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Las reformas del gobierno corporativo de Japón siguen dando sus frutos, y las recompras de acciones anunciadas por las empresas japonesas van camino de batir un récord anual. Como muestra el gráfico, el importe acumulado ha alcanzado los 9,3 billones de yenes (57.500 millones de dólares) en 2024, frente a los 9,6 billones de yenes de todo 2023, el mayor total anual registrado.
Y hay más buenas noticias para los accionistas. El número de empresas que anunciaron un aumento del reparto de dividendos se disparó a algo más de mil en los cinco primeros meses de este año, frente a las cerca de 800 del mismo periodo de 2023. A finales de mayo, el 72% de las empresas cotizadas en la sección principal de la Bolsa de Tokio (TSE) habían hecho públicos sus planes para optimizar la gestión del capital, deshacer las participaciones cruzadas o reforzar la rentabilidad para los accionistas.
Se trata de un progreso notable para Japan Inc, que se había forjado una reputación de acaparar efectivo en lugar de compartir los beneficios con los inversores. Y es evidente que aún hay margen de mejora. En el Topix, el 59% de las empresas no financieras tienen saldos netos de caja positivos, frente al 16% de las empresas similares del S&P 500 y el 19% del Stoxx 600 europeo[1]. Con la vuelta de una inflación suave, los beneficios empresariales tienen unas perspectivas prometedoras, lo que apoyará a las empresas que quieran recompensar a los inversores. También se espera que el último plan de la TSE para renovar el Topix empuje a hacer más a las empresas más pequeñas en particular.
La reforma estructural ha sido uno de los principales motores del repunte bursátil en Japón. Pero no podemos ignorar la otra cara de la historia. Una excesiva debilidad del yen podría hacer subir la inflación importada, perjudicando el crecimiento de los salarios reales y el consumo. Y la renta variable japonesa se enfrenta a una competencia cada vez mayor dentro de la región. El sólido crecimiento de la India está atrayendo a los inversores extranjeros y China ha puesto en marcha reformas empresariales similares a las de Japón en un esfuerzo por impulsar las valoraciones de las acciones. Pero si la iniciativa japonesa sigue dando resultados en términos de eficiencia del capital y rentabilidad, su nueva cultura favorable a los accionistas, junto con un cambio hacia una inflación moderada, debería impulsar la confianza a largo plazo en la renta variable japonesa.
Tribuna de Jeremy Osborne, director de renta variable japonesa de Fidelity International.
Según una encuesta realizada por CFA Institute sobre finanzas sostenibles a inversores, el marco regulatorio ESG de la UE contribuye a un aumento de la Inversión Sostenible, pero necesita mayor claridad y mejoras. Una de las principales conclusiones que arroja este estudio es la variedad de desafíos que enfrentan los inversores en la UE en torno a la divulgación de las finanzas sostenibles, la fiabilidad de los datos y la complejidad de las calificaciones ESG.
“Este estudio representa las opiniones de profesionales financieros de todo el ecosistema, desde grandes propietarios de activos hasta gestores de activos boutique. Una de las razones por las que realizamos este estudio es entender cómo nuestros miembros ven el actual régimen regulatorio de la UE, que pretende apoyar y fomentar la inversión sostenible. Observamos opiniones mixtas sobre el tema: si bien existe un amplio consenso de que el régimen de la UE sobre finanzas sostenibles está avanzando en la agenda internacional, una proporción similar siente que los esfuerzos de la UE son confusos y la falta de datos ESG confiables no justifica la integración de consideraciones ESG en las decisiones de inversión. Este es un hallazgo preocupante, por lo que los reguladores deben prestar atención al sentir de los profesionales de la inversión”, destaca Josina Kamerling, responsable de Asuntos Regulatorios EMEA en CFA Institute.
En este sentido, los inversores piden a los reguladores que continúen impulsando la agenda internacional sobre sostenibilidad, pero con una legislación más adaptada a los requisitos de divulgación ESG para asegurar la alineación con sus necesidades. En el caso de la falta de datos confiables y verificables, el informe concluye que el rápido cronograma de implementación de la legislación aplicable de la UE ha obligado a las empresas y gestores de activos a proporcionar divulgaciones requeridas a pesar de la falta de datos confiables y verificables.
Muestra de ello es que el 65% afirmó que esta falta de datos ESG confiables era uno de los mayores desafíos para los gestores de activos en la implementación de la SFDR de la UE, mientras que un 45% considera que los altos costes para obtener datos ESG y la falta de personal capacitado con experiencia para recopilarlos y analizarlos era otro de los mayores desafíos para implementar la SFDR.
Información ESG
El informe revela que los inversores minoristas pueden confundirse con el volumen y las complejidades de la información sobre sostenibilidad, lo que les dificulta utilizarla para tomar decisiones de inversión adecuadas. El 45% de los encuestados indicó que la cantidad y complejidad de la información ESG a menudo lleva a la confusión entre los inversores minoristas cuando toman una decisión de inversión. Y el 36% dijo específicamente que los requisitos de divulgación bajo los Artículos 8 y 9 de la SFDR son demasiado complejos y dificultan que los inversores minoristas entiendan en su totalidad el grado de impacto en sostenibilidad de los fondos en los que están considerando invertir.
“La falta de definiciones claras en la SFDR ha resultado en que los gestores de activos y las empresas interpreten las reglas y estándares existentes de diversas maneras, lo que lleva a una implementación diversa de la legislación ESG de la UE”, indica en sus conclusiones el informe que registra que el 32% expresó que era difícil comparar entre productos ESG ya que las divulgaciones requeridas no están estandarizadas y no son comparables entre jurisdicciones para los inversores minoristas. Por su parte, un 37% cree que la regulación de la Taxonomía de la UE ha alcanzado un excesivo grado de desarrollo, lo que resulta en una complejidad de la información y confusión entre los inversores y las partes interesadas.
Recomendaciones para los reguladores
A raíz de las conclusiones que aporta la encuesta, CFA Institute ha elaborado una serie de recomendaciones a los reguladores de la UE para “abordar las preocupaciones expresadas por los inversores”. Entre esas recomendaciones se encuentra:
Continuar impulsando la agenda internacional sobre sostenibilidad. Centrarse en desarrollar una legislación más adaptada paso a paso en relación con los requisitos de divulgación ESG y las taxonomías para asegurar la alineación con las necesidades de los participantes del mercado financiero.
Proporcionar una terminología ESG clara y coherente en todo el marco legislativo sobre finanzas sostenibles. Definiciones más claras contribuirían a promover la coherencia en la implementación de la legislación relacionada con ESG y a minimizar la interpretación diversa de reglas y estándares.
Considerar el desafío que representan los datos ESG no confiables y los costes asociados para la recopilación de datos ESG y la capacitación del personal para su posterior análisis. Tales problemas actualmente están limitando el cumplimiento con los requisitos de divulgación presentes en el marco legislativo de la UE sobre finanzas sostenibles.
Clarificar mejor el sistema de categorización de fondos descrito en la SFDR para los requisitos de divulgación bajo los Artículos 8 y 9 de la regulación. Un enfoque más claro podría reducir la complejidad de las divulgaciones ESG para los inversores y mitigar los riesgos de greenwashing.
Abordar la complejidad de las calificaciones ESG y las metodologías divergentes utilizadas por los proveedores. La introducción de requisitos de divulgación, como se prevé en la propuesta de regulación sobre actividades de calificación ESG, probablemente aumentará la confianza en los proveedores de calificaciones ESG y mejorará la comparabilidad de sus evaluaciones.
Después de que en diciembre pasado Insigneo Securities LLC e Insigneo Advisory Services LLC llegaron a un acuerdo definitivo para adquirir las cuentas de brokerage e inversión de consumidores latinoamericanos de PNC Investments, PNC Managed Account Solutions y PNC Bank, la firma quiere consolidar su presencia en México.
La adquisición de las operaciones de brokerage e inversión de PNC en América Latina reforzó todavía más la posición de la compañía en las Américas como líder en la gestión internacional de patrimonios, especialmente entre clientes mexicanos, por eso la promoción de los servicios en ciudades estratégicas del país es muy importante, según comentaron en entrevista con Funds Society.
«La intención de consolidar nuestra presencia en México con eventos en ciudades estratégicas consiste en el hecho de que a pesar de que nuestros clientes ya nos conocen, lo que pretendemos es acercar a todo el equipo ejecutivo, presentar a Insigneo de una manera general, la marca quiénes somos, quién está atrás, qué es lo que tenemos que ofrecer», dijo María Hernández, Market Head (directora comercial), de Insigneo, con base en Texas, en EE.UU.
«Como directora comercial soy también responsable en el mercado mexicano y para mí es importante reiterar al cliente y también a nuestros prospectos el compromiso que tenemos con el mercado de este país. Para nosotros es muy importante venir acá y trabajar con los clientes, estar más cerca. Queremos que el cliente además de conocer al asesor financiero sepa quién está atrás, todo el respaldo que tiene para su beneficio, desde el director comercial, el director de inversiones hasta nuestro CEO», dijo la ejecutiva.
Con una base de clientes importante en los mercados latinoamericanos, la firma cuenta con asesores cuyo origen en su mayoría es latino, conocen el negocio y hablan el idioma de la región, algo que para la empresa es importante para la oferta de sus servicios y relación con sus clientes.
«Esto nos abre la oportunidad de trabajar con nuestros clientes de una manera más eficiente. En ese sentido, no podemos olvidar que para nosotros el mercado mexicano es muy importante. Cuando Insigneo compró la cartera de PNC uno de los grandes objetivos era precisamente el mercado mexicano, por eso estamos hoy aquí, además de que estaremos en otras ciudades estratégicas como Monterrey y Guadalajara, entre otras, y lo haremos de manera recurrente«, señaló María Hernández.
Llegamos para quedarnos
Insigneo tendrá una presencia constante en México, aunque no planean instalar oficinas al menos por el momento. Eso será otro paso posterior, pero eso no impedirá que la firma se mantenga atento desde su base de operaciones en Texas, donde se controla lo que sucede con la empresa en el país latinoamericano.
Además, Hernández también señaló que existen otras opciones que se están estudiando, sin que exista por ahora algo concreto. La responsable de Texas y California en Estados Unidos tiene la responsabilidad del mercado mexicano, debido a que la mayor parte de la cartera en esa región: prácticamente un 98%, señaló, es de mexicanos.
Insigneo también cuenta con oficinas en otras naciones de Latinoamérica, como Uruguay, Argentina y Puerto Rico, por mencionar algunas. Como empresa conocida y reconocida en la parte del Cono Sur de Latinoamérica, María Hernández dijo estar convencida que el fortalecimiento de su presencia en México es el inicio de la estrategia de lo que será el negocio de Insigneo para el mercado regional.
Foto cedidaSefian Kasem, Global Head of ETF & Indexing Investment Specialists de HSBC AM.
En opinión de Sefian Kasem, Global Head of ETF & Indexing Investment Specialists de HSBC AM, y parafraseando a William Shakespeare, la clave de las perspectivas de la segunda mitad del año está en “recortes o no recortes (de tipos), esa es la cuestión”. Según explica, “las perspectivas de los tipos de interés han cambiado mucho, sobre todo respecto a EE.UU., y hay un mayor consenso sobre que estarán en niveles más altos durante los próximos 10 años; lo cual genera un contexto muy diferente a lo vivido en la última década”. Además, considera que hay que abordar los próximos seis meses con un claro cambio de mentalidad: “en 2023 hablábamos de un aterrizaje duro, pero en este 2024 hablamos ya de un aterrizaje suave”.
Esto le lleva a su primera reflexión: nos enfrenteramos a un entorno más fragmentado, en términos de política monetaria y en términos geopolíticos. Para Kasem, aunque estas dos ideas -tipos más altos y mayor fragmentación- estarán presentes en los próximos diez años, a corto plazo tienen un gran peso.
El responsable de HSBC AM apunta que se ha pasado de calcular siete recortes de tipos a esperar solo dos en EE.UU. para este año. “Las estimaciones sobre una política más agresiva por parte de los bancos continúan. Su principal driver serán las expectativas sobre la inflación, que es el principal elemento que están sopesando las instituciones monetarias para tomar decisiones de política monetaria”, afirma.
Según su análisis, los bancos centrales de los mercados desarrollados han estado muy pendientes de ofrecer soporte al crecimiento económico de los países, pero en su opinión es mejor usar la política fiscal para ello. “Muchos de estos países tendrán que tomar decisiones sobre su objetivo de política fiscal y no tirar tanto de las medidas que vimos durante la crisis de la pandemia para dar ese soporte a las economías. Eso sí, lo tendrán que hacer en un contexto donde la inflación se ha moderado, pero aún es alta”, añade.
Sobre la segunda de las fragmentaciones, la geopolítica, Kasem advierte de que han ganado relevancia algunos temas, como por ejemplo la seguridad de las infraestructuras o la resiliencia de las cadenas de suministro. “De nuevo, todo está conectado. Se va a prestar una mayor atención a qué se hace con la economía y cómo se usan las políticas fiscales porque vamos a un entorno geopolítico más fragmentado”, reitera.
Implicaciones para la cartera
Para el especialista de HSBC AM esta última idea es relevante a la hora de posicionar las carteras. “Esto demuestra que los inversores deben tener una diversificación real en sus carteras, así como apuestas temáticas, manteniendo un enfoque multiactivo. Se podría decir que ha llegado el tiempo de una nueva diversificación porque será complejo generar alpha”, defiende.
Su primera propuesta para los inversores es ser más tácticos y selectivos en las posiciones de renta fija, en particular considera muy atractivos los rendimientos que ha aportado el high yield global, el US ABS y la cartera 60/40. Sobre esta última, apunta: “Las carteras 60/40 han tenido un mal momento en 2022, pero siguen funcionando. Simplemente hay que revisarlo porque, al cambiar el contexto, no podemos esperar que funcione igual que lo hizo los últimos diez años”.
Además, muestra preferencia por reducir la exposición a renta variable norteamericana, ya que considera que en la relación riesgo/recompensa hay activos en renta fija que se comportan igual y ofrecen menos riesgos.
También mantiene una opinión positiva sobre los mercados emergentes. Según explica, ahora son mucho más robustos de lo que eran antes gracias a la dinámica de su política monetaria. “Preferimos introducir en la cartera riesgo de mercados emergentes porque sus valoraciones son más atractivas. En especial, preferimos países emergentes que estén menos relacionados con EE.UU.”, añade Kasem.
Por último, el especialista de HSBC AM pone el foco en los activos alternativos, en particular en los real asset. Sobre ellos, advierte de que a primera vista pueden parecer menos atractivos que antes, pero en verdad pueden desempeñar un rol diversificador, en términos de tipo de activo y origen del rendimiento, interesante. “Es importante tener flexibilidad para capitalizar las oportunidades en el segmento de private equity y también en crédito privado, siempre con una visión de medio-largo plazo. Tener exposición a commodities, real estate e infraestructuras, cotizadas y no cotizadas, generará una diversificación muy buena para el actual escenario de fragmentación”, concluye Kasem.
El optimismo sigue instalado entre los inversores, según la encuesta global a gestores que elabora mensualmente Bank of America. Según indica la entidad, estos se mantienen alcistas impulsados por los previsibles recortes de tipos de la Fed y por las fuertes expectativas de que, finalmente, se logre un aterrizaje suave en la economía estadounidense.
Sin embargo, llama la atención que las expectativas de crecimiento en julio sean más bajas y que el nivel de efectivo de FMS suba al 4,1%. “La política monetaria es demasiado restrictiva según el 39% de los inversores, la más restrictiva desde noviembre de 2008, pero esto, a su vez, refuerza la creencia de que los tipos de interés mundiales van a bajar en los próximos 12 meses”, señalan desde BofA.
El 56% de los gestores espera que la Fed recorte los tipos por primera vez en el FOMC del 18 de septiembre, mientras que un 87% calcula que el primer recorte de la Fed se produzca en el segundo semestre de 2004. “El 84% espera al menos dos recortes de los tipos de la Fed en los próximos 12 meses: el 22% afirma que dos recortes, el 40% que tres recortes y el 22% que más de tres recortes”, matiza la encuesta.
Un aterrizaje suave es la opción más plausible para el 68% de los encuestados frente al 11% que espera un aterrizaje duro y un 18% que no espera ninguno. La conclusión que saca la entidad bancaria es clave: “Creemos que los riesgos de aterrizaje brusco están infravalorados, dada la ralentización del consumo en EE.UU., del mercado laboral y del gasto público. Esto nos hace ser más alcistas en bonos y oro en el segundo semestre de 2024”. En este sentido añaden que el cambio en la convicción de «largos en acciones y cortos en bonos» espera un impacto en la narrativa del aterrizaje suave y la política consolidando la convicción existente
Sobre las expectativas de crecimiento mundial de los inversores disminuyeron hasta el 27% neto, ya que esperan una economía más débil. En este sentido, desde la entidad explican que el aumento del pesimismo sobre el crecimiento mundial este mes se debe en parte a unas perspectivas más negativas sobre el crecimiento estadounidense.
De hecho, el 53% de los inversores espera que la economía estadounidense se debilite, el porcentaje más alto desde diciembre de 2013. Por ahora, dos de cada tres inversores siguen sin esperar una recesión mundial en los próximos 12 meses. En concreto, el 67% afirma que es improbable que se produzca una recesión, una cifra ligeramente inferior al 73% de junio.
Complementando esta visión, destaca que una “mayor inflación”, ya no es el principal riesgo que identifican los gestores, en su lugar se encuentra la geopolítica. “El 87% espera tasas más bajas, el 81% una curva de rendimiento más pronunciada, y el 62% predice un mínimo de tres recortes por parte de la Reserva Federal en los próximos 12 meses, comenzando el 18 de septiembre”, señalan desde BofA.
Asignación de activos
Ante este contexto, en términos generales, los inversores aumentaron su asignación a utilities, EE.UU., mercados emergentes y Reino Unido, y redujeron su exposición a la zona euro, a las commodities y al consumo discrecional. En concreto, en julio, los inversores siguen estando sobreponderados a la renta variable e infraponderados en bonos. Desteca que la asignación a la renta variable de la zona euro cayó hasta el 10%, con un descenso intermensual de 20 puntos porcentuales; lo que supone la mayor caída mensual desde julio de 2012. En cambio, los inversores de renta variable están más sobreponderados en sanidad, tecnología y telecomunicaciones.
“El 71% de los inversores cree que estar largos en las Siete Magníficas es la operación más concurrida. Julio marca el 16º mes consecutivo en el que ha sido la operación más concurrida. El 45% de los encuestados no cree que la IA sea una burbuja, pero un creciente 43% de los inversores sí lo cree”, añaden desde BofA.
El panorama económico de la eurozona previo a la decisión de política monetaria del Banco Central Europea es mixto. Mientras la industria sigue rezagada, el sector servicios no permite que la economía se desacelere del todo.
Ese mismo sector servicios es el mayor contribuyente a la inflación, que repuntó levemente a 2,9% excluyendo los precios volátiles de energía y alimentos. En general, el escenario de estanflación, es decir bajo crecimiento con inflación, perdura desde hace dos años. Es poco probable que este escenario cambie en los próximos meses gracias al aumento de la deuda pública.
La inflación
La presión inflacionista de los próximos meses dependerá en primera línea de la evolución de los salarios y el crecimiento de la productividad. Hasta ahora los salarios han seguido aumentando considerablemente. El crecimiento salarial mediano en junio fue del 4,1% en España, 3,7% en la zona del euro, 3,5% en Alemania y 2,1% en Francia. Solo en Francia, el crecimiento salarial fue significativamente más débil que en los meses anteriores (gráfico 1).
Debido a que los salarios son el componente de costes más importante para las empresas, un aumento significa una reducción de las ganancias a menos que las empresas aumenten los precios o se vuelvan más productivos. Sin embargo, el crecimiento de la productividad en la eurozona ha sido casi nulo en los últimos años. Esto implica, que la lucha contra la inflación probablemente aún no ha terminado.
Además, los conflictos geopolíticos que pueden causar choques de oferta inflacionistas siguen vivos. La guerra en Ucrania lleva más de dos años y una escalación podría llevar a una nueva crisis energética. Desde que se intensificaron los ataques a buques de carga en el Mar Rojo a finales de 2023, los costes del transporte marítimo han vuelto a subir. En particular, el Índice Mundial de Contenedores, que rastrea las tarifas de flete para contenedores de 40 pies, ha aumentado considerablemente en los últimos meses (gráfico 2).
Una presión inflacionista que no cede implicaría que el BCE no tendría espacio adicional para seguir bajando tipos. Sin embargo, el componente fiscal podría entrar a jugar un papel importante. Con una deuda pública que no disminuye y con alguna sorpresa política como la de Francia, el BCE se podría ver obligado a intervenir comprando bonos de deuda soberanos o bajando tipos. En un escenario así, la política fiscal dominaría a la monetaria y sería por ende la que tendría la influencia decisiva sobre la inflación. Esta situación no es nueva, y ha sido decisiva en varios episodios inflacionistas del pasado.
La conferencia de prensa de hoy del BCE no augura sorpresas y la política monetaria sigue siendo importante. Sin embargo, vale la pena observar con más atención la política fiscal y los movimientos en los mercados de deuda soberana para hacernos una imagen de los riesgos adicionales en materia de inflación.
Análisis de Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch.
Los objetivos basados en la ciencia (Science Based Targets Initiative, SBTi, por sus siglas en inglés), son metas alineadas a nivel mundial, basadas en la ciencia del clima, para reducir las emisiones de carbono y limitar la temperatura del mundo en línea con el Acuerdo de París. Empresas financieras como Afore XXI Banorte están comprometidas.
Esta iniciativa se enmarca en el Pacto Mundial de las Naciones Unidas, el Carbon Disclosure Project (CDP), el World Resources Institute (WRI) y el World Wide Fund for Nature (WWF), que a su vez tiene la misión de identificar incentivos y barreras del sector privado para escalar la adopción de objetivos de reducción de emisiones alineados a las metas climáticas y a la crisis socioeconómica.
Los grandes corporativos llevan a cabo desde hace años acciones para alinearse a todos los objetivos y aportar su grano de arena a la lucha contra el cambio climático.
En este contexto, Afore XXI Banorte, el brazo del mercado de pensiones de Grupo Financiero Banorte, el único grupo financiero de gran tamaño 100% mexicano, además una de las administradoras de fondos de pensiones más grandes del país, anunció que se adhiere a las iniciativa SBTi, comprometiéndose a alinear sus actividades de operación e inversión al Acuerdo de París.
«Al asumir este compromiso, la Administradora busca posicionarse como un referente institucional en materia de inversión responsable a nivel América Latina, estableciendo una gestión activa de su portafolio con metas basadas en la ciencia, apegando su estrategia climática a las mejores prácticas internacionales, demostrando así su compromiso con la sostenibilidad, la resiliencia de su portafolio de inversiones y la mitigación del impacto que las operaciones y las decisiones de inversión puedan tener sobre el cambio climático», Dijo la administradora de pensiones en un comunicado.
La iniciativa SBTi busca fomentar la discusión entre los principales actores para escalar los compromisos y acciones que ya realiza el sector empresarial y fortalecer los puentes entre el sector público y privado para incrementar la ambición climática de las empresas y las naciones.
Esta iniciativa sigue una metodología reconocida y estandarizada centrada en la reducción de emisiones en línea con limitar el calentamiento global a 1.5 ° C por encima de niveles preindustriales, y así limitar un daño irreversible a nuestro planeta.
“La adhesión a estos principios demuestra el liderazgo y el compromiso de la administradora para transitar hacia un modelo de negocio más sustentable, el cual, además de ofrecer beneficios para las y los cuentahabientes, tiene el objetivo de limitar el calentamiento global a 1.5°C a través de la descarbonización de la economía”. Dijo David Razú Aznar, Director General de Afore XXI Banorte.
«Esta iniciativa permitirá que las y los clientes de la administradora maximicen sus recursos al tiempo que se convierten en agentes de cambio, ya que solo por tener sus recursos en XXI Banorte, estarán invirtiendo en portafolios sostenibles a largo plazo, contribuyendo indirectamente a los esfuerzos del Acuerdo de París, al
tiempo que reciben altos rendimientos que incrementarán su ahorro para el retiro», detalló la Afore XXI Banorte.
Asimismo, XXI Banorte continuará con su política de transparencia, por lo que a través de sus reportes anuales compartirá información financiera y de gestión de riesgos climáticos, siguiendo la metodología del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés), con el objetivo de colaborar con la transición hacia una economía baja en carbono para reducir los riesgos que el cambio climático representa para el futuro del planeta.
Carlos Manayay dio un nuevo paso en su carrera dentro de la gestora de inversiones Inteligo Group. El ejecutivo anunció que está ocupando un nuevo cargo como parte del equipo de Asset Management de la firma peruana.
Según informó a su red profesional de LinkedIn, el profesional tomó el rol de Strategy and Investments Manager en la compañía. “Me siento muy entusiasmado con los proyectos que tenemos planeados y agradecido por la confianza y oportunidad de seguir creciendo”, escribió en la red social.
Manayay llegó a la firma –que ofrece servicios de asesoría financiera y tributaria, gestión patrimonial, administración de fondos mutuos y operaciones de mercado de capitales– en julio de 2022, con el cargo de subgerente de Estrategia.
Anteriormente, trabajó en el Banco Central de Reserva del Perú, en dos períodos separados por estudios de posgrado. En la entidad rectora, el profesional ocupó los puestos de jefe de Análisis de Operaciones Monetarias y Cambiarias, líder de Money Market y especialista en operaciones y sistemas de pago.
Manayay se licenció en Economía en la Universidad Nacional Mayor de San Marcos y obtuvo una maestría en Finanzas de la London Business School.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCréditos: jlhervàs . Estimado Presidente Biden
Las elecciones en EE.UU. se acercan lenta pero inexorablemente y conforme pasan los días y las semanas crece la incertidumbre en torno a la candidatura o renuncia por parte del presidente Joe Biden, después de su participación en el debate del pasado 27 de junio. Banco Base elaboró un análisis para sus clientes en el que aporta algunos datos relevantes relacionados con la elección estadounidense.
Además de elegir al presidente, las elecciones del 4 de noviembre incluyen la elección para 468 asientos en el Congreso: la totalidad de la Cámara de Representantes (435 asientos) y un tercio de la Cámara de Senadores (33 asientos).
Biden, la incertidumbre
«Joe Biden, presidente en funciones, cuenta con un bajo nivel de aprobación y cada vez hay más rumores que tendrá que abandonar la campaña, tras su desastroso desempeño en el debate presidencial. Con esto, las apuestas están sobre Trump», señala Gabriela Siller, directora de análisis en Banco Base y autora del análisis.
Si bien, todavía hay tiempo para decidir sobre la candidatura demócrata, ya empiezan a sonar diferentes nombres para sustituir a Biden como candidato.
La situación ya convierte a esta elección en histórica ya que si Biden queda como candidato y pierde, sería la primera vez en la historia de Estados Unidos que dos presidentes consecutivos no logran un segundo mandato. Como sabemos, Donald Trump perdió la elección anterior y Biden está en gran riesgo de que le suceda lo mismo.
Banco Base también advierte que si Donald Trump gana, será la primera vez desde 1892 que un presidente pierde su contienda de reelección, pero luego consigue volver al poder en la elección inmediata.
Existe un antecedente con Grover Cleveland del partido demócrata, que ganó las elecciones de 1884, luego perdió contra Benjamin Harrison en las elecciones de 1888 pero en 1892 se volvió a nominar por el partido demócrata, ganando la elección.
Economía, fundamental
Siller señala que el estado de la economía es un factor relevante en las elecciones, siempre lo ha sido, reafirma, pero hay ocasiones en las que se incrementa la importancia, argumenta.
«A ningún partido le conviene que la economía atraviese por dificultades en el año de elecciones. Por esta razón, los partidos tratan de estimular (o frenar la economía si se trata del partido opositor) para mover el ánimo de los votantes», explica.
Según el análisis de Base, en años de elecciones la economía tiende a crecer más. De 1992 a 2023, el PIB de Estados Unidos mostró un crecimiento promedio anual de 2.70%.
Sin embargo, si se toman solamente los años de elecciones presidenciales de ese periodo (eliminando el 2020, año en el que comenzó la pandemia y en el que el PIB se contrajo 2.21%), el crecimiento promedio sube a 2.78%.
Si solo se toman los años en los que el presidente contiende por un segundo mandato el crecimiento sube aún más, a 3.36%. Este crecimiento generalmente es seguido de una desaceleración en el primer año de administración.
Debate por el gasto gubernamental
Además, se cree que en los años de elecciones federales el gasto público suele incrementarse, debido a que un mayor gasto ayudaría al crecimiento económico y a que el consumidor se sienta más optimista respecto al gobierno actual, lo que animaría a votar por una reelección. Sin embargo, esto es solo una creencia popular para el caso de Estados Unidos.
El gasto de gobierno, según la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos muestra un crecimiento promedio por año de 1.20% desde 1992 (sin contar 2020).
En año electoral, el crecimiento promedio anual del gasto baja a 0.80% y en los años en los que el presidente busca reelegirse, el crecimiento promedio baja a 0.21%. Al utilizar los datos del Departamento del Tesoro, se observan comportamientos similares.
Desde el año fiscal de 1992, el crecimiento promedio anual del gasto gubernamental es de 3.86% hasta la fecha (excluyendo 2020) y en los años en donde el presidente busca una reelección, el crecimiento promedio cae a 2.94%.
El menor crecimiento del gasto en periodos de elecciones puede estar explicado por la composición en la Cámara de Representantes, que usualmente tiene mayoría del partido opositor al presidente en turno. Al ser oposición, procura evitar que el presidente gaste a conveniencia para obtener votos. Esto lo logra frenando el crecimiento del gasto.
La excepción fue George W. Bush, del Partido Republicano, que buscó reelegirse en 2004 y contaba con mayoría republicana en la Cámara de Representantes, siendo la primera vez que esto sucedía desde 1980 con Jimmy Carter, del Partido Demócrata.
Lo anterior facilitó que el gasto creciera 6.18% en el año fiscal del 2004, siendo el único año de reelección en el que el gasto fue mayor que el promedio desde 1992 (3.86%). En ese año, George W. Bush ganó la elección para presidente. Ahora, en 2024, la Cámara de Representantes tiene mayoría republicana, partido opositor al de Joe Biden.
Como sucedió en años anteriores, se esperaría un menor gasto del gobierno. Sin embargo, el techo de la deuda se suspendió hasta el 1 de enero del 2025, lo que significa que el gobierno actual tiene mayor facilidad para gastar (con ciertas restricciones), respecto a los presidentes anteriores que buscaban reelegirse.
Este mayor gasto se hace evidente en el mercado laboral, en el cual la creación de empleo en 2023 fue la mayor para el sector público desde 1966. En 2024, el sector público de Estados Unidos sigue creando empleos, a la par que se sigue endeudando.
Otro factor relevante es la inversión fija, la cual suele tener un crecimiento destacado en año electoral. Desde 1992 la inversión muestra un crecimiento promedio por año de 4.44%. En años electorales, ha mostrado un crecimiento de 4.39%, a pesar de la caída notable en 2020, por lo que, si se excluye ese año, el crecimiento promedio de la inversión fija bruta sube a 5.69%.
Además, si el presidente contiende por un segundo mandato, se observa un crecimiento mayor. Desde 1992 (excluyendo 2020), la inversión fija bruta crece en promedio 9.08%, siendo el componente que más crece en años de reelección.
Esto implica que este año si se sigue la tendencia de otros años de elecciones, la economía estará impulsada por el crecimiento de la inversión fija, a lo que se suma el crecimiento del gasto público por la ausencia de un techo para la deuda.
Al parecer, los demócratas tienen a su favor la economía, pero también en contra la imagen de su candidato.
Gabriela Siller se pregunta: ¿a quién elegirán para contender en contra de Donald Trump? Está por verse, ella apuesta que Biden seguro no será porque su candidatura sencillamente es insostenible.
ABANCA USA anunció el cierre de un préstamo a plazo con el grupo de hostelería Palm Holdings, con el que se refinanció el hotel Element by Marriott en el Aeropuerto Internacional de Miami, publicó la firma en LinkedIn.
“Este préstamo refinanció el hotel Element by Marriott en el Aeropuerto Internacional de Miami, una propiedad recientemente renovada que cuenta con 209 habitaciones de suites”, dice el comunicado en la red social.
Palm Holdings, una “prestigiosa y galardonada empresa familiar”, se ha ganado una “distinguida reputación en los sectores de la hospitalidad y los bienes raíces durante tres generaciones”, agrega el post de ABANCA USA.
La firma tiene franquicias y opera algunas marcas como Marriott, Hilton e IHG Hotels.
«Estamos encantados de colaborar con el experimentado equipo de Palm Holdings, brindando nuestro apoyo a su proyecto. Nuestra asociación subraya nuestro compromiso de fomentar el crecimiento y la innovación dentro de la industria hotelera, y estamos seguros de que nuestros esfuerzos combinados producirán un éxito notable», dijo Monica Vazquez, director general de ABANCA USA.
