El día después del anuncio de tarifas por parte del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, las reacciones favorables para el caso de México se incrementan.
BBVA señala en un análisis que si bien las medidas arancelarias anunciadas tendrán efectos negativos en la economía global y en la de Estados Unidos, lo cual afectará el crecimiento en el corto plazo, el hecho de que México enfrente un menor nivel de proteccionismo relativo podría darle ventajas para acceder al mercado estadounidense y, por lo tanto, para atraer inversiones.
«Creemos que esto implica que México está en una situación de menor proteccionismo relativo frente a otros competidores, en particular con China, lo cual relanzaría el nearshoring y podría resultar en un mayor nivel de integración entre México y Estados Unidos en el mediano plazo», dijo el área de análisis de BBVA en su análisis.
«Es posible que se revitalice la oportunidad del nearshoring. Dicho lo anterior, el hecho de que se mantienen los aranceles a las exportaciones mexicanas de automóviles, acero, aluminio y cervezas, sigue teniendo un efecto negativo y, además, constituye una violación al T-MEC, por lo que esperamos que puedan ser revertidos en el corto plazo», dijo la institución.
Adicionalmente, BBVA consideró que se abre la posibilidad de que las exportaciones mexicanas realizadas fuera del T-MEC enfrenten un arancel del 12% en lugar del 25%, en caso de que se alcancen acuerdos satisfactorios en materia de seguridad y combate al tráfico de fentanilo.
BBVA insistió en que para el caso de México se generan incentivos a la inversión extranjera en otras industrias en las cuales México no presenta una ventaja comparativa revelada por ahora. Dado que sencillamente sería más redituable, o menos oneroso, exportar esas mercancías desde México que desde países con grávamenes mayores.
Este 2 de abril, bajo el argumento de seguridad nacional, y con el objetivo de reducir el déficit comercial se firmó la orden ejecutiva que impone un arancel ad valorem del 10% adicional a todas las importaciones de todos los países entrando en vigencia el 5 de abril de 2025. A partir del 9 de abril de 2025 entrarán en vigor aumentos específicos para los países descritos en la orden ejecutiva.
También se establecen aranceles diferenciados para México y Canadá en el contexto de la “crisis fronteriza” y el cumplimiento del T-MEC. En el caso de México, se mantiene vigente la orden ejecutiva 14227 que exenta a los bienes comerciados al amparo del T-MEC, e impone un arancel de 25% a las mercancías que no se ajusten a lo establecido en este Tratado; en todo caso, a estos aranceles no se suma el 10% base de la orden ejecutiva.
La orden ejecutiva también considera que las tasas arancelarias establecidas se aplicarán únicamente al contenido no estadounidense de la mercancía, siempre y cuando al menos el 20 % de su valor sea originario de este país.
Al agrupar los países con aranceles recíprocos específicos por región, el continente asiático es el que recibe los
mayores porcentajes, principalmente el sudeste asiático. Seguido de países en el continente africano y la Unión
Europea.
Un año después del anuncio del final de la llamada Golden Visa, el Gobierno de España ha cumplido su “amenaza”, señala Iñaki Unsain, Personal Shopper Inmobiliario de Barcelona.
El pasado jueves 3 de abril entró en vigor la Ley Orgánica 1/2025 de medidas en materia de eficacia del Servicio Público de Justicia, que modifica dos artículos de la Ley 14/2013, revocando este permiso que buscaba captar la atención de grandes carteras de inversión y ejecutivos con intención de residir en España, según Iñaki Unsain.
Según afirma Iñaki Unsain, este recurso que permitía a inversores extranjeros obtener un permiso de residencia si compraban viviendas de 500.000 euros o más, “el impacto de esta medida será mínimo para el mercado, ya que la ‘Golden Visa’ era un simple incentivo que no frenará a quienes quieran adquirir un inmueble en nuestro país”.
Al visado, que se otorgaba para residir al menos un año, se sumaba una autorización de residencia de dos años ampliable si se mantenía la inversión y se visitaba el país durante ese periodo. Sin embargo, parece ser que las concesiones que se han dado en estos 10 años de permiso solo han llegado a 22.430, según datos del Ministerio de Asuntos Exteriores. “Esto prueba que la cantidad de inversores que obtenían esta visa era ínfima y que no tenían ningún peso respecto al total de la inversión en España”, explica Iñaki.
Un sector inmobiliario escéptico
Según explica Iñaki, en abril de 2024, el Presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, señaló que la decisión de revocar la ‘Golden Visa’ nacía de un deseo de “garantizar que la vivienda sea un derecho y no un mero negocio especulativo”. Sin embargo, según Iñaki, en el sector inmobiliario no solo piensan que es una “medida populista para contentar a los votantes”, sino que, además, “la desaparición de este permiso no tendrá ningún efecto a nivel de precios en la demanda”.
“La eliminación de la ‘Golden Visa’ no tiene ningún tipo de sentido. Lo único que se conseguirá con ello es retroceder la inversión extranjera en vivienda en nuestro país”, asegura el Personal Shopper Inmobiliario. Además, el experto añade que este tipo de medidas solo “contribuyen a generar trabas a la entrada de capital de personas que no paran de encontrarse con la inestabilidad y la incertidumbre de la economía nacional”.
“Si un extranjero quiere comprar una vivienda en España, la comprará con o sin ‘Golden Visa’. La variación de este tipo de cliente extranjero será absolutamente mínima tras la eliminación de esta ley”, concluye el experto.
Parkwood Wealth Partners ha nombrado a Bob French como su nuevo CIO y Jefe de Marketing. Con casi dos décadas de experiencia, French aporta un gran conocimiento sobre estrategia de inversión, gestión de carteras y educación para clientes, según comunicó la firma.
La carrera de French se ha caracterizado por su enfoque en la inversión basada en evidencia, especialmente a través de sus roles en Dimensional Fund Advisors, McLean Asset Management y Retirement Researcher. Desde su nuevo cargo, liderará la estrategia de inversión, la gestión de carteras y las iniciativas de marketing digital para ampliar el compromiso de los clientes y el apoyo a los asesores, dijo la empresa con base en St. Louis y con varias sedes en Estados Unidos.
“La pasión de Bob por la inversión basada en evidencia y su capacidad para comunicar de manera clara estrategias complejas mejorarán significativamente nuestra capacidad de atender a los clientes”, afirmó Al Sears, CEO de Parkwood Wealth Partners.
French planea introducir seminarios web especializados, formación para asesores y contenido de liderazgo intelectual para fortalecer los esfuerzos educativos de Parkwoods.
“Estoy emocionado por contribuir al crecimiento continuo de Parkwoods, ayudando a clientes y asesores a tomar decisiones de inversión con mayor claridad y confianza”, señaló French.
Robeco, Mirova, Edmond de Rothschild AM, I Care y Quantis han anunciado el lanzamiento oficial de la Plataforma de Emisiones Evitadas (AEP). Según han explicado las entidades, este proyecto innovador tiene como objetivo establecer una plataforma global para cuantificar las emisiones evitadas, una métrica fundamental para la transición hacia una economía sostenible. La iniciativa cuenta con el apoyo de 12 gestoras y propietarios de activos, que representan más de 4 billones de dólares en activos bajo gestión; así como un banco internacional de inversión corporativa, seis proveedores de datos reconocidos, 13 compañías líderes y un comité científico independiente
Los promotores del proyecto consideran que la transición energética no solo requiere un distanciamiento de las actividades intensivas en carbono, sino también la disponibilidad de alternativas descarbonizadas. Sin embargo, hasta ahora, faltaban datos transparentes y cuantificados que permitieran comparar estas alternativas y redirigir los flujos financieros hacia las compañías que facilitan la descarbonización. Con unas necesidades de inversión estimadas de 215 billones de dólares estadounidenses para lograr emisiones netas globales cero para 2050, el desarrollo de métricas armonizadas es esencial para canalizar capital hacia soluciones climáticas efectivas.
Para dar respuesta a esta realidad, la Plataforma de Emisiones Evitadas (Avoided Emissions Platform, AEP) proporciona una metodología de acceso transparente y abierto para calcular las emisiones evitadas, a menudo denominadas de “alcance 4”. Esta iniciativa se ha beneficiado de las recomendaciones de un comité científico especializado, lo que garantiza la coherencia con las directrices existentes sobre emisiones evitadas y un enfoque creíble para evaluar la reducción de emisiones en todos los sectores.
La AEP ofrece beneficios importantes a un gran sector de las partes interesadas. Las instituciones financieras, por su parte, adquieren una mayor capacidad de toma de decisiones gracias a métricas fiables y armonizadas que les ayudan a alinear sus carteras con los objetivos globales de cero emisiones netas.
En el caso de las compañías, las entidades han explicado que pueden calcular e informar con precisión sus emisiones evitadas, mejorando la credibilidad y el acceso al capital, a la vez que obtienen una ventaja competitiva. Por otro lado, los consultores y proveedores de datos obtienen acceso a recursos completos, lo que fomenta la colaboración y diferenciación en el mercado.
Los organismos reguladores reciben información de alto valor para justificar el desarrollo de políticas y hacer un seguimiento de los avances hacia los objetivos climáticos, según han explicado los expertos. Por último, los académicos obtienen datos sólidos para la investigación y el avance de las metodologías en materia de sostenibilidad.
En términos generales, esta iniciativa promueve la transparencia, la colaboración y la toma de decisiones informadas, e impulsa la transición hacia una economía sostenible y descarbonizada, concluyen los expertos de las entidades.
A raíz de este anuncio, Lucian Peppelenbos, estratega de Clima y Biodiversidad en Robeco, ha declarado: “Robeco tiene un compromiso duradero de invertir en la transición hacia las cero emisiones netas. En concreto, nuestros productos climáticos, como los fondos Smart Energy y Global Climate Transition, llevan muchos años invirtiendo en soluciones climáticas. Esta nueva base de datos nos ayudará a cuantificar de manera creíble su verdadera contribución a la mitigación del cambio climático. Esto responde a la gran demanda de nuestros clientes de una medición del impacto más exhaustiva”.
En opinión de Manuel Coeslier, experto principal, clima y medio ambiente en Mirova, el sector financiero desempeña un papel clave en el impulso de la economía global hacia las cero emisiones netas. «Es esencial disponer de información clara y completa sobre las verdaderas contribuciones de las compañías a este objetivo, especialmente con la aportación de soluciones climáticas. Confiamos en que la Plataforma de Emisiones Evitadas se consolidará pronto como una herramienta clave para permitir y armonizar cálculos ambiciosos y transparentes de las emisiones evitadas”, afirma.
Para Shirley Chojnacki, directora de Energía de BRIDGE, la plataforma de deuda de infraestructuras de Edmond de Rothschild, “en Edmond de Rothschild Asset Management tenemos una fuerte confianza y un compromiso duradero con la transición energética y las acciones de lucha contra el cambio climático, que son el núcleo de nuestra tesis de inversión. Al apoyar desde el principio la creación de una base de datos tan potente y transparente como la AEP, pretendemos contribuir a la creación de nuevos estándares para el mercado y generar transparencia para todas las partes interesadas”.
Por su parte, Anne Désérable, directora general de Quantis, destaca que “en Quantis creemos que la transición medioambiental solo puede abordarse de forma colectiva. La Plataforma de Emisiones Evitadas es un ejemplo de ello, ya que reúne a diversas partes interesadas para establecer una metodología sólida y armonizada para medir las emisiones evitadas. Al reforzar la credibilidad y la coherencia, podemos evaluar mejor la verdadera contribución climática de las soluciones clave e impulsar un cambio significativo”.
Y por último, Guillaume Neveux, fundador y socio de I Care by BearingPoint, considera que la misión de I Care es encontrar formas de desenvolverse en la complejidad y proporcionar a las partes interesadas las herramientas de decisión técnica necesarias para impulsar las inversiones en la transición climática. «Confiamos en que esta Plataforma Digital de Emisiones Evitadas, desarrollada en colaboración con Quantis, BearingPoint y un gran número de instituciones corporativas y financieras, marcará la diferencia al permitir a los desarrolladores de soluciones climáticas cuantificar de manera armonizada su contribución a la transición climática», concluye.
Altment Capital Partners celebra el evento Alternatives 360: Beyond Traditional Markets el 24 de abril en Madrid, a las 16.00h. Será una jornada única donde destacados gestores especialistas compartirán su visión sobre el panorama actual de las inversiones en las principales estrategias en el mundo de los activos alternativos.
Ben Oldman, Coller Capital, G Squared y Munich Private Equity Partners compartirán sus principales estrategias.
La jornada comenzará con una sesión panel con inversores institucionales y bancas privadas, de la mano de BBVA, Diaphanum Sociedad de Valores y Santander Private Banking, que finalizará con un Q&A.
El evento tendrá lugar en el exclusivo Hotel Santo Mauro, un emblemático palacio que combina historia y elegancia en el corazón de la ciudad.
Las plazas son muy limitadas, por lo que te animamos a registrarte cuanto antes. Por razones de cumplimiento, la asistencia al programa académico completo es obligatoria.
El evento convalida por 4 horas de formación: es válido por 4 créditos de formación para CFA Charterholders y Certified Advisor-CAd.
BME ha obtenido el visto bueno del Banco de España para implementar un innovador sistema de liquidación de transacciones de cambio de divisas en modo de pago contra pago (FXS). Este nuevo sistema presenta numerosas ventajas frente a la liquidación bilateral y está diseñado para mejorar la eficiencia y reducir los riesgos asociados con las transacciones en divisas.
BME ofrecerá el sistema FXS para eliminar el riesgo de principal de las operaciones de cambio de divisas que se liquidan bilateralmente, en las que una de las contrapartidas se enfrentaría a la pérdida del importe total de la transacción si la otra no entregase la divisa vendida.
Según explican desde BME, el proyecto nace de la demanda recibida desde algunos bancos y entidades financieras como solución a los problemas inherentes a la liquidación bilateral de divisas, entre los que está el rápido consumo de líneas de crédito, lo que recorta el negocio potencial entre las entidades. La liquidación en modo de pago contra pago que proporciona FXS permitirá reducir drásticamente el recurso a las líneas de crédito, ampliando el volumen y número de contrapartidas posibles.
Además, FXS ofrece otras eficiencias tales como la integración del servicio en la red SWIFT y el neteo de todas las transacciones entre dos contrapartidas, lo que simplifica las operaciones de liquidación, reduce los costes y optimiza el uso del capital.
El sistema FXS estará disponible para cualquier entidad financiera de la Unión Europea y Suiza. Según datos del Banco Internacional de Pagos (BIS por sus siglas en inglés), sólo en España se liquidan diariamente operaciones de cambio de divisas por valor de 18.000 millones de euros con riesgo bilateral.
“Estamos muy satisfechos de anunciar este nuevo sistema, que surge de la vocación constante de escuchar a nuestros clientes y atender a sus necesidades. Estamos convencidos de que nuestra posición neutral como operador de los mercados financieros y la solidez de nuestras infraestructuras técnicas permitirán ofrecer un sistema de calidad y alta disponibilidad a los participantes. La implementación del sistema FXS representa un paso importante hacia una mayor eficiencia y seguridad en las operaciones de cambio de divisas en Europa.”, explica José Manuel Ortiz, Head Securities Services a.i.
BME está trabajando en otras iniciativas para aumentar su presencia en el segmento de las divisas con el objetivo de ampliar la gama de activos y poner en valor su tecnología y capacidad de distribución a través de sus miembros.
Finizens, el gestor automatizado de inversiones (roboadvisor) especializado en carteras de fondos y planes de pensiones indexados, continúa ampliando su gama de productos con el lanzamiento de Finizens Defensivo, una nueva cartera compuesta al 100% por renta fija internacional.
La cartera Finizens Defensivo está pensada principalmente para inversores con perfil conservador que buscan proteger su capital y preservar su poder adquisitivo, aspirando a una rentabilidad acorde con la inflación en el largo plazo, mientras evitan la volatilidad de la renta variable; inversores que ya cuentan con fondos de renta fija tradicionales, que buscan mejorar sus inversiones mediante una solución más diversificada y con costes más bajos; y también se dirige a aquellos ahorradores que deseen iniciarse en la inversión con un producto de menor volatilidad que la renta variable.
Se compone de ocho fondos indexados, todos de clase institucional plus, y cuenta con exposición a más de 17.000 posiciones de renta fija global. “Ninguna otra cartera de renta fija en el mercado combina una diversificación global tan amplia con una calidad crediticia tan elevada. Incluye renta fija soberana y corporativa, abarca múltiples regiones, bonos a corto plazo y activos ligados a la inflación, todo con cobertura de divisa, algo fundamental ante la volatilidad de los mercados”, explica Kevin Koh Maier, director de Inversiones de Finizens.
Recientemente, la firma ha evolucionado hacia el concepto de “super” gestor automatizado con el objetivo de cubrir de manera integral las necesidades de todos los perfiles de inversores. Finizens ha decidido dar un paso más y ampliar su propuesta de valor sumando a sus carteras indexadas globales una serie de nuevas carteras temáticas como “USA+”, que incorpora fondos indexados de clase institucional sobre los índices S&P 500, MSCI North America y MSCI USA. Las carteras temáticas de Finizens están diseñadas para capturar de forma eficiente la rentabilidad de segmentos o sectores específicos de la economía global y así poder mejorar los resultados de inversores que ya cuentan con fondos temáticos o sectoriales en otras entidades.
Como afirma Giorgio Semenzato, CEO de Finizens, «este es un nuevo hito en nuestra trayectoria de crecimiento, que refuerza nuestro compromiso de ofrecer soluciones de inversión sólidas para cualquier perfil de inversor. De este modo, nos posicionamos como un ‘Super’ Gestor Automatizado, un roboadvisor que cubre integralmente todas las necesidades del inversor. Por ello, queremos agradecer profundamente a nuestros inversores por su continuo apoyo y por recomendarnos a sus amigos y familiares. Su confianza en nuestra visión es esencial para hacer realidad estos logros, que son el resultado del éxito compartido a lo largo del camino”.
Además de Finizens Defensivo y USA+, la firma continuará expandiendo su propuesta de valor con el lanzamiento de nuevas carteras de inversión a lo largo de 2025.
Cartera 100 % renta fija internacional
La nueva cartera Finizens Defensivo se compone de ocho fondos indexados (cinco soberanos y tres corporativos):
Desde Finizens han explicado que todos los fondos indexados incluidos en la cartera Defensivo son de clase institucional plus. “La clase institucional de un fondo es una clase con comisiones más bajas, disponible habitualmente solo para patrimonios superiores a decenas o cientos de millones de euros por fondo y por tanto no accesible para el inversor de a pie. Gracias al crecimiento que experimenta la firma y a la relación privilegiada que ha consolidado con las gestoras más prestigiosas del mundo, Finizens puede obtener condiciones preferentes para sus clientes que, de otro modo, estarían fuera del alcance del inversor particular”, han explicado desde la entidad.
“Nuestros lanzamientos son el resultado de un análisis riguroso que refleja nuestra estrategia y valores, garantizando nuestro sello de calidad y un propósito claro para el inversor. Esta cartera está diseñada para ofrecer al inversor una solución de renta fija resiliente y duradera a lo largo de los ciclos del mercado”, ha afirmado Kevin Koh Maier, director de Inversiones de Finizens.
Máxima diversificación
La cartera Defensivo se caracteriza por una elevada diversificación global, con el objetivo de aportar resiliencia en las distintas fases y ciclos que el mercado atraviese a lo largo del tiempo. En cuanto a la diversificación geográfica, la cartera cuenta con una exposición global (área sombreada del gráfico de abajo) con un enfoque principal en Europa y Norteamérica, complementada con exposición hacia mercados de la región del Pacífico y economías emergentes.
Sobre la diversificación por tipología de activos, desde Finizens han destacado que la cartera cuenta con renta fija gubernamental y corporativa, combinando instrumentos de corto plazo (para mitigar riesgos de tipo de interés y shocks de mercado) y bonos ligados a la inflación (para mitigar riesgo de inflación).
Por último, la cartera integra más de 17.000 posiciones individuales, minimizando así el riesgo específico de sectores o empresas.
En Finizens consideran que el principal objetivo de la renta fija es la protección del capital, buscando maximizar la rentabilidad pero sin comprometer la seguridad. Siguiendo estos principios de gestión de calidad, la cartera Defensivo mantiene más del 70% de su exposición en bonos emitidos por gobiernos o empresas con las más altas calificaciones crediticias posibles (AAA, AA y A).
“Su estrategia de renta fija se enfoca en minimizar riesgos innecesarios sin sacrificar rentabilidad. Por ello, con el objetivo de evitar la volatilidad asociada al efecto divisa, invierten en activos de renta fija internacional emitidos en euros o, si están denominados en moneda extranjera, que cuenten con mecanismos de cobertura de divisa”, subrayan desde la firma.
Rentabilidad y riesgo
En los últimos 25 años, la cartera Defensivo hubiera obtenido una rentabilidad acumulada neta de comisiones del 98,3%, equivalente a una rentabilidad anualizada del 2,8%. A pesar de que la renta fija sufrió recientemente en 2022 su peor caída global en un siglo, la rentabilidad histórica de la cartera supera la inflación del periodo en +0,4% anual (Finizens Defensivo 2,8% vs IPC medio en España 2,4%), manteniendo una volatilidad reducida de tan solo el 3,0%.
El modelo de inversión de la firma tiene como objetivo generar una rentabilidad adicional frente a la media de mercado comparable (benchmark). En el periodo analizado, la cartera Finizens Defensivo ha superado a su benchmark en un 32,3%, reflejando la solidez de una estrategia basada en alta diversificación, bajos cortes y rebalanceos automáticos junto con un enfoque de gestión riguroso y disciplinado, según detallan desde Finizens.
Foto cedidaCarlos Aso, CEO de Andbank, y Francisco Gómez Zubeldia, vicepresidente y consejero delegado de Diana Capital
La gestora española de capital privado Diana Capital, especializada en invertir en compañías medianas, ha anunciado la incorporación de Andbank a su accionariado como socio con una participación del 14,5% del capital. La transacción ya ha sido autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y por la Autoritat Financera Andorrana (AFA) y constituye un paso clave en la estrategia de crecimiento de las dos firmas. La entrada de Andbank, entidad especializada en banca privada con más de 90 años de experiencia en la gestión integral de grandes patrimonios, incrementa la capacidad de distribución de fondos de Diana Capital.
Según explican desde Andbank, esta alianza afianza su presencia en el creciente sector del private equity, al tiempo que refuerza el posicionamiento de la gestora como una de las firmas más relevantes en la industria de capital privado en España.
Como explica Francisco Goìmez-Zubeldia, vicepresidente y consejero delegado de Diana Capital, «estamos muy satisfechos con esta alianza estratégica con Andbank, que aporta no solo capacidad de distribución de fondos, sino también recursos, talento, y una gran experiencia para crear valor en el sector financiero. Este paso es clave para seguir avanzando en nuestra misión como entidad pionera en España en la gestión de fondos de capital privado (private equity) con una estrategia exclusiva enfocada en la inversión en compañías españolas de tamaño medio y con alto potencial para apoyarlas en su crecimiento».
La incorporación de Andbank también abre nuevas oportunidades para ampliar la base inversora de Diana Capital, gracias a la amplia red de clientes de Andbank en el ámbito nacional, con una fuerte implantación en diversas provincias de España, según detallan desde Andbank.
Por su parte, Andbank refuerza su presencia en el mercado de fondos de private equity, un sector en el que Diana Capital destaca como una de las gestoras más veteranas apoyando activamente a las compañías españolas y a sus equipos directivos en su crecimiento y desarrollo durante más de 20 años. En este sentido, Carlos Aso, CEO del Grupo Andbank, añadió: «Nuestra entrada en el accionariado de Diana Capital es una clara apuesta por el crecimiento del mercado de activos alternativos en España. Creemos firmemente en el potencial de Diana Capital y de su equipo para seguir generando valor a largo plazo».
Con más de 400 millones de euros en activos bajo gestión, la incorporación de Andbank se suma a los esfuerzos de Diana Capital por continuar diversificando su base inversora, consolidándose como un jugador clave en el marco de la captación de capital para su tercer fondo de capital privado, Diana Capital III FCR.
Donald Trump, presidente de EE.UU., ha mostrado sus cartas y cambiado las reglas del comercio internacional. El anuncio arancelario del presidente Trump superó las previsiones más extendidas en el mercado, ya que las nuevas tarifas se suman a las ya existentes. El resultado es un tipo arancelario medio del 20%.
Durante la presentación que hizo en los jardines de la Casa Blanca, Trump quiso mandar un mensaje claro sobre su planteamiento: “Les cobraremos aproximadamente la mitad de lo que ellos nos cobran y nos han estado cobrando. Así que las tarifas no serán totalmente recíprocas». Según Stephen Dover, director del Franklin Templeton Institute, la definición de Trump de aranceles recíprocos incluye aranceles, impuestos al valor agregado (IVA), políticas no comerciales, requisitos de certificación, regulaciones, manipulación cambiaria y cualquier cosa que reduzca los niveles de consumo. «Esta es una definición de restricciones comerciales mucho más amplia que la que aplican la mayoría de los economistas. Esto dificulta considerablemente que los países extranjeros reduzcan políticamente sus nuevas tasas arancelarias. Trump anunció que la mayoría de los aranceles recíprocos se establecerían en la mitad de la franja que han calculado para las importaciones estadounidenses», afirma Dover.
El mercado también habló y se observó una reacción negativa de los mercados de renta variable. Si bien los futuros habían subido ante el rumor del Wall Street Journal de un aumento generalizado de sólo el 10%, luego cayeron bruscamente: -3,5% en línea recta para el futuro del S&P 500, y el descenso continúa esta mañana. “Al mismo tiempo, el dólar se ha debilitado fuertemente frente al euro y al yen, y los tipos de interés han bajado considerablemente. Este último punto es digno de mención: los mercados están en modo risk-off”, señala Enguerrand Artaz, estratega en La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Por último, los países afectados por las tarifas también se han manifestado, principalmente, para criticar y mostrar su disconformidad con lo aprobado. Por ejemplo, Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, calificó la medida de “golpe económico significativo”, y anunció que la UE tomará contramedidas, al igual que el gobierno chino, quien reafirmó su oposición a las guerras comerciales y sugirió posibles represalias. Por su parte, el Reino Unido y Japón se mostraron más prudentes y abogaron por negociar para evitar una escalada en las tensiones comerciales. En América, Canadá y México, menos afectados de lo esperado, se mostraron cautos y reconocieron estar evaluando las posibles implicaciones económicas, mientras que desde Australia y Nueva Zelanda criticaron la justificación de los aranceles y llamaron a la desescalada, argumentando que tales medidas perjudican a los consumidores y violan los principios del libre comercio.
Rápido resumen de lo aprendido
Si hacemos un repaso a cómo han quedado las tarifas, Asia se lleva la peor parte de estos aranceles, con aumentos notables en China, Corea del Sur y Taiwán en comparación con las tasas más bajas para LATAM. “En concreto, China se enfrentará a un arancel del 34% además del 20% existente, lo que resulta en una tasa arancelaria efectiva del 54%, que se acerca a la tasa del 60% prometida durante la campaña de Trump”, explica Ray Sharma-Ong, responsable de soluciones multiactivos del Sudeste de Asia de Aberdeen Investments.
Este arancel del 34% sobre China sería una respuesta a las políticas que encarecen los productos norteamericanos en un 67%. Además, desde el 2 de mayo, se revocará el régimen ‘de minimis’ que ha permitido al gigante asiático exportar a EE.UU. productos por debajo de los 800 dólares sin pagar impuestos. Sin salirnos de la región asiática, a Japón se le ha penalizado con un 25%, a Corea del Sur con un 25%, a Taiwán con un 32% y a indica con un 26%.
Respecto a la Unión Europea, la administración Trump ha impuesto unos aranceles del 20% para todos los productos procedentes de la Unión Europea desde el 9 de abril, la mitad de lo que señala que Bruselas graba las mercancías estadounidenses.
En el otro lado de la moneda, los países menos penalizados, destaca que las naciones latinoamericanas han sido castigadas con un 10%, con la excepción de Nicaragua, con un 18%. Curiosamente, Canadá y México no fueron de los países más perjudicados. A este club de “los menos afectados” se unen el Reino Unido, Australia, Nueva Zelanda, Brasil o, incluso, Argentina con unos aranceles del 10%, que entrarán en vigor el 5 de abril.
Las principales reflexiones de los expertos
Para Eiko Sievert, analista del sector público y soberano de Scope Ratings, la escalada de la guerra comercial impulsada por el presidente Trump aumentará la inflación, ralentizará el crecimiento económico y provocará ajustes en las cadenas de suministro globales. Por ello, reconoce que han reducido su previsión de crecimiento de EE.UU. para 2025 aproximadamente un 1% (frente al 2,7% estimado en nuestras perspectivas de diciembre) y al 1,5%-2% en 2026 (por debajo del 2,2%). Esto contrasta con un crecimiento anual promedio del 2,7% en los últimos tres años.
“La trayectoria de la deuda pública en Estados Unidos sigue siendo insostenible a largo plazo. Prevemos déficits fiscales elevados y persistentes en los próximos cinco años, lo que elevará la ratio deuda/PIB del 121% en 2024 a entre el 130% y el 140% en 2029. Esta cifra superaría a la de la mayoría de países comparables, como Reino Unido (114%) y Francia (119%), acercándose más a la de Italia (139%)”, indica.
En opinión de Sharma-Ong el anuncio apunta a un mayor aumento de la inflación a corto plazo y a un impacto en el crecimiento más negativo de lo previsto. “Con los nuevos aranceles, se espera que las perspectivas de crecimiento disminuyan, aumentando los riesgos de recesión a menos que la Fed intervenga con una política de rescate. Ante unos datos de inflación más elevados y un debilitamiento importante de los datos de actividad, es probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo bajen a corto plazo”, explica. En esta misma línea, Artaz añade que el impacto de los aranceles será muy negativo, y “el riesgo de recesión en Estados Unidos empieza a ser muy real”, una situación frente a la que “los mercados no parecen estar aún posicionados”.
Respecto a Europa, Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa en T. Rowe Price, señala que hay varios factores que perjudicarán a la economía de la UE. “En primer lugar, está el efecto directo de los aranceles en la economía. En segundo lugar, la imposición de un arancel mucho mayor a China provocará un aumento de la competencia en el mercado nacional y en terceros mercados. Por último, habrá niveles sin precedentes de incertidumbre en materia de política comercial que pesarán sobre la inversión y el consumo nacionales durante mucho tiempo. Ahora es probable una ligera recesión en la zona euro en 2025. El BCE bajará los tipos por debajo del tipo neutro hasta el 1%-1,5%”, explica el experto.
Las intenciones de Trump
Una de las claves del contexto actual es la dificultad de entender el objetivo y las intenciones de Donald Trump. Según explica James McCann, economista jefe adjunto de Aberdeen Investments, parte de la retórica de la administración en torno a los aranceles ha sugerido que está realmente comprometida con un cambio significativo de los patrones de comercio y producción mundiales. “Esto se ha enmarcado a veces como una voluntad de causar ‘dolor a corto plazo’ en busca de un supuesto ‘beneficio a largo plazo’. Como tal, es poco probable que la reacción adversa del mercado a los anuncios de aranceles pueda disuadir la agenda política, ya que la ‘Trump put’ sigue estando muy lejos del dinero”, afirma McCann. Por otra parte, señala que las filtraciones indican que dentro de la Casa Blanca se culpa cada vez más al secretario de comercio, Howard Lutnick, de los movimientos negativos del mercado. “Los cambios de personal dentro del gobierno son un indicador clave de cómo las presiones del mercado están influyendo en la política”, matiza.
De lo explicado por Trump sobre sus intenciones, las gestoras destacan la conexión que establece entre los aranceles y el dólar. “Los aranceles sólo serían el preludio de un acuerdo de Mar-a-Lago, una versión 2.0 del acuerdo Plaza de 1985. La idea es convencer a los países extranjeros aliados -a cambio de mantener el paraguas de seguridad estadounidense y cancelar total o parcialmente los nuevos aranceles- de que vendan una parte de sus reservas de dólares, al tiempo que aceptan canjear parte de sus bonos del Tesoro estadounidense por bonos perpetuos de cupón cero”, apunta Benjamin Melman, CIO Global en Edmond de Rothschild AM.
En opinión de Melman, la ingeniería de un dólar más débil es una operación de alto riesgo, ya que EE.UU. experimenta actualmente déficits gemelos (presupuestario y por cuenta corriente), para evitar que las yields a largo plazo aumenten como resultado de la venta de sus bonos estadounidenses en dólares por parte de inversores privados, contar con inversores públicos en el lado comprador sin duda ayudaría. “Si no se llega a un acuerdo multilateral, podría aplicarse un impuesto ‘de uso’ a los bancos centrales de los países extranjeros (con divisas infravaloradas) que poseen deuda estadounidense, para animarles a cambiar a otras divisas”, matiza el CIO.
Para Adam Hetts, director global de multiactivos y gestor de carteras de Janus Henderson, los aranceles exorbitantes país por país gritan “táctica de negociación”, lo que mantendrá a los mercados en vilo en el futuro inmediato. En su opinión, afortunadamente, esto significa que hay un margen sustancial para reducir los aranceles a partir de ahora, aunque con una base del 10%.
“Hemos visto que la administración tiene una tolerancia sorprendentemente alta al dolor del mercado, ahora la gran pregunta es cuánta tolerancia tiene para el verdadero dolor económico a medida que se desarrollan las negociaciones. Mientras tanto, el repunte del S&P 500 después de un buen informe de empleo de ADP hoy temprano fue un recordatorio de que la economía en general sigue siendo el centro de atención. Los datos de esta semana del ISM de servicios y de nóminas no agrícolas serán objeto de un escrutinio adicional, ya que cualquier debilidad material en este sentido avivará los temores de recesión”, señala Hetts.
¿Y ahora qué?
Ahora, el panorama financiero global se enfrenta a una nueva ola de incertidumbre tras la imposición de aranceles recíprocos por parte de EE.UU., afectando a más de 25 países con tasas que superan el 20%. “Se estima que estos gravámenes impacten importaciones valoradas en 1,5 billones de dólares, elevando la tasa arancelaria promedio de EE.UU. al 8%, la más alta desde 1970. Como consecuencia, los mercados han registrado una volatilidad significativa, con caídas en el euro y el dólar canadiense, mientras que el PIB estadounidense se contrajo un 3,7% en el primer trimestre”, apunta Felipe Mendoza, analista de Mercados Financieros ATFX LATAM.
Esta incertidumbre es como una onda expansiva y se deja notar en el comportamiento de las compañías y de los países. En este sentido, Mendoza destaca que Tesla y Apple muestran señales de desaceleración, mientras que Canadá y México preparan represalias comerciales. En el plano geopolítico, China endurece restricciones a la inversión estadounidense y la OPEP+ mantiene su plan de producción petrolera. “Con un Índice de Miedo y Avaricia en 18/100, los inversionistas se preparan para un entorno económico marcado por la cautela y la gestión de riesgos”, añade.
Un aspecto relevante y pragmático es cómo interactuarán las distintas medidas arancelarias. Por ejemplo, si se impone a la UE un arancel recíproco del 10%, ¿se acumularán los aranceles del 25% sobre los automóviles hasta alcanzar el 35%, o representarán las medidas sobre productos específicos un límite máximo? Según explica McCann, este último supuesto es nuestro escenario base, pero la acumulación de aranceles es un claro riesgo a la baja.
“También es una incógnita la forma en la que procederá la Administración con los aranceles sobre las importaciones procedentes de México y Canadá. Una exención continuada de los bienes conformes con el USMCA significaría un margen para reducir la proporción de bienes arancelados con el tiempo. Por el contrario, es posible un enfoque más disruptivo para impulsar la deslocalización. Incluso en este caso, México y Canadá siguen siendo los más indicados para llegar a un acuerdo que vuelva a situar al USMCA sobre una base más firme”, añade el economista jefe adjunto de Aberdeen Investments.
Mensajeros de la Paz organiza la III Cena Solidaria, una velada única donde la generosidad y la esperanza serán las protagonistas. La gala contará nuevamente con Chabeli Iglesias como madrina del evento, y Rosana como embajadora de Mensajeros de la Paz. Con la conducción de Rocío Sañudo-Limón, el evento reunirá a destacadas personalidades del mundo empresarial y del espectáculo. Será el próximo jueves 10 de abril en Jungle Island, desde las 7 PM.
Los asistentes podrán disfrutar de una subasta y de rifas benéficas. Además, el reconocido artista MRDRIP, quien ha retratado a famosos como Antonio Banderas, Will Smith, Paz Vega o Sebastián Yatrá, realizará una obra en directo que será subastada. Los patrocinadores son Abanca, AirEuropa, BTS, CEAPI, Eurostars Hotel Company y Lecaser.
Este evento solidario tiene un objetivo claro: recaudar fondos para apoyar a más de 500 niños y sus familias en Honduras y a personas en situación de sinhogarismo en Miami.
La III Cena Solidaria se enmarca en un viaje del Padre Ángel y parte del equipo directivo de Mensajeros de la Paz por los proyectos que la organización desarrolla en Centroamérica. Previamente a viajar a Miami, estarán en El Salvador y Honduras.
“El compromiso y la generosidad de los asistentes marcan una diferencia real en la vida de quienes más lo necesitan, estoy muy feliz de poder celebrar este evento precioso por tercer año consecutivo”, destacó el Padre Ángel, fundador de Mensajeros de la Paz.
Toda persona que quiera asistir puede conseguir su entrada a través de este enlace
