Un estudio publicado por la American Economic Review, basado en 27.000 reuniones reales entre asesores financieros y clientes de una gran entidad bancaria alemana, concluye que las mujeres reciben con mayor frecuencia recomendaciones de productos más caros y obtienen menos descuentos en comisiones que los hombres, incluso con perfiles financieros equivalentes.
La investigación apunta a que algunos asesores utilizan el género como indicador indirecto de sofisticación financiera, ofreciendo a las mujeres productos con mayores márgenes o costes más elevados.
Para Carlota Corral, directora de inversiones de Indexa Capital, el estudio pone sobre la mesa un aspecto clave del ahorro a largo plazo: el impacto de las comisiones.
“Pequeñas diferencias en costes pueden traducirse en decenas de miles de euros menos acumulados para la jubilación, por ejemplo. Por eso es tan importante que el inversor entienda cuánto paga y qué incentivos existen detrás de cada recomendación”, señala Carlota Corral.
Según la directiva de Indexa Capital, el estudio refleja además un cambio generacional en la relación de las mujeres con la inversión: “Cada vez vemos más mujeres interesadas en gestionar activamente su patrimonio y tomar decisiones financieras informadas. En Indexa Capital el 37 % de clientes de carteras de fondos de inversión son mujeres, dato que ha crecido en los últimos años.”
En España, el interés por la inversión entre mujeres ha aumentado en los últimos años, impulsado por el crecimiento de plataformas digitales, la inversión indexada y una mayor conciencia sobre planificación financiera y la jubilación.
DWS reduce la comisión global anual del ETF Xtrackers FTSE All-World UCITS, a partir del 1 de junio, hasta situarlo en el 0,07%. De este modo, este ETF se convierte, en términos de comisión total anual, en la forma más rentable de acceder a acciones de gran y mediana capitalización de mercados desarrollados y emergentes en un único índice. Como resultado, este vehículo se vuelve aún más atractivo como elemento fundamental para una asignación de renta variable global ampliamente diversificada.
El índice FTSE All-World incluye alrededor de 4.200 acciones de gran y mediana capitalización de mercados desarrollados y emergentes en más de 45 países. Como parte de la serie de índices FTSE Global Equity, representa alrededor del 90-95% de la capitalización bursátil global invertible, lo que proporciona un acceso amplio y transparente a la renta variable global en un único índice.
Los ETF globales de amplio espectro, que abarcan tanto los mercados desarrollados como los emergentes, constituyen un componente fundamental de los planes de ahorro a largo plazo y es probable que desempeñen un papel importante en los futuros planes de jubilación subvencionados por los estados. En el largo plazo, los costes de los ETF tienen un impacto significativo en el grado en que el rendimiento del mercado de valores se refleja en una cartera. Con este ajuste de comisiones, Xtrackers permite a los inversores acceder de forma atractiva y económica al rendimiento de los mercados bursátiles mundiales.
“La reducción de las comisiones pone de manifiesto nuestro compromiso de ofrecer a los inversores productos de inversión eficientes y competitivos para la acumulación de patrimonio a largo plazo”, afirma Simon Klein, director de la división Global Private Wealth Coverage de DWS. “Nuestro objetivo es generar valor añadido para la acumulación de patrimonio a largo plazo. En definitiva, los inversores deben quedarse con una mayor parte de los posibles rendimientos”, añadió.
MyInvestor ha llegado a un acuerdo con Aditio, plataforma que gestiona diversos programas de formación de la Universidad Carlos III, para lanzar un curso certificado en asesoramiento financiero alineado con los requisitos de MiFID II y reconocido por la CNMV. Este certificado permitirá a las personas que superen el curso obtener la acreditación para ejercer el asesoramiento en materia de inversión, sin necesidad de realizar el examen EFPA. La evaluación necesaria para la acreditación se encuentra incorporada en el propio programa formativo.
El programa combina una formación académica certificada por la Universidad Carlos III de Madrid, con 150 horas de contenidos especializados que se podrán seguir a un ritmo individualizado, y sesiones complementarias impartidas por profesionales de MyInvestor y expertos del sector financiero. De este modo, se consigue una formación que integra los conocimientos regulatorios exigidos por la normativa vigente con una visión práctica y aplicada de la actividad de asesoramiento financiero.
El curso está dirigido no solo a profesionales, sino también a personas interesadas en profundizar en los conocimientos necesarios para el asesoramiento financiero, en un entorno regulatorio cada vez más exigente y en constante evolución.
España se ha consolidado como una de las principales potencias europeas en energías renovables, con una generación de energía limpia que actualmente representa alrededor del 60% de la producción eléctrica total. Este logro refleja un avance significativo en la consolidación tecnológica del sector, aunque al mismo tiempo evidencia retos estructurales y económicos que requieren un replanteamiento estratégico profundo. La saturación de la red, las limitaciones de infraestructura, la lentitud y burocracia en la tramitación y la presión sobre la rentabilidad de los proyectos se presentan como los desafíos centrales. En dicho marco, las compañías están enfocando sus esfuerzos en soluciones de almacenamiento energético, gestión de la demanda y mercados de flexibilidad, todo ello con el objetivo de equilibrar la red y maximizar el aprovechamiento de la energía excedente. Paralelamente, la adaptación de la regulación, la optimización de la generación mediante sistemas de almacenamiento y la modernización de la infraestructura son factores críticos para sostener el crecimiento proyectado hacia una participación del 74% de generación renovable, objetivo que se ha marcado España alcanzar en el año 2030, manteniendo la rentabilidad y la estabilidad del sector.
Es un hecho que la situación que está atravesando el mercado de la energía ha generado una reducción notable en el valor de los activos renovables, tanto de proyectos operativos como de aquellos en desarrollo, aunque esta tendencia parece acercarse a un punto de inflexión, especialmente en los activos híbridos que integran almacenamiento o combinan la generación con centros de datos. Este escenario ha propiciado principalmente el desarrollo de tres líneas estratégicas:
(i) el interés creciente de empresas de capital riesgo y fondos de inversión por adquirir proyectos en construcción o ya operativos;
(ii) la consolidación del sector mediante fusiones y operaciones corporativas; y
(iii) la implementación de reestructuraciones operativas y financieras que aseguren la viabilidad de las compañías tenedoras de proyectos.
Entre los inversores, se distingue claramente un doble perfil: por un lado, los inversores de infraestructuras, que buscan activos de alta calidad que combinen seguridad y rentabilidad a largo plazo a precios competitivos; por otro, los inversores oportunistas (principalmente private equity y fondos de inversión), que identifican dislocaciones en el mercado y aprovechan proyectos con dificultades financieras para generar valor. Pues bien, la creciente apertura del private equity a inversores minoristas, impulsada por algunas mejoras regulatorias, puede plantear riesgos significativos, especialmente en este sector, por cuanto que la falta de liquidez inherente a estos activos hace que la participación de inversores retail pueda resultar problemática, debido a que muchos no comprenden plenamente los desafíos específicos del sector, como la volatilidad de ingresos, los riesgos tecnológicos o las barreras regulatorias. Al canalizar estas inversiones a través de un modelo similar al de “crowdfunding” dirigido a un público con experiencia limitada, se corre el peligro de que los inversores asuman compromisos financieros que no pueden liquidar fácilmente, exponiéndose a pérdidas que podrían haberse evitado con un conocimiento más profundo del mercado y de las características de estos activos.
Durante 2025 y en lo que va de 2026, se ha observado un incremento sostenido del interés de fondos de private equity y de inversión institucional en la adquisición de activos de calidad, tanto en fases finales de desarrollo como operativos, con el objetivo de hibridarlos con soluciones de almacenamiento e incluso los activos fotovoltaicos con generación eólica, mejorando la eficiencia de captura de valor y optimizando la rentabilidad de las operaciones. De forma simultánea, estos fondos buscan oportunidades en proyectos con situación financiera comprometida. Cuanto antecede se traduce en un aumento de transacciones dirigidas por el capital riesgo y fondos de inversión vinculadas al almacenamiento, operaciones de financiación mediante deuda o equity para hibridar activos, formalización de contratos de compraventa de energía híbridos (solar más BESS) y en transacciones de autoconsumo, especialmente industrial, como mecanismo para generar liquidez inmediata.
Por otra parte, desde el área de reestructuraciones se observa un aumento significativo de operaciones en las que las compañías buscan ajustar su estructura financiera y comercial, así como optimizar contratos que resultan desfavorables en la coyuntura actual, con el fin de asegurar la viabilidad a los proyectos a corto y medio plazo y superar las actuales tensiones de tesorería, que en muchos casos han dejado de ser coyunturales. En ocasiones son los propios fondos de private equity y de inversión quienes planifican la reestructuración de empresas con dificultades en el marco de su adquisición su, aprovechando la flexibilidad de la vigente normativa de pre-insolvencia y planes de reestructuración. Esto les permite implementar medidas financieras junto con reorganizaciones operativas y ajustes estratégicos adaptados a la situación específica de cada compañía, dándole seguridad jurídica a estos procesos de inversión y maximizando la sostenibilidad de las operaciones. La recomendación estratégica es abordar estas reestructuraciones con prontitud, una vez identificada una complicación, ya sea actual o previsible, considerando los contratos vigentes y las obligaciones futuras.
En consecuencia, se anticipa que las operaciones de consolidación del mercado continuarán, al igual que el interés de los fondos de inversión y private equity por aprovechar la crisis actual o la necesidad de rotar activos para invertir en un sector estratégico como el de la energía renovable. Mientras tanto, las reestructuraciones seguirán desempeñando un papel fundamental, permitiendo que las compañías se adapten a las condiciones dinámicas del sector, asegurando su sostenibilidad, su capacidad de crecimiento y su consolidación en un mercado en constante evolución.
Tribuna de Miguel Cuesta Boothman, socio del Área de Energía, y Ana Beatriz Gamero Díaz de Lope Díaz, socia del Área de Energía y Reestructuraciones de Montero Aramburu & Gómez-Villares Atencia.
Foto cedidaSergio García Sendón, director de banca de inversión de Tressis
Tressis, sociedad de valores independiente especializada en gestión de patrimonios y planificación financiera, ha incorporado a Sergio García Sendón como director de Banca de Inversión para liderar el lanzamiento y desarrollo de esta nueva área estratégica dentro de la entidad.
Con esta incorporación, Tressis refuerza los servicios que ya ofrece a empresas, instituciones, grupos familiares y clientes patrimoniales. Desde su posición, Sergio impulsará el asesoramiento a empresas, mercados de capitales, estructura de capital y de balance y operaciones corporativas.
Este nombramiento se enmarca en la hoja de ruta de crecimiento y fortalecimiento del Grupo MoraBanc en España, un proyecto liderado por José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, que contempla la progresiva ampliación de capacidades, equipos y servicios especializados para construir el futuro MoraBanc en España. La incorporación de Sergio García Sendón supone un nuevo paso en este proceso en áreas clave como la banca de inversión y el mercado de capitales. La hoja de ruta prevé que, tras las autorizaciones pertinentes para la transformación de Tressis, MoraBanc opere como banco en España a todos los efectos en 2027.
25 años de experiencia en banca de inversión
Sergio García Sendón acumula más de 25 años de experiencia en mercados de capitales, banca de inversión y asesoramiento financiero. Antes de incorporarse a Tressis, fue global managing director de banca mayorista (CIB) y miembro del comité ejecutivo de EBN Banco, donde previamente lideró el área de banca de inversión. A lo largo de su trayectoria ha ocupado puestos de responsabilidad en entidades como Natixis, Intermoney SV (Grupo CIMD), Invesco y SB Activos (Grupo Sindibank), especializándose en financiación corporativa, mercados de capitales, productos de inversión y asesoramiento a instituciones financieras y grandes patrimonios. Además, desarrolla actividad docente en diversas instituciones académicas, entre ellas la Universidad de Deusto y la Universidad Carlos III de Madrid.
José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, destaca que “la incorporación de Sergio permite sumar una capacidad muy relevante para nuestros clientes en el marco de la hoja de ruta de Tressis dentro del Grupo MoraBanc en España. Su experiencia en mercados de capitales y financiación corporativa complementa nuestro modelo de negocio y nos permite sumar el acompañamiento en banca de inversión, ayudando a empresas, instituciones financieras y grupos familiares en decisiones cada vez más estratégicas”.
La Securities and Exchange Commission (SEC) ha anunciado la incorporación de cuatro nuevos miembros al Investor Advisory Committee (IAC), el órgano encargado de asesorar al regulador estadounidense sobre iniciativas y prioridades destinadas a proteger a los inversores y fortalecer la integridad de los mercados de valores.
Según explica, tres de los nuevos integrantes desempeñarán mandatos de cuatro años, mientras que el cuarto ocupará la posición reservada al representante de los intereses de los ciudadanos sénior, una figura prevista dentro de la estructura del comité.
En concreto, los nuevos miembros son Patrick Daugherty, socio del despacho Foley & Lardner; John Liu, inversor sénior y ex director general de Accenture, además de cofundador de Agile Partners; Sheldon L. Ray Jr., antiguo vicepresidente sénior de inversiones y gestor de carteras en Raymond James & Associates; y Adriana Z. Robertson, profesora de Derecho Mercantil en la Universidad de Chicago.
En un comunicado, el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, agradeció la disposición de los nuevos integrantes a formar parte del comité y destacó que su experiencia y perspectivas “serán fundamentales para el trabajo del organismo”. Asimismo, señaló que espera que sus contribuciones enriquezcan el debate público sobre los principales desafíos que afrontan actualmente los inversores.
Con estas incorporaciones, el Investor Advisory Committee pasa a estar compuesto por 13 miembros, incluyendo los nueve que ya formaban parte del órgano. El comité fue creado en virtud de la Sección 39 de la Securities Exchange Act de 1934 y tiene como misión proporcionar recomendaciones independientes a la Comisión sobre cuestiones relacionadas con la regulación de los mercados y la protección de los inversores.
La SEC también agradeció el interés mostrado por los candidatos que participaron en el proceso de selección y adelantó que prevé lanzar una nueva convocatoria para cubrir futuras vacantes a finales de 2026 o comienzos de 2027
Foto cedidaJorge Martínez Alemán, Counsel de Andersen.
Andersen Iberia ha iniciado recientemente su actividad en Miami con la puesta en marcha del Miami Hub, un punto estratégico desde el que la firma articula el asesoramiento fiscal y patrimonial de grandes patrimonios con intereses en Latinoamérica, EE.UU., España y Europa. Al frente de este proyecto está Jorge Martínez Alemán, Counsel de Andersen, especializado en asesoramiento fiscal y patrimonial familiar, fiscalidad internacional, asesoramiento inmobiliario en España, y asesoramiento a familias HNW de Latinoamérica con intereses económicos en España.
En su opinión, la evolución del perfil de las familias latinoamericanas de alto patrimonio convierte en obligatorio contar con un asesor que esté presente y conectado con los tres ejes por los que se mueve su patrimonio: Latam, Miami y España, su destino de referencia en Europa. “Las familias deben contar con un asesor americano que les asesore y gestione sus estructuras en EE.UU. y al mismo tiempo, tienen que contar con un asesor en España que les acompañe en sus inversiones en España y les asesore fiscalmente desde un punto de vista global y de la mano de sus asesores internacionales Esto permite una planificación financiera y fiscal mucho más eficiente”, destaca. Sobre cuáles son las prioridades de estos inversores y cómo han evolucionado hemos hablado en nuestra entrevista con él.
Desde su experiencia, ¿cómo interactúan estas tres jurisdicciones en la estructuración actual de los family offices y cómo se complementan en lugar de competir?
Tradicionalmente, estos inversores tenían el foco puesto en Miami por una cuestión de seguridad, estabilidad política y económica, y por diversificar sus posiciones. Sin embargo, desde 2014, ante la situación política en Venezuela, muchas familias, principalmente venezolanas, comenzaron a invertir en España, en particular en Madrid. A este flujo de inversión venezolana, concentrado principalmente en real estate, le siguió el inversor mexicano y el colombiano, y luego el resto de nacionalidades latinoamericanas. Se puede afirmar que ha habido un cambio de tendencia, y hemos pasado de un inversor latinoamericano que solo miraba a Miami a focalizarse ahora también en España.
¿A qué se debe ese vínculo con España?
Por un lado, hay una conexión cultural e idiomática, pero también sentimental, porque muchos clientes latinos tienen sus raíces en España. La elección de Madrid, de forma mayoritaria, responde a que se sienten cómodos con el estilo de vida, el idioma, la seguridad, la oferta de inversión y, curiosamente, porque muchas de estas familias tienen hijos o parientes estudiando en la capital. Estos lazos hacen que el peso de Madrid como destino de inversión para estos patrimonios latinoamericanos vaya más allá de lo oportunista. Un dato que constata esta tendencia es que el flujo de inversión hacia el real estate español, insisto, en particular en Madrid, no se ha cortado pese al alza del precio de los inmuebles. Una realidad que, por otro lado, también estamos viendo en Miami.
¿Crees que si mejora la situación política en los países de origen de estos altos patrimonios latinoamericanos, podrían desinvertir en España?
En casos como el venezolano, que estamos viviendo más de cerca, creo que una normalización de la situación política del país haría que parte del capital humano volviese. Pero otra parte no, porque ya han echado raíces en España o Miami. Además, consideran relevantes las prestaciones sociales de estos países, su calidad de vida y la seguridad para el inversor. Creo que la mejora de la situación política se mediría más bien en una mejor salida de capital; el flujo hacia otros territorios dejaría de ser tan exagerado como lo ha sido, por ejemplo, en México y Colombia, en la última década. Desde Andersen hemos observado muchas familias que están estructurando sus empresas y su patrimonio familiar hacia España por el bajo riesgo político del país. Mi experiencia me dice que la política es un factor que empuja a salir o a fijar patrimonios, pero no lo vincularía con el apetito inversor que hay por España, en especial por el real estate. Puede que inicialmente estuviera motivado por ese factor político, pero, a día de hoy, el apetito inversor no depende de ello, se ha convertido en una moda, una tendencia de inversión y de ocio.
Además de real estate, ¿qué otros vehículos de inversión demandan estos inversores?
Tenemos un top tres muy claro: inversiones en real estate, creación de estructuras ETVE (Entidades de Tenencia de Valores Extranjeros) y Régimen de Impatriados (Ley Beckham) TED. Como decíamos, el interés por el real estate va más allá de la oportunidad de inversión y tiene un componente de apego cultural y familiar, que explica también su fuerte demanda. Por su parte, la ETVE es un régimen muy interesante para ellos porque les permite estructurar el grupo familiar o empresarial a través de un holding en España. Esta estructura les permite ser muy eficientes a nivel fiscal, por ejemplo, en el momento de distribuir dividendos, y también protegerse del riesgo político al ubicarse en jurisdicciones con una fuerte protección al inversor. Es decir, se cumplen dos de sus prioridades: eficiencia fiscal y protección jurídica de sus inversiones. La última sería la llamada Ley Beckham, que es el régimen fiscal especial para impatriados en España que permite a trabajadores, directivos, nómadas digitales y emprendedores extranjeros tributar como no residentes con unas condiciones muy favorables.
¿Cómo gestionáis el equilibrio entre oportunidad de inversión y eficiencia fiscal?
Lo que intentamos es, dependiendo de la situación concreta de cada cliente y atendiendo al apetito y preferencias de inversión que tenga, asesorarle para que su inversión sea lo más eficiente fiscalmente. Volviendo al ejemplo del real estate, en función del uso que se le vaya a dar al inmueble comprado en España, recomendamos montar una estructura o comprarlo a título personal. Al final, las inversiones son las que el cliente quiere; nuestra labor es intentar que las realice con la mayor eficiencia fiscal.
¿Qué ocurre cuando el cliente quiere utilizar jurisdicciones que tienen cierta controversia?
En estos casos, lo relevante es analizar cada situación de forma individual, atendiendo a la finalidad de la estructura, el perfil del inversor y las implicaciones jurídicas y fiscales en todas las jurisdicciones implicadas. Nuestro trabajo consiste en asegurar que cualquier planteamiento se articule conforme a la normativa aplicable, con criterios de transparencia y adecuada planificación patrimonial. En muchos casos, este tipo de decisiones responde a objetivos legítimos de protección de activos y organización de inversiones internacionales.
¿Qué otras jurisdicciones compiten con Miami y Madrid?
Estados Unidos, en concreto Miami y el estado de Florida en general, siempre han sido los más relevantes, pero yo creo que España le está quitando cierto liderazgo. Con esto no quiero decir que Miami vaya a dejar de ser relevante. Tradicionalmente, el latinoamericano ha tenido su patrimonio financiero e inmobiliario y su portfolio de inversiones en Miami, o Estados Unidos en general. Dicho esto, otras jurisdicciones que han ganado protagonismo son República Dominicana, dónde estamos viendo mucho interés por invertir en real estate. Dentro de Latinoamérica y EE.UU., ahora hay mucha expectación por ver qué ocurre con Venezuela. Se están armando muchos fondos para invertir en energía y petróleo, y también mucho interés por su mercado inmobiliario. Si se normaliza la situación política en Venezuela, podríamos ver cómo se canaliza hacia el país muchos fondos con interés en el mercado venezolano. Por último, destacaría Dubái, que ha perdido cierta tracción ante el contexto geopolítico y, ahora, con la guerra en Irán.
Teniendo en cuenta todo lo hablado, ¿qué cambia la llegada de las nuevas generaciones de estas familias a la gestión patrimonial que hacen?
Sí, lo estamos notando cada vez de forma más clara. Se ve en la preferencia que tienen por la inteligencia artificial, tanto en términos de inversión como en su uso para gestionar y relacionarse. Por ejemplo, estamos viendo como tendencia operaciones de real estate en criptomonedas o el uso de aplicaciones totalmente digitales para gestionar su patrimonio y acceder a servicios financieros. Sin embargo, en lo básico, es decir, las estructuras y las jurisdicciones que usan, así como la importancia que tiene para ellos la fiscalidad, no ha habido cambios. Lo que sí ha cambiado es el lugar de residencia de las nuevas generaciones. Se ha normalizado que residan en EE.UU. o España, lugares distintos a los que está la empresa familiar. Por eso, las estructuras familiares se vuelven más complejas, y necesitan de un asesoramiento tributario más global y especializado.
Los inversores a menudo ven el real estate comercial (CRE, por sus siglas en inglés) a través de la estrecha perspectiva del sector de oficinas. Creemos que este enfoque centrado únicamente en oficinas subestima lo amplia que es esta clase de activos y su potencial. Las oficinas pueden enfrentarse a dificultades bien documentadas, pero muchos otros segmentos del CRE parecen más resilientes.
El CRE abarca una diversa gama de tipos de activos, incluyendo viviendas multifamiliares, industrial y logística, hoteles y sectores de nicho a los que los inversores pueden acceder tanto a través de mercados públicos como privados. A un nivel fundamental, creemos que el crédito CRE ofrece un perfil distintivo dentro de la renta fija. Los préstamos están respaldados por edificios o propiedades que generan ingresos y tienen su propio valor.
A diferencia de la propiedad intelectual u otros activos intangibles, creemos que el real estate esmenos susceptible de ser desplazado por la tecnología. Los avances en inteligencia artificial, por ejemplo, no es probable que impidan que las personas vivan en edificios de apartamentos o utilicen almacenes para almacenamiento. En nuestra opinión, por eso gran parte de este colateral tangible mantiene su valor, incluso en mercados volátiles.
Las operaciones de CRE a menudo cuentan con importantes colchones para los prestamistas
El marco estructural que sustenta estas inversiones es igualmente importante. Las operaciones inmobiliarias suelen incluir una sustancial participación de capital del prestatario que está subordinada a la deuda utilizada para financiarlas. Este capital crea un colchón significativo para los inversores en crédito en caso de que el valor del activo disminuya.
Estos colchones son clave porque, si los valores de las propiedades disminuyen lo suficiente, los prestamistas asumen pérdidas en un determinado punto. En el ejemplo siguiente, el valor de la propiedad tendría que disminuir en más de un 30 % antes de que los prestamistas afrontaran pérdidas (ver gráfico). Este respaldo permite a los inversores en crédito priorizar la generación de ingresos y la mitigación del riesgo a la baja en lugar de depender de que el valor de la propiedad aumente.
Además, creemos que la combinación de prelación, flujos de ingresos contractuales y colateral físico de la deuda inmobiliaria comercial puede fomentar la solidez a lo largo de los ciclos económicos. Para los inversores, esa resiliencia puede desplazar el énfasis lejos de intentar anticipar el mercado inmobiliario. En nuestra opinión, también ayuda a explicar la persistencia histórica del crédito CRE, incluso en entornos inciertos.
Una transición, no un declive, para el real estate comercial
Creemos que el panorama del CRE está en un periodo de transición, no de contracción generalizada. Los mercados de capitales se han recuperado desde sus mínimos de 2025, en parte gracias al aumento de la participación de proveedores de crédito privado, inversores aseguradores y mercados de productos estructurados.
Y aunque muchas propiedades de oficinas enfrentan desafíos derivados de los cambios en los hábitos de trabajo y en lo que empleadores y empleados desean de una oficina moderna, eso no equivale a un declive generalizado. La calidad del activo y la ubicación importan. Además, los desarrolladores están adaptando cada vez más las oficinas no deseadas para otros usos.
En sectores más allá del espacio de oficinas, el panorama del CRE es más positivo. La demanda de propiedades industriales se mantiene estable, mientras que los hoteles y resorts de alta calidad continúan superando al mercado. Mientras tanto, los altos precios inmobiliarios y la oferta limitada están impulsando la demanda de vivienda multifamiliar, mejorando las perspectivas a medio plazo de este sector. Es probable que la desaceleración en la construcción de viviendas limite el exceso de inventario (ver gráfico) y respalde los precios de la vivienda y los valores de alquiler, incluso en un entorno de tipos de interés más volátil.
Convergencia en marcha entre los mercados públicos y privados
Los inversores han accedido históricamente a la exposición al crédito CRE a través de préstamos privados o de vehículos de mercado público como los valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS). Cada vez más, los canales privados y públicos están convergiendo, creando un entorno de inversión más flexible y dinámico.
En los mercados privados, los inversores pueden originar o proporcionar capital directamente a los prestatarios, a menudo capturando una prima por la originación, la estructuración de préstamos y la iliquidez. Estas inversiones suelen ofrecer características estructurales y perfiles de ingresos atractivos que pueden reducir la volatilidad de valoración a mercado.
Los mercados públicos pueden presentar oportunidades atractivas durante periodos de dislocación. Desde nuestro punto de vista, la volatilidad reciente ha estado impulsada más por la incertidumbre macroeconómica que por el deterioro de los fundamentales. Esa disrupción podría crear puntos de entrada atractivos para los inversores.
Single Asset Single Borrower: ¿lo mejor de ambos mundos?
Situado entre los segmentos público y privado se encuentra el creciente mercado de single asset single borrower (SASB), donde las transacciones tienen elementos tanto de inversión pública como privada, incluyendo:
Acceso a activos institucionales, ya sea de forma individual o a través de una cartera diversificada.
Estructuras de préstamo más sencillas que las estructuras más personalizadas en los mercados privados.
Liquidez y transparencia de precios asociadas a los mercados públicos titulizados.
Con el potencial de combinar la disciplina de análisis a nivel de activo con la liquidez basada en el mercado, creemos que las operaciones SASB amplían el conjunto de herramientas de los inversores.
En lugar de ver los mercados públicos y privados como compartimentos estancos, las carteras pueden asignarse dinámicamente en función del valor relativo. Esto puede significar poner énfasis en el préstamo privado cuando los diferenciales son más bajos y apoyarse en los mercados públicos cuando la volatilidad crea dislocaciones de precios. Mientras tanto, con las estructuras SASB, los inversores pueden acceder a activos de alta calidad con estructuras atractivas y liquidez.
Un conjunto de oportunidades diverso
Los bienes raíces comerciales no son monolíticos, y no están definidos únicamente por el sector de oficinas. Son una clase de activos diversa que abarca mercados públicos y privados, ofreciendo exposición a activos físicos generadores de ingresos con estructuras de capital conservadoras que pueden mejorar el potencial de mitigación del riesgo.
Para los inversores, creemos que el mercado inmobiliario comercial representa un conjunto de oportunidades atractivo. Los periodos de incertidumbre pueden ocultar estas dinámicas, pero suelen ser precisamente los momentos en los que las dinámicas de valor relativo resultan más interesantes.
Tribuna de opinión firmada por Scott Greenfield, Principal y Senior Vice President for AB CarVal y Brian Resnick, CFA, Director and Senior Investment Strategist Alternatives en Alliance Bernstein.
El cobre se está posicionando cada vez más no solo como un metal industrial, sino como un insumo fundamental para la electrificación mundial, la modernización de las infraestructuras y la expansión digital. Si bien análisis anteriores han destacado el papel del cobre en ámbitos específicos como la ampliación de la red eléctrica, el argumento de inversión más amplio se define cada vez más por la forma en que la demanda se integra en múltiples sistemas. Esto va más allá de cualquier mercado final concreto.
Los debates en torno al cobre suelen centrarse en si el mercado se enfrenta a una escasez de suministro. Aunque las limitaciones de suministro siguen siendo una consideración importante, este enfoque puede pasar por alto un cambio más amplio en la forma en que está evolucionando la demanda de cobre.
En lugar de centrarse únicamente en la oferta, la pregunta más relevante podría ser cómo se está integrando la demanda en los sistemas de electrificación, infraestructura y digitales. El cobre no es solo una materia prima vinculada a los ciclos económicos, sino también un material cada vez más necesario en múltiples niveles de la economía global, incluyendo las redes eléctricas, el transporte y la infraestructura de datos.
Esta perspectiva sugiere que la demanda de cobre no está impulsada por un único factor, sino por la interacción de varias tendencias a largo plazo. En consecuencia, el argumento de inversión puede verse determinado menos por los desequilibrios de oferta a corto plazo y más por el papel del cobre a la hora de facilitar la inversión de capital en curso y la transformación de todo el sistema.
La electrificación como un multiplicador de la demanda
La electrificación no es un único factor impulsor de la demanda. Más bien, actúa como un multiplicador al aumentar el uso de cobre en múltiples sectores al mismo tiempo.
Los vehículos eléctricos, los sistemas de energía renovable y los centros de datos requieren una cantidad de cobre significativamente mayor que sus homólogos tradicionales debido a unos mayores requisitos de potencia y a la mayor complejidad de los sistemas. La infraestructura de energía renovable, por ejemplo, puede requerir varias veces más cobre por unidad de generación que los sistemas basados en combustibles fósiles. Al mismo tiempo, la electrificación se está extendiendo por toda la economía, incluyendo el transporte, los edificios, los procesos industriales y la infraestructura digital.
¿Por qué la red eléctrica es un factor clave para la demanda?
A menudo se subestima el papel de la red eléctrica en los debates sobre el cobre, pero esta representa una de las mayores fuentes estructurales de crecimiento de la demanda.
La ampliación, modernización e interconexión de la red son necesarias para facilitar la integración de las energías renovables, la recarga de vehículos eléctricos y, en términos más generales, el aumento del consumo de electricidad. Estas mejoras requieren un uso intensivo de cobre, especialmente en las líneas de transmisión, las redes de distribución y los cables eléctricos, que se encuentran entre los segmentos de demanda de más rápido crecimiento.
Análisis anteriores han explorado cómo la expansión de la red eléctrica puede crear oportunidades para los fabricantes de equipos eléctricos y cables. En términos más generales, la inversión en la red eléctrica puede considerarse una base fundamental que permite otras tendencias de electrificación, lo que refuerza su importancia como motor de la demanda de cobre a nivel de todo el sistema.
¿Cómo pueden los inversores analizar la cadena de valor del cobre más allá de la minería?
Centrarse únicamente en las empresas mineras de cobre solo permite captar una parte de las oportunidades existentes. Una visión más completa tiene en cuenta toda la cadena de valor y cómo fluye la demanda a lo largo de ella.
La cadena de valor del cobre abarca múltiples niveles, comenzando por la minería y la exploración en la fase inicial, pasando por el refinado y el reciclaje en la fase intermedia, y extendiéndose hasta la fabricación de alambre, varillas y productos semiacabados en la fase final. En última instancia, el cobre se integra en sistemas de uso final como cables eléctricos, transformadores, vehículos eléctricos y equipos industriales.
Por otro lado, la demanda de cobre está estrechamente vinculada a los ciclos de gasto de capital mundial, más que al mero crecimiento económico. Las inversiones a gran escala en energías renovables, infraestructura de red y centros de datos requieren tanto un uso intensivo de capital como de cobre.
En tanto, el mercado del cobre se ve cada vez más condicionado tanto por las limitaciones de la oferta como por una demanda estructuralmente arraigada. Por el lado de la demanda, la electrificación, la expansión de los centros de datos y la inversión en la red eléctrica siguen impulsando el crecimiento. Por el lado de la oferta, la producción se ve limitada por la disminución de la ley del mineral, los plazos de concesión de permisos y los largos ciclos de desarrollo de los nuevos proyectos.
¿Se está pasando por alto a los beneficiarios de segundo orden?
Los inversores suelen centrarse en la exposición directa al cobre a través de las empresas mineras, pero los beneficiarios de segundo orden pueden ofrecer una forma más amplia de acceder a las tendencias de la demanda.
Entre ellos se incluyen los fabricantes de cables y cableado, los productores de equipos eléctricos, las empresas de infraestructura de red y las empresas de ingeniería y construcción vinculadas a proyectos de electrificación. A medida que aumenta la intensidad del cobre en las infraestructuras, estos segmentos pueden beneficiarse de una cartera de proyectos sostenida y de la creciente complejidad de los sistemas.
Trabajos anteriores han destacado cómo las empresas involucradas en la expansión de la red eléctrica pueden beneficiarse de la demanda de cobre. Ampliando esta perspectiva, los beneficiarios de segundo orden pueden aprovechar el crecimiento en una gama más amplia de iniciativas de electrificación e infraestructura.
¿Cómo pueden los inversores acceder a la exposición al cobre y a los metales verdes?
La exposición directa suele conseguirse a través de empresas mineras y productoras de cobre, mientras que los enfoques diversificados pueden incluir estrategias que incorporen el cobre junto con otros metales vinculados a la electrificación y las infraestructuras. Los inversores también pueden considerar la exposición a empresas dedicadas al desarrollo de redes eléctricas, equipos eléctricos y ecosistemas industriales más amplios vinculados a las tendencias de la transición energética.
Para aquellos que buscan un enfoque más integral, las estrategias diversificadas, como el ETF VanEck Copper and Green Metals (EMET), ofrecen exposición a empresas dedicadas al cobre y otros materiales asociados a la electrificación, el desarrollo de infraestructuras y el cambiante panorama energético. Dado que el cobre sigue desempeñando un papel central en estos cambios estructurales, el abanico de oportunidades para los inversores puede extenderse más allá de la minería para incluir un ecosistema más amplio de empresas y materiales vinculados a la electrificación y la inversión de capital.
Este contenido tiene fines exclusivamente educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, por lo que se recomienda consultar con su bolsa de valores local.
Tribuna de Alicia Barkley, associate Product Manager en VanEck
Las presentaciones de Assenagon, Federated Hermes, La Financière de l’Echiquier, Natixis Investment Managers, Olea Gestión, PineBridge Investments y Rothschild & Co durante el Funds Society Investment Summit Lerma abrieron un interesante debate entre los participantes sobre cuáles son sus perspectivas para la segunda mitad del año y los activos por los que apuestan.
En opinión de Sebastián Larraza, director de Selección y Gestión de fondos de Andbank, el principal foco estará en el comportamiento de la renta variable. “Las expectativas de crecimiento de beneficio son muy muy altas. La performance que hemos visto desde marzo, sobre todo el segundo trimestre, ha sido muy vertical, una V muy marcada, y sin duda a partir de junio veremos la continuación de la temporada de resultados y va a ser el activo estrella del segundo semestre”.
A la hora de hablar de preocupaciones, Pascual Ruiz, banquero privado de Andbank, señaló a la guerra. Según su visión, la geopolítica, en particular la guerra en Irán, está condicionando completamente el precio de las materias primas y, por tanto, la inflación. “Dependiendo de cómo evolucione el conflicto, pues así irán los mercados financieros”, afirma.
Foco en la renta variable
A la hora de elegir y hablar de activos concretos, Olegario Yánez, banquero privado de Bankinter, reconocía que está posicionado en renta variable, principalmente estadounidense y del sector tecnológico. Según su experiencia, a largo plazo, sigue siendo el activo que mayor rentabilidad ofrece y, cuando hay caídas de mercado, es la que más rápido se recupera. “Además, todas las empresas americanas de tecnología están dando unas cifras de beneficios muy altos y, por lo tanto, aunque parezca que están caras, creo que les queda mucho recorrido con todo el desarrollo de tecnología robótica, inteligencia artificial y big data, entre otros”, afirma.
En este sentido, los profesionales fueron claros en qué le piden a las estrategias de renta variable. “Lo que esperas es que el riesgo se justifique, que nos ofrezca una rentabilidad lógicamente mucho más alta que lo que puede ser una estrategia mixta o de renta fija y que, a ser posible, en momentos de volatilidad de mercado, pues que lo haga lo mejor posible”, apuntaba Juan Abascal, agente de grandes patrimonios de Bankinter.
En opinión de Diego García, socio de A&G Banca Privada, el activo estrella de los próximos seis meses será la renta variable. “Creo que el activo que va a dar más rentabilidad será la renta variable, pero para mí, ante el componente conservador y moderado del inversor español, la clave estará en la gestión de la renta fija. Dadas las circunstancias en las que estamos, donde se han cambiado las tornas y hemos pasado de esperar bajadas de tipos a hablar de subidas de tipos, lo cual está marcando la rentabilidad de las carteras. Creo que será clave cómo finalice el tema de Irán para decidir qué va a pasar con los tipos y, por tanto, apostar por la duración de las carteras”, argumentó García.
Más allá de la renta variable, Isabel Sánchez, Portfolio Manager GDC en Arquia Banca, llamó la atención sobre que tres de las siete estrategias presentadas durante el evento eran multiactivos, frente a las otras cuatro centradas en renta variable. “En el contexto actual de tan elevada volatilidad e incertidumbre, las estrategias multiactivo son productos que vuelven a ponerse sobre la mesa y vuelven a captar el interés, sobre todo de los inversores más conservadores y moderados. La situación de la renta fija no es la misma y en renta variable también tenemos volatilidad. No es casualidad que en este evento de las siete estrategias tres sean sobre fondos multiactivos, además con ese carácter moderado Y equilibrado. Se debe a esa búsqueda de cubrir esa parte de carteras para este tipo de perfiles”, explicaba Sánchez.
