En el mundo del asset manager, los proveedores de modelos de gestión de activos están recurriendo cada vez más a modelos personalizados para hacer crecer sus activos asegura el informe The Cerulli Edge—U.S. Monthly Product Trends.
En este aspecto, las carteras modelo de asignación de activos personalizadas son una de las tres iniciativas más importantes para las empresas de gestión de activos con casi el 60 % de los encuestados respondiendo que son una de las tres iniciativas más importantes para su firma.
Esto se debe a que los modelos personalizados permiten a los gestores de activos adaptarse a las necesidades específicas de sus clientes y ofrecer soluciones más efectivas.
Las carteras modelo personalizadas representan aproximadamente el 30% de los AUMs de las carteras modelo de asignación de activos de gestores de activos y estrategas externos.
Aunque en la actualidad existe una gran oferta de productos estándar, muchos intermediarios, RIAs y plataformas TAMPs desean personalizaciones relacionadas con requisitos de arquitectura abierta, alineación con directrices/supuestos existentes del mercado de capitales o preferencias de gestores/fondo, entre otros, agrega el informe.
Como esta demanda se ha manifestado, más de la mitad (55%) de los gestores de activos afirman que existe una gran oportunidad para los modelos personalizados.
Los proveedores de modelos que consideren las carteras de modelos de asignación de activos personalizados deben estar preparados para un ciclo de ventas relativo más largo, un mayor gasto de recursos y la aportación del socio de distribución en la construcción del modelo.
Los activos de los fondos mutuos y ETFs
Por otro lado, los activos de los fondos de inversión aumentaron 267.000 millones de dólares, hasta los 19,6 billones, gracias a las salidas netas de 38.500 millones de dólares registradas en junio.
Los fondos de renta fija imponible y los fondos de renta fija municipal registraron entradas netas de 2.400 millones de dólares y 301 millones de dólares, respectivamente, mientras que los fondos alternativos fueron la única otra clase de activos que registró flujos, añadiendo 48 millones de dólares.
Además, siete de las 10 categorías Morningstar más importantes por flujos netos de junio fueron categorías de renta fija.
Los activos de los ETFs superaron la barrera de los 9 billones de dólares (trillions en inglés) gracias a las entradas de 89.000 millones de dólares en junio, con la ayuda de la positiva evolución de los mercados.
La renta variable estadounidense (42.800 millones de dólares), la renta fija sujeta a impuestos (24.500 millones de dólares) y la renta variable internacional (13.400 millones de dólares) lideraron las entradas durante el mes, mientras que sólo las materias primas sufrieron salidas netas de 251 millones de dólares.
LarrainVial acaba de anunciar la incorporación de Paulina Espósito a su equipo para liderar la representación de managers en los mercados de Uruguay y Argentina. El objetivo de la firma latinoamericana de origen chileno es «continuar profundizando y consolidando sus servicios de Distribución de Productos de Terceros», según el comunicado al que accedió Funds Society.
Paulina Espósito es una financista de larga trayectoria en el mercado rioplatense, cuenta con más de 26 años de experiencia, abarcando diferentes áreas de negocios. No solo ha representado diferentes managers, sino que también ha desarrollado su propia plataforma de asesoría e información de mercado global.
“Este hito se enmarca en nuestro compromiso en este mercado y nuestra constante búsqueda por aumentar la oferta de distintos instrumentos de inversión de calidad para nuestros clientes. Creemos que la trayectoria de 90 años de LarrainVial, la presencia regional, junto con la sólida experiencia de Paulina en Uruguay y Argentina, generará sinergias y muy buenos resultados”, dijo al respecto Juan Miguel Cartajena, socio de la compañía y gerente de Distribución Institucional.
“Estoy feliz con este nuevo desafío que va totalmente alineado con mi visión de lo que hoy son las necesidades de la industria. El haber estado frente al cliente final me permite entender lo que necesitan hoy los asesores. La industria creció muchísimo, la oferta es muy variada, y lo que nos va a diferenciar siempre es la calidad de nuestro servicio y la cercanía con los clientes”, comentó, por su lado, Espósito.
“Sentarse con profesionales a conversar sobre su view de mercado y contar con una diversidad de managers en diferentes clases de activos, tanto en fondos mutuos como alternativos, y de excelente calidad, nos posiciona como la mayor plataforma de productos de la región, lo cual nos permite alternativas alineados con los diferentes requerimientos. Esto es lo que puede hacer la diferencia”, añadió la experta.
En entrevista con Funds Society, Paulina Espósito señaló la ventaja que supone la oferta y calidad de la oferta de LarrainVial en activos alternativos, un asset class que se abre paso en los portafolios tanto de Uruguay como de Argentina: “En línea con nuestra intención de acompañar y ser integrales en nuestra oferta de valor, Chile es un caso único en el desarrollo de activos alternativos en la región, y poder poner a disposición de los inversionistas de Uruguay y Argentina este expertise, ya sea educando o pensando en aquellos productos que puedan tener asidero en la región, enriquece nuestra oferta y se alinea a nuestro objetivo primordial que es agregar valor a nuestros clientes”.
«El equipo de Distribución de Productos de Terceros de LarrainVial, el más grande de Latinoamérica, cuenta con 53 profesionales que asesoran a fondos de pensiones, clientes institucionales y canal independiente, con ofertas de productos que cubren los mercados de US Offshore, México, Colombia, Panamá, Costa Rica, Uruguay, Argentina, Perú y Chile, alcanzando más de 30.000 millones de dólares en activos bajo distribución«, señala la nota de LarrainVial.
La volatilidad política a la que se enfrenta EE.UU, principalmente desde la renuncia a la reelección por parte del presidente Joe Biden y el incipiente nombramiento de Kamala Harris, quien está definiendo su formula en estos días, ha traído algunos tropezones para el mercado. Además, las fallas mundiales de la tecnología, que generaron impactos globales como cancelaciones de vuelos, fallos en laptops y otras interrupciones, siguen causando dolores de cabeza.
Con este contexto, la temporada de resultados del segundo trimestre entregó valores mixtos, destacándose los números decepcionantes de dos de las acciones de los Siete Magníficos, Tesla y Alphabet (la matriz de Google). Su pobre desempeño recibió una gran desaprobación de Wall Street y sugirió que el impulso de la inteligencia artificial (IA) ya podría estar incluido en los precios de las acciones tecnológicas, dice un informe de Nuveen.
Por esta razón, el informe de la gestora apunta a la inversión en infraestructura como una oportunidad. Con la posibilidad distinta de una mayor volatilidad del mercado durante la segunda mitad de 2024, “la infraestructura global cotizada públicamente es una categoría que vale la pena considerar, aseguran los expertos de Nuveen. Esta clase de activos ofrece fundamentos sólidos y una forma de participar en algunos de los mega temas y tendencias que actualmente están dando forma al entorno del mercado.
“En particular, creemos que la infraestructura cotizada probablemente continuará beneficiándose del crecimiento de la inteligencia artificial generativa (IA), así como del aumento de la relocalización y la nearshoring de las operaciones de manufactura por parte de empresas multinacionales con sede en EE.UU. que buscan acercar sus cadenas de suministro a casa”, reflexionan.
Dentro del universo de infraestructura invertible, se destacan los centros de datos y desarrolladores y propietarios de activos de generación de energía eléctrica. La inversión en nuevos centros de datos es crucial para apoyar el crecimiento continuo de la demanda de IA generativa. Las instalaciones de centros de datos son grandes consumidoras de energía.
Los expertos de Nuveen alertan que se espera que el consumo anual de energía por parte de los centros de datos en EE.UU. más que se duplique para 2030, según McKinsey. Este aumento en la demanda requerirá una inversión sustancial en nueva capacidad de generación de energía a nivel global. Los inversores han mostrado un gran interés en la generación de electricidad con bajas o nulas emisiones, creando una ventaja significativa para los desarrolladores de tecnologías renovables frente a las convencionales.
Además, las empresas de servicios eléctricos son negocios con costos fijos grandes. Una base de clientes en expansión y una demanda creciente permiten que estos costos se distribuyan entre un mayor número de clientes. Esto puede proporcionar a las empresas de servicios públicos una palanca importante, permitiendo inversiones adicionales para potenciar el crecimiento mientras se disminuyen los costos para los usuarios finales. Además, las empresas de servicios públicos se cotizan con un descuento considerable en comparación con el Índice S&P 500.
Por último, las empresas de infraestructura global están respaldadas por una demanda inelástica para las funciones o servicios necesarios que proporcionan. Y dado que los marcos regulatorios permiten a estas empresas trasladar los costos más altos resultantes de los impactos inflacionarios, la clase de activos de infraestructura puede ser una cobertura efectiva contra la inflación gracias a sus flujos de efectivo contractuales a largo plazo, concluye el informe de Nuveen.
Al análisis de la gestora se le suma la opinión de representantes de la industria que prefirieron no ser citados para este informe, pero que opinaron que un eventual triunfo de Donald Trump podría generar un impacto mayor en las industrias de infraestructuras y sobre todo un ímpetu a las industrias más tradicionales.
Por otro lado, los expertos consultados por Funds Society comentaron que las propuestas de Trump, sobre todo la impronta proteccionista y la defensa de la industria tradicional, podría frenar el descenso de la inflación.
Una variedad de instrumentos y gestoras entraron a la lista de inversiones aprobadas para los fondos de pensiones de Chile, las billeteras más gruesas del mercado local. En esta oportunidad, las cuotas de 14 fondos mutuos entraron en la nómina, junto con tres ETF y dos gestoras de activos alternativos.
Según informó la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR), a través de un reporte, ingresaron a la nómina de fondos mutuos invertibles las cuotas de tres vehículos BNP Paribas (BNP Paribas Flexi I – Structured Credit Europe AAA, Structured Credit Europe IG, Structured Credit Income), el Global Industrials Fund de Fidelity y la estrategia Latin American Corporate Debt Fund de la SICAV de LarrainVial Asset Management. Todos están domiciliados en Luxemburgo.
Además, aprobaron tres estrategias de BNY Mellon Global Funds (Global Credit Fund, Global Short-Dated High Yield Bond Fund y U.S. Equity Income Fund) y seis fondos mutuos enfocados en activos asiáticos de First Sentier Investors Global Umbrella: FSSA Asian Growth Fund, FSSA China Growth Fund, FSSA Hong Kong Growth Fund, FSSA Indian Subcontinent Fund, Stewart Investors Asia Pacific Leaders Sustainability Fund y Stewart Investors Asia Pacific Sustainability Fund. Estos vehículos se ubican en Irlanda, por su parte.
La CCR también dio luz verde a las cuotas del fondo de inversión Ameris Financiamiento para Acceso a la Vivienda II, de Ameris Capital, y a tres ETF domiciliados en Estados Unidos. Se trata de las estrategias indexadas Franklin FTSE South Korea ETF y Franklin FTSE Taiwan ETF, gestionadas por Franklin Templeton, y el PIMCO 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index Exchange-Traded Fund, de la gestora del mismo nombre.
Por el frente de alternativos, dos gestoras internacionales obtuvieron el visado para que los fondos de pensiones chilenos inviertan en sus vehículos y realicen coinversiones con ellos. Se trata de Summit Partners, autorizado para sus estrategias de capital privado, y UBS Asset Management, para deuda privada.
El grupo BNP Paribas anunció este jueves que ha entrado en negociaciones exclusivas con AXA para adquirir el 100% de AXA Investment Managers (AXA IM), que representa más de 916.000 millones de dólares (850.000 millones de euros) en activos bajo gestión, junto con un acuerdo para una asociación a largo plazo para gestionar una gran parte de los activos de AXA.
BNP Paribas Cardif, el negocio de seguros de la firma, después de haber procedido directamente a la transacción propuesta como principal, tendría la oportunidad de depender de esta plataforma para la gestión de unos 172.000 millones de dólares de sus activos de ahorro y seguros.
Con la contribución combinada de las plataformas de gestión de activos de BNP Paribas, el nuevo negocio formado tendría activos totales bajo gestión ascenderían a 1,612 billones de dólares (trillions en inglés). Esta operación, indica el comunicado de la firma, la “convertiría en un actor líder en Europa en el sector”.
“Este proyecto posicionaría a BNP Paribas como un actor líder en Europa en la gestión de activos a largo plazo. Beneficiándose de un tamaño crítico en activos públicos y alternativos, BNP Paribas serviría de manera más eficiente a su base de clientes de aseguradoras, fondos de pensiones, redes bancarias y distribuidores. La asociación estratégica establecida con AXA, la piedra angular de este proyecto, confirma la capacidad de ambos grupos para unir fuerzas. Este importante proyecto, que impulsaría nuestro crecimiento a largo plazo, representaría un motor poderoso de crecimiento para nuestro Grupo.” dijo Jean-Laurent Bonnafé, director y CEO de la firma.
La adquisición también permitiría que los negocios combinados “se beneficien de la posición de liderazgo en el mercado de AXA IM Alternativesy su historial en activos privados, lo que impulsará un mayor crecimiento tanto con inversores institucionales como minoristas”, agrega la información de la firma.
El precio acordado para la adquisición y el establecimiento de la asociación es de unos 5.500 millones de dólares ( 5.100 millones de euros) en el cierre, esperado para mediados del 2025.
Con un impacto CET1 de aproximadamente 25 puntos base para BNP Paribas, el rendimiento esperado sobre el capital invertido en la transacción sería superior al 18% a partir del tercer año, una vez finalizado el proceso de integración, declara la información.
La firma de la transacción está sujeta al proceso de información y consulta de los órganos representativos de los empleados. Se espera que el cierre de la transacción sea en 2025 una vez que se hayan obtenido las aprobaciones regulatorias.
“AXA Investment Managers ha sido una historia de éxito creada internamente para el Grupo AXA. En los últimos 25 años, hemos construido una franquicia excepcional anclada en la experiencia en inversiones, un enfoque inquebrantable en el cliente y un historial comprobado en sostenibilidad. Gracias a la calidad de sus equipos, AXA IM es hoy un actor líder, especialmente en Alternativas en Europa.” dijo Thomas Buberl, CEO de la gestora.
Con el trepidante auge de las inteligencias artificiales (IA), no parece ser tan descabellada la idea de que estas máquinas, en la expansión de su influencia, pudiesen apoderarse de un lugar tan icónico como Wall Street. De hecho, hubo un día, hace casi 40 años, en que esto ocurrió. Y fue sin inteligencia artificial.
Algo natural que pasa por la mente de cualquier portfolio manager es la idea de poder proteger su cartera de inversión. Para ello existen diversos vehículos financieros que ayudan a mitigar riesgos. Entre ellos están las llamadas opciones, un clásico instrumento que se transa desde hace más de tres siglos. Incluso hay una historia que dice que Tales de Mileto compró una opción para usar prensas de oliva un par de siglos antes de Cristo.
Las opciones son contratos que le otorgan al portador el derecho de comprar (o vender) algo (el subyacente de la opción) a un precio preestablecido en el contrato, al llegar una fecha determinada. Si llega la fecha y el valor de mercado del artículo es menor (mayor) al indicado en el contrato, no es necesario ejercer el derecho a comprar (vender). Es claro que este contrato puede o no generar valor a quien lo posee, pero no pérdidas adicionales a su costo de compra.
La naturaleza de las opciones las vuelve candidatas ideales para proteger una cartera, pues basta con tener opciones de venta de mis instrumentos en cartera, de forma que, si bajan mucho de precio, simplemente las vendo ejerciendo la opción.
Es curioso que, si bien estos contratos llevan mucho tiempo siendo transados, hace apenas 50 años no se conocía una forma de valorarlos de manera consistente. Fue gracias a la teoría de Black, Merton y Scholes que se logró dar con una fórmula para valorar estos instrumentos, lo cual significó el Nobel en el año 1997 para Robert Merton y Myron Scholes. Fischer Black, a esa fecha, ya había fallecido.
Esta teoría no solo explica cómo calcular el precio de las opciones, sino que también entrega una estrategia para construirla sintéticamente a partir del instrumento subyacente y un depósito. Esto siempre y cuando el precio del subyacente no varíe mucho. En general los precios siempre cambian y es necesario recalibrar la opción sintética. Como esto es un cálculo con fórmulas, es un trabajo ideal para un computador.
Este cálculo alcanzaría un punto crítico en octubre de 1987, cuando la bolsa de valores de Estados Unidos tuvo unas caídas que hicieron necesario un reajuste en los seguros sintéticos.
Entonces ocurrió lo impensado.
El problema fue que los algoritmos indicaban que, para reajustar sus seguros, tenían que vender las acciones subyacentes. Esto desencadenó que los precios siguieran bajando y, por ende, los seguros tuviesen que ser recalibrados nuevamente. Así se generó una bola de nieve entre que los precios caían y los replicadores de opciones salían a vender, haciendo bajar más los precios.
Esta bola de nieve ordenada por los computadores causó pérdidas que se estiman en el orden de 1,7 trillones de dólares. Pero no fue un ataque de los computadores a la humanidad, sino que más bien un uso descuidado de algoritmos. En este caso había un riesgo no considerado: que las opciones utilizadas como seguros eran más difíciles de construir cuando más se necesitaba que funcionara el seguro. Esto puede pasar con cualquier tecnología actual, pues todo modelo o tecnología tiene sus límites y riesgos, y es importante conocerlos bien.
Entramos desde hace tiempo a un mundo de avanzadas tecnologías y esa convivencia no se ha terminado de construir ni de dimensionar. Atender los riesgos y proyectar sus alcances es algo que se hace cada vez más difícil si pensamos que las máquinas entran en una fase de creación de sus propios algoritmos, con su propio aprendizaje.
Desde la vez que el computador Deep Blue venció a Gary Kasparov, en 1997, la máquina, creando sus propios algoritmos, no puede ser vencida por el ser humano. Y si quisiéramos saber cómo gana, simplemente no lo entenderíamos.
Las máquinas de inteligencia artificial siguen este mismo rumbo y es muy posible que, con el desarrollo de sus propios algoritmos, los humanos no entendamos lo que ellas piensan en función de las finanzas, ni mucho menos, como si fuera una fantasía distópica, podamos darnos cuenta de si van o no a tomarse Wall Street.
Creand Wealth Management expande su presencia en el territorio nacional con la apertura de una nueva oficina en Seu d’Urgell (Catalunya) desde la que ofrecerá servicios financieros a toda la zona del Pirineo. Según ha destacado la firma, se trata de la primera oficina bancaria de un grupo financiero andorrano instalada en la capital del Alt Urgell.
La nueva oficina está ubicada en el paseo Joan Brudieu, en el centro de la Seu d’Urgell. Con más de 200 metros cuadrados distribuidos en una única planta baja, las nuevas instalaciones permiten ofrecer una relación cercana, priorizando los valores de proximidad, compromiso y capacidad de servicio. La oficina se ha diseñado para ofrecer una atención personalizada y adaptada a las necesidades de cada cliente.
La nueva oficina cuenta con un equipo de cuatro profesionales que poseen una amplia trayectoria y una gran experiencia financiera en la zona pirenaica. «Es una oficina clave para dar servicio a la zona del Pirineo y aportar valor como entidad que forma parte de un grupo financiero con una amplia trayectoria de especialización», ha explicado Josep Vives, director de la nueva oficina de Creand en la Seu d’Urgell.
Con la nueva oficina, el grupo Creand refuerza su presencia en España, un territorio con oficinas de Creand Wealth Management en Madrid, Barcelona y Valencia. A cierre del mes de junio, ha alcanzado 4.614 millones de volumen de negocio, un 11,10 % respecto al cierre de 2023.
La innovación constante no es solo un objetivo, sino una necesidad imperante. Y en ese aspecto, la irrupción de la inteligencia artificial (IA) en el sector financiero se ha convertido en el estandarte de esta nueva era de transformación. Su implantación en el día a día está impulsando mejoras en eficiencia, seguridad y personalización. Se trata de cambios que no solo benefician a las instituciones financieras, sino también a los consumidores, que experimentan servicios adaptados a sus necesidades y que facilitan la inclusión de todas las personas.
Si bien es cierto que la integración de la IA no es un fenómeno nuevo, su aplicación y alcance se han transformado exponencialmente en los últimos años. El aprendizaje automático (machine learning) y el procesamiento del lenguaje natural (PLN) han permitido, entre otras cosas, que las entidades puedan optimizar sus servicios a escalas inimaginables. Por ello, desde Coinscrap Finance comparten y desgranan cinco cambios sustanciales en el sector financiero tras la llegada de la IA y sus beneficios:
1. Implementación de la automatización de procesos
Desde la llegada de la IA, el sector es capaz de automatizar tareas rutinarias reduciendo errores humanos, liberando tiempo para que los expertos se concentren en actividades de mayor valor añadido y mejorando la eficiencia en general de las entidades. En concreto, los algoritmos de machine learning pueden a día de hoy analizar grandes volúmenes de datos financieros en tiempo real y brindar información valiosa para la toma de decisiones y la innovación en los servicios.
Este es un aspecto muy relevante para entidades bancarias y aseguradoras, ya que les permite conocer a sus clientes al detalle, descubrir ciertas tendencias y patrones sociales, evaluar riesgos de manera detallada y adaptar su actividad en consecuencia con mayor precisión y rapidez.
2. Mejoras en la seguridad de las entidades y los clientes
En un entorno financiero complejo, donde la digitalización se ha convertido en la base de la actividad, los riesgos pueden surgir de múltiples fuentes, por lo que analizar y mitigar estos riesgos, asegurando que las operaciones sean seguras y rentables, es fundamental. En este punto, resulta indiscutible el papel aliado de la IA en la detección y prevención de fraudes. Estos modelos pueden detectar patrones inusuales en tiempo real y alertar a las instituciones financieras para que tomen medidas inmediatas. Además, la IA puede mejorar continuamente sus capacidades de detección a medida que se alimenta con nuevos datos y se adapta a las tácticas cambiantes de los ciber delincuentes.
Igualmente, los clientes pueden beneficiarse de la seguridad que ofrece la implantación de la IA en el sector a través de procesos de autenticación mucho más sólidos que los existentes hasta hace unos años. En ese sentido, se aplican tecnologías como la biometría que, impulsadas por IA, están mejorando la protección de los usuarios contra accesos no autorizados, permitiendo a las entidades actuar de manera ágil para prevenir cualquier violación de seguridad.
3, Insights financieros personalizados y adaptados al cliente
La IA puede analizar datos de clientes y patrones de comportamiento para ofrecer recomendaciones financieras personalizadas a través de sus canales favoritos y en el momento exacto, lo que mejora la experiencia general del cliente y fortalece la relación con el banco o la institución financiera. Dicho de otro modo, su capacidad de análisis ayuda a sugerir productos y servicios adaptados a sus necesidades individuales tras detectar momentos relevantes en su vida (como el nacimiento de un bebé, por ejemplo), llegando incluso a niveles predictivos. Y es que, a partir del momento en que sabemos qué necesita o qué podría necesitar el cliente, se despliega un enorme abanico de posibilidades de venta cruzada.
En este sentido, mediante el análisis y cruce de datos demográficos, historiales de transacciones, comportamiento online y otras fuentes de información, las entidades pueden segmentar los comportamientos de los usuarios, anticiparse a sus preferencias y diseñar estrategias más efectivas, lo que se traduce en una mayor retención y reducción de los costes de adquisición. Esto no solo aumenta la satisfacción y retención del cliente, sino que también incentiva la innovación de productos y servicios en el sector, al conocer de primera mano las necesidades de la sociedad.
4. Mejora en la atención al cliente y en la relación con su entidad financiera
En línea con el anterior punto, cabe destacar que, para mejorar la relación del usuario con su institución financiera, hay que trabajar de manera bidireccional. Esto quiere decir que, por un lado, se debe fomentar la omnicanalidad para poder contactar con los clientes a través de sus plataformas favoritas, para sugerirles productos o servicios y, por otro, es recomendable mejorar la atención que se le ofrece, solventando sus dudas o reclamaciones en todos los canales y en cualquier momento del día.
Es por ello que la IA ha permitido que bancos y aseguradoras puedan estar disponibles para sus clientes las 24 horas del día, durante todo el año. Esto ha sido posible gracias al desarrollo de asistentes virtuales y chatbots inteligentes, los cuales son capaces de atender consultas ofreciendo respuestas rápidas y personalizadas, mejorando la experiencia de usuario. Sin embargo, para que este tipo de asistentes ofrezcan una información adaptada y alineada con los datos únicos de cada cliente, es necesario darles el contexto adecuado. La mayoría de las IAs generativas se basan en información pública hasta una fecha determinada para poder generar sus respuestas. Por ello, uno de los aspectos diferenciales en su aplicación por parte de las empresas es la posibilidad de agregarle datos e información propia de cada organización, lo que permite no solo optimizar el rendimiento de la IA, sino también mantener el control sobre su ecosistema tecnológico, asegurando flexibilidad y capacidad de adaptación frente a la rápida evolución del sector.
5. Optimización de las decisiones de inversión
La IA también está cambiando la manera en que se toman las decisiones de inversión. No se trata de que sea una sustituta de los profesionales en materia de asesoramiento o gestión de activos, pero sí un complemento. Esto se debe a que la IA permite una mejor predicción de tendencias del mercado, identificación de oportunidades de inversión y gestión de carteras.
En la práctica, se traduce a que los algoritmos de análisis predictivo pueden procesar grandes cantidades de datos del mercado y generar insights. Éstos, junto al expertise del profesional, ayudan a identificar oportunidades de inversión, proporcionando recomendaciones precisas y oportunas a los clientes. Y, en consecuencia, permiten tomar decisiones más informadas. Esto mejora la satisfacción del cliente y la rentabilidad del banco, al aumentar las ventas de productos y optimizar la gestión de sus activos.
Tribuna elaborada por Óscar Barba, CTO y cofundador de Coinscrap Finance
Foto cedidaMaxi Rohm, cogestor del Neuberger Berman Global Equity Megatrends Fund
Maxi Rohm se incorporó a Neuberger Berman en 2006, compañía en la que ha desempeñado diversos roles hasta sumarse en 2017 al equipo de inversión del fondo Neuberger Berman Global Equity Megatrends Fund, distribuido por BECON IM en Latinoamérica. La estrategia original fue lanzada en 1991, y el fondo con formato UCITS en 2018. Actualmente maneja unos 1.400 millones de dólares en activos bajo gestión.
Daniel Paduano, Sherrell Aston y Jason Vintiadis son los otros socios al frente de este fondo de renta variable temática de alta convicción, todos con una experiencia de inversión de al menos 23 años en la industria. Todos invierten su propio capital y el de sus familias en esta estrategia, reflejando su convicción, su enfoque en minimizar los riesgos de inversión y, en definitiva, reflejando que están muy alineados con sus inversores.
“Es un fondo de acciones concentrado, en el que hacemos pocas inversiones de largo plazo y con gran convicción, por lo que tenemos que conocer muy bien a las compañías en las que invertimos, un poco como lo que hacen los fondos de private equity”, detalla Rohm. Esto implica que los miembros del equipo no solo gestionan, sino que también analizan, por lo que viajan mucho para poder estar muy cerca de las empresas del portfolio. Los gestores también pueden apoyarse en el equipo de Research de Neuberger Berman, con más de 50 analistas especializados que tienen una experiencia promedio de 17 años en la industria.
La cartera invierte habitualmente en 20 a 30 nombres. Rohm explica que tienen un mandato muy flexible para invertir en empresas de distintos tamaños y sectores, de diversas geografías y con distintas tasas de crecimiento. Con un portfolio de empresas cuyos cash flows crecen en más del 20% anualmente, y sin embargo cotizan a 14 veces cash flows (un descuento muy significativo al índice de referencia), el gestor afirma que “hace muchos años que el portfolio no está posicionado tan atractivamente”, en especial porque considera que el entorno actual es bastante complejo para invertir en acciones: “Hay empresas que cotizan a valoraciones excesivas, mientras que hay muchas otras que sufren porque deben adaptarse rápidamente a industrias en plena transformación; y es evidente que el contexto macro y geopolítico no ayuda”, describe.
¿Qué atributos destaca de la gestión de este fondo?
Siempre decimos que esta estrategia ha producido alfa complementario con protección en momentos difíciles. Con nuestro propio capital invertido junto al de nuestros clientes, nuestro foco está en minimizar los riesgos de inversión. Este approach nos lleva a invertir en una serie de empresas muy diferentes, y por lo tanto el portfolio resulta ser un gran complemento a la mayoría de los programas de acciones, sean pasivos, activos, o inclusive temáticos. El active share del fondo es del 98%.
Por otra parte, gracias a este approach más disciplinado, el portfolio sufre menos durante períodos de mayor volatilidad e incertidumbre. El portfolio ha tenido un ‘downside capture’ de 95% históricamente. Hemos podido generar valor, pero protegiendo a nuestros inversores en momentos difíciles como, por ejemplo, durante estos últimos años desde COVID, en los que generamos nuestro alfa invirtiendo en empresas muy diferentes, sin tener una exposición significativa a las Siete Magnificas (únicamente invertimos en Alphabet). Nos mantuvimos invertidos con mucha prudencia, evitando empresas que cotizaban a valuaciones excesivas. De nuevo, este approach ha resultado en un portfolio altamente complementario, y por lo tanto, muy interesante para inversores que necesitan diversificar su exposición a las gigantes tecnológicas y a la inteligencia artificial.
¿Puede contarme cómo es su proceso de inversión?
Desde nuestros inicios en 1991, siempre quisimos ser accionistas de largo plazo en las mejores empresas del mundo. El gran desafío es mantenerse paciente y soportar los inevitables períodos de gran volatilidad e incertidumbre. No vender en el peor momento posible. Inclusive empresas como Apple tuvieron correcciones bestiales… ¿cómo soportar – y hasta capitalizar – esos períodos?
Para ser paciente, quedarse invertido y capitalizar esos momentos de volatilidad, uno necesita invertir con convicción. Por eso es que nosotros invertimos en no más de 30 compañías, tratamos de conocerlas muy bien, de elegirlas con mucho cuidado. Eso significa elegirlas tratando de minimizar el riesgo de inversión. Nuestro proceso de inversión comienza con la identificación de megatendencias que nos ayudan a enfocarnos en empresas con perspectivas de crecimiento más previsibles. Dicho esto, luego seleccionamos las empresas que estén mejor posicionadas para beneficiarse de dichas megatendencias, con productos y servicios únicos, y cotizando a valuaciones razonables. Todo esto nos permite reducir el riesgo de inversión y desarrollar la convicción necesaria.
Su acercamiento a la inversión temática difiere de la de otros fondos, ¿puede explicar cómo la aborda el equipo?
Tenemos nueve megatendencias actualmente. Justamente porque el propósito es reducir riesgo e incrementar nuestra convicción, nuestras megatendencias son globales, de largo plazo, y evolucionan lentamente. Mientras que para muchos inversores temáticos la temática suele ser el objetivo, nosotros usamos nuestras megatendencias como una herramienta de ‘risk management’: nos permiten mantenernos pacientes y mantener nuestra convicción porque nos enfocan en empresas que tienen un viento de popa potente, que tienen un perfil de crecimiento más previsible y hasta tienden a ser menos sensibles a la macro. Siempre decimos que no somos un inversor temático, sino un inversor de acciones globales con un approach temático.
Con este punto de partida, ¿en qué compañías se fijan?
Somos muy selectivos con respecto a las empresas en las que invertimos. Buscamos empresas con un producto, un servicio o una tecnología específica que las posiciona muy bien para beneficiarse de la megatendencia que las protege. Básicamente son facilitadoras (‘enablers’) de estas megatendencias, con una posición de mercado muy definida. Son empresas que tienden a disfrutar de un apalancamiento operativo significativo, permitiéndoles crecer sus flujos de caja más rápidamente. Están generalmente dirigidas por líderes con los que nos sentimos muy alineados. Por ejemplo, actualmente el 60% de las empresas del portfolio tienen un programa de ‘share buybacks’ muy significativo, con lo cual no solamente son empresas que generan capital, sino que lo invierten en el interés de sus accionistas.
Finalmente, somos muy disciplinados y solamente invertimos a valuaciones que consideramos razonables; valuaciones fundadas en generación de cash flows. Esta disciplina nos protege en momentos difíciles: ‘caer desde el primer piso duele menos que caer desde el octavo piso’.
¿Qué tendencias han identificado y están reflejadas en el portafolio?
Son megatendencias que están ocurriendo hoy y que van a seguir ocurriendo dentro de cinco o diez años. Son globales y muy potentes. Vientos de popa claros que protegen a sus respectivas empresas. Estas megatendencias nos dirigen a empresas que tienen perspectivas de crecimiento previsibles, no siempre crecimiento rápido, pero definitivamente previsible.
Algunas megatendencias son muy abarcativas, como ‘Smart Systems’, que desde 2010 nos enfoca en las empresas que participan del ecosistema de data analytics, que hoy por ejemplo abarca la tecnología en la nube, pero también la IA generativa. Básicamente es invertir en digitalización de la economía y quienes son los facilitadores de esa digitalización. Por ejemplo, aquí llevamos invirtiendo en Alphabet desde 2011.
Otras megatendencias tienen universos de inversión muy acotados, como ‘Rising Value of Water’, donde llevamos más de 20 años invirtiendo en empresas que están resolviendo esta problemática en el mundo, o ‘Humanization of Pets’, donde hay pocas empresas del sector listadas, y casi ninguna cotizando a valuaciones razonables. Actualmente tenemos una sola inversión en esta temática: Pets at Home, empresa líder en el sector en el Reino Unido.
El pasado 17 de julio de 2024, las Autoridades Europeas de Supervisión (en adelante, “AES”) publicaron el segundo bloque de normas técnicas complementarias al Reglamento (UE) 2022/2554 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, sobre la resiliencia operativa digital del sector financiero (en adelante, “DORA”), a excepción de los RTS sobre subcontratación de funciones críticas o importantes, que será publicado próximamente.
DORA, aplicable desde el 17 de enero de 2025 a entidades financieras (como dicho término se define en DORA) y proveedores de servicios de tecnologías de la información y comunicación (en adelante, “TIC”), establece un marco regulatorio armonizado que garantiza la estabilidad y seguridad del sector financiero frente a incidentes y amenazas. Para implementarlo, las AES han preparado dos bloques de Normas Técnicas de Regulación (en adelante, “RTS”), Normas Técnicas de Implementación (en adelante, “ITS”) y Directrices complementarias. El primero se publicó el 17 de enero de 2024 y versaba sobre la clasificación de incidentes, la gestión de riesgos TIC y de riesgos derivados de la externalización de servicios TIC. El segundo bloque publicado esta semana versa sobre las siguientes materias:
RTS e ITS sobre el contenido, los plazos y las plantillas para la notificación de incidentes
Directrices sobre costes y pérdidas agregados derivados de incidentes graves
RTS sobre subcontratación de funciones críticas o importantes (texto definitivo pendiente de publicación)
RTS sobre pruebas de penetración basadas en amenazas (threat-led penetration testing o “TLPT”)
RTS sobre armonización de la supervisión
Directrices sobre cooperación en materia de supervisión entre las AES y las autoridades competentes
A continuación, describimos brevemente aquellos estándares que complementan los capítulos II, III, IV y V de DORA, y que contienen las normas que deberán implementar las entidades financieras.
RTS e ITS sobre el contenido, los plazos y las plantillas para la notificación de incidentes (artículos 19 y 20 dora)
En virtud de su artículo decimonoveno, DORA obliga a las entidades financieras a notificar incidentes graves relacionados con las TIC, y para ello faculta a las AES, conforme al artículo vigésimo, a desarrollar normas técnicas con el fin de establecer el contenido de los informes y los plazos de presentación de los mismos.
Las RTS e ITS deben ser valorados positivamente dado que dan respuesta a las preocupaciones expresadas en el sector financiero en conexión con la carga regulatoria que dicha obligación podría suponer para las entidades financieras y, en particular, sobre el hecho de que los requisitos de las notificaciones pudieran resultar perjudiciales para la gestión eficaz de los incidentes. Las RTS e ITS establecen pautas claras en cuanto al contenido y los plazos de estas notificaciones e introducen formularios normalizados para informar de los incidentes y amenazas cibernéticas importantes, eliminando la carga que podría suponer para las entidades financieras la elaboración de plantillas internas de notificación.
Directrices sobre costes agregados y pérdidas derivadas de incidentes graves (artículo 11.11 DORA)
El cálculo de los costes y pérdidas provocados por incidentes graves es esencial para diversos propósitos, como clasificar incidentes o completar el informe final de las notificaciones. Además, estos costes se declararán tanto al notificar un incidente grave como recurrentemente al final de cada ejercicio. Sin embargo, hasta ahora no se habían establecido pautas concretas sobre su cálculo.
Conforme a las Directrices, las entidades financieras deben calcular individualmente los costes y perdidas de cada incidente grave relacionado con las TIC mediante la estimación de los costes y pérdidas brutos, las recuperaciones financieras y los costes y perdidas netos.
RTS sobre subcontratación de funciones críticas o importantes (artículo 30.5 DORA)
Una de las grandes preocupaciones suscitadas por DORA es la subcontratación o externalización de funciones vinculadas con las TIC. Los proyectos de RTS especifican con más detalle los elementos a que se refiere el artículo 30, apartado 2, letra a), que una entidad financiera debe determinar y evaluar al subcontratar servicios TIC que respalden funciones críticas o importantes o partes materiales de las mismas.
Está previsto que las RTS cubran requisitos relacionados con la evaluación de riesgos antes de permitir que se subcontraten servicios TIC que respaldan funciones críticas o importantes; requisitos sobre los acuerdos contractuales; sobre el seguimiento de los acuerdos de subcontratación; sobre información de cambios materiales; y sobre derechos de salida y terminación.
En todo caso, el principio rector seguiría siendo que las entidades financieras son las últimas responsables del cumplimiento regulatorio y la correcta ejecución de funciones críticas, aunque tendremos que esperar a la publicación del texto definitivo de las RTS.
RTS sobre pruebas de penetración basadas en amenazas (TLPT) (artículo 26.11 DORA)
En mayo de 2018 el Banco Central Europeo publicó el TIBER-EU, un marco común de adopción voluntaria, desarrollado para mejorar la resiliencia de las entidades financieras ante ataques cibernéticos mediante la realización de pruebas (red teaming) de simulación de ciberataques. En 2022, España adoptó el TIBER-UE, denominándolo TIBER-ES.
DORA ha incorporado la gran mayoría de las previsiones del marco TIBER-EU, aunque con algunas diferencias. Concretamente, DORA permite utilizar probadores internos para realizar las pruebas (siempre que se contrate a probadores externos cada tres pruebas) y prevé como obligatorio el “purple teaming”, que en TIBER-EU era opcional. No obstante, DORA permite a los Estados que implementaron TIBER-EU continuar aplicando su marco nacional, incorporando las novedades de DORA.
Una de las preocupaciones del sector venía siendo el alcance potencialmente amplio de dichas pruebas TLPT de penetración dirigidas por amenazas o “threat-led penetration testing” y la participación de terceros proveedores en el alcance de las TLPT. El texto definitivo de los RTS sobre pruebas de penetración basadas en amenazas (TLPL) establece los criterios para identificar a las entidades financieras obligadas a realizar el TLPT basándose en el principio de proporcionalidad, especifica la metodología de las pruebas y los participantes principales que deben intervenir y sus responsabilidades conforme al marco TIBER-EU, destaca la importancia de conocer los riesgos inherentes a las pruebas TLPT así como de mitigarlos, y detalla los requisitos aplicables a los probadores externos e internos y a los proveedores de servicios de inteligencia sobre amenazas.
El objetivo de las RTS, ITS y Directrices complementarias es facilitar la interpretación e implementación de DORA. Si bien es cierto que mediante estos bloques normativos complementarios se han definido de manera más precisa los criterios, obligaciones y umbrales de DORA, cumpliendo en gran medida a nuestro modo de ver su finalidad clarificadora y solventando muchas de las preocupaciones de las entidades respecto a DORA, todavía hay cuestiones que permanecen sin resolver y que generan cierta incertidumbre para las entidades financieras de cara a la aplicación definitiva de DORA a principios de 2025.
No cabe duda de que el exceso de regulación y la cantidad de obligaciones de cumplimiento recurrente que se imponen a las entidades financieras y otros proveedores de servicios TIC suponen una enorme inversión de recursos para poder, en primer lugar, comprender todas ellas y, en segundo lugar, cumplirlas adecuadamente. Asimismo, las constantes referencias a conceptos subjetivos como el principio de proporcionalidad, sin que se defina claramente su alcance en cada caso, traslada una labor de análisis compleja para las entidades, que deberán emplear tiempo y esfuerzo en determinar con precisión qué requisitos reglamentarios les son de aplicación.
Tribuna elaborada por Fernando Gutierrez y José Luis Lorente, socios de Finance & Financial Regulation de Bird & Bird
