La inversión alternativa ha seguido abriéndose camino en los portfolios de los inversionistas. Sus cualidades de diversificación, descorrelación y acceso a mercados en pleno crecimiento están atrayendo a numerosos inversionistas dispuestos a aceptar el riesgo de iliquidez inherente a estos activos, mostrando un interés que va más allá de los tradicionales private equity y hedge funds para añadir más tipos de activos a los portfolios, particularmente en el área de la renta fija privada. Al mismo tiempo, la creatividad de las firmas les está permitiendo alcanzar a una base de inversionistas más amplia, innovando con productos dirigidos a la gestión patrimonial y bancas privadas. En la segunda edición de nuestro Especial de Alternativos, el suplemento digital temático de Funds Society dedicado a la inversión en mercados privados, destacamos en portada estos lazos cada vez más estrechos entre los gestores alternativos y el mundo wealth, con un reportaje en el que expertos de Apollo, Broakfield Oaktree y Ardian aportan valiosos insights.
En esta segunda edición también nos hemos preguntado cuáles pueden ser las principales necesidades de los clientes en lo que se refiere a la inversión en activos privados. Hemos encontrado algunas respuestas en el World Wealth Report 2025 que elabora la firma de consultoría Capgemini, que aborda entre otras temáticas la inminente transferencia generacional de USD 83,5 billones entre baby boomers y nuevas generaciones y cómo está redefiniendo el panorama del wealth management global. Según este reporte, el 81% de los HNWIs más jóvenes planea cambiar de firma tras heredar, y su creciente apetito por activos alternativos es evidente: hoy ya destinan el 15% de sus carteras a estos instrumentos, frente al 7% en 2008. El private equity representa el 16% de esa asignación y los criptoactivos, el 15%. Para retener este capital, las firmas deben adaptar su oferta a sus preferencias y aprovechar tecnologías que faciliten el acceso a estos mercados.
Para entender hacia dónde se dirigen los mercados privados es imprescindible saber de dónde venimos. Por eso, también destacamos en la portada de esta segunda edición la evolución del private credit y más concretamente del direct lending de la mano de Morgan Stanley IM. Michael Occi, Managing Director de la firma, explica que los préstamos han pasado a representar el 36% del total de activos gestionados en crédito privado, convirtiéndose en una asignación estándar en muchas carteras de inversionistas institucionales y particulares, y aporta optimistas proyecciones sobre el rumbo de este segmento del mercado en los próximos años.
Otra manera de abordar la inversión en mercados privados es a través de la búsqueda de exposición a megatendencias. Esa es la propuesta de DWS que aparece en este segundo número: Chuck Fiedler, director global de Especialistas en Alternativos de DWS, destaca cómo están redefiniendo las estrategias de asignación las megatendencias como la transición energética, la digitalización o la desglobalización.
En cuanto a clases individuales de activos, en este número también nos hemos preguntado por la situación de una de las inversiones más tradicionales dentro del mundo alternativo, los activos inmobiliarios. Si bien mantienen un rol central en las carteras de los family offices globales, con un 28% aumentando su exposición en los últimos 18 meses y un 44% planeando incrementarla en el corto plazo, según Knight Frank, no obstante persisten desafíos relevantes: el 23% identifica la dificultad para encontrar operadores confiables como la principal barrera, seguida por regímenes tributarios complejos (20%) y la intensa competencia por activos (19%), factores que condicionan el ritmo de asignación.
La segunda edición del Especial de Alternativos está disponible a través de este enlace. ¡Esperamos que la disfruten!
Situadas en el ecuador del año, las gestoras comienzan a compartir su visión y perspectivas para el segundo semestre de 2025. Siendo conscientes de la incertidumbre y tensiones políticas que han imperado los últimos meses, este ejercicio de proyección resulta complejo. Sin embargo, la conclusión que la mayoría aporta es que los mercados han aprendido a lidiar con la Administración Trump, lo que sin duda es positivo, pero también son conscientes de los riesgos que perduran.
Desde DWS ven probable que el gobierno estadounidense mantenga en alerta a los mercados, pero considera que los inversores ahora están mejor preparados para afrontar la situación. Aunque las perspectivas económicas se han deteriorado, aún vemos potencial alcista en muchas clases de activos. “Mejor que el peor escenario posible es el nuevo ‘mejor de lo esperado’. Aunque las perspectivas de crecimiento para EE.UU., por ejemplo, se han deteriorado desde que Donald Trump asumió el cargo, muchos mercados bursátiles e índices de bonos corporativos cotizan cerca de sus máximos. El mercado cree que podría haber sido peor. Y quizás la situación empeore de lo que el mercado actualmente prevé. Sin embargo, en última instancia, lo que cuenta son los beneficios corporativos. Y, en nuestro escenario principal, estos deberían seguir creciendo”, explica Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer de DWS.
Desde Capita Group consideran que la palabra clave de esta primera mitad de 2025 es incertidumbre. “La falta de claridad sobre la política comercial estadounidense -con el aumento de los aranceles en el centro de la tormenta- ha supuesto una sacudida para la economía mundial. Por primera vez desde 2022, el PIB estadounidense del primer trimestre descendió. Algunas empresas dejaron de emitir forward guidance. Los gastos de capital se han retrasado. Los volúmenes de carga se han desplomado en los principales puertos. La contratación se ha ralentizado. A medida que aumenta la incertidumbre política, disminuyen las previsiones de crecimiento económico mundial. Se han publicado revisiones a la baja para Estados Unidos, Europa, Japón y muchos mercados emergentes, basadas en las últimas cifras disponibles del Fondo Monetario Internacional. Las recientes negociaciones comerciales entre Estados Unidos, Europa y China son alentadoras, pero aún queda mucho por hacer”, advierten en su outlook de mitad de año.
Aranceles y su impacto
“Muchas empresas están pulsando el botón de pausa porque no saben cuáles van a ser las normas dentro de una semana, un mes o un año. Aunque al final se rebajen o anulen algunos aranceles, este efecto de pausa va a tener un impacto. Si eso nos empuja a una recesión o no sigue siendo una pregunta abierta, pero eleva el riesgo significativamente”, comenta Darrell Spence, economista de Capital Group.
Según la visión de T. Rowe Price, la economía mundial se encuentra bajo presión desde múltiples direcciones y las consecuencias de la guerra comercial podrían ralentizar la economía mundial. Además, consideran que la política fiscal y tributaria de Estados Unidos ocupará probablemente un lugar central en la segunda mitad del año. Se espera un aumento de los costes para las empresas. “Los aranceles de la Administración estadounidense -combinados con cualquier medida de represalia de sus socios comerciales- supondrán un shock de oferta para Estados Unidos y un shock de demanda para el resto del mundo, incluidas China y Europa. La gravedad de estos choques dependerá del resultado de las negociaciones comerciales en curso y de los desafíos legales, pero parece seguro que las dos mayores economías del mundo, EE.UU. y China, experimentarán un crecimiento económico inferior al previsto a principios de año, y las ramificaciones de esto se sentirán en todo el mundo, independientemente de los acuerdos comerciales individuales que se alcancen”, añade Blerina Uruçi, economista jefe de EE.UU. de T. Rowe Price.
En su opinión, la incertidumbre se ha convertido en un dato económico que hay que tener en cuenta, del mismo modo que nos fijamos en otros datos duros como el empleo, el gasto de los consumidores y la inversión empresarial. «Creo que gran parte de la previsión económica actual es una previsión política. Y eso es difícil de hacer cuando la política puede cambiar tan rápidamente”, añade Spence.
Por su parte, William Davies, Global Chief Investment Officer de Columbia Threadneedle Investments, coincide con esta visión: “Las tensiones arancelarias pueden desviar ciertos flujos de comercio—incluidos los excedentes chinos—hacia Europa, mientras que países como Alemania relajan su freno al déficit y aumentan el gasto público, lo que podría respaldar un crecimiento europeo mayor del previsto”.
En términos de expectativas, el experto espera un crecimiento global moderado, riesgo de estanflación en EE.UU. “Para lo que resta de 2025 y 2026 se espera un crecimiento global de entre el 2% y el 3%, con EE.UU. en desaceleración, un consumo aún resistente pero aumento de costos, lo que eleva el riesgo de estancación con inflación persistente”, indica.
Excepcionalismo y globalización
Tras lo vivido los primeros seis meses, una de las reflexiones que lanza Davies de cara a lo que queda de año es el repensar el excepcionalismo y la globalización. Según explica, el dominio de los mercados de capitales estadounidenses es un tema recurrente, pero 2025 ha planteado dudas sobre la continuidad de esa tendencia.
“Desde la incertidumbre arancelaria hasta los cambios en la política mundial, los vientos en contra a los que se enfrentan los activos estadounidenses se han intensificado. Mientras tanto, el pivote fiscal de Alemania ha abierto nuevas posibilidades de crecimiento en Europa. Sin embargo, es demasiado pronto para descartar el dinamismo estadounidense. EE.UU. sigue siendo la gran economía más flexible y diversa del mundo, con unos mercados de capitales profundos y un ecosistema de innovación sin parangón. Aunque la narrativa del excepcionalismo estadounidense merece ser reexaminada, las fortalezas subyacentes del país permanecen intactas”, argumenta.
Respecto a la globalización, el Global Chief Investment Officer de Columbia Threadneedle Investments considera que está en retroceso: “Al desconocerse los futuros regímenes arancelarios, las empresas dudan en crear capacidad de producción en el extranjero. Esta incertidumbre ha acelerado el interés por la deslocalización y el friendshoring: fabricar más cerca de casa o en países políticamente alineados. Pero incluso esta estrategia ha encontrado obstáculos. Las empresas estadounidenses con una base de fabricación en el cercano México, con su mano de obra más barata, podrían haber asumido que se les ofrecería cierta protección por el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (que comprende EE.UU., México y Canadá). Pero la primera medida de Trump fue imponer aranceles a esos mismos socios comerciales. Hasta que no se aclare la situación, es comprensible que las empresas se muestren reacias a comprometer capital, lo que frenará la inversión mundial”.
Implicaciones para la inversión
Ante este contexto, ¿qué mensajes lanzan las gestoras internacionales para lo que queda de 2025? Desde DWS, por ejemplo, tienen una perspectiva positiva para la renta variable a 12 meses, aunque prevén retrocesos temporales, por cinco razones. En primer lugar, consideran que los precios de las acciones se ven impulsados por las ganancias a largo plazo, y estiman que las ganancias globales continúen creciendo en 2025 y 2026. En segundo lugar, el S&P 500, en particular, creen que se está beneficiando desproporcionadamente del entusiasmo por la inteligencia artificial (IA) y otros crecimientos digitales.
Además, y en tercer lugar, ven que las empresas han aprendido a adaptarse con mayor rapidez a las crisis externas en los últimos diez años. En cuarto lugar, en Europa, la perspectiva de una política fiscal más expansiva está impulsando las perspectivas de crecimiento e inversión. Y, en quinto lugar, si la inflación vuelve a asomar la cabeza, las acciones, el oro y algunos segmentos de los sectores inmobiliario y de infraestructuras podrían ofrecer una gestión del riesgo relativamente mejor que el efectivo o los bonos.
“Es muy posible que los rendimientos de las acciones y los bonos no se alejen mucho de sus niveles actuales dentro de doce meses, tras posiblemente experimentar otra corrección significativa o alcanzar nuevos máximos mientras tanto. Para tener en cuenta la mayor incertidumbre causada por la creciente multipolarización del mundo, volvemos a centrarnos en una cartera de inversión ampliamente diversificada”, indican desde DWS.
Para Columbia Threadneedle Investments, este entorno necesita un enfoque activo y enfoque en calidad. “En un entorno volátil, la gestión activa basada en investigación rigurosa permite seleccionar nombres con balances sólidos, flujos estables y resiliencia operativa. Temas estructurales como la transición energética y la IA siguen siendo oportunidades diferenciadas”, defiende Davies.
Según reconoce, a lo largo de este periodo de incertidumbre, sus equipos de inversión siguen siendo selectivos. “En crédito, la selectividad de las inversiones ha dado sus frutos. Los diferenciales de crédito se estrecharon hasta 2024 y, como equipo, consideramos que los riesgos podrían aumentar, por lo que fuimos relativamente prudentes. Al entrar en 2025, hemos observado una descompresión en el crédito, con los créditos más débiles obteniendo peores resultados. Nuestras carteras, posicionadas hacia nombres de mayor calidad, se han beneficiado. Y en renta variable, se ha producido un retroceso en las valoraciones de los valores de alto crecimiento, incluso de aquellos con beneficios constantes, y la incertidumbre macroeconómica ha pesado más que la calidad a corto plazo. No obstante, seguimos apostando por empresas con balances sólidos, flujos de caja fiables y resistencia operativa. Estos fundamentos deberían prevalecer a lo largo del ciclo, especialmente a medida que más empresas revisen sus expectativas de beneficios ante la incertidumbre”, concluye.
Desde T. Rowe Price, su estratega de mercados de capitales, Tim Murray, añade que en tiempos de rápidos cambios geopolíticos, tendemos a apoyarnos más de lo habitual en las valoraciones de las clases de activos a la hora de tomar decisiones de asignación de carteras.» Incluso tras la presión vendedora concentrada en los valores de crecimiento y el rendimiento relativamente superior de los valores a principios de 2025, los valores de valor parecen relativamente más atractivos que los valores de crecimiento de cara al futuro. En una desaceleración o recesión económica típica, esperaríamos que la renta variable estadounidense resistiera mejor que la internacional. Pero creemos que la dinámica subyacente de la caída de este año puede ser diferente, lo que nos lleva a favorecer modestamente las acciones no estadounidenses», afirma Murray.
Foto cedidaAlbert Saporta, CEO del Grupo GAM, y a Tim Rainsford, director global de Distribución de GAM.
Nuevos cambios en el equipo directivo de GAM. La compañía ha anunciado el nombramiento de Albert Saporta como consejero delegado del Grupo, con efecto a partir del 1 de julio de 2025, en sustitución de Elmar Zumbuehl, quien continuará en GAM hasta el 31 de diciembre de 2025 para apoyar la transición. Además, Tim Rainsford regresará a GAM para liderar las actividades de distribución como director Global de distribución (Group Chief Distribution Officer), a partir del 1 de octubre de 2025.
Desde la compañía explican que estos cambios en su equipo directivo significan que el Grupo entra en una “nueva fase de crecimiento sostenible”. En este sentido indican que estos cambios en la dirección reflejan que GAM ha completado con éxito su transformación y ahora está bien posicionada para crecer. Bajo el liderazgo de Elmar Zumbuehl, GAM ha llevado a cabo una profunda reestructuración durante los últimos 21 meses, desinvirtiendo negocios no esenciales y reconstruyendo una plataforma ágil y escalable diseñada para atraer y potenciar el mejor talento en inversiones, conectándolo más eficazmente con los clientes a nivel global a través de una red de distribución y atención al cliente fortalecida.
Tras este anuncio, Antoine Spillmann, presidente del Consejo de Administración, ha declarado: «En nombre del Consejo de Administración, quiero expresar nuestro más profundo agradecimiento a Elmar por su dedicación y los logros significativos alcanzados durante sus muchos años en GAM. Su liderazgo ha sido clave para guiar a la empresa en tiempos de transformación y sentar una base sólida para un crecimiento sostenible futuro. El Consejo espera con entusiasmo trabajar con Albert y Tim en esta nueva etapa, en la que GAM será una plataforma altamente ágil y escalable, con un renovado enfoque en el crecimiento, la innovación y los resultados para los clientes”.
Por su parte, Albert Saporta, como nuevo CEO del Grupo, apuntó: “Es un honor asumir el cargo de CEO del Grupo GAM. Hemos transformado GAM y ahora está bien posicionada, con un talento de inversión único, para ofrecer estrategias diferenciadas a nuestros clientes. Me entusiasma liderar a GAM hacia esta nueva fase de crecimiento sostenible”.
Por último, Elmar Zumbuehl, CEO del Grupo hasta el momento, ha añadido que “me siento orgulloso de lo que hemos logrado en los últimos 21 meses, y agradezco al Consejo y a nuestro accionista de referencia NJJ Holding por su apoyo durante esta fase de transformación. También quiero expresar mi sincero agradecimiento a todos los miembros de la firma por su compromiso y esfuerzo inquebrantables en la exitosa transformación de GAM”.
Dos perfiles para crecer
Sobre Albert Saporta destacan que cuenta con más de 40 años de experiencia en la industria de gestión de inversiones y desde octubre de 2023 ha ocupado el cargo de responsable global de Inversiones y Productos en GAM. Y señalan que asumirá el cargo de CEO del Grupo con un enfoque claro en acelerar el crecimiento, aprovechando tanto la oferta de productos existente como nuevas oportunidades externas. “Su pasión por las estrategias de inversión innovadoras, su compromiso con resultados positivos para los clientes y su energía son claves para la próxima etapa de crecimiento de GAM”, indican.
Basándose en el legado de GAM, que combina talento interno y externo en inversión, la firma considera que Albert Saporta ha sido clave en el fortalecimiento del equipo de inversiones y en el establecimiento de múltiples nuevas alianzas con gestoras de primer nivel. “GAM está sólidamente posicionada para ofrecer a sus clientes acceso a estrategias de inversión diferenciadas en diversas clases de activos”, afirman.
También destacan que Tim Rainsford regresará a GAM como director global de Distribución y miembro del Comité de Dirección del Grupo, aportando una amplia experiencia en liderar funciones globales de distribución centradas en el crecimiento y la entrega de valor para los clientes. Rainsford fue CEO de Generali Investments Partners y, más recientemente, director de Producto y Distribución en Generali Asset Management.
Por último, la compañía matiza que Rossen Djounov, responsable Global de Soluciones para Clientes, continuará como miembro senior del equipo directivo de distribución, reportando a Tim Rainsford, con el objetivo de impulsar iniciativas de crecimiento y fortalecer las relaciones estratégicas con los clientes.
Biografías
Albert Saporta cuenta con 40 años de experiencia en los mercados financieros, de los cuales más de 30 han sido en la industria de los fondos de cobertura (hedge funds). Comenzó su carrera en Paribas, en París, donde gestionó fondos mutuos enfocados en Japón/Asia entre 1984 y 1985. Posteriormente se incorporó a Merrill Lynch en Londres como vicepresidente de ventas de renta variable japonesa entre 1985 y 1988. En 1988 se unió a UBS Securities en Londres, donde dirigió el área de investigación cuantitativa y ventas de fondos de cobertura centrados en renta variable japonesa.
En 1991, se incorporó a IFM, un fondo de cobertura propiedad de St James’s Place (de Jacob Rothschild) y AIG, donde gestionó estrategias de arbitraje global en renta variable con enfoque de valor relativo. En 1995, dejó la firma para fundar AIM&R, con sede en Ginebra, una empresa de asesoría e investigación de hedge funds, desde donde gestionó los fondos SOG y SOGAsia. En marzo de 2006, Albert vendió las divisiones de investigación y hedge funds de AIM&R al banco ABN Amro (Londres). Como parte de la transacción, fundó en ABN el grupo Special Opportunities Group (SOG), desde donde gestionó un balance superior a 1.000 millones de dólares en estrategias de arbitraje global y situaciones especiales. AIM&R fue relanzada en 2011 como una firma de asesoría en investigación y trading, prestando servicios a hedge funds, fondos de pensiones, firmas de proprietary trading y oficinas familiares a nivel global.
Por su parte, Tim Rainsford se incorpora a GAM Investments desde Generali Investments Partners, donde desde septiembre de 2020 se desempeñó como responsable global de Producto y Distribución. En este cargo, lideró el equipo global de profesionales de ventas con base en Europa, centrado en definir los planes y estrategias de desarrollo comercial para reforzar el posicionamiento de Generali Investments en mercados clave y ampliar su presencia internacional.
En abril de 2021 fue nombrado Consejero Delegado (CEO) de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio (GIP), una entidad clave dentro de la unidad de negocio de Gestión de Activos y Patrimonios del Grupo Generali. En este puesto, fue responsable de dirigir la entidad regulada y supervisar las actividades de gestión de inversiones, desarrollo de productos y ventas globales, maximizando el enfoque multi-boutique del Grupo.
Antes de su etapa en Generali, ocupó cargos de relevancia en otras importantes instituciones financieras. Fue responsable global de Distribución y Marketing en GAM Investments, donde dirigió la estrategia de marketing y ventas de la empresa. Anteriormente, trabajó durante trece años en Man Investments Ltd, ocupando diversos puestos ejecutivos, entre ellos director general senior – responsable de Ventas en Europa, y co-responsable global de Ventas y Marketing.
Los efectos de la inteligencia artificial podrían impulsar un crecimiento económico y de la productividad más rápido en una generación.
Se espera que la inteligencia artificial (IA) beneficie a la mayoría de las profesiones, mejorando la eficiencia y permitiendo a los trabajadores centrarse en tareas de mayor valor. Sin embargo, existe la preocupación de que este tipo de tecnologías puedan acabar con algunos puestos de trabajo.
Es importante reconocer que la IA probablemente sea la tecnología que más vaya a transformar la naturaleza de nuestro trabajodesde la aparición del ordenador personal (PC). Quienes tengan cierta edad recordarán cómo la democratización de los PC cambió muchos puestos de trabajo: no los eliminó, sino que permitió a las personas centrarse en actividades de mayor valor.
Nuestro análisis sugiere que, para la mayoría de las ocupaciones, la IA no será intrascendente, pero tampoco eliminará esos puestos de trabajo.
Podríamos ver una pérdida de empleo en más del 20% de las ocupaciones debido a la automatización impulsada por la IA. Sin embargo, para la gran mayoría de los empleos —probablemente 4 de cada 5— el impacto de la IA se traducirá en una combinación de innovación y automatización, lo que conllevará un ahorro de tiempo del 43%. Esto no eliminará sistemáticamente estos puestos de trabajo, si no que el tiempo de los trabajadores se desplazará cada vez más a tareas de mayor valor añadido y exclusivamente humanas. En otras palabras, vemos la IA como algo disruptivo, no distópico.
El impacto de la IA en los puestos de trabajo y las responsabilidades
Como parte de nuestra investigación sobre megatendencias y la economía de EE. UU., hemos analizado 800 puestos de trabajo en el país y hemos llegado a la conclusión que el 25% de las horas de trabajo actuales se dedican a tareas que se automatizarán si la IA avanza, como sugiere nuestro análisis. Esto introduce el concepto de «complemento», que se refiere a cómo la IA puede actuar como «copiloto» en varias funciones, mejorando la eficiencia en tareas repetitivas y ayudando con responsabilidades. Esto incluye a enfermeras, médicos de familia, profesores, farmacéuticos, directores de recursos humanos y asesores financieros.
Por ejemplo, un compañero de trabajo que fue contable de fondos en los años 80, cuando el trabajo era muy manual y se basaba en el papel. Básicamente, había un contable para cada fondo de inversión. Avancemos unas décadas y pensemos en el impacto del PC. Todavía tenemos gestores de fondos, pero ahora son mucho más eficientes y sus tareas diarias se centran en actividades de mayor valor que calcular manualmente el precio de las acciones de un fondo de inversión.
Nuestro análisis sugiere una influencia similar de la IA en los próximos años. No es algo distópico para la mayoría de la mano de obra, sino algo que desencadena impulsos potenciales para la productividad, el nivel de vida y el crecimiento futuros.
Proyección de la influencia de la IA en la productividad
A medida que la IA se integre en la población activa de aquí a 2035, estimamos que la tasa media de automatización de todos los empleos en EE. UU. superará el 20%, lo que equivaldrá a liberar un día de trabajo a la semana. Esto no implicará un día libre extra para todos, sino que significará producir más con menos. Repartido a lo largo de 10 años, ese aumento de la productividad del 20% anual situaría el crecimiento del PIB estadounidense cerca del 3% durante la década de 2030. En términos generales, sería el crecimiento más rápido de la tendencia estadounidense desde finales de los años noventa.
Éste representa un aumento significativo de la productividad. Lo irónico es que nuestra investigación sugiere que una de las razones del crecimiento relativamente bajo de la productividad en los últimos años podría ser la falta de automatización.
Si el impacto de la IA es el que sugieren nuestros modelos e impulsa aumentos significativos de la productividad, sería equivalente a que la generación del baby boom no se jubilara en absoluto.
Tribuna elaborada por Joe Davis, economista jefe y director del área de estrategia de inversión en Vanguard Group.
Las propuestas de prórroga de los recortes fiscales y los mayores costes de la deuda podrían amplificar la preocupación fiscal.
La Cámara de Representantes de EE.UU. acaba de aprobar un presupuesto para el año fiscal 2025, H.R.1: «One Big Beautiful Bill Act», o «OBBBA» en su forma abreviada. Como bien saben los devotos del proceso fiscal estadounidense, la aprobación de la Cámara es sólo un paso hacia el presupuesto definitivo. El Senado debe aprobar ahora un proyecto de ley, y la conciliación de las dos versiones durará probablemente hasta bien entrado el verano.
Por ello, el proyecto de la Cámara de Representantes dista mucho de ser un producto acabado. Sin embargo, la aprobación del presupuesto ofrece una imagen más clara de las prioridades fiscales de la administración Trump y establece una línea de base para futuras negociaciones. Así pues, este es un momento oportuno para actualizar nuestra visión de la trayectoria fiscal del país, que está amplificando la preocupación de los inversores por los déficits persistentes y los crecientes niveles de deuda.
La propuesta de prórroga de los recortes fiscales es el mayor factor de déficit
La legislación de la Cámara de Representantes, en nuestra opinión, aumentará con toda probabilidad el déficit presupuestario y engrosará la carga de la deuda federal en el proceso. Los impuestos son la fuente de ingresos del Gobierno, y si se recortan más que el gasto, el déficit aumentará. Las estimaciones de cuánto aumentará el déficit son imprecisas por naturaleza, pero creemos que un aumento de entre 2 y 3 billones de dólares en los próximos 10 años es un punto de partida razonable.
La prórroga propuesta de la Ley de recortes fiscales y empleo de 2017 es el mayor impulsor del déficit. Sus recortes de impuestos están programados para expirar al final de este año fiscal, y una extensión podría agregar $ 3,5 a $ 4,0 billones al déficit. Unos 800.000 millones de dólares se compensarían con recortes en el gasto sanitario, principalmente en Medicaid; otros recortes se centran en subvenciones e incentivos fiscales para proyectos de energía verde y afines. El traspaso de ciertos costes de los cupones de alimentos y otros programas sociales a los estados ahorraría algo más. Pero en su conjunto, la legislación conlleva un coste neto significativo desde el punto de vista presupuestario.
La estructura del proyecto de ley también crea futuros puntos de tensión para el Congreso. Para evitar un posible obstruccionismo del Senado, el proyecto de ley final debe avanzar mediante el procedimiento de conciliación. Esa vía exige que las partes de la legislación que amplían el déficit sean temporales. Los recortes fiscales de la OBBBA se concentran en los primeros años y entran en vigor inmediatamente. Para compensar ese impacto en un horizonte de 10 años, el proyecto de ley propone futuros recortes del gasto, principalmente en 2029 y más allá, que serán competencia de una administración posterior.
El aumento de los pagos de intereses agrava los problemas de déficit
El efecto neto de esta ingeniería legislativa: la mayor expansión del déficit presupuestario se producirá a corto plazo. Las previsiones para estos años son las más fiables; las administraciones futuras tendrán la oportunidad de adaptar los presupuestos a sus preferencias políticas. Mientras tanto, es probable que el déficit aumente significativamente en los próximos años.
Por supuesto, en el panorama fiscal no sólo intervienen los gastos e ingresos legislados. La creciente acumulación de deuda pública -y el coste cada vez mayor del pago de sus intereses- incrementará el déficit en una cantidad superior a la prevista sólo por el impacto de la OBBBA. Según las estimaciones del Comité para un Presupuesto Federal Responsable, el coste del servicio de la deuda pública aumentará en más de 100.000 millones de dólares anuales en los próximos años, con lo que el servicio total de la deuda superará ampliamente el billón de dólares anuales a corto plazo. Eso es mucho más de lo que el gobierno gasta en defensa.
Al combinar la variación del déficit primario con el aumento de los pagos de intereses en los próximos años, queda claro el impacto neto sobre el presupuesto global. La propuesta que debatimos hoy elevaría el déficit presupuestario a casi el 8% del PIB durante la próxima década.
La subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro refleja la preocupación del mercado
A falta de una cierta disciplina fiscal en Washington DC, el déficit seguirá creciendo, la carga de la deuda aumentará y el coste del servicio de la deuda pública se incrementará. Los mercados financieros han tomado nota de la carga de la deuda: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha subido más de 50 puntos básicos en lo que va de año y se sitúa ahora por encima del 5%. Esos rendimientos más elevados endurecen el desafío, haciendo más costosa para el gobierno la emisión de nueva deuda. Para romper este ciclo, los políticos deben actuar.
Será necesaria una combinación de recortes del gasto y subidas de impuestos para poner orden en el presupuesto federal y en una trayectoria más sostenible, y ninguna de estas opciones es políticamente popular. Hasta que la administración y el Congreso no estén dispuestos a tomar decisiones dolorosas, no esperamos que la situación fiscal de EE.UU. mejore.
Tribuna de opinión escrita por Eric Winograd Vicepresidente primero y Director de Investigación Económica de Mercados Desarrollados en AB.
Tikehau Capital, grupo global de gestión alternativa de activos, se ha asociado con las aseguradoras Société Générale Assurances, CNP Assurances y CARAC Group, para el lanzamiento de un innovador fondo de capital riesgo dedicado a los sectores estratégicos de defensa, ciberseguridad y seguridad europea. El fondo, estructurado principalmente en torno a estrategias de private equity gestionadas por Tikehau Capital , estará disponible como productos unit-linked en las pólizas de seguro de vida y ahorro para la jubilación de los tres socios de a partir de septiembre de 2025.
Iniciado por Tikehau Capital, este fondo clasificado como Artículo 8 tiene un compromiso inicial de 150 millones de euros, invertido a partes iguales por las tres aseguradoras socias. Esta aportación de capital refleja su deseo compartido de apoyar el fortalecimiento de las capacidades industriales y tecnológicas de Francia y Europa, en un contexto de crecientes desafíos a la autonomía estratégica en materia de defensa y seguridad. El objetivo es respaldar la aparición de futuros líderes europeos, promoviendo al mismo tiempo la creación de empleo y el dinamismo económico en Francia y Europa.
Los sectores estratégicos de aeronáutica y ciberseguridad, esenciales para nuestra defensa, recibirán especial atención debido al tamaño y crecimiento de sus mercados. Muchas empresas de alto potencial en estos campos se distinguen también por la doble naturaleza de sus actividades, tanto civiles como militares, lo que refuerza su resiliencia y fomenta la transferencia de conocimientos entre las industrias de defensa y las civiles.
Un producto de inversión único adaptado a los desafíos de la soberanía
Denominado Tikehau Défense et Sécurité (TDS), este nuevo fondo será el primer vehículo de activos no cotizados apto para la inversión unit-linked dedicado íntegramente a cuestiones de defensa y seguridad.
En la primera fase, las tres aseguradoras asociadas que lanzarán el fondo tendrán derechos exclusivos durante un año , hasta septiembre de 2026, para cotizar y comercializar el fondo dentro de sus pólizas. Al final de este periodo, Tikehau Defense and Security podrá ofrecerse a otras aseguradoras y será accesible a cualquier inversor profesional.
El fondo estará disponible para asegurados individuales, permitiéndoles diversificar su ahorro invirtiendo en sectores estratégicos de la economía europea, mientras se apunta a un rendimiento atractivo.
Una experiencia excepcional al alcance de los inversores
Este fondo podrá invertir de forma primaria, secundaria o en coinversión en empresas europeas de los sectores objetivo, y en menor medida en deuda privada. Se basará en la reconocida experiencia de Tikehau Capital’s en capital riesgo y deuda privada y se beneficiará de los conocimientos técnicos de su gestor principal en los sectores aeroespacial, de defensa y de ciberseguridad, un enfoque diferenciador en el mercado.
Desde 2021, un equipo especializado de 30 profesionales de la inversión dentro de Tikehau Capital ha creado una cartera diversificada de más de 30 empresas europeas que operan en estos sectores estratégicos. Anteriormente reservadas a los inversores institucionales, estas estrategias serán ahora accesibles a un público más amplio gracias a la innovadora estructura del fondo. El vehículo se estructurará como un Fondo Profesional Especializado (SPF) en cumplimiento de la nueva normativa ELTIF 2.0, y adoptará un formato «evergreen», con una vida útil de 99 años y ventanas de suscripción o reembolso disponibles cada 15 días.
Al poner estas inversiones a disposición de los inversores particulares, Tikehau Capital, Société GénéraleAssurances, CNP Assurances y el Grupo CARAC, con el apoyo del Ministerio francés de Defensa y la Agencia Francesa de Adquisición de Armamento, pretenden contribuir activamente a la financiación de estos sectores críticos, satisfaciendo al mismo tiempo la creciente demanda de productos de ahorro orientados hacia la economía real y las prioridades estratégicas a largo plazo.
«Con cuatro productos de unidades de cuenta en activos privados lanzados en cinco años, Tikehau Capital se ha convertido en un actor clave en la democratización de las inversiones no cotizadas a través del seguro de vida en Francia, con más de 1.500 millones de euros recaudados hasta la fecha. Aprovechando esta experiencia, y ante un panorama geopolítico en rápida evolución, ahora queremos dar un paso más ofreciendo un fondo invertido principalmente en capital privado. Esto permitirá a los asegurados participar en el esfuerzo nacional de inversión en sectores estratégicos”, comenta Henri Marcoux, director general Adjunto de Tikehau Capital.
Por su parte, Michel Andignac, director general del Grupo CARAC, subraya: «Como socio y accionista de Tikehau Capital desde 2011, participar en el lanzamiento de este fondo dedicado a la defensa y la seguridad nos pareció natural. Nos permitirá reforzar nuestras propias inversiones en empresas que respaldan la soberanía y autonomía estratégica de Francia y Europa. En perfecta alineación de intereses, también estamos muy orgullosos de ofrecer esta oportunidad a nuestros miembros y, a través de nuestra filial Selencia –dedicada a asesores financieros especializados–, a nuestros clientes”.
«Estamos encantados de anunciar esta nueva asociación con Tikehau Capital. Ofrece a los inversores de una oportunidad única de diversificación al darles acceso a activos típicamente reservados a los inversores institucionales de, al tiempo que les permite participar en la financiación de empresas europeas en los sectores de defensa y seguridad. A partir de septiembre, esta innovadora solución de inversión ampliará aún más la gama de activos reales ofrecidos por Société Générale Assurances. El lanzamiento de este fondo también pone de relieve el compromiso del grupo Société Générale para apoyar las necesidades de estos sectores estratégicos,» añade Philippe Perret, director general de Société Générale Assurances.
Para finalizar, François Guilgot, responsable de Wealth Management Europe en CNP Assurances, afirma que: «CNP Assurances se apoya en la experiencia de Tikehau Capital para ofrecer a sus clientes y socios el acceso a una clase de activos específica para diversificar su ahorro y buscar rentabilidad invirtiendo en unidades de cuenta compuestas principalmente por private equity. Este fondo del Artículo 8 también les permite participar en el desarrollo del tejido industrial de la defensa y la seguridad europeas mediante apoyando a las empresas del sector”.
En un momento en que el referente bursátil chileno S&P IPSA está viviendo un rally que lo ha llevado a alturas nunca antes vistas, el último sondeo a gestores de activos realizado por CFA Society Chile y la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI) reveló un mercado local que está cada vez más optimista con los resultados corporativos en el país.
Según informaron a través de un comunicado, la encuesta Asset Management Survey –correspondiente al segundo trimestre de 2025– reveló que el 63% de los inversionistas piensa que el desempeño de las utilidades corporativas del IPSA para los próximos 12 meses será mejor.
Esto representa una subida de 17 puntos porcentuales respecto a la medición anterior y marca el nivel de optimismo con las utilidades corporativas más alto desde que empezaron este sondeo, en agosto de 2022.
En cambio, un 32% de los encuestados prevé que el rendimiento será igual al actual y sólo un 5% prevé que será inferior.
“Este resultado va en concordancia con los resultados sin precedentes que ha obtenido el principal índice de la Bolsa de Santiago durante el 2025”, dijo el presidente de CFA Society Chile, Hugo Aravena, en la nota de prensa.
En esa línea, el 53% de los inversionistas estima que el desempeño del IPSA mismo será superior en los próximos 12 meses, aumentando 17 puntos respecto al trimestre anterior. En contraparte, el 32% cree que su desempeño se mantendrá igual, cayendo 14 puntos respecto a diciembre de 2024.
Respecto a las valorizaciones del mercado accionario, el 58% de los encuestados contestó que el IPSA está subvalorado (12 puntos sobre el sondeo de diciembre) y un 32% cree que está valorado de forma adecuada. Una minoría, de 10%, lo ve como sobrevalorado.
Riesgo en la estrategia
Consultados por sus portafolios de inversión, el 32% de los inversionistas dice que el riesgo tomado en su estrategia de inversión es inferior a su benchmark, lo cual refleja un aumento de 13 puntos respecto al trimestre anterior, recalcaron desde los organizadores.
“Pese al apetito por invertir en el IPSA, la encuesta revela que se está consolidando la tendencia a la moderación en la toma de riesgo relativo a las carteras referenciales de los encuestados. Por ejemplo, la opción de tomar un riesgo mayor al benchmark cae del 33% al 16%, mientras que la opción de tomar un riesgo menor registró una subida relevante”, acotó Aravena en la nota.
A nivel de los activos, esta edición del sondeo a gestores registró un alza en las expectativas con las inversiones locales. En el caso de la renta variable chilena, los consultados manifestaron una expectativa favorable o muy favorable de 56%, registrando un aumento de 19 puntos con respecto al trimestre anterior. Por otra parte, el 60% tiene expectativas optimistas hacia la renta fija local (23 puntos sobre el sondeo anterior).
“El entusiasmo reflejado por los inversionistas hacia los activos locales contrasta con los instrumentos internacionales. En esta edición, las expectativas favorables hacia la renta variable desarrollada fueron de 48%, representando una caída de 19 puntos. Este deterioro se replicó en la renta fija internacional, donde el 44% tiene expectativas favorables hacia estos activos, representando una caída de 15 puntos”, remarcó Aravena.
Amaury Fonseca en el Hotel Sofitel de Montevideo (Funds Society)
La plaza uruguaya tiene una nueva firma instalada en el WTC Free Zone: se trata de Global Acumen S.A., que obtuvo la licencia de Asesor de Inversión en Uruguay otorgada por el Banco Central. Amaury Fonseca, uno de los fundadores de la empresa, explicó a Funds Society el trabajo que desarrolla la empresa en Latinoamérica.
Global Acumen es un asesor de inversiones centrado en activos del mercado privado latinoamericano (excluido Uruguay). Fonseca, junto con su socio Fabio Greco se trasladaron a Uruguay con el objetivo de desarrollar esta nueva área de negocio. Ambos son fundadores de Vision Brazil Investments, que cuenta con una amplia base de clientes institucionales internacionales.
“ ¿Por qué Uruguay?: Investigamos mucho, visitamos diferentes lugares de Latinoamérica y llegamos a la conclusión de que la mejor ubicación era Uruguay como centro de operaciones. Entendemos que es una plaza de negocios madura, con nivel de servicios a la altura de los hubs financieros internacionales más prestigiosos y que cuenta con seguridad jurídica y un rol importante del regulador que hace que los negocios se enmarquen en un cuadro de seguridad y estabilidad, punto nada menor pensando en nuestra visión a largo plazo”, explicó Fonseca.
“Nuestro foco de negocio está puesto en asesorar a inversores internacionales interesados en los mercados latinoamericanos, es decir, Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú e incluso México”, agregó.
Dominado por la banca privada y los asesores financieros independientes, el mercado uruguayo cuenta con pocos asesores de inversiones en el sector del crédito privado. Y en este sentido, Global Acumen añade sofisticación y variedad, un pequeño paraíso para los analistas. La estructura inicial de la firma será con cuatro personas pero con el tiempo la idea es que la oficina crezca hasta llegar a las 20.
“Un proyecto en particular impulsó la idea de establecernos en el mercado offshore. Actualmente, estamos buscando oportunidades principalmente en agricultura, pero también en infraestructura relacionada con el sector agrícola. Vemos oportunidades en Paraguay, por ejemplo, y oportunidades muy interesantes en Colombia”, explicó Amaury Fonseca.
Amaury Fonseca es también fundador de Vision Brazil Investment, firma independiente de Global Acumen que gestiona en la actualidad unos 700 millones de dólares y ha monetizado unos 2.000 millones de dólares para sus inversores institucionales en inversiones anteriores. Desde su creación en 2006, la empresa se ha centrado en facilitar la entrada de capital extranjero en Brasil para temas específicos.
“Uno de nuestros negocios principales son las situaciones crediticias especiales, que son complejas, a veces demandas colectivas o dificultades financieras que tardan muchos años en resolverse, pero que tienen un perfil de capital privado. Suelen tener un plazo de monetización de entre 3 y 7 u 8 años. Empresas con problemas complejos de deuda se convierten en una oportunidad. O demandas colectivas, que se centran más en litigios o marcos legales”, indicó el experto.
El segundo negocio de la empresa tiene que ver con los recursos naturales: “En Brasil, somos el único gestor de recursos naturales que ha desarrollado y vendido más de 150.000 hectáreas de tierras agrícolas. Principalmente para plantaciones de cereales, como soja y maíz. Compramos, desarrollamos, junto con grandes productores, y luego vendemos esas fincas”, explicó.
Vision Brazil Investments realiza todas las mejoras ambientales, revitaliza el suelo y se encarga de toda la transformación de la tierra. El rango de rentabilidad en dólares está entre el 12% y el 22% en un plazo de 8 años. Se trata de inversiones poco líquidas que tienen como destino clientes institucionales como los fondos de pensiones.
La firma también invierte en minería y en el pasado trabajó en desarrollos inmobiliarios en el sector de la conversión urbana de zonas rurales.
Los fundadores de Vision Brazil Investments llevaban unos seis años considerando la posibilidad de expandirse fuera de Brasil y, con la fundación de la asesora de inversiones Global Acumen, pretenden extender su experiencia en América Latina.
Los momentos de volatilidad son ventanas de oportunidad
La industria financiera atraviesa momentos de alta volatilidad con la incertidumbre del valor de dólar, algo que preocupa a los inversores. Pero Amaury Fonseca está acostumbrado a las crisis y momentos de altas turbulencias.
“Nunca seguimos tendencias. Así que analizamos las inversiones desde una perspectiva de, digamos, viabilidad a largo plazo. Por ejemplo, si se va a una región que se sabe claramente que no está desarrollada y se trabaja mucho en su desarrollo, se sabe que, pase lo que pase, habrá una recompensa, excepto si se produce una expropiación, si hay un cambio importante de régimen político”, explicó.
En el caso de algunos recursos naturales, el riesgo de tipo de cambio para los clientes internacionales puede cubrirse por sí solo: “Cuando convertimos una tierra degradada por el ganado, que normalmente se negocia en moneda local, en una zona productora de soja o maíz, el resultado se basa en dólares. Por ejemplo, la soja, se basa en dólares y las tierras se comercializan en sacos de soja”.
Amaury Fonseca es Doctor en Ingeniería por el MIT con especialización en Matemáticas Aplicadas y empezó a trabajar en el sector financiero en 1992, gracias a una suscripción gratuita de un mes al Wall Street Journal: se topó con un artículo que hablaba de las matemáticas en el sector en su especialidad, las ecuaciones diferenciales parciales. Vivió muchos años en Estados Unidos, trabajando en JP Morgan y luego en Bank of America, antes de fundar Vision Brazil Investments con sus socios.
“Empecé a operar en 1992, gestionando carteras en 1994. Las épocas en las que gané más dinero fueron en tiempos difíciles. En general, consideramos que, cuando se produce una crisis o una situación adversa en el mercado, surgen oportunidades evidentes. Y esas son las oportunidades que nos gusta analizar”, concluyó.
La incertidumbre geopolítica se ha convertido en la principal preocupación para los family offices a nivel mundial, lo que influye de manera significativa en las decisiones de asignación de capital. A su vez, el sentimiento general ha pasado a ser negativo, impulsado por la creciente preocupación por las disrupciones comerciales y el aumento de la fragmentación geopolítica. En este contexto, aumentan las asignaciones a crédito privado e infraestructura, y hay un mayor interés por colaborar con gestores externos, especialmente en mercados privados.
Esas son las principales conclusiones de la Encuesta Global de Family Offices 2025 de BlackRock, que este año lleva el título “Reescribiendo las reglas”, y debajo, la siguiente aclaración: “Los family offices navegan en un nuevo orden mundial”.
«Los inversores están recurriendo cada vez más a los mercados privados como una forma de obtener mayor diversificación con el potencial de generar mayores rendimientos», dice el escrito, que agrega que se prevé que la industria global de activos alternativos supere los 30 billones de dólares en activos bajo gestión para el año 2030, según Preqin.
El informe sostiene que los FO están “en modo de gestión de riesgos”. Un 84% destaca el actual entorno geopolítico como un desafío clave y un factor cada vez más crítico en sus decisiones de inversión; un 68% se enfoca en aumentar la diversificación y el 47% está incrementando el uso de diversas fuentes de retorno, incluyendo activos alternativos ilíquidos, acciones fuera de EE.UU., activos alternativos líquidos y efectivo.
“Los family offices, a nivel global, iniciaron 2025 con cautela, una postura que se espera continúe hasta 2026, ya que las tensiones geopolíticas, los cambios en políticas y la fragmentación del mercado afectan el sentimiento general”, señaló Armando Senra, director del negocio institucional para las Américas de la firma.
“Con un 60% de los family offices pesimistas sobre las perspectivas globales, la confianza se ha visto aún más afectada por los nuevos aranceles de EE.UU. Ahora están priorizando la diversificación, la liquidez y una reevaluación estructural del riesgo para construir resiliencia en sus carteras de inversión”, agregó.
Esa perspectiva cautelosa sobre la economía, pero con una visión relativamente optimista respecto a sus posibilidades de alcanzar sus objetivos de rentabilidad, cambió después del “Día de la Liberación”, cuando la administración de EE.UU. anunció aranceles a todos sus socios comerciales.
Antes de estos anuncios, la mayoría (57%) de los family offices ya se mostraba pesimista sobre el panorama global, y muchos (39%) estaban preocupados por una posible desaceleración económica en EE.UU.. Después del 3 de abril, esas cifras aumentaron a 62% y 43% respectivamente, y los FO expresaron mayores preocupaciones sobre una inflación más alta, el aumento de las tasas de interés y un crecimiento más lento en los mercados desarrollados.
Una mayoría significativa de los FO ya había realizado cambios en las asignaciones, o tenía planes de hacerlo, antes de los
anuncios arancelarios. Casi tres cuartas partes (72%) han realizado o tienen previsto realizar cambios en las asignaciones de la cartera, y
casi todas (94%) están realizando cambios o buscando oportunidades para hacerlo.
La encuesta fue realizada por BlackRock junto a lluminas entre el 17 de marzo y el 19 de mayo últimos, consultando a 175 family offices unifamiliares que en conjunto gestionan más de 320.000 millones de dólares en activos.
Las inversiones alternativas dan un paso al frente
Para lograr el objetivo de construir carteras resilientes, los activos alternativos “son más importantes que nunca”, según BlackRock. De la encuesta se desprende que este tipo de inversiones representan el 42% de las carteras de los family offices, frente al 39% en la encuesta de 2022-2023.
Dentro de este segmento, crédito privado e infraestructura son los activos alternativos más preferidos. De acuerdo a la encuesta 2025, casi un tercio de los family offices planea aumentar sus asignaciones a crédito privado (32%) e infraestructura (30%) en 2025-2026. Dentro del crédito privado, las estrategias preferidas son situaciones especiales/oportunistas y préstamos directos.
Gana impulso la infraestructura. El 75% de los encuestados tiene una visión positiva sobre sus perspectivas. Este tipo de inversiones resultan ser atractivas por su capacidad de generar flujos de caja estables, actuar como diversificador de cartera y por su resiliencia.
En el próximo año, los encuestados planean aumentar asignaciones tanto en estrategias oportunistas (54%) como value-add (51%), debido a su mayor potencial de retorno, impulso favorable y flexibilidad.
“La demanda sostenida e interés por el crédito privado y la infraestructura por parte de los family offices es un reflejo de la prima de iliquidez y las oportunidades de retorno diferenciadas en el entorno actual. El acceso a oportunidades y estrategias adecuadas cobra cada vez más importancia a medida que estos activos dejan de ser estrategias de nicho para convertirse en pilares de las carteras de los clientes”, indicó Francisco Rosemberg, director de Wealth y Family Offices para BlackRock en América Latina.
Sin embargo, el 72% de los family offices mencionaron en la encuesta las altas comisiones como un desafío importante para invertir en mercados privados, un aumento considerable frente al 40% que lo señaló en la encuesta anterior. Para muchas familias, el problema no está tanto en el modelo de compensación en sí, sino en la relación entre el costo y el valor recibido. Los FO siguen dispuestos a comprometerse con socios y estrategias en los que confían y que están bien posicionados para aprovechar oportunidades específicas.
Por otra parte, menos de uno de cada cinco está adoptando una posición de riesgo, mientras que muchos más están diversificando y gestionando la liquidez en la medida de lo posible, incluyendo la obtención de efectivo, el traslado a la parte delantera de la curva de rendimiento y la búsqueda de mercados secundarios.
Pro Capital Sociedad de Bolsa tiene un nuevo asesor financiero: se trata de Bruno Kac, con más de 15 años de experiencia en el mercado financiero uruguayo.
«Se cierra una etapa llena de aprendizajes y enseñanzas. Con mucho entusiasmo comparto que me he incorporado al equipo de Pro Capital Sociedad de Bolsa S.A. Es un honor comenzar esta nueva etapa junto a amigos de muchos años, a quienes admiro profundamente en lo profesional. Contento y agradecido por lo que se viene», anunció Kac en un mensaje de Linkedin, quien confirmó el cambio a Funds Society.
Con estudios en la ORT de Uruguay y un máster en la Universidad de Barcelona, Bruno Kac trabajó hasta abril de este año para Grupo Bursátil Uruguayo Corredor de Bolsa como asesor financiero (desde 2025). Anteriormente fue asociado en SOUTHEAST Wealth Planning Consulting (2017-2019) y miembro de Old Mutual Group con Aiva de 2014 a 2017.
Procapital es una Sociedad de Bolsa especializada en mercado de capitales, asesoría institucional en inversiones bursátiles y servicios personalizados para asesores financieros. Según su sitio web cuenta con 7.000 millones de dólares bajo administración, tiene más de 15.000 clientes activos y trabaja con 150 profesionales de inversión. La firma montevideana cuenta con la calificación AA+Uy de Fitch Ratings.
