LinkedInBernardo Siller, banquero privado de Actinver
Actinver reclutó a un nuevo banquero privado, que se encargará de captar y asesorar patrimonios en México. Se trata de Bernardo Siller, que dejó la firma Aztlan después de un año y medio para sumarse a la compañía, según anunció a su red profesional de LinkedIn.
En su nuevo cargo, Siller usará su experiencia para ofrecer asesoramiento financiero personalidad y gestión de carteras de inversiones a clientes de alto patrimonio. En sus funciones, dijo el profesional a Funds Society, reportará a Raúl Califa, director de Banca Privada de Actinver.
El ejecutivo proviene de AZTLAN Equity Management, donde se desempeñaba en el área de Business Development & Client Services. Según consigna su perfil profesional en la red social, ahí trabajó como Head of Marketing, Sales & Distribution para el Product Lineup de la firma.
Anteriormente, trabajó como analista de banca de inversiones en Eztellum, una boutique mexicana especializada en servicios financieros, banca de inversión y asesoría integral ESG. Además, tuvo pasos por la compañía industrial Corporación Sierra Madre, donde fue Procurement Assistant, y la federación eclesiástica Regnum Christi, donde se desempeñó como analista de planificación financiera.
Además de obtener su MBA en la Universidad Anáhuac México, Siller completó estudios de filosofía y teología en la institución universitaria italiana Pontificio Ateneo Regina Apostolorum.
GVC Gaesco da la bienvenida al verano con una recomendación de los mejores valores con los que hacerse en los próximos meses y, ante las dudas sobre el ritmo de bajadas de los tipos, sigue manteniendo una lista mixta entre valores defensivos y cíclicos.
En el caso de España, GVC Gaesco incluye a eDreams entre sus apuestas tras la reciente presentación de resultados anuales, que han sido muy positivos y reflejan de nuevo la fortaleza de su modelo de negocio y el apalancamiento operativo derivado de su modelo de suscripción prime.
Por otro lado, ha revisado al alza la recomendación de Santander y Sacyr. “Todas las métricas de Santander del primer trimestre están alineadas con el cumplimiento de los objetivos de 2024, que son incluso más ambiciosos que los del año anterior”, apunta Víctor Peiro, director general de análisis de GVC Gaesco. En el caso de Sacyr, destaca el hecho que en los últimos años se ha convertido en una gran operadora de activos concesionales, lo que tendrá su reflejo en un incremento de dividendos de los activos concesionales.
El listado de apuestas veraniegas de valores españoles de GVC Gaesco se completa con tres grupos relacionados con la transición energética (Enagás, Iberdrola y Acciona Energía) “porque ya hemos visto lo peor en precios y esperamos que se activen en pocos meses varios aspectos regulatorios para favorecer el crecimiento de la demanda eléctrica”, según explica Víctor Peiro.
Por otro lado, CAF, Cellnex, CIE Automotive, Ebro Foods, Elecnor, Enagás, Iberdrola, Logista y Merlin se mantienen como otros de los valores más aconsejables para el verano. Por el contrario, GVC Gaesco excluye de sus preferencias a Telefónica, Acerinox, GCO y Atrys, sobre todo por toma de beneficios.
En el ámbito europeo, GVC Gaesco incluye como novedad a Bouygues en su cartera como ejemplo de holding diversificado y con una fuerte cultura corporativa. También se estrenan como recomendados la compañía de servicios de ingeniería Saipem y el grupo de desarrollo, producción y comercialización de soluciones y pruebas especializadas para laboratorios de todo el mundo Diasorin. En el otro extremo, se ‘despiden’ Renault, Prysmian y Veolia.
El resto de los valores europeos que recomienda GVC Gaesco son Bureau Veritas, Eiffage, Lagardère, Lottomatica Group, Orange, Rubis, Societe Generale, Verallia y REN, la compañía portuguesa de redes de electricidad y gas natural. En este último caso, GVC Gaesco estima que la presentación de su plan estratégico 2024-2027 puede cambiar a mejor el perfil de la empresa.
Tendencia alcista en la bolsa y baja volatilidad
Las recomendaciones para los próximos meses de GVC Gaesco se enmarcan en un contexto en el que las bolsas siguen escalando posiciones de forma generalizada a nivel global, con todas subiendo alrededor de un 11% en lo que llevamos de año. Además, las europeas mejoran de forma similar a las americanas. Los mercados mantienen el tono positivo entre la expectativa de bajada de tipos más tarde o temprano y un tono económico que, aunque con dudas, mantiene el dinamismo.
En el plano sectorial, sin embargo, sí se aprecian más diferencias. “El margen que están teniendo los bancos centrales para no reducir los tipos ha alargado el periodo de bonanza de las entidades financieras y por eso lideran el pódium de subidas, con las aseguradoras también en los puestos de cabeza. Por el contrario, sectores como utilities, infraestructuras e inmobiliario están sufriendo la etiqueta de empresas endeudadas y, aunque fundamentalmente van bien, en bolsa son las rezagadas del año”, apuntan los analistas de GVC Gaesco.
LinkedInJosé Nieto, nuevo fichaje de Blue Owl Capital
Blue Owl Capital sumó a José Nieto en Miami.
La firma de capital privado, con más de 174.000 millones de dólares en activos bajo gestión, fichó a Nieto procedente de BlackRock desde 2018 donde trabajó para negocio de Offshore Wealth.
Previo a BlackRock, Nieto trabajó en Morgan Stanley y Merrill Lynch.
Blue Owl Capital busca impulsar el crecimiento a largo plazo y ofrecer a los inversores institucionales y particulares oportunidades de inversión alternativa diferenciadas que buscan ofrecer un rendimiento sólido, una rentabilidad ajustada al riesgo y la preservación del capital, según la información publicada en el sitio web.
Los analistas financieros tratan de establecer patrones de comportamiento con episodios anteriores, para ver cómo puede desarrollarse la tendencia que vendrá en los próximos meses y años. Y así, en el episodio actual, se mira lo ocurrido con la alta inflación de los 70s o principios de los 80s; se observa lo que ocurrió con la burbuja de las punto com; o con la crisis financiera de 2008.
Sin embargo, el problema radica en que el juego hoy es muy diferente a lo que aconteció en todas y cada una de las ocasiones citadas (y en muchas otras). Es cierto que hay similitudes en muchos aspectos, pero la diferencia entre los anteriores períodos y hoy es abismal.
Por citar la más notoria: hoy tenemos un exceso de liquidez en la economía global, que no se presentaba en los períodos mencionados. Recordemos, por ejemplo, que todas las políticas que desencadenaron en el Quantitative Easing –como el TARP y el ZIRP–, empezaron el 9 de marzo de 2009.
Hoy estamos en un escenario que nadie ha navegado anteriormente. No sabemos cuándo termina ni cuáles son las reglas para hacerlo. La liquidez hoy la provee el gobierno federal, basada en un endeudamiento creciente, que ya roza los 35 trillones de dólares, y que crea nuevos retos para los analistas: ¿cómo impactará el creciente costo del servicio a la deuda a la economía estadounidense y a la economía global?
En próximos meses, el pago de intereses será la cuenta más grande para el Tesoro estadounidense, superando los gastos médicos y duplicando el gasto en defensa. Y, de momento, ni propios ni extraños sabemos cómo se va a manejar esa coyuntura ni cómo el gobierno federal piensa ajustar las finanzas.
En épocas anteriores, un escenario como el descrito anteriormente hubiera llevado a una destorcida de los mercados financieros, sin embargo no lo hemos visto en esta oportunidad. De hecho, los mercados accionarios siguen subiendo, marcando máximos históricos y sin signos de fatiga extrema, como sí lo empieza a advertir la economía.
Cuando empecé en el mundo de las inversiones, una de las lecciones que me dieron mis mentores era: las acciones anticipan lo que pasa en la economía, pues las empresas sienten primero lo que está sucediendo, de manera positiva o negativa. Es decir, los mercados accionarios “saben” mucho antes lo que es un dato del PIB, por ejemplo, puesto que lo viven en tiempo real, por decirlo de alguna manera.
Pero en 2024 esa máxima de las acciones no se está reflejando en los mercados. Ya la economía presenta signos de fatiga, con los indicadores de creación de nómina cediendo (las revisiones de meses anteriores empiezan a ser preocupantemente bajas), los puestos de trabajo disponibles disminuyendo, los inventarios inmobiliarios subiendo, las deudas impagas disparándose, los índices de manufactura cayendo, por citar solo algunos indicadores que hacen prever que la economía no marcha lo suficientemente bien. Por lo menos no para justificar los mercados accionarios subiendo y subiendo.
Es cierto que también las acciones se mueven por la expectativa del boom que puede traer la Inteligencia Artificial, sin embargo, de momento es solo eso: una expectativa. Y quizá con demasiada anticipación. La pregunta válida es: ¿cuántos años de ganancias se han anticipado a los niveles accionarios de hoy?
De cualquier manera, y por donde se mire, los niveles accionarios están sobrevalorados. Eso lo sabemos todos, aunque los inversionistas –de momento– se sienten demasiado cómodos con los mismos. Falta una corrección para que nos hagan aterrizar a niveles un poco más tolerables… El gran problema es que no sabemos cuándo se dará dicha corrección, si en meses o en un par de años. Mi gran apuesta es que lo haga hacia mitad del próximo año.
Este es un nuevo juego con reglas que no están del todo claras. Empezamos a jugarlo porque nos pareció interesante, pero sin la certeza de cómo terminaba, de si nos podíamos salir o si íbamos a quedar atrapados en el mismo, a merced de que alguien fuera fijando reglas a su antojo y nosotros adaptándonos a ellas. Y seguimos avanzando en el juego, sin final cierto y tratando de sobrevivir en el mismo, sabiendo que tarde o temprano vamos a encontrarnos con un daño colateral. Aunque seguimos aferrándonos a la idea de que, en el mejor de los casos, será en el futuro (un futuro que no se sabe cuándo llegará).
iCapital anunció que su filial en Canadá, iCapital Network Canada («iCapital Canada») ha sido nombrada gestora de fondos de inversión en Canadá para Prime Quadrant Alternative Investment Access Funds.
Según la información de la firma, iCapital proporcionará todas las funciones administrativas asociadas a la gestión de los fondos de Prime Quadrant.
La firma es una de las principales empresas de asesoramiento y consultoría de confianza para familias con patrimonios muy elevados, tanto en Canadá como en Estados Unidos, agrega el comunicado.
“Esta asociación, que se suma a los más de 40 fondos canadienses de iCapital Canadá y a una asociación previamente anunciada con Sterling Global, posiciona firmemente a iCapital Canadá como un socio tecnológico de confianza para ofrecer una experiencia de inversión digital integral a los principales asesores patrimoniales y gestores de activos de Canadá”, dice el texto divulgado por iCapital.
La tecnología de iCapital se aprovechará para agilizar y automatizar las operaciones de incorporación, procesamiento de suscripciones y ciclo de vida de los fondos Prime Quadrant Access, al tiempo que brinda apoyo a la empresa y a sus clientes de patrimonio neto ultra alto.
iCapital Canada asumirá las funciones administrativas asociadas con la gestión de fondos alternativos para los clientes de Prime Quadrant, mientras que Prime Quadrant seguirá siendo el administrador de cartera que se encarga de la selección de las estrategias y administradores de inversión subyacentes, explica el texto.
Esta es la primera vez que iCapital establece una asociación estratégica con una firma asesora de family office para gestionar la administración de una plataforma existente y representa “el tipo de oportunidades que iCapital puede brindar a las empresas en el espacio patrimonial independiente para escalar de manera más eficiente sus negocios de inversión alternativos”, concluye el comunicado.
UNTITLED, la firma legal creada por Martín Litwak, acaba de anunciar el lanzamiento de su nuevo Departamento de Insurance Services, que estará liderado por Stephanie Brown.
«Desde este nuevo departamento, la firma brindará soporte integral en el diseño, estructuración y financiamiento de pólizas de vida destinadas a la protección patrimonial, la sucesión, el retiro y el acceso a liquidez para familias y empresarios latinoamericanos», anunció la empresa en un comunicado.
Adicionalmente, y con el objetivo de dar mayor volumen y profundidad a esta práctica, la compañía sumó a su equipo a Miguel García Cardona, quien se desempañará como consultor externo y aportará los 12 años de trayectoria en la industria y los más de 35 acuerdos que su firma tiene con las mayores compañías de seguros de Estados Unidos, el Caribe, Europa y Asia.
Martín Litwak, CEO de UNTITLED, explicó acerca de esta nueva etapa: «Hace tiempo que veníamos trabajando en esta idea y por fin podemos materializar de manera de poder competir con las mejores firmas de la región. Por otro lado, los seguros siempre fueron la única solución de planificación patrimonial que no podíamos estructurar in-house, a diferencia de lo que sucede con las demás herramientas como sociedades, trusts, fundaciones, fondos de inversión, entre otras. Estamos felices de que ya no sea así y de que muchos de nuestros clientes se vayan a beneficiar de ello. La creación de este nuevo departamento es un reflejo de nuestro compromiso continuo con la innovación y la excelencia en el servicio a nuestros clientes. Estamos muy satisfechos con esta evolución y confiamos en que nos permitirá seguir respondiendo de manera eficiente a las complejas necesidades de quienes confían en nosotros”.
Brown, quien también será clave en el desarrollo del mercado de la firma en Brasil, comentó: «Estoy entusiasmada de unirme a UNTITLED y liderar el Departamento de Insurance Services. Nuestro objetivo es proporcionar a nuestros clientes las mejores herramientas y el asesoramiento más adecuado para asegurar y proteger su patrimonio».
UNTITLED es una firma boutique especializada en planificación patrimonial, estructuración corporativa y formación de fondos. Ofrecen asesoramiento legal estratégico y servicios fiduciarios a individuos y familias de alto patrimonio, así como a instituciones financieras.
En un entorno competitivo cambiante, la rentabilidad del sector bancario español es mejor de lo esperado. La rentabilidad de los bancos españoles durante el primer trimestre estuvo por encima de las previsiones gracias a que los márgenes de intermediación alcanzaron niveles récord, ya que el mayor coste de los depósitos parece haber tocado techo. Pero la dinámica competitiva podría cambiar tras la oferta hostil del BBVA sobre el Banco de Sabadell.
El entorno operativo en España sigue siendo favorable para los bancos, ya que se espera que la economía nacional supere a gran parte de Europa en 2024. Scope espera que este año la economía española crezca un 1,8%, por encima del potencial de crecimiento a medio plazo del país y por encima del crecimiento de la zona euro. No obstante, si se produjera una desaceleración entre los socios comerciales de España, el crecimiento podría verse frenado. Por otro lado, un periodo más largo de lo previsto de tipos de interés más altos podría reducir la demanda interna.
La rentabilidad de la banca española se está normalizando desde su máximo de 2023, pero sigue siendo fuerte, apoyada principalmente por el margen de intermediación. Los resultados del primer trimestre fueron estables o inferiores a los de trimestres anteriores, pero la rentabilidad de nuestra muestra se mantuvo por encima del 10%. Esperamos que la mayoría de las entidades mantengan rentabilidades de dos dígitos en 2024.
Los depósitos crecieron en el primer trimestre con respecto al mismo periodo del año anterior, alcanzando niveles similares a los de finales de 2022. Los depósitos de hogares y empresas siguieron creciendo en ese periodo, así como en términos interanuales, aunque se trataba principalmente de depósitos a plazo. Esto implica un mayor coste y, por tanto, una reducción de los márgenes y la rentabilidad.
Los niveles de capital siguen siendo adecuados. La introducción de un colchón de capital anticíclico (CCyB) del 1% para las exposiciones nacionales en octubre de 2026 afectará en mayor medida a los bancos con un mayor componente de exposición crediticia en España (CaixaBank y Banco de Sabadell).
La oferta pública de adquisición de Banco de Sabadell por parte de BBVA pone de manifiesto las atractivas oportunidades de rentabilidad-riesgo del sector bancario español. Si tiene éxito, esta fusión crearía un actor más grande con mayor poder de fijación de precios y capacidad para desplegar fácilmente capital, lo que potencialmente cambiaría el escenario competitivo.
Gráfico 1: ROE de la banca española
La rentabilidad sigue siendo elevada y el margen de intermediación se mantiene en su nivel más alto
Los bancos españoles empezaron 2024 mejor de lo esperado. Nuestra muestra de bancos (BBVA, Santander, Sabadell y CaixaBank) logró una rentabilidad media de los fondos propios (ROE) del 13,1% en el primer trimestre de 2024. Incluso teniendo en cuenta el efecto de la tasa fiscal temporal que se pagó en el primer trimestre contra los ingresos generados en España en 2023, los resultados siguieron mejorando, ya que el coste de los depósitos se estabilizó. Esto permitió que en la mayoría de los bancos, los márgenes se mantuvieran en sus niveles más altos de los últimos 12 meses.
La revalorización de los activos tras las subidas de los tipos de interés sigue siendo el factor que más contribuye al margen de intermediación, pero los ingresos por comisiones están empezando a recuperarse intertrimestralmente, gracias sobre todo a los pagos y a los ingresos procedentes de los productos de gestión de patrimonios. Esperamos que las comisiones sigan creciendo en el segundo y tercer trimestre, ya que el positivo escenario económico y la estacionalidad derivada del aumento del consumo ayudarán a los bancos con un mayor componente minorista a generar ingresos adicionales.
Gráfico 2: comparación trimestral M. Intermediación
Gráfico 3: Comparación trimestral de comisiones netas y fees
Esperamos que los márgenes de intermediación se estabilicen en el segundo trimestre, manteniéndose en niveles similares a los del primer trimestre, ya que aún no se ha materializado la revisión de los precios de los préstamos (sobre todo de los préstamos comerciales). Pero esperamos un crecimiento intertrimestral limitado o nulo, ya que el escenario de tipos de interés se mantendrá sin cambios hasta principios del tercer trimestre, momento en el que esperamos que la dinámica de la inflación muestre signos de relajación.
Las ratios de eficiencia de los cuatro bancos de nuestra muestra siguieron mejorando en el primer trimestre, oscilando entre el 39% y el 43% (frente al 40%-45% del cuarto trimestre de 2023) debido a los importantes efectos de una mayor base de ingresos y a las medidas de reestructuración que han aligerado las estructuras de costes. Los efectos de los aumentos salariales y de la inflación sobre los costes de los proveedores se han absorbido bien, y esperamos que esta tendencia siga siendo favorable en 2024, ya que las ratios de costes sobre ingresos de los bancos se mantienen alineadas con sus objetivos.
El coste del riesgo aumentó ligeramente en el primer trimestre de 2024 frente al cuarto trimestre de 2023 para casi todos los bancos, pero se ajusta a las previsiones para 2024. Los mayores volúmenes de préstamos minoristas y al consumo, así como los signos de deterioro en algunos sectores económicos, demuestran que, tras años de descensos constantes del coste del riesgo, está empezando a alcanzarse una media normalizada a lo largo del ciclo. Sin embargo, por ahora las diferencias en la composición de la cartera de préstamos y la diversificación geográfica son los principales motores de los distintos niveles de coste del riesgo evidenciados en nuestra muestra de bancos españoles.
Gráfico 4: Coste del riesgo (puntos básicos)
El impacto del impuesto extraordinario sobre los beneficios de los bancos ha sido asumible. Debido a los buenos resultados de 2023, el gravamen fue mayor para todas las entidades, con un incremento interanual de entre el 20% y el 50%. El impacto fue marginal para BBVA y Santander, ya que representó sólo el 3% y el 4% de sus beneficios netos en 2023, respectivamente. Sin embargo, tuvo un efecto más importante para el Banco de Sabadell y CaixaBank. Dado que ambos bancos generan más del 85% de sus beneficios en España, los pagos representaron entre el 10% y el 15% de sus beneficios netos en 2023. Esperamos una normalización del margen de intermediación en 2024, por lo que el impuesto extraordinario previsto para 2024 debería ser similar al de 2023.
Estabilidad en la calidad de los activos y morosidad por debajo de la media de 2019-22
Las ratios de morosidad de los cuatro bancos están contenidas, favorecidas por un comportamiento mejor de lo esperado de las carteras de préstamos comerciales e hipotecarios. La tasa de morosidad de CaixaBank aumentó 10 puntos básicos intertrimestrales tanto en hipotecas como en préstamos comerciales, pero las tasas de morosidad de todos los bancos de nuestra muestra se mantienen en gran medida por debajo de la media 2019-2022.
Los préstamos en fase 2 se mantienen relativamente estables, con niveles inferiores al 10% para nuestra muestra. No hay variaciones significativas entre bancos: el más alto es BBVA (8,7%) y el más bajo es Banco de Sabadell (7,21%).
Gráfico 5: Calidad de los activos, ratios de morosidad
Los perfiles de financiación siguen siendo sólidos, ya que se completó el reembolso de TLTRO III y los depósitos siguen creciendo
Los bancos españoles devolvieron casi todos sus fondos TLTRO III al BCE en el primer trimestre, con escaso impacto en los ratios de liquidez. El importe pendiente a nivel consolidado del sector es ahora de sólo 2.000 millones de euros, lejos del máximo de 290.000 millones de euros alcanzado en 2021. Ninguno de los cuatro bancos de nuestra muestra tiene TLTRO pendientes, ya que los devolvieron en su totalidad en el primer trimestre de 24.
Los depósitos de hogares y empresas siguieron creciendo en términos intertrimestrales e interanuales para la mayoría de los bancos, confirmando la tendencia iniciada en el tercer trimestre de 2023 a medida que los bancos aceleraban la transmisión de los tipos de interés oficiales a los depósitos a plazo. Esto ha devuelto la base de depósitos a niveles cercanos a los del año 2022, aunque con un impacto negativo en los márgenes de intermediación, ya que la entrada de depósitos sigue estando más centrada en los depósitos a plazo. La proporción de depósitos a plazo sobre el total de depósitos ha crecido significativamente en todos los bancos, pero se estabilizó en el primer trimestre entre el 15% y el 30%, frente al 10%-25% del primer trimestre de 2023.
Gráfico 6: Posición neta de los bancos españoles – Eurosistema
Gráfico 7: Evolución trimestral depósitos en España
El capital sigue siendo adecuado, la introducción del CCyB reduce el margen existente
En línea con el enfoque más proactivo de las políticas macroprudenciales por parte de las autoridades europeas, el Banco de España propuso un colchón de capital anticíclico (CCyB) del 1% sobre las exposiciones del sector privado nacional a partir de octubre de 2026, con un requisito provisional del 0,5% a partir del 1 de octubre de 2025. El cambio desde el 0% confirmado en marzo de 2024 se debe a una revisión del marco, que ahora incorpora la activación del CCyB bajo un nivel estándar (intermedio) de riesgo sistémico en comparación con el enfoque anterior basado en una acumulación más rápida bajo un nivel más alto de riesgo sistémico cíclico. Esta medida reforzará la capacidad de resistencia del sector bancario en caso de recesión económica, ya que el actual escenario económico está permitiendo a los bancos mejorar significativamente su capacidad de generación de capital.
La incorporación de un CCyB más elevado reducirá el margen existente, con un efecto mayor en los bancos con un mayor componente de exposición nacional (CaixaBank y Banco de Sabadell). La exposición crediticia de Santander y BBVA al mercado español es mucho menor, en torno al 20%-35% de los APR. Sin embargo, se espera que los cuatro bancos gestionen bien el mayor requerimiento de CCyB, teniendo en cuenta sus actuales colchones y su capacidad para generar más capital orgánico en el actual escenario base de resultados positivos.
Esperamos que los niveles de payouts se mantengan entre el 50% y el 60% y que se equilibren con la generación orgánica de capital. Los ratios CET1 deberían permanecer estables en 2024. No esperamos cambios en los objetivos de gestión, ya que los cuatro bancos han indicado una estabilización de los beneficios para 2024. Dicho esto, nuestra opinión de que los bancos españoles mantienen un nivel adecuado de capital permanece intacta, aunque sigue estando por debajo de la media de sus homólogos de la UE, lo que refleja las diferencias en los modelos de negocio y la intensidad del riesgo de los activos.
Gráfico 8: CET 1, objetivo y requisitos
Gráfico 9: Buffer a requerimiento, estimado incluyendo CCyB
Una dinámica competitiva cambiante hace posible una mayor consolidación del sector
Los bancos españoles prevén una mayor consolidación del sector para aumentar la escala, mejorar la capacidad de fijación de precios y reducir los costes operativos. El proceso de reestructuración y reducción de plantilla que varios bancos llevaron a cabo tras la crisis financiera mundial ha dejado al sector mejor posicionado en términos de capacidad operativa. Pero el gran número de entidades más pequeñas con un enfoque más regional sigue siendo un reto, tanto para los grandes actores que buscan el crecimiento orgánico como para los pequeños aspirantes que se enfrentan a una dura dinámica de competencia.
Gráfico 10: Cuota de mercado y APR (en miles de millones de euros), sólo activos y préstamos españoles
La oferta de adquisición de Banco de Sabadell por parte de BBVA pone de manifiesto el buen momento que atraviesa la economía española para el sector bancario, con perspectivas de crecimiento y atractivas oportunidades de rentabilidad-riesgo para la banca comercial y minorista.
La adquisición propuesta presenta varias ventajas estratégicas para el modelo de negocio, como un mayor poder de fijación de precios, una oferta nacional más completa que combina la fortaleza de BBVA en banca minorista con el enfoque de Sabadell en las pymes, y oportunidades de sinergias de costes derivadas del solapamiento de las redes de distribución. Un grupo bancario más grande, si la operación sale adelante, permitirá a BBVA acortar distancias con el líder histórico en España, el grupo Santander, pero dejará un sector bancario polarizado, con tres gigantes de la banca universal que controlan cerca del 65% del mercado (Santander, BBVA, CaixaBank) junto a una serie de entidades más pequeñas con un enfoque regional pero que siguen siendo relevantes en sus respectivos segmentos de nicho.
Sin embargo, la adquisición dista mucho de ser un hecho. Se espera que el proceso dure entre seis y ocho meses. Los riesgos para la operación proceden de la oposición inicial a la oferta por parte del consejo de administración del Sabadell, basada en lo que considera un mayor potencial autónomo y su rechazo a la valoración propuesta. BBVA no sólo necesita obtener las aprobaciones regulatorias, sino también convencer a los accionistas de Sabadell. Aparte de las ventajas estratégicas que podría ofrecer la fusión, está claro que los clientes también tendrán algo que decir, ya que retener a los clientes es siempre un reto durante este tipo de procesos.
Para Sabadell, continuar en solitario es una opción, teniendo en cuenta la mejora de la rentabilidad evidenciada no sólo en su operación española, sino también en el Reino Unido, con TSB Bank, su filial de banca minorista y de consumo. El reto de Sabadell proviene de las oportunidades de crecer a un ritmo más rápido y mantener su liderazgo en su mercado regional mientras el entorno operativo se vuelve más dinámico.
Tribuna elaborada por Carola Saldias Castillo, analista de Instituciones Financieras de Scope Ratings
El 21 de junio se estrena en cines ‘Revolución Bitcoin’, el documental internacional sobre bitcoin de Juan Pablo Mejía. El largometraje llegará a los cines de la mano de New Frequency, distribuidora centrada en contenido documental transformacional y disruptivo, con una clara vocación hacia la innovación y la exploración de la evolución de la sociedad en su conjunto.
Juan Pablo Mejía, conocido como Juan en Cripto, es divulgador y creador de contenido sobre bitcoin desde 2017 y ha trabajado con múltiples empresas de criptomonedas en Suiza, Reino Unido, Gibraltar y España. En 2020 fue nombrado uno de los ‘Top 10 más influyentes del ecosistema cripto’ en España.
Entre los otros miembros del equipo se encuentran Camila Rodríguez Bohórquez, documentalista con más de siete años de experiencia en producciones internacionales, Pablo Martínez Lara, productor y editor audiovisual con más de 15 años de experiencia en televisión, publicidad, y cine en corto, y Jorge Bartolome Delgado, guionista con experiencia en grandes producciones para diferentes streamers.
El próximo jueves 20 de junio se celebrará un preestreno en el MK2 Cine Paz de Madrid y en salas españolas se proyectará, a partir del día siguiente.
Paralelamente, la película se estrenará en Colombia y comenzará su gira por Latinoamérica y Europa.
Revolución Bitcoin amplía la conversación sobre el potencial transformador de bitcoin, más allá de la especulación sobre el precio del activo. El equipo ha documentado de manera amplia y profunda lo que consideran una de las grandes revoluciones de nuestro tiempo, para compartir esta valiosa información con millones de personas que pueden beneficiarse de esta tecnología.
El documental tiene un valor especial por su geolocalización, creando una visión única y un nexo de unión entre las experiencias monetarias de Latinoamérica el resto del mundo. Revolución Bitcoin ha logrado construir una comunidad muy importante en redes sociales, que actualmente supera los 10.000 seguidores.
Juan Pablo Mejía expone y abre el debate a la posibilidad de pensar en un sistema monetario, social y político para gestionar el dinero con normas claras, pero sin jerarquía y sin que nadie pueda manipular el sistema.
La película fue rodada entre 2021 y 2023 en España, El Salvador, México, Colombia y Argentina y tiene una duración de 80 minutos. Cuenta con la participación de numerosos empresarios, abogados, periodistas y creadores de contenido como Ricardo Salinas Pliego, empresario mexicano, dueño del Grupo Azteca; Andrés Herzog, abogado excandidato a la presidencia de España; Cristina Carrascosa, abogada española especializada en criptomonedas; Lunaticoin, poscaster y creador de contenido sobre bitcoin; Javier Ruiz, periodista y presentador español; Diego Gutiérrez, empresario argentino cofundador de Rootstock y Bitcoin Argentina; David Noriega, empresario mexicano, CEO Montebit y Tauros exchange; Iván Sevillano, músico español productor del primer cripto clip; Jesús Royo, empresario y minero de Bitcoin en España; Lorena Ortiz, empresaria mexicana, fundadora del Bitcoin Embassy Bar; Juan Rodríguez, creador de contenido colombiano con más de 385.000 seguidores; Luz Parrondo, directora del postgrado en Blockchain de UPF Barcelona School of Management y Miguel A. Díez Ferreira, empresario español pionero en el sector de la tecnología.
Revolución Bitcoin cuenta con el apoyo de importantes patrocinadores del ecosistema bitcoin, como Rootstock, una sidechain de bitcoin con fuerte presencia en Latinoamérica, liderada por Diego Gutiérrez y Sergio Lerner, entre otros; y Rayyo Wallet, una billetera de bitcoin integrada con Lightning Network, creada por David Noriega.
Les seré sincero, soy y he sido un jugador nefasto de cartas. Y en más de una ocasión, al meter la pata y sentir la mirada de mi compañero atravesándome, intenté volver a deshacer una jugada. Pero me cantaban eso de: “Carta sobre la mesa, presa”. En estos momentos creo que es algo que deben de estar pensando dentro del seno del BCE al haber visto las primeras lecturas del IPC en la Eurozona, con subidas del IPC general en España al 3,6% (armonizado al 3,8% y 3,3% anterior) y en particular en Alemania. El IPC armonizado de este país subía hasta niveles del 2,8% desde el 2,4% anterior.
Hace una semana escasa el mismísimo presidente del Bundesbank daba por segura una rebaja del precio del dinero para la reunión del día 6. Algo ratificado por Luis de Guindos, Schnabel y Philip Lane (economista jefe), personas que llevan la voz cantante en Fránkfort. Seguro que alguno de ellos pensará: “¿Por qué no me habré quedado callado? Como para echarme atrás, perderíamos toda la credibilidad”.
Si fuera por los gobernadores de los países periféricos, estaríamos bajando tipos todas las reuniones, como no para de insistir Fabio Panetta. Por parte de los franceses, parece como si desearan que los visitantes de París durante los próximos Juegos Olímpicos pudieran ir con la cartera más holgada a la hora de consumir, porque Villeroy insiste en dos bajadas consecutivas de tipos de interés. Y aquí empiezan a aparecer voces críticas con la responsabilidad del BCE y la necesidad de independencia política.
Recuerden el inicio de este año: Mr. Powell, presidente de la Reserva Federal de los EE.UU., recibía miles de críticas cuando el mercado descontaba recortes de 150 puntos básicos para el 2024 y, al ser preguntado por su interferencia en las elecciones de noviembre bajando tipos, afirmaba que no le temblaría el pulso porque eran independientes. Seguramente Lagarde recibirá alguna que otra píldora de Centroeuropa al respecto, teniendo las elecciones de junio a la vuelta de la esquina.
Ahora deberíamos hacernos varias preguntas. A partir de junio, ¿me van a bajar más el precio de la hipoteca? Actualmente el mercado descuenta dos rebajas más de tipos, pero no se fíen de las previsiones de un mercado que lleva dando vueltas sobre sí mismo en materia de tipos durante siete meses. Todos nosotros deberemos esperar más para una rebaja considerable y el detonante será una recesión económica.
Las presiones que van a recibir en Fránkfort por no crear una nueva espiral de inflación, que ahora otros elementos están ayudando a aguantar, como los salarios (creciendo al 4,3% en 2024), los costes de transporte, la transición energética y las materias primas (virgencita, virgencita, que no exista ningún evento geopolítico adicional), va a ser de campeonato. También tendrán presión por no debilitar el euro. Y ese movimiento en contra de la rebaja de tipos será el que nos lleve a ver que el crecimiento, con menor consumo, se viene abajo. Y entonces deberán recortar tipos, pudiendo coincidir con inflaciones altas y algún discurso en el que se deslice que el objetivo de inflación final sea superior al 2%.
¿Por qué hemos visto subir el precio de las hipotecas si recortan tipos en junio? Efectivamente, el ultimo tipo medio de las hipotecas firmadas ha subido del 3,32% al 3,41%, porque lo que manda son las expectativas sobre precios. Estas han hecho que el Euribor que estaremos pagando en mayo del próximo año ha pasado del 2,13% al 3,13% desde inicios de año. El mejor comportamiento económico de la Eurozona al principio del año, causado por la gran cantidad de liquidez que llego a finales del 2023 al mercado, tiene mucho que ver en ese movimiento.
Con lo que nos presentamos casi en la segunda mitad del año, bajando antes que los norteamericanos los tipos, sin la capacidad fiscal de ellos para poder maniobrar de manera conjunta ante dificultades que puedan aparecer y expuestos a shocks de materias primas, que tanto daño nos hacen. El peor de los mundos para ser banquero, con capacidad de equivocarme en los dos lados.
Pero, donde no se equivocan desde el BCE es en su último informe donde dicen que el mercado financiero está infravalorando, dado el precio que le dan a la volatilidad y los posibles riesgos que pueden existir en el medio plazo. Con lo que en vez de jugar a las cartas, quizás debiéramos jugar al escondite hasta que Draghi venga para solucionar todo.
Tribuna elaborada por David Azcona, Chief Economist de Beka Finance
El aumento de la esperanza de vida, en un contexto donde las personas mayores de 55 años tienen cada vez mayor protagonismo a nivel social y económico, está impulsando la búsqueda de nuevas soluciones que garanticen su bienestar y capacidad económica de cara a la jubilación. Más aún si se tiene en cuenta que casi 4 de cada 10 sénior (37,3%) en España reconocen no estar preparados económicamente para afrontar su etapa de retiro laboral.
Ante esta situación, existen fórmulas financieras, como la licuación patrimonial, que permiten complementar las prestaciones del sistema público de pensiones con ingresos extra a través de una vivienda en propiedad, manteniendo, además, el uso de la misma. Sin embargo, y a pesar de que pueden llegar a proporcionar importantes ingresos durante el retiro, son todavía muy poco conocidas: el 51,6% de los mayores de 55 declara no conocer ninguna forma de convertir el patrimonio en renta.
Así se refleja en la segunda edición del estudio ‘Percepción de los productos de licuación patrimonial para la población sénior española’, presentado por la Fundación Edad&Vida, y elaborado en colaboración con el Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre, Almagro Capital y el Colegio de Registradores. A través de esta investigación se busca profundizar en las motivaciones de los sénior españoles, así como las de sus hijos, para que esta fórmula sea utilizada como vía de obtención de ingresos en los años posteriores al retiro profesional.
Durante el acto, Iñaki Ortega, doctor en economía y autor del estudio, ha expuesto algunas de las conclusiones obtenidas en el informe. Entre las tendencias detectadas están el alto índice de propietarios sénior en España que no quiere dejar de vivir en su hogar, la falta de conocimiento general sobre los productos de licuación patrimonial y su regulación, o la necesidad de dar mayor difusión a este tipo de soluciones, entre otras. Además, el estudio destaca cómo los productos de licuación patrimonial podrían convertirse en el cuarto pilar de ahorro para los retirados españoles.
Para la elaboración del estudio, al igual que en la edición anterior, se ha encuestado a una muestra de personas mayores de 55 años residentes en ciudades con un alto valor de la vivienda (Madrid y Barcelona). Además, conscientes de que los sénior buscan asesoramiento en sus hijos para este tipo de decisiones, este año se ha incorporado una muestra de población de entre 30 y 54 años con algún ascendente jubilado. Para dar mayor solvencia a los datos, esta segunda edición incorpora también el estudio estadístico del Colegio de Registradores, así como la opinión de expertos del sector financiero/asegurador y un grupo con profesionales involucrados en el proceso de licuación, incluyendo notarios, registradores y economistas del Banco de España.
Mantener la calidad de vida actual y disfrutar de la jubilación, las necesidades más importantes
Para los mayores de 55 años, mantener su nivel y calidad de vida actual (63,9%) y poder disfrutar de una jubilación de calidad (53,4%) son, actualmente, las necesidades económicas más importantes. Asimismo, a largo plazo, y en vista de mejorar su calidad de vida, los servicios de mayor valor para los sénior serían una mejor asistencia médica (68,8%) y ayuda a domicilio (57,8%).
También afirman que la planificación financiera que realizaron de cara a la jubilación es insuficiente y que gastan mucho más de lo previsto. Aunque la mitad de la población sénior es ahorradora (49%), se ha visto un decrecimiento en el porcentaje de mayores de 55 años que consiguen reservar parte de sus ingresos a final de mes (cae 7 puntos porcentuales desde 2020), tal y como se indica en el IV Barómetro del Consumidor Sénior del Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre.
Los tres productos de licuación patrimonial analizados
Como respuesta a esta situación, a lo largo de los años, ha crecido la popularidad de las soluciones financieras que consiguen convertir el patrimonio inmobiliario en un ahorro líquido que contribuya a mejorar la capacidad económica de los sénior, especialmente durante la jubilación: los productos de licuación patrimonial. De hecho, durante el primer semestre de 2023, se registraron 2.107 contrataciones de estas fórmulas, el mejor año de los analizados, como indican datos del Colegio de Registradores.
Con estas alternativas se puede obtener dinero a través de un inmueble en propiedad, ya sea como garantía de una financiación (hipoteca inversa) o con su transmisión manteniendo su uso (venta de nuda propiedad y vivienda inversa). Unas opciones especialmente interesantes teniendo en cuenta que el 70,7% de los mayores de 55 años son propietarios de sus viviendas y que, de ellos, el 60,1% declara que no tiene intención de marcharse de su hogar actual.
A pesar de las ventajas y rentabilidad que ofrecen los productos de licuación patrimonial, no son demasiado conocidos: el 67,2% no sabría mencionar ninguno. Sin embargo, a la hora de mostrarles ejemplos, un 73,8% sí ha oído hablar de alguno de ellos. Es el caso de la hipoteca inversa, la venta de nuda propiedad o la vivienda inversa, principales productos analizados en este informe. De ellos, la hipoteca inversa es el producto más conocido (57,5%), seguido por la venta de nuda propiedad (31,5%) y la vivienda inversa (20,9%).
De la misma forma, existe un elevado desconocimiento sobre el entorno regulatorio de estos productos financieros, tanto entre los sénior como entre los hijos. El 52,2% de los mayores de 55 años no sabe si existe una regulación o no, una cifra que disminuye al 39,9% en el caso de los hijos. Según los expertos que han participado en el análisis cualitativo del estudio, esto se produce como consecuencia de ser un mercado de oligopolio (dominado por un pequeño número de grandes empresas) donde no existe mucha transparencia.
También podría ser resultado de la falta de competencias financieras de este colectivo, especialmente entre los más mayores. Tal y como muestran los datos del Banco de España, que también se han abordado esta mañana durante el encuentro, los españoles de entre 65 y 79 años son, junto a los jóvenes de entre 18 a 34 años, los que menos conocimientos tienen sobre cuestiones financieras básicas.
La mayoría de sénior no contrataría un producto de licuación patrimonial
Aunque la predisposición de los mayores hacia la contratación de alguno de los tres productos de licuación patrimonial se ha incrementado considerablemente respecto a la primera edición del estudio, sigue siendo baja: solo el 31,8% contrataría hipoteca inversa, el 24,2% nuda propiedad y el 24,1% vivienda inversa (en 2022, las cifras se situaban en 9,1%, 12,8% y 9,6%, respectivamente).
Esta baja predisposición a contratarlos se debe a que todavía persiste una cultura de la herencia, caracterizada por una negativa a dejar sin patrimonio a los hijos. De hecho, el 39,5% de la población sénior que ha contestado que no contrataría ninguno de estos productos hace esa afirmación. Asimismo, el hecho de no querer perder o ceder la propiedad (35,1%) o el no tener la necesidad de contratar estos productos (32,6%) son otras de las razones de no plantearse apostar por los productos de licuación.
En contraposición, las principales razones que podrían motivar la contratación de estos productos, en caso de necesitarlos, son la falta de ingresos para cubrir los gastos básicos (48,6%), por enfermedad o incapacidad (42,4%) y por dependencia (36,2%). Por su parte, los hijos comparten también estas opciones como principales motivos por lo que sus padres podrían contratar (38,2%, 41,5% y 34,6%, respectivamente).
Sin embargo, solo el 27,9% sabría dónde dirigirse para contratarlos, siendo el primer lugar la entidad financiera o bancaria (48,5%), seguido por los organismos públicos (42,6%). Esta cifra aumenta al 32,3% en el caso de los hijos, quienes acudirían a una entidad financiera o bancaria (59,7%) o a gestores (34,9%), en mayor medida. Por otro lado, el 43,1% del colectivo sénior y el 44,4% de los hijos declaran que los proveedores de este tipo de productos les genera poca o ninguna confianza, siendo otra de las barreras para la contratación.
8 de cada 10 declaran necesitar más información
La falta de madurez de este mercado ha hecho que exista una alta demanda de información no cubierta. En este sentido, 8 de cada 10 sénior (79,5%) consideran que es necesaria mayor información sobre los productos de licuación, una cifra que aumenta al 82,1% entre los que conocen al menos un producto de licuación patrimonial.
Además, aunque la televisión es el principal canal por el que los mayores de 55 años conocen este tipo de productos actualmente y el segundo canal en el caso de los hijos, los sénior entrevistados declaran que la forma más adecuada para dar a conocer los productos de licuación patrimonial sería, principalmente, por un trabajador social (47,2%), el Ayuntamiento (43,5%) y las asociaciones o centros de mayores (43,6%).
Conclusiones de los expertos
El estudio destaca que se trata de un mercado aún pequeño y localizado en áreas urbanas específicas, pero con expectativas de crecimiento futuro. Para que este crecimiento se materialice, es necesario implementar condiciones que mejoren la rentabilidad, la seguridad jurídica y la protección del consumidor.
Y, aunque se observa un crecimiento del apoyo a estas formas, el informe pone de manifiesto que una mayor presencia de los organismos públicos en el proceso de contratación ayudaría enormemente a eliminar las dudas existentes. Además, los expertos consultados declaran que sería una buena práctica que notarios y registradores pudiesen informar a todo el colectivo.
La labor de los registradores proporciona seguridad jurídica en las transmisiones de inmuebles, asegurando que los derechos de ambas partes estén debidamente inscritos y protegidos, fomenta la transparencia y ofrece asesoramiento jurídico experto e independiente.
El estudio concluye que, con un tratamiento fiscal más favorable, un acuerdo institucional para mejorar la información de los productos y una mayor oferta del sector asegurador y financiero, se conseguiría reducir la brecha con el resto de los países europeos, que cuentan con un mercado más maduro.
