TCFD: un ejercicio de transparencia en materia de sostenibilidad

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Foto cedidaLara Marín, Head of Global Product de BBVA Asset Management. 

Acabamos de publicar en BBVA Asset Management, el área del grupo BBVA que integra las actividades de gestión de activos en todos los países donde opera, nuestro segundo informe sobre los riesgos y oportunidades del cambio climático, siguiendo las recomendaciones del Task Force on Climate Related Financial Disclosures (TCFD). En este informe repasamos nuestra estrategia de sostenibilidad en general, los avances del último año y ponemos especial foco en nuestra estrategia climática y la evolución de nuestros objetivos net zero.

La sostenibilidad forma parte de las prioridades estratégicas del grupo BBVA y por supuesto de BBVA Asset Management, creemos que la incorporación de criterios de sostenibilidad en nuestros procesos de gestión, control de riesgos y diseño de productos nos permite cumplir mejor con el deber hacia nuestros clientes de gestionar sus activos teniendo en cuenta todos los riesgos y oportunidades, incluidos los ESG (Enviromental, Social, Governance), y con una visión de largo plazo.

Nuestra estrategia, definida en el año 2020, se estructura en torno a cuatro pilares: integración ESG, exclusiones, implicación e impacto. Desde entonces, en todos ellos, hemos realizado continuos desarrollos para avanzar y profundizar en su aplicación.

Durante este último año, nos parece relevante destacar el avance de la aplicación de nuestras políticas ESG más allá de nuestro negocio de asset management en Europa, destacando México -que ya ha completado esa integración- y el trabajo que se está realizando en Colombia para aplicar nuestro modelo de integración de la sostenibilidad.

También señalar el avance en el uso de métricas ESG en nuestro proceso inversor y los análisis que se han empezado a realizar de los efectos de la transición climática en nuestros modelos de estimación de crecimiento económico e inflación a medio y largo plazo que utilizamos para realizar proyecciones del comportamiento de los diferentes tipos de activos y su impacto en nuestros modelos de asignación de activos en las carteras que gestionamos.

Una de las piezas fundamentales de nuestra estrategia de sostenibilidad es la climática. Es de una gran relevancia la gestión de los riesgos físicos y de transición que se derivan del cambio climático así como identificar las oportunidades de inversión que surjan de la necesidad de financiar las inversiones necesarias para la adaptación de la economía y los sectores productivos.

Nuestro alineamiento con esta visión se ha materializado en la firma del compromiso net zero asset managers que implica alcanzar en el año 2050 las emisiones netas cero en nuestras carteras además de publicar unos objetivos intermedios de descarbonización al año 2030.

En relación a estos objetivos a 2030, hemos publicado en el informe su evolución a cierre de 2023, respecto a los niveles iniciales, de cierre de 2022, lo que permite comprobar nuestro progreso en relación a los mismos.

Los activos incluidos en el compromiso han pasado de un 22% a un 35% de nuestros activos bajo gestión, las emisiones de nuestra cartera de renta variable y renta fija corporativa se han reducido un 47% (puedes ver el detalle en el informe) , siendo el objetivo a 2030 una reducción del 50%, el indicador CCPI que mide el comportamiento climático de los países y utilizamos como indicador para la cartera de deuda soberana de la zona euro ha mejorado un 4% respecto al nivel inicial, siendo la métrica de cartera alineada o alineándose, con net zero la que no ha registrado una mejora debido al retroceso en la evaluación del comportamiento climático de alguno de los países de la zona euro, cuyas emisiones de deuda forman parte de nuestras carteras.

Con esta primera publicación mostramos nuestra implicación en la consecución de los objetivos net zero que nos hemos fijado. Para su consecución estamos utilizando diferentes palancas como son la identificación e inversión en compañías y países que están camino de la transición y tienen políticas y objetivos establecidos, promoviendo que nuestros clientes institucionales nos den mandatos alineados con la descarbonización y trabajando en nuestra política de implicación, en la que los objetivos climáticos de las compañías en que invertimos son una de las prioridades.

Continuaremos por este camino, dando transparencia a nuestras iniciativas y el grado de consecución de nuestros objetivos de descarbonización. Es una estrategia que beneficia a nuestros clientes y a nuestro negocio además de estar alineada con los intereses de la sociedad.

Tribuna elaborada por Lara Marín, Head of Global Product de BBVA Asset Management. 

Los ETFs de BlackRock y Fidelity impulsan el precio del ETH, pese a la creciente recogida de beneficios

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Las participaciones en varios fondos cotizados en bolsa (ETF) con la criptomoneda Ethereum, reflejaron un manifiesto repunte en la participación institucional, mostrando una entrada significativa de 247.000 ETH en ETF al contado recientemente, según las cifras del mercado recogidas por analistas.

Según el reporte, este incremento del precio de Ethereum se alineó con inversiones sustanciales de 2 gigantes financieros: BlackRock (ETHA) y Fidelity (FETH), lo que indica una mayor aceptación institucional de Ethereum como activo de inversión viable similar a Bitcoin.

La tendencia de los precios lleva varios meses; los datos registrados entre finales de agosto y noviembre reflejaron una trayectoria ascendente constante en las tenencias, lo que subraya la creciente confianza y el posicionamiento estratégico dentro de los productos financieros basados en Ethereum.

De acuerdo con los datos recientes, las participaciones totales en estos ETF se acercaban a la marca de 1 millón de ETH, lo que sugiere un hito significativo en la participación institucional. Posiblemente las instituciones aprovechan Ethereum para operaciones de cash and carry.

Analistas de los mercados consideran que las tendencias actuales en las entradas de ETF de Ethereum pueden anunciar una nueva “temporada de altcoin” para las instituciones y reflejan los primeros caminos institucionales labrados por Bitcoin.

No es un asunto menor, lo anterior podría significar una mayor liquidez, una menor volatilidad y, posiblemente, nuevos máximos en la valoración del mercado de Ethereum, ya que los fondos institucionales siguen fluyendo hacia el mercado.

Los analistas del mercado consideran que la gestión estratégica de las inversiones a gran escala podría estar provocando que la cotización mantuviera su trayectoria alcista a pesar de las importantes salidas.

Hacia el futuro la redistribución de estos fondos en altcoins o su reserva para comprar durante posibles caídas futuras podría influir aún más en la dinámica del mercado de Ethereum.

El fondo Aegon High Yield supera los 1.000 millones de dólares de activos bajo gestión

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El fondo Aegon High Yield Global Bond alcanzó un hito histórico durante el tercer trimestre al superar los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Este logro, gestionado por Aegon Asset Management, refleja un crecimiento de activos que se ha triplicado en lo que va del año.

En un contexto de flujos constantes hacia el fondo, conversamos con Mark Benbow y Thomas Hanson, co-gestores de cartera, para desentrañar las complejidades del mercado de bonos high yield. Durante la entrevista, exploraron las oportunidades actuales para los inversores, la salud de las empresas emisoras y las valoraciones de mercado, además del papel estratégico que estos bonos pueden desempeñar en una cartera diversificada.

¿Cómo están resistiendo las empresas high yield en el entorno actual? ¿Detectan signos de debilidad debido al crecimiento económico ralentizado y las altas tasas?

Mark Benbow: Hay dos formas de responder esta pregunta: desde la perspectiva de las empresas y desde la de los bonos que emiten, que no siempre están tan correlacionados como podría pensarse. En términos generales, los precios de los bonos se mantienen, pero los resultados empresariales son mixtos. Algunas áreas del mercado están funcionando bien, mientras que otras muestran ciertas grietas.

Desde la perspectiva de los precios de los bonos, el mercado está aguantando gracias a que la demanda supera a la oferta, y los recortes de tasas de los bancos centrales han impulsado el apetito por el riesgo. Estos factores técnicos han reducido los diferenciales de crédito y elevado los precios de los bonos, mitigando incluso episodios de volatilidad, como el ocurrido en agosto. Sin embargo, en cuanto a las empresas, el panorama es más dispar. Muchas emergieron de la pandemia con balances saneados, buena liquidez y sólidos indicadores crediticios. Esto les ha permitido navegar por un entorno inflacionario elevado y una macroeconomía incierta mientras mantienen resultados sólidos. No obstante, bajo la superficie, encontramos empresas altamente endeudadas que podrían enfrentarse a problemas si las tasas de interés permanecen altas durante más tiempo.

En resumen, aunque los precios de los bonos son sólidos y las empresas parten de una posición de fortaleza, persisten presiones macroeconómicas y factores idiosincráticos que acentúan la brecha entre las empresas más sólidas y las más vulnerables. Esto, sin embargo, crea un entorno de inversión interesante, donde la selección minuciosa es clave para obtener rendimientos diferenciados.

Mencionaste la volatilidad de agosto. ¿Cómo impactó al mercado high yield y qué expectativas hay para lo que resta del año?

Thomas Hanson: Fue un episodio breve, apenas unos días de debilidad en los segmentos de menor calificación (CCC y menores), pero el mercado se recuperó rápidamente. Hasta el 31 de octubre, el índice global de high yield (ICE BofA Global High Yield Constrained Index) acumuló un rendimiento del 8,4% y se perfila como un año sólido.

De cara al futuro, esperamos –e incluso deseamos– más volatilidad, ya que crea oportunidades de compra para gestores activos. Aunque es difícil prever los catalizadores, factores como recortes de tasas menores a los esperados, dificultades en la refinanciación de deuda o riesgos geopolíticos podrían generar turbulencias. Además, la retirada de los bancos centrales como compradores principales de bonos podría aumentar la volatilidad y revelar divergencias en las valoraciones, lo que a su vez abriría oportunidades para detectar títulos infravalorados.

Con diferenciales ajustados pero rendimientos elevados, ¿es atractivo invertir en high yield ahora?

Thomas Hanson: Hay dos perspectivas para valorar este mercado: los diferenciales y los rendimientos. Aunque los diferenciales están cerca de mínimos históricos, los rendimientos al vencimiento se sitúan en torno al 7%. Este nivel ha demostrado ser un indicador fiable de retornos anualizados a cinco años. Además, el ingreso generado por estos bonos sigue siendo el principal motor de rentabilidad a largo plazo.

Aunque los diferenciales podrían mantenerse ajustados, es difícil predecir si habrá mejores puntos de entrada. En este entorno, preferimos estar en el mercado generando ingresos en lugar de esperar al margen.

¿Qué oportunidades específicas están identificando en la cartera?

Mark Benbow: Nuestro enfoque se centra en la generación de ingresos y la protección a la baja. En la curva de rendimientos, favorecemos bonos a corto plazo debido a la inversión de la curva, que actualmente paga más por bonos a tres años que a diez. Esto no solo aumenta el rendimiento de la cartera, sino que también reduce la volatilidad.

Regionalmente, preferimos Europa y Reino Unido frente a EE. UU., dado el atractivo relativo en valoración tras el Brexit. Sectorialmente, seguimos apostando por el consumo, respaldado por bajas tasas de desempleo, y hemos comenzado a incorporar exposición al sector inmobiliario, especialmente en hoteles y residencias. En términos de calificaciones, mantenemos una inclinación hacia emisores de alta calidad y evitamos créditos más riesgosos.

¿Qué papel puede desempeñar el high yield en las carteras de los inversores hoy?

Thomas Hanson: El high yield puede ofrecer altos ingresos y atractivos retornos ajustados al riesgo. En un entorno donde los inversores oscilan entre acciones en fases alcistas y renta fija tradicional en mercados bajistas, los bonos high yield pueden actuar como un híbrido. Permiten reducir riesgo de capital frente a las acciones o aumentar el ingreso en el componente de renta fija de la cartera, con menor sensibilidad a las tasas de interés que los bonos de grado de inversión.

En definitiva, los bonos high yield siguen siendo una herramienta clave para diversificar carteras, incrementar ingresos y gestionar el riesgo de duración, incluso en un contexto de desafíos macroeconómicos.

A&G refuerza su apuesta por el mercado residencial español con el lanzamiento del fondo A&G Living Investments II

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Wikimedia CommonsMadrid, España

A&G da continuidad a su actividad inversora con el sector de la vivienda con el lanzamiento de A&G Living Investments II, FCR, que ya ha sido registrado en la CNMV. Según explica la firma, este nuevo vehículo representa una apuesta decidida por el mercado residencial español, en un momento crucial marcado por la escasez de oferta y oportunidades de inversión en el desarrollo de negocios habitacionales.

La estrategia del fondo se centrará en invertir en compañías para el desarrollo y posterior puesta en carga de negocios relacionados con el mundo residencial y habitacional. Dichas compañías desarrollarán productos adaptados a las nuevas dinámicas del mercado, incluyendo soluciones tradicionales, residencias de estudiantes, activos con soluciones flexibles (flex-living/co-living) y activos enfocados en personas en etapa vital más avanzada. En este sentido, el fondo analizará operaciones de entre 20 y 35 millones de euros, colaborando con socios expertos tanto en la fase de promoción como en la operativa de los negocios subyacentes. Desde A&G matizan que el programa de inversión tiene como objetivo invertir más de 250 millones de euros los próximos 3 años.

«El desajuste del mercado español y la escasez de oferta crea oportunidades para gestores e inversores con la experiencia y los recursos necesarios para identificar y estructurar nuevas operaciones. A&G Living Investments II está diseñado para abordar esta situación y generar valor tanto para nuestros inversores como para el mercado inmobiliario español en general», ha señalado Jaime Trigo, responsable de inversiones inmobiliarias de A&G Global Investors.

Por su parte, Alejandro Nuñez, responsable de inversiones alternativas en A&G Global Investors, ha añadido: «Nuestro equipo ha demostrado su capacidad para identificar y ejecutar oportunidades de inversión diferenciales en el sector inmobiliario español. El lanzamiento de A&G Living Investments II es una prueba más de nuestra confianza en los fundamentales del mercado y capacidad para generar valor en un entorno tan competitivo». A&G cuenta con un equipo de profesionales con gran experiencia y que acumula inversiones por más de 1.000 millones de euros en activos relacionados con la temática de este nuevo fondo.

Según destacan, el lanzamiento de A&G Living Investments II FCR refuerza la posición de A&G como un actor importante en el mercado de inversiones alternativas. Con este nuevo fondo, la entidad no solo ofrece a sus clientes una oportunidad de inversión atractiva en un sector clave de la economía, sino que también contribuye a abordar el desafío de la escasez de vivienda en España y tener un impacto positivo en la sociedad.

La vivienda sigue cara en Miami, pero los latinoamericanos tienen oportunidades para invertir

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CanvaDistrito financiero de Miami.

Miami sigue siendo uno de los destinos favoritos para inversores latinoamericanos que buscan propiedades. Aunque muchas de las nuevas construcciones están fuera del alcance de los compradores más modestos, con un precio por encima de la media de EE.UU, según los listados de las firmas de Real Estate como Realtor, Zillow, también existen opciones más asequibles.

Los compradores de la región pueden aprovechar oportunidades asequibles para asegurar una propiedad y a continuación se pueden ver algunas ofertas: 

One West Twelve Residences

One West Twelve Residences

Con precios que comienzan en 400.000 dólares, One West Twelve Residences ha vendido más del 50% de sus 372 residencias en su primer mes en el mercado, según la información de los desarrolladores. Este proyecto ofrece vistas del icónico horizonte de la ciudad y los atardeceres. Está ubicado cerca de los vecindarios de más rápido crecimiento de Downtown Miami.

Flow House Miami

Flow House Miami

Flow House Miami, con unidades a partir de 450.000 dólares, está diseñado para satisfacer la creciente demanda de comunidad y conexión en la era del trabajo desde casa. Ubicado en el Miami Worldcenter, este desarrollo de 40 pisos ofrece residencias con ventanales de piso a techo, balcones privados, acabados de lujo y opciones para personalizar cocinas gourmet, dice la descripción del desarrollador. Con tecnología de vanguardia y materiales sostenibles, es una opción para quienes buscan una vida conectada y dinámica en el corazón de la ciudad

 

 

HUB Miami

HUB Miami

Esta torre de 41 pisos ofrece “el balance perfecto de vida residencial y espacio de trabajo en el centro de Downtown Miami”, dice la descripción. Sus 306 condominios y 245.000 pies cuadrados de oficinas Clase A, están diseñados para proveer acceso fácil al transporte público y una vida hiperconectada. Las residencias, que comienzan en el piso 22, incluyen opciones que van desde estudios hasta dos dormitorios a partir de 500.000 dólares. Los residentes también podrán disfrutar de una variedad de servicios exclusivos, como gimnasio, spa, sala de yoga, piscina estilo resort y espacios de trabajo con sistema de videoconferencia, agrega la información de la firma. 

14 ROC

14 ROC 

Con 283 unidades de diseño exclusivo por March and White Design y precios a partir de 500.000 dólares, este condominio de 32 pisos se ubica en The Arts & Entertainment District de Downtown Miami. El edificio ofrece residencias modernas, desde estudios hasta apartamentos de dos dormitorios, todos con balcones privados y vistas a la ciudad. Su ubicación cerca del Adrienne Arsht Center y el Pérez Art Museum es “estratégica” y “le permitirá a los residentes disfrutar de la vibrante vida urbana de Miami”. Cuenta con más de 2.200 metros cuadrados de amenities, incluyendo una piscina en la azotea, gimnasio, salas de coworking, un teatro y más. 

 

One Twenty Brickell Residences 

One Twenty Brickell Residences

Esta lujosa torre residencial de 34 plantas se levantará en el corazón de Brickell y contará con una selección de 240 residencias totalmente terminadas y amobladas. Comenzado a partir de 750.000 dólares, cada residencia será entregada con una suite de oficina, así como más de 5.700 metros cuadrados de amenities exclusivos incluyendo salas de vapor, piscinas y más. Sus interiores de Cotofana Designs crean una armoniosa mezcla de sofisticación y comodidad en las residencias, incorporando una serie de acabados elevados y muy deseables. Entre ellos se incluyen suelos de polywood de diseño, armarios empotrados, muebles de  cocina y baño italianos importados y personalizados de ITALKRAFT, así como accesorios de baño WaterWorks, encimeras de baño personalizadas y un impresionante paquete de electrodomésticos Miele, describe la información de la empresa desarrolladora.

Después de 23 años, Citi y Banamex se separan formalmente

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Luego de ser adquirido hace 23 años y ser considerada una de las operaciones más importantes del sistema bancario latinoamericano, este lunes se comunicó formalmente la separación de Banamex, el banco mexicano más antiguo, del gigante global Citibank.

“Con esta separación completa, efectiva a partir del 1 de diciembre, Citi operará ahora dos grupos financieros separados en México: Grupo Financiero Citi México y Grupo Financiero Banamex. La separación en estos grupos financieros marca un paso significativo en la ejecución de su plan estratégico para simplificar la firma”, dijo el gigante financiero estadounidense en un comunicado.

Por su parte, la directora global de Citi, Jane Fraser, dijo que tal como se había anunciado previamente, Citi seguirá trabajando activamente en la propuesta de oferta pública inicial (OPI) de Grupo Financiero Banamex, pero el calendario dependerá de las aprobaciones regulatorias y las condiciones del mercado para maximizar el valor para los accionistas, este proceso sigue siendo una prioridad para Citi.

“Esta separación representa un hito importante en nuestra simplificación y nos acerca a nuestra visión a largo plazo de un banco más conectado y centrado en nuestras fortalezas principales. Estamos orgullosos de haber ejecutado este proceso de manera cuidadosa y con total transparencia», dijo Fraser desde Estados Unidos.

También aseguró que el compromiso con los clientes de México es más fuerte que nunca y que seguirán conectando al país y al mundo a través de sus plataformas líderes en el mercado para inversionistas y clientes corporativos.

«Ahora nos prepararemos para la OPI de Banamex, enfocados en optimizar el valor para nuestros accionistas”, comentó.

Por su parte, Ernesto Torres Cantú, director de Citi Internacional, dijo: «“Como resultado del extraordinario trabajo, dedicación y profesionalismo de los equipos de Banamex y Citi durante casi tres años, hoy contamos con dos instituciones financieras sólidas con posiciones destacadas en sus respectivos segmentos que seguirán impulsando el crecimiento del país».

«Agradecemos a las Autoridades Financieras Mexicanas por su apoyo durante el proceso de separación, así como a nuestros colegas que trabajaron incansablemente para lograr este hito”, expresó.

Así operarán Banamex y Citi a partir de ahora

Grupo Financiero Citi México tendrá a partir de ahora un banco de servicio completo, Banco Citi México, y servicios de corretaje a través de Citi México Casa de Bolsa, con los que seguirá atendiendo a los clientes institucionales del país.

Igualmente mantendrá su presencia en sus cuatro líneas de negocio: banca, mercados, servicios y patrimonio, con lo cual ofrecerá un portafolio de productos y servicios financieros a instituciones financieras, gobiernos, inversionistas, multinacionales y empresas nacionales que buscan internacionalizarse.

Tal como se anunció previamente en febrero, Julio Figueroa presidirá los Consejos de Administración de Grupo Financiero Citi México y Banco Citi México, mientras que Álvaro Jaramillo se desempeñará como director para México.

Por otro lado, Grupo Financiero Banamex tendrá un banco de servicio completo, el Banco Nacional de México mantendrá sus servicios de banca minorista, incluyendo servicios de gestión patrimonial, préstamos al consumo, préstamos hipotecarios residenciales, depósitos, servicios de nómina, pagos y una gama completa de productos de banca comercial, así como Tarjetas Banamex, Afore Banamex, Seguros Banamex y Pensiones Banamex.

Todo lo anterior incluirá banca en línea innovadora y aplicaciones móviles, junto con una extensa red de aproximadamente 1.300 sucursales y más de 9.000 cajeros automáticos en todo el país.

Banamex seguirá ofreciendo una gama completa de servicios financieros a casi 20 millones de clientes, con aproximadamente 39.000 empleados que actualmente respaldan estos negocios; también mantendrá su colección de arte y los edificios históricos de Banamex, al tiempo que las asociaciones sociales y culturales seguirán formando parte del grupo financiero Banamex.

También tal como se anunció en febrero pasado, Ignacio Deschamps se desempeñará como presidente de las juntas directivas de Grupo Financiero Banamex y Banco Nacional de México. Por su parte, Ernesto Torres Cantú seguirá siendo miembro del directorio tanto del grupo financiero como del banco, mientras que Manuel Romo se desempeñará como director general de Grupo Financiero Banamex y Banco Nacional de México.

Histórica adquisición de Banamex

En el año 2001 Citigroup anunció la sorpresiva adquisición de Banamex por un monto de 12.000 millones de dólares, cifra que marcó un hito en el sistema bancario latinoamericano de entonces, y por supuesto en México.

Al  momento de la adquisición, el banco mexicano competía de tú a tú con otros gigantes globales que ya para entonces se asentaban en México, concretamente con los gigantes españoles BBVA y Santander, así como con el asiático HSBC.

Sin embargo, una serie de errores estratégicos llevaron al banco a perder mercado con el paso de los años, hoy la institución ocupa el cuarto sitio del sistema bancario del país, medido por valor de activos, rebasado por Santander en el tercer lugar, el mexicano Banorte en el segundo sitio, y BBVA en el primer sitio.

Las Afores bajarán sus comisiones en 2025

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Por primera ocasión en tres años, las Afores reducirán las comisiones que cobran a los trabajadores mexicanos por la administración de sus fondos de ahorro para el retiro.

Así, la Junta de Gobierno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) autorizó que el próximo año las comisiones que cobrarán las Afores a los trabajadores bajen de 0,57 a 0,55% sobre los saldos administrados.

El año que viene de las 10 Afores que hay en el país nueve de ellas cobrarán una comisión de 0,55%, mientras que sólo PensionISSSTE, la Afore estatal, cobrará una comisión fijada en 0,52 por ciento.

En este año que está por finalizar nueve de las 10 Afores cobraron una comisión de 0,57%, mientras que PensionISSSTE cobró una tasa de 0,53% sobre los saldos administrados.

Luego de las reformas que se hicieron al Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) en el año 2020, y que entraron en vigor en diciembre de 2021, se estableció un tope máximo a las comisiones que cobran las Afores; dicho tope se calcula la junta de gobierno de la Consar con base en el promedio de las comisiones que se cobran en Estados Unidos, Chile y Colombia.

A partir del cambio las comisiones cobradas por las Afores pasaron de más de 0,80% en el 2021 a 0,57% a partir del 2022 y ahora 0,55% en 2025. Antes de las reformas de 2020 no había un tope máximo a las comisiones que cobraban las Afores.

Las Afores manejan las cuentas de ahorro para el retiro de 72 millones de trabajadores, con activos por un total de 6,7 billones de pesos (335.000 millones de dólares). Las nuevas comisiones entrarán en vigor el primer minuto del año entrante.

Jupiter propone renta fija y más «duration» porque la única certeza de 2025 es la volatilidad

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Foto cedidaPresentación de Jupiter AM en la embajada británica en Buenos Aires

De la mano de DAVINCI TP, la gestora Jupiter AM presentó en Argentina y Uruguay una de sus estrategias más exitosas. Huw Davies defendió la la renta fija como uno de los principales assets en tiempos de volatilidad porque, con la llegada de Trump al poder en Estados Unidos, lo único cierto por ahora de 2025 es que el barco se va a mover.

“La volatilidad puede ser una experiencia incómoda si estás del mal lado de la volatilidad”. La frase de Huw Davies durante una entrevista en el Hotel Sofitel de Montevideo resume toda la flema británica de un manager que en los últimos años ha sorteado el Brexit, una pandemia y el cambio de régimen de la Fed sin arrojar pérdidas para sus cuota partistas. De hecho, en el 2022, su “Strategic Absolute Return Bond” ganó un 6%.

Todo lo que puede pasar con Trump (o no)

La lista de cosas que pueden pasar durante la administración Trump es tan extensa como “la falta de detalles” de su programa electoral que observa Huw Davies. El especialista echa mano de la historia, compara con los años 80 del siglo XX, con el gobierno de Margaret Thatcher en Gran Bretaña, o con la salida del Reino Unido de la Unión Europea.

Proteccionismo: Davies no descarta que el nuevo gobierno estadounidense imponga aranceles al resto de las economías mundiales, de hecho, cree que una parte del empresariado piensa que es la mejor manera de quitarse competidores de encima.

Gasto público: siguiendo la experiencia británica, el gestor considera extremadamente difícil reducir el gasto público en un país federal y que eso se refleje en una reducción de déficit.

Inmigración: en cuanto a las deportaciones masivas de indocumentados, recuerda que la solidez de la economía estadounidense se debe, en gran parte, a la mano de obra barata.

El gestor de Jupiter considera que Estados Unidos no va a caer en recesión y se muestra como un ferviente creyente en los bancos centrales y en la Fed: “La Fed no va a sacrificar la economía o el mercado de renta variable para contener todavía más la inflación”.

Renta fija y la sombrilla protectora

La estrategia de Jupiter es la “Sun Umbrella” que los inversores rioplatenses necesitan en este momento para protegerse de la volatilidad: la frase es de James Whitelaw, socio de DAVINCI TP, y a Huw Davies le encanta porque, lejos de temer los movimientos del mercado en los próximos meses, tomando un té en medio de la tormenta, el gestor se imagina muchas oportunidades.

Davies no pretende haber inventado la rueda: la clave en estos momentos es una buena diversificación, y dentro de esa base, tener claro que el activo de inversión del momento es la renta fija y alargar la duration a unos 5 años.

El exceso de liquidez que se aprecia en las carteras actualmente, ese océano de inversión en corto, va a tener cada vez menos ventajas para el inversor final, para el experto de Jupiter es importante mover posiciones y “tomar ventaja” ahora.

Masttro lanza una nueva plataforma para wealth management

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Masttro anunció este lunes el lanzamiento de su plataforma de nueva generación con un nuevo estándar para una gestión de datos patrimoniales más sencilla y potente.

“La actualización de la plataforma llega en un momento de aumento de las valoraciones de los activos mundiales y de la complejidad de los patrimonios, ya que cada vez más propietarios adquieren inversiones alternativas ilíquidas”, dice el comunicado al que accedió Funds Society. 

Los family offices y los gestores de patrimonios responsables del mantenimiento de registros y la elaboración de informes suelen tener una visibilidad limitada de la gestión y el rendimiento de los activos si no realizan importantes esfuerzos de agregación manual de datos, dice la firma. 

A este reto “se añade la necesidad de apoyar la gran transferencia generacional de riqueza -estimada en 84 billones (trillions en inglés) de dólares en las próximas dos décadas- a propietarios más conocedores de la tecnología que esperan vistas interactivas y en tiempo real de su patrimonio total con sólo pulsar un botón, agrega Masttro.

“Masttro se compromete a innovar continuamente y a proporcionar tecnología de primera clase que permita a nuestros clientes prestar un mejor servicio a sus clientes UHNW. Nuestra plataforma impulsada por IA está ahorrando una enorme cantidad de tiempo y esfuerzo en las oficinas familiares y las instituciones de gestión de patrimonio al ofrecer a los propietarios de patrimonio una comprensión integral de sus carteras y patrimonio neto total”, dijo Padman Perumal, CEO de Masttro.

La plataforma de nueva generación de Masttro introduce una arquitectura basada en componentes que combina la automatización impulsada por la IA con un diseño centrado en el usuario para satisfacer las demandas de la gestión patrimonial moderna.

Dentro de las aptitudes de la nueva plataforma se destacan: 

  • Agregación de activos líquidos e ilíquidos, pasivos e inversiones pasionales en un único panel interactivo.
  • La extracción avanzada de documentos y la agregación de datos eliminan los procesos manuales, ahorrando tiempo y esfuerzo.
  • Una API permite que los conjuntos de datos de Masttro se integren sin esfuerzo con otros sistemas, creando un ecosistema optimizado para la gestión de patrimonios.
  • Los controles intuitivos permiten a las empresas personalizar la plataforma, fortaleciendo las relaciones con los clientes con experiencias a medida.

A medida que continúe el despliegue de la plataforma, se lanzarán mejoras adicionales y nuevos módulos a principios de 2025, concluye el comunicado de la firma.

Un entorno favorable para los bonos high yield

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A medio y largo plazo, los bonos high yield han ofrecido sistemáticamente entre 300 y 400 puntos básicos de rentabilidad superior a la deuda pública. También han tenido una trayectoria impresionante en relación con los bonos corporativos con grado de inversión, con unos 300 puntos básicos de exceso de rentabilidad.

En la actualidad, con expectativas de tipos más altos, un contexto de crecimiento ampliamente positivo y unos impagos relativamente menores, el entorno es favorable para una fuerte generación de rendimientos en los próximos años.

Un punto clave es que el high yield se ha beneficiado de una mejora continua de la calidad durante la última década, ya que varias empresas del índice se encuentran en puntos de apalancamiento más bajos. Esto se refleja en la combinación de calificaciones, con una proporción creciente de emisores con calificación BB.

Aunque los diferenciales y las valoraciones se han estrechado últimamente, la subida de los tipos básicos y el contexto de crecimiento hacen prever rentabilidades de un dígito alto en los próximos 12 meses.

Esto se debe en parte al aumento previsto de la oferta. La actividad de fusiones y adquisiciones y los volúmenes de compras apalancadas (LBO) probablemente repunten, lo que debería impulsar mayores niveles de emisión en comparación con la oferta moderada de los dos últimos años. Además, algunos emisores de alto rendimiento todavía necesitan refinanciar su deuda. En conjunto, esperamos que el panorama de la oferta sea saludable durante el próximo año.

Por otra parte, existe una dispersión significativa en los niveles de negociación, entre valores individuales y entre sectores. Para los inversores activos en crédito fundamental, esto crea un entorno fértil para generar alfa. El contexto de crecimiento económico estable debería contribuir a mantener las tasas de impago relativamente bajas. Esperamos que los impagos se sitúen en torno al 2,0-2,5%, muchos de ellos procedentes de casos idiosincrásicos bien conocidos.

En general, prevemos que 2025 será un año activo para el mercado de alto rendimiento, impulsado por una mayor oferta y una dispersión significativa. El atractivo carry de esta clase de activos -apoyado por unos tipos básicos elevados y unos diferenciales en la horquilla de 300-350 puntos básicos- la sitúa en una posición de rentabilidad potencial de un solo dígito a lo largo del año.

En los últimos tiempos se ha producido un notable crecimiento del crédito privado, lo que creemos que favorece nuestra estrategia en términos de intersección con el mercado de alto rendimiento. Aunque ambos se centran en prestatarios sin grado de inversión, difieren en estructura, acceso y uso. El crecimiento y desarrollo de la clase de activos de crédito privado es importante por varias razones:

  • Ofrece a los emisores corporativos un canal adicional para obtener financiación y crédito, en lugar de depender únicamente de los canales públicos de bonos de alto rendimiento o préstamos sindicados.
  • El crédito privado puede ofrecer soluciones que suelen proporcionar a los patrocinadores financiación con puntos de apalancamiento más elevados, muchas veces con un apalancamiento de seis veces o más, frente al mercado de alto rendimiento que, por término medio, ronda las tres veces.

El crecimiento de los mercados privados de crédito y de préstamos ha creado una dinámica positiva para el mercado público de alto rendimiento. Los emisores más pequeños y medianos, a menudo propiedad de patrocinadores de capital riesgo, han recurrido cada vez más al crédito privado como canal alternativo de financiación. Este cambio ha permitido a los emisores obtener financiación con un mayor apalancamiento, a menudo eludiendo el mercado de bonos de alto rendimiento. Como resultado, el alto rendimiento presenta ahora un menor apalancamiento general, evolucionando efectivamente hacia un segmento de mayor calidad dentro del espacio más amplio de la financiación apalancada. Dado que la mayor parte del índice tiene calificación BB, el desarrollo y crecimiento del crédito privado ha sido una técnica positiva para el alto rendimiento.

Dada la actual dispersión material entre sectores, creemos que los siguientes ofrecen buenas oportunidades:

  • Bancos: los bancos siguen registrando sólidos beneficios que se traducen en una mejora de los indicadores de rentabilidad. Desde el punto de vista de los diferenciales y el carry, el sector sigue cotizando con amplitud, por lo que existen oportunidades, especialmente en el sector de los servicios financieros.
  • Energía: Aunque se trata de un sector cíclico, el energético ofrece atractivas oportunidades de rentabilidad total, especialmente en el mercado de nuevas emisiones. La gran actividad de refinanciación y las operaciones corporativas están creando atractivas oportunidades de inversión en títulos individuales.
  • Telecomunicaciones: el sector se beneficia de unos ingresos generalmente estables y crecientes. Dentro del sector, nos centramos en nombres que cuentan con una base de infraestructuras rica en activos y una ventaja que va más allá de sus ingresos.

También somos prudentes en determinados sectores:

  • Inmobiliario: los emisores están lidiando con unos tipos más altos y una financiación que se amplió a valoraciones exageradas. En los últimos 12-24 meses, el sector ha experimentado una gran tensión. Sin embargo, con unos tipos más bajos, especialmente en Europa, hemos identificado oportunidades más interesantes dentro del sector para captar valor.
  • Automóviles europeos: la rentabilidad procedente de China es menor para muchos fabricantes europeos de equipos originales (OEM). Esto, unido a las menores ventas de vehículos eléctricos, está empezando a repercutir negativamente en los beneficios. Recientemente, se ha prestado cada vez más atención a las dificultades del sector, como la reducción de los márgenes y de la rentabilidad tanto de los fabricantes europeos de equipos originales como de sus proveedores. Prevemos mantener la cautela en este sector ante el aumento de las noticias sobre aranceles, que probablemente se traducirá en una mayor presión sobre los márgenes.

¿Por qué BlueBay para invertir en high yield?  Nuestro amplio y experimentado equipo cuenta con más de 20 años de experiencia. Gestionamos casi 20.000 millones de dólares en activos dentro de la cohorte de financiación apalancada, a través de una variedad de vehículos. Hemos seguido los beneficios y el rendimiento de los emisores a lo largo de muchos ciclos. En nuestra opinión, esto nos da una ventaja, ya que conocemos bien a los emisores del mercado y entendemos su dinámica.

También somos una contraparte clave para patrocinadores y distribuidores. Esta conectividad con el mercado, junto con el tamaño y la experiencia de nuestro equipo, nos permite expresar opiniones crediticias en la construcción de carteras, y debería ayudar a generar rendimientos para los clientes.

 

 

Tribuna de Sid Chhabra, es director del equipo de gestión del crédito titulizado y de las obligaciones garantizadas por préstamos y European High Yield de RBC BlueBay AM, y Borja Mateo, director de desarrollo de negocio de la firma.