Larraín durante su participación en la Comisión de Hacienda del Senado. Foto: Ministerio de Hacienda. Chile, camino de competir con centros como Hong Kong, Luxemburgo y Londres en la administración de fondos
El Ministro de Hacienda de Chile, Felipe Larraín, destacó la aprobación transversal y unánime que la Comisión de Hacienda del Senado otorgó al proyecto de Ley Única de Fondos (LUF) este martes. El proyecto, que deberá pasar ahora por las salas de ambas cámaras, “va a permitir que Chile pueda constituirse en una plataforma de servicios financieros”, manifestó el titular de Hacienda.
Tras participar en la instancia legislativa en el Congreso, en Valparaíso, Larraín sostuvo que “ha sido aprobada en forma unánime una ley compleja y muy potente, que va a permitir que Chile pueda competir de buena forma en los mercados internacionales de administración de fondos”.
Asimismo, explicó que tras la aprobación íntegra de esta iniciativa por parte de los parlamentarios, ahora el proyecto pasará a la Sala del Senado, para posteriormente cumplir un tercer trámite legislativo en la Cámara de Diputados. El Jefe de las Finanzas Públicas comentó que las dos instancias que restan para convertir a LUF en ley, “las vemos con optimismo, porque hemos logrado un acuerdo unánime y un apoyo transversal en la Comisión de Hacienda del Senado”.
Esta iniciativa “va a permitir que Chile pueda ser plataforma en materia financiera, contando asimismo con un mejor tratamiento y mejores condiciones para todos quienes elijan las cuotas como alternativa de ahorro o inversión”.
Agregó que “con este proyecto vamos a tener un tratamiento único para los distintos tipos de fondos, esto va a redundar en una mejora de los beneficios para las personas que tengan cuotas de estos fondos y estimulará la competencia entre fondos, de manera de permitir que nuestro país pueda aprovechar al máximo su potencial para transformarse en un exportador de servicios financieros y de administración de fondos”.
Larraín explicó que “cuando hablamos de que Chile va a poder exportar otras cosas y de aumentar el valor agregado de nuestros servicios, justamente los servicios financieros son uno de ellos”.
El titular de Hacienda subrayó que la iniciativa permitirá al país competir con centros financieros tan importantes en administración de fondos, como Hong Kong, Luxemburgo y Londres.
Cabe recordar, que la iniciativa crea un único cuerpo legal aplicable a la industria de la administración de fondos de terceros y establece un marco regulatorio para la prestación del servicio de administración de portafolios individuales, que busca atraer la inversión de extranjeros.
Además, se busca promover la competitividad e internacionalización de esta industria, siguiendo recomendaciones de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), según ha sido ratificado en el Economic Survey 2013 de Chile -donde se destaca la relevancia de este proyecto para facilitar una mayor integración internacional del mercado financiero chileno- instando a su pronta aprobación.
Asimismo, el proyecto de Ley Única de Fondos también incorpora avances sustanciales en la supervisión de esta industria y exigencias de una mayor profesionalización de actividad de gestión y comercialización de fondos, lo que redundará en una adecuada protección de los inversionistas.
By Dolmang. Hangang Railway Bridge, Seoul, Korea. Environmental Awareness in Asia
He viajado a China en septiembre, posiblemente una de las mejores épocas para visitar el país en lo que a clima se refiere. La calidad del aire tanto en Pekín como en Shanghái era de hecho placentera y muy diferente de lo que parecía en mis anteriores visitas, así como de las típicas historias que uno normalmente escucha sobre la famosa niebla en las principales ciudades de China. Esto me hizo pensar sobre el crecimiento durante la industrialización de mi país de origen, Corea del Sur.
Durante los 80s, viví en una ciudad industrializada cerca de Seúl. La ciudad entonces se llenó de fábricas y el puerto estaba sucio. En la escuela, teníamos que hervir el agua del grifo antes de poder beberla. A veces, durante las actividades al aire libre, los estudiantes caminaban para recoger la basura como parte de los esfuerzos de limpieza del barrio. El rápido desarrollo económico y la creciente población de Seúl a finales de los ochenta también contaminó el río Han- difícilmente un lugar para picnics familiares. Si avanzamos un par de décadas, sin embargo, ahora es mucho más limpio y con frecuencia es disfrutado como un buen lugar para el ocio y el deporte.
Mientras que Corea aún puede hacer más para mejorar su medio ambiente, el país ha hecho mucho para corregir los efectos negativos de su anterior industrialización. Dado que los sistemas de recogida y tratamiento de aguas residuales se instalaron en el río Han, Corea ha invertido cada año aproximadamente entre un 1,5% y un 1,8% de su PIB en la reducción de la contaminación. Aunque el gasto global en este área se redujo justo después de la crisis financiera asiática de 1997, ha continuado creciendo cada año desde entonces, debido a la mayor rigidez de las normas ambientales.
El gasto para el control del medio ambiente en Corea está bien equilibrado entre los sectores público y privado. Las empresas hacen su parte para ayudar a proteger el medio ambiente y la sensibilización del público es elevada. De hecho, muchos ciudadanos de Seúl parecen tener la mentalidad correcta, y dan mayor importancia a sus propias acciones y hábitos para la protección del medio ambiente, que confiar tan solo en el gasto en inversiones para infraestructura.
Al ser un país mucho más grande, los esfuerzos de China para restaurar su salud ambiental podrían llevar mucho más tiempo. Uno de sus mayores retos podría ser alentar a los gobiernos locales a equilibrar el crecimiento económico con la salud ambiental. Hay muchas estadísticas para medir los costes de la contaminación del medio ambiente de China en su economía. Según algunas estimaciones, instalar la infraestructura básica para combatir la contaminación de China podría costar decenas de miles de millones de dólares.
Pero a juzgar por la experiencia de Corea, las mejoras ambientales de China deberían ir más allá de la inversión en infraestructura. La infraestructura medioambiental requiere el esfuerzos de todos los ciudadanos, así como el compromiso a largo plazo tanto del gobierno como del sector privado. La manera exacta en la que se miden las mejoras medioambientales en términos monetarias es un factor que preocupa a los empresarios en el desarrollo de sus modelos de negocio. Sin embargo, sin duda, estas mejoras deben beneficiarnos de muchas maneras y proveer muchas oportunidades positivas en el futuro.
Columna de opinión de In-Bok Song, Senior Research Analyst en Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Wikimedia CommonsEd Cowart, CFA, Manafing Director at Eagle AM. VARG Better than GARP as an Investment Philosophy which Focuses More on Value Than on Growth
Nordea, como parte de su estrategia de firmar acuerdos exclusivos con gestoras boutique especializadas en clases de activos que quedan fuera del ámbito natural de la administradora nórdica, llegó a un acuerdo en 2012 con la gestora norteamericana Eagle Asset Management para el lanzamiento de una estrategia UCITS US AllCap Equity.
En el evento celebrado en Miami por Citywire, Funds Society tuvo oportunidad de conversar con Ed Cowart, CFA, portfolio co-manager de esta estrategia AllCap, así como de las estrategias Large Cap Value y Equity Income que maneja la firma, aunque estas dos últimas solo están disponibles para el inversionista doméstico EE.UU.
“Gestionamos siguiendo la filosofía VARG (Value and Reasonable Growth) que se interpone al tradicional modelo GARP (Growth at a Reasonable Price), porque la valoración es lo más importante”, comenta Cowart. La idea principal tras esta filosofía de inversión VARG es que protege de pagar demasiado por una empresa, mientras que el vector de crecimiento razonable protege de caer en las trampas de valor y desbloquea el futuro valor de las acciones.
Así, la estrategia, que mantiene entre 30 y 50 valores, concentra las mejores ideas de este equipo de cuatro co-portfolio managers que llevan trabajando juntos durante muchos años. “Siempre que vemos una idea en la que tengamos una mayor convicción, le haremos un hueco, asegurando tener en todo momento en cartera nuestros valores favoritos”.
Este equipo de cuatro co-gestores tiene más de 100 años de experiencia combinada de inversión en una variedad de ambientes de mercado, con un excelente historial en términos de la relación de captura en mercados tanto alcistas como bajistas.
Cowart, que a su vez es managing director de Eagle Asset Management, explica que el equipo suele hablar durante meses, o incluso años antes de tomar la decisión final de invertir en una compañía donde siempre se tienen que conjugar los dos temas esenciales de la estrategia: fundamentales + valoración. “Magníficas compañías pueden ser terribles inversiones si la valoración no es la adecuada”, puntualiza.
Los valores se introducen en la cartera con vistas a mantenerse durante 2-3 años, con lo que de media, los portfolio managers están añadiendo un nuevo valor cada mes, generalmente en sustitución de otra idea en el portafolio. “El catalizador para que decidamos entrar en una compañía que nos gusta y esta barata varía. Por ejemplo ahora, con la revolución del shale gas en EE.UU., se están dando los múltiplos necesarios para que compañías del sector manufacturero, no necesariamente relacionadas con la exploración de gas, estén entrando en nuestros portafolios.”
La estrategia AllCap de Eagle Asset Management se lanzó en el último trimestre de 1999 en su versión doméstica en EE.UU., pero no ha sido hasta junio de 2012, bajo el lanzamiento de la SICAV con Nordea, cuando ha cosechado mayores éxitos, pasando de un capital inicial de 2 millones de dólares en su lanzamiento a superar los 1.200 millones de dólares bajo manejo en la actualidad.
“En conjunto, en estas tres estrategias manejamos cerca de 4.000 millones de dólares, y no vemos problema en ver la estrategia AllCap crecer por encima de los 10.000 millones de dólares porque nuestro portafolio es más mid-cap que small-cap”, concluye Cowart.
Wikimedia CommonsFoto: Italo-Europeo. PIMCO ficha a Virginie Maisonneuve de Schroders como responsable de Renta Variable
PIMCO anunció este miércoles que ha contratado a Virginie Maisonneuve como directora general de Renta Variable Global y portfolio manager. Maisonneuve, procedente de Schroders, en donde recientemente ha servido como jefa de Renta Variable Global e Internacional, trabajará desde Londres, tal y como informó la firma estadounidense en un comunicado.
Maisonneuve se incorporará a su nuevo puesto en enero de 2014. El CEO y co-CIO de PIMCO, Mohamed A. El-Erian, manifestó con motivo de su llegada a la casa que “Virginie es una inversora líder con una trayectoria probada y un track-record de éxito a lo largo de sus 25 años de carrera como gestora de cartera y desarrolladora de negocio”.
En su nuevo cargo, Maisonneuve estará al mando de la gestión activa de la cartera de renta variable de PIMCO y contribuirá también al desarrollo e introducción de nuevas acciones y estrategia de asignación de activos.
El nuevo fichaje de PIMCO cuenta con 25 años de experiencia en el mundo de la inversión, más recientemente desde Schroders, en donde trabajó nueve años en Londres como portfolio manager de renta variable y líder de equipo. Antes de ello, sirvió como directora de Inversiones para Schroders Norteamérica. Anteriormente, pasó seis años en Clay Finlay en Nueva York como codirectora de Inversiones y miembro del Comité Ejecutivo y Comité de Política de Inversiones.
Al principio de su carrera, Maisonneuve fue gestora de carteras de renta variable con un enfoque en las carteras de Asia para State Street Research and Management. También trabajó para Batterymarch Financial Management y Martin Currie en Escocia. Empezó su carrera trabajando en el Ministerio de Asuntos Exteriores de Francia en China. Cuenta con un MA en chino mandarín por la Dauphine University en París y un MBA de la Escuela Superior Libre de Ciencias Comerciales Aplicadas de París. Es licenciada en Economía Política por la People´s University de Beijing y analista certificada CFA.
Bolsa de Madrid.. Las gestoras internacionales apuestan por bolsa y gestión alternativa para llegar al cliente español en 2014
Las gestoras internacionales han crecido en el mercado español de forma casi ininterrumpida en los últimos años a pesar de la crisis y han triplicado su cuota de mercado, desde el 7% hasta cerca del 20%. Parte de su éxito se debe a su capacidad de ofrecer productos innovadores y adaptados a la demanda de los clientes. En un entorno de recuperación, y para seguir creciendo en activos en España, sus apuestas para 2014 se centran en productos de renta variable con alta rentabilidad por dividendo, soluciones capaces de controlar la volatilidad, vehículos de gestión alternativa o fondos de fondos que aporten diversificación.
La apuesta por la renta variable es común a muchas de las gestoras internacionales que participaron hace unos días en el V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco. En un entorno de tipos bajos que perdurará en el tiempo, la mayoría coincide en el atractivo de las bolsas, máxime cuando los beneficios empresariales acompañan y “ya se observa una rotación desde las posiciones en renta fija”, según Pedro Dañobeitia, consejero delegado de Deutsche Asset & Wealth Management. Por eso en la entidad apuestan por el activo de una forma tanto estratégica como táctica, sobreponderando mercados emergentes, y la eurozona dentro de Europa. Y creen que la mejor forma de jugar la paulatina salida del entorno de tipos bajos e incluso negativos es a través de estrategias de alta rentabilidad por dividendo, porque “es el movimiento natural del inversor conservador”.
También seguirán estrategias con alta rentabilidad por dividendo (o cupón en renta fija) en Pictet, para ofrecer atractivos retornos capaces de batir a la inflación en un escenario no solo de represión financiera, sino también fiscal. “Hay que empezar a mirar más fuera de España que dentro, hacia regiones con mejores noticias”, afirma Gonzalo Rengifo, director general de Pictet Funds, añadiendo la necesidad de ser innovadores y realizar una gestión activa más allá de los índices tradicionales.
La renta variable es asimismo la apuesta para el año próximo de BNP Paribas Investment Partners. “El cliente español solicita productos sencillos, claros y fáciles de explicar y entender y creemos que en este entorno la renta variable tiene valor”, comenta Sol Hurtado de Mendoza, directora general de la gestora. La entidad menciona también los fondos mixtos y los fondos de bonos convertibles, que considera un buen complemento por su capacidad de adaptarse al mercado. En general, la gestora también impulsará el próximo año soluciones capaces de controlar el riesgo y la volatilidad.
También favorable a la renta variable frente a la fija, y sobre todo en Estados Unidos y Europa, se muestra Miguel Morán, consejero delegado de Barclays Wealth Managers, si bien apuesta por una aproximación a la renta fija desde una perspectiva alternativa. Y es que, aunque prefieren productos bursátiles para el próximo año, las entidades internacionales seguirán ofreciendo productos de deuda (con más riesgo de crédito que de duración, según la apuesta de DeAWM) y también desde una perspectiva de gestión alternativa. “2013 ha sido un escenario propicio para asumir riesgos pero en 2014 habrá que ser más específicos; será un buen entorno para la gestión alternativa, tanto en bolsa como en deuda”, explica Dañobeitia. Con todo, en la gestora de Barclays la apuesta clave es la diversificación por activos, geografía y gestores a través de carteras de fondos globales. “Ofrecemos más una solución que un producto”, matiza Morán.
La importancia del asesoramiento
Pero este salto que todos auguran del inversor español hacia activos de riesgo puede tener sus contrapartidas. Por eso Susana Valero, directora General de UBS Gestión, explica que la clave en su entidad es empaquetar el servicio de asesoramiento como un producto, capaz de adaptarse a los vaivenes en el apetito hacia el riesgo del inversor, que ahora augura al alza pero cree que posiblemente acabará corrigiendo si el mercado no acompaña. Rengifo también apoya la necesidad de apoyarse en redes especializadas y asesores independientes.
. Sobre deseos y retos de las gestoras foráneas en el mercado español
Las gestoras internacionales han duplicado su patrimonio en España en los últimos años y siguen creciendo. Las oportunidades son claras, pero también afrontan importantes retos, derivados de las nuevas normas que regirán en Europa sobre el ejercicio del asesoramiento, la concentración bancaria en España, la represión fiscal, la consolidación de la recuperación económica o la llegada de las cuentas ómnibus al mercado nacional. De eso hablaron en el V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco.
Así, en un momento en el que el entorno regulatorio sobre el ejercicio del asesoramiento está cambiando, con la futura implantación de MiFiD II, que prohibirá las retrocesiones previsiblemente, las gestoras reconocen los retos tanto para asesorar como para trabajar con asesores y critican los efectos colaterales de la nueva regulación. “La regulación pretende favorecer pero puede lograr el efecto contrario: pegar un tiro en el pie del inversor para que se quede cojo”, dice Gonzalo Rengifo, director general de Pictet, criticando la realidad de Reino Unido, donde la aplicación de la RDR –normativa que prohíbe las retrocesiones y aumenta los estándares de calidad para los que se definan como asesores independientes- ha dejado a inversores modestos sin asesor. “Es necesario un cambio de modelo para proteger al inversor pero no puede implantarse de repente. El cliente español no está preparado culturalmente para pagar por asesoramiento y se logrará el efecto contrario –con el consiguiente efecto negativo para las gestoras-. La transición debe ser gradual para dar tiempo a las entidades y a los clientes a asumir los cambios. La regulación debe ser lo suficiente sensible como para no pegar un tiro en el pie y asustar al cliente, en vez de defenderlo”, dice.
“En España no hay costumbre de pago por asesoramiento y solo el cliente más formado y con poder adquisitivo lo hará”, añade Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Investment Partners. También critican la normativa desde Barclays, por la paradoja que supone que la ley lleve al inversor a una situación de mayor indefensión, si no puede permitirse el asesoramiento e invierte por su cuenta y riesgo, según Miguel Morán.
El impacto en las gestoras
Pedro Dañobeitia, consejero delegado de Deutsche Asset & Wealth Management, tampoco está seguro de que la normativa sea positiva para el partícipe y cree que podría obligar a las gestoras a bajar precios, en un entorno ya de por sí deflacionista de comisiones de gestión, limitando sus ingresos. Y aunque cree que la transparencia es positiva, anima a que se aplique a otros productos. “No hay ninguna industria dentro del ahorro y la inversión más transparente que la de fondos”, apostilla. Rengifo explica asimismo que las entidades están haciendo grandes esfuerzos técnicos, de recursos y de formación para ofrecer un mejor asesoramiento, mientras Hurtado hace hincapié en la necesidad de que las gestoras lancen clases limpias, sin retrocesiones, de sus productos en España para adaptarse a la normativa.
Sin embargo, Susana Valero, directora General de UBS Gestión, cree que la normativa no tiene por qué cambiar la oferta de las entidades, en la medida en que se cobrará por algo que da buen resultado al cliente, y tampoco cree en que el inversor dejará de acudir al servicio del asesoramiento. “En UBS el 85% de los clientes han mantenido el servicio a pesar de que no cobramos retrocesiones, porque entienden la necesidad de una mayor transparencia”, dice. Con todo, reconoce que las gestoras ganan menos porque la pérdida de las retrocesiones no se compensa completamente con las comisiónes explícitas. “Hay que perder el miedo a cobrar por lo que aporta valor añadido. El cobro por asesoramiento es una realidad que llegará tarde o temprano”, apostilla.
Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión, apuesta por un asesoramiento independiente más de activos que de productos y matiza que para que haya una caída de ingresos no hace falta cambios en la ley de asesoramiento: “La gestión en España no es una industria porque no tiene ventajas competitivas, imagen de marca o poder de fijar precios”, critica.
La concentración bancaria: otro reto
Además del impacto de la regulación sobre asesoramiento, otro de los grandes retos en España que se presenta a las gestoras internacionales es la reducción de distribuidores, con la concentración bancaria. “Las entidades financieras están racionalizando sus proveedores de fondos porque no pueden trabajar con todos y las gestoras con mayor volumen y antigüedad se están llevando el gato al agua. Los nuevos actores lo tienen ahora más difícil”, dice Rengifo. Esa mayor competencia entre proveedores de fondos internacionales llevará a las entidades a ofrecer un buen servicio y a establecer relaciones con las entidades financieras en calidad de socios, apoyando la formación de sus redes y el asesoramiento.
La oportunidad de las cuentas ómnibus
Aunque nadie cree en que haga milagros, algunos expertos se muestran optimistas con la reciente aprobación de las cuentas ómnibus, así como con los esfuerzos por reducir la burocracia por parte de la CNMV. “El tiempo de registro de un producto en Luxemburgo es de tres meses”, dice Dañobeitia, razón por la que su gestora podría empezar a apostar por lanzar productos en España como mercado desde donde distribuir a otros países del sur de Europa. “Podemos crecer más que Irlanda y Luxemburgo si la regulación nos favorece”, dice Alonso, aunque no confía en que las cuentas ómnibus sirvan para internacionalizar la gestión, sino más bien para la distribución nacional. «Pero es un reto”, dice.
Los deseos
Esos son los retos de las gestoras internacionales al trabajar en España. De ahí que sus deseos estén muy vinculados con ellos. En la carta a los Reyes Magos de las entidades para 2014 figuran temas como la reducción de impuestos, la mejora del asesoramiento o la aceleración del trasvase de los depósitos a los fondos (según Dañobeitia); el fin de la crisis, la ayuda del entorno global o una mayor participación del partícipe en las decisiones de inversión (Rengifo); un entorno macro favorable que ayude a exportar fondos como salida al crecimiento de las entidades (Morán); que los fondos estén en primera línea de la oferta de las entidades financieras, «y dejen de ser el patito feo frente a los depósitos» (Hurtado) o la estabilidad regulatoria (Valero). Para Alonso, los deseos ya se han cumplido este año con el fin de los depósitos extratipados, la aprobación de las cuentas ómnibus o el decrecimiento del riesgo país en España. «Las bases están puestas. Solo hace falta crecer», puntualiza.
. Finisterre Capital lanza un fondo UCITS de deuda emergente
Finisterre Capital, firma especializada en long/short en mercados emergentes, ha lanzado un nuevo fondo UCITS de deuda emergente en respuesta a la demanda de sus clientes de cumplir con los requisitos de la norma europea de Solvencia II, una norma de supervisión del seguro en la Unión Europea.
El Finisterre Emerging Market Debt Fund ha salido con un capital de 55 millones de dólares y cuenta con una operativa y enfoque similar de long/short que las estrategias con las que opera Finisterre Capital. El fondo cuenta con un mandato sin restricciones e invertirá en una gama de deuda soberana de mercados emergentes y créditos corporativos, así como instrumentos de renta fija local, moneda local, hard currencies y otros valores. El fondo busca generar retornos de un dígito durante el ciclo y ofrece liquidez quincenal.
Finisterre Emerging Market Debt será gestionado por Paul Crean y Christopher Watson, que contarán con el apoyo de un equipo de inversión integrado por 16 personas. El fondo busca generar retornos en el medio, largo plazo a partir de una combinación de ingresos corrientes y revalorización de capital. El fondo forma forma parte de la gama de fondos UCITS de Principal Global Investors y está registrado en la mayoría de los países europeos.
Algunos datos lucen, desproporcionados, pero altamente interesantes: el dato reciente, tiene que ver con el hecho de que en Estados Unidos, 10.000 personas por día, durante los próximos 17 años, se pensionarán. Esto nos da que al 2030, tendremos cerca de 45 millones de personas pensionadas adicionales en USA, que representará más del 10% del total de su población.
Esto impone grandes desafíos, para los sistemas de seguridad social, especialmente el de salud, pero también a las personas como inversionistas de largo plazo, pues la ecuación cada vez se complica más.Los futurólogos estiman que en este momento, ya vive sobre la faz de la tierra el primer humano que alcanzará los 150 años de vida, lo cual implícitamente está diciendo que cada vez va a ser más complejo para las finanzas públicas (en algunos casos) y para las finanzas personales (en muchos otros), soportar pensionados que consumirán recursos por un tiempo mayor.
Así, la necesidad de planear efectivamente el ahorro y la inversión se convierte en una necesidad imperante para todos los que trabajen en finanzas. No es cómo “pegarle” al activo más beneficiado mañana, sino cómo generar un retorno muy alto en el largo plazo, precisamente porque cada vez será más evidente que se debe construir un capital en la edad productiva, para poder disfrutar de su desacumulación en la edad no productiva.
Un ejercicio muy interesante adelantado por los académicos en USA, muestra que una pareja de retirados (a los 65 años), necesitan, al día de hoy, disponer de recursos por lo menos por 25 años; esto porque la edad promedio de muerte del último miembro de la pareja, es a los 90 años.
Pero aquí viene lo más interesante de todo: muchas veces la teoría tradicional muestra que a mayor edad, se debe invertir en activos más seguros, tradicionalmente bonos. Sin embargo, con una población con aumento de la edad, en una población que quiere seguir manteniendo un nivel de vida en los últimos años, los retornos reales (descontando inflación) de un portafolio de bonos, no sirve para este propósito.
Una pareja de jubilados a los 65 años, tendrá un 13% del valor real del portafolio cuando lleguen a 90 años, si invierten en bonos. Si lo hacen en acciones, tendrán el 70%. Esto les garantizaría cerca del 80% al 90% de las necesidades cubiertas. Con activos que se encuentran en mercados más desarrollados, como las anualidades variables o los SPIA, mejora el porcentaje de necesidades cubiertas, pero desmejora (frente a un portafolio invertido únicamente en acciones) el valor real del portafolio.
Es aquí el punto donde entra, nuevamente, la expectativa del tiempo: los 25 años que tiene por delante una pareja de jubilados, antes de que los dos fallezcan, es un tiempo más que prudencial para que desequilibrios de corto plazo (pueden ser meses), se corrijan, y brinden al jubilado, un portfolio que le permita disfrutar de mejores condiciones en los últimos años.
Es difícil a veces imaginar cómo una persona de edad avanzada pueda invertir en acciones, casi que exclusivamente; pues crecimos con la teoría tradicional. Sin embargo, era un mundo diferente, en el cual los bonos tenían características diferentes; y la población un proceso demográfico mucho más corto. Es necesario que antes de que sea tarde, pensemos en temas que parecen lejanos, pero que nos impactarán profundamente al cabo de unos años.
Por favor tener en cuenta que: “Las opiniones aquí expresadas son a título personal y no reflejan necesariamente la posición de Skandia sobre los temas tratados”.
Jack Neele, gestor del fondo Robeco Global Consumer Trends. Jack Neele, de Robeco, seleccionado como mejor gestor de consumo cíclico del último lustro
El portfolio manager medio del sector de Consumo Cíclico ha obtenido un rendimiento, en dólares, del 107% en los últimos cinco años, según ha publicado Citywire en un análisis de los 10 fondos temáticos (incluyendo geográficos). Una rentabilidad que responde al buen comportamiento de fondos que se han inspirando en las tendencias seculares de consumo que están dando forma al siglo XXI.
Sin embargo, no todos los gestores lo hacen igual de bien. Citywire también ha analizado qué gestor, de entre todos los que manejan fondos de esta categoría, ha tenido el mejor comportamiento en el periodo. El ganador es Jack Neele, que maneja la estrategia de renta variable Global Consumer Trends de Robeco y que, durante los últimos cinco años, ha obtenido un rendimiento del 157%. En su portafolio Neele ha ido seleccionando aquellas tendencias que en cada momento representan una mejor oportunidad para capturar el crecimiento del consumo global. En estos momentos, las tendencias son tres: el consumidor digital, el consumidor emergente, y las grandes marcas.
Según apuntaban Jack Neele y Richard Speetjens, co-gestores del fondo, en una reciente conversación con Funds Society, en consumo digital las dos tendencias más importantes son, por una parte, el uso cada vez más masivo de internet desde dispositivos móviles, y en segundo lugar, el triunfo del comercio online sobre las tiendas tradicionales. En base a estas dos tendencias el fondo esta invirtiendo en fabricantes de hardware volcados a facilitar la navegación móvil, desarrolladores de aplicaciones para internet móvil y plataformas o servicios que triunfan en las redes sociales. Algunas empresas en las que invierte la estrategia que pueden beneficiarse de estas tendencias son Samsung, TripAdvisor, Google, LinkedIn, Amazon o Priceline.
El gestor también apuesta por las grandes oportunidades que ofrecen los países emergentes. “En países como China, India y Brasil, la clase media está creciendo sensiblemente. Además el modelo de crecimiento está cambiando: cada vez dependen más del consumo doméstico y no tanto de la exportaciones”. Marcas locales, como la compañía china de alimentación Want Want ha visto multiplicar por tres su cotización en tan sólo cinco años.
La tercera tendencia de consumo del fondo se centra en las grandes marcas, Speetjens explicaba que “generalmente nos permiten equilibrar el riesgo que proviene de los valores de las temáticas digital y de mercados emergentes”.
Jack Neele estará en Nueva York y en Miami durante la semana del 18 de noviembre, para reunirse con inversionistas institucionales y hablar sobre tendencias globales de consumo.
Foto cedidaKyril Saxe-Coburg, responsable para Latinoamérica e Iberia de Man-GLG. GLG-MAN apuesta por el negocio institucional de Latinoamérica con Kyril Saxe-Coburg liderando la región
La gestora británica MAN-GLG apuesta por Latinoamérica. Y quien mejor para liderar el proyecto que un clásico de la firma, Kyril Saxe-Coburg. “Nuestro objetivo es favorecer el negocio tradicional de GLG. Nos estamos replanteando el modelo de negocio y las regiones a cubrir”, asegura el experto.
Actualmente el grupo MAN cuenta con más 50.000 millones de dólares en activos bajo gestión, aunque tan solo el 5% provienen de Latinoamérica, y cuenta con presencia local en Miami y en Montevideo. “Mi papel será ser el nexo de unión entre el negocio de Latam y el grupo a nivel mundial, proporcionando mayor acceso de lo que pasa en Londres a los equipos locales, y viceversa”, comenta Saxe-Coburg.
Su objetivo se centrará en los clientes con un perfil más institucional, pues consideran que “hoy por hoy el apetito de los clientes va más por el lado de renta fija a nivel institucional”, aunque no descartan en centrarse en el inversor más retail.
El punto de entrada será Chile para lo que han firmado un acuerdo de distribución con HMC Capital que les ayudará a penetrar en los fondos de pensiones chilenos, para continuar con Perú y Colombia. “En México estamos analizando la mejor manera de entrar”. Brasil asegura que es una industria más local, pero según el experto “las perspectivas están cambiando hacia una industria más internacional. De hecho en private equity ya está cambiando, y consideran que para la parte más ilíquida de la cartera, existen oportunidades en el exterior, lo que hace que sea más fácil que cambie también para la parte más líquida”.
El pasado mes de septiembre la Comisión Calificadora de Riesgo (CCR) chilena aprobó el primer fondo de la gestora, el GLG Global Corporate Bond, y está en el proceso de aprobar otros tres: GLG Japón Core Alpha Fund, que invierte en renta variable japonesa, el GLG Strategic Bond Fund, de renta fija flexible y el MAN Global Convertible Fund, orientado a bonos convertibles.
Aunque Saxe-Coburg considera que Latinoamérica tiene un enorme potencial, es consciente que es una región “muy profesionalizada y altamente regulada, dónde cada país tiene además su propias regulación, aunque al menos con un cierto orden”.
“El mercado cambia y las necesidades de los inversores cambian. Esto da lugar a oportunidades para los distintos gestores”, afirma.
