The Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) has announced that it has fined Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc. $8 million for failing to waive mutual fund sales charges for certain charities and retirement accounts. FINRA also ordered Merrill Lynch to pay $24.4 million in restitution to affected customers, in addition to $64.8 million the firm has already repaid to harmed investors.
Mutual funds offer several classes of shares, each with different sales charges and fees. Typically, Class A shares have lower fees than Class B and C shares, but charge customers an initial sales charge. Many mutual funds waive their upfront sales charges for retirement accounts and some waive these charges for charities.
Most of the mutual funds available on Merrill Lynch’s retail platform offered such waivers to retirement plan accounts and disclosed those waivers in their prospectuses. However, at various times since at least January 2006, Merrill Lynch did not waive the sales charges for affected customers when it offered Class A shares. As a result, approximately 41,000 small business retirement plans, and approximately 6,800 charities and 403(b) retirement plan accounts available to ministers and employees of public schools, either paid sales charges when purchasing Class A shares, or purchased other share classes that unnecessarily subjected them to higher ongoing fees and expenses. Merrill Lynch learned in 2006 that its small business retirement plan customers were overpaying, but continued to sell them more costly shares and failed to report the issue to FINRA for more than five years.
Brad Bennett, FINRA’s Executive Vice President and Chief of Enforcement, said, “Merrill Lynch failed to offer available waivers to customers, including small business retirement accounts and charitable organizations. FINRA’s commitment to investor protection is highlighted by the significant restitution component of this settlement, which reinforces that investors must be able to trust that their brokerage firm will offer the lowest-cost share classes available to them. When firms fail to do so, we will take appropriate action.”
Merrill Lynch’s written supervisory procedures provided little information or guidance on mutual fund sales charge waivers. Even after the firm learned that it was not providing sales charge waivers to eligible accounts, Merrill Lynch relied on its financial advisors to waive the charges, but failed to adequately supervise the sale of these products or properly train or notify its financial advisors about lower-cost alternatives.
In concluding this settlement, Merrill Lynch neither admitted nor denied the charges, but consented to the entry of FINRA’s findings.
Prudential Investments has launched the Prudential Long-Short Equity Fund, available for the US market. The fund uses long and short positions within the full spectrum of U.S. equity market capitalization. The fund’s managers seek to add value by selecting attractive long positions, while having the flexibility to short sell securities they view as unfavorable. In addition, they can adjust the fund’s net long market exposure to take advantage of market conditions.
“With this new fund, our goal is to provide investors with growth potential from their equity investments, while seeking less volatile return patterns,” said Stuart Parker, president of Prudential Investments.
The fund is managed by a team from Quantitative Management Associates, including Peter Xu, Stacie Mintz and Devang Gambhirwala, who average 22 years of investment experience. With more than a decade of experience managing long-short equity portfolios, QMA has deep expertise in applying adaptive models to an array of investment and asset allocation strategies, including long-only, active extension, market neutral and alternatives strategies.
“In this fund, we are building on what we already do well,” said Stacie Mintz, a managing director and portfolio manager at QMA. “The strategy combines our active, bottom-up stock selection approach with insights from our asset allocation team to create a flexible portfolio designed to help investors in volatile markets.”
QMA, an asset management business of Prudential Financial, had more than $111 billion in assets under management as of March 31, 2014. The business manages equity and asset allocation portfolios for institutional pension plans, endowments, foundations, and subadvisory accounts for other financial services companies.
Wikimedia CommonsPhoto: Dietmar Rabich, rabich.de, CC BY-SA 4.0.. EM Fundamentals Are Not Fixed
Los libros de texto de economía sostienen que la libre circulación de capitales es una fuente de estabilidad, ya que permite a los inversores internacionales diversificar sus riesgos y buscar las oportunidades de inversión más rentables. En realidad, la experiencia sugiere que los caprichosos flujos de capital internacionales pueden llegar a generar una enorme inestabilidad. La principal razón de esto es que las expectativas autocumplidas (self-fulfilling expectations) pueden quedar atrapadas en un movimiento de tendencia explosiva – tanto al alza como a la baja – y, cuando lo hacen, tienen el poder de alterar los fundamentales de forma exagerada.
Cuando los rendimientos esperados en los mercados desarrollados (DM) eran muy reducidos, debido al débil crecimiento y a la relajación de las políticas monetarias hasta límites insospechados, los inversores se movieron masivamente hacia los mercados emergentes (EM) en búsqueda de rendimientos superiores. Esto empujó al alza a los precios de los activos de esos mercados, incluyendo sus tipos de cambio, lo que condujo a un incremento masivo del crédito interno en muchos países. La otra cara de ello fue la ampliación de los déficits por cuenta corriente que los inversores internacionales parecían dispuestos a financiar alegremente. La razón era que las expectativas de apreciación de los precios futuros de los activos y de los tipos de cambio tienden a autoalimentarse, porque esas entradas de capital provocan una “mejora endógena” en las cuentas de resultados domésticas. El valor de los activos del sector privado puede crecer superando el valor de su deuda (liabilities) por lo que las expectativas de solvencia pueden aparentar ser mejores de lo que son en realidad, por lo que el boom crediticio empuja al crecimiento a niveles insostenibles. Cualquier intento por parte del Banco Central de ralentizar el crecimiento subiendo tipos puede ser contraproducente ya que tan sólo consigue atraer más flujos de capitales. En los modelos de los libros de texto, se asume que la apreciación de los precios de los activos es una fuerza estabilizadora ya que, en algún momento, las valoraciones se harán tan poco atractivas que los flujos se pararán. Pero, en la vida real, ese techo de valoración no existe ya que los precios de los activos pueden embarcarse en un espiral de crecimiento exponencial durante bastante tiempo… ¿nos suena de algo?
No obstante, esos desequilibrios no pueden seguir creciendo indefinidamente. Cuando la fiesta acaba, los invitados se encuentran con que tampoco existe un suelo de valoración para esos precios. El incremento en las expectativas de rendimiento en los mercados desarrollados (DM) que comenzó el año pasado provocó la salida de capitales de los mercados emergentes (EM). De nuevo, los banqueros centrales de los EM se encuentran en una encrucijada. Si no endurecen su política monetaria, las salidas de capitales pueden acelerarse ya que la depreciación de la divisa alimentará expectativas de mayores depreciaciones futuras. Esto es debido a que los balances domésticos, ahora, sufren un “deterioro endógeno” en sus cuentas de resultados domésticas. La valoración de los activos disminuye mientras que los niveles de deuda nominal se mantienen y el pesimismo sobre el crecimiento y las expectativas de solvencia se afanan en crear su propia lúgubre realidad. Además, la galopante depreciación puede también provocar un incremento sustancial de las expectativas de inflación. Si eso ocurre, la política monetaria debería endurecerse más y por más tiempo para domar la bestia de la inflación. Los capitales en fuga pueden provocar un nuevo proceso autoalimentado (self fulfilling process) que dañe severamente los fundamentales subyacentes. Una vez que los mercados entran en modo pánico, necesitan de una bofetada firme y decidida en política monetaria para poder romper esta espiral negativa.
Sin embargo, es fácil entender por qué es tan complicado dar este golpe a los mercados, ya que endurecer la política monetaria en una economía con un apalancamiento excesivo es difícil. Después de todo, unos tipos de interés más altos así como la consiguiente desaceleración del crecimiento conspirarán para reducir la solvencia de los deudores, obligándolos a cumplir con su deuda. Sin embargo, al final ésta es a menudo la opción menos dolorosa, especialmente si el banco central actúa pronto para detener la espiral de depreciación. La historia demuestra que la subida acumulada en las tasas de política necesaria para romper esta espiral de depreciación es menor cuanto más proactivo es el banco central para atajar todo el problema de raíz. En ese caso, hay al menos una posibilidad razonable de que la política se pueda endurecer de forma relativamente gradual, lo que permite a los agentes nacionales tiempo para adaptarse. En el caso de fuga y expectativas de depreciación es necesario aplicar ajustes más draconianos y súbitos, lo que provoca un daño económico mucho más grande y de mayor duración.
La buena noticia es que (por lo menos hasta el momento de escribir esta nota) los mercados emergentes parecen haber tenido éxito en alcanzar este escenario de ajuste lento más benigno, razón por la que consideramos que la solución de los desequilibrios en los EM no harán descarrilar la recuperación global. Aún con eso, el riesgo sigue residiendo claramente en la posibilidad de una reedición del pánico en los mercados emergentes, lo que podría venir provocado por ejemplo por un aumento de las tensiones socio-políticas.
Wikimedia CommonsFoto: Dietmar Rabich. Las leyes secundarias energéticas en México brindarán mayor diversificación a las afores
La aprobación de las leyes secundarias en materia energética en México permitirán a las empresas establecer estrategias que incluyan proyectos productivos, los cuales ayudarían a diversificar las inversiones de las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores).
El presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), Carlos Ramírez Fuentes, dijo que el sistema de pensiones tiene 2,2 billones de pesos de activos y parte de esos recursos están disponibles para apoyar proyectos de ese tipo, tal y como informa Notimex.
Ramírez añadió que el sistema todavía requiere mayor diversidad, debido a que “hay una alta concentración en bonos gubernamentales y necesitamos más diversificación. Para poder diversificar necesitamos más tipos de activos y de vehículos y más proyectos”.
Al cierre del pasado mes de mayo, dijo que el 52,56% de las inversiones de las afores estuvieron en bonos gubernamentales, a esto le siguió la deuda privada nacional con el 17,88% y la renta variable internacional con el 16,75%. El resto de los instrumentos se ubicaron por debajo del 10%, siendo la inversión en mercancías la que tiene la menor participación, con sólo el 0,03% de los recursos invertidos, y deuda internacional que representa el 1,33%.
El presidente del órgano que regula a las afores comentó que “la aprobación de estas leyes secundarias es de mayor importancia, porque es la creación de un nuevo andamiaje jurídico que da vida a esta nueva realidad, va a detonar inversiones y mayor crecimiento económico”. Para el sistema de pensiones, abundó, eso es positivo, porque en el proceso seguramente habrá mayores proyectos en los que las afores podrán participar.
Las afores podrán participar en proyectos del sector energético con la estructuración de Certificados de Capital de Desarrollo (CKDes) que se coloquen en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), de Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (Fibras) o de la llega de nuevas emisoras al mercado que busquen levantar recursos por medio de emisiones de deuda, apuntó el presidente de la Consar.
“Es un efecto multiplicador que va a tratar de darse en el sentido de que primero deben venir las empresas, los proyectos, y segundo que haya los vehículos y los instrumentos adecuados para que las afores puedan participar”, puntualizó. Asimismo, explicó que una de las razones por las que no hay suficiente diversificación en las inversiones de las afores es porque no hay suficientes proyectos.
En ese sentido, añadió que en su momento habrá que discutir si se tienen los vehículos adecuados, si se requiere ampliar el régimen de inversión o crear nuevos instrumentos para una participación más activa de las administradoras.
Foto cedidaBryan Petermann, miembro del comité de inversiones de Muzinich & Co. Muzinich espera un mayor estrechamiento de los diferenciales de crédito
A punto de iniciar un road show por Chile, Bryan Petermann, miembro del comité de inversiones de Muzinich y co-gestor del America Yield y el Short Duration High Yield, ha hablado con Funds Society sobre sus perspectivas del mercado de high yield y el potencial para los próximos meses. La firma norteamericana pretende impulsar su posicionamiento entre las AFPs de Chile tras iniciar el proceso de registro de ambos fondos en la CCR el pasado mes de abril.
Muzinich, gestora especializada en crédito fundada hace mas de un cuarto de siglo con más de 27.000 millones de dólares en activos bajo gestión, es considerada una de las firmas más conservados de la industria, gracias a su riguroso control de riesgos lo que le ha permitido tener la tasa de default más baja de la industria.
1. ¿Cuál es la situación actual del entorno de high yield? ¿Qué piensa de la señales de alerta? (pago en especie de cupones, nuevas emisiones covenant-lite).
Todavía nos sentimos cómodos con los fundamentales crediticios de Estados Unidos y las tasas de default a corto plazo, pero el mercado está empezando a permitir algunas estructuras agresivas. Los préstamos hipotecarios subordinados y el pago de cupones en especie son ejemplos de este tipo de estructura de financiación. Sin embargo, si se mide el saldo vivo de estos préstamos agresivos, es todavía relativamente pequeño en comparación con el tamaño global del mercado de financiación y sólo han hecho más que empezar a crecer en tamaño. La razón principal de que sea aún limitado es el hecho de que la actividad de LBO se ha debilitado desde la recesión por un número de razones. La gran mayoría de los emisores de high yield han ampliado considerablemente sus perfiles de vencimiento y mejorado su eficacia operativa y la generación de flujo de caja. Estas mejoras reducen los riesgos de liquidez a corto plazo y, como resultado, la potencial tasa de morosidad. En Muzinich mantenemos un seguimiento regular de la salud general de nuestra cartera y el mercado para medir el excesivo riesgo de crédito, y en este momento no creemos que exista un riesgo excesivo en relación con posibles defaults de los Estados Unidos y las pérdidas permanentes por créditos a través de impagos en los próximos 12-24 meses.
2. ¿Cuál es su punto de vista sobre los diferenciales de crédito, espera que éstos se estrechen aún más? ¿Estamos en una burbuja?
Los diferenciales de crédito son en última instancia, sólo un indicador de expectativas de default y las pérdidas resultantes en el crédito asociadas a dichos impagos. El mercado ha superado claramente los niveles de crisis, pero aún creemos que los diferenciales de crédito pueden estrecharse más teniendo en cuenta nuestras expectativas de tasas default para los próximos 12-24 meses. Un matiz del ciclo actual son las ultra bajas tasas de los bonos soberanos en gran parte del mundo desarrollado y si éstas están impidiendo el potencial ajuste de los diferenciales, ya que los rendimientos totales son bajos en comparación con los niveles históricos. No creemos que estemos en una burbuja de crédito, pero si existe el riesgo para el mercado de high yield de ser golpeado por una potencial burbuja en los bonos de gobierno, tal y como vimos durante junio de 2013.
3. ¿Cuál es su pronóstico para la curva de tipos en Estados Unidos en los próximos 12 meses? ¿Cómo puede afectar el potencial de su estrategia?
Nuestra creencia general es que Estados Unidos está experimentando una recuperación sostenida en relación con otros países desarrollados, aunque la recuperación es lenta en comparación con los promedios históricos del país. Si a esto le añadimos nuestra opinión de que la Reserva Federal mantendrá probablemente las tasas bajas hasta por lo menos mediados de 2015, nos lleva a anticipar un empinamiento de la curva en los próximos 12 meses. Hay mucha especulación sobre el diferencial de tasas de 5 a 10 años en el mercado, pero la realidad es que el mercado de high yield está más alineado con el bono del Tesoro a 5 años que el 10 años, si nos basamos en la duración. Por lo tanto, el impacto en la duración de un movimiento en los bonos soberanos es probable que afecte menos a los bonos de high yield que a la renta fija de alta calidad. La única salvedad a esta regla pasa por vencimientos largos, nuevas emisiones con cupones bajos. Estos bonos tienen duraciones alineados más directamente con el Tesoro a 10 años y se comportan más como los bonos de grado de inversión que el mercado de high yield en general. Nosotros pensamos que los inversores de high yield se sienten atraídos por esta clase de activos porque quieren tomar riesgo de crédito, mientras gestionan la duración a través de sus carteras de grado de inversión. Como resultado, nuestras estrategias generalmente buscan minimizar la exposición a duraciones largas y a bonos de high yield con cupones bajos. Creemos que nuestras carteras son menos sensibles a los movimientos de los bonos del Tesoro en el actual entorno de tasas.
4. High yield europeo vs. high yield americano…
Tanto Europa como Estados Unidos cuentan con tasas de default limitadas a corto plazo y por lo tanto la calidad crediticia en ambas regiones es atractiva. La principal diferencia entre ambos mercados en este entorno es el nivel mucho más bajo de los tipos soberanos en Europa y su impacto en los rendimientos globales de los bonos europeos. Creemos que los inversores centrados en high yield como clase de activo lo hacen por el rendimiento global, y como resultado, nuestras carteras tienen mayor exposición relativa a bonos en dólar y libras esterlinas que a euros. Un mayor “carry” asociado a las emisiones en dólar y libra unido al potencial de reducir duración gracias al empinamiento de las curvas soberanas hace que estos bonos sean más atractivos que sus homólogos europeos. El potencial de empinamiento de la curva del dólar podría frenar los retornos de los bonos americanos durante periodos cortos de tiempo, pero creemos que el “roll down” de la curva debería mitigar este impacto por un periodo de 12 meses.
Capital Strategies distribuye los productos de Muzinich en Latinoamérica.
Foto: El coleccionista de instantes. ¿Qué gestores han logrado retornos superiores al 100% en bolsa española en los últimos cinco años?
Los cinco mejores gestores de renta variable española a lo largo del último lustro han logrado ofrecer a sus inversores una rentabilidad total de al menos el 100% de su inversión, es decir, les han permitido doblarla. Según una lista elaborada por Citywire, con datos a finales de marzo de 2014, lideran la lista el equipo de renta variable de Mutuactivos, con Ricardo Cañete al frente, e Iván Martín, de Santander AM. La tercera posición la ocupa Joan Grau Roig, gestor de EDM Gestión, seguido de María Dolores Solana, de Santander AM, y José Joaquín Mateos, de Barclays.
Tras el equipo de renta variable de Mutuactivos y el trabajo de Iván Martín, gestor en Santander AM, Joan Grau, presidente de EDM Gestión, es el gestor que más partido ha logrado sacar a la bolsa española en el último lustro, con un retorno acumulado del 102,5% a finales de marzo de 2014, según los datos de Citywire, y gracias a su trabajo al frente de los fondos EDM Inversión, dedicado en su totalidad a las acciones españolas, y Radar Inversión, que invierte la mayoría de su cartera –en torno a un 90%- en bolsa española pero dedica un 10% de sus inversiones a oportunidades en bolsa europea.
Los dos fondos están domiciliados en España pero, ante la demanda de los clientes institucionales a través de Luxemburgo, en abril de 2014, hace apenas un mes, EDM decidió registrar en Luxemburgo un fondo feeder, llamado Spanish Equities, que invierte la totalidad de su cartera en EDM inversión, su fondo máster. Grau explica a Funds Society que, a raíz de los diversos premios recibidos en los últimos años por parte de organismos como Allfunds y Expansión o Morningstar, y a raíz del apetito por las acciones españolas, se ha disparado la demanda institucional para entrar en el fondo de acciones españolas y, ante las dificultades de acceso para inversores internacionales, en la gestora decidieron lanzar esa estructura master-feeder en el Ducado. Apenas unas semanas tras su lanzamiento ya es traspasable al contar con más de 500 inversores y unos 11 millones de euros.
El producto luxemburgués, creado para atender a esa demanda internacional creciente, cuenta con inversores sobre todo europeos pero también latinoamericanos (captados principalmente a través de la oficina comercial que EDM tiene en México), con los que Grau espera ver crecer de forma importante su patrimonio. “Los inversores latinoamericanos tienen muy concentradas sus inversiones en EE.UU. y Latam y necesitan diversificación”, explica.
Al preguntarle actualmente sobre su visión del mercado bursátil en España, Grau se muestra cauto y habla de un “encefalograma plano”, puesto que se mueve en dos direcciones opuestas: por un lado, existe mucho apetito por parte de los inversores, que acuden a la bolsa por falta de otras alternativas de rentabilidad que antes encontraban en los bonos o los depósitos; por otro, hay un posible estancamiento hasta que se materialice la recuperación económica. “Los procesos de cambio de ciclo económico siempre son adelantados por la bolsa, y eso es lo que ha ocurrido. Pero el crecimiento económico ha de trasladarse a las empresas y eso lleva más tiempo. Si la bolsa sigue subiendo y los beneficios empesariales no terminan de llegar, el mercado frenará e incluso podría afrontar correcciones”, dice. En su opinión, ahora se está frenando pero hay altas posibilidades de correcciones, no dramáticas, pero para acompasar las cotizaciones al ritmo de crecimiento de las compañías. A esto se une la posibilidad de deterioros en los resultados ante la exposición de ciertas compañías a las divisas latinoamericanas, que afrontan un periodo turbulento.
En este contexto, las oportunidades son menores que hace dos años, cuando se generaron distorsiones en buenas compañías penalizadas por la marca España. Una vez corregidas tras la fuerte caída de la prima de riesgo, muchas cotizaciones se han situado “en niveles exigentes”. Aunque no cree que la bolsa esté cara, Grau dice que muchos nombres ya no están baratos y prefiere esperar y ver correcciones para entrar o compañías cuyos resultados empiecen a adecuarse a la recuperación (puesto que, con más crecimiento, el PER cae y las compañías se abaratan).
María Dolores Solana, gestora de Santander AM y al frente del fondo Santander Small Caps Espana, FI, ha logrado retornos del 100,72% a cinco años. El fondo está domiciliado úniamente en España e invierte al menos el 75% de su cartera en renta variable, con más del 90% de esas posiciones en acciones españolas. El resto, en renta fija de emisores domiciliados en países europeos. La filosofía del fondo es invertir en empresas españolas de pequeña y mediana capitalización, filosofía que se ha mantenido constante durante los 10 años de track record del fondo. “Invertimos en compañías con un sólido modelo de negocio, líderes en sus sectores, management de demostrada credibilidad, valoraciones atractivas y potencial de crecimiento a medio plazo”, explican desde la gestora.
El fondo busca disminuir el riesgo específico con una cartera bien diversificada. El numero de valores oscila entre 30 en mercados bajistas y 50 en mercados alcistas. El fondo tiene una rotación baja, “solemos mantener una exposición bursátil constante del 95% ya que apostamos por compañías y por sus modelos de negocios, no por acertar en la dirección del mercado. No hacemos estrategias de derivados, ni cortos”. Entre sus posiciones figuran Amadeus, Vidrala o BME.
“El tracking error es elevado (7,85) y la beta baja (0,7), siendo dicha beta más baja en las caídas (0,5) que en las subidas (0,8). Nuestro objetivo es ser eficientes para el inversor teniendo en cuenta el binomio rentabilidad riesgo”, explican desde Santander AM.
José Joaquín Mateos, Barclays Wealth Managers España
José Joaquín Mateos, gestor de Barclays Wealth Managers España – la gestora de instituciones de inversión colectiva de Barclays en España- y al frente del Barclays Bolsa España Seleccion, FI -domiciliado en España y sin versión luxemburguesa-, ha conseguido un retorno del 100% en cinco años. El fondo invierte al menos el 75% de sus activos en renta variable (el 90% acciones españolas). La cartera se basa en la selección de valores de pequeña y mediana capitalización con pocas probabilidades de ser incluidos en el Ibex-35, que están infravaloradas y que cuentan con un gran potencial de crecimiento.
El gestor realiza una selección activa de compañías basado en criterios como valoración, fortaleza de balance, dividendo, crecimiento, generación de flujos de caja, reestructuraciones o exposición internacional, haciendo hincapié en uno u otro factor en función de la visión que se tenga del entorno de mercado. El gestor busca aportar valor con la selección de valores, los pesos en los distintos sectores y en momentos puntuales con el nivel de exposición.
“Aun teniendo en cuenta que la situación económica se mantendrá complicada en el corto plazo, creemos que comienza a ser interesante invertir en bolsa española. Se ha producido una reducción importante del riesgo asociado a España”, dicen desde la entidad, que está provocando una vuelta de los inversores a la bolsa. “En la medida que este proceso de normalización del riesgo continúe y que los resultados empresariales mejoren, consideramos que la renta variable española presenta un excelente potencial a medio y largo plazo”, y recuerdan la internacionalización de muchas compañías. Actualmente el fondo tiene sus mayores posiciones en los sectores de industriales y materiales (26%), financiero (19%), consumo cíclico (13%), y telecomunicaciones (11%).
Foto: sfer, Flickr, Creative Commons. ¿Es hora de entrar en emergentes? Hay países que lo están haciendo bien
Gran parte de los flujos monetarios vuelven de nuevo a tener como objetivo los países emergentes. Tras duras caídas en índices de este tipo de países, parece que ha vuelto el apetito inversor por estas plazas. La renta fija de Occidente y Japón está cada vez más cara, lo que dificulta de forma notable sacar rentabilidades a las inversiones en este tipo de activos. La deuda de Estados Unidos y Alemania marcó mínimos la semana pasada, a su vez, en España o Italia, la prima de riesgo ha bajado de forma importante. El recorrido es bastante corto y a no ser que se invierta en países como Grecia, en esta parte del mundo no quedan muchas oportunidades de negocio para comprar ahora. Esta situación en renta fija, sumada a la incertidumbre de la renta variable en Occidente, en la que muchos índices están en máximos, hace que los inversores vuelvan a optar por países emergentes tras unos meses malos con pérdidas notables en algunas plazas de más del 30%.
En lo referente a Asia, a continuación mostramos detalladamente las plazas más importantes en donde puede haber buenos rendimientos de las inversiones:
China: los datos macroeconómicos que se acaban de publicar sobre la economía china son alentadores, y empujan a pensar que las medidas tomadas contra el freno que sufre su crecimiento están dando resultado. Al igual que para China es importante que Europa y EEUU vayan bien, para Occidente es fundamental el crecimiento chino por lo que representa en términos exportación para los países que hacen negocio con ellos. Por ejemplo, la consumo de cobre en China representa dos quintos del total mundial. Esto nos hace entender la dimensión del problema que supone que China deje de comprar. No cabe duda que en el largo plazo es una plaza ganadora, por supuesto tiene riesgos, como el resto de países de Asia. China en particular tiene un problema de banca en la sombra, que finalmente deberá solucionarse mediante algún tipo de regulación para esos tipos de productos que desequilibran el sistema bancario. Con todo esto las previsiones para este país son muy positivas, los datos macro negativos se han frenado y aunque esto es una carrera de largo plazo este año sigue habiendo razones para estar en China. El objetivo de crecimiento del 7% es correcto y los riesgos no son suficientemente importantes como para desvirtuar las reformas que se están practicando. Siempre teniendo en cuenta las circunstancias a las que te enfrentas invirtiendo en este tipo de países.
El índice CSI 300 de China está en una tendencia bajista desde hace meses, si bien en las últimas semanas ha recuperado algo de lo perdido. Aún es pronto para hablar de cambio de tendencia. Las medidas tomadas por el crecimiento de la economía china están dando sus frutos; de seguir así la confianza en el país seguirá creciendo y podremos volver a ver a los mercados apostando fuerte por este país.
India: las expectativas de crecimiento económico del país se han disparado tras la elección del nuevo primer ministro Narendra Modi. Este político de marcado carácter destaca por su enfoque hacia el desarrollo y los negocios. Ha mostrado sus intenciones de cambio desde el mismo día de su investidura, en la que invitó al primer ministro de Pakistán, hecho que o sucedía desde 1947. Se espera que las relaciones entre ambos países experimenten una mejora que ayude al desarrollo de ambos. El mercado indio sube un 20% en lo que va de año y aunque los datos macroeconómicos siguen sin ser buenos del todo, es cierto que la tendencia apunta al cambio.
La tendencia del Bombay Stock Exchange supera actualmente los 7.500 puntos. Las reformas a las que se enfrenta el país por su nuevo mandatario podrían impulsar al índice a niveles superiores en el corto plazo, pudiendo acabar el año cercano a los 8.500 puntos.
Tailandia: un país que en los últimos 82 años ha venido marcado por 13 golpes de estado, este último no ha tenido grandes repercusiones en los mercados. Ante una situación de siete meses de disturbios y manifestaciones en Bangkok, el mercado se tomó con total tranquilidad la situación de caída del anterior gobierno. Los mercados bajaron en cierta medida, aunque se recuperaron en un tiempo muy corto y tanto la divisa como los bonos soberanos no han notado grandes cambios. A día de hoy el SET sigue su tendencia alcista iniciada desde inicio de año. La inestabilidad política traerá sin remedio revisiones de crecimiento a la baja, lo que afectará a la renta fija. Desde luego viendo como han reaccionado la renta fija, renta variable y las divisas, se puede apuntar que no había demasiado inversor extranjero en el país. La inestabilidad seguramente durará de 12 a 18 meses como ya ha ocurrido en el pasado, hasta que se restablezca el nuevo gobierno.
Indonesia: el mercado sube cerca de un 17% en lo que va de año. Un país con una economía potente que además acaba de ser nombrado como décima economía del mundo por el Banco Mundial, una clasificación que deja a España por debajo del país emergente. En términos de PIB, Indonesia cuenta con 2,1 billones de dólares. Uno de los factores más importantes del país es que el consumo interno es muy potente, con una clase media que mantiene un poder adquisitivo cada vez mayor. Cabe destacar que la importante falta de infraestructuras hace de Indonesia un destino perfecto para las empresas extranjeras. Otro punto fuerte es la incipiente industrialización que se está llevando a cabo, con la consecuente demanda de maquinaria. Desde luego los inversores no dejan de tenerla en su punto de mira y aunque sea un país con un mercado con alta volatilidad, en el largo plazo puede ser una elección acertada.
Como conclusión nos gustaría remarcar que los riesgos asumidos deben estar presentes en cada inversión que se haga. Siempre cuidando del perfil de riesgo del cliente y haciendo un traje a medida acorde con las necesidades de cada cliente. Desde luego en Europa puede haber oportunidades de negocio aún, y en bolsas como la española o italiana, el recorrido restante parece que es notable. Pero toda cartera debe diversificarse y desde luego una parte invertida en mercados emergentes no está de más. La volatilidad es algo esperado, por lo que en las caídas hay que mantener y pensar en el largo plazo.
. España en el Mundial: Arrieros somos y en el camino nos encontraremos
España 1 – 5 Holanda
El viernes jugaba la selección española de fútbol su primer partido del mundial con Holanda, la subcampeona.
Las crónicas, los resultados y los análisis ya están hechos tras la histórica paliza. Además, los españoles somos muy de ensalzar mucho lo bueno y patear mucho lo que sale mal.
A nadie se le escapa que es una selección que ha ganado mucho, algo mayor de edad, que es posible que haya bajado un punto su intensidad y que algunos jugadores no estuvieran a su mejor nivel pero…. Hay motivos para el OPTIMISMO!!
Ya nos pasó contra Suiza en el mundial pasado, una derrota inesperada, un accidente, perder el colchón de seguridad. Ya no hay margen de error. Aprendimos. Esto ya lo hemos vivido.
La selección española sabe competir, vienen de ganar una Eurocopa y un mundial. Mucho cuidado con los animales heridos.
Todos los integrantes de la selección han jugado la Champions League europea, saben jugar bajo presión.
La más importante para mí: las críticas están siendo enormes. Ante este escenario hay dos posibilidades: el grupo se deshace como un azucarillo o el grupo se hace una piña, se cierran filas, se aprietan los dientes y se une el talento con la entrega. Cuando esto sucede un equipo se vuelve peligrosísimo.
Queda mundial, quedan partidos, quedan sorpresas, queda esperanza. Ajustar los tornillos, algunos cambios en el equipo y salir a morder.
Yo si fuera brasileño tampoco estaría muy tranquilo. No querría por nada del mundo cruzarme contra España en octavos de final.
Como todos los españoles llevamos un seleccionador dentro, aquí va lo que creo que Del Bosque va a hacer contra Chile en el próximo partido: jugar sin delantero centro, meter a 4-5 bajitos jugones -tipo Cesc, Iniesta, Pedrito- ordenar bien la defensa (Javi, ¿Martinez?), darles confianza, y a intentar ganar a Chile y a Australia.
¿Somos o no somos los actuales campeones del mundo?
¿Somos o no somos un equipo temido?
¿Sabemos o no sabemos lo que hay que mejorar?
¿Tenemos o no tenemos el talento?
¡Nadie dijo que fuera a ser fácil!
¡¡A por ellos!!
P.D – Holanda: arrieros somos y en el camino nos encontraremos.
Iñigo Urbano es VP portfolio manager en Banco Santander International en Miami.
Foto: Neogeolegend. Fibra Uno busca un hueco en el Top 10 del sector en el mundo
Fibra Uno busca posicionarse dentro de los 10 primeros Fideicomisos de Bienes Raíces (FIBRA) y sus equivalentes en el mundo, mediante colocaciones históricas en el mercado que le permitan generar un mayor crecimiento en el corto plazo.
En conferencia telefónica, el director general adjunto de Fibra Uno, Gonzalo Robina, señaló que con la cuarta colocación primaria que realizaron esta semana en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), por 32.816 millones de pesos (unos 2.523 millones de dólares), se encuentran actualmente en la posición número 14 a nivel global, informa Notimex.
«Esperamos en un relativamente corto plazo poder estar dentro de los 10 primeros lugares en el mundo y si el mercado lo permite y siguen apoyándonos, quizá para finales de este año estemos cumpliendo esa meta», manifestó.
En ese sentido, recordó que dicha industria tiene aproximadamente 50 años de existencia en Estados Unidos, país donde se originó, mientras que Fibra Uno apenas tiene «escasos» tres años y tres meses de estar en el mercado.
Robina explicó que con la referida colocación, la más grande que se ha hecho en el sector en el mundo, el fideicomiso se ubica en casi 9.000 millones de dólares en términos de capital, muy cerca de los primeros 10 fideicomisos en el mundo.
Asimismo, Robina agregó que entre Fibra Uno y American Realty Capital, el noveno mayor fideicomiso a nivel global, existe una diferencia de 20% -unos 2.000 millones de dólares-, por lo que confía en cumplir la meta en el corto plazo.
En cuanto a las reformas estructurales puestas en marcha en México, el directivo dijo que éstas generarán beneficios al sector en el corto y mediano plazos, aunque su crecimiento «ha estado basado en cifras concretas y no estamos especulando por mejorías en el mercado».
De tal forma, comentó, existen estudios que prevén que la demanda de oficinas derivado de la llegada de empresas de energía al país puede estar en los de 400.000 metros cuadrados de oficinas, aunado a los buenos factores macroeconómicos en México.
La cuarta colocación primaria que realizó Fibra Uno es la colocación subsecuente más grande que se ha registrado en el mercado local, y tuvo una demanda de más de 150 inversionistas extranjeros y cinco Afores locales.
Edificios en Nueva York. Foto: DanielFoster437. PREI y L&L compran un conjunto de edificios de oficinas en Nueva York por 160 millones
Prudential Real Estate Investors (PREI) y L&L Holding Company, a través de una empresa conjunta, han adquirido tres propiedades de oficinas interconectadas en Nueva York, en el distrito de galerías de arte de Chelsea, en Manhattan, por 160 millones de dólares, informaron ambas compañías.
El inmueble, que está situado en el 511-541 West 25th Street, ha sido adquirido por PREI en nombre de inversores institucionales alemanes. La propiedad, que está junto a High Line y a dos cuadras del Río Hudson, tiene 200.000 pies cuadrados, incluidos 300 pies de frontal comercial en una de las zonas más prominentes de galerías de arte de Nueva York. Los edificios, que fueron construidos entre 1910 y 1917 y renovados en los dos últimos años, cuentan también con vistas sin obstáculos a High Line.
En cuanto a la operación, David Pahl, managing director de PREI, manifestó que la compra es consistente con la estrategia de sus inversores de poseer propiedades de oficinas en zonas urbanas de grandes ciudades. “La ubicación única de estas oficinas en uno de los distritos de galerías de arte más importantes de Nueva York, junto con las favorables condiciones de mercado, y el valor que aporta L&L, han hecho de ésta una compra muy atractiva para nuestros inversores”, puntualizó.
“La propiedad ofrece un potencial de subida excepcional dada la escasez de espacio de oficinas a lo largo de High Line”, dijo el presidente y CEO de L&L, David W. Levinson.
Joint venture PREI y el tercer fondo de pensiones sueco
Por otra parte, PREI y el tercer fondo de pensiones sueco, AP3, anunciaron esta semana que han formado una joint venture para invertir en propiedades comerciales en toda Alemania. La empresa conjunta ya ha adquirido una primera cartera y acordado la adquisición de una segunda cartera de propiedades de comercios minoristas gestionados por Taurus Investment Holdings, socio minoritario en ambas transacciones.
