Hedge funds that invest in people management register higher average investment returns than their peers, according to a new survey from Citi Prime Finance. This concept of “people alpha” is the latest potential differentiator for managers in an industry that is becoming increasingly competitive and institutionalized.
The survey corroborates numerous other academic studies that have shown the connection between superior performance and an investment in an organization’s people.
“Just as hedge funds once claimed ‘operational alpha’ as a differentiator, we believe that ‘people alpha’ will separate some firms from the pack and will soon become an industry norm,” said Sandy Kaul, Global Head of Business Advisory Services at Citi Prime Finance.
To conduct the study Citi interviewed a diverse group of 24 hedge funds, each with at least $500 million in assets under management, and evaluated each firm’s practices by focusing on four key pillars – Talent Acquisition, Talent Retention, Learning & Development and Performance Management. For each of these categories, Citi developed a list of standard and market leading criteria and ranked firms using a 10 point scale, cumulating in a single ‘people score.’
According to the survey, the number of people working at the firm is the determining factor in their focus on people-related matters. Larger firms (+150 people) consistently outscored and outperformed medium and smaller sized firms. When there were similar sized firms such as those between 50 and 150 employees, those that fell in the bottom half of the study’s people score underperformed similarly sized firms in the top half by nearly 600 basis points between 2009 and 2012.
Other key findings:
The greatest difference between top and bottom performing firms was in their approach to talent retention. This included developing an interactive culture and offering an extended benefits package, flexible workplace arrangements and workplace perks.
Firms that scored well in talent retention also tended to have stronger approaches towards talent acquisition. These firms used techniques such as implementing internship programs and actively recruiting a diverse workforce.
Firms that displayed strong growth also emphasized learning and development. This included leadership training, formal mentorship programs and ongoing coaching for the management and investment teams.
Another indicator of current and future success is the presence of a robust review process that includes peer reviews, separate performance and compensation discussions and the inclusion of qualitative as well as quantitative factors.
“As the industry continues to mature, sophisticated investors will assess hedge funds’ adherence to people management as a standard part of industry due diligence,” added Kaul.
The full report, along with other industry analysis and reporting can be viewed at this link.
Foto: Rosss. Reclaman un mayor acceso a los planes de pensiones de aportación definida en Europa
Europa se enfrenta a un doble desafío que requiere medidas firmes: la gran necesidad de inversión a largo plazo —motor crucial del crecimiento económico— y un déficit creciente en el sistema de pensiones. En un momento de tipos de interés reducidos y una normativa prudencial revisada que dificultan la capacidad de las aseguradoras de vida y los fondos de pensiones para ofrecer una rentabilidad garantizada, según se desprende del informe «Savings for Retirement and Investing for Growth» («Ahorrar para la jubilación e invertir para el crecimiento») elaborado por el Centro de Estudios Políticos Europeos (CEPS) y patrocinado por Carmignac Gestion.
El Informe sobre la investigación a largo plazo y el ahorro para la jubilación ve la luz tras un estudio independiente de un año de duración realizado por el laboratorio de ideas europeo CEPS-ECMI, así como tras una serie de grupos de trabajo con expertos y reguladores para formular recomendaciones factibles y prácticas destinadas a impulsar el crecimiento económico y abordar el déficit del sistema de pensiones en Europa. Además, considera el potencial para enfocar el patrimonio de los hogares, que supone más de la mitad del patrimonio financiero total en Europa, hacia la inversión a largo plazo, lo que conseguiría dos objetivos al mismo tiempo: un mayor crecimiento y pensiones más altas.
El informe incluye pautas generales para establecer un marco normativo europeo que asegure soluciones de inversión a largo plazo sencillas, estandarizadas, accesibles y de calidad para inversores particulares europeos. Según el informe, los políticos deben actuar con decisión para proporcionar igualdad de condiciones y fomentar un mayor acceso a los planes de pensiones de aportación definida con la creación de algunas soluciones preestablecidas.
A través de esta asociación, Carmignac Gestion demuestra una vez más su compromiso con la implantación de instrumentos europeos de ahorro para la jubilación así como con la protección de los inversores. En 2011 y 2012, el grupo contribuyó a la promoción de la normativa común sobre ahorros para la jubilación establecida por la EFAMA (Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos), y también participó en el debate MIFID sobre la Protección del Inversor en el Parlamento Europeo a finales de 2011.
En este sentido, Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac Gestion, dijo que «el informe del CEPS-ECMI revela la necesidad de fomentar que las gestoras de activos faciliten productos más sencillos y transparentes a los que se pueda acceder fácilmente desde cualquier sitio y dirigidos a un gran número de inversores en toda Europa a través de un sistema de estructura abierta».
Desde su creación, hace 25 años, Carmignac Gestion se ha centrado en la promoción de soluciones de inversión dinámicas y diversificadas orientadas a ofrecer valor a largo plazo y a proteger los activos en periodos de incertidumbre. «La preferencia de los inversores por fondos equilibrados a largo plazo en el Viejo Continente es un ejemplo del éxito de las soluciones de inversión europeas», añadió Didier Saint – Georges.
. La inversión en productos cotizados de bolsa crece el 72% en el periodo enero-octubre
Los inversores de todo el mundo llevan desde principios de año pensando si materializar lo que los expertos han bautizado como gran rotación, un movimiento de capitales desde la renta fija a la variable buscando mayores retornos. La mayoría coincide en que esa tendencia es muy paulatina pero empieza a tomar forma en los últimos compases de 2013. Tanto los últimos datos de flujos de fondos en Europa como en España lo confirman, si bien las cifras aportadas por la edición de octubre del informe ETP Landscape Report de BlackRock corroboran otra realidad no menos importante: en gran medida, los inversores eligen productos de gestión pasiva para llevar a cabo su entrada en los mercados bursátiles. “Está claro que se va inviertiendo en bolsa, pero la cuestión es cómo se hace”, apuntaba a Funds Society un gestor de una entidad internacional con presencia en España, insinuando el alto peso de los ETF en esta tendencia.
Y es que de enero a octubre de 2013, entraron en productos cotizados (ETP) de bolsa 201.300 millones de dólares, lo que supone una subida del 72% con respecto a la inversión del mismo periodo en 2012, que se situó en 117.000 millones de dólares. Todo, tras recibir entradas de 35.900 millones en octubre, de los cuales 18.000 millones fueron a parar a fondos estadounidenses.
Los fondos europeos acumularon 7.900 millones de dólares, el tercer mes consecutivo de cotas récord dado que sus valoraciones continúan siendo atractivas, según los expertos. Así, hemos asistido a un incremento del porcentaje de la inversión procedente de fondos cotizados en Europa en comparación con los dos meses anteriores. “Estamos muy animados por el crecimiento que hemos presenciado este año en el mercado europeo de productos cotizados. Los ETP cotizados en Europa han experimentado entradas de capital todos los meses desde julio, y el total de activos gestionados ha superado por primera vez los 400.000 millones de dólares en octubre, afirma Raj Seshadri, director de ETP Insights de BlackRock.
Un flujo que sigue creciendo en España y Portugal: “La volatilidad imperante en los mercados provocada por los recientes acontecimientos económicos han llevado a los inversores en Iberia a seguir optando por los productos cotizados para acceder a los mercados de forma rápida y eficaz en búsqueda de rentabilidad”, dice Iván Pascual, director de Ventas de iShares en Iberia, que cree que aún hay mucho potencial.
Las entradas en bolsa vinieron acompañadas de salidas en renta fija. Con todo, y aunque los productos cotizados de renta fija experimentaron salidas (por valor de 700 millones de dólares) en octubre debido principalmente a la deuda pública, las inversiones en ETP de bonos con más riesgo mantuvieron su popularidad puesto que los inversores han seguido buscando ingresos y protección frente a las subidas de tipos de interés. La inversión en fondos de alto rendimiento alcanzó los 2.800 millones de dólares, su máximo de los últimos 21 meses, y los productos cotizados a tipo variable protagonizaron una aportación adicional de 800 millones de dólares.
El mismo ritmo que en 2012
Los flujos de inversión en productos cotizados a escala mundial alcanzaron los 32.900 millones de dólares en octubre, en un momento en que se aumentó el techo de deuda estadounidense y se desvaneció la posibilidad de que la Fed retirara sus estímulos en el cuarto trimestre, en vista de las señales continuadas de debilidad en el crecimiento económico de dicho país. La combinación de estos factores, además de los nuevos indicios de modesto crecimiento en Europa, contribuyeron a potenciar la inversión en ETP de acciones desarrolladas y emergentes. “Tal y como previmos, los inversores centraron su atención en los debates sobre el presupuesto y el techo de la deuda en EE. UU. durante el mes de octubre. Aunque los productos cotizados mundiales acapararon unas entradas de capital nuevo por valor de 32.900 millones de dólares durante el mes, tuvimos que esperar a que pasara el 17 de octubre para presenciar unas entradas por valor de 24.300 millones, ya que los inversores aguardaron a que se resolviera la crisis de Washington”, comenta Seshadri. El volumen de inversión de 194.200 millones de dólares en lo que va de año conserva el ritmo histórico registrado en 2012, toda una prueba del crecimiento a largo plazo del sector durante un año marcado por la volatilidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Toy Dog Design. Corea levanta la voz por sus accionistas
Las prácticas de gobierno corporativo en los conglomerados familiares de Corea del Sur conocidos como chaebol, tienen sus raíces en el contrato social implícito existente durante la dictadura militar que gobernaba el país en la década de los sesenta, y que formaba parte del proceso del desarrollo económico coreano. El gobierno autocrático anterior a la dictadura militar había iniciado planes económicos otorgando poder al sector privado asignando distintas áreas de desarrollo económico a cada una de las familias corporativas escogidas. De ellas, se esperaba la generación de empleo y el ingreso de dólares para el país vía exportaciones. A cambio, recibían subsidios gubernamentales privilegiados y libertades considerables. Así, bajo este contrato social, el ciudadano de a pie se veía forzado a renunciar a determinados valores democráticos y a soportar condiciones laborales muy duras para salir de la pobreza. Bajo este sistema, existía poca o ninguna consideración al valor para el accionista, y la cultura de un buen gobierno corporativo ni se contemplaba.
Sin embargo, Corea del Sur se ha convertido en un modelo económico de éxito y su gobierno corporativo está evolucionando de forma acorde. La implementación del modelo democrático y la expectativa del capitalismo para el accionista son parte del nuevo contrato social del país. De hecho, recientemente las autoridades surcoreanas han impuesto castigos más severos a ejecutivos condenados por corrupción. En el pasado, los jueces eran bastante permisivos con los magnates de los chaebol, a los que habitualmente perdonaban sus faltas “en consideración a sus contribuciones pasadas a la economía nacional.” Por otro lado, durante los últimos años la opinión pública ha pasado de considerar a los chaebol coreanos como “máquinas exportadoras” que benefician a la economía, a verlos como grupos de interés en manos privadas cuya expansión en la economía doméstica puede llegar a amenazar la prosperidad del ciudadano medio. Como reflejo de esta actitud el gobierno recientemente ha aprobado medidas que limitan la expansión de los chaebol en determinados negocios como las franquicias de descuento, las pastelerías y los restaurantes.
Desde el punto de vista de los inversores domésticos, también se observa un cambio. Los activos manejados por el Fondo de Pensiones Nacional, de 14 años de antigüedad, están creciendo a buen ritmo. Actualmente es dueño de un 6% de la capitalización bursátil del mercado accionario local, desde e 3,6% de 2009. Dado el continuado crecimiento de la participación del Fondo de Pensiones Nacional en numerosas compañías coreanas, no es ninguna sorpresa que se exija un mejor gobierno corporativo y la generación de mayor valor para el accionista, lo que debería reflejarse en el nivel de reparto de dividendos. La rentabilidad por dividendo del Índice KOSPI apenas alcanza el 1,14%, mientras el índice MSCI All Country Asia ex Japan tiene una rentabilidad por dividendo del 2,47%. El menor payout de dividendos podría reflejar una menor rentabilidad para el capital invertido por los accionistas, y a su vez puede indicar que la compañía tiene un volumen de caja excesivo. Este escenario ha sido la clave a lo que los mercados bursátiles globales conocen como “el descuento coreano”.
Notablemente, la demanda para un mejor gobierno corporativo en Corea ha partido de activistas sociales liberales, no de capitalistas. Este grupo de activistas políticos, que también han contribuido al movimiento democrático de la nación, han sido más francos que los inversores respecto a la necesidad de mejorar el gobierno corporativo. El hecho de que el conservador sistema legal coreano este empezando a reaccionar a favor del retorno al accionista y por la democracia económica es un indicador alentador sobre la formación de un nuevo contrato social para los coreanos, uno sobre el que me siento optimista.
Columna de opinión de Soo Chang Lee, CFA; Analista Financiero de Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Tuxyso. La FIAP alerta del impacto negativo de la reforma a la Ley de Pensiones de Uruguay en el sistema
La Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensión (FIAP) ha mostrado su preocupación por los efectos que pueda tener la recién aprobada reforma a la Ley de Pensiones en Uruguay sobre el sistema de pensiones en dicho país, una preocupación que ha plasmado en un escrito en el que enumera punto por punto todas las repercusiones que podría acarrear la citada reforma, cuyas medidas no comparte.
En este sentido, emitió un comunicado en el que apunta que las citadas reformas al Régimen de Ahorro Invividual Jubilatorio, aprobadas por la Cámara de Diputados el pasado 23 de octubre, tendrán un impacto negativo sobre la situación financiera del Banco de Previsión Social (BPS), las pensiones de los afiliados a las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP) y al BPS, como asimismo, sobre las inversiones de los fondos de pensiones y la evolución macroeconómica del Uruguay.
La FIAP también subraya que «reformas de esta importancia deberían estar precedidas de un análisis profundo de los efectos que pueden generar, y de una información oportuna de tales efectos a los distintos actores sociales y políticos involucrados. Cuando no se cumplen estas condiciones, aumenta el riesgo de que el sistema no pueda cumplir con su objetivo esencial, que es otorgar a los pensionados adecuadas tasas de reemplazo, estables y sostenibles financieramente en el tiempo», sentencia la federación.
Asimismo, puntualiza que respecto del proceso de aprobación de las reformas en Uruguay, no se conocen estudios sobre el impacto actuarial de las medidas sobre la situación financiera del BPS y, por ende, sobre el monto de las pensiones que podrán recibir a mediano y largo plazo los afiliados al régimen de reparto administrado por esa institución. En el corto plazo es posible que dicha situación financiera mejore, producto del eventual traspaso de fondos desde las AFAP al BPS. Sin embargo, a mediano y largo plazo es altamente probable que la situación financiera del BPS se deteriore debido al incremento de los compromisos de pago de pensiones, en un contexto de tendencias demográficas que conducen a una disminución en la relación de activos a pasivos y a un aumento en el periodo de recepción de pensión.
Adicionalmente, atendidas las condiciones definidas en la ley para la toma de decisiones de revocación de la afiliación voluntaria a las AFAP, la FIAP sostiene que existe incertidumbre respecto al impacto que tales decisiones pueden tener sobre los montos de las pensiones que recibirán los trabajadores y sobre la conveniencia de dicha revocación. Más aún, la información disponible sugiere que en un alto porcentaje de los casos tal decisión puede representar un perjuicio para estos trabajadores.
«El Estado está asumiendo una responsabilidad implícita por los efectos que tendrán tales decisiones sobre las pensiones de los afiliados, quienes serán asesorados obligatoriamente por el BPS. Existe un alto riesgo de que esta asesoría no sea totalmente imparcial y de que no esté enfocada plenamente en el mejor interés de los afiliados involucrados, debido a que las decisiones adoptadas incidirán sobre la situación financiera de corto plazo de la institución que obligatoriamente los asesora. Más aún, aunque la asesoría fuera absolutamente imparcial, existen muchas variables (periodo de pago de cotizaciones, rentabilidad de los fondos, etc.) que no se pueden anticipar cuando faltan 10 a 20 años de plazo para alcanzar la edad de pensión, que es cuando deberá tomarse la decisión. Esto implica, como ya se indicó, altos niveles de incertidumbre sobre los resultados que las decisiones de revocación pueden tener sobre las pensiones de los afiliado»s.
Cabe destacar que algunos de ellos pueden verse especialmente perjudicados si no logran cumplir con el requisito mínimo de 15 años de cotización exigidos por la normativa para tener derecho a beneficios en el BPS, pues en estos casos perderán la propiedad de los fondos acumulados en las AFAP y no tendrán derecho a recibir pensión del BPS.
Por otra parte, el traspaso inmediato de una parte de los saldos acumulados en las AFAP al BPS, durante los primeros dos años de vigencia de la ley y a medida que los afiliados cumplan los 40 años (y hasta los 50 años) y decidan ejercer su derecho a revocación, puede perjudicarlos al igual que al resto de los trabajadores afiliados a las AFAP y al BPS. En efecto, las políticas de inversión y el portafolio de inversiones de los fondos de pensiones administrados por las AFAP, deberán ajustarse para enfrentar el traspaso potencial de recursos previsionales al BPS, disponiendo de portafolios con un mayor componente de liquidez, lo cual redundará en menores rentabilidades para las inversiones de los fondos de pensiones, con el consecuente efecto negativo para los afiliados que permanezcan en las AFAP.
Impacto negativo en los precios de los instrumentos financieros
Además, la liquidación de activos para efectuar el traspaso de los recursos previsionales desde las AFAP al BPS impactará negativamente los precios de los instrumentos financieros en el mercado de capitales, lo que tendrá un efecto adverso sobre la acumulación de ahorro, el desarrollo financiero y la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto. En contraposición, existe a nivel latinoamericano evidencia contundente del impacto positivo que genera la creación y desarrollo del sistema de pensiones de cuentas individuales y la acumulación de fondos de pensiones sobre el mercado de capitales y sobre la economía en general.
La autorización para que las AFAP administren distintos fondos o portafolios es una medida positiva que introduce la reforma, y que está en línea con las tendencias que se aprecian en muchos otros sistemas de pensiones de cuentas individuales, que permite a los afiliados ajustar mejor los portafolios de inversión a sus características y condiciones personales, las cuales pueden diferir sustancialmente entre distintos segmentos. Sin embargo, los beneficios de esta medida se limitan con la obligación de las AFAP de traspasar los saldos acumulados desde el Subfondo de Acumulación al Subfondo de Retiro a partir de los 55 años de edad. Esa obligación deberá cumplirse, cualesquiera que sean las condiciones que existan en el mercado de capitales al momento de efectuar los traspasos. Esta obligatoriedad de traspaso impone al Estado una responsabilidad implícita por los resultados que tales traspasos generen en las pensiones a recibir por parte de los afiliados respectivos.
La FIAP, que brinda su disposicion al Gobierno y fondos de pensiones de Uruguay, manifiesta que esta reforma no es consistente con las recomendaciones de organismos internacionales, como la OCDE y la Unión Europea, de avanzar en el desarrollo y fortalecimiento de sistemas de contribución definida, y con las tendencias registradas en la mayoría de los países de Europa que han enfrentado crisis estructurales en el funcionamiento de sus esquemas de reparto.
Por último, la FIAP estima positivo que se realicen perfeccionamientos a los sistemas de pensiones a medida que éstos se van desarrollando, y que se vayan otorgando mayores libertades a los afiliados para la toma de decisiones fundadas. Sin embargo, tales perfeccionamientos debieran sustentarse en una cuidadosa evaluación de los efectos que pueden generar, especialmente en los montos de pensión de los afiliados y en la sustentabilidad financiera de largo plazo de los programas de pensiones, y debieran realizarse luego de un proceso de análisis profundo de tales efectos por parte de los distintos actores sociales y políticos involucrados en la aprobación de las reformas.
Draghi ha puesto de manifiesto que aún tiene ases en la manga.. El BCE sorprende con su decisión de recortar los tipos hasta el nivel más bajo de la historia
Los bancos centrales empiezan a ser célebres por su capacidad de sorprender a los mercados y dejar en mal lugar las expectativas del consenso de analistas y gestores. Si en septiembre fue la Reserva Federal en Estados Unidos la que desconcertaba a todo el mundo con su decisión de retrasar el tapering, hoy ha sido el Banco Central Europeo el que ha tomado una decisión, la de bajar tipos en 25 puntos básicos, desde el 0,5% al 0,25%, y dejarlos en el nivel más bajo de su historia, sin que casi nadie lo augurara. Algunos gestores explican que la decisión ha sorprendido porque los tipos estaban ya bajos y porque los datos económicos habían mejorado últimamente.
“El anuncio ha supuesto una sorpresa para el mercado, debido a que con los tipos a corto plazo en niveles muy inferiores al oficial (el de dos años al 0,09%) no parecía que el BCE pudiera jugar una baza adicional a lo que el mercado ya estaba haciendo”, explica Marián Fernández, directora de Estrategia de Inversis Banco. Con todo, lejos de una mala comunicación de las expectativas, cree que su decisión da coherencia a sus mensajes anteriores. “Los datos apuntan a una recuperación económica en EEUU y a que la eurozona ha tocado suelo”, explica Tanguy Le Scout, director de Renta Fija Europea de Pioneer Investments. Pero también es consciente de que el retraso de Bernanke a retirar sus estímulos cuantitativos “complicó el trabajo del BCE con la fuerte revalorización del euro” y dejó a la autoridad europea en posición de mover ficha. Para Le Scout, la autoridad ha elegido el camino más efectivo, el recorte de tipos en lugar de un nuevo LTRO.
Martin Harvey, experto en renta fija de Threadneedle, ya adelantaba algún tipo de reacción debido a la que tilda de “alarmante caída de la inflación, hasta niveles no vistos desde 2009”, para alejar el fantasma de la deflación, aunque dudaba de que fuera ahora o en diciembre. Y es que parece que el BCE tenía previsto actuar, aunque no se sabía si sería ahora o en un mes, según los analistas de Morgan Stanley. De hecho, la decisión no se ha tomado por unanimidad, sino por mayoría, porque había acuerdo en el Consejo de Gobierno sobre que había que actuar, pero diferencias sobre los plazos.
Para los expertos, Draghi ha querido dejar claro que está dispuesto a llegar más allá y que aún no ha agotado toda su artillería. “El BCE avisa que no ha consumido toda la batería de medidas para apoyar la recuperación. Los tipos se mantendrán bajos por un tiempo prolongado y las medidas de liquidez se extienden hasta mediados de 2015”, explica Javier Fábregas, director general de Caja Ingenieros Gestión.
Los motivos
Como causas, analistas y gestores subrayan tres: el bajo dato de inflación de la última semana, el deseo de luchar contra la revalorización del euro y la intención de apuntalar la recuperación económica de la zona euro, impulsando la fluidez del crédito a empresas y hogares. Para Fernández, es importante señalar que la medida no se debe por tanto a un empeoramiento de la visión macro europea ni a un temor a la deflación (este escenario ha sido descartado por el BCE), sino a la posibilidad de que “la zona euro podría experimentar un periodo prolongado de inflaciones bajas”, algo que corrobora el último dato de inflación de octubre, del 0,7%, muy lejos del 2% que se fija como tope. Es la razón por la que Draghi también ha reconocido abiertamente la posibilidad de bajar aún más los tipos y ha repetido incluso el mantra de que los tipos permanecerán en estos niveles o inferiores durante un periodo extenso de tiempo. “No parece una opción probable en 2014, pero lo importante es que extiende en el tiempo la percepción de que los tipos seguirán muy bajos”, dice Fernández.
“El movimiento se debe a una inflación más baja de lo esperado en la eurozona, según el dato conocido la semana pasada”, coincide Chris Iggo, responsable de inversiones de renta fija de AXA IM. En la entidad ya aseguraban que las políticas monetarias europeas eran demasiado restrictivas, con el desempleo en el 12,2% y la inflación muy por debajo de su objetivo, por lo que creen que el recorte de tipos es una “fuerte señal de que el BCE está dispuesto a relajar la política en mayor medida”. También apunta a la baja inflación como motivo Azad Zangana, economista europeo de Schroders, además de señalar que el BCE está preocupado por la fortaleza del euro. “El recorte es una clara señal al mercado de que el BCE quiere un euro más débil para ayudar a la economía de la eurozona”, apostilla.
Simon Ward, economista jefe de Henderson, cree también que la revalorización del euro ha sido igual de importante que la cifra de inflación para la decisión de bajar tipos. “La cuestión si es el BCE ha sido lo suficiente fuerte como para revertir la tendencia en las divisas”, dice, debido a que el recorte no ha sido acompañado de una rebaja de los tipos de los depósitos hacia territorio negativo, lo que significa que tendrá un bajo efecto en el EONIA y otros mercados de corto plazo. Aunque continuará ofreciendo liquidez hasta mediados de julio 2015, critica que no se haya hablado de otro LTRO, al estilo de los QE americanos, que en su opinión está fuera de la agenda. Sin embargo, en Inversis creen que sí parece una posibilidad abierta para los próximos meses, pues el presidente del BCE ha apuntado que seguirán vigilando las condiciones del mercado monetario y están dispuestos para seguir realizando todas las operaciones que sean necesarias.
Respaldar la recuperación
Más allá de esas razones, para Fábregas la prioridad es la recuperación. “Más que las consecuencias que pueda tener la bajada de tipos, que es cuestionable que tenga un impacto real, creo que lo relevante aquí es la declaración de intenciones de Draghi: su única prioridad es apuntalar la recuperación económica en la zona euro, que dicho sea de paso es muy incipiente”. De hecho, con sus medidas, Draghi pretende que fluya el crédito, si bien Zangana duda de que haya un impacto en los países de la Europa periférica donde eso no curre, pues los bancos no tienen capital adecuado para prestar, independientemente del nivel en el que estén los tipos de interés.
El impacto en la Fed
Para Iggo, el movimiento crea una senda de dirección contraria para la Fed y el BCE en los próximos meses: la Fed quiere retrasar el tapering pero hay poco espacio para que introduzca más medias acomodaticias, pues el PIB creció el 2,8% en el tercer trimestre en Estados Unidos, mientras el BCE puede ir más allá. Pero en Henderson sí creen que Bernanke podría seguir retrasando el tapering y remarcando su compromiso con el forward guidance, asegurando tipos bajos durante más tiempo para mantener también un dólar bajo.
Ken Leech, co director de invesiones de Western Asset, la filial de renta fija de Legg Mason, cree que la política expansiva seguirá su curso, dado que la mayor parte del mundo no puede soportar unos tipos de interés más altos. “Mientras EEUU podría hacer frente a unos tipos más altos, el resto del mundo no está, claramente, en esa posición», en alusión a Europa y China.
Bueno para los mercados
Sea como fuere, los expertos coinciden en que las medidas anunciadas son buenas noticias para los activos de renta fija en la medida en que la autoridad se compromete a mantener bajos los tipos tipos de interés durante un largo periodo de tiempo, lo que para AXA IM abre la puerta a mayores bajadas de tasas, lo que se traduciría en el aplanamiento de las curvas. “Son buenas noticias para el crédito porque significa menores costes de financiación, al igual que para el crédito de alta rentabilidad”, dice Iggo. Un movimiento consistente con su sobreponderación de renta fija europea, y también periférica, sobre todo española e italiana. Iggo prevé que la rentabilidad del bono a 10 años podría bajar del nivel del 4% a corto plazo.
Estas políticas de tipos bajos también seguirán apoyando las bolsas, según Trevor Greetham, director de Asignación de Activos de Fidelity WI. “La rebaja sorpresa por parte del BCE de los tipos de interés al 0,25% subraya nuestras perspectivas positivas para los mercados de renta variable global. El crecimiento global se está recuperando pero ningún banco central piensa ni siquiera en subir los tipos de interés. La Fed es reacia a reducir sus compras de bonos, el BCE acaba de recortar tipos y sigue abierto a futuras acciones (incluso tipos de interés negativos), el Banco de Inglaterra ha prometido mantener los tipos bajos y se espera que el Banco de Japón siga imprimiendo dinero durante el próximo año o incluso más tiempo”, explica, negando repuntes en la inflación.
Además de en los mercados de deuda y bolsa, una de las consecuencias más sonadas estará en las divisas. “El mayor impacto lo vemos en el eurodólar, que se acomoda en la banda lógica por diferencial de tipos con EE UU (1,25-1,35)”, dicen en Invesis. “El eurodólar cotiza un 3% por debajo de los niveles de hace 10 días. Sin duda esto es muy bueno para las exportaciones alemanas, perdón europeas ….”, ironiza Fábregas.
Investcorp, a manager of alternative investment products, announced that its US-based real estate arm has acquired a group ofhigh qualityoffice and retail assets in the greater Chicago, Los Angeles, Minneapolis and New York areas valued at $250 million.
«This acquisition adheres to Investcorp’s approach of targeting high quality assets, located in major metropolitan areas characterized by economic growth. In addition, our approach is to invest in assets that we believe will provide attractive yields soon after they are acquired,» said Herb Myers, managing director in Investcorp’s real estate group. «We believe that these properties also present an opportunity to improve their operating and leasing performance over a longer time horizon.»
The following properties comprise a total of more than 1.6 million square feet and have a combined occupancy rate of approximately 92 percent.
1603 & 1629 Orrington, Evanston, Illinois: Located in Chicago‘s northern suburbs, this two building office complex encompasses 339,000 square feet and benefits from its close proximity to Northwestern University. The city of Evanston has a thriving business district, is well-served by public transportation and is in close proximity to the City of Chicago.
Mountaingate Plaza, Simi Valley, California: Situated on 25 acres in the greater Los Angeles area, the second largest metropolitan area in the U.S., Mountaingate Plaza is a multi-tenant grocery and drugstore anchored retail centre with a connecting medical office facility located in Simi Valley, CA. The 246,326 square foot property has access to a number of highways connecting to San Fernando Valley and local residential neighbourhoods.
Oracle & International Centre, Minneapolis, Minnesota: With a total of 622,000 square feet, this acquisition is comprised of two Class A–/B+ office towers in the heart of Minneapolis’s central business district. The office complex is leased by a group of 43 longstanding tenants, including Oracle America.
Long Island Office Portfolio (Garden City, Mineola and Rockville Centre) New York: Located on Long Island, with access to mass transportation and major roadways connecting to New York City, these three office properties have displayed historically high occupancy rates. The multi-tenanted portfolio is leased to 132 tenants and totals 374,000 square feet. Tenants include many local law firms as well as businesses in the healthcare and technology industries.
Since 1995, Investcorp has acquired more than 200 properties with a total value of approximately $10 billion. The firm currently has more than $4 billion of property and debt funds under management
Photo and video from Youtube. When Recognizing Your Faults is the Right Way to Go
Acción: La industria textil utiliza cantidades ingentes de agua limpia, agua potable que es necesaria para teñir y terminar los tejidos. Ambos procesos son húmedos, es decir, utilizan agua para transferir los tintes y otros químicos de manera uniforme sobre el tejido. Para conseguir que la aplicación sea consistente y regular, el agua que se usa tiene que ser pura y limpia. Cuando se finaliza el proceso, el agua contiene residuos químicos y colorantes que no se han quedado en el tejido. Esta agua, no apta para reutilizarse en nuevos procesos de tintado, se trata y se deshecha en el alcantarillado público y otras vías de desagüe. El resultado es que el mundo de la moda y sus preciosos colores y tejidos son el origen de un importante volumen de aguas residuales.
“No deberías preocuparte de explicar a todo el mundo las cosas que haces mal, siempre que cuentes cómo estás trabajando para mejorar”
Reacción: Para el consumidor resulta prácticamente imposible saber si la ropa que compran viene o no de fábricas contaminantes. Sin embargo, su interés acerca del problema va en aumento y está provocando que marcas de ropa deportiva, casas de moda, grandes almacenes, fabricantes de tejidos, empresas de tinturas y proveedores de productos químicos se estén esforzando, de forma conjunta, para promover el cambio. Patagonia es el ejemplo perfecto de una gran marca que ha optado por la transparencia absoluta. Su fundador, Yvon Chouinard, explica que “no deberías preocuparte de explicar a todo el mundo las cosas que haces mal, siempre que cuentes cómo estás trabajando para mejorar”. Hace un par de años Patagonia creó la iniciativa “The Footprint Chronicles”, en la que se detalla en su página web la historia de las prendas que venden. Explican al consumidor cómo se ha fabricado el producto. Desde el ángulo medioambiental, el resultado no es bueno. De hecho la conclusión, sobre todo para una de las marcas más volcadas hacia el medio ambiente desde sus inicios, es simple y llanamente mala. Sin embargo, desde que Patagonia lanzó “The Footprint Chronicles” la empresa ha cosechado resultados record. Los consumidores alaban la transparencia así como que Patagonia decidiera ser honesto y poner manos a la obra para solucionar estos problemas medioambientales.
Solución: Patagonia no fabrica sus propios tejidos ni confecciona sus prendas. Diseñan patrones, estilos, escogen o desarrollan determinados materiales y subcontratan la producción a terceros para luego vender el producto final. A la vista de la complejidad de trabajar en la sostenibilidad de una cadena de proveedores externa, Patagonia comenzó a trabajar con Bluesign Technologies en el año 2000. En la actualidad, Bluesign Technologies es su socio más importante para minimizar el uso de agua y el efecto medioambiental de los residuos generados por Patagonia en la fabricación de tejidos
En su memoria medioambiental de 2013 Patagonia declara que están “esta en camino de cumplir con su objetivo fijado en 2011 de trabajar solo con proveedores aprobados por bluesign antes de 2015”.
Foto cedidaMichael Baldinger, CEO de Robeco SAM. Grandes oportunidades en entornos de grandes transformaciones
En el marco del 5º Foro Anual de RobecoSAM, celebrado el 23 y 24 de Septiembre en Zurich, su CEO Michael Baldinger reflexionaba sobre los aspectos clave que afectan a inversión en sostenibilidad a través de las experiencias de los asistentes al Foro (empresas e inversores procedentes de 22 países). Barbara Kux (Siemens) introdujo en el inicio del mismo el hecho de que las empresas de éxito, como lo es Siemens, entienden que realmente la sostenibilidad va mucho más allá de un simple programa corporativo. Representa una oportunidad fundamental de “negocio” en momentos en donde incluso se está transformando la propia idea de este concepto. Para ilustrarlo, proporcionó la evidencia; los ingresos generados por Siemens en su cartera de productos enfocados a las tecnologías del medio ambiente, las energías renovables y los productos de eficiencia energética habían pasado de generar 19.000 millones de euros en 2008, a 33.000 millones en 2012.
Con tres mil millones de personas incorporándose a la clase media en los próximos 20 años la demanda por la obtención de recursos limitados seguirá aumentando de forma espectacular. Fraser Thompson, de McKinsey Global Institute, resaltó las oportunidades que existen sobre más de quince recursos productivos a desarrollar, y que van desde la mejora de la eficiencia energética de los edificios y la reducción de los residuos de alimentos, hasta las técnicas de riego, que nos permitan lograr una mayor eficiencia de los recursos. Todo ello se traduce en grandes oportunidades de negocio para las empresas y, mediante la asignación de capital, para las compañías proveedoras de las soluciones adecuadas. Por ello, los mercados financieros pueden y deben tener un papel importante que desempeñar.
En el año 2030 se prevé que el 70 % de la población mundial vivirá en ciudades. En su fascinante discurso, Parag Khanna (Geo estratega y Escritor) describió muchos de los problemas asociados con la marcha inexorable hacia la urbanización: desde el aumento del consumo de agua, las emisiones de C02, la contaminación y el tráfico de pesadilla, a la inestabilidad política derivada de la desigualdad de ingresos en las ciudades. Luego pasó a desafiarnos, como inversores, para ampliar nuestra definición de la «inversión en sostenibilidad» e incluir la “urbanización sostenible” como una oportunidad para invertir en infraestructuras urbanas, transportes y nueva captación de agua y plantas de tratamiento, a la vez que se generan empleos para los habitantes de las ciudades. A medida que China e India suman el equivalente a 3,5 “Chicagos” nuevos cada año, ¿cómo vamos a garantizar que podemos suministrar suficiente agua potable a estas nuevas ciudades?
En su estimulante presentación sobre los propietarios de activos y la realidad de la inversión en sostenibilidad, el asesor financiero Rob Lake señaló un hecho curioso: aunque las empresas entienden la importancia de las estrategias de sostenibilidad corporativas, son muy pocos los fondos de pensiones corporativos que están integrando la sostenibilidad en sus decisiones de inversión. Esto es un misterio para todos: los fondos de pensiones corporativos poseen las herramientas y la experiencia para comprender los beneficios financieros y competitivos de la sostenibilidad corporativa. Es una una gran oportunidad para la inversión en sostenibilidad, y sólo depende de que la dirección de la empresa y sus propios gestores de fondos de pensiones dialoguen y busquen un acuerdo entre ellos.
Barbara Kux terminó su discurso con una cita de Ralph Waldo Emerson: «Nunca nada grande se ha conseguido sin entusiasmo.»
No se puede estar más de acuerdo. El nivel de entusiasmo y compromiso con lainversión en sostenibilidad empuja a seguir y llevar a cabo los cambios necesarios para crear valor a largo plazo para todas las partes interesadas: los inversores, las empresas y la sociedad por igual.
Now in its sixth year, the LAVCA Colombia Forum is the country’s premier event for Colombian and international investors to evaluate the opportunities and challenges for PE/VC investments in the region. Sessions will focus on GP/LP relations, as well as issues impacting local investor groups and pension funds. The 2013 program includes the participation of the region’s top CEOs and covers the progress of Colombian private equity, what to expect with major deals closing in the Oil & Gas and Energy sectors, as well as details on local regulation and reporting requirements.
The 2013 LAVCA Colombia Forum will take plece on November 13 in Bogota, Colombia, hosting 175 high-level executives for a full day of discussion and debate. Participants include global investment firms, Colombian private equity managers, global funds of funds, investment officers from local pension funds and insurance companies, family offices, corporate heads, local regulatory officials, representatives from development finance institutions, and other relevant industry players.
