Un momento de la Conferencia de AIVA 2025 en Punta del Este (Funds Society)
Lo más probable es que en dos o tres semanas todo vuelva a la normalidad en los mercados porque, en resumidas cuentas, Donald Trump sólo tiene dos opciones: terminar en un impeachment (o en la cárcel) o retroceder ante el abismo. Y entonces, si el desbarajuste no fue demasiado grande, la inflación disminuirá en el mundo y las cosas volverán a ser como antes de la pandemia de coronavirus. Este fue el análisis resumido de Alberto Bernal, Chief Strategist and Partner de XP Investments, en el primer día de la Conferencia de Aiva 2025, evento que trajo un poco de luz la inestabilidad reinante.
Este año el evento llegaba en un entorno desafiante: después del lunes negro en las bolsas y pocos días después del tarifazo de Donald Trump del ya inolvidable 2 de abril. Con una serenidad encomiable (muy uruguaya) la firma latinoamericana basada en Montevideo dio una señal de templanza a los inversores de 15 países latinoamericanos reunidos en Punta del Este. Bernal entró a analizar lo que pasará en Estados Unidos sin miedo, con la solvencia de alguien que trata a Trump como a un viejo conocido.
Peter Navarro, la persona más peligrosa del mundo
“Trump es un industrial de los años 80, es decir, se quedó en los 80. Pero hoy en día la industria es irrelevante en Estados Unidos, supone un 6%”, dijo Bernal.
Para el analista, la situación que deja el presidente estadounidense con su guerra de aranceles tiene sólo dos soluciones: Trump 1 y Trump 2.
Trump 1 “es la opción en la que el presidente estadounidense escucha a su consejero Peter Navarro, un académico con poder, la persona más peligrosa para el mundo. Navarro quiere que todo se fabrique en Estados Unidos y si ese es el plan, todo se va a ir al diablo”.
Trump 2 “esta opción es la de llevar la negociación hasta el abismo y, en el último momento, decidir no saltar”.
Según Bernal, el desenlace más probable es que Trump retroceda, porque si mantiene su rumbo actual perderá las elecciones, el Congreso, va directo a un impeachment y quizá a la cárcel.
“Trump es demasiado vanidoso como para ir a la cárcel. Va a retroceder, pero parte del daño estará hecho porque hoy en día toda la economía real está detenida por la incertidumbre”, señaló el experto.
La pandemia no cambió absolutamente nada
Desde hace tiempo, Alberto Bernal defiende enérgicamente una teoría: “La pandemia no cambió absolutamente nada en el mundo”, en unos años, la inflación que conocemos retrocederá y los mercados volverán a parecerse a lo que teníamos antes del brote de coronavirus. Cuando pase la tormenta, lo importante será la realidad de la economía, no los discursos.
Y hay oportunidades enormes en sectores enteros como los “utilities”, es decir, las industrias ligadas al sector energético, que serán claves para el despliegue de la inteligencia artificial.
A pesar de la enorme deuda, el mercado estadounidense volverá a prosperar. Según Bernal, la expansión de la pandemia terminó en la tesorería de las empresas estadounidenses y en las carteras de estadounidenses adinerados: “Hay siete trillones de dólares en cash y si Trump no provoca una catástrofe entrará mucho dinero en los mercados”.
¿Cómo invertir?
“Lo más importante ahora es cómo reacciona China”, dice Bernal, quien pronostica que, llegados a una extrema tensión, “Trump se arrodilla ante China antes que China a Trump”.
Porque, adoptando un pensamiento catastrófico, China podría empezar a vender sus bonos de Tesoro, provocando una crisis mundial. O podría ordenar a sus ciudadanos que dejaran de consumir productos estadounidenses, arruinando la economía de su rival.
Bernal sigue creyendo que los bonos del Tesoro y las empresas estadounidenses tienen potencial. Asumiendo que haya acuerdos y Trump retroceda en unas tres semanas, es probable que el dólar baje y, en este momento, tiene toda la lógica comprar activos en euros antes que en dólares.
Ser prudentes, no precipitarse en las decisiones a tomar, alejarse en lo posible del ruido y los movimientos diarios de los mercados y, sobre todo, dejarse asesorar: son los consejos de los asesores financieros en un entorno de volatilidad disparada como el actual, ante unos aranceles impuestos desde EE.UU. que ponen al mundo al borde de la recesión. Y ante una situación que les obliga a ser acompañantes, pero también psicólogos y terapeutas de sus clientes, porque ahora es el momento de transmitir tranquilidad, confianza y estar cerca de ellos.
Los expertos consultados por Funds Society coinciden en que la prudencia es la mejor estrategia en un momento como el actual, que también invita a revisar los perfiles de riesgo y la diversificación de las carteras, e incluso a aprovechar la liquidez disponible para aprovechar oportunidades. Nos lo cuentan en primera persona.
Álvaro Blasco, socio director de atl Capital
Nuestro primer consejo es prudencia, no precipitarse en tomar decisiones que puedan perjudicar su estrategia y que piensen en sus inversiones con perspectivas de largo plazo, sin dejarse arrastrar por el ruido de los movimientos diarios. En estos momentos tan complicados como los que estamos viviendo son en los que el inversor descubre si está en el perfil de riesgo adecuado. Es decir, que si está sufriendo muchísimo sabe que cuando los mercados recuperen tendrá que reducir su exposición a la bolsa porque lo soporta mal. Por el contrario, aquellos que lo están llevando más o menos bien podrán seguir manteniendo esa distribución de sus inversiones.
Al igual que hemos hecho en otros momentos de alta volatilidad del mercado, mantenemos una comunicación diaria con nuestros clientes porque las caídas han sido violentas y con poca posibilidad de reaccionar. Hay mucha incertidumbre y no sabemos cómo pueden comportarse los mercados, así que ahora es fundamental recordar a los clientes que los mercados se han enfrentado a ciclos similares en el pasado y siempre han recuperado posteriormente, demostrando su estabilidad y crecimiento. La clave para cumplir con sus objetivos a largo plazo es un perfil de riesgo adecuado, una buena diversificación, así como una correcta planificación financiera, al margen de las turbulencias en el corto plazo.
Lo importante es no tener que necesitar el dinero ahora o próximamente. Si es por miedo o riesgo la recomendación es mantener las posiciones y esperar a que los mercados se vayan asentando para aprovechar las oportunidades que han dejado estos días de fuertes bajadas de las cotizaciones. Pero nuestra primera recomendación es prudencia, no precipitarse en las decisiones y dejarse asesorar.
José Carlos Guerrero, asesor de planificación financiera en Tressis
En este momento de volatilidad en los mercados, es importante ver la situación como una oportunidad para reafirmar y ajustar nuestra estrategia de inversión. Aunque los mercados puedan experimentar caídas a corto plazo, la clave es mantener la calma con un enfoque estratégico y centrado en los objetivos a largo plazo. Es un buen momento para evaluar si la cartera está bien diversificada y si se pueden hacer ajustes que fortalezcan la posición a largo plazo, sin apresurarse ni tomar decisiones precipitadas que puedan comprometer una posible recuperación de la inversión. Además, para aquellos que tienen liquidez disponible, es una gran ocasión para considerar entrar al mercado gradualmente, aprovechando los precios más atractivos que pueden surgir en este entorno.
Al hablar con un cliente en estos momentos, es esencial transmitirle tranquilidad y confianza. Hacerle saber que las caídas son parte del ciclo de mercado y que lo más prudente es mantenerse enfocado en sus objetivos a largo plazo. Esto le ayudará a entender que no es necesario tomar decisiones precipitadas. Resaltar que los mercados se recuperan con el tiempo y que una planificación adecuada se puede mitigar el impacto de la volatilidad del mercado. Este es el momento de estar cerca del cliente para fortalecer la relación y acompañarle en su estrategia de inversión.
Francisco Salas, socio y gestor de patrimonios de Diaphanum
En momentos de máxima volatilidad, los asesores deben estar muy cerca de los clientes. Son momentos en los que la toma de decisiones es muy importante y es clave mantener la cabeza fría a la hora de ejecutar dichas decisiones.
En un entorno como el actual, es relevante el estar rodeado de equipos con experiencia que ayuden al cliente, una vez hechos los análisis para decidir si se están generando oportunidades en el mercado o es mejor replegar velas. La importancia de contar con un buen asesor es clave y que éste no tenga ningún tipo de conflicto a la hora de aconsejar.
Guillermo Santos, socio de iCapital
Vistos los desplomes de la mayor parte de activos, a partir de aquí hay dos posibles posturas: optar por la cautela, en anticipación de un goteo de malas noticias macro y microeconómicas que, probablemente, llegue en los próximos meses, o aguantar la volatilidad y esperar a que se impongan esos datos fundamentales que cuadran con los niveles actuales de mercado. La aversión al riesgo de cada inversor determina por qué optar. Veo conveniente en todo caso reducir la exposición a renta variable de EE.UU., así como infraponderar las bolsas emergentes; por otro lado, aumentar la duración de la parte de renta fija de las carteras mediante compra de bonos soberanos, con el fin de tener una mayor cobertura de riesgo. Además de bonos soberanos a plazos medios/largos, también el oro actúa de inversión refugio en momentos de mucha tensión de mercado y ahora es uno de ellos, al que se añade además que está en tendencia alcista desde hace trimestres.
También en renta variable, el contexto favorece una rotación clara a la europea: infraponderar consumo discrecional, industriales internacionales y aumentar exposición a sectores defensivos como telecomunicaciones, utilities y consumo básico que ofrecen tradicionalmente mayor protección y visibilidad en este entorno. La renta variable de EE.UU., mejor infraponderar, así como emergentes. Pero si los precios de las acciones continúan corrigiendo, sin un deterioro adicional de los fundamentales, probablemente volveríamos a aumentar las posiciones de riesgo.
Las crypto que no tienen valor fundamental y se mueven sobre todo por el sentimiento inversor ahora sufren el negativismo de éste. No es un buen refugio, estimo, ni elemento diversificador en la cartera.
Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España
Ante una situación como la actual en la que se está empezando a vislumbrar una caída autoinducida por Trump de la actividad económica con alta volatilidad e incertidumbre, los asesores financieros han de ser, más que nunca, psicólogos, terapeutas y acompañantes de los inversores para aconsejarles no tomar decisiones precipitadas y especialmente de venta y salida de los mercados.
Las caídas bursátiles son, si algo, oportunidades de compra, no de venta. En todo caso, la misión del asesor financiero es recomendar tranquilidad y recordar que se invierte a largo plazo, a corto solo se especula.
A una semana del 2 abril, bautizado por Donald Trump como el “Día de la Liberación”, sigue la lluvia de informes de gestoras y casas de inversión sobre los cambios en el tablero del comercio mundial, las represalias de los distintos países contra la imposición de aranceles generalizados, la caída de los mercados bursátiles y las probabilidades de recesión en Estados Unidos, a la vez que se multiplican los webinars para intentar explicar este nuevo fenómeno que recorre el mundo, con sus probables consecuencias.
Nada es tan enemiga de los mercados y los inversores como la incertidumbre. Y la incertidumbre crece día a día. En este contexto, los inversores se preguntan si deberían desarmar posiciones, aprovechar las bajas para comprar y a qué activos acudir como refugio o cobertura.
En Amundi creen que, al menos que se produzcan avances significativos en las negociaciones y se establezca un nuevo marco comercial, la volatilidad seguirá presente en los mercados durante las próximas semanas, por lo que han reducido la postura de la renta variable.
“Seguimos creyendo que es clave mantener las coberturas de renta variable y el oro. En cuanto a la renta variable estadounidense, creemos que el impacto será más pronunciado en las megacapitalizaciones, mientras que el sector de empresas de pequeña y mediana capitalización podría beneficiarse. En cuanto a la asignación de la renta variable, seguimos favoreciendo una postura diversificada que incluya mercados emergentes selectivos. En cuanto a la duración, nos mantenemos activos con una postura positiva en Europa y una postura casi neutral en Estados Unidos”, escribieron en un informe que vio la luz el día 3 de abril.
Para Román Gutiérrez, Portfolio Manager de Baltico Investments, compañía de gestión de activos con licencia en Estados Unidos y con clientes en toda Latinoamérica, Trump apostó todo su capital político y si la temática que sacude a los mercados en este momento se convierte en algo coyuntural, con acuerdos rápidos país por país, “es posible que en unos meses hayamos salido de este laberinto”. Pero si por el contrario, los acuerdos no surgen y los más fuertes eligen la confrontación, “será un perder – perder para la economía global”, señaló.
“Es muy difícil estimar los resultados a mediano y largo plazo de esta recomposición económica”, reflexionó. Gutiérrez explicó que desde la compañía ven con “mucho interés” al oro, los bonos del Tesoro de EE.UU., las acciones de healthcare, los utilities y el sector defensivo local “para diversificar portafolios y hacer hedging sobre las carteras de acciones”.
Sin embargo, aclaró que la caída del mercado accionario estadounidense ha sido tan “violenta” que “pronto la relación rendimiento – riesgo de las acciones comenzará a favorecer el regreso a los activos de riesgo”. Por otro lado, agregó que la tecnología , la buena gerencia y la alta productividad empresarial de los EE.UU. hará que las compañías se reacomoden rápidamente a estos nuevos escenarios.
A los inversores que apuntan a mantener un horizonte de mediano y largo plazo, desde Baltico sugieren “entender que la historia está llena de correcciones y mercados bajistas, de los cuales Wall Street siempre se ha recuperado”.
Desde UBS Global Wealth Management, Solita Marcelli, CIO Americas, publicó en su perfil de Linkedin una nota firmada por el CIO global, Mark Haefele, con respuestas a algunas de las principales preguntas que les formularon sus clientes.
A la pregunta, ¿debo vender renta variable ahora?, UBS Global WM respondió con un contundente “no”. El argumento fue que desde 1945, en las 12 ocasiones que el índice S&P cayó un 20%, el indicador arrojó retornos positivos el 67% de las veces al año siguiente. Para cubrir la cartera, UBS recomienda también bonos del Tesoro, oro y hedge funds.
Por su parte, la gestora MFS difundió su Market Insight sobre las tarifas, donde consignó que la renta fija se mantiene bien posicionada en el futuro próximo como una clase de activo atractiva para reducir riesgo. A su vez, la la gestora dijo que el argumento a favor de una larga duración se fortaleció considerablemente durante la última semana, lo que refleja el riesgo a la baja para el crecimiento y las crecientes expectativas de que los bancos centrales mundiales puedan acelerar el ritmo de flexibilización de las políticas ante un shock de crecimiento.
Dentro de la renta fija, MFS cree que las clases de activos con beta más bajo y mayor duración parecen estar mejor posicionados en medio de la turbulencia actual. Estas incluyen activos securitizados, bonos municipales y segmentos de renta fija con mayor calificación crediticia.
Para el inversor no estadounidense, la exposición a divisas debe considerarse cuidadosamente dada la perspectiva negativa para el dólar, agregó. Y en cuanto a la renta variable, la rotación global que se aleja de EE. UU. podría persistir hasta que lleguemos al punto en que Estados Unidos se identifique claramente como una oportunidad de compra. «Ese momento podría llegar. Es comprensible que actualmente favorezcamos un sesgo de calidad a la hora de analizar la selección de activos, así como la exposición a sectores con beta más bajo», concluyó.
Foto cedidaÁlvaro Lago Vázquez y Esther Bastos Marcos, nuevos agentes de Banco Mediolanum.
Banco Mediolanum, entidad española especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes a lo largo de todas las etapas de su vida, continúa reforzando el equipo de su división Wealth & Banca Privada con la incorporación de dos nuevos agentes para su Zona Norte.
Según ha anunciado la entidad, Álvaro Lago Vázquez se une a Mediolanum Private Banking en la Zona Norte, con más de 16 años de experiencia bancaria que ha desarrollado principalmente en Abanca en Vigo. Licenciado en Economía por la Universidad Libre de Bruselas y por la Universidad de Vigo, Lago Vázquez también cuenta con un máster de Banca Privada de EF Business School así como el postgrado en dirección financiera, contabilidad y finanzas en la misma institución educativa.
Junto a Lago Vázquez, y procedente Deutsche Bank, se incorpora Esther Bastos Marcos al equipo de Mediolanum Private Banking en la Zona Norte. Esther Bastos cuenta con una extensa experiencia de más de 16 años en los que ha trabajado para entidades como Banco Pichincha, entre otras.
A raíz de estas incorporaciones, Salvo La Porta, director comercial de Banco Mediolanum, ha destacado que “la incorporación de grandes profesionales como Esther Bastos y Álvaro Lago a nuestra división de banca privada demuestra que nuestro enfoque centrado en la excelencia y la personalización es el camino para atraer y retener a los mejores profesionales del sector”.
Consolidación y expansión de su división Wealth & Banca Privada
Banco Mediolanum busca posicionarse como una de las entidades financieras de referencia en España para grandes patrimonios y clientes affluent. En esta línea, la entidad incorporó recientemente a Christian Vicien Ferrer procedente de Ibercaja con la finalidad de liderar el desarrollo del segmento de banca privada de la entidad en Huesca, pero también en toda la región. Vicien Ferrer desempeñó el cargo de director de banca privada en Huesca, así como el de jefe de equipo tanto en Huesca como en Teruel.
Cuenta con una licenciatura en Economía de la Universidad de Zaragoza, un máster en desarrollo personal y liderazgo de la UNIR y un máster en gestión bancaria y mercados financieros del Colegio Oficial de Economistas y el Instituto BME.
La guerra comercial continúa su curso con la entrada en vigor de los aranceles del 20% de Trump a la UE y del 125% a China y con el color rojo tiñendo las bolsas asiáticas y europeas. Nadie escapa de las fuertes caídas impulsadas por la imposición de las tarifas y por la incertidumbre en torno a la reacción de los países afectados y su capacidad de negociación. Los activos de renta fija también padecen el impacto de los aranceles y de todo este contexto de volatilidad.
«Actualmente, los mercados se muestran temerosos y operan en consecuencia. Incluso tras el impacto que supuso el anuncio de aranceles la semana pasada, hemos visto titulares muy diversos e, incluso, un repunte temporal del riesgo provocado por una entrevista televisiva con declaraciones poco afortunadas. Los avances en los acuerdos comerciales con Japón y Corea del Sur parecen prometedores, pero las negociaciones con China y la Unión Europea serán más determinantes tanto para la volatilidad del mercado como para el crecimiento económico global», reconoce Aaron Rock, responsable de Tipos Nominales en Aberdeen Investments.
Según explica Marco Giordano, director de inversiones en Wellington Management, los mercados de renta fija subieron en medio de un movimiento generalizado de aversión al riesgo. “Los rendimientos bajaron en las principales economías, con los australianos a la cabeza, junto con los de Japón, Nueva Zelanda y China. Las tires europeas siguieron el mismo camino, con los mercados descontando en un 90% la probabilidad de que el BCE recorte los tipos de interés en su próxima reunión del 17 de abril. Los yields de los bonos del Tesoro de EE.UU. cayeron en toda la curva, con los tipos del tramo inicial a la cabeza. En los mercados de crédito, el Credit Default Swap Index (CDX) de los bonos high yield estadounidenses se amplió 20 puntos básicos tras el anuncio, 10 puntos más que su equivalente en euros, lo que indica una mayor aversión al riesgo en los mercados estadounidenses”, señala Giordano.
De hecho, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentaron hasta el 4,47% antes de estabilizarse en el 4,33%, indicando una venta masiva en el mercado de bonos. “Los mercados de bonos han mostrado fluctuaciones notables en las últimas dos sesiones bursátiles. Los rendimientos de los bonos gubernamentales experimentan una nueva fluctuación y los diferenciales de crédito finalmente muestran un impacto real de la presión macroeconómica y bursátil”, explica Dario Messi, responsable de Análisis de Renta Fija de Julius Baer.
Según Rock las curvas de tipos pueden seguir empinándose. «Las preocupaciones sobre el crecimiento y la presión para que los bancos centrales intervengan seguirán respaldando los bonos a corto plazo. El comportamiento del tramo largo es más incierto: los rendimientos podrían continuar al alza por expectativas de inflación, liquidaciones forzadas y temores sobre la sostenibilidad de la deuda; sin embargo, el miedo a una recesión podría ejercer presión a la baja. Además, la débil subasta de bonos a 3 años en EE.UU. registrada anoche ha intensificado las dudas sobre el estatus de refugio seguro de los Treasury estadounidenses, agravadas por la pérdida de credibilidad en la política económica del país. Anticipamos que continuará la presión sobre los bonos del Tesoro de EE.UU.», añade el responsable de Tipos Nominales en Aberdeen Investments.
El impacto de los aranceles en los bonos de EE.UU. y la UE
Según recuerda Mauro Valle, director de renta fija de Generali Asset Management (parte de Generali Investments), en la última semana, los tipos estadounidenses se movieron 30 puntos básicos a la baja, llegando al 3,9%, tras el anuncio de Trump del plan arancelario global y luego retrocedieron 20 puntos básicos tras la noticia de un periodo de suspensión de 90 días.
“Los tipos reales descendieron hasta un mínimo del 1,6% antes de volver al 2,0%; los tipos BE bajaron del 2,4% al 2,15%. El plan de aranceles de Trump afectó a los activos de riesgo y ahora el mercado está tratando de evaluar el riesgo de recesión en EE.UU.. Los temores del mercado a una recesión mundial son elevados y fundados, ya que es probable que el comercio mundial disminuya significativamente”, señala Valle.
En su opinión, otro factor de riesgo a vigilar es el plan de represalias de la UE en respuesta a los aranceles de EE.UU.: para ver si la UE tendrá un enfoque suave o no. “El mercado espera más recortes por parte de la Fed, con un máximo de 4 recortes en diciembre, ya que la Fed apoyará la economía y el desempleo a pesar del riesgo de inflación. Pero en el último discurso Powell confirmó su atención al perfil de inflación de EEUU. Los datos del ISM confirmaron la ralentización de la economía estadounidense, y el informe laboral mostró una mejora de las nóminas no agrícolas, pero también una tasa de desempleo del 4,2%. Los tipos estadounidenses podrían seguir moviéndose en un rango en torno al nivel del 4,0%, dado el alto nivel de incertidumbre y la creciente prima por plazo que exigirán los inversores para invertir en los tipos estadounidenses a largo plazo. Teniendo en cuenta el posible apoyo de la Fed, si el escenario se deteriora, podría continuar el empinamiento de la curva estadounidense”, explica este experto.
En cambio, si nos centramos en la Unión Europea, Valle destaca que los tipos del bund bajaron, hasta el nivel del 2,5% tras la noticia de las tarifas, el nivel observado antes del anuncio del bazuca fiscal alemán, y luego repuntaron hasta el 2,6%. “El escenario de la Eurozona parece algo más fácil de interpretar. Los aranceles pueden tener un impacto negativo moderado en el crecimiento de la UE, pero se verá compensado por el gasto fiscal alemán hacia finales de 2025 y en 2026. Se espera que la inflación de la Eurozona siga bajando en los próximos meses. El BCE podría recortar los tipos en las próximas reuniones, situando los tipos oficiales por debajo del 2%, si fuera necesario, ya que la economía se verá afectada negativamente por los aranceles, mientras que la inflación probablemente será menos sensible a ellos. El mercado está cerca de cifrar plenamente un recorte en abril y se esperan 3 recortes antes de diciembre”, comenta el director de renta fija de Generali AM.
Bonos corporativos emergentes y aranceles: más allá del ruido
No nos podemos olvidar de que la política comercial y la geopolítica tienen importantes repercusiones directas e indirectas en las empresas de los mercados emergentes. Países como México se enfrentan a las consecuencias directas, aunque existen repercusiones de mayor alcance, como la ralentización del crecimiento, el debilitamiento de la confianza en el riesgo y las turbulencias de las divisas de los mercados emergentes.
Para Siddharth Dahiya, responsable de deuda corporativa de Mercados Emergentes, y Leo Morawiecki, especialista de inversión asociado de Renta Fija, Aberdeen Investment, los mercados de crédito se han mantenido notablemente estables a pesar del rápido deterioro de la confianza en el riesgo en las últimas semanas. “Aunque el crédito emergente ha mostrado cierta debilidad, los diferenciales sólo han aumentado un punto básico en lo que va de marzo, con una rentabilidad total del -0,56%. La reacción del crédito emergente ha sido aún más moderada: rendimientos totales del -0,22%, lo que refleja su resistencia en un mundo geopolítico volátil”, explican.
En este sentido, matizan que los activos denominados en divisas locales han resistido ante las expectativas de un dólar estadounidense potencialmente más débil en medio de un ciclo de recorte de tipos más rápido y profundo. “En lo que va de año, el índice dólar spot se ha debilitado un 4,4%, mientras que el real brasileño, el peso mexicano y el zloty polaco han registrado rentabilidades totales superiores al 3%. Esto debería dar a los bancos centrales de los mercados emergentes margen para seguir recortando los tipos de interés oficiales”, apuntan.
Según el análisis de Dahiya y Morawiecki, el mayor impacto se ha producido en los diferenciales de las empresas petroleras y gasistas. Sin embargo, explican que esto se ha debido más a la persistente debilidad de los precios del petróleo y a las intenciones de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de relajar pronto los recortes de producción. “Aunque las repercusiones han sido limitadas, el endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. podría provocar un aumento de los diferenciales de rendimiento a escala mundial. Nos tranquiliza la robustez de los balances iniciales de los mercados emergentes y la ausencia de problemas fiscales importantes en algunos de los países más grandes”, concluyen.
En Estados Unidos, la imposición de aranceles a las importaciones procedentes de socios comerciales de todo el mundo por parte de la administración Trump ha provocado el desplome de los mercados. He aquí lo que pensamos como mesa de crédito y cómo estamos enfocando las carteras
Reflexiones macro
Creemos que lo primero que hay que señalar es que el anuncio de los aranceles del presidente Trump del miércoles estaba bien anunciado y calendarizado, aunque su efecto en los mercados de riesgo ha sido pronunciado. Hubo matices y algunas sorpresas contenidas en el tratamiento de varios países, pero en conjunto este ha sido un tema que se ha desarrollado durante al menos este año, si no más. Gran parte de las grandes divergencias que hemos observado en y entre los mercados este año -incluidos los de deuda pública, crédito, renta variable, divisas, etc.- se han debido al temor a los aranceles comerciales y a las relaciones económicas, políticas y militares de EE.UU. con otras zonas del mundo.
Habría que suponer que unos aranceles más altos significan una inflación más alta, en uno de los mayores desafíos a la globalización vistos en décadas. En igualdad de condiciones, una mayor inflación ofrece a los bancos centrales menos «margen de maniobra» para reducir los tipos de interés y, por tanto, una política monetaria más restrictiva de lo que cabría esperar. La incertidumbre de los aranceles y la amenaza de una guerra comercial creciente también serán menos favorables para el crecimiento.
Las empresas tendrán menos confianza para embarcarse en gastos de capital e inversión y serán más reacias a contratar mano de obra o hacer otros planes a largo plazo. Algo de esto puede verse ya en los barómetros económicos de la confianza de los consumidores y las empresas, como el Índice de Gestores de Compras (PMI) del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros (ISM). Los mercados ya habían descontado parte de este fenómeno.
Si nos fijamos en las estimaciones de consenso sobre crecimiento e inflación para Estados Unidos, Europa y el Reino Unido, las estimaciones de crecimiento se han reducido y las expectativas de inflación han aumentado. De hecho, las expectativas de inflación a corto plazo en EE.UU. son las más altas desde hace un par de años. Deutsche Bank Research redujo su previsión de crecimiento para este año en EE.UU. del 2,2% a menos del 1%, mientras que espera que la inflación aumente del 2,7% al 4%. Otras previsiones de bancos de inversión siguieron el ejemplo durante el fin de semana.
Reflexiones sobre el crédito
Para los mercados de crédito, es probable que unos tipos de interés más altos (de lo que se pensaba) sean un factor negativo para los diferenciales, mientras que un menor crecimiento y el riesgo de recesión constituyen un entorno menos positivo, si no negativo, especialmente para las empresas más apalancadas y cíclicas. Una política monetaria más restrictiva y un menor crecimiento habrían sido más fáciles de digerir si las valoraciones o los diferenciales fueran atractivos. Pero no es el caso. Los diferenciales, tanto de los bonos con grado de inversión como de los de alto rendimiento, están muy ajustados con respecto a las medias a corto plazo (cinco años) y a largo plazo (20 años). Cabe señalar que, en lo que va de año, los diferenciales se han ampliado un 28% en el caso de los títulos de grado de inversión y un 40% en el de los de alto rendimiento, según datos de ICE Indices. Sin embargo, los rendimientos siguen siendo elevados, lo que ha atraído (y probablemente seguirá haciéndolo) el interés de los inversores que buscan rentas y ha mantenido «a raya» los diferenciales.
Hemos considerado este entorno como uno en el que las recompensas por asumir mayores niveles de riesgo crediticio son relativamente bajas. Por lo tanto, es el momento de construir carteras defensivas. En consecuencia, hemos aplicado niveles relativamente bajos de riesgo crediticio agregado (beta) en comparación con periodos en los que, aunque los riesgos podían parecer elevados, los diferenciales ofrecían una recompensa más convincente por asumir dicho riesgo (por ejemplo, a mediados de 2020). Por lo tanto, hemos sesgado las carteras hacia sectores que serían más resistentes en este tipo de entorno incierto/de márgenes estrechos, incluidos los servicios públicos, las telecomunicaciones y la atención sanitaria en IG, y están registrando niveles de riesgo de crédito que se han reducido en el último año aproximadamente.
Las perspectivas del comercio, los aranceles y la economía siguen siendo muy inciertas y están abiertas a cambios sustanciales a corto plazo. Persisten los interrogantes sobre la probable respuesta de los socios comerciales (por ejemplo, China ya ha respondido con un arancel general del 34% sobre los productos estadounidenses, y la Unión Europea está elaborando una respuesta), así como sobre la respuesta fiscal de EE.UU. y otros países.
En nuestros presupuestos de riesgo limitamos la cantidad de riesgo que asumimos en las fuentes de rendimiento menos predecibles y menos repetibles, como la gestión de la duración (pequeña) y la gestión del tipo de cambio (ninguna en absoluto). En cambio, nos centramos en las fuentes de rendimiento que tienen más probabilidades de éxito – la selección de emisores y valores – y seguiremos haciéndolo.
Tribuna de David Oliphant, executive director de renta fija de Columbia Threadneedle Investments
Empecemos por definir qué es ahorrar. Ahorrar es guardar una cantidad fija de tu ingreso para utilizarla en el futuro. Y, ¿por qué es importante ahorrar? Principalmente, por tres motivos. El primero es porque nos permite alcanzar metas: si tienes un objetivo, como comprar algo que te gusta, ahorrar te permite juntar el dinero necesario para lograrlo sin endeudarte.
En segundo lugar, la independencia, porque ahorrar te da la libertad de tomar decisiones sin depender de otros. Puedes empezar a gestionar tu propio dinero y aprender a ser responsable con tus finanzas. Y, por último, ir realizando un hábito saludable ya que desarrollar el hábito de ahorrar desde joven te prepara para manejar mejor tus finanzas en el futuro. Es una habilidad que te será útil toda la vida.
Conociendo por tanto la importancia que tiene ahorrar, debemos conocer tres conceptos relevantes que nos van a ayudar a entender mejor cómo podemos hacerlo bien.
El interés compuesto
El interés compuesto es el interés sobre el interés. Es como una bola de nieve que se hace más grande a medida que rueda cuesta abajo. Imagina que tienes una hucha y pones dinero en ella. Cada año, te da un poco de dinero extra por tener tu dinero allí. Este dinero extra se llama “interés”. Con el interés compuesto, no solo ganas interés sobre el dinero que pusiste inicialmente, sino también sobre el interés que ya has ganado.
Por ejemplo, si ahorras 100 euros a un interés del 5% anual, al final del primer año tendrás 105 euros. Al final del segundo año, tendrás 110,25 euros, porque el interés se calcula sobre los 105 euros, no solo sobre los 100 euros iniciales.
Comenzar a ahorrar cuanto antes
Imagina que empiezas a ahorrar 10 euros al mes a los 14 años con un interés del 5% anual. A los 18 años, tendrás aproximadamente 528 euros. Si continúas ahorrando hasta los 30 años, tendrás más de 2.500 euros. Si esperas hasta los 18 años para empezar, tendrás menos de 2.000 euros a los 30 años, ahorrando la misma cantidad mensual.
Diferencia de tipos de interés
Si ahorras 1.000 euros a un interés del 3% anual durante 20 años, tendrás aproximadamente 1.806 euros. Si el interés es del 5%, tendrás aproximadamente 2.653 euros. La diferencia es significativa debido al efecto del interés compuesto. Aunque también hay que considerar el riesgo que se asume al aumentar el tipo de interés.
En cuanto a la jubilación, es importante saber que los ingresos en esa etapa son menores a los que tenemos mientras estamos trabajando. Así que, para seguir haciendo planes y mantener el mismo nivel de vida que cuando estamos en activo, es importante contar con ahorros al llegar a la época de nuestro retiro.
Así, si entendemos los tres puntos anteriores, podemos ver la relevancia que toma comenzar a ahorrar pronto y, para la jubilación, en concreto, desde el momento en el que empezamos a trabajar y tenemos nuestro primer salario. Así será más fácil llevar a cabo del hábito del ahorro.
En este ejemplo, podemos comprobar numéricamente lo que supone ahorrar mensualmente 100 euros en función del número de años y del interés que nos obtengamos de ese ahorro:
Tribuna de Eva Valero, experta del Observatorio Inverco.
La declaración de la Renta 2024, cuyo periodo de presentación arrancó el 2 de abril con la habilitación de la presentación telemática, y se prolongará hasta el 30 de junio de 2025, llega con una serie de novedades fiscales relevantes que afectarán a millones de contribuyentes. Esta campaña, correspondiente al ejercicio fiscal 2024, incorpora ajustes normativos, cambios en deducciones clave y nuevas obligaciones de información en ámbitos como los criptoactivos, los rendimientos del trabajo o las deducciones autonómicas.
Por primera vez, muchos contribuyentes deberán declarar operaciones con criptomonedas en el extranjero o informar rendimientos generados por estos activos, en un contexto en el que la Agencia Tributaria ha reforzado notablemente el control sobre este tipo de operaciones. Junto a esto, se ha actualizado el mínimo exento de tributación en el IRPF, se consolidan mejoras para las rentas medias y se introducen novedades en la tributación de autónomos.
EFPA España ha elaborado un documento en el que destaca seis de los cambios más relevantes que hay que tener en cuenta de cara a la declaración del pasado ejercicio, con el fin de optimizar la factura fiscal y evitar sanciones.
Nuevo mínimo exento de IRPF: más trabajadores quedan fuera de declarar
Una de las principales novedades fiscales de esta campaña es la actualización del límite máximo de obligación a presentar la declaración del IRPF con dos o más pagadores, que sube hasta los 15.876 euros anuales (antes 15.000 euros), en línea con el Salario Mínimo Interprofesional (SMI) vigente.
Esto significa que los contribuyentes que hayan percibido durante 2024 nóminas iguales o inferiores a ese importe y aunque provengan de dos o más pagadores, no estarán obligados a presentar la Declaración de la Renta 2024. siempre que los ingresos totales no superen dicha cifra y que lo percibido del segundo y siguientes exceda los 1.500 euros anuales (en caso de no exceder, el límite general para 2024 sigue en 22.000 euros).
Esta medida tiene un impacto directo sobre millones de trabajadores con rentas bajas, que hasta ahora sí estaban obligados a declarar, y representa un alivio fiscal relevante al reducir la base de contribuyentes obligados a presentar el IRPF. Aunque se esté exento de presentar la declaración, sigue siendo aconsejable revisarla, ya que en algunos casos puede resultar a devolver.
Reducción por rendimientos del trabajo: mejora para rentas de hasta 19.747,50 euros
Una de las medidas destacadas en esta campaña es la ampliación de la reducción por rendimientos del trabajo, que beneficia especialmente a quienes tienen ingresos brutos de hasta 19.747,50 euros anuales. Esta reducción ha aumentado de 6.498 euros a 7.302 euros, lo que supone un alivio fiscal significativo para trabajadores con rentas medias y bajas.
Esta mejora se aplica de forma automática en la mayoría de los borradores de la renta, aunque conviene verificar que esté correctamente reflejada, ya que influye directamente en la base imponible y puede suponer un ahorro de hasta 1.100 euros, según estimaciones del Ministerio de Hacienda.
Reducción por arrendamiento de inmuebles destinados a vivienda
La Ley 12/2023, de 24 de mayo, modifica el artículo 23.2 de la Ley del IRPF para incentivar el alquiler de vivienda habitual a precios asequibles de modo que desde el 1 de enero de 2024 los contratos firmados a partir del 26 de mayo de 2023 tienen nuevos porcentajes de reducción en el rendimiento neto.
Así, ascienden al 90% si el nuevo contrato se firma en una zona de mercado residencial tensionado y la renta se reduce al menos un 5% respecto al contrato anterior; del 70% cuando no se cumple lo anterior pero la vivienda se incorpora al mercado de alquiler en una zona tensionada y se alquila a jóvenes de 18 a 35 años o bien se trata de una vivienda asequible incentivada o protegida alquilada a la administración pública o a entidades sin ánimo de lucro, o está acogida a un programa público que limite la renta del alquiler del 60% si en los dos años anteriores al contrato se han realizado obras de rehabilitación y del 50% en cualquier otro caso no obstante para contratos anteriores a esta normativa se mantiene la reducción del 60 % conforme a la disposición transitoria 38ª introducida.
Deducción por maternidad: se mantiene ampliada, con mayor control
Las madres con hijos menores de tres años pueden seguir aplicándose la deducción de hasta 1.200 euros anuales por hijo. Desde 2023, esta deducción también se permite para madres desempleadas que estén registradas como demandantes de empleo y perciban alguna prestación.
En esta campaña, la Agencia Tributaria ha ajustado los procesos internos para aplicar este beneficio automáticamente, si se cumplen los requisitos. Aun así, es recomendable revisar que figure correctamente en el borrador, ya que pequeños errores en la situación laboral o familiar pueden dejar fuera del sistema a quienes sí tienen derecho a ella.
Criptomonedas: Hacienda intensifica el control
Las operaciones con criptomonedas cobran especial protagonismo en este ejercicio. Desde el 1 de enero de 2024 está en vigor el modelo 721, que obliga a declarar la posesión de criptomonedas en el extranjero, si su valor supera los 50.000 euros. Además, los intercambios de criptoactivos deben declararse como ganancias o pérdidas patrimoniales, igual que cualquier otra inversión.
Hacienda ha intensificado su control mediante el cruce de datos con plataformas de compraventa y el envío de avisos en los borradores si tiene constancia de operaciones no declaradas. También deben incluirse los ingresos obtenidos por staking, airdrops o yield farming, en caso de haber generado rendimiento económico. Los errores pueden implicar sanciones considerables.
Revisa las deducciones autonómicas: algunas han cambiado en 2024
Muchas comunidades autónomas han introducido modificaciones en sus deducciones fiscales para el ejercicio 2024. Algunas han ampliado las ayudas por alquiler de vivienda habitual, conciliación familiar o cuidado de hijos, mientras otras han incorporado nuevas deducciones para jóvenes, familias numerosas o reformas vinculadas a la eficiencia energética.
La normativa varía según la región, y no todas las deducciones se aplican automáticamente en el borrador, por lo que es fundamental consultar la normativa específica de cada comunidad. Estas deducciones pueden suponer un ahorro considerable y marcar la diferencia en el resultado final de la declaración.
El aumento de la incertidumbre geopolítica y los cambios en las dinámicas macroeconómicas de EE.UU., Europa y China podrían tener implicaciones importantes para los mercados de ETFs en 2025. Según explica Brown Brothers Harriman (BBH) en su último informe, pese a que la decisión de los inversores es seguir aumentando su exposición a los ETFs, sus decisiones de inversión estarán muy influenciadas por el actual contexto internacional. Para los autores de este documento, los flujos geográficos y de activos serán clave para entender qué pasa por la mente y el ánimo del inversor.
En este sentido, la encuesta en la que sostiene el informe señala que los inversores en ETFs creen que la inflación (21%) será el factor que más influirá en sus estrategias de inversión en 2025, siendo especialmente vigilada por los inversores europeos (22%) y estadounidenses (24%). Sin embargo, llama la atención que los inversores de la Gran China están más centrados en las valoraciones de las acciones (28 %), un factor que el 20 % de los inversores de todas las regiones considera como el que más influirá en sus estrategias de inversión en 2025.
Un entorno que pesa
El informe reconoce que, aunque un período de sólido desempeño del mercado bursátil estadounidense impulsó los ETFs de renta variable en EE.UU. durante 2024, ahora está experimentando grandes transformaciones. “La imprevisibilidad de la política comercial estadounidense ha sacudido los mercados, incluso mientras los inversores celebran la posibilidad de una mayor desregulación. En contraste, la agresiva reducción de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, junto con los compromisos locales de aumentar el gasto en defensa e infraestructuras, apuntan a un posible nuevo paradigma de inversión, con los mercados europeos de ETFs registrando fuertes entradas de capital”, indica en sus conclusiones.
En este sentido, añade que, de cara al futuro, la historia relativa de crecimiento entre EE.UU. y Europa —y sus respectivas políticas monetarias— será un factor clave y determinante en los flujos geográficos de ETFs. “Por otro lado, China también está dando pasos importantes para estimular su economía, lo que podría suponer un gran impulso para los mercados bursátiles locales y, potencialmente, para los ETFs en toda la región”, matiza el documento.
Más allá de la renta variable, el informe concluye que el panorama global de renta fija es más mixto: “A pesar de las persistentes dudas sobre la inflación —que, según nuestra encuesta, sigue siendo una preocupación para muchos participantes—, hay señales de que la inflación está comenzando a controlarse. A su vez, se prevé un mayor gasto fiscal por parte de varios gobiernos, lo que probablemente impulse nuevas emisiones de bonos y mayores rendimientos. En este contexto, esperamos más turbulencias en los mercados de bonos y entre los ETFs de renta fija en los próximos meses”.
Principales estrategias
El informe concluye que los inversores tienen la intención de obtener exposición a una amplia gama de estrategias de ETFs en los próximos 12 meses, imitando en gran medida a la tendencia que se registró en 2024, cuando la diversificación también era una prioridad clave.
“Por segundo año consecutivo, los ETFs de resultado definido, o con protección (buffered ETFs), están en la cima de las listas de objetivos de los inversores. El 29% de los encuestados espera invertir en ETFs con protección durante el próximo año, solo un punto menos que los resultados de 2024”, afirma el documento.
Como una clase de activos que actualmente representa 45.000 millones de dólares, los ETFs de resultado definido o con protección buscan proporcionar a los inversores una protección limitada contra las caídas del mercado de valores, al tiempo que les permiten capturar el alza en los mercados en ascenso, aunque el alza del rendimiento generalmente está limitada. “La estrategia atrae a los asignadores que pueden estar más centrados en la protección limitada contra las caídas que en el potencial de crecimiento”, explican.
En el caso de la renta fija, el informe sostiene que el apetito sigue siendo fuerte y, rondando el 29%, es una estrategia más popular ahora que en 2024. “Dentro del espacio de los ETFs de renta fija, los inversores muestran rasgos conservadores. El 14% de los encuestados, cifra que asciende al 22% en los EE.UU., está comprando bonos estadounidenses con grado de inversión, quizás reflejando el sesgo nacional. A esto le siguen los ETFs de bonos del Tesoro de EE.UU. (12%), bonos corporativos de alto rendimiento (12%), valores respaldados por activos o hipotecas (11%) y productos estructurados (10%), especialmente en la Gran China (14%)”, indica el informe.
Horizonte de crecimiento para los ETFs
En general, los activos invertidos en ETFs aumentaron en un asombroso 27,7% el año pasado, saltando de 11.51 billones a 14.70 billones de dólares, con el respaldo de un sólido rendimiento del mercado y flujos de efectivo significativos. Según el informe, sus conclusiones apuntan a más años récord por delante.
“El 95% de los inversores encuestados dijeron que planean aumentar sus asignaciones de ETFs en los próximos 12 meses. Es más, cuando se les pidió que clasificaran sus tres principales objetivos para nuevo capital, el 63% tenía a los ETFs en la cima de su lista, seguidos por acciones y bonos con un 51%, y fondos mutuos con un 49%. Los inversores en la Gran China (69%) y los EE.UU. (62%) fueron los más optimistas con respecto a los ETFs. También encontramos que el 50% de los inversores estadounidenses planean aumentar sus tenencias de ETFs en más del 10% en los próximos 12 meses, al igual que el 42% de los inversores en la Gran China”, señala el informe.
Según el análisis que hacen desde BBH, el crecimiento de los ETFs viene de la versatilidad que los inversores ven en este vehículo. Por ejemplo, un 32% afirmó que los ETFs le estaban ofreciendo un rendimiento superior de la cartera a través de sectores tácticos, de nicho o estrechos del mercado fue el principal impulsor para aumentar sus exposiciones a ETFs.
Foto cedidaMichael Krautzberger, nuevo director de Inversiones de Mercados Cotizados de Allianz GI.
Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado el nombramiento de Michael Krautzberger como director de Inversiones (CIO) de Mercados Cotizados y miembro del Comité Ejecutivo de la entidad. Krautzberger, que ahora ocupa el cargo de director global de Inversiones de Renta Fija, pasará a ser responsable, a partir del próximo 1 de junio, de la plataforma de inversión en mercados cotizados, con un total de 475.000 millones de euros en activos bajo gestión.
Según explican desde la gestora, este nombramiento se enmarca dentro del plan de sucesión de Deborah Zurkow, responsable global de Inversiones, que se retirará a finales de año. Además del nombramiento de Michael, se han anunciado otros ascensos para cargos relevantes dentro del área de Mercados Cotizados que, además de los equipos de Renta Fija, renta variable y multiactivos, incluye risklab, el negocio de consultoría de inversiones de AllianzGI.
Por un lado, Jenny Zeng, actualmente directora de Inversiones de Renta Fija de Asia Pacífico, pasará a ser directora de Inversiones de Renta Fija a partir del 1 de enero de 2026. Para asegurar una transición adecuada, Jenny asumirá de inmediato el cargo de responsable Adjunto del área de Renta Fija, reportando a Michael Krautzberger.
Por otro lado, Michael Heldmann se convertirá en director de Inversiones de Renta Variable el próximo 01 de octubre, sustituyendo a Virginie Maisonneuve, quien ha decidido salir de AllianzGI a finales de diciembre. Virginie y Michael ya han comenzado a trabajar juntos para asegurar un relevo ordenado. Para ello, Michael asumirá el cargo de Responsable Adjunto del área de Renta Variable, un puesto que compaginará con su rol actual de Director de Inversiones de Renta Variable Sistemática.
“Los nombramientos de hoy ponen de relieve uno de los principales puntos fuertes de Allianz Global Investors: somos un lugar atractivo para el talento inversor. Es muy agradable contratar a grandes inversores, y es aún más gratificante verles florecer y crecer. Michael Krautzberger, Jenny Zeng y Michael Heldmann se han labrado una reputación impresionante a la hora de cultivar el trabajo en equipo, gestionar el dinero de los clientes y presentar sus ideas y procesos de inversión ante nuestros clientes de todo el mundo. Todo ello es un buen augurio para el futuro de nuestro negocio de Mercados Cotizados. Y aunque nos beneficiaremos de la aportación de Virginie durante algunos meses más, me gustaría aprovechar la oportunidad para darle las gracias por promover el desarrollo de herramientas de IA, fomentar una mayor colaboración e incorporar nuevas capacidades dentro de nuestra oferta de Renta Variable durante sus últimos cuatro años en la empresa”, ha señalado Tobias Pross, CEO de AllianzGI.
Tres grandes profesionales
Michael Krautzberger se incorporó a AllianzGI en 2024 y cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector de las inversiones. Llegó a AllianzGI procedente de BlackRock, donde trabajó durante 19 años, y donde fue Director de Renta Fija Fundamental para EMEA. Anteriormente, fue CIO y miembro del consejo ejecutivo de BlackRock Asset Management Deutschland AG. También ocupó cargos de responsabilidad en Union Investment.
Jenny Zeng cuenta con cerca de 20 años de experiencia en renta fija y se incorporó a AllianzGI en enero de 2023 como Directora de Inversiones de Renta Fija de Asia Pacífico, con responsabilidad general sobre las inversiones de renta fija de la firma en la región. En este puesto, supervisa a los gestores y analistas que cubren todos los sectores (macro, divisas, bonos con grado de inversión y high yield). Anteriormente, ocupó cargos de responsabilidad en AllianceBernstein, dirigiendo a profesionales de la inversión en varios países.
Por su parte Michael Heldmann se unió a AllianzGI en 2007. Antes de convertirse en Director de Inversiones de Renta Variable Sistemática, fue el responsable de desarrollar, desde San Francisco, la estrategia de inversión Best Styles US, hasta convertirla en uno de los mayores éxitos de la firma en Estados Unidos. Anteriormente, también gestionó las estrategias Best Styles Emerging Markets y Best Styles Europe Equity. Antes de incorporarse a AllianzGI, trabajó para el laboratorio internacional CERN de Ginebra (Suiza) como investigador en el campo de la física de partículas.
AllianzGI gestiona, dentro de su negocio de Mercados Cotizados, unos 475 mil millones de euros en activos de clientes de todo el mundo, con 175 mil millones en renta fija, 163 mil millones en soluciones multiactivo y 136 mil millones en renta variable. La gestora gestiona, además, 98 mil millones de euros en Mercados Privados. Hoy se ha anunciado también el nombramiento de Edouard Jozan como Responsable de Negocio de Mercados Privados de AllianzGI.