Inversiones alternativas e inversiones de impacto, en el punto de mira de los family offices

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Foto cedidaNeil Collen (socio director de Livingstone Partners); Isabel Giménez (directora general FEBF); Manuel Nieto (socio fundador First Drop); Álex Valero (socio fundador First Drop).

La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF) ha organizado en su sede una Jornada sobre Inversiones Alternativas e Inversión de Impacto para Family Offices  junto con First Drop y Livingstone Partners.

Aperturó la jornada Isabel Giménez, directora general de la FEBF, recordando cómo “los procesos de fusiones y adquisiciones generan valor añadido a las pymes, posibilitando su crecimiento acelerado, optimizando los recursos y preparando a los equipos para el futuro”.

La jornada comenzó con una ponencia de Neil Collen, socio director de Livingstone Partners, que ha analizado las perspectivas M&A. Neil Collen, socio director de Livingstone Partners, afirmó que «el mercado español de fusiones y adquisiciones (M&A) está preparado para crecer en 2025, en un entorno dinámico y atractivo para los inversores». Además, destacó que «se espera que algunos sectores lideren la actividad, impulsados por sólidos indicadores económicos y un fuerte apetito inversor por parte de inversores industriales y financieros».

Collen señaló que «los principales motores de crecimiento serán la estabilidad económica, el auge de la transformación digital, las iniciativas de sostenibilidad derivadas de las políticas de cambio climático y un marco regulatorio favorable y estable».

En cuanto a los desafíos a tener en cuenta, advirtió sobre «las complejidades normativas en relación a las revisiones antimonopolio en sectores estratégicos como banca, telecomunicaciones o infraestructuras, así como una elevada competencia por activos de calidad que puede hacer subir valoraciones». También mencionó un posible impacto por las tensiones geopolíticas y la volatilidad de los mercados.

Para concluir su intervención, Neil Collen comentó que «España sigue siendo un mercado atractivo para compradores estratégicos y financieros». Además, señaló que “la incertidumbre geopolítica podría traducirse en un primer semestre más pausado, con posibles ajustes en las valoraciones por parte de los vendedores. Esto, a su vez, podría generar oportunidades de negocio al acercar los precios a las expectativas de los compradores». En cuanto a sectores con mejores perspectivas, Collen destacó el agrícola, el turístico, las energías renovables y la eficiencia energética.

En lo que respecta al perfil de los operadores, Neil Collen destacó el creciente interés inversor en la economía española por parte de operadores internacionales, impulsado por el ajuste en los precios, así como de los family offices, motivados por el relevo generacional.

Álex Valero, socio fundador de First Drop, comenzó su intervención haciendo un repaso sobre el concepto de inversión de impacto y la rentabilidad con propósito. Incidió en que “el impacto se mide, no se suma, pero hay que saber cómo comunicar el impacto que se está generando”. Añadió que “el objetivo a perseguir es transformar el futuro en inversiones que generen valor económico y social”. 

Valero, socio fundador de First Drop, mostró cómo «las cifras del mercado español muestran un mayor apetito inversor por la inversión de impacto, que ya supone un 35% de la cuota de mercado, así como una tendencia creciente, con un 15% de avance anual en el periodo 2019/23, y un retorno diferencial superior al 10 con respecto a operaciones tradicionales, así como mayor estabilidad en las due diligences y los exits”.

La última intervención de la jornada la realizó Manuel Nieto, socio fundador de First Drop, quien se centró en explicar la composición de los fondos que gestionan desde su entidad. Explicó que “se centran en compañías en etapas más iniciales de triple impacto, con una metodología de acompañamiento que reduce la incertidumbre y siempre con el emprendedor en el centro de la ecuación. Gracias a ello consiguen tasas de supervivencia en las startups gestionadas del 70%, y rentabilidades superiores al 20%”.

En cuanto a su perfil de inversores, Nieto ha destacado como First Drop VC que “se reparte entre un 50% de inversores institucionales, y el 50% restante distribuidos entre family offices e inversores retail con participaciones a partir de los 100.000 euros. Los Family Office y empresarios se interesan cada vez más por este tipo de inversiones no solo por la rentabilidad si no por la fiscalidad de los fondos y la huella positiva que pueden dejar en la sociedad”.

Por su parte, Isabel Giménez, directora general de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros, ha mostrado cómo desde 1990 se pone en valor la plaza financiera valenciana, identificando buenas prácticas y diseñando eventos y actividades formativas para profesionalizar los equipos directivos de pymes valencianas, potenciar el networking y generar inversión con un balance de 50.000 asistentes, 1.500 alumnos de posgrado y 33 publicaciones especializadas.

HSBC AM lanza un fondo de fondos de hedge funds para capturar las oportunidades creadas por la incertidumbre de los mercados globales

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HSBC Asset Management (HSBC AM) ha anunciado el lanzamiento del HSBC GH Luxembourg Fund, una nueva estrategia de hedge fund diseñada para inversores europeos que buscan aprovechar las oportunidades creadas por la incertidumbre de los mercados globales. Según explica la firma, como un fondo de fondos de hedge funds, el HSBC GH Luxembourg Fund ofrece acceso a lo que HSBC AM considera los hedge funds o gestores de primer nivel en un solo fondo. 

En concreto, el portfolio se asignará principalmente a la estrategia insignia existente de hedge fund, HSBC GH Fund, que invierte en 28 fondos subyacentes que emplean una variedad de estrategias alternativas, incluyendo macro global, arbitraje, estrategias impulsadas por eventos y long-short equity a nivel regional, global o sectorial. El índice HFRI Fund of Funds Composite se utilizará como referencia. 

Según destacan, la naturaleza multi-estratégica del fondo puede ofrecer una menor sensibilidad al mercado (beta) en comparación con las clases de activos tradicionales de solo largo, lo que presenta un perfil de rentabilidad-riesgo potencialmente mejorado y minimiza el impacto negativo, ayudando al fondo a navegar en torno a la volatilidad del mercado. El fondo domiciliado en Luxemburgo se lanza tras el éxito de la estrategia insignia HSBC Global Hedge, que comenzó en 1996 y ha entregado un retorno neto anualizado de 7.34% anual desde su inicio en junio de 1996 hasta el 31 de enero de 2025, con una volatilidad anualizada de 5.35% anual a lo largo de sus 29 años de existencia. 

A raíz de este lanzamiento, Tim Gascoigne, especialista senior en Inversiones de HSBC AM, ha señalado: “Con la continua incertidumbre que impregna los mercados globales, los inversores están ampliando sus vías de retorno y buscando una mayor exposición a clases de activos que tradicionalmente se benefician de mercados más volátiles. En este contexto, creemos que los hedge funds ofrecen una solución potencialmente atractiva para diversificar carteras sin comprometer el retorno”.

Además, añade que el HSBC GH Luxembourg Fund amplía aún más su cobertura de distribución en Europa, tras recibir comentarios consistentes de los clientes de la región que buscan exposición a estrategias alternativas. “Creemos que el fondo está bien posicionado para satisfacer esta demanda, ofreciendo soluciones de hedge funds de calidad institucional respaldadas por el alcance global y las capacidades de inversión de HSBC AM”, añade Gascoigne.

El HSBC GH Luxembourg Fund está disponible para inversores institucionales y mayoristas en Suiza, Italia, España, Francia, Bélgica, Luxemburgo y los Países Bajos. El lanzamiento se fundamenta en el historial consolidado de HSBC AM en el espacio de alternativas, con el negocio de Alternativas que cuenta con un AUM (Activos bajo gestión) y asesoramientos combinados de 73.8 mil millones de dólares a fecha del 31 de diciembre de 2024.

Nuevo límite en estructurados (alternativos) de las Afores: ¿hacia dónde se inclinará la balanza?

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Pixabay CC0 Public DomainImagen de Pete Linforth

La CONSAR anunció una modificación al régimen de inversión de las AFOREs: el límite para invertir en instrumentos estructurados (activos alternativos) aumentará del 20% al 30% (boletín de prensa). Esta ampliación, está sujeta a las condiciones que establecerá la Circular Única Financiera (CUF), cuya publicación está pendiente.

Aunque el mercado permanece a la expectativa de estos lineamientos, vale la pena revisar hacia dónde han evolucionado las preferencias de las AFOREs en los últimos tres años.

Al cierre de febrero, los activos bajo administración de las AFOREs ascendían a 343.317 millones de dólares, de los cuales 29.860 millones (8,7%) estaban invertidos en instrumentos estructurados, tanto locales como internacionales, a valor de mercado.

De ese total, estimaciones propias sugieren que 4,3% corresponde a inversiones locales (CKDs) y 4,4% a internacionales (CERPIs). Considerando que por regulación al menos el 10% del portafolio de los CERPIs debe invertirse en México, al menos 0,4% de ese 4,4% también tiene componente nacional, lo que lleva la proporción total de inversión local a 4,7% y la internacional a 4%.

Ahora bien, si en lugar del valor de mercado se considera el capital comprometido, la fotografía cambia y la inversión en estructurados se eleva a 19,9% del total de activos, que es un nivel muy cercano al límite regulatorio. De ese porcentaje, 42% corresponde a CKDs (inversiones locales) y 58% a CERPIs, consolidando la inclinación del portafolio hacia los vehículos internacionales.

A valor de mercado, las inversiones locales están en 16.885 millones de dólares, mientras que las internacionales en 17.300 millones de dólares al cierre de diciembre, donde es a partir de 2022 cuando el valor de mercado de los CERPIs comienza a superar al de los CKDs.

Sin embargo, al revisar los compromisos de unos y otros si hay diferencias que favorecen a las inversiones internacionales: 39.634 millones de dólares de los CERPIs vs 26.696 millones de dólares de los CKDs.

La antigüedad de los CKDs (2009) refleja una favorable tendencia a las distribuciones que al cierre de diciembre de 2024 se ubica en 10.648 millones de dólares, mientras que en el caso de los CERPIs (2016 e internacional 2018), apenas llega a los 1.089 millones de dólares.

En los últimos tres años las nuevas colocaciones han favorecido a los CERPI respecto a los CKDs en número de fondos (155 de 161) y capital comprometido (82% del total emitido entre ambos).

Las nuevas emisiones de CERPIs se han destinado a fondos de fondos y feeders de las AFOREs con un monto que asciende a 22.739 millones de dólares que equivale al 96% del capital comprometido. Estas inversiones les han permitido a las AFOREs paulatinamente invertir en fondos internacionales entre 2021 y 2024.

De las emisiones de CKDs, los compromisos se han canalizado básicamente al sector de energía (92%), crédito privado (3%) y bienes raíces (3%).

El nuevo límite en alternativos (estructurados) representa más que un simple aumento porcentual, una advertencia silenciosa para el mercado local. Si los CKDs no logran adaptarse a un entorno donde la eficiencia, diversificación y resultados son prioridad, corren el riesgo de quedar rezagados frente a vehículos mucho más alineados con la visión global de las AFOREs.

Democratización, la palabra clave de Larry Fink para los mercados y para BlackRock

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Foto cedidaLarry Fink, CEO de BlackRock.

Como cada año, Larry Fink, CEO de BlackRock, ha publicado su carta a inversores en la que analiza las fuerzas a largo plazo que configuran la economía mundial y cómo BlackRock está ayudando a sus clientes a gestionar estas dinámicas y aprovechar las oportunidades que se crean. 

Llama la atención que en las primeras líneas de su carta reconoce que los inversores están nerviosos. “Lo oigo de casi todos los clientes, de casi todos los líderes, de casi todas las personas con las que hablo: están más preocupados por la economía que en ningún otro momento en la memoria reciente. Y lo entiendo. Pero hemos vivido momentos como este antes. Y, de algún modo, a largo plazo, logramos salir adelante”, escribe. 

Para explicar cómo la gestora se está enfrentando al entorno actual y cuál es su visión del mundo, la carta comienza menciona un principio importante para el negocio de BlackRock: que los mercados de capitales pueden contribuir a que más personas experimenten el crecimiento y la prosperidad que el capitalismo puede generar. 

“De todos los sistemas que hemos creado, uno de los más poderosos —y especialmente adecuado para momentos como el que vivimos— comenzó hace más de 400 años. Es el sistema que inventamos específicamente para superar contradicciones como la escasez en medio de la abundancia y la ansiedad en medio de la prosperidad. A este sistema lo llamamos los mercados de capitales”. 

El CEO de la gestora pone en valor que los inversores se han beneficiado del mayor período de creación de riqueza en la historia de la humanidad y argumenta que, en los últimos 40 años, el producto interior bruto (PIB) global ha crecido más que en los dos mil años anteriores juntos. Defiende que este crecimiento extraordinario —impulsado en parte, cabe señalar, por unos tipos de interés históricamente bajos— ha generado rendimientos excepcionales a largo plazo. Sin embargo, reconoce que no todo el mundo ha participado de esta riqueza.

Fink reconoce que, evidentemente, el capitalismo no ha funcionado para todos igual, y que los mercados no son perfectos. Para cambiar esta situación cree que la solución no es abandonar los mercados, sino expandirlos;“completar la democratización del mercado que comenzó hace 400 años y permitir que más personas tengan una participación significativa en el crecimiento que ocurre a su alrededor”. ¿Cómo se puede seguir democratizando la inversión? En su opinión de dos formas generales: ayudando a los inversores actuales a acceder a partes del mercado que antes les estaban restringidas; y permitiendo que más personas se conviertan en inversores desde el principio.

“Más inversión. Más inversores. Esa es la respuesta. Dado que BlackRock es un fiduciario y el mayor gestor de activos del mundo, algunos lectores podrían decir que estoy barriendo para casa. Es comprensible. Pero también es el camino que elegimos conscientemente, mucho antes de que se pusiera de moda. Desde el principio, creímos que, cuando las personas pueden invertir mejor, pueden vivir mejor, y esa es exactamente la razón por la que creamos BlackRock”, afirma. 

Desbloqueando los mercados privados

Según la visión de Fink, los activos que definirán el futuro como, por ejemplo, centros de datos, puertos, redes eléctricas, las empresas privadas de más rápido crecimiento del mundo, no están disponibles para la mayoría de los inversores. “Se encuentran en mercados privados, encerrados tras altos muros, con puertas que solo se abren para los participantes más grandes o adinerados del mercado. La razón de esta exclusividad siempre ha sido el riesgo. La iliquidez. La complejidad. Por eso solo se permite el acceso a ciertos inversores. Pero nada en las finanzas es inmutable. Los mercados privados no tienen por qué ser tan arriesgados, ni tan opacos, ni estar fuera del alcance. No si la industria de la inversión está dispuesta a innovar —y eso es precisamente en lo que hemos trabajado durante el último año en BlackRock”. 

En este sentido, en los últimos catorce meses, BlackRock ha adquirido Global Infrastructure Partners (GIP) y Preqin, además de anunciar la adquisición de HPS Investment Partners. Según explica el CEO, estas acciones les permiten acceder a los mercados privados para una mayor cantidad de clientes y proporcionar más alternativas a los inversores. “BlackRock está transformando el futuro de nuestro sector para atender mejor a los clientes actuales”, añade.

La gran cuestión de la jubilación

Para la gestora, estos movimientos estratégicos se deben al desajuste entre la demanda de inversión y el capital disponible en fuentes tradicionales. Mientras que los mercados de capitales pueden ayudar a llenar ese vacío. En este sentido, el CEO explica cómo democratizar la inversión puede ayudar a más personas a asegurar su futuro financiero y el de sus familias. 

En la carta esboza ideas como ayudar a la gente a empezar a invertir antes, dando a los jubilados la tranquilidad y seguridad necesarias para gastar en la jubilación. “Un buen sistema de jubilación actúa como una red de seguridad que protege a las personas cuando enfrentan dificultades. Pero un gran sistema también ofrece una vía para aumentar los ahorros, acumulando riqueza año tras año”, señala. Más de la mitad del dinero que gestiona BlackRock corresponde a fondos para la jubilación. “Es nuestro negocio principal, y tiene sentido: para la mayoría de las personas, las cuentas de jubilación son su primera —y a menudo su única— experiencia con la inversión. Así que, si realmente queremos democratizar la inversión, la jubilación es el punto donde debe empezar la conversación”, añade. 

Poniendo el foco en EE.UU., considera que la situación allí es crítica: “Los sistemas públicos de pensiones se enfrentan a enormes déficits. A nivel nacional, los datos muestran que están financiados solo en un 80% —y probablemente esa cifra sea demasiado optimista. Mientras tanto, un tercio del país no tiene ningún ahorro para la jubilación. A medida que el dinero escasea, las vidas se alargan. Hoy en día, si estás casado y ambos alcanzáis los 65 años, hay un 50% de probabilidad de que al menos uno de los dos viva hasta los 90”. 

En respuesta a esto, destaca que, el año pasado, BlackRock lanzó LifePath Paycheck® para afrontar este miedo. “Ofrece a las personas la opción de convertir los ahorros para la jubilación del 401(k) en un ingreso mensual constante y fiable. En solo 12 meses, LifePath Paycheck® ya ha atraído a seis patrocinadores de planes que representan a 200.000 ahorradores individuales para la jubilación”, explica.

Una mirada hacia Europa

Sobre las principales tendencias del mercado, Fink también ha compartido su opinión. Sobre Europa consideran que el continente está despertando y por ello se plantea si deberían volverse alcistas en este mercado. “Los responsables políticos con los que hablo —y hablo con muchos— ahora reconocen que los obstáculos regulatorios no van a desaparecer por sí solos. Hay que abordarlos. Y el potencial es enorme. Según el FMI, reducir las barreras comerciales internas en la UE hasta el nivel que existe entre los estados de EE.UU. podría aumentar la productividad en casi un 7%, sumando la asombrosa cifra de 1,3 billones de dólares a su economía —el equivalente a crear otra Irlanda y otra Suecia”, señala. 

Además, añade que el mayor desafío económico que se avecina en el continente es el envejecimiento de su fuerza laboral; “En 22 de los 27 Estados miembros de la UE, la población en edad de trabajar ya está disminuyendo. Y dado que el crecimiento económico depende en gran medida del tamaño de la fuerza laboral de un país, Europa se enfrenta al riesgo de una prolongada desaceleración económica”. La carta destaca que BlackRock gestiona 2,7 billones de dólares para clientes europeos, incluidos unos 500 planes de pensiones que apoyan a millones de personas. 

Además, su misiva también indica que los ETF contribuyen al desarrollo de una cultura inversora en Europa, facilitando que más individuos alcancen sus metas financieras mediante el uso de los mercados de capitales: «Cuando los inversores principiantes empiezan a entrar en los mercados de capitales, a menudo lo hacen a través de ETF y, en particular, de iShares. Estamos trabajando con actores establecidos, además de varios recién llegados a Europa, como Monzo, N26, Revolut, Scalable Capital y Trade Republic, para reducir las barreras a la inversión y crear conocimiento financiero en los mercados locales”.

Tokenización: la gran revolución de la democratización

Aunque ampliar el acceso a los mercados de capitales requiere innovación y mucho trabajo, considera que no es un problema insuperable. En esa innovación, Fink señala la tokenización como un claro ejemplo de democratización. Según su visión, si interpretamos el SWIFT como un servicio postal, la tokenización es el correo electrónico en sí: los activos se mueven directa e instantáneamente, evitando a los intermediarios. 

“¿Qué es exactamente la tokenización? Es convertir activos del mundo real (acciones, bonos, bienes raíces) en tokens digitales que se pueden negociar en línea. Cada token certifica tu propiedad de un activo específico, de manera muy similar a una escritura digital. A diferencia de los certificados de papel tradicionales, estos tokens viven de forma segura en una cadena de bloques, lo que permite la compra, venta y transferencia instantáneas sin papeleo engorroso ni períodos de espera. Cada acción, cada bono, cada fondo, cada activo, puede ser tokenizado. Si lo son, revolucionará la inversión. Los mercados no necesitarían cerrar. Las transacciones que actualmente tardan días se liquidarían en segundos. Y miles de millones de dólares actualmente inmovilizados por retrasos en la liquidación podrían reinvertirse inmediatamente en la economía, generando más crecimiento”, explica.

Además, en su opinión, quizás lo más importante es que la tokenización hace que la inversión sea mucho más democrática. “Puede democratizar el acceso, el voto de los accionistas y el rendimiento. Un día, espero que los fondos tokenizados se vuelvan tan familiares para los inversores como los ETFs, siempre y cuando resolvamos un problema crítico: la verificación de identidad”, concluye Fink sobre su reflexión.

Credicorp Capital corona su segundo fondo de deuda privada como el mayor vehículo alternativo de Perú

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A menos de un año de su lanzamiento, un aumento de capital dejó al segundo fondo de deuda privada de Credicorp Capital como el vehículo alternativo más grande de la historia del mercado de capitales de Perú. Se trata del vehículo Deuda Soles II, que adquirió una inyección de capital de más de 400 millones de soles.

Según detalló la gestora en un comunicado, el vehículo fue lanzado en junio del año pasado con compromisos por 518 millones de soles (unos 142 millones de dólares). Ahora, con esta operación, el tamaño aumentó hasta 1.000 millones de soles (274 millones de dólares).

La estrategia, que tiene un plazo de diez años, va colocando un 17,37% de los compromisos que han recibido.

Desde la gestora enfatizan en lo que la operación representa. “El incremento de capital de nuestro fondo evidencia la confianza que los inversionistas institucionales tienen en Credicorp Capital. En esa línea, buscamos seguir apostando y reafirmando nuestro compromiso con el desarrollo sostenible de nuestro país canalizando dinero institucional a la economía real con gran impacto”, comentó Carlos Blanco, Managing Director de Deuda Privada de la firma, en la nota.

Inversiones en deuda privada

Entre sus dos fondos de inversión dedicados a la deuda privada en Perú, Credicorp Capital consolida más de 1.550 millones de soles (425 millones de dólares) en capital comprometido. Y de ese total, detallaron, han colocado más del 40%.

Ambos fondos cuentan con inversiones en diferentes sectores distribuidas de la siguiente manera, según los montos de colocación: educación (24,35%), hotelería (12,63%), telecomunicaciones (11,9%), inmobiliario comercial (11,1%), contratista minero (10,47%), retail (7,66%), logístico (6,12%), agrícola (6,12%), avícola (4,29%), inmobiliario (3,06%) y alimentos (2,3%).

Estas estrategias, recalcaron, ofrecen la ventaja de ofrecer un financiamiento más flexible que los bancos y plazos más largos, entre otros. Además, entrega a los inversionistas institucionales la posibilidad de acceder a instrumentos de deuda privada en soles a los que no llegan, permitiéndoles diversificar sus carteras de inversiones locales.

Frei y la nostalgia por el crecimiento: SURA Advisory Forum cierra la temporada de seminarios en Chile

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Foto cedidaSURA Advisory Forum 2025 en Santiago de Chile

Otra temporada de seminarios de inversión llegó a su fin en Santiago de Chile. Y la temática transversal que hiló las presentaciones también estuvo presente en el último gran evento de la parrilla de marzo: el SURA Advisory Forum, organizado por SURA Investments, que tuvo al expresidente Eduardo Frei Ruiz-Tagle como protagonista.

Titulada “Chile en prospectiva: el desafío de crecer en un contexto de reordenamiento global”, la instancia reunió a la industria local en el tradicional escenario de los seminario santiaguinos, el salón de conferencias del hotel W de la ciudad capital. Ahí, entre las preguntas centrales que sirvieron como columna vertebral, destacaron dos: ¿por qué el país andino dejó de crecer? ¿Y cómo puede volver a hacerlo?

Con el fin de analizar este tema, SURA invitó a uno de los protagonistas del crecimiento que vivió Chile en los años 90, una época que ahora los agentes del mercado añoran como dorada. Frei estuvo al mando del país entre marzo de 1994 y marzo del 2000 y, según comentó en el evento de este año, la clave del éxito del período fue el liderazgo político y la visión.

Ahora, el político ve al país austral en una situación cargada de desafíos, donde es necesario hacer cambios en una diversidad de aristas para retomar el crecimiento.

Lo que falta, según Frei

El expresidente Frei Ruiz-Tagle enfatizó en que Chile estuvo al borde del desarrollo económico, pero que no ha logrado dar el salto. Y parte del problema, indicó, es que la política ya no consigue llegar a acuerdos y que falta un proyecto país.

¿Cómo mejorar el pie del país? Para el exmandatario, uno de los principales pasos a seguir es eliminar el exceso de burocracia en los permisos para proyectos de inversión –el fenómeno conocido como “permisología”–, promover el trabajo público-privado, hacer las inversiones necesarias en materias como energía e infraestructura. “Necesitamos un nuevo modelo regulatorio simple, claro, expedito y predecible”, dijo.

En esa línea, recalcó en dos fenómenos que afectan la inversión. Por un lado, Frei ve un “ambientalismo talibán” en el país y asegura que se ha “demonizado” y “perseguido” a algunas empresas –como las salmoneras–, pese a que el 75% del PIB de Chile proviene del comercio exterior.

“Si queremos ser desarrollados, tenemos que exportar más”, indicó, con un modelo multiexportador. Y en un contexto en que América Latina no tiene un rol protagónico en el plano global y el país andino no tiene lazos comerciales particularmente estrechos con sus vecinos, el expresidente recomienda “abrirnos al mundo”. El principal objetivo, aventuró, debería ser India.

Frei también se refirió a su campo: la política. “Aquí no tenemos partidos políticos. Tenemos pymes políticas”, acusó, agregando que hace falta realizar una reforma al sistema político. En ese sentido, indicó que es necesario superar la fragmentación política –en un momento en que a la elección presidencial de noviembre ya van más de 100 candidatos independientes­–, recuperar la gobernabilidad y evitar “la trampa del populismo”.

Impresiones de un país

Para complementar el análisis de Frei, SURA Investments preparó un panel de visiones con los economistas Jeannette von Wolfersdorff y Sergio Urzúa y el sociólogo Max Colodro, quienes entregaron sus propias recomendaciones para la economía nacional.

Von Wolfersdorff, miembro del Consejo Fiscal Autónomo, advirtió que el Estado no se ha complejizado al mismo ritmo que la economía y que es necesario tener un marco regulatorio para la economía que tenemos. “Tenemos problemas mucho más estructurales y sistemáticos”, indicó.

En esa línea, la profesional advirtió sobre la nostalgia. “Considero un error estar llorando por los 90. Es un mundo diferente”, comentó. Además, hizo un llamado a no confundir regulación con burocracia, en el debate en torno a la permisología, criticando el discurso a favor de la desregulación que ha aparecido en distintos países.

Por su parte, Urzúa, doctor en economía de la Universidad de Chicago y académico de la Universidad de Maryland, aseguró que Chile “se juega un partido importante” en 2025. Para poder salir de la trampa de los ingresos medios, es necesario configurar un programa país.

El economista delineó la delincuencia, la burocracia estatal –que va más allá de los permisos– y el sistema político entre los problemas de fondo del país. Esto, dijo, configura “un sistema de incentivos, a todo nivel, que tiene al país estancado”. A esto se suma una diferencia etaria crucial, una “desigualdad generacional” que marca una generación más joven con un historial de crecimiento en su juventud y de expectativas muy distinto a las anteriores.

Colodro, que es doctor en filosofía y analista político, recalcó que “estamos viviendo un momento muy particular de la historia global”, con crisis en los Estados nacionales y la democracia, que han sido causadas principalmente por la polarización. En este contexto, el profesional recalcó que Chile “necesita llegar a acuerdos”, con pactos de largo plazo, realistas y con una visión común.

Lo que ven en SURA

Además de las palabras de bienvenida de Pablo Urzúa, Country Manager para Chile de SURA Investments, la visión de la casa de inversiones estuvo representada por César Cuervo, CIO de la firma de matriz colombiana.

El profesional enfatizó en las claves para lidiar con el cambiante entorno de mercado. En primer lugar, está la situación en Estados Unidos bajo el mandato de Donald Trump. En ese caso, en la interna bautizaron como “efecto Red Bull” el peak de capital político generado por la agresiva agenda del país, lo que no ven como sostenible en el largo plazo.

“Estamos en un cambio de paradigma que no veíamos desde el final de la Guerra Fría”, dijo el CIO, con un EE.UU. que ya no se guía por “principios de occidentalidad”, sino que opera como una empresa buscando maximizar sus utilidades.

Así, en un momento en que la dinámica global está pesando tanto, Cuervo aseguró que la economía local “debe servir de contrapeso” para la incertidumbre global, con una institucionalidad sólida.

Nuevo desayuno del equipo de ETF de Invesco en Barcelona: Innovative & Active Fixed Income

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CanvaBarcelona, España

El equipo de ETF de Invesco tiene el placer de invitarte a un desayuno en el Mandarin Oriental de Barcelona con Nuno Caetano, del equipo Invesco Private Credit.

Será una oportunidad para analizar las soluciones que ofrecen los ETFs en renta fija tradicional, innovadora y activa.

Los ponentes del evento serán Nuno Caetano, responsable de Operaciones Europeas / gestor de Carteras de CLOs Europeos en el equipo de Trading Global y Crédito Privado de Invesco, Laure Peyranne, responsable de ETF para Iberia, Latinoamérica y Estados Unidos Offshore y Fatima Ait-Moulay, responsable de Mercados de Capital para ETFs en Europa del Sur y Latinoamérica

El evento será el próximo jueves 3 de abril a las 9:00 horas en el Hotel Mandarin Oriental, Pg. de Gràcia, 38-40 L’Eixample. 08007. Barcelona.

Para registrarse, en este mail: alejandra.hernandez@invesco.com

Las plazas son limitadas. El evento es válido por 1,5 créditos de formación CFAs y CAds.

Alvarez & Marsal expande su práctica de corporate finance a España con Miguel Kindelán al frente

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Foto cedidaMiguel Kindelán, Alvarez & Marsal

La firma global de servicios profesionales Alvarez & Marsal ha anunciado la incorporación de Miguel Kindelán como Managing Director para liderar el lanzamiento y el crecimiento de su práctica de Corporate Finance en España. Además, Kindelán codirigirá el área de fusiones y adquisiciones (M&A) en el sector tecnológico para la región EMEA.

La puesta en marcha de esta nueva línea de negocio en España se enmarca en la expansión sostenida de la práctica de Corporate Finance de A&M, que recientemente ha reforzado su equipo con fichajes clave en Alemania, Francia, India, Irlanda, Suiza y Reino Unido. Actualmente, este equipo cuenta con más de 110 profesionales en EMEA y 170 en todo el mundo, según detallan desde la entidad.

Miguel Kindelán, Managing Director de Corporate Finance en A&M, mencionó: “Es un privilegio unirme a la red global de A&M y poner al servicio de nuestros clientes toda nuestra experiencia acumulada. El mercado de operaciones en España ofrece un gran potencial, especialmente en el ámbito tecnológico, y tenemos una oportunidad real de generar valor trabajando de forma cercana con emprendedores e inversores”.

Antes de incorporarse a A&M, Kindelán fue responsable del área de asesoramiento para España y Portugal en GP Bullhound. Anteriormente, formó parte del equipo de Lazard durante 18 años, donde asesoró a clientes de sectores como tecnología, telecomunicaciones, transporte e infraestructuras, y participó en operaciones de reestructuración de gran relevancia tanto en España como en América Latina.

Según indican desde la firma, este anuncio refuerza la estrategia de crecimiento de A&M en España. La compañía acaba de celebrar su décimo aniversario en el país, donde ha quintuplicado su plantilla en los últimos cinco años y ha ampliado su gama de servicios con nuevas áreas como Fiscalidad, Seguros y Transformación Corporativa, según explican desde Alvarez & Marsal.

A raíz de este anuncio, Cristina Almeida, Managing Director y Co-Head de A&M en España, ha declarado: “España se ha consolidado como la cuarta plaza de mayor presencia de A&M en Europa. Nuestro compromiso sigue siendo estar cerca de las necesidades de nuestros clientes. Diversificar nuestra oferta hacia el Corporate Finance y atraer a líderes del calibre y la experiencia de Miguel es clave para cumplir con esa misión”.

Por su parte, Jonathan Boyers, Managing Director y Head de A&M Corporate Finance en EMEA, ha añadido: “La expansión de nuestra oferta en España es un paso natural, en un entorno donde detectamos una creciente demanda por parte de emprendedores, inversores y consejos de administración en materia de estrategia M&A. La trayectoria y conocimiento del sector de Miguel serán clave para ayudar a nuestros clientes a generar valor, ya sea en procesos de venta, reestructuración, captación de capital o adquisiciones”.

AXA WF Euro Credit Total Return alcanza los 3.000 millones de euros en activos bajo gestión

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El fondo AXA WF Euro Credit Total Return celebra su décimo aniversario, mostrando una sólida trayectoria y con un volumen de 3.000 millones de euros en activos bajo gestión, según explican desde AXA IM. Como fondo emblemático de AXA IM, ha demostrado su adaptabilidad a diversos ciclos económicos desde su lanzamiento, gracias a su enfoque de gestión flexible y diversificado. Este fondo refleja el creciente interés de los clientes por estrategias activas y flexibles, libres de las limitaciones tradicionales de los índices de renta fija.

Una gestión flexible “todoterreno” que aborda los principales retos de la última década mientras navega por los distintos ciclos del mercado, según han detallado desde la firma. La última década ha estado marcada por numerosas turbulencias e incertidumbres en los mercados, como el Brexit y las consecuencias económicas de la COVID-19, junto con rápidas fluctuaciones de los tipos de interés, presiones inflacionistas y cambios en las políticas monetarias de los bancos centrales a partir de 2022. 

“AXA WF Euro Credit Total Return ha ajustado hábilmente sus posiciones sin verse limitado por un índice, aprovechando las oportunidades en varios segmentos del mercado. El modelo flexible del fondo aborda eficazmente las expectativas de los inversores a través de un riguroso análisis crediticio y la implementación de asignaciones sectoriales estratégicas. Al seleccionar cuidadosamente valores y posiciones de alta convicción, puede adaptarse a los riesgos de los tipos de interés y a las fluctuaciones económicas. Este enfoque también permite a los inversores obtener una exposición diversificada al crédito en euros que va más allá de los índices tradicionales de renta fija”, señalan desde la gestora. 

Perspectivas del mercado de crédito euro

El aumento de las tensiones geopolíticas y las recientes políticas proteccionistas implementadas por Estados Unidos están ensombreciendo el optimismo del mercado de crédito en 2025, según AXA IM. La introducción de nuevas barreras comerciales repercutirá en los flujos comerciales, el comportamiento de los consumidores y las decisiones de inversión, lo que introducirá riesgos significativos para la estabilidad económica mundial.

En este contexto, los expertos de AXA IM explican que es necesario un enfoque de inversión más cauto y selectivo. La interacción entre las tensiones geopolíticas y las decisiones económicas de Estados Unidos está causando trastornos en los mercados y, al mismo tiempo, creando oportunidades en Europa, especialmente en los sectores que pueden beneficiarse de un mayor gasto público.

“Mantenemos una perspectiva constructiva en los mercados de crédito, especialmente en el caso de los bonos “Investment Grade” denominados en euros. Es crucial enfatizar la resiliencia crediticia a pesar de las continuas tensiones en el mercado de tipos de interés. Es probable que los diferenciales de crédito en euros se mantengan en los mismos niveles durante varios meses, respaldados por indicadores técnicos positivos y fundamentales sólidos. Se espera que el crecimiento europeo siga siendo débil, aunque positivo, mientras que la inflación debería seguir desacelerándose, lo que permitiría al Banco Central Europeo (BCE) aplicar nuevos recortes de los tipos de interés en 2025”, han explicado desde AXA IM.

En opinión de los expertos de AXA IM, la previsión es que la demanda de crédito siga siendo sólida, impulsada por el aplanamiento de las curvas de rendimientos, aunque podría verse influida por una disminución de los rendimientos absolutos.

“Este descenso también podría dar lugar a un aumento de las nuevas emisiones, lo que técnicamente podría pesar sobre la clase de activo. En este contexto, creemos que los bonos subordinados del sector financiero siguen presentando oportunidades atractivas, al igual que el sector inmobiliario, donde las perspectivas han mejorado debido a la caída de los tipos a corto plazo”, explican los expertos de la entidad.

Así, en este mes de marzo, los expertos de la firma optan por mejorar la calidad de sus carteras centrándose en el segmento intermedio de la curva de rendimientos, que ofrece el mejor perfil de riesgo-rendimiento. También favorecen a los sectores defensivos, que están menos expuestos a los riesgos comerciales y/o a las políticas agresivas de los accionistas, como los servicios públicos, las telecomunicaciones, el transporte y las finanzas. “Dentro del segmento de beta alta, incluyendo deuda subordinada o de alto rendimiento (high yield), también estamos poniendo un mayor énfasis en la calidad”, destacan los expertos de AXA IM.

“A medida que el BCE continúa su ciclo de flexibilización, anticipamos tasas más bajas y un probable rendimiento positivo para el crédito en euros en 2025. En un contexto marcado por la preocupación dentro de los países de la Eurozona por las divergencias en el crecimiento en Estados Unidos,, el aumento de la volatilidad de los tipos de interés y las incertidumbres económicas mundiales, AXA WF Euro Credit Total Return se posiciona como una solución de inversión a largo plazo que combina nuestra búsqueda de rentabilidad, flexibilidad y diversificación, al tiempo que continúa navegando de manera efectiva por los próximos ciclos del mercado”, declaró Boutaina Deixonne, responsable de Crédito Europeo IG y HY IG y HY de AXA IM.

BlackRock nombra a Gregory Fleming y Kathleen Murphy miembros de su Consejo de Administración

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BlackRock, Inc. ha nominado a Gregory J. Fleming, director ejecutivo de Rockefeller Capital Management, y a Kathleen Murphy, ex presidenta de Inversiones Personales en Fidelity Investments, para ser elegidos como directores independientes en la Junta Directiva de BlackRock durante la Junta Anual de Accionistas de BlackRock en 2025.

“Greg y Kathy han construido carreras increíbles en los servicios financieros y la gestión patrimonial, y la experiencia y conocimientos que aportan serán invaluables para BlackRock a medida que buscamos mantener nuestro impulso para ofrecer valor a los clientes. Greg es un ejecutivo financiero consumado, y también un emprendedor. Bajo su liderazgo, Rockefeller Capital Management ha pasado de ser una firma pequeña a una plataforma diversificada que atiende a una amplia gama de clientes. Su historial probado en la construcción y escalamiento de este negocio garantiza que aportará una perspectiva diferenciada. Habiendo sido previamente miembro de la Junta, esperamos darle la bienvenida de nuevo y beneficiarnos una vez más de su visión”, ha comentado Laurence D. Fink, presidente y CEO de BlackRock.

El presidente de BlackRock ha añadido que Kathy aporta una comprensión profunda de las necesidades de los inversores individuales, especialmente de aquellos que ahorran para la jubilación y, además, su capacidad demostrada para generar mejores y mayores oportunidades para este segmento dentro de una organización grande y compleja, mientras adopta la tecnología para lograrlo, significa que aportará un valor inmediato a la Junta de BlackRock.

Marco Antonio Slim Domit, quien ha sido miembro de la Junta de BlackRock desde 2011, no se presentará a la reelección en la próxima Junta Anual de la compañía, según explican desde la entidad, quienes añaden que “el servicio de Tony se ha caracterizado por su capacidad para aprovechar su experiencia en inversiones en diversas regiones y ofrecer perspectivas valiosas que han mejorado la toma de decisiones de la Junta y, en última instancia, de BlackRock. Le agradecemos sus innumerables contribuciones durante su tiempo en la Junta”.

Además, los directores independientes de la Junta han solicitado por unanimidad que Murry S. Gerber se presente a la reelección en la próxima Junta Anual de BlackRock y, si es elegido, continúe en su rol como director independiente principal por un año adicional. El Sr. Gerber ha aceptado dicha solicitud, según la firma.

“Desde la última Junta Anual, BlackRock ha cerrado la adquisición de Global Infrastructure Partners; ha anunciado y cerrado la transacción con Preqin; y ha anunciado la adquisición prevista de HPS Investment Partners. En vista de estas transacciones e integraciones significativas, los directores independientes han solicitado que el Sr. Gerber se presente a la reelección y permanezca como Director Independiente Principal por un año más”, han señalado desde la entidad.

El enfoque de BlackRock en la composición de su Junta destaca la importancia de contar con una profunda experiencia en la industria, así como con perspectivas únicas de diversos sectores para apoyar el crecimiento futuro de la firma. Si se eligen todos los candidatos propuestos, la Junta de BlackRock contará con 18 miembros, incluidos 15 directores independientes, con seis nuevos directores desde 2020.

Gregory Fleming se desempeña como presidente y director ejecutivo de Rockefeller Capital Management desde 2018. Anteriormente, fue presidente de Morgan Stanley Wealth Management y Morgan Stanley Investment Management. Antes de incorporarse a Morgan Stanley en 2010, fue presidente y director de Operaciones de Merrill Lynch entre 2007 y 2009, y anteriormente dirigió el negocio global de banca de inversión de Merrill Lynch. Se unió a Merrill Lynch como banquero de inversión en 1992. Antes de eso, fue socio en Booz Allen Hamilton. El Sr. Fleming también fue miembro de la Junta de BlackRock entre 2006 y 2009 como representante de Merrill Lynch tras la fusión entre BlackRock y Merrill Lynch Investment Managers en 2006. Es miembro del consejo asesor del Centro de Estudios de Derecho Corporativo de la Facultad de Derecho de Yale, del Council on Foreign Relations, del Economic Club de Nueva York y fideicomisario de Deerfield Academy. También es miembro del Resource Council de la Turn 2 Foundation y fideicomisario del Millennium Management Group Trust.

Kathleen Murphy fue presidenta de Inversiones Personales en Fidelity Investments entre 2009 y 2021. Desde 2022 y hasta su jubilación, se desempeñó como asesora principal del director ejecutivo de Fidelity Investments. También ocupó diversos cargos en Voya Financial, Inc. (anteriormente ING) entre 2000 y 2008, incluyendo directora ejecutiva de ING U.S. Wealth Management Services, presidenta de ING U.S. Institutional Businesses, y consejera general y directora de Cumplimiento ante el CEO de ING U.S. Financial Services. Previamente, la Sra. Murphy ocupó diversos cargos en Aetna, Inc., incluidos consejera general y directora de Cumplimiento de Aetna Financial Services, además de puestos en los ámbitos jurídico, gubernamental y de asuntos públicos.