El comercio mundial crecerá a pesar de los cambios en la política de Estados Unidos

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No todo está perdido. En un momento marcado por las tensiones geopolíticas y la preocupación por un aumento generalizado de los aranceles, el comercio mundial seguirá creciendo, según el último informe de  DHL Trade Atlas 2025.

Según sostiene el documento, que analiza 200 países y territorios, el crecimiento del comercio mundial ha demostrado ser sorprendentemente resiliente frente a las recientes perturbaciones y que es probable que este patrón se mantenga incluso con la política arancelaria de EE.UU.

Un crecimiento comercial más rápido que en la década anterior

Según las últimas previsiones, el comercio de mercancías crecerá a una tasa anual compuesta del 3,1% entre 2024 y 2029. Esas cifras se corresponden aproximadamente con el crecimiento del PIB, y representan un crecimiento comercial ligeramente más rápido que en la década anterior. Aunque la nueva administración estadounidense aplique todos los aumentos de aranceles propuestos y otros países tomen represalias, se espera que el comercio mundial siga creciendo durante los próximos cinco años, pero a un ritmo mucho más lento, según el informe. 

Como explica John Pearson, CEO de DHL Express, el informe DHL Trade Atlas 2025 muestra datos muy alentadores. «Sigue existiendo un potencial de crecimiento significativo para el comercio en las economías avanzadas y emergentes de todo el mundo. Es impresionante ver que el comercio internacional sigue resistiendo a todos los desafíos imaginables, desde la crisis financiera de 2008 y la pandemia del COVID-19 hasta los aranceles y los conflictos geopolíticos. En el actual entorno empresarial global, DHL puede ayudar a los clientes a reevaluar sus cadenas de suministro estableciendo un enfoque equilibrado entre costes y riesgos para lograr que estas sean a la vez eficientes y seguras”, afirma.

Nuevos líderes en materia de crecimiento comercial: India, Vietnam, Indonesia y Filipinas

Se prevé que cuatro países se sitúen entre los 30 primeros tanto por la velocidad como por la magnitud de su crecimiento comercial entre 2024 y 2029: India, Vietnam, Indonesia y Filipinas. “India también destaca como el tercer país con la mayor previsión de crecimiento comercial absoluto (un 6 % de comercio mundial adicional), solo por detrás de China (12 %) y Estados Unidos (10 %). Los países de los que se espera un mayor crecimiento comercial absoluto se encuentran repartidos entre Asia, Europa y Norteamérica. Al mismo tiempo, entre aquellos con una previsión de crecimiento comercial más rápido también se encuentran varios países de África y Latinoamérica”, subrayan desde DHL.

Tomando la misma referencia temporal de 2024 al 2029, el crecimiento más rápido en volumen comercial se prevé para Asia meridional y central, África subsahariana y los países de la ASEAN con tasas de crecimiento anual compuesto de entre el 5% y el 6%. Se calcula que todas las demás regiones crecerán a un ritmo de entre el 2% y el 4%.

El comercio internacional de España crecerá un 2,4% hasta 2029

Según los datos del análisis, España gestionó, en 2024, 878.580 millones de dólares en comercio mundial. De esta cifra, un 46,7% procede de las exportaciones (410.180 millones de dólares) y un 53,3% de las importaciones (468.400 millones de dólares). Con respecto a las previsiones de cara al periodo 2024-2029, los datos apuntan a un aumento del 2,4% en comercio global para España.

Los 5 productos más exportados desde España en 2024 han sido los vehículos (con Alemania como principal país receptor); maquinaria industrial, maquinaria y equipos eléctricos, y combustibles minerales, aceites y ceras (Francia como principal destino en estos tres casos) y productos farmacéuticos (con Suiza como principal destino).

Desde el punto de vista de la importación, Nigeria fue el principal proveedor de combustibles minerales, aceites y ceras en 2024, Alemania nutrió en mayor grado que otros países de vehículos y maquinaria industrial, China es el país que más maquinaria y equipos eléctricos ha proporcionado el pasado año y Estados Unidos fue el principal proveedor de productos farmacéuticos.

A pesar del interés generalizado por el nearshoring y por acercar más la producción de bienes a los clientes, el DHL Trade Atlas 2025 demuestra que, en general, no se ha producido una mayor regionalización en el comercio. Los flujos comerciales reales muestran, de hecho, la tendencia contraria. En los nueve primeros meses de 2024, la distancia media recorrida por todas las mercancías comercializadas alcanzó la cifra récord de 5.000 kilómetros, mientras que la proporción del comercio desarrollado dentro de las grandes regiones cayó a un nuevo mínimo, situándose en el 51%.

Motivos para ser optimistas ante los cambios en la política estadounidense

El informe DHL Trade Atlas 2025 destaca varios motivos para ser optimistas respecto al futuro del comercio mundial a pesar del giro hacia tendencias más restrictivas en la política comercial de Estados Unidos. La mayoría de los países siguen apostando por el comercio como una oportunidad económica fundamental, y las barreras comerciales estadounidenses podrían reforzar los lazos entre otros países. Además, muchas de las amenazas arancelarias de Trump podrían acabar siendo diferentes de lo que se propuso inicialmente, o retrasarse en el tiempo, para evitar un repunte de la inflación interna. De otro lado hay que tener presente que la cuota de Estados Unidos en las importaciones mundiales se sitúa actualmente en el 13 %, y su proporción de las exportaciones es del 9 %, lo suficiente para que las políticas estadounidenses tengan efectos sustanciales en otros países, pero no como para marcar unilateralmente el rumbo del comercio mundial.

En este sentido, Steven A. Altman, investigador académico y director de la Iniciativa de DHL sobre Globalización en el Centro para el Futuro de la Gerencia de la NYU Stern, es taxativo: “Aunque las amenazas al sistema de comercio mundial deben tomarse en serio, el comercio mundial ha demostrado una gran resiliencia debido a los grandes beneficios que aporta a las economías y a las sociedades. Aunque Estados Unidos podría retirarse del comercio -con un coste significativo-, no es probable que otros países le sigan en ese camino, porque los países más pequeños sufrirían en exceso las consecuencias de una retirada global del comercio”.

Por último, el DHL Trade Atlas 2025 ofrece una actualización de los cambios en los patrones comerciales impulsados por la geopolítica. Aunque el comercio entre los bloques de aliados cercanos a Estados Unidos y China disminuyó en 2022 y 2023 respecto al comercio dentro de estos bloques, esos descensos fueron menores y no continuaron en 2024.

Estados Unidos y China han reducido sus cuotas de comercio entre sí, pero no lo suficiente como para constituir una “disociación” significativa. El comercio directo Estados Unidos-China ha caído de generar el 3,5% del comercio mundial en 2016 a generar el 2,6% en los nueve primeros meses de 2024. Sin embargo, Estados Unidos sigue recibiendo de China una proporción de sus importaciones tan elevada como la del resto del mundo. Además, hay pruebas que sugieren que las importaciones estadounidenses procedentes de China están infradeclaradas. Asimismo, los datos que también tienen en cuenta los insumos chinos en los bienes que Estados Unidos importa de otros países no sugieren un descenso significativo de la dependencia estadounidense de los bienes fabricados en China. 

Filipe Dias Rodrigues (TIIC): “Las tensiones geopolíticas y comerciales en Europa están reconfigurando la inversión en infraestructuras privadas”

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Foto cedida Filipe Dias Rodrigues, partner de TIIC, empresa especializada en inversiones en infraestructuras, parte de la sociedad Private Equity de Edmond de Rothschild.

Las infraestructuras privadas han ganado popularidad entre los inversores. Sin embargo, llama la atención que la mayoría de los fondos e inversiones se centran en los mercados emergentes o en vías de desarrollo. Según la experiencia de Filipe Dias Rodrigues, partner de TIIC -empresa especializada en inversiones en infraestructuras, parte de la sociedad Private Equity de Edmond de Rothschild- los mercados desarrollados también son un foco relevante. Sobre las oportunidades de inversión en este activo hemos charlado con Dias en esta entrevista. 

¿Son relevantes los mercados desarrollados para los inversores en infraestructuras privadas? 

Desde luego, los mercados desarrollados, particularmente el europeo, en el que nos hemos centrado en los últimos 15 años, siguen siendo muy atractivos para los inversores privados en infraestructuras. El envejecimiento de las infraestructuras de movilidad, públicas y digitales presenta importantes oportunidades de renovación. Las sólidas políticas de sostenibilidad de la UE, como el Green Deal, aumentan aún más el atractivo de la inversión al alinear los proyectos con los objetivos de descarbonización y digitalización a largo plazo.

¿Qué puede impulsar su atractivo?

Entre los principales motores se encuentran las iniciativas de sostenibilidad, la colaboración público-privada debido a las restricciones presupuestarias y el papel de las infraestructuras en el mantenimiento de la competitividad económica. Además, los marcos jurídicos y financieros estables de Europa proporcionan beneficios predecibles, y las inversiones privadas en infraestructuras suelen superar a los activos del mercado público. Estos factores garantizan que Europa, y en general los mercados desarrollados, sigan ocupando un lugar central en las estrategias mundiales de inversión privada. Hemos observado que las inversiones en infraestructuras de tamaño medio en los mercados desarrollados resultan especialmente atractivas para los inversores privados. 

¿Qué segmentos del mercado son los más atractivos?

En TIIC, creemos que estos mercados ofrecen proyectos de alta calidad con menos competencia de los actores de gran capitalización, especialmente en sectores en los que nos centramos como la movilidad, la digitalización y las infraestructuras públicas. Los proyectos de tamaño mediano, también llamado mid-market, son fundamentales para impulsar el crecimiento económico y apoyar la transición energética. En Europa, este segmento ha mostrado una fuerte rentabilidad, con un importante volumen de transacciones y atractivos múltiplos de entrada. El dinámico y diversificado mercado de infraestructuras de la región ha ofrecido históricamente mejores rentabilidades ajustadas al riesgo, lo que lo convierte en una opción atractiva para nuestros inversores.

¿Cómo afecta el actual contexto que vive Europa a esta clase de activo alternativo?

Creemos que las tensiones geopolíticas y comerciales en Europa están reconfigurando la inversión en infraestructuras, creando tanto retos como oportunidades. Aunque riesgos como las interrupciones de la cadena de suministro y el aumento de los costes de capital añaden complejidad, también están impulsando inversiones estratégicas en sectores clave. En TIIC, vemos que estos cambios aceleran la demanda de redes digitales seguras, sistemas de transporte resistentes y activos públicos modernizados. Por ejemplo, el enfoque de Europa en la soberanía tecnológica ha llevado a un aumento de las inversiones en infraestructura 5G, centros de datos y soluciones de movilidad inteligente, mientras que las tensiones geopolíticas han reforzado la necesidad de corredores de transporte seguros y eficientes. Además, estamos siendo testigos de cómo las infraestructuras se vuelven más sostenibles, complejas y descentralizadas, lo que presenta una oportunidad significativa para que inversores privados experimentados como nosotros creen valor. La ampliación de tecnologías probadas y la aceleración de la descarbonización requerirán una inversión privada sustancial.

Los marcos jurídicos estables de Europa siguen atrayendo al capital privado al ofrecer beneficios previsibles e ingresos vinculados a la inflación. Aunque las tensiones geopolíticas añaden desafíos, también actúan como catalizador para las inversiones en infraestructuras a largo plazo en transformación digital, movilidad sostenible y servicios públicos, áreas que se alinean estrechamente con la estrategia de inversión de TIIC.

En este sentido y teniendo en cuenta este contexto, ¿qué activos en infraestructuras pueden resultar ganadores y cuáles perdedores?

En el contexto geopolítico y económico actual, determinados activos de infraestructuras europeos están posicionados para beneficiarse, mientras que otros se enfrentan a desafíos. En TIIC, vemos un importante potencial de crecimiento en las infraestructuras digitales, sostenibles y públicas. La infraestructura digital, como las redes 5G, Internet de alta velocidad y los centros de datos, está llamada a prosperar, con el apoyo de la financiación de la UE, como el programa Europa Digital 2030 de 150.000 millones de euros. Además, las infraestructuras sostenibles, incluidas las soluciones de movilidad ecológica y los edificios energéticamente eficientes, experimentarán un aumento de la demanda a medida que Europa continúa su transición hacia la sostenibilidad y la descarbonización. Las infraestructuras públicas tienen que responder a tendencias demográficas como el envejecimiento de la población europea, que está ejerciendo una presión adicional sobre el sistema sanitario, por lo que se requerirán más inversiones para garantizar el futuro del envejecimiento de la población europea.

Por el contrario, la infraestructura tradicional de combustibles fósiles se enfrenta a una demanda decreciente a medida que Europa acelera su transición ecológica. En última instancia, los activos alineados con la innovación tecnológica y los objetivos de sostenibilidad a largo plazo están bien posicionados para crecer en el cambiante panorama europeo. Debemos superar los modelos anticuados de infraestructuras y desarrollar sistemas interconectados y sostenibles, elementos clave para adaptarnos a las cambiantes demandas de los consumidores y cumplir los objetivos climáticos. A medida que las infraestructuras evolucionan, aumenta la necesidad de inversiones significativas. Sin embargo, la financiación pública ha disminuido debido a la restricción de los presupuestos. En este contexto, el capital privado es más crucial que nunca para salvar la brecha y apoyar la transformación de las infraestructuras.

En el caso del mercado europeo de fondos, ¿en qué medida cree que veremos este tipo de activo alternativo en los fondos ELTIFs? ¿Cree que, a futuro, se desarrollará una oferta activa para invertir en infraestructuras a través de esta clase de fondos?

El marco de los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIFs) está cada vez mejor posicionado para canalizar inversiones hacia clases de activos alternativos como las infraestructuras. Con la revisión de la normativa ELTIF 2.0, se ha introducido una mayor flexibilidad y accesibilidad, lo que hace que estos fondos sean más atractivos tanto para los inversores profesionales como para los minoristas. Las actualizaciones permiten un mayor alcance de las inversiones permitidas, incluidos los bonos verdes, los proyectos de transformación digital y las infraestructuras de energías renovables, todos los cuales se alinean con las prioridades de la UE, como el Green Deal y la digitalización. De cara al futuro, es probable que veamos una creciente oferta activa de inversiones en infraestructuras a través de los ELTIFs. La demanda de infraestructuras sostenibles y resistentes está aumentando debido a los retos geopolíticos y a la atención que presta la UE a la seguridad energética y la descarbonización. 

Los ELTIF ofrecen una ventaja única al permitir el acceso a activos ilíquidos a largo plazo con rentabilidades ligadas a la inflación, lo que los hace atractivos tanto para los inversores institucionales como para los inversores minoristas que buscan ingresos estables. Además, su estructura favorece las asociaciones público-privadas, en consonancia con los esfuerzos de la UE por movilizar capital no bancario en favor del crecimiento económico. La combinación de las mejoras normativas introducidas por el ELTIF 2.0 y las urgentes necesidades de infraestructuras de Europa crea un entorno propicio para la expansión de esta clase de fondos como actor clave en la financiación del futuro sostenible del continente.

Está claro que el inversor minorista demanda más activos privados en su cartera, ¿son las infraestructuras una buena opción para ellos? ¿Nota que hay demanda por parte de este tipo de inversor?

Las infraestructuras se están convirtiendo en una opción cada vez más atractiva para los inversores minoristas en Europa, a medida que crece la demanda de activos privados que ofrezcan rendimientos estables a largo plazo. Tradicionalmente, las inversiones en infraestructuras se limitaban a los inversores institucionales debido a los elevados umbrales mínimos de inversión y a la falta de liquidez. Sin embargo, los cambios normativos, como los ELTIFs, han abierto el acceso a los inversores minoristas. Por ejemplo, algunas sociedades de gestión europeas han lanzado o están a punto de lanzar estrategias abiertas de inversión en infraestructuras europeas que permiten a los inversores minoristas participar con importes tan bajos como 50 euros, centrándose en sectores como las energías renovables, la digitalización y el transporte sostenible.

La demanda de los inversores minoristas va en aumento, impulsada por el deseo de una mayor diversificación de la cartera. Las inversiones en infraestructuras resultan especialmente atractivas para estos inversores porque ofrecen flujos de caja ligados a la inflación y distribuciones estables a largo plazo. Además, el énfasis de Europa en la sostenibilidad y la transformación digital aumenta aún más el atractivo de los proyectos de infraestructuras que se alinean con estas prioridades. La sostenibilidad emerge como un incentivo clave para los inversores minoristas, pero también para todos los inversores privados. Nuestro equipo está profundamente dedicado a los criterios ESG y, a garantizar que nuestras inversiones impulsen un mundo más limpio, sostenible y mejor.

En este sentido, te quería preguntar qué visión veis que tienen los inversores minoristas sobre las infraestructuras. ¿Qué les preocupa a la hora de invertir en ello? ¿Comprenden el activo? ¿Están cómodos con su iliquidez?

Los inversores minoristas europeos se sienten cada vez más atraídos por las infraestructuras debido a su potencial de rentabilidad estable ligado a la inflación y a su alineación con tendencias a largo plazo como la sostenibilidad y la transformación digital. Los vehículos de inversión, diseñados específicamente para los inversores minoristas, facilitan a los particulares el acceso a temáticas como la transición energética y la digitalización, que resuenan con su preferencia por inversiones que contribuyan a objetivos sociales y medioambientales.

Sin embargo, preocupa la complejidad y la iliquidez de las inversiones en infraestructuras. Estos activos suelen requerir compromisos a largo plazo e implican intrincados marcos normativos que pueden resultar difíciles de comprender plenamente para los inversores no profesionales. Por ejemplo, las nuevas oportunidades emergentes, en particular las infraestructuras conectadas, también introducen nuevas complejidades y riesgos.

¿En qué punto dejan los aranceles recíprocos de Trump al mercado?

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A los mercados bursátiles se les atragantó el anuncio de los aranceles de la administración Trump. El jueves, el índice bursátil Dow Jones de Nueva York cerró con una caída de 3,98%, seguido por el S&P 500 con un saldo negativo de 4,84%, mientras que el tecnológico NASDAQ retrocedió 5,97%. Además, la divisa estadounidense retrocedía a lo largo de la jornada  frente al euro (-2%) y el peso mexicano (-1,2%). 

De hecho, los expertos consideran que la arriesgada política arancelaria de EE.UU. ha provocado la mayor caída del mercado estadounidense desde la pandemia de COVID-19. «La próxima temporada de resultados nos dará las primeras pistas sobre cómo las empresas planean afrontar el drástico cambio en el panorama bursátil. Sin embargo, el principal impacto negativo para los mercados de renta variable serán las compresiones de los múltiplos de valoración. Como nota positiva, es posible que hayamos visto noticias sobre el pico arancelario. Los próximos pasos serán que los países colaboren con EEUU para negociar la reducción de las barreras comerciales. “Es probable que la incertidumbre política persista durante meses y que la volatilidad en los mercados de renta variable se mantenga alta”, anticipa Philipp Lienhardt, responsable de Investigación de Mercados de Julius Baer.

Entendiendo la incertidumbre

En este contexto, las firmas de inversión toman aire y comienzan a evaluar el impacto que tendrá este nuevo panorama arancelario en los mercados, en los activos, en la política monetaria y en el posicionamiento de las carteras. El primer mensaje la manda Steve Chiavarone, jefe del Grupo de Multiassets de Federated Hermes, quien llama a la calma: “Si bien es fácil volverse demasiado bajista en el clima actual, es importante reconocer que el primer trimestre ha estado dominado por la incertidumbre, lo que ha llevado a una desaceleración económica en EE.UU. Esto ha ejercido presión sobre los mercados de renta variable, lo que ha dado lugar a una rentabilidad superior de aquellas compañías que retribuyen al accionista con dividendos defensivos, la renta fija de alta calidad de mayor duración y, en general, la renta variable no estadounidense”.

Según su visión, nos estamos acercando al pico de incertidumbre. “Prevemos que el enfoque actual en los aranceles pronto se desplazará hacia acontecimientos más positivos para la economía de EE.UU., como la negociación de tasas arancelarias más bajas, recortes de impuestos, recortes de tasas de la Reserva Federal (posiblemente tan pronto como en junio) y la desregulación. Este cambio podría alterar significativamente la narrativa, especialmente en un contexto de bajas expectativas”, añade Chiavarone.

Por su parte, Chris Iggo, CIO de AXA IM, destaca que a raíz de la noticia, los mercados de valores bajaron y los rendimientos de los bonos han caído. “Los mercados también están descontando ahora un riesgo mucho mayor de recesión en EE.UU. y en otros lugares, y algunos bancos están cambiando ahora su opinión para anunciar oficialmente una recesión en EE.UU. en sus previsiones”, afirma. 

Por último Libby Cantrill, directora de Políticas Públicas de EE.UU. en PIMCO, espera que Trump suavice al menos algunos de estos aranceles en algún momento y señala que queda por ver cuál es el límite, político o de otro tipo, para que cambie de rumbo y lo haga. “Suponiendo que los aranceles se mantengan, aunque sea durante unos pocos trimestres, cabe esperar que se produzcan daños económicos, tanto en términos de lastre para el crecimiento, que quizá incluso desemboque en una recesión, como de presión alcista sobre la inflación. Al mismo tiempo, es posible que Trump se incline por los recortes de impuestos, el postre proverbial, que podría acelerarse y ser mayor de lo que se pensaba en un principio, en un esfuerzo por dar al mercado lo que sería un ‘postre’ muy bienvenido, después de una estricta dieta de verduras hasta ahora”, añade.

Una nueva perspectiva de política monetaria

Iggo también apunta que, aunque los rendimientos de los bonos están bajando, a medida que se reducen las expectativas de crecimiento, para los bancos centrales, sin embargo, no está claro cómo se desarrollará esto a corto plazo. “La Reserva Federal se enfrenta ahora a la perspectiva de un menor crecimiento y una mayor inflación. El mercado sugiere que los temores sobre el crecimiento dominarán y está descontando casi cuatro recortes de los tipos de interés este año. Para que la Fed lo confirme, necesitamos ver cifras más débiles, especialmente en el mercado laboral. Sin embargo, las perspectivas de tipos son favorables para los bonos. Con el aumento de los riesgos de recesión, los rendimientos reales podrían bajar. Por ahora, el impacto de los aranceles sobre el crecimiento podría ser más importante que las perspectivas fiscales a medio plazo, pero eso afectará a los rendimientos de los bonos a largo plazo con el tiempo. En general, es probable que las curvas de rendimiento de los bonos del Estado sean más pronunciadas en el futuro”, argumenta el CIO de AXA IM.

Por último añade que, en general, es posible que se pida a los bancos centrales que compensen el impacto negativo de la guerra comercial en el crecimiento. “Las expectativas del mercado son de nuevos recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE). También esperamos que se pongan en precio más recortes para los recortes del Banco de Inglaterra y, dado el tamaño de los aranceles impuestos a Japón, se cuestionaría un endurecimiento monetario adicional del Banco de Japón”, concluye.

En opinión de Paul Diggle, economista jefe de Aberdeen, la Fed se enfrenta a una situación complicada: “Los responsables políticos han hablado anteriormente de que los aranceles sólo tienen un impacto transitorio en la inflación de EE.UU., pero dado el fuerte aumento reciente de las expectativas de inflación puede ser difícil para la Fed mirar a través de este impacto”. 

Ideas de inversión

En este entorno, ¿qué están haciendo las gestoras con sus carteras? Por ejemplo, el jefe del Grupo de Multiassets de Federated Hermes cree que los valores cíclicos, los de pequeña capitalización y los de crecimiento que más han sufrido se comportarán mejor en la segunda mitad del año, y para Allianz GI, la apuesta son las acciones europeas en lugar de las estadounidenses, así como por el yen japonés, el oro y los bonos del Tesoro estadounidense.

“Las operaciones con derivados anticipando el nivel futuro de volatilidad del mercado han representado históricamente una buena cobertura frente a la inestabilidad en los mercados bursátiles, y también deberían ofrecer oportunidades de reentrada a un coste inferior que las inversiones de beta uno en los mercados.Construir una cartera que no dependa en exceso de una sola clase de activo o geografía puede resultar beneficioso para los inversores en condiciones de mercado que cambian rápidamente”, añaden desde Allianz GI.

Sobre renta fija, Eoin Walsh, socio y gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel), apunta que, como era de esperar, en la renta fija la deuda pública ha repuntado, pero los temores negativos al crecimiento se ven atenuados por el temor a una mayor inflación, lo que limitaría la actuación de los bancos centrales en materia de política monetaria.

“En la actualidad, los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se han estrechado en torno a 10 puntos básicos, hasta el 4,07%, mientras que los bunds alemanes a 10 años se han estrechado en torno a 8 puntos básicos, hasta el 2,64%. En el crédito, los movimientos también han sido bastante moderados, con el índice Crossover en torno a 10 puntos básicos más amplio que el cierre del miércoles en 340 puntos básicos, aunque ese índice ya estaba descontando algunas de las malas noticias tras haberse ampliado desde 300 puntos básicos hace unas semanas. Los movimientos en el sector financiero europeo también son moderados, con la deuda preferente entre 4 y 10 puntos básicos más amplia y los AT1 entre 25 y 65 céntimos más bajos en términos de precios. Como era de esperar, la evolución de los precios se va a concentrar en los sectores más afectados, y los mercados se están moviendo caso por caso”, destaca Walsh.

Sobre renta fija, el equipo de análisis de mercado de MFS Investment Management espera «una respuesta tradicional de aversión al riesgo que combine tipos más bajos y diferenciales más amplios, aunque cabe señalar que, antes de los anuncios sobre los aranceles, los diferenciales con investment grade habían mostrado una resiliencia relativamente fuerte, por lo que será interesante observar si la ampliación de los diferenciales se acelera en este caso». Según su análisis, la reacción del mercado ha sido más pronunciada en el caso de los diferenciales de alto rendimiento, pero nos parece probable que se produzca una nueva ampliación

Amundi y Machina Capital lanzan un fondo UCITS de renta variable market neutral

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Amundi y Machina Capital SAS, (Machina) han anunciado el lanzamiento del Amundi Machina Systematic Equity Fund, marcando el inicio de una nueva alianza entre ambas firmas. Según explica la gestora, el vehículo está disponible en la plataforma Amundi Alternative UCITS para clientes profesionales admisibles, incluidos clientes institucionales, family offices, bancas privadas y patrimoniales y gestores de activos.

Sobre este nuevo vehículo, indican que emplea una estrategia sistemática de renta variable  market neutral que trata de identificar oportunidades de trading en un plazo inferior a un mes. Amundi señala que el objetivo del fondo es «generar alfa con una baja correlación con los mercados de renta variable y las condiciones de mercado», monetizando señales que se agregan utilizando diversas técnicas, incluido el aprendizaje automático (machine learning) y un largo historial de datos en una variedad de entornos de mercado.

Además, argumentan que un punto fuerte de este fondo es que aprovecha tanto la experiencia de Machina en la inversión sistemática como los conocimientos técnicos de Amundi en la estructuración de fondos UCITS alternativos.

Según Arnaud de Lasteyrie, CEO y CIO de Machina, “el equipo está encantado de asociarse con Amundi, el mayor gestor de activos de Europa, en este nuevo y emocionante lanzamiento. Como gestor de inversiones impulsado por la tecnología, Machina utilizará métodos matemáticos y estadísticos avanzados para ofrecer una sólida rentabilidad ajustada al riesgo en un formato UCITS, aprovechando la sólida plataforma operativa y la experiencia en desarrollo de negocio de Amundi. Fiel a su ADN centrado en la innovación, el equipo de Machina pretende introducir en el mercado de UCITS una fuente de alfa única y no correlacionada”.

Por su parte, Nathanaël Benzaken, director de Desarrollo de Negocio de Amundi Alternative and Real Assets, reconoce que “estamos encantados de asociarnos con Arnaud de Lasteyrie y su equipo, y aportar su experiencia única en trading cuantitativo a corto plazo de renta variable a nuestros inversores. Esta nueva incorporación a nuestra gama de UCITS subraya nuestra trayectoria en la cuidadosa selección de estrategias y gestores relevantes del universo de inversión alternativa. Estamos convencidos de que la innovadora tecnología desplegada en el Amundi Machina Systematic Equity Fund despertará un gran interés entre los inversores”.

El atractivo del capital riesgo

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La semana pasada, Google anunció la compra de la empresa Wiz por 32.000 millones de dólares, su mayor adquisición hasta la fecha. Wiz, que ofrece soluciones de seguridad en la nube, fue fundada en 2020 y para finales de 2022 ya estaba valorada en 6.000 millones de dólares. Para 2023, la compañía había alcanzado 100 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales (ARR) y para el cierre de 2024 se reportó que llegaría a unos impresionantes 500 millones de dólares en ingresos, demostrando una capacidad única para aumentar ventas a un ritmo notable.

Wiz recibió respaldo del capital riesgo (VC) desde sus inicios. Su primera ronda institucional fue por 20 millones de dólares. Esos primeros inversores, que incluyeron al famoso Sequoia Capital, podrían obtener un retorno bruto de honorarios que pudiese fácilmente exceder las 100 veces el capital invertido (100X).

El VC es la única categoría dentro del mundo de activos privados que no está recaudando activamente capital de la industria de gestión patrimonial, aunque ciertamente está explorando opciones sobre cómo hacerlo. También es el espacio más arriesgado y probablemente el menos comprendido en inversiones privadas, aunque hoy en día hay una avalancha interminable de podcasts y artículos para aprender al respecto.

Acceder y seleccionar fondos de VC también es bastante complicado. El camino más fácil para los inversores retail es participar en empresas que fueron respaldadas por dicha industria, una vez éstas coticen en bolsa después de una oferta pública inicial (IPO). Los fondos de VC generalmente mantienen su posición en la compañía recién listada hasta que encuentran el momento adecuado para vender y maximizar retornos, conservando sus puestos en la junta directiva y, por lo tanto, su influencia.

Sin embargo, no todas las empresas respaldadas por VC se tornan públicas. Muchas ventas ocurren a través de adquisiciones estratégicas, como en el caso de Wiz. Los fundadores respaldados por fondos de VC recaudan dinero a través de rondas de levantamiento de capital, comenzando con la ronda semilla hasta las rondas finales caracterizadas como de crecimiento.

Para la ronda semilla, una tecnología o servicio en particular puede ser aún un proyecto en papel, y los fondos serían utilizados por los fundadores para poner en marcha la empresa. Una vez que se alcanza la etapa de crecimiento, la compañía generalmente ha demostrado ventas sustanciales y una lista de clientes activos. El capital se emplearía en proyectos de expansión a través de marketing, contratación de profesionales de ventas o programadores de alto rendimiento, entre otras iniciativas.

Desde la etapa semilla hasta la de crecimiento y una posible oferta pública en bolsa, una empresa promedio respaldada por VC habría recaudado capital unas 6 a 8 veces a lo largo de un ciclo de 10 años o más, aunque el número de rondas y cantidad de capital requerido varían en cada caso.

La industria de VC se ha caracterizado por su capacidad de generar resultados financieros exponenciales contra inversiones relativamente pequeñas. Un buen ejemplo es Amazon, a la cual solo le tomó dos rondas de financiación de inversores externos (la segunda por fondos de VC) por un total de 9 millones de dólares para llegar a ser autosustentable financieramente.

Ahora, Amazon y Wiz son ejemplos de casos atípicos, inclusive dentro del universo de empresas respaldadas por VC: resultaron en retornos extraordinarios para los inversores institucionales. Aunque los múltiplos de dos o más dígitos son escasos, la esperanza de lograrlos representa un elemento fundamental de la industria: la ley de potencia.

Escucharás que el capital de riesgo es una industria fundamentada en la ley de potencia, lo cual, en práctica, significa que solo un número muy limitado de las inversiones realizadas por un fondo de VC impulsa sus retornos. Imaginemos, por ejemplo, un fondo semilla que realizó una serie de inversiones y el 10% del capital retornó 100X. Sin importar qué le suceda al resto del portafolio, dicho fondo habría alcanzado al menos un retorno bruto de 10x (10% por 100).

Como ya he mencionado, retornos muy altos -digamos de 50 veces o más- son muy raros (menos del 1% de todas las inversiones semilla realizadas), mientras que la pérdida de capital debido al fracaso de empresas respaldadas en su etapa semilla puede superar al 50%. Sin resultados exponenciales en algunas inversiones, los fondos semilla probablemente ofrecerían resultados deficientes a sus inversores.

Pero no toda la industria de VC depende de un modelo donde una fracción muy pequeña del capital invertido determina los resultados finales. Los fondos que se enfocan en respaldar empresas en su etapa de crecimiento son más accesibles, ya que estos tienden a ser mucho más grandes que los enfocados en etapas más tempranas y típicamente invierten en empresas con un historial comprobado, reduciendo la probabilidad de pérdida de capital.

Sin embargo y como es de esperarse, los precios que se pagan en inversiones individuales pueden ser sustancialmente más altos que en la etapa semilla y, por lo tanto, las expectativas de retorno tienden a ser más bajas. Por ejemplo, Wiz fue valorada en cerca de 70 millones de dólares cuando recibió su fondeo de semilla en 2020, pero recaudó una ronda de crecimiento a finales de 2021 con la mencionada valoración de 6.000 millones de dólares. Comparado con su valor de salida destinado de 32.000 millones de dólares, eso representa un múltiplo de crecimiento mayor a 5 veces alcanzado en solo 3-4 años, lo cual sigue siendo impresionante.

El mensaje: los fondos enfocados en crecimiento (growth) aún puede producir retornos muy atractivos, dependiendo de un modelo en el que se espera que los períodos de inversión sean algo más cortos y las pérdidas de capital menores en comparación con la inversión semilla. La tabla a continuación compara algunas características entre estas dos categorías.

Características ejemplares de los fondos semilla y de crecimiento para fondos lanzados entre 2012 a 2022

Fuente: producido con la aplicación de Inteligencia Artificial Grok. Fuente de datos: Carta Q2 2024 (tamaños de fondos), PitchBook Q3 2024 (tamaños de fondos hasta $2 mil millones, rondas para 2012-2022), Cambridge Associates (2024) (definiciones de etapas para 2012-2022).

¿Puedo invertir en capital riesgo?

Este artículo cubre una descripción de algunas características de la industria de VC. Es importante tener en cuenta que los estilos de los fondos de VC pueden variar y ser más flexibles en términos de estrategia de inversión. Los fondos multi-etapa, por ejemplo, pueden invertir en todas las rondas de levantamiento, desde semilla a crecimiento. Algunos de los fondos más famosos, de hecho, caen bajo esta categoría.

Los fondos de VC generalmente están limitados a compradores cualificados a través de sociedades con llamadas de capital. Lograr retornos en el cuartil superior dentro de este espacio requiere comprometer a los gestores más reconocidos de la industria. Para empezar, el acceso a la financiación de start-ups no es la misma para todos los gestores.

Es ampliamente reconocido que los fundadores tienden a favorecer a los fondos de mayor reputación y a sus socios, quienes a menudo son invitados de primero a invertir en los proyectos con mayor potencial. Sin embargo, acceder a estas sociedades es un ejercicio que consume tiempo. Típicamente, es el ámbito de inversores institucionales y equipos que se enfocan en la selección de gestores y en cultivar relaciones con los socios generales (GPs). En algunos casos, ser invitado a un fondo de VC con capacidad limitada puede tomar años de insistencia con el gestor.

Dada esta condición, una estrategia de asignación adecuada para inversores retail cualificados es comprometer capital a un fondo de fondos (FoFs) que mantenga acceso demostrado a algunos de los nombres más destacados. Curiosamente, hoy en día ciertos FoFs pueden incluso aceptar compromisos de capital tan bajos como 100.000dólares y brindar un nivel de diversificación adecuada. Algunos, además, pueden incorporar coinversiones en su enfoque para tener exposición directa a empresas como Wiz.

Cinco pasos para la madurez cripto de la banca española

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Las criptomonedas se están consolidando como un activo dominante a nivel mundial, con un gran interés institucional. También está siendo un activo importante los españoles, donde un 9% de los ciudadanos posee criptoactivos, según un estudio del Banco Central Europeo, lo que supone un crecimiento del 225% en los últimos dos años.

Y, en este sentido, la relación de las instituciones financieras tradicionales con las criptomonedas está evolucionando rápidamente. En España ya estamos viendo cómo los principales bancos españoles, como BBVA, han obtenido licencia de la CNMV para llevar adelante su oferta de inversión en criptomonedas. Otras entidades financieras españolas también han realizado solicitudes de licencias a la CNMV y de obtenerlas, igualmente lo harán este año.

Sin duda, es una buena noticia que la banca española esté comenzando a explorar el potencial de la tecnología blockchain para transformar los servicios financieros. El papel de la regulación europea ha sido muy importante, donde la entrada en vigor de MiCA ha sido el impulso necesario para que los bancos se adentren en este mercado, bajo un marco legal claro que les permite ofertar estos servicios a sus clientes e inversores. 

Sin embargo, a medida que evoluciona la confluencia con las criptomonedas, es importante definir cómo debería ser el camino hacia una madurez cripto por parte de las instituciones financieras. Este recorrido no sólo debe plantear cómo deben ser los productos o servicios y evaluar las oportunidades del mercado, sino también, abordar los requisitos regulatorios y de cumplimiento normativo. En Chainalysis hemos definido esta trayectoria como el Crypto Maturity Journey, que resumimos en 5 pasos: 

Nivel 0: Educación, estrategia y planificación

Es muy importante designar un responsable que lidere el área cripto. No es indispensable que sea un experto en criptomonedas, pero sí alguien que tenga el compromiso de reunir a quienes trabajarán directamente con estos activos y empresas del sector. Este responsable puede tener un perfil comercial, ser un experto en inversión o préstamos o incluso un gestor de patrimonio. Será el encargado de reunir a los profesionales en gestión de riesgos y fraude, como los expertos en PBC (Prevención de Blanqueo de Capitales). Además, debe crear una hoja de ruta acorde con la tolerancia al riesgo que posee el banco. La formación del equipo será muy necesaria, tanto en el conocimiento de blockchain como en el cumplimiento normativo. 

Nivel 1: Creación de negocio 

En este escenario, las instituciones financieras van más allá de la formación interna y planean interactuar activamente con las criptomonedas. Con un riesgo definido y el cumplimiento normativo en mente, la institución puede ahora empezar a pensar en la monetización, lo que implica identificar a sus clientes objetivo. Los bancos permitirán a sus clientes realizar transacciones con criptomonedas que se ajusten a su perfil de riesgo. Un factor clave es la evaluación de riesgos en la cadena, que permitirá a una institución financiera evaluar adecuadamente los riesgos asociados a cada una de las criptomonedas y aumentar su exposición de forma segura.

Con la tecnología adecuada, los bancos tradicionales pueden incluso aceptar empresas de criptomonedas como clientes y permitir que los clientes vinculen sus cuentas a plataformas de intercambio de criptomonedas. Esto reducirá la fricción entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales, por lo que se facilita a los usuarios la gestión de sus activos cripto junto con sus activos habituales.

Nivel 2: Productos sintéticos cripto

El estadio 2 permite que los bancos puedan operar en el mercado de criptomonedas, e interactuar con clientes particulares e institucionales. Esto no significa que acepte depósitos en criptomonedas, pero sí puede ofrecer productos sintéticos de criptomonedas. Estas inversiones permiten a los clientes obtener los beneficios de las criptomonedas sin una exposición completa al ecosistema. Un ejemplo es la aparición de los ETFs (los productos cotizados en Bolsa) de bitcoin y ethereum, que poseen gran aceptación y ofrecen la oportunidad de invertir de una forma más amplia en el ecosistema cripto. 

Nivel 3: Habilitar depósitos de criptomonedas

Los bancos de nivel 3 ofrecen a sus clientes un acceso directo a los mercados cripto y aceptan depósitos de criptoactivos. En 2024 vimos cómo ciertas instituciones financieras alcanzaban este nivel, y se espera que más bancos lo hagan este año. Una forma sencilla para hacerlos consiste en asociarse con startups nativas de criptomonedas -que asumirán las complejidades técnicas de la custodia de activos digitales- lo que permitiría al banco ofrecer soluciones integrales a sus clientes. De esta forma, el banco consigue una vía de acceso al mercado fiable y segura, reduciendo su riesgo de exposición.

Nivel 4: DeFi y otros productos

Aunque este nivel no está muy extendido, ni regulado bajo MiCA actualmente, algunas instituciones han dado un paso más allá y han ampliado sus servicios de custodia para permitir, por ejemplo, que sus clientes institucionales utilicen los criptoactivos como garantía de préstamos basados ​​en finanzas descentralizadas (DeFi), como hizo Fidelity el año pasado con bitcoin. Además, los bancos tradicionales pueden asociarse con empresas nativas de DeFi para avanzar en este ámbito. También podemos esperar una creciente aceptación de las criptomonedas en la industria global de pagos. Visa lidera actualmente este sector, y ha ampliado sus capacidades de liquidación de stablecoins para permitir transacciones en USDC a nivel comercial.

Conclusión: una maratón, no un sprint 

En 2025, las instituciones financieras españolas cuentan con estudios y análisis para evaluar el potencial de las criptomonedas. Y teniendo en cuenta que los usuarios que poseen criptoactivos siguen aumentando, es importante que respondan pronto a esta demanda. Con las herramientas adecuadas, los bancos pueden integrar los datos transaccionales basados ​​en blockchain con sus propios registros, observar los resultados, tomar las decisiones correctas y obtener el mayor beneficio.

Tribuna de Christian Menda, responsable de Chainalysis Iberia.

Madrid se convierte en el epicentro del Alternative Investment: DDC Global Investor Summit 2025

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El próximo jueves 10 de abril, Madrid acogerá una nueva edición del DDC Global Investor Summit 2025, un evento clave para los Servicers y Asset Managers en España, que se encuentran en un momento crucial de evolución y consolidación. Con un mercado más maduro y sofisticado, el contacto con inversores en alternative investments de toda Europa se vuelve más relevante que nunca. El evento se celebrará en el Auditorio Beatriz (C/José Ortega y Gasset 29, entrada vía C/ Velázquez 84).

Una agenda diseñada para la transformación del sector

El evento reunirá a grandes especialistas del ámbito financiero y contará con una agenda estratégica que abordará los retos y oportunidades del sector. Algunos de los temas clave que se tratarán incluyen tendencias en el mercado de deuda y real estate en España y Europa, estrategias de inversión en activos alternativos y distressed assets, el impacto de la digitalización y la inteligencia artificial en la gestión de carteras y regulación y nuevos marcos normativos en el ámbito financiero.

Además, el DDC Global Investor Summit 2025 será una oportunidad única para fortalecer relaciones con fondos de inversión, bancos, servicers y gestoras de activos de todo el continente.

Un momento clave para los Servicers y Asset Managers en España

España ha alcanzado un nivel de madurez en la gestión de activos y deuda que la posiciona como un mercado altamente atractivo para los inversores internacionales. En este contexto, el DDC Global Investor Summit 2025 permitirá conectar a los principales actores del sector con inversores estratégicos en un espacio exclusivo de networking y debate de alto nivel.

Un cartel de lujo: los principales bancos e inversores en agenda

El evento contará con la participación de algunas de las instituciones más influyentes del sector financiero, incluyendo el Banco Sabadell, Caixabank, Banco Santander, BBVA, Kutxabank, BNP Paribas, Oney, Ibercaja entre otras entidades financieras. Asimismo, entre los fondos de inversión y gestoras de activos se encuentran confirmados: Cerberus, Carval, Tilden Park, Monte Bianco Fund, Pygmalion Capital, Deutsche Bank, Davidson Kempner, Goldman Sachs, Cabot, Hoist Finance, Impar Capital entre otros.

Estos actores clave compartirán su visión sobre las oportunidades de inversión en España y Europa, ofreciendo un marco inigualable para la toma de decisiones estratégicas.

Con paneles de expertos de primer nivel y una agenda diseñada para la toma de decisiones estratégicas, el evento promete ser un hito en la evolución del sector en España y Europa.

“Cuando se trata de inversión, time is money y por tanto los eventos no deben ser masivos sino encuentros exclusivos con las personas adecuadas para propiciar la generación de negocios y por tanto encuentros que agreguen valor para todas las partes”, dijo Paola Ortega Andrade, Managing Partner de DDC Financial Group. 

Para el registro pueden contactar directamente con Helena Noskova, Marketing Director, en DDC Financial Group, en este mail: helena.noskova@ddc-financial.com

Para los lectores de Funds Society, los asistentes podrán disfrutar de un 30% de descuento con el código: VIPMADRID30.

De Alemania a Reino Unido: ¿a qué países europeos les afectan más los aranceles recíprocos de Trump?

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El presidente Donald Trump ha golpeado con dureza a la Unión Europea al imponer aranceles del 20%. Las gestoras no dudan de que esto tendrá consecuencias para las economías europeas, pero matizan que Alemania, Italia y Suiza se llevan la peor parte, mientras el Reino Unido será el menos afectado por estas políticas. “El impacto de las tarifas en la que es manejable para la Unión Europea, aunque tendrá un mayor impacto para las economías exportadoras como Irlanda o Alemania, y no tanto para España”, apunta Luis Merino, director de renta fija de Santalucía AM. Y recuerda que la inflación europea ya está en el 2,2%, es una zona muy cómoda para que el Banco Central Europeo (BCE) siga haciendo recortes, con un euro fuerte de fondo. 

Respecto a España, los analistas indican que el sector agroalimentario, con productos emblemáticos como el aceite de oliva y el vino, se verá afectado por ese 20%. Además, el 25% impuesto a la industria automotriz podría afectar indirectamente a los fabricantes y proveedores que forman parte de la cadena de suministro de este sector. Por último, estiman que estos aranceles podrían costar a la economía española alrededor de 3.600 millones de euros, impactando negativamente en sectores clave y en el crecimiento económico.

“El presidente Donald Trump va a imponer aranceles a los socios comerciales de Estados Unidos en todo el mundo, su mayor ataque hasta la fecha contra un régimen comercial global que desde hace tiempo ha criticado por su injusticia. Se anunciaron aranceles recíprocos, lo que marca el inicio de una guerra comercial global. Trump anunció el miércoles que aplicará un arancel mínimo del 10% a todos los exportadores a Estados Unidos. Mostrando un gráfico, indicó que docenas de países con los mayores desequilibrios comerciales enfrentarán aranceles aún más altos, con China y Vietnam a la cabeza de la lista”, resume Guillermo Santos Aramburo, socio de iCapital.

En su opinión, ahora llega el momento de analizar con frialdad los efectos directos y colaterales de estas medidas e intentar plantear negociaciones, bien por sectores bien más globales, entre cada país/zona geográfica y la Administración Trump. “A medida que nos adentramos en un período de mayor incertidumbre, los inversores se plantean: ¿Efectos inflacionistas? ¿Bloqueo de los bancos centrales en sus bajadas de tipos? ¿Incremento del desempleo? Mi conclusión: menor crecimiento de la economía global y, para los inversores, en principio, caídas en el corto plazo para los mercados de acciones y de bonos de peor calidad, mientras que la deuda soberana actuará como refugio”, añade.

Según destaca Tomasz Wieladek, economista jefe europeo de T. Rowe Price, la guerra comercial entre EE.UU. y la UE será probablemente un choque negativo para el crecimiento de la zona euro. “A menos que la Comisión Europea eleve los aranceles sobre las importaciones de energía de EE.UU., lo que es poco probable, el efecto neto siempre será que los aranceles provocarán un crecimiento negativo significativo en la zona euro. Aunque Alemania ha anunciado un importante paquete fiscal, los efectos sobre el crecimiento del gasto público en infraestructuras y defensa no se verán hasta 2026 como muy pronto”, argumenta. Y añade que, “dada la magnitud de los shocks negativos de crecimiento que está experimentando la zona euro, el BCE seguirá recortando en cada reunión hasta alcanzar el 1,75%, por debajo del tipo neutral del 2%”.

Nicolas Forest, CIO de Candriam, estima que, en un horizonte de un año, las nuevas medidas anunciadas por los líderes europeos sólo mitiguen las consecuencias negativas de la próxima guerra comercial con EE.UU. “Al igual que en Estados Unidos, el aumento de la incertidumbre también podría llevar a las empresas europeas a posponer sus planes de inversión y contratación. Además, Europa es una zona muy abierta y bastante sensible al crecimiento mundial. Por lo tanto, es más probable que se produzca un fase de desaceleración en los próximos trimestres que un escenario en el que el crecimiento aumente a su ritmo tendencial del 1%”, apunta.

Una rápida respuesta 

Frente al anuncio de Trump, la respuesta de la UE ha sido inmediata, al menos, en términos dialécticos. De hecho, Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, advirtió desde Samarcanda que esta decisión “encarecerá de inmediato alimentos, transporte y medicamentos” y representa un “duro golpe” para la economía global. Y señaló que el caos arancelario creado por EE.UU. afectará no solo a los grandes bloques económicos, sino también a los países más pobres, que verán multiplicadas sus dificultades comerciales.

“La UE ya prepara contramedidas que incluirían desde aranceles equivalentes a productos sensibles, hasta restricciones sectoriales en automoción, acero o productos farmacéuticos. El caos puede intensificarse si otros bloques comerciales responden con represalias. Y no se puede descartar una reconfiguración del mapa comercial global”, afirma Pablo Gil, analista.

En concreto, “la UE prevé un plan de apoyo sectorial, pero aún no se han desvelado los detalles de la política aduanera estadounidense por sectores, aparte del impuesto del 25% al sector del automóvil, añade Michaël Nizard, responsable de Multiactivos y Overlay para Edmond de Rothschild AM. En su opinión los efectos esperados para la UE se ven mitigados por la subida del euro frente al dólar y la previsión de precios competitivos para los productos chinos que necesitan salidas americanas. 

Por su parte, Francia quiere perseguir a los gigantes digitales estadounidenses. Italia llama a la desescalada. “Pero seamos claros: si las amenazas se materializan, podría estar en juego hasta el 2% del PIB de la eurozona. Fabricantes, exportadores e inversores contienen la respiración”, señala Mirabaud WM en su análisis diario.

España: 14.100 millones de respuesta

En el caso de España, Pedro Sánchez ha anunciado el “despliegue inmediato” de un Plan de Respuesta y Relanzamiento Comercial de 14.100 millones para mitigar el impacto de los aranceles de EE.UU. Según ha explicado, el plan movilizará 7.400 millones de nueva financiación y otros 6.700 millones de euros de instrumentos existentes.

Al mismo tiempo, ayudará a las empresas a encontrar nuevos mercados y ampliar sus exportaciones, con 2.000 millones de euros en seguros de crédito y coberturas de riesgo a la exportación; con 500 millones para la internacionalización de pymes, y con un plan específico del ICEX que ayudará a los sectores afectados por el nuevo escenario comercial a afianzar su posición en Estados Unidos y acceder a nuevos mercados. 

«El Gobierno de España no va a esperar a ver qué ocurre en los próximos días. Vamos a responder de forma anticipatoria, para estar preparados, con el despliegue inmediato del plan, «de modo que, si la tormenta se acaba desatando, España cuente con un doble paraguas: el europeo y el español», ha explicado Sánchez.

El presidente ha lamentado el anuncio de aranceles de la administración estadounidense, una «pésima noticia para Europa, para el mundo y para España», ya que «nadie, tampoco Europa ni España, serán inmunes a estos impactos», pero «esto no significa que vayamos a dejar de crecer y avanzar, ni mucho menos». «Tenemos que tener una mirada larga, viendo oportunidades donde otros solo ven obstáculos», ha enfatizado. Además, Pedro Sánchez ha negado que Europa aplique aranceles del 39% a EE.UU.: «No es cierto, en realidad, la Unión Europea solo aplica aranceles de en torno al 3%». Y ha sostenido que los aranceles anunciados no son recíprocos: «Su supuesta reciprocidad es solo una excusa para castigar países, aplicar un proteccionismo estéril, y recaudar para tratar de mitigar el déficit que está causando una política fiscal más que cuestionable».

Reino Unido y Suiza: las dos caras de los aranceles

Otro de los países más afectados de Europa es Suiza, que se enfrentará un arancel del 31%, en particular su sector farmacéutico. “Aún no se sabe cómo se tratarán las exportaciones farmacéuticas, que representan el 30% de los envíos de Suiza a EE.UU. Las farmacéuticas fueron explícitamente excluidas de los aranceles recíprocos, junto con el cobre, los semiconductores y la madera, así como el acero, el aluminio y las autopartes, que ya están sujetos a aranceles previos”, indican Michael Strobaek, CIO Global, y Samy Chaar, economista jefe y CIO de Suiza de Lombard Odier. 

En cambio, el economista jefe europeo de T. Rowe Price destaca que el Reino Unido será el menos afectado por estas nuevas políticas. “Creo que el efecto negativo global sobre la economía británica sólo será de alrededor del 0,2%-0,5% este año. Esto se debe principalmente a que es probable que el desvío del comercio hacia EE.UU. a través del Reino Unido sea ahora significativo. Las plantas que produzcan cualquier cosa en el Reino Unido serán más competitivas que en la UE. Esto apoyará algunas inversiones nacionales. El Reino Unido es un país con déficit comercial y el presidente Trump acaba de crear un importante exceso de capacidad en todo el mundo. Los hogares británicos se beneficiarán ahora de bienes mucho más baratos, lo que aumentará la renta disponible. Y lo que es más importante, el Gobierno británico puso en marcha un gran paquete de estímulo fiscal hace seis meses, justo a tiempo para absorber el golpe arancelario. A pesar de estos vientos en contra, al Reino Unido le irá mejor en 2025 que a la UE”, indica Tomasz Wieladek.

JubilaMe incorpora a Juan Carlos Ruiz, especialista en IA y Data Science

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Tras haber recibido el galardón de Pyme Tecnológica innovadora por NEOTEC 2024, JubilaME inicia la evolución de su plataforma hacia la hiperpersonalización en la captación y gestión de prospectos interesados en fondos de pensiones, fondos de inversión, productos de vida riesgo y dependencia.

Los primeros casos de uso prevén tanto aumentar el interés del ciudadano medio en planificar cómo customizar la planificación financiera según necesidades. 

Para ello, Juan Carlos Ruiz se ha sumado al equipo de Producto y Tecnología de JubilaME. Es doctor en Ingeniería Informática y de Telecomunicación por la Universidad Autónoma de Madrid (UAM).

«Ppara democratizar la inversión y protección financiera es necesario generar un alto engagement con un mecanismo de segmentación demográfica, socioeconómica, psicográfica y comportamental avanzado”, comenta.

 Por su parte, el CEO de JubilaME, Julio Fernández, añade: “Igual que en redes sociales o sitios de e-commerce, nuestro objetivo es dar a cada usuario lo que necesita en todo momento. Con la incorporación de Juan Carlos Ruiz comenzaremos a evolucionar hacia esa dirección”. 

EE.UU.: Florida, en el puesto 21 en acceso a la vivienda; Key West, con las propiedades más caras del estado

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De  los 50 estados y el Distrito de Columbia que componen los Estados Unidos, Florida ocupa el puesto 21 en asequibilidad de la vivienda, teniendo en cuenta tanto los precios de las propiedades como los ingresos per cápita. Por otro lado, North Port, Tampa y Lakeland se encuentran entre las áreas metropolitanas del estado de Florida donde se dieron algunos de los descensos de precios más significativos en enero último.

En 2024, en Florida se vendieron 365.377 viviendas, el mayor número de todos los estados del país; las propiedades más caras del estado se encuentran en Key West.

Los datos se desprenden de la investigación de mercado “Los estados menos y más asequibles de EE.UU. para comprar una casa”, del sitio web TradingPedia, realizado en base a los precios medios de venta de viviendas entre enero y diciembre de 2024 del bróker de real estate Redfin. TradingPedia correlacionó estos precios con los datos de ingresos personales per cápita para el tercer trimestre de 2024 de la Oficina de Análisis Económico del país.

En 2024, los precios de las propiedades en Estados Unidos siguieron disparándose hasta alcanzar máximos históricos impulsados por la inflación y la demanda sostenida de posibles compradores e inversores. Los precios medios de las propiedades son casi seis veces superiores a los ingresos medios anuales, y sumado a esto, las hipotecas siguieron siendo caras, a pesar de los tres recortes de las tasas de interés introducidos por la Reserva Federal en los últimos meses.

Según el informe, el precio medio de la vivienda en Estados Unidos alcanzó los 428.201 dólares el año pasado, mientras que la renta per cápita se situó en 72.741 dólares en el tercer trimestre. Esto se traduce en que la vivienda media cuesta unas seis veces los ingresos anuales de una persona.

Michael Fisher de TradingPedia asegura que “incluso con la crisis de asequibilidad de la vivienda que asola el mercado inmobiliario estadounidense, ciertos estados ofrecen alternativas de vivienda relativamente accesibles si nos fijamos en los precios de la vivienda en relación con la renta personal”.

Lejos del sueño americano de la casa propia

Aunque los californianos tienen que lidiar con el precio medio de venta de vivienda más alto del país (819.983 dólares), los hawaianos se enfrentan a niveles de asequibilidad aún peores, de acuerdo al informe. Los residentes del Estado de Aloha tienen unos ingresos anuales medios de 70.082 dólares, lo que supone apenas el 9,09% del precio medio de la vivienda (771.350 dólares). Como resultado, los compradores de vivienda tendrían que reservar más de 11 años de ingresos si optan por comprar una casa con dinero en efectivo.

En el otro extremo, las propiedades más baratas por pie cuadrado se encuentran en el estado de Mississippi, seguidas de las de Luisiana, Indiana, Kansas y Virginia Occidental.

Con una renta personal per cápita de 70.581 dólares (la 22ª más alta del país) y con un precio medio de la vivienda de 411.658 dólares, Florida tiene una relación precio-ingresos de las propiedades de 5,83. Esto lo convierte en el 21º estado más asequible para comprar una vivienda. En 2024, en ese estado se vendieron 365.377 viviendas, el mayor número de todos los estados del país. Las ventas per cápita, sin embargo, son también las más altas, con 15,6 ventas por cada 1.000 residentes.

La renta personal per cápita en el estado de Florida es de 70.581 dólares, lo que equivale aproximadamente al 17,15% del precio medio de la vivienda en el estado (411.658 dólares). Dentro de Florida, los lugares donde más bajaron los precios en enero de 2025 fueron North Port (un 9,66% menos que en enero de 2024), Tampa (un 4,05% menor) y Lakeland (un 3,13% menos).

Al hacer foco en las 31 áreas metropolitanas de Florida listadas por Redfin, la investigación descubrió que las viviendas más caras del estado se encuentran en Key West. El precio medio de la vivienda allí en enero fue de 1.075.000 dólares, un descenso del 11,16% en comparación con el mismo mes de 2024. Sin embargo, sólo 96 viviendas se vendieron allí durante el mes. Los mercados inmobiliarios más populares, por otro lado, son Tampa (precio medio de 355.000 $; 3.468 viviendas vendidas en enero de 2025), y Orlando (400.000 $; 2.329 viviendas vendidas en enero de 2025).

Con base en los precios medios de las viviendas y los ingresos anuales, Iowa emerge como el mercado de viviendas más asequible de los EE. UU.. El precio medio de venta de todas las propiedades residenciales aumentó ligeramente desde 2023 hasta los 234.708 dólares, la tasa más baja del país.

Estas son las áreas metropolitanas más caras de Florida, según el precio medio de venta de viviendas en el mes de enero de 2025:

– Key West (1.075.000 $), 96 casas vendidas

– Naples ($699,608), 626 casas vendidas

– Miami ($560,000), 1,439 casas vendidas

– West Palm Beach (520.000 $), 1.501 viviendas vendidas

– Fort Lauderdale ($460,000), 1,574 casas vendidas

– Crestview ($440,000), 441 casas vendidas

– North Port ($423.000), 1.505 viviendas vendidas

– Orlando ($400,000), 2,329 casas vendidas

– Port St. Lucie (385.000 $), 579 viviendas vendidas

– Cape Coral (385.000 $), 1.113 viviendas vendidas

 

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