seguir una estrategia de inversión a largo plazo.

Desventajas de los planes de ahorro en ETFs

1.- Riesgo de mercado: Como todas las inversiones, los ETFs están sujetos al riesgo de mercado. El valor de un fondo cotizado puede fluctuar y no hay garantía de rentabilidad. Las caídas del mercado pueden provocar pérdidas.

2.- Comisiones de intermediación: Aunque muchos brokers ofrecen la negociación de ETFs sin comisiones, otros siguen cobrando por la compra o venta de fondos cotizados. Estas comisiones pueden reducir su rentabilidad si se opera con frecuencia o con importes pequeños.

3.- Falta de control individual: Cuando se invierte en ETFs, no se tiene control directo sobre los activos subyacentes del fondo. Si una empresa o un activo concreto del ETF obtienen malos resultados, esto puede afectar a la rentabilidad global del fondo.

4.- Posible error de seguimiento: Aunque el objetivo de los fondos cotizados es seguir la rentabilidad de sus respectivos índices, pueden obtener una rentabilidad inferior a la del índice debido a factores como los gastos, la liquidez del mercado y los reajustes.

5.- Riesgo de tipo cambio (para ETFs internacionales): Si se invierte en ETFs que siguen mercados internacionales, las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden afectar a su rentabilidad.

6.- Impacto limitado en los dividendos: Si se prefiere invertir en acciones individuales para obtener ingresos por dividendos, los ETFs pueden no ofrecer el mismo nivel de control sobre el pago de dichos dividendos.

Cómo empezar con los planes de ahorro en ETFs

1.- Información: En primer lugar, es necesario informarse sobre los fondos cotizados y su funcionamiento, así como sobre los distintos tipos de ETFs que hay -como los de renta variable, los de renta fija, los sectoriales y los internacionales-. Hay que leer fuentes acreditadas, libros y guías en línea para comprender mejor este vehículo de inversión y sus ventajas.

2.- Definir los objetivos financieros: Antes de invertir, es clave definir claramente los objetivos financieros: Invertir para la jubilación, comprar una casa, financiar la educación de los hijos o simplemente acumular riqueza a largo plazo, por poner unos ejemplos. Los objetivos influirán en la estrategia de inversión y la tolerancia al riesgo.

3.- Evaluar la tolerancia al riesgo: Es adecuado determinar cuánta volatilidad del mercado se puede tolerar sin entrar en pánico y vender las inversiones prematuramente. Todas las inversiones conllevan cierto riesgo, y conocer la tolerancia al mismo es esencial para elegir los ETFs adecuados.

4.- Elegir una plataforma de intermediación o un banco: Es necesario investigar y comparar distintas plataformas de intermediación para encontrar una que se adapte a las necesidades de inversión. Buscar una plataforma que ofrezca una amplia selección de ETFs, comisiones competitivas, funciones fáciles de usar y un excelente servicio de atención al cliente.

5.- Crear una cartera diversificada: La diversificación es un aspecto crucial de cualquier estrategia de inversión exitosa. En lugar de invertir en un solo ETF, se debería repartir las inversiones entre distintas clases de activos y regiones. Una cartera bien diversificada ayuda a mitigar el riesgo al minimizar el impacto de los malos resultados de un solo activo o región.

5.1.- Diversificar las clases de activos: Hay que considerar la posibilidad de invertir en una combinación de ETFs de renta variable y renta fija. La combinación adecuada dependerá de la tolerancia al riesgo y el horizonte temporal.

5.2.- Diversificación regional: Resulta adecuando buscar ETFs que cubran distintas regiones geográficas, como Estados Unidos, Europa, Asia, mercados emergentes y determinados países. La diversificación regional te permite beneficiarse de las oportunidades de crecimiento en distintas partes del mundo al tiempo que distribuye los riesgos geopolíticos y económicos.

5.3.- Diversificación sectorial: Algunos ETFs se centran en sectores específicos, como tecnología, sanidad, finanzas o energías renovables. La inclusión de ETFs sectoriales puede proporcionar exposición a industrias con un fuerte potencial de crecimiento.

6.- Selección de ETFs: A la hora de seleccionar ETFs para una cartera, se debe tener en cuenta factores como el coeficiente de gastos del fondo, el error de seguimiento y los activos que posee. Hay que buscar ETFs con un bajo coeficiente de gastos para minimizar los costes y elige aquellos que tengan un sólido historial de seguimiento preciso de sus índices subyacentes.

7.- Establecer aportaciones periódicas: Una vez seleccionados los ETFs, es aconsejable establecer un plan de aportaciones periódicas que se adapte al presupuesto personal. El coste medio ponderado puede ayudar a mitigar la volatilidad del mercado y suprimir la tentación de cronometrarlo.

8.- Supervisa y reequilibra: Resulta útil revisar periódicamente el rendimiento de la cartera y realizar los ajustes necesarios para mantener la asignación de activos deseada.

9.- Mantenerse al día: Es necesario estar al corriente de las tendencias del mercado, la evolución económica y los cambios en el panorama financiero mundial.

10.- Buscar asesoramiento profesional: Si no se está seguro de cómo proceder o si se necesita asesoramiento personalizado, es necesario ponerse en contacto con un asesor financiero profesional. Ellos pueden ayudar a evaluar la situación financiera, la tolerancia al riesgo y los objetivos a largo plazo para crear una cartera de ETFs personalizada.

Conclusión

Los planes de ahorro en ETFs ofrecen a los inversores una excelente manera de hacer crecer su patrimonio de forma constante a lo largo del tiempo. Si se comprenden los conceptos básicos de los fondos cotizados, se definen unos objetivos financieros claros y se crea una cartera bien diversificada, es posible aprovechar las numerosas ventajas que ofrecen los fondos cotizados, como la accesibilidad, la flexibilidad y la rentabilidad.

Es necesario recordar que invertir implica riesgo y que los mercados pueden fluctuar a corto plazo. Sin embargo, con un enfoque disciplinado, una cartera diversificada y una perspectiva a largo plazo, los planes de ahorro en ETFs pueden servir como una poderosa herramienta para ayudar a alcanzar los objetivos financieros y construir un futuro más seguro. «Sé siempre paciente, mantente informado y estate preparado para ajustar tu estrategia según sea necesario para mantenerte en el camino hacia tu éxito financiero», aconsejan desde Fidelity International.

Secundarios: la solución a la iliquidez del capital riesgo

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El mercado secundario de capital riesgo ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos años, con un volumen anual de transacciones que supera de manera sistemática los 100.000 millones de dólares. Esta expansión se debe a varios factores, entre ellos la evolución en las asignaciones de las carteras y la creciente necesidad de liquidez por parte de los inversores.

Pese a este escenario de crecimiento, el mercado secundario sigue estando infracapitalizado en todo el mundo, lo que abre una ventana de oportunidad para los inversores gracias, además, a su papel como elemento de diversificación de las carteras.

En este sentido, comprender cómo funciona este mercado y cómo pueden encajar esta clase de activos en una cartera es clave para aquellos gestores de patrimonios cuyos clientes desean un mayor acceso a los mercados privados.

¿Cómo funcionan los fondos secundarios de capital riesgo?

Una transacción secundaria es la compra o venta de una participación existente en un fondo de capital riesgo a otro inversor. Se denomina «secundaria» porque normalmente no implica nuevos compromisos de capital para un fondo, sino la transferencia de una participación ya existente.

Hay dos tipos principales de transacciones secundarias: las lideradas por sociedades gestoras (General Partners o GP por sus siglas en inglés) y las lideradas por inversores (Limited Partners o LP por sus siglas en inglés). En las transacciones lideradas por LP los partícipes venden sus participaciones en el fondo a un nuevo inversor, normalmente una gestora de activos secundarios. Es importante señalar que la estructura del fondo subyacente permanece inalterada, ya que el comprador pasa a ocupar la posición del vendedor.

Por su parte, las transacciones lideradas por GP, que representaron más del 40% del volumen de mercado en 2024, se llevan a cabo para proporcionar liquidez a los inversores, a menudo a través de los denominados «fondos de continuación», al tiempo que permiten mantener activos de alta calidad durante más tiempo.

Las carteras secundarias suelen contener una combinación de transacciones lideradas tanto por LP como por GP y pueden estar muy diversificadas por tipo de inversor, fondo, sector, estrategia, geografía, industria, empresa y año de antigüedad.

Mayor liquidez: el papel de los fondos secundarios en las carteras

Una de las principales ventajas del mercado secundario es su capacidad para aumentar la liquidez de las carteras de capital riesgo, siendo la iliquidez una de las barreras tradicionales para muchos inversores.

La mayoría de los inversores asocian capital riesgo con largos períodos en los que su capital está inmovilizado. Estos periodos pueden prolongarse hasta 10-13 años, lo que significa que los inversores no pueden deshacer su inversión durante toda la vida del fondo. Esta iliquidez puede ser un obstáculo para los inversores que necesiten reequilibrar sus carteras, satisfacer necesidades de tesorería u optimizar la asignación de activos. Los fondos secundarios aportan una solución al ofrecer liquidez antes de que finalice el ciclo de vida del fondo inicial.

Al mismo tiempo, los fondos secundarios adquieren participaciones en fondos de capital riesgo que se encuentran en una fase más avanzada de su ciclo de inversión, por tanto, los inversores en secundarios pueden recibir distribuciones con antelación y adquirir activos con descuento. A diferencia de la inversión en fondos primarios, los secundarios ofrecen visibilidad sobre el capital ya invertido, reduciendo el riesgo y dando a los inversores más certeza en la fijación de precios y la construcción de carteras.

¿Por qué el crecimiento del mercado secundario ha sido tan fuerte?

La dinámica macroeconómica y la evolución de los mercados también han contribuido al creciente atractivo del mercado secundario, que ha crecido a una tasa anual compuesta del 13% entre 2011 y 2023, alcanzando un volumen récord estimado de más de 150.000 millones de dólares en 2024. La resiliencia del mercado pone de relieve su institucionalización y viabilidad a largo plazo como estrategia de inversión.

En un entorno en el que el mercado primario de capital riesgo se ha ralentizado, los inversores institucionales recurren cada vez más al mercado secundario para generar liquidez y satisfacer sus necesidades de capital. Al mismo tiempo, los inversores institucionales y los gestores de patrimonios están reequilibrando activamente sus carteras, lo que genera una mayor demanda de soluciones flexibles. La expansión de las transacciones dirigidas por GP también ha sido un importante factor de crecimiento, ya que utilizan el mercado secundario como herramienta para prolongar la vida de las inversiones de alta calidad al tiempo que ofrecen a los LP una opción de liquidez.

Descapitalización crónica: la oportunidad de inversión

A pesar de su rápida expansión, el mercado secundario sigue estando infracapitalizado en relación con el flujo de operaciones. La demanda de liquidez en inversiones de capital riesgo sigue superando el capital disponible de compradores secundarios especializados, lo que crea un entorno de precios favorable. Los datos históricos sugieren que el capital disponible para invertir del mercado secundario ha ido siempre a la zaga del volumen de operaciones, lo que refuerza la necesidad de seguir invirtiendo en el sector.

Se espera que el mercado secundario siga creciendo a medida que maduren las carteras de capital riesgo. Los fondos levantados en el mercado primario en los últimos años seguirán impulsando una mayor actividad en el secundario durante los próximos cinco a diez años. El actual desequilibrio entre la oferta y la demanda sugiere que el buy side mantendrá una posición fuerte en el mercado, con oportunidades para invertir a valoraciones atractivas.

En definitiva, los fondos secundarios proporcionan una exposición más diversificada al capital riesgo, así como descuentos atractivos, mayor transparencia, liquidez y diversificación. Dado que los mercados privados se están convirtiendo en un componente cada vez más importante de las carteras patrimoniales, los fondos secundarios desempeñarán cada vez más un papel vital dentro de las mismas.

 

 

Tribuna de Clark Peterson, Partner en Lexington Partners con la contribución de George Szemere, Head of Alternatives EMEA Wealth Management, Franklin Templeton

 

 

Puede consultar el informe al completo a través de este enlace

La IA, las small & medium caps y el manejo de las emociones estuvieron en la agenda del V Funds Society Investment Summit de Houston

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La inteligencia artificial (IA) y las compañías de pequeña y mediana capitalización, junto al manejo de las emociones a la hora de invertir fueron uno de los focos centrales del V Funds Society Investment Summit de Houston, un evento que reunió a inversores profesionales de Texas y California el jueves 6 de marzo.

Las gestoras de fondos internacionales M&G, State Street Global AdvisorsVanguard presentaron oportunidades de inversión en empresas relacionadas a la IA como tecnología emergente, aseguraron que, de acuerdo a datos históricos, las acciones de las small & médium caps estarían posicionadas para ofrecer más valor, y el ponente de la última de estas firmas habló de la importancia de mantener la calma y la disciplina, sobre todo en momentos de turbulencias en los mercados, mediante el coaching conductual.

El evento contó también con la participación de las gestoras Thornburg Investment Management y Muzinich & Co, que hicieron foco en la renta fija. Para acceder a la crónica, hacer click aquí.

La IA, una innovación destinada a seguir creciendo

“¿Creemos que este es un buen momento para invertir en IA? La respuesta es absolutamente sí”, dijo al principio de su exposición Jeffrey Lin, Head of Thematic Equities de M&G, quien presentó el M&G Global Artificial Intelligence Themes Fund, un fondo temático de acciones globales lanzado en noviembre de 2023.

El experto abordó la temática desde una perspectiva histórica, y explicó que en los años ‘50 y ‘60, los científicos informáticos empezaron a pensar en la posibilidad de la inteligencia artificial. En otras palabras, en una computadora que pueda tomar decisiones que los humanos normalmente pueden tomar.

De formación Licenciado en Ingeniería Eléctrica, Lin dijo: “no vemos que esta innovación se detenga en el futuro. Y a medida que aumenta la potencia de procesamiento, el mercado potencial de procesamiento sigue aumentando”. Aseguró después que “mientras la tecnología siga mejorando su rendimiento, habrá demanda de ella”.

En su opinión, el desarrollo tecnológico de la Inteligencia Artificial se centra ahora en la IA generativa, y la siguiente fase será la IA con agentes. “En otras palabras, estos sistemas realmente comienzan a razonar, a conversar mucho más con los humanos”, describió, y es algo «que puede mejorar mucho la experiencia del usuario». También se refirió a los coches autónomos, “que cada vez están más cerca de ser una realidad”.

M&G cree la IA está en sus primeras etapas en comparación con los ciclos de innovación anteriores, como el de la aparición de los microprocesadores y la PC, o el de Internet y los teléfonos móviles. Por eso, remarca la oportunidad de inversión a futuro.

El fondo divide la oportunidad de inversión en IA en tres grandes categorías: los facilitadores (las empresas que proporcionan la tecnología básica subyacente para la IA); los proveedores (las compañías que utilizan tecnología facilitadora para crear un producto o servicio mejorado con IA); y los beneficiarios (no son necesariamente de empresas de tecnología en un sentido tradicional, pero hay compañías que pueden usar esta tecnología para aumentar el crecimiento de los ingresos y/o volverse más rentables).

La ponderación objetivo para cada categoría está en el rango del 25% al 40%. Sin embargo, a la hora de gestionar la estrategia, encontraron que estas grandes categorías no se mueven juntas al mismo tiempo. “Tenemos un gran universo de empresas para analizar y, en cualquier momento dado, podemos cambiar dinámicamente entre esos pocos grupos. Para los inversores, creemos que la oportunidad de crecimiento a largo plazo sigue siendo muy, muy buena”, aseguró Lin.

Optimismo cauteloso y cartera diversificada

Keith Medlock, Vice President Senior ETF Investment Strategist de State Street Global Advisors presentó en Houston su primer ETF cotizado en EE.UU., el SPY, para evidenciar su posición democrática, rentable y líquida.

 

Como introducción a su exposición, Medlok recordó que el fondo cotizado existe desde 1993, con lo que sobrevivió a la burbuja de las puntocom, la crisis financiera de 2008 y la crisis del COVID. “Cuando miras cómo se ha negociado el ETF SPI durante todo ese tiempo, ves que la estructura del ETF se mantiene bastante bien”, aseguró.

El Licenciado en Matemáticas y Económicas por la Universidad de Arkansas dijo que el escenario base de State Street sigue siendo de aterrizaje suave, que son “cautelosamente optimistas”, y que irán añadiendo activos de riesgo a lo largo del camino, suponiendo que todavía se tienen muchas herramientas de gestión de efectivo en la cartera de los inversores.

Medlok aseguró que espera un crecimiento del PIB superior al promedio, y que eso debería ser bueno para los activos de riesgo. State Street prevé que EE.UU. mantendrá sus ventajas fundamentales en términos económicos y de ganancias frente al resto de los mercados desarrollados, gracias al impulso del desarrollo de la Inteligencia Artificial y a la nueva agenda política de Trump. Esta última podría beneficiar especialmente a las empresas cíclicas y de pequeña capitalización estadounidenses, según la gestora.

Respecto a la inflación, el escenario más probable que contemplan es 2,5%. “Nuestra preferencia sería comprar las caídas en las acciones. Esa sería nuestra sobreponderación”, indicó, y explicó que las empresas cíclicas obtienen buenos resultados cuando tanto el crecimiento como la inflación están por encima de la media.

La alta incertidumbre y el potencial de una volatilidad al alza en el escenario actual, requiere una asignación más allá del 60-40. En opinión del experto, cuando la reaceleración del crecimiento y la inflación comience, “las carteras que tienen una sobreponderación de acciones pequeñas y medianas, y que tienen una sobreponderación de acciones cíclicas, tendrán una ventaja simplemente en función del historial”.

Las exposiciones cíclicas a empresas centradas en el mercado nacional, incluidas las de pequeña capitalización estadounidense y los bancos regionales, podrían verse menos afectadas por posibles conflictos comerciales y aprovechar más los impulsos del aumento de la inversión y el consumo internos, todo ello mientras cotizan a valoraciones económicas, explicó.

Al pensar en exposiciones de “alta calidad y baja volatilidad”, Medlock indicó que las mejores acciones son del sector de tecnología y biotecnología, y también los sectores de crecimiento y europeos.

Medlock planteó entonces una cartera diversificada en acciones, renta fija manejada activamente (bonos de alta calidad con una duración máxima de 6 años) y activos alternativos, como el oro. “No hay razón para apresurarse a volver a invertir completamente en una cartera de acciones”, subrayó.

Respecto al metal dorado dijo que no esperan un “gran rendimiento alcista, pero las características defensivas del oro aún se mantienen y por eso lo quiero en la cartera. Si las acciones están cayendo y es un entorno de aversión al riesgo en general, y hay una venta masiva de bonos, eso podría ser un doble golpe, ya que las tasas están subiendo porque los diferenciales de venta de bonos también se están ampliando”.

Los ETFS que componen la cartera plantea por Medlock son SPSM (SPDR® Portfolio S&P 600™ Small Cap ETF), KRE (SPDR® S&P®Regional Banking ETF), XNTK (SPDR® NYSE Technology ETF), TEKX (SPDR® Galaxy Transformative Tech Accelerators ETF) y XBI (SPDR® S&P®Biotech ETF) en cuanto a la renta variable.

La parte del portafolio de bonos está compuesta por SPDR® DoubleLine® Total Return Tactical ETF (TOTL), SPDR® Blackstone Senior Loan ETF (SRLN) y SPDR® Portfolio Intermediate Term Corporate Bond ETF (SPIB). Por último, la diversificación con alternativos incluye los ETFS GLD (SPDR® Gold Shares), el GDML (SPDR® Gold MiniShares® Trust), el CERY (SPDR® Bloomberg Enhanced Roll Yield Commodity Strategy No K-1 ETF) y el SPIN (SPDR® SSGA US Equity Premium Income ETF).

Controlar el impulso, mantenerse en el mercado

Ignacio Saralegui, Head of Portfolio Solutions para América Latina de Vanguard, se centró en la parte más difícil de las inversiones: en las emociones y los impulsos que suelen emerger en en los inversores en cada momento bajista del mercado, y apeló al público presente, los asesores financieros, que suelen recibir llamados de sus clientes en las etapas de turbulencia financiera.

Su presentación, bajo el título “Stay the course”, desglosó la filosofía de John Bogle, el fundador de Vanguard. La idea principal es que los mercados bajistas y las correcciones son parte de la vida, por lo que lo más importante para un inversor es mantener un enfoque a largo plazo. Desde 1980 ha habido 12 mercados bajistas, con declives de alrededor de un 20% o más. Sin embargo, los aumentos repentinos del mercado alcista han sido más largos y fuertes que los mercados bajistas que los precedieron, explicó, demostrando la importancia de ser resilientes en los momentos de pánico.

“Los clientes pierden control de sus emociones y de sus decisiones en momentos así, pero mantenerse en el mercado es lo que les permite hacer crecer sus carteras”, señaló. Y dijo otra de las frases favoritas de Bogle: “El impulso es tu enemigo, el tiempo es tu amigo”.

Para guiar esos impulsos, Saralegui propuso cuatro principios, que “son todas cosas que podemos controlar”: crear objetivos de inversión claros y adecuados; mantener una combinación equilibrada y diversificada de inversiones; minimizar costos; y mantener la perspectiva y la disciplina a largo plazo.

El Head of Portfolio Solutions para América Latina habló después del valor de los asesores en relación al inversor, y lo dividió en 3: el valor como armador del portafolio, el valor financiero, y el más importante: el emocional.

Sobre el final, Saralegui sintetizó los puntos clave de su exposición: ante la volatilidad del mercado, la tentación de cambiar nuestra cartera es fuerte y abandonar una estrategia de inversión planificada puede ser costoso. Por eso insistió en mantener la inversión y evitar predecir el mercado; reequilibrar periódicamente; y mantener la estrategia a largo plazo. “Estar en el mercado a largo plazo siempre reditúa”, concluyó.

La dependencia de México del gas natural estadounidense aumenta en medio de las tensiones comerciales

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Dependencia gas natural México

La dependencia de México del gas natural estadounidense transportado por tuberías seguirá creciendo, impulsada por la creciente demanda, la producción interna limitada y la expansión de la infraestructura de gasoductos, afirma en un informe Fitch Ratings. Las importaciones de gas estadounidense proporcionan una fuente de energía confiable y rentable para México, pero exponen al país a la volatilidad del tipo de cambio y a las interrupciones del suministro, en medio de las crecientes incertidumbres sobre las relaciones comerciales bilaterales.

La clasificadora de riesgo espera que la participación de mercado del gas natural transportado por tuberías de Estados Unidos en México aumente en los próximos años, a medida que los nuevos proyectos de infraestructura de gasoductos y la mayor utilización de la capacidad de los gasoductos existentes permitan que más importaciones de gas estadounidense satisfagan la creciente demanda.

El gas natural representa más del 60% de la generación de electricidad en México, y más del 70% del consumo de gas natural del país se importa de Estados Unidos. Petróleos Mexicanos, el productor estatal de petróleo y gas (representa el 95% de la producción nacional de gas), ha incumplido continuamente sus objetivos de producción y ha visto su producción disminuir desde 2010. La proximidad estratégica de México y la conectividad de infraestructura con los EE. UU. facilitan el flujo eficiente de gas natural a través de aproximadamente 19.000 kilómetros de ductos con una capacidad total de transporte de alrededor de 6,5 MMpcd.

Las nuevas plantas de energía de ciclo combinado apuntalarán el crecimiento de la demanda de gas natural en los próximos años. La Comisión Federal de Electricidad, la empresa eléctrica estatal de México, está desarrollando dos plantas en la península de Yucatán con una capacidad total de 1,5 GW, mientras que los proyectos en el resto del país agregarán más de 3,3 GW de nueva capacidad.

Para hacer frente a la creciente demanda en la península de Yucatán, TC Energy Corporation y CFE están desarrollando el gasoducto Puerta al Sureste, un proyecto de 715 km que combina secciones terrestres y submarinas desde el sur de Tuxpan hasta Coatzacoalcos y Paraíso Tabasco, a través del Golfo de México. Conectará los gasoductos existentes Sur de Texas-Tuxpan y Mayakan, y se espera que comience a operar a mediados de 2025.

La naciente industria de Gas Natural Licuado (GNL) de México también impulsará el crecimiento de la demanda de gas. Se están desarrollando varios proyectos para proporcionar GNL a Asia y otros mercados del Pacífico. Esto incluye el proyecto Energía Costa Azul de Sempra Infrastructure Partners en Baja California, que se espera que inicie operaciones comerciales en el primer trimestre de 2026, y el proyecto de GNL de Saguaro Energia (2,2 bcfd) en Puerto Libertad, Sonora, que se espera que alcance la FID en 2025.

La relación comercial proporciona a México una fuente de energía confiable y rentable, pero también expone al país a riesgos cambiarios, ya que los contratos se cotizan en dólares estadounidenses. Los fenómenos meteorológicos extremos en Estados Unidos también pueden interrumpir el suministro, como se vio en la tormenta invernal de Texas en 2021.

Las incertidumbres sobre el estado de las relaciones bilaterales han aumentado desde que Donald Trump asumió el cargo. Por ahora, su administración se ha centrado principalmente en las exportaciones de México a Estados Unidos, y Fitch considera que las interrupciones impulsadas por las políticas en el comercio del gas son un riesgo menor. Sin embargo, un aumento brusco de los precios del gas importado será negativo para la CFE, que tendrá que absorber el aumento inicial de los costos, para el gobierno mexicano, que subsidia a los usuarios agrícolas y residenciales de bajo consumo, y para los usuarios industriales y comerciales de electricidad, que terminarán pagando precios más altos. Una interrupción más permanente también podría descarrilar la economía de la infraestructura de GNL de nueva construcción.

SURA AM refuerza su equipo de Desarrollo Corporativo fichando a David Agudelo

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Sura AM fichaje David Agudelo
LinkedInDavid Agudelo, director de Desarrollo Corporativo de SURA Asset Management

Con miras a reforzar su equipo de Desarrollo Corporativo, el área a cargo de identificar oportunidades para desarrollar el negocio de la gestora, SURA Asset Management nombró a David Agudelo como director. Con esto, el ejecutivo queda con la misión de apoyar el trabajo de la unidad, para dar forma y potenciar la estrategia de negocios de la firma de matriz colombiana.

A fines de febrero el ejecutivo anunció el cambio a su red profesional de LinkedIn, volviendo a la firma después de una ausencia de casi tres años. Según detalló a Funds Society, ahora reporta directamente a Felipe Trujillo, director ejecutivo de Desarrollo Corporativo. Él, a su vez, reporta a Ignacio Calle, el CEO de SURA AM.

El objetivo de su posición, indicó, es apoyar la estrategia del equipo de Desarrollo Corporativo, que trabaja en evolucionar y consolidar el negocio de la gestora. Esto incluye encontrar y evaluar oportunidades de crecimiento, gestionar iniciativas estratégicas y coordinar el desarrollo corporativo.

“Este rol abarca la supervisión de actividades relacionadas con el seguimiento, la expansión y el crecimiento estratégico de la empresa, incluyendo, entre otros aspectos, fusiones y adquisiciones, alianzas estratégicas y la optimización del portafolio de la compañía”, detalló.

Agudelo ya era una cara familiar en el grupo. Según consigna su perfil profesional, ya había tenido dos pasos por filiales de SURA. Entre enero de 2019 y marzo de 2022, trabajó en SURA Investment Management, alcanzando el puesto de portfolio manager y selector de fondos. Anteriormente, se desempeñó como especialista de soluciones de inversión en SURA AM, donde trabajó entre julio de 2015 y diciembre de 2018.

Antes de volver al grupo sudamericano, el profesional cofundó en 2022 la startup fintech Inkoms, donde también actuó como CEO, hasta diciembre del año pasado. El objetivo de la empresa, originada en Medellín, Colombia, es democratizar el acceso a servicios financieros en América Latina.

El regulador chileno crea un manual de información para fondos y gestoras

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Regulador chileno manual fondos
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El regulador de la industria financiera chilena, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), anunció la normativa que creó el Manual de Sistema de Información de Fondos, estableciendo una serie de instrucciones relacionadas con el envío de información para la fiscalización de los fondos y administradoras generales de fondos (AGFs).

Según informaron a través de un comunicado, la normativa estableció la forma, periodicidad y medio en que las AGFs reguladas por la Ley N°20.712 –que rige la administración de fondos de terceros y carteras individuales–, deberán remitir la información para su fiscalización.

Además, la iniciativa regulatoria introdujo modificaciones a la Norma de Carácter General (NCG) N°365 –relacionada con la información que deben entregar las gestoras–, estableciendo el envío de un archivo de variables relevantes del reglamento interno del fondo, al momento de depositar un nuevo reglamento o alguna modificación.

Archivos normativos

Con todo, el Manual de Sistema de Información de Fondos cuenta con un total de siete archivos que las AGFs deben reportar.

Estos archivos normativos son: la cartera de inversión de los fondos para instrumentos distintos de contratos derivados; la cartera de inversión de los fondos para instrumentos de contratos derivados; información general de gastos y remuneraciones efectivas; información desagregada de gastos y remuneraciones efectivas de fondos mutuos y fondos de inversión rescatables; activos, pasivos y patrimonio; la caracterización de los partícipes del fondo; e información de disminuciones de capital, para fondos de inversión no rescatables.

Esta información se deberá entregar al regulador de forma periódica, por el canal oficial establecido. Los detalles se pueden encontrar en el informe normativo de la CMF, donde delinean la actualización de las obligaciones de información para la fiscalización de los fondos.

Cambios a la NCG 365

Por su parte, en lo que respecta a la norma que rige la información que deben reportar las gestoras a la CMF –en particular a las secciones II y III–, el regulador estableció nuevas instrucciones para el depósito del reglamento interno de los vehículos.

Las administradoras deberán remitir, al momento del depósito, un archivo de variables principales del reglamento del fondo, cumpliendo con el contenido y formato especificado en la Ficha Técnica de la NCG N°365.

La normativa emitida actualiza y sistematiza los requerimientos de información en un manual, con el fin de reducir brechas normativas surgidas a raíz de la evolución de los productos y servicios ofrecidos por la industria, según indicaron en su nota de prensa. Además, optimiza la estructura y el diseño de los actuales requerimientos de información, lo que a su vez facilita la focalización de los procesos de supervisión y detección de riesgos potenciales, agregaron.

Beacon Ridge potencia su fondo SFR con una alianza con Global Distribution Partners

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Beacon Ridge fondo SFR alianza
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Con el icónico evento Latam ConsultUS Kickoff y Punta del Este como telón de fondo, la gestora especializada en activos inmobiliarios Beacon Ridge Capital Management anunció un acuerdo con el consorcio de distribuidores Global Distribution Partners (GDP). El objetivo es potenciar su fondo Single-Family Residential Rental (SFR) y Exchange-Traded Notes (ETNs).

Según anunciaron a través de un comunicado, esta alianza representa un paso relevante en la expansión de la oferta de Beacon Ridge en mercados internacionales clave. Así, la cobertura de los mercados regionales se dividirá en tres frentes, a cargo de tres firmas del consorcio de distribuidoras.

Atlantic Financial Partners (AFP), liderada por Craig Morong, Randy Clark, Eric Dale y Jay Nakashima, estará dedicada a la distribución en el mercado US Offshore. En América Latina, el negocio a lo largo del Cono Sur estará a cargo de Latam Financial Services (LFS), de la mano de Pablo Mendioroz; mientras que GWM Partners CF (GWM) cubrirá Brasil, bajo el liderazgo de Antonio Beltran Katz y Julio Santos.

Aguas arriba, detallaron, está Daniel Schwartz a la cabeza de Global Distribution Partners. Su liderazgo, indicaron en la nota de prensa, articulará los esfuerzos colectivos del consorcio para expandir las estrategias de Beacon Ridge en los mercados latinoamericanos.

“Estamos emocionados de asociarnos con un grupo de distribuidores tan distinguido para traer nuestro fondos Single-Family Residential Rental y ETNs a una audiencia internacional más amplia”, indicó Mark DeSario, presidente y CEO de la gestora especializada en inversiones inmobiliarias.

En esa línea, el ejecutivo indicó que esta alianza estratégica busca aumentar la presencia global de Beacon Ridge y abrir el acceso a su fondo SFR y ETNs a más inversionistas, capitalizando la experiencia y cobertura de GDP.

La volatilidad atrae grandes flujos a los ETFs de oro durante febrero, liderados por EE.UU.

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ETF en oro volatilidad flujos
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La volatilidad están generando reacomodos en los capitales y los instrumentos de inversión. En esta ocasión, el segmento de ETFs denominados en oro parecen ser los beneficiados.

Durante febrero, los fondos cotizados en bolsa de oro globales recibieron un importante flujo de recursos en prácticamente todas las regiones del mundo. De acuerdo con cifras de la ICE Benchmark Administration y WGC, los vehículos cotizados de oro con respaldo físico a nivel mundial registraron entradas por un total de 9.400 millones de dólares, la cifra más alta desde marzo de 2022.

Este tipo de ETFs encadena ya tres meses consecutivos de ingresos netos, reflejo de las condiciones en las que se mueven los mercados en todo el orbe y el reacomodo de capitales que se genera por tal razón hacia opciones de refugio tradicionales, como lo es el oro.

Según las fuentes, los flujos hacia el mercado estadounidense reportaron saldo neto positivo luego de dos períodos consecutivos de balances negativos, con una de las entradas mensuales más significativas de su historia. Estos movimientos aumentaron considerablemente, hasta un total de 6.800 millones de dólares. Fue la mayor entrada mensual en la región desde julio de 2020 y el febrero más importante de la historia en este sentido.

Asia también reflejó un comportamiento favorable, mientras que Europa tuvo un desempeño negativo medido por el indicador de flujos netos.

Asimismo destacaron el hecho de que se ligan tres meses consecutivos de fuertes ingresos globales, factor que –al combinarse con la tendencia alcista en el precio del oro– ha provocado que los activos totales bajo gestión de los ETFs en dicho activo suban alrededor de 4,1% a un total de 306.000 millones de dólares, un nivel no visto en este segmento.

Mientras tanto, las tenencias en oro aumentaron 3,1% a 3.353 toneladas, tratándose del nivel más alto desde julio de 2023. Para dimensionar, se puede señalar que los fondos cotizados en bolsa de oro globales ya poseen más oro que Alemania e incluso que el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Capitales estadounidenses

El flujo de dólares al mercado estadounidense también tiene otras explicaciones de acuerdo con analistas entrevistados por las fuentes.

Por ejemplo, en febrero las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos mostraron una tendencia a la baja y varias señales económicas mandaron signos de alerta. Los menores rendimientos, junto con un dólar más débil, fueron factor de impulso para el precio del oro durante la mayor parte del mes. La reducción de los costos de oportunidad y un precio del oro que rompió récords, fueron clave para atraer entradas de capital hacia la plaza estadounidense.

También un retroceso en los mercados de capitales, junto con los temores de estanflación, impulsaron la demanda de ETFs en oro, que se sumó al vencimiento de las opciones de estos instrumentos, lo que indica un mayor sentimiento alcista de los inversores.

De acuerdo con las mismas fuentes, los inversores asiáticos también participaron agresivamente en la adquisición de ETFs en oro durante febrero. Al cierre del segundo mes del año, generaron flujos por 2.300 millones de dólares. En el desagregado, el mercado chino fue el líder en participación, seguido por el desempeño que tuvo la plaza en la India.

Europa tuvo un desempeño más modesto, pero positivo al fin, con entradas netas por un total de 151 millones de dólares. El Reino Unido registró salidas modestas de capital, mientras que Alemania y Suiza tuvieron balances positivos.

Los fondos de otras regiones sumaron ingresos por 159 millones de dólares, su tercer ingreso mensual consecutivo con Australia a la cabeza en la demanda. Le siguió Sudáfrica, país que también registró flujos netos.

Para destacar el avance del mercado en febrero pasado, basta con observar el aumento de los volúmenes operados en el comercio del metal precioso. las cifras indican que las transacciones en los mercados mundiales de oro aumentaron en febrero y cerraron el mes con un monto de aproximadamente 300.000 millones de dólares.

Aumenta la confianza de los agricultores a medida que mejoran las condiciones en las granjas de EE.UU.

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Agricultores estadounidenses optimistas 2025
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Los agricultores estadounidenses ya habían comenzado 2025 con una perspectiva optimista, y su sentimiento mejoró en febrero: el  Barómetro de la Economía Agrícola de la Universidad de Purdue-CME Group subió a 152, 11 puntos por encima del mes anterior.

Una mejora en la situación actual de las granjas estadounidenses fue el principal impulsor del sentimiento más fuerte entre los productores, ya que la  lectura del Índice de Condiciones Actuales fue 28 puntos superior a la lectura de enero.

Sin embargo, hubo pocos cambios en la evaluación de los productores sobre las perspectivas futuras, ya que el Índice de Expectativas Futuras subió solo 3 puntos en febrero, hasta alcanzar 159.

Este último aumento en el Índice de Condiciones Actuales coronó una larga subida desde el estancamiento de fines del verano y principios del otoño de 2024, cuando el índice tocó fondo en una lectura de 76.

Una fuerte recuperación de los precios de los cultivos en los últimos meses, que se vio aumentada por las expectativas de recibir pagos por desastres autorizados por el Congreso, combinada con la fortaleza del sector ganadero estadounidense, contribuyó a una mejor evaluación de los productores sobre las condiciones en sus granjas y en el sector agrícola estadounidense.

A pesar de la gran mejora del Índice de Condiciones Actuales, el Índice de Expectativas Futuras de febrero todavía fue 22 puntos más alto que el índice actual, lo que sugiere que los agricultores esperan que las condiciones mejoren aún más.

Por su parte, el Índice de Inversión de Capital Agrícola subió 11 puntos hasta 59 en febrero. El índice de febrero también fue la lectura más positiva del clima de inversión proporcionada por los agricultores desde mayo de 2021.

Curiosamente, en el mes de febrero fue una evaluación más fuerte de las condiciones actuales lo que ayudó a impulsar el índice al alza, en lugar de expectativas más fuertes para el futuro. La lectura del Índice de desempeño financiero agrícola de febrero de 110 se mantuvo prácticamente sin cambios con respecto al valor del mes anterior, de 111. Aunque el índice cambió poco en comparación con enero, todavía deja al índice financiero con una marcada subida en comparación con el otoño pasado, cuando cayó a un mínimo de solo 68.

Los fondos de pensiones de EE.UU. pierden miles de millones al reequilibrar sus carteras

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Fondos pensiones EE. UU.
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El profesor estadounidense Campbell Harvey descubrió que los fondos de pensiones pierden miles de millones al reequilibrar automáticamente sus carteras. Casi la mitad de los hogares estadounidenses tienen cuentas de jubilación individuales. Varios millones más participan en planes públicos de pensiones o planes de jubilación con beneficios empresariales.

Es probable que en ese país de Norteamérica, quienes forman parte de este grupo tengan sus aportes jubilatorios asignados con un objetivo específico, como un 60% en acciones (renta variable) y un 40% en títulos de renta fija (bonos). Sin embargo, a medida que cambian los valores de los activos, las carteras 60/40 pueden desequilibrarse (por ejemplo, pasar a 65/35) simplemente debido al cambio en el valor de mercado de los activos subyacentes.

Cuando esto sucede, los fondos de pensiones necesitan “reequilibrar” sus carteras, lo que significa comprar o vender acciones, explica el profesor Campbell Harvey, de la Escuela de Negocios Duke Fuqua. Según él, la mayoría de los fondos tienen reglas automáticas para este reequilibrio. Pero este reequilibrio automático puede generar importantes pérdidas de inversión para los fondos de pensiones, como lo demuestra una nueva investigación en coautoría del profesor Harvey con Alessandro Melone, de la Universidad Estatal de Ohio, y Michele Mazzoleni, de Capital Group.

En el nuevo estudio, titulado “Las consecuencias no deseadas del reequilibrio”, los investigadores explican que la mayoría de los inversores institucionales reajustan sus carteras en períodos regulares –mensualmente (cuando los fondos necesitan liquidez para pagar beneficios) o trimestralmente– o cada vez que las carteras se alejan del ratio objetivo. Estos ajustes basados ​​en calendarios o umbrales predefinidos crean señales predecibles para otros inversores, como los fondos de cobertura.

“Supongamos que el fondo de previsión se ha desviado a una proporción de 65/35. Necesita vender algunas acciones. Los operadores del mercado con un alto grado de sofisticación lo saben y comienzan a vender los mismos valores antes de tocar fondo (anticipan la negociación), reduciendo los precios de las acciones”, explica Harvey. “Esto significa que el fondo tiene que venderse a un precio más bajo, y los que sufren son los jubilados”.

Una estimación de los costos de reequilibrio

Los investigadores calcularon las desviaciones de una cartera 60/40 utilizando datos de mercado entre 1997 y 2023. Asumiendo métodos de reequilibrio basados ​​en calendarios y umbrales (fáciles de calcular y disponibles en tiempo real), descubrieron que estos ajustes reducen significativamente los rendimientos de la cartera.

“El costo es económicamente significativo considerando que 20 billones de dólares en activos de jubilación en Estados Unidos están sujetos a reequilibrio”, dice Harvey. “El salario medio anual en Estados Unidos es de unos 63.700 dólares y los empleados ahorran alrededor del 7,4% de sus ingresos para la jubilación, aproximadamente 400 dólares al mes. Estimamos las pérdidas totales en 16 mil millones de dólares al año, lo que significa que, en promedio, cada jubilado pierde 200 dólares al año debido al reequilibrio automático, y nuestras estimaciones son conservadoras”, destaca Harvey. “Para muchos jubilados, esto equivale a perder un mes entero de cotizaciones, y en 24 años, esto representa el equivalente a dos años de cotizaciones”, añade.

Una reunión confidencial con gestoras de fondos de pensiones

Para validar sus hallazgos, los investigadores organizaron una mesa redonda con un grupo que representa una red global de fondos de pensiones públicos, que administran aproximadamente 2 billones de dólares en activos. Los participantes, incluidos los directores de inversiones, confirmaron que son conscientes de los costos asociados con políticas de reequilibrio predecibles.

Una fuente mencionó la dificultad de convencer al comité de inversiones para que cambie la política de reequilibrio. Mientras tanto, un fondo explicó que es más fácil dejar que sus “equipos alfa” (responsables de generar rendimientos superiores) exploten la previsibilidad del reequilibrio automático. «Es extraordinario que un fondo de pensiones anticipe efectivamente sus propias operaciones y también las de otros fondos de pensiones», comentó Harvey.

Hacer que el reequilibrio sea menos predecible

Los investigadores destacan que el reequilibrio es esencial para mantener la diversificación de la cartera y gestionar los riesgos. “Sin reequilibrio, una cartera equilibrada de acciones y bonos 60/40 podría virar hacia 80/20 en aproximadamente 10 años”, señalan. Sin embargo, los autores afirman que el reequilibrio mecánico es “imprudente” y genera costes innecesarios.

«El problema es que las negociaciones son predecibles», explica Harvey. “Estos fondos gestionan billones de dólares y sus acciones pueden mover el mercado. “Nunca es buena idea anunciar tu operación con antelación. Algunos inversores saben que los fondos de pensiones comprarán o venderán y se anticipan al movimiento”, afirma.

Harvey señala que su estudio tiene como objetivo descubrir el problema y que se necesita más investigación para desarrollar soluciones. Pero subraya que no es difícil resolver esta cuestión. “¿Por qué no hacer que el reequilibrio sea menos predecible? Es necesario repensar este modelo de fin de mes o trimestre”.

 

Esta historia no puede volver a publicarse sin el permiso de la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke. Por favor contacte a bruno.saviotti@viveiros.com.br para obtener información adicional.

Para obtener más información, visite este enlace.

La Escuela de Negocios Duke Fuqua es una institución privada ubicada en Durham, Carolina del Norte, considerada por Bloomberg como una de las escuelas de negocios líderes en el mundo. Logró gran relevancia al traer vidas e investigaciones sobre temas que anticipan temas de la economía mundial, negocios, finanzas, marketing, entre otros temas.