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Fondos de inversión ASG: al alza y con mucho camino por recorrer

La inclusión de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno ha pasado en pocos años de ser algo novedoso a ser la norma general entre los fondos de inversión. No en vano, según datos de VDOS, de los más de 384.000 millones gestionados por fondos nacionales, el 90,29% del patrimonio incorpora de una u otra manera los criterios ASG en su política de inversión.

Sin embargo, poniendo el foco en los fondos que promueven características medioambientales o sociales (artículo 8 SFDR) suponen un 30,80% del total y aquellos con un objetivo explícito de llevar a cabo inversiones sostenibles (artículo 9 SFDR) el porcentaje se reduce de forma mucho más significativa, alcanzando solo el 0,75% del patrimonio total. Entre ambos, suman un patrimonio a día 24 de abril de 121.331 millones gestionados.

Y si nos centramos en el mercado internacional, según el último informe VDOS con datos a cierre del primer trimestre del año, los fondos con objetivos sostenibles solo representan el 11,80% del total de los fondos considerados ASG.

Poniendo el foco en los fondos artículo 9 nacionales, el de mayor patrimonio gestionado es el Caixabank SI Impacto 0/30 RV que en sus distintas clases acumula más de 639 millones. Se trata de un fondo que invierte en compañías de ámbito global que ofrecen productos y servicios que reducen o/y retrasan el cambio climático o ayudan a aliviar las consecuencias del calentamiento global. Para ello, aplica estrategias de exclusión, de impacto y de sesgo positivo best in class. Además, pone el foco en los ODS 6 (agua limpia y saneamiento), 7 (energía asequible y no contaminante) y 13 (acción por el clima).

Por otro lado, si ponemos el foco en los más rentables a tres años podemos encontrar el Trea Cajamar RV Europa Sostenible con un avance de un 4,96% a tres años, siendo este de un 7,58% a un año con una volatilidad en este mismo periodo de un 10,99%. Su universo de inversión se determinará mediante una selección de empresas cuya actividad se destine principalmente a mitigar los principales problemas sociales y medioambientales identificados en los siguientes cuatro ODS: igualdad de género (5), agua limpia y saneamiento (6), producción y consumo responsables (12) y acción por el clima (13). En lo referente a su estrategia, el fondo aplica estrategias de exclusión y de sesgo positivo de integración.

Le sigue el fondo BBVA Megatendencia Planeta Tierra ISR que en su clase A logra un avance de un 4,08%, siendo éste de un 2,05% en lo que llevamos de año y con una volatilidad a un año de un 14,48%. Según establece su política de inversión las inversiones consideradas sostenibles, que se conseguirán mediante la inversión en renta fija y variable, constituirán más del 75% del patrimonio del fondo. La renta variable estará invertida principalmente en empresas que realicen actividades relacionadas con la economía circular, gestión de recursos naturales, agricultura sostenible y transición energética.

En lo que respecta a los fondos internacionales, la oferta de productos artículo 9 aumenta considerablemente. Entre ellos, podemos encontrar el Nordea 1-Global Climate and Environment Fund como el más destacado en las carteras de las IICs internacionales. Este fondo pone el foco en aquellas empresas que desarrollan soluciones respetuosas con el medio ambiente y el clima, como las energías renovables y la eficiencia de los recursos, y que parecen ofrecer perspectivas de crecimiento y características de inversión superiores.

Sin duda, la inclusión de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno ha dejado de ser algo excepcional entre los fondos de inversión, siendo cada vez más partícipes de las problemáticas sociales y avanzando a la par que la sociedad. Sin embargo, los fondos con mayor compromiso social, aquellos que declaran un objetivo explícito, todavía son escasos, demostrando que aún queda mucho camino por recorrer, fortaleciendo los procesos de inversión ASG, en fomentar estos criterios entre el inversor y el compromiso con crear una sociedad más sostenible.

Tribuna elaborada por Sergio Ortega, responsable de Comunicación en VDOS

El 6% de los fondos UCITS en España, con el 11% del patrimonio, tendrían que justificar su valor con la RIS

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Una de las claves de la propuesta legislativa europea RIS (Retail Investment Strategy) es el value for money, que obligará a los proveedores de instrumentos financieros, como fondos de inversión o ETFs, entre otros, a asegurar que sus productos no presentan costes injustificadamente altos en relación con los beneficios que proporcionan al inversor. Así, la relación entre el coste y la rentabilidad de los vehículos tendrá que ajustarse a unas referencias pendientes de ser establecidas por los supervisores europeos –para productos comercializados en la región- o por los nacionales –para los comercializados en un solo estado miembro-.

Este concepto de value for money ha llevado al despacho de abogados finReg 360 a estudiar cuál es la situación de los fondos españoles en esta materia. Así, ha analizado el universo de fondos de inversión registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores a cierre de 2022, 2.969 fondos UCITS en total, con 332.000 millones de euros de patrimonio, agrupando estos fondos en categorías homogéneas y estudiando sus medianas de coste y rentabilidad a tres años. Sus conclusiones son contundentes: el 6% de ellos quedan por encima de su mediana de coste y, a la vez, por debajo de la rentabilidad de sus grupos comparables. Este grupo representa un patrimonio de 36.000 millones de euros, lo que supone el 11% del patrimonio total citado anteriormente.

“Aún no existe una metodología propuesta ni cerrada formalmente por la Comisión. Nuestro estudio es una estimación basada en criterios de comparación que nos parecen razonables, basados en coste y performance. Si esta metodología fuera adoptada por la ESMA y por la CNMV, las gestoras de los fondos detrás de este 11% tendrían que identificar argumentos para justificar que los productos pudieran ser comercializados”, explica Fernando Alonso de la Fuente, socio de Estrategia y Operaciones de finReg360, ya que, si no pueden hacerlo, tendrían que retirarlos de comercialización, según marca la ley.

“No sabemos qué argumentos podrían utilizar en este caso ni si los supervisores estarían dispuestos a aceptar justificaciones muy pormenorizadas, basadas por ejemplo en criterios más cualitativos”, añade el experto. Pero si las gestoras no llegaran a justificar el valor de sus productos, las implicaciones serían claras: tendrían las opciones de eliminarlos del catálogo, liquidarlos, fusionarlos, reducir sus precios y/o mejorar sus rentabilidades.

Los riesgos

La clave en este asunto es el establecimiento de los benchmarks definitivos, un tema delicado. “Nuestra metodología es interna y creemos que tiene sentido, a partir de los requerimientos normativos que se han conocido en el ámbito del value for money. Sin embargo, podrían aplicarse parámetros que podrían alterar nuestras estimaciones”, matiza el experto. De momento, la CNMV no se ha pronunciado formalmente sobre su postura con respecto al establecimiento de estos benchmarks.

La normativa europea ofrece un segundo riesgo: el de la generación de disparidades en diferentes países europeos en términos de value for money. “Tras la actualización del texto, fruto de las enmiendas del ECON, se ha mantenido la posibilidad de que los supervisores locales dispongan de benchmarks como herramientas para requerir medidas correctoras, entre ellas exigir al fabricante que ajuste el producto o incluso retirarlo del mercado, sin que recaiga en la ESMA y EIOPA la obligación de confeccionarlos (cosa que se incluía en la primera versión del texto), salvo que los productos sean paneuropeos, en cuyo caso se mantiene el mandato de que sean ESMA y EIOPA quienes lo hagan. Como consecuencia de esto, podría darse el caso de que cada país aplique una metodología diferente y la ESMA la suya propia para los paneuropeos”, advierte el socio de finReg 360. Con todo, asegura que su convicción es que “la industria se mueva hacia criterios lo más estandarizados posibles”.

Estar listo para 2026

Las implicaciones del value for money no afectarán únicamente a la industria de fondos: los requerimientos se extienden más allá de los fondos, a productos como seguros y otros instrumentos financieros como notas, productos estructurados, etc.

Considerando los hitos de perfeccionamiento normativo que quedan por delante, en finReg 360 estiman que la RIS podría ser de aplicación a finales del 2026 o principios del 2027. Pero las gestoras pueden empezar ya a tomar medidas, aconsejan: “En nuestra opinión, las gestoras y creadores de producto deben empezar a analizar la sensibilidad de sus catálogos ante la aplicación de diferentes enfoques metodológicos y comprobar a lo largo del tiempo hasta la entrada en vigor de la norma. Y no solamente estas entidades sino los distribuidores de productos de terceros, mientras no exista un suficiente nivel de estandarización en la industria de las gestoras. Esto exige tener disponible una gran capacidad de automatización y disposición de datos de mercado”.

Un entorno más competitivo y con menor innovación en calidad

La norma, en último término, podría abrir la puerta a un escenario más competitivo en costes. Según el experto, “se perfila un escenario en el que prevalecerá una intensa competencia en precios, y en el que, si finalmente es éste y la rentabilidad los únicos parámetros que hay que valorar, se hará más difícil que las entidades innoven, con el coste que ello conlleva, en productos de calidad”, apostilla Alonso de la Fuente.

Mediolanum apuesta fuerte por España de cara a una «década dorada» en el asesoramiento

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Banco Mediolanum ve fuertes oportunidades de crecimiento en España. Así lo constataron en un encuentro Luca Bosisio, consejero delegado de Banco Mediolanum, y Salvo La Porta, director comercial de Banco Mediolanum y responsable de la red de asesores financieros.

La Porta puso cifras a estas previsiones: en España existen 8.000 asesores que gestionan el 1% del patrimonio, frente a los 22.000 profesionales existentes en Italia, que tienen en sus manos el 21% del ahorro. «Hay potencial para el futuro de esta profesión», aseguró el directivo. En la firma ven posible alcanzar los 3.000 asesores en España.

En la entidad confían en que el modelo de negocio aplicado en Italia, en el que el cliente está en el centro, es trasladable a España. El conocimiento y acompañamiento del ahorrador a través de un asesoramiento diferencial de «escucha y planificación continua» es su seña de identidad.

Eso sí, en lo que va de año, la red de agentes se ha estancado, una situación que los directivos de Banco Mediolanum justifican por la necesidad de consolidación de la misma, que ha logrado un incremento de la cartera media del cliente en un 20% «en unos pocos meses, lo que dará velocidad de crecimiento a la red».

«El objetivo de crecimiento en el asesoramiento es una necesidad de país», aseguran en Mediolanum, ya que «no hay mentalidad de largo plazo». Por eso, en la firma está «reforzando la red y nos dirigimos a profesionales del sector».

En este sentido, ven oportunidades de aprovechar el contexto de fusiones en el sector, como tras una hipotética fusión entre BBVA y Sabadell. «Tendremos una oportunidad para ofrecer una solución a los clientes que no estén satisfechos y los profesionales que salgan, serán bienvenidos», afirmó La Porta.

Tampoco temen que la competencia les replique el modelo de negocio, ya que «será un estímulo» para la entidad. Con todo, no ven fácil replicar el modelo, ya que los directivos explican que se necesita mucha formación y ayuda operativa para los asesores. «No tenemos bonus sobre venta de productos, porque manda el cliente», aseguró Bosisio.

Zubi Group quiere movilizar 1.000 millones de euros en 10 años para resolver retos sociales y medioambientales

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Foto cedidaIker Marcaide, fundador y presidente ejecutivo de Zubi Group.

Zubi Group, grupo de empresas de impacto social y medioambiental que proporcionan rentabilidades financieras de mercado, ha celebrado su décimo aniversario con el evento Zubi Impact Investment Day, en el que la compañía ofreció unos ambiciosos objetivos. Así, sus planes para la próxima década incluyen movilizar 1.000 millones de euros de coinversores, family offices, inversores institucionales, frente a los 60 millones de inversión directa que presenta en la actualidad.

Con estos recursos se financiarán proyectos con el fin de evitar que 200.000 millones de toneladas acaben en vertederos y la emisión de 1.000 millones de toneladas de CO2 a la atmósfera; de mejorar la salud y bienestar de 100 millones de personas, de facilitar una vida más sostenible a 100 millones de ciudadanos, así como de contribuir al desarrollo del talento de un millón de personas.

La estrategia para los próximos diez años, según comentó Iker Marcaide, fundador y presidente ejecutivo de Zubi Group, durante el evento, “se enfocará en convertir a Zubi en un actor más global y con un enfoque más sistémico y catalítico, atrayendo talento para seguir creando e invirtiendo en empresas que resuelvan retos sociales y ambientales para crear un futuro mejor”.

Una jornada sobre inversión de impacto

El Zubi Impact Investment Day organizó cuatro mesas de diálogo en torno a la inversión de impacto relacionada con el emprendimiento, el desarrollo de proyectos inmobiliarios sostenibles que transformen las ciudades, el papel de la educación como herramienta de cambio social, así como la gestión de inversiones.

Por su parte, Pablo Lara, Managing Partner de Zubi Labs, comentó que para que haya impacto «se necesita dimensión y escalabilidad; vamos a hacer de Zubi Labs un unicornio de impacto en Europa y, en una siguiente fase, a nivel mundial”. Asimismo, Jose Nistal, CEO de Zubi Capital, añadió que en Zubi «gestamos la generación de impacto a través del uso catalítico del capital; es importante destacar que para nosotros la rentabilidad va de la mano del impacto”. Por último, el CEO de Zubi, Carlos Martin, puso cierre a las jornadas con una ambiciosa invitación: “Queremos que muchos inversores se unan al mundo del impacto y producir una catálisis y un crecimiento exponencial”.

También participó en el evento Rocío Albert López-Ibor, la consejera de Economía, Hacienda y Empleo de la Comunidad de Madrid, quien admitió que le «encanta» que Zubi naciera en Valencia «y que ahora esté también en Madrid», para, después, afirmar que la innovación del Grupo «tiene un efecto positivo sobre la sociedad. En sólo 10 años habéis pasado de ser un conjunto de emprendedores a un grupo diversificado y focalizado en el impacto social y medioambiental, que es mucho más duradero que el propio impacto económico”.

En la última ponencia, titulada De nicho a norma: la perfecta integración de las inversiones de impacto, Jaime Vera, gestor senior de Inversiones en el departamento de Impacto Social del FEI, afirmó que la inversión de impacto «es una forma de invertir», que cuenta con «una intención, con un impacto en el modelo de negocio y es necesario que sea escalable». Asimismo, es consciente de que «hay que seguir atrayendo capital privado» al sector, además de «cambiar la mentalidad cultural» que existe alrededor de la inversión de impacto.

En unos términos similares se expresó Raúl Sánchez, director de Inversiones de Impacto COFIDES, que comentó que el sector tiene ante sí «un tema de mitos» porque «cuando se pone por delante la palabra social» suele haber reticencias, pero también resaltó que, en la actualidad, «hay un componente de confianza en lo que hacemos, queremos una transformación social».

Por su parte, Matt Christensen, Global Head Sustainable & Impact Investing en Allianz Global Investors, reconoció que ya cuentan con clientes que piden inversiones sociales, pero también reconoce que la inversión de impacto en temas sociales es más difícil de sacar adelante que la relacionada con temas medioambientales.

Asimismo, Ana Guzmán, directora de Inversiones e Impacto y miembro del Consejo de la Agencia de Valores Portocolom, afirmó que «no pensamos en términos políticos, sino en rentabilidad social y medioambiental».

BBVA solicita la autorización a la CNMV para lanzar la OPA sobre Sabadell

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

BBVA continúa avanzando en su propósito de hacerse con el banco Sabadell. El viernes, la entidad presentó ante la Comisión del Mercado de Valores (CNMV) la solicitud de autorización de la oferta pública de adquisición (OPA) sobre Banco Sabadell, que había anunciado hace unas dos semanas.

Tras un documento explicativo de cinco páginas, el BBVA solicitaba, textualmente: “A la Comisión Nacional del Mercado de Valores que tenga por presentado este escrito, junto con el folleto explicativo de la Oferta y demás documentación que se acompaña, por realizadas las manifestaciones contenidas en su cuerpo y se sirva admitirlos a trámite y autorizar la oferta”. En este sentido, la oferta se dirigirá a un total de 5.440.221.447 acciones ordinarias de Banco Sabadell, de 0,125 euros de valor nominal cada una, todas ellas pertenecientes a una misma y única clase y serie. Según el documento presentado, el oferente notificará la concentración económica resultante de la oferta a las autoridades de defensa de la competencia en Francia y Marruecos.

La operación requiere la autorización del BCE, debido a cómo afecta esta adquisición a las filiales del Sabadell en el extranjero (TSB, dos filiales en México, dos filiales en la Bahana y una en Cuba), y del Banco Central de Marruecos en relación con el cambio de control indirecto en la sucursal de la Sociedad Afectada en Casablanca (Marruecos), además de la propia CNMV.

¿Cuáles serán los siguientes pasos? Pues según marca la ley, la CNMV dispone de un plazo de siete días hábiles, contando desde el viernes que fue cuando se presentó la solicitud, para admitir a trámite la petición.

Por su parte, el banco Sabadell considera que la OPA expresada por el BBVA expone al banco a “múltiples incertidumbres”, entre las que se encuentra la posible fuga de talento y un coste de oportunidad por la parálisis que le impone el deber de pasividad, según recoge Europa Press.

“No es posible prever la duración del proceso de revisión regulatoria y autorización por la CNMV de la OPA (…) ni el resultado que, eventualmente, de ser aprobada, pueda tener la OPA”, ha alertado Sabadell en su documento de registro universal, que es un folleto que publica anualmente.

Según recuerdan desde la agencia de noticias española, González-Bueno indicó que los cálculos del consejo de Banco Sabadell es que los costes serían mucho más elevados. Por un lado, porque consideran optimista el múltiplo de costes/sinergias de 1,7 veces, cuando para Sabadell lo más ajustado serían tres veces, es decir, que para unas sinergias de 850 millones el coste alcanzaría los 2.550 millones. Asimismo, el CEO de Sabadell recordó que el impacto que calcula BBVA no incluye la ruptura por las ‘joint-ventures’, especialmente las que Sabadell tiene con Amundi en gestión de activos y con Zurich en bancaseguros. «Esa cifra no la puedo dar porque no es pública, pero es significativa y el consejo también la incluyó», indicó hace unas semanas.

¿Por qué un inversor debe considerar la diversificación de divisas y de activos?

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, el dólar estadounidense se consolidó como la moneda de intercambio internacional por excelencia. Por ello, no sorprende que el 95% de los inversores únicamente realizan transacciones con dos tipos de divisas: el dólar y su moneda local, como, por ejemplo, el peso mexicano. Sin embargo, si se desea reducir riesgos y maximizar retornos, la estrategia debería centrarse en diversificar tanto las divisas que se poseen, así como los activos en los que se invierten, surgiendo la posibilidad del Real Estate.

¿Qué es lo que está pasando en países emergentes como en México?

Podríamos decir que en este país se está viviendo un espejismo: los gobiernos locales están ofreciendo bonos con altas tasas de interés en torno al 11,5 % anual. Sin embargo, hay que tener en cuenta que a esta última cifra se le deben descontar los impuestos que hay que pagar por estos retornos y/o la inflación. Por ello, al quedar en evidencia este espejismo, una opción para obtener importantes retornos sería invertir en activos inmobiliarios.

¿En qué regiones conviene invertir?

Se debe apuntar a países desarrollados, como Estados Unidos o España, que no solo brindan seguridad jurídica e institucional, sino que además tienen una menor inflación que México. En febrero, la inflación interanual en EE.UU. fue del 3,2 %, mientras que en España fue del 2,8 %. Sin embargo, en México fue del 4,5 %. A esto se suma que los tipos de cambio del dólar o el euro, con respecto al peso mexicano, están en un muy buen nivel, algo que no se veía desde hace muchos años y que, casi con seguridad, generará un rebote en el futuro.

Mientras que 18,30 pesos mexicanos equivalen a 1 euro, 16,85 pesos mexicanos equivalen a 1 dólar estadounidense. Por lo tanto, estaríamos teniendo un retorno adicional por el tipo de cambio en el caso de que el inversor quisiera repatriar su capital nuevamente a México.

La oportunidad que representa España

En el caso de España, se pueden adquirir propiedades con importantes descuentos en el mercado primario a través del acceso a activos ya adjudicados en las entidades financieras que están en proceso de liquidación.

Actualmente, se estima que existe una gran cantidad de propiedades (más de 100.000 millones de euros) en el mercado primario. Y si a esto le sumamos que la inflación parece estar bajo control, se puede proyectar que, en algún momento de 2024, los tipos de interés comiencen a bajar en el Viejo Continente.

Así, esta combinación de factores nos hace proyectar que durante los años 2025/2026 se podría generar un rebote en el mercado y se obtendrían importantes ganancias, de entre el 12 % y 15 % anual (e incluso el 20 %), superando ampliamente el 11,5 % que pagan los bonos mexicanos.

Por ello, en un momento de incertidumbre económica, la diversificación de monedas y de activos es una estrategia que realmente los inversores deben considerar.

Stephen Bird deja su cargo como CEO de abrdn, que ocupará de forma temporal Jason Windsor

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Stephen Bird, CEO de abrdn, deja su cargo y saldrá de la compañía el 30 de junio. Según ha explicado la gestora en un comunicado, “tras la significativa reubicación estratégica de abdrn, el Consejo y el CEO del Grupo han acordado conjuntamente que es el momento adecuado para que Stephen entregue las riendas al equipo que ha reunido durante los últimos cuatro años para impulsar el negocio hacia adelante”.

La gestora indica que ha comenzado un proceso de transición hacia un nuevo liderazgo, habiendo completado la primera etapa crítica de su transformación en una compañía de gestión de activos y patrimonios especializada, moderna y enfocada digitalmente. Como consecuencia de este proceso, Bird sale del Grupo y Jason Windsor, actualmente director financiero del Grupo, ha sido nombrado hoy CEO Interino del Grupo, sujeto a la aprobación regulatoria, mientras se completa un proceso formal de búsqueda, que incluirá la consideración de candidatos externos.

Widsonr se centrará en la ejecución de la estrategia y los planes de transformación del Grupo, y Stephen trabajará junto a Jason hasta el 30 de junio, fecha que marca el cuarto aniversario de su nombramiento, para asegurar una transición fluida.

“En nombre del Consejo, quiero agradecer a Stephen por todo lo que ha logrado en abrdn durante los últimos cuatro años. Se unió a nosotros cuando la pandemia comenzaba y, a pesar de las restricciones que esto impuso, lideró una reestructuración fundamental de la compañía, liderando desde el frente para crear una empresa que pueda ser competitiva en un sector de rápida evolución. Adaptar el modelo de negocio heredado para ser capaz de generar crecimiento sostenible y rentable requirió visión estratégica, trabajo duro intenso y el coraje para tomar decisiones difíciles pero necesarias. Mientras esto estaba en curso, Stephen tomó tiempo para reunir el talento necesario para ejecutar exitosamente su visión estratégica y les pasa, con confianza, la responsabilidad de ejecutar la próxima etapa de nuestra transformación. Le debemos una gran deuda de gratitud y le deseamos lo mejor en la próxima fase de su carrera. Jason trajo una experiencia de liderazgo significativa y relevante a abrdn y desde su llegada el año pasado ha tenido un buen comienzo. El Consejo espera con confianza trabajar con él en su nuevo rol como nuestro CEO Interino del Grupo”, ha señalado Douglas Flint, presidente de abrdn.

Por su parte, Stephen Bird, CEO del Grupo, ha declarado: “Estoy inmensamente orgulloso del trabajo que hemos hecho juntos para simplificar abrdn y posicionar la compañía para un crecimiento sostenible. Junto con un equipo de liderazgo renovado y un grupo increíblemente comprometido de colegas en todos los niveles, hemos reenfocado nuestro negocio global de Inversiones como un gestor de activos especializado, trabajando para abordar su base de costos y construir enlaces mutuamente beneficiosos con nuestros negocios de patrimonios. La posición de abrdn en el mercado de patrimonios del Reino Unido se ha transformado mediante la adquisición de Interactive Investor junto con inversiones en nuestro negocio de Asesores; estos son movimientos esenciales a medida que la democratización continua de las responsabilidades de ahorro refuerza la demanda de soluciones de plataforma simples y rentables para apoyar a las personas en sus necesidades financieras a largo plazo”.

Además, ha añadido: “Ha sido un privilegio liderar abrdn durante un tiempo intensamente desafiante en nuestra industria y estoy agradecido con mis colegas por su apoyo y compromiso para servir a nuestros clientes con distinción. Dejo la compañía bien posicionada, habiendo incorporado una mayor diversificación de ingresos, mantenido una sólida posición de capital y, lo más importante, desarrollado un equipo de liderazgo renovado que está listo y ansioso por asumir el desafío de realizar el pleno potencial de abrdn».

Sobre en qué condiciones deja Bird la compañía, desde abrn solo han indicado que “la información sobre los arreglos de compensación para Stephen Bird se detalla en el Apéndice y sigue la política de remuneración aprobada por los accionistas en la AGM de 2023”.

Continúa la lluvia de dividendos: 339.200 millones de dólares en el primer trimestre del año

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Los dividendos mundiales alcanzaron en el primer trimestre la cifra récord de 339.200 millones de dólares, según la última edición del Janus Henderson Global Dividend Index. El fuerte crecimiento subyacente del 6,8% fue el principal motor del avance, aunque el total general aumentó más lentamente (2,4%) debido a un menor reparto de dividendos extraordinarios. No obstante, los dividendos especiales se mantuvieron relativamente altos en comparación con la mayoría de los primeros trimestres anteriores: el descenso de este año se debió simplemente a que la base del primer trimestre de 2023 era excepcionalmente alta, influida por solo dos empresas. A escala mundial, el 93% de las empresas que pagan dividendos en el primer trimestre los aumentó o los mantuvo intactos.

Según explican desde la gestora, el primer trimestre es estacionalmente tranquilo en muchas partes del mundo, pero se batieron récords en Suecia y Canadá, mientras que las distribuciones en Estados Unidos marcaron un récord histórico. «Dos empresas muy grandes, Meta y Alibaba, pagaron los primeros dividendos de su historia e impulsaron el total mundial del primer trimestre en 1,2 puntos porcentuales», indican.

Un dato llamado es que el incremento de los dividendos en Estados Unidos se aceleró en el primer trimestre, cuando alcanzaron un récord trimestral de 164.300 millones de dólares, un 7% más en términos subyacentes. El restablecimiento de la retribución al accionista por parte de Walt Disney tras la pandemia y los primeros dividendos del primer trimestre de Meta y T-Mobile fueron los principales responsables de la aceleración de las retribuciones en Estados Unidos.

En el caso de Europa, el continente está dominado por Suiza, donde los pagos cayeron en términos de francos suizos: todas las empresas suizas del índice de Janus Henderson aumentaron su dividendo por acción, pero las abultadísimas recompras de acciones (por ejemplo, Novartis recompró el 5% de sus acciones en 2023) superaron las tasas de crecimiento de los dividendos. El conglomerado naviero danés Moller Maersk realizó un recorte muy importante, lo que contribuyó a reducir el total europeo en el primer trimestre. Sin embargo, Janus Henderson espera que el segundo trimestre, estacionalmente importante, muestre un sólido crecimiento en Europa.

En Asia, la rebaja del dividendo de BHP en Australia ensombreció el mejor crecimiento de la región, mientras que el fuerte incremento de las retribuciones al accionista en moneda local en Japón se vio empañado por la debilidad del yen. En el Reino Unido, la mayoría de las empresas pagaron dividendos de similar cuantía que hace un año o los incrementaron menos de un 10%.

Visión sectorial

El panorama sectorial es de fortaleza generalizada. Los bancos representaron una cuarta parte del crecimiento mundial en el primer trimestre, con un aumento del 12%. Solo seis de los 35 sectores de Janus Henderson registraron descensos y además fueron muy leves, a excepción del de transporte, afectado en particular por Moller Maersk. La mayoría de los sectores registraron subidas en tasa subyacente de un solo dígito alto.

El primer trimestre se ajustó, en líneas generales, a las expectativas de Janus Henderson y todo indica que el resto del año se mantendrán los avances. Janus Henderson no ha modificado la previsión de 2024 de desembolsos totales de 1,72 billones de dólares. La disminución de los dividendos extraordinarios se traduce en un aumento del 3,9% interanual en tasa general, equivalente a una subida del 5,0% en tasa subyacente.

A raíz de esta nueva edición del índice, Juan Fierro, director para Iberia en Janus Henderson, comenta que los inversores han disfrutado de un buen comienzo de 2024, con subidas de los precios de las acciones en todo el mundo y con dividendos que continúan mostrando el fuerte crecimiento en tasa subyacente que habían alcanzado a finales de 2023. «Tenemos una visibilidad razonable sobre las distribuciones en el decisivo segundo trimestre, en el que se registran máximos estacionales en Europa, Japón y el Reino Unido. Mientras un grupo reducido de grandes empresas han anunciado recortes significativos de dividendos, incluyendo la energética australiana Woodside; Bayer, la química alemana; y la minera británica cotizada, Glencore, el panorama general es de una persistente resiliencia, especialmente en Europa, EE.UU. y Canadá. Más allá del panorama en general positivo en todo el mundo, las primeras distribuciones de Meta y Alibaba sumarán entre ambas casi medio punto porcentual al crecimiento mundial este año. Empresas como éstas están reconociendo que el pago de dividendos es una vía importante, más allá de la mera recompra de acciones, para devolver capital a sus inversores», destaca Fierro.

Los bonos mantuvieron el impulso positivo en abril, mientras los inversores navegan por la incertidumbre de la bajada de tipos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Abril fue un mes positivo para la industria europea de gestión de activos, impulsada exclusivamente por el continuo interés en los fondos de renta fija, ya que los inversores navegan las noticias de que el tan esperado recorte de tasas en EE.UU. probablemente se pospondrá hasta más adelante en el año. Según los datos de Morningstar, en total, los inversores invirtieron 11.700 millones de euros en fondos domiciliados en Europa a largo plazo en abril y 67.100 millones de euros en lo que va del año.

Según explica Antje Schiffler, editor de Morningstar, el calendario de recortes de tipos siguió siendo el centro de atención del mercado. “El Banco Nacional de Suiza y el Riksbank sueco fueron los primeros bancos centrales occidentales en recortar los tipos, y es probable que el Banco Central Europeo haga lo propio en su próxima reunión del 6 de junio. También está sobre la mesa un recorte de tipos por parte del Banco de Inglaterra en junio”, señala Schiffler.

En este sentido, las estrategias de renta fija mantuvieron su impulso positivo, con 25.700 millones de euros de entradas netas, lo que convirtió a abril en el decimoséptimo mes de flujos positivos de los 18 últimos. Sobre el tipo de gestión, destaca que hubo un fuerte apetito por los fondos activos, que captaron 17.400 millones de euros, mientras que los fondos pasivos reunieron 8.300 millones de euros, ya que los inversores confían en que los gestores activos naveguen las complejidades del mercado de bonos antes de los anticipados recortes de tasas de los bancos centrales.

“La renta fija ha atraído dinero fresco desde octubre de 2022 (solo septiembre de 2023 vio un menor reembolso neto de 2.700 millones de euros), y abril fue otro mes con fuertes entradas netas de 25.700 millones de euros”, indican desde Morningstar.

En el caso de los fondos de renta variable, estos perdieron otros 1.800 millones de euros, después de retiros de 3.500 millones de euros en marzo. Hasta la fecha, las estrategias de renta variable europeas permanecen en territorio positivo y han captado 8.400 millones de euros hasta ahora, lo que la convierte en la única categoría, además de la renta fija, que los inversores vieron positivamente.Eso sí, los datos muestran que el dinero fluyó hacia las estrategias de renta variable pasivas (8.400 millones de euros), mientras que las estrategias activas perdieron 10.300 millones de euros en abril.

Además, las materias primas también sufrieron pérdidas, ya que los inversores redimieron 3.600 millones de euros (en lo que va del año 6.000 millones de euros) solo en abril. “Los fondos de oro físico vieron grandes salidas en abril, probablemente reflejando algunas tomas de beneficios ya que el lingote alcanzó nuevos máximos históricos a mediados de abril (en euros). Las estrategias alternativas continuaron perdiendo activos con 227 millones de euros de salidas netas en abril. Finalmente, los fondos del mercado monetario captaron 14.200 millones de euros el mes pasado”, explican.

Si nos fijamos en fondos concretos, iShares Core S&P 500 ETF y Pimco GIS Income Fund encabezaron la lista de entradas en abril, mientras que iShares emerging-markets index fund y L&G US ESG Exclusions Paris Aligned ETF registraron los mayores reembolsos netos.

Activo versus pasivo

“Los gestores activos pueden ajustar su cartera ajustando la duración, las asignaciones sectoriales y regionales, así como la calidad crediticia para gestionar los riesgos asociados con la volatilidad de las tasas”, indica el informe de Morningstar. Según sus datos, los fondos de asignación perdieron masivamente 6.100 millones de euros y 30.000 millones de euros en 2024, lo que los convierte en la clase de activo menos popular entre los inversores según las salidas.

Por su parte, los fondos de índice a largo plazo registraron entradas de 13.410 millones de euros en abril frente a 1.860 millones de euros en salidas netas para fondos gestionados activamente. «Como en meses anteriores, solo los fondos de renta fija experimentaron entradas en estrategias activas. Esto también se mantiene para lo que va del año. La cuota de mercado de los fondos de índice a largo plazo aumentó al 27.96% en abril de 2024 desde el 24.79% en abril de 2023. Incluyendo los fondos del mercado monetario, que son el dominio de los gestores activos, la cuota de mercado de los fondos de índice fue del 24.22%, frente al 21.68% 12 meses antes” indican desde Morningstar.

Inversión sostenible

Sobre la inversión sostenible, los datos muestran que los fondos que entran en el ámbito del Artículo 8 del SFDR registraron salidas netas de 4.600 millones de euros en abril, después de tres meses consecutivos de entradas en el primer trimestre y después de haber perdido 29.500 millones de euros en 2023.

Al mismo tiempo, los fondos bajo el Artículo 9 (estrategias «verde oscuro») perdieron 2.900 millones de euros en el mes y 7.200 millones de euros en lo que va del año, después de haber captado 3.0 mil millones de euros en 2023.

“Desde una perspectiva de crecimiento orgánico, los fondos del Artículo 8 mostraron una tasa de crecimiento orgánico negativa del 0.08% para abril. Por otro lado, los productos que caen en el grupo del Artículo 9 vieron una tasa de crecimiento orgánico negativa del 0.88% durante el mismo período. Mientras tanto, los fondos que no se consideran del Artículo 8 ni del Artículo 9 según el SFDR mostraron tasas de crecimiento orgánico promedio positivas en abril”, concluyen.

Quantum computing: las oportunidades de inversión de la próxima frontera tecnológica

| Por Héctor Chamizo | 0 Comentarios

Imagine un mundo en el que los problemas complejos puedan resolverse en una fracción del tiempo que se tarda hoy en día. Con el quantum computing, este sueño está a punto de hacerse realidad.

Desde el siglo XX, los ordenadores basados en chips de silicio han impulsado avances exponenciales en muchas industrias, pero aún existen límites a lo que estas máquinas pueden hacer. La razón es que los ordenadores clásicos procesan las instrucciones una a una, lo que limita su capacidad para resolver problemas complejos en un tiempo razonable.

Pero ahora, con la llegada del quantum computing, se abre una nueva era. Esta revolucionaria tecnología promete superar los límites de los ordenadores clásicos y desbloquear una potencia de cálculo hasta ahora inimaginable. Esto se debe a que el quantum computing puede procesar múltiples posibilidades a la vez para resolver problemas complejos con muchas variables mucho más rápido.

Alcanzar la «ventaja cuántica» -el momento en que un ordenador cuántico supera incluso a las máquinas clásicas más potentes- desencadenará un cambio transformador en diversos ámbitos.

Aunque no se producirá en todas las áreas a la vez, el impacto se extenderá por diferentes campos, exigiendo nuevos enfoques y estrategias. Los inversores que pasen por alto este cambio disruptivo corren el riesgo de perderse la próxima frontera de la innovación.

¿Cómo funcionan los ordenadores cuánticos? Su unidad básica de información es el qubit, en lugar del bit convencional de los ordenadores que utilizamos a diario. Mientras que los bits sólo pueden tener un valor a la vez, es decir, uno o cero, los qubits pueden ser cero y uno al mismo tiempo. Esto significa que un ordenador cuántico con sólo 30 qubits podría realizar 10.000 millones de operaciones por segundo.

Sin embargo, construir ordenadores cuánticos es un enorme reto. Como los qubits son muy sensibles al entorno, los ordenadores cuánticos deben superenfriarse a una temperatura de -273,15 grados centígrados, más fría que el espacio profundo. También deben estar aislados del campo magnético terrestre y no pueden funcionar a la presión atmosférica normal. La complejidad de los ordenadores cuánticos también significa que son costosos en términos de desarrollo, infraestructura necesaria para hacerlos funcionar e incluso consumo de energía. Esto sugiere que estos superordenadores no serán adecuados para el uso cotidiano y su alcance se limitará a aplicaciones corporativas y científicas.

Si es improbable que lleguemos a ver un ordenador cuántico personal, ¿cómo funcionará la computación cuántica en el mundo real? No todos los problemas obtendrán un aumento de la velocidad cuántica. Mientras que los ordenadores clásicos seguirán satisfaciendo nuestras necesidades informáticas cotidianas, los ordenadores cuánticos supondrán un salto cuántico en determinadas áreas.

La computación cuántica sería especialmente eficaz en el campo de la optimización. Imagínese elegir la mejor solución entre millones de posibilidades. Esto es en lo que destacan los ordenadores cuánticos, lo que los hace ideales para optimizar carteras financieras, planificar rutas logísticas eficientes o diseñar rutas de vuelo que ahorren energía.

Otro campo en el que la computación cuántica puede brillar es el de la simulación. Por ejemplo, es capaz de simular moléculas complejas con una precisión inigualable. Esto abre la puerta a revolucionar el descubrimiento de fármacos, diseñar mejores baterías y descubrir materiales revolucionarios. El descubrimiento de un nuevo candidato a fármaco podría tardar unas semanas con la ayuda de un algoritmo cuántico, frente a la media actual de seis años.

La computación cuántica también podría cambiar las reglas del juego del aprendizaje automático. El futuro de los coches autónomos, por ejemplo, podría depender de la computación cuántica. Al entrenar algoritmos de forma más rápida y eficiente, las máquinas cuánticas podrían allanar el camino hacia vehículos autónomos más seguros y avanzados.

Pero como cualquier herramienta potente, la computación cuántica tiene un lado oscuro. ¿Qué pasaría si se pudiera utilizar un ordenador cuántico para descifrar el cifrado que protege nuestra vida y nuestras finanzas en internet? Esto podría ser viable con ordenadores cuánticos suficientemente potentes. Un algoritmo específico, conocido como algoritmo de Shor, sólo necesita la máquina adecuada para romper nuestros actuales estándares de cifrado. Este momento crítico ha sido incluso bautizado como «el día Q».

También existe la posibilidad de que actores maliciosos estén recopilando datos hoy para descifrarlos más tarde, cuando la tecnología cuántica se ponga al día. Aunque el hardware cuántico aún está en su fase inicial, la carrera ha comenzado, no sólo para construir potentes ordenadores cuánticos, sino también para desarrollar una nueva criptografía post-cuántica que pueda contrarrestar esta futura amenaza. También en este caso, la física cuántica podría ayudar, pues ya se están estudiando soluciones de criptografía cuántica que podrían hacer imposible que alguien interceptara información codificada sin ser detectado.

Gráfico 1 – Las cinco principales aplicaciones del quantum computing

Fuente: J. Safra Sarasin

A pesar de los obstáculos técnicos para construir ordenadores cuánticos, el potencial es demasiado grande para ignorarlo. Los gigantes tecnológicos ya están invirtiendo miles de millones en investigación cuántica, reconociendo el poder transformador de esta tecnología.

En 2022, los inversores han invertido la cifra récord de 2.350 millones de dólares en nuevas empresas cuánticas, a pesar del declive del sector tecnológico en general.[1] La importancia estratégica de la tecnología cuántica también ha impulsado a los gobiernos a aumentar sus propias inversiones. En 2022, EE.UU. prometió 1.800 millones de dólares adicionales, mientras que la UE ha reservado un presupuesto de 1.000 millones de euros para su programa insignia de tecnologías cuánticas. En marzo de 2023, el Reino Unido lanzó un plan de 10 años para invertir 2.500 millones de libras esterlinas. Sin embargo, estos esfuerzos se ven eclipsados por China, que ha anunciado inversiones totales por valor de 15.300 millones de dólares hasta la fecha.[2] Las estimaciones del mercado potencial total varían mucho en un rango desde 700 millones de dólares a 8 mil 600 millones en 2027.[3]

La revolución cuántica está aquí, y su impacto será profundo. Desde la mejora de nuestro mundo hasta la amenaza potencial a su seguridad, el poder del quantum computing exige no sólo innovación, sino también desarrollo responsable y preparación para los retos que se avecinan. También es un ejemplo más de cómo al sector tecnológico nunca le faltan innovaciones disruptivas.

La revolución del quantum computing tiene el potencial de desencadenar la innovación mundial. Al igual que los gobiernos y las compañías, los inversores tendrán que subirse a la ola de las oportunidades cuánticas para aprovecharlas a tiempo.

[1] Source: www.ft.com, McKinsey, 03.05.2023

[2] Financial Times, Quantum computing could break the internet. This is how, 3 May 2024

[3] Citi, Quantum computing: moving quickly from theory to reality, julio 2023.

Tribuna de opinión escrita por Tomasz Godziek, responsable de Thematic Equities en J. Safra Sarasin Sustainable AM